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拜騰B輪獲一汽戰略投資，其首要目的是用技術換生產資質？

傳統車企首次向造車新勢力註資。

4月20日，BYTON拜騰與中國一汽簽署了戰略合作投資框架協議，中國一汽將作為戰略投資者參與BYTON拜騰B輪融資，未來雙方還將在產品開發、生產、銷售及服務等領域展開深入合作。

此前，拜騰汽車已經先後完成了Pre-A輪和A輪總計超過3億美元的融資，而拜騰的B輪融資也即將結束，拜騰CEO畢福康曾在接受媒體采訪時稱這輪融資後，公司估值會超過10億美元，小於20億美元，IPO也已經在計劃中。不過，目前融資金額尚未確定。

用技術換生產資質？

“未來合作想象的空間很大，一汽在生產制造端的優勢很明顯，進行戰略投資說明他們對拜騰的產品很感興趣，拜騰的優勢是設計，雙方可以進行優勢互補。”汽車行業專家李顏偉對記者表示，對於造車企業來說，生產制造端是一個很高的門檻，這種資源是長期積累所得。而就目前階段來看，雙方在產能上的合作是極大的。“一汽戰略投資拜騰後成為其股東，未來增資入股南京工廠有很大的可能性，對於這麽大的汽車集團來說，就是多了一個生產基地而已。對於生產層面的問題，一汽成為股東後還會繼續和拜騰談。”李顏偉說。

拜騰目前在南京設有生產基地，總投資額110.7億元,規劃年產能10萬臺,規劃總年產能30萬臺，今年4月份試制車間已經建成，但目前該工廠尚未獲得生產資質。拜騰汽車總裁兼聯合創始人戴雷曾在接受第一財經記者采訪時說：“我們在生產資質上有很大的信心，但未來不排除任何形式的合作來推出產品。”據了解，不同於其他造車企業，拜騰第一款量產車將在2019年上市，這意味著留給拜騰的時間還很充裕。

一汽為拜騰註資也為自身發展帶來新的希望。多年來，一汽集團自主板塊發展不利，其旗下一汽轎車和一汽夏利表現不佳。拿一汽轎車來說，雖然經過三年虧損後一汽轎車2017年實現了扭虧為盈，但由於自主板塊銷量不佳，一汽轎車曾多月未披露月度銷量報告。而一汽夏利更是面臨多年虧損和同業競爭等問題。對於各大集團快速發展的新能源項目，一汽自主板塊也較為落後。比如，一汽轎車的新能源項目早在2012年就開始規劃，計劃2014年建成投產，但最終爛尾三年後於去年5月叫停。去年八月份，徐留平上任一汽集團董事場長後進行了大刀闊斧的改革，他曾將一汽集團旗下資源進行橫向整合，也一定程度上避免了不必要的資源浪費，而目前一汽集團也正在進行轉型升級。“生產資質絕對是拜騰首先要考慮的問題，一汽集團底下爛殼太多，沒什麽用，資源隨時可以撥出來，很方便。”一位資深汽車行業分析師對記者表示，作為“共和國長子”，一汽在生產制造端的資源很豐富，這也是造車企業普遍缺乏的地方。

“除了資本層面，我們還會在多方面展開合作。一汽正在布局新能源產業和生態，徐留平董事長給我們提出了很明確的目標。”中國一汽總經理助理、新能源開發院院長梁貴友在簽約現場表示。“現在一汽還面臨國家股比政策將要放開的問題，自主板塊發展的壓力會更大，所以戰略性投資是一汽在利用造車新勢力的技術和創新進入電動車領域，一汽的問題存留的時間很久，單靠自身從內部來打破進行創新很難，可以說，不管是對於一汽還是拜騰來說，留給雙方都窗口期都不會太長。”LMC汽車市場咨詢(上海)有限公司總經理曾誌淩對記者表示。

不過，盡管雙方可以實現優勢互補，但也有觀點認為：“對於一汽集團來說，這種合作模式還是有些奇怪的，既可以說明一汽對新生事物的嘗試，也可以說明一汽病急亂投醫，看怎麽理解了。”前述分析人士對記者表示，拜騰是在用技術來換生產資質等制造端資源。

