高仁 so boring ....
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GS(14)@2013-04-17 12:31:112013-04-17 HJ
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陽能實為公開發售
在「e 貓」之中，Clive 希望高仁拆解陽光能源「供股」的謎團，集團在今年2 月26 日發出的通函中第24 頁，提到過去12 個月內並無進行任何集資活動，惟Clive 發現集團於去年11 月曾經以每股0.375 元發行2.49 億股集資，故此請教高仁該集團發行新股是否需要股東會通過才可增發？
溫故知新，表面上供股與公開發售是非常相似的「抽水」方式，但實際上卻存在些微差別，足以剝奪小股東的利益。
供股是指上巿公司按某一個比例基準，發行新股給予現有股東認購。公司須要甄別股東的資格，即除權日前仍持有公司股份的投資者，再按合資格股東當時的持股比例，去配發供股權（Rights，俗稱「威士」），讓其認購公司發行的新股。
公開發售是供股的一種，上巿公司同是按某一個比例基準，發行新股給予現有股東認購，但海外股東將不會獲得參與的資格。此外，本地股東所獲配發的「威士」是不得出售或轉讓， 「投降」股東將不能夠彌補除權日股價調整的損失，故此會剝奪小股東的利益。
兩次發售不逾五成
「高仁指點」提醒Clive，陽光能源的最新「抽水」計劃，是以「公開發售」而非「供股」形式進行，基準為每持有5 股獲發1 股發售股份，每股發售價0.51 元，集資金額約2.54億元。
通函指出： 「除首次公開發售外，本公司於緊接最後實際可行日期前過去12 個月內並無進行任何集資活動。」這反映「首次公開發售」就是過去12 個月內進行過的「抽水」活動。該「首次公開發售」是指，集團於去年11月以9比1 基準，按每股0.375 元公開發售2.49 億股，集資9300 萬元償還銀行貸款。
對於發行新股是否需要股東會通過才可增發， 「高仁指點」給予的答案是No。根據上市規則，如果供股或公開發售將使上市公司的已發行股本或市值增加超過50％，便需要獲得獨立股東的批准【小檔案】。但是，陽光能源進行的兩次公開發售，已發行股本僅合共擴大26.67％（10％+ 16.67％），故此毋須股東批准。
說回供股，又怎能缺少「抽水大王」官永義呢？永義實業近日公布，按每股0.1 元之認購價，發行約12.36 億股供股股份，基準為每持有1 股可獲3 股供股股份，集資約1.24億元。
永義供股駕輕就熟
由於供股股份總數為已發行股本之3 倍，並為供股完成後擴大已發行股本75％，而供股將增加集團之已發行股本50％以上，故此供股須於股東會上獲得獨立股東批准。
對於永義實義而言，供股是駕輕就熟的工作，去年8 月已按每股0.077 元2 供1，去年10 月股份20 合1 後，再以每股0.4 元1 供5，計及最新一次1 供3 供股行動，集團合共「抽水」2.67億元。
本欄逢周二刊出
小檔案
‧如果供股或公開發售將使上巿公司的已發行股本或市值增加超過50％（不論增幅是因單一次獨立供股，還是與過去12 個月內已進行的所有其他供股及公開發售合計），上市公司便須獲得股東批准。在股東大會上，控權股東將不能就供股建議投票。
‧除非獲得股東批准，否則主板公司不可以在上市的首12 個月內進行供股或公開發售，而創業板公司的限期則為上市的首6個月。
高仁
送紅股無實際得益 高仁
1 :
GS(14)@2013-05-11 14:39:592013-05-07 HJ
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上市公司愈來愈流行派送紅股，表面上理由層出不窮，小股東以為好「着數」，實際上是謬誤處處，又沒有任何實際得益。
送紅股無實際得益
派送紅股【小檔案】又被稱為「生股仔」，上市公司會按照股東持股比例發行股份，小股東獲得公司贈送額外的「獎品」（股份），使到其持有股份數目上升，所以會以為好「着數」。
然而，派送紅股會導致發行股份數目增加，每股盈利及每股淨值則會被攤薄，而股數增加正好彌補了每股盈利及每股淨值的損失，小股東並沒有任何實際得益。
