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中方就中美經貿磋商發表聲明

6月2日至3日，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴帶領中方團隊與美國商務部長羅斯帶領的美方團隊在北京釣魚臺國賓館就兩國經貿問題進行了磋商。雙方就落實兩國在華盛頓的共識，在農業、能源等多個領域進行了良好溝通，取得了積極的、具體的進展，相關細節有待雙方最終確認。

中方的態度是始終一貫的。為了滿足人民群眾日益增長的美好生活需要，滿足經濟高質量發展的要求，中國願意從包括美國在內的世界各國增加進口，這對兩國人民和全世界都有益處。改革開放和擴大內需是中國的國家戰略，我們的既定節奏不會變。

中美之間達成的成果，都應基於雙方相向而行、不打貿易戰這一前提。如果美方出臺包括加征關稅在內的貿易制裁措施，雙方談判達成的所有經貿成果將不會生效。

王毅：要通過雙贏而非雙輸的方式妥善解決中美經貿問題

​2018年6月14日，國務委員兼外交部長王毅在北京同美國國務卿蓬佩奧舉行會談。雙方在會談結束後共同會見記者。

王毅在談及中美經貿問題時表示，中美經濟團隊迄今就兩國經貿問題舉行了多輪磋商，雙方達成了重要諒解和共識。最根本的一條就是同意采取建設性方式來處理分歧。希望美方與中方相向而行，切實遵循這一重要共識，推動有關問題得到妥善解決。在此過程中，希望美方不要再單方面采取任何非建設性的行為，也不要為雙方下一步磋商制造新的障礙。

王毅說，目前雙方面臨兩個選擇，一是合作和雙贏，一是對抗並雙輸。中方已經作出了第一個選擇，我們希望美方同樣作出明智的選擇。當然，中方也已經做好應對第二種選擇的準備。

中美貿易摩擦與匯率波動對旅遊業影響幾何 | 樂言商業

中美貿易摩擦以來，大部分的聚焦都在看得見摸得著的實體經濟領域，但隨著這幾年中國遊客赴美國旅行的數量增加，其實從某種意義而言，旅遊業也無形中是出口貿易的一種形式。

那麽貿易摩擦對於旅遊業會不會有影響呢？筆者認為這要從幾方面來看。

首先來看一組數據，據美國商務部披露，2016年中國內地遊客到訪美國的人數增長15%，旅行支出上升9%。2016年共有7560萬海外遊客為商務、醫療、教育和休閑目的到訪美國，總共消費了2447億美元。根據同時發布的美國前十大海外遊客市場數據來看，2016年中國內地、墨西哥、印度和韓國到訪美國的遊客人數和旅行支出都在上升。其中，中國內地的遊客人數近300萬，增長了15%，消費支出330億美元，上升了9%。美國商務部稱，中國內地到訪美國的遊客數量已連續13年增長，其中12年都是兩位數的增長，而且從2005年至2016年，中國內地遊客人數已經增長了約十倍。

從客觀數據可見，中國遊客對於美國旅遊業的拉動非常重要，其中，商務旅遊和自由行功不可沒。商務旅遊的客單價非常高，能實際拉動美國當地的吃、住、行、遊、購、娛等多方面產業消費，而自由行則拉動了休閑旅遊消費。不少業內人士認為，中美貿易摩擦或許會對商旅產生一定影響，因為一些相關的業務和洽談會有調整，但對於純粹度假休閑的自由行並不會有非常直接的影響。從目前來看，很難在絕對數字和比例上有直觀反映，但可以預見，在出行的旅遊性質占比方面會有變化。

其次，從投資角度而言，如今文旅產業是諸多資本喜好投資的方向，海航、萬達、複星等大型企業都先後將觸角伸向旅遊酒店項目的投資，尤其是海外旅遊酒店項目。而攜程等旅遊類巨頭則在歐美市場進行了上下遊輕資產布局，包括對美國旅遊行業相關企業的收購等。在業界看來，中美貿易摩擦，或多或少會讓部分投資者做出調整，比如將更多資金投向中國市場，這可能在未來一段時間內、在一定程度上改變大型旅遊項目的投資與合作方向。

另一個值得關註的點則是匯率波動。近期，歐元下挫，一度拖累人民幣對美元跌破6.8。預計隨著歐元不斷顯現觸底跡象，人民幣的貶值壓力有望暫時緩解。筆者認為，人民幣貶值當然是有利於出口，但從旅遊業角度而言，人民幣貶值會影響出境遊的購買力，在目前的出境遊消費中，其實機票、酒店等基礎費用並不占據最大比例，在旅遊目的地的購買才是重點，比如上述數據中出現的中國內地遊客在美國當地的消費支出達300多億美元，這也是這幾年，美國諸多酒店和旅遊景區大量安排中文服務的主要原因。

