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中美微博的「追逐賽」　新浪微博的差距在哪裡？ 作者：Synoti

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曾經不被看好的Twitter，最常為人質疑的就是，「究竟有誰會在乎我一天24小時都在做些什麼？」的確，微博上有大量的閒言碎語、自憐自愛，比如在飯否們「悄然隱去」的那段時間。一個人分享了一個觀點，更多人看到之後繼續分享給其他人。通過這樣不斷地分享，就可以實現群體決定。這跟水滴聚集成云的過程相似。twitter和新浪微博在發展初期，受到了瘋狂追捧並實現規模化爆發，但又都在之後很長一段時間內面臨著用戶增長乏力的困局。

直到8月3日twitter剛剛公佈的第二季度財報，才讓世界發現，原來這家「美國微博」似乎已經打破了發展的天花板——這份讓投資人喜出望外的財報不僅營收實現三位數增長，活躍用戶數據也有回升。

twitter如何改變了自己?

巴西世界盃——大事件驅動twitter「人財兩收」

1. twitter 用戶活躍度回升，受益於世界杯

除了財務數字超出預期，twitter二季度財報給投資人帶來的最大驚喜在於打消了此前對於其用戶增長乏力的擔憂。二季度twitter月平均活躍用戶數量(MAUS)為2.71億人，較上年同期增長24%，這個數字也超過了華爾街分析師預期的2.67億人;用戶時間軸(Timeline)流量為1730億次，較上年同期增長了15%。此前，twitter管理層一直頭疼於如何維持用戶數量增長。今年年初，由於twitter新增用戶量不及預期，投資人紛紛拋售這家公司的股票。根據財報，二季度twitter新增用戶1600萬人，環比增速為6.3%，這是twitter連續第二個季度保持用戶的加速上漲。對投資人來說，這個數據可以帶來信心和信任——這家公司正在朝著正確的方向努力。


需要指出的是，二季度巴西世界盃給twitter貢獻了相當大的流量和用戶。世界盃期間，twitter為相關比賽和球隊設計了定製頁面，給球迷提供了實時報分、消息提醒、賽事投票等功能，並簡化註冊流程，這些舉動鼓勵了新老用戶通過twitter查看比賽結果，與其他用戶進行互動。

巴西隊與德國隊的對抗，成為twitter上有史以來討論最熱烈的體育賽事，期間用戶共發佈了3560萬條消息。此前的最高紀錄是今年2月份「超級碗」賽事所創造的2490萬條。

2. 世界盃帶來的流量直接轉化成更多收入

twitter將世界盃期間積累的大量用戶數據，實時地反饋給廣告主，促進了第二季度的營收增長。在上億條信息中，twitter進行了大量分析和盤點，並將報告提交給了廣告投放廠商。witter CEO科斯特羅在電話會議上披露，巴西世界盃期間twitter的流量達到約44億次。 科斯特羅表示，巴西世界盃的舉行鼓勵全球用戶通過twitter查看賽事結果，從而幫助提升了公司第二季度的業績。

此外，世界盃期間twitter來自於國際廣告主的需求特別強勁。在西班牙、以色列和南非等國家，twitter推出了自助廣告平台，導致其第二季度海外廣告業務取得長足進步——第二季度twitter國際業務營收達1.02億美元，較上年同期增長168%，也就是說，國際業務收入已佔據總營收的33%。在媒體傳播屬性上，新浪微博與twitter具有共性。尤其是公眾熱點事件發生時，微博的傳播力度仍然是非常強大的。

但在將用戶數據和廣告主投放打通的關鍵環節上，新浪微博的表現遠遠遜色於twitter。

twitter廣告社交化，微博仍然很傳統

1. twitter二季度營收增長強勁

twitter第二季度總營收達到3.12億美元，較上年同期的1.39億美元增長124%。其中，廣告營收達到2.77億美元，較上年同期增長129%。twitter的廣告收入幾乎全部來自基於社交數據的效果廣告，主要包括信息流廣告(Promoted Tweets), 企業付費賬戶(Promoted
Accounts)以及付費熱點(Promoted Trends)三款產品。

twitter三款主要的廣告產品，圖片來源於twitter路演文件

2. twitter廣告價值快速增長

twitter現階段正在努力提升廣告的精準性。最近twitter收購了Bluefin實驗室、MoPub、Namo傳媒，以及TapCommerce(專門分析移動APP安裝的市場)，就是為了在數據上對用戶行為進行更深入的分析，從來提升廣告主的投放效果。

第二季度，twitter用戶時間軸(Timeline)流量為1730億次，較上年同期增長了15%。平均每MAU的時間軸瀏覽量基本環比持平。每千次用戶時間軸瀏覽量帶來的廣告營收(Ad Revenue/1000 Timeline views)為1.60美元，較上年同期增長100%。後面這個數據是twitter內部用來衡量廣告價值的指標。

再按照地域拆開看，美國地區每千次用戶時間軸瀏覽量帶來的廣告營收最高，二季度達到3.87美元，同比增長79%;海外地區這個數字為0.75美元，同比增長152%。

廣告價值的快速增長，說明廣告主目前對於twitter的廣告效果認可度不錯。尤其是美國地區廣告主付費意願很強。

3. 新浪微博仍然以展示廣告為主
新浪微博去年二季度也開始嘗試基於社交數據的廣告模型。針對twitter的三大廣告形態，微博也都有相似的對標產品。但限於目前在數據分析上的能力不足，短時間內無法保證各種信息流廣告精準性，因此沒有開放大量庫存給廣告主，以免對用戶體驗造成傷害。在新浪微博當前的收入構成中，仍然以展示廣告為主。真正利用社交數據產生的廣告佔比非常低。


新浪的廣告產品，仍然以品牌展示廣告為主(圖片來源於微博路演文件)

目前新浪微博二季度財報尚未公佈。根據一季度財報，新浪微博總淨收入為 6750 萬美元，其中廣告和營銷收入為5190 萬美元。而來自中小企業客戶推送業務的收入大約為 1000 萬美元。也就是說目前信息流廣告的比例還不到20%。不過新浪微博也有一塊業務走在了twitter的前面——支付。新浪與支付寶一起推出了微博支付功能。大約有100萬微博用戶在第一季度使用微博支付完成交易。根據新浪微博CEO王高飛的披露，有了微博支付後，客戶在微博上的營銷效果、點擊率和成交大約各提升了三到四倍。

twitter移動端變現能力遠超微博

1. twitter大部分流量和收入都來自移動端

移動端表現是twitter一個明顯的優勝之處。一方面是移動端已經成為大多數用戶首選的入口，二季度twitter移動業務月平均活躍用戶為2.11億人，較上年同期增長29%，佔據了總月平均活躍用戶數量的78%。移動端用戶比例上，新浪微博與twitter相差不多，目前也已經有超過70%用戶會通過移動端進行訪問。比較顯著的差異在於移動端的貨幣化程度。二季度，移動端廣告已經佔據twitter大約81%的廣告營收。而今年一季度時，新浪微博這個數據僅有31%。這種差距主要是由新浪微博和twitter在廣告形態上的區別造成的。上文提到，信息流廣告在新浪微博的廣告收入佔比還不到20%，大部分收入仍然由展示廣告構成。而twitter 的廣告基本全部與社交數據打通。展示廣告這種形態如果直接從PC端照搬到移動端，位置和效果都會大打折扣。可以說，新浪微博從產品上完成了移動化，但廣告模式還沒跟上。

2.在美國市場，twitter也仍然是移動廣告的追趕者

消費者向移動互聯網轉移，廣告主的預算也在轉移。twitter正從中受益，但在美國市場，它仍然是移動廣告的追趕者。根據調研公司eMarketer預計，今年全球移動廣告市場規模將達到327.1億美元。其中，twitter的份額預計將從去年的2.4%提升至2.8%。在全球移動廣告市場，谷歌(微博)和Facebook已經吃掉近70%的份額。twitter的移動廣告規模相較於前兩家領先者要小了許多。twitter正在通過收購來加強移動端的表現。從2013年初到現在，twitter已經成功併購了13家公司，併購對象中，包括一些知名企業和在移動廣告領域站穩腳跟的公司，比如TapCommerce、Gnip、MoPub等。twitter併購的目的，就是在移動互聯網市場鞏固優勢、拓展市場。此外，二季度末，

twitter上線了新的移動廣告產品「app-installs ads」，旨在鼓勵用戶從移動端下載第三方應用，也就是幫助移動app開發者導流。
Facebook類似的廣告產品，已經被證明是掙錢的利器。


