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近期更新 (27 Oct - 16 Nov) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/11/27-oct-16-nov.html
組合單位值: 98.44
組合週回報: +5.37% (YTD: +8.98%)

現金水平: 20% (前週: 0%)

組合內數隻重倉股於本月輪流公佈業績, 金山軟件(3888)作為頭炮, 如早前提及, 公司第三季財務表現算是理想, 應用軟件業務繼續保持強勁增長; 手機活躍用戶九月底已經達到1.5億, 比管理層預期足足早了三個月達標. 整份業績算是收貨有突, 奇怪在股價於業績後反應不大, 成交量沒有異動, 似乎市場對此份業績看法相當中性. 始終金山今年累積升幅甚勁, 臨近年結基金經理亦沒有誘因再過份進取; 估計要橫行一段才再重拾上升動力, 自己減持至舒服水平後仍會繼續持有.

信星(1170)十一月第一個星期便急跌超過一成, 自己對公司信念十足, 低位反而是吸納良機. 今周股價稍見好轉, 暫時看來低接動作是做對了. 公司下星期四 (21/11) 公佈中期業績, 毛利率環比能否保持, 會反映出公司將產能逐漸轉移至越南及柬埔寨後是否的確可以提升營運效率. 香港工業股長期處低估值運行, 某程度上已經PRICE IN人工, 原料齊升之宏觀不利條件. 勞工密集型公司投資成本高, 請工人亦難, 競爭相對會比以往少; 若然信星開始有方法抵抗成本上漲壓力, 未來有機會迎來一段盈利, 估值齊升的日子. 自己重倉持有, 會靜心等待業績出籠.

包浩斯(483)發盈喜, 股價績前繼續節節破頂. 自己粗略做過業績預估, 推算公司2014上半年每股盈利約$0.08; 而全年則是$0.37. 以10倍市盈率作估值, 目標價應是$3.7左右. 因此雖然近月公司股價已瘋狂急升, 但自己睇是有餘未盡. 期待中期業績會釋出更多證明, 自己會繼續持有, 但注碼就不會去得太盡.

天虹(2678)上週發盈喜, 預料全年溢利大升但翌日股價不升反跌, 價訊明顯背馳, 組合已經盡數沽出; 維他奶(345)自己是尚差一注仍未買齊, 結果業績前股價已經向上突破, 目前無追買必要, 等待公司於27/11公佈業績; 上週比較重要交易是買入復牌之雅士利(1230), 純粹搏追落後, 幸得大行連環唱好, 成功掩護自己全數撤退; 另外組合加入德昌(179). 公司剛公佈中期業績相當不錯, 市場反應亦正面. 自己仍未睇熟相關資料, 第一注便不敢落得太大; 不過若然要賭歐洲逐步復甦, 德昌似乎是一個不錯選擇.

組合上週表現理想, 目前手風是超級大順. 贏谷輸縮, 有錢贏當然應該繼續疊上去, 但問題是當股價已經逐步攀升, 值搏率亦會相應下降. 沒有特別新證據支持, 自己會寧願先縮一縮. 目前打法是集中火力進駐最有信念的四, 五家公司, 而其餘則將持倉量縮至最低, 心無雜念. 如此操作某程度上是等於放棄分散風險, 因此只能是短期應戰策略. 自己目標是等業績期過後才將組合比重重新調整, 十一月份開始變得相當關鍵.

央行副行長易綱：近期不可能承認比特幣的合法性

http://www.infzm.com/content/96197

據《21世紀經濟報導》消息，11月20日，人民銀行副行長易綱在某論壇上首次談及比特幣。易綱表示，從人民銀行角度，近期不可能承認比特幣的合法性。但他同時認為，比特幣交易作為一種互聯網上的買賣行為，普通民眾擁有參與的自由。此外，易綱還指出比特幣「很有特點」，具有「啟發性」，個人會保持長期關注。

報導稱，對於易綱此番表態，多家比特幣交易平台均表示對投資者而言是利好消息。某平台CEO認為，人民銀行不承認比特幣的合法地位是意料之中，但易綱表示比特幣是互聯網交易自由，不會直接干涉則說明比特幣在中國的發展得到了監管部門的默許。

誕生於2009年

2009年1月3日，第一枚比特幣誕生。

據《南方週末》2011年報導和2013年3月報導，比特幣的創始人中本聰（Satoshi Nakamoto）於2009年2月11日在P2P基金會（p2pfoundation）網站上發帖，稱自己開發出了一個叫作比特幣的開源P2P（點對點）電子現金系統，基於一套密碼編碼、通過複雜算法產生；任何人都可以下載並運行比特幣軟件而參與製造比特幣，這種方式被稱為挖礦。此外，比特幣利用電子簽名的方式實現流通，並通過P2P網絡來核查重複消費，不存在偽造的可能。

「傳統貨幣最根本的問題在於信任。央行必須讓人信任它不會讓貨幣貶值，但是歷史上貨幣貶值的事情一再發生。銀行本應該幫我們保管錢財並以電子化形式流通，但是他們讓財富在一輪輪的信用泡沫中浮沉。」中本聰在帖中如此寫道。

比特幣吸引人之處在於：不會受到政府或金融機構的操縱，完全去中心化，沒有中央服務器或者託管方，所有一切都是基於參與者；數量稀缺，到2140年之前，比特幣的總量為2100萬個；匿名。

正是因為匿名而難以追蹤交易雙方的特點，2011年，一個名為「絲綢之路」秘密購物網站利用比特幣於毒品交易支付，令比特幣聲名鵲起，但同時外界也將比特幣的用途與毒品聯繫起來。