所以在中美貿易摩擦和匯率波動之下，赴美旅遊的客源結構、旅遊投資的方向會有一定調整，當地消費力則還要看匯率的實時變化和物價波動本身。但不少業者都認為，貿易摩擦並不會持續很久，長久而言，旅遊業還是會頗具前景。

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責編：胡軍華

中美貿易爭端邊打邊談，中國擬對美600億美元產品加征關稅

最近幾天，在經貿問題上，美國再次釋放出複雜信息，中國方面則以“邊打邊談”回應。

美國時間2018年7月10日，美國政府不顧中方嚴正交涉和強烈反對，宣布將對原產於中國的進口商品加征10%的關稅，涉及約2000億美元中國對美出口。8月1日，美貿易代表萊特希澤發表聲明，擬將對2000億美元中國產品的征稅稅率由10%提高至25%。

中國商務部剛剛發布公告稱，中方決定，將依法對自美進口的約600億美元產品按照四檔不同稅率加征關稅。中方的差別化稅率反制措施是理性和克制的，是在廣泛聽取意見、認真評估影響後提出的，特別是充分考慮了人民的福利、企業的承受力和維護全球產業鏈運轉等因素。征稅措施的實施日期將視美方行動而定，中方保留繼續出臺其他反制措施的權利。

商務部新聞發言人稱，中方始終認為，在相互尊重、平等互利的原則基礎上進行協商，才是解決貿易分歧的有效途徑，任何單邊的威脅或訛詐只會導致矛盾激化，損害各方利益。

中方再次強調，由於美方不顧雙方企業和消費者利益，一再升級事態，中方不得不采取必要的反制措施，以捍衛國家尊嚴和人民利益，捍衛自由貿易和多邊體制，捍衛世界各國共同利益。

另據新華社報道，國務委員兼外交部長王毅在新加坡出席東亞合作系列外長會期間與美國國務卿蓬佩奧舉行雙邊會見。會後接受媒體采訪時王毅說，在大方向上我們是達成了一致的。

中國社會科學院財經戰略研究院研究員楊誌勇對第一財經記者分析說，根據商務部公布的對美加征關稅商品清單，應該就是根據影響的大小確定。比如，5%的商品清單有許多和人民生活密切相關，如藥品等，還有許多工業生產離不開的中間產品；而25%的清單中有許多是農產品。

楊誌勇指出，這是一個不易的選擇。反制之後，對中國國內的消費升級肯定有影響，所以才說要綜合評估，減少影響。關稅戰就是這樣。中美貿易如果沒有順差，等額就可以。有順差，還要考慮對國內的影響，就只能采取多樣化稅率的方式。換言之，美國加征25%，中國本來應該也是25%，但要考慮對國內生產和人民生活的影響。

同一天，中美雙方也同時釋放出談判的積極信號。

中國國際經濟交流中心秘書長、商務部原副部長魏建國對第一財經記者分析稱，這是一場邊談邊打的長期戰，也是一場陣地戰，但集團軍沖鋒式的大戰仍需看雙方談判情況而定。

中國世界貿易組織研究會研究部主任、對外經濟貿易大學教授崔凡此前對第一財經記者稱，美方采取的措施相當惡劣；中方實施反制迫不得已；中美長期合作非常必要，中方立場的靈活和強硬所針對的對象應該分清。立場強硬的一面是針對美國破壞世貿組織規則的措施，願意磋商的一面是針對美方的部分訴求。

在新加坡訪問的王毅表示，當前中美關系處於一個關鍵節點。作為聯合國安理會常任理事國和全球前兩大經濟體，中美關系的走向關系到兩國人民和世界各國人民的福祉。我們始終認為，合作是中美唯一正確選擇，也是國際社會的普遍期待，對抗必然導致雙輸，也會損害世界的和平、穩定與發展。雙方應在相互尊重和平等的基礎上，通過對話磋商，管控分歧，解決問題，引導中美關系沿著正確軌道向前發展。

蓬佩奧表示，美中關系非常重要。美方希望美中兩國都取得成功，無意阻擋中國發展。美方將繼續堅持一個中國政策，不會改變。雙方應該繼續共同努力，加強在朝鮮半島核等重要問題上的溝通與合作。

據央視報道，王毅在新加坡會見美國國務卿蓬佩奧之後，接受了媒體采訪。王毅說，在大方向上我們是達成了一致的。中方闡述了我們的明確立場。我們願意在平等和相互尊重的前提之下，同美方通過談判來解決彼此關心的問題。他（蓬佩奧）對這個方向也是認同的，也表示不希望目前這種摩擦的狀況繼續下去。蓬佩奧國務卿還重申美國方面會堅持一個中國的政策，這個立場沒有任何的改變。