同樣是「微博」，twitter在商業化的道路上走的更遠。和國內微博主要採用展示型廣告不同， twitter更多融入了社交廣告;抓住世界盃
等熱點事件開發新功能，是twitter 用戶活躍度大幅回升的秘密。同時，twitter將用戶數據的變化直接反饋給廣告主，有效地提高了廣
告主的投放;twitter三款主要廣告產品都與社交數據掛鉤;而新浪微博雖然有對標的社交化廣告產品，但大部分營收仍然由傳統的展示廣告帶來; 新浪微博目前移動端廣告營收僅佔總體的三成，而twitter移動端收入已經佔81%，雙方移動端廣告形態的差異，導致了這一結果。

新浪的生態又是怎麼樣的？

轉發模式

新浪微博的轉發模式，可以附帶140個字數，轉發後會發佈到自己的微博，如果轉發勾選「同時作為給關注某某的評論發佈」，則還能使其以評論的方式發佈到對方的信息裡；Twitter目前正在添加轉發功能（RT/Retweet），官方的RT不能附帶自己的內容，但可以進行轉發統計，非官方的RT可以附帶內容，但包含原文在內不能超過140各字，且不能統計，相比來說，新浪微博的轉發內容更多、更靈活一些。

好友列表

新浪微博沒有好友列表功能，不能對好友進行分類管理；Twitter具有很強的list功能，不僅可以對自己的好友進行分類，還可以對任意用戶進行分類，分類列表還可以單獨訂閱。

互聯互通

新浪微博和新浪的用戶系統集成，但沒有和其他網站進行集成；Twitter可以和FriendFeed、Facebook、LinkedIn等系統整合集成，實現了完全雙向的互聯互通功能。

開放性

新浪微博目前是一個完全封閉的微博客網站，不支持API，不支持RSS，不支持電腦客戶端，不支持手機客戶端，總而言之，幾乎什麼都不支持；Twitter是一個幾乎完全開放的微博客服務，除了註冊以外，幾乎所有的功能都提供API支持，有無數的客戶端軟件，支持RSS，大量用戶使用非官方的客戶端更新Twitter，用戶可以深刻體會到，Twitter不是一個網站，而是一個服務。

審查機制新浪微博具有審查機制，用戶發佈的信息會被監控，「有害信息」會被刪除，這也是新浪借鑑互聯網先驅們的經驗教訓，以前國內出現過很多微博客平台，但都因為無法解決信息發佈的監控問題，而被迫關停了；Twitter通常不會審查用戶的信息，但對於散播廣告的用戶會進行刪除。

總之目前的新浪微博還是一個較為封閉的微博客網站，但用戶的信息交互設計有不少特色，雖然人工審查會嚇走一些用戶到Twitter上，但新浪強大的運營團隊依然有可能將其發展成為國內微博客的佼佼者。

中美之間的追逐賽

我們總在爭論和困惑於一個有趣話題：從互聯網到移動互聯網，中美之間的差距是在變大或是縮小和早年完全的Copy to China不同，中國公司在移動互聯網時代有了更多自己的東西。但就整個市場成熟度、創新性和快速發掘與響應新變化等方面，我們依然存在「被動性思維」。

twitter和新浪微博同是具有媒體屬性的公共社交平台，面對熱點事件時，都擁有強大的傳播能力。但不論是在廣告實現效果和移動端的變現能力上，新浪微博還處於初期發展階段，距離twitter還有很長一段路要走。

這不僅是一場「中國微博」與「美國微博」的追逐賽。對中國企業和創業者來說，這是一堂難得的公開課——今天你只是觀眾，但也許你也會有上場的一天。

中美股市孽緣：如何理解中國股市與美股的反差 作者：程實

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緣分，真是一個奇妙的東西。你儂我儂的牛郎織女，還真經不起長相廝守的朝朝暮暮；你損我貧的歡喜冤家，反而沒得鵲橋也不會朝秦慕楚。兩情若在久長時，不在於朝夕同步，而在於情系處處，人與人如此，國與國亦然。

說到歡喜冤家，中國股市和美國股市應該算是非典型的一對。乍一看，兩者似乎完全獨立，美國股市那是出了名的市場成熟，中國股市的不可理喻則是芳名不淑，理論上兩者應該沒啥糾葛。即便有些糾葛，畢竟都是股市，想來也會是你好我好的關係，但詭異的是，

兩者之間偏偏是段「你若安好，我就不好」的孽緣。

2008年金融危機以來，美國股市在經濟衰退影響下先是經歷了一波大跌，幾乎同時，中國股市卻在4萬億刺激下拉開了一段超跌反彈；隨後，美國股市藉著實體經濟強勁復甦的勢頭，又經歷了一波持續上漲，甚至連續刷新歷史新高，而這一段美股激情歲月裡，中國股市卻又整夜徘徊在解放前，遲遲沒有與經濟崛起相對稱的股市表現；最後，就在最近這一個月，美股終於強極則辱，幾天就跌完了2014年全部漲幅，中國股市卻溫潤如玉，呈現出一反常態的連漲態勢。

如何看待這段孽緣？解釋為巧合，比較省事，也還算專業，更不容易招致股民吐槽；不過，捫心自問，這巧合巧得久了，就不那麼像是巧合了。所以，筆者以為，還是應該努力去尋求一些非巧合的解釋。

首先，中美股市的孽緣可以從經濟週期錯位去理解。雖然股市未必是經濟增速的晴雨表，但大多數時候還是經濟增質的晴雨表。危機以來，美國和中國的經濟週期基本處於錯位的狀態，如此背景下，美國潛在經濟增速先降後升再趨向平坦，中國經濟則先是由於快速崛起而地位提升，隨後增長不平衡性凸顯，再然後又開啟了改革深化的征程，經濟增質先升後降再升，這兩種截然不同的節奏，導致中美股市也出現了走勢錯位。

其次，中美股市的孽緣可以從貨幣政策錯配去理解。經濟週期的錯位自然導致兩國貨幣政策踩上了不同的節點。儘管危機之後，貨幣寬鬆是全球大趨勢，但隨著時日變遷，全球復甦分化加劇，政策差異漸次加大，進而導致兩國股市所處的貨幣環境越來越有所不同。特別是最近一段時期，美聯儲加息預期漸重，中國卻偏向定向寬鬆的微刺激，給兩國股市帶來了截然不同的趨勢影響。

此外，中美股市的孽緣可以從全球資金配置角度去理解。全球化的推進，已經打通了各國金融市場之間的隔板，從某種意義上看，美國股市和中國股市可以說是同一個大市場中的兩個板塊。相對於整個大市場而言，危機後的國際資本還是有限的，這就使得全球性上漲缺乏足夠支撐，而國際資本基於各種理由的跨境流動則導致了板塊間的走勢輪動。中美不僅是兩個最大的經濟體，同時也是新興市場和發達國家兩個集團的代表，兩個板塊的此消彼長反映了市場對兩個集團看法的不斷變化。

最後，中美股市的孽緣可以從經濟內生相關性角度去理解。兩國股市「你若安好，我就不好」，其實深層折射了新形勢下中美兩國「你若安好，那還得了」的經濟利益衝突關係。在全球經濟弱復甦的大背景下，美國政策內視性明顯增強；在中國經濟規模可能趕超美國的趨勢下，美國對中國崛起的警惕性有所加大；在地緣政治風險凸顯的環境裡，中美貿易增長勢頭逐漸趨緩。多重因素交織導致中美經濟內生協調性下降，利益博弈漸趨複雜，進而給兩國股市分道揚鑣埋下了一定伏筆。

