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| 「大陸人炒到香 港啲樓貴晒，政府要認真考慮，終止咗個投資移民計劃。」表姐Amy是中環上班族，也是業主，她擔心的不是上車問題，「有朝一日，佢哋一齊將手上嘅貨放售， 香港仲唔畀佢哋玩殘？」 投資移民資金3成買樓 「冇幾耐前，政府公佈，由03年到家陣，投資移民吸引到470億，當中得三成， 即係141億左右係樓，好難炒得起個市。」世民有數字在手，才有點把握，畢竟中環OL是智商最高的一群。 「咁仲死，即係話入嚟炒樓嘅資金， 連綁死七年嘅限制都冇，隨時走得人。」說到底，原來Amy是擔心自己的身家。「咁投資嘅嘢，向來都係自由買賣，想幾時走就幾時走。有買，自然有賣，咁個交 易先至可以完成。有邊個講得實，自己次次撈底摸頂？唔係過得一年半載，都唔知自己係早咗走，定係搵人接火棒。」世民多年投資經驗，市場沒有長勝將軍，買 賣，大家都是估估吓。 「我最擔心係，好似我細佬、你表弟，佢日日鬼殺咁嘈，話如果再上唔到車，佢以後都買唔到。世民，你有炒股票，你都知， 個市就快要見頂，就有一班盲頭烏蠅……」「哦，原來你驚個市爆。如果有朝一日，連班盲頭烏蠅都可以不勞而獲，你就真係要驚。」 怕炒家撤走班 錢返內地 「講開又講，大陸打擊炒樓會唔會累到香港。」Amy問。「有一個講法，就係話上面如果真係出現骨牌效應，可能有炒家要班錢上去救。 不過又有人話，上面越打壓得厲害，就越多錢倒落嚟。」「你即係乜都冇講過！」中環OL的耐性非常有限，「一句到尾，樓市係唔係仲有得升？」 「我 用著名球評家嘅方法答你：個樓市唔升，跌嘅可能性就會增加；唔跌，升嘅可能性就會增加。仲有，根據監管當局指引，我要提醒你，槓桿投資前，請先了解產品結 構，並衡量個人可承受風險，投資產品價格可跌可升，投資者可失去全部投資金額。」 利世民 | ||||||
2010-05-11 AD
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| 上星期美股急挫 後迅速V形反彈的動魄驚心，沒有人知道究竟發生了甚麼事。 「有冇兒戲啲呀？Keyboard上面個M字同個B字，中間都仲有個N字吖，邊有 咁易打錯？」阿輝是專業散戶，最主要的消息和分析，都來自美國金融博客。「不過，好似之後間銀行都澄清咗，話無人落錯盤。利少，咁即係發生乜嘢事？」 世 民：「你知幾多，我就知幾多。我諗呢次都應該係世紀懸案，永遠都唔會有答案。」阿輝：「我又見有人話，一日都係High Frequency Trading累事。睇CNBC，訪問有個喺交易大堂嘅阿哥，破口大罵啲人炒Momentum，搞到個市波動咁大。」 世民：「話唔定佢輸咗 錢先至咁勞氣。我又聽講，嗰日有間Market Maker唔知點解無上線，結果市場唔夠貨，先至有咁大波動。」阿輝：「其實我真係覺得，有人想試吓希臘危機會唔會對美股有影響，所以捽低個價。」 炒 家整新聞屠宰散戶 世民：「做戲咩？點捽啊？你都要真金白銀攞錢攞貨嚟捽，睇錯咗，咪等於送錢畀人使。嗰晚美股都唔使十分鐘就回晒氣，如果真 係有人咁癲，要試吓捽低個市，佢應該喺嗰晚將副身家送晒畀人使。」阿輝：「你唔畀啲炒家，用財技喺另一邊賺番？即係用衍生工具對冲咪得囉。」 世 民：「如果個市場可以咁屈機，日日都㩒機有錢攞，又使乜做到咁揚？梗係日日屈少少，直到永遠啦！」阿輝：「呢排先至有歐豬危機，炒家都要借題發揮，先可以 上下其手嘛！」世民：「哥仔，你諗多咗喇。如果好似你咁講，日日都有新聞，日日都可以炒上炒落。」阿輝：「你講得啱，我真係覺得啲炒家得閒就整啲新聞出 嚟，然後屠宰我哋啲散戶。」世民：「咁你做乜仲買股票？快的離開地球啦，危險呀！」 利世民 http://hkliberty.wordpress.com | ||||||
