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博鰲終於來啦，“一帶一路”投資盛宴開始（附受益股）

來源: http://www.yicai.com/news/2015/03/4591319.html

博鰲終於來啦，“一帶一路”投資盛宴開始（附受益股）

一財網 王樂 2015-03-27 14:03:00

博鰲終於來啦！“一帶一路”規劃逐漸清晰，原料備齊大廚上場。相關行業上市公司，如基礎建設、交通運輸等概念股已經齊齊排好小板凳，盛宴開始！

無論你是股市老油條還是小鮮肉，2015熱門投資主題你都have to know，“一帶一路”你更是不能漏！今天就由小編帶各位小夥伴探探“一帶一路”，Ready to go?

為什麽小編今天提到“一帶一路”會這麽激動呢？

因為就在昨天，博鰲亞洲論壇正式在中國海南召開。為期5天的論壇上，“一帶一路”規劃的具體實施方案將要塵埃落定，詳細的重大工程項目清單將在論壇上亮相，參會的各方也將在論壇期間簽署重要經濟合作協議。

自從習大大2013年提出“一帶一路”這一頂層設計概念以來，A股市場上諸多“一帶一路”概念股已經在2014年就嶄露頭角。可是雖然市場預熱已經開始，真正的“原料”，也就是規劃實施的具體方案，卻還沒有下鍋。2015年是“一帶一路”的實施之年，沒有原材料怎麽烹飪出一桌鐘饌？

等呀等，博鰲終於來啦！“一帶一路”規劃逐漸清晰，原料備齊大廚上場。相關行業上市公司，如基礎建設、交通運輸等概念股已經齊齊排好小板凳，盛宴開始！

“一帶一路”所指的是“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”。

具體從地理區域上來看呢，“絲綢之路經濟帶”覆蓋了中國中西部9個省市自治區和直轄市，而“21世紀海上絲綢之路”則包括5條線路，輻射亞非歐。

 

“一帶一路”板塊春天瘋漲，你看到了嗎？

讓各位大大們先去開會，各位看官請先移步，隨小編來看看從2015年2月11日至3月26日“一帶一路”概念股的表現吧。以基建為代表的“一帶一路”概念股經過2014年的大漲後，進入2015年多數個股處於調整狀態。而在寒冬過去，春天來臨之際，“一帶一路”板塊又迎來了新的大爆發，成為市場中最矚目的明星之一。

2015.2.11-2015.3.26一帶一路指數（圖片來源：Wind）

那麽問題來了，此輪瘋漲是為啥？

 

然後另一個更重要的問題來了，行情會持續多久？

聽聽機構的聲音吧：慢牛長牛來啦！

分析普遍認為，“一帶一路”戰略將是我國未來十年的重大政策紅利。

興業證券：“一帶一路”不僅是一個主題性機會，還是一個普惠式機會、系統性機會。“一帶一路”主題投資炒作可能就像一陣風一樣，不排除數周之後就退潮的可能。但受益於“一帶一路”的系統性行情將可能延續3-5年。

光大證券：“一帶一路”將是貫穿未來3年至5年的超級投資主題，目前已有50個國家參與探討，國內約31個省市宣布加入建設。

那麽都有哪些行業被看好呢？

基礎設施建設類行業：“一帶一路”沿途國家（中亞、東南亞）基礎建設差，建築、工程機械、國際工程承包類等行業將受益。

先進制造行業：高鐵，電力設備等行業將開始向西，向南輸出高端技術設備和過剩產能，完成出口升級。

油氣產業鏈：中國與中亞各國油氣合作利好油氣鉆采，油氣服務等行業，同時帶動交運油氣港口運輸行業。

交通運輸類行業：港口、物流、航運、航空等行業將直接受益。

旅遊業：絲路建設會帶動相關區域旅遊業發展。

舉些個股例子來看看唄~~

由於“一帶一路”涉及行業面十分寬廣，相關個股眾多，小編特此在眾多概念股中，選取以下行業中的部分最受關註的龍頭股，帶各位看官一窺投資機會。

工程機械類

中聯重科：工程機械制造業的龍頭企業。並購世界第三大混凝土機械制造商意大利CIFA公司，公司開創了行業內公司整合海外資源的先河。

柳工：國企改革利好有望釋放。2013年主要產品裝載機在國內市場的占有率穩居前列，2014預計實現140億元銷售目標。

徐工機械：起重機械是公司優勢產品。已經成立了多家海外銷售、服務類公司占領發展中國家市場，一帶一路利於其進一步開拓海外市場。

安徽合力: 國內叉車行業龍頭，產品在國內市占率超過40%，叉車出口占全國總量的70%，國企改革預期仍在，未來外延式擴張戰略助推業績高增長。

三一重工：全球最大的混凝土機械制造商，連續多年產銷量居全球第一。海外布局廣闊，海外收入占公司收入比重達30%左右並持續增長。

海外工程承包類

中國交建：以基建設計、建設、疏浚及裝備制造為主業，公司業務遍及中國所有行政區域，以及80多個海外國家和地區。

中國電建：全球水利水電工程領導者，全球市占率約50%，業務區域與“一帶一路”高度吻合，“三頭在外”模式最為受益，海外收購加速全球擴張。

中國鐵建：中國最大的工程承包商和海外工程承包商，受益於全球高鐵建設大時代。定增募資120億元加強公司投融資能力，拓展海外市場。

中國中鐵：按照年度工程承包總收入計算，公司為全球第三大建築工程承包商，已在境外逾55個國家和地區承建超過230個海外項目。

中工國際：前期國家刺激外貿政策力度空前，公司股權激勵以及事業部改革去的明顯成效。內外部環境共振，訂單強勁增長趨勢有望延續。

高鐵

中國南車&中國北車：兩個鐵路裝備巨頭作為中國制造業的優秀代表，有望率先在“一帶一路”中實現突破，成功開辟海外市場。

永貴電器：從事軌道交通連接器行業已有三十多年的歷史，具有行業積澱優勢和產品技術優勢，是國內軌道交通連接器主要供應商之一。

康尼機電：公司主營軌交裝備、機電及一體化的研發制造、銷售與技術服務，擁有境內專利 214 項，發明專利 29項，擁有強大的研發能力和技術優勢。

核電

應流股份：是國內取得核一級泵閥、支承類鑄件《核安全機械設備制造許可證》、等核設施部件質量體系證書的極少數企業之一，技術優勢明顯。

丹甫股份：公司重組預案置換入臺海核電，主產品核島主管道處國內領先地位，在二代半堆型主管道和三代鍛造主管道市場的占有率分別為50%，40%。

中國一重：生產國內90%以上的國產核電鍛件，80%以上的國產核反應堆壓力容器，公司已具備在核電裝備制造領域參與國際競爭的實力。

上海電氣：國內第三代核電實力最突出的企業，集整體上市、海外工程、核電、“一帶一路”等概念於一身。

東方電氣：主要生產核發電設備，技術優勢明顯。是目前國內唯一已經具備制造百萬級核島和常規島設備能力的企業，常規島部分技術基本成熟。

交通運輸類

連雲港：提出了打造“打造絲綢之路經濟帶建設平臺”的發展目標，目前已打通10余條鐵路班列，60條近遠洋航線，東橋頭堡戰略日益顯著。

寧波港：我國最大碼頭運營商之一，能提供集裝箱、礦石、石油、原油、煤炭、液體化工產品五大基礎貨物的裝卸服務。

中國重汽：2013年重卡出口2.46億輛，位居行業首位。海外營銷生產網絡完善，基本實現對發展中國家的全覆蓋，高度匹配“一帶一路”沿線區域。

上港集團：扼守長三角水道與海岸線“T”型交匯點，地理位置得天獨厚，集疏運網絡四通八達，核心貨源腹地-長江區域為我國最重要的經濟帶之一。

福田汽車：公司海外戰略明確，在海外設有多個銷售子公司，產品出口到80多個國家和地區， “一帶一路”有望推動其貨車客車出口業務。

編輯：李晶
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神州租車：快速發展的租車龍頭公司，開始進入專車藍海

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神州租車（0699）：快速發展的租車龍頭公司，開始進入專車藍海
分析師：張薇

投資要點

 中國最大的汽車租賃公司：神州租車有限公司為客戶提供短租、長租及融資租賃等專業化的汽車租賃服務，以及全國救援、異地還車等完善的配套服務。在國內70個主要城市設有723個服務網點，服務個人客戶近二百三十萬、企業客戶近一萬五千家，是目前中國最大的全國性大型連鎖汽車租賃企業。

 短租業務有較大發展空間：目前，中國租車市場滲透率僅為0.4%，明顯低於日本的2.5%、美國的1.5%水平。而中國短租業務，僅占全部汽車租賃業務20%的份額，目前前五大租賃公司占市場份額的44%（按收入維度測算），其中神州租車與一嗨分別占比31.2%和8.2%，後三大汽車租賃公司合占5%。2013年短租收入為60億，預計2018年將達到180億的市場規模。公司短租業務占租車業務的比例為80%，計劃今年將增加1-1.5萬臺車，目前公司車輛利用率僅60%，無論是從行業空間，還是從自身成長性看，短租業務的可發展空間較大。

 專車業務開始啟動：2015年1月公司推出了專車業務。目前市場份額僅次於滴滴專車。公司的專車業務覆蓋了60個城市，合計一萬臺車，預計今年年末實現35000-45000臺車。神州租車是唯一真正合法合規的能夠提供專車車輛服務的公司，由於法規門檻及巨額額的補貼成本，相對較小的公司很難進入這塊市場，神州租車作為中國最大汽車租賃公司，將擁有最大的符合專車運營資質的車隊規模和發展潛力。

 專註於提供良好的消費體驗：公司有64%的車輛的使用時間等於或少於18個月。神州租車提供最廣泛的的汽車車型，包括100100個中國流行的私家轎車、運動型多用汽車及多用型汽車，這保證了良好的車況和舒適的用車體驗

 估值：公司當前股價是2015年的23.6倍PE。



會議要點:

1. 簡單介紹管理層背景，以及3大戰略股東（聯想，華平，Hertz）在公司里的作用?

陸總：一開始在政府部門工作，後來開始做電訊代理（最大電話IP公司UAA），然後成立聯合汽車俱樂部（汽車後服市場，修車，保養，保險，傭金），在2007年從美國得到啟發後，與原來的團隊一起成立租車公司。陸總之前和君聯資本關系很好，2007年底君聯資本也有一起進來。現有的公司管理層既有原來一起的，也有新加入的。 聯想：2010年，公司通過君聯和聯想控股一拍即合，聯想獲得公司的控股權，聯想控股為公司作擔保。從這一年開始，公司開始大量買車買牌照。 華平：投入2億美金，提供了神州租車與國際同行業產業鏈認識的機會。 Hertz：2013年神州選擇與它合作。赫茲在神州這邊有一個工作站點提供商業，運營和技術上面的幫助。 總結：三大股東均不幹預公司的日常運營，也不會派人來監督。聯想和華平可以理解為相當於戰略投資，華平看重的是產業當中的機會，赫茲將投資神州作為它中國戰略的一部分，借助神州在中國推銷自己的品牌。

2. 神州專車和優卡公司的關系，聽說優卡管理層很多是來自神州的，是否存在利益輸送的可能？

神州和優卡是兩個獨立的公司，優卡的創始人是神州的錢CTO，所有合作均遵照市場價。 神州租車有時會給優卡專車提供司機的配置和指導培訓，但是這些都是根據市場價來決定報酬。

3. 神州租車利用率一直維持在60%嗎？

利用率相對國際同行低一點，但這個不是自然現象，而是神州控制的。原因是在於為了囤牌照：在政府政策之前多買車這樣多配牌照，當買車速度快於收入增長速度，ROA就下降。通常而言，60%利用率對應20%ROA，如果利用率低於60%就少買車，高於60%多買車。我們會將部分閑置的車輛提供給專車那邊，會提升出租率，但是不會無止盡的提高出租率，因為我們會及時加車來囤牌照。

4. 專車司機是固定配一臺車嗎？

不是的，是流動的，並不是一個司機固定的配備一臺車。

5. 目前專車的車隊有多少臺車，購車的平均價格和利用率怎樣，多少時間就出售，計劃擴張多少臺？

目前公司給優卡的專車接近10000輛，年末實現35000-45000臺車，其中2.7萬臺是長租，0.8萬臺是短租；60個城市同時進行。

6. 目前租車的車隊計劃擴大多少臺？

1-1.5萬臺萬。

7. 未來收入的提升主要是靠網點的增加還是靠繼續深度覆蓋（但是目前的利用率並不高，繼續深度覆蓋會不會帶來車的浪費），還是靠內生的成長？

主要依靠現有城市增加滲透率，目前已經覆蓋70個城市，加盟商不會大擴張，門店也不會過多增加。公司認為，現有城市增加滲透率不會稀釋利用率，因為大前提是市場的需求在上升，加車迎合需求的提升，只加1萬多臺車，不會超過市場增速。

8. 行業會有天花板嗎？

有專業機構預測，到2018年的行業空間300億左右，長期看天花板肯定有，但是天花板很遠。政府在09年做過預測：以後中國擁有駕照的人是10億，中國的國土面積中國和美國相似，美國的車輛3億左右，即使是1%的滲透率，就是很大的市場空間，同時，目前政府政策又限制了私家車，旅遊，中小企業都需要租車，這是個很大的市場。

9. 公司車輛的平均購置價格能夠比市場價低多少？

我們的折扣比終端價格會多15%左右。原因在於：1規模優勢；2車商覺得神州租車算是幫他做宣傳，相當於做了廣告； 3我們是直接跟OEM談，經銷商的費用環節就避免了。目前購車的評價價格在10萬左右。

10. 我們的車停放的停車場是公司自己建的嗎？

不是的，停車場和門店都是租的，這部分費用不高。

11. 公司加盟商的政策是怎樣的？

加盟商政策：4年合約，10萬塊加盟費，提供前期的支援和培訓。目的是打市場，2，3年以後會考慮收回來自己做。很多加盟商都從神州買二手車，而買二手車的商家也有很多被發展成了加盟商。二手車當中1/3的車是賣給加盟商的。目前二手車均價是6.7萬。

12. 長租短租占比以及財務指標？

原有的長租占比10%，毛利率低，因為很當地的小公司定價相比沒有優勢，現在不打算主動發展了。短租業務占比90%，毛利率高，有規模優勢，決定因素是網店密度。

13. 公司的每個車都可以時時監控嗎？

每一臺車每個門店都有實時監控，網上價格也是實時變化的，移動APP是公司自己開發的。

14. 和出租車相比，我們的定價策略是怎樣的？

我們的價格是比計程車貴30%-40%，賣點是車型很好，司機穿西裝，有wifi，有水。現在買100送100的活動為了打開市場，但是沒有虧錢。

15. 專車和滴滴相比，誰的市場份額高？

現有客戶已經超過快滴，接近第一名滴滴，馬上就能超過它們。我們服務更規範也更可控制。滴滴是松散的管理，他們是打政策的擦邊球，會遇到管理上的問題。

16. 公司目前的借貸成本是多少?

