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第五批民航旅客不文明行為記錄公布 首現外籍乘客

中國航空運輸協會發布了第五批民航旅客不文明行為記錄，17名旅客上榜，為該名單發布以來人數最多的一批。記錄中首次出現外籍旅客，包括該外籍旅客在內的15名旅客被依法行政拘留，根據《民航旅客不文明行為記錄管理辦法(試行)》，他們的不文明行為記錄期限也均為兩年。

據了解，6月26日，外籍旅客拉某在首都機場三號航站樓購物時，拖拽商店員工，打砸商店設施，後前往E20登機口追逐、撕扯、辱罵機場員工和旅客，並破壞登機口相關設施，嚴重擾亂航空運輸秩序。拉某後被行政拘留15日。

《民航旅客不文明行為記錄管理辦法》（試行）自2016年2月1日起開始實施以來，目前已經發布了五批民航旅客不文明行為記錄，共有59人因其不文明行為被記錄。

據了解，民航旅客不文明行為是指因擾亂航空運輸秩序且已危及航空安全，造成嚴重不良社會影響，或依據相關法律、法規、民航規章應予以處罰的行為。主要分為十類，即堵塞、強占、沖擊值機櫃臺、安檢通道及登機口（通道）的；違反規定進入機坪、跑道和滑行道的；強行登（占）、攔截航空器的；對民航工作人員實施人身攻擊或威脅實施此類攻擊的；強行沖擊駕駛艙、擅自打開應急艙門的；故意損壞機場、航空器內設施設備的；違反客艙安全規定，拒不執行機組人員指令的；在機場、航空器內打架鬥毆、尋釁滋事的；編造、故意傳播虛假恐怖信息的；妨礙民航工作人員履行職責或者煽動旅客妨礙民航工作人員履行職責的，以及其它擾亂航空運輸秩序、造成嚴重不良社會影響或依據相關法律、法規、民航規章應予以處罰的行為。

春節後首現公開市場凈投放 央行演繹“不緊不松”

央行周四結束了公開市場連續14日的凈回籠，當日凈投放1000億元，這是春節假期以來首日實現凈投放。

由於本周到期的資金規模將近1.68萬億，流動性承受壓力。市場人士解讀為，此舉顯示央行維穩資金面的意圖。

目前，國內的流動性受到內部和外部的雙重壓力。外部環境來看，美國通脹數據向好，使得加息的概率加大，決定了國內的貨幣政策“松”不得。內部環境來看，去杠桿仍然是當下國內經濟的“主旋律”，這決定了貨幣政策不能再回到去年8月之前那般寬松。

央行副行長易綱本周三表示“穩健的貨幣政策是一個中性的態勢，而中性態勢就是不緊不松”。

市場人士分析，預計在未來一段時間內，貨幣市場的流動性在量上將保持相對充足，但價格仍然會持續“縮短放長”的方式。九州證券首席經濟學家鄧海清稱，未來貨幣市場利率可能持續緩慢上調。

公開市場凈投放抵禦流動性壓力

2月16日，央行公開市場進行800億元7天期逆回購操作、800億元14天期逆回購操作、900億元28天期逆回購操作，同時有1500億元逆回購到期，向市場凈投放1000億元。隔夜和7天的逆回購利率分別下跌0.61個基點和39.59個基點。

本周有1.68萬億元的資金到期，流動性壓力不可為不大。其中包括9000億元逆回購到期;周三1515億元6個月MLF(中期借貸便利)到期;與此同時，春節前針對幾家商業銀行做的為期28天的TLF(臨時流動性便利)將在周五前後集中到期，有媒體報道稱，部分周四到期的TLF未續做。專家測算，此次TLF到期資金約6300億元。

回顧本周央行一系列在公開市場的操作，中信證券固收團隊認為這顯示央行維穩資金面的意圖，同時繼續縮短放長擡高加權資金成本。

周一央行結束了此前連續暫停6天的OMO(公開市場逆回購)，進行了1000億元的逆回購操作，但由於當日有1900億逆回購到期，因此實際凈回籠900億元。

周二持續凈回籠1000億元。周三開始，央行對流動性的維穩意圖進一步顯現，MLF超量投放2420億元，一定程度上緩解了本周的流動性壓力。另一方面，央行續作1500億6個月MLF和2435億1年期的MLF，替換到期的1515億6個月MLF，縮短放長下繼續擡高加權資金成本。周四開始開啟了春節後的首個凈投放日。周四IRS（利率互換）全線下跌，一個月、6個月、1年期IRS分別較上日加權平均價跌25bp、7bp、5bp。不過，Shibor利率繼續全線上漲，隔夜Shibor報2.3330%，上漲6.72個基點。7天Shibor報2.6435%，上漲1.65個基點。3個月Shibor報4.2518%，上漲1.24個基點。

從債券市場的表現來看，銀行間現券收益率下行幅度擴大，但國債期貨漲幅仍繼續擴大。10年期國債期貨主力合約T1706收盤漲0.85%，5年期主力合約TF1706漲0.49%，均為去年12月29日以來最大漲幅。

流動性內外承壓 貨幣政策不緊不松

眼下資金面的流動性可謂是內外交困，對於貨幣政策而言也是左右為難。

外部環境來看，2月以來美元指數持續走強，美聯儲主席耶倫本周二在美國參議院金融委員會發言中重申“等待太久再收緊貨幣政策不是明智之舉”，美元指數再度走強。不僅如此，周三美國出爐的通脹數據向好，令國際投行高盛上調了美聯儲加息的概率。這對中國跨境資金流出毫無疑問是增添了壓力，而外匯占款連續十多個月的減少使得基礎貨幣缺口進一步擴大。

國內情況來看，去杠桿的主旋律至今仍堅定不移。央行2月15日發布了今年第一篇工作論文，主題是關於國內的杠桿率結構、水平以及金融穩定。在業內人士看來，這篇論文表明，去杠桿仍然是目前的政策焦點。

基於不同的統計口徑，關於中國現在的總體債務規模、杠桿率有不同的估計，範圍基本在200%～300%之間。

根據中國社科院“國家金融與發展實驗室”(NIFD)的研究，截至2015年底，我國債務總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%。其中，非金融企業部門的問題最為突出，其債務率高達131%。如果把融資平臺債務加進來(這部分與政府債務有所重疊)，非金融企業部門債務率高達156%。

前述論文中指出，應合理把握去杠桿和經濟結構轉型的進程，既要避免過快壓縮信貸和投資可能引發的“債務—通縮”風險，也要避免杠桿率上升過快而引發的債務流動性風險和資產泡沫。

對於眼下可行的政策方向，文中表示，“籠統地去杠桿或加杠桿政策都可能有失偏頗，正確的做法是讓市場在資源配置中發揮決定性作用，由市場去選擇誰加杠桿、誰去杠桿。”

