中美基金經理各自不同的一天 點拾Deepinsight
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本文希望通過一種幽默詼諧的方式向大家闡述中美資本市場之不同，中美公募基金經理不同的生活。文章中的名字和公司也純屬虛構。
上海：
早上七點，劉波從上海世紀公園旁的公寓樓醒來，這里是金融圈人士最多居住的地方。這個100平米的公寓樓是他三年前購買的，現在已經漲到500萬了。他從手機中看了一下隔夜美股的走勢以及主要的海外新聞，然後就快速洗漱準備出門了。出門前，他看了一眼還在熟睡的孩子，最近忙著調研好久沒給他將故事了。劉波今年35歲，26歲從清華碩士畢業後就去了上海著名的小牛基金公司做分析師。兩年前終於提拔成了基金經理，管理一個規模30億人民幣的股票基金。
劉波出門後在家樓下買了豆漿和包子做早飯，就打車出門了。20分鐘，他就到了位於國金中心的辦公室。陸家嘴是基金公司聚集地，上海大部分的基金公司以及券商都在這里。8點前到公司後，劉波馬上查看郵件，看看賣方對於昨天上市公司公告的點評，以及一些重要的宏觀數據點評。
紐約：
早上七點，Jack從位於長島的別墅中醒來，美國許多金融圈的人都喜歡住在這里。有著安靜的環境，良好的學區。這棟地上二層，地下一層的別墅是Jack十年前購買的，目前價值80萬美元。不過最近有一個中國來的買家給他出價90萬美金呢。Jack洗漱一番後就匆匆出門了，走之前看了一眼還在熟睡的孩子，不過前兩天Jack剛剛一起陪他打過籃球。在美國，基金經理出差不多，有更多時間陪伴家人。Jack開車來到長島火車站，路上買了帶有Cream Cheese的Bagel面包以及咖啡，還有一份華爾街日報。從這里要40分鐘做到紐約的中央火車站，然後再換一部地鐵去他位於曼哈頓48街的辦公樓。Jack習慣了在路上先把華爾街日報的新聞看了。Jack今年45歲，26歲從哥倫比亞大學碩士畢業後先去了摩根斯坦利做分析師，做了十年分析師後跳槽到了目前的這家公募基金，全美最大的基金公司之一。在這里他又做了五年分析師會才當上基金經理，目前管理一個規模100億美金的消費品基金。
大約9點不到，Jack來到了位於曼哈頓48街第六大道的辦公大樓。曼哈頓是紐約市的一個島，在這個島上擁有全球數量最多的金融機構。而在美國，大部分的資產管理公司（買方）都是在所謂的Midtown。而華爾街其實賣方更多，在曼哈頓的Downtown.
上海：
劉波的小牛基金公司在8點半開始了一天的晨會。首先分析師會點評一下公司重倉股的最新情況，最近是中報季，點評很多。劉波認真地做著筆記。過去一段時間，許多醫藥公司的業績都有些低於預期，相反消費品公司的中報有不少亮點，白酒似乎已經出谷底走出來了。此外還有許多計算機公司不斷有並購出來，雖然對於並購的公司不太了解，但股價的表現往往讓他覺得不明覺厲。之後策略分析師也分析了最新的情況，A股很便宜了，很多海外資金最近都開始買入了。這個觀點也引起了投資總監的關註，他讓大家討論交流一下對於目前市場的看法。基金經理紛紛發言，看多看空的觀點都一大堆。不一會，要9點半了，公司晨會結束。
劉波回到自己的位置上，先看了眼自己的倉位。目前倉位80%，最近A股漲勢喜人，看來還是要加倉一些，畢竟國企改革，滬港通，以及政策的托底都是利好。盈利雖然沒有太多亮點，市場也是小幅改善。劉波決定今天先加倉到85%。此外，他看了組合中個股的表現，有些中報靚麗的表現並不好，劉波決定加倉一些有業績的消費品。嗯，三季度旅遊似乎也進入旺季了。劉波決定再買些旅遊股。哎，最近強勢的軍工要不要追呢？雖然不懂，但一點不買可是會跑輸的。劉波無奈之余，也下單買幾個軍工股。很快，劉波在九點半開盤之前把今天的交易指令都完成了，傳遞給交易部，由專門的交易員完成。
