勞退借鏡》私校平台上路一年 暴露兩大問題 國內首次平台試驗 逾九成沒「自選」
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若進度順利，勞工退休金明年起將走入自選平台的新階段，但從上路一年多的「私校教職員退撫儲金投資平台」實施成效來看，自選平台若要發揮功能，其實還有兩大問題待解決。 撰文‧蔡曜蓮 《勞退條例修正案》預計六月送進立法院，若進度順利，最快明年正式上路，屆時，勞工每月自行提撥的勞退金將可自選投資標的，堪稱是台灣退休金制度近年最重大的變革之一；此外，由於改革目標是希望拉高勞退金的所得替代率，藉此減緩「降低勞保年金給付」的衝擊，因此執行效果也攸關台灣整體年金改革的進程。 事實上，自去年年初開始，台灣的六萬多名私立學校老師已經透過「私校教職員退撫儲金投資平台」，為自己選擇適當的投資標的。這群人過去一年的經驗，就像勞退基金走向自選平台的一場先行試驗，足以作為勞退改制的借鏡。而在這場試驗中，至少看見兩大問題。 問題一：參與程度不足 靠政府心態作祟 自選僅八％首先，全台灣總共六萬二千名私校教師中，至今仍有超過九成未曾使用自選平台。主管機關教育部私校退撫儲金監理會執行祕書賴俊男表示：「這畢竟是國內退休制度的新舉，大家需要一段時間適應。」私校投資平台的運作流程，是教職員須先填寫一份書面登記表，完成風險評估後，再登入由中國信託承辦的投資平台，以選擇理想的投資組合。平台依不同的風險承受度分三種組合：積極型、穩健型、保守型。其中，保守型可以得到政府兩年期定存的收益率保障。未完成風險評估、未登入平台的教職員，則一律被分配到保守型。 據統計，目前尚有五二％的教職員連第一階段的風險屬性評估都未完成，而在完成風險評估的四八％中，有近四○％的成員還沒有上網登入投資平台；也就是說，總計有九二％的私校老師根本沒有「自選」。賴俊男直言：「如果連教職員的推動都充滿困境，未來要推廣勞退平台的難度可想而知。」某位私校教師表示，一三年平台推出時，除了舉辦多場座談會，也發給每位教職員一本宣導手冊，「教育部該做的都做了！」但成效不彰是事實，背後的問題，恐怕是台灣社會仍擺脫不了「退休靠政府」的心態，至於解決之道，則是更加全面的理財教育推廣。 考量政府的資源與效率，與其指望政府一手包下推廣理財教育的工作，不如依賴市場機制，思考如何改變現有平台架構的設計，增加投信投顧業者的競爭，讓民間業者在逐利的動機下，自主扛下推廣教育難題。 宏利投信投資長王彥傑就表示，以目前的私校自選平台只能「三選一」的架構，基金業者不能直接面對客戶，也就沒有動機進入校園提供宣導或諮商服務。「若能進一步開放老師自選個別基金，業者『動起來』的意願就會比較高。」此外，以去年四月到今年四月底的三類型組合績效來看，保守型為一．八六％、穩健型八．二八％、積極型二．六四％；保守型的表現雖然高於兩年期定存一．三九％，但只略高於過去一年的一．六五％物價漲幅，對年輕族群來說，透過這樣的報酬率來累積退休金並不合理。至於表現較佳的穩健型與積極型，各自只有三％的私校教師選擇，合計受惠者不到四千人。 問題二：自動選項不完備 考量人生階段 應隨時調整歸根結柢，保守型組合之所以佔到九成，主要原因還是在於「自動選項」的設計：只要未完成風險評估、未登入平台，就會自動加入保守型。那麼，自動選項應該如何調整？ 業者認為，若參考國外經驗，如「生活形態基金」及「生活週期基金」等，都可考慮作為自動選項的方向，前者是依投資人自我選定的風險屬性，投注於一檔相對應的基金中，自動為投資人做好積極、穩健或保守的資產配置；後者則是依投資人預定的退休時間，隨時間推移自動調整資產配置。 簡單地說，政府應該重新思考「自動選項」的意義。在「自動歸為保守型」的思惟中，本意在於「確保未表態的投資人不會虧損」，但在二○○六年，美國已對四○一Ｋ計畫（類似國內勞退制度）進行修法，將僱主對勞工的最大責任，從原本的「保證無風險」，轉變為「盡力保護退休金不致匱乏」。 對此，金管會副主委王儷玲表示，私校平台受限於資金規模不足，增加基金選項上有先天困難，但未來的勞退自選平台將規畫把「生命週期基金」設為投資標的之一。若未來勞退平台發展良好，或許私校平台可以考慮與勞退平台整合，除可提供私校成員更多投資標的外，也能降低私校基金自主投資的成本。 逾九成「被動」加入保守型，這樣的自選有意義嗎？ 私校自選上路一年，93.8％參與者屬於保守型，仍由政府保障「不虧損」。 投資組合 積極型 穩健型 保守型總人數 1944 1926 58297 人數比率（％） 3.1 3.1 93.8 基金績效（％） 2.64 8.28 1.86 風險屬性 風險自負 風險自負 享有政府兩年定存利率保障註：統計截至2014年3月底，績效以2013年3月底至2014年3月底計算資料來源：教育部私校退撫儲金監理會， |
《香港篇》沒明星學歷、勤考證照 六年當上銀行副董事 香港教我的生存學 擦乾眼淚先解決問題
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私立大學企管系畢業，第一份工作是研究助理，但陳佳慧從未放棄登上國際舞台的夢想，她利用每一個下班夜晚讀書，考取一張張金融證照，加倍的努力換來赴港工作的機會。 現在，三十四歲的她，已是大型外商銀行香港分行的副董事。 撰文‧鄧 寧 聽到陳佳慧（Joyce）三十四歲就在香港的外商銀行負責私人銀行業務，職稱高掛「副董事（Associate Director）」，不少人第一個聯想就是「高學歷嗎？留洋回來的人生勝利組？」事實上，她並非來自台成清交，而是東吳大學企管系畢業。今天，她能走到這一步，其實已跨過了無數「人生勝利組」不曾面對的門檻。 「我就是阿信啊！但回想起來，先前的眼淚都沒白流，我現在三十四歲，就達到了當年我為四十歲設下的目標。」