南京創業風來了：誰是下一個途牛？
來源: http://www.iheima.com/news/2015/0922/152085.shtml
“新一線城市”代表卻是互聯網創業沙漠？
根據百度百科的資料顯示，南京在高校數量和人才資源及科研力量上，僅次於北京、上海，優於廣州、深圳。南京大學、東南大學、南京航空航天大學、南京工業大學、南京郵電大學等優質高校，每年向南京輸出大量的人才。
同時，南京的一個優勢產業是軟件開發服務業。華為、中興在南京設立了研發基地，僅這兩家的科研技術人才就近3萬左右。在位於南京市雨花區的中國（南京）軟件谷里，規劃面積73平方公里的土地上坐落著超過600家軟件企業，從業人員超過15萬人，2014年實現軟件和信息服務業收入1330億元。
近幾年，在多個雜誌或機構評選出的中國創新城市排名中，南京基本都排在前五，屬於“新一線”城市的領頭羊。
但看過這麽多對南京產業、人才和創新能力的資料之後，矛盾出現了。這只經常出現在各類城市創新排行榜上的“領頭羊”，竟然被人稱為“互聯網創業沙漠”，比不上緊鄰的杭州，也比不過天府之國成都。
在向南京飛馳的高鐵上，黑馬哥望著窗外的夜空，一時難以解開這個困惑。
六朝古都滿是悠閑卻沒有阿里巴巴
第二天一早，黑馬哥就迫不及待地向南京的同事發問，“為什麽南京被稱為互聯網創業的沙漠？”
同事是土生土長的南京人，被這麽一問，她沒有立即回答，只說“你去南京城里逛逛看。”
南京確實很舒服。“江南佳麗地，金陵帝王州”，在南京6000多年的文明史中，“六朝古都”、“十朝都會”的繁華和安逸隨著歲月深刻地積澱到南京752平方公里的土地和800萬南京人身上。習慣了北京的擁堵和匆忙，南京街頭的行人不疾不徐，悠悠地或坐著或走著。或在公園遛鳥、街邊下棋，或是一桌撲克圍上一桌人。秦淮河夜色的柔美和玄武湖畔行走的人群在千年之後現世的南京，仍顯得悠閑、安穩。
黑馬哥在采訪了一圈創業者和政府官員之後，聽到了一個十分熟悉的公司名字——阿里巴巴。因為杭州有阿里巴巴，在阿里的帶動下，杭州的創業氛圍近幾年特別好。“為什麽杭州能做好？阿里巴巴把人聚了，那邊出來的人現在都創業，投資人就過去了。政府一看這個情況，支持力度也上來了，整個氛圍就起來了。”南京本土創業者、戶外旅行應用驢江湖創始人丁二華這麽理解杭州。
黑馬會南京分會會長史剛和丁二華的看法是一樣的，杭州有阿里巴巴這個帶頭大哥把創業氣氛搞起來了、資源也有、人才也不缺，所以杭州的創業就火了。
但細數南京的大公司，全國知名的、面向消費者的只有蘇寧和途牛兩家。但蘇寧還是傳統的零售企業，並不是純粹的互聯網公司，向雲商轉型也是這兩年才開始的事，在互聯網創業的帶動上並無太大作用。途牛上市至今也才一年多時間，本身的體量還不足以帶動起整個南京的創業熱潮。
所以，一個城市的創業氛圍和大公司之間的關系，就是一個雞生蛋、蛋生雞的問題。而恰恰南京沒有阿里巴巴，沒有百度，也沒有騰訊。但南京有華為、中興這兩家在全球通信產業領軍的企業研發基地，3萬多技術人才無疑為創業提供了大量的技術人才儲備。
可在中興工作近十年後出來創業的丁二華認為，華為和中興實際上束縛了南京的創業大潮。“中興華為實際是阻礙了南京的創業氛圍。為什麽？中興華為其實在南京積累了大量的科技人才，每個企業有一兩萬，但是本身的企業是傳統行業，相對又保守，分工又比較細，這些人集中在里面之後，其實待遇又不差，導致了出來又沒有勇氣，不出來慢慢就被消磨掉了。”
這實際上揭示了南京創業氛圍淡的另一個原因——產業狀況。雖然僅軟件谷一地的企業產值一年就有1330億，技術人才15萬，但其本質上還是傳統的軟件服務業，面對的都是企業客戶，做的是拼技術實力和大客戶資源的事情，即2B的事情。
