10月15日，國務院出台《關於化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》（以下簡稱《意見》），明確提出將有效化解鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶等行業產能過剩矛盾。其中，作為產能過剩重災區，鋼鐵行業未來5年擬壓縮總量8000萬噸以上。
《意見》）指出，化解產能嚴重過剩矛盾是當前和今後一個時期推進產業結構調整的工作重點，並將遏制重複建設、化解產能嚴重過剩矛盾工作列入地方政府政績考核指標體系。
此次化解產能過剩重點針對鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶五大行業。數據顯示，2012年底，我國鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶產能利用率分別僅為72%、73.7%、71.9%、73.1%和75%，明顯低於國際通常水平。
據《經濟參考報》報導，按照業內的說法，75%至80%之間的產能利用率為輕度產能過剩，70%至75%之間為中度產能過剩，而低於70%就是嚴重的產能過剩。
目前，鋼鐵、電解鋁、船舶等行業利潤大幅下滑，企業普遍經營困難。但是，這些產能嚴重過剩行業仍有一批在建、擬建項目，產能過剩呈加劇之勢。
國務院在《意見》中指出，如不及時採取措施加以化解，勢必會加劇市場惡性競爭，造成行業虧損面擴大、企業職工失業、銀行不良資產增加、能源資源瓶頸加劇、 生態環境惡化等問題，直接危及產業健康發展，甚至影響到民生改善和社會穩定大局。
以鋼鐵產業為例，據預測到「十二五」末，我國鋼材需求量達到6.8億至7.12億噸，折合粗鋼需求量為7.16億至7.50億噸。而據中國鋼鐵工業協會統計，到2012年底，國內煉鋼產能約9.76億噸。且鋼企的擴張衝動還在持續，2013年已開工項目510個，如果上述在建、設計、規劃項目全部投產，我國煉鋼能力將達到10.2億噸，產能過剩問題堪憂。
據《經濟觀察報》引用中國鋼鐵工業協會統計，截至6月末，全國86家大中型鋼鐵企業總負債已超過3萬億，其中銀行貸款達1.3萬億。與之相對應的是，這些鋼企上半年利潤總共只有22億。有35家鋼廠在虧損經營，虧損面已達40%。
據新華網消息，「從這份指導意見看，決策層已經充分意識到，產能嚴重過剩已成為中國經濟運行中的突出矛盾和諸多問題的根源。」中鋼協常務副秘書長、冶金工業規劃研究院院長李新創指出，中國經濟已經過了追求速度的階段，現階段必須追求增長質量、效益。
此次《意見》針對鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃和船舶等五個行業「分業施策」。
按照《意見》，鋼鐵行業要重點推動山東、河北、遼寧、江蘇、山西、江西等地區鋼鐵產業結構調整，充分發揮地方政府的積極性，整合分散鋼鐵產能，推動城市鋼廠搬遷，優化產業佈局，壓縮鋼鐵產能總量8000萬噸以上。要落實公平稅賦政策，取消加工貿易項下進口鋼材保稅政策。
《北京商報》報導，首都經貿大學產業經濟研究所所長陳及認為，相較於10億噸的產能，8000萬噸雖然聽上去很多，但五年平均下來也沒多少，對整個行業的影響並不是很明顯，不足以解決目前鋼鐵行業產能過剩問題。
《意見》指出，水泥行業要加快制修訂水泥、混凝土產品標準和相關設計規範，推廣使用高標號水泥和高性能混凝土，盡快取消32.5復合水泥產品標準，逐步降低32.5復合水泥使用比重。