具體而言，第一條就強調了“保持宏觀政策穩健中性，即宏觀環境要松緊適度，過松、過緊都不利於市場發揮作用。”

與此同時，央行副行長易綱本周三在中國經濟50人論壇年會上首次回應中性貨幣政策的含義，他表示“穩健的貨幣政策是一個中性的態勢，而中性態勢就是不緊不松”。

中信證券固收團隊指出，該論文體現了目前去杠桿仍為政策焦點，同時，1月CPI與PPI同比雙雙高於預期與前值，1月社會融資規模增量3.74萬億元，創歷史新高，經濟數據的超預期顯示國內經濟企穩，疊加去杠桿風險的基調未變，貨幣政策短期難以寬松。

九州證券首席經濟學家鄧海清預測，2017年CPI的均值為2%，與2016年基本持平，1月份或為全年最高點。因此，央行的貨幣政策可能更取決於“防風險”和“穩增長”，其中防風險的權重更大。由於2015年8月至2016年8月的利率過低，目前處於對低利率的修複過程，以防範金融系統風險，未來貨幣市場利率可能持續緩慢上調。

交通銀行首席經濟學家連平在接受第一財經記者采訪時指出，判斷通脹水平的一個重要指標是CPI，盡管1月的2.5%超預期，但由春節因素導致物價水平普遍擡高所致，而且並沒有超出3%，仍在合理範圍內，估計2017年CPI總體在2.5%左右，不可能超過3%的水平。貨幣政策沒有持續收緊的基礎。

摩根士丹利華鑫首席經濟學家章俊近日對記者稱，貨幣政策方面近期在量上不會實施過於嚴苛的控制，這體現在信貸和M2增速方面不會有明顯的收縮跡象，但價格上會繼續通過“縮短放長”，擡高短期資金的價格，壓低中長期資金的價格。

中國2月貿易帳3年來首現逆差 國債期貨午後跌幅擴大

3月8日午後，國債期貨擴大跌幅，其中10年國債期貨主力T1706跌幅擴大至0.23%，5年國債期貨主力TF1706跌幅擴大至0.35%。此前公布的2月份出口增速遠不及預期的14.6%，貿易帳意外逆差604億。

國債期貨8日早盤低開，十年期債1706合約下跌0.06%；五年期債1706合約下跌0.04%。市場人士指出，在短期流動性暫無太大壓力的情況下，MLF等量續做並未引起波瀾，市場目前或將繼續等待經濟數據的落地以及監管政策的明朗，但整體而言當前環境對債市仍偏利空，預計期債將維持偏弱震蕩態勢。

而稍前中國海關公布的中國貿易數據顯示，2月份，我國進出口總值1.71萬億元，增長21.9%。其中，出口8263.2億元，增長4.2%；進口8866.8億元，增長44.7%；貿易逆差603.6億元，去年同期貿易順差1805億元。2月份出口增速遠不及預期的14.6%，貿易帳意外逆差604億。

投資首現“冰火兩重天” 專家詳解民間投資下滑四大原因

“對民間投資回升的前景，可用一句話來形容：遠水雖清冽，不敷救近渴。”3月29日，在中國社會科學院財經戰略研究院召開的宏觀經濟形勢季度分析會上，財新智庫首席經濟學家鐘正生說。

鐘正生說，梳理制造業各行業的情況可以發現，絕大多數行業目前仍處於去產能進程中，上遊行業因價格大幅上漲，導致其去產能放緩，少數行業產能已接近出清，這也給制造業投資帶來些許上升動能。本輪制造業補庫存周期已經走到中後段，預計補庫存進程到今年下半年就會結束。

他說，從民間投資告急的角度看，制造業投資中接近90%都是民間投資，若民間資本沒有意願和能力投資，制造業複蘇進程勢必嚴重受阻。“企業盈利改善是追加投資的必要條件。然而，從分所有制的企業盈利、投資增速和投入資本回報率來看，國有企業在這一輪去產能和穩增長中受益最多，而民間資本獲得的盈利改善十分有限。”

“一個值得警惕的現象是，投資首現‘冰火兩重天’。”鐘正生說，2016年初以來，民間投資增速首度落後於政府投資增速。他分析認為，有四個方面的原因：

原因一，實體投資回報率下行。實體經濟投資回報率持續低速是近年來民間投資增速下滑的大背景。但這尚不足以解釋2015年以來民間投資由18.1%到8.1%的顯著墜落。

原因二，金融市場的分流作用。民間與政府融資成本裂口擴大，不平等競爭削弱了資金“入實”意願。2016年房市、股票、期貨市場輪番火爆，民間資金顯著分流“向虛”。

原因三，政府投資的“擠出”效應。民間投資主要集中於制造業等一般性競爭行業，而財政發力主要偏重於民間投資涉足甚少的公共服務類部門，因此，財政政策與民間投資難以形成共振。而在高回報的非公共服務部門，出現了政府投資的大舉進軍。

原因四，民營企業家信心不穩。2014年下半年以來，中國的經濟政策不確定性指數持續攀升，民營企業家投資信心勢必受到挫傷。

鐘正生分析說，盈利改善是企業追加投資的必要條件，但目前盈利改善主要集中在上遊行業，而直觀上，上遊又以國企居多。從分所有制類型的投資增速變化來看，2016年只有國企在繼續追加投資。

他說，這輪去產能和穩增長中，國有企業受益最多。大型國企往往“具有先進產能、符合環保標準”，從而得以在去產能中存活下來，成為“剩者為王”的角色。它們不但在原材料漲價中具有更強的議價能力，而且在政府主導的基建項目中也是優先受益者。

“為了驗證上述推演，我們詳細考察了上市公司的投入資本回報率，發現地方國有企業在盈利表現上‘一枝獨秀’，地方國有企業對當地經濟的帶動作用明顯。分行業來看，地方經濟的增長，在很大程度上得益於基建、地產和新興消費。”鐘正生說。

鐘正生認為，總體來看，目前絕大多數行業處於去產能的進程中，2017年制造業去產能的大格局仍將延續。上遊行業因價格大幅上漲，導致其去產能放緩。少數行業產能已接近出清，這也給制造業投資帶來些許上升的動能。

對於制造業複蘇的動能有多強的問題，鐘正生稱，調研結果顯示，中遊制造業企業春節後開工情況好於去年，但仍延續去年“生產熱、投資冷”的格局。在調查的50個企業中，34%的企業預期今年訂單改善，40%的企業會擴大生產。然而，企業對盈利和固定資產投資預期相對謹慎，僅有8%的企業預期盈利改善，14%的企業會擴大投資規模。

“綜合對制造業去產能與補庫存所處階段的考察，我們認為對2017年制造業複蘇的動能不宜抱有過高的期待產。房地產與基建的‘蹺蹺板’仍是決定2017年中國經濟走向的關鍵。”鐘正生說，制造業仍普遍處於去產能進程中。2017年上半年，“投資穩、生產暖”的狀況或許仍將延續。2017年下半年，總需求下滑或將導致制造業投資與生產均轉差。