IPO之前8-8.5%，之後6.125%。我們認為當前的股價低估了公司的真實價值，不會在這個價格引入戰略投資者。

（來自興證香港）

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盛世危言——港股A股化，真正的戰爭還沒開始呢

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盛世危言——港股A股化，真正的戰爭還沒開始呢
作者：血球simon


2015年4月2日，我放棄了盯盤，看著港股盤子里煙花飛舞的情況已經持續了兩個禮拜，作為一個耕耘港股美股超過4年的分析員，我當然明白現在的動能來自哪里，可我更想了解問題和風險所在。

剛剛坐下來打算好好思考一下，桌上的蘋果手機已經在“叮叮咚咚”響個不停。由於受深港通及險資準投創業板的消息所影響，我在愚人節一天之內被拉進了4、5個港股群，眾多長期被看死的公司被嘩啦一遍又拿出來。這一次連最醜的豬都被帶上了光環，所有人都似乎看著幾倍的漲幅咽下了口水，許多屌絲異常的機構開始按捺不住，紛紛推薦起當年他們呲之以鼻的港股標的。

在最需要有人高聲吶喊的時候，A股的分析員來了。他們的文章短小精悍，但開頭都差不多——“我們是資本市場中唯一覆蓋公司、而且持續在底部推薦、堅守至今、影響力最大的研究機構”，結尾也異常簡單——“長期看漲300億，第一目標價XX，第二目標價XX，買入就漲”，對於這些文章，我不曉得A股在以前沒水的日子里，這些分析員處境到底如何，是什麽原因讓他們放棄了專業術語表達的能力和職業節操，自己給自己高舉高打，搞得像傳銷似的。但有一點我想提醒的是，請把模型做好，把EPS算對。作為港股市場的老兵，十分歡迎增量資金，我們布局這麽多年不就等著你們來接盤麽？但很多內地投資者還沒有經歷過香港資本市場的殘酷洗禮，還有證監會異常嚴格的法規要求，哪怕上市公司和你們主動勾兌，也會承擔比內地嚴格十倍的高規格處罰措施，這會讓你們付出代價的。好吧，吐槽吐到這里，入正題。

還是記得2014年的滬港通第一天的記憶嗎？

2014年的小高潮來自於美股中概科網股浪潮，大盤攀上23000點，印象異常深刻，我一邊處理著金山的模型，把目標價提高至35港元（後來發現被雷軍坑了，是14年死得最慘的一次，利潤估錯了幾個億），一邊安排著到北京的公司拜訪，隨隨便便都能有30-40個投資者跟著我們調研。百度、奇虎、獵豹，我的足跡踩遍了美股中概公司的大堂。那個時候騰訊帶領港股恒指一路飛漲，滬港通預期升溫，幾乎所有大票都有了不錯的漲幅，最後超級樂觀的9月來了，大家發現滬港通開通後第一天南下資金幾乎沒有，美股因為阿里上市而終結中概牛市，香港一下子成為了眾人唾棄的邊緣化市場。在14年10月以後的日子，我充分地體會到什麽叫做毫無頭緒，A股每天創新高，而港股一天的交易量不足A股的十分之一，原來布局的幾個滬港通標的都毫無起色，其中一個印象最深刻的就是智美（1661）和安捷利（1639）。當時A股分析員劍指智美體育第一股，沒想到7港元目標價沒到應聲下跌，基本面還是那個基本面，可當我打電話給當年那個“全市場首家、唯一、底部喊買入”的A股分析員，他根本沒有時間搭理他曾經力推的邏輯，大概的意思就是“那個是簡單覆蓋，我們主力力推的還是A股，港股那個我們不算太熟，關系不大”。

現在不同了，滬港通南下資金暴增，深港通來了，美國加息預期升溫，最重要的是大家似乎看清楚了國家的意誌所在——香港作為境外影響力巨大的資本市場，國家不可能放棄，而中國資本流向海外，香港就是第一出海口。雖然很多分析文章都在解釋港股所面臨的的格局變化，但我在這里就用簡單通俗的語言將大家的預期說出來

1、 國內實體經濟很不好，金融市場改善預期，是扭轉經濟結構的關鍵所在；

2、 A股在政府的推動下走出陰霾，資本輸出到港股有助於A股資本市場結構的優化；

3、金融資本輸出是這個時代國家的基本路線，一路一帶及亞投行，我們已經見識過國家橫掃一切的魄力，香港資本市場只是其中一個，既然要輸出，那就要奪取定價權。

好的，定價權，那到底我們和誰在爭奪這個定價權？

港股上攻始於科網股，而科網股的異動始於金山和網龍兩只小龍頭。平心而論，金山網龍各自都在隱隱爆發，所布局的市場都是獨一無二、前途無量的，但從盈利兌現的角度而言，其實時機還早，而且不能說概率就很大，只能說是比A股那些搞概念的強，。A股資金南下，給予兩家相對優質公司的溢價，大家都能理解，但是給予其他光有故事沒有基礎的公司也如此高、甚至更高的溢價，這就是需要我們關註了。

我們的買入一般來說有兩種理由：EPS持續增長，給予成長性溢價；給予周期性公司以彈性預期，獲取基本面反轉收益。在港股這麽多年，我見證過舜宇光學（2382）從1港元飆升至14港元的全過程，也見識過金山（3888）從4港元飛升至25港元的歷史一刻，這些優質的公司通過把握行業機會獲得了估值上的提升，但時間往往是兩年到三年，甚至更長，往往只有在臨界點降臨的時候，香港資本市場才給予溢價。為什麽？因為香港資本市場長期被海外資本所控制，因此在150億港幣市值以下的公司基本上老外沒有覆蓋，也不會覆蓋。因此在過去四年，我和我的小夥伴們所做的一切工作用一句話而言——就是在街上找到好胚子，裝扮一年賣給老外。想想嘛，如果你現在拿著錢去非洲投資，你考慮後的執行方式大概也會和老外差不多，畢竟公司不在你家地盤，你只能去找龍頭或者按照更嚴格的投資標準去找標的。

現在解放軍似乎要來了，但實際上主力沒到，連私募都還沒有來，只是散戶來了。港股中牛鬼蛇神一飛沖天，可是這僅僅是接了我們培養到一半的盤子。很多耕耘港股幾年的機構投資人都笑開了花，哪里來的一群傻A直接將盤里的菜兌現了，可笑到了一半心情又不好了，感覺自己遇到了千年一遇的歷史機會，過早放手似乎又要被市場所淘汰，這個糾結啊，我想大家都有類似的感想。可是當我們冷靜下來仔細思考，這一場遲來的牛市到目前為止都只是我們這些老兵和新來的大媽自我預期的實現。為什麽這麽說？A股主力基金到來之前，炒起來的都是預期，所謂奪取的定價權只是從我們這些港股小買辦手里奪取的剩余價值，這些預期可以給予真正有實力發展壯大的公司一定的市值溢價，但更多的劣質甚至平庸的公司，估值提升所帶來的就只有流動性溢價，還有未來對於市值管理參與的預期。因此，現在港股中小盤的熱潮，無關奪取定價權，只是港股的地方武裝在配合深港通及創業板做趨勢而已。
港股A股化浪潮是趨勢所在，但不能簡單地看做是中小盤的報複性反彈

中小盤只是前菜而已，真正的老虎還沒有出動呢！我們可以簡單地將現在到6月份看做是深港通的預熱效應，但國家意誌已經顯露清楚，接管香港資本市場已經是擺在桌面上的事兒了，因此當6月份A股主力——我指的是正規軍，A股公募基金仍在籌備力量的時候，港股有可能將進入莊股時期。中小盤的估值只需要短短一個月就可以拉升至A股80%的水平，而大盤股基本上沒有A股資金湧入。逐利的A股資金流正好配合從A股逃頂而來的私募一起，到創業板和更多未被炒起微小型股票市場里尋寶。熟悉港股的人都知道，50億市值以下的市場可以是天堂，也可以是地獄，但我可以保證80%都是有故事的邊角料公司。這些公司都在敞開懷抱地等著A股私募來做市值管理，6月到年底港股將進入到莊股時代，人人皆英雄或者人人皆草寇，機會多多就看門路了。

關於大行？千萬不要以為外資大行和老外資本默不作聲，你就可以當他們是死的。四年混港股的經驗，使我深刻地認識到外資的力量，高盛、摩根斯坦利、JP摩根、美林還有野村，他們本身倒沒什麽，但他們背後的資本力量之雄厚，一次一次地教育了我，有時候會感嘆市場的不公平，但他們的確掌握著定價權。香港的定價體系是全球體系的一部分，而全球的定價體系是由華爾街來決定的。這麽多年的沈澱，外資早就在全球布局了，對於中國，很多長線基金的態度是逐漸撤離。畢竟中國已經到了平穩增長調結構的時代，對於全球布局的長線資本，他們完全可以選擇宏觀經濟增長更快的新興國家做投資。長線資本少了，外資在香港的力量就會發生變化，但哪怕撤離，也需要對香港的資產進行有效處置，說白了就是要賣個好價錢才走。而撤離香港和處置資產，就是一個和A股主力資本討價還價的過程，期間對沖基金還會興風作浪，恒生中大盤可能會因此成為A股和外國資本較量的主戰場。可以預見的是，今年6月-9月莊股時代以後，16年我們將有可能看到大幅波動的恒指。中小盤和創業板都炒完的時候，國內主力資金就有可能在政府的支持或者示意下在港股燃起定價權的戰火（大家可以聯想一下滬港通後的A股市場，所謂的第一推動力就是政府嘛），當你沒動外資的蛋糕還行，一旦你參與了，這場定價權的戰爭就肯定是極其慘烈的。在A股，證券交易市場相當地簡單，只能做多，還有就是做做宏觀對沖，基本上沒有針對個股的立體式交易經驗。而在美國和香港，個股做空、遠期、渦輪、期指…有比內地豐富地多的交易工具可以供資本進行操作，這方面國外的對沖基金可是能手，而國家隊也有資金支持，因此，明年的港股如果說誰會死得慘，那我覺得應該就是參與其中的民間私募小莊和散戶了。

現在到6月，布局優質中小股票的好時機，6月到年底，抓緊個股機遇

討論歸討論，還是要看看估值，推推票，由於我的研究範圍限於TMT，因此我將這些值得一看的票整理了一下，互聯網和軟件已經飛起來了（推了半年的金山和網龍為代表），接下來估計是要看看一些龍頭優質的硬件科技股了（中芯國際、舜宇以及始終不漲的酷派都值得一看）。大家看看，自己評估吧！
（轉自深港通頭等艙）
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「亞投行標誌著全球金融新格局開始形成」 訪中國證券金融股份有限公司總經理聶慶平

http://www.infzm.com/content/108789

無論從經濟增長，還是地緣政治，還是歐亞一體化發展，都要求建立一套中國與亞洲國家融合發展的國際金融範式。

要採取更具包容性的發展模式，國家不分大小，經濟不分強弱，相互尊重，遇事共商。

中國證券金融股份有限公司總經理聶慶平，曾任職於中國證監會、人民銀行金融管理司，對中國主導的國際貨幣金融新體系有著密切觀察，他認為這標誌著舊範式走向終結、新範式破殼新生。2015年3月28日，聶慶平就此話題接受了南方週末記者專訪。

南方週末：目前已經有52個國家和地區申請加入中國發起的亞洲基礎設施開發銀行（AIIB），基本與國際貨幣基金組織和世界銀行的會員國數量相一致，如何看待這一出人意料的結果？

聶慶平：我把這件事看作一個標誌，它標誌著一個嶄新的以中國為主導的全球化金融格局和全球化經濟發展方式開始形成，具有劃時代的意義。

20世紀的全球金融格局是以美國為主導的全球化舊範式，它體現為三個方面：第一，建立於1944年的佈雷頓森林體系，以美元為國際貨幣體系的支柱。第二，成立國際貨幣基金組織（IMF），美國擁有IMF最大投票權，可以說是一票否決權。IMF的目標主要是維持國際貨幣的穩定，是一

個救助組織，當一個國家或地區發生貨幣金融危機時，它可向該成員國或地區發放貸款，提供援助。第三，成立世界銀行，支持基礎設施發展，包括馬歇爾計劃，幫助貧窮國家進行基礎設施建設等。

這個範式在20世紀50年代前是成功的，但20世紀後半期，這個範式就不太成功了，表現在美國經濟相對衰落，美元對黃金1971年脫鉤，1974年美國開始允許各國貨幣兌美元匯率自由浮動，美國對國際貨幣金融體系基本上就不承擔它的大國責任了。

南方週末：其背後的原因是什麼，為什麼這個體系搞不下去？

聶慶平：我覺得有這麼幾方面原因：第一，舊範式的市場化原教旨主義理念和普世價值觀導致了全球金融的不穩定。當新興經濟國家出現貨幣危機，需要獲得IMF援助時，IMF開出的藥方就是受援國必須開放市場，實行金融自由化改革，以及緊縮的財政政策和貨幣政策。但50年來實踐證明，這一藥方並不成功。新興市場國家接受這個藥方就遭受金融危機。20世紀70年代的墨西哥金融危機，80年代的拉美金融危機，80年代後期的日本金融危機，90年代後期的亞洲金融危機，以及2008年的全球金融危機，都證明了這點。

第二，舊範式下全球化和自由化使新興經濟體陷入「中等收入陷阱」。新興經濟體過早被迫實施金融自由化，國際資本自由流動使得新興國家因資產價格急劇波動而帶來財富損失。亞洲開發銀行統計過，1997年之前東亞國家人均GNP與美國比達到60%左右，但金融危機之後回落到30%左右，這是一場資產運作的浩劫。索羅斯在《開放社會》這本書裡就說，戰後國際金融體系就像一個巨大漩渦，漩渦邊緣的新興市場經濟國家都會被中心國家絞殺或吞噬。

亞投行得以在全球發達國家和發展中國家中颳起旋風的另一方面原因，在於美國主導的舊國際貨幣體系的失效、式微與改革惰性。 （東方IC/圖）

第三，舊範式的國際貨幣體系也因「特裡芬難題」而難以為繼。美元的高估和超級寬鬆的信貸政策，對美國也是個危害，美國不具備足夠的商品製造能力來支撐這個體系，到了2008年矛盾掩蓋不住了，變成了全球性危機。

此外，美國主導的全球金融體系還是與意識形態掛鉤的，它在推行時，接受援助的國家必須接受西方民主觀、價值標準，文化也要改變。但世界是多樣性的，世界文明之間是存在差異的。非要其他文明在文化與意識形態上都要接受基督教文明價值觀，也是衝突的。

因此，20世紀以佈雷頓森林體係為軸心的國際金融體系雖然還在繼續維持，但已不能滿足全球新的發展要求了。

這套舊範式不符合發展中國家利益，改革停滯不前，大家只好另起爐灶。G8、G20都提出過金融改革，包括增加新興市場國家中國、印度、俄羅斯的投票權份額，但遭到美國國會否決。IMF之所以玩不下去，是因為它又想讓新興國家掏錢，又不給人份額和投票權，世界上哪有這種好事。

南方週末：那麼新範式是什麼？

聶慶平：習總書記倡導的「一帶一路」，中國成立亞投行和金磚銀行，是一種引領21世紀金融全球化的新範式。

新範式的特點：首先，全球金融與經濟合作不以意識形態為前提，不以事先建立一種標準為先決條件，而且以不出現大的金融動盪為前提，互利共贏。其次，中國在新的範式下真正建立多邊關係，尊重全球其他國家的差異性。再次，以推動亞洲基礎設施投資和亞太地區經濟合作為要務，根據亞洲經濟發展需要進行金融投資與合作，這是很好的經濟發展契機。

正是這種新的價值觀，新的經濟互聯互通的範式，得到了其他國家的認可。

南方週末：為什麼是中國來主導這個新範式？

聶慶平：目前只有中國具有探討全球金融化新範式的能力，日本經濟還在衰退，歐洲沒有走出債務困擾，俄羅斯在原油價格下跌後經濟危機揮之不去。從GDP總量、外匯儲備等看，目前有可能帶來新範式改革的只有中國，關鍵是中國有13億人的消費市場，這是全球增長的動力。

同時亞洲經濟是全球經濟的火車頭，它佔全球經濟比重的25%，人口50%以上。將來經濟發展的重心畢竟是在人口眾多、經濟水平又有待提高的亞洲地區。為什麼這麼多國家要加入亞投行，因為如果它不進入這個體系，就無法分享整個亞洲經濟發展中的機會，亞洲需要大量的基礎設施投資，一路一帶的建設需要大量的設備和產品，有巨大的商機，德國的製造業，英國的金融市場，俄羅斯的資源，中國的勞動力和資本，大家都有所長。

所以無論從經濟增長，還是地緣政治，還是歐亞一體化發展，都要求建立一套中國與亞洲國家融合發展的國際金融範式。這些任務在舊有的範式裡是完成不了的，這時候中國只能在不影響舊範式的前提下，提出新的範式。

南方週末：中國要成功地主導新範式，需要做好哪些事情？

聶慶平：第一，從實體經濟入手，通過亞投行和絲路基金，調動整個區域內的資金，特別是社會資本，形成中國與亞洲其他經濟體共同推動基礎設施發展的經濟合作模式。第二，採取具有更包容性的發展模式，國家不分大小，經濟不分強弱，相互尊重，遇事共商。第三，人民幣逐步國際化，中國已經是貿易第一大國，無論從規避外匯市場風險，還是從簡化外匯兌換成本來看，中國與別國的貿易往來不必非要用第三國貨幣作為結算貨幣。第四，遵循全球金融一體化的公司治理結構、運行規則、交易方式、理念、標準和規則。中國也不是一張白紙，中國是世貿組織和眾多國際金融組織的成員，對國際規則和最佳實踐都有深刻理解。第五，進一步放開外匯管制，允許國際資本自由流動，政府監管實施負面清單，通過自貿區推動與國際進一步接軌。

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【社群分享】鐘衛平：打造小而美的農村電商，從分享開始！

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0414/149610.html

黑馬說：在北上廣深等一線城市，電商服務的體系和流程已經非常完善，各種產品都可以利用互聯網銷售。但是在江西贛州很多以農副產品為代表的產品銷售渠道單一，只有極小部分產品能在網絡上賣出好銷量。那麽，在一個銷售渠道單一的環境下，如何打造一個小而美的農村電商？

2000年，鐘衛平從湖南一所大學畢業後來到北京，經過10多年的努力，成為了一名年薪可觀的傳媒人。作為一名有著15年經驗之久的傳媒人，鐘衛平一直想找到創業的支點，利用互聯網，回鄉創業。2011年，妻子懷孕回到老家瑞金，為了更好地照顧妻子，他也辭職回到老家創業，專註打造農產品電商，僅2014年在網上賣土特產的銷售額就達200萬元。

在4月8日結束的“勁霸•創富匯”贛州沙龍現場，習蛋蛋創始人鐘衛平結合自身案例，講述了農村電商的玩法。首先，選擇一個有品類沒品牌的產品，起個好名字加上一個好故事，包裝要時尚。傳播很重要，首先，產品人格化。讓每一產品都有溫度，敢為自己產品代言。其次，產品場景化。給產品設置場景，流行即流量。產品推出後，尋求朋友、媒體背書。互聯網時代，渠道扁平化，其價值越來越小，打造一個好產品找線上線下做分銷。
 

“習蛋蛋”創始人鐘衛平
 

口述 | 鐘衛平

做農村電商從分享開始

回鄉創業，我主要做兩件事，第一件事是做農產品，第二件事是做鄉村公益，給村里的孩子們捐款。

如今，智能手機不斷普及，幾乎人人都有微信微博，這是非常好的渠道，大家要利用好微信、微博，把產品賣出去。在賣產品之前，要先把自己賣出去，好東西才有分享。那麽，農村電商到底該怎麽做？