爆發於2013年3月的塞浦路斯危機，則為比特幣開闢了一個躲避金融暴政的用途。

為了得到歐盟100億歐元的援助，塞浦路斯對本國內存款採取了強制性措施，10萬歐元以上存款中超出10萬歐元的部分，37.5%被轉為塞浦路斯銀行的股權，22.5%被凍結，剩下的40%被暫時凍結直至援助結束。

人們瘋狂尋求資金出路。他們突然發現，比特幣或許可以挽救他們的財富。

一個比特幣入門網站WeUseCoins.com網站創始人斯蒂芬·托馬斯（Stefan Thomas）透露，塞浦路斯危機高峰期，該站最大的訪問量來源於此，比其他任何國家都要多。

與塞浦路斯危機同步，比特幣對美元匯率開始飆升。從2013年3月下旬到4月10日，僅用了三週時間，一枚比特幣兌美元的價格從65美元到達266美元。

美參院聽證會「承認」合法性 中國炒家助推

2013年以來，比特幣的人民幣價格已經坐了幾輪「過山車」。2月底，比特幣的價格還在100多元一個，到4月10日，價格已經沖高到了1546元，兩天之後，價格已經跌掉一半。5月，比特幣價格又一次閃電崩盤，最低跌到了300多元。11月19日，盤中一度沖高至8000元。隨後成交價開始回落，截至20日16時32分，比特幣兌換人民幣的價格跌至4383元。

比特幣11月19日的暴漲與美國參議院18日有關比特幣的聽證會密切相關。

據11月20日《東方早報》報導，當地時間11月18日，在美國參議院國土安全及政府事務委員會召開有關比特幣的聽證會上，多名出席的美國政府官員對外傳遞出一個消息——比特幣不是非法貨幣，能夠給金融系統帶來好處，儘管其也存在被錯誤使用的案例。

這次有史以來首次就虛擬貨幣舉行的美國國會聽證會總結了比特幣的好處和弊端，以往官員們都是強調比特幣在洗錢及其他非法活動中所扮演的角色，但這一次卻表示，比特幣是一項「合法」的金融服務，這給比特幣帶來提振。

此外，美國聯邦儲備委員會主席伯南克（Ben Bernanke）雖沒有出席聽證會，但他在致參議院的信中，援引美聯儲前副主席艾倫·布林德（Alan Blinder）在1995年時的表態稱，美聯儲一直認為在虛擬貨幣帶來洗錢和其他風險之時，也可能帶來長期益處，特別是如果這種創新催生出一個更快、更安全、更高效的支付系統。

也有報導稱，最新一輪比特幣的漲勢或離不開中國炒家的貢獻。據《證券日報》11月21日報導，在眾多比特幣交易網絡平台中，中國投資者的成交量最為活躍，中國比特幣交易網站的成交量，近日已經超越了美國和日本。中國已成為單日比特幣交易量最多的國家。

面臨四大風險

據《新快報》報導，在專家看來，整體來看，比特幣的投資者將面臨四大風險：比特幣實用價值弱、政治和法律風險大、平台安全性差。此外，莊家操縱所帶來的比特幣價格暴漲暴跌的風險也不容忽視。

比特幣實用價值不高

比特幣未來的發展前景，很大程度取決於其支付功能是否能很好體現。中國社科院金融研究所研究員張躍文此前表示，比特幣並沒有發揮出貨幣的核心功能——支付功能，而僅僅作為一種投資產品而存在。如果有一天，比特幣不能跟現實世界主要的流通幣種交易兌換，那麼它的價值連一張廢紙都不如。

政府監管態度不明

目前，除了德國已經明確比特幣合法化、加拿大則誕生了第一台比特幣ATM機等外，包括中國在內大部分國家對比特幣監管沒有明確態度。由於政策方面的不明朗，有業內人士擔憂，每當監管當局採取行動，比特幣價格就會劇烈波動，未來保值等方面均存在風險。

交易平台捲款跑路

比特幣交易網站很脆弱，網站經營者也有可能捲款跑路。2013年10月底，一個曾經在比特幣圈紅極一時的交易網站GBL突然關閉，就在絕大多數用戶還沒有來得及將賬戶中的資金提出來的時候，GBL就已經捲款跑路。據不完全統計，受害者約500人，估計損失金額或將超過2000萬元。

容易被莊家控制

有投資者認為，如果將比特幣看成一隻「莊股」，近期的暴漲暴跌完全符合常理。此前有傳言稱，目前最大的兩個「礦池」已經控制了比特幣網絡53%的計算能力。此外，美國孿生兄弟泰勒·溫克萊沃斯和梅倫·溫克萊沃斯在今年4月對《紐約時報》表示，他們購買了價值1100萬美元的比特幣，總計已經擁有全球1%的比特幣。雖然這些並不意味著兄弟倆在「坐莊」，但是至少表明目前比特幣的盤子並非特別大，有資金實力的人或者機構完全可以掌控更多的比特幣。

