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“金主”歐洲央行警告：希臘未來融資取決於是否遵守救助承諾

歐洲央行周四發布聲明稱，希臘銀行業能否在2月後繼續獲得歐洲央行的資金將取決於希臘政府能否成功完成最後一次的救助審查並與IMF和歐盟就後續計劃達成協議。

該聲明是迄今為止歐洲央行發出的最明確的警告：如果希臘違反此前2400億歐元救助協議的條款，它就不能指望依靠歐洲央行的資金。

受此影響，希臘股市再次下跌，銀行股領跌。而希臘的違約風險激增，5年期CDS上漲250個基點，至15.55%。

希臘將於1月25日舉行大選，而民意調查顯示左派政黨Syriza將在1月25日的選舉中獲勝。該黨承諾取消緊縮條款，並要求對債務重新談判。

受到長期經濟危機影響，希臘銀行業近幾個月減少了對歐洲央行資金的敞口，但其仍依靠央行提供流動性。

歐洲央行一直放寬希臘銀行業提供的抵押品的要求，向其提供資金。

歐洲央行發言人在一份聲明中說：

豁免的延續是基於歐洲金融穩定項目（European Financial Stability Facility）的技術延期以及IMF援助項目的存在。豁免還基於目前審查的成功結果以及希臘和歐盟委員會、歐洲央行以及IMF的後續協議。

歐洲央行一般只允許投資級資產作為其再融資操作的抵押物。而這將把希臘國債和政府支持債務排除在外。惠譽和標普目前將希臘國債評級為B，低於投資級5個級別。所謂“豁免”是指，歐洲央行現在接受希臘國債作為抵押品。

11月，歐洲央行向希臘銀行業提供的融資上漲2.3%，至448.5億歐元。

此前，希臘媒體報道，歐洲央行希望希臘新政府在選舉後快速與歐洲的合作夥伴達成一致，以求其銀行業能繼續獲得歐洲央行資金。

華爾街見聞網站此前提到，如果歐洲央行拒絕希臘資產，沒有足夠投資級抵押品的銀行將轉向希臘央行，以求獲得緊急流動性援助（Emergency Liquidity Assistance）。盡管緊急流動性援助由希臘央行提供，但這需要歐洲央行的批準。Handelsblatt newspaper援引歐洲央行不具名官員表示，歐洲央行或將限制緊急流動性援助的久期至6個月。

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三條QE路 歐洲央行怎麽走？

隨著歐元區CPI近六年來首度滑入負值，為對抗通縮和提振經濟的全面刺激計劃——QE幾乎已成定局，市場關心的不再是QE會不會來，而是何時來。目前擺在歐洲央行面前的選項大致有三個。

根據路透社的報道，

1，按照歐元區各成員國在央行的持股比例購買各國公債。

2，由歐元區成員國央行買入本國公債，因此風險仍局限於有問題的國家。

3，歐洲央行只購買評級為AAA的政府公債，寄望此舉能促使投資者買進風險更高、收益率也更高但評級較低的歐元區政府公債。

這與華爾街見聞此前曾提到的歐版QE三套方案一致。荷蘭報紙《Het Financieele Dagblad》曾援引知情人士稱，歐洲央行管理委員會在1月22日的會議可能從三個選項中進行選擇。

實際上，第一個選項與美國、日本等國的QE計劃類似，但鑒於德國央行對歐洲央行承擔主權信用風險做法的反對態度，歐洲央行首席經濟學家普雷特在近期提出了後兩個折衷方案。

只不過這兩個方案也不能讓所有人滿意，不少分析人士都對此提出了質疑。

在第二個選項下，持有債務的風險將從歐洲央行轉移至各國央行自己身上。

“如果歐洲央行都不願承擔持有希臘、意大利、西班牙和葡萄牙債券的風險，民間投資者可能會問自己為什麽要這麽做。”路透提到。

不僅如此，第二、三個選項的舉措可能還會推高外圍國家收益率，甚至有人認為第三個選項會引起外圍國家的債券遭到拋售。這與歐洲央行的初衷背道而馳。原本QE的目的就是通過購買主權債來壓低企業的減債成本，從而提振經濟。