事實上，派送紅股只是等同於股份拆細，同樣是增加發行股份的數目。譬如說，10 送1紅股相當於股份1 拆1.1，而10 送3 紅股相等於股份1拆1.3。
上市公司派送紅股的理由層出不窮，最常見有提高股份於市場上的流通量、參與公司的業務增長、回饋股東的支持、擴大公司股東基礎、擴大公司資本基礎等等，部分是言之有理，部分卻是謬誤處處【表】。
中石化（386）首次派送紅股就「出事」。董事會以為，發行紅股可擴大公司資本基礎、提高股份流通量，並且回饋股東的支持。
但「高仁指點」話你知，理論上，派送紅股並不可以擴大資本，而且股東沒有任何實際得益，根本談不上回饋股東。
國企送股要徵股息稅
內地又會徵收股息稅（內地稱為紅利稅）【小檔案】，H 股股東需要繳付10%股息稅，換言之，是「九折收息」，有時候可能甚至更低。除了現金股息會被扣稅之外，股東獲派送的紅股也要按股票面值（par value）折算成現金繳交股息稅，小股東隨時會被徵收高昂股息稅率。
以中石化既派「獎金」又派「獎品」為例， 「獎金」是末期息每股0.2 元（人民幣．下同），「獎品」則是10送3紅股。
集團10送3紅股，其中1股紅股是利用資本公積金轉增股本毋須繳稅，但其餘2 股紅股需要按股票面值1 元計稅，10 送2 即是派送了0.2 元股息，按10% 計算稅款為0.02元。
派發末期股息0.2 元，每股要徵收0.02 元代扣代繳股息，加上紅股股息稅0.02 元，小股東合共要繳交0.04 元稅項，實際稅率為20%（0.04/0.2＝20%），而非原先的10%。
經過「高仁指點」的「教路」，小股東就可以判別發行紅股理據的真偽，即使獲贈紅股沒有帶來任何實際得益，也可以避免招致其他無謂損失。
高仁太愛copy and paste - 妻子代夫出征
1 :
GS(14)@2013-06-29 17:30:272013-06-25 HJ
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以SOHO 中國（410）為例子，集團主要業務是在北京發展商用物業，但房地產正正是內地政府的主要調控對象之一，故此要上市「抽水」表面上是mission impossible 。
搭建紅籌架構為上市
然而，2007 年10 月集團成功突破封鎖「出走」到本港上市，關鍵是大股東妻子以境外居民身份透過「境外換手」方式，收購丈夫的境內房地產資產，替上市股權重組開啟方便之門。
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2005 年11 月，潘石屹突然以財產規劃為理由，將持有SOHO 中國47.39%股權的Boyce，以饋贈方式轉讓予香港居民的妻子張欣。
之後，張欣將所持有SOHO 中國全部94.78%權益成立信託，並且以自己為唯一受益人。
「境外換手」突破封鎖
潘石屹上述的饋贈股權行動，正好為上市股權重組作好準備。
2007 年9 月，SOHO 中國在境外成立多家BVI 子公司，再以這些BVI 子公司去收購潘石屹私人成立的內地地產項目公司。
根據「十號文」的規定，境內公司、企業或自然人以其在境外合法設立或控制的公司名義併購與其有關聯關係的境內公司，原先應報商務部審批。
但SOHO 中國的法律顧問的觀點認為，潘石屹將所持境內權益轉讓予張欣控制的境外公司，與境內居民將權益出售予境外居民（即是所謂的「境外換手」）無異，應不受「十號文」規管。
因此，張欣控制的SOHO 中國憑藉「境外換手」方式，成功收購潘石屹私人發展的地產業務權益，最終可以圓夢上市。
對於SOHO 中國的case，高仁的「豬朋狗友」兼上市公司大股東戴孤劃亦感到興趣，決定與「大孖沙」律師行合夥人之一的李至成研究研究。
饋贈多數給予妻女
戴孤劃：乜原來大陸啲律師咁鬼醒，識得教老闆將股權送畀老婆，去避開「十號文」嘅限制，令到公司可以成功上市抽水。
李至成：果個大陸行家，我識佢有成十幾年，佢確實係幾smart。
戴孤劃：我知道老婆只不過係託管角色。但點解要揀送畀老婆？揀送畀仔女唔得咩？
李至成：理論上，送畀男或女都無所謂；但實際上，都係送畀女人，例如老婆、阿女會好啲囉。
戴孤劃：Why？
李至成：你諗吓……如果你將上市公司股權送畀你老豆做託管，萬一佢喺出面有小三甚至係小四幫佢生咗一堆仔女出嚟，當呢班小三、小四同「哎吔」兄弟姊妹知道你老豆有錢，仲唔撲出嚟同你分身家咩，咁你就有排煩。