而現如今火熱的互聯網創業大軍里，大部分的創業項目都是面向C端用戶，即廣大消費者的。在怎樣搞定消費者上面，華為、中興的高級技術人才們並沒有這個基因。他們知道怎麽為企業研發出一套牛逼的解決方案，卻很難搞清楚女性用戶和男性用戶在打開一個App時註意力會更集中在屏幕的哪個區域。
技術人才一畢業進入華為、中興工資就將近1萬，工作5年、10年後年薪在20萬左右，又處在南京這個文化特別古典、安逸的城市，可想而知就業相比於創業在南京人的心里優先級要更高。
而以上種種的作用，也使得天使投資人、風投在南京很少找到。一個南京創業項目在面對資本時，經常要考慮的問題是，把公司從南京搬到北京吧。
創業沙漠上也開始出現綠洲
要把公司從南京搬到北京的問題丁二華在找投資時也遇到過，但他不打算搬，並且堅定地表示要留在南京做驢江湖。
“我在北京去找錢，天使會說你搬北京來，我可以投。我說好不容易在南京，我還想在南京豎立一個標桿，還有這種情結在里面。南京其實還沒有一個大的互聯網企業，我們也想做起來，做起來其實有這種效應越來越多創業的人都來，你至少可以把南京的氛圍搞起來。”丁二華說。
南京今年的創業氛圍相比以前確實好了。根據黑馬哥的了解，南京政府以前設立的孵化器都在板橋等偏遠市郊地段，周邊資源很少，創業者不願意去。今年僅軟件谷一地，就有黑馬孵化器、黑馬全球路演中心、36氪等全國知名的創業服務機構進駐，地點位於軟件谷核心區。只說黑馬哥的東家單位黑馬孵化器和黑馬全球路演中心這兩個場地，都是軟件谷政府方面無償提供的。它們所在的地方也被命名為“江蘇創業大街”。
南京軟件谷科技人才局的一位官員在接受黑馬哥采訪時也說，“原來政府更多地扶持有門檻的科技型企業，都是在孵化器里面，達到一定的條件才扶持。”現在政府也變得開放，在資金、政策和項目包裝宣傳上都在傾向於草根創業項目。到今年年底，軟件谷一地的眾創空間數量將會有13家左右。
丁二華以前在中興的同事也越來越多地走出來創業，曾經可能束縛南京創業大潮的華為中興也慢慢成為一個重要的創業人才輸出基地。僅從黑馬會南京分會來說，成立一周年，目前的黑馬創業者已經達到130多人的規模。在黑馬大賽南京城市賽結束當晚的廣場創業火鍋趴上，上百位創業者圍坐在沸騰的火鍋桌前，興奮地聊著各自的創業經歷。
就像種種因素作用使得南京在過去幾年落後於杭州、成都的創業潮流一樣，如今南京漸漸火起來的創業氛圍也是由種種因素的共同作用在促成。在李克強總理喊出“大眾創業、萬眾創新”的口號之後，南京政府的態度也開放了，進駐的如黑馬會、36氪等專業創業服務機構也很擅長點燃創業者心中的火焰。人心有了，投資人也在慢慢跟上，漸漸地，南京創業的風潮就要吹起來了。
南京創業的成功率要高一些、穩一些
“一方水土養一方人”這句話仍然沒有被改變。南京的優勢產業仍集中在傳統行業里，仍然沒有出來一個BAT量級的帶頭大哥引領南京的風向，具有互聯網基因的運營人才仍是南京創業者急缺的。
引用科技人才局官員的一句話：“現在南京在互聯網創業這塊還在積累的階段，很多行為還是跟著風口走，還沒有創造一個風口。但是我們感覺成功率相對要高一些，穩一些。”
這就是黑馬哥在南京3天所感受到的這座“六朝古都”的創業特點——穩。
如果說南京錯過了過去3年中國互聯網創業的風起雲湧、千軍萬馬，那在接下來的資本寒冬中，如丁二華這樣有十年技術經驗的前中興員工和黑馬會會長、買哪兒網創始人史剛這樣從成功的傳統企業轉型互聯網的二次創業者，他們會用自己的積澱和優勢去走好這段可能掙紮卻也更看重實力而非PPT的新創業階段。
就像南京這座“金陵帝王州”給人的信任感一樣。
版權聲明：本文作者田牧，i黑馬原創。如需轉載請聯系微信號zzyyanan授權，未經授權，轉載必究。
途牛一季度凈虧近5億 在線旅遊市場“火並”時節到來
