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受困面板跌价 国产彩电盈利报警

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銀行受困實德泥潭

3月31日，在大連實德集團公司發佈了確認關於董事長徐明失去聯繫的內部緊急通知近半月後，有關方面正式啟動對各家銀行相關貸款的摸底工作。此前，中行、建行、民生等銀行3月15日即開始自主排查。

　　國家開發銀行大連分行一位高管向財新記者透露，相關的徵信系統尚未顯示實德的債務有異常。另一位股份制銀行高管透露，就在3月，交通銀行對實德有近2億元貸款一度顯示為不良，但數日後又回歸正常。業界頗為關注這次異動。目前，各方都在等待徐明本人的命運揭曉。

「起碼有80億元」

　　當地銀行業高管坦承，大型商業銀行給「實德系」的貸款，多為早年貸款「倒貸」。最近幾年實德所獲新貸款大多來自各地中小銀行，「徐明出事後，各家銀行如果集體抽貸，『實德系』資金鏈很容易斷裂，屆時各債權銀行恐怕就要各顯神通了」。

　　所謂「倒貸」，指的是「還舊借新」或「借新還舊」。「還舊借新」和「借新還舊」的微妙之處在於時間差，後者是明顯違規的，但企業通過其他銀行或第三方機構的拆借，就可以輕易地實現二者的轉換，規避監管要求。

　　據不完全統計，目前至少有38家銀行機構與「實德系」企業有業務往來，除「實德系」大本營東三省外，四川、寧夏、廣東、河南、江西等地金融機構 也有涉及。有當地銀行高管援引此前一段時間的貸款卡數據認為，銀行同業對「實德系」的貸款不下70億元，還不包括一些股權關係隱藏較深的企業。另一位銀行 高管則對財新記者表示，「起碼有80億元」。

　　這些銀行多數並不知曉，已經有確切的消息稱，受實德委託，一家國內知名律師事務所負責企業破產業務的部門，已悄悄啟動了實德破產的前期準備程序，開始為其準備相關文書。該所相關合夥人未向財新記者透露具體方案，也未確定哪些資產將進入程序。

　　部分獲知此事的債權銀行均感意外。受訪的銀行高管表示，「實德系」組織架構十分複雜，相對優質的資產都已從集團公司剝離，但集團或有負債相當高，應承擔的債務可能很大，較妥當的辦法是由政府出面進行重組，與債權銀行協商，而不是自行啟動破產程序。

各行細捋風險敞口

　　隨著5月份的迫近，建行兩年前為實德集團發售的一批6億元理財產品即將到期。顯然這筆理財產品的償付已面臨很大不確定性。此類產品通常為預期收益率較高的非保本浮動收益產品，商業銀行原則上無需補償本金損失，但銀行仍然不得不權衡聲譽風險。

　　知情人士透露，前幾年實德在各地大規模投資化學建材基地，建行總行曾作專項調研。結論是PVC建材市場波動巨大，實德擴張過快，「搞不好就會成 為下一個科龍」，要求大連分行壓縮相關授信，「這個原則迄今也沒有解除，否則貸款餘額就不是現在這個數」。歷年收縮後，大連分行對實德的貸款餘額在10億 元左右，且有一定抵押物。

　　在國有五大行中，對實德有較高授信的還有農行。前述人士稱，目前農行對實德的貸款基本都是1998年之前發放的，後來一直在「還舊借新」，沒有新增授信。據同業透露，農行對實德的貸款餘額在10億元以上。「實德系」企業眾多， 這個數額只是保守估計。

　　根據中行摸底情況，其大連分行與實德無業務往來，但江西和河南分行有少量貸款，餘額在3億-5億元，且押品相對充足。這兩家分行貸款應分別是針 對實德在河南漯河（2007年）和江西安義（2010年）興建的兩個建材產業基地。前者號稱總投資16億元，首期投資3.6億元；後者總投資12億元，首 期5億元。中行人士稱正密切關注實德情況，要求相關部門做好風險緩釋工作。

　　交行大連分行早期與實德有來往，但其貸款在實德變現太平洋保險股份時大部收回。實德曾於2002年和2007年分別購得太保4.3億股和1.0667億股，獲得收益接近65億元。

　　廣東發展銀行與實德業務往來不少。當地銀行高管透露，廣發銀行大連分行前行長馬彪任上，廣發銀行就給實德貸款鼎力支持。馬彪本人後曾在實德參股和控股的兩家保險公司任職。去年12月底，保監會批覆了「實德系」壽險公司華匯人壽的開業申請，馬彪即擔任公司董事長。

