📖 ZKIZ Archives

定性和定量哪个更重要？ 岁寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f01017nm1.html

華耐控股2010年報重要信息和問題--延益 紅一方面軍

贏得別人的認可有那麼重要嗎？ 空白 紅一方面軍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102dso5.html

自從去年正式投資以來，我加入了價值交流群，自己也在今年組建了一個投資交流群。由於時間比較充裕，在網絡上與人交流的機會和時間就比較多。這期間我獲益 很多。但也有比較激烈的碰撞和爭論甚至爭吵，這樣過去了一年多了，我不禁要反思一下自己網絡交流的目的和方式，如何讓自己和別人的時間更有價值，如何才能 更快的學到東西。

    記得去年4月份，經過幾次申請才加入了一個網友介紹的價值投資交流群。起初的幾個月我如飢似渴的吸收有益的建議，認真的傾聽別人討論分析企業的價值，自己 也積極的思考，這期間也大量的閱讀關於價值投資的書籍。那些日子我自己都能感到自己對投資的理解進步神速。那時候我很清楚的知道我和別人交流的目的就是抱 著學習的態度，謙卑的心情來更多的獲取營養。我獲得了很多。

    隨著自己對投資有些皮毛認識，我開始在群裡說話多了起來，底氣也足了，動輒巴菲特，芒格，格雷厄姆，林奇等大師的名言掛在嘴邊，似乎我就是投資專家。漸漸 的我迷失了交流的原始目的，越來越多的語言帶有諷刺的味道，和別人爭論的頻率越來越多。我發現後來的討論和交流我很多時候目的已經演變成：證明自己，贏得 認可或只是為了贏得一場爭論了。

    經過了這麼長的時間我終於意識到這個問題了，我很長時間丟失了自己原本網絡交流的初衷了。三人行必有我師。一個人如果不善於發現別人的優點和長處，而抓住 別人的短處不放來證明自己的正確，這有什麼意義呢？反覆思考這個問題，我發現自己真的是傻蛋，這樣做自己什麼也得不到，贏得別人的認可有那麼重要嗎？芒格 說這是人類的一種心理誤判。大師就是大師。說的太好了，尤其投資不需要別人認可，每個人的認識水平不同，最可貴的是學習別人的長處。巴菲特和芒格合作了 50年了，巴菲特性格溫和謙遜，芒格略有古怪，說話刻薄。但巴菲特和芒格卻是50年不曾臉紅過的最好搭檔。我想他們都是看到對方的優勢，並努力學習對方的 長處。有這樣的精神才造就了偉大的伯克希爾公司的今天。

    想通了這些我知道今後自己該如何去做了：時刻保持著謙遜的態度，禮貌對人，學會發現別人的長處，努力學習，慷慨分享自己的心得，不奢望別人的認同，在和諧的交流中汲取有益的智慧，也許還會有超額收益：友情和尊重。

    這篇博客也許有不少網友可以看到，其中也有交流群的群友。在此我向所有和我交流過並奉獻自己心得的朋友們說聲感謝。如果以前和您的交流有讓您不愉快的地方，請您原諒我的無知和無禮。

    今後我會在投資的道路上繼續和朋友們暢談心得體會，我願意重新做個小學生，時刻保持一個謙遜的態度學習，並慷慨的，無保留的，誠實的，禮貌的表達我的心得，我願意和同路的朋友們一同進步。這句話希望和同樣走在投資道路上的朋友們共勉。

安全邊際最重要 孫旭東

http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0102dtof.html

對價值投資者來說，安全邊際的重要性是毋庸置疑的。巴菲特曾經這樣說，「我們強調在我們的買入價格上有安全邊際。如果我們計算出一隻普通股的價值僅僅略高 於它的價格，那麼我們不會對買入產生興趣。我們相信這種安全邊際原則——本·格雷厄姆尤其強調這一點——是成功投資的基石。」

現在的問題是，一些人認為安全邊際並不是最重要的。 任俊傑先生和朱曉芸女士在《奧馬哈之霧》一書中指出，「在格雷厄姆給予巴菲特的三個基本投資理念中，安全邊際只是其中的一個，而且——特別是對於巴菲特後期的操作而言——並不是最重要的那一個。」