近期報告

來源: http://xueqiu.com/7938552283/26948766

近期，在廣州。把接觸的一些人、事報告一下。用下@白雲之鄉 前輩的白雲體，好在無版權困擾，山寨是最好的恭維。一、傳統行業的困境朋友公司，IT行業。受累渠道變革，線下銷售萎縮厲害，2013年尤甚，過去適用的淡旺季供需分析不靈了。各個區域的經銷商見面都問：怎麽活下去呀？最近開會頻頻，面臨轉型考驗，思考怎麽耕耘線上業務。一浪又一浪的互聯網科技浪潮，對所有商業都形成巨大沖擊，影響或大或小。推薦球友一篇文章：http://www.huxiu.com/article/25841/1.html ，零售、媒體、金融，受互聯網沖擊力度簡析。中心思想：金融可以做互聯網，互聯網不能碰金融之本。金融粉們暫可安心。@Mario  @流水白菜二、房價不同場合聊天的朋友有：華為幹部，央企職員。華為朋友，早年在華僑城附近買70多平米房子，現在想換個大的，嘆房價太高買不起，積蓄在公司股票里取不出也不敢取，除非是不想混下去了。言及去招聘，同學說工資要多少多少，否則買不起房，哥們答，別說你了，我都買不起。央企朋友，福利好，不用擔心沒房住，區別是有幾套。在北京有兩套以上房子，紙上財富自然可觀之極。她覺得做生意無門投資也無門，總是房子踏實些，家庭財富所在。房地產，系百姓財富貯蓄之所。張五常對政府過往調控政策頗有微詞，打壓房價，本質上是打壓民眾財富，天下再沒有這麽蠢的人。政治考量，與經濟學家看問題，角度並不一致，政客如能更尊重經濟規律，中國的經濟起落不致如此不堪。未來，政府如何攬起責來，為低收入階層解決住房問題，事關長治久安；中高收入階層，自然還得面對商品房市場的高價，高地價、高稅收、高融資成本，加上民粹主義脅裹下政客完全無視經濟規律的限購限貸等諸政策，讓多少夫妻為謀城市買房資格而辦假離婚，至人倫喪失可見政策之惡。一言難表，房地產業誠如任誌強所言，回報率降低，行業趨向集中也是必然。三、海歸廣州一長輩朋友，女兒長春藤名校研究生畢業，在美工作兩年，今年回國來發展了。準女婿也同期回國，謀得某高校教授職位。報道說12年歸國學生27W，據說歷史新高。一方面眾人想移民出去，一方面說有更多人回來。什麽意思呢？是國內創業就業機會更多？還是在外謀生不易呢？四、茅臺大半年前一央企朋友說，上有政策下有對策茅臺照喝。今日說，單位的公車已上收、茅臺不敢喝了、外出宴請大減、接待經費下調30%，當然還是上有政策下有對策，畢竟收斂多了。朋友又說，大家都在觀望，言下之意懷疑習總王書記反腐一役能否持久。大半年前某軍方研究單位朋友講，上頭發文，兩種酒不準喝（球友應知是哪兩種酒），出了事責任自負。茅臺股價腰斬，未知底在何方？如果需求端無法確定，價值自然也變動不居。我曾請教@青城山中鳥 鳥哥，2014年下半年是否觀察白酒的時間窗口，鳥哥似乎不再自信。又@我是表好胚 表兄言簡意賅，茅臺應何而興，亦應何而敗。市場情緒變化萬端，球友萬不可主觀臆測，銀行股票幾年來可以跌到凈資產7折價下，茅臺未嘗不能像@老刀101 所言，名實相副殺往101。@釋老毛 @巴菲林奇小厄姆 開始價值買入，貴得不多。某私募人士170多元多次公告自己只要來錢即買入，其行為不堪實屬@歲寒知松柏 說的全然不愛惜自己的羽毛。茅臺的真正價值，需要徹底剝去腐敗消費比例，回歸正常的酒類消費，它仍然是一家高ROIC高ROE的企業。我問過很多做生意的朋友，喝酒的似乎都不太喜歡茅臺的味道。大家本來賺的就是辛苦錢，來之不易自然也不會一頓聚餐就喝掉幾K上W的酒。反之，一個常跟國有通訊企業做生意的朋友，招投標前，以前真是不管價錢多少，必得買茅臺喝茅臺，金主所好你能奈何。今天外部局限發生了劇變，無視這些現象，似乎難以說得過去。@唐朝 兄對茅臺做了詳盡的數據推演，很了不起，竊以為，唐兄是否邏輯還得加上實證，離開帳上數字到真實世界去，問問國企央企政府實權部門等，了解調查一下實際的長中短期需求影響，不知是否有助於你更好把握茅臺的買入時機？不知@管我財 兄是否可以提供一些參考。五、展望一千個人，有一千個哈姆雷特。看中國，往好看的有，往壞處看的也不少。分歧不重要，重要的是，人類文明必向前行，這是天下大勢。這樣，你就有大歷史觀下的解讀，這是釋老毛的強項。大家糾結的是中國進步的路徑、速度、時間，凱恩斯講長遠我們都是要死的，倫敦1960年代跟今日北京一樣十面霾伏，美國環境立法是《寂靜的春天》作者卡遜死後多後的1970年代才得成功，香港之現代法治文明亦是1970年代廉政公署肅貪之後建立。風物長宜放眼量！十年，二十年對我們，雖然漫長，然而對我們的下一代，如果以今日中國之慘重代價，換來市場經濟、法治社會、青山綠水的宜居環境，不過白馬過隙。我自己的下註：從2014年起，全面做多中國。

近期更新 (1 Jan - 11 Jan) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/01/1-jan-11-jan.html
組合單位值: 111.75
組合週回報: +2.84% (2014年回報: +6.02%)

現金水平: 5% (前週: 8%)

恆指2014年開局並不理想, 暫時錄得近2%負回報, 主要受國企股表現拖累. 個人相當同意基金經理黃國英看法, 已經連續幾年聽過無數次甚麼經濟增長, 國策扶持, A股估值超平...宏觀條件琅琅上口, 卻往往忽視大陸企業質素有限, 盈利趕不上, 生意做得幾大只係徒然. 無謂對國企有所憧憬, 細看個股表現, 則繼續炒個不亦樂乎, 濠賭, 軟件,手遊, 物流, 彩票等公司隻隻升到曉飛, 某程度上亦反映出目前市場資金相當充裕, 順勢而行, 從中取利並不算困難.