當然，某種程度上，孽緣也是緣分，中美股市的孽緣，恰恰表明中美之間的經濟關係更加緊密，更加值得細細研究、悉心維護。

（來源：搜狐證券）

中美經貿大戰　台灣科技業紅色警戒！

2014-08-11  TCW

在中國的美國外商，剛度過了一個難熬的黑色七月。因為「山姆大叔」與「毛澤東」開戰了。中美雙方，一場二十一世紀的貿易戰爭正在如火如荼上演。 七月二十三日，全美國市值最大、手上現金最多，現階段最能代表美國的龍頭企業，蘋果，公佈了第二季財報，大中華區iPhone營收暴增四八％，連蘋果執行長庫克（Tim Cook）都以「好得離譜」形容大中華區的業績。 美企頻頻挨打高通吃天價罰單、蘋果三度被整 只是這個好消息，沒讓庫克高興太久，因為五天後，中國的官方通訊社新華社，繼央視呼籲民眾少用蘋果手機，以免洩漏位置資訊後，再度棒打蘋果，強調蘋果的iOS系統留有「後門」，使用者的簡訊、通訊錄和照片等個人資料可能被蘋果存取。這則看似平常的報導，事實上，已經是中國官方七月以來第三次出手修理蘋果。 中國政府在大陸打擊美國企業的動作，已越來越明顯，不僅動作越來越大，目標也一個比一個大，對台灣的衝擊，也將越來越大。 七月下旬，美國的全球手機晶片龍頭高通，傳出遭中國國家發改委（發展和改革委員會）確認有壟斷事實，將可能付出逾十億美元、中國史上最大筆的壟斷罰金，並使高通可能改變一向倚重的授權金與權利金收入模式；四天後，軟體龍頭企業微軟位於北京、上海等四個營業場所，突然遭到中國工商總局近百名人員大動作的反壟斷調查。 中美雙方你來我往，越演越烈，在中國市場獲得空前成績的蘋果，似乎已經成為中國官方媒體鎖定的下一個獵物。 早在去年，美國政府監聽世界各國的「稜鏡計畫」被揭露後，具官方色彩的《中國經濟週刊》便撰文點名，美商科技業有「八大金剛」，包括高通、微軟、IBM、Google與蘋果等企業，指控他們在中國長驅直入，早已滲透各領域，影響資訊安全。 台商憂心受累中國撒手鐧若砍蘋果，供應鏈全遭殃 被點名的「八大金剛」中，高通與微軟，七月遭中共以反壟斷為名整肅，Google則早在二○一○年因不願配合內容審查而退出中國。以中國政府向來「打大不打小」的策略來看，剩下的企業當中，論營收規模、品牌知名度與影響性，最重要的就是蘋果。 中國政府可以怎麼樣「砍蘋果」呢？對出產終端消費品的蘋果而言，殺傷力最大的便是禁止銷售。若中國出此撒手鐧，不只蘋果重傷，台灣的供應鏈都會跟著遭殃，今年以來，iPhone6為台灣股市帶來的飆漲行情，很可能轉眼變急殺。 一位身為蘋果供應鏈的傳統產業第二代直言，蘋果產品在中國屬於炫富型消費，稅率再高，消費者還是會埋單，「只怕中國政府限制銷售數量。」 台灣智庫榮譽董事長陳博志認為，身為WTO會員國的中國，在自由貿易的架構下，中國雖然很難禁止進口、銷售蘋果產品，但可能性並不是零，「畢竟貿易戰爭有時候會擦槍走火。」只是中國此舉將損人不利己，「畢竟蘋果不怕生意減少，但中國必須怕就業機會減少。」 中國積怨已久不爽美國拿國安藉口，刁難陸企進門 不過，其實不需要出撒手鐧，中國政府也有許多非關稅障礙的手段可以對付外商。 中國長江商學院創辦院長項兵接受《商業週刊》專訪時曾明言：「中國要找藉口不讓美國公司進來，可以有N個藉口！」 例如，二○一○年，中國官方媒體中央電視台曾以惠普電腦（HP）售後服務差勁為由，大打惠普電腦，導致惠普在中國市佔率快速下滑；中國政府近日也以國內金融機構過度倚賴IBM伺服器，恐影響金融安全為由，推動中國銀行捨棄使用IBM高階伺服器，改以中國品牌替代。 而事實上，中國政府也早已經採取許多動作來對付蘋果。先是去年，中央電視台以蘋果為首，炮打外商在中國提供的售後服務不如其他國家，當時蘋果明快的善後，庫克在網站上公佈致中國消費者的道歉信，並馬上修改售後服務政策，平息風波。 但中國政府新一波打蘋果動作逐漸升溫。七月初，先是蘋果狀告中國國家知識產權局的訴訟敗訴，未來恐影響蘋果引以為傲的人工智慧系統Siri在中國的使用。七月中，中央電視台再一次出招，以iPhone的定位功能恐洩漏個人資訊，甚至影響國家安全為由，提倡中國民眾減少使用iPhone。 未來中國政府還會出哪些招，會不會「強摘蘋果」沒人能定論。但能確定的是，「山姆大叔」與「毛澤東」之間的貿易紛爭，隨著中國崛起，未來只會多，不會少。 項兵明白的表示，美國各大企業都想要中國的市場，但總將中國企業擋在美國門外，並不合理：「中國出了一個華為，美國天天就喊國家安全，噢，國家安全問題，那我們同樣的藉口可以對付思科（Cisco）、同樣的藉口可以對付微軟。」「你（美國）可以到我（中國）這來，我就不可以到你那去？這個是沒有道理的事。」 項兵的觀察，正是這次中美貿易大戰背後，中國不斷出手「修理」美國科技業的真正原因。 中華經濟研究院區域發展研究中心研究員史惠慈分析，過去中國與各國的貿易爭端，總是被控訴一方，現在也學會這些技巧，做為貿易保護方法。同時隨著中國產業的崛起與興盛，要避免被箝制，就必須使用這些手段，「玩大家都在玩的遊戲」。 而且中美貿易逐漸升溫的緊張關係，其實早有跡可循。從前年一月，歐巴馬任內的第三份國情咨文，多次以強硬措詞提到與中國貿易相關話題，就能看出兩國之間的矛盾。 歐巴馬：「當對手不按規則行事時，我不會袖手旁觀，我們提出針對中國的貿易案几乎是上屆政府的兩倍。」他甚至提到，將責成與貿易相關的行政執法部門，專責調查與中國相關的「不公平貿易行為」，強調：「不會將風能、太陽能或電池行業拱手讓給中國或德國。」如今看來都一一實現。 台灣淪夾心餅過去兩頭賺，現在卻受害、重傷 只是中美兩國的「貿易對抗遊戲」，現在不再只是兩國的事件，過去靠著「美國接單」、「大陸生產」，進而從中套利的台灣企業，卻成了最新的受害者。 七月二十五日，美國對中國太陽能產業的「雙反」（編按：反傾銷、反補貼）判決出爐，中國的太陽能產業，未來銷往美國將課以重稅，台灣同遭波及，重傷程度尤甚中國太陽能產業。 長期遊走兩岸、協助輔導台商的富蘭德林證券董事長劉芳榮直言：「中美較勁，台灣早已經被扯進去了。」 他指出，中美關係不好，台商最有感覺，「台商在大陸都開玩笑，大陸跟美國關係不好的時候，台灣最難過，一邊是爸爸、一邊是媽媽，吵架就拿小孩出氣。」一語道盡台商處在中美間當夾心餅乾的困境。 過去，台商悠遊中美間，接美國廠商訂單，在中國設廠生產，充分利用美國強勢經濟地位，與中國的低廉成本，累積自己的財富。數十年下來，養大了一眾電子代工與關鍵零組件廠，拚出了台灣經濟榮景。 但未來，中美之間逐漸築起的貿易高牆，恐怕讓台商無法再這樣簡單的遊走其中，太陽能的雙反判決就是最明顯的例子。 台灣的太陽能產業，除了自己以低價將太陽能電池銷美，又供應便宜的電池給中國太陽能模組廠，甚至在中國太陽能產業受美國課反傾銷與反補貼的重稅時，竊喜得利，看好中國太陽能將加碼購買台灣電池，形成美國廠商所指控，台灣電池、大陸模組的「逃稅組合」，如同台灣廠商「挾帶」中國廠商闖關，幫助中國規避重稅。 不料卻被美國認定，台灣以低於市場均價的價格將電池銷往美國，並且又銷售價格低廉電池給中國，協助中國規避重稅銷美，台灣廠商自己也成美國國際貿易委員會（ITC）眼中釘，許多台廠被課的反傾銷稅甚至比中國廠商重。 這次的太陽能判決，給了台灣當頭棒喝。而未來台商像這樣處在兩國之間「裡外不是人」的例子，隨著中美貿易戰升溫，只會越來越多。 自救「精明一點」自經區可能犯規，生產基地也該重佈局 當世界的遊戲規則改變，台灣人要做世界的生意、要加入這場遊戲，就得懂規則。 從過去，面板產業聲稱被韓國「請君入甕」，而遭到反壟斷調查與判決，到這次太陽能產業，業者原以為低價是競爭優勢，沒想到卻成為被課重稅的理由，甚至還被當成中國的「幫兇」。許多局面，都是台灣業者過去聞所未聞、想都沒想過的狀況。熟悉商業訴訟的源慶法律事務所所長徐堯慶認為，未來台廠不能再這樣「因為沒被燙過，就覺得好像不會出事。」 徐堯慶表示，以反傾銷為例，美國政府對傾銷的認定會隨著時代背景而改變，而且，美國對是否涉入傾銷的認定較為寬廣。例如台灣將來做自由經濟示範區，中國產品可能經由台灣加工出口，若以低價銷美，台灣廠商是否會因此也觸犯美國的反傾銷法令，就得特別小心，除了法務以外，還需要配合市場調查與財務專業，才能安心無虞。 除了得搞懂遊戲規則，劉芳榮與陳博志都認為，現在的時局，台商應該重新檢視生產分佈。陳博志表示：「中國跟很多人都有敵對關係，政策又不講理，說變就變，是風險高的市場。」 劉芳榮指出，台商依附中國，往往是「逐成本而居」的利潤考量，但當中美開始互相抵制，同時中國與其他開發中國家的人力與社會成本也逐漸提高，不如將生產基地遷回台灣，「現在去越南、去柬埔寨，那十年後呢？還有哪裡可以去？」 做世界的生意，一直是台灣這蕞爾小國的命運。未來，當我們身邊這位紅色巨人與「山姆大叔」、和越來越多國家揮拳相向時，台商們不僅得開始學會國際貿易法律的遊戲規則，更要懂得美國前國務卿希拉蕊給台灣面對中國的建議：「小心一點！精明一點！（carefully,and smartly）」 【延伸閱讀】美商在中國，黑色7月惡夢還沒結束——近2個月美國企業在中國爭議事件 ●2014年7月8日蘋果敗訴，Siri專利爭輸中國廠蘋果公司控告上海智臻網路科技和國家知識產權局侵權，7月法院維持裁定中國廠商專利有效，蘋果敗訴 ●7月24日高通吃癟，恐遭判史上最高壟斷金去年11月，中國手機聯盟向中國發改委指控高通涉嫌濫用無線通訊標準，7月傳被認定壟斷，恐付10億美元壟斷金 ●7月28日微軟遭搜，9省市包抄4大據點中國國家工商總局由北京、上海等9省市，對微軟在中國的4大據點搜索，隨後反壟斷局宣佈微軟公司涉壟斷行為立案 ●8月4日賽門鐵克被禁，中國大夢完了？中國政府傳出將禁用美國的賽門鐵克與其他外國企業所開發的防毒軟體，改為提倡中國本土品牌 整理：蕭勝鴻 【延伸閱讀】從電商到智慧型手機，中國培育9個本地老大，單挑世界No.1——中國與外企大比拚 》社群媒體 ●騰訊：中國市值最大網路公司市值：1,554億美元 ●臉書：全球最大社群網站市值：1,911億美元 》電子商務 ●阿里巴巴：全球最大網路電子商務網站市值：N/A ●亞馬遜：美國最大電子商務公司市值：1,449億美元 》網路影音服務 ●優酷土豆：中國最大網路影音串流廠商市值：35.7億美元 ●Netflix：美國最大網路影音串流業者市值：254億美元 》網路搜尋 ●百度：中國最大網路搜尋引擎市值：765億美元 ●Google：全球最大搜尋引擎市值：3,854億美元 》智慧手機 ●小米：中國市佔率第2名手機品牌市值：N/A ●蘋果：全球智慧型手機龍頭市值：5,723億美元 》電動車 ●比亞迪：中國最大電動車製造商市值：159.5億美元 ●特斯拉：全球最大電動車製造商市值：295億美元 》通訊晶片 ●清華紫光：中國最大行動通訊晶片設計商市值：9.08億美元 ●高通：全球行動通訊晶片龍頭市值：1,227億美元 》電機設備 ●華為：全球電機設備龍頭市值：N/A ●西門子：全球電機設備大廠市值：1,024億美元(中國扶植的企業，絕大多數對上美國超強公司，但也有歐洲勁敵) 整理：蕭勝鴻