　　據接近廣發銀行的知情人士透露，馬彪離開後，廣發銀行對實德貸款仍維持了一段時間。廣發銀行引入外資前作資產重整，相關貸款處置權限上收總行， 對這筆錢制定了分期還款計劃。過去三年，實德已部分償還了廣東發展銀行的早期貸款，尚未出現不良。目前貸款餘額在4億元左右，主要投向實德的化學建材業 務。不過，這些貸款只有實德的信用擔保，並無抵押品。

　　吉林銀行也是實德的重要債權銀行。據同業知情人士透露，吉林銀行去年一舉對實德新增貸款10億元左右，今年原擬新增授信16億元。

　　據財新記者瞭解，一家對實德貸款較多的股份制銀行已制定風險預案。按照該預案，將在實德集團有關負責人被調查正式公佈，或者進入庭審階段後，起訴實德。因為相關貸款未到期，如果其間起訴，必須要有重大的影響正常經營的事態發生。

　　來自實德內部的消息稱，由於地產業務融資壓力巨大，實德已計劃把旗下多家公司持有的華匯人壽股權質押給相關機構，目前尚不清楚哪家銀行有望獲得上述股權質押。

　　華匯人壽註冊資本為15億元，總部位於瀋陽，2011年12月正式開業，由瀋陽煤業（集團）公司、人和投資控股股份公司、北京富德投資公司、大 連三德投資公司、大連瑞德投資公司、大連萬朋房地產開發公司等六家企業發起，其中北京富德、大連三德和大連瑞德均為「實德系」企業。除馬彪擔任董事長外， 實德集團副總裁李秋擔任華匯人壽董事、總經理。

地產貸款間接風險

　　根據財新記者瞭解，各銀行對實德的貸款大都集中在其建材主業，對2009年方浮出水面的「實德系」房地產板塊的貸款較少。

　　實德涉足房地產的主要動因是大連實德工業園所在地動遷。2009年底，徐明曾向私募投資者稱，實德擁有高達3000畝的土地儲備。

　　「實德系」的地產業務，一是2009年中成立並在大連、重慶、北京等地有項目公司的「天實安德」，二是當年10月與哈爾濱人和商業 （01387.HK）合資成立的盛和集團公司，註冊於開曼群島，在北京、哈爾濱、大連、瀋陽、重慶分別設有投資公司，聲稱已有土地儲備近800萬平方米， 在建項目393萬平方米，項目總投資近300億元。

　　實德希望依靠「人和」進軍地產，卻未得「天時」，2010年後，國家對房地產調控持續加劇，從融資到銷售都受到制約，各銀行收縮房地產貸款。之後兩年裡，「實德系」基本沒有從銀行取得地產貸款，其地產融資基本以信託方式進行。

　　2009年12月，哈爾濱群力新區群力第一大道土地拍賣，起價5億元，盛和第一次舉牌就叫到了18億元，震動全場。次年8月，華澳信託為盛和發 行了一筆股權投資集合信託計劃，預期收益率6.5%，募集資金21.77億元。投資期限12月-24月不等，最晚的一批將於今年8月到期。

　　實德在北京的首個地產項目——亦莊經海路項目，目前全是荒草。該項目由實德旗下天實和華置業（北京）有限公司2009年12月以2.48億元競 標獲得，樓面均價僅1060元/平方米。計劃開發建設包括商業、辦公、酒店、住宅在內的綜合房地產項目，2010年6月通過中融國際信託發售了6.6億元 的一年期信託。財新記者獲悉，天實和華已找到一家外國投資顧問公司，為未開發的亦莊地塊尋找買家，但目前尚無結果。

　　雖然未直接參與實德地產融資，商業銀行仍面臨兩重風險。一是貸款被挪用的風險，有分析人士認為，一些以建材產業基地名義獲得的貸款，極有可能投入到了房地產領域；二是部分土地相關的抵押物涉及違規操作。

　　一位大行風險部負責人向財新記者解釋，土地抵押可能出現的違規包括兩種，一種是土地出讓金沒有繳齊就拿到土地證，另一種是註冊資金不足。以徐明和實德的能量，先繳納少量土地出讓金，拿到土地證向銀行貸款，再將後續資金補齊的現象並不鮮見。