近日比較多買賣, 但仍有值得紀錄的地方. 長線持倉加入友邦保險(1299), 主要因為息口向上將會是未來數年比較明顯的趨勢, 對保險公司投資回報有正面影響, 從而帶動盈利增長. 根據過往幾年經驗, 藍籌股係唔需要擔心無機會買平貨. 強如銀娛(27), 騰訊(700), 去年亦曾有段時間跟隨大市作出調整. 友邦目前仍貼近歷史高位, 自己第一注不會落得太大, 候低再作吸納.

中短線倉位, 比較有信念仍然要數物流公司. 可以有排玩既概念, 自己主打嘉裡物流(636), 另搭珠江船務(560)及深圳國際(152). 前者勝在穩陣, 早已有能力為企業提供由倉儲, 送貨以至退貨管理一條龍服務; 公司亦具品牌效應, 其他競爭者很難打破既有企業護城河, 目前預期P/E過20倍是偏貴, 但貴得有道理. 撇除短線炒作股票供求, 公司中長線競爭優勢強勁, 是自己相當鍾愛此股的地方. 珠船(560)算是比較冷門的物流概念股, 主要是有母公司注資預期護航, 仍有一定可搏之道. 唯一考慮是不明朗因素較大, 操作時要注意技術走勢. 深國(152)物流業務佔整體比重不高, 有想像空間. 只是公司本身屬綜合企業, 不能期望估值會忽然提高甚多, 但現價$1搏15%上升空間則應該不難, 算是穩健之選.

金山軟件(3888)去年十一月起一直是自己重倉股, 有幸低位買到, 目前是應該死坐不放. 為科網公司訂下目標價是相當多餘的做法 - 輕資產型公司勝在想像空間遼闊, 未有理據證明業務已走到盡頭, 又何必為其設限? 金蝶(268)與阿里爸爸合作, 變相獲得強勁後台將產品迅速推廣, 絕對是扭轉基本因素的拐點, 應該能夠重新吸引基金進場. 自己不是特別醒目, 第一注要到$2.3先識得追買, 但目前效果算是頗理想; 要留意此股波幅甚大, 注碼不能落得過大, 以免容易被震走.

短線操作: 金保利新能源(686)自招商新能源入主後已轉營成太陽能發電公司, 透過併購持續壯大. 盈利前景頗明確, 早前發公告指新收購項目已經成功併網會是新股價催化劑. 基金肯$1.7接貨, 現價感覺上仍是傾向便宜; 但潛在股本攤薄效應嚴重, 目標價不會定得太高, 止蝕放$1.55則應已足夠. 另外國內手機品牌日漸壯大, 自己亦加入參與手機概念股, 平均注碼買舜宇(2382), 富智康(2038)及TCL通訊(2618). 此類股份想像空間遠遠不及科網公司, 很難賺到大錢便不用落太過重注.

漢能(566)上週五終於復牌, 表面上係溢價配股, 但只係因為股價幾日內急插左落黎. 陰謀論一點推測, 早前若然有人大手沽空, 如今能夠於$0.82一次過補貨, 實在係賺到笑. 自己早知此公司質地欠佳, 之前買入純粹搏超賣反彈, 其後公司停牌, 自己不幸受困. 難得復牌後空軍趕住平倉, 帶動股價急升兩成, 自己理所當然沽貨離場. 今次操作純粹贏運氣, 沒有值得可誇的地方. 反而自己當日買入前早有心理準備會輸多兩成, 注碼落得不大, 就算公司停牌亦未致於無覺好瞓; 但一個唔好彩其實係有機會就此停賽數年, 明知公司負面新聞多多, 火中取栗, 下次是應該再買細一點.

近期更新 (12 Jan - 18 Jan) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/01/12-jan-18-jan.html
組合單位值: 115.03
組合週回報: +2.94% (2014年回報: +9.14%)

現金水平: 2% (前週: 5%)

近期全球資產表現掃描：Risk Off

來源: http://wallstreetcn.com/node/74098

近期實地調研 實體經濟的冰山一角 銀行股該買嗎？ 留下一縷希望的光

http://xueqiu.com/2974855770/28007697
說說我們這的事兒，我是廊坊人，做家具的。說點不新鮮的事兒，主要是探討銀行的問題和高利貸的問題。今天，我和幾個小個體戶聊天，兩年內估計我們這裡的小個體戶要倒掉一半，很多人幹活就賠錢。比如：就不說鋼廠的鋼管了 都知道賠錢 說說我們這裡的家具產業吧 利潤及其微薄 由於資金緊張 比如一條生產鏈 ABCD四家公司吧 A是原料生產廠商 B是初加工和裝配 C是精加工 D是分銷商，由於利潤低（很多原因） D不怎麼賺錢 生意慘淡 但是D發現銀行短期理財產品利潤高 於是壓C的貨款，D利用短期銀行理財產品賺錢 生活還勉強可以（具體是另外一種原因），但是可苦了C了 於是C資金周轉不過來 向銀行 投資機構 高利貸 借錢 周轉並且 壓B的貨款，B由於同樣的原因壓A的貨款，但是同時ABCD又互相向銀行相互交叉擔保才得以借錢周轉的開，於是本來有些供貨商可以不借錢的 但是由於總是被壓貨款 所以不得不借錢，但是也不要認為D的日子好過 D的租金 工人工資 總是在漲，D也只是勉強有點利潤而已。但是由於ABCD相互交叉擔保，一家出了問題，像多米勒骨牌一樣，所有人資金就更緊張了，又像銀行借更多的錢，但是最近銀行的資金緊張了，他們就像自己的員工和其他的社會人員融資，承諾給很高的利息，這種和龐氏騙局一樣的東西有什麼意義？你發現只有銀行的日子過得很好，其他人都很苦逼，到底銀行的利潤該不該有呢？