中美煙草訴訟，為何差距這麽大“250元”難獲，“236億”易得？

來源: http://www.infzm.com/content/103201

因丈夫吸煙成癮，死於肺癌，美國 “秋菊”辛西婭起訴美國雷諾煙草，六年後，法院判雷諾煙草賠付236億美元；萬里之外的北京，消費者李恩澤以江西中煙宣傳“低焦油、低危害”涉嫌欺詐為由，索賠250元，卻被判敗訴。

在美國，對控煙進程有影響的訴訟，是從集團訴訟和政府起訴煙草公司之後才開始出現的，但美式經驗在中國毫無生長的土壤。

236億美元，約合1454億人民幣，相當於2014年上半年河南省的地方財政收入，這是美國佛羅里達州的“秋菊”辛西婭可能獲得的賠償。

美國“秋菊”的丈夫邁克爾於1996年死於肺癌，他吸煙成癮，“去世的當天都還在抽煙。”辛西婭的一名代理律師克里斯說。

為了給邁克爾討個說法，2008年，辛西婭一家起訴美國第二大煙草公司雷諾煙草公司（以下簡稱“雷諾煙草”），理由是，後者故意隱瞞卷煙對健康的危害。

2014年7月下旬，幾乎在陪審團判決辛西婭獲得巨額賠償的同時，在萬里之外的北京，卷煙消費者李恩澤收到了北京市第一中級法院的二審判決，他向江西中煙工業有限公司（以下簡稱“江西中煙”）索賠250元，被判敗訴。

2013年，李曾以後者宣傳“低焦油、低危害”涉嫌欺詐，在海澱區法院起訴。2014年8月11日，李恩澤向南方周末記者表示，“將向法院提起重審”。

而在美國，憤怒的雷諾煙草在回複南方周末記者的采訪函中稱，“損害賠償金嚴重過度，是國家法律和憲法所不允許的。”

為何判賠236億美元？

236億美元是如何計算出來的？對於不太擅長數學的美國人，這似乎是個難題。

“我想是，陪審團每個成員在紙上寫一個數字，然後取其平均值。”在回複南方周末記者的郵件里，美國東北大學特聘法律教授理查德不忘打趣。他是美國最知名的控煙法律專家之一，曾主導多起對煙草企業的訴訟。

他還進一步解釋，“最後裁定的金額，必須是所有陪審團成員一致同意的。”

佛羅里達州地方法院陪審團的裁決中，賠償包括兩部分：第一部分是損失補償，共計約1700萬美元，由邁克爾的兩任妻子和子女分享；第二部分則是被全世界媒體報道的236億美元，為懲罰性賠償。

所謂懲罰性賠償，其解釋最早出現在1763年的一起案件中，法官在判決書中作出界定：懲罰性賠償不僅是補償受害人的實際傷害，同時也是對過失者的懲罰，對將來類似案件的限制，也體現了陪審團對被告行為的憎惡。

在美國紐約州執業的華裔律師宋一向南方周末記者解釋，在大型集團訴訟中，一些事實完全相同的案件，部分原告能得到大額賠償，另一些則被判敗訴，一分錢也拿不到，“訴訟結果和起訴的法院、陪審團成員有直接關系”。

煙草行業一直盛產“天價”賠償訴訟。1999年，美國司法部以欺詐罪名起訴美國五大煙草公司，索賠2800億美元，一舉成為美國歷史上賠償和罰款金額最高的案件。但6年之後，其請求被駁回。