2010-05-12 AD
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| 由90年代起， 過去20年，香港人見識過樓市泡沫（97前），亦試過兩次股市泡沫（98至99年、05至08年）。在股市泡沫中，輸掉畢生積蓄的大有人在。不過，香港就 是個有賭未為輸的地方，只要一息尚存，在甚麼地方跌倒，就在甚麼地方重新站起來。 地產泡沫可沒有這麼簡單。雖然金管局說風險有一定監控，可 是香港整個金融體系的資產負債表，基本上就是地產，就連政府的收入，也非常依賴地產。地產泡沫爆破，意味整個金融系統的資產負債表要調整，政府收入也會有 結構性問題。這都是香港人的集體回憶，不贅。 泡沫一出現遲早會爆破 請不要誤會。世民不是說，既然地產泡沫爆破的後果如此嚴 重，大家還是不要推倒樓價。泡沫，只要出現，爆破是遲早問題。所以，正道是不讓泡沫出現。 回顧歷史，泡沫，幾乎都有一種模式。 南 海泡沫，是群眾相信當年英政府給予這家公司的專利。無獨有偶，香港的科網泡沫，由群眾相信當年特區政府給予電盈特權興建數碼港開始。最近一次股市泡沫，則 是資金和港股直通車加起來的化學作用。80年代起的香港地產泡沫，神秘的源頭就是集體相信高地價政策這五個字。 記憶中，自從80年代中，便 有人投訴高地價政策。在中英聯合聲明限制下，從80年代開始，地產泡沫不斷累積能量。97年回歸，中英聯合聲明的限制消失，配合外圍局勢崩潰，地產泡沫爆 破，自然不過。十多年的醞釀，爆破威力自然大。 現在香港有地產泡沫嗎？還未算。過去一段日子資金氾濫，資產價格上升在所難免，但還未算全民 皆炒的泡沫。要阻止泡沫出現，政府千祈不要有任何取態，至少絕對不可有既定政策立場，協助若干數目家庭置業。否則，泡沫就有開始的藉口了。阿彌陀佛。 利 世民 http://hkliberty.wordpress.com | ||||||
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| 「賣地賣得好， 又話高地價政策，搞到民不聊生，要政府出手。賣地成績差，又話地產商夾埋玩政府，又要做啲嘢。究竟點做班人先高興？」自稱在地產界「搵餐晏仔」的K，私底 下常常批評地產發展商，但今次也站在財閥的一方。 世民：「之前，地產建設商會同政府，張弓搭箭，大家自然諗今次係官商對決，又點會有人記 得，早幾晚快閃美股股災、希臘半生不死，同埋大陸收縮信貸？市民普遍以為樓市會繼續向好，呢個現象最令人擔心。」 買樓前最緊要保住收入 K： 「o依家啲人真係唔識驚？世民，我都係勸你，唔好成日叫人小心風險。你記唔記得，你老友肥仔，當年話隻大笨象唔掂，俾班股民鬧咗幾耐？你又知道樓市見頂？ 好多人成副身家放喺層樓，你唱淡，即係話人哋會輸，咁邊有人鍾意你o架？」 世民：「我邊有唱淡？我只不過叫人記住，買樓係槓桿投資，個市升 當然開心。不過，做按揭保險，九成半上會嘅人，個市郁少少已經可以負資產。所以買樓前，最緊要保住收入。其實，都係幫大家溫故知新，唔算唱淡！」 K： 「你係大淡友又唔認唱淡，想點？」世民：「唱淡你又話啲人唔高興。唱好，你又話我唔顧風險。大佬，點先高興啊？」K：「如果我知道啲人點先至高興，今日就 唔使喺度同你吹水，而係去咗做邱誠武個位，幫鄭汝樺度橋啦！」 利世民 http://hkliberty.wordpress.com | ||||||