據《東方早報》報導，一位不願具名的水泥行業資深分析師稱，「盡快取消32.5復合水泥產品標準」這一條意見會對一部分落後產能實現標準上的淘汰，會提高產品的整體質量和大企業的競爭力，「對於水泥消費的質量提升及總量控制都有非常明顯的用處」。
此外，《意見》還指出，電解鋁行業要在2015年底前淘汰16萬安培以下預焙槽，對噸鋁液電解交流電耗大於13700千瓦時，以及2015年底後達不到規範條件的產能，用電價格在標準價格基礎上上浮10%。
《意見》指出，各地方、各部門不得以任何名義、任何方式核准、備案產能嚴重過剩行業新增產能項目，各相關部門和機構不得辦理土地(海域)供應、能評、環評審批和新增授信支持等相關業務。
據前述《北京商報》報導，「從嚴禁新增產能項目的表態來看，這次政府對化解產能過剩決心很大，比以往政策都更加嚴厲。」陳及表示，以往我們都是在努力淘汰落後產能，但效果並不理想，此次從源頭上控制新增項目，算是一個比較嚴厲的新舉措。
此前，多家媒體報導過一些省市存在鋼鐵等項目未批先建的情況。此次意見對於在建違規項目的處理提出分類妥善處理的方案。
《意見》指出，地方政府要對違規項目進行全面清理。凡是未開工的違規項目，一律不得開工建設；凡是不符合產業政策、准入標準、環保要求的違規項目一律停建。
對確有必要建設的項目，在符合佈局規劃和環境承載力要求，以及等量或減量置換原則等基礎上，由地方政府提出申請報告，報發改委、工信部並抄報國土部、環保部等相關職能部門，在委託諮詢機構評估的基礎上出具認定意見，各相關部門依法依規補辦相關手續。
許小年「11.6」溫州演講實錄：「我在等三次探底」
我今天在這裡講的題目是「結構性衰退及其醫治」，一個主要的觀點就是我們當前所面臨的經濟困難——經濟速度的放緩。溫州地方大家比我知道的更清楚，它在過去十幾年間經濟的高速增長所積累的問題現在逐漸的暴露出來了，有很多嚴峻的挑戰。
那麼，如何去看待這些問題，我的一個核心的觀點就是，這些問題是中國經濟在快速發展的過程中，經濟結構出現失衡所產生的問題，這種增長速度的放緩我把它稱之為結構性衰退。衰退它用詞的含義並不是我們通常講的經濟要負增長，而是增長速度的放慢。結構性衰退和我們通常所理解的週期系衰退有根本的區別，週期性衰退就像春夏秋冬四季循環一樣，現在天氣冷了大家不用擔心，因為你熬兩三個月氣候自然轉暖，你扛一陣也就過去了。而結構性衰退和週期性衰退它根本的區別就在於，如果不能夠糾正結構性的扭曲，衰退將持續較長時間，它不能自動恢復，必須要推行結構性的改革和結構性的調整，所以這是我今天講的一個主要觀點。
OK。我們現在講一下中國經濟結構的失衡是什麼？中國經濟的結構失衡從數字上非常明顯的是投資和消費的失衡。投資每年增長20%，消費每年增長不到10%，兩者相差一倍，或者投資增長率是消費的兩倍。這樣帶來什麼結果？投資是要形成生產能力，投資的增長長期地領先於消費的增長，就使得生產能力的形成超前了社會需求，結果是過剩產能，中國現在最大的結構失衡就是過剩產能。你去看一下哪個行業產能不過剩，全都是過剩產能，過剩產能對經濟的危害是什麼？惡性競爭、價格不斷下跌，因為產能過剩大家都是發愁自己的產品怎麼賣出去，於是在市場上惡性競爭，所以互相比賽降價，降價的結果是企業的利潤率越來越薄，最後發生虧損，虧損的時間長了企業倒閉、工人失業、社會不穩定出問題，而企業一旦倒閉銀行壞賬大量出現。
中國經濟目前的結構性問題看上去就是投資和消費的嚴重失衡，社會購買力跟不上，整個全社會供應能力的增加。哪裡產能不過剩，傳統的製造業全都產能過剩，鋼鐵、水泥、玻璃(1305, -4.00, -0.31%)、建築材料、電解鋁、煤化工、發電量、發電設備、多晶硅、風電設備、造紙、印刷、造船、航運、化肥、電視、冰箱、手機等，沒有一個不是產能過剩的行業，傳統製造業通通產能過剩。這些過剩產能生產出來的產品賣不出去，這些產能所用的銀行貸款就無法償還，那銀行壞賬是必然的，銀行現在老做手腳，把壞賬藏著，各種各樣的貓膩，過橋貸款等等，無非是忽悠上級，說壞賬率雙降。還雙降呢！應該是「霜降」，怎麼可能在這個時候壞賬率雙降，應該是雙升。為什麼雙降？造假賬，忽悠領導。
