“末日博士”：美股大泡沫2016年以前不會破 避開中國

早在2013年2月，曾準確預言2008年金融風暴和次貸危機的“末日博士”魯比尼（Nouriel Roubini）接受雅虎財經采訪時稱，美國就要成為資產泡沫，而且會比2003-2006年的泡沫還大。事實證明魯比尼的預見沒錯。2013年2月以來，標普500漲幅接近39%。但既然是泡沫，就有破滅的那天，美股的泡沫會持續多久？

近日魯比尼又在接受雅虎財經采訪時提到他個人的預測：

“明年我們會看到經濟增長、貨幣寬松。從股市、債市到房產市場，金融市場現在的泡沫可能持續。”

魯比尼預計，最終崩盤至少幾年後才到來，相信一些市場的估值已經較牽強，高估值將持續大約兩年，也就是到2016年才會大跌。他說：

“全球經濟增長和通脹均處低位，貨幣政策寬松。流動性會去哪兒？不會變成真正的債券，也不會進入實體經濟。這會導致資產虧損。”

對那些普通投資者，魯比尼建議明年不要重倉美股。其他市場的表現可能比美股還好，比如推行超級貨幣寬松的日本。魯比尼還警告遠離歐元區和中國。和其他市場相比，他會對美股給予中性或是輕倉的評級。明年他最看好押註美元上漲的策略，認為應避免與中國有關的大宗商品，比如銅。

魯比尼對中國相關資產的看法與全球礦業巨頭截然不同。華爾街見聞本月文章提到，必和必拓等業內巨頭樂觀預計，未來十年中國還會繼續大量購買，支持大宗商品的需求。必和必拓負責鐵礦石業務的總裁Jimmy Wilson說：“如果我們的企業不能增加產量，其他公司就會這麽做。”

據雅虎財經報道，魯比尼在近日訪談中特別擔心垃圾債券發行量增加。他認為，低利率和投資者對高風險資產的投機心理已經使垃圾債市場規模超出以往。華爾街見聞昨日文章也提到，近幾個月國際油價暴跌使能源業的垃圾債券價格劇跌。德意誌銀行預計，油價崩盤可能產生極大沖擊波，它足以掀起這類垃圾債違約的高潮。

除了垃圾債，股市也是魯比尼眼中的潛在風險源。目前美股的市盈率只是略高於歷史平均水平，而魯比尼指出，科技股和社交媒體股的估值高得牽強。

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分享一些避開老千股的經驗 大巧不工

Airbnb高調挺進中國 能否避開Uber覆轍？

Airbnb高調挺進中國 能否避開Uber覆轍？

一財網 江旋 2015-08-19 20:49:00

和租車領域的Uber一樣，Airbnb也被認為是全球共享經濟的鼻祖之一。但是，過去幾個月Uber在中國面臨多重障礙，包括政策方面的問題和來自競爭對手的挑戰。Airbnb是否能躲開Uber在中國市場遇到的問題?

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機會是跌出來的 不過你要知道避開誰抄底誰 答案見本文

機會是跌出來的 不過你要知道避開誰抄底誰 答案見本文

第一財經日報 周艾琳 2015-08-25 11:05:00

“最岌岌可危的可能就是馬來西亞，商品熊市和政局不穩是主因;而最具價值或漲勢最好的可能是印度，商品熊市反而利好進口國印度，且印度增速也一枝獨秀。”不過，印度股市僅去年一年便上漲了近33%，今年始終呈盤整微升格局，也有部分投資者認為股價過高。

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如何避開“雙11”在線旅遊五大陷阱 ？

如何避開“雙11”在線旅遊五大陷阱 ？

一財網 樂琰 2015-11-10 22:24:00

旅遊度假屬於打包產品，包含了“吃住行遊購娛”方方面面，更容易滋生貓膩。如何避免虛假宣傳、以次充好等弊病，挑選到實惠又稱心的產品？

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警惕！創業者必須避開的9類投資人

Eamonncarey 2016-05-11 10:54

黑馬說：

Techstars是美國最值得關註的十大孵化器之一，本文作者Eamonncarey是Techstars的入駐企業家，他以其所見所聞為總結出“9大類危險訊號”，希望能幫助創業者避免被某些“投資人”欺騙。