　　大連當地一位銀行高管透露，債權銀行的貸款抵押品如果打擦邊球甚至違規操作，確實面臨一定風險。比如，有的需要多部門多層級審批才能拿到許可證 的地塊，在報批過程中，已經提前得到主管部門放行，借此獲得銀行授信支持，但如果批覆無法落實，開發就出現問題，銀行即便起訴，也往往因為自身操作瑕疵而 敗訴。

　　在「實德系」之外，大連企業界也瀰漫著不安情緒。知情人士稱，中紀委調查組目前駐紮在棒棰島國賓館，調查已涉及早前大連土地出讓中的違規問題。有國有大行已在關注當地地產商的風險敞口。

PVC貸款懸置

　　各家銀行貸款最為集中的，是實德的化學建材業務。過去兩年，該業務規模不斷擴大，但效益不佳甚至虧損。而且，這部分承債主體表面上已不在實德集團名下。

　　「實德系」化建業務公司主要有三家，規模較大的是1994年成立的大連實德塑膠工業有限公司（下稱實德塑膠），註冊資本11.2億元，實德集團只出資5847萬元佔5.2%，實德集團持股80%的實德投資還持股24.7%，相當於實德集團合計持有25%，不合併報表。

　　第二家是1995年成立的大連實德塑料建材有限公司（下稱實德塑料建材），註冊資本1.5億美元，實收資本1.187億美元，法人代表是高登國 際（香港）投資公司（下稱香港高登）的黎明偉。大連實德集團商務物流有限公司佔55%，香港高登全資持有的內地公司天實興業投資有限公司佔45%。

　　第三家為大連實德工程塑料有限公司，由大連實德集團商務物流有限公司持股75%，香港高登持股25%。

　　徐明早把化建業務作為圈地與融資工具。實德目前有九大化建基地，產能七八十萬噸，但多年來實際產量不足30萬噸。2009年以來，實德先後興建 四個化建基地，擴張驚人，但其號稱一期產能達8萬噸的天津寶坻基地，去年銷售額約1億元，約1萬噸左右產量，根本無法達到盈虧平衡。

　　實德塑膠2010年收入21.11億元，淨利787萬元，長期股權投資9億元。70億元的總資產中，其他應收款高達47.77億元。如此大量投 資形成的固定資產淨值卻只有2.56億元，扣除67.75億元負債（其中短期借款9.55億元、應付票據16.55億元），所有者權益只有3.1億元，大 大低於11億元的註冊資本。

　　實德塑料建材2010年虧損5117萬元。在總資產38.77億元中，其他應收款高達23.6億元，還有5億元投向與實德業務聯繫不大的大連凡特飼料有限公司。

　　上述兩家公司數十億元的其他應收款，有多少是「實德系」內部關聯交易形成的，是否流向房地產或者購買金融機構股權？這是債權人最為關心的。

　　本刊記者賀信、王紫霧、陸媛、李慎、靳晴對此文亦有貢獻

銀行受困實德泥潭

3月31日，在大連實德集團公司發佈了確認關於董事長徐明失去聯繫的內部緊急通知近半月後，有關方面正式啟動對各家銀行相關貸款的摸底工作。此前，中行、建行、民生等銀行3月15日即開始自主排查。

　　國家開發銀行大連分行一位高管向財新記者透露，相關的徵信系統尚未顯示實德的債務有異常。另一位股份制銀行高管透露，就在3月，交通銀行對實德有近2億元貸款一度顯示為不良，但數日後又回歸正常。業界頗為關注這次異動。目前，各方都在等待徐明本人的命運揭曉。

「起碼有80億元」

　　當地銀行業高管坦承，大型商業銀行給「實德系」的貸款，多為早年貸款「倒貸」。最近幾年實德所獲新貸款大多來自各地中小銀行，「徐明出事後，各家銀行如果集體抽貸，『實德系』資金鏈很容易斷裂，屆時各債權銀行恐怕就要各顯神通了」。

　　所謂「倒貸」，指的是「還舊借新」或「借新還舊」。「還舊借新」和「借新還舊」的微妙之處在於時間差，後者是明顯違規的，但企業通過其他銀行或第三方機構的拆借，就可以輕易地實現二者的轉換，規避監管要求。

　　據不完全統計，目前至少有38家銀行機構與「實德系」企業有業務往來，除「實德系」大本營東三省外，四川、寧夏、廣東、河南、江西等地金融機構 也有涉及。有當地銀行高管援引此前一段時間的貸款卡數據認為，銀行同業對「實德系」的貸款不下70億元，還不包括一些股權關係隱藏較深的企業。另一位銀行 高管則對財新記者表示，「起碼有80億元」。