做農村電商，從分享開始。首先，我把農村的好產品拿到城市跟大家分享，起初朋友們都知道我家里有雞、鴨、蛋等農產品，那麽，怎麽買？免費試吃是必不可少的，我們第一步便是免費給大家分享。在農村，任何東西都可以跟大家分享，所以在做電商過程中，我首先與用戶一起免費分享我的農產品。

怎麽選品？答案是，一個好名字加上一個好故事。做農產品，選擇什麽品類很重要。起初，我在考慮做什麽產品好，贛江的蓮子和橙子都比較有名，但是，我卻選擇了蛋，並且選擇蛋品類里的鴨蛋。我家的鴨蛋是有故事的，母親告訴我腌蛋的做法傳承於曾祖母，曾祖母是方圓幾十里的腌蛋高手，腌出的蛋具有鮮、細、紅、油、嫩、沙的特點，蛋白凝脂如玉，蛋黃紅如朱砂。有這麽好的傳統手工藝，更加堅定了我要賣鹹鴨蛋的創業決心。

一開始，我們的鴨蛋太過普通，賣的不好，於是重新給蛋做包裝，取名習蛋蛋。“習”跟我們客家話“吃”是諧音，所以名字由此得來，萬萬沒想到，取名習蛋蛋後在網上一下子火了起來，這就是產品名字的重要性。

其次，選擇一個有品類沒品牌的產品。第三，包裝要時尚。人靠衣裝，馬靠鞍。農產品賣“土“的時代已經過去。以前的農產品在包裝上都喜歡設計的大紅大綠，很土，我在包裝上做了重新設計，同時在產品的意義上，重新設計。

有了好產品，如何傳播？首先，產品人格化。讓每一產品都有溫度，敢為自己的好產品代言。其次，產品場景化。給產品設置場景，流行即流量，讓你的產品流行起來。對於我們做農產品電商來說，傳播是品牌的重中之重，而且互動傳播是微信端傳播要義，據統計，55%手機用戶更喜歡互動傳播。習蛋蛋剛一上線後，立即利用微博、微信渠道廣做傳播。

在傳播上，越簡單越容易傳播。我們的介紹就一句話，“我是賣蛋的”，非常簡單。其次，要敢於為自己的產品代言。做電商就一定要燒錢買流量嗎？產品流量從哪里來？我的產品都是在朋友間傳播，所以我的產品流量現在是降下來，而非之前燒錢把流量燒起來，那樣做很危險，好多這種產品最後都燒死了。

其次， 朋友信任背書，媒體背書。比如朋友們會通過各種渠道幫忙傳播產品及品牌，一傳十十傳百，這樣就做開了，隨後，各種報道也隨之而來，這就是第二步，媒體背書。

之前我們的生產方式是先生產出產品然後銷售，現在的做法是，用戶先與我們預訂產品，確定完具體數量後才發貨，這樣的好處是，減少庫存，盈利得到提高。高效率的減少流通，又提高了生產，利潤就高。

就這樣，我先建立了一個網站，采取預售方式，用微信和微博在朋友圈中發起，因為質量上乘，我的鹹鴨蛋的名聲迅速在互聯網上傳播。

在2013年端午節前，深圳星巴克的采購負責人找到我，要求我提供一批鹹鴨蛋給星巴克做鹹蛋粽子。粽子一經推出，就得到食客熱捧，20天不到，就賣到斷貨。如今，我們成了星巴克穩定的供貨商。就這樣，我的鹹鴨蛋一下子打開了線下銷售渠道新局面，線下的經銷商紛至沓來。
 

銷售渠道

很多人把微商理解的很狹義，即在微信朋友圈刷屏賣東西。其實微商玩法並不簡單。以我們微店為例，目前體驗最好的還是微信的分銷渠道，不僅可以減少資金成本，人力物力都可以控制在最低標準。起初，營銷、推廣、策劃、包裝、設計都是我一個人來完成，並且利用各種微博、微信朋友圈渠道銷售產品。
 

自有渠道

我選擇的“有贊”微店特點是：入門快，易傳播，全免費。分銷渠道。互聯網時代，渠道扁平化，渠道的價值變的越來越小，而整個以產品為核心越來越重要，打造一個好產品照線上線下分銷。

互聯網時代對農民來說，好處很大，它不需要任何門檻，不需要花費高額的宣傳費，也省去了中間諸多環節，農產品從農家直達消費者手里，特別安全。僅2014年，我在網上賣這三樣特產銷售額就達200萬元。

鄉村公益怎麽做

賣鹹鴨蛋初戰告捷後，我嘗試著把家鄉的蓮子、臍橙推銷出去。不僅如此，我還曾幫助我們村的一對兄妹遠離病痛，當時，村幹部朱甲鵬告訴我朱鑫兄妹得了白血病，能不能幫助她們籌醫療費？我說沒問題，這是應該做的，我是農民的孩子，是城市與農村的連接者。當時，利用我個人關系找到騰訊公益。最後，騰訊公益平臺籌得40012.54元，我個人微信平臺籌得60000元，累計有5000多名網友參與這次的籌款活動。

很多人在問我你微商能做大嗎？我的答案是，其實微商很微小，但一定能做大。互聯網有想像的空間甚至有更大的空間，只要我們把產品做好一定會有人來找你。很多年輕的大學生對我說，鐘總為什麽你的習蛋蛋一瞬間就爆紅了？其實，這背後沒有速成法，都是我多年來的積累，集中精力做好產品，給產品做營銷，千萬不能急功近利。所以，我想對很多年輕創業者說，一戰成名是不可能的，沒有一夜爆紅，要踏踏實實才能成功。

微力量競選重磅來襲
 

2015年中國首個面向創富族群的年度“勁霸·創富匯”微力量競選現已啟動！由勁霸男裝與創業家聯合主辦。不以財富大小論英雄，不以企業規模論高低，旨在尋找“有夢想、有激情、敢於創新、勇於承擔”的微小創業、創富者。
 

如果你是草根創業、創富者，速速點擊此處了解詳情！


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58同城與趕集合並：互聯網開始打劫一切生活場景！

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2105

58同城與趕集合並：互聯網開始打劫一切生活場景！


4月17日下午，58同城終於發布公告，宣布戰略入股趕集網。合並後，58同城和趕集網將繼續兩個品牌獨立管理，各自滿足用戶的需求，並在定位上適當差異化，姚勁波將和趕集網CEO楊浩湧擔任聯席CEO，以確保雙方團隊在更高層面進行更多互動和協調。


這不由得讓人想起，優酷和土豆，滴滴和快遞的合並，簡直就是58和趕集的翻版。


其實，他們背後的互聯網思維是《從0到1》的觀點：創新思維、藍海市場、壟斷性市場和絕對利潤。



《從0到1》是2015年年初在IT界大熱的一本書，作為矽谷教父Peter Thiel指出，如果你想獲得持久的價值，不要只是跟風建立一個沒有特色的企業。要想將企業從每日的生存競賽中解脫出來，唯一的方法就是：獲取壟斷利潤。


換句話說，58同城與趕集合並：互聯網開始打劫一切生活場景！

關於壟斷，他們認為與有關部門打了招呼，姚勁波說，“58跟趕集雖然是分類信息市場第一、第二的玩家，但是生活服務領域，我們兩家還並不屬於特別大的企業。所以，看你怎麽看這個維度，到底是不是占一個統治性的地位，因為每個領域都有對手，房產有搜房，招聘有前程無憂，車里也有，每個領域58跟趕集還是屬於成長期的公司。另外，我們既然做這個交易，我們肯定跟政府部門，跟相關部門做一個溝通，我們也會設計很好的交易架構。”


實際上，從生活場景的意義上講，垂直並不算什麽！58同城與趕集合並，已經誕生了一家新的互聯網巨頭，將僅次於BAT,小米，網易之後。




以下是58同城創始人姚勁波的內部信全文:


最近傳言很多，但傳言往往會成為真的，我確認下：58同城和趕集網將成為一家人！


很多人可能一下適應不了，昨天還在浴血內戰，明天我們就要一致對外了。但這個世界確實在變化，我相信大家能很快適應這種變化。趕集網是我們非常尊重的對手，也是非常頭痛的對手，過去打了十年，其實兩家公司都變的越來越大越來越強。58同城和趕集網共同開創了中國的分類信息行業，讓數以億計的用戶更好利用互聯網和移動互聯網來服務他的生活。成為人人信賴的生活服務平臺是我們共同的目標，這是我們走到一起最重要的前提。


58和趕集合並後相當長時間里，58同城和趕集網將繼續兩個品牌獨立管理，各自滿足用戶的需求，並在定位上適當差異化。未來，我和趕集網CEO楊浩湧將擔任聯席CEO，以確保雙方團隊在更高層面進行更多互動和協調，共同將雙方客戶利益放在第一位來考慮，更好滿足用戶的需求。


我們合並將產生很多協同效應和好處：


  • 將立即停止一些短期的市場行為，協調一致以提升整體的收入和利潤水平；
  • 將提高信息發布門檻和審核標準，促進整體網站的信息質量水平，更好保護用戶利益；
  • 將加大在創新產品和模式上的投入，更好把握市場機會。



雖然這是件大事也是件好事，但我想說的是，沒有一家公司可以單純靠資本上的操作成為一家偉大公司，只有優秀的團隊、全心的投入、在正確道路上的不懈努力，才能讓我們一步一步逼近我們的願景：通過互聯網讓每個人的生活更簡單。


現在開始，大家用更加開放的心態來欣賞彼此、憧憬未來。下個十年一定會更加精彩！

　　

姚勁波




姚勁波對話楊浩湧萬字實錄：像個小強一樣打也打不死

在宣布合並之後的當天晚上，58同城創始人姚勁波與趕集網創始人楊浩湧坐到一起對該系列問題進行了回答。


以下是58趕集合並發布會現記者場問答摘編：



融資背後的故事：投資方比我們著急，騰訊很積極，百度被我們拒了


問：這次合並，在你們的眼里到底是1+1>2，=2，<2？其中資本方在合並中起了什麽樣的作用呢？


姚勁波：肯定>2，如果=2，<2我們就不做。這個消息傳出來，58同城的股價漲了30%，說明市場是非常期待這個交易的。我也覺得我們做完這個交易以後，市場一個很好的釋放效應。如果58同城和趕集的人走在一起，肯定遠遠大於2，而且兩邊的投資者比我們兩個人更著急的推動這個事情。


楊浩湧：第一次（談判）老姚就跟我說我們兩家什麽樣的方式讓市場上少些惡意競爭，少花冤枉錢。從這個角度來說，至少能省很多廣告費。另外，打得太厲害的時候，這個市場已經有很大的變化了。


姚勁波：我們兩個合並最主要是節約成本，廣告費，銷售的成本。其次，更重要的是節約機會成本，機會成本就是一些新的業務，比如趕集好車、58到家，一些新的業務，隨著我們的合並，新的業務的成功概率都會變高。


我剛才講的機會成本，有些業務如果我們沒有後顧之憂58是可以做的，或者能夠做的最好的，這是最大的好處，在新的業務上我們投入的資源，敢投的人力，精力的分配都會更大，目前已經做的所有新業務成功概率都會變高。我們兩個也能分出更多的精力關註新業務，而不是只在老業務上打架。


提問：騰訊在這次合並中具體的角色？


姚勁波：騰訊提供了四億美金的現金，我們希望趕集的投資者拿錢走，盡量少稀釋58的股東。所以，騰訊為我們提供了資金，我們換股股數沒那麽多了，有些人拿現金走了。騰訊過去一直很支持我們，從第一次投資我們開始，後來又增持，後來跟趕集合並它又提供資金，除了資金層面，可能在業務層面，在各個層面跟58有很多的協同。


提問：您多次提到追趕集追了一年多，追求的過程中，對於兩家來說最大的阻礙是什麽？有說百度之前跟趕集在新的融資中已經簽了投資意向書，這個是否屬實？


姚勁波：其實我IPO回來以後我就立馬去找過浩湧，浩湧不談，不見，很難受，隔了半年以後才再次起動，這次還比較順利，他的股東很支持，浩湧也終於同意跟我見面了，我認為雖然很曲折，很艱難，但最終我們還是走到一起了。


楊浩湧：差不多也就這麽多。我們和百度沒有簽過協議。


關於壟斷問題：我們跟“相關部門”打好招呼了


問：在節約交易成本方面，合並是否需要申報關於壟斷這塊的情況？


姚勁波：反壟斷的問題，58跟趕集雖然是分類信息市場第一、第二的玩家，但是生活服務領域，我們兩家還並不屬於特別大的企業。所以，看你怎麽看這個維度，到底是不是占一個統治性的地位，因為每個領域都有對手，房產有搜房，招聘有前程無憂，車里也有，每個領域58跟趕集還是屬於成長期的公司。另外，我們既然做這個交易，我們肯定跟政府部門，跟相關部門做一個溝通，我們也會設計很好的交易架構。


提問：向您（姚勁波）確認一個問題，在域名網上您買到兩個網站，一個58趕集.com，還有一個趕集網.com，是有這件事兒？


姚勁波：六年前我就預測到今天這個結果了，為了不浪費我這個域名，我就追了楊浩湧一年，終於辦成了。


團隊融合：新業務來促進新團隊


問：未來如何避免左右互搏，原有傳統的如招聘、房產這些業務怎麽辦？新業務上如何做區隔，58會註重哪些，趕集註重哪些？團隊怎麽整合？全部合並還是部分合並，還是全部不合並？


楊浩湧：初步達成的協議是這樣，市場和銷售量端先做調整。首先統一價格，對外采購避免惡意競爭的情況。第二，銷售時把銷售端銷售產品的價格也做統一和規範。這是兩個明顯做完以後就可以帶來非常好的協同效應的，這塊我們是非常非常期待的。


在創新業務領域，兩家在過去幾年的發展中已經開始有一些差異化，比如他們的房產有很多很多想法，在我們整個合並過程中，我跟老姚聊的最多的是這些方面。整個分類信息領域大家也看到大到O2O還有很多很多的機會，在兩家避免在市場上消耗戰的同時，其實我們都有更多的精力和資金和人員去投入到這些更大的機會里。


姚勁波：事實上目前新業務還好，我們兩家做的新業務每家都有五六七八個新業務，可能就有一項是重疊的，就把這一項做一個整合就好了，其他的各自往前走。如果58跟趕集的主營業務第一有利潤，不再打消耗戰，能夠有利潤的話會更好的支撐這個新業務的發展，而且我們兩個創始人可能都有更多的精力來關註新業務，過去始終不敢全力以赴做新業務，因為始終要防著趕集，楊浩湧也防著我，我們兩個都會把更多的精力放到新業務的發展中。


管理決策權和分工：“不方便講”


問：楊得總統和姚總共同向董事會匯報，未來業務層面有沖突的話，誰有決策權？是董事會嗎？58這次四十多是最大的股東嗎？誰有投票權？


姚勁波：有些不方便講，我把能講的講一下，58進趕集四十多只是第一步，應該會有進一步的安排，我們希望將來58跟趕集是一個整體。另外，即使到現在58也是最大的一個股東，我們目標是把它整合到一起來。


楊浩湧：雙方共識都是怎麽把這事兒做得更大，我跟老姚因為負責的更多是很多新的業務，我關註更多的是新業務，老業務我感覺反而比較簡單，在市場上，在銷售上做相對的，協同效應很明顯就能出來，創新業務上我們已經有各自的一些專註點了，在這些專註點上我們一起商量，我們都能拿到對方的流量，產生共贏。合作層面上我們倆一起向新的董事會匯報。


問：姚總剛才講接下來會進一步追加投資，兩位作為聯席CEO，具體工作上怎麽分工？這種聯席CEO的安排過去沒有一些很好的案例。第二根據一些公告的信息，可以知道趕集在這輪交易的估值是30億美金，我想知道這個價格最終怎麽確定，楊總怎麽看？


姚勁波：我們合並以後是一個很大的公司，100億美金，可能用戶、收入量，複雜度都很高，所以，我認為兩個人來管是需要的，你要突然讓我接可能我也接不住，楊浩湧在這塊有豐富的經驗，他肯定跟我一樣是中國最熱愛這個行業，最理解這個行業，也是打仗打出來的人。所以，我並不覺得我跟楊浩湧配合會有任何的問題，過去幾年我們雖然打仗，雖然我們競爭，但實際上我們沒做出過什麽出格的事情，這是為什麽兩家還能談的原因，競爭歸競爭，但是人品，至少沒有傷了和氣，這是沒有問題的。


（回答你）第二個問題，你們算的這個估值是不準的，我們兩家基本上扣除58的現金、對外投資以後，核心的這部分基本上是一個對等的合並，是我們充分尊重了趕集過去的成績，我們甚至也願意付一部分溢價，能夠讓競爭減緩下來，我相信趕集的股東願意做這個交易也是有很多的考慮在里面。


提問：雙方並購是什麽時候開始談的，談了多久達成共識的，誰先有這個想法的？您說資本比我們更著急推動這個事情，為什麽？第二個（問題）問楊總，58用3400萬普通股和4.12億美元認購趕集43.2的股份，趕集有哪些機構股東退出了？