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責編：楊小剛

王毅：中美在大方向上達成一致 通過談判解決問題

8月3日下午，國務委員兼外交部長王毅在新加坡會見美國國務卿蓬佩奧之後，接受了媒體的采訪。

王毅說：“在大方向上我們是達成了一致的。我們就當前的形勢交換了意見。中方闡述了我們的明確立場。我們願意在平等和相互尊重的前提之下，同美方通過談判來解決彼此關心的問題。他（蓬佩奧）對這個方向也是認同的，也表示不希望目前這種摩擦的狀況繼續下去。蓬佩奧國務卿還重申美國方面會堅持一個中國的政策，這個立場沒有任何的改變。

我們還具體通報了關於朝鮮問題上的彼此的看法和信息。我再次強調，美朝兩國領導人在新加坡的會晤，所達成的共識是非常寶貴的，也明確了解決問題的大的方向，這就是，一方面，推進並實現半島無核化，一方面推進並實現建立半島的和平機制。現在問題就是要困難談起來。美方有不少的意見，我建議朝鮮外長，朝鮮方面也有朝鮮方面的想法，所以我是鼓勵雙方都要切實地落實好美朝兩國最高領導人所達成的共識，沿著這個方向繼續向前走，彼此都要把信心基礎建立起來。因為這個方向是正確的。雖然可能這個過程是曲折的，甚至是充滿困難的。但是只要我們同意這個大方向，這個方向是對地區、對世界和平有利的，那麽我們都應該把它堅持下去。我們談的主要是這些情況。”

責編：羅懿

《參考消息》：中美下周重啟會談，謀求11月前結束貿易僵局

美媒稱，為防止貿易爭端破壞中美關系和震動全球市場，兩國正在謀劃在11月前解決貿易爭端的路線圖。

據美國《華爾街日報》網站17日報道，中國和美國的談判代表正在籌劃談判，爭取在美中兩國領導人計劃於11月在多邊峰會期間舉行的會晤之前結束兩國貿易僵局。

報道稱，這一安排代表著雙方致力於防止不斷升級的貿易爭端破壞美中關系和震動全球市場。

雙方16日宣布，下周將在華盛頓舉行中層級別會談。這一會談將為11月的會晤鋪路。由商務部副部長王受文率領的中方代表團將於8月22日至23日與財政部副部長戴維·馬爾帕斯率領的美國代表團舉行會晤。

官員們說，談判旨在為雙方解決貿易爭端找到途徑，可能會促成更多回合談判。

報道同時指出，談判也可能會脫軌，尤其是在美國繼續加征關稅的情況下。到目前為止，美國對340億美元中國商品加征了關稅，對另外160億美元商品的關稅將於下周生效。中國以對等方式進行報複。

美國官員說，美國強勁的經濟使華盛頓在談判中擁有了籌碼。

但在如何應對這一問題上存在不同看法。報道稱，財政部和庫德洛領導的國家經濟委員會對華爾街和美國企業界更有同情心，他們向中國提出了一系列認為可能構成協議基礎的要求。但了解談判情況的人士說，美國負責關稅問題的貿易代表辦公室希望暫緩談判，認為增稅將使美國在10月份之前擁有更多的談判籌碼。

報道稱，中國外交部沒有回應置評請求。美國財政部拒絕在下周的會談前發表評論。

美國官員說，到目前為止，特朗普尚未在兩個陣營之間作出選擇，他將在有協議擺上臺面的時候表態。

報道稱，領導人的會晤日程通常會推動談判者們加速談判，釋放領導人不願意讓貿易戰失控的信號。

另據美國消費者新聞與商業頻道網站17日報道，專家認為，最近貨幣市場劇烈波動，美中兩國都在努力應對，人民幣貶值將成為8月下旬美中貿易會談的一個重點。

報道援引國際金融協會首席經濟學家羅賓·布魯克斯的話說，這次中等級別的會談很可能圍繞“他們準備怎樣管理人民幣”展開。

報道稱，人民幣對美元不斷貶值，既有貿易緊張加劇的原因，也有美國加息推高美元幣值的原因。

分析人士認為，在當前的國際環境下，中國沒有故意低估人民幣幣值。

報道稱，這次貿易會談的重點多半會是中國怎樣管理貨幣以緩解美國關稅措施的壓力。

歐亞集團的分析師在17日的報告中說，北京會強調“中國並非有意讓人民幣貶值，而是允許匯率反映各種壓力，包括貿易戰、國內經濟增長放緩以及貨幣寬松”。

報道認為，不管怎樣，在這次會談中爭取達成某種妥協對中國有利，因為人民幣不斷貶值有貶值的麻煩。

責編：羅懿

中美航線停航潮，經營壓力是主因|姍言兩語

繼5月份宣布停飛已經運營8年之久的北京-芝加哥航線後，當地時間8月21日，美國航空又宣布了另一條運營10年的上海-芝加哥航線將於10月停飛。

美國航空並不是唯一一個做出停飛中美航線決定的航空公司，就在同一天，夏威夷航空也宣布在國慶黃金周假期結束後，暫停每周三次從夏威夷往返北京的直達航班。

而據筆者了解，國航於2016年剛剛開通的上海到美國聖何塞直飛航線，也將於9月暫時停飛，更早些時候，美聯航也停飛了杭州和西安到美國的直飛航線。

中美航線曾被譽為全世界最賺錢的跨洋航線之一，而在如今國內一線城市的起降時刻“一刻難求”，中美航權又基本用盡的情況下，為什麽越來越多的航司，卻舍得停飛好不容易獲得的中美航線？