戴孤劃：咁送畀阿仔呢？
李至成：大陸富二代通常喺外國留學，個個掛住揸跑車四圍溝女，無心向學居多，你話放唔放心得落嘞？
戴孤劃：又係喎。
李至成：所以，饋贈股權畀老婆同阿女會係相對較為安全嘅做法。
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2 :
greatsoup38(830)@2013-07-01 16:06:19你買本中國紅籌上市指南第125頁
忠旺供股點拆法 高仁
1 :
GS(14)@2013-12-25 21:58:092013-12-24 HJ
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一般而言，上市公司進行供股或公開發售的「抽水」活動，大股東可以按照其本身的意願、資金情況，以及對公司未來前景看法，去決定是否承諾認購按其持股比例計算或部分新股。
當中未獲承諾認購及供小股東認購的新股，上市公司必須委任包銷商（可以是證券商、大股東或第三者）認購餘下股份，包銷商通常會收取包銷佣金，一般為包銷金額的2.5%。
忠旺「供」心計的第一個「戲肉」，是大股東兼董事長劉忠田按其持股比例作出承諾，將悉數承購其於公開發售下之配額的12.01億股。
除此之外，大股東更承諾出任「供股」的包銷商，只要其他小股東「投降」放棄「供股」，將悉數認購餘下不少於4.21 億股及不多於4.46億股，並且不收取包銷商佣金。
「高仁指點」話你知，忠旺大股東在「供股」一事之上，可以說是「出錢又出力」。「出錢」是其按持股比例真金白錢認購股份，而「出力」是其願意不收酬勞免費擔任包銷商，足以證明其增持的決心。
收取CPS免違規
第二個「戲肉」，是原來忠旺大股東按持股比例承諾「供股」，以至其擔任包銷商認購餘下股份，均不會收取普通股（ordinary shares），而是選擇收取CPS （convertible preference shares，可轉換優先股）。
根據條款，集團發行的CPS 與普通股的權益基本相同，可收取股息及其他分派，在任何時間可以每1股CPS 轉換為1股普通股，但CPS不會在任何交易所上市，在股東會上也無投票權。
「高仁指點」話你知，忠旺大股東收取CPS 是一個折衷方案，以解決公眾持股量的問題。因為，現時大股東持股量已達到74.07%，一旦小股東「投降」放棄「供股」，其包銷及收取普通股，持股量就會上升至80.05%，違反公眾持股量最少25%的規定【表】。
由此可見，忠旺以零折讓等手段「供股」，就是期望小股東「投降」放棄「供股」，大股東再透過按比例「供股」及包銷收取CPS，反映其希望規避上市規則變相增持的決心。
總括而言，從忠旺「供」心計的「基本戲碼」及「戲肉」來看，每一項環節都是傾向不欲小股東參與，但處處卻見到大股東增持的決心。高仁估計，大股東可能是看好集團的前景，預計未來股價有上升潛力，即使零折讓增持亦具投資價值。
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高仁
資本策略 高仁
1 :
GS(14)@2014-10-05 17:09:312014-09-29 HJ
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講返497這隻股票，該「冧巴」的原主人是1992年上市的海洋資訊，2000年因長期虧損，賣盤並改名為創見太平洋，2001 年再度轉手並再改名為資本策略，2010年名字僅略作修改，在資本策略之後加上「地產」二字，變成資本策略地產。
目前，該公司主要從事物業買賣、策略投資及證券投資業務，旗下物業主要為香港和上海優質地區的商業物業及豪華住宅，而所擁有及管理的物業面積超過200萬方呎。
先舊後新抽水4.55億
由於該公司從2001年開始一直沿用「資本策略」的公司名字，直至現有已有超過13年歷史，高仁不需要問「玲玲」師傅都知道，「資本策略」應該是一個好的名字。
近日，資本策略開動「抽水機」，以先舊後新方式配售13億股股份，每股作價0.35元，「抽水」約4.55億元，擬用於未來在香港及澳門的物業投資及作為一般營運資金。