鐘正生認為，從產能與庫存周期疊加的角度，本輪制造業複蘇的背景與2000年左右最為相似。從當年的經驗來看，在經濟的新增長點湧現之前，庫存周期是典型的弱周期，產能周期所驅使的投資擴張幅度也有限，特別是帶動制造業複蘇的直接力量——工業品價格上漲，可持續性並不強，而是呈現出反複築底的形態。此外，2017年“基建+房地產”投資的下行，亦將制約制造業回升的力度。

非法集資首現“雙降”但依舊嚴峻 將出臺處置條例

去年全國非法集資案首次出現“雙降”。4月25日，由最高法、最高檢、人民銀行、銀監會等14家國家機關部門召開的處置非法集資部際聯席會議（下稱“聯席會議”）透露了上述信息。

據聯席會議辦公室統計，2016年全國新發非法集資案件5197起、涉案金額2511億元，同比分別下降14.48%、0.11%。非法集資案件數和涉案金額近年來首次出現“雙降”，前兩年案件集中爆發、急劇攀升的勢頭已經有所遏制。聯席會議辦公室主任楊玉柱在會上還詳細介紹了相關情況。

總體形勢依然嚴峻

不過，非法集資形勢依然複雜嚴峻，案件總量仍處於歷史高位，大案要案頻發，風險隱患大量積聚，各地存量案件化解緩慢，新發案件不斷積壓，化解處置壓力較大。

聯席會議指出，非法集資的區域性風險集中，蔓延擴散速度加快。2016年，發案數量前十位省份合計新發案件3562起、涉案金額1887億元，分別占全國新發案件總數、總金額的69%、75%。非法集資組織化、網絡化趨勢日益明顯，線上線下相互結合，傳播速度更快、覆蓋範圍更廣，跨區域案件不斷增多，並快速從東部地區向中西部地區蔓延。

同時，重點行業領域風險突出，下鄉進村趨勢明顯。民間投融資中介機構仍是非法集資重災區，大量投資咨詢、非融資性擔保、第三方理財等未取得金融牌照的機構違法開展金融業務活動，嚴重破壞正常金融市場秩序，此類案件占非法集資新增案件總數的30%以上。P2P網絡借貸領域非法集資案件增速回落，隨著互聯網金融風險專項整治工作的不斷深入，整體風險水平逐步下降，但是，經過前期野蠻增長存量風險積累較大，非法自融、設立資金池、非法挪用資金等違規經營問題突出，P2P網絡借貸領域風險化解尚需時日。

會議指出，近年來，非法集資活動呈現“下鄉進村”趨勢，一些地方的農民合作社打著合作金融旗號，突破“社員制”“封閉性”原則，超範圍對外吸收資金;有的合作社公開設立銀行式的營業網點、大廳或營業櫃臺，欺騙誤導農村群眾;有的投資理財公司、非融資性擔保公司改頭換面，在農村廣布“熟人業務員”，虛構高額回報理財產品吸收資金。這些非法集資活動嚴重損害農民群眾切身利益，成為影響當地農村金融環境和社會環境的重要隱患。

此外，犯罪手法不斷翻新升級、欺騙誘導性更強。非法集資犯罪手法不斷翻新，犯罪分子假借迎合國家政策，打著“經濟新業態”“金融創新”等幌子，從商品營銷、資源開發、種植養殖等“實體經濟”向理財、眾籌、期貨、虛擬貨幣等純粹“資本運作”轉變，噱頭更新穎，迷惑性更強，投資者辨別難度加大，消費返利、養老投資等新型犯罪層出不窮，互聯網+傳銷+非法集資模式案件多發，層級擴張快，傳染性很強，防範打擊難度進一步加大。

最高人民法院就非法集資刑事案件審理情況及典型案例指出，通過梳理審判數據，2016年收案數量增速變緩，但仍保持高位運行。

近年來，全國法院非法集資刑事案件的收案數量大幅增長，2015年和2016分別新收非法吸收公眾存款案件4825件、6717件，集資詐騙案件1018件、1173件。在2014年收案數量高位運行，2015年的前述兩類案件的收案數量分別同比迅猛增長127%、48.83%的基礎上，2016年收案數量又同比增長39.21%、15.22%，雖然增速有所下降，但收案數量始終高位運行。

結案率有所提高，但結案壓力仍較大。2015年非法吸收公眾存款案件的平均結案率65.76%、2016年為88.2%，2015年集資詐騙案件的平均結案率為78.49%，2016年為91.56%。因為非法集資案件往往涉案人員多，集資參與人眾多，涉案資產處理難度大，法律適用問題多，審理周期長，審判難度大，案件專業性強，而且上述數據表明近年來非法集資案件收案數量連年增長，審判力量並未達到同步增長，因此結案方面仍存在一定的壓力。

全面風險排查 推動出臺條例

會議指出了當前及今後一段時期重點工作。

下一步將全面推動貫徹落實《國務院關於進一步做好防範和處置非法集資工作的意見》(國發〔2015〕59號)精神。落實地方政府主體責任，強化重點行業領域監管，積極穩妥做好案件風險處置工作，持續加大監測預警力度，深入做好常態化宣傳教育工作，全力推動出臺《處置非法集資條例》。

其中，在積極穩妥做好案件風險處置工作方面，具體而言：一是於5月至7月組織各省(區、市)政府開展涉嫌非法集資風險專項排查活動，對投資咨詢、財富管理、第三方理財、擔保等投融資中介機構，網絡借貸平臺、第三方支付、眾籌平臺等互聯網金融行業企業，私募股權投資、電子商務、租賃、房地產、地方交易場所等行業企業及關聯企業，各類涉農互助合作組織、養老機構、民辦院校等重點領域、主體，開展一次全面風險排查，有效減少存量風險、控制增量風險。

二是繼續推動重大案件處置工作，督促指導主辦地政府繼續履行好主體責任，協調督促各地進一步發揮好配合作用，妥善做好案件審判、資產處置、資金清退等各項工作，穩妥有序化解風險，維護社會大局穩定。

三是指導督促各級地方政府實施重點案件和重大風險臺賬式管理，成立專責小組，制定處置方案和應急預案，明確時間進度表、責任人、責任單位，穩妥推進重大風險、重大案件處置進程。行業主管監管部門要抓重點業態、重點機構，聚焦工作重心，矩陣式排列重點工作任務。

而持續加大監測預警力度方面，將督促指導地方人民政府建立健全立體化、社會化、信息化的監測預警體系，推廣完善大數據監測、社會化網格管理監測等機制，進一步開展非法集資舉報獎勵工作，廣泛發動群眾參與。推動相關行業主管監管部門加大對本行業領域監測預警，督促指導金融機構強化涉嫌非法集資可疑資金監測分析。推動各地區、各有關部門信息資源互通共享，著力解決跨區域風險監測防範，做好全國性重大風險的分析研判和預警提示。