朝鮮近期動作頻繁：今晨再發射30枚火箭

來源: http://wallstreetcn.com/node/82188

韓聯社報道， 當地時間22日淩晨，朝鮮再次向東海發射了30枚短程火箭。 據韓國聯合參謀本部表示，朝鮮從當天淩晨4點至6點10分在東海岸地區朝東側分三次發射了共30枚短程火箭。 韓聯社稱，這些火箭在飛行了60公里左右後落入朝鮮半島東部海域。 而本周的火箭發射早已不是第一次。以下是來自華爾街見聞網的統計： 3月16日：韓聯社報道，朝鮮當天下午向朝鮮半島東部海域分3次共發射25枚短程火箭，射程約為70公里。火箭發射地點為朝鮮江原道元山東部的葛麻半島，火箭均落在了公海上。 3月4日：據韓聯社報道，朝鮮向東部海域發射一枚短程導彈。這是朝鮮近一周來第三次發射短程導彈。 3月3日：據韓聯社，朝鮮發射了2枚短程導彈，導彈落入東海岸海域。 2月27日：據韓聯社報道，朝鮮27日發射了4枚短程導彈，射程在200公里以上。 韓國方面認為，朝鮮本月進行的短程火箭發射，是為抗議當前的韓美聯合軍演。美國軍方20日證實，美國和韓國將於下周在韓國舉行大規模兩棲登陸演習。韓聯社稱，這將是近年來韓美兩國舉行的規模最大的兩棲登陸演習之一。 朝鮮此前已譴責韓美聯合軍演，稱其是在為戰爭作準備，而首爾和華盛頓則表示該軍演是“防禦性的”。 朝鮮2012年曾成功發射過一枚遠程火箭。批評人士說，朝鮮此舉旨在測試洲際彈道導彈技術。而在去年年初，朝鮮進行了第三次核武器試驗。但這些行為均是在聯合國制裁下所禁止的。

近期政治經濟八卦雜談 井底望天

http://blog.sina.com.cn/s/blog_521090fd0102ek4m.html

克里米亞

上次有親戚來玩。有一個小男孩，在飯店吃飯的時候，跑過去到那種扭蛋機去完。結果沒放錢，就扭了一個蛋出來。

當時還有另一個小孩一起玩，兩個人就搶這個飛來橫財。我親戚的小孩個子比較大，就搶到了。另外一個小孩，就大罵，還踢了他一腳。

不過搶到蛋的，得了實際好處了，也不回腳，也不回罵，高高興興地走了。這個故事，就和現在普京跟奧巴馬的情況差不多。

 

（按某個說法，普京得到的也不是好蛋，而是包袱。經濟方面，要養活克里米亞的人口，還有東烏克蘭）

是嗎？為啥是包袱呢？

大家瞭解克里米亞嗎？

1. 克里米亞，多少人口？

2. 每年俄羅斯要給烏克蘭多少錢，作為黑海艦隊的租金？

3. 克里米亞，有多少石油／天然氣資源？

先把這些搞清楚，算一個經濟賬。然後再來說，還有將來南流去意大利的天然氣管道問題；還有，（克里米亞是）俄羅斯唯一一個暖水軍港的問題。

如果沒有這裡的黑海艦隊，俄羅斯如何在敘利亞插手？

或者俄羅斯如何封鎖格魯吉亞這個能源替代通道？

或者如何切斷，海外勢力對外高加索的分離勢力的支持？

 

其實，普京已經是穩穩地吃掉克里米亞了。目前美國和西歐，就是想說，「到此為止哈！！！」不要把整個東烏克蘭給扒拉過去了。

實際就是北約一直不停地東擴東擴，逼得普京和俄羅斯人發毛了，背水一戰。結果現在美國和西歐是進退失據了。

大家知道，我當時開始理中國的事情，就是基於一個原則。要是這個世界，需要靠衝突來解決問題，最好就是衝突離中國遠遠的。

 灣的哈日

以前日本統治下，台灣人是很窩火的。當然後來的國民黨也夠貪污腐敗的。所以出了二二八事件，一幫子沒有被遣返的日本人、半日本人、假日本人，趁機鼓噪，就被老蔣給全砍了。接著就是強制洗腦教育。

那麼現在大家看到的台灣親日潮流，是什麼時候起來的？其實就是日本經濟最強盛的時候，就山口百惠妹妹橫掃亞洲的時候。

那個時候別說是台灣，就是香港的外來投資，大概有80%都是日本資金。香港這一代人的哈日風氣，就是那個時候，被日本的連續劇，漫畫，文化輸出帶來的。日本的各種文化產品，後面是大規模的日本投資，和轉移過來的日本公司，共同起的作用。所以台灣今天的哈日風，是這樣起來的。

記得當時韓國，就是政府堅決抵制日本文化產品。但是自己又一片空白，所以大量引進了香港電視連續劇。所以那個年紀的韓國人，基本上啥周潤發啊的香港明星，個個清清楚楚。

但是台灣現在的親日，也是表錯情。在日本大地震之後，全球捐錢最多的就是台灣。然後漁民去釣魚島附近，想撈點魚，就被日本人猛揍。在日本開了一個運動會，日本還不許他們舉旗子。所以基本上是熱臉貼冷屁股的架勢。

台灣邊緣化的大趨勢，是不可逆轉的。

你看韓國怎麼做（來防止被邊緣化）？人家提倡文化共同體。現在送志願軍遺骨。當然了，上次習哥答應韓國出錢給安重根（在哈爾濱）搞紀念館，算是回報吧。

 