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| 記得97金融風 暴後，曾有人提出要在亞洲搞區域性貨幣，抗衡所謂的外來衝擊。人頭豬腦才想到這樣的「屎橋」。今天回顧這段小插曲，才發覺就算在天府決策層，對財金原理無 知的人，仍然比比皆是。人類文明，可以發展到今天的地步，仍未被那些有手眼協調問題的經濟文盲搞垮，實在有冥冥中的在眷顧。 80年代，那些 工商管理系教授，紛紛說日本政府指揮出口工業，帶動繁盛，是經濟的出路。亞洲好些其他國家信了這一套，也搞起了指揮出口工業的玩意。這種官商勾結開始時， 還是有點成績，畢竟，興此道時，歐美正在復蘇中，出口需求不斷增長，令這些國家的政客以為，經濟增長可長升長有。就在這樣的前提下，亞洲各國在大搞出口工 業的同時，也靠舉債大搞基建，就連手上有點錢的資本家也參與這大派對。這種盲目的槓桿加碼賭單邊，學名叫：資產價格泡沫。 誰會想到國家指揮 的出口工業也要面對競爭？92年，有一個人說：「誰不改革，誰就下台。」之後，令這個落後了十多年的國家忽然發力，全方位發展一切，也在這刻開始，亞洲各 國出口工業都備受13億人的超級大質量國牽制，金融風暴也開始倒數。 國家競爭力弱仍不願面對 可是，到了97年東南亞各國政 府，有理無理將一切的錯都推卸到那面目模糊的「國際炒家」身上。無錯，就算到了今天，任何國家的經濟出了甚麼問題，仍然不願意面對競爭力衰弱的現實，寧願 選擇性地對政府過度開支和資源錯配的問題失明。 當天提出成立亞洲貨幣，除了當時已經泥足深陷在衰退的日本，就是那個系統性製造道德風險的 IMF。亞洲各國自古已經有獨自的文化背景，而且仍然互相猜忌，令這種單一貨幣搞不起來。否則，我們可能已經像歐洲般，最惡劣的政策才是最有回報的行為， 名正言順讓劣幣當道。 利世民 http://hkliberty.wordpress.com | ||||||
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| 周末和前輩菲 臘，嘆煎釀火腿西多士敍舊，講到近來接二連三倒閉的瑜伽學校。 菲臘：「瑜伽學校同美容院一樣，都係現金流同數期嘅生意。Walk-in客 啊，試做啊，都係蝕本客，佢哋最終希望客人預繳一筆套票費，然後就利用中間數期將筆錢滾大。所以佢哋會不斷要啲客人預繳，做大條數。美容班姐姐對住個客重 複又重複咁，點都會賣到啲套票；但瑜伽sales就難做啲。早排又有間瑜伽學校執笠，消費者即刻提高風險意識，買少咗套票，寧願返屋企玩Wii。瑜伽學校 現金流入一斷，即死。銀行落雨收遮，其實差唔多係連串事件最後一步。」 現金流入一斷即死 世民：「聽落都幾似前年次按爆破。部 份現金流問題最終變成系統性solvency問題。記得雷曼之後，有啲美容院出咗事，業界就提出，執咗笠既美容院套票，繼續可以有限度通用，變相整體承擔 套票風險，其實有冇道德風險問題？」 菲臘：「總好過政府立例吖。由政府去搞，一定會限住筆錢點放；簡單講，就係成個business model轉晒。如果唔係有財技補貼師奶做面，又點可以二、三百零蚊做兩粒鐘？你自己計吓，舖租加人工，點圍皮先？好似旅行社嘅集體承擔風險，so far so good啦。不過，行業小圈子制度化，又會有其他問題，例如，入行競爭門檻高咗啊，業界要求有功能組別議席啊……講返轉頭，香港班女人，閒閒哋放一、兩萬 買套票，你可以自己諗吓預付式消費嘅市場有幾大。仲有，為咗盡快令佢哋用晒啲套票，美容院要搞啲好貴、好超級嘅服務。『幹細胞激活美白』， 你聽過未？」 世 民︰「瑜伽又點搞premium service喎？難怪瑜伽學校行呢條路唔通啦。當消費者累積咗好多預繳，又冇辦法用新招式消除；市場又飽和，冇新消費者進貢現金流，呢個perfect storm真係好好嘅教訓。」 | ||||||