此外，將全力推動出臺《處置非法集資條例》。出臺《條例》是強化行政處置、推動關口前移、遏制增量風險、化解存量風險的關鍵。將全力配合國務院法制辦積極開展論證調研，抓緊修改完善，力爭盡快出臺，為防範和處置非法集資提供法律制度保障。

浙江省首現參保人數負增長，養老保險解憂還看年輕人

劉林在北京一家動漫公司上班，每個月的工資中有300元是他和公司“友好協商”得來的。上班之初，劉林就主動向公司提出不參加社會保險的要求，公司決定每個月額外發300元作為“補償”。

劉林知道這是違法的，但他依然冒險選擇不交，原因是一方面不知道能在北京待多久，怕交了再轉移太麻煩，更重要的則是他發自內心地認為交社保並不“劃算”，尤其對社保中占到“大頭”的養老保險，沒什麽信心。

“現在就經常聽說養老保險收不抵支，誰知道幾十年後到我們退休的時候，還能領到多少錢呢?”劉林說。就像很多年輕人一樣，相對於看起來渺茫的養老保險，劉林寧願先拿到更多的現金來應付當前的生活。

劉林生於1987年，職業生涯可能尚未定型。34歲的上海人小莉就不同了。她從某單位辭職後，在上海徐匯開了家手機電玩店，並繼續拓展網店的業務。“社保之類的五金我都交了”，掛靠在某個熟人的公司，全部自己出錢就行。她告訴記者，有可能還會再到正規單位求職，以後接起來方便。“無論怎樣，老了之後是一個保障或補充。”

雖然劉林擔憂養老保險制度是否會破產可能只是杞人憂天，但年輕人不願意參保，卻是當前養老保險制度所面臨的一個真命題。

在老齡化的沖擊下，現收現付的養老保險制度本來就面臨著繳費者少、領取者多的風險。若本來就減少的年輕人還不願意繳費，那養老保險基金的收入將受到更大的挑戰。

清華大學就業與社會保障研究中心主任楊燕綏對第一財經記者表示，現行的養老保險制度對於年輕人來說，既看不到實在的收益，又缺乏激勵性，而且還充滿陷阱，政府必須加快養老保險改革的步伐以增強制度對年輕人的吸引力。

年輕人為什麽不願參保

按照《社會保險法》，像劉林這種與公司“合謀”來逃避養老保險繳費的做法是違法行為，一旦被社保稽查部門發現，會對公司進行查處和處罰。然而，劉林開畫室的同學王明也選擇不交社保，卻沒有這樣的“風險”。

王明在北京北四環的一個小區中租了一間房子，教孩子們學畫畫，每個月刨去房租、水電等支出後，能有1萬多元的收入。

他曾經了解過北京的參保政策，靈活就業人員可以參加養老、醫療和失業三險，每個月需要交1000元左右，這筆錢對於“個體戶”王明來說不是個小數目，更關鍵的是，靈活就業人員必須有北京戶口才能參保。即使掏得起錢，“北漂”的王明也沒有資格參加。

現行的養老保險制度為正規就業和靈活就業制定了不同的繳費政策：有工作單位的職工總費率為28%，單位繳費20%進入社會統籌，個人繳費8%進入個人賬戶;對於沒有正規工作的人員則可以按照靈活就業人員來參保，總費率20%全部由參保人自己繳納，其中12%進入社會統籌，8%進入個人賬戶。

楊燕綏說，參保門檻太高，是阻礙年輕人參保的首要原因。個人繳費20%對於創業起步或靈活就業的年輕人來說是一個不小的負擔。一般而言，繳費基數也在每年上調。

同時，現行的社保制度仍是基於正規就業的框架設計，對於靈活就業形態缺乏規範管理，比如，很多地區對靈活就業參保者仍然有戶籍限制，而且制度流動性也不好，導致年輕人一旦離開一個城市就會“斷保”。

南京財經大學公共管理學院教授林治芬對第一財經表示，現行養老保險制度的一些缺陷造成了年輕人對制度缺乏信心。

1997年我國在全國範圍內統一了個人賬戶的記賬規模和管理模式，全面建立了具有中國特色的“統賬結合”的城鎮職工養老保險制度。但在實際運行中，個人賬戶資金也被挪用來發放退休人員的養老金，中國的養老保險制度本質上仍然是現收現付制。

林治芬說，統賬結合的制度本身，無論哪一塊對於年輕人來說都缺乏吸引力。就社會統籌來說，年輕人知道中國的人口結構已經發生變化，到他們老了的時候，為他們繳費的年輕人會更少，前景並不光明;就個人賬戶而言，他們現在所交的錢當作稅收一樣貢獻給退休人員發養老金了，與自身利益的關聯度不大。

非正規就業倒逼改革

楊燕綏說，尤其是對於靈活就業人員，養老保險政策不能采取任何強制措施讓他們參保，這是一個政策失靈的角落。根據相關測算，我國還有1.8億勞動年齡的人口應該參保而沒有參保，這種情況不僅對於養老金制度來說是不利的，而且這部分人養老的權益也難以保障。

靈活就業者的繳費情況也受到戶口以及當地政策的影響。

究竟有多少年輕人沒有參保並沒有準確的官方數據。中國保險行業協會、人社部社會保障研究所等五家機構發布的《2015中國職工養老儲備指數大中城市報告》曾表示，基本養老保險未覆蓋人群主要集中於30歲以下的年輕職工，比例高達20.1%，也就是說，這個年齡段每5個人就有1個沒有參加基本養老保險;而這一年齡段未參保人數占全部年齡段未參保人數的70.9%。

值得註意的是，雖然近年來我國每年城鎮新增就業崗位都在1300萬人以上，但與過去相比，在新增就業中存在很大比例的靈活就業。

過去，靈活就業主要存在於低端就業中，如今靈活就業的層次得到了很大提升，受年輕人青睞的自雇型就業、自由職業、“雙創”企業，以及基於互聯網平臺發展起來的分享經濟和電商經濟等從業者都可以歸入靈活就業。

人口老齡化是現收現付制所面臨的最大挑戰，參保人的多寡是決定制度是否可持續的重要變量，吸引更多的年輕人加入養老保險制度是改善養老保險基金財務狀況的一條出路。

近年來，人力資源和社會保障部一直在推進擴大養老保險覆蓋面(擴面)的行動。經過兩年多來的試點之後，今年正式在全國範圍內實施“全民參保登記工作”，靈活就業人員也是今年擴面的重點之一。

從第一財經了解的情況來看，養老保險擴面的難度比較大。中國社科院世界社保研究中心發布的《中國養老金發展報告2016》顯示，雖然城鎮職工基本養老保險總參保人數在2015年仍然有所增長，但企業和其他人員的參保人數增速下滑，總參保人數的增速進一步下降。