文 | Eamonncarey

我親眼目睹過創意相當棒的創業者失敗，因為他們被欺騙，做了錯誤的選擇。許多涉及其中的所謂 “投資人” 都是可惡的個人投資方。我想寫點東西，希望能幫助大家避免和他們打交道。同樣，我認為我們應該建一個黑名單，所以如果你有此類的糟糕經歷，請告知我。 

以下是一些建議。

1、金融機構受被稱為 KYC（know your customer）的規則所約束。是時候該我們為投資人建立一個 KYI（know your investors）規則了。你應該想並且可能需要知道誰在進行投資、他們為什麽投資、他們是誰、他們的錢是怎麽來的、他們還在做些什麽其他事情、他們喜歡什麽樣的工作夥伴、他們的性情和風險偏好是什麽以及其他此類有用的消息。 

2、對你的目標人物進行更多的深入挖掘——訪問與他們相關的 AngelList、Crunchbase、LinkedIn 以及其他能從側面了解他們的網站。看看博客、Twitter、Startup Weekends 上的評論、加速器上的導師介紹、會議上的發言或者其他大多數投資人都在做的事。他們是否談及自己現有的投資？他們是否對行業對話有所增值？他們是否可靠？他們通常表現出來的行為是否明智？ 

當出現以下9類情況時，需要大家提高警惕：

危險信號一——如果他們沒有任何在線信息描述，請當心。當然，有些超級富豪忙於打理他們的雪茄盒，不想把時間花費在 LinkedIn、Facebook、 Twitter 以及其他此類平臺上。但通常來說，沒有任何在線信息的投資人會讓我的第六感緊繃起來。 

危險信號二 ——如果你們一直通過中介打交道，請當心。當你進入 A 輪 /B 輪 /C 輪或其他階段的融資時，這種情況更容易發生。這在一定程度上顯示了風險投資是什麽。在天使融資階段，如果你與天使投資人之間不常有直接接觸，在後面的階段，這種模式會重複出現。同時，你還冒著 “傳話遊戲” 及其隨後帶來的誤解的風險。如果有人要在五千到五十萬美元之間給你一筆錢，並且這筆錢他們原本是想用於度假、買車或在沃爾瑟姆斯托買房出租，那麽他們多半是想和你面談。同樣，如果你將公司一到兩位百分數的銷售額告訴某位投資人，那麽你也在傳遞面談的信息。如果你要求與某位投資人見面，而他們給出各種原因拒絕，那就不要拿他們的錢。 

與該投資人已經投入資金的公司談談，這能讓你知道危險信號三——如果他們拒絕，或者只是大概描述了情況，你得非常、非常警惕。與投資人已經投入資金的公司交談，是初創企業盡職調查的通常做法。你要問問該投資人喜歡哪種類型的工作夥伴，他們是否一意孤行、令人生厭、貧窮、焦慮、冷靜、能提供幫助，或者和他們一起工作感覺挺好 / 不好 / 無所謂。好的投資人會很樂於跟你分享這些信息。而糟糕的投資人不會想讓你發現他們私下的小手段。其次——你這樣做並不需要獲得投資人的許可——如果他們在 LinkedIn、 AngelList 以及其他平臺上有投資清單——只需直接和創始人 /CEO 聯系，向他們詢問具體情況。 

危險信號四——警惕估值陷阱。投資人經驗越豐富，對你公司的企圖就越多。最典型的就是，投資人想要你公司 51%的股權。在大多數融資階段，你要做好準備，放棄公司 10–25% 的股權。越低越暗示著你的項目是個熱點，或者你做的真的很好。越高則暗示著會承擔更大的風險，或者吸引力還不夠大。在早期融資階段，我個人的感覺是，任何方面超過了 25%都太高，可以給創始人、工作人員、現任 / 未來投資人創造些抑制因素。任何人在任一方面要求得到 25%以上的份額，都值得花更多的時間對其進行盡職調查。 

危險信號五——提防那些即使最基本的標準條款清單也不願遵守的人。Techstars、Seedsummit、YC 以及其他孵化器已經制定出非常標準、完整的模板。警惕諸如參與清算優先權一類的事（一倍清算優先權可能還好——其他人會認為這是正常的）。當心認股權證、行權條例過於嚴苛、完全棘輪條款以及其他此類事項。如果你不懂這些術語，就去學。幫自己一個忙，去買本 Brad Feld 的《風險投資交易》學習，讓自己顯得比律師還聰明。同時，找一名律師。