在產能過剩的情況下企業不敢投資了，於是中國經濟增長的速度就放慢了，因為在過去的十幾年間我們主要是依靠投資才增長，現在面對過剩產能企業不敢投資了，經濟增長速度自然就放慢了，所以我們把它叫做結構性衰退，是由於結構失衡出現投資增長速度的下降，帶來的是經濟增長速度的下降。這樣的結構性衰退，政府採取的政策不應該是拉動內需，在2009年的時候，我們應對國際金融危機推出4萬億，其實根本不止4萬億，大概投入的資源有10幾萬億。這10萬億的資源投入中主力軍是銀行，財政投入大概也就一兩萬億，其餘的都是銀行，所以銀行今天不出壞賬事情就很奇怪了，那中國還真是地球上非常特殊的國家。如此大規模倉促的投資、項目的上馬，沒有經過仔細的論證和風險的評估居然沒有壞賬，這個難以現象。
我們為什麼反對政府干預市場，因為政府的干預打亂了市場的正常運行，給企業帶來了一種錯覺甚至是幻覺，以為強大的政府可以人為的製造經濟景氣，跟著政府衝進去了，現在被套了沒人給你解套。跟著政府投光伏的、投風電的現在什麼情況？全都被套了，所以基本的經濟規律你是不可以違反的，你要是違反了一定受到懲罰。4萬億並沒有改變中國經濟總體的運行事態，在這裡我們沒有用GDP，為什麼沒有用大家都知道，現在連領導都不用GDP了，我們為什麼要用GDP，外國記者問領導，「你看中國的經濟形勢，你看什麼呢？」領導說我不看GDP，我看三個指標，第一叫發電量；第二叫鐵路貨運總量；第三叫中長期貸款，這就是後來著名的「克強指數」，這是克強總理觀察中國經濟所用的指標，所以我們要聽領導的話，才用「克強指數」，而不用統計局的GDP。
發電量非常清楚，深谷是2008年的國際金融危機，高峰是4萬億。4萬億實際上是十幾萬億，只維持了幾個季度的繁榮，經濟就一路下滑，所以不要迷信政府這只有形之手，把自己的事做好，根據市場基本的規律來安排企業的發展，不要聽政府說什麼，要聽消費者說什麼。當然你要知道政府它想幹什麼，因為我們生活在一個政府對經濟有很大影響力的國家中，你完全忽視政府的政策也不太可能，但是不要把企業的經營發展和政府的政策掛起鉤來。
一路下滑滑到了二次探底的谷底，二次探底出現在去年的下半年，二次探底以後政府又急了，又來了一輪「4萬億2.0」，「4萬億2.0」大家知道的不多，為什麼啊？因為這一次是轉到地下了，打槍的不要，悄悄的進去，發改委不知不覺中幾千億的項目就批出去了，資本市場不知不覺若干萬億的資金放出去了，於是「4萬億2.0」持續到今天大家感覺到的所謂企穩，現在官方、民間宏觀經濟用的詞不是2009年的強勁反彈了，而是回落企穩。那我們知道這企穩是假的，它是「4萬億2.0」的作用，七八月份一直延續到九十月份，各位感覺日子好過了一點，原因是「4萬億2.0」的餘威以及最近在房地產上的放鬆，所以讓大家感覺到似乎又過去了。沒有，只要結構性的問題一天不解決，任何反彈和企穩都是暫時的，所以我在等著三次探底，三次什麼探底我也不知道，但是我知道它一定會發生，因為結構性問題沒有解決。同樣的結構性的分析，我知道歐洲經濟會繼續下滑，滑到什麼時候是最低點我也不知道，但是我知道它會繼續下滑，因為它的結構性沒有解決，它的過度負債問題依然沒有解決。我們的過剩產能問題剛開始被官方所承認，於是政府又制定這規劃那規划來消除過剩產能，我想說你們還是定規劃嗎，過剩產能全是你規劃出來的，現在你又來規劃掃除過剩產能，你放一把火現在又來積極的救火。鐵路貨運總量的趨勢跟發電量完全一樣，不用我解釋，大家一看就知道，最近鐵路貨運總量雖然有一點點反彈，但還是負增長，只不過負增長比以前小了一點，仍然是一路下滑，擋不住。