來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0622/156814.shtml
途牛一季度凈虧近5億 在線旅遊市場“火並”時節到來
就像踩足了油門的F1賽車一樣，途牛正急速狂奔，成為在線旅遊業這一細分領域的關鍵角色。
來源：上市公司深度觀察
作者：高陽、李思、汪曉慧
就像踩足了油門的F1賽車一樣，途牛（TOUR.NASDAQ）正急速狂奔，成為在線旅遊行業（OTA）這一細分領域的關鍵角色。2016年的第一個季度的凈收入達到20億元人民幣，而在兩年之前，途牛整整一年的收入也沒有達到這個數字。更早的時候，人們甚至並不認為他將會是OTA里的一個重要玩家。
競爭在加劇，新競爭者不斷加入，老玩家也在加大投入。在線旅遊行業的利潤被激烈的競爭完全吞噬，但是對於途牛這樣一家在線旅遊業的主要玩家而言，虧損不斷擴大的同時也蘊藏著諸多的機遇。隨著途牛大手筆在知名的電視節目上亮相，休閑度假旅遊品牌的良好形象也在樹立之中。與其他在線平臺相比，途牛在率先開拓了二三線城市，加之途牛擁有上市的地位並且手握巨額現金，這些資產相對於其他的競爭對手而言，讓當下的途牛顯現出了不可忽視的優勢。要說這家公司立即會被什麽樣的公司取而代之，這樣的場景實在難以想象。
收入持續暴增，一路高歌猛進之際，途牛也並非無懈可擊。我們采訪諸多業內人士，他們很多人都表達了對公司戰略和成長前景的疑慮。相比之下，最近半年來，途牛的股價已經被腰斬，創下了上市以來的新低。這反應了投資者的疑慮和預期的改變。旅遊行業的觀察者中，很多人甚至懷疑，現有途牛的模式並不是一個可持續發展的方向。
持續暴增的收入和持續下滑的毛利，途牛並未展現出業界所期待的規模效應。特別關鍵的是，投入的推廣成本對於拉動銷售的作用越來越小。伴隨途牛最新一季度的財報發布，迅速膨脹的虧損，已然成為在線旅遊模式問題的註腳。更糟糕的是，途牛供應鏈上下遊風雲變幻。與擺脫虧損相比，產業鏈正在發生的變局顯然是途牛管理層要面對的更加棘手的問題。更加重要的是，按照目前的虧損速度，途牛的凈資本很可能在今年之前就會燒掉3成。
途牛的境遇，反映著OTA的玩家們正經歷的難以盈利的夢魘。對於所有OTA的玩家們而言，即使已位列在線休閑旅遊市場的前列，也無法避免虧損的結局，並且隨時有可能被顛覆。
途牛的近憂
途牛像是一家旅遊業的京東，在途牛平臺上，每一個跟團遊都是一個產品單位。作為一個在線旅遊平臺，途牛的主要業務可以簡單理解為：向線下旅行社采購旅行服務產品，然後把這些產品販賣給消費者。途牛也直接采購旅遊資源，然後組合打包出售給消費者。
當然，與京東不一樣的是，京東只要把產品送到客戶手中，任務大體就可以完成。而在途牛，消費者付費只是一個開始。
現在，和其同處在線旅遊賽道上的其他同行者一樣，途牛正陷入越來越龐大的虧損。今年第一季度，凈虧損5.4億元。2015年全年虧損14.6億元。
對於途牛的虧損，途牛的解釋是：這是一個主動的戰略，用虧損換市場。途牛網COO嚴海鋒稱，上市的時候，他們發現中國的休閑旅遊已經從一線城市開始發展到中國的二線、三線及以下的城市，這是一個非常大的機會。
確實，途牛有自己的理由。目前中國在線休閑旅遊市場的滲透率不到10%，相比於歐美市場，這個數字在40%以上。中國在線休閑旅遊市場的想象空間還無比廣闊。只要市場還在增長，就會不斷有資本湧入，價格戰恐怕很難避免。在市場格局還沒有確定的情況下，大家都在燒錢。跑馬圈地的邏輯之下，以高投入換取市場份額的方式似乎也顯得合理。
但是，這個策略並不為投資者所認同。最近一年來，與途牛的銷售突飛猛進相反，途牛的市值一直在下跌通道之中，目前已經創下了上市以來的新低。
銷售額在倍增，股價被腰斬，表明以銷售額驅動公司價值的提升已經失效。如果以市銷率（市值除以銷售額）作為途牛估值的基準的話，其市銷率出現了大幅度下滑，只有高峰時期的四分之一。