　　這些銀行多數並不知曉，已經有確切的消息稱，受實德委託，一家國內知名律師事務所負責企業破產業務的部門，已悄悄啟動了實德破產的前期準備程序，開始為其準備相關文書。該所相關合夥人未向財新記者透露具體方案，也未確定哪些資產將進入程序。

　　部分獲知此事的債權銀行均感意外。受訪的銀行高管表示，「實德系」組織架構十分複雜，相對優質的資產都已從集團公司剝離，但集團或有負債相當高，應承擔的債務可能很大，較妥當的辦法是由政府出面進行重組，與債權銀行協商，而不是自行啟動破產程序。

各行細捋風險敞口

　　隨著5月份的迫近，建行兩年前為實德集團發售的一批6億元理財產品即將到期。顯然這筆理財產品的償付已面臨很大不確定性。此類產品通常為預期收益率較高的非保本浮動收益產品，商業銀行原則上無需補償本金損失，但銀行仍然不得不權衡聲譽風險。

　　知情人士透露，前幾年實德在各地大規模投資化學建材基地，建行總行曾作專項調研。結論是PVC建材市場波動巨大，實德擴張過快，「搞不好就會成 為下一個科龍」，要求大連分行壓縮相關授信，「這個原則迄今也沒有解除，否則貸款餘額就不是現在這個數」。歷年收縮後，大連分行對實德的貸款餘額在10億 元左右，且有一定抵押物。

　　在國有五大行中，對實德有較高授信的還有農行。前述人士稱，目前農行對實德的貸款基本都是1998年之前發放的，後來一直在「還舊借新」，沒有新增授信。據同業透露，農行對實德的貸款餘額在10億元以上。「實德系」企業眾多， 這個數額只是保守估計。

　　根據中行摸底情況，其大連分行與實德無業務往來，但江西和河南分行有少量貸款，餘額在3億-5億元，且押品相對充足。這兩家分行貸款應分別是針 對實德在河南漯河（2007年）和江西安義（2010年）興建的兩個建材產業基地。前者號稱總投資16億元，首期投資3.6億元；後者總投資12億元，首 期5億元。中行人士稱正密切關注實德情況，要求相關部門做好風險緩釋工作。

　　交行大連分行早期與實德有來往，但其貸款在實德變現太平洋保險股份時大部收回。實德曾於2002年和2007年分別購得太保4.3億股和1.0667億股，獲得收益接近65億元。

　　廣東發展銀行與實德業務往來不少。當地銀行高管透露，廣發銀行大連分行前行長馬彪任上，廣發銀行就給實德貸款鼎力支持。馬彪本人後曾在實德參股和控股的兩家保險公司任職。去年12月底，保監會批覆了「實德系」壽險公司華匯人壽的開業申請，馬彪即擔任公司董事長。

　　據接近廣發銀行的知情人士透露，馬彪離開後，廣發銀行對實德貸款仍維持了一段時間。廣發銀行引入外資前作資產重整，相關貸款處置權限上收總行， 對這筆錢制定了分期還款計劃。過去三年，實德已部分償還了廣東發展銀行的早期貸款，尚未出現不良。目前貸款餘額在4億元左右，主要投向實德的化學建材業 務。不過，這些貸款只有實德的信用擔保，並無抵押品。

　　吉林銀行也是實德的重要債權銀行。據同業知情人士透露，吉林銀行去年一舉對實德新增貸款10億元左右，今年原擬新增授信16億元。

　　據財新記者瞭解，一家對實德貸款較多的股份制銀行已制定風險預案。按照該預案，將在實德集團有關負責人被調查正式公佈，或者進入庭審階段後，起訴實德。因為相關貸款未到期，如果其間起訴，必須要有重大的影響正常經營的事態發生。

　　來自實德內部的消息稱，由於地產業務融資壓力巨大，實德已計劃把旗下多家公司持有的華匯人壽股權質押給相關機構，目前尚不清楚哪家銀行有望獲得上述股權質押。

　　華匯人壽註冊資本為15億元，總部位於瀋陽，2011年12月正式開業，由瀋陽煤業（集團）公司、人和投資控股股份公司、北京富德投資公司、大 連三德投資公司、大連瑞德投資公司、大連萬朋房地產開發公司等六家企業發起，其中北京富德、大連三德和大連瑞德均為「實德系」企業。除馬彪擔任董事長外， 實德集團副總裁李秋擔任華匯人壽董事、總經理。