從配售條款來看，配售13 億股新股，僅佔現有已發行股本約14.15%，數目未有超越20% 的上限；每股配售價0.35 元，僅較前收市價0.39 元折讓約10.26%，價格亦未有超出折讓20%的限制。
各位「巴打」可能認為，兩者都是跟足AGM（股東周年大會）授予董事的general mandate（一般授權）發行去做，也毋須取得股東批准，表面上根本沒有特別之處。
配股前持續低價回購
但若果高仁話你知，資本策略在今次批股集資之前，原來已在場內持續不停進行股份回購活動，各位「巴打」會不會有不同的看法呢？
資料顯示，資本策略從今年4月中開始進行股份回購，整整一個月回購了約2.49億股股份，每股作價0.27至0.28元之間，所動用資金達到1.03億元。
直至7月，該公司展開新一輪股份回購行動，從7月8日起幾乎無間斷地在場內吸納股份，直至8月11日才結束【圖1】。期間，回購股份數目有8203萬股，每股回購價由最低0.29元，至最高0.33元不等，涉及資金約2574萬元。
由此觀之，資本策略的股份回購行動，可能有助推升股價的作用，間接令股價由0.27元水平，跳升至0.33元左右【圖2】。即使該公司以折讓10%批股（呢個價錢都算靚㗎），每股作價仍高達0.35元，可以cap到更多的水（及減少股份攤薄），絕對是除笨有精。
各位「巴打」可能會覺得奇怪，資本策略何解會在8月11日就停止所有股份回購活動，如果持續回購去推高股價，豈不是可以cap更多水？
「高仁指點」話你知，上市規則對股份回購有一定規定，例如公司發布年度業績前兩個月、半年度業績前一個月的blackout period，均不可進行回購活動；另外，公司在任何一次回購股份後的30天內，亦不得發行新股或公布發行新股計劃。
故此，有理由相信，資本策略擇日停止股份回購行動，一方面是需要公布業績，另一方面可能是需要鋪路批股。
至於股份回購的其他規定，還包括公司回購股份數目，不得超過已發行股本10%，以及回購股份每股作價，不得較股份之前5個交易日平均價高出5%或以上。
高仁相信，資本策略的批股行動，絕對是運用了「策略」行事，以達到增強「資本」力量，所以是名副其實的「資本策略」。
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高仁
「獎品」如何變「獎金」? 高仁
1 :
GS(14)@2015-01-11 21:26:06[table=100%]
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2015-01-05 HJ
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各位「巴打」相信都會想到，最好的方法是把「獎品」出售，從而套回現金。同樣道理，華潤置地（01109）向母公司收購內地物業項目，以「獎金加獎品」（現金加股票）作為支付代價，母公司於是要弄「獎品」變「獎金」的把戲。
收購以現金加新股支付
華潤集團是鼎鼎大名的中國中央企業，其前身是1938 年於香港成立的「聯和行」，1948年改組易名華潤公司，1983年改組成立華潤集團，2003年歸屬國務院國資委直接管理，被列為國有重點骨幹企業。
集團下設七大戰略業務單元、16家一級利潤中心，實體企業2300多家，核心業務包括消費品（如零售、啤酒、食品、飲料）、電力、地產、水泥、燃氣、醫藥、金融等。
根據正在實施的「十二五」發展戰略，華潤集團力爭在期間實現整體銷售額7000 億元（人民幣．下同），經營利潤1000億元，總資產1萬億元目標，打入世界500強的前250位。
截至2013 年底，集團總資產達到1.14萬億港元，實現營業額4990億港元，在全球500 強企業中排名第143 位，可算是達成了其「十二五」發展戰略的部分目標。
華潤置地作為華潤集團旗下地產業務旗艦，去年底總資產超過2800億港元，土地儲備面積超過3580萬方米，目前正在發展項目超過110 個，是內地最大型的綜合地產發展商之一。
「高仁指點」話你知，雖然華潤置地已經是內房股的龍頭之一，惟母公司有「筍嘢」也要照顧子公司，以若干價格折讓注入上市公司，務求可以創造雙贏效果。
變相供股 作價欠吸引
華潤置地於2014年12月的聖誕月份公布，收購母公司持有的一籃子內地物業，包括深圳大沖村、深圳三九銀湖、深圳帝王居、濟南興隆及濟南檔案館東合共5 個項目，總代價為147.95億元。