路透引述全球最大的基金管理公司貝萊德的歐洲債券主管Michael Krautzberger稱，“如果成員國央行不能就共擔風險達成一致，他們就是在提醒市場有風險，那麽在改善信心方面，就得不到跟第一個選項相同的效果。”

第三個選項可能還受到購債規模的制約。根據RBS的計算，歐元區市場上的7萬億歐元債券中，AAA評級的債券共有3.3萬億歐元。

路透稱，最高評等的債券中約有一半收益率已經不到0.1%，甚至回報為負，因此這些收益率不太可能進一步大幅下跌，從而限制了歐洲央行印鈔對市場的影響。

不過，據荷蘭媒體報道，歐洲央行在市場上吸納大部分高評級債券，讓機構無債可買，最後自然而然的機構就會將資金投資風險稍高的證券，這樣也可以降低融資成本。

近來，歐央行行長德拉吉頻頻釋放強烈的QE信號，華爾街見聞今天提到，德拉吉在寫給歐洲議會議員Luke Flanagan的一封信中表示，歐洲央行推出的任何刺激措施都可能包括購買政府債券。

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諾獎得主：問題不在希臘而在歐洲本身

諾貝爾獎得主、哥倫比亞大學教授Joseph Stiglitz周四表示，希臘是否會離開歐元區並不值得過度關註，因為歐洲自身才是問題的根源。如果不摒棄德國奉行的緊縮政策，那麽歐元區恐將面臨劇痛。

Stiglitz認為，

如果歐元區不進行改革，並且摒棄所謂的緊縮政策，那麽由其所帶來的反作用力(破壞力)將不可避免。希臘這一次可能會選擇屈服於德國的胡蘿蔔加大棒政策，但是這種阻礙經濟複蘇、並且已經被證明無效的政策不可能永遠延續下去。

希臘總理薩馬拉斯支持的候選人Dimas未能當選總統，希臘將於本月25日提前大選。抵制財政緊縮的希臘左派Syriza很可能上臺，而如果Syriza上臺，其要求希臘放棄財政緊縮和改革、撕毀希臘與“三駕馬車”（IMF、歐盟委員會以及歐洲央行）之間諒解備忘錄的施政觀點將使歐洲不複從前。希臘或將面臨退出歐元區的風險。

2010年以來，希臘GDP的下行速度比美國1930年代大衰退時期還要強勁。年輕人失業率已經飆升至50%以上。

本周公布的德國和意大利失業率數據也顯示出緊縮政策的弊端。德國12月季調後失業率刷新歷史新低6.5%，意大利11月失業率卻飆升至歷史新高13.4%。而在2008年金融危機的時候，兩個國家的失業率不分伯仲。而更早的十年間，德國失業率甚至時常高過意大利。

Stiglitz最後表示，

民主不會允許財政緊縮一直在歐元區盛行，但是在回歸正軌之前，歐元區將面臨巨大的痛苦。

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歐洲民粹主義崛起的縮影：希臘

歐洲民粹主義已經呈現全面崛起的跡象，本月25日即將到來的希臘大選僅僅是冰山一角。政治因素所帶來的市場影響可能會異常深遠。

2015年對於歐洲來說可謂一個重要的“大選年”。包括丹麥、愛沙尼亞、芬蘭、希臘、波蘭、葡萄牙、西班牙都將進行議會大選；英國、法國、西班牙和意大利則將迎來地區性選舉；意大利還將選出新總統。

希臘本月25日的大選是最“近在眼前”的考驗。民調顯示，極左翼政黨Syriza獲勝的概率較大。而Syriza已經明確表示，一旦執政，將對希臘援助項目的條款進行重新談判。由此所帶來的退歐風險已經讓市場出現劇烈震蕩——希臘股市大跌，國債收益率飆升；德債收益率刷新歷史新低；歐元持續下挫。