但是，此案的天價賠償金計算模型，卻為美國類似的案件提供了借鑒。據悉，美國司法部獲得了麻省理工學院的兩位經濟學家費雪和約翰遜的幫助。這其中包括煙草公司向青少年煙民出售香煙獲利數額、利息以及額外利潤。

辛西婭案的懲罰性賠償金額也受到了上述案件的啟發。

幾乎在所有的案件中，煙草對青少年的健康損害，成為代理律師的核心策略，“讓青少年遠離煙草，這是過去數年控煙界的一個核心目標。”世界衛生組織駐華辦公室控煙項目官員安吉拉對南方周末記者說。

本案的另一名代理律師蓋也曾向美國媒體表示，這起訴訟案的目標是阻止煙草公司利用香煙廣告毒害青少年。

“恩格爾子代”訴訟

在佛羅里達州，所有與辛西婭遭遇相似而起訴煙草企業的案例，他們有一個統一的名稱——“恩格爾子代”訴訟。

1994年，在邁阿密執業的兒科醫生恩格爾起訴了一家煙草公司，從而引發“骨牌效應”，大約70萬民佛羅里達居民加入集體訴訟中。辛西婭丈夫也是原集團訴訟一員，他生前是一個重度煙民，13歲開始吸煙，1996年36歲時死於肺癌。

這起訴訟改寫了美國司法的歷史，也是控煙運動標誌性的勝利之一。在此之前，煙民在與煙草利益集團的司法較量中，幾無勝例。

2002年，邁阿密的一個陪審團對恩格爾集體訴訟作出判決，煙草公司隱瞞信息、出售有瑕疵產品、吸煙導致肺癌，向煙草受害訴訟集團支付1450億美元的懲罰性賠償。若煙民及家屬能證明其煙癮導致患病甚至死亡，均可索償。

“因為這些訴訟多為集團訴訟，並有懲罰性賠償，懲罰性賠償金額很大，因為賠償不只針對獨立單一的個案，也對所有類似‘集團’案件統一作出賠償。”宋一向南方周末記者解釋。

但是煙草公司不服裁決，上訴至佛羅里達州最高法院，後者於2006年推翻先前地方法院的裁決，要求煙民單個提起訴訟，因為“情況因人而異”。

此後，成千上萬件單獨起訴的類似訴訟紛紛浮出。因恩格爾醫生最先提出起訴，這一類訴訟被稱為“恩格爾子代”訴訟。

據南方周末記者檢索相關案件，至今已有23起“恩格爾子代”訴訟打贏官司，但236億美元的賠償是迄今為止的最大金額。2009年11月，佛羅里達州法院判美國最大煙草公司菲利普·莫里斯公司向女煙民辛迪賠付3億美元。

在美國，煙草訴訟常常曠日持久，辛西婭案同樣歷經六載。“持續的訴訟案件，以及相關機構的一些研究報告，使得煙草公司有意隱瞞的一些信息逐步曝光。吸煙有害健康等常識也得到普及和加強。特別是對於青少年群體而言，影響特別明顯。”理查德說。

賠償額可能大幅縮水

雷諾煙草在給南方周末記者的回複函中表示，“我們已經向法院申請判後請求，要求擱置判決，這樣的判決不會被允許存在。”

而美國媒體報道，雷諾煙草已經上訴。而據《紐約時報》報道，從今年起，美國聯邦最高法院已經拒絕受理來自佛羅里達州的煙草案。

“最高法院每年受理的案件非常少，從7000個左右只選擇80個左右受理。這些案件一般都有重大影響力，比如準許同性婚姻、取消個人政治捐款上限等。”中國社科院法學所副研究員黃金榮對南方周末記者表示。

盡管還有不確定性，但幾乎可以肯定，辛西婭一家拿不到236億美元。

美國最高法院對大規模的集團訴訟中的懲罰性賠償有明確規定，2008年，阿拉斯加石油泄漏汙染案的裁決就指出，懲罰性賠償不應“過度”，懲罰性賠償與損失賠償的比例不應該超過1∶1。

而在辛西婭案中，懲罰性賠償已近損失賠償的1400倍。雷諾煙草聲明中強調的“判決突破了常識與理智”，懲罰金額“嚴重過度”的理由就在於此。

此前，2002年10月，洛杉磯法院陪審團曾裁決，煙草公司菲利普·莫里斯應支付280億美元的懲罰性損害賠償金。但八年後，美國聯邦最高法院作出判決，判決煙草公司賠償2800萬美元。

宋一分析，如果等比賠償，辛西婭一家仍可能獲得超過3000萬美元的賠償。而在辛西婭案庭審時，原告表示，提起本訴訟的目的並不在於賠償額，而是希望制止煙草公司把青少年作為廣告營銷的目標。

中國版“辛西婭案”

就在236億美元裁決出臺時，“中國版”辛西婭案中，原告李恩澤向江西中煙索賠250元，被北京市一中院駁回。

李在2013年8月將江西中煙訴至海澱區法院，認為前者在網站上發布低焦油等於低危害，中草藥能夠減害的廣告，涉嫌欺詐，要求其賠償購煙費用250元。

一審判決顯示，江西中煙公司對金聖牌香煙進行“低焦低害”、“加中草藥減害”的宣傳，有科學實驗和中國毒理學會的評價報告等依據，不能證實系虛假誇大宣傳。因此，判決消費者李恩澤敗訴，隨後，李向北京市一中院提起上訴。

二審判決書顯示，法院認為，原告提交的證據，不能證實江西中煙“低焦油、低危害”系虛假誇大宣傳，且認為，“吸煙危害健康”是公認的事實，李恩澤在明知吸煙會對人體產生危害的情況下仍然對煙草商品進行消費的行為不應予以提倡。

李恩澤的代理律師王振宇向南方周末記者表示，“事實認定不清，法律適用錯誤，我們將申請重審。”

沒有拿到250元的賠償，對中國的控煙人士而言，這個結果並不意外。最可喜的是在與強大的煙草集團博弈多年後，中國控煙人士終於開始向美國同行學習——拿起法律武器，在法庭上與煙草企業針鋒相向。

而這正是美國控煙運動最成功的經驗之一：持續的煙草訴訟、高額的懲罰性賠償金，美國煙草公司壓力巨大。數據顯示，在這些訴訟中有約70%的案件原告勝訴，賠償金額少則幾十萬美元，多則上千萬美元。

“在美國，對控煙進程有影響的訴訟，是從集團訴訟和政府起訴煙草公司之後才開始出現的，但美式經驗在中國毫無生長的土壤。”中國政法大學衛生法研究中心特邀研究員於秀艷對南方周末記者說。

美式經驗在中國毫無生長的土壤，因為中國煙草公司是國有企業，與國家煙草專賣局兩塊牌子一套人馬，本身就是政府的一部分。現實的選擇是，“煙草訴訟在中國不應成為控煙的主要手段”，於秀艷還建議，“如果政府把控煙當做主要任務，完全可以通過制定控煙立法和政策，並落實這些立法和政策達到目的。”

中美資本市場不同的核心原因：基因

來源: http://xueqiu.com/3915115654/30938971

中美資本市場為何不同，過去的十幾年以來每年都有這方面的研究。隨著中國的資本賬戶未來必將放開，股市投資變得越來越全球化。過去一兩年，關於中美資本市場為何不同的研究也越來越多。過去幾年，許多來自於美國的優秀華人投資者都發現在中國市場水土不服，他們常常將這一切歸結於中國股市的各種制度不健全。而事實上，中國資本市場對於內幕消息的打擊是全球最嚴厲的之一。連基金經理也不能買賣A股。那麽到底是什麽造成了A股市場和美股的不同呢？筆者認為兩地市場核心的差異就來自於兩個字：基因。