我不認可這樣的觀點及其背後的邏輯。

安全邊際確實不可撼動

任、朱的理由可以歸結為三個，我們先來看第一個：

面對股票價格長期位於相對高位（與20世紀50年代和70年代相比而言），巴菲特在1992年致股東信中指出：「我們的投資策略跟15年 前的標準一樣，並沒有多大的變化……我們希望投資的對象，一是我們所瞭解的，二是具有長期的遠景，三是由德才兼備的人來經營，四是有非常吸引力的價格。但 考慮到目前市場的情況與公司的資金規模，我們現在決定將『非常吸引人的價格』改成『吸引人的價格』……」我們認為這一修改值得注意，它除了顯示出巴菲特對 股價的長期高漲有些無奈之外，還向我們傳遞了一個重要信息：在一定條件下，安全邊際並非完全不可撼動。

如果我們將安全邊際定義成價值與價格之間的差異，那麼很容易聯想起一個類似的概念——毛利率，毛利率是衡量企業收入和成本之間差異的指標。如果我們說，企 業盈利的關鍵在於收入和成本間的差異，恐怕沒有人會反對，而且有很多投資者都青睞毛利率高的企業。但是，我們也知道，毛利率並非越高越好，如果企業適當地 降低產品銷售價格、擴大銷量，最終獲取的毛利可能會更多。

這個時候，我們是否可以認為，收入和成本之間的差異對企業來說不重要、或者說不像以前那麼重要，不是企業盈利的關鍵了？

對巴菲特來說，由於伯克希爾規模的擴大，如果對買入價格有著和以前一樣的要求，可能大部分資金就只能閒置，適度放低要求雖說對投入的資金來說投資回報率降低，但對公司整體而言投資回報率卻是提高了。

同理，市場整體股價水平的高漲也不意味著投資者可以忽視或輕視安全邊際。因此，安全邊際確實不可撼動。

安全邊際貫穿價值投資脈絡

任、朱的第二個理由如下：

一 年後，巴菲特在哥倫比亞商學院所講的一段話則對我們的觀點提供了進一步的佐證：「介入一家經營狀況良好的企業時我會非常慎重、我會從我信得過的人那裡購買 股份，我要仔細考慮價格。但是，價格是第三位的，必須建立在前兩個因素的基礎之上。」現在我們不妨想一個問題：一個只能排在第3位以及可以視市場條件、投資標的和資金規模變化而作出適度修訂的投資標準真的是價值投資體系中的核心要素或精髓中的精髓嗎？

其實，巴菲特之所以將價格因素排在第三位，並不意味著它就沒有前兩個因素重要。巴菲特曾經闡述過伯克希爾收購企業的標準：

（1）       大公司（至少有5千萬美元的稅後利潤）；

（2）       證明有持續的盈利能力（預測未來我們不感興趣，「扭轉」局面我們也不感興趣）；

（3）       在少量舉債或不舉債時，公司的淨資產收益狀況良好；

（4）       管理得當（我們不可能提供管理）；

（5）       業務簡單（如果技術太複雜，我們會弄不明白）；

（6）       明確的售價（我們不想浪費我們的或是賣方的時間，在價格不明朗的時候商討，甚至是初步商討交易）。

我們能否說巴菲特收購企業最注重的是企業的規模呢？

更進一步說，前面兩個因素是為價格因素作鋪墊的。因為，如果不是經營良好的企業，經營者如果不能讓人信得過，則該企業的價值就難以甚至無法判斷，那麼，表 面上很低的價格就有可能實際上極其昂貴。我們知道，巴菲特推崇用折現現金流法來對企業進行估值，瞭解這一方法的朋友會知道，對一家經營狀況欠佳（如自由現 金流為負，如盈利能力極不穩定）的企業，對於一家經營者不能讓人信得過的企業（如可能隱瞞了企業估值關鍵信息，可能將本該歸屬股東所有的錢亂花掉），估值 是何等之難！

我們再來回顧一下格雷厄姆是如何提出安全邊際的重要性的：

在古老的傳說中，智者終將生死大事歸納成一個短句，「這也將逝去」。將穩健的投資觀念濃縮成簡單的句子，也是相同的挑戰，我們冒昧地提出一句座右銘，「安全邊際」。這是貫穿先前所討論全部投資策略的脈絡——它有時候很明顯，有時候則比較間接。

以我的理解，安全邊際，也唯有安全邊際能貫穿價值投資的脈絡，因此，也唯有安全邊際能成為價值投資的基石。

我們知道，

安全邊際=股票價值-價格

1、               買入股票追求安全邊際的策略是否可行？格雷厄姆講了「市場先生」的故事，告訴我們市場先生情緒多變，換言之，我們能利用市場的波動，在股價低於其內在價值時買入股票。