雖然德國方面強硬表態並認為希臘即便退歐也不會帶來明顯的“傳導效應”，但是歐洲政治方向的轉向並不容忽視。

財政紀律(緊縮)及經濟改革所引發的失業率高企已經使得歐洲許多國家的執政黨面臨巨大壓力，民粹主義政黨則乘勢崛起。下圖數據顯示，包括德國、法國、英國和瑞典在內的國家都在過去幾年見證了這樣的趨勢。

歐盟委員會官方民調機構Eurobarometer的研究結果則顯示，包括法國在內的南歐國家感到他們的聲音正在變小，對歐盟前景的樂觀態度也有所降低。

主流政黨(執政黨，偏向於經濟開放)和民粹黨(在野黨，偏向於貿易保護)競爭中間選民自然不用多說，而政黨大聯合則是另外一個值得註意的方向。

在歐元區團結受到威脅的時候(比如歐元區危機)，政黨大聯合通常都會帶來有利於地區穩定的決策結果；然而在傳統經濟問題出現的時候(比如失業率，經濟路線)，民粹主義則更容易獲得支持。日積月累，民粹主義的市場就越來越大。考慮到失業率等經濟情況對於年輕選民影響更大，因此如果歐洲經濟一直無法轉好的話，這種趨勢必然會得到進一步加強。

2012年歐元區危機經驗已經證明，政黨大聯合能夠帶來喘息之機(目前市場也有聲音認為本次希臘大選也會最終形成聯合執政)，但是並不能制止民粹主義的發展。如果歐元區一些更大的國家經濟依然毫無起色，那麽更大的危機和市場破壞力將難以避免。

歐洲央行首席經濟學家Peter Praet去年年末在接受德國《證券報》(Boersen-Zeitung) 采訪時表示，“民粹主義的崛起應為各國敲響警鐘。政府必須優先考慮艱難的政治決定，並進行急需的改革。”

瑞銀財富管理首席經濟學家、歐洲首席投資官AndreasHöfert則認為，  歐元區有可能陷入“日本化”。例如，長達10年“低至零”的經濟增長狀況，顯然這將輕易為民粹政黨擴大影響力創造更肥沃的土壤。

在一些支持民粹主義政黨的選民看來，他們和民粹主義並沒有關系。他們所反對的只是歐元區、歐元以及他們陷入“麻煩”的領導人。

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德國智庫：通縮只是歐洲央行救南歐的借口

德國首屈一指的經濟智庫Ifo經濟研究所領導人、經濟學家Hans-Werner Sinn日前表示，歐洲央行的決策者將通縮的風險作為推出QE項目的借口，以此幫助歐元區弱小國家。德國可能陷入按國內憲法規定不得不脫離歐元區的境地。

歐洲央行的通脹目標是2%，2013年年初以來歐元區通脹率就從未達到這一水平。上周公布數據顯示，2014年12月歐元區CPI通脹率同比下降0.2%，五年來首次出現負增長。越來越多的市場人士預計，為抵禦通縮風險，歐洲央行更有可能啟動購買包括歐洲國家主權債券在內資產的QE項目。

據彭博報道，Sinn在電話采訪中表示，一些歐洲國家央行行長認為，因為通脹率低於2%所以需要行動，這種做法違背了歐盟公約。他說：

“通縮的風險只是QE的借口，目的是出臺救助南歐的項目。”通脹下行源於原油價格下跌，“無需歐洲央行行動。”

以下可見布倫特原油價格和歐洲五年預期通脹率走勢。

上周華爾街見聞援引外媒消息稱，購買投資級政府債券是歐洲央行本月貨幣政策會議考慮的一種QE方式。而Sinn主張召開國際會議，討論減計希臘債務。他認為，QE“將使歐洲央行成為歐元區各成員國最後的貸款方。”

2012年7月，歐洲央行行長德拉吉承諾將竭盡所能保衛歐元，此後歐洲央行宣布推出直接貨幣交易（OMT）這一購買債券的項目。Sinn認為，OMT給歐元區的統一帶來更多風險。如果歐盟的最高法院判定，歐洲央行的OMT是合法的無限制選擇方式，歐洲將面臨“重大憲法問題”。

