赴美上市基本功：做好机构投资者“公关”
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GS(14)@2011-07-16 15:55:01http://news.imeigu.com/a/1310445182555.html
“勒令退市”与“破发”，成为2011年上半年中国赴美上市概念股的标签，对国际投行恶意做空的责难，无法遮掩涉案企业粉饰报表、夸大利润的事实，
而中美两国之间的监管真空，给这些企业违规行事创造了条件。针对连续出现的问题，中美两国证券监管部门应尽快实现跨境联合监管。
6月23
日，同天遭遇纳斯达克退市通知的中国概念股瑞达电源和双金生物，将今年以来中国概念股摘牌数量增加到10个，而除奇虎360外，今年以来赴美上市的中国概
念股系数破发，即便是表面“坚挺”的奇虎，6月24日开盘后也一路下滑，与发行当天的最高价相比，价格回落50%。
中国概念股破发早已不再
是新闻，借壳上市也早已变成了司空见惯的手段，美国证券与交易委员会（SEC）官员曾表示，自2007年1月以来，登记注册的借壳上市案例有600宗，其
中超过150宗的主角是中国境内外的中资公司。多数小型私人公司往往选择与已上市的壳公司合并，而非通过监管更加严格的途径（如IPO）变身上市公司，对
于这些公司财务报告的审计质量、监管机构针对这些公司执行证券法的能力、以及投资者能否挽回因不实披露造成的损失，存在系统性担忧。今年4月，SEC的委
员阿吉拉尔承认，SEC正在调查其中一些公司，尽管绝大多数此类公司可能是合法企业，但其中越来越多的公司或存在会计问题，或根本就是一个皮包公司。
SEC
主席玛丽·夏皮罗6月21日表示，该委员会正在考虑出台多种监管手段，来化解市场对那些通过借壳上市或实施“反向并购”公司的担忧。这也是SEC近期针对
此类公司一系列监管力度强化举动的最新步骤。SEC目前正在研究的对策清单，将是监管机构处理关于美国上市的海外公司财务和审计担忧的一个补充措施。夏皮
罗称，证交会目前正在权衡几个备选措施，其中包括纳斯达克证券交易所提出的一项要求，即拟上市企业在进入主板市场之前，其股票在次级市场上必须拥有一定交
易量。但她拒绝透露更多信息，认为“时机还不成熟”。
不过，曾发表过多份针对中国概念股“做空报告”的“浑水摸鱼”公司创始人卡森·布洛克
指出，把监管重点仅仅集中在公司是否是实施了“反向收购”的做法值得商榷，很多公司在其首次公开募股（IPO）环节同样存在问题。
尽管最近
130家中国在美上市企业被InteractiveBrokersGroupInc.公司列入黑名单，但这不能阻挡中国公司进军美国的脚步，对于近期计划
在美上市的企业，谢国良认为，反方向收购基本上走不通了，可以采用的是普通股与存托凭证（ADR）这两种方法。其中用ADR方式上市，可保留将来回来香港
或国内上市的弹性，是更为可取的做法。在公司重组与筹备上市的过程中，应该把握机会，把公司架构和公司治理设好，聘用四大会计师事务所和称职的投资者关系
管理，以保证公司能够比较顺利在美国上市。
而对于已经上市的公司，如何尽快恢复投资者的信心，谢国良表示，从中国前往美国上市的企业，绝大
部分都是业绩良好，监管严谨的公司。尽管短期股价承担很大的压力，但真金不怕红炉火，有实力的公司，市场早晚一定确认它们的价值。在这时候，最重要是好好
的把本业做好，只要有良好的业绩，一定有投资者垂青，同时，也要高度重视投资者关系，跟重要的机构投资者加强联系，积极做好投资者关系。现在最大的问题是
信心危机，只要投资者与公司之间有良好的沟通，对公司有充分的了解，投资者就有信心继续持有公司的股票。
基本攻略：匯賢產託股息率吸引
1 :
GS(14)@2011-09-25 12:18:29http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15644511
佢是咪唔知個產託38年到期後資產會沒有了，高一些的股息回報都不夠補回那個資產的攤銷? 我不如買405仲好，換錢咁麻煩
匯賢產業信託（ 87001）為香港首隻人民幣計價房地產投資信託基金，持有北京東方廣場，有關土地使用權及房屋所有權屆滿期為 2049年 1月 24日止。 2011年 4月 29日上市日至 2011年 6月 30日止期間，可分派收入總額 2.2億元（人民幣．下同），較發售通函預測高 4.7%，基金單位持有人可收取每基金單位中期分派 4.03分。若以全年上巿及現價計，