報告還稱，從各個省份城鎮職工基本養老保險制度參保人數看，2015年廣東省的參保人數超過5000萬人，浙江省則成為第一個參保人數負增長的省份;與2014年相比，2015年絕大部分省份參保人數的增速都有所下降，下降幅度最大的廣東，由14.98%下降至5.76%，浙江的下降幅度也比較大，由7.27%下降至-1.72%。

調結構增強制度吸引力

林治芬認為，用行政化擴面來增加制度收入的空間已經不大了，要吸引更多的年輕人加入這個制度，必須對養老保險制度本身進行改革。

林治芬說，首先應該降低靈活就業人員參保的費率，建議將靈活就業者和正規就業者的參保費率統一並同步降低，在增加制度吸引力的同時也避免參保人的道德風險。

楊燕綏表示，應該繼續完善個人賬戶制度，建議對8%的個人賬戶進行分割，可以將4%用來做真正的積累。如果參保人在賬戶中每存一元錢，就可以得到相應的單位配款、政府稅收讓利以及市場化運營的分紅來支持他，這對於年輕人來說能起到很好的激勵作用。

林治芬認為，即使個人賬戶不做實，也應該改變當前“統籌”“個賬”之間一本糊塗賬的模式，把個人賬戶的賬“記實”，定期向參保人交代個人賬戶收益的狀況，讓他們能夠實實在在地感受到自己的錢沒有白交。

社保是多層次養老保險體系的重要支柱，各級財政對其補助支出也在不斷增長。

林治芬也表示，僅靠理財或是商業保險來養老並不適合大多數人，社保是多層次養老保險體系的重要支柱，年輕人不應該放棄這一支柱。雖然距離退休時間還長，但時間長更有利於點滴積累，年輕人也理應盡早為自己的養老做準備。她建議，年輕人采用“低基數、長年限”的繳費方式來參保，以獲得養老保險的最大收益。

令人高興的是，支持小莉做法的人群也在增長。網友“我就是死胖子”的意見頗有代表性——雖然抱怨養老保險體制的人特別多，“尤其是當你交的錢不知道被怎麽用了的時候”，但是真正敢不參保的，只有一種人：買得起商業保險的人。換言之，人壽或養老類的保險對大部分人而言是剛性需求。

北京二手房價格今年首現環比下跌 中戶型降價0.2%

原標題：北京上月中戶型二手住宅價格比3月份下滑0.2% 北京二手房價格今年首現環比下跌

(記者 張欽)盡管房價滯漲或緩漲已經成為大趨勢，但作為價格一直堅挺的北京二手房來說，出現房價的環比下跌今年以來還是首次。昨天，國家統計局北京調查總隊發布的最新一期住房銷售價格指數顯示，上個月北京中戶型(90至144平方米)的二手住宅價格比3月份有所下滑，雖然降幅不大，僅為0.2%，但卻是今年以來北京二手房價格首次環比下滑，標誌意義搶眼。

昨天發布的數據顯示，上個月北京二手房價格出現滯漲，其中僅90平方米以下的小戶型價格較3月份微漲0.1%。144平方米以上大戶型價格也與3月份持平，加上中戶型的價格下跌，整體價格與3月份持平。

數據顯示，雖然今年以來北京二手房價格環比漲勢波動明顯，但還從未出現某一戶型下跌的情況，此前漲幅最小的是1月份，各種戶型漲幅都在1%以內。此後的2、3月份二手房漲幅重拾升勢，2月份各戶型漲幅全部超過1%，3月份漲幅更是全部達到或超過2%，但進入4月份以來，二手房價漲勢再踩急剎車。

除了二手房外，上個月北京新建商品住宅漲幅也較小，均在0.5%以下。但與中戶型二手房價格下跌相對應的是，新建住宅中中戶型漲幅最大，達到0.4%；小戶型僅上漲0.3%；大戶型價格則與上月持平。據了解，此前北京新建住房的價格已經出現過多次環比價格下滑。比如今年1月份，北京大戶型和中戶型新房均出現過價格比前月下跌0.1%的現象；2月份則是大戶型出現0.3%的環比下滑；3、4月份以來則沒有再出現過新房價格下跌的現象。

從同比看，北京房價與去年同期的價格漲幅也是逐月縮水。今年1月份北京新房價格同比去年漲幅大約在24%，2月份則降至22%，3月份則為19%，上月更是僅為16%。二手住宅的同比漲幅雖然更高，但漲幅縮減的大趨勢仍然相同，1月份接近35%，2、3月份即減至32%和27%，上個月更是降至22.5%。

據國家統計局北京調查總隊有關人士介紹，此次調查中的新建商品住宅是指新建的專供居住用的商品住房，不包括新建的國家政策性住房，也不包括住宅樓中作為人防用、不住人的地下室、車庫等。而二手住宅則是指進入房屋市場進行交易，第二次及以上進行產權登記的住宅，包括二手商品住宅、允許上市交易的已售公房等。

受同業整治影響 股份行資產擴張速度低於大行為近年首現

8月14日，銀監會發布2017年二季度主要監管指標數據。 其中，商業銀行不良貸款率1.74%，與上季末持平。不良貸款余額1.64萬億元，較上季末增加563億元。截至二季度末，商業銀行當年累計實現凈利潤9703億元，同比增長7.92%，較上季末上升3.31個百分點。

中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛對第一財經表示，不良貸款率與上季持平，顯示銀行目前整體資產質量壓力趨於平穩，不良率加速上升概率降低。

曾剛表示，今年以來實體經濟增長不錯，上遊中遊企業盈利狀況好轉，企業信用風險好轉。雖然不能判斷目前銀行不良年率掉頭向下出現拐點，但至少不會繼續上升。

城商行、農商行不良率微升

分機構看，國有大行不良率同比從1.64%下降至1.60%,下降了0.04個百分點;股份制商業銀行不良率從1.74%下降到1.73%，下降了0.01個百分點；外資行不良率環比下降0.04個百分點。

不過，城商行不良率從一季度的1.50%微升0.01個百分點至1.51%；農商行不良率上升0.26個百分點；民營銀行不良率上升0.06個百分點。

同時，盡管銀行整體不良資產壓力減輕，但從不同產業、不同地域來看，不良差異明顯，局部地區則出現不良改善和下降。

此前的全國金融工作會議指出，“國有企業去杠桿是重中之重”。曾剛表示，尤其在今年去杠桿大背景下，過去一些杠桿率高的大企業尤其是國企、僵屍國企退出，加之民營企業去杠桿，市場利率上行、監管趨緊，對於高負債企業產生了壓力。