原來，陳佳慧在大四下學期時，就為四十歲的自己描繪出職涯的完美形象：「我想穿著高跟鞋，『喀喀喀』地走在國際專業舞台上。」現在的她，穿著高雅合宜的套裝，頸項間戴著一條珠寶項鍊，蔥指上的鑽戒閃閃發光，每天走進全球精英匯聚的香港國際金融中心大樓上班，為高資產人士打理財富，年薪是畢業時的七、八倍，確實是圓了二十二歲時的夢想。 就業前，陳佳慧曾向繫上教授與曾任本土銀行總經理的舅舅請教意見，教授建議她先考取金融證照，有機會就到香港或新加坡發展；舅舅則對她說：「切記！決不能因為討厭老闆或受挫折換工作，必須是自己把工作做到熟了，等人把你帶走（介紹或挖角）。」陳佳慧牢記兩人的建議，畢業後進入富蘭克林投顧當研究助理的頭兩年，一下班就到圖書館報到，將台灣所有能考的金融從業人員證照，如投信投顧業務員、證券高級業務員、理財、信託、期貨、產險等全考到手，「同事都是台、政大畢業或留學國外的，我很羨慕他們有聰明頭腦，我沒有好學歷，只好拚命考證照。」妙的是，當時陳佳慧還沒有到香港工作的打算，卻因證照殺手之名遠播，而有別部門的同事問她要不要考一張香港證照，「所以我在二○○六年到香港過聖誕節時，也考了香港證券及期貨從業員的資格回來。」 從研究助理到香港理專 各類證照先入手 主管超賞識沒想到○八年時，就有前輩介紹陳佳慧到香港荷蘭銀行工作，面試官看到一位從未在香港工作的台灣人履歷上竟已具備如此資格，也大吃一驚，「老實說，我考證照的心態是備而不用，而主管認為我對許多事情都提前努力，而且不管派不派得上用場都願意多做，就會大加分。」即使現在赴港已逾六年，陳佳慧仍利用每天的下班時間和週末，準備考一張瑞士、新加坡政府都認證的國際型財富管理證照；面對蠟燭兩頭燒的生活，她已習以為常：「許多優秀的人都很忙，相較之下我做的事更簡單，有什麼好抱怨的？」雖然順利從台灣換到薪水較高的香港工作，但陳佳慧進入荷銀不久後，就發生澳盛銀行購併荷蘭銀行事件，組織結構不斷變動，讓她萌生去意，「我不想浪費時間原地打轉，乾脆辭職去讀我一直想念的研究所。」終於，工作數年赴港後，她又申請進香港科技大學攻讀財務金融碩士，算是正式補足金融圈內很在意的學歷門面。 在學的兩年間，陳佳慧僅能不定時飛到中國各城市當理專講師，為了省錢，她一度住在慈善機構的宿舍裡，一個月僅需五千港幣，但熱水一次只供應十分鐘，她得先洗頭，等水再次煮熱後洗澡。後來陳佳慧搬到灣仔的風化區與人合住，月租更降到四千港幣，房間小如鴿子籠，單人床旁的走道僅約一個行李箱寬，「地方小到我得蹲在地上化妝，雖然只是一個睡覺的地方，但凌晨的酒客也吵得不得了，我一開始每天都要喝點酒，把自己灌醉才能睡著。」住慣台灣舒適環境的人可能很難想像，花了相當於新台幣一萬六千元的房租，竟只能住又吵又小的破房子，就算環境如此艱困，陳佳慧仍未萌生一絲回台灣的念頭，「我來的時候就沒給自己退路，不過就是房子差又睡不飽，比我慘的人還很多，哪能輕易認輸，這樣就回去？」這個看似柔弱的女孩，用破釜沉舟的決心，一人扛住異鄉生活的沉重。 幸運的是，從香港科大畢業後，陳佳慧即透過獵人頭公司找到一家大型港資銀行的私人銀行業務工作，回應了老師最初對她的期許；陳佳慧也在公司的貸款補助下，以總價三八○萬港幣買下一戶位於西九龍的溫馨小屋，從此更有了在香港安身立命的理由，「老實說，我買房也是讓自己沒有退路，爸媽本來可能還有些期待，但我一買房，他們就知道我回不去了。」事實上，因台港薪資差距大，有愈來愈多像陳佳慧一樣的人離鄉背井到香港謀生，即使順利拿到工作簽證，但留下來，就必須有與全球人才在同一舞台競爭的心理準備，陳佳慧建議，如果在台灣就能考取CFA（國際特許分析師）、FRM（財金風險管理分析師)等國際證照，又有一定工作經驗，台灣人服務態度細心又親切，將會是最大的優勢。 從沒人脈到擁Ａ咖客戶 台灣人不做到生意，是不會放手的由於陳佳慧應徵上的是港資銀行的總行，需要財富管理服務的客戶，基本上都有一百萬港幣以上的流動資產，而且每天都有源源不絕的客戶進來。據陳佳慧形容，理專坐著就會有客人上門，但當時團隊裡只有陳佳慧是台灣人，優質的客戶都先配發給香港同事，留給她的，不是老人，就是不常來港的人。 「全世界的有錢人都會到香港開戶，公司根本不愁客源。香港人做生意的習慣是直接叫客戶買理財產品，不買就讓他走，才能趕快接下一個人；但台灣人不做到生意是不會放手的，我不能也不想用這套香港模式。」陳佳慧堅定地說。 於是，她向香港主管提出想回台灣分行「宣傳」的主意，但因陳佳慧是被香港總行僱用，領的是香港牌照，不能直接在台灣銷售理財產品，否則將違法；但她可以和全台的理專交換名片、建立關係，「我請台灣總行介紹分行窗口，一家一家打電話聯絡並拜訪，我向理專說，香港有一個自己人，只要客人有在港的理財需求，不知道找誰，只要到總行指名Joyce，我就會立刻出來服務。」陳佳慧補充：「客人會覺得理專很行，連香港都能幫他搞定，只要這樣說，很少有理專不領情。」辛苦的是，這種回台灣跑客戶的行為，並非由主管所指示，而是她自動請纓，不能以出差名義進行，所以不得請公假，也不能報公帳，陳佳慧只能犧牲自己的假期，自己買飛機票、高鐵票、訂旅館，前後花掉了數萬港幣，才用本土「搏感情」的方式找出新客戶。 「我的業績是購買理財商品的手續費，但我要做口碑，即使不算在我份上的開個人戶、開中小企業戶、辦信用卡、辦房貸等雜事，我全幫忙聯絡，送業績給香港同事。最大的壞處是，我這種作法業績來得很慢，客人通常要開戶一段時間才會來買東西，所以長達一年多的時間，我都是業績墊底的人，被罵得最慘、哭得也最慘。」 從每天哭到學會生存 香港人教我要面對問題，趕快解決當時的香港主管Randall認為，陳佳慧的作法完全正確，只是需要時間展現成果，而且沒有一個香港人能做到，「我對Joyce說，銀行有一千位理專，不差妳一個，我們只能給妳時間，讓妳把這套模式做出業績來。」事實證明，陳佳慧與主管的眼光正確，後來客戶陸續浮現，陳佳慧在該銀行的三年內，一共開發了八百多位新客戶，「那段日子很苦，但我現在最珍貴的重要客戶，也都是那段時間中找到的寶貝，沒人能拿走我的成績。」