危險信號六—— 當心那些只把現金帶到談判桌上的人。簡介、建議、聯系人和指導是處於早期階段的公司能得到的最有價值的幫助。好的天使投資人——通常情況下，他們已經在那兒而且做過那些事了——在這方面值得十倍的投入。他們會在會議上為你引薦，把你介紹給其他人，扮演一名額外的 BD/ 銷售人員 /HR 的角色，提供的幫助不會僅限於現金。不要只問你能為投資人做什麽（你應該已經知道答案了——為他們掙很多錢），還要問投資人能為你做些什麽。如果覺得他們要求太多，間歇性地向他們傳遞出這個信息。不過嚴肅地說——要提前問清他們，除了現金還能提供什麽幫助——能為你引薦潛在客戶或有用的聯系人嗎？能在招聘或國際化增長方面提供幫助嗎？認識任職於最大的貿易刊物或《金融時報》，專門報道你所涉及領域的記者嗎？他們能否在合適的時候為你引薦更有實力的投資人？ 

危險信號七 ——警惕那些在你獲得收益或產品發布前，對財務預測要求過於複雜或有其他荒唐要求的投資方。任何有頭腦的人都知道， a) 這是一種臆測， b) 準備這種資料就是浪費時間。 聰明的早期投資人支持的是這個團隊、市場和這個創意——大概是按這個順序。如果有人追尋五年的預測，你最好離開，不要與他們一起預測未來。頭腦中要有清晰的產品路線圖，以及進軍新市場的想法，等等——並且對你想要生產的東西有一定認識，但是不要在預測上浪費時間。 

危險信號八 —— 當心那些給了你一個軟承諾後，又極少露面的人。作為人類這個物種，我們並不擅長對別人說 “不”，所以很多投資人會單純的切斷聯系，而不是直接對你說 “不”。如果有人在表示他們會參與後，又切斷了與你的聯系，那麽多半意味著他們不會參與。如果他們正在度假、做手術或做其他事情，不能回複你的郵件 /whatsapp 等，他們會告知你。 

危險信號九 ——如果你第一次與某人見面時直覺就不好，要引起註意。你沒有必要成為所有投資人的最佳夥伴——也可能不應該這樣，但至少要能容忍他們。如果你足夠幸運，在接下來的五到十年內，每個月會與他們有一次交談或郵件往來。直覺很重要。我不是說立即就對投資打了折扣，但如果有人讓你覺得假、害怕，或者只是感覺不好——那就再多花點時間找出原因，並且至少再安排一次會面，來確認你的感覺。我在過去的經歷中也接受過那些在第一次見面時並不喜歡的投資人，但他們能提供資金。結果就是這樣。 

以上是一些當你在與早期階段 / 天使投資人交談時應該註意的事項，也同樣適用於後期融資環節。不過對於處在創業初期的公司來說，這些問題很嚴肅。你最初接納為投資方的人能對將來的融資或整個公司的成功產生巨大影響。 

我聽說過一些案例，投資人本被作為第二批融資方，但因以前種種不法行為，資產被國家沒收，無法提供資金。我也遇見過這樣的公司，已經獲得投資，但在對投資方做盡職調查時發現，對方是歐洲某國的主要逃犯之一。你也許能夠想象，股權結構表中有這種人的存在，很可能使第一輪中的風投人士在第二輪中退出。 

完成你的家庭作業——盡早做；經常做。不要羞於向別人請求幫助，要搜集投資人盡量多的信息。如果他們對你足夠積極而且感興趣，他們會很樂意向你提供信息；如果他們足夠聰明，就會尊重你的提問；如果他們的信息很粗略，你就要考慮拓寬人際網絡面了。 

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臺海巡艦追上護島漁民後第一句話：避開菲領海

因不滿臺灣當局在處理所謂“南海仲裁結果”時的表現，臺灣漁民自發前往太平島宣誓“主權”。據臺灣《聯合報》報道，漁民船隊航行第5天，臺灣“海巡署”桃園艦終於現身。不過現身後，桃園艦第一句話竟是提醒漁民船隊，一定要避開菲律賓領海。這讓網友不禁感慨，桃園艦未必是“護送”船隊，更可能是監視和阻止。