全年可收取股息約 0.233元，股息率近 7厘，頗吸引，可在 3.25元收集，目標 3.5元， 3.1元止蝕。
2 :
鱷不群(1248)@2011-09-25 12:48:55區區７厘無吸引力，內地樓價跌，人民幣都開始跌
范太反對改基本法堵截雙非
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GS(14)@2012-02-01 22:55:46http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=16031812
【本報訊】雙非孕婦湧港產子危機，掀起「釋法」與「修法」爭論。暗撐釋法的全國人大常委范徐麗泰繼續發功，指涉及居港權定義的《基本法》第 24條的立法原意，不包括雙非孕婦在港所產子女在內，反對透過修改《基本法》堵截雙非孕婦。民主黨特首參選人何俊仁批評，若提呈人大釋法等同推翻終審法院 01年「莊豐源案」裁決，破壞本港法治。
莊豐源裁決違釋法原意
《基本法》第 24條列明，所有在港出生的中國公民都會成為香港永久居民。范徐麗泰昨日重申，不贊成透過修改《基本法》解決雙非孕婦問題。她指特區籌委會在 96年 8月的回歸前，已對《基本法》第 24條有一致意見，認為所有在港出生的中國公民，其父或母其中一方須在港定居，才可享有居港權，並且不包括非法入境、逾期逗留及臨時居留者，雙非孕婦正是三類人士的其中一類。
她續指 99年人大釋法時，已清楚指出這個立法原意， 01年莊豐源案判決後，人大法工委也發出聲明，特別指出終審法院的裁決與釋法不一致。不過，她指當年特區政府基於某些因素，沒即時採取進一步行動。她認為若行政措施無效，特區政府應與中央商討，如何解決雙非孕婦問題。她又指法律條文有問題或原意不清晰，才應考慮修改法律，若執行不暢順，就要明確立法原意。
保安局前局長及新民黨主席葉劉淑儀說，當年終院裁決莊豐源案後，政府無即時要求釋法，是基於部份人對釋法有顧慮，加上當時內地孕婦來港產子數目不多。本身是人大代表的工聯會會長鄭耀棠表示，工聯會對釋法或修法未有決定，認為政府應盡量採取行政措施堵截雙非孕婦。
何俊仁贊成修改基本法
民主黨特首參選人何俊仁批評，范徐麗泰對此問題沒有研究，終審法院 01年審理莊豐源案時，已清楚表明要理解立法原意，一定要以《基本法》起草委員會的文件作準，不能以其他文件如特區籌委會的文件代替。他認為解決雙非問題最佳方法是修改《基本法》，反對提呈人大釋法，因此舉等同推翻終審法院裁決，破壞法治。
一批高登網民集資在今日報章刊登廣告，要求政府修改《基本法》堵截雙非孕婦。
2 :
passby(15493)@2012-02-02 05:42:34改就係人都同意
明知條例有問題都用唔改根本係大陸玩野
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GS(14)@2012-02-02 21:30:412樓提及
改就係人都同意
明知條例有問題都用唔改根本係大陸玩野
想博D人大個，然後就成功赤化香港，為民主選舉做定熱身先
白紙：說謊的基本要求
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GS(14)@2012-08-14 09:42:02http://www.sharpdaily.hk/article/sup/20120814/122082
那天中午風和日麗──也可解作光天化日──我在巴士站等巴士。我排第四，後方有三數個人，突然一名壯年男子神態自若的走近，若無其事站了在首位。大家都沒甚麼反應，而我應該是把嘴巴張得太過大了，那男人留意到我，然後用右手食指指向巴士站牌，好像在解釋甚麼。我不單沒弄明白，而且下巴大概已跌至胸口位置，他甚麼意思呢？難道他覺得那巴士站牌很美，要跟我分享一下？還是那個巴士站牌是由他製造出來的？
我把下巴收回來，畢竟這些插隊事不常見也不罕見。我沒即時問個明白，只是一直等一直等一直等，直到時機成熟，才拍一拍他的膊，指一指終於夠長的人龍，跟他說：「先生，請排隊。」他再次拿出神之右手指向那個巴士站牌，我看一看那寫著兩條路線的鐵牌，聽到他說：「我不是等XXX，我在等另一架車。」明白，原來他在等另一架巴士，但人龍只得一條，他也應該去排隊呀。我沒跟他爭論，只是心平氣和地跟他解釋：「先生，你等的那架N字頭巴士，是通宵巴士線，最早一班車在深夜十二時到達，你還是先回家睡一睡吧。」只見他略有所悟似的，然後一聲不發走到長長的龍尾繼續排隊。最後巴士來了，他還是跟我乘坐同一班車離開。