2、               如何評估股票價值？要將股票看作生意的一部分，對企業進行估值。

3、               為了保證對企業的估值可靠，我們要對其有相當程度的瞭解，這是「能力圈」原則。

4、               以4角錢的價格買1元錢的價值，這意味著價值投資往往是長期投資——如果價值能夠迅速回歸，比如是在一年內，那豈不意味著150%甚至更高的年回報率？因此，價值投資者可能要等上相當長的時間才能等到手中股票價值回歸的那一天，或者，要等上相當長的時間才能買到價格便宜的股票。

5、               由於價值投資者的能力有限，不可能對所有的股票進行估值；也因為價值投資者對能夠估值的股票有信心，不需要通過分散投資來降低風險，所以，價值投資往往是集中投資。

賣出股票要考慮多方面因素

任、朱的第三個理由是這樣的：

我 們絕不是在吹毛求疵、咬文嚼字抑或小題大做。將一座用數十年打造的投資殿堂或將一顆仍在茁壯成長的參天大樹放置在一塊怎樣的基石或土壤上，絕不是一件隨隨 便便的事情。試想一下，如果我們把這座殿堂或大樹最終安置在「安全邊際」這塊基石或土壤上，它是否意味著當投資者買入的公司股票的價格有一天（通常不需要 太長時間）超出安全邊際所允許的上限時，不論公司股票的質地優劣，都需要盡快售出呢？如果是這樣，它是否也意味著當成功買入一隻股票後，需要人們必須隨時 關注其價格變化，從而讓這類經常性的「稱重作業」塞滿他們的日常工作呢？

如果上述邏輯存在，為何我們在對巴菲特多年投資歷程的深入觀察中，從未發現他有這樣一種操作習慣？

這個理由也不成立。價值投資者在買入股票時追求安全邊際，並不代表他一定會在股價達到其價值時賣出，這裡面沒有邏輯上的必然關係。投資者需要綜合考慮多種因素才能作出決策。

首先，賣出後是否能夠馬上或者很快買到更便宜（價格低於價值）的股票，如果能，賣掉就是了；如果不能，那可能就不會賣。這需要根據市場情況作出判斷。

其次，要考慮交易成本。交易成本可不僅僅是印花稅和券商佣金，對伯克希爾來說，還有資本利得稅。考慮到交易成本問題，對長期持有、獲利豐厚的股票，即便股價高估了50%，巴菲特恐怕都難下賣出的決心。此外，對中小投資者來說，股票賣掉後如果確實下跌了，能夠很快在低位買回，對伯克希爾這樣的大象來說，可就沒有那麼容易了。

最後，還要考慮非經濟因素。對巴菲特來說，他並非完全從經濟利益出發行事，否則，他為什麼不賣掉護城河日漸乾涸的華盛頓郵報的股票呢？對此，巴菲特是很清楚的，他曾經這樣說：

我們將繼續保持我們的大多數股票，無論相對企業內在價值而言它們是如何定價的。這種至死不渝的態度，與這些股票要求的全價一起，意味著不能指望它們將來像過去那樣快速推高伯克希爾的價值。

……

現在我們寧願留在原地不動，儘管這意味著較低的回報。我們的理由很簡單：我們已經發現輝煌的業務關係不僅少見而且令人愉快，因此我們要保持我們業已發展的關係。

寒鴉上樹，寒鴨入水，對巴菲特的某些做法我們不必盲從。a

﹁給孩子經驗，比給他錢更重要﹂ 趙少康用﹁蘋果﹂給兒子上一堂理財課

 2011-9-26  TWM

一向辯才無礙的趙少康，在兒子趙大開面前講到投資，也只能乖乖閉嘴。被精於投資的黎智英大讚「很有投資 觸覺」的趙大開，首次和父親連袂出現在媒體上，要告訴你昔日政治金童怎麼教養出未來的投資金童。
撰文•方沛晶 中廣董事長趙少康一向言詞犀利，他在政壇辯才無礙、咄咄逼人的形象深植人心；之後轉往媒體發展，在節目罵人依舊火力十足。然而，不管是趙立委或趙董事長，面對「私人理專」，他也只能乖乖閉嘴，因為依據幾次操作經驗，這位私人理專的功力令趙少康心服口服。

五年前，這位理專就建議趙少康買進蘋果股票，當時趙少康以五十四美元進場，飆漲到一百美元，之後又回跌到 六十美元，趙少康瞞著理專獲利了結，結果看著蘋果股價一路衝到四百美元，只能扼腕。