圖片來源：臺灣《聯合報》

而且，這趟為了“保祖產、護漁權”的航程遠比漁民們想象的要艱辛。先是出發前，有消息稱發起人鄭春忠被漁會請去“喝茶”，提醒他的運搬船不能航行大陸及香港以外的航線。沒有載魚出港，行駛其他航線，會被吊銷執照。但鄭春忠表示，就算被吊銷執照，他也要出港。但不是每位船長都像鄭春忠一樣。活動發言人羅強飛就表示，原本報名的有10艘船，但起航這天臨時變只剩5艘，他們懷疑是被有關方面“勸退”。

活動發起人鄭春忠（圖片來源：新華社）

再是在途中時，這支“守護太平島船隊”出發4天後，不但未看到臺灣海巡艦艇，反而遇到一艘菲律賓海釣船攔船要物資。滿吉勝8號船長陳富盛說，“不對是政府，不是人民啦！討海人都很辛苦，有困難就要互相幫助”，雖然菲律賓跟臺灣對太平島定義不同是“敵對方”，陳富盛仍然很大方拿2箱泡面及礦泉水給他們。收到物資後，菲律賓漁民也禮尚往來想把釣到的魚給臺灣漁民，被漁民婉拒。

而到了24日，當船隊馬上快要登島時，臺灣“海巡署”桃園艦終於現身。24日下午，桃園艦駛近船隊領頭的滿吉勝號，先用廣播請船長陳富盛將船上的無線電調到同一頻道。不過第一句話就是提醒船隊避開菲律賓領海。

有網友表示，“桃園艦現身，未必是‘護送’船隊，更可能是監視和阻止。”也有網友諷刺，“桃園艦錦上添花，民進黨專割稻尾”;“提醒船隊避開‘菲國領海’，菲國領海很大哦，要小心!”

此前，據臺灣《聯合報》報道，因船隊事前未向臺當局“國防部”申請，登島停泊和補給可能出現變量。國民黨團副書記長王育敏表示，漁民出錢出力登太平島，若船長無法順利登島，全民一定會跟新當局追究，後果是承擔不起的。

（綜合中國臺灣網報道）

海信上半年營收下滑凈利上升 “三招”避開價格戰

在上半年國內彩電價格競爭不斷的情況下，海信電器(600060.SH)通過超大屏與畫質、體育營銷、降低生產成本“三招”，避開價格戰，實現了凈利潤的大幅逆勢增長。

海信電器8月12日發布的半年報顯示，2016年上半年，海信電器凈利潤同比增長18.53%至7.41億元;營業收入降5.09%至132.89億元;基本每股收益約0.57元，同比增長18.41%;與此同時，經營活動產生的現金流量凈額15.8億元，同比增長197.1%。

據中怡康的統計數據，2016年上半年，中國彩電市場零售量2470萬臺，同比增長5.9%;零售額719億元，同比下降10.5%;彩電線上市場均價同比下降17%，線下均價下降9.7%。

彩電業上半年“增量不增收”，主要因為互聯網品牌主導的價格戰不斷，比如有的推出999元的42英寸電視、1999元的55英寸電視。尤其是樂視的4.14硬件免費日，買三年的會員費可以免費獲得40英寸電視。此後，微鯨、芒果TV等也接踵而來，繼續在彩電硬件上殺價。

在這樣的背景下，海信如何避開價格戰火呢?

第一招是力推大尺寸、好畫質的高端產品。今年上半年，海信彩電的毛利率增加1.79個百分點，達18.03%。

從產品看，海信上半年持續推出多款ULED液晶電視新品，有力支撐了產品銷售結構的改善;在超大屏領域，海信繼續發力激光電視，今年上半年，海信激光電視占國內85英寸及以上超大屏電視市場30.53%的份額，7月份，海信還發布了超短焦的4K激光電視，實現從研發、設計到整機生產的自主運營。

在互聯網電視領域，海信上半年推出高端互聯網電視子品牌VIDAA，推差異化產品。上半年，海信智能電視用戶累計1962萬，用戶日活躍度今年6月達到44.8%，視頻點播、教育、遊戲、購物等應用的運營水平不斷提高。