姚勁波：如果說合並的話，我們在追求趕集，58更願意做一些。所以，我也特別感激楊浩湧選擇了這樣一種交易方案。


楊浩湧：那個比例剛才姚總已經說過了，合並完以後，可能所有的股東都會變成一個大的股東。我們所有人在趕集、58（的）新公司里。

提問：我有兩個問題想問楊總，趕集去年8月份拿到一筆兩億美元的融資，當時您說希望在今年6月份起動上市，您什麽時候放棄上市這個計劃，轉而接受58合並的要求的？第二個問題是，趕集拿到58的股份，您自己在交易中讓出了多少的股份呢？您自己有售出一些股票嗎？


楊浩湧：實際上就是一個雙方的換股。


姚勁波：部分投資人有退出。在一起比IPO是一個好選擇，大家在股價上已經看到這個體現了，我們兩家單獨去做，加起來的數值肯定沒有在一起高。從IPO的角度來說，我一直覺得IPO的檻早就過了，我們在私募市場拿的融資已經超過很多上市公司的估值了，現在更讓我期待的是我們兩家一起孵化的創新業務去IPO，這對我們來說可能是更興奮的一個事情。


談競爭：打累了，想在一起


提問：這次增發價格其實沒有進行公布，如果現在只是持有四十幾的股權，未來要形成新的公司肯定要繼續分發，未來的增發價格跟現在的增發價格是否一致？這次合並只是實現了一些機構投資人的退出，趕集的機構投資人退出，如果要更多的發展，投資人還是希望新的公司能夠帶來一些業務的1+1>2的效果，給投資人更多的回報，下一步的合並過程中哪個業務是最先整合，並且最顯見到效果，讓投資人看到投資的效果，可以繼續持有？


楊浩湧：我們這次整個談判有一個點打得非常厲害，我們這邊所有的股東都說因為機構投資者有一部分是現金，能不能多要一些股份，少要一些現金，吵了五六天。希望讓大家看見第一我們在市場上沒有惡意競爭，能省不少錢。第二，我們在銷售上價格統一。


楊浩湧：我們打了十年，打得太厲害了，雙方因為打得太厲害，超過90%的精力都在這個競爭上，反而會說我們在很多新的業務上蠻頭疼的，看著非常好做，好的人調不過去，到底把誰調過去？這邊還在打仗，這邊要開一個新的戰場，都是很現實的問題。通過這次合並都得到了非常好的解決。


姚勁波：沒錯，過去十年因為競爭在，而且兩家都是領先的公司，都是第一、第二名的公司，過去在我腦海里每天睡覺醒來就想著趕集網可能占用我的帶寬超過我老婆，終於可以放下了，不知道楊浩湧會不會是這種心態。


提問：剛才二位提到底下的業務，房產、汽車服務市場，很多我們之前的收入在業內前幾的公司，未來有沒有可能這些業務會有分拆上市的可能？比如房產，比如招聘，有沒有分拆獨立上市的可能？


姚勁波：目前沒有這樣的計劃。58、趕集作為平臺型公司，很難跟那些業務切分幹凈，但是我們可能會單獨向創新業務的團隊發一些期權，保證一種可能性，如果一些創新的業務做的很大，這種可能性也不能說沒有，但是至少目前沒有這樣的計劃。

提問：剛才提到很多垂直方面的方向，房產，包括58到家，包括好車，除了這些，更多的垂直領域會不會未來有一些布局？


姚勁波：這是毫無疑問的，不管是我還是趕集都有很多想做的事情。過去因為競爭戰，管理層的精力不敢放到新業務（上）。合並以後，不管是錢還是人，還是管理層的精力都可以往新業務放，我們會把握更多的機會，這是毫無疑問的。


楊浩湧：創新業務我們有更多的錢和精力，這是發自內心的想法，終於有錢可以搞一些東西了，我們的藍領招聘和O2O也不用偷偷摸摸了，這麽好的一個東西被對手發現了超過來怎麽辦？他們做到家肯定最緊張的就是我們也複制一個跟他們對打，我們做好車的時候一定要快，盡快跑到第一名，防止競爭對手，現在這些問題都沒有了，這是非常好的一個結果。每家公司都有他們不一樣的地方，競爭過於白熱的行業，我們感覺在未來我們也希望看到更多更好的結果，對投資人還是創始人來說。


提問：具體的您更看好的領域？


姚勁波：比如58金融，趕集也準備做藍領招聘的O2O。


提問：楊總未來會轉到A股創業板上市嗎？


楊浩湧：要轉就一起轉，沒有什麽，不是我轉他不轉。


姚勁波：我們不排除將來一些創新的業務把它做成國內架構，但是58、趕集已經是一個整體，將來會是一個在美國上市的公司，要不就是全部退回來，變成國內上市最大的一個公司。58、趕集合並以後的市值按照今天的股價算可能到百億美金左右，已經是中國互聯網在美國上市公司里的前五，前面只有BAT加京東。所以，我們對未來充滿信心，我們也覺得美國人蠻喜歡我們這個故事的，目前並沒有從國外退回來的打算。


問：你們之前是競爭關系，現在是合作夥伴關系了，但是在分類信息領域以後你們是絕對的老大了，以後你們兩個人會不會就沒有以前的那種緊迫感了？如果說你們兩人之間產生了分歧的話，會是誰聽誰的？


姚勁波：沒有外部競爭，我們內部還是可以競爭的，組跟組之間，品牌跟品牌之間，分公司跟分公司之間。所以，我並不認為這會是一個什麽問題，至少我不覺得我會松懈。


楊浩湧：應該是這樣，業務上不會松懈下來，但是我對老姚肯定會松懈下來。


提問：最大的變數是什麽？


姚勁波：最大的變數是人性。


楊浩湧：因為一個交易達成要滿足每一方的利益，交易方比較多的時候，就要做很多的協調。


提問：以後會有機會合並嗎？


姚勁波：目前我們看不到這樣的必要性，我們還是服務好他們。


提問：您去年說過趕集不管是用戶還是業務都是58的子集，您說對於您來說沒有意義，為何您今天又會做出這個決定？


楊浩湧：他那是氣話。


姚勁波：我後來改變主意了，世界在變，確實是這樣。（來自虎嗅網）



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民用無人機行業深度研究報告：VC/PE開始轉投工業級無人機

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2157

民用無人機行業深度研究報告：VC/PE開始轉投工業級無人機
作者：杜善友


導語
　　國內民用無人機的行業現狀如何？形成這一狀況的原因是什麽？目前的市場格局是怎樣的?未來的發展走向何方？VC/PE又是如何看待無人機的投資?這一市場是否還有投資機會?

　　投中研究院關鍵發現

　　國內民用無人機多起步於航模，興起源於兩大產業背景

　　國內工業產業鏈配套成熟，方便采購所有所需硬件;

　　硬件成本曲線不斷下降為無人機發展奠定成本優勢;

　　國內民用無人機企業創始人大多是玩航模起家。

　　消費級無人機市場三年內將步入紅海

　　先發優勢令大疆暫奪龍頭，新進場者虎視眈眈;

　　DIY容易，批量出貨且保證良品率需要厚重的技術積累;

　　模型玩具市場或已觸及天花板，橫向拓展迫在眉睫;

　　飛控芯片和方案一旦推出，價格戰必然來臨。

　　工業級無人機市場處在爆發前夜

　　工業級市場穩步增長，整體處在爆發前的積累階段;

　　行業應用交叉小，易於在細分行業垂直壟斷;

　　企業受制自身局限是行業未爆發重要因素。

　　嗅覺敏銳VC/PE開始轉投工業級無人機

　　消費級無人機投資存先發優勢，黃金期已過;

　　嗅覺敏銳VC/PE開始轉投工業級無人機;

　　上市公司或產業基金投資工業級易達共贏效果。

　　引言

　　2月，國內某明星用無人機送婚戒求婚成功不僅終於上了一次頭條，也再次帶動了外界對無人機的關註。而4月15日據媒體報道，中國消費無人機制造商大疆創新正在展開融資談判，估值可能高達100億美元。此輪融資將令大疆躋身全球估值最高創業公司之列。

　　事實上，無論從媒體關註度、應用場景拓展、還是企業經營層面，2014年都是民用無人機的大爆發之年。資本市場、上市公司以及VC/PE紛紛對民用無人機產業產生了強烈的興趣。但是，目前市場對於無人機的理解僅限於泛泛地場景暢想，對這一行業並沒有十分專業的認知。

　　國內民用無人機的行業現狀如何?形成這一狀況的原因是什麽?目前的市場格局是怎樣的?未來的發展走向何方?VC/PE又是如何看待無人機的投資?這一市場是否還有投資機會?

　　投中研究院秉承專業嚴謹的研究風格，近期對國內民用無人機企業進行了深度調研，並發布研究報告《投中專題：民用無人機行業研究報告》，以供各方參考。

　　投中研究院

　　2015年4月

　　一、無人機概述

　　1. 無人機的分類

　　無人機(Unmanned Aerial Vehicle，縮寫：UAV)是利用無線電遙控設備和自備程序控制裝置操縱的不載人飛行器。

　　從技術角度劃分，無人機可以分為兩大類：一類是垂直起降型飛機(Vertical Take-Off and Landing，縮寫：VTOL)。另一類是非垂直起降型飛機。垂直起降型飛機主要包括飛艇、單旋翼直升機和多旋翼直升機等，其中市場應用最為廣泛的是多旋翼;非垂直起降型飛機主要包括固定翼、三角翼、傘翼等，其中市場應用比較廣泛的是固定翼。

　　表1：各常用無人機的特點
　　

　　圖1：各常用無人機
　　

　　固定翼的特點是一直向前飛行，續航時間長、巡航速度高、負載能力強，但是無法實現定點懸停，從而無法完成旋翼的很多功能。

　　與固定翼相比，旋翼的優勢是可垂直起降，可懸停。這兩種特點使得飛機可以突破飛行跑道的限制，同時也使其應用範圍變得十分廣泛，不但可以適應各種複雜的起降環境，而且還可以從事各種各樣的空中作業項目。其中，單旋翼由於結構複雜，造價較高，現在主要用在一些軍事領域。多旋翼結構簡單、造價低、操控能力好。此外多旋翼飛機由於動力分散到多個機翼、有些還有動力冗余，有些甚至可以安裝降落傘，從而可以保證多旋翼飛機較高的安全系數。這些優勢使得多旋翼飛機廣泛應用於民用領域。

　　從行業應用的角度劃分，無人機大致可分為：軍工級無人機、工業級無人機和消費級無人機。本報告中，重點介紹工業級無人機和消費級無人機，以下統稱為民用無人機。

　　2. 無人機的構造系統

　　無人機的構造系統可分為飛行平臺、飛行控制系統、任務設備和地面設備四大部分。飛行平臺指的是飛機的結構架或機架;飛行控制系統(簡稱：“飛控”)相當於無人機的大腦，是無人機完成起飛、空中飛行、執行任務和返場回收等整個飛行過程的核心系統;任務設備是指無人機搭載的任務載荷，如相機以及可見光、熱成像、多光譜、高光譜設備等;地面設備主要負責飛機的任務規劃，如航線規劃、飛行模式等，同時還具有圖像顯示、處理等功能。

　　二、 國內民用無人機的發展狀況

　　1. 國內民用無人機興起源於兩大產業背景

　　近年來，我國民用無人機興起源於兩個大的產業背景：一是我國工業產業鏈配套的成熟，尤其在深圳，可以方便的采購到所有硬件。此外，很多企業從傳統的代工開始投入研發創新。2014年“全球創新1000強”中中國企業研發總支出達299.6億美元，比去年大增46%，顯著高於全球研發支出1.4%的增速，而上榜北美和歐洲企業的研發支出僅僅增長3.4%和2.5%，日本企業的研發支出則下降14%。二是硬件成本曲線不斷下降。隨著智能手機的大規模批量生產，大部分傳感器成本大幅降低，智能化進程迅速向更加小型化、低功耗的設備邁進，這為我國無人機的發展創造了強大的成本優勢。例如MEMS慣性傳感器從2011 年開始大規模興起，成本僅在幾美元。磁羅盤，從千元級別的商用設備，降到了不足十元的零部件。

　　圖2：民用無人機興起背景
　　
　　投中研究院繪制

　　除上述兩大產業背景外，民用無人機興起的另一個原因是制作的門檻較低。尤其是多旋翼，由於結構簡單，加上市場上已有開源的飛行控制系統，很多發燒友完全可以購買部件DIY自己開發制作一款簡單的無人機。

　　在上述的產業背景下，國內的民用無人機企業的創始人也大都是從玩航模起家的，只是後來選擇了不同的發展方向。例如，大疆創新2006成立之初是做工業級的直升機飛控，2010年轉向消費級市場;零度智控是從做工業級的固定翼飛控起家的，後來轉向做多旋翼飛控。

　　2. 消費級市場火熱，工業級市場處在爆發前夜

　　2.1 消費級市場的發展狀況及解析

　　國內消費級無人機市場的爆發在2012年左右。在此之前無人機主要應用於工業級領域，消費級市場主要是一些航模愛好者、發燒友等DIY一些無人機。投中研究院認為，消費級市場出現向上爆發性增長的拐點為2011年大疆創新多旋翼無人機飛行平臺和多旋翼飛控推向消費級市場，而2013年大疆一體化的整機Phantom Vision的面世，更是令航拍推向普通大眾。

　　在2011年大疆推出多旋翼無人機之前，消費級無人機市場的客戶群體主要是航模愛好者、發燒友等小眾群體。由於受眾小，多旋翼飛控的單價也很高。大疆一方面首次將GPS、運動相機與無人機進行整合，使得飛機可以自動懸停，大幅度降低了無人機的操控門檻;另一方面，大疆采用“薄利多銷”的模式，大幅度降低了多旋翼無人機的價格。這兩點使得無人機的客戶群從以前的DIY發燒友拓展到普通大眾，客戶規模增加了幾百倍。

　　圖3：大疆降低了無人機的操作門檻和價格
　　
　　投中研究院繪制

　　消費級無人機市場爆發的另一個背景是多旋翼無人機在消費級市場應用被重視。2010年法國Parrot公司發布了世界上首款流行的四旋翼飛行器AR.Drone，這一應用使得國內的大疆、零度等無人機企業看到了多旋翼無人機的消費級市場前景。多旋翼的特點是結構簡單、造價低、操控能力好、可懸停，比較適合個人使用，容易開拓大眾市場。因此，以前做單旋翼飛控的大疆將發展方向轉向了多旋翼。相對於多旋翼，單旋翼直升機有幾百個零件，造價高;同時，由於沒有動力冗余且主旋翼慣量大，安全系數不好保證，一旦失控墜落，造成二次傷害的危險性很大，企業也需要承擔很大的風險。基於以上特點，單旋翼直升機不容易在民用領域推廣，這也是大疆轉型的重要原因。

　　消費級無人機市場的爆發也引來眾多的新進入者。除大疆創新外，國內零度智控、億航科技也開始進軍消費級無人機，互聯網巨頭小米、騰訊也通過收購團隊切入這一市場。國外有3DRobotics、Parrot在做無人機，POV相機巨頭GoPro也將在2015年晚些時候推出配備高清攝像頭的四軸螺旋槳飛機。另外，還有很多尚未出名的小團隊也在開發消費級無人機。整個市場呈現出一片火熱的狀態。

　　圖4：消費級無人機航拍應用

　　2.2 工業級市場的現狀及解析

　　與消費級市場一片火熱不同，目前國內工業級無人機市場尚未出現爆發性的指數型增長。據投中研究院調研顯示，工業級無人機在電力、安防、農業、森林防火、警用等不同細分領域的應用穩步增長，整體處在爆發前的積累階段。同時，消費級無人機市場的火熱提升了無人機在不同應用領域的知名度，在一定程度推動了無人機在工業級市場的推廣。

　　在大疆進入消費級市場並引發整個市場爆發性增長前，消費級無人機企業並沒有找到很好的商業模式。與消費級市場類似，投中研究院認為，工業級市場尚未爆發除了下遊各行業對無人機的應用缺乏一定的理解外，與各無人機企業自身發展的局限也有很大的關聯。這些局限大致有如下幾點：

　　(1)銷售渠道匱乏。個別企業雖然技術處在行業前列，產品種類齊全，飛機性價比很高，卻缺乏銷售渠道和關系網絡，不能進入政府或者某些行業大型企業的采購目錄，從而無法進行大規模銷售。目前收入主要來自於項目制帶來的無人機的銷售、服務以及為科研院所、高校等ODM無人機。

　　(2)產品單一，技術積累薄弱。例如，有些企業只有四軸多旋翼一種類型的無人機，由於四軸沒有動力冗余，壞掉任何一個槳，飛機就會墜落，在工業領域應用存在一定的風險，因此在應用範圍上受到一定的限制。

　　(3)產品定價過高，性價比差。有些企業雖然技術指標處在行業前列，但是產品定價過高，性價比差。雖然依靠一定的企業、政府關系網絡有一定的銷售，卻難以大範圍推廣。例如同樣一款續航30分鐘左右的無人機，該企業的售價在60~80萬元，而另一家企業同樣參數的產品售價只有4.5~6萬元。

　　(4)團隊不穩定。例如某工業級無人機企業創始團隊多次分裂，雖然有一定的技術，卻影響了企業整體的發展。

　　圖5：工業級無人機企業自身受制於自身發展局限

　　投中研究院繪制

　　三、 國內民用無人機的市場格局

　　1. 消費級市場大疆目前一家獨大

　　國內主要消費級無人機企業概況如下：

　　Ø大疆創新：成立於2006年。公司成立之初是做工業級的直升機飛控。2010年轉向消費級市場，先後開發直升機飛控和多旋翼飛控。2013年開發出一體化的整機Phantom Vision。轉向消費級市場使得大疆呈現出爆發性增長，2010年大疆銷售額只有300 多萬元，而據投中研究院調研顯示，2014年，大疆的銷售額在30億元左右，凈利潤在10億元左右。

　　Ø零度智控：成立於2007年，成立之初是做固定翼飛控，以項目的方式銷售給企業級市場。2012年，推出多旋翼飛控。2015年，與雷柏科技(002577.SZ)合作進行消費級無人機市場，並推出消費級產品Explorer，該產品於3月31日開始測試性小批量外發。2014年，零度智控營收1390萬元，凈利潤86萬元。

　　Ø億航智能：成立於2014年，主張無人機的傻瓜化操作，推出用手機APP操控的消費級無人機Ghost。該產品在美國Indiegogo眾籌金額86萬美元，創中國公司海外眾籌記錄。據投中研究院調研顯示，該眾籌產品於1月11號開始發貨，目前已全部發完。

　　可以說，無論是營收規模還是利潤水平，目前大疆創新在消費級市場處於絕對的龍頭地位。尤其在消費級無人機航拍器領域，大疆占據了60%以上市場份額。

　　2. 為什麽偏偏是大疆搶占了龍頭地位?