之後，理專曾建議趙少康買Google股票，他嫌太貴；金融海嘯時又建議買黃金和石油期貨，但他又嫌太麻煩，最 後眼睜睜看著這些投資標的愈漲愈高，錯過賺錢好機會。

這位出手神準的年輕理專，不是別人，正是趙少康今年才二十一歲的兒子趙大開。趙少康、趙大開父子首次連袂 接受媒體專訪，談到過去的投資經驗，趙大開對這位投資慢半拍的老爸直搖頭；被兒子吐槽的趙少康沒有慍色，反 而帶著得意的微笑。
十七歲就當趙少康的理專 趙大開年僅十七歲時，竟然就眼光精準地相中蘋果股票，而趙少康也聽信未成年兒子的建議，大膽買進當時根本不成氣候的蘋果股票，這跟趙大開從小就顯露投資天分，而趙少康也採取開放的教育方式有關。

今年升大四的趙大開，從小就對數字特別敏銳。媽媽梁蕾笑說，「如果真的有遺傳，絕對不是遺傳到我！」因為 趙大開五歲，就會「糾正」媽媽光看包裝、顏色的購物習性，就連去便利商店買洋芋片，趙大開都會仔細計算每一 包內含幾克，換算成一克多少錢？以決定買哪一種最划算。

「不過，他這種愛計算的個性有時候真的很煩！」梁蕾說趙大開念國中，有次在捷運上追著她問，一列捷運有多 少車廂？一天有多少班次？想依此計算捷運公司可以賺多少錢，這對價錢、數字一向大而化之的梁蕾而言是很頭痛 的問題。

好在爸爸趙少康對趙大開的投資天分很欣賞，不管多繁瑣的問題，都會想辦法幫兒子解答。他注意到趙大開對於 企業怎麼賺錢、怎麼成功特別有興趣，從趙大開國中時就開始帶一些財經雜誌和企管書回家，看到有趣的產業訊息
，還會剪報給兒子看。

「很多東西我覺得有趣，不見得會持續關注，但爸爸提供資訊管道，也會和我討論，是讓我深入研究下去的動力。」趙大開上高中以後，累積很多投資理財知識，希望從紙上操作變成實際投資，於是大膽開口向趙少康提出要求，才建議爸爸讓他投資蘋果股票。

當時，趙少康沒有拒絕兒子，反而心想，不如趁機來個理財教育，要求他用從小到大存下來的零用錢投資，讓兒 子知道「投資，可不是一件容易的事！」沒想到，反倒是趙少康自己心臟不夠強，沒經過兒子同意就急著獲利了結，讓趙大開嘔到現在。

擅長從生活中觀察投資趨勢的趙大開，投資眼光不僅讓父親趙少康折服，最近還被精於投資的壹傳媒集團主席黎 智英當作範例，大讚他「很有投資觸覺」。

其實，剛升大學，趙大開就跟在黎智英身邊學習，大二暑假則是跟著趙少康的貿易商朋友，到國內前幾大傳產企 業走了一圈；今年暑假，趙大開更通過台灣和香港的層層面試，到巴克萊（Barclays）投資銀行部門實習，每天工 作十四個小時。

年紀輕輕就能跟在大老闆身邊，還能走訪大企業、到外商實習，趙大開擁有比同齡年輕人更豐富的經歷。或許有 人認為，這是「靠爸」光環的特殊禮遇，但趙大開不諱言，「我知道我的家境比很多人好，但不是只有從零開始才 要努力，我的機會比別人多，更應該好好把握，努力多學一點。」聽到兒子的告白，趙少康也坦言，白手致富的時 機已經過了，現在大多數的孩子物質並不缺乏，缺乏的是「經驗」和「觀念」。尤其是現在世界變化太快，金融風 暴兩、三年就來一次，父母應該從小訓練孩子的理財觀。

想知道一向辯才無礙的趙少康，怎麼被兒子吐槽？趙大開又從老爸身上學到什麼？以下是趙少康父子的精采對談十七歲從蘋果開始投資生涯︽今周刊︾問(以下簡稱問)：大開的第一筆投資從何時開始？

趙大開答(以下簡稱開)：大概高二，那時候我開始用iPod，就覺得iPod的使用方式和一般的ＭＰ3很不一樣，又很 有設計感，周遭越來越多人用，覺得這一定會熱賣，就跟我爸講要買一點。那時候我爸說，那個誰誰誰說蘋果股價 太高。當時蘋果股價大概五十四(美元)，本益比到二、三十倍了，爸爸就說這樣不好、那樣不好。