不畏懼不公平的挑戰，反而屢屢以自身的優勢突破難關，陳佳慧這些表現都看在主管Randall眼裡，於是，當Randall在今年跳槽到更具規模的外商銀行時，陳佳慧也一併被帶走。 在香港，有八成的台灣人都投入金融業，雖說年薪可享台灣的二至三倍，壓力也是同等倍數成長，加上異人、異鄉、異文化；要生存下來並不容易，陳佳慧說：「在這裡根本沒有時間沮喪，香港人教我要趕快面對問題、趕快想辦法解決，這就是生存訣竅。」如今，大學時期的夢想成真，工作步上軌道的陳佳慧也將在六月步入禮堂，一直稱自己是阿信的她，早已畫好成家、生子的藍圖，手上的鑽戒，或許就是努力爭取幸福的純淨證明。 陳佳慧（Joyce Chen） 出生：1980年 現職：外商銀行私人銀行業務╱副董事 海外工作經歷：逾六年 經歷：富蘭克林投顧、花旗銀行、荷蘭銀行學歷：東吳大學企管系，香港科技大學財務金融碩士 陳佳慧給年輕人的建議 切記！絕對不能因為討厭老闆或受挫折換工作，必須是自己把工作做到熟了，等人把你帶走。 從月領28K到年薪400萬—— 陳佳慧在香港生活開銷目前薪資 年薪近100萬港幣（約新台幣400萬元）香港住宿費西九龍購入小坪數房，以月租1.4萬港幣（約新台幣5.5萬元）租人；自己在較遠的東涌租大兩房住，月租也是1.4萬港幣。每月房貸1.8萬港幣（約新台幣7.2萬元）香港交通費 坐地鐵上下班，買月票565港幣（約新台幣2260元）香港餐費 每日約200港幣（約新台幣800元）月存第一、二年開銷大，難存錢；現在已可存到薪水的7成，一個月約可存到5萬港幣（約新台幣20萬元）休閒 爬山、煮飯、邀朋友到家裡聚餐 |
未來社會利率問題 草頭黃bong
http://xueqiu.com/1391980747/29659524現在社會基本都認為，無風險利率是年化收益率18%，包括衡量投資的收益率，衡量生意的回報率都用這個，讓我這個一邊做生意一邊做投資的人，情何以堪，坦白說，我是生意和投資都沒這個收益率，我認真工作，認真學投資而沒有所謂的無風險收益率18%，難道我是他媽的犯賤嗎？
我很想這個問題能在雪球談論，並且聽聽你們的意見和理由，首先我先拋磚引玉說幾點
當然我是覺得這個所謂的無風險收益率18%是不可持續的
原因：1.巴菲特乃世界第二首富，幾十年來他的年化收益率也只有大概20%，而我們普通老百姓，不勞而獲就獲得差不多巴菲特的收益率，不可能
2.現階段是由於中國GDP高速發展，帶動投資的強需求，所以社會的融資成本高企，但未來GDP是從高速變成穩步增長，10年後，GDP必然7%以下，屆時的投資需求下降，社會利率下降，這個可以參考發達國家的貸款利率，只有3%左右
3.現階段，由於要取得銀行牌照很難，銀行業沒有充分競爭，未來會放開民營銀行牌照，屆時銀行會充分競爭，響應習大大的，讓市場在資源配置中起決定性作用，利率要下降
4.銀監會6月6號監管二部主任楊麗平在新聞發佈會上說，考慮改變過去傳統的先還後貸做法，這個意味著小額貸款公司沒法賺取「過橋資金」，社會利率要下降
螞蟻招聘：如何解決1000萬小微企業的招聘問題
http://www.iheima.com/thread-22107-1-1.html服務10人以內的小微企業問及這個話題，螞蟻招聘的CEO黎陽先介紹了大型招聘網站的現狀，他以51job、智聯招聘為例，二者市場定位是服務大中型企業，產品打包定價都是適合大企業的，一般都是推薦套餐，比如年套餐3000元可以發佈100個職位，58同城和趕集網等也存在相似的問題。而100個職位，對小微企業來說，完全不需要。黎陽稱，51job、智聯招聘並不是說不想為小微企業服務;以智聯為例，早在5年前就推出99元一個職位的做法，但這個項目在企業內部一直沒有爭取不到資源，因為如果這個產品賣得多，會嚴重影響他們主打套餐的銷量，所以一直存在卻沒有做起來。正是由於大型招聘網站沒有做好小微企業的服務，黎陽介紹了螞蟻招聘的做法：先與各大招聘網站，如51job、智聯、58同城、趕集網、大街網、中國人才熱線合作，批量購買其發佈權，將小微企業的職位需求信息發佈到相應的合適的網站，然後把不同網站上的求職者信息收集並反饋給企業。雖然表面上是批發轉零售的形式，還是要通過傳統招聘網站，但黎陽認為螞蟻招聘至少已經具備如下優勢。效果好。螞蟻招聘向用戶保證三個月內為企業提供150份的簡歷，讓企業得到足夠的選擇機會。(像智聯招聘也有99元一個職位的業務，但不保證簡曆數)
費用低。螞蟻招聘以職位數量計算，每個職位299元，一般小微企業只有一兩個職位的需求，費用也就幾百。方便。小微企業有時候會在多個網站發佈招聘信息，註冊、簽合同、發職位、每天刷新，而通過螞蟻招聘一次註冊即可。在滿足小微企業招聘的基本需求之後，螞蟻招聘還為小微企業做了招聘的工具，這些工具常見於許多大企業輔助HR管理招聘，如ATS(Applicant Tracking System：求職者跟蹤系統)，黎陽介紹小微企業的招聘過程很隨意，信息分散、流程不固定、候選人的互動不規範。螞蟻招聘幫助小企業規範招聘過程，將過程分成五個步驟：待篩簡歷、初篩合格、面試安排、錄用員工、成功入職。在談到螞蟻招聘能夠為小微企業提供大企業HR所使用的工具時，黎陽特意介紹了團隊的COO，曾任職於IBM、阿里，一直從事大型人力資源軟件的諮詢和實施，為數十家大型民企外企提供招聘管理系統資訊、實施服務。螞蟻招聘的核心框架是由COO搭建的。
這家今年2月才上線的小微企業，目前只有5人，註冊企業用戶400多家，有180家企業在上面發佈了招聘信息，近20%的重複率，目前發佈了210多個職位，由於上線時間不長，5月底，營業收入近2萬元，但相對3月的8000元，增長了2.5倍。小微企業只用299元，一個職位就能收到200份的簡歷，螞蟻招聘看似解決了數量問題，那質量怎麼保證?獵頭工作提升質量