因認為歐洲央行按最初的規劃實施OMT可能會違反歐盟法律，德國聯邦憲法法院去年請求歐洲法院對OMT進行裁定。Sinn預計，德國可能最終陷入根據憲法規定不得不退出歐元區的境地。

“如果說有人必須讓步，那會是歐洲央行。它將不得不自願放棄OMT。”

Sinn這樣的德國經濟學家、德國央行行長魏德曼和德國聯合執政黨派的議員都曾批評歐洲央行試圖擴大權限。德國總理默克爾並未公開反對。本月7日，默克爾表示，她“始終”尋求避免歐元區分裂，只要希臘旅行緊縮財政的承諾，就支持希臘留在歐元區。

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歐洲央行這七年：從特里謝到徳拉吉 QE是宿命？

從特里謝到徳拉吉，歐洲央行在過去7年里為了避免全面QE使用了大量的創新工具。然而事與願違，在美國經濟逐漸複蘇的背景下，歐元區經濟卻深陷泥潭。政治因素也罷，經濟數據也好，歐洲央行最不希望見到的QE現在卻距離他們越來越近。

市場對於本月22日歐洲央行是否會正式宣布QE計劃充滿期待。過去7年里，美聯儲、英國央行和日本央行都通過QE的方式為市場提供流動性，並試圖借此提振經濟。盡管各國經濟最終複蘇情況大有差異，但是歐洲央行卻一直對全面QE抱有謹慎態度。

隨著那些非傳統貨幣政策開始逐漸失去作用，歐洲央行緊跟潮流(其他央行)，以QE對抗通縮的呼聲正在日益高漲。

歐洲央行的利率渠道主要由再融資利率、存款利率和邊際貸款利率所構成。其中後兩者構成了利率走廊的上下端。而歐洲央行在貨幣政策上的“創新能力”可謂全球最強。

歐洲央行一般通過7天主要再融資操作(MRO)和3個月再融資操作(LTROs)進行公開市場操作(OMOs)。在危機時代，歐洲央行啟動過證券市場計劃(SMP)以及定向長期再融資操作和超長期再融資操作(TLTROs/VLTROs)。而擔保債券購買計劃(CBPP)在2009、2012和2014年也曾三度出現，資產支持證券購買(ABSPP)則是最近的新操作。如果將並未執行的直接貨幣交易(OMT)也算進去的話，歐洲央行過去7年各種名目繁多的操作肯定會讓一般人難以分辨。

總體來看，這些非傳統貨幣政策的初衷均是希望可以起到QE的作用：為市場提供廉價的流動性並拉動經濟。但是QE是永久性提供並增加貨幣總量/流動性，而歐洲央行的操作並非“有來無回”，許多政策本質上都是一種對沖操作而已。這最終影響到了歐洲央行行動的效果性。

在飽受爭議的傳導機制上，SMP直接影響美國和歐洲的國債市場，LTRO則通過流動性渠道(隔夜利率和銀行間息差)影響到國債收益率。隨後國債收益率再通過資本和貸款利率影響經濟表現。因此LTRO更適用於信貸以及壞賬問題，而SMP則對借貸及融資成本有效。

2011年12月及2012年3月的兩輪LTRO操作顯然是無比成功的傑作。銀行業急缺的流動性得到了充分的補充，所謂的尾部風險也盡數消除。這兩輪LTRO的資金將於本月和下月到期。

而在2014年6月歐洲央行宣布執行負利率政策並推出TLTRO之後，去年9月和12月的市場反饋顯然和前兩輪LTRO表現大相徑庭。雖然邊緣國家銀行的需求依然旺盛，但是核心國家銀行並沒有對廉價流動性表示出興趣。

歐元對美元匯率走勢在LTRO上基本一致，均是以歐元下跌而告終。

規模達到2190億歐元的SMP計劃本意也是充當QE的替代品，但是規模有限以及適用範圍不大使得其無法持續壓低債券收益率。其結果就是SMP明顯壓低了核心國10年期國債收益率，但是對邊緣國影響則十分緩慢。不過值得一提的是，歐元的反應十分明顯，在這一階段歐元對美元跌幅達到7.1%。