趙少康答(以下簡稱康)：我有一些朋友在投資圈工作，有的還是基金經理人。我跟他們講，我兒子覺得蘋果不錯，所有人全都反對，他們說已經漲這麼高，買了會變成笑話。可是大開就說他一定要買，我只好說，那用你從小到

大存的零用錢買(大約一萬美元)，你出多少、我就出多少。
開：結果我一買，它就開始跌，就很嘔啊！然後我爸就開始嘲笑我，好險後來又漲了，不過就被爸爸賣掉了。 康：因為那時蘋果曾經漲到一百，又跌到四、五十，漲回到六十幾的時候，我就說可以了，沒有經過他同意就賣掉了；之後股價一路飆，換我一直被吐槽。


開：對呀，現在（蘋果）都已經漲到三百多了。 從黎智英身上學視野的重要問：大開好像接受過黎智英的「特別指導」？ 康：黎智英很喜歡他。大開剛考上大學的時候，就在Jimmy（黎智英）那邊實習一個月，跟黎智英的兒子一起，他
親自教這兩個人經營理念、怎麼投資之類的。

開：通常早上就帶我們去看公司怎麼運作，下午他(黎智英)如果有時間，就跟我們講一下自己的過往經驗。從他 身上我發現，如果決定要做一件事情，就要相信自己的理念，不應該遇到挫折就放棄；再來就是視野很重要，要去 看未來十年、二十後的趨勢。

康：Jimmy很有意思，他小孩都在接受不同的訓練。像我女兒剛要升大學的時候，就跟著黎智英的女兒去香港學一 個月彩妝。黎智英很重視子女practical(實務)上的訓練，這比死讀書好。

我覺得父母應該要培養小孩不一樣的想法。前兩天我還講說，黎智英把股票都賣了，現在cash is king(現金為王)，大開就說，搞不好現在cash is dying(現金正亡)！雖然觀點不一定對，但至少他會提出一些不同的看法；我覺得還不錯，我們也鼓勵他這樣。

小時候我們帶他去義大利看拉斐爾的藝術品，他那時才八歲，我就跟他說，你看人家八歲就可以雕出這個，那你 呢？他就回我說，「那你自己幾歲？」所有旅行團團員都在笑。（記者：當時你的反應是？）咳，我覺得也是有道 理啦。

從看錯惠普體會股市的無常問：有沒有哪一支股票讓你看走眼過？ 開：有啊，最近就惠普，跌到爆了嘛！我覺得自己看得還不夠遠。其實我覺得惠普產品不錯，而且當時我覺得平
板在操作上不太可能取代個人電腦，但問題是，現在大家換筆電會買平板，因為不是每個人都是基層，基層才需要有鍵盤一直打字，經理級以上的可能看別人做好的資料。這個就是自己的問題，我沒有看懂。

康：他覺得很奇怪，為什麼會跌成這樣？其實我跟他媽媽很高興，我們會覺得說你不可能做股票一直賺嘛，一定 要賠，才知道這個東西真的是變化莫測的；最好給他一點失敗的經驗，讓他不要那麼自信。

問：你這個暑假到Barclays實習，有什麼心得？ 開：我剛去的時候壓力其實很大，坐我旁邊的是一個台大財金、會計雙主修畢業的Intern(實習生)，要跟上比較
吃力。而且大家早上八點半去，做到晚上十點是正常的；有些同事做到二、三點，有時候周六、日也是這樣，不過
後來就習慣了。

康：他剛去Barclays實習的第二個禮拜，有一天很晚回來，跟我說老闆丟一個八億美元的Project(專案)給他。我 嚇一跳說，多少錢？怎麼會給一個實習生做這麼大的Research(研究)！他說有一個正職搭配，可是那個正職要忙一 個更重要的案子，所以就給他做；所以說，這個訓練真的可以接觸到很多東西。

從經驗累積正確的理財心態問：如果說，跟你一樣年齡的年輕人，想從現在開始培養自己的財金知識，你會建議 他們透過什麼樣的方式？

開：我覺得第一點是心態，你不要覺得平常工作這麼辛苦，哪有力氣去看這些理財資訊？你要想，這是一個可以 比你工作還要輕鬆、又能賺錢的東西，多去接觸不會有壞處的。

還有一個很重要的是，大部分人買東西會把不同牌子拿來比品質、比價錢，但很多人買股票不比較的，誰說什麼 很好，就去買了。買小東西、花小錢的時候很注意，然後大東西反而不注意，我就覺得這很奇怪。