雖然收購代價較華潤集團過往投資成本總額88.3億元高出約67.5%，但較截至10月底止有關物業經調整資產淨值230.21億元折讓35.7%，反映可能是母公司「明益」子公司之舉。
就有關收購代價，華潤置地擬以派發「獎金加獎品」形式進行，即是一部分以47.95億元現金，另一部分按每股18.0104 港元發行總值100億元代價股份，支付予母公司。
最特別之處是，華潤集團聲稱為使小股東有機會分享增長成果，以及小股東持股量不被收購攤薄，提出回補發售不多於4.15億股華潤置地股份，小股東可按每9 股認購2股，每股作價同為18.0104港元，類似變相供股。
各位「巴打」可能覺得，這一招看來是似曾相識？正確！華潤置地於2011年8月收購母公司江蘇省南京、無錫和常州及河南省鄭州物業項目，以「獎金加獎品」支付共70億元代價，母公司就已曾經回撥部分股份予小股東認購。
「高仁指點」話你知，華潤集團提出回補發售部分代價股份，第一個可能是想把部分「獎品」換成「獎金」，就可以套回若干現金，改善集團現金流。
第二個可能性是，華潤集團或者對華潤置地有既定持股比例目標，現時將由67.95%輕微下降至65.02%，若果持股比例太高的話，可能令其現金不能有效運用。
第三個原因不排除是一個巧立名目的做法，因為這是華潤置地的變相供股，惟股價折讓不大僅7%，對小股東而言並不吸引。
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高仁
五載經典財技會巴打之上集 高仁
1 :
GS(14)@2015-02-16 10:42:132015-02-09 HJ
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講開又講，高仁在《信報》「開壇作法」（專欄撰文）亦正式踏入第五周年，為了報答各位「巴打」與「絲打」多年來鼎力支持，遂決定重溫五載以來部分經典財技以會「巴打」。
我係高仁，《財圈識真假》專欄作家，我先用中文再用英文講，I will now recap in English……講笑！現在各位「巴打」與「絲打」一起來重溫首5個經典財技個案：
一、破解抽水大王「削合」法
提到抽水大王一詞，永義系大股東官永義「認了」第二，相信不會有人敢認第一。
永義實業（00616）於1991年上市之後20年，供股次數有7 次之多，2003 年8 月二供一、2004 年1月一供五、2005 年7 月一供十、2007 年12 月二供一、2008年12月一供十、2009年10月一供四、2011年2月二供一（應該無抄漏！）。
在供股的背後，永義實業下了不少「工夫」，包括進行資本削減、股份合併、股份拆細等，早為抽水鋪設了「康莊大道」。
高仁按： 不用多說，集團之後繼續「長供長有」，2012年8月二供一、2012年10月一供五、2013年4月一供三、2013年10月一供5、2014年9月一供八，最新建議是股份20合1後，再1供20。
但如果抽水大王未來再供股的話，高仁不擔保不會抄漏囉！
二、揭「唉賓架」搵客秘招
在整個上市的「水」過程中，IPO公司、「芬佬」（基金公司）與i-bank 存在一個「曖昧」的關係，IPO公司會被視作為「產品」出售，「芬佬」是「產品」的「收買佬」，而i-bank就是「產品」的「大sales」。
在這微妙的三角戀之中，出現「一高兩低」的情況；上市公司老闆的「彈藥」（股票）有限，當然希望「吊高」來賣；「芬佬」心態是又想買得「平」，又想升到「聲」；i-bank永遠顧客是對的，除非單刁「好鬼正」，否則（股票產品）定價一定平。
高仁按： 隨近年民企爆煲案例不斷增加，watchdog又睇得緊，這個年頭的i-bank將會似Sherlock Holmes（福爾摩斯）多於「大sales」。
三、拆解李寧抽水Style
李寧（02331）聲稱，公開發售CS（ConvertibleSecurities，可換股證券）為股東提供公平方式參與集團未來發展，並且可獲得按比例維持股權的機會，故此符合集團及股東的整體利益。
但是，高仁以打麻雀來形容的話是，對家十三么叫糊，高仁跟要打牌，真是「唔敢打九筒」（不敢苟同）。公開發售既無「威士」trade，CS 又無公開市場買賣套現，兌換成為正股程序又麻煩，實屬本港股壇罕見例子，可以稱之為李寧抽水style。