紐約:
Jack的公募基金每天晨會很簡單，由於他是專註於消費品的，就和研究員簡單交流一下組合中的公司有啥基本面重大變化就行。而對於他不了解的TMT，金融，甚至宏觀策略等都不需要太關心。今天晨會15分鐘就結束了。研究員提示他中國政府最近的食品安全曝光讓麥當勞股價下跌不少，是一個買入機會。Jack覺得有點道理。由於他的組合規定永遠滿倉，所以Jack也不需要考慮倉位的問題。他決定今天買點麥當勞，那賣什麽好呢？Michael Kors的股價已經漲幅很大了，就賣一點這個吧。
Jack也在盤前將他的交易指令發給交易員，然後交易員會專門給券商的Sales Trader去完成。Jack感覺今天又是清閑的一天，開始玩報紙上的填字遊戲了。
上海：
到了十點，劉波正好約了一個新能源汽車的路演。這是今年A股最火熱的板塊之一，不過劉波對於電解液，隔膜，正負電池等各種技術還不是特別了解，找了券商的分析師過來交流下。劉波走進會議室，已經來了公司許多其他基金經理，包括其他行業的研究員都來學習了。劉波也就技術路徑，政府規劃等多個問題和對方交流了一下。很快，一個小時的路演就結束了。劉波感覺還是收獲不少，寫了不少筆記。
紐約：
到了十點，Jack也約了一個消費品的路演。今天這位來自中國的分析師會和他交流一下中國消費品市場的變化。畢竟，過去十年全球很多消費品公司都受益於中國人的消費升級。據說全球有30%的奢侈品都是中國人買下的呢。在美國路演的時候，一般就是約了誰，就誰會去聽。今天這場路演就Jack一個人約了。在一對一的路演中，Jack更多訊問了許多數字上的問題，比如中國人均消費水平在多少，海外人均消費水平，奢侈品購買有多少是在國內，多少是在海外等。很快，一個小時路演結束了，Jack也收獲很大，回去可以更新自己的模型了。
上海：
中午十一點半，某券商在正大的小南國給小牛基金組織了多行業的午餐會，TMT，醫藥和消費的分析師都會來做一些核心觀點推薦。Jack和他們公司的另外幾個基金經理，研究員一同前往。午餐會過程中，Jack也是認真在做筆記。現在大家都吃得不多，以吃素和健康為主。基金經理經常也參加午餐路演，吃多了對身體不好。參加這樣的午餐交流，可以一下子聽好幾個行業，效率很高。
紐約：
中午十二點，Jack公司也邀請了來自於高盛的消費品研究員來交流對於最近麥當勞的看法。Jack正好上午也買了點，就去參加了。在美國，賣方的午餐交流往往在買方辦公室。由買方提供吃的。今天秘書買了雞肉卷，三明治和餅幹。大家先花十分鐘吃完後，就開始交流了。麥當勞二季度同店增長強勁，Jack越聽越覺得加倉對了。
上海：
下午一點半，劉波公司市場部人員給他打電話。他最近基金表現不錯，市場部希望下周安排他去保險公司做幾場路演，銷售基金。雖然公募基金是買方，但是基金經理銷售基金時也要做賣方的活。而且很多時候一個季度至少出去一次。劉波開始叫助理給他定下周去北京的機票和酒店了。
紐約：
下午一點半，Jack市場部的Marketing Specialist給他發了郵件，告訴他上周又幫他銷售了5億美金的規模。在美國，基金經理就是做投資，不需要去賣基金。Jack就看看研究報告。無聊之余去看看昨天橄欖球比賽的集錦。
上海：
下午三點，市場收盤了。今天市場又是大漲，上證上漲1.5%，而劉波的組合由於重倉的成長股今天表現一般，僅僅上漲1%。今年以來，劉波的基金已經上漲15%，大幅跑贏了上證指數，可是在整個公募基金排名中也不過在前二分之一稍好的位置。這還是讓劉波感受到了一絲壓力。在公募，就是看相對排名。行業內有一句俗話，叫“賽狗遊戲”。特別是最近，基金公司成了“上街的老鼠”，大家都炒作沒有基金的小盤股，等基金一買，就見頂了。劉波嘆了口氣。每年都不好做啊。等下公司內部開投委會，估計公司內部又要叫他調整一些配置了。