CBPP的規模則相對較小，兩輪規模分別為600億歐元和400億歐元。歐元在這一過程中上漲6.9%。

有關歐洲央行各種非常規措施和市場反應可以參考下圖。

如果將歐洲央行那些措施進行評分的話，前兩輪LTRO顯然效果最為明顯。TLTRO到目前為止則幾乎沒有發揮作用(尤其是對核心國家)。SMP和CBPP則受限於規模和範圍未能起到決定性的影響。

在回顧了這一系列工具之後結論似乎也已經浮出水面：現在執行的TLTRO和ABS已經無法發揮作用；小範圍的寬松也無法真正的改變情況。由此，歐洲央行似乎只有最後一個選擇：全面QE。這也可能是唯一能夠拯救歐洲經濟的選擇。

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歐洲央行這七年：從特里謝到徳拉吉 QE是宿命？

從特里謝到徳拉吉，歐洲央行在過去7年里為了避免全面QE使用了大量的創新工具。然而事與願違，在美國經濟逐漸複蘇的背景下，歐元區經濟卻深陷泥潭。政治因素也罷，經濟數據也好，歐洲央行最不希望見到的QE現在卻距離他們越來越近。

市場對於本月22日歐洲央行是否會正式宣布QE計劃充滿期待。過去7年里，美聯儲、英國央行和日本央行都通過QE的方式為市場提供流動性，並試圖借此提振經濟。盡管各國經濟最終複蘇情況大有差異，但是歐洲央行卻一直對全面QE抱有謹慎態度。

隨著那些非傳統貨幣政策開始逐漸失去作用，歐洲央行緊跟潮流(其他央行)，以QE對抗通縮的呼聲正在日益高漲。

歐洲央行的利率渠道主要由再融資利率、存款利率和邊際貸款利率所構成。其中後兩者構成了利率走廊的上下端。而歐洲央行在貨幣政策上的“創新能力”可謂全球最強。

歐洲央行一般通過7天主要再融資操作(MRO)和3個月再融資操作(LTROs)進行公開市場操作(OMOs)。在危機時代，歐洲央行啟動過證券市場計劃(SMP)以及定向長期再融資操作和超長期再融資操作(TLTROs/VLTROs)。而擔保債券購買計劃(CBPP)在2009、2012和2014年也曾三度出現，資產支持證券購買(ABSPP)則是最近的新操作。如果將並未執行的直接貨幣交易(OMT)也算進去的話，歐洲央行過去7年各種名目繁多的操作肯定會讓一般人難以分辨。

總體來看，這些非傳統貨幣政策的初衷均是希望可以起到QE的作用：為市場提供廉價的流動性並拉動經濟。但是QE是永久性提供並增加貨幣總量/流動性，而歐洲央行的操作並非“有來無回”，許多政策本質上都是一種對沖操作而已。這最終影響到了歐洲央行行動的效果性。

在飽受爭議的傳導機制上，SMP直接影響美國和歐洲的國債市場，LTRO則通過流動性渠道(隔夜利率和銀行間息差)影響到國債收益率。隨後國債收益率再通過資本和貸款利率影響經濟表現。因此LTRO更適用於信貸以及壞賬問題，而SMP則對借貸及融資成本有效。

2011年12月及2012年3月的兩輪LTRO操作顯然是無比成功的傑作。銀行業急缺的流動性得到了充分的補充，所謂的尾部風險也盡數消除。這兩輪LTRO的資金將於本月和下月到期。

而在2014年6月歐洲央行宣布執行負利率政策並推出TLTRO之後，去年9月和12月的市場反饋顯然和前兩輪LTRO表現大相徑庭。雖然邊緣國家銀行的需求依然旺盛，但是核心國家銀行並沒有對廉價流動性表示出興趣。

歐元對美元匯率走勢在LTRO上基本一致，均是以歐元下跌而告終。

規模達到2190億歐元的SMP計劃本意也是充當QE的替代品，但是規模有限以及適用範圍不大使得其無法持續壓低債券收益率。其結果就是SMP明顯壓低了核心國10年期國債收益率，但是對邊緣國影響則十分緩慢。不過值得一提的是，歐元的反應十分明顯，在這一階段歐元對美元跌幅達到7.1%。