烏克蘭、反猶太人

談一下烏克蘭吧。

現在普京已經開始給天然氣提價50%了。

烏克蘭還發生另一件事情。就是打完了齋，馬上殺和尚。這次推翻前政府立下最大功勞的新納粹黨的頭頭，被現政府派特種部隊，給殺掉了。結果人家會眾和極右派的人士，要殺內政部長報仇。

主要是新納粹黨的三條口號，第二條，有點不好聽。

1. 殺光烏克蘭境內的俄國人。

2. 殺光猶太人。

3. 殺光共產黨。

俄羅斯的電視，已經在成天報導，在西烏克蘭的猶太人社區，已經開始集體逃亡了。最近，俄羅斯電視報導最多的，就是猶太人逃亡。

1. （薩達姆倒台後）伊拉克境內的猶太人逃亡。

2. （卡扎菲被殺後）利比亞境內的猶太人逃亡。

3. （穆巴拉克倒台後）埃及境內的猶太人逃亡。

4. （反阿薩德內戰開始後）敘利亞境內的猶太人逃亡（靠阿薩德軍隊來救命）。

好了，現在是西烏克蘭的猶太人逃亡。

上面說的那些地方，是因為本來是世俗勢力當權。薩達姆、卡扎菲、穆巴拉克、阿薩德等等，他們都是世俗勢力的強人，是保護猶太人的。結果他們垮掉之後（敘利亞除外），上來掌權的是其他宗教勢力，你說日子會好過嗎？

西烏克蘭這個地方，和東波蘭，其實是差不多的。你可以去查查看，猶太人死得最多的地方，是哪裡？

 

（當年納粹德國派了一支部隊，到烏克蘭一個城市去清理猶太人。結果部隊到了那個城市發現，當地人都幫他們清理完了）

不要把賬，都算在德國人頭上。東歐、北歐當地的人，那時是直接出手殺猶太人的。

西歐，是間接害死猶太人的。

 

英格蘭和蘇格蘭

（蘇格蘭獨立折騰的怎麼樣了，好像沒啥動靜呢）

蘇格蘭經濟獨立的希望，在於和中國的貿易聯繫。現在的鮭魚和豬肉，都是賣到中國。光這兩個，就夠他們過日子的了。

當然英格蘭經濟獨立的希望，在於和中國的貿易聯繫。就是人民幣結算中心，呵呵。

以後英格蘭和蘇格蘭，都靠中國過日子，要是吵架，就到北京來，等調停吧。

 

馬來西亞圈地

馬航這個事，讓我想起幾年前，曾考慮在新加坡北面的馬來西亞圈塊地，來搞有機農業，再順便搞紅水公司。

如果當時搞起來，今天就不一樣了。

 

消息點評

（美國蘭德公司是一家著名的非盈利的研究機構，為美國官方提供客觀的分析和有效的解決方案。最近，他們公佈了一份對中國現狀分析報告，即有肯定，也有嚴厲批評……）

蘭徳這樣扯蛋的東西也拿出來了。老外的智庫（談論中國的事情），就是一幫不會說中文，也沒去過中國的人意淫而己！

 

（英國《金融時報》網站25日發表該報題為《西方應該向中國取經》的文章。文章認為，西方近十年發動了大規模軍事與金融干預，均以失敗而告終；而中國則在克制中成為世界強國。如果西方能夠效仿中國、採取戰略克制，就有可能最終為其10年來的地緣政治失敗劃上句號。）

主題是西方不應逼迫俄羅斯，而應該聯合毛子對付中國。

關於TSC近期及遠期的思考 疏影寒淡

http://xueqiu.com/5304267877/30111036
今年以來， TSC從13年年底的2.3 起步，借助還不錯的2013年年報， 以及朦朦朧朧的可能潛在的的OTC訂單，最高衝到了接近4.8 ， 然後回調到3.5左右。 又在墨西哥訂單的刺激下回升到3.8 左右。

整體走勢跑贏了大盤。 在整個油服行業不景氣的大環境下， 走出了比較獨立的行情。 相對於2012年中的0.9 的價格， 最高上漲了5倍。

TSC股價今年跑贏大盤， 主要依賴於一下幾點：

a 行業持續的向中國轉移

b 公司核心能力的提高。升降， 吊機 和 吊裝設備都有長足的進步。

C． 公司在幾個戰略市場和重點客戶的突破， 包括墨西哥石油公司的陸地鑽進升級改造訂單， 300尺鑽井平台銷售給中海油服，繼與委內瑞拉石油公司的消耗件和配件市場的框架性合同以後，TSC又和委內瑞拉石油公司簽訂了維修中心工程的諮詢服務。意味著公司又切入到委內瑞拉石油公司的鑽機維修領域， 包括頂驅， 電控等等。

在目前時間點， 怎麼看待TSC的股價? 是寬幅震盪，還是繼續獨立的向上的行情？公司的估值是不是合理？ 還沒有提升的空間？

看待TSC的短期股價， 可能需要考慮下面幾個問題：

1.      TSC的估值貴不貴？
2.      誰買了公司的股票， 還會有誰買公司的股票？
3.      短期內市場對TSC預期是什麼？ TSC的業務表現會和市場的預期有多大差距？
4.      整個大盤及整個油服板塊的表現會如何？