第二招是借歐洲杯，大力開展體育營銷，提升品牌影響力。今年1月，歐足聯與海信共同宣布海信成為歐洲杯頂級贊助商，同時也成為世界杯歐洲區預選賽的全球贊助商。

盡管外界揣測海信這次贊助歐洲杯的費用至少5000萬歐元，價格不菲，但是海信認為收效遠超預期。市場調研公司益普索的抽樣調查顯示：海信品牌在中國知名度由80%提高到81%，在11個被調查國家的知名度由31%提高到37%，在英國、德國、法國、意大利、西班牙五個歐洲國家的品牌認知度實現翻番。

第三招是提高制造效率，有效降低彩電的成本。今年上半年，海信電器通過提高產品的可制造性設計、生產工藝、自動化和信息化的水平，持續推動智能制造的質效提升。迄今，海信電視制造效率已經連續三年提高30%以上，有效降低了產品的制造成本，同時促進了產品質量的不斷提升。

海信集團總裁、海信電器董事長劉洪新今年在接受第一財經記者專訪時曾表示，未來更大潛力在海外市場，同時海信將進一步發力超大屏電視領域。他估計，國內彩電市場85英寸及以上的產品，今年銷量預計約6萬臺，明年大概會增至20萬臺。超大屏電視市場雖然當前銷量並不大，但後面增長速度會非常快。更重要的是，超大屏電視的平均價格非常高，銷售額比較大，而“對經營有影響的是銷售額而不是銷量”。

備戰深港通：李小加教你如何避開“老千股”

近期，港股通的交易量持續放大，內地投資者對港股市場的投資熱情和關註度也越來越高。在大家對於港股市場價值的熱烈討論中，我也聽到了一些關於“老千股”的申訴(在這里，“老千股”主要是指大股東不以做好上市公司業務來盈利，而主要通過玩弄財技和配股、供股與合股等融資方式損害小股東利益)。到底什麽是“老千股”、誰是“老千股”、怎麽管制“老千股”，可能涉及很多技術及規則執行細節，不是一兩篇文章能夠講得清楚的。我今天只想換一個角度來談談我對這問題的看法。

一、在資本市場，我們都希望好人很多、壞人很少，好人做事很容易、壞人做事特別難。那到底誰是好人、誰是壞人呢？

關於這個問題，1,000個人可能會有1,000個不同的答案。而對於監管機構來說，這個問題其實很簡單：遵守規則的人就是好人，違反規則的人就是壞人。除此標準外，監管機構既不能有自己的感情好惡，也不能施加自己的價值判斷，唯一用來判別壞人的標準就是規則。在香港的法制框架內，即便是壞人，也需經過公義的程序才能被定罪，但這往往需要時間。

二、既然知道有壞人會幹壞事，為什麽不采取有效的措施事前防範，事後懲罰豈不是亡羊補牢？

財務造假、內幕交易、操縱市場等等是全球各大市場監管機構都嚴厲打擊的行為，對於幹這些壞事的人，大家都是深惡痛絕的。如果能夠事先看出誰是壞人，相信沒有一家監管機構不願意挺身而出，遺憾的是，監管機構並沒有孫悟空的火眼金睛，無法事先一眼識別出誰是好人誰是妖孽。

於是，對於如何防止壞人幹壞事，不同市場采取了不同的監管哲學，一種監管哲學是假定所有人都有作惡的動機與可能，對各種融資行為都采取嚴苛的審批制度，通過事前盤查來篩除壞人;一種監管哲學是假定絕大多數人都是遵紀守法的好人、從事正常的市場交易，監管者盡量不幹涉市場自由，主要通過事中監察和事後追責來懲罰壞人。

前者的好處是可以將不少壞事扼殺在搖籃中，讓壞人無法作惡。對於一個散戶為主的市場來說，這樣的監管理念可能是不二的選擇。而對於一個機構投資者占主導地位的市場，現實情況是，再嚴厲的事前審查也無法完全杜絕所有違規(除非關閉整個市場)，而過於嚴苛的審批必然會妨礙好人的自由、窒息正常的市場活動;而且，如果審查過程中賦予監管者過多的自由裁決空間，容易滋生腐敗與尋租。