地產貸款間接風險

　　根據財新記者瞭解，各銀行對實德的貸款大都集中在其建材主業，對2009年方浮出水面的「實德系」房地產板塊的貸款較少。

　　實德涉足房地產的主要動因是大連實德工業園所在地動遷。2009年底，徐明曾向私募投資者稱，實德擁有高達3000畝的土地儲備。

　　「實德系」的地產業務，一是2009年中成立並在大連、重慶、北京等地有項目公司的「天實安德」，二是當年10月與哈爾濱人和商業 （01387.HK）合資成立的盛和集團公司，註冊於開曼群島，在北京、哈爾濱、大連、瀋陽、重慶分別設有投資公司，聲稱已有土地儲備近800萬平方米， 在建項目393萬平方米，項目總投資近300億元。

　　實德希望依靠「人和」進軍地產，卻未得「天時」，2010年後，國家對房地產調控持續加劇，從融資到銷售都受到制約，各銀行收縮房地產貸款。之後兩年裡，「實德系」基本沒有從銀行取得地產貸款，其地產融資基本以信託方式進行。

　　2009年12月，哈爾濱群力新區群力第一大道土地拍賣，起價5億元，盛和第一次舉牌就叫到了18億元，震動全場。次年8月，華澳信託為盛和發 行了一筆股權投資集合信託計劃，預期收益率6.5%，募集資金21.77億元。投資期限12月-24月不等，最晚的一批將於今年8月到期。

　　實德在北京的首個地產項目——亦莊經海路項目，目前全是荒草。該項目由實德旗下天實和華置業（北京）有限公司2009年12月以2.48億元競 標獲得，樓面均價僅1060元/平方米。計劃開發建設包括商業、辦公、酒店、住宅在內的綜合房地產項目，2010年6月通過中融國際信託發售了6.6億元 的一年期信託。財新記者獲悉，天實和華已找到一家外國投資顧問公司，為未開發的亦莊地塊尋找買家，但目前尚無結果。

　　雖然未直接參與實德地產融資，商業銀行仍面臨兩重風險。一是貸款被挪用的風險，有分析人士認為，一些以建材產業基地名義獲得的貸款，極有可能投入到了房地產領域；二是部分土地相關的抵押物涉及違規操作。

　　一位大行風險部負責人向財新記者解釋，土地抵押可能出現的違規包括兩種，一種是土地出讓金沒有繳齊就拿到土地證，另一種是註冊資金不足。以徐明和實德的能量，先繳納少量土地出讓金，拿到土地證向銀行貸款，再將後續資金補齊的現象並不鮮見。

　　大連當地一位銀行高管透露，債權銀行的貸款抵押品如果打擦邊球甚至違規操作，確實面臨一定風險。比如，有的需要多部門多層級審批才能拿到許可證 的地塊，在報批過程中，已經提前得到主管部門放行，借此獲得銀行授信支持，但如果批覆無法落實，開發就出現問題，銀行即便起訴，也往往因為自身操作瑕疵而 敗訴。

　　在「實德系」之外，大連企業界也瀰漫著不安情緒。知情人士稱，中紀委調查組目前駐紮在棒棰島國賓館，調查已涉及早前大連土地出讓中的違規問題。有國有大行已在關注當地地產商的風險敞口。

PVC貸款懸置

　　各家銀行貸款最為集中的，是實德的化學建材業務。過去兩年，該業務規模不斷擴大，但效益不佳甚至虧損。而且，這部分承債主體表面上已不在實德集團名下。

　　「實德系」化建業務公司主要有三家，規模較大的是1994年成立的大連實德塑膠工業有限公司（下稱實德塑膠），註冊資本11.2億元，實德集團只出資5847萬元佔5.2%，實德集團持股80%的實德投資還持股24.7%，相當於實德集團合計持有25%，不合併報表。

　　第二家是1995年成立的大連實德塑料建材有限公司（下稱實德塑料建材），註冊資本1.5億美元，實收資本1.187億美元，法人代表是高登國 際（香港）投資公司（下稱香港高登）的黎明偉。大連實德集團商務物流有限公司佔55%，香港高登全資持有的內地公司天實興業投資有限公司佔45%。

　　第三家為大連實德工程塑料有限公司，由大連實德集團商務物流有限公司持股75%，香港高登持股25%。

　　徐明早把化建業務作為圈地與融資工具。實德目前有九大化建基地，產能七八十萬噸，但多年來實際產量不足30萬噸。2009年以來，實德先後興建 四個化建基地，擴張驚人，但其號稱一期產能達8萬噸的天津寶坻基地，去年銷售額約1億元，約1萬噸左右產量，根本無法達到盈虧平衡。