CBPP的規模則相對較小，兩輪規模分別為600億歐元和400億歐元。歐元在這一過程中上漲6.9%。

有關歐洲央行各種非常規措施和市場反應可以參考下圖。

如果將歐洲央行那些措施進行評分的話，前兩輪LTRO顯然效果最為明顯。TLTRO到目前為止則幾乎沒有發揮作用(尤其是對核心國家)。SMP和CBPP則受限於規模和範圍未能起到決定性的影響。

在回顧了這一系列工具之後結論似乎也已經浮出水面：現在執行的TLTRO和ABS已經無法發揮作用；小範圍的寬松也無法真正的改變情況。由此，歐洲央行似乎只有最後一個選擇：全面QE。這也可能是唯一能夠拯救歐洲經濟的選擇。

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歐洲央行這七年：從特里謝到徳拉吉 QE是宿命？

從特里謝到徳拉吉，歐洲央行在過去7年里為了避免全面QE使用了大量的創新工具。然而事與願違，在美國經濟逐漸複蘇的背景下，歐元區經濟卻深陷泥潭。政治因素也罷，經濟數據也好，歐洲央行最不希望見到的QE現在卻距離他們越來越近。

市場對於本月22日歐洲央行是否會正式宣布QE計劃充滿期待。過去7年里，美聯儲、英國央行和日本央行都通過QE的方式為市場提供流動性，並試圖借此提振經濟。盡管各國經濟最終複蘇情況大有差異，但是歐洲央行卻一直對全面QE抱有謹慎態度。

隨著那些非傳統貨幣政策開始逐漸失去作用，歐洲央行緊跟潮流(其他央行)，以QE對抗通縮的呼聲正在日益高漲。

歐洲央行的利率渠道主要由再融資利率、存款利率和邊際貸款利率所構成。其中後兩者構成了利率走廊的上下端。而歐洲央行在貨幣政策上的“創新能力”可謂全球最強。

歐洲央行一般通過7天主要再融資操作(MRO)和3個月再融資操作(LTROs)進行公開市場操作(OMOs)。在危機時代，歐洲央行啟動過證券市場計劃(SMP)以及定向長期再融資操作和超長期再融資操作(TLTROs/VLTROs)。而擔保債券購買計劃(CBPP)在2009、2012和2014年也曾三度出現，資產支持證券購買(ABSPP)則是最近的新操作。如果將並未執行的直接貨幣交易(OMT)也算進去的話，歐洲央行過去7年各種名目繁多的操作肯定會讓一般人難以分辨。

總體來看，這些非傳統貨幣政策的初衷均是希望可以起到QE的作用：為市場提供廉價的流動性並拉動經濟。但是QE是永久性提供並增加貨幣總量/流動性，而歐洲央行的操作並非“有來無回”，許多政策本質上都是一種對沖操作而已。這最終影響到了歐洲央行行動的效果性。

在飽受爭議的傳導機制上，SMP直接影響美國和歐洲的國債市場，LTRO則通過流動性渠道(隔夜利率和銀行間息差)影響到國債收益率。隨後國債收益率再通過資本和貸款利率影響經濟表現。因此LTRO更適用於信貸以及壞賬問題，而SMP則對借貸及融資成本有效。

2011年12月及2012年3月的兩輪LTRO操作顯然是無比成功的傑作。銀行業急缺的流動性得到了充分的補充，所謂的尾部風險也盡數消除。這兩輪LTRO的資金將於本月和下月到期。

而在2014年6月歐洲央行宣布執行負利率政策並推出TLTRO之後，去年9月和12月的市場反饋顯然和前兩輪LTRO表現大相徑庭。雖然邊緣國家銀行的需求依然旺盛，但是核心國家銀行並沒有對廉價流動性表示出興趣。