說謊的基本要求──先掌握謊言觸及到的相關常識，避免被別人一攻即破。
在不熟知的範疇犯錯，也只好認錯道歉，切勿撒些脆弱的謊。
林日曦
電郵：
[email protected]
利字當頭：回到非主流的基本
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GS(14)@2012-08-22 21:12:11http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120822/16625158
「當所有人都說是機會，那就不算是機會了。」在臉書上看到了這一句，還是覺得蠻有意思。機會，還有一個關聯詞：「機會率」。機會的意思，就是不一定會發生的事。尋找機會，難免有一份寂寞，不會是群體活動。
過去幾年，人人都說是價值投機法的黑暗時期，因為覺得地球經濟將陷入長期黑暗的淡友，怎樣也想不到，央行介入，可以將秩序擾亂至如此地步。事實說明，預測，最難的一關，是捉摸群眾的心理。不要說群眾，就算是一小撮人的決定，有時也像無定向風。觀察研究了央行的作為八、九年，我的結論是，最好還是不要去過份猜測。
價值投資法是否已死呢？ MIT的 Andrew Lo，提出的 Adaptive Market Hypothesis的看法是：市場就像一個生態圈，內有各種用不同求生方法的物種；一種機會，吸引了大量的物種來覓食。主流物種，又成為了其他物種的機會。市場就在這種演變的過程，推陳出新。所以，每一刻的市場價格，除了反映了當時所有的資訊，還有這個生態圈的各種物種的互動。
有一段日子，市場上主流策略，是追逐息差。之後，因為利差交易形成的資金流，令某些市場出現了資產價格泡沫，當時得令的策略，就是增加風險胃納去冒險。泡沫爆破，央行寬鬆，之前的策略絕種，取而代之就是炒作央行的行動。最新的趨勢，央行干預效用越來越低，全球主要貨幣也沒有甚麼息差可言。追逐泡沫嗎？最後一個泡沫，也就是債市的泡沫，似乎也有點搖搖欲墜。或者該回到最根本的價值創造，追求增值和回報。當然這是非主流的觀點，但是，機會就是非主流。
利世民
具基本功欠全局分析 易淪為計死數之輩 黃國英
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GS(14)@2013-06-11 22:53:00http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=26791
上期介紹了《壽司幹嘛轉來轉去？！》一書（漫畫，作者：林總），其實是一連三集，集集都是主角由紀公司Hanna，出現經營危機，再由會計達人安曇解救。「有無咁多經營危機呀？執得啦間公司！」其實回想一下，作為投資者，不論是機構還是老散，何嘗不是一步一危機地闖蕩過來，尤其是在「比小說更離奇」的中港股市，更覺明顯。
費盡心力竟一無是處
第三集副題為「現金流量不會說謊」，一開場便出事，當然又是生意不好之類。但新的問題，是公司出現兩種管理哲學全然不同的派別，一系是揼石仔的老臣林田，日做夜做，卻不知蝕在何處；另一系則是MBA外戚田端，齋吹不動手，不時推些難辨真偽，似是而非的做法，令管理層更多混亂和吵鬧。
由紀不明白，為何費盡心力，學懂會計知識，最後竟然一無是處，連田端是但亂噏，還是真有道理，都分不清楚。會計達人告誡由紀，這顯示她的會計知識尚是「借來的」，並未成為自己的一部分。
會計達人指出，要理解會計，可能不出兩年便足；但要運用起來，由於整家公司由管理、業務、法律、稅務、I.T.，還有最複雜的：人的情感加在一起，所需要的全局觀，非單靠書本知識可得。「借來的」知識非但不足，還有機會成為「兇器」，為他人（可能是員工，或任何一瓣的持份者）帶來傷害。
例如在公司會議上，當討論到成本過高，MBA外戚套用以往在顧問公司的經驗，一口咬定應該裁員。固定成本下降，就可提升利潤，看來順理成章。由紀、林田隱隱然認為不妥，卻不知如何辯解，反被指斥是心軟。
會計達人便帶着由紀，幫趁一家高級西餐店。該店不論環境、食物水平，還是服務，都是一等，所以客人付出高昂費用，依然覺得物有所值。達人問：如為了節省成本，剪了兩個幫廚；又或者裝修、用具求其啲，結果會點？最大機會是整體質量下降，收入插得更深。達人的比喻，是各式費用有如諸種營養，不可偏廢，否則必然不健康。
盲目裁員致反效果