“遺傳賦予每個種族中的每個人以某些共同特征，這些特征加在一起，便構成了這個種族的氣質”。這句話來自《烏合之眾》的開盤，大意是說每個民族都有自己的特點，也或者說“劣根性”。而這種民族的基因正是造就了中美兩國股市差異的最重要原因。從整個中國過去幾十年的發展經歷來看，這是一個從貧窮走向小康的勵誌故事。可以說在1990年改革開放前，中國沒有任何的富人。但是在過去短短30年的發展中，中國億萬富翁的數量已經成為全球第二，僅次於美國。然而由於中國人的天性還帶有貧窮的基因，也造就了我們這個民族更喜歡“投機”。大家都希望能夠一夜暴富。舉一個簡單的例子，無論在全世界的任何一個角落，你都會發現賭場中有著大量的中國賭客。全世界可能只有中國人會去研究六合彩的規律，把這種娛樂性的賭博當做一門學問來看。究其原因，中國人都想賺快錢。而這種基因體現在股市中的表現就是大家都想賺取高收益。這也是為什麽在中國小盤股的估值能夠出現溢價的原因。因為一個市值30億的股票能給你10倍的想象空間，而一個市值1000億的股票即使基本面再好，大部分人也不願意去買了，因為想象空間不大。這也解釋了為什麽那些看不清的題材股能夠被爆炒，而真正業績穩定增長的優質價值股卻常常無人問津。核心關鍵來自於“空間”。無論是想象空間還是邏輯空間，由於A股的投資者具有很強的“賭徒”心理，他們都需要去買入空間更大的股票。

前面說到了“賭徒”心理，我們再從另一個角度去看待A股的基因。由於中國人強烈的投機心理，最終導致A股沒有那種長期沈澱下來的資金。為什麽？因為過去三十年中國的發展太過於迅速，大家從來不知道Old Money，只有New Money。這點和美國許多人的財富是依靠幾代家族積累完全不同。於是體現在A股的表現上，我們看到即使當某些公司一年能夠給投資者帶來穩定10%或者以上回報的時候，但其依然很難吸引大量的投資者去買入這種“幾乎無風險’的投資回報。這點和美國市場具有大量沈澱下來的資金每年去賺取6-7%的分紅收益率大為不同。相反，一旦某個主題或者行業出現引爆點時，我們卻能看到大量的資金湧入去賺取這“非常不確定”的10%收益率。所以A股體現出來的特征永遠是在追求高風險高收益的品種。此外，“賭場”還有什麽特點？就是對於賭徒來說，只要能贏錢，都是好的。體現在A股投資者，我發現大量管理層有問題，之前坑過資本市場的公司很容易“洗白”。為什麽？因為只有你的股價能漲，就有投資者願意進來參與。這點也和美國投資者長期註重公司治理和歷史上的誠信有很大不同。

許多人總是說A股由於不能做空，造成了大量的局部性泡沫。然而筆者還是認為，我們基因中的“投機”造成了這種情況。畢竟做空賺錢很難，單邊做多顯然更容易。而且在海外，許多人做空是用來對沖的。在A股我們看到一個有趣的現象，上到券商報告，下到財經媒體，都喜歡放大做多的聲音。這也導致了A股歷史上的牛短熊長。只要股票有任何上漲，大家都會加速放大其上漲動力，然後互相影響，將股票推向泡沫。如果我們去看一些由中國投資者主導的中概股表現，也會發現這個有趣的現象。筆者曾經和我的朋友說，雖然有做空工具，但是做空中概股的風險極大。其背後邏輯就是中國投資者都喜歡賺快錢的心理，以及身邊各種“股價加速器”，會導致股票的泡沫持續比較長時間。僅僅通過估值做空往往風險極大。也是從中概股的走勢我們看到，中國資本市場的單邊做多現象，其實和我們缺乏做空工具關系不大，更多來自於我們本身“投機”的基因。

如果我們理解了這種基因所導致的中美兩地股市差異，就能夠更加從容的在A股做投資。從行為金融學的角度看，最終股市的價格是全部投資者的內心世界反應。而由於我們中國股市投資者的內心市場長期存在著“投機”的基因，希望暴富以及賺快錢。未來很長的時間中，我們依然會看到大量的主題炒作，小盤股的高溢價以及對於治理結構有問題公司的高容忍度。

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上天下海 中美軍備競賽全面展開

來源: http://wallstreetcn.com/node/106962

近期中美先後實驗高超音速武器失敗，這是兩國正在展開高精尖軍備競賽的最新跡象。上周中美就中國戰機是否在南海攔截美國海軍偵察機展開爭論，其背後折射了中國發展核潛艇力量引起美方密切關註的事實。從海底到高空，中美軍備角逐全面拉開帷幕。

本月25日，美國在阿拉斯加發射實驗性“先進高超音速武器”（AHW）失敗。美國國防部次日稱，因發現武器系統問題，發射4秒後即自行摧毀該武器。

這是本月第二次AHW武器實驗失敗。香港《南華早報》上周五報道稱，兩位軍方人士透露，本月7日中國進行的第二次AHW實驗也以失敗告終。該報道稱，中國在設法尋找方法，通過超高速發射核武器穿透導彈防禦系統。

AHW是以發射火箭提供動力的助推滑翔類（boost-glide）武器。科學家對高超音速的定義是音速的五倍及以上，即一小時飛行6000公里。

開發AHW是隸屬美國國防部“常規快速全球打擊”（CPGS）計劃的科研項目。如開發成功，這類新型導彈可從獲取目標數據及允許發射的一小時內，摧毀地球任何地方的目標。

2011年11月，美國軍方率先試射AHW成功，在北太平洋夏威夷發射的AHW不到半小時就擊中了中太平洋馬紹爾群島的目標。

今年1月9日，中國首次試驗一種類似AHW的高超音速助推滑翔系統，美國情報機構稱之為WU-14。中國也加入了高超音速武器的軍備競賽。

上述圍繞AHW的研發競賽不僅限於中美，俄羅斯、印度也在競相開發相關武器和技術。如果說研發AHW是多個大國的競爭，那麽上周中美軍用飛機在南海上空的近距離接觸則是現實的比武。

上周西方媒體報導，一架中國殲—11戰機在南海上空“驚險攔截”美軍P-8巡邏偵察機，相關中國軍機一度距離美軍偵察機僅約9米，做出翻滾動作。美國國防部及負責安全事務的高官指責中國戰機的這種做法“非常危險”，屬於“危險攔截”，是“令人深感擔憂的挑釁”。

中國國防部新聞發言人楊宇軍反駁稱：“美方對中方大規模、高頻度的抵近偵察才是危及中美海空軍事安全、導致意外事件發生的根源。”

美國國防部並未解釋上述美軍巡邏偵察機執行何種任務，但據《華爾街日報》報道，一名中國的少將透露，美國的上述偵察機可能當時在刺探中國的核潛艇機密。

上述報道提到一個巧合：這次空中“攔截”事件發生前後，美國軍方已對中國迅速增強潛艇戰鬥力發出警告。增強戰鬥力的一種體現就是開發第二代彈道導彈核潛艇094型潛艇。

美國國防部預計，今年某個時候，中國海軍就會利用094型潛艇啟動首次全面配置核武器的海洋巡邏行動。

該報道稱，海外國防專家透露，至少兩艘094型潛艇看來以海南為基地。清華—卡內基全球政策中心的中美關系專家陳琪認為，這次中美軍機近距離接觸的起因是，美國想了解海南發生了什麽情況，中國不想讓美國知道。

不過，上述報道指出，中美都在竭力降低因軍事力量偶然遭遇而導致意外的可能性。

無論如何，這場從海底到空中的軍備競賽還會持續多年。美國國防部今年6月授權Miltec集團的一份合同規定，相關AHW系統預計於2019年完工。所以，盡管最近實驗失敗，美國還有充足的時間完成研發。

中美雙重夾擊 麥當勞單月銷售創十一年新低

來源: http://wallstreetcn.com/node/208024

受到本土銷售不佳以及中國福喜過期肉事件的打擊，麥當勞公司經歷了十一年來最慘淡的一個月。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

8月該公司全球同店銷售額下降了3.7%，低於市場預期的3.1%，這也是自2003年來的最差水平。麥當勞稱，福喜事件令該公司第三財季的每股盈利減少15到20美分。

當前麥當勞在美國本土和海外均面臨著挑戰。在美國，通過打折、限時供應和改造店鋪等手段已經無法再次點燃消費者的熱情，與此同時，該公司的供應商上海福喜公司因供應過期肉而遭到調查，此事令中國的麥當勞銷量受到沖擊。