從局部和個案看，這使得銀行有潛在信用風險的可能性，個案上部分企業會面臨挑戰，有出現風險事件的可能性，但是從總量看，資產質量趨於平穩。

利潤好轉得益於資產質量壓力趨緩

就銀行凈利增幅上升，曾剛指出，今年上半年銀行利潤好轉提速，主要原因是資產質量壓力趨緩，導致銀行撥備計提數量降低，直接使得銀行當期利潤上升。

與此同時，不良資產生成減少，增長速度放緩，即便撥備減少，撥備覆蓋率也有可能上升。所以上半年銀行盈利好轉，主要來源於資產質量的變化。

數據還顯示，二季度商業銀行平均資產利潤率為1.04%，同比下降0.06個百分點;平均資本利潤率14.48%，同比下降0.68個百分點。

曾剛表示，預計銀行資產收益率水平將上升。上半年資金相對緊張，金融市場利率上升，一般而言，銀行貸款利率定價比金融市場晚一兩個季度，所以下半年銀行資產收益率，尤其是貸款收益率水平將上行。

在負債端成本相對穩定情況下，銀行凈息差將逐步擴大，所以下半年預計銀行利潤將進一步有更加明顯的改善。

股份行資產擴張速度低於大行

銀監會“二季報”亦顯示，二季度末，我國銀行業金融機構境內外本外幣資產總額為243.2萬億元，同比增長11.5%。其中，大型商業銀行資產總額91萬億元，占比37.4%，資產總額同比增長9.2%;股份制商業銀行資產總額44萬億元，占比18.1%，資產總額同比增長8.9%。

曾剛指出，值得註意的是，銀行業資產規模增速趨緩、股份制商業銀行資產負債擴張速度低於大行，是近年來首次出現。此前銀監會一季度數據顯示，銀行業金融機構境內外本外幣資產總額同比增長14.3%。其中，大型商業銀行資產總額同比增長11.3%；股份制商業銀行資產總額同比增長13.8%。

部分股份制商業銀行資產規模增幅縮減，說明當前金融監管和去杠桿工作取得階段性成效。原來無論是同業還是表外業務，股份制商業銀行都是大頭。

今年3月末，銀監會部署開展“三違反”(出自45號文，指違反金融法律、違反監管規則、違反內部規章)、“三套利”(46號文，監管套利、空轉套利、關聯套利)、“四不當”(53號文，不當創新、不當交易、不當激勵、不當收費)專項治理工作——業內俗稱“三三四”。

8月3日，北京銀監局在銀監會例行發布會上公布的數據顯示，截至6月末，北京銀行業同業資產和同業負債總額比年初分別下降29.8%和13.5%，與此同時，同業理財募集資金同比下降33.8%。

北京的樣本某種程度上可以代表全國銀行業同業業務的現狀。強監管之下，銀行業同業資產和負債規模大降，同業理財萎縮。

多位大行、股份行銀行內部人士對記者表示，今年是監管年。記者從銀行內部了解到，劍指同業的強監管已經使得部分銀行的同業部門從以往的利潤貢獻部門變為資金集結部門。

第一財經記者近日還從多家商業銀行內部獲悉，被業內稱為監管利器的銀監會“三三四”專項整治工作的銀行自查上報已經結束，銀行普遍處於內部整改階段，部分銀行已完成了銀監局進場檢查驗收。

iPhone 8內地首現爆裂 未充電側邊鼓包；去哪兒網花3000元訂海景房竟是毛坯房；優步擬2019年上市…

靜靜 2017-10-06 09:43

【黑馬高調早報】第815期

文 | 靜靜

一、頭條：iPhone 8內地首現爆裂 

距離iPhone 8開售已經有一段時日，越來越多的iPhone 8 Plus用戶發照片證明手機的電池可能存在缺陷，充電時會讓手機裂開。到目前為止，iPhone 8 Plus至少已經出現5起類似的事故，臺灣、日本、香港都出現過相關報道。

如今中國大陸也出現了首例iPhone 8 Plus爆裂事故。10月5日，家住廣州的劉先生表示，他從京東商城購買的iPhone 8 Plus，打開包裝後發現機器爆裂，屏幕被彈開，但未見燃燒痕跡。

劉先生介紹，10月3日晚，他從京東商城下單一臺64GB的金色版iPhone 8 Plus；10月4日下午，京東快遞員就把iPhone 8 Plus送到他手上。“當時我打開包裝就發現了這臺手機爆裂，Sim卡處屏幕被彈開。跟之前網上反映的iPhone 8 Plus爆裂情況差不多。”

蘋果早前對臺灣iPhone 8Plus爆裂事故做出回應稱，正在了解情況以及更多細節，已經被用戶換機。目前為止，蘋果還未對外披露iPhone 8 Plus爆裂原因。

@頭發有點亂：難道是要生小iPhone？

@天涯：就這價格不菲的破玩意兒還真有人買？鄙視！

@曦：這是很多人最想看到的新聞。

@2月5日陰：呵呵，一定是三星的水軍，蘋果是最好的！

@帥巫而造巫恒：按iPhone和三星 爆裂的新聞頻度來說，華為差不多該發布新手機了。

@數學楊威：蘋果的故事講不下去了，國人開始選擇華為。

二、國內資訊

2、消息稱iPhone X合格率不足10%，發售或跳票至12月

財經新聞網站Brightwire發表推文稱，最新的傳言顯示iPhone X發售時間將會跳票。雖然沒有披露哪些因素阻礙了iPhone X的生產，但Brightwire推文稱，iPhone X合格率已跌至10%以下。這意味著逾90%進入生產線的iPhone X會報廢，iPhoneX的生產還曾受到與OLED屏幕和3D傳感器相關問題的影響。Brightwire在推文中還表示，首批100萬部iPhone X的生產要推遲到12月才能完成。

3、去哪兒網花3000元訂酒店海景房：入住發現竟是毛坯房

“我們訂的是海景大床房，網上簡介里有陽臺，可事實上只有一扇油漆斑駁的破窗戶，這家酒店是掛羊頭賣狗肉。”10月3日，從河南洛陽前往北海潿洲島旅遊的張女士向南國早報記者講述了自己遇到的糟心事。對此，自治區旅發委假日辦提醒廣大遊客，網上預訂酒店一定要選擇正規、星級酒店。

網上宣傳的酒店圖片

酒店房間的實際情況

@王安石：打消費者熱線舉報吧。

@funny券券：互聯網的宣傳形式大於內容，外賣也是。

@M我懷念的是無話不說：我們也是，美團上定了一間景觀大床房，結果進去後是樓房隔開的特別小的一間，太坑了。

@你好我是黃小晶：海景房，海自己哭。

4、人民日報再評算法：算法不是王法，算法隱藏著設計者的立場

人民日報稱，技術往往是一把冷冰冰的雙刃劍，在價值和利益的天平上，所謂的算法成為了利益的砝碼，一切圍著流量轉，唯點擊量、轉發量馬首是瞻，“標題黨”泛濫，價值取向跑偏，內容淪為附庸。