黎陽有超過10年招聘經驗、3年獵頭公司管理經驗，服務過的客戶包括Qualcomm、Marvell、GREE、展訊、EA等客戶。他說為什麼獵頭能為企業找來合適的人選，其中獵頭對簡歷的篩選起了很大的作用。可篩選就意味著有標準，所以算法一定程度上可完成獵頭的簡歷篩選工作，從而提高簡歷的質量，螞蟻招聘將從意向度和匹配度兩個維度來入手。意向度：黎陽說螞蟻招聘會在招聘中，增加一兩個環節，如關注公眾號、上傳視頻等，他說這一點對於小微企業來說實際上很重要，如果應聘者意向度很高，入職後也會比較穩定。匹配度：這主要是關鍵字的搜索，黎陽舉例說明，通過對海量簡歷的分析，如果出現較多A單位到B單位的情況，那麼，B單位招人時，有A單位工作經驗的人就成為首選。這種簡歷搜索的難度，黎陽介紹是純搜索難度的1%，但是由於是對歷史的分析，所以樣本數要比較大，至少是百萬級。一旦解決匹配度問題，用人單位看到的簡歷會附有螞蟻招聘的推薦級，可減少小微企業招聘方面的工作量。螞蟻招聘整個團隊有一定的互補性，CEO有招聘和獵頭的經驗，CTO曾是韓國最大互聯網公司Daum的技術總監，COO熟悉HR招聘軟件，整體來說可以做到黎陽所說的「通過互聯網幫人們找到合適的人」，正因如此，他透露之前阿里B2B業務的誠信通想購買螞蟻招聘的核心代碼。目前螞蟻招聘還沒有完成融資事項，黎陽介紹應該會在三個月內有融資方面的結果。
挑戰：還是小微企業那點事
在採訪中，對於黎陽最大的挑戰，他脫口而出的是企業的認知度。黎陽說，螞蟻招聘目前是通過一些口碑效應，朋友介紹，來開拓業務的，對於立志於做小微企業的招聘平台，這種的認知度和只有400的註冊用戶還是遠遠不夠的，不過這同時也是中國1000多萬的小微企業所面臨的共通問題。螞蟻招聘目前還是要通過51job、智聯來完成自己的業務，對大型招聘網站的依賴度比較高，當虎嗅將這個問題拋給黎陽，他承認這一點。不過他認為螞蟻招聘目前與大型招聘網站的定位完全不同，螞蟻招聘做是大型招聘網站沒有或者不可能服務好的小微企業，所以競爭現在還沒有到來。在談及競爭，他說與螞蟻招聘同樣定位小微企業的招聘網站，目前基本沒有，模式相同的也只是大易和北森，但二者只服務中大型的企業，他認為服務小微企業與中大型企業性質性質完全不同，利潤比例也不同，就算二者要進入小微企業領域，也要面臨「由奢入簡」的適應問題。
由於認知度不高以及未來大型招聘網站參與競爭的風險，黎陽表示，螞蟻招聘會盡快拓展更多合作網站，他說全國有幾千家招聘網站，大概50-60家效果比較好，如果將來合作面擴展到50家左右，那麼風險會小很多。同時螞蟻招聘的合作夥伴今後可能會是地域性的門戶網站、論壇、社區之類，黎陽介紹這與小微企業招聘範圍比較小的特點也是比較符合，選擇地域性的合作夥伴更容易幫小微企業找到更為合適的員工。採訪將要結束的時候，談到與Linkedin之類的社交招聘網站，黎陽說出自己的看法，他認為Linkedin是一種「悶騷型」的招聘網站，用戶都是工作很多年，找工作基本上不願意再上51job、智聯上投簡歷，但這部分人的跳槽需求也是必然存在的，所以Linkedin出現了，用戶只需求將從業經歷放到網上，這也是為什麼Linkedin網站上付費用戶大部分都是獵頭的原因。他認為這類人與螞蟻招聘所定位的服務對象完全不同，基本上也產生不了任何競爭。來源：虎嗅
【財務分析不能解決投資中的一切問題！】---- 「財務分析黑」 耐力投資
http://xueqiu.com/7096399426/29791557可能很多同學看到，耐力兄經常發些財務分析方面的東東，會不會覺得在這裡使勁兒鼓吹投資過程中的「財務分析決定論」， 忽悠大家呢？ 那麼，這個帖子就作為「財務分析黑」的帖子對沖一下吧。
財務分析，很重要，重要性就不在這裡再鼓吹了。但是，財務分析，是不是能夠幫我們解決投資中的所有問題，讓我們僅僅通過財務分析就可以選擇好公司，投資好股票，盡快發財致富呢？
答案是: No ! 原因很簡單，如果這個答案是 Yes的話，那麼全世界的會計學教授各個都成百萬千萬億萬富翁了，他們也不用再教書育人了！
那麼，下面看看，財務分析,都有哪些侷限性呢？
財務分析的侷限性，表現在如下幾個方面：
1. 財務報表本身的侷限性
(1).財務報表本身所提供的信息量是有限的。
財務報表只能按照規定的格式和會計科目彙總公司在一定時點或者區間的定量會計信息,還有大量的與公司經營密切有關的非定量信息是不能直接的在財務報表中體現出來的,比如公司的產品優勢, 市場份額, 品牌影響力等。
(2).會計政策、會計估計和會計處理方法的差異性
從事同一行業，同樣業務的公司，在具體的會計政策、會計估計和會計處理方法上的不同，也會導致財務報表數據結果的差異性。比如固定資產折舊的計提，採用直線折舊法或採用加速折舊法，折舊費就會不同，從而會影響到最終的利潤指標。
(3).物價變化對財務報表數據的影響
我國的財務報表是按照歷史成本原則編制的，物價的變化，會影響到相關的財務數據。比如，以前以500萬元購買的房產物業資產，以歷史成本為基礎記賬，再加上折舊，可能在賬面上的價值是小於500萬了，但是由於房地產市場長期牛市，現在的重置成本可能已經為2000萬元了。
(4).財務數據的可靠性問題
很多時候，上市公司為了使報表顯示出企業良好的財務狀況及經營成果，會在會計核算方法上採用其他手段來粉飾財務報表，甚至直接做假賬，這時財務報表數據分析就很容易將投資者引入歧途。
2. 財務指標本身的侷限性
（1） 單一指標的侷限性
很多時候，單一財務指標只能反映企業經營的某一方面的局部特性。比如，萬科的資產負債率這個指標，看上去很高，70%多！，但是如果只看它時就會覺得公司償債能力有很大問題，但是，如果把「預收房款」剔除，只考慮「淨資產負債率」時，只有30%左右。
（2） 指標計算口徑的差異性