來自經營的壓力是首要因素。在宣布暫停上海-芝加哥航線時，美國航空網絡與時刻規劃副總裁Vasu Raja就明確指出，芝加哥-上海航線未能盈利，因此無法持續。

今年5月，美國航空還曾宣布另一條北京-芝加哥航線的暫時停航，並稱在開航以來的8年中，公司也沒有從這條航線中賺到一分錢。

美國航空如此，其他中美航司也同樣不太好過。在2017年的財報中，美聯航就曾使用“需求疲軟”來形容中國市場。美聯航的星空聯盟夥伴國航，在2017年北美航線上的客運收入也下滑了4.96%。

收入的下降，緣於運力激增下的票價不斷下滑。2016年以來，隨著中國出境遊的爆發，以及美國對中國開放十年簽證政策的刺激，中美之間的商業和旅遊市場也不斷升溫，中美之間的航空市場也一直在高速增長，各家航司都在爭相開通中美之間的直飛航線。

2016年，共有8家航空公司在運營中美航線，2017年這一數字增加到了14家，其中中方航空公司就有7家。

而隨著越來越多運力的增加，中美航線的競爭也日趨白熱化，票價也是沒有最低只有更低。

一個明顯的例子是，今年4月份，美國的三家主要航空公司，紛紛推出最低至7元的中美執飛航線不含稅促銷價，盡管4月屬於傳統淡季，但這樣的“打折”力度此前也很少見。

其實對各家航空公司來說，去年的中美航線已經表現慘淡，不過不少航司對今年的中美市場表現還抱有期待，原因是國內一區二區城市至美國的主要航點航權已經分配完畢，新增運力不會再像往年那麽多，票價即使沒有大的反彈，也不會再大幅下行了。

事實也是如此。今年上半年，在太平洋上空，只有達美航空增加了一條上海到亞特蘭大航線，香港航空增加了一條香港到舊金山航線，上半年已經列入訂座系統的也只有國泰航空9月香港-華盛頓，以及南航12月的沈陽-洛杉磯。

然而，今年以來國際油價的走高，使樂觀的預期再打折扣。同比去年，油價上漲了37%，即使客座率或票價能夠增加，也很難覆蓋成本的提升。

中美貿易摩擦則是更大的變數。盡管多家航司對筆者透露，目前尚未看到中美貿易摩擦對中美客流造成的直接影響，但這一問題已經成為密切關註的因素，尤其是簽證方面的收緊趨勢，中小企業的商旅需求以及會獎旅遊的影響等，並做好了及時調整中美航線運力的準備。

事實上，中美航線目前面臨的窘境，也是近年來航司洲際遠程航線狂飆之後陷入盈利困境的一個縮影。

近年來，隨著國內航空公司引進寬體機的熱情高漲，以及二三線城市地方政府用補貼來“招商”的刺激，遠程洲際航線的開通可以說是“遍地開花”。

與此同時，財報數據卻顯示，近三年來，三大航的國際航線座公里收入越來越低，此前之所以還能夠有不錯的收益，除了市場好之外，油價低是一個更加關鍵的因素。

進入2018年，低油價已經成了過去，川航、上航、吉祥等一批航企卻仍要接收全新的遠程寬體客機;海航、深航、祥鵬等航司的寬體機隊也會進一步擴大，可以預見，國際遠程市場的競爭將更加激烈。

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責編：彭海斌

中美貿易摩擦對實體經濟影響不大 穩定預期和信心非常重要

“中美貿易產生的摩擦對中國目前的經濟有多大影響呢？其實影響並不大，或者說基本上沒有影響。” 8月26日，在2018崇禮（夏季）中國城市發展論壇（下稱“論壇”）上，全國政協經濟委員會副主任、國務院發展研究中心原副主任劉世錦稱。他認為，現在經濟確實出現了相當大的變化，預測今年下半年經濟會有下行趨勢，但這種下行基本跟中美貿易摩擦無關。

中國社會科學院副院長、學部委員高培勇也表示，面對穩中有變的經濟形勢，切忌滑入慣性思維的陷阱。對比10年前，美國次貸危機持續發酵，波及中國，中國主要是針對外部環境和外需劇烈的變化，實施了以放水為主要特征的擴張性宏觀經濟政策；10年後，中國啟動的減稅和擴大基建投資的政策措施，已經完全不是一回事。其基本目標和基本行動路線，相較於十年前，所發生的變化，不是小變化，而是大變化。