高仁按：各位「巴打」，體操王子變財技高手，勁不勁？
四、解構老總妻子愛作戰
戴孤劃：我知道老婆只不過係託管角色。但點解要揀送畀老婆？揀送畀仔女唔得咩？
李至成：你諗…… 如果你將上市公司股權送畀你老豆做託管，萬一佢出面有小三甚至係小四幫佢生一堆仔女出，當呢班小三、小四同「哎」兄弟姊妹知道你老豆有錢，仲唔撲出同你分身家咩，咁你就有排煩。
戴孤劃：咁送畀阿仔呢？
李至成：大陸富二代通常外國留學，個個掛住跑車四圍溝女，無心向學居多，你話放唔放心得落？
高仁按：從上述「豬朋狗友」對話可以解釋到，老總饋贈股權給老婆或女兒，可能是相對較為安全的做法。
各位「巴打」現在應該知道，為何民企老總即使有多少個小三及小四，都對老婆不離不棄的真正原因吧。
五、SCA維達「聯婚」好處
高仁早已指出，SCA在維達國際（03331）上市前入股並一直長不放，繼而再向大股東以溢價收購舊股增持權益，均反映SCA對維達的「一往情深」，可能會有「驚喜」（動作跟尾），不排除日後會有控股權轉讓、注資等行動。
高仁按：一年多後，SCA果然有「動作跟尾」，向維達提出全購建議，導致控股權出現變動。
由此可見，風水佬呃你十年八年，高仁就絕對唔會呃各位「巴打」！ （上）
本欄逢周一刊出
五載經典財技會巴打之下集 高仁
1 :
GS(14)@2015-02-16 10:47:40[table=100%]
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| 2015-02-16 HJ |
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六、揭「唉賓架」搵客秘技
在某一次BMW（Blow Much Water）飯局中，「唉賓架」施展了箇中的搵客「必殺技」，「佳市長」的小孩子「小佳」過五關斬六將，由芸芸申請人中脫穎而出，奪得「毛巾」的赴美獎學基金。
四年後，「小佳」大學畢業，心仍是「fifteensixteen」（十五十六），尚未決定是申請投行還是Boston Consulting Group（BCG）較好，但「毛巾」的HR Director 向「小佳」招手說，「小佳」既然獲得獎學金，倒不如繼續在「毛巾」返工。
上任後，「小佳」的第一個客戶就是他的父親「佳市長」…….。
高仁按：本文「出街」一、兩年後，摩通就發生了類似的案例，足以證明高仁絕非BMW。據了解，自從該事件被廣泛報道之後，現時大行的compliance已變得非常嚴謹。
七、解構紅股「寒冰綿掌」
高仁曾經提醒各位「巴打」，對於上市公司派送紅股，切勿掉以輕心，尤其是大比例派送情況之下，因為在除權至紅股上板期間，股份猶如被「寒冰綿掌」擊中一般，大部分「血脈」（市值）會被凝結（凍結）成冰，股價容易被人舞高弄低，損害到小股東利益。
講到大比例送紅股，志高控股（00449）簡直是「賣大包」，2010年底曾經以1送9的「超大」比例，向股東派送紅股，使到股份市值90%被「凍結」，其「寒冰綿掌」功力果然深厚。
高仁按：回看股價圖，志高股份除權後，股價即被舞高弄低，初期是大幅挾上，後期則是急速回落，直至紅股「出廠」，股價才回復平靜。
八、股票CB當雞汁 埋單找數
高仁發現，乜都落雞汁的風氣已悄悄入侵股壇，上市公司不論是償還貸款，抑或是支付專業費用的酬金，均可以利用股票與CB（可換股債券）埋單找數，令到股票與CB淪為雞汁。
在資本市場上，有一些「打工仔」（公司）向上市公司提供貸款及專業服務，「打工仔」出力最理想報酬當然是「茄殊」（cash），奈何「惡搵食」（上市公司可能欠缺「茄殊」）要收取「雞汁」（股票與CB）頂替。
高仁按：最近，有一家中資投行協助上市公司做placing，竟然割價「大平賣」只收區區10萬元，隨時燈油火蠟都蝕埋，倒不如收取「雞汁」就算了！
九、「光頭神探」再施必殺技
在基金界之中，有「光頭神探」、「光頭佬」、「光頭博士」等稱號的麥樸思，絕對是足智多謀的「芬man」（Fund Manager），鄧普頓基金（Templeton）入股天溢控股（00756）「再度」施展必殺技。
2014年2月底，天溢與鄧普頓新興市場基金訂立認購協議，對方同意斥資1.16 億元，即每股作價1.12元折讓8.2%，認購約1.04億股公司股份，入股天溢7.77%權益。