康：很多人亂投資一通，結果一輩子辛辛苦苦賺的錢，一次風暴就賠光。我最近就跟他討論，假如我的積蓄，一 次風暴少掉四分之一，再一次剩下十六分之九，一半都沒有了。現在兩、三年就來一次風暴，只要十年，你一輩子 的努力就通通都沒了，多慘的事情！

現在的世界變動太大了，父母應該從小訓練孩子理財觀念，不要等到長大。我們不是真的要靠股票賺多少錢，最 重要的是透過一些討論驗證，讓孩子得到經驗，這比那些錢來得重要多了。

趙少康 出生：1950年 現職：中廣董事長兼總經理經歷：立法委員、環保署署長、飛碟電台董事長學歷：台大農機系、美國克雷蒙遜大學機械工程研究所

趙大開 出生：1990年 經歷：跟在黎智英身邊學習在巴克萊實習時處理過8億美元的案子學歷：松山高中、政大企管系「投資金童」的養成之路

2005年 高一，Google剛上市時建議老爸買，趙少康嫌200美元太貴，之後股價一路漲到700美元2006年 高二，觀 察到iPod使用者越來越多，用1萬美元，以54美元買進蘋果股票2007年 高三，玩過剛在日本發售的任天堂WII大為驚 豔，以25美元買進任天堂股票，一年內獲利約40％2009年 蘋果從近200元回跌，趙少康擅自在70元附近賣掉，之後 股價一路往上飆，至今近400美元看好避險需求，建議爸爸在800元附近買進黃金期貨，趙少康嫌麻煩，之後金價一 路漲到1800美元看好公司發展，以46美元買進惠普股票，目前股價已腰斬到23元，尚未認賠賣出
趙少康取名有學問 趙少康的一對兒女，名字都很特別，兒子叫大開、女兒叫大方，幾乎讓人聽過就記得。其實這兩個名字是有典故的，「大開」是媽媽梁蕾取的，梁蕾喜歡金庸小說，而武俠人物幾乎都是大開大闔、縱橫馳騁的英雄，所以兒子取名大開。

至於女兒趙大方，趙少康則是取自《老子》的「大方無隅，大器晚成」，意指最方正的東西是沒有稜角的，希望 女兒可以外方內圓，有原則也有包容力。

雖然寓意深遠，不過這兩個名字，因為一個是比「小開」更有錢的大開，另一個則是直接以大方為名，導致兄妹 兩人常常被朋友拗請客，還有剛認識的朋友拚命追問「本名」是什麼，讓兩人哭笑不得。

“话题王”樊小宁：业界态度不重要

http://www.eeo.com.cn/2011/0929/212792.shtml

本刊见习记者 迟有雷 /文

“入行网游一年了，起初是被老板拉下水的，到现在慢慢适应了水性。我们习惯脚踏实地地干活，也要学会适应水里的环境。而现在的这条微博就是我从水下发出来的，不为别的，只是想证明，无论水深浅，我们都能干好事情。”

2011年6月21日15：00，樊小宁在深圳大学游泳池一米多深的水里，在研祥研发的特种计算机上发布了一条腾讯微博。

樊小宁，网络游戏公司梦天堂的总经理，特种计算机制造商研祥的董事。接触过樊小宁的人谈到他时都说：“老樊这个人，不简单。”

事后很多人认为这是樊小宁的一场个人秀，也是梦天堂的一场炒作。“我不在乎同行怎么看。”樊小宁面对质疑时曾对外多次这样表示。

至此，他落下了“话题王”的美誉。

从进入游戏行业的第一天开始，和他直接或间接相关的话题有“游戏国学，真假七龙珠、西藏祈福、水下微博第一人”……他不断刷新发生在自己身上的话题。

网游圈里的外来汉

刚过不惑之年的樊小宁年轻时沉默寡言，以至于家人担心，是否因为太老实会被欺负。

“当时一个人从江西去深圳，举目无亲，只能住便宜简陋的10元店。”回忆起当初在深圳打拼的日子，樊小宁说：“生活的确能改变人的性格。”这也是他早前接受采访经常提及的经历。

来研祥之前，樊小宁做过保健品、消费品等行业的品牌销售和策划，积累了很多经验。进入研祥后，很多人纳闷这个外来汉能否做好计算机。“大众化+另类营销”的方法让研祥迅速占领了特种计算机的市场，并成功打到国外。这也让质疑他的声音淡了下去。