看待TSC的長期股價， 則取決於TSC公司的業務的實質性增長。業績的增長則需要行業配合以及公司內部管理和技術的提升。


一： TSC的短期股價的擾動：

1.      TSC 貴不貴？

TSC貴不貴，是一個仁者見仁智者見智的問題。

從總市值來說， TSC總市值 26.3億港幣。 去年銷售2億美元。 淨利潤1400萬美元。按照2013年的數據， 市銷比1.6倍. 市盈率 23倍。

如果按照2014年的公司預期 ，銷售額3億美元，淨利潤2400萬美元， 公司的動態市銷比1左右， 市盈率會降低12左右。 公司估值肯定便宜。

市場對TSC能不能交出預期的業績，還存在疑問。

2.      誰買了TSC？

TSC的股權結構裡面。兩個大股東 不到16.5%. 中集13。5% 章立人10% 德摩資本7%；這些都是持倉幾年的股東。

大股東因為沒有別的資產， 也是通過抵押股票增持。 進一步增持的空間不大。章立人加倉的幾率不大。中集是一個變數。會不會繼續加倉，目前還沒有看到這方面的跡象。

同時持倉幾年的股東還有一些很早入場的深圳和上海的個人投資者。再就是 2013年初 2。5左右入場的股東和 2014年初3塊多入場的股東。 這些投資者應該都是很早就看好的。 應該說在TSC上面的倉位都比較滿。 進一步增持的概率不是很大。

3.      誰會在目前買TSC？

由於公司的市值才20多億，同時每天的成交也才幾百萬的資金。 稍微大一點的基金很難進來。 做趨勢交易的投資者， 在目前的交易量下面根本無法交易。

所以現在買TSC的，應該大多數都是所謂的價值投資者或者一些試探性的買盤。  這部分資金的買賣習慣應該是逢低吸納。

要吸引交易者進來， 公司一定要有股價的催化劑才可以。這些催化劑包括了一些大的訂單，大的客戶或者行業整個板塊的驅動。

4.      市場對TSC的預期

公司從 去年年中到現在， 做了不少路演。 尤其是2013業績公佈以後. 整個市場對TSC的瞭解應該說是比較充分了。

從市場對TSC的預期或者期望包括：

拿到低成本鑽井公司 如shelf drilling等的 鑽井平台的訂單。
公司的R550D形成新的銷售。
公司在國內船廠拿到新的鑽井平台的訂單。
後續的來福士的300尺的訂單
陸地快速移動鑽機的突破

但整個上半年， 公司都沒有拿到一個總包的單子。 尤其是國內還有不少新的平台的訂單情況下。 大家擔心公司能不能完成今年的銷售目標。

如果公司遲遲沒有大的總包的單子， 公司的股價可能還會繼續震盪下去。
短期還有一個因素是中期業績。 去年中期業績是 450萬。

短期風險： 一直拿不到總包的訂單。 產品的質量問題。  還有就是新簽訂的墨西哥石油公司的訂單， 因為公司是 新進入者， 這個合同有沒有利潤， 有多大的利潤，現在還是不確定。


二： TSC 公司長期的發展路徑

TSC是一個很性感的企業，只要公司的業務有突破，很容易給到高估值。性感包括下面因素：

TSC的對標企業， NOV的銷售有 200億美元。 市值在300億美元。

TSC已經進軍到自升式平台鑽機的總包圈子。同時一些設備也在半潛上使用。 這是一個高門檻的行業。 有比較深的護城河。 未來幾年還看到不國內競爭對手的出現。

國家的南海戰略， 可能對鑽井平台有比較大的需求

整個海工產業鏈向中國轉移。

從感覺上看， 公司有很大的發展潛力。 但從實際的發展來看， TSC的每一步走起來都非常艱難。

公司定下的161計劃，現在只有 兩年半的時間。 現在還看不出一個明顯的實現的路徑：

公司未來的大的發展， 要取決於公司的大的客戶和大的產品的突破。可能的發展路徑包括：


大的市場的突破：

公司拿到了 這次墨西哥石油公司的陸地鑽機的升級和改造業務。總合同 6300萬美元， 這也是一個比較大的合同。現在還沒有看到詳細的細節公佈。 但墨西哥石油公司是全球第三大油公司。未來的資本開支也會非常大。

如果能從陸地鑽機的升級改造開始， 然後進入到新的陸地鑽井的銷售，再進入海上鑽井平台的單子和模塊鑽機的單子。  會使得銷售迅速上一個台階。

委內瑞拉公司拿到了消耗件的框架合同， 同時拿到了維修中心的建造諮詢合同，相當於已經進入到頂驅和電控的維修領域。 看能不能進一步進入到鑽井平台和陸地鑽機的領域。 但是陸地鑽機面臨宏華等的強烈競爭。 宏華曾經銷售量二十多億的陸地鑽機給委內瑞拉。

公司目前在中東還在努力尋求突破。包括鑽井平台， 陸地鑽機和油田服務。

重點客戶的突破

重點客戶包括以墨西哥石油公司， 委內瑞拉石油公司等為代表的國家石油公司。以shelf drilling為代表的低成本的鑽井平台服務商， 以中海油為代表的中國公司以及中遠， 招商等國內的船廠。