歐元對美元匯率走勢在LTRO上基本一致，均是以歐元下跌而告終。

規模達到2190億歐元的SMP計劃本意也是充當QE的替代品，但是規模有限以及適用範圍不大使得其無法持續壓低債券收益率。其結果就是SMP明顯壓低了核心國10年期國債收益率，但是對邊緣國影響則十分緩慢。不過值得一提的是，歐元的反應十分明顯，在這一階段歐元對美元跌幅達到7.1%。

CBPP的規模則相對較小，兩輪規模分別為600億歐元和400億歐元。歐元在這一過程中上漲6.9%。

有關歐洲央行各種非常規措施和市場反應可以參考下圖。

如果將歐洲央行那些措施進行評分的話，前兩輪LTRO顯然效果最為明顯。TLTRO到目前為止則幾乎沒有發揮作用(尤其是對核心國家)。SMP和CBPP則受限於規模和範圍未能起到決定性的影響。

在回顧了這一系列工具之後結論似乎也已經浮出水面：現在執行的TLTRO和ABS已經無法發揮作用；小範圍的寬松也無法真正的改變情況。由此，歐洲央行似乎只有最後一個選擇：全面QE。這也可能是唯一能夠拯救歐洲經濟的選擇。

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瑞士央行"變臉"震撼市場 歐洲股市全線下挫

周四瑞士央行意外放棄已經維持多年的歐元對瑞郎1.20匯率下限引發了資本市場大地震。除了影響最為直接的瑞郎暴漲，歐洲股市也受到影響而全線下挫。

瑞士SMI指數重挫超13%，為1988年以來最大單日跌幅。德國DAX指數急跌後跌幅有所收窄，富時100指數跌幅超過0.65%。美股期貨也扭轉此前漲幅並下跌0.6%。

管理850億美元資產的Storebrand Asset Management負責人Espen Furnes表示，“股市的表現是對匯率變化的直觀反應。對於國外投資者而言，瑞郎升值意味著他們會拋售股票以鎖定利潤。”

瑞士央行今天的決定令市場大跌眼鏡。去年12月瑞士央行還信誓旦旦表示將維持歐元對瑞郎1.20的匯率下限。

歐洲央行將於下周召開利率決議，市場普遍認為歐洲央行可能會祭出全面QE。

BNY Mellon首席策略師Simon Derrick表示，“很明顯，瑞士央行已經意識到隨著歐洲央行QE的可能性越來越大，資金流入瑞士的規模也將增大。人為的壓低瑞郎匯率顯然已經不再合適。”

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歐元區技術性通縮確認 歐洲央行QE已箭在弦上

歐元區2014年12月CPI終值同比下降0.2%，符合預期，與初值持平，歐元區陷入技術性通縮得到確認。歐洲央行或於本月22日出手宣布全面QE。

歐盟統計局公布的數據顯示，歐元區12月CPI終值同比下降0.2%；歐元區12月核心CPI終值同比增長0.7%。歐元區通脹率為2009年以來首次跌至負值。

CPI低於零使得歐元區陷入了技術性通縮的境地，這很有可能使歐洲央行QE步伐加快。12月同時也是歐元區連續第22個月通脹率低於央行2%目標水平。歐元區通脹於2012年8月開始走低，2013年10月跌破1.0%，2014年7月跌破0.5%。

此前歐洲央行行長德拉吉已釋放出強烈QE信號。華爾街見聞1月14日文章援引彭博報道稱，德拉吉在接受德國報紙《時代周報》采訪時表示，央行已經準備好購買政府債券，為了維持價格穩定，有必要采取擴張性的貨幣政策。在隨後公布的初步判決中，歐盟法院認為歐版QE（OMT計劃）“原則上”合法，德拉吉的QE再除一大障礙。

歐洲央行執委會委員Benoît Coeuré 1月13日接受德國報紙Die Welt采訪時也表示，歐洲央行上周已經討論過了有關全面QE的技術性問題細節，可以在本月22的央行決議上宣布QE計劃。但他同時強調，這並不意味著央行一定會采取行動。

昨日（1月15日），瑞士央行意外宣布放棄歐元對瑞郎1.20匯率下限，此舉也被市場解讀為擔憂歐洲央行QE而提前出手。

歐元區CPI數據公布後，歐元反應平淡。

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