下面一個問題要問的是什麼？我們解釋了什麼叫做結構性失衡，也指出了中國經濟結構失衡在什麼地方，那就是投資與消費的失衡，那就是生產能力的擴張超過了居民購買力的增加。這種投資和消費的結構性的失衡原因是什麼？只有找到原因才能夠對症下藥，既然是投資增長兩倍於消費，那我們一個很自然的猜測是在過去的十幾年間，是不是投資主體收入增長超過消費主體的收入增長，帶著這樣的猜測看了一下數據，發現果然如此。在這個經濟中投資主體是政府和企業，消費的主體是居民，那我們接下去要研究的問題就是收入在政府企業和居民之間的分配，過去十幾年間發生的是什麼情況？我們在這裡用了清華大學兩位教授的研究結果，發現在過去十幾年間投資主體的投入確實在上升，而消費主體的居民收入在下降。當然居民收入的下降我在這裡講的是相對下降，而不是絕對的下降，我想強調這個概念。什麼叫相對下降？就是在總收入的份額中下降，就是它的增長率落後於政府和企業收入的增長率。
兩位清華大學教授的研究表明，從1993年到2007年收入分配佔GDP的比重，居民的份額從63%降到52%，降了11個百分點，這是中國消費滯後的重要原因之一，就是居民收入增長的相對滯後。而企業的收入從20%微升到22%，最大的獲益者是政府，政府的收入從17%上升到26%，所以數據支持了我們的猜想，投資和消費的失衡是由於在國民收入分配方面的失衡造成的。在過去的十幾年間，國民收入的分配有利於投資主體(政府和企業)，而不利於消費主體(居民)。
下面就要談對策了，怎麼去調整收入分配？收入分配的問題是什麼呢？是政府收入份額在不斷上升，企業只是微升，居民的收入份額在不斷下降，對策是全面的實質性的減稅，減少政府的收入份額。三中全會會討論這個提議嗎？有人仍然抱有信心，我不知道會不會，我也沒接到會議通知，如果有幸去列席的話我要提出解決目前中國經濟目前的問題，要全面的實質性減稅，政府手裡掌握的資源太多了，政府掌握這麼多資源全是浪費掉的，而且它使經濟結構嚴重失衡。你要減政府的稅，你去問問政府恐怕沒有一個官員會同意，官員會瞪大眼睛說：「教授你說什麼，減稅？我們現在錢還不夠花呢，怎麼可能減稅啊，我們現在離開土地財政日子就過不下去了。」我想說：「領導，你知道不知道，正因為土地財政，你造成了中國經濟結構的失衡。」為什麼土地財政會造成中國經濟結構的失衡？什麼叫土地財政？土地財政就是政府一手低價從居民和農民那裡徵地，而且低價供給企業去投資、去擴張，同時高價在市場上拍賣商業用地。巨大的土地增值收益政府拿走了，主要是政府拿走了，政府把土地增值收益拿走投資去了。另外一方面，由於農民、居民沒有得到足夠的補償，所以在這個收入方面居民、農民拿不到市場價格，拿不到土地增值收益的大部分，對什麼不利？對消費不利。
所以你看結構性的失衡到最後一項一項地去分析，你就能夠找到我們將來改革的目標在哪裡，我們的對策應該是什麼。我們的對策剛才已經講了，要全面減稅。要解決土地財政的問題，怎麼解決？有什麼對策？土地供應的市場化。那我們提出的方案是什麼？我們提出的方案從農民土地確權開始，就是確定農民土地的權益，然後在確定土地權益的基礎之上，如果我們不動土地制度，現在集體用地的經營權進入市場，拓寬土地供應渠道，打破政府對土地一級市場的壟斷。第三步是什麼？土地私有化，把土地還給農民。土地制度改革它的目標是什麼？使得土地增值收益農民和居民獲得更高的比率，有助於消費。