比如，在計算企業「毛利潤」時，有人會使用「毛利潤=營業收入-營業成本」，也有人會用「毛利潤=營業收入-營業成本-營業稅金及附加」，兩種計算公式都沒有錯誤，但是計算出來的結果是不一樣的。
（3） 指標優劣的相對性
即使同樣的財務指標，對不同的行業、不同商業模式的公司，意義也完全不同，比如，軟件行業，通常毛利率都很高，如果毛利率低於20%，那麼這個公司基本上是不賺錢的，但是，對於百貨商場這樣的企業，要能達到20%的毛利率，那就是超強的管理能力了。
3. 財務分析方法的侷限性
不同的財務分析方法，也有其特定的侷限性，如比率分析法、趨勢分析法的、同業比較法都有它們的侷限性，單獨使用任何一種分析方法得出的結論都是不全面的，即使是杜邦分析法，沃爾比重評分法、因子分解法等綜合分析方法，也有它們特定的侷限性。
4.財務數據和指標的時效性
財務數據和財務指標，都是對公司歷史經營過程和經營成果的量化描述，雖然對於歷史數據的參考有利於對未來的判斷，但是，未來畢竟是變化的，未知的，我們不能僅僅依靠歷史數據就能準確的判斷和預測未來。
5.分析人員自身的知識與經驗的侷限性
經常會發現，同樣的公司，同樣的財務報表，不同的人閱讀和分析之後得出的結論卻截然不同，甚至完全相反，這實際上是與分析人員的知識和經驗有關。
因此，財務分析雖然很重要，但是在實際的投資實踐中，僅僅有財務分析是遠遠不夠的，可以說，財務分析只是起點，而不是終點，要全面瞭解一家公司，還必須結合公司的其它基本面信息進行全面的分析。
A股與H股，份母和份子的問題 巴黎的價值投資
http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2014/06/ah.html巴黎：
星期五工商銀行A股除淨，較H股遲了幾天，筆者大致可把這段期間的經歷，和大家分享。
兩個星期前，筆者以平均5．11H股價在香港市場沽出持貨，為了讓大家易明白，請blog 友當我沽了125萬港元存貨，如果我沒有沽出這244610股，以星期五H股收市4.93計，持有的組合值會是港元1,215,787，另加將會收到扣税後股息每股港元0.2944共72600（人民幣0.2617X90％X1.25），總值應會是1,288,389。
不過筆者當期以大約13．6％折讓價人民幣3.60全轉了A股，以1.250人民幣兌換計，我共獲得277770的A股，星期五A股收市價是3．44，較H股折讓14．66％，組合值是人民幣955,528，叧加會收到現金扣稅後股息0．2225共人民幣61800（人民幣0.2617x85％)，總值是人民幣1,017,331或港元按兌換價1．25＝HK＄1,271,664。
筆者蝕底了港幣16,724。（1,288,389一1,271,664）
市場認為同一樣東西，假若獲得多33,160股（277770一244610）和派多現金息人民幣3,720下（股息人幣61,800一港元72600）應該價值還要低些，即小優於多。
經濟學假设的人是自私，若A大於B，人會選擇A的過去一直只有在馬克思的共產主義中才會被否定，今天市場同意馬克思發的夢。
筆者因而漸覺自己像在一個虛擬夢幻內，或像電影潛行空間（lnception）内分不清現實，要靠不斷看手中的轉咜（電影中若轉咜不會停止就表示主角仍然是在夢中）。
筆者沒有轉咜，唯有依靠那本價值投資經典書，確信夢幻不能會有醒覺一天，也不願像電影主角太太沈醉在夢幻的快樂丶並甘願放棄真實而死在夢境之中。
放鬆貨幣無助於解決債務問題 熊熊
http://blog.sina.com.cn/s/blog_538414290102ean4.html 放鬆貨幣無助於解決債務問題
陳同輝
2008年以來，隨著4萬億經濟刺激方案的出台，中國整體經濟處於不斷加槓桿的過程中，直至2013年，中國經濟整體槓桿率（債務佔GDP比重）由2008年的170%增加到221%。在槓桿率不斷提升的同時，實體經濟卻面臨不斷降溫的難題，反應製造業景氣程度的PPI指標連續 26個月處於負值區間，如果從名義利率-PPI角度考慮，實體經濟的實際利率遠高於名義利率。在此情況下，民間關於放鬆貨幣政策的呼聲不斷，比如希望降低存款準備金率以降低實體經濟融資成本等，而國務院在會議中也多次提及要降低實體經濟資金成本，讓金融更好的服務於實體經濟。
那麼，降低資金成本真的有助於恢復實體經濟盈利能力麼？筆者對此持懷疑態度：實體經濟首要面臨的問題不在於資金成本，而在於因產能過剩導致的債務高築。
整體而言，2008年之前中國的槓桿率並不高，2008年之後經濟體槓桿率陡升的原因主要來自兩方面：由歐美發達國家經濟再平衡導致的中國出口對GDP增長的貢獻度逐漸下降，以及政府出台的4萬億經濟刺激政策所製造的龐大產能。
從宏觀經濟原理可知一國在一定時期內的產出等於同時期個人消費，企業投資，政府投資以及淨出口之和，即GDP=C+I+G+NX。如果GDP可以代表產能，那麼這一固定關係意味著產能的增加由個人消費，企業投資，政府投資以及出口吸收。如果產能超出當期的吸收能力，那麼在現代金融體系創造的信用機制下，相應的形成政府負債，企業負債，個人負債，以及國外經濟體負債。2008年金融海嘯以後，中國出口增長速度放緩，對GDP增長的拉動作用在某時期內甚至為負。從宏觀經濟平衡角度，解決此問題的方法有二：經濟去產能，或者產能由消費，企業投資或者政府投資三者同時，或者之一吸收。現實中，政府首先想到的並不是等式左邊的去產能，而是右邊吸收過剩產能，甚至因為刺激力度太大，以至於經濟體中的產能不僅沒有去化，反而增長極快。與此相應的，我們可以發現消費者，企業，政府的債務槓桿從2008年以來不斷提高，從數據看，08年個人，政府，平台以及企業債務佔GDP的比重分別為12%,28%,16%與97%，到2013年這一數值大約為23%，24%，27%與157%。由此可見，過剩產能的主要吸收方為企業。