　　企業成功必有其過人之處。投中研究院認為，大疆創新目前能在消費級無人機市場取得領先地位原因主要有以下3點：

　　(1)降低了無人機的操作門檻和價格，使客戶群擴大了幾個數量級。一方面大疆首次將GPS、運動相機與無人機進行整合，使得飛機可以自動懸停，大幅度降低了無人機的操作門檻;另一方面，采用“薄利多銷”的模式，大幅度降低了多旋翼無人機的價格。這兩點使得無人機的客戶群從以前的DIY發燒友拓展到普通大眾，客戶規模增加了幾百倍。

　　(2)優秀的市場和公關。一方面大疆在推出新的叠代產品前，會免費贈送樣機給國外玩家試用，收集建議優化產品，在新產品推出時玩家已很難找到缺陷，贏得了市場良好口碑;另一方面，借助影視娛樂的名人效應進行傳播，擴大在普通消費者中的知名度。例如，知名親子娛樂節目《爸爸去哪兒》中便有大疆無人機的植入。

　　(3)先發優勢。由於大疆將無人機擴展到普通的消費者，借助先發優勢，可以以很低的成本擴展空白市場。後來者若想拓展相同份額市場則需要付出極高成本。此外，早年直升機飛控的技術積累使得大疆很容易轉到多旋翼飛控，在技術上也具有了時間上的優勢。

　　圖6：大疆取得領先地位的原因

　　投中研究院繪制

　　其他無人機企業之所以沒有在消費級市場做大，投中研究院認為，有的企業雖然有技術積累卻在大疆之後進入多旋翼市場，錯失了先機，且沒有看到國外市場比國內市場更容易拓展;有的企業雖然在國內最早涉足多旋翼無人機市場，卻缺乏飛控的技術積累，沒有將客戶群拓展到普通消費者。

　　3. 工業級市場分化

　　圖7：工業級無人機行業應用

　　與消費級無人機市場更加註重用戶體驗不同，工業級市場主要側重兩大塊：飛機技術指標和行業應用。技術指標重點指續航時間、載重量、任務載荷和作業半徑。其中任務載荷是關鍵，任務載荷可實現的功能是工業級無人機在行業應用中的核心競爭力;行業應用主要指公司對飛機在某個行業細分市場應用的理解，需要公司與行業客戶進行反複溝通後對飛機功能進行改善。因此，可以說，工業級飛機在行業應用的深度和廣泛是技術與經驗長期積累的結果。

　　鑒於工業級無人機的上述特性以及工業級無人機企業自身發展的局限，目前工業級市場尚未出現一家公司獨占市場多數份額的局面。工業級無人機企業主要專註於某個行業進行深入挖掘，彼此行業交叉較少。行業整體呈現分化的局面。

　　四、 民用無人機的監管政策

　　2013年11月，民航局頒布咨詢通告《民用無人駕駛航空器系統駕駛員管理暫行規定》，該咨詢通告屬於臨時性管理規定，針對目前出現的無人機及其系統的駕駛員實施指導性管理。根據《暫行規定》，重量小於等於7千克的微型無人機，飛行範圍在目視視距內半徑500 米，相對高度低於120 米範圍內，由無人機系統駕駛員自行負責，無須證照管理。

　　上述《暫行規定》中的證照指的是無人機駕駛員證照。而針對無人機飛機本身，目前國內尚未明確的監管政策出臺。據投中研究院調研獲得的信息，針對無人機的適航法規正在規劃中，涉及到無人機的生產、航線、保險、監測等內容。

　　另一方面，2014年11月，國務院、中央軍委空中交通管制委員會組織召開全國低空空域管理改革工作會議。據悉，我國目前正在沈陽、廣州飛行管制區，海南島，長春、廣州、唐山、西安、青島、杭州、寧波、昆明、重慶飛行管制分區進行真高1000米以下空域管理改革試點，力爭2015年在全國推開，標誌著我國低空空域資源管理由粗放型向精細化轉變。

　　投中研究院認為，隨著我國低空空域的逐步有序放開，以及無人機適航法規的出臺，將會消除無人機行業推廣在政策上的障礙，促進無人機產業健康有序發展。

　　五、 國內民用無人機發展的預測與展望

　　1. 行業整體展望

　　無人機將會成為大數據入口

　　據美國市場研究公司ABI Research 2015年1月發布的研究報告顯示，到2018年，小型民用無人機市場規模將超過84億美元。而據投中研究院調研顯示，結合無人機的行業應用前景和市場評估，民用無人機的市場規模可能要遠超過這一數字。

　　目前，在消費級市場，無人機在航拍領域獲得了較為廣泛的應用;在工業級市場，如電力巡線、農業植保、森林防火、災害搜救、警用巡視、地圖測繪等領域的應用也在逐步推廣。投中研究院認為，這些應用可以統一歸為傳統模式的應用。而對無人機未來的行業發展，投中研究院認為，我們需要從一個新的角度去理解：

　　圖8：無人機將成為大數據入口

　　投中研究院繪制

　　無人機是一個會飛的傳感器。無人機最重要的一個功能便是采集數據，無論是航拍還是電力巡線、測繪、警用巡視等，本質都是在采集數據，因此可以把無人機視為一個會飛的傳感器。由於監管政策不明確以及無人機尚未得到大規模的推廣，因此目前無人機在各行業所采集的數據沒有相互連接，處在孤島的狀態。投中研究院認為，未來隨著無人機的大範圍推廣，無人機將會成為一個大數據入口。後端的大數據挖掘、與行業應用的結合將會是無人機服務的核心。投中研究院認為，在掌握大量的各行業一線數據後，無人機行業肯定會出現一種很好的商業模式將大數據變現。進一步，如果深度學習和人工智能獲得突破性進展，結合采集的大數據，無人機將會成為會飛的機器人。

　　2. 消費級市場三年內將步入紅海

　　消費級無人機市場的火爆引發了各創業企業以及互聯網巨頭的介入。據悉，2015年，小米投資了一家名為“飛米”的無人機團隊，騰訊和九星科技合作推出一款四旋翼無人機。國外有3DRobotics、Parrot在做無人機，POV相機巨頭也將在2015年晚些時候推出配備高清攝像頭的四軸螺旋槳飛機。這麽多企業進軍無人機市場，那麽問題來了，消費級無人機的門檻低嗎？

　　答案是NO。據投中研究院調研顯示，DIY一款自己的無人機並不難，市場上有開源的飛控，其他構件也很容易找到，尤其在像深圳這種電子產業鏈非常成熟的城市。但是，若要批量出貨且保證良品率很高，做到這一點很難。原因主要有兩點：一是一些功能模塊如視頻采集、圖像傳輸、手機操控等處於相對封閉的狀態，需要企業以低廉的方案將這些模塊進行有機整合，這需要一定的研發能力;二是開源的飛控由於沒有進行過充分的測試，因此故障率高，無法保證產品的穩定性和良品率。

　　但是，高通等企業目前正在開發飛控的芯片和方案，一旦推出，則無人機將會像現在制造手機一樣簡單。投中研究院認為，屆時，無人機行業將會迎來慘烈的價格戰。最終勝出者，將是那些有很好的商業模式、極致的用戶體驗以及強大的現金儲備企業。

　　另一方面，據投中研究院調研顯示，目前僅從消費級無人機本身這個玩具或者模型市場來講，行業的天花板已經臨近或者已經觸及。現在有不少無人機企業在向相機、視頻等領域拓展，是因為玩具或者模型市場已經不足以支撐企業的快速增長。進行橫向拓展，賦予無人機更多的社交、媒體屬性，從而使得行業規模獲得更大的拓展。

　　3. 工業級市場細分行業壟斷

　　與消費級無人機市場不同，工業級市場由於主要側重飛機的技術性能和行業應用，在實際運用中需要與行業客戶進行反複的溝通和不斷地改進方案，因此具有很強的客戶粘性和壁壘。這一特點導致了工業級無人機企業很容易在某個細分市場垂直下去，最終形成細行業壟斷。壟斷之後，可以將這個過程複制到不同的市場。

　　根據ABI Research的研究結果，到2019年小型工業級無人機年收入將超過51億美元(2014-2019，51%CAGR)，大約是消費級市場的5倍多。可見，源於行業應用的廣泛，工業級無人機市場將會有更大的市場規模和容量。

　　六、 民用無人機的投融資情況

　　無人機尤其是消費級無人機的火熱引發了VC/PE對這一領域的強烈關註和投資熱情。4月15日，據媒體報道，大疆創新正在進行融資談判，估值高達100億美元，而深圳麥星投資、紅杉資本之前已對大疆進行投資。除VC/PE外，以上市公司為代表的產業資本也對無人機有強烈的興趣。2015年1月，雷柏科技以5000萬元增資零度智控，持有後者增資後10%的股權。雙方合作成立深圳零度，專門生產開發消費級無人機。

　　表2：無人機企業主要融資概況

　　目前來看，VC/PE在投資無人機企業時有的看中的是無人機企業的市場地位和後續的擴張能力，有的看中的是其技術積累，有的看中的則是新穎的想法及可能帶來的巨大市場空間。投中研究院認為，投資機構對消費級無人機市場的投資，同樣存在先發優勢。對於後來者，存在兩個問題：一是對硬件以及無人機行業存在認識上的局限;二是面對無人機行業即將到來的紅海，投資的黃金期已過。

　　據投中研究院調研顯示，部分市場嗅覺敏銳的VC/PE投資機構，已轉向投資工業級無人機。其看中的即是工業級無人機市場大的市場容量以及容易在細分市場垂直壟斷。此外，以上市公司為代表的產業資本和產業基金也對工業級無人機表現出濃厚的興趣。除了不受快速變現的限制外，上市公司和無人機企業還可以共享行業資源。例如，雷柏科技的生產線輕量級機器人的應用率非常高，其與零度智控合作，對無人機的生產可能會率先采取自動化，從而大幅降低無人機的生產成本。零度智控輸出技術，雷柏科技負責市場，雙方的合作，應該是一個共贏的結果。

　　七、 民用無人機企業案例分析

　　1. 科比特

　　深圳市科比特航空科技有限公司主要從事工業級多旋翼無人機系統的研發、生產、銷售和服務，其產品已在日本、德國、英國、意大利、伊朗、俄羅斯和印度等多個國家獲得廣泛應用。創始人盧致輝，原大疆創新初創成員之一。

　　科比特目前主要有兩大系列產品：X系列和MC系列。X系列有2款——X4和X8，兩者機身都是采用碳纖維+航空鋁CNC加強結構。其中，X8無人機最長飛行時間為25分鐘，最大安全負重可達5千克。X系列主打性價比，主要用於影視航拍安防監控、電力放線等領域。國內第一款電力放線無人機，便是由科比特與南方電網合作研發而成，目前科比特在電力放線領域市占率在40%左右。

　　圖9：科比特X系列無人機
　　

　　MC系列有4款：MC4-1000、MC6-1000、MC6-1600和MC8-1200。MC系列無人機機身采用全碳纖維一次成型工藝，因此自重極輕。國內掌握這種生產工藝的無人機企業不超過3家，其余廠家多數由科比特代工生產。同時，MC系列無人機是國內首家整機采用防火防雨防塵設計，這大幅度增加了其應用範圍。MC系列無人機的第三個特點是續航時間長。其中MC4-1000無人機，空載續航時間可達75分鐘，位於同行業第一。而MC6-1600，最大安全負重可達25千克，最長飛行時間可達60分鐘。MC系列無人機主要應用於公安、森林消防和城市消防、應急救援、電力巡線、影視航拍等要求比較高的領域。

　　圖10：科比特MC系列無人機

　　表3：科比特MC系列性能參數
　　

　　科比特的產品主要為六軸和八軸多旋翼無人機。四軸無人機，由於沒有動力冗余，如果壞掉一個槳，飛機就會墜機，因此在工業領域缺乏一定的安全保障。而六軸和八軸無人機則不存在此問題，即使壞掉幾個槳，影響也不是很大。

　　工業級無人機主要看飛機的技術指標和行業應用。與其他企業只做航拍不同，科比特對行業應用有著深入的理解。其無人機的出發點即為直接做行業的應用工具，同時在與行業客戶如電力、公安、消防不斷地雙向溝通中，科比特可以精確地把握客戶的實質性需求，並不斷改善無人機的應用設計。

　　關於未來的規劃，未來三年內，科比特將聚焦於電力行業並垂直下去，做電力安全解決方案，包括為電力系統提供一整套的運營、基建、維護等全套方案。同時，將會把這一細分領域的優勢複制到國外市場。

　　2. 億航智能

　　廣州億航智能技術有限公司，成立於2014年4月。創始人胡華智，骨灰級航模愛好者。

　　億航智能有兩款無人機產品，一款是針對大眾消費者的，名稱為GHOST;另一款是針對專業航拍的，名稱為SKYWAY。GHOST已開始在公司官網上公開銷售，SKYWAY目前在小範圍內進行示範。此外，GHOST無人機在美國Indiegogo上眾籌86萬美元，創中國海外眾籌項目的新記錄。該眾籌產品於1月11號開始發貨，目前已完成所有產品的發貨。

　　GHOST和SKYWAY兩款產品最大的特點是廢棄了遙控器，改用手機APP操控飛行，主打無人機的傻瓜式操作。GHOST采用藍牙+轉換基站的方式，手機與通訊盒使用藍牙連接，飛行器跟通訊盒通過無線數傳連接，通訊距離是1000米。如果需要地圖顯示定位則需要用WIFI、3G或4G網絡。GHOST提供指點飛行、跟隨功能、體感模式多種操作體驗，在國外，GHOST的App采用的是谷歌地圖;在國內，采用的是高德地圖，放大到最大級別後可以實現比較精準的指點飛行。此外，GHOST還提供微控操作，能確保飛行器精準地到達指定地點。同時其還支持智能失控返航、一鍵懸停、低電壓保護、黑匣子飛行記錄等多種功能。

　　圖11：億航無人機
　　

　　基於手機的操控模式，使GHOST易於擴展其社交屬性。這也是眾多投資機構投資時看中的點。例如，飛友之間可以一鍵分享航拍視頻和圖片，通過玩家社區進行交互等。

　　億航智能2014年4月成立時即獲得樂博資本楊寧的天使投資，6月獲得真格基金徐小平的投資，7月獲得荷多投資王利傑的投資，12月獲得紀源資本1000萬美元的A輪投資。投資人看中的即是億航智能將無人機與智能手機的結合，一旦做成功，可以帶來極致的用戶體驗和爆發性的增長。同時，其創始團隊有很強的執行力，三個創始人分別懂技術、市場和銷售，形成很好的互補，這可以說是投資人看中的另外一個點。

　　億航智能目前在北京、廣州和矽谷共有三個辦公室，團隊規模100人。未來將以用戶為核心，致力於使無人機更加接近大眾，更傻瓜，更便攜。

　　3. 臻迪智能

　　臻迪智能是一家專業提供智能無人系統、大數據分析及可視化系統、虛擬仿真系統等技術咨詢服務及開發為一體的綜合高科技企業。臻迪智能在無人系統領域已擁有從四旋翼、六旋翼、八旋翼等多型無人機系統，還擁有多個飛行控制系統與掛載系統軟件著作權，除此之外，臻迪智能還在積極研發無人直升機系統和無人固定翼飛機系統。

　　據投中研究院調研顯示，臻迪智能正在對其業務進行整合，整合後其業務將主要分為四大塊：

　　(1)To B業務。利用虛擬仿真、大數據分析和無人系統，為企業提供一整套的解決方案，包括設備、數據收集、數據自動化處理分析以及人工智能。2013年，臻迪智能PowerQuad四旋翼無人機系統在電網系統得到了廣泛使用，在浙江、湖北、四川、遼寧等省電力公司都有應用，並且在電力線日常巡查、故障排除等方面，獲得了很好地成效。