　　實德塑膠2010年收入21.11億元，淨利787萬元，長期股權投資9億元。70億元的總資產中，其他應收款高達47.77億元。如此大量投 資形成的固定資產淨值卻只有2.56億元，扣除67.75億元負債（其中短期借款9.55億元、應付票據16.55億元），所有者權益只有3.1億元，大 大低於11億元的註冊資本。

　　實德塑料建材2010年虧損5117萬元。在總資產38.77億元中，其他應收款高達23.6億元，還有5億元投向與實德業務聯繫不大的大連凡特飼料有限公司。

　　上述兩家公司數十億元的其他應收款，有多少是「實德系」內部關聯交易形成的，是否流向房地產或者購買金融機構股權？這是債權人最為關心的。

　　本刊記者賀信、王紫霧、陸媛、李慎、靳晴對此文亦有貢獻

本土體育品牌受困奧運年

　　日前，國內各運動品牌上市公司相繼公佈了2011年財報，本土老大李寧、緊隨其後的安踏、特步、361度等公司的增速都有所放緩，均未超過20%。

　　與之相對照的是，截至2011年底，所有體育用品公司的庫存同比上升25.7%~81.8%，而國際巨頭阿迪達斯和耐克在中國區的收入卻大幅度增長。

　　衰退似乎來得太快。

　　2012年是奧運年，歷來被各大體育企業視為營銷大年，那麼2012年對於中國本土的體育用品企業是禍是福呢?

　　庫存之痛

　　體育行業有點類似於期貨市場，企業對未來市場的判斷至關重要。如果調高預期，增大產量，進行渠道擴張之後，最終可能因為各種因素，銷售無法跟上，隨之而來的就會進入衰退和調整期。

　　從數據上看，本土體育企業確實正在衰退。

　　從全行業來看，近幾年國內體育用品的市場規模已經從年增長20%下降到2011年的13%左右。市場人士預計，2012年增長速度進一步放緩到5%~8%左右。

　　比業績數據更可怕的是庫存。

　　報告顯示，李寧存貨比2010年增長40.64%。另外四家企業亦或多或少存在高庫存現象，清理庫存仍然是2012年的重點之一。

　 　「由於過去幾年行業的高速發展，企業普遍對市場預期過於樂觀，全行業投資過剩，產品供大於求。」關鍵知道體育諮詢公司創始人張慶如是說。誠然，產品同質 化、品牌附加值低等問題一直讓本土企業飽受詬病。然而，一直以來，憑藉著成本優勢、渠道優勢，本土企業也能夠在市場上佔有一席之地。在張慶看來，如今行業 中出現的所有問題，不冷靜的「投資過剩」是最直接的導火索。「體育行業是期貨制，企業對未來市場的判斷至關重要，如果調高預期，增大產量，進行渠道擴張之 後，最終因為各種因素，銷售無法跟上，隨之而來的就是衰退和調整期。」

2004年，北京奧運會贊助商公開競標時，李寧還未上市，營業額剛剛突破10億元，利潤則不足億元。阿迪達斯以13億元的價格，輕鬆奪標。2006 年，阿迪達斯全球CEO赫伯特來到中國高調宣稱，阿迪達斯將乘贊助奧運之勢，在2008年之前超越耐克，成為中國市場的領頭羊——調高增長預期，對於阿迪 達斯似乎順理成章。實際上，奧運會使2008年的中國體育用品市場處於一種前所未有的亢奮狀態，市場的實際增幅為30%，而每一個品牌的訂貨增幅都超過了 40%。

　　令阿迪達斯意想不到的是，李寧先生在全球30億觀眾的注視下，在鳥巢上空點燃了奧運聖火。李寧股票應聲上漲，公司市值猛漲2億 元。全世界還有很多消費者誤認為李寧才是奧運會贊助商。而且，隨著金融危機的到來，融資成本上升，渠道壓力陡增。從2008年9月開始，阿迪達斯開始收到 來自經銷商的壞消息：壓貨情況嚴重，流動資金不足，無法再進更多的貨。2009年，李寧年銷售上漲25%，達到83億元，而阿迪達斯則下滑至70億元。