重點客戶的突破和產品的認可非常重要。 所以 公司的第一條R550D的順利建造和 運營， 對公司的重要性怎麼評價都不為過。

順利建造要到明年10月份交船。而運營則需要到年底甚至更晚一點。

要看到公司真正的鑽井平台的比較大的訂單， 可能需要到2016年。

產品線的延伸：

海上平台的產品線包括： 300尺總包， 400尺總包。 單柱式平台， lift boat

陸地的產品線包括： 陸地快速移動鑽機， 高端陸地鑽機，電控， 固控


單體設備包括吊機， 升降， 以及Rig Mac（CTU， BOP吊等）。固控，電控


業務的延伸和擴大

公司的消耗件的電商嘗試。NOV把配件業務分拆。 傳統配件業務的核心是規模效應， 這需要很大的投入。 電商模式能不能盡快擴大規模？

公司的服務， 包括南南的定位？以及巴西和中東的平台技術支持能不能打開局面。

公司核心技術的突破。


對公司目標價格的判斷：

短期而言， 如果公司能在七八月份有進一步的訂單， 大家對 2014年的業績有預期的話，預期業績的 20倍PE是比較現實的的價格。

中期業績公佈以後， 公司管理層應該會有全年的業績的指引。

2014年年報以後，目標價格可以看2015年的20倍PE。

要達到這樣的預期估值， 一定要有國際化的訂單的落實。





對照費雪的怎麼尋找成長股的15點原則， 來分析TSC

菲利普.A. 費雪尋找優良普通股的15個要點：
1.       這家公司的產品或服務有沒有充分的市場潛力，至少幾年內營業額能否大幅度成長？
一家公司如果未來幾年的營業額可望急劇成長，則不管它是「幸運且能幹」的公司，還是「能幹所以幸運」的公司，都可能給投資人帶來財運……
TSC未來幾年的營業額的大幅度增長， 應該是確定的事情。 產業轉移， 海工高度景氣， 公司產品線的成熟。 以及公司產品的高門檻。

2．為了進一步提高總體銷售水平，發現新的產品增長點，管理層是不是決心繼續開發新產品或新工藝。

TSC公司的產品線這幾年一直在拓展， 從300尺的總包到 400尺的總包，從海洋鑽機到陸地鑽機，  從單純的 消耗件到 整個油公司零配件的框架協議到電商的嘗試， 從零配件到服務的延伸。

3．和公司的規模相比，這家公司的研究開發努力有多大的效果？
　　相對於國內的海工企業， TSC的研發團隊和研發人員， 還是相當專業的。 應該說是國內最好的人才。

4．這家公司有沒高人一等的銷售組織？
　　TSC的銷售從我個人的判斷， 是比較弱的一個方面， 主要依靠幾個創始人去推銷。
5．這家公司的利潤率高不高？
公司處在一個有護城河的行業裡面。 毛利率還是相當不錯的。 但是整體銷售額偏小。 使得整體的淨利潤率不高。 這個可以通過銷售的快速提升得到大幅度的改善。

6．這家公司做了什麼事，以維持或改善利潤率？
　　公司改善利潤率的幾個步驟包括：控制費用， 中心採購。 輕資產等等，

7．這家公司的勞資和人事關系是不是很好？


通過和公司的中層的接觸， 感覺公司內部的氣氛還是不錯。

8．這家公司的高級主管關係很好嗎？
同上一條　　
9．公司管理階層的深度夠嗎？
　　一家公司遲早會到達某種規模，除非開始在某種深度內培養高級主管人才，否則將沒有能力掌握進一步的機會。
TSC這幾年在管理層的建設上面還是做了不少工作。 引入CTO COO 財務總監 戰略等等。　

10．這家公司的成本分析和會計記錄做的如何？
公司的財務審計一直是畢馬威。
大家對財務的擔心主要是兩點， 第一是去年的盈利主要是靠費用控制提升的。 第二是 公司的現金流一直不好。應收也比較多。
現金流不好， 是高速發展期公司的特徵。 公司的營業規模越來越大。 肯定存貨和應收都會大幅度增加。
盈利能力其實和銷售額是相關的。 公司的人力成本，行政費用， 研發費用等是相對比較固定的。 銷售額的快速增加， 會迅速提高公司的盈利水平。

11．公司是不是在所處領域有獨到之處？它可以為投資者提供重要線索，以瞭解此公司相對於競爭者是不是很突出？（各種壁壘）
　　公司的競爭對手就是美國的NOV和挪威的AKER。  國內真正的競爭對手， 暫時還沒有看到。 只是在一些產品上面有競爭。
海洋平台鑽井包沒有競爭對手
吊機的對手是南華一家。 南華低端很多。
升降的對手主要是振華和高速傳動。
機械吊裝系統沒有競爭對手，
陸地鑽機和泥漿泵的競爭對手就比較多。 宏華， 寶石等等。

12．這家公司有沒有短期或長期的盈餘展望？

　　公司自己對未來的盈利預期還是比較好的。
　　
13．在可預見的將來，這家公司是否會大量發行股票，獲取足夠的資金，以利公司發展，現有持股人的利益是否因預期中的成長而大幅度受損？


公司未來的發展肯定離不開資本市場的支持。所以發股票應該是比較確切的事情。  但管理層在什麼價格發， 什麼時候發， 要觀察。

14．管理階層是不是只向投資人報喜不報憂？諸事順暢時口沫橫飛，有問題或叫人失望的事情發生時，則「三緘其口」？
從去年開始， 管理層給大家講的一些預期， 包括黃埔的R550D， 陸地鑽機， 基本都兌現了。 儘管比預期的時間有推後。 現在就是 sheif drilling 還在努力中。
這個行業的門檻很高。 突破相對比較難。 我們應該給管理層時間。

15．這家公司管理階層的誠信正直態度是否無庸置疑？（管理層對股東誠實是第一考慮要點）
　　公司的創始人還是還是非常看重公司的價值的。 因為創始人所有的身價都在上市公司的股權裡面。
同時公司的幾個管理層， 從去年初到今年， 也都一直在外面爭取訂單和聯絡客戶。週末都很少休息。  一直都非常辛苦。

　綜合這15點， 公司還是非常值得期待的。
同時從側面的調查， 包括來福士以及深圳的海工設計公司。 對TSC的評價都非常不錯。  TSC和蔣董事長， 在 國際海工圈包括休斯敦， 還是有點知名度。  圈內的人都知道TSC， 對宏華的評價就負面的多一些。 比如宏華的戰略定位， 還有就是海工人才儲備， 短板非常明顯。