“樊总做事不按常理出牌，不过往往收到奇效。”一位负责研祥传统业务的副总这么评价。

当研祥宣布进军网络游戏时，他自然是作为不二人选被推了出来。2010年7月30日，随着研祥宣布进军网游，梦天堂也随之诞生。

然而这次，似乎没有那么一帆风顺。

“以为网游是个金矿，人傻钱多。”一位业内人士说，“可如今早已不是那个时代了。”

樊小宁告诉本刊：“除了公司的战略投资考虑之外，我们还认为文化创意产业将是今后国家重点扶持的行业，网游符合这个特点。”

“高利润回报，多元化可持续发展，品牌和交集用户的覆盖是研祥投资网游的目的。”游戏行业资深人士梁华栋说。

导演七龙珠

2010年5月13日，一则“研祥亿元进军网游，欲代理《七龙珠》”的消息在网游行业炸开。

当时，给外界的感觉有2种。一是研祥这种实力的公司进军网游，势必会在网游行业引起波澜。二是大手笔。亿元进军网游，一上来就代理大作，更是佐证了 第一种猜测。而彼时，《七龙珠》在国内外的人气很高，代理费更是传言高达3000万美元。国内还有久游、腾讯、盛大这样有实力的公司在争相追逐。

如果真的是这样，这种阔绰的做法确实像个大佬所为。7月30日，上海chinaJoy，研祥宣布成立梦天堂网络公司，同时启动5亿元进军网游市场。随后，《七龙珠OL》代理权的呼声也越来越高。

戏剧性的一幕发生了。

同年9月9日，一则“《七龙珠》代理权生变，盛大或将接手代理权”的消息再次刺激了业内神经。随后，梦天堂官网上去除了所有关于《七龙珠》的新闻， 而就在之前这些宣传资料都占据官网的显著位置。樊小宁在接受媒体采访时表示，“目前该产品的代理依然还在谈判中。”但随后的一句话让人颇感蹊跷，“与其期 待《七龙珠OL》，不如先期待梦天堂推出的第一款MMORPG产品。”

2011年4月26日，随着盛大宣布正式获得《七龙珠》在华代理权后。这一场长达一年之久的代理权风波也渐渐平息。

关于代理权有两种说法，一是研祥出价太低导致谈判破裂。二是研祥自导自演的一场闹剧，如同罗生门。据一位离职的梦天堂员工透露，“主要是研祥出价太低，研祥并没有外界看来的那么大方。”

“游戏开发很不成熟，开发了才30%不到，赶不上公司的产品档期，”樊小宁说，“第一款要适合我们的游戏。”比这个更令梦天堂担心的是这个游戏牵扯 到三方。动漫《七龙珠》来自日本，游戏是由韩国Ntl-inc公司负责研发，再代理到国内。“早听说跨国沟通很麻烦，游戏内容后续跟不上就会出大问题。”

出手天堂梦

研祥再次出手的是《天堂梦》，它替代了《七龙珠》成为梦天堂首款产品。

同为韩国制造的《天堂梦》，由知名的网游公司娱美德研发。在韩国、日本、中国港台等地测试了一年多时间。各项数据表明，这是个品质不错的游戏。“我是个谨慎的人。”樊小宁说，“我会拿出一张白纸，将两款游戏的各项数据在纸上列出来做对比。”

“选游戏就像选女朋友，光长得好看不行。还要看内涵，是否门当户对。”《天堂梦》是梦天堂心目中的女朋友。

这款游戏如今进行了2轮测试，一位玩家评价，“多角色养成模式，电影式剧情表现手法让游戏玩起来不累。”更重要的是，“有个疲劳度设置，让我这种没有什么时间的人可以不用花心思泡在上面。”

值得一提的是，一场浩浩荡荡的“天堂梦西藏祈福活动”今年3月开启。从海选祈福玩家开始，到活动落地，历经一个月时间。

很多人认为这是梦天堂的一场秀。甚至招来了“反网瘾斗士”陶宏开教授的质疑：“梦天堂进军西藏了，希望梦天堂目的是引导西藏孩子科学上网，而不是用妖魔鬼怪的游戏引诱他们沉迷其中。”

对此，樊小宁说“梦天堂从成立之初就是要做个有责任感的公司，在还没有商业化的时候就开始做慈善。”

著有《价值百万的网络营销》的时评人张书乐说：“梦天堂的噱头不停、实效不显，完全堕入了推广为王的魔道。”