中美貿易爭端的本質

在論壇上，中銀國際研究公司董事長曹遠征稱，“中美貿易爭端是全球經濟再平衡的產物。2008年金融危機以後，全球經濟再平衡的核心邏輯是，中國要擴大消費，而美國要擴大投資。”

他提到，“從歷史上來看，第一和第二大經濟體，特別是第二大經濟體占到第一大經濟體GDP在2/3左右的時候，摩擦一定會升級。關鍵的矛盾點是第一大經濟體和第二大經濟體互為貿易對手，特別是互為順逆差的最大擁有方。”

至於貿易摩擦升級所帶來的影響，曹遠征認為，研究顯示，從中國宏觀經濟來說，對美500億美元的征稅對中國GDP的影響是0.2個百分點，這是因為中國在過去十年中間出口導向已經在發生變化。中國已經不再完全依賴出口對經濟增長的拉動。但是，對於預期是有重大影響的，比如，A股開始持續下滑，人民幣匯率也在持續下跌。

他認為，要解決中美之間的貿易摩擦，具有長期性，結果並不一定會導致“零和雙輸”。中國可以執行全面擴張內需政策。如果中國逐漸成為了全球最大的市場，並且這個市場向全世界開放，那麽，很有可能國際關系就有向G2方向演變的可能，也就是中美兩國共治。

中國社科院經濟所副所長朱恒鵬也提到，一方面中美兩國目前的貿易沖突對於中國實體經濟的影響並不大，但另一方面對預期和信心的影響會很大。

爭端前後的政策目標變化

在論壇上，劉世錦稱，過去講求速度優先，先定一個指標，其他指標順著往下排。如今，中央提出質量優先。中國經濟發展的速度，如果定得過高一點，質量指標就會縮水，也是不可持續的。所以說，不是不要GDP，而是不要低效率、低質量、不可持續的GDP。

因此，要適當調低對經濟增長的預期。劉世錦表示，其實今後三年每年增長6.3%，就可以完成2020年全面建成小康社會兩個翻番的目標。到了2020年以後，就是中速增長，大概在5%~6%。

至於如何“穩增長”，劉世錦稱，現在面臨的一個選擇，是繼續搞基建和房地產，還是搞真正的市場化改革？他認為，“穩增長”如果繼續依靠兩個老的抓手，可能靠不住，問題也會比較突出。而“以土地謀發展”的城市融資發展模式，從現在看來，已經逐步走到盡頭，越來越不可持續了。

近一段時間，特別是7月6日中美貿易爭端開啟以來，對於經濟形勢的變化，中國更聚焦外部環境和外需。比如，在7月31日中央政治局召開的研討經濟形勢會議時，就提到了“外部環境明顯變化”。

高培勇稱，面對經濟形勢的新變化，中國還要保持定力，踐行以人為本的新型城鎮化道路，有效提升消費、擴大民間投資，以冬奧為契機推動消費升級，實現京津冀一體化。這些都很重要，都要作為中國下一步發展必須追求的目標。現在的問題是，該如何在新的形勢特別是在穩中有變的新形勢下，實現這些目標，該如何去做。當前，政策建議主要集中在減稅和擴大基建投資。

其中，減稅有兩個重要的標誌特別值得關註，第一，不是總量性減稅，瞄準特定部位、瞄準特定的群體而實施的減稅；第二，所瞄準的不是擴大內需，而是降成本。

至於基建投資，中央所提到兩個目標，即擴大需求和結構調整。十九大報告當中對於投資，講的是發揮投資對於優化供給結構的關鍵性作用。因而，擴大基建投資和十年前的思維理念和行動路線都是不一樣的。

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責編：鄒臻傑

中美經貿談判團隊繼續保持著接觸

繼8月23日中美華盛頓談判之後，各方對下一步的進展和安排高度關註。據熟悉談判情況的消息人士透露，中美之間工作層的主要團隊目前正在繼續保持接觸和磋商。

針對中國商務部副部長兼國際貿易談判副代表王受文帶隊前往美國進行新一輪的中美貿易磋商一事，中國商務部發言人高峰在8月30日的例行記者會上表示，雙方在磋商中就各自關註的問題進行了建設性的、坦誠的交流。他同時指出，雙方在華盛頓舉行的副部級磋商中同意，將就下一步安排保持接觸。

消息人士指出，中方在過去四輪談判中以及近期接觸中都提出了富有建設性的、兼顧雙方利益的建議意見，而美方仍然缺乏規劃、沒有具體框架和可執行的路徑。雙方目前仍在保持接觸和磋商。

此前商務部於8月24日在網站上發聲明稱，“應美方邀請，王受文率中方代表團於8月22日至23日在華盛頓與美國財政部副部長馬爾帕斯率領的美方代表團就雙方關註的經貿問題進行了建設性、坦誠的交流。雙方將就下一步安排保持接觸。”