　　(2)機器人產品事業部。臻迪智能將會在今明年全球同步上市一系列產品，包括消費級無人機、消費級小機器人，並賦予其強大社交屬性。

　　(3)大數據、雲服務事業部。主要采用Uber模式做無人機服務。目前正在內測即將上線的一款VIZSKY應用平臺，打通客戶對數據需求端和飛手服務提供端。客戶只需通過VIZSKY平臺下單，就可以得到各種需要的無人機飛行服務。

　　(4)創投平臺。目前已經設立臻迪智能創投，對行業相關領域進行投資和戰略合作。

　　圖12：臻迪智能無人機

　　四旋翼PowerQuad 直升機PowerCopter

　　目前臻迪智能主要的無人機產品有四旋翼PowerQuad、八旋翼PowerOcta、直升機PowerCopter和固定翼PowerSeeker。其中四旋翼PowerQuad續航時間超過25分鐘，在標準天線下最大控制範圍達5千米，可掛載可見光以及紅外可見光一體攝像機。直升機PowerCopter飛行時長為3-5小時(視掛載重量)，采用燃氣渦輪發動機，最大掛載可達30千克，可選擇搭載穩定晝夜電子光學/紅外線(光電/紅外)鏡頭、合成孔徑雷達、探地雷達、通信中繼等。

（來源：投中研究院 ）


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中廣核礦業（1164）：預期開始兌現

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-21 11:03 編輯

中廣核礦業（1164）：預期開始兌現
作者：Roger

我們此前對核電整個產業鏈進行了詳細研究，指出核電運營和鈾礦是最有吸引力的環節。對中廣核礦業的研究正在兌現，近日公告公司與中廣核鈾業的購股協議之所有先決條件已獲達成，且收購事項已完成。於完成後，本公司將透過北京中哈鈾持有Semizbay-U49%之合夥權益。

公司簡介

中廣核礦業（01164.HK）是中廣核集團核燃料部門中廣核鈾業發展有限公司旗下的子公司，主要從事天然鈾貿易、藥品食品銷售和物業投資。公司於2011年8月18日與維奧集團在香港正式進行了項目交割儀式，借殼維奧集團在香港完成上市，2012年1月3日正式完成更名，公司以新英文股份簡稱“CGNMINING”及新中文股份簡稱“中廣核礦業”進行買賣。

2012年公司收入12.32億港元，其中天然鈾貿易部門收入11.67億港元，占比94.72%；2013年公司收入7.97億港元，同比下降35.31%，其中天然鈾貿易部門收入7.43億港元，同比下降36.33%，占比達93.22%。業績的下降主要因為鈾礦價格的下跌。

公司上遊為Cameco、Paladin、BHP等天然鈾供應商，下遊為中廣核電力，目前主要供應集團內部的鈾礦需求，未來致力成為世界一流的天然鈾貿易商。

公司結構



公司重大事項

1.約10.31億港元從主要股東中廣核鈾業發展有限公司手中收購北京中哈鈾資源投資有限公司100%股權從而間接持有哈薩克斯坦Semizbay-ULimitedLiabilitypartnership49%的股權（49%的總產量為600噸/年）

2.未來將收縮或出售原維奧集團的藥品、食品業務（2012年藥品、食品收入5800萬港元，利潤-8200萬港元。物業出租收入700萬港元，利潤900萬港元；2013年藥品、食品收入4600萬港元，利潤-5800萬港元。物業出租收入760萬港元，利潤-1000萬港元），重心放在發展天然鈾貿易業務。

3.於2013年10月15日，中廣核礦業（作為貸款方）與中國鈾業發展（作為借款方）訂立循環額度貸款合同（「新循環額度貸款合同」），據此，本公司將向中國鈾業發展提供金額不超過1.5億美元（約11.7億港元）的循環額度貸款（「新循環貸款」），期限由新循環額度貸款合同生效日期，即2013年12月9日起開始，至2014年11月15日結束。

未來盈利分析



未來盈利分析的銷售量取自中廣核電力在2014年招股書中提及的預計未來年度需求測算。由於數據有限，不計入海外天然鈾貿易業務，及原維奧集團業務

經計算，因中廣核在2015年後有多座核電站建立，需求會大量增加，所以中廣核礦業的銷售量隨著中廣核電力的增加而增加，而隨著未來鈾礦價格的回升，中廣核礦業的收入也將隨之提高。凈利潤率方面，由於是集團內部交易，在不涉及海外業務的前提下，凈利潤率在1.5%-2%之間，平均1.77%。

中廣核礦業估值



中廣核礦業在並入天然鈾業務後，PE在2012和2013年分別為153.8，126.6，平均PE140.2。筆者認為天然鈾貿易業務不足以達到100倍以上的PE，預計未來每年PE遞減10%，逐漸進入合理範圍。

股價方面，由於2015年收入的大幅提升，從而促進每股收益的提升，股價也會隨之收益。

鈾礦資產公允價值

公司以10.31億港元購得Semizbay-U49%的股份。

Semizbay-為哈薩克斯坦優質礦床，采儲量約為24,211噸鈾，資源量39,794噸鈾。以中核集團1.9億美元購入采儲量300,321噸鈾，資源量350154噸鈾的LangerHeinrich25%股份為標底計算，Semizbay-U資產價值在16億港元上下，考慮到中廣核購買LangerHeinrich時為折價購入，則Semizbay-U的正常價值應在20億港元上下

總體評價

中廣核礦業為中廣核集團旗下優質資產，目前市值僅為22億港元。考慮到在Semizbay-U之後，未來母公司中廣核鈾業發展可能註入更多礦床資源，包括目前持有的澳大利亞、納米比亞、烏茲別克斯坦的價值百億港元的多座礦床，這些優質資產的註入，再加上公司未來將會轉讓虧損的原維奧集團資產，這些都會使中廣核礦業的價值得到大幅度的提升。公司目前無負債，經營良好，可塑性極高。

未來10年中國核電站增速迅猛，天然鈾需求量也會大幅提高，這會直接帶給中廣核礦業收入的提升。並且資產雄厚的母公司中廣核集團趁著目前鈾價低迷，多家鈾生產商陷入財務危機，多處收購礦床資源，給中廣核礦業提供充分的供給，並削減得到鈾礦資源成本，從而促使毛利的上升。在坐擁充分供給的前提下，中廣核礦業未來也可發展海外鈾礦貿易業務，來提升收入及利潤。

總體來看，中廣核礦業未來的業績和增長是可以預期的，在沒有相應題材的情況下，股價預計會平穩上漲，但不會有太大的波動。國際貿易業務的發展和母公司註入的資產會成為中廣核礦業股價上升的催化劑，而核安全問題和供給過度會成為影響公司股價的主要因素。


來源：倍霖山觀察


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傅盛的百億美元獵豹，為何要從廣告平臺開始？

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傅盛的百億美元獵豹，為何要從廣告平臺開始？
作者：尹生


摘要：傅盛認為，那些試圖通過控制手機屏幕，來控制用戶行為的公司，是生存在幻覺中，未來互聯網行業的盈利模式將通過大數據和開放商業在廣告上實現天下歸一，而獵豹的目標是成為未來全球排名前幾名的移動廣告平臺。


在3月底四月初，我先後寫過兩篇關於獵豹移動的文章：《巨虧的去哪兒與盈利的獵豹，投資者為什麽選擇了前者》、《獵豹股價暴漲15%，仍嚴重低估》，對獵豹移動的價值進行了研究，並最終認為其合理估值在39億美元左右。


為這兩篇文章，我先後和獵豹移動CEO傅盛進行了兩次深入交流，現在將其中的精華部分整理出來，作為我的微信公號價值線推出的“尹生重訪談”的一期發表。獵豹移動是中國互聯網領域中第一家真正成功走出去的公司，但傅盛的一些看法所具有的價值，仍然被低估，對獵豹的投資者而言，這些價值也有必要被重估。


比如，他提到一個正在被掩蓋在混亂的短期沖動中的趨勢，那就是隨著大數據的發展和商業的持續開放，未來也許廣告將成為唯一的互聯網盈利模式，正是因為專註於這一點，Facebook讓谷歌始終保持著高度難受，而如果騰訊能認識到這一點，也許未來遊戲將不再是其主要收入來源。


又比如“我們發現今天在手機端，工具的使用時長比在PC端要長，因為用戶有大量的閑暇時間，所以你發現我在手機端不需要三級火箭，我就能實現變現了”，“用戶基數就是你的統治力，它和你的功能關系沒那麽大，因為這個基數才是核心”。


當然，他也談到了，為什麽說那些試圖通過控制手機屏幕，來控制用戶行為的公司，是生存在幻覺中，而眼看著曾經不可一世的公司，因為被各種新的機會吸引，喪失了專註，轉而成為以量和功能取勝，最終與新的時代失之交臂。而在中國，粗放式的競爭催生了大量這樣的陷阱。


如果說獵豹的1.0是那家憑借免費殺毒軟件在國內PC安全領域贏得一席之地的前身——金山網絡，2.0是憑借獵豹清理大師在海外贏得數億用戶的移動工具矩陣玩家，那麽，3.0時代的獵豹將專註於全球廣告商業生態構建與運營，就像傅盛所說的——


“因為有了廣告這件事，其實讓我們整個戰略會變得簡單很多，不需要做太多的事情，這個事情基本想明白了”。


～～～～～～～～～～


尹生：獵豹2014年的年報不錯，但年報發布後股價表現並不理想（註：在這次采訪發生時，獵豹的股價僅為17美元左右，比現在要低將近四分之一），你自己是怎麽看的？


傅盛：誰會對自己的股價那麽滿意呢，我覺得還好吧，肯定會有些波動，因為我們今年采取了更激進的策略，我覺得大家本質上對獵豹這個模式還不太理解。其實我們不管是從增長率還是收入，都超過了很多比我們市值高的公司，我們只是告訴市場我們可能今年會不太關註利潤。


我們覺得移動工具之戰，還有全球移動廣告平臺之戰，還沒有真正結束，我們不應該成為一家只看重利潤的公司。不過，可能我們確實和市場溝通得還不夠。


尹生：你認為國內在工具軟件這塊，還有機會嗎？


傅盛：不會有太大機會了。我覺得國內大家都會比較平均，不會像PC時代360那樣一枝獨秀了。我們在國內還在漲，因為我們之前做的比較少，騰訊、百度、360，還有WIFI萬能鑰匙類似這樣的公司，大概五六家，其實小米本身也算是一個公司，大家都比較平均，伯仲之間不會巨大的差距。


尹生：當市場結構還處於變化中時，確實一味追求利潤是非常危險的事情。


傅盛：其實我們利潤很容易做高，但全球移動互聯網用戶還在高速增長，這個時候如果你去追求利潤，你的利潤比你的收入增長還快，我們不覺得是一件好事情。現在大家在移動互聯網的前期投資上都在瘋狂投入。


不管是產品體驗、品牌，還是整個商業化能力，我們都在這些後來對手之前，他們唯一可能比我們有優勢的，就是他們是私有公司，不要利潤，或者他們不在乎利潤，我們是上市公司，所以要利潤，所以我們幹脆想激進一些。


我們不希望像58同城又碰到一個趕集這樣的對手（註：幾天前兩家公司宣布合並），或者像攜程跟去哪兒這樣的戰爭，所以我們希望把這個戰爭更早打起來。


尹生：你覺得接下來對獵豹而言，最大的變化會是什麽？


傅盛：比如說去年全年移動在我們營收中的占比，大概26%，第四季度上升到38%，今年第一季度估計會到50%以上。移動占比一旦過了50%，我們整個收入結構將發生逆轉，我們將從PC驅動變成移動驅動型的，這時包括你的整個增長模式等什麽的都會不一樣。


尹生：目前市場上對於獵豹的主要疑慮是：一是獵豹接連投資或並購了兩家移動廣告運營商，獵豹到底想成為一家什麽樣的公司？也許大家過去可能預期，除了廣告這種模式，獵豹還能找到其他道路。


另外一個問題是，在移動端，渠道可能比PC端更為集中，硬件本身在應用的選擇中扮演了重要作用，包括他們裝什麽，不裝什麽。還有就是基礎的操作系統廠商也可能推出自帶的工具。


傅盛：對。這幾個問題我拆開來講。第一個廣告。我覺得今天如果中國投資人看不懂廣告模式，我覺得也還OK，因為大家都不太理解，其實在我們真正做之前，我們也沒有真正理解海外到底怎麽變現。


其實最好的例子是Facebook，他們在上市的時候，股價也跌了一半多。當時大家也不知道移動端該怎麽去變現，然後Facebook發明了Native Advertising(Native Ads，又稱原生廣告)，然後就迅速形成廣告盈利能力，現在廣告收入占到了70%多。我認為今年即便谷歌加上移動搜索廣告，Facebook還會比它多。


在海外變現，Facebook只做一件事，就是廣告，連遊戲分發都不做，不做中國的遊戲分發，也不做搜索，就是廣告。今天在移動端，大APP的廣告分發已經變成了巨大市場，形成了一個巨大的商業體系。這個其實我們也不太懂，我們真正進去才知道。


我們現在也是Facebook的合作夥伴。在他們的F8大會上，我們作為其全球最頂級的合作夥伴受邀，他們早餐會就提了一個夥伴的名字，就是我們，在介紹廣告平臺時，他們將我們作為第一個例子提到。


回到我們投資或收購兩個廣告公司，大家會覺得很奇怪，你可以去看Facebook上市的時候，LiveRail就是它買的，還買了誰我忘了，反正類似這樣收購廣告公司，推特買了，雅虎買了，谷歌的AdMob也是買的。


這很正常，因為你在海外唯一的變現，不叫唯一，最容易變現的方式就是廣告投放，因為海外不像中國有百度聯盟、淘寶聯盟，他們把這些事給幹了。對吧？沒有那種很強大的大廠商聯盟，也沒有遊戲聯運模式，所以廣告是最簡單。而且由於海外公司集中在廣告，所以在整個廣告銷售體系，還有大數據體系上都積累了大量的經驗，這是我們正好缺乏的。


你要做海外的變現，肯定要符合它的遊戲規則。但你不能把我們看成一個廣告公司，我們是一個大用戶的大數據公司，借助廣告的方式去實現自己的變現。可能海外的投資者不太相信中國公司能把廣告平臺做起來，我覺得這個花點時間去證明吧。


其實你也可以看到，我們海外收入占比從第三季度的10%，到第四季度20%多，這還是發生在整個公司還在環比高增長的情況下實現的，我們海外移動收入應該是百分之百的增長，環比增長的大部分貢獻來自於海外廣告。


尹生：所以這也是獵豹決定做大移動廣告平臺的出發點？你們希望先圍繞廣告變現建立優勢？


傅盛：其實廣告肯定是要我們投入的，我覺得我們的目標是做一家廣告平臺，是在和Facebook合作的情況下，完成我們整個廣告平臺的搭建。今天Facebook在全球也不是百分之百的滲透率，只有在他自己滲透的地方才會放自己的廣告，我們跟他合作。我們自己還有很多流量，我們要去變現，這種變現的最好模式其實就是廣告。


但是廣告又分成了好幾層東西，包括自有流量，大數據分析，投放平臺，大客戶銷售，我們作為一家中國公司，在全球本地化的地方連外國人都沒雇幾個，你要重新開始雇，然後你通過這些人去進行當地的銷售，這多慢啊，他們本來有很強的銷售關系和廣告投放平臺，你拿過來就可以用。


尹生：一旦建立成這樣一個平臺，就可以發展中國的客戶資源，他們也有需求去國外發展，缺乏一個可控的渠道，一直制約著中國公司的國際化進程。


傅盛：對。接下來我們談如果操作系統做工具獵豹怎麽辦。首先是工具軟件粘性怎麽樣，最近有個第三方報告，用戶使用各種應用的時長，社交大概占了20%幾的時間，工具是百分之十幾。只不過很多投資人用IOS，安卓用的少，不知道安卓都需要這種工具。其實IOS本身也需要，只是不開放。我們的電池醫生雖然在IOS上權限很低，但也都很多用戶了。


第二個問題，操作系統會不會做的問題，這個問題一直都在說，這就像說微軟會不會做殺毒，如果做，安全公司是不是沒有了。其實一個操作系統不是什麽都能做得好，本身就是借助一個開放的生態讓操作系統變得更有效。比如說三星S6，它就用了獵豹清理大師的SDK作為系統級的一個清理模塊。


三星為什麽不自己做一個？因為他們自己做了一個，不好用。最後在全球對我們考察了很久，最後把內部的項目砍了，用了我們。他們認為用了這個，他們硬件的投訴率會降低1到2個點。


任何一個東西想要做好是沒那麽容易的，操作系統比如像谷歌，如果投一兩百人也做一個清理大師，可能會讓我們很難受。但問題是在操作系統的眼里有更多的事情要做，設備兼容性、新的圖形界面，遊戲性能，和IOS的競爭，所以不如我們作為它的補充，從理論來說，我們比它更專註。


第二點是，我們整個產品是在不斷成長過程中的，以前你可能覺得我們只是一個清理垃圾工具，我真正告訴你，今天的操作系統還真的做不了我們做的事情，因為我們是幾千萬個APP，上千萬個APP的分析，把每個APP的數據分析清楚了，才知道哪些是可以刪的，哪些不能刪的。