由紀於是扭轉方向，從各部門的浪費開始偵搜，和改善採購流程等，長遠改善公司的成本結構。相反，人事編制的調動，放到最後，而且是採取合約工「減工時、容許搵外快」制；長工則加強培訓來提升效率，咬緊牙關去捱，以期在景氣好轉時可快速復元。最終當然是成功擠掉成本，套出現金，大團圓結局。
在投資上，如以基本分析操作，學習會計知識，可謂必由之路。要基本掌握，看似不難，如達人言，一、兩年足矣。但如欠缺適當的全局觀，很易走火入魔，不幸成為計死數之輩，着眼點有誤。股神所謂「護城河」、「定價能力」、「能力圈」三寶，聽落虛無飄渺，實際上就是從全局鳥瞰，才能避免見樹不見林、一招走天涯之弊。
香港有否違反《基本法》107條？ 雷鼎鳴
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GS(14)@2013-10-29 00:47:57http://www.skypost.com.hk/column ... %9D%EF%BC%9F/114876
政府的「人口政策督導委員會」發表了題為《集思港益》的諮詢文件，坊間早有不少評論。但這些評論似乎尚欠缺一個角度：要解決人口老化、工作人口減少等問題，政府有無財力去埋單？這問題非同小可，日本、意大利等出現財困問題主因是其人口老化。香港的出生率比這些國家更低，港人預期壽命卻與日本叮噹馬頭，高於歐洲，將來人口結構失衡現象只會比更嚴重，現在困境尚不及這些國家，原因只是後者進入老化期比香港更早，但「他朝君體也相同」卻是必然應驗的預言。
要評估香港政府的長遠財力，第一步應對回歸以來16年的財政表現作一檢閱。每年秋天，政府都會為來年的《財政預算案》先編撰一份背景資料，以供社會人士的參考。今年做法比較特別，把這份材料同時當作是《施政報告》及《財政預算案》的參考資料，其中不少數據及內容，都頗為有用及耐人尋味。
開支增幅跑贏GDP增幅
這份材料在第八頁便明確指出，《基本法》第107條對政府的理財原則有三個規範：財政預算須（一）量入為出；（二）力求收支平衡；避免赤字，以及（三）與本地生產總值的增長率相適應。
過去16年，政府對上述的第一及第二部分可算及格，很難據此兩個條件而說政府違反了《基本法》。在這16年中，其中五年政府有赤字，其總額是1,961億元，另有11年有盈餘，總額是5,555億元，16年累計有3,594億元盈餘。政府雖非每年都能避免赤字，但《基本法》也只是要它「力求收支平衡」而已，我們倒也不能吹毛求疵。
政府抽稅高於所需
不過，政府對上述的第三個部分表現卻大有問題，可以說是在「腳踩紅綫」，隨時可被視作已違反《基本法》了。從1997-98年度至2012-13年度，政府開支總共的增幅是94.1％，但同一期間，香港的名義GDP增幅只得48.7％，顯然政府的開支增幅遠遠跑贏GDP增幅。若我們用尚未完結的2013-14年度的數字作計算基礎，政府開支與97-98年度相比，增幅更預計高達126.4％。兩、三年，甚至五、六年開支增長快於GDP，我們或許還可說得過去，但16年來積累的差別這麼大，政府如何可以解說它並未違反《基本法》107條的第三部分？就算政府出了位巧辯之士能為此成功辯解，但政府用錢愈來愈多，若開支佔GDP比重將來更上升的話，則是更明顯地違反了107條所預設的「小政府」的規範了。
我們若再細看政府的數據，當可發現這16年來，政府收入的升幅是57.2％，稍高於GDP升幅的48.7％，但遠低於開支升幅的94.1％。為甚麼收入增幅低於開支增幅而政府又竟能錄得大額盈餘呢？說穿了，答案十分簡單，政府所抽的稅一般遠高於它的所需，例如，在1997-98年度，政府收入已超過GDP的20％，但政府開支卻只是GDP的14.5％左右而已，就算加上房委會等的開支，政府的「公共開支」總額也只是GDP的17.5％，仍然可以有盈餘。
由此可見，政府的問題不是它做不到「量入為出」，出現財赤，而是它違反了《基本法》107條對開支的規限，它有盈餘，只是因它在港人身上取走了太多財富而已。
我們對未來的財政狀況可有何種展望？在人口老化的大前提下，工作人口及納稅人的數量都很可能減少，政府出錢資助港人生育或支持老人福利的空間其實十分有限。若要遵守《基本法》107條，而又要有能力支付教育、醫療、房屋、福利等等大額開支，根本的辦法便是使GDP能夠保持高增長，而這又要靠輸入人才，自己培養人才及不再浪費時間，充分利用香港的機遇着手。但港人近年來似缺乏此種意識，有些人還變成阻力，那麼香港將來又如何能避免違反《基本法》107條的危機？
(本欄逢周一、三、五刊登)
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