香港市場采取的後一種監管哲學，其好處是保障了好人的自由，提高了資本市場的效率，當然代價是不能把壞人在事件未發生前、或立刻就擋在門外。這樣的監管哲學不是推卸管制的責任，而是說管壞人的著眼點主要是強制披露責任、確保股東審批程序和加強事後違規檢控，通過懲罰震懾違規。當然這樣的監管理念會與香港市場以機構投資者為主的這一市場結構息息相關。

在監管層面上，香港證監會和香港交易所分別肩負不同的職責。作為上市公司的前線監管機構，香港交易所根據《上市規則》監管上市公司和董事的合規情況(例如是否及時進行信息披露、是否按規定召開股東大會等)，但盡量不幹預上市公司股東的決策自由，且無權監管投資者行為。

香港證監會作為獨立的法定機構，根據《證券及期貨條例》全面監管整個市場，因此，有關收購、股份回購及私有化等上市公司事宜和內幕交易、操縱市場等違法行為，由於可能涉及投資者的行為，均由證監會負責事中監管和事後檢控。

三、為什麽香港允許公司那麽容易地配股、供股、送股與合股？

在我看來，所有這些再融資制度都是市場的中性工具，允許它們的初衷當然是為了幫助好公司更容易、更方便、成本更低、效率更高地融資與發展，這也是許多內地企業選擇來香港上市的一大主要原因。

再融資制度可為有經營困難的公司解困，當然他們拯救失敗會給參與融資的股東帶來損失。與此同時，也有一些壞人會利用這些融資手段直接侵害小股東利益。就像廚房里的菜刀一樣，好人用它是為了用來切菜切肉，但也難免有一些壞人會拿它來殺人或搶劫。不過，如果因為有幾個壞人拿菜刀殺了人，我們就把所有的菜刀都收起來，肯定會給大家做飯帶來極大的不便。因此，如何在不影響大眾生活的前提下有效降低有人拿菜刀行兇的威脅是香港監管者不斷努力尋求的平衡，而最重要的監管責任應落在事後強而有力的追責以阻嚇其他潛在壞人。

四、既然香港市場的監管不能把壞人事先擋在門外，普通散戶投資者（尤其是缺乏投資經驗的內地投資者）該如何保護自己，躲避“老千股”？

投資者首先必須嚴肅對待自己的投資責任，既然你是自己投資盈利或損失的最終承受者，你就應該是這筆投資安全性的第一責任人。一定要買自己了解的股票，不要輕信小道消息，遠離誘惑。如果真的不熟悉市場，那就去人多、亮堂的地方，那里壞人較難藏身。壞人大多喜歡躲在偏街小巷人少的角落，資本市場上也是一樣。因此，缺乏經驗、人生地不熟的散戶投資者應該盡量走寬敞亮堂的大道，投資那些人人皆知、往績良好、信息披露充分透明、風險較低的公司。膽大勇猛或者想以小博大的投資者如果選擇走偏街小巷，那就一定也要格外小心，提高風險意識。

其實，盡管香港的再融資機制靈活方便，但大股東使用時都必須嚴格按照《上市規則》召開股東大會得到股東授權或同意。很多情況下，只有得到小股東單獨同意後才可發行。上市公司就再融資計劃發通告到股東大會中間往往都有相當一段規定的股東通知期。因此，選擇投資這些公司的投資者一定要仔細跟蹤公司公告，及時了解公司的再融資計劃，積極參與股東大會投票，並時刻查察投資，及時作出適當投資決定。

總而言之，要想避開老千股，盡量走大道，避免串小巷，提高警惕，謹慎決策。出事後再喊警察，往往為時已晚，再好的警察，也無法替你的損失買單。

正是考慮到了內地投資者可能對於香港市場規則了解不足，兩地監管機構在劃定港股通的合資格股票範圍時采取了循序漸進的原則，滬港通先選擇了一些市值大、流動性好的股票作為試點，然後才在深港通中加入了市值較大的中小盤股，並繼續保持了投資者準入門檻。初次出海投資的內地投資者如同初學遊泳的人，應該先去淺水區練習，然後才去深海遨遊。

避開騙局該問對問題