　　至於2011年本土企業銷售無法跟上的原因，還需要從渠道上尋找。

　 　從2003年之後，中國的體育行業一直保持20%~30%的高速增長;在北京奧運會過後，從2008年到2011年，全行業更是高歌猛進。截至2011 年，本土排名前五的企業，全國店舖數量都在7000家以上，遍佈一線到三線城市，本土企業已經初步完成了全國的渠道佈局。李寧公司總裁張志勇認為，目前， 全行業正由以前的渠道驅動(店舖數量)轉向價值驅動(單店效益提升)。

　　此外，除了行業排名前五的大企業普遍增加生產之外，還有更多資金和企業殺入這個行業，希圖能夠從高速增長的市場中分一杯羹。

　　「如今，本土企業已經陷入惡性競爭。」匹克公關總監劉翔說，在這個規模勝於一切的行業，無論生產還是渠道，企業無法做大規模，就無法存活下去。因此，眾多小企業千方百計增加營業額。在劉翔看來，盲目地跑馬圈地、新開店、降價打折，損壞了市場的競爭環境。

　　「惡性競爭的惡果就是渠道成本飛速提高。」張慶說。在任何一個城市裡，人流集中的優質商業區內，好的店面是有限的，也需要競爭，而競爭就抬高了房租。

Surface銷量低迷，微軟轉型受困

8月5日，微軟將Surface Pro根據64GB和128GB型做了不同的降價。降價地區覆蓋五個主要市場。

此前，微軟剛將Surface RT價格下調150美元，以吸引更多消費者購買。

微軟Surface很是坑爹，上季度微軟在Surface RT上出現9億美元減值虧損。微軟表示，Surface平板電腦從發佈以來獲得8.53億美元收入，但Surface RT存貨調整支付了9億美元，為Windows8和Surface打廣告花費了8.98億美元。

8.98億美元的廣告費可謂大手筆，原因是微軟對於Surface寄予厚望：蘋果在平板電腦上如此成功，微軟希望Surface能夠分得一杯羹。

微軟這一判斷當時看似十分正確，在微軟推出Surface前的2011年，筆者採訪很多OEM硬件廠商，比較一致的判斷是「在七寸以下的小屏(智能手機)市場，iOS、安卓兩分天下的格局已經形成，微軟沒有機會;在七寸以上的大屏(平板電腦、超級本等)市場，機會屬於微軟。」

這一判斷有兩個理由，一是包括平板電腦上的大屏應用是PC的延伸，微軟在PC端擁有絕對統治地位;二是平板電腦領域蘋果iOS佔據超過95%以上的市場份額，屬於競爭不充分，極度不穩定的市場結構。

微軟也是基於這一理由進軍平板電腦市場。當然，微軟進軍電腦市場還有另外一個理由：微軟OEM合作夥伴推出的平板電腦大多粗製濫造，市場口碑極差，長此以往，微軟Windows的平板市場就要斷送了。

兩年後往回看，當時的兩個判斷都錯了，一是平板不是PC應用的延伸，而是觸控體驗的大屏化，優勢在iOS與谷歌安卓;二是在市場格局由不穩定的單級向穩定的多級發展過程，機會屬於谷歌安卓，而不是微軟。

不僅坑爹了，還坑了親戚。在Android、iOS的打壓下，微軟surface原本是微軟生態圈中開發商們的希望，現在這一希望落空了。OEM廠商、開發商是微軟生態圈的夥伴，算是微軟的親戚，微軟Surface也坑了他們。

微軟Surface失敗，微軟生態圈中也有人高興，特別是OEM廠商。當微軟決定推出硬件產品Surface時，PC品牌廠商很不高興：這不是和我們搶飯碗嗎?正是在這一背景下，很多PC品牌廠商倒向Android，推出Android平板。

沒撈到錢，還失去了合作夥伴，微軟算是「賠了夫人又折兵」。

PC廠商卻似乎被微軟逼到了正確的道路上，在平板電腦市場，Android正在蠶食iOS的市場空間，一批PC廠商實現快速增長。據市場研究公司Canalys本週二發佈的數據，聯想今年第二季度的出貨量上升至150萬台。

在「新PC」市場(即台式機+筆記本+平板市場)，佔據12.9%的市場份額，逼近這一市場的老大蘋果，排在三、四、五位的是惠普、三星與戴爾。

微軟為什麼要搞這個坑爹的Surface?微軟希望達到兩個目的，一是戰略卡位，二是由一家軟件公司向一家服務與設備公司轉型。

戰略卡位這一目的算是部分實現了。在平板電腦市場，Surface RT在蘋果iOS和谷歌Android之外，獨自創立了一套Windows+ARM的生態系統，鑑於平板電腦市場在未來一段時間內仍會處在高速增長期，且有可能繼續衝擊微軟所在的傳統PC市場，所以微軟必須要在此領域有自己的位置。

去年10月，微軟宣佈向「服務與設備公司」轉型，在這一轉型戰略中，Surface與Xbox是兩大支柱，Xbox是傳統硬件業務，Surface是硬件業務的新希望。Surface折了，微軟向「服務與設備公司」轉型還能繼續嗎?