操作系統要做這件事，也得拿一個巨大的雲端，而且我裝的用戶越多，我看到的APP越多，他們就越難做到我們的水平。而且我們還在不斷增長，比如說我們現在有照片相似度辨別，幫你從照片中選出最好的，不要的給你刪掉，雲端備份，幫你把一些不常用的文件備份到雲端，減少你的空間占用。


最重要的是我們有這麽大的用戶體量，而且我們在不斷新增各種功能，還有我們發布了桌面產品，發布了瀏覽器，我們只需不斷完善用戶體驗，真正滿足用戶的需求，始終聚焦。


尹生：是不是有點像搜索，不完全是技術問題，因為涉及到一個用戶使用的積累，用戶體驗的積累，這些積累又會反過來幫助你改進用戶體驗，加深對用戶的理解？


傅盛：最重要的是聚焦，並不是操作系統帶了一個工具，用戶就一定會用，Windows帶了IE，但火狐依然起來了，因為火狐做得更好，結果變成了一個公司和微軟的一個部門在打，最後用戶會做出自己的選擇。


尹生：這里似乎存在一個幻覺，就像很多公司現在都想通過控制手機屏幕來控制自己的用戶使用一樣，這個思路本身就有問題。


傅盛：應該讓用戶自己去選擇。照這麽說，是不是所有手機廠商，就把所有別人該幹的都可以幹了？以前電信運營商可能想把所有網站都幹了，也沒做到。如果都做到了，那一家公司就能把全世界的事都幹了，銀行通過錢把所有事都幹了。說實話，我對操作系統一點都不擔憂，因為我們已經跟谷歌合作的很好，我們幫助整個谷歌體系變得越來越大越有效率，他就沒必要自己做。


所有的手機都有一個自己的系統工具的模塊，里面都會有清理，安全，但是從來沒有妨礙清理和安全作為第三方的一個重大的應用品類，還有所有手機都有瀏覽器，對吧？那為什麽阿里還買UC，對吧？


作為一個操作系統的廠商，他面臨著幾百個，上千個這樣的需求，他怎麽可能每個點都做得好呢？我們最近去谷歌，谷歌自己的開發體系里面，工程師都不夠，如果我們能夠幫助他去完成其中的一些事情，他就沒有必要去做。


就像三星和小米跟我們的合作一樣。小米當時僅僅是因為雷軍是我們董事長，小米才用我們的產品嗎？不是的，他們內部其實也做過，但覺得不行，用戶還是要來下載我們的，最後也都用我們的技術方案了，或者預裝我們。


我比他們更聚焦，我有兩百多工程師搭建了雲端體系，分析上千萬個APP，然後做到實時響應，新的APP剛上線，我們就抓下來，抓下來看它會產生哪些垃圾，而且甚至會發現bug，曾經微信的一個安卓版本用久了就特別卡，就是我們先發現的，然後告訴微信，他們才改了過來。大家專註的地方不一樣，微信可能專註於語音質量，朋友圈的關系，我們專註於程序效率。


尹生：企圖通過控制終端屏幕來控制用戶的選擇，這本身就是一種反互聯網的思想。


傅盛：大家都有這種幻想，因為大家都覺得這個終端很重要，所以周鴻祎又開始做手機，但是你最後發現，應用廠商、設備商、操作系統商還有包括社交生活類的，大家其實都是很專註，誰進誰的領域都沒有那麽容易。


有的時候你可以看到一兩個案例，說誰被誰幹掉了，但是很多時候被幹掉，可能和自己的團隊執行力，戰略變化等有關系。微軟Windows三十年了，但安全廠商、系統工具商，甚至一些記事本之類的，小的那種生活應用，成長的也都還不錯。


尹生：不要讓自己的焦慮影響了自己的專註。


傅盛：對，就是要專註，這次我去Facebook感觸很多，我覺得Facebook就是很專註的公司，他在最強大的時候沒有去做搜索，對吧？大家都覺得你應該做搜索，因為你有很大的搜索需求；他也不做手機，雖然他嘗試做了FB HOME那種桌面，但發現做的不好立刻停掉，就專註於社交。


Facebook把所有社交能做的，能買的全都幹了，然後社交形成大數據，形成廣告，就這兩個點，把谷歌搞得很痛苦。谷歌搭建安卓的整個生態系，谷歌和蘋果，然後Facebook在上面把這一層給切掉，直接把上面最好的東西全拿走了，他不需要再做操作系統。


如果Facebook很不安全，花精力去做操作系統，他就分心了，這時候谷歌開始做谷歌+，大家這樣打，Facebook在谷歌出了谷歌+以後，沒有做操作系統，對吧？就是把我最核心的陣地牢牢守住，你根本打不過來，谷歌+最後打到一直到領導換人，內部實際上承認失敗。


尹生：所以谷歌就在自己擅長的系統級的層面去好好耕耘就行了。


傅盛：對，包括谷歌當時收購摩托，也是非常想在手機制造領域做成聯手，最後高管也是爭執不下，最後大家達成一致說做6個月，可能谷歌覺得硬件也沒什麽難的，那些所謂廠商都做得不怎麽樣，我也要做一個。結果買了摩托做了這個，做得也很痛苦，最後把摩托賣掉，每一場仗都沒那麽好打，所以我覺得今天我不是太擔憂，或者我基本不擔憂。


安卓的碎片化，在全世界各地的體驗不一致，我們在這方面做了大量的積累，其實幫助安卓系統運行更順滑，更好用，我覺得對他來說，已經這樣了，非要把自己的精力再抽過來，做一個和我們差不多的，或者怎麽樣，就算做了，也不會比我們好用。就像三星是全球最大的手機公司吧，HTC做軟件的有600人，HTC清理也不做了，都給我們。


尹生：接下來產品矩陣這塊，是不是還會集中在跟工具相關的產品，還是會在用戶層面做一些嘗試？


傅盛：會，首先工具，像瀏覽器、桌面我們都在做。其實我們現在投的趣玩這家公司，創始人和CEO會到我們公司任我們的SVP。我們在電商包括在一些方面，我們也在想一些辦法，做一些嘗試。甚至再往外的一些嘗試，也會慢慢做。


其實我們發現今天在手機端，工具的使用時長比在PC端要長，因為用戶有大量的閑暇時間，所以你發現我在手機端不需要三級火箭，我就能實現變現了。因為在PC端，360必須捆一個瀏覽器，因為用戶用完360安全界面就拜拜了，但在手機端不是，每個操作界面都可能成為一個信息的聚集地。


反正我們覺得工具軟件本身就有不錯的變現，我們再基於工具軟件不停往離用戶端更近的一端再慢慢走，我首先有一個很強大的用戶基數，這一點已經被證明了，證明什麽呢？當時我在上市時就說，你別覺得我們工具類這行不如社交時長長，但是我們頭部分發會很強，從哪里證明呢？


就說我們從單點到矩陣，我們那個獵豹安全大師發布才一年，下載超過一個億。也是谷歌商店上成長最快的APP之一了，平均每天三、四十萬的下載。幾個形成矩陣在一起，我們對生活類的分發也會很強。所以我們肯定會往這方面再走。


尹生：可能大家關心的是，除了工具以外，你開始越來越往用戶這端走的時候，其實你的用戶牢固程度和滲透力會越來越強，即使每個產品的生命周期到頭了，也不影響你整個用戶基數。在PC端360為什麽屢“剿”不滅，因為安全這塊的用戶基數太大，而且不容易換，這群用戶始終在用。


傅盛：其實工具完全是另外一種特點，裝了以後一般不換，不像社交，社交有時候圖新鮮，你朋友怎麽了，你就跑去用那個，對吧？社交在美國非常明顯，一種社交應用到了很大基數了，新的社交會出來，大家會嘗試著換一個。但工具假如你用了還可以，一般就不會再去下第二個比較一下，所以先到者是非常大的優勢。為什麽百度和騰訊打360打不下來，用戶裝了沒有必要去換了，對吧？


尹生：還有一點，PC換機的時間一般很長，這個周期，一般可能兩三年以上。手機可能一年以內就換一部，而換了以後面臨著重新又要去下載，這可能會給新的應用提供機會。


傅盛：但在國外谷歌商店很強大，谷歌商店都有帳號，你換機以後，帳號一登陸，原來的APP都會下下來，我們也在做雲存儲雲備份，這個到時候換機都會很簡單。


尹生：實際上你下一步開始逐步把很多的生態建立在這個工具周圍，讓它不僅僅是一個工具，而是有很多的價值鏈在上面去纏繞的時候，就不會有潛在對手輕易把你們給滅掉了。


傅盛：對。因為你變成一個商業化的閉環的時候，你不管是你自己的用戶獲取，用戶的品牌提升，還有你和整個行業的關系，大家互相連接，就變成生態系的一部分，這時候你就不再是一個很單薄的小工具，這是很重要的一點。


尹生：現在是否可以說獵豹已經有一塊很牢固的根基，就像PC時代的安全之於360一樣，這個邊界至少在未來一段時間之內是很牢固的，而且還會使這個根基更牢固？


傅盛：對，這是為什麽今年我們提出全球要做到移動月度活躍6個億，到時我們才覺得更牢固了。圍繞這個定位，我們會一直非常精簡，現在我們整個公司的人員，在我們這個規模里面也不算多，才1800人，我估計未來會到兩千多人，我們要做一個很精簡的公司。


因為對於我們來說，模式非常簡單，沒有其他開銷，我所謂的激進就是往市場多投費用，說白了在移動用戶高速增長的時候，你能花錢買到用戶是一件很幸福的事情。對吧？我們在國內的用戶量也在猛增，所以我覺得這個時候這個機會我們不應該保守，不管資本市場怎麽想，我們做利潤太容易了。


我要那麽多錢在帳上幹嘛呢，所以我覺得不如把這些錢再投到那里去獲取更多的用戶，還有用戶對你品牌的認知，而且敢在你的對手，真正大規模進入之前，對吧？你把這個壁壘做得更強。


實際上我們的對手也基本都相信了，中國公司全球化正經歷一個大波浪，不管通過什麽方式，一定要有全球化，因為中國公司自己內部已經競爭這麽激烈。從某種意義上中國現在是一種商業創新的輸出地了，中國有很多模式像矽谷也沒有，矽谷在技術上有創新性，但在一些商業模式，一些應用模式上，中國已經有自己的創新性了。


所以中國公司建立全球化品牌的可能性，在互聯網這個領域，已經很明顯了，華為也算一個，很異類的公司，但不是大規模的，我覺得行業大規模的全球化就是互聯網，所以我們希望趕在大家之前把這個做得更好一點。


其實有幾個指標能說明我們的牢固程度，獵豹清理大師在谷歌商店有2千多萬個用戶投票，評分4.7分。這個遠高於Facebook的得分，我們在Facebook上有1500萬粉絲，這可是貨真價實的粉絲，這不是慣粉，這些都說明我們用戶的活躍度。對吧？


尹生：你剛才講了今年獵豹在用戶發展方面可能會加大投資，另外一方面是不是也會推出更多的產品？還有哪些投資方向？


傅盛：是的，所以我們今年主要增加人，除了收購的公司，增加我們的銷售能力，我們其實核心就是這兩大塊。順便透露一下，雖然雅虎北研的頭兒去了京東，其實最核心的隊伍到我們這兒來了，有幾十個，反正就是最核心的大數據的隊伍（個性化推薦團隊）都來了我們這里。


尹生：非常不錯。為什麽？


傅盛：因為我覺得我們現在要增加產品矩陣，最後獵豹就是一家大的數據公司。


尹生：其實我在給互聯網公司估值時，很少看盈利，我更看重的是戰略的牢固性，就是說你不會輕易被對手給替代掉，你能不能在這方面再講一些？


傅盛：是，為什麽我們去收購和投資移動廣告公司呢，因為我們在海外的盈利能力超出了我們預期，我們的移動廣告漲得非常快，而且正是因為這個，也讓我們有很多戰略思考。比如說我們看上去是客戶端公司，事實上我們想變成一家大數據公司。為什麽？因為移動廣告的核心是精準化投放，在PC端你是完成不了的。為什麽？因為一個PC被很多人用。其實只有Facebook和QQ有機會，因為它們有帳號。


但手機能實現精準化，用戶每一個裝過的手機對我來說都是有意義的，即便獵豹產品可能會卸載掉了，等到我的廣告體系再遇到他的時候，他以前的那些數據都能標識他是誰了，你就可以做到比原來精準得多的投放。


尹生：就是說現在這兩家廣告運營商的體系建立起來後，實際上這個用戶也許不用你的產品了，但他用別的產品的時候，你又可以辨識出他，因為你這個體系的應用足夠豐富，以至於用戶總是會和這個體系發生關系？


傅盛：對。因為我們在美國有Office，美國已經有好幾家公司找我們，買我們的數據。這種數據因為國內大家都不關心，我們在這方面，其實還是有一些思考的。表面上你看是工具，實際最後變成一個以大數據為核心的廣告體系。就像今天Facebook，你看到真正變現的只有Facebook本身，但他的Instagram和Whatsapp都是大數據的一個補充，然後就能做到現在Facebook在同樣的位置是谷歌兩到三倍的變現。


尹生：谷歌是不是現在遇到一個問題，實際上在操作系統這個層面，雖說每一個手機里面都有，理論上它可以知道每個安卓用戶在用什麽，在做什麽，但是是不能去用的，因為可能會觸及隱私保護？


傅盛：不一定。只要你的隱私許可協議說明白，你是可以用的。但是谷歌今天是什麽問題呢？大公司問題，他的AdMob收購這麽久了，和谷歌商店的數據都沒打通，還是最近Facebook崛起太厲害了，他們才在去年第四季度開始把谷歌商店的數據跟AdMob打通。


尹生：這些數據他其實還是可以用的，至少部分？


傅盛：我個人認為從法律角度來說都可以，只不過你想怎麽用，你要讓用戶知道你怎麽用，披露嘛。Facebook的一些做法也會受到一些質疑，就是你用我數據什麽的。


尹生：對於移動廣告運營商對大數據戰略的重要性，這塊其實很多人是低估了其價值的。


傅盛：大數據在我們整個中國互聯網的行業里面，大家就不是真的深刻理解。矽谷公司的大數據和這方面的理念比我們先進很多。


尹生：中國更多的還是像以前綠林好漢，我守著這個道，我就能坐地收錢了。


傅盛：對，我們的變現強是處在一種比較粗糙的方式下。騰訊做了那麽久，其實做得更多的也就是遊戲，其實以前中國的變現，就是遊戲，百度聯盟和淘寶聯盟，比較起來真正在做大數據的，說實話就是百度。百度在矽谷有一個研發中心，我跟他們美研的經理也聊過。在做大數據這方面矽谷比我們先進。我認為未來分發能力的市場會越來越弱，因為用戶去主動找一個APP的探尋會越來越少了。


尹生：基本上通常需要的都已經找著了。


傅盛：基本上現在已經是這樣，在美國應用商店榜單TOP的很多都不怎麽變，用戶可能覺得現有的差不多能用了。未來會怎麽樣呢？一些超級APP會扮演分發者的角色，像Facebook實現了瀏覽，你在瀏覽一些信息的時候，給你相關的APP，而這個APP正好是你需要的。但你平時不會說突然想去下個什麽APP。


尹生：可能這種需求更多形成一種長尾化，會結合特定的場景，激發相應的需求。


傅盛：就是長尾化。


尹生：過去那種占一塊地方，推一個分發平臺，然後讓用戶主動去下載的模式，在增量中占據的比重將越來越小。


傅盛：對，長尾化不是通過渠道完成的，是通過你當時正在瀏覽的內容完成的，所以Facebook是拿掉了現在谷歌分發的好大一塊，大家在看朋友圈時看到一個信息，而這時你正好有相關的需求，這時候你只要點一下就載下來。所以這時候大數據是最重要，它們的表現形式是廣告，但到底什麽是移動廣告，我覺得現在我們國內對這個概念還是挺模糊的。我認為應用市場這種模式今年會衰竭的很厲害。


尹生：其實另外一個擔憂，你在使用這個工具的時候，你假如是以一種生硬的彈出信息的方式，是不是會影響用戶體驗？至少在PC時代很多公司就是這樣做的，很讓人反感。


傅盛：我們從來不用彈出信息的方式去放廣告。移動端工具的頻率比在PC端要高很多，以前我在PC端做這麽多年，都很少看到有那麽高頻率，所以我現在不需要去彈出一個什麽廣告，光靠用戶的主動請求次數就已經很高了。


具體來講，我們是在用戶完成一個動作之後，我們給他一些什麽信息，這個會更有效。坦率地講我們現在做得還不夠，這里空間太大了，真正覺得很多事情可以做，所以我們對我們的增長充滿信心，因為你有這麽多用戶，就相當於每天有上億次的用戶對你的觸及，這里面機會很多很多。我們才剛剛開始，目前還是個很粗糙的模型。


而且由於Facebook加入這個戰局，今年谷歌也加大開放合作力度。這次F8大會最核心的，就是把一些更開放了，我覺得Facebook是個很了不起的公司，它的開放真的涉及到核心的數據，不光是用戶體系開放，商業體系也開放，大家一起，就變成一個用戶體系和商業體系共同的虛擬操作系統。


這樣一來，對我們而言，變現就不是問題。而且由於這一兩年移動廣告的快速增長，廣告主也知道，移動廣告效果是非常好的，我跟百度美研的人聊，當時百度去切移動廣告的時候，也很痛苦，但好在他們有強大的銷售體系，但結果客戶投了以後覺得比PC端效果還要好，用戶看到信息可以直接打電話，PC端還得去抄一個電話號碼。