在企業，消費者與政府這三者中，消費者槓桿太高表現為消費需求減弱，政府槓桿太高表現為通脹預期升高，而企業槓桿太高，則意味著資金的無效沉澱與價值的毀滅。在企業的資產負債表上，資金的無效沉澱表現為資產方企業存貨的增加，對應到負債方為企業負債增加；而價值的毀滅在資產方表現為存貨或者應收賬款的減記，對應到負債方為企業權益的減少，以上無論哪一種情況，都說明企業產品供過於求，亦即產能過剩。
產能過剩對企業的傷害在於其容易導致產品升級乏力，讓企業逐漸失去競爭力。關於這點其實很好理解：當企業負債率太高而產品滯銷之時，企業的資金凝固在倉庫內的產品上，或者代表產能的固定資產上，無法通過商品的正常銷售實現利潤，更別說通過利潤再投資，投入研發，以實現產品的升級換代，提高競爭力。
那麼在此情況下，希望放鬆貨幣政策以降低資金成本是否有助於去槓桿呢？從以上對債務問題的產生以及表現形式，可以知道答案是否定的。從需求方分項考慮，出口疲弱的原因在於歐美等發達經濟體在危機後進入去槓桿週期，縮減開支以降低居民與企業債務槓桿，因此僅降低資金成本無法有效提高國外需求，實際上如果降低資金成本可以提振出口，那也不過是犧牲國內儲蓄利息收入以補貼國外消費者。國內部分，降低資本成本不利於提高消費者儲蓄利息收入，在未來預期收入降低的情況下，消費者有可能傾向於降低現期消費支出，增加儲蓄或投資。其次，降低資金成本可以降低企業的債務負擔，但是如果其產品仍然無法實現銷售，則資金依然固化，無法周轉實現利潤。
同時，在銀行貨幣乘數依然較高的情況下，降低資金成本會刺激企業的借貸衝動。房地產作為最大的信用抵押品，很容易在信用創造過程中被推高價格，產生資產泡沫。
實際上，不僅放鬆性的貨幣政策不可取，放鬆性的財政政策亦不可取。政府投資實際上等同於政府加槓桿，對經濟體整體而言，這樣的方式不過是一種債務的挪騰：從企業到政府，實際上並不解決問題，反而容易引發通脹預期，因為當政府債務高昂的時候，市場有理由預期政府會通過債務貨幣化的方式去槓桿。
鑑於以上幾點原因，筆者以為放鬆性的政策除了可能推高資產價格，讓更多的資金沉澱在無效產能或者存貨之外，並無其它效果。
原文發表於2014-6-10 東方早報-上海經濟評論
互聯網公司巔峰期過後維穩問題：身處困境的Twitter如何自救？
http://www.iheima.com/thread-42947-1-1.html以下是文章全文：
幾週之前，Twitter股價驟降，市值暴跌40億美元，而且其內部員工以及早期的投資人在6個月的禁售期過後開始紛紛拋售它們手中的股票。6月5日，Twitter財務副總裁盧卡·巴拉塔（Luca Baratta）以每股31.44美元的價格拋售了9285股Twitter股票，套現29.2萬美元。這是個極其危險的信號，因為最能看清公司前景的人卻出售了自己持有的公司的股票，這無疑給Twitter的未來打上了一個大大的問號。
從去年12月份到現在，Twitter的市值已經蒸發了一半，總跌幅達到了驚人的180億美元。用戶們正在放棄使用Twitter的產品，Twitter的增長變得停滯不前，有社交媒體圈兒的權威專家表示，Twitter正在變得可有可無。
正如之前的AOL，在互聯網領域紅極一時之後又迅速步上了下坡路，最終彈盡糧絕倒在原來站起來的地方。故事的開頭是如此的雷同，當Twitter初入社交媒體領域便掀起了一陣浪潮，具備了無與倫比的影響力，但是故事的結局也在趨於一致，因為現在Twitter這艘巨艦已經進入減速道，除非來個華麗的轉身，或者在像印度這樣的潛在市場渠道巨大的成功，否則Twitter的光環將會褪去。
大起大落
根據研究，Twitter能夠變得流行起來很大程度上要歸因於大型媒體上連續不斷的免費廣告推出。2008年，美國有線電視頻道CNN成為第一家在節目中整合Twitter的大型新聞傳播媒體，並且開始在電視屏幕上顯示相關推文動態。此舉大大提高了Twitter的曝光度，漸漸的開始流行開來。
尤其是在2008年11月份印度孟買發生恐怖襲擊時，用戶開始在Twitter上發佈事件的即時信息和傷亡細節，海量信息迅速充斥在了整個網站，讓人們第一時間能夠瞭解到事件的實時進展。就這樣，人們開始發現，Twitter上的信息報導要比主流媒體來得更及時。主流媒體也意識到了這一點，開始紛紛與Twitter展開合作。一時間，「請關注我們的Twitter」成為每一家主流媒體的口頭禪。再加上社會名流們的推波助瀾，Twitter流行起來也就成了自然而然的事情。
但是主流媒體的免費廣告以及社會名流們的推波助瀾也是一把雙刃劍，成為其目前危機的原因之一。到目前為止，幾乎每一家機構都會通過Twitter來向大眾發聲，這導致了大量不必要的垃圾信息充斥了整個網站。Facebook也同樣面臨這個問題，但是Facebook卻能找到有效的辦法避免這樣的問題，比如說他們通過新聞流的方式為不同的人推送他們可能感興趣的信息。
Twitter沒能做到這一點，所以當我們登錄Twitter賬戶之後會發現，Twitter上的評論就像一鍋大雜燴，各式各樣，五花八門，但是我們真的需要這些信息嗎？當然這要取決於你關注了誰。但是不管怎樣，Twitter在這一點上做的不夠好，缺乏有效的搜索功能，讓用戶找到自己感興趣的推文。慢慢的，用戶開始厭倦了這些對自己毫無意義的推文，而且這些信息在其他網站上都能看到，所以用戶開始減少了來這裡的次數，直到淡忘它。
更糟糕的是，我們已經習慣性的變成了媒體和名人的推文的被動「接收器」，甚至忘了自己也能在Twitter上發佈自己的推文。而且，一想到當自己的推文一旦發佈出去之後整個世界都能看到時，我們中的大部分人在發不發一條不超過140個字符的推文這個問題上變得猶豫起來。慢慢的，我們就學會了在Twitter上沉默是金。