5、人工智能攻破驗證碼防線，每秒可識別數千條驗證碼

據《新聞晚高峰》報道，人們日常在登陸一些網站或者社交軟件時，除了賬號和密碼，還可能需要輸入驗證碼。這些在圖片上顯示的數字、字母或者漢字原本是想實現“人能識別，但機器不能識別”的效果，增加安全性，但是有人工智能系統已經突破這道防線，每秒鐘可以準確識別數千條驗證碼，最終用於實施詐騙。浙江紹興警方最近查獲了一個這樣的平臺，控制近兩百名嫌疑人。

6、國慶假日第五天：國內旅遊收入763億元

據中新社報道，為期8天的中國國慶中秋假日進入“下半場”，遊人熱情依舊。據官方統計，10月5日，中國接待國內遊客0.93億人次，同比增長12.1%，實現國內旅遊收入763億元，同比增長14.7%。官方表示，鐵路、民航、公路客流持續高位運行。中國鐵路預計5日發送旅客1187萬人次，增開旅客列車503列。

7、雲南大理中秋夜現疑似火流星，震撼亮度勝滿月

據NASA消息，北京時間2017年10月4日20時07分05秒，地球發生一次小行星撞擊事件，撞擊地點為我國雲南香格里拉縣城西北40公里處，爆炸當量相當於540噸TNT，比2014年的錫林格勒事件（450噸）略強。由於空爆高度不足40公里非常低，因此有隕石在未燃盡前就落到地面的可能性。小行星相對地球的速度為14.6千米/秒，空爆高度只有37公里，很可能有未燃盡的隕石落到地面。

@話題投稿君：是嫦娥的月餅掉下來了。

@chott：我猜的沒錯的話是嫦娥下凡了！

@-林千夜：渡劫失敗的我。

@風居住的街道an：香格里拉，果然離天堂很近，嫦娥的月餅都掉到那里了。

8、首個涉及民宿國家行業標準正式生效

在這個黃金周，首個涉及民宿的國家行業標準《旅遊民宿基本要求與評價》正式生效，該標準明確，民宿經營者必須依法取得當地政府要求的相關證照，並滿足公安機關治安消防相關要求；民宿單幢建築客房數量應不超過14間（套）。在衛生服務方面，要求客房床單、被套、枕套、毛巾等應做到每客必換，公用物品應一客一消毒。業內估計，這將有助於民宿行業走向標準化。

9、機構報告顯示：超半數職場人認為AI會在未來為職場人賦能

據新華社報道，IBM和知名職場社交平臺領英攜手發布的一份調查報告顯示，過去一年中職場人對AI的關註持續升溫，過半數受訪者認為AI的出現已經對他們現有工作產生了影響。

針對“人會不會被AI取代”的話題，職場人喜憂參半：51%的職場人認為AI會在未來為職場人賦能、使工作更高效；45%則認為AI會帶來威脅，將其視為“假想敵”，其中有近一成的用戶更是認為AI將嚴重威脅並可能會取代他們的工作。

10、熱門影視劇資源現網售利益鏈，充值188元可成“代理”

商家稱，通常第一次給用戶分享資源時可以免費，客源穩固後，再收取每集影視劇或綜藝節目數元費用。而買家支付100多元還可成為“代理”，即可從商家處獲得相應“秘笈”吸引客源。法律界人士表示，出售資源的不良商家，侵犯了網站或著作權人的著作權，需承擔民事責任。

@Dospy-錯過Devil：然而只見到查封免費分享，沒見到治理這幫人。

@CSK-樊迦：這是赤裸裸的侵權，中國應該將其列入刑法範疇，並且重判！

@不知啥原因：出售“資源”的商家是赤裸裸踐踏知識產權的做法！不光不免費，還以此謀利。

三、國際資訊

11、蘋果新總部造價曝光：太空船主樓28億，劇院12億

據外媒報道，美國家政服務公司BuildZoom本周發布了一份關於蘋果新總部造價的報告。該公司查閱了蘋果新總部里的15棟主要建築物的建築執照，找到了各建築物的造價數據，其中造價最高的建築物當然是酷似太空船的主辦公樓，其造價達到4.275億美元（約合人民幣28.44億元）。BuildZoom稱，造價第二高的建築物是史蒂夫喬布斯劇院，其造價超過1.794億美元（約合人民幣11.94億元）。

@Beautiful丶earthh：模仿福建龍巖土樓。

@集體夢遊：對於蘋果公司來說，毛毛雨…

@Midnight-DJ：試想如果我有2500億美刀，還是現金，花幾十億蓋個樓還叫事兒嗎？

@劉海洋最近在鍛煉：可惜，蘋果從6開始，6s，6ss，6sss都不太行，x還良品率個位數，發布會後倆月才能預定，廢了。

12、亞馬遜被要求向盧森堡補繳2.94億美元稅款，或將上訴

據新浪科技消息，盧森堡政府今日表示，將要求亞馬遜準備好2.5億歐元（約合2.94億美元）的稅金。歐盟委員會昨日宣布，亞馬遜在盧森堡非法避稅，要求亞馬遜向盧森堡政府補繳2.94億美元的稅款。目前，盧森堡政府和亞馬遜仍在考慮是否對歐盟的裁決提起上訴。

13、優步：將獲軟銀逾10億美元投資，擬2019年上市

10月5日消息，美國打車軟件優步科技公司周二表示，其董事會已決定接受日本軟銀集團的註資。 據知情人士稱，這筆註資的金額將在10億美元至12.5億美元之間。 此外，優步董事會還通過了2019年讓該公司公開上市的決議。 優步董事會將從11席擴大至17席，新增的6個席位中，軟銀將獲得兩個，剩余四個是獨立董事，其中一位將成為董事會主席。

14、空中客車研發的“飛行汽車”明年首飛 可自動駕駛

據新浪科技消息，歐洲飛機制造商空中客車宣布，公司正在研發的“飛行出租車”將於明年年底首飛。目前，空中客車已經成功地完成了“飛行出租車”推進系統的地面測試工作。

空中客車去年成立了“城市空中交通”部門，旨在開發一款自動駕駛的飛行汽車，從而解決道路擁擠問題。空中客車的“飛行出租車”由電池驅動，最多可承載四名乘客，可垂直起降。空中客車表示，該“飛行出租車”尤其適合於人口密集區域使用，可在短時間內達到機場或火車站等場所。

15、2/3美國人預計50年內普及無人駕駛，但逾半不願乘坐

據外媒報道，美國皮尤研究中心周四發布的調查報告顯示，大約三分之二的美國成年人預計未來50年內無人駕駛汽車將會普及，只有8%的人認為這永遠不可能發生。但與此同時，超過一半的美國人（56%）表示，如果獲得一次乘坐無人駕駛汽車的機會，他們將選擇不乘坐。這一調查凸顯了無人駕駛技術普及所面臨的一個重大障礙：消費者的負面看法。