“最终是玩家认可，其它都是手段，”樊小宁说，“业界的态度不重要。”

頂新下一個二十年最重要的金雞母 魏應行進軍中國庶民餐飲市場

領導層的重要性 股壇老兵鍾記

http://blog.yahoo.com/_W7IRY52UUXB7Z6MXPPNXD2UOR4/articles/131323/index

股神「畢菲特」說過：「在選股方面，我寧愿選一家連蠢才都可以管理得好的企業，多於選一家需要出色的領導層或CEO才可以管理得好的企業。」基本上，我是贊成的。

但是畢竟「連蠢才都可以管理得好的企業」兼且有前景的公司數目不多，嚴格來說，我認為只有一些壟斷性的行業（即沒有競爭）才符合這個條件，例如屬於公共事業的中電、港燈和中華煤氣等，當然還有港交所。

回到現實世界中，市場是充滿競爭的，弱肉強食，我認為企業必須擁有出色的領導層才可以突圍而出, 做強做大，成為行業的龍頭。所謂出色的定義包括：遠見、創新、誠信和執行能力等。

以我多年的觀察，我覺得以下的公司擁有出色的領導層: 匯豐（5.HK）、平安保險（2318.HK）、港交所（388.HK）、聯想（992.HK）、金蝶（268.HK）、比亞迪（1211.HK）、德昌（179.HK）、創科（669.HK）、瑞房（272.HK）、Soho中國 (410.HK) 、經濟日報（423.HK）……（按：不能盡錄）

新娘比媒婆重要（延益書摘） 紅一方面軍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102dy6j.html

「股市賺錢，靠低買高賣，不盯住股價，如何能做到低買，高賣？」  

我沒有直接回答他的問題，只是問他：「如果你拜託媒婆，替你物色一名姑娘作老婆，那麼，對你來說，到底是新娘重要，還是媒婆重要？」  

他不假思索地說：「媒婆只是介紹人，老婆是終身伴侶，當然是新娘重要」。  

我告訴他：「對，新娘好比是上市公司，媒婆好比是股市，則上市公司比股市重要，不是挺明顯的嗎？」  

「你不重視新娘，卻去重視媒婆，是不是捨本逐末？」  

一個好的妻子，是家庭和事業的賢內助，人生路上的好伴侶，錯誤的選擇，可以使你痛苦一生，故不可不慎重其事。  

同樣的，在股票投資上，選錯公司，可以使你傾家蕩產，更不可不小心。 要知道你的女朋友，是不是你理想的終身伴侶，你必須對她有深入瞭解。  深入的瞭解，來自長期的觀察和相處，最好是青梅竹馬。然後你對她的處事作風、想法、習慣、嗜好、性格，才能瞭如指掌。  

同樣的，要瞭解一隻股票，你必須閱讀它所有可以找到的資料，從上市時的招股說明書、歷年的年報和季報、分析家的評析，甚至到公司去參觀訪問。 這樣，才能對公司的業務、歷史、財政情況及董事的營運作風等有深入的瞭解。  瞭解越深入，越全面，越有把握作出正確的判斷。  

「一見鍾情」，浪漫是夠浪漫，但情緒多過理智，瞭解不深，久之生厭，必以離婚收場。同樣的，僅看了一篇報導，或是一些一知半解的人的推薦，就對一隻股票「一見鍾情」，最易犯錯誤，乃投資的大忌。  

由股票交易所、股票行和股票經紀所組成的股市，所扮演的是媒婆的角色。  

媒婆提供仲介服務作為仲介人，他們的責任，是提供一切便利，將買賣股票的人聯繫起來，並確保在公開和公平的基礎上，完成股票交易，他們是中立的。 交易完成後，責任就完了，買賣雙方的盈虧得失，都與他們無關。  

他們所收的佣金，是提供仲介服務應得的酬勞，不是顧問費，因為他們是經紀，不是投資顧問。所以，要他們推薦股票，是找錯對象，輸了錢怪他們，是怪錯人。就好像娶了潑婦怪媒婆，是怪錯人一樣。  

要娶一個好的妻子，要靠你自己用心去瞭解，不能靠媒婆的花言巧語。  

要選擇好股，要靠你自己多做功課，深入認識，不能靠別人。  

要深入認識，就必須把你的注意力，聚焦在公司上，不是在股價上。聚焦在股價只能分散你的注意力，無助於增加你對公司的瞭解。  

公司比股市重要，就好像新娘比媒婆重要一樣。

作品要賺錢　創意或管理重要？