我蒐集到的一組數據可以證明Twitter的問題有多麼嚴重。推文的中值只有1個（比如說「大家好，我來了」），而且推文的發布者只是一少部分人：Twitter的10%的活躍用戶製造了90%的內容；相比之下，Facebook的10%的活躍用戶製造了40%的內容。所以，我們中的很多人會往返於Facebook，和他們的家人以及朋友來分享各自的圖片、生活的瞬間、觀點和看法，當然還有視頻。但是在Twitter上，我相信我們中的大部分人是不發聲的。即便有人試圖在Twitter上分享點什麼的話，他也會很快發現，自己剛剛發佈的推文瞬間已經被大量毫無相干的信息淹沒了。慢慢的，Twitter的用戶粘性也就沒了。
自救機會
所以現在，當我們想到Twitter時，我們首先想到的往往是其令人印象深刻的小鳥Logo，而Twitter這個產品本身已經變得沒有什麼吸引力了。而且Twitter的主要流量來源——其他主流媒體——已經無法為Twitter帶來足夠的新用戶。那麼，Twitter能否抓住最後的救命稻草嗎？在我看來，亡羊補牢為時不晚，Twitter有兩個自救的辦法：第一，發現新的流量來源；第二，升級和優化產品。
但是，在美國市場尋找新的流量來源非常困難，美國市場已經接近飽和，基本沒有增長的機會。如果我是Twitter的老闆，我會將印度作為目標市場，因為那裡有2.5億潛在用戶群體，但目前Twitter在那裡卻只有3000萬註冊用戶。
如果能夠在印度引起主流媒體的注意，Twitter將會獲得大量新用戶，但時不我待，如果Twitter要這麼做的話就需要抓緊時間了。因為在印度，WhatsApp將會是個強大競爭對手，它之前又剛剛被Facebook以190億美元的價格收購，其用戶數量是Twitter兩倍。
還有一個方法是在產品本身上做文章。Twitter需要儘可能多的做產品改進和體驗優化。目前擁有2.5億用戶Twitter或多或少會出現自滿情緒，忽視了初期用戶是如何體驗「Twitter時刻」的——為彼此陌生的人建立溝通的橋樑，發佈一條推文並得到對方的積極回應——這就是用戶喜歡上Twitter的原因。
但是就像AOL那樣，在走上巔峰之後安於現狀並最終走向沉淪，如果Twitter不能重新擁抱「Twitter時刻」的話，Twitter勢必也將步入AOL的後塵，被淹沒在浩瀚的互聯網大潮中。
也許重新抓住用戶的心，並獲得一大波新的用戶還為時不晚，但是請注意，機會的窗口正在快速關閉。
來源：騰訊科技
互聯網公司巔峰期過後維穩問題：身處困境的Twitter如何自救？
http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=42947以下是文章全文：
幾週之前，Twitter股價驟降，市值暴跌40億美元，而且其內部員工以及早期的投資人在6個月的禁售期過後開始紛紛拋售它們手中的股票。6月5日，Twitter財務副總裁盧卡·巴拉塔（Luca Baratta）以每股31.44美元的價格拋售了9285股Twitter股票，套現29.2萬美元。這是個極其危險的信號，因為最能看清公司前景的人卻出售了自己持有的公司的股票，這無疑給Twitter的未來打上了一個大大的問號。
從去年12月份到現在，Twitter的市值已經蒸發了一半，總跌幅達到了驚人的180億美元。用戶們正在放棄使用Twitter的產品，Twitter的增長變得停滯不前，有社交媒體圈兒的權威專家表示，Twitter正在變得可有可無。
正如之前的AOL，在互聯網領域紅極一時之後又迅速步上了下坡路，最終彈盡糧絕倒在原來站起來的地方。故事的開頭是如此的雷同，當Twitter初入社交媒體領域便掀起了一陣浪潮，具備了無與倫比的影響力，但是故事的結局也在趨於一致，因為現在Twitter這艘巨艦已經進入減速道，除非來個華麗的轉身，或者在像印度這樣的潛在市場渠道巨大的成功，否則Twitter的光環將會褪去。
大起大落
根據研究，Twitter能夠變得流行起來很大程度上要歸因於大型媒體上連續不斷的免費廣告推出。2008年，美國有線電視頻道CNN成為第一家在節目中整合Twitter的大型新聞傳播媒體，並且開始在電視屏幕上顯示相關推文動態。此舉大大提高了Twitter的曝光度，漸漸的開始流行開來。
尤其是在2008年11月份印度孟買發生恐怖襲擊時，用戶開始在Twitter上發佈事件的即時信息和傷亡細節，海量信息迅速充斥在了整個網站，讓人們第一時間能夠瞭解到事件的實時進展。就這樣，人們開始發現，Twitter上的信息報導要比主流媒體來得更及時。主流媒體也意識到了這一點，開始紛紛與Twitter展開合作。一時間，「請關注我們的Twitter」成為每一家主流媒體的口頭禪。再加上社會名流們的推波助瀾，Twitter流行起來也就成了自然而然的事情。
但是主流媒體的免費廣告以及社會名流們的推波助瀾也是一把雙刃劍，成為其目前危機的原因之一。到目前為止，幾乎每一家機構都會通過Twitter來向大眾發聲，這導致了大量不必要的垃圾信息充斥了整個網站。Facebook也同樣面臨這個問題，但是Facebook卻能找到有效的辦法避免這樣的問題，比如說他們通過新聞流的方式為不同的人推送他們可能感興趣的信息。
Twitter沒能做到這一點，所以當我們登錄Twitter賬戶之後會發現，Twitter上的評論就像一鍋大雜燴，各式各樣，五花八門，但是我們真的需要這些信息嗎？當然這要取決於你關注了誰。但是不管怎樣，Twitter在這一點上做的不夠好，缺乏有效的搜索功能，讓用戶找到自己感興趣的推文。慢慢的，用戶開始厭倦了這些對自己毫無意義的推文，而且這些信息在其他網站上都能看到，所以用戶開始減少了來這裡的次數，直到淡忘它。
更糟糕的是，我們已經習慣性的變成了媒體和名人的推文的被動「接收器」，甚至忘了自己也能在Twitter上發佈自己的推文。而且，一想到當自己的推文一旦發佈出去之後整個世界都能看到時，我們中的大部分人在發不發一條不超過140個字符的推文這個問題上變得猶豫起來。慢慢的，我們就學會了在Twitter上沉默是金。