市銷率水平可以看作投資者對於途牛模式信心的一個重要參考。伴隨途牛的營收不斷增長，其費用率水平持續上升，導致途牛的虧損以更大速度在擴大。這或是投資者產生疑慮的重要原因。
規模效應並沒有如預期那樣出現。
隨著途牛營收的迅速擴大，其毛利率水平，從2014年的6.36%，下跌到了2015年的4.82%，而在2016年的第一季度，進一步下跌到了4.25%。
隨著規模的擴大，運營管理成本同樣也正以更快的速度提升。2015年的這家公司的管理費用水平，已經突破了收入的5%，到今年的一季度，進一步上升到7%。這個費用水平幾乎是2013年的時候的一倍。
通過高投入來拉動高增長的效應正越來越小。在過去三年中，途牛的市場費翻了10倍，而營收只翻了4倍。根據途牛公布的財務數據計算，2013年的時候，途牛每投入1元的銷售，就可以拉動17.8元的銷售。在2015年，每一元的推廣投入僅能夠拉動6.65元的銷售，到了今年的一季度，這個數字是5.32元。
途牛整體的運營費用水平，從2014年的不到20%，迅速擴大到了2015年的23.77%，乃至一季度的突破30%的水平。這個費用水平，顯然不是途牛目前不到5%的毛利水平所能夠覆蓋。從2015年的財報來看，即便是砍掉所有的市場和研發費用，途牛依然會面臨虧損，因為僅僅是管理費用也無法被毛利所覆蓋。
即使如此，途牛註定會繼續狂奔。競爭對手在逼近，跟上市場的擴大，保持份額不失，是這場戰鬥的主題。
途牛亦將規模作為其經營的核心指針，途牛董事長於敦德稱，在線休閑旅遊這個市場，要做到“大幅領先的第一名”。途牛亦在財報中坦言，出於公司擴張和品牌打造的考慮，管理費用、研發費用、市場費用的絕對數值在未來還會有所提升。
格局重構
去年攜程收購藝龍後與去哪兒合並，經此一役，攜程已占領中國機票和酒店市場份額的80%。看上去格局已經定盤，但是目前遠沒有到下結論的時候。無論是OTA還是傳統旅行社，競爭正越來越激烈。OTA積極布局直采，而實力較強的大公司也開始加碼自有的在線預訂平臺。旅遊行業的市場格局不斷處於重構之中。
途牛布局直采整合產業鏈上遊之際，整個旅遊行業之中，旅行社的兼並重組也在加速進行。途牛在2015年收購了中山國旅和經典假期兩家旅行社，還投資了打包旅遊產品批發商五洲行。而此前眾信已經控股竹園國旅，近期還以26億元全資收購華遠國旅，並且正式與攜程聯姻。
最近幾年，萬達對旅行社的並購也風生水起。自2013年開始萬達並購了十多家實力旅行社。去年7月，同程獲得了萬達領投的60億人民幣融資之後也開始頻頻出擊，先後收購了南通輝煌國旅、上海美辰國旅和廣州創遊國旅。
盡管兼並如火如荼地進行，幾乎所有OTA的虧損都還在持續。去年同程的營收翻了三番，而凈利潤卻虧損近10億。去哪兒、藝龍、途牛三家虧損上百億。
對於途牛來說，2016年一季度的凈虧損約5.4億元，相當於其60億元凈資本的12分之一。照此趨勢，途牛在2016年全年的虧損可能將超過20億。
上下遊市場在整合，市場格局還未確定。但與擺脫虧損相比，全行業正在發生的變局顯然是途牛管理層要面對的更加棘手的問題。
有說法是：途牛模式的基礎：有賴於廣泛的、分布於各出發地的線下旅行社。但線下旅行社的合縱連橫成為常態，傳統旅行社的兼並重組在加速中，而傳統旅行社中實力較強的大社也開始加碼自有的在線預訂平臺。
同時，作為一家以售賣跟團遊產品為主營業務的在線代理商，途牛很難通過提升跟團遊產品的價格來增加毛利率。
目前，行業面臨的問題是如何避免價格戰，而不是如何提升價格。價格提升的結果可能是災難性的。此外，在目前的市場結構下，途牛也很難從傳統旅行社那里壓低跟團遊產品的成本來提升毛利率。