上月美國同店銷售額下降2.8%，為連續第四個月下滑。亞太、中東和非洲區同店銷售額下降14.5%，其中日本地區大跌了25%，歐洲同店銷售額下降0.7%。

除此以外，麥當勞還遭到俄羅斯的“反制裁”。近日俄羅斯法院要求俄境內6家麥當勞餐廳暫時停業。有分析認為，俄方關閉麥當勞餐廳是對制裁作出的反擊。

昨日美股收盤，麥當勞股價下挫1.5%至91.09美元，今年以來該公司股價已經下跌了6.1%，而標普500餐飲指數下跌幅度為2.4%。

美國財長致函汪洋 警告稱中國反壟斷調查或嚴重影響中美關系

來源: http://wallstreetcn.com/node/208182

美國財長盧近日致函中國國務院副總理汪洋，警告稱中國近期針對外資企業的一系列反壟斷調查可能嚴重影響中美關系。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

《華爾街日報》援引知曉信函內容的人士消息稱，盧在信中還稱，中國近期對外資企業的反壟斷調查可能令外國知識產權貶值。

華爾街見聞此前提及，中國正掀起反壟斷調查風潮，針對汽車行業的調查力度尤為空前。包括美國企業微軟和高通在內的至少30家外國企業接受了反壟斷調查。

去年初以來，我國開出了6張上億元的反壟斷罰單，罰金總計將近30億元。

《華爾街日報》報道還稱，此前，國際商業遊說團體已經就一系列反壟斷和定價調查提出投訴。這些團體認為，相關調查不公正地針對外國公司。這些團體稱，中國官員向企業高管施加壓力，要求他們不要就指控提出辯駁。這些團體還表示，相關調查是不公正的，目的在於保護中國本土企業，而不是建設自由市場經濟。

美國財政部曾今年7月表示，中國官員在中美戰略與經濟對話會議上承認，競爭性政策的目標正是改善消費者福利和經濟效率，而不是為了惠及單個的公司或行業；競爭性法律的貫徹實施過程應當公平、客觀、透明、一視同仁。

美國商會上周在報告中表示，中國歧視性地使用已實施六年之久的反壟斷法“可以說是違背了中國在加入世界貿易組織(WTO)時做出的承諾。今年8月份，中國歐盟商會(European Chamber of Commerce)表示，聽到一些歐洲企業講述了“令人擔憂”的情況，即中國政府有關部門對其使用恐嚇手段，並阻撓企業聘請外部律師。

而中國高層表示，他們平等對待外國企業和本土企業。國務院總理李克強上周表示，中國仍然歡迎國際投資者。反壟斷調查所涉及到的外國企業只占到10%，說明這並非針對外企。

據美國商會駐上海商會發布的一篇報告稱，汪洋上周在廈門向外企負責人表示，他沒有不公平地針對外國公司。該報告還引述汪洋的話稱，對外國公司的罰款金額比對中國國內公司更低，並且對國內公司的調查更為嚴格。

中國當局暫未回應置評請求。當被要求確認該報道時，美國財政部拒絕發表評論。

中美基金經理各自不同的一天 點拾Deepinsight

來源: http://xueqiu.com/3915115654/31580382

本文希望通過一種幽默詼諧的方式向大家闡述中美資本市場之不同，中美公募基金經理不同的生活。文章中的名字和公司也純屬虛構。

上海：

早上七點，劉波從上海世紀公園旁的公寓樓醒來，這里是金融圈人士最多居住的地方。這個100平米的公寓樓是他三年前購買的，現在已經漲到500萬了。他從手機中看了一下隔夜美股的走勢以及主要的海外新聞，然後就快速洗漱準備出門了。出門前，他看了一眼還在熟睡的孩子，最近忙著調研好久沒給他將故事了。劉波今年35歲，26歲從清華碩士畢業後就去了上海著名的小牛基金公司做分析師。兩年前終於提拔成了基金經理，管理一個規模30億人民幣的股票基金。

劉波出門後在家樓下買了豆漿和包子做早飯，就打車出門了。20分鐘，他就到了位於國金中心的辦公室。陸家嘴是基金公司聚集地，上海大部分的基金公司以及券商都在這里。8點前到公司後，劉波馬上查看郵件，看看賣方對於昨天上市公司公告的點評，以及一些重要的宏觀數據點評。

紐約：

早上七點，Jack從位於長島的別墅中醒來，美國許多金融圈的人都喜歡住在這里。有著安靜的環境，良好的學區。這棟地上二層，地下一層的別墅是Jack十年前購買的，目前價值80萬美元。不過最近有一個中國來的買家給他出價90萬美金呢。Jack洗漱一番後就匆匆出門了，走之前看了一眼還在熟睡的孩子，不過前兩天Jack剛剛一起陪他打過籃球。在美國，基金經理出差不多，有更多時間陪伴家人。Jack開車來到長島火車站，路上買了帶有Cream Cheese的Bagel面包以及咖啡，還有一份華爾街日報。從這里要40分鐘做到紐約的中央火車站，然後再換一部地鐵去他位於曼哈頓48街的辦公樓。Jack習慣了在路上先把華爾街日報的新聞看了。Jack今年45歲，26歲從哥倫比亞大學碩士畢業後先去了摩根斯坦利做分析師，做了十年分析師後跳槽到了目前的這家公募基金，全美最大的基金公司之一。在這里他又做了五年分析師會才當上基金經理，目前管理一個規模100億美金的消費品基金。

大約9點不到，Jack來到了位於曼哈頓48街第六大道的辦公大樓。曼哈頓是紐約市的一個島，在這個島上擁有全球數量最多的金融機構。而在美國，大部分的資產管理公司（買方）都是在所謂的Midtown。而華爾街其實賣方更多，在曼哈頓的Downtown.

上海：

劉波的小牛基金公司在8點半開始了一天的晨會。首先分析師會點評一下公司重倉股的最新情況，最近是中報季，點評很多。劉波認真地做著筆記。過去一段時間，許多醫藥公司的業績都有些低於預期，相反消費品公司的中報有不少亮點，白酒似乎已經出谷底走出來了。此外還有許多計算機公司不斷有並購出來，雖然對於並購的公司不太了解，但股價的表現往往讓他覺得不明覺厲。之後策略分析師也分析了最新的情況，A股很便宜了，很多海外資金最近都開始買入了。這個觀點也引起了投資總監的關註，他讓大家討論交流一下對於目前市場的看法。基金經理紛紛發言，看多看空的觀點都一大堆。不一會，要9點半了，公司晨會結束。

劉波回到自己的位置上，先看了眼自己的倉位。目前倉位80%，最近A股漲勢喜人，看來還是要加倉一些，畢竟國企改革，滬港通，以及政策的托底都是利好。盈利雖然沒有太多亮點，市場也是小幅改善。劉波決定今天先加倉到85%。此外，他看了組合中個股的表現，有些中報靚麗的表現並不好，劉波決定加倉一些有業績的消費品。嗯，三季度旅遊似乎也進入旺季了。劉波決定再買些旅遊股。哎，最近強勢的軍工要不要追呢？雖然不懂，但一點不買可是會跑輸的。劉波無奈之余，也下單買幾個軍工股。很快，劉波在九點半開盤之前把今天的交易指令都完成了，傳遞給交易部，由專門的交易員完成。

紐約:

Jack的公募基金每天晨會很簡單，由於他是專註於消費品的，就和研究員簡單交流一下組合中的公司有啥基本面重大變化就行。而對於他不了解的TMT，金融，甚至宏觀策略等都不需要太關心。今天晨會15分鐘就結束了。研究員提示他中國政府最近的食品安全曝光讓麥當勞股價下跌不少，是一個買入機會。Jack覺得有點道理。由於他的組合規定永遠滿倉，所以Jack也不需要考慮倉位的問題。他決定今天買點麥當勞，那賣什麽好呢？Michael Kors的股價已經漲幅很大了，就賣一點這個吧。