原來，公司執行董事、主席兼大股東辛克與鄧普頓於同日簽訂了承諾契據，設定了三個不同的認購股份收益率，保證鄧普頓達到「穩賺不賠」的效果。
高仁按： 雖然距離「埋單」計數還有兩年多時間，但以現時集團股價僅介乎0.7至0.8元來看，大股東很可能需要按1.7元減去售價補回差額，即是鄧普頓將錄得15%的IRR（內部收益率）。
十、大股東押股借錢蠱惑招
程更計：第一個方法係用人頭股票去抵押借錢，而由大股東作為借款擔保人，借款輾轉畀返大股東用，咁大股東咪唔使披露囉。
戴孤劃：大股東無端端幫人做擔保，點解釋先？
程更計：你可以話，人頭買你公司股票，之後等錢使又唔想賣出，咁你咪幫手做個人擔保。戴孤劃：呢條好橋喎。
高仁按：自從上文「出街」將押股借錢蠱惑招曝光後，據聞上市公司大股東好似已不敢再以上述原因作為抗辯理由。
（五載經典財技會巴打之下集）本欄逢周一刊出
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高仁
飛機租賃穩賺術 高仁
1 :
GS(14)@2015-02-23 15:24:40[table=100%]
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| 2014-02-23 HJ |
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踏入羊年，高仁謹此祝賀各位「巴打」與「絲打」，「羊」眉吐氣，三「羊」開泰，名「羊」四海。過時過節，小朋友最鍾意收到利是或新玩具，廿四孝家長通常都不會吝嗇，盡量滿足子女的欲望。
本港大孖沙腰纏萬貫大把錢，隨時都可以一擲千金買「新玩具」，但卻不約而同流行買一件「新玩具」，就是收購飛機租賃業務。高仁將拆解大孖沙愛上「新玩具」的原因。
先不講遠、講近期的「刁」，新世界發展（00017）主席「純官」鄭家純上月底購買的「新玩具」，乃透過新創建（00659）以總代價2.225 億美元（約17.355 億港元），向家族旗艦周大福企業收購Goshawk的40%股權及票據。
超人純官羅旭瑞涉足
Goshawk 是一家商務飛機租賃公司，從事投資於出租一般航空、貨運及定期航班服務的營運飛機，目前投資組合內共有27 架飛機，分別租賃予世界各地多間航空公司。Goshawk 去年除所得稅後純利為2330萬美元（約1.817億港元），足見飛機租賃是有利可圖的行業。
新創建絕非航空業的新手，2013 年底投資於北京首都機場（00694），令經營方面累積到一定經驗。集團希望通過收購Goshawk 進軍飛機租賃行業，擴大航空板塊業務，以把握行業的發展機會。
談到賺錢機會，長和系主席兼本港首富「超人」李嘉誠，又怎可以少他一份呢？「超人」進軍飛機租賃業務的時間，比起「純官」還要來得早，而且其個人更加看好該市場。
長實（00001）去年11月初宣布，向多間飛機租賃公司如美國通用旗下GECAS、中國銀行航空租賃、日本三菱商事旗下的JSA，購入45架飛機，涉資18.9億美元（約147.42億港元）；集團又與三菱旗下MCAP組合資企業JVA，以持有15架飛機資產，長實佔股60%。
「超人」於不足3個月突然「變卦」，引入李嘉誠基金會參與上述的「刁」。根據協議，長實投資於合營JVA權益比重將下降至50%，以騰出「空間」讓李嘉誠基金會投資，出資2200萬美元（約1.716億港元）佔股10%。
原來，世城系主席羅旭瑞更早涉足於飛機租賃行業，世紀城市（00355）擁有1架波音737-800飛機的84.9%權益，富豪國際（00078）則擁有2架空中巴士A321飛機，而該3架飛機全數出租予不同航空公司。
去年11 月，富豪國際決定加碼投資於飛機租賃行業，向ECC Leasing收購飛機機隊，包括18 架由巴西航空工業生產之客機，總代價8470萬美元（約6.607億港元），令集團機隊規模增加至21架。
目前，該新收購飛機機隊根據租賃協議，出租予一名航空公司營運商，屆滿日期介乎2015 年7 月至2023 年5 月期間，估計機隊月租總額150萬美元（約1170萬港元）。
回報高現金流強勁
「高仁指點」話你知，大孖沙不約而同愛上飛機租賃的「新玩具」，估計是與其行業前景需求、投資回報、現金流收入等因素有關。