收購也許有利於公司市場地位的鞏固，但這意味著巨大的經營現金流出。
如果不抓緊融資，持續的虧損恐將帶來更多的尷尬。盡管途牛對下一步的融資保持樂觀，也有股東表示途牛的新一輪融資正在洽談。
途牛的挑戰
根本上，在線旅遊目前的玩法似乎需要做出改變。
途牛總裁嚴海峰指出，“途牛的部分產品目前已經盈利，比如馬爾代夫遊和一部分國內跟團遊產品。”然而，盈利的計算方式並不為外界所知。
途牛也做了積極的努力和嘗試。其中，迅速增長的直采業務常常被途牛在對外宣傳中提及。直采意味著在線旅遊平臺繞開傳統的旅遊產品批發商，直接面向上遊供應商進行旅遊產品的采購，采購對象包括：航空公司、酒店、目的地景區、租車公司、保險公司、導遊等。
截至2015年底，直采對途牛總交易額的貢獻已經超過30%，其中國內遊的直采比例達60%。有在線旅遊同行業人士認為，途牛通過直采可以將毛利率提升至10%以上，而且產品質量相對更可控。
直采的布局也並非坦途。去年4月，中青旅、眾信、華遠、凱撒、南湖國旅等國內大型旅行社曾發布聯合聲明，宣布停止向途牛旅遊網供貨。盡管後來糾紛得以解決，卻有不少同行業者認為該事件的發生與途牛布加大直采力度有關，因為直采會給批發商造成沖擊。
途牛也在積極探索自己的金融業務，金融業務的一個方面，是將保險、貸款等業務直接導入途牛的交易鏈條中，另外金融業務與賬期所帶來的資金沈澱密切關聯。
通常在線旅遊平臺先從傳統供應商那里購入大量的旅行產品，然後再通過平臺售賣給消費者。平臺收取了消費者的費用之後，往往會延遲一段時間再與供應商結算，於是就產生了賬期。理論上，賬期內平臺可以利用資金沈澱去獲得投資收益。
從途牛的一季度報看，來自客戶的預收資金，已經開始負增長。這個數字在2015年底的時候是12.2億元，2016年3月末，這個數字是11.9億元。
如果真有這麽一個時間窗口來精耕細作，可能報表會變得更好看。本報采訪的途牛投資人稱，把競爭的業態先穩定下來，在這種情況下，精耕細作去盈利的話，盈利的概率就大很多。
現實是：線下的消耗持續加重，這個現實無法改變；市場依然在迅速增長，並且當對手在跑馬圈地的時候，不去跟進，市場結構可能被顛覆。
市場本身是一個風口，很多小公司在不斷切入新的維度。對市場的認知在不斷被顛覆。“他們也在做一些新的產品，比如和達人出去玩兒。這些並沒有帶來很大收入，但是一個必要的配置，有的業務很難判斷，還是要做一些布局。”途牛的投資人稱。對於未來賺多少錢並不清楚，但是必須布局。
流量的戰鬥永遠都在：電商業務最大的問題就是，你還要不斷地吸引流量。去年5月，京東大筆資金入股途牛。通過運用京東的旅遊頻道，途牛的入口更加豐富。
管理的戰鬥也在持續：前幾年，途牛員工離職事件一時沸沸揚揚，很大程度上暴露出途牛在當時內部管理方面的脆弱性。此外，也有爆料稱途牛招募了應屆實習生卻不予轉正，員工流動性較大。更多的隱患似乎正在途牛的急速膨脹中醞釀。迅速膨脹的途牛員工總數以及持續擴大的區域範圍，不斷膨脹的組織的運營效率的保障，亦是艱難的挑戰。
在途牛迅猛發展的背後，途牛的內部管理也頻頻遭人詬病。對於一家正在成長的大公司而言，遭遇用戶投訴並非特例。在投訴的問題上，途牛並不孤單。對於大多數在線旅遊平臺而言，高投訴率已然成為整個在線旅遊行業的通病。
更概括地說，途牛似乎不得不拘泥於市場份額的擴大。對在線旅遊單一市場地位的追求，使得途牛的主營業務陷入激烈競爭的紅海。而日益迅速擴大的業務之後，不斷上升的成本，其管理挑戰日益暴露。
根本上，在線旅遊目前的玩法，似乎需要做出改變。手持60億資本但在迅速燃燒，面對旅遊市場的變局，途牛正步入其關鍵時間。
[本文作者高陽、李思、汪曉慧，來源為上市公司深度觀察。文中圖片和頭圖來自123RF。]
途牛
虧損
火並
贊(...)
分享到：
匿名用戶