西進鬆綁　台灣石化廠卻腳麻受困

銀行業受困監管機構 市場先生自語

眨眼CEO 亞洲私募基金女王 一個受困軀體的靈魂，翻轉厄運的故事

韓進海運近1/3受困船只開始卸貨 供應鏈中斷擔憂得到緩解

據《華爾街日報》報道，此前一直在全球各地港口等待停靠碼頭的近三分之一的韓進海運集裝箱船已經卸貨，外界由此預計，年底假日季之前全球供應鏈中斷問題將得到緩解。

韓進海運周一稱，在該公司97艘輪船組成的集裝箱船船隊中，有28艘已在美國加利福尼亞、西班牙和全球其他國家和地區港口完成卸貨。按運力衡量，韓進海運是韓國最大的集裝箱運營商。

韓進海運稱，該公司也在與美國紐約、新加坡和墨西哥曼薩尼約的港務部門談判，以便在本周開始卸貨。

韓進海運的一位發言人稱，該公司和韓國政府都在與外國有關部門談判，以求在未來幾周解決大部分貨物危機問題，目前正在取得進展。

自韓進海運於8月底在韓國申請破產保護以來，全球各地港口已拒絕該公司旗下幾十艘船入港，因在停泊費以及集裝箱堆存和卸貨費用支付方面存在不確定性。在零售商為聖誕節假期備貨之際，所載貨物總值140億美元的50萬個集裝箱被困在海上。

韓國政府稱，正請求各法院保護韓進海運的船只不被西班牙、德國、荷蘭和意大利查封。韓國政府計劃未來幾天在澳大利亞、印度和阿聯酋等國采取相同措施。這種法律保護措施目前已在韓國、美國、日本、英國和新加坡實施。

韓進海運是全球第七大、韓國第一大的班輪運輸公司。根據Alphaliner的數據，截至今年8月1日，韓進海運擁有的船隊規模為100艘、61.68萬TEU（標準箱），占全球3.0%的市場份額。相關數據顯示，截至去年底，韓進海運債務超過6.6萬億韓元（約合59億美元），今年上半年韓進海運累計虧損4730億韓元。

蘋果供應商資金受困 政府機構將提供750億日元援助

據華爾街日報報道，蘋果 LCD 屏幕最大供應商之一Japan Display正與國資控股的日本“產業革新機構(INCJ)”洽談。由於液晶面板業績不振，目前處於連續虧損狀態的Japan Display已經無力進行自主融資， INCJ 將向其以償還順位較低的次級債券形式，提供750億日元(約合 7.03 億美元)的援助。

此外，Japan Display背後的投資銀行也正在考慮對Japan Display提供援助，但是最終決定還未敲定。目前，INCJ尚未正式提供緊急援助，但是Japan Display的社長Mitsuru Homma周三已經公開宣布：“INCJ正在考慮提供為我們財務支持，幫助我們擴大發展。”

Japan Display是日本政府主導下，由索尼、日立、東芝的顯示部門於 2012 年成立的公司，目前 INCJ (產業革新機構)為JDI的最大股東，持股比例達到 35.58% 。

據報道，由於蘋果的訂單占了Japan Display營收超過一半的比例，因此iPhone 之前的銷量下滑影響了Japan Display的業績。而隨著技術的成熟和越來越多的廠商生產液晶面板，液晶面板的價格也不斷下滑，這也導致了這家蘋果的供應商陷入目前的困境。他們目前已經無力自主籌措投資 OLED 面板等成長領域所需的資金，只有獲得 INCJ 援助提高信用等級後，他們才有望獲得銀行長期的融資。

在中國、韓國面板企業不計成本瘋狂地投入OLED產能建設的時候，Japan Display卻因受資金困擾無法對其投入，這種滋味苦不堪言。

據悉，INCJ最快會在本月內敲定對Japan Display的援助，而銀行方面也已經同意對 JDI 提供長期融資的條件就是Japan Display必須獲得 INCJ 的資金援助。為了對抗三星等中韓競爭對手的巨額投資，INCJ 認為對 JDI 提供資金援助是必要的。