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| 據《聖經》《創 世紀》第十一章記載，以前的人都說同一種語言。有一群人，妄想要建造一座塔，直通於天。結果，神就要他們的言語不能互通，塔也建不成。世民幾十年來都不明 白這段《聖經》的意思，直到今次歐元危機，才明白傳統智慧的奧妙。 孫柏文常說，黃金是神給予人類的貨幣，發行紙鈔，就是行使假貨幣，總會有 報應的一天。不過，如果說貨幣不是隨便可發行，這種講法應該比較容易接受吧！其實，發鈔不是人人可以，這是基本常識。否則，冥通銀行又可以用，大富翁銀行 又可以用，那裏會有人工作？大家都印印印便可以了，世界何其美妙？ 變出鈔票 是魔鬼誘惑 自從人不再住在伊甸園，就要終身勞苦 才可餬口。想變變變就有麪包，那是魔鬼的誘惑。可惜，我們當中總有人抵受不了。當我們寧願信政客可將天堂帶到人間，難道背後沒有代價？ 搭上 歐元順風車的希臘，政客讓國民以為，五十多歲便可退休，福利又多又貼身。說到底，不用辛勤、不事生產，單憑財技便可變變變出鈔票埋單的福利社會，有可能長 治久安嗎？現在這個國家可痛苦了，說那是魔鬼的誘惑不算過份吧！ 歐元，就是貨幣的巴別塔。本來大家要是真心誠意，循規蹈矩，可能像《聖經》 所講：「看哪，他們成為一樣的人民，都是一樣的言語，如今既作起這事來，以後他們所要作的事，就沒有不成就的了。」不過，心中的邪念說不出口，言語又怎可 互通？歐元國各自有打算，失敗似乎是一早注定，現在剩下的，就是看這個制度如何解結。 利世民 | ||||||
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| 今期某雜誌封面，講近期炒樓損手的人和事。另一邊廂，政客仍在喋喋不休要政府幫年輕人上車。政府不應該叫人盲目冒險，這問題講一千次，一萬次，政客都選擇性地腦殘， 看不見、聽不懂、想不通。 有一次，在電視直播節目中，世民提出政府出資鼓勵人置業，造成道德風險的問題。怎料竟有政客振振有詞說，不可將問 題推到政府頭上。他又撰文說：「政府提供補貼促成社會目標，沒強迫接受，無可厚非。」 首置害了多少人 天啊！年輕人賺得少，儲 蓄不夠做首期，那是政府的問題，道德風險就不是政府的問題。這是甚麼道理？他說的「無可厚非」，真的是無可厚非嗎？為了研究當年首置害了多少人，世民翻閱 了以前的報道，看到許多首置苦主自殺個案，都教人心酸。 為了不再傷害這些苦主在世的家人，世民吩咐同僚不要將往事重提，只要概括講整體數字 好了。難道，政客真的要市民再感到切膚之痛，才會停止他們危險的主張嗎？ 或許世民太天真，竟然妄想跟政客講道理。可能大家奇怪，為甚麼會有 政客可厚面皮不講事實？難道不怕流失選票的後果嗎？ 這就是香港最可悲的地方！香港就是有政客，可以連選票都不用放在眼內。像特區行政會議召 集人梁振英，他可以不用參選但又可輕鬆從政。退一萬步說，曾蔭權最少也有幾百個人上人投了他一票吧！ 梁振英身為行政會議召集人，可是又不認 同政府的立場，硬要在居屋、首置，甚至房屋政策上唱反調。那麼他又為何要留在行政會議呢？其實梁振英大可辭職，再找個機會參選，那便有認受性了。 可 惜五區補選過了，梁振英暫時沒有晉身立法會的機會。不過，最近有位區議員剛被特首挖了角。其實梁召集人，大可借這次機會，政治「升呢」，用選票封住大家的 嘴巴，好嗎？ 利世民 | ||||||