我蒐集到的一組數據可以證明Twitter的問題有多麼嚴重。推文的中值只有1個（比如說「大家好，我來了」），而且推文的發布者只是一少部分人：Twitter的10%的活躍用戶製造了90%的內容；相比之下，Facebook的10%的活躍用戶製造了40%的內容。所以，我們中的很多人會往返於Facebook，和他們的家人以及朋友來分享各自的圖片、生活的瞬間、觀點和看法，當然還有視頻。但是在Twitter上，我相信我們中的大部分人是不發聲的。即便有人試圖在Twitter上分享點什麼的話，他也會很快發現，自己剛剛發佈的推文瞬間已經被大量毫無相干的信息淹沒了。慢慢的，Twitter的用戶粘性也就沒了。
自救機會
所以現在，當我們想到Twitter時，我們首先想到的往往是其令人印象深刻的小鳥Logo，而Twitter這個產品本身已經變得沒有什麼吸引力了。而且Twitter的主要流量來源——其他主流媒體——已經無法為Twitter帶來足夠的新用戶。那麼，Twitter能否抓住最後的救命稻草嗎？在我看來，亡羊補牢為時不晚，Twitter有兩個自救的辦法：第一，發現新的流量來源；第二，升級和優化產品。
但是，在美國市場尋找新的流量來源非常困難，美國市場已經接近飽和，基本沒有增長的機會。如果我是Twitter的老闆，我會將印度作為目標市場，因為那裡有2.5億潛在用戶群體，但目前Twitter在那裡卻只有3000萬註冊用戶。
如果能夠在印度引起主流媒體的注意，Twitter將會獲得大量新用戶，但時不我待，如果Twitter要這麼做的話就需要抓緊時間了。因為在印度，WhatsApp將會是個強大競爭對手，它之前又剛剛被Facebook以190億美元的價格收購，其用戶數量是Twitter兩倍。
還有一個方法是在產品本身上做文章。Twitter需要儘可能多的做產品改進和體驗優化。目前擁有2.5億用戶Twitter或多或少會出現自滿情緒，忽視了初期用戶是如何體驗「Twitter時刻」的——為彼此陌生的人建立溝通的橋樑，發佈一條推文並得到對方的積極回應——這就是用戶喜歡上Twitter的原因。
但是就像AOL那樣，在走上巔峰之後安於現狀並最終走向沉淪，如果Twitter不能重新擁抱「Twitter時刻」的話，Twitter勢必也將步入AOL的後塵，被淹沒在浩瀚的互聯網大潮中。
也許重新抓住用戶的心，並獲得一大波新的用戶還為時不晚，但是請注意，機會的窗口正在快速關閉。
來源：騰訊科技
加設防護欄解決爆炒新股問題 坐關
http://blog.sina.com.cn/s/blog_6f1d7b2e0102uw13.html 懶得寫東西，很多話都說過了，比如爆炒新股問題、政府對於房地產救市的糾結、經濟刺激政策出台的必然性，等等，以往寫過不少這方面的文字，雖然也有一些新的觀點冒出來，但不願意炒冷飯。再說了，寫出來相當於廢話，管理層該幹嘛幹嘛，沒空聽我們建議，除非處在自娛自樂的寫作狀態，不然寧願閉嘴的好。
最近開車少了，常騎自行車出門，有一個小小發現：道路上的防護欄增加了不少。北京餐廳旁是一條很窄的路，勉強兩個車道，以往中間沒有防護欄，路上總停不少車，遇到錯車，常常堵死。開車肯定會避開那個路段，騎車就不怕，經過到那裡我看到窄窄的馬路中間也裝了半人高的防護欄，呵呵，再也看不到有車停在路上，交通明顯改善……
前年我曾在美國開車自駕兩千公里，作為有二十年駕齡的我剛開始很不習慣，朋友說，在美國開車千萬不要沒事踩剎車，很容易被後面的車追尾，可我還是無意識地總將腳放到剎車上，在中國已經養成了隨時防患行人或摩托突然竄到前面的習慣。上帝保佑，沒有車跟我追尾，更讓我吃驚的是，在美國開了兩千公里，從洛杉磯到舊金山，再回到洛杉磯，我沒看到一單交通事故，哪怕是小小的擦碰，開車兩千公里長途旅行沒看到交通事故在中國是匪夷所思的事情。印象中美國的道路很少有防護欄。
防護欄在中國推廣很快，它的出現相當於否定雙黃線和代替雙黃線，不光雙黃線，單實線大多也變成了防護欄。道路上加設防護欄是中國交通管理最大的特色，而對房地產的限購限貸、在股票市場上的T+1和10%漲停板限制本質上跟交通管理加設防護欄是一回事，是對參與者給予硬性限制。這些做法，在出台後都取得明顯效果。試想：沒有限購限貸，大城市的房價這幾年恐怕早漲到天上去了；沒有T+1和10%漲停板限制，大鱷們更會如魚得水，小散們寶馬進去自行車出來得更快，當然，有了股指期貨後又是另外一回事。
最近發生了兩件可笑的事：一是IPO重新開啟，上市的公司不多，發行價格相對的市盈率卻比上一批明顯降低（據說是窗口指導的結果，呵呵），上市當天遭到爆炒，對於這種事，除了呵呵一下，都懶得再議論；二是呼和浩特市發了一份文件，取消房地產限購，網上把紅頭文件都了貼出來，過了一天，政府說由於打印錯誤，文件撤回，哈哈，用疑似說謊的方式給自己解圍已經成了大家慣用的方式，政府也不能倖免，中國何時才有誠信的氛圍？難怪防護欄如此之多！
要解決爆炒新股問題，有兩個辦法可以選擇：一是監管部門當好警察，打幾隻大老虎，並真正落實退市制度，而不是喊口號，這是治本的辦法，但正如從理論上說不加防護欄也能解決道路交通管理問題，實際上卻不可能；另外一個簡單有效的辦法就是加設防護欄：限賣，新股發行三年後上市交易，呵呵，有了這一條，我就不信爆炒新股問題解決不了，可是……他們不會聽我的。
我很反對用防護欄、限購、限賣的方式進行管理，這些做法會讓可貴的誠信越來越缺失，而且成本高，就拿防護欄來說，隔三差五要請人擦洗，呵呵，看到太陽下一幫民工身著黃背心在馬路中間擦洗白色防護欄，我就覺得好笑。用防護欄的做法就如現代社會在戰場上身穿盔甲用刀砍人，不過，關羽用慣了青龍偃月刀，實在不擅長用機關槍。
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