近期，有外媒報道，中美雙方似乎沒有進一步談判的計劃。甚至有人提出，在11月美國中期選舉前不會再舉行中美貿易談判。

對此，中國外交部發言人陸慷亦在例行發布會上指出，消息很明確，雙方將就下一步安排保持接觸。高峰也表示，關於中美經貿關系的未來，我們希望，雙方能夠通過平等、誠信、務實的對話，相互尊重，共同維護互利共贏的雙邊經貿合作大局。

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責編：楊小剛

越南殺出新血路 中美貿易縫隙的生還者

1 : GS(14)@2010-11-07 18:05:40

2010-10-30 iM  

繼莫斯科之旅後，本刊將視綫重新移到亞洲。近日中國為防經濟過熱，頻頻「收水」，同時工人加薪潮一浪接一浪，素有「第二個中國」之稱的越南，如何把握中國崛起所帶來的機遇？

金融海嘯一役後，越南憑着其年輕人口、廉價勞工殺出一條新血路，令經濟自谷底大幅反彈，今年首兩季GDP分別按年增長5.8%及6.2%，近期更被納入靈貓六國（CIVETS，即哥倫比亞、印尼、越南、埃及、土耳其和南非）而再受注目。

這位新興市場新貴，是否如市場所期望潛力無限，回復當年的神勇？為此，記者特意遠赴當地最繁華的商業城市胡志明市，發掘當地的投資危與機。

屬東盟（又稱東協）十國之一的越南，國內生產總值（GDP）在盟友中排第6位，今年全年料增6.5%，速度之快，因而被冠以「中國第二」的稱號。

不過，以越南目前的經濟體而論，要趕上中國，看來還須一段頗長的日子。記者親身走訪了在越南設廠的港商，分享業內的經營狀況，嘗試一窺中美經濟所帶來的危與機。

CASE1

服裝業5年內有優勢

長久以來，紡織成衣業是越南第二大主力的出口項目，亦是環球經濟的測溫器。目前該國約有2,000家紡織成衣企業，外資企業約佔25%，當中有不少是來越南掘金的香港商人。

位於胡志明市第八郡的慶侗（越南）成衣有限公司，離市區約45分鐘車程，港商區偉業在此經營製衣廠已近9年，全因美國給予越南最優惠國政策，令關稅大大減低，促使他於越南設廠，將貨品出口至美國。

但是，金融海嘯一役令區偉業的工廠定單驟減，盈利大受打擊。「早兩年我們不接單又死，接單又死，因為接單一定虧本，但不接又沒有工開。」區偉業憶述當時的慘況，不禁慨歎：「現在算是好一點，因為可以做的都做了，包括裁員、減產及提高效率等。」一直死守着工廠的他，為了度過這個嚴冬，不得不縮小營運規模，員工人數由最高峰時800多人，裁減至目前的約500人。

談及不少同行關門大吉，行內競爭減少，他眼睛忽然一亮，「開始見到一絲曙光，因為客人找不到工廠接單，只要捱過這一關，就會有好日子，能生存下來的製衣廠都在等待。」

定單雖有回暖的迹象，但區偉業憂慮明年美國又有新一輪的倒閉潮，因為大部分美國服裝公司今年上半年依然錄得虧損，周轉仍困難，他更多次大呼：「美國經濟真是很差！」「我們頭痛完，就輪到我們的客戶，因為他們不落單就沒貨賣，落單工廠又一定要加價，否則寧願不做。」

人民幣升值成本漲

近年人民幣頻頻升值，越南盾則不斷貶值，對區偉業而言，是另一個重大打擊，原因是越南的製衣廠要從中國進口大部分原材料。據越南工商部統計資料顯示，越南紡織業今年上半年共進口26億美元（約202.8億港元）的布料，以供生產紡織品出口之需，其外還大量進口棉、紗綫及紡織等副料，合共20億美元（約 156億港元）。

目前中國是全球最大的產棉國之一，加上整個紡織品工業的配套完善，各地服裝公司都紛紛向中國買貨。人民幣升值令原料價格上漲，打壓廠家的生計，區偉業亦只有逆來順受。「你不向中國買的話，基本上你在其他國家都買不到。」

不過，隨着中國的工資上升、勞工法落實及人民幣升值，其成本優勢正在減弱，越南便有機會突圍而出，至今已有不少日韓台公司轉至越南設廠。在中越兩地均有設廠的他，透露現時內地廠出價超過2,000元人民幣，都難以招工，然而越南工人仍然維持在八十年代末的中國農民工的水平，他們為了糊口而出城打工，每人月薪約150美元（約1,170港元），較內地低四成。