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| 「除非怕天下大 亂，走佬時要有嘢揸手傍下身，先至會買些少金條。否則，好難想像有人會買黃金做保本投資。畢竟，黃金買賣交易成本大，又無利息收。」獅子山學會的王弼，是 我們這些30世代中，少數明白舊日情懷的一個。 黃金交易成本大又無息 世民：「歐元又唔得，美國經濟又開始出事，你真係唔揸多 些少黃金？我見呢排多咗人講金。好似Tigris Financial個Thomas Kaplan，手上有成廿億美金等值嘅黃金position，真係講到好得人驚。」 王弼：「如果個世界咁灰，我諗你揸幾多金都死。以前，元 朝蒙古統治者為咗逼人用朝延發行嘅鈔票，私藏黃金係死罪。就算美國喺1933年都試過禁止私藏黃金。如果世界真係無咗自由，唔尊重私產，你識乜嘢投資策略 其實都係假。」 世民：「咁又唔使去到世界末日咁遙遠。可以捱過呢一浪，再諗之後點啦。 上個星期，商品價錢都掟散晒，歐元又反 彈，走勢好飄忽。4月，標普500成份股，大多數喺50日平均線以上，到咗5月，情況相反。似乎美股都有好大壓力。」 王弼：「又一次應驗咗 Sell in May嘅傳統智慧。揸現金又唔會咬人，呢啲環境唔蝕就已經當賺。況且，全世界都唔似有通脹，真係見到有通脹，先至去買金都未遲啦！ 不 過，講到尾，長遠我都係睇好美國。始終佢個底厚，成百年嘅基業，唔係一個金融海嘯冲得走。所以，港元掛美金，始終都係保持香港存戶資產最大保證。」 利 世民 | ||||||
2010-5-26 AD
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| 「市場憂慮歐洲 債務危機蔓延，恒生指數失守19000點關口，全日最低見18974點，是去年7月以來新低。收市18985點，全日跌682點。朝鮮局勢緊張，韓圜滙價 大幅下瀉，亞太區股市今早紛紛回落，日本股市跌約3%。歐洲方面，國際貨幣基金會警告，西班牙央行必須及時行動，顯示歐洲債務危機正在擴散……」 隱 約間聽到電視傳來的災情，腦海不期然想到幾個問題：為甚麼「市場」憂慮的是歐洲債務？難道「市場」親口跟通訊社的記者講？朝鮮局勢和西班牙債務，問題一早 存在，也不是甚麼秘密，為甚麼「市場」今天才突然醒覺呢？啊，等一等。上星期五佛誕，香港休市一天，追回跌幅也很合理，為甚麼沒有人提及呢？ 人 看見事情的發生，自然會去猜想背後的因由。歷史告訴我們，人參透因果的能力時好時壞，而且猜對的人，Eureka的一刻，總是極少數人的專利。所以，當人 人都有同一種講法，我們更加要問：「還有沒有其他的？」 歐豬五國藉財技「屈機」 美股5月份的表現，是季節性的調整嗎？難道真 的是Sell in May？雖然首次申領失業救濟的人數平穩下來，不過真正的失業有改善嗎？樓市好像有點起色，可是之前的重災區好像沒有太大的改善。美國經濟，還有其他的改 善嗎？ 宏觀一點，全球已發展國家的利率，已經低無可低，這種寬鬆貨幣政策之下，要是再出現另一波經濟危機，那些央行又可再使出甚麼板斧？歐 洲債務危機，就是歐豬五國試圖藉歐元成立後的低息環境，以財技來「屈機」。 那麼美國龐大的國債，又會否爆發同類危機？如果有一天，大家不再 相信美國政府有能力償還債務，那又會是怎樣的世界？ 利世民 http://hkliberty.wordpress.com | ||||||