Jack也在盤前將他的交易指令發給交易員，然後交易員會專門給券商的Sales Trader去完成。Jack感覺今天又是清閑的一天，開始玩報紙上的填字遊戲了。

上海：

到了十點，劉波正好約了一個新能源汽車的路演。這是今年A股最火熱的板塊之一，不過劉波對於電解液，隔膜，正負電池等各種技術還不是特別了解，找了券商的分析師過來交流下。劉波走進會議室，已經來了公司許多其他基金經理，包括其他行業的研究員都來學習了。劉波也就技術路徑，政府規劃等多個問題和對方交流了一下。很快，一個小時的路演就結束了。劉波感覺還是收獲不少，寫了不少筆記。

紐約：

到了十點，Jack也約了一個消費品的路演。今天這位來自中國的分析師會和他交流一下中國消費品市場的變化。畢竟，過去十年全球很多消費品公司都受益於中國人的消費升級。據說全球有30%的奢侈品都是中國人買下的呢。在美國路演的時候，一般就是約了誰，就誰會去聽。今天這場路演就Jack一個人約了。在一對一的路演中，Jack更多訊問了許多數字上的問題，比如中國人均消費水平在多少，海外人均消費水平，奢侈品購買有多少是在國內，多少是在海外等。很快，一個小時路演結束了，Jack也收獲很大，回去可以更新自己的模型了。

上海：

中午十一點半，某券商在正大的小南國給小牛基金組織了多行業的午餐會，TMT，醫藥和消費的分析師都會來做一些核心觀點推薦。Jack和他們公司的另外幾個基金經理，研究員一同前往。午餐會過程中，Jack也是認真在做筆記。現在大家都吃得不多，以吃素和健康為主。基金經理經常也參加午餐路演，吃多了對身體不好。參加這樣的午餐交流，可以一下子聽好幾個行業，效率很高。

紐約：

中午十二點，Jack公司也邀請了來自於高盛的消費品研究員來交流對於最近麥當勞的看法。Jack正好上午也買了點，就去參加了。在美國，賣方的午餐交流往往在買方辦公室。由買方提供吃的。今天秘書買了雞肉卷，三明治和餅幹。大家先花十分鐘吃完後，就開始交流了。麥當勞二季度同店增長強勁，Jack越聽越覺得加倉對了。

上海：

下午一點半，劉波公司市場部人員給他打電話。他最近基金表現不錯，市場部希望下周安排他去保險公司做幾場路演，銷售基金。雖然公募基金是買方，但是基金經理銷售基金時也要做賣方的活。而且很多時候一個季度至少出去一次。劉波開始叫助理給他定下周去北京的機票和酒店了。

紐約：

下午一點半，Jack市場部的Marketing Specialist給他發了郵件，告訴他上周又幫他銷售了5億美金的規模。在美國，基金經理就是做投資，不需要去賣基金。Jack就看看研究報告。無聊之余去看看昨天橄欖球比賽的集錦。

上海：

下午三點，市場收盤了。今天市場又是大漲，上證上漲1.5%，而劉波的組合由於重倉的成長股今天表現一般，僅僅上漲1%。今年以來，劉波的基金已經上漲15%，大幅跑贏了上證指數，可是在整個公募基金排名中也不過在前二分之一稍好的位置。這還是讓劉波感受到了一絲壓力。在公募，就是看相對排名。行業內有一句俗話，叫“賽狗遊戲”。特別是最近，基金公司成了“上街的老鼠”，大家都炒作沒有基金的小盤股，等基金一買，就見頂了。劉波嘆了口氣。每年都不好做啊。等下公司內部開投委會，估計公司內部又要叫他調整一些配置了。

過去一段時間，A股主題輪動的特征非常明顯。劉波的年化換手率已經上升到了300%，這個數字在基金經理中也只是中等。聽說最近做得好的基金經理都是500%的年化換手率。換手高的背後更多是對於市場不斷的學習，調整自己策略。過去劉波做研究員的時候，還想基金經理換手率那麽高幹啥，不是散戶特征嗎？當了基金經理才明白，在這樣一個“賽狗遊戲”中不能掉隊，也不能停止不前。換手高代表必須不斷去學習新的知識，無時無刻需要對自己的組合進行反思。其實真是一個體力活。

紐約：

下午四點，市場收盤了。今天道瓊斯上漲1%，Jack的組合稍許跑輸，上漲了0.8%。今年以來，美國消費品指數整體上漲5%，Jack的組合上漲了6%，已經算大幅跑贏Benchmark100個基點了。Jack的組合也是80%和指數差不多，Alpha來自於20%的不同。Jack很高興，想今年跑贏市場後，年底又能拿不錯的獎金了。

今年以來，Jack組合的換手率50%，這個水平已經高於公募基金行業平均30%的換手率了。怪不得最近摩根斯坦利的銷售老送他紐約尼克斯籃球隊的球票，估計沒少給他們賺傭金。對於Jack來說，一般就盯住組合里的股票就行，沒有重大問題不需要買賣。而且不需要考慮倉位的問題。Jack對於自己的工作還挺滿意。

上海：

下午五點半，劉波回家了。想著明天還要去深圳調研電子股，劉波看了一下公司的最新報告，準備著問題。今天終於能和孩子吃個晚飯了。不過吃好飯劉波還需要繼續工作。想到這里，他不僅感到胃痛。突然之間，他看到點拾發送的文章“中美基金經理的一天”。什麽？美國的基金經理不需要考慮倉位，換手率那麽低（就是一直沒有學習），早上九點才上班，太爽了吧。劉波感到不可思議。

紐約：

下午五點半，Jack坐上長島火車（LIRR）踏上了回家的道路。他想著周末帶孩子去哪里玩來著。突然間，他看到點拾發送的文章“中美基金經理的一天”。什麽？在中國35歲的小毛孩就能當基金經理？他們換手率這麽高怎麽做價值投資？Jack覺得不可思議。怪不得中國股市起不來。

上海：

晚上七點半，劉波匆忙吃完晚飯後又開始做到電腦前看公告了。看完公告再看看券商最新調研的報告。時不時他還要關心一下美股，美國科技股最近的調整是否會對其組合的股票有沖擊。就這樣，一轉眼到了晚上11點，劉波感覺有些眼睛疼了。才洗漱睡覺。睡覺的時候想，哪天業績做到前十就好了。

紐約：

晚上七點半，Jack吃完晚飯後陪著孩子做作業。今天天氣涼爽，他還帶孩子們去附近的超市買了點冰激淩。每天最開心的就是陪著家人的日子。到了十點半，Jack也上床睡覺了。睡前，他想，明天帶什麽顏色的領帶好呢？公司新來一個美女秘書，要不我帶條紅色的？

總結而言，中國的公募基金工作強度更類似於美國的對沖基金經理（我一直和朋友說拿著賣白菜的錢，操著賣白粉的心）。他們需要思考倉位，不斷學習新的行業知識，而且每天和最聰明的人在賽跑。此外，他們出差調研更多，還需要做路演銷售基金產品。相比而言，美國的公募基金由於產品設計的限制，永遠滿倉操作，換手率低，而且基本只需要了解自己行業的股票。他們同時有專門的人負責市場推廣，僅僅需要做好投資就行。海外基金經理往往只看到國內基金的高換手率，就認為是不價值的行為。諸不知國內公募基金考核期一年，而海外往往三到五年，以及市場結構的不同。未來，中國公募基金也會向更加細化工作性質而轉變，但這需要很長的時間。所以，中國公募基金經理還有很長一段“苦日子”要過。

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管中窺豹：一張圖告訴你中美經濟最大的差別

來源: http://wallstreetcn.com/node/208432

數據通過對比往往能反映很多問題。比如下面這張圖清晰地顯示了，為什麽金融業在美國經濟中舉足輕重，以及為什麽房地產能成為中國經濟的支柱產業。

窺一斑而知全豹。家庭資產組成，正是兩大經濟體結構的真實寫照。如果說美國人害怕股市崩盤，那麽中國人一定害怕樓市崩盤。

金融資產占美國家庭總財產的71.7%，所以即便標普不斷刷新高，美聯儲仍要用寬松維持其繁榮。

房產占中國家庭總財產的74.7%，所以房地產的風吹草動都牽動著政府的敏感神經，稍有下滑就祭出刺激措施。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)