他笑言：「美國人再也買不到平靚正的中國貨，恐怕遲一點中國也要向外買平貨，一點也不出奇，所以越南的服裝前景很好，未來5年內有優勢！」

CASE2

政策收緊不利營商

相比起區偉業，同樣在越南設廠近10年的方世歷則顯得意興闌珊，打算數年後退出製衣業，轉投正在冒起的零售及旅遊行業。今年暑假，方世歷便推出了一本越南旅遊暢銷書，被冠為「越南通」，似乎有意在旅遊業大展拳腳。

方世歷徐徐道出當年遠赴越南打天下的故事，「當初看中越南，除了工資低、又有優惠政策之外，因為我們的文化相似，有很多華人聚居，只是將中國的營運模式搬字過紙而已。」

地價漲工廠租金增

由於愈來愈多外資於越南設廠，當局近年逐步收緊環保政策，並處罰違規污染環境的企業。今年9月底，味丹國際（02317）位於越南同奈的廠房，便因污染河水而被一度叫停產，股價亦由1.09元的高位下滑至目前的0.66元（截至周四）。

方世歷則指，越南的污染問題早已存在，只是當局時至今日才執行而已。此外，越南近年土地價格漲幅驚人，繼而推高工廠租金，「成本急劇上升，我不排除3年內不做製衣業。」但這並不意味他會放棄越南市場，只是轉戰新興行業。最後，他建議有意在越南設廠的投資者，不宜將廠房設於工業區，因易受鄰近廠房罷工影響。

CASE3

仿照中國經濟轉型

雖然越南的經濟基礎較弱，頗依賴製造業，但不容忽視其消費市場正逐步冒起（見另文）。

胡志明市的心臟地帶第一郡，繁榮一如香港的中環，記者跟當地投資公司VinaCapital首席投資執行官（CIO）Andy Ho會面。5歲已移居美國的他，畢業於美國麻省理工大學（MIT），曾於任職戴爾（Dell Ventures）及越南保誠。

適逢越南經濟起飛階段，吸引Andy廿載後回流祖國。「越南正由農業轉型至工業的時期，但仍以農業為重，就如中國一樣，要經歷這個轉變，逐步向上爬升。」

廉價出口主攻歐美

身為越南大好友的他，不忘揶揄中國，指其產品欠缺質素，如早前的毒奶事件，結果要向越南進口牛奶。不過，他承認越南公司若要進軍中國市場亦非易事，因為中國本土競爭已很激烈，加上中國的資源豐富，不須外求原材料。

因此，大多越資公司的定位仍以歐美為主，以大量廉價勞力製造產品外銷，或出口本地的商品如咖啡及大米等，不與中國正面交鋒。Andy強調：「歐美經濟衰退，令其國民更加要買平價貨品，所以沃爾瑪及麥當勞的生意愈做愈好，同樣地，越南貨品針對低收入階層，需求反而更大。」

越南基金風光不再

若時光倒流到2007年，越南可謂風頭一時無兩，股市牛氣衝天，更一度攀升至約1170點的高位。當時香港旋即掀起一股越南投資熱潮，JF及東方匯理便趁勢推出越南機會基金，深受投資者追捧。

可惜好景不長，越南股市在2008年重挫約66%，去年雖自3月谷底的250點反彈逾110%，但近3個月來徘徊於450點水平，距高位仍有61.5%。可想而知，投資越南基金的散戶有多坎坷。

東協基金持重獅城

本港目前僅有上述兩隻越南基金，兩者年初至今分別錄得-5.77%及-6.67%的負回報（見右表），遠低於亞太區股票基金平均39.3%的回報，更遑論與菲律賓及泰國等兄弟國比較。

翻查資料，越南基金並非只投資於越南證交所上市的公司，亦會涉足鄰近亞洲市場。截至9月底，東方匯理越南機會基金中，越南佔比約62%，而新加坡及泰國則分別約佔15%及7.4%。同樣持有六成以上越南股票的JF越南機會基金，除了涉足東盟國外，還投資香港、韓國及英國，以分散風險。然而，由於越南比重佔大多數，基金無法扭轉跌勢。

一向以來，單一新興國家的風險偏高，只宜視為資產配置的一部分。若投資者有意涉足其中，不妨考慮東協基金，投資在發展成熟的新加坡同時，又可受益於泰國及印尼等升市。年初至今，東協基金組別平均錄得約30%的回報，今期「議論紛Fund」詳細介紹JF及富達這兩隻東協基金，詳見120頁。

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拆局：越南投資危與機

總括一眾商家及投資主腦的說法，越南的投資機遇其實與G2──美國及中國息息相關，美國消費市道疲弱，廠商日子不好過；同時中國的崛起，卻又為當地帶來不少好處。

機遇一

中國加薪潮 資金轉戰越南

今年上半年，全球最大代工廠富士康（02038）深圳廠區發生一連串工人跳樓事件，引起社會極大回響。為了平息風波，富士康一周內加薪兩次，漲幅達 122%，幅度超過了過去10年加薪的總和。到了今個月，富士康近40萬工人的薪酬將大漲至2,000元人民幣，較市價高出近倍。