當然，這個土地改革也有助於社會穩定，你看一看全國的群體性事件，有很多群體性事件都是和土地連在一起的，都是在土地權益產生的糾紛，最後矛盾激化成為群體性事件。所以你為了其他的目標，你為了社會公平與正義，你為了扭轉結構性失衡，都要推進土地制度的改革。除了土地制度的改革以外，還有資本市場的改革，因為在資本市場上，政府的過度管制也使得投資越來越重，消費越來越輕，什麼管制？利率管制，利率是政府管制的。當然在貸款方面現在全放開了，但是有一個重要的存款利率沒有放開，政府人為的壓低存款利率，以便向企業、向政府、向國企提供低息貸款。提供低息貸款鼓勵什麼？鼓勵投資，而人為的壓低存款利率受損的是居民，居民的儲蓄收入因此而減少，居民的收入減少了當然對消費不利。不僅在銀行，在信貸市場上，就在股票市場上政府也是壓低融資成本，A股市場上的市盈率是20倍、30倍，創業板上市發行率是50倍，如果發行市盈率20倍，20倍是什麼意思？20倍就是用1塊錢的盈利融資融20塊，那企業的融資成本是5%，所以市盈率的倒數大致來講，不嚴格，市盈率的倒數就是融資成本。
所以我們現在陷入的是改革的悖論，這個悖論是什麼呢？我們依靠政府去推動改革，但是政府沒有改革的激勵，因為所有的改革將傷害政府的利益，這就是改革的悖論。能不能從這個悖論中走出來我本人信心不足，這也是我不願意談三中全會的一個原因。所以對策都是有的，你要開放，金融行業要開放，醫療衛生要開放。現在一說醫患關係的緊張就說醫改失敗了，北大有一位教授說：「這是哪門子的醫改，還沒改就失敗了。」現在的問題是不改革造成的，還沒改革就說失敗了，失敗什麼啊，你根本就沒改革，現在80%、90%的醫療資源全是國有的，民間有資金、有人力就是進不去。問題在於政府過度管制、供應嚴重不足，凡是能投資的地方產能全過剩，全是不過剩的地方都不能投資，就是這個問題。
其他方面今天沒有辦法再一一講了。小結一下，你要開放，改革開放這兩大國策你要繼續下下去，但是今天的改革開放和30年前比起來有很大的困難，不僅是因為小平那樣的領袖人物不再有了，而且改革的阻力大大超過小平時代，這個改革的阻力就是既得利益。如果我們改革不能推進，中國經濟的前景是什麼？前景就是結構性的扭曲長時期存在不能矯正，於是經濟長期在衰退中。我剛才講的改革措施，各位自己思考一下可能性有多大，我剛才講的改革措施全面減稅、土地制度改革、資本市場開放、壟斷性行業和政府管理性行業開放，可能性有多大自己估計一下，30%的概率你比我還樂觀，我們自己估計一下就可以知道這個冬天有多長，這個冬天有多冷，自己就可以知道了。
大空頭麥嘉華週五告訴CNBC，他認為現在所有資產都充斥著「巨大的投機泡沫」，無論是股市、債市、比特幣還是農地都是如此，而這一切都是「流動性過剩的症狀」。
麥嘉華稱，股市最近連攀新高，只要美聯儲的超低利率等刺激計劃繼續存在，在泡沫破滅之前還會接著上漲。
「如今的股市還會再上漲20%嗎？會的，只要央行繼續印錢，還會漲得更多。」
麥嘉華還提到，目前的Shiller P/E指標很高，預示著將來股市的回報將會很低。該指標是由諾貝爾經濟學獎得主耶魯大學教授羅伯特希勒命名，是衡量泡沫的很好指標。
麥嘉華認為比特幣的飛速上漲就是因為流動性過剩的影響。
「農地在過去10年漲了10倍，現在比特幣也漲起來了，天知道下一個還有什麼會漲起來。」
在最近的CNBC採訪中，麥嘉華還預計歐洲股市的表現將會超越美國和新興市場國家，中國的信貸泡沫將給世界帶來比2008年金融危機更大的危險。
PIMCO總裁比爾格羅斯週五也在twitter上表示市場上充斥著泡沫。
「我們應該把今天成為『綠色星期五』。但是，要當心2014年這些數字會變成紅色。所有的市場都是泡沫。」