過去一段時間，A股主題輪動的特征非常明顯。劉波的年化換手率已經上升到了300%，這個數字在基金經理中也只是中等。聽說最近做得好的基金經理都是500%的年化換手率。換手高的背後更多是對於市場不斷的學習，調整自己策略。過去劉波做研究員的時候，還想基金經理換手率那麽高幹啥，不是散戶特征嗎？當了基金經理才明白，在這樣一個“賽狗遊戲”中不能掉隊，也不能停止不前。換手高代表必須不斷去學習新的知識，無時無刻需要對自己的組合進行反思。其實真是一個體力活。
紐約：
下午四點，市場收盤了。今天道瓊斯上漲1%，Jack的組合稍許跑輸，上漲了0.8%。今年以來，美國消費品指數整體上漲5%，Jack的組合上漲了6%，已經算大幅跑贏Benchmark100個基點了。Jack的組合也是80%和指數差不多，Alpha來自於20%的不同。Jack很高興，想今年跑贏市場後，年底又能拿不錯的獎金了。
今年以來，Jack組合的換手率50%，這個水平已經高於公募基金行業平均30%的換手率了。怪不得最近摩根斯坦利的銷售老送他紐約尼克斯籃球隊的球票，估計沒少給他們賺傭金。對於Jack來說，一般就盯住組合里的股票就行，沒有重大問題不需要買賣。而且不需要考慮倉位的問題。Jack對於自己的工作還挺滿意。
上海：
下午五點半，劉波回家了。想著明天還要去深圳調研電子股，劉波看了一下公司的最新報告，準備著問題。今天終於能和孩子吃個晚飯了。不過吃好飯劉波還需要繼續工作。想到這里，他不僅感到胃痛。突然之間，他看到點拾發送的文章“中美基金經理的一天”。什麽？美國的基金經理不需要考慮倉位，換手率那麽低（就是一直沒有學習），早上九點才上班，太爽了吧。劉波感到不可思議。
紐約：
下午五點半，Jack坐上長島火車（LIRR）踏上了回家的道路。他想著周末帶孩子去哪里玩來著。突然間，他看到點拾發送的文章“中美基金經理的一天”。什麽？在中國35歲的小毛孩就能當基金經理？他們換手率這麽高怎麽做價值投資？Jack覺得不可思議。怪不得中國股市起不來。
上海：
晚上七點半，劉波匆忙吃完晚飯後又開始做到電腦前看公告了。看完公告再看看券商最新調研的報告。時不時他還要關心一下美股，美國科技股最近的調整是否會對其組合的股票有沖擊。就這樣，一轉眼到了晚上11點，劉波感覺有些眼睛疼了。才洗漱睡覺。睡覺的時候想，哪天業績做到前十就好了。
紐約：
晚上七點半，Jack吃完晚飯後陪著孩子做作業。今天天氣涼爽，他還帶孩子們去附近的超市買了點冰激淩。每天最開心的就是陪著家人的日子。到了十點半，Jack也上床睡覺了。睡前，他想，明天帶什麽顏色的領帶好呢？公司新來一個美女秘書，要不我帶條紅色的？
總結而言，中國的公募基金工作強度更類似於美國的對沖基金經理（我一直和朋友說拿著賣白菜的錢，操著賣白粉的心）。他們需要思考倉位，不斷學習新的行業知識，而且每天和最聰明的人在賽跑。此外，他們出差調研更多，還需要做路演銷售基金產品。相比而言，美國的公募基金由於產品設計的限制，永遠滿倉操作，換手率低，而且基本只需要了解自己行業的股票。他們同時有專門的人負責市場推廣，僅僅需要做好投資就行。海外基金經理往往只看到國內基金的高換手率，就認為是不價值的行為。諸不知國內公募基金考核期一年，而海外往往三到五年，以及市場結構的不同。未來，中國公募基金也會向更加細化工作性質而轉變，但這需要很長的時間。所以，中國公募基金經理還有很長一段“苦日子”要過。
點拾原創
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