在富士康帶頭加薪下，內地掀起一片加薪潮，以珠三角一帶為甚。香港工業總會6月份的調查顯示，珠三角8萬多家港企之中，約有37%因勞工成本上漲，正打算將部分或全部生產綫搬離當地，搬往工資水平更低的國家如越南等。事實上，富士康母公司鴻海集團早於2007年已在越南北部設立兩間工廠，涉資1.6億美元（約12.48億港元），當年並宣布計劃5年內在越投資50億美元（約390億港元），勢要成為越南最大的外資企業。

別國開廠分散風險

中國工資上漲已勢不可擋，廠商惟有實行「中國加一」策略，即除了在中國設廠，同時也在別國開廠，以分散風險，而越南便是其中一個得益者，皆因越南最豐厚的本錢便是大量廉價的年輕勞工，現時越南全國人口約8,600萬人，當中25歲以下的人口已佔六成。

從事燈飾生產的真明麗（01868）正是一例，本來在江門鶴山設有龐大廠房，僱用過萬工人。3年前真明麗開始在越南設廠，將普通裝飾燈及勞工密集的工序搬到當地，以大幅降低成本。

由於今年平均工資上漲超過兩成，面對工資壓力，真明麗決定全面啟用越南廠房，工人會由300人大幅增至3,000人，預計明年將再增加至6,000人。可以說，中國工人富了，連帶越南也有「着數」。

機遇二

中產鍾情香港品牌

走在胡志明市最繁華的街上，大型購物商場及名店隨處可見，LV、Gucci及Versace等國際品牌已不在話下，甚至連香港品牌如鱷魚恤（00122）、思捷（00330）、堡獅龍（00592）及佐丹奴（00709），亦進軍當地消費市場，勢必分一杯羹。

越南在2007年加入世貿後逐步開放零售市場，發展非常迅速，以胡志明市為例，今年上半年服務業佔GDP達52.4%，比重高於工業及農業等傳統行業。目前越南中產人口約320萬，按年增加25%（香港貿發局最新數字），這群剛冒起的中產人士，對高質素產品的需求殷切，更甚為鍾情本港產品，因此今年上半年本港出口至越南的貨值增長31%，達19.6億美元（約153億港元）。

其實，港人瞄準越南市場的商機並非近年興起，新華集團早於上世紀六十年代末已進駐當地市場，做海產批發生意。時至今日，其業務已擴展至地產、金融等範疇。另一家在九十年代初到越南發展的陸氏集團（00366），目前除了擁有胡志明市第二高大樓──西貢貿易中心，還經營水泥及地產等項目，在當地商界甚具影響力。

對於越南這塊「肥豬肉」，不單港商垂涎，日本、南韓及台灣等投資者也虎視眈眈。

風險一

越盾貶值加劇通脹

近期，亞洲貨幣紛紛屢創新高，泰國及新加坡政府更出招壓升值，唯獨越南盾近11個月三度貶值，累積幅度達10%，刺激越人轉持黃金避險。

面對日益嚴重的貿易赤字，越南盾被迫貶值，乃在所難免。今年首8個月當地貿易赤字金額達81.5億美元（約635.7億港元），相當於越南GDP的約 8%，比重更有上升的趨勢。為了進一步控制貿易逆差，越南已要求最大貿易夥伴中國提供16項農林產品優惠進口政策，以增加越南產品出口。

貨幣貶值，固然有利出口，但同時加劇當地的通脹，尤其越南這個物資匱乏的國家，大部分必需品都依賴進口，於是通脹壓力更甚。2008年越南的通脹曾一度高達28.32%，其後逐步回落，但近來又有回升迹象，10月通脹率錄得19個月新高的9.66%。

風險二

政策頻轉不利營商

飽受通脹困擾的區偉業表示，「越南盾（兌美元）由去年初的16500貶至現時的19500，生活水平升得驚人，工人要求加薪的呼聲很高，結果1年加了20%人工，抵銷（越南盾）貶值的優勢。」

除了通脹問題，越南政策朝令夕改亦更令外商無所適從。區偉業抱怨當地官員操縱批地政策，「條例存在許多灰色地帶，非常有利本地發展商，而外資佔比很小。」言語間，他暗示當地貪污嚴重，方世歷亦為此感無奈。

今年7月底，國際評級機構惠譽（Fitch）基於越南外部融資疲弱、總體經濟政策架構搖擺不定，以及銀行體系不穩定，故將越南信貸評級從BB-降至B+，比投資級低四級。有意進軍越南市場的創業者，須多加留意當地的宏觀經濟狀況及政策風險。

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越南小資料

˙人口約8,600萬，全球排名第13位

˙越南是世界第2大咖啡出口國，僅次於巴西

˙1995年，越南成為東盟（ASEAN）成員國之一

˙2007年1月11日，越南正式加入世界貿易組織（WTO）

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