美國10月原油期貨價格隔夜再度走低，盤中逼近16個月低位之後收於92.92美元/桶。持續下跌導致油價自2014年年內高點下跌已經超過13%。全球性的產能過剩和需求疲軟使得油價在過去幾個月一直跌跌不休。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)
需求方面，墨西哥灣煉油公司年檢所引發的需求降低導致俄克拉荷馬州庫欣庫存大增(美國最主要的原油存貯地，影響並代表北美油價)。該地的庫存在過去7周增長了14%。而在出口方面，270萬桶/日的表現和去年12月310萬桶/日也相距甚遠。經濟不景氣以及國際油價同步走弱讓美國的原油出口舉步維艱。
產能方面，美國國內日產860萬桶的產能為30年來最高，環比增長了13%。與此同時，頁巖氣革命也讓油價難以擡頭。
在傳統消費旺季夏季結束之後，原油的供大於求的關系看起來更難以發生改變，未來數月需求進一步降低或導致油價更大的跌幅。
對於那些看好油價會走高的投資者/投機者而言，持續性的疲軟行情讓他們不得不削減頭寸。CFTC的數據顯示過去三個月，市場的多頭頭寸已經大幅減少了45%。此前一直看漲油價的Armored Wolf LLC首席投資官Brynjolfsson認為兩大因素導致了油價的低迷：全球經濟增長疲軟和頁巖氣的革命。在基本面情況變化之後，該公司也加入了平倉多頭的大軍之中。
周一美國平均汽油價格回落至3.39美元/加侖，環比下降幅度達到4%。油價走低對於美國經濟複蘇來說是一個利好消息。根據最新的商務部數據顯示，汽油價格降價促進了消費者在其他領域的花銷。
國際棉花價格已經跌至閾值下方，將促使美國政府向種植棉花的農民發放補助幫助其償還貸款。
中美兩國分別是全球最大的棉花進口國和出口國，中國需求下降且美國產出上升料推動本棉花季結束前，全球棉花產出剩余達到歷史最高，這令棉花期貨價格跌至近五年新低。棉花季始於8月1日。
為了幫助農民覆蓋種植成本，美國聯邦政府以52美分/磅的利率向棉花種植者提供9個月的無追索權農業生產貸款。美國農業部（USDA）計算，未來一周調整後的國際棉價為50.94美分/磅。
當國際棉價跌至貸款利率下方，美國政府允許農民以當前的國際棉價償還貸款，而非以他們獲得貸款時的價格。農民也可以選擇放棄以抵押農作物還貸款，只接受USDA的補貼（補貼金額相當於貸款利率與他們出售棉花時的國際棉價之差）。據USDA網站公布的數據，當前棉花種植農未償還的聯邦貸款為2430萬美元。分析師表示，隨著下月棉花收儲季的到來，該數字料會上升。
據USDA，上一次政府需要補貼農民還要追溯到2009年，總計貼了550萬美元。1999年至2009年間，美國政府每年給生產指定農作物農民的貸款計劃成本為3.32億美元。由於當市場價格低於借貸率和利息之和時,農民可以以抵押的農作物償還貸款，也可以只接受補貼，因此違約的貸款很少。
自中國上周表示，明年將減少棉花進口後，ICE 12月交割的棉花合約價格周四跌至61.40美分/磅，為2009年10月2日以來最低結算價。
中國發改委本周初表示，明年將根據國內棉花供需形勢做好棉花進口的相關工作，除發放按照加入世貿組織承諾的89.4萬噸關稅進口配額、滿足紡織配棉等需要外，不再增發進口配額，並引導國內紡織企業多使用國產棉。
分析師也下調了棉花需求預期。法國興業銀行將本棉花季（始於8月1日）中國棉花進口預期下調30%，至560萬捆。
許多棉花交易員預計中國會減少2015年棉花進口，但量不會太大。自2011年底棉價大幅上漲後，中國一直在收儲棉花。但買入水平一直被看成是不可持續的，特別是當中國經濟遇冷時。美國政府預計本季美國棉花產出將增長28%，而今年棉價將下跌27%。