@晴空萬里_29836：這個不是問題，新東西總是被大眾抵制！

@隨意星系：毫無意義，電梯剛出來的時候幾乎所有人都不敢去坐。

@鄒圩村的小半仙兒：失去了買車的駕駛的意義跟做出租車有什麽區別。

@靜複命：大部分成年人50年後就算想坐也是沒有機會了。50年後的世界是屬於現在還沒有出生的人的。

16、聯合國：2019年全球電子支付比重將超過卡支付

近日，聯合國貿易和發展會議在日內瓦發布的《2017數字化、貿易與發展報告》顯示，隨著電子支付手段重要性不斷增加，全球支付卡的使用比重2019年前將下降到46%。貿發會議秘書長基圖伊表示：“增長最快的發展中國家在互聯網的包容性方面也占據了最大的份額。在2012年到2015年之間第一次上網的7.5億人當中，有近90%來自中國和印度。”

17、英國日裔作家石黑一雄獲得2017年諾貝爾文學獎

眾目期盼的諾貝爾文學獎終於公布，日裔英國籍作家石黑一雄摘得了這項榮耀。石黑一雄1954年生於大阪，在他五歲時，他身為海洋學家的父親石黑靜男因替英國北海石油公司工作，全家移居英倫。文學院的頒獎理由為：“他的小說具有強大的情感力量，揭開了存在於幻想中的地獄面與現實世界的聯系”。

今日思想

 一個成功的公司，很大程度上要看它解決問題有多快，而非它是否會犯錯，重要的是認識到那些問題、承認問題並迅速采取正確的行動。失敗也是一個選項，如果你只做肯定能成功的事情，那你只能做十分稀松平常之事。

  ——  埃隆·馬斯克

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券商2018年分類結果公布，9年來首現D類風險券商

券業一年一度的評級大考榜單發布。7月27日，證監會公布2018年證券公司分類結果，升降級情況較過去兩年更趨平穩。據第一財經統計，較2017年出現降級、升級的券商各有24家，維持去年評級的有48家。其中，有40家券商獲A類評級，與去年數量持平。

對證券公司進行分類監管，旨在加強券商合規管理、提升風險控制能力、培育核心競爭力。去年7月，證監會修訂了新的分類監管規定。今年的券商分類結果，也是第二年適用新細則的券業“成績單”。新細則加強了對合規和風控評價力度升級。今年的分類結果中，華信證券也成為近9年來首個D類券商。按照類別標準，這意味著公司當前風險管理能力低，潛在風險可能超過其可承受範圍。證券業協會信息顯示，由於可能出現存放的資金無法收回等原因，華信證券去年年報被審計機構出具“無法表示意見”。

評級升降趨穩

證監會在7月27日傍晚發布2018年券商分類結果。與過去兩年較大的變動相比，今年券商升降級情況更趨平穩。

根據證券公司評價計分的高低，中國證監會將證券公司分為 A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E 等 5 大類 11 個級別。根據第一財經此前的統計，2016年有58家遭遇降級、30家持平，僅7家上升；2017年分類結果中，降級、升級的券商各有29家，維持評級的券商有37家。

今年98家參與分類監管的券商中，24家券商結果有所提升。其中，提升幅度較大的包括方正證券，由去年的C級升至A級，連升6級；西南證券由C級升至BBB級，提升5級。山西證券、華創證券、東方財富證券、東興證券、華寶證券等9家券商，不僅排名提升，且成功躋身A類券商。

24家券商遭遇降級。其中，上市不久的中原證券成為去年降級最快券商，直接從A級跌落至C級，連降6級。緊隨其後的是華信證券，由BB級跌落至D級。根據證監會官網現有的資料，這也是自2010年以來首次出現的D類券商。此外，華林證券、華融證券、太平洋證券等10家券商跌出A類券商，出現不同幅度降級。

新成立券商表現也極為平穩。去年新成立的兩家券商，東亞前海與匯豐前海均評為B級。前年成立並參與評級的申港證券、華菁證券均維持此前評級。

統計顯示，最高評級的AAA級依然空白，2018年獲AA和A級的券商共計40家。數量與去年持平，但成員卻出現了一輪大換血。整體來看，業務及業績平穩的當前，“強者恒強”的現象也在分類結果中有所呈現。10家AA級券商中僅有東方證券、平安證券通過升級而躋身其中，其他則由國泰君安、廣發證券、海通證券、華泰證券、申萬宏源、中信證券等牢牢站穩。

風控合規指標收緊

在去年修訂分類監管規則時，證監會就強調，券商分類監管的評價體系是以風險管理能力、持續合規狀況為主。當前，全面從嚴監管延續。中原證券與華信證券等評級大幅回落的先例，也向券業敲響警鐘：風控與合規能力未來仍將是經營管理的重中之重。

在去年發布新分類監管規則時，證監會就強調，將落實依法全面從嚴監管。此次修訂也完善了日常監管措施及針對立案調查、風險事件的扣分規則，引導一線監管部門用好用足監管措施。此舉正是為了客觀、準確體現不同類別公司在持續規範運營上的差異，引導公司按照監管導向依法合規、穩健經營。

今年的評級中，中原證券連降6級。據不完全統計，自上市一年多以來，中原證券已因分公司違規代銷金融產品、合規管理不健全且內控執行不到位等，收到河南證監局多次罰單。就在分類結果公布前夕，中原證券還公告稱，因在此前擔任某並購事項的財務顧問中涉嫌未勤勉盡責，證監會對中原證券和項目主辦人進行了不同金額處罰。除了罰單不斷，中原證券也在過去兩年出現盈利連續下滑。

華信證券成為9年來首只D類券商。按照類別劃分，A、B、C三大類中各級別公司，均為正常經營公司，其類別、級別的劃分反映的是公司在行業內風險管理能力及合規管理水平的相對水平。而D類則意味著公司風險管理能力低，潛在風險可能超過公司可承受範圍。E類公司則意味著潛在風險已經變為現實風險，已被采取風險處置措施。

華信證券的降級在此前已有苗頭。根據證券業協會公布的券商年報，華信證券被上會會計師事務所出具無法表示意見的審計報告。事務所表示，華信證券存放在華信財務公司的存款余額有16億元，但截至審計報告日，華信財務公司面臨重大流動性風險，導致兌付困難，無法保證該存款的支取。此外，審計中也無法合理保證華信證券關聯方和關聯交易充分披露。

對於券業來說，分類結果的影響極為深遠。不僅將影響風控指標制定和風險資本準備計算比例，還會影響券商申請增加業務種類、新設營業網點、發行上市等事項，以及新業務、新產品試點範圍和推廣順序。此外，分類結果還將影響證券公司繳納證券投資者保護基金的具體比例。而根據證券公司分類結果，證監會也將對不同類別的證券公司在行政許可、監管資源分配、現場檢查和非現場檢查頻率等方面實施區別對待的監管政策。

附：2018年券商分類結果及變動匯總

責編：黃向東