預計今年整個移動廣告市場規模還會漲50%，想一想，大家都不看電視，都在看手機，手機幾乎成了廣告最核心的載體了。


尹生：我的理解不知對不對，其實未來商業模式絕大部分都可以理解為是一種廣告，過去你要商業化，可能需要建立一個相應的商業體系，比如說像淘寶，可能需要有支付寶，物流，有很多環節都要去介入，現在整個體系已經建立的很完善了，你只需要將用戶帶給相應的產品和服務提供者。


傅盛：本質上就是信息導引，因為其他東西都已經簡單了。


尹生：是不是本質上是一種匹配能力。


傅盛：對，在各種信息里面，不管是朋友圈信息，今日頭條的新聞信息，在相關度里面給他一條導引。以前你不是手機這麽小屏幕的時候，大家都在把廣告和信息分得很開，谷歌和百度競價排名被人家罵死了，今天大家已經無所謂了，無所謂了以後，為什麽Facebook只專註在廣告上，他本身就是一個信息導引，他不需要做後端的很多東西，下載什麽都可以去做。


尹生：所以我也慢慢認為，騰訊的微信朋友圈做廣告，開始我想可能會短期影響用戶體驗，從長遠來說可能還是要在交易模式上去商業化，實際上現在看來不一定是那種方式，如果它能在用戶的需求與滿足之間進行推薦引導匹配，這樣的商業化可能反而更好，而這反而相對來說是騰訊擅長的。


傅盛：對啊，Facebook就是把這點做到極致，能做到同樣位置是人家好幾倍的黏性，好幾倍的變現，本質上就是它提供給用戶的信息是他需要的。


尹生：實際上是變相的傭金，因為我給你帶來的回報更大，我的定價也可以更高，這相當於是在提成。


傅盛：對。


尹生：過去大家覺得廣告的模式不如傭金的模式，傭金的模式可能看起來是跟交易額是相關的。


傅盛：對。但是Facebook已經做到非常細了，他通過大數據顆粒，你可以定位到每一個城市每一個區中年齡是多少歲的，有什麽興趣愛好的這批人，投入極小顆粒度的廣告有幾百萬的廣告主。


尹生：第一是匹配的效率，第二是你自己的定價能力。你知道他在中間能賺多少錢，你中間提一個相對的比例，就非常可觀了。


傅盛：對。由於你的顆粒度可以非常細，實際上就能產生更多的更精準的匹配和投放，對廣告主和你自己都是求之不得的，這將大大提高變現能力。


尹生：未來整個互聯網的盈利模式其實有一個歸一化趨勢，過去都會分成廣告、傭金，很多種方式，未來其實就是一種，通過大數據的匹配來賺錢，這實際上你說是廣告也好，說是傭金也好。


傅盛：因為這種信息匹配足夠好，都減少了用戶搜索，大部分信息在瀏覽過程中彈出了。朋友圈也是這樣，你看那麽多信息，你覺得底下有一個相應的廣告，你其實不會反感，做得好的是肯定不會反感的。而且你反思一下，如果騰訊他的整個戰線能縮得更短，他連遊戲都不用做。


尹生：這是一個很大的拐點，，可能獵豹必須從這個層面上去變化。


傅盛：所以我說我們的目標是做全球前幾大廣告平臺，廣告平臺不是理解成一個廣告聯盟的平臺。


尹生：是，這個很關鍵。現在可能很多人也想，你們要做的就是廣告聯盟，因為大家也是覺得廣告聯盟那種模式可能是已經是一個想象力相對比較小的生意，尤其是跟獵豹這家公司一結合，更加覺得你是因為別的方面探索已經沒有出路了，才去做這種退而求其次的選擇。


傅盛：我們看法正相反，我們覺得這才是特別好的商業模式。你需要做的事情特別少，你就源源不斷取得營收。推特其實也在做這件事，雅虎也是，這些國外廠商都在做這件事，他們反而沒有把自己的整個變現模式鋪的極長，現在推特一天是兩百萬美金到三百萬美金，我們現在一天50萬美金，我們才做了兩個季度。如果我能追上它的那個水平，我就可以了。


尹生：您覺得獵豹現在這種模式往前走的話，面對的挑戰是什麽？


傅盛：挑戰就是對大數據的分析能力，是不是真的能上一個臺階？這里說實話是我們欠缺的，以前沒有這個經驗，不像我做一個工具軟件，要做什麽我自己基本想清楚，迅速做好了，為什麽雅虎這個裁員我們好高興，因為我們缺少這方面的人才。我覺得最核心是要把你海量用戶的顆粒度劃的足夠細。


尹生：但怎麽看這樣的問題，就是獵豹現在主要是工具軟件用戶，相對獲取的用戶信息不一定是很全面的。


傅盛：其實也還好。我們是一個安全的工具，我們要檢測你的安全，會對你的APP使用情況了如指掌。數據的獲取能力，我不認為會是一個特別大的瓶頸。但是分析能力會是挑戰。我們真的要分析的很好，對吧？真的要世界級的大數據科學家，因為大數據分析不是一個有定式的東西，有探索性在里面。


說實話在探索性方面中國公司就會弱一些，但是今年我們計劃在美國要建研發中心，我們美國有office，但是不做研發。所以你看我們投了Nanigans，我們跟他有很多商業綁定，最核心有很多大數據專家，他們有好幾個是以前Facebook出來的，所以他們有大數據的專家，在大數據能力上面我們會有一些需要。


尹生：是不是廣告系統起來以後，也會慢慢去補充你們大數據方面的一些內容？


傅盛：會有一部分。但是核心還是我們自己這套體系，我們現在這次財報之後我們大概有3.95億的月度活躍用戶，我們全球每個月有4億臺手機跑我們的APP，我們有比較大的一個臉譜基數。


尹生：但你們這個臉譜的行為數據主要還是在一般性，他喜歡什麽不喜歡什麽，沒有涉及到具體的行為本身，交易行為這塊。


傅盛：對，現在還沒做到，但長期是有機會的。因為H5的東西越來越多，這種直接能夠交易，我覺得一步步來吧。


尹生：H5對你們來說意味著什麽？


傅盛：H5意味著更廣闊的一片天地了，其實今天從全球很多廣告平臺的數據來看，APP下載的廣告只占了收入的30%到40%，我們今天的收入大部分都來自於APP推薦，但APP推薦的下載第一是整體比例低，第二個轉化率比較差，H5會降低損耗，大幅提高轉化效率。


尹生：一些人擔心H5出來後，傳統的APP分發模式會遭遇挑戰。


傅盛：我認為到未來APP和H5一定是互相補充，不會像現在全APP，你看微信為什麽那麽不遺余力推公眾號，公眾號就是另一種形式的H5了，而且微信如果再做強，我覺得應該微信外部流量也可以接到公眾號，不是非得從微信接。


騰訊的廣點通就是這麽個平臺，你把更多的要導進來，導進來到一個落地頁面，頁面就是以前的網站，如果今天是公眾號，為什麽一定要從微信里關註才有公眾號呢？從別的地方搜索引擎來的不也可以嗎？大家都是又變成了互相連接。對吧？所以我覺得H5時代，一定是幾個頭部APP，然後加上一大堆其他的，用戶很簡單，用戶今天下APP下的頭都大了，對吧？


尹生：在廣告領域我們已經收了一家，投了一家，接下來會把這塊繼續投嗎？


傅盛：對，這肯定是目標了。但是是不是繼續在資本層面，我們現在還沒有特別計劃。一個是我們自己的銷售，基本框架有了，先把這些夯實，今年把這件事做了，就是要把我們買的那個團隊融合好，把我們的自有銷售和廣告主數量上一個臺階，然後是大數據和用戶體驗繼續積累，還要不僅在工具，在瀏覽器、桌面、雲端數據，我們要做的更好。


因為有了廣告這件事，其實讓我們整個戰略會變得簡單很多，不需要做太多的事情，這個事情基本想明白了。


尹生：你認為未來幾年對獵豹而言最大的機會是什麽？


傅盛：未來三年我覺得獵豹最好的機會就來自於“立足中國，面向海外”，今天我認為整個移動互聯網領導力量就是美國和中國，中國有很多創新的模式，其實美國都沒有。我只要把這些模式真正往海外搬一般，可能就會是巨大的機會。


尹生：很多人願意把你們跟360去比較，認為你們兩家公司在PC和移動端存在此消彼漲的關系。現在你們實際上是占據了他們在PC安全上的地位，獵豹清理大師本質上就是移動上的安全軟件。你怎麽看這種觀點？


傅盛：360在移動時代喪失了在PC時代的海量用戶基礎，以前360在PC端是屬於一枝獨秀，就在那個點誰都撬動不了，所以它去做頁遊轉化等等，今天已經變成幾家之一了以後，沒有領導能力了。


尹生：你覺得問題出在哪里？


傅盛：本質上還不是他運氣不好。他做太多了，一個公司做多了以後，在最專註的領域不能夠做到全力，不能全力做最後的結果你只能推出了一個平庸產品，只能推出以量和以功能多取勝的產品，因為我們資源不夠多，所以我們就只做清理這一個點，所以就把這個點橫拉豎弄打透了。


其實360安全衛士最早就是清理功能，但是做得不夠好。我覺得本質上是戰略出問題了，就是他不夠聚焦，沒有找到那個最關鍵的點在哪里，在每個點上都跨，而且又去做手機，你的精力太分散以後，你在一個點的高地喪失了，而且又碰到了彎道的時代。但是今天講也為時尚早了，我覺得還是需要看看老周後面有什麽。


尹生：就是說你認為他可能還是有機會的？


傅盛：本質上還是挺難的，的確運氣可以再好一點，抓到一個什麽再說吧。我覺得其實今天在國內我們清理大師的量都開始追上來了，我們把這個高地建起來，我們相對於360在移動端有了一個巨大的海量和用戶基數，在這個用戶基數上，其實用戶基數就是你的統治力，它和你的功能關系沒那麽大，因為這個基數才是核心。


就是說，微信是很強大，但問題是米聊功能也挺強大的。問題是你沒有用戶基數你光強大是沒用的，你說安卓是很強大，是操作系統。但是問題是黑莓，功能也挺強大的，或者是塞班，但是你沒有用戶基數了，你的統治力就沒有了。我們今天的好處就是我們有了這樣的用戶基數以後，我們其他方面拓展會好很多。


尹生：你從360那里您學到了哪些經驗和教訓？


傅盛：就是一個小點會改變世界，就像以前我說的，你不要覺得它小，能夠被多少人知道，本質上就是一個巨大的事情，就有巨大的機會，360證明了這一點，對吧？我們也在證明。第二個用戶對免費還是非常在意的。


如果說教訓，現在你從360體量上來看，360一直到今天，很多的優勢都是當年PC端打下來的，就是360安全衛士入住了一個非常高的高點，它像騎兵一樣的不斷往下沖鋒，沖鋒瀏覽器，沖鋒搜索，沖鋒手機助手。現在由於移動端離PC端越來越遠，所以原來那套紅利已經吃完了。吃完了以後，我覺得現在360的問題就是還是把自己當成了一個遊牧民族。以前只不過是碰巧有了那麽一塊高地，所以他就不停沖鋒。


今天在移動端的根據地思考太少了，在前兩年可能太多機會，啥好就做啥，周鴻祎一句話叫“競爭對手是磨刀石”嘛，但你看今天《從0到1》那本書，你不要去追求競爭，你要去創造一個新的市場，他天天在競爭，結果到處分散精力。所以在這個時代去找到新市場，更聚焦，在這個新市場的聚焦點上做出一個全世界無人能知的東西，才是有戰略的核心。


尹生：在你的成長過程中，你從雷軍的身上學到一些什麽？


傅盛：思考方法吧。關於整個戰略，今天早上我們開會講，過去兩年我從英語學了一個最大的詞叫strategy，戰略，我就是從雷軍身上學到了這個關於戰略的思考。所謂戰略就是你把一件事情的未來三年想清楚，然後這場仗在你真正準備開始之前，你就大概知道他會怎麽，或者他有多大了，以前我的產品肯定不是這麽做，我的產品肯定想是不是用戶需要，我做出來用戶會不會喜歡，至於這個行業有多大，這個行業是什麽，競爭對手在哪兒，或者往下怎麽走，那想得極少。


其實我是從他做小米的時候看到了這些東西，我覺得這是他對我最大的影響。我的整個思考的路徑和格局，反正就是思考的這種緯度跟以前不一樣了，以前是產品經理思維，我覺得當時我做360的時候，就是一個產品經理做360，成功有很大的偶然性。


來源：價值線



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牛市：一個國家市值管理的故事才剛剛開始

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牛市：一個國家市值管理的故事才剛剛開始


如果說，這是一輪“賭國運”的牛市，民眾何嘗不希望出現“日月麗天，群陰懾服；百靈來朝，雙羽四足”的國運呢。一個國家市值管理的故事才剛剛開始，但股市從來不是只漲不跌，且行且珍惜。

文/ 黃利明
我要用盡我的萬種風情，讓你在將來任何不和我在一起的時候，內心無法安寧。


嚴重懷疑寫《萬物生長》的馮唐是個超級股民，這臺詞與當下股市直接親吻上了。牛市的萬種風情，正勾出千百萬股民的浮躁、貪婪、恐懼。冷靜被當笑料，看著股市的火爆瘋狂，基金經理說，我沒有發瘋，只是害怕。


官方細心打扮著牛市的風情，水漫金山任你HIGH。然後，悄然開啟牛市的貢獻——輸血經濟。這與我們在去年12月初就提出“國家戰略性牛市”的思路完全吻合。


我們最新梳理的一組有趣數據顯示，從去年12月牛市開啟至今，整整5個月，IPO與增發均創出歷史新高，圈走約8300億元資金，與去年同期相比增加了40%。悄然間，股市將資金拉入到實體經濟里。


證監會還說了，將繼續適度增加新股發行的供給。經濟這麽差，股市不能空轉也不會空轉，否則一行三會特別是證監會，怎麽會如此呵護股市？確實，市場需要新鮮血液，股市無融資價值，也就意味著無投資價值。這糖，不是白給的，也不是白吃的。


“股市巫師”程定華說，經濟不起，牛市不止，你可以不玩，但不能做空。不過，站在4500點關口，牛市也需要喘息，快牛絕不是國家需要的戰略性牛市。


當股市被架入國家戰略，有一個不容忽視的背景，就是官方常說的中國經濟“新常態”——經濟增長速度換檔期、經濟結構調整陣痛期和前期刺激政策消化期。


簡單粗暴直接一點解讀，就是，地產依賴不除，經濟不活；中國制造不升級，外貿難起；4萬億為首的粗放投資不消化，效率難升。


以本輪反腐敗浪潮反觀過去，改革開放三十年階段的前後數年，吏治之亂導致官富民窮、權貴橫生、資金錯配、效率低下。加上歐美金融危機的沖擊，中國GDP增速從2007年的14.2%，跌入今年一季度7%的腰斬境地。


毫無疑問，本屆政府絕對是勵精圖治的一屆。改革只改了個球，不過是一句調侃，縱有不足，也應承認這一次是從經濟、體制、文化的全方位改革。
這一輪反腐浪潮，民眾從質疑，到觀望，到驚訝，到認可。這一輪整頓吏治，從“處長卡部長”的應對，“政策7天必須出中南海”的強勢，你可以看見，長期治貪，開始治懶。怠政也是一種隱形腐敗，高層明鏡，只是看誰會做、能做、敢做。


因此，這一波國家戰略性牛市，真正動因還是在於改革背書，否則也不會有官方對股市的重新定位與呵護。所以，國家戰略性牛市的本質還是改革牛，能否長牛也系於改革。


如果把中國這個國家看作是一家上市公司，把這一輪改革營造的戰略性牛市，看成是一輪市值管理。毫無疑問，大股東即執政黨，有做大做好提升市值的意願。


國家市值走牛的到來，則需要管理三個一致預期，分析師即經濟學家看好，機構即眾多國內外投資者和企業家看好，以及散戶即嫁接民眾預期的民間輿論看好——形成賺錢效應。


在不斷促成三方形成一致看好預期之下，國家戰略性牛市就需要嫁接——優質的、有成長性、有概念的資產，上市並購重組。


於是，從自貿區到互聯網+，從一帶一路到京津冀一體化，從國企改革到中國制造2025……這些由國家打造的內涵和概念，通過股市融資輸血，就順利成章。房地產下滑背景下的居民資產重配，正好為此嫁接了巨量的市場資金。


這輪國家市值管理最為關鍵的，則在於能否慢慢實現換擋、調結構、促消化的業績，一步步不斷兌現各方預期，從而不斷擡升估值。一個國家的市值管理，最終是一個國家的價值管理。寬貨幣、寬財政以及股市輸血帶來的經濟兌現，留待二三季度之後的經濟數據去驗證。


如果說，這是一輪“賭國運”的牛市，民眾何嘗不希望出現“日月麗天，群陰懾服；百靈來朝，雙羽四足”的國運呢。一個國家市值管理的故事才剛剛開始，但股市從來不是只漲不跌，且行且珍惜。


(本文作者介紹：德林爆語出品人，曾任新京報、經濟觀察報高級記者)


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