根據國際航空運輸協會（IATA）估計，到2017年亞洲航空客運需求將增長5.7%，增速為全球第二，尤其以中國境內或往返中國的航線需求最大，預示航空公司對飛機租賃存在龐大需求。
飛機租賃業務是一項回報高、成本低的投資，ROE（平均資金回報）可以高達9%，但平均融資成本僅約5%。只要飛機租賃公司做好收入與利息開支的matching（匹配）工作，就可以近乎「零風險」賺取息差。
飛機租賃業務是一項極穩定的業務，可以帶來強勁的經常性現金流及收入，與新創建的基建及交通業務的投資相類似。配合渡輪與巴士業務，加上飛機租賃業務，將可構成一個「海、陸、空」版圖，提供穩定而強勁的現金流收入。
「超人」經常把李嘉誠基金會掛在口邊，並已經把其視作為「第三個仔」，李嘉誠基金會中途加入成為合營股東，可能是「超人」極看好飛機租賃市場前景，希望「第三個仔」可以分享到穩定的現金流收入。 本欄逢周一刊出
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高仁
2 :
LHC(34894)@2015-02-23 21:26:59幾時會輪到遊艇租賃、遊輪租賃？
內地賓架薪酬之謎 高仁
1 :
GS(14)@2015-03-02 12:54:072015-03-02 HJ
在披露對話實錄之前，請各位「巴打」與「絲打」看看人物背景，簡介如下：
戴孤劃──又稱為戴Sir，《信報》「蠱壇辨虛實」專欄作家，上市公司大股東，經常欺壓小股東；
沈繼司──核數師，熟悉會計制度、對數字敏感，但對外面世界一無所知；
焦行長──主要股份制XX銀行的廣東省分行行長。
沈繼司： 高仁，你約戴Sir幾點，點解仲未見人？高 仁： 7點。佢話會帶埋一個內地銀行行長上，可能會遲少少喎。
愈大愈有利爭存款
沈繼司： 咁不如我叫定先。
高 仁：OK，你旗啦！
戴孤劃： （突然進入房間，以普通話說出）鐵哥們，對不起，我來晚了。
高 仁： （心想戴Sir 又sell「國情用語」）Good「巴打」，冇關係。
戴孤劃： 上次，我同你講在內地做賓架是高薪行業，但你們半信半疑，fifty-fifty。今次，我特別帶同XX 銀行的焦行長來，讓你們盡情交流。
焦行長： （各人交換卡片中）你好，我分行主要覆蓋廣東省，剛剛從菲律賓考察業務回來遇上戴總，在香港吃過晚飯才回去。
高 仁： 辛苦了，我們一定要好好招待焦行長。
沈繼司： （用普「東」話回應）既然大家是「鐵哥們」，我就不客氣了！上一次，戴總說內地賓架工資比香港賓架高，是不是？
焦行長：這個要視乎在哪一家銀行工作。
沈繼司：有分別嗎？
高 仁：當然有啦！
戴孤劃： 內地存款利率尚未開放，但貸款利率就可以某程度上下浮動，如果銀行規模愈大就愈有利爭取存款，該銀行對外貸款亦愈有競爭力。
「攬儲」達標可獲獎賞
焦行長：戴總說得完全對。
沈繼司： （用普「東」話回應）銀行存款愈多，客戶經理工資就會愈高？我真的搞不清楚。
高 仁： 哈哈！老沈，你都係用返廣東話，我真係聽唔明你講乜。
焦行長： （用廣東話）沈總，讓我向你解釋，好嗎？香港特區銀行客戶經理都有一個「跑數」的說法，每一個月做到公司規定的銷售成績，就可以獲得年終獎金花紅，是嗎？
高 仁：焦行長真厲害，你連廣東話也懂。焦行長： 我會一點點，因為我交了一個香港女朋友。
沈繼司：是呀，客戶經理要「跑數」。
焦行長： 內地銀行也會要求客戶經理「攬儲」，譬如說，員工為銀行一年拉到3個億的存款，銀行就保證客戶經理有150萬元的特別獎賞。沈繼司：嘩，收入蠻不錯。
部分收入回饋公司老總戴孤劃： 小伙子，他們不可能有全部150 萬元收入，要回饋我們這些公司老總呀！
沈繼司：什麼？
高 仁： 沈繼司，你真不懂人情世故！老總向銀行客戶經理行一個方便，把公司資金放進銀行，銀行客戶經理就要有一定的付出。
焦行長： 對呀！我曾經買了一台新的奧迪，讓公司老總好好去享用，當然車子是不轉名的。
戴孤劃：嘿嘿，我就是受益者。
焦行長： 我們亦會把度假用的房子借給老總，不論是水費還是電費，都是由銀行來代付。
戴孤劃： You scratch my back, I'll scratch yours.焦行長：你們在講什麼，我聽不懂。
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