規避風險

“創業過程中我們遇到的挑戰超過了我們的想象，拜騰汽車建立全新的生態系統和商業模式的創新需要強大的合作夥伴的支持。一汽擁有開發、制造方面強大的產業鏈，我們有創新的技術。”畢福康表示。

而除了一汽將成為拜騰的股東外，拜騰汽車現有主要股東為BYTON拜騰初創管理團隊、和諧汽車、奧動投資、力合汽車、君聯資本、蘇寧集團和豐盛集團領銜的一家產業投資基金以及盛屯集團等。實際上，起初騰訊也曾投資拜騰汽車，但由於資本的不確定性，拜騰曾面臨騰訊撤資。“創業的過程很難，現在我們挺過來了，我們的產品今年在拉斯維加斯首秀後就引來了資本的關註，B輪融資很快就會完成。B輪融資中的資本機構大多數是中國的資本，還會有幾家來自國外，風險投資和產業投資都會考慮。”戴雷對記者表示。

經緯中國創始合夥人張穎表示，資本市場不缺資金，但資金源源不斷地聚攏在頭部公司，只要資本認可的特定細分領域，行業的前兩名可以拿到不成比例的巨額融資。而融不到錢的造車企業就只能被清掃出局，由於資本層面的問題，國內最早的造車企業遊俠汽車就一度陷入停擺，後被西拓工業集團接盤後才在近期回歸到大眾視野，也獲得了新一輪的融資，而博泰汽車也因為資金問題在2015年就停止了造車計劃，最近也有消息稱蔚來汽車資金鏈斷裂。

資本上的不確定性給造車新勢力帶來挑戰，而戰略性的投資能在一定的程度上規避風險，提供資源性的保障。拜騰方面表示，具體的合作細節還在探討中，不排除在各個領域合作的可能性。曾誌淩認為，除了在工廠方面的合作外，雙方還可能進行更加深度的合作。“現在造車企業第一步是要造出可靠的產品，工廠建設沒有那麽多資金，還要招募技術人員，要是自身成熟發展需要的時間會很長。合作形式可能會利用現有工廠深入到產品平臺中去，產品平臺融合在一起才更有生命力。此外，一汽在采購方面以及配套體系的能力是非常強的，這可以給拜騰帶來很多成本上的優勢。”曾誌淩說，雖然未來走向具備不確定性，但一汽不會把拜騰買下來。“一汽買那麽多東西沒必要，它的問題在於很保守，拜騰對它的意義是鯰魚效應，而拜騰這樣的企業也會獨立發展，最好的方式是合作，不是誰吃誰。”

對於造車新勢力來說，除了要考慮生產資質方面的問題外，還要考慮未來產品投產後能否滿足訂單需求等因素。以特斯拉為例，此前特斯拉承諾到去年年底Model 3的周產量將達到5000輛，但是特斯拉去年第三季度的交付量僅為222輛，整個第四季度才交付了1542輛。而特斯拉產能問題一直無法得到解決的主要原因隨著訂單數量的增多，特斯拉各方面的生產供應鏈條不足以支撐產能的無限制擴大，滿足產能的擴大特斯拉需要建設更為複雜全新的生產流程，這對於一直處於虧損狀態的特斯拉來說是一大挑戰。對於造車新勢力來說，在還沒有解決量產困境、正式交付之前，不確定因素依然很多，能否在時間窗口內順利量產和交付也在很大程度決定了其未來盈利情況。

“合作形式有很大的想象空間，這也包括未來銷售渠道、出行服務等方面的建設。”全國乘用車聯席會秘書長崔東樹對記者表示，雖然造車新勢力普遍傾向於通過在城市中心建立體驗店的方式進行產品銷售，但該體驗模式不夠完善，適用於大城市的發展，這也不一定是個成功的模式。“一汽可以為拜騰提供渠道建設方面的資源，這對渠道下沈非常重要，在人員輸送方面未來也可能提供支持。”崔東樹說，未來傳統車企和造車新勢力融合的趨勢會越來越強。

證監會明確外商投資期貨公司股東資質要求，規範間接持股

期貨業的對外開放步伐正在加快，外商投資期貨公司的管理辦法也順勢而出。

5月4日晚間，證監會發布《外商投資期貨公司管理辦法（征求意見稿）》（下稱“《辦法》”）。《辦法》共19條，主要就明確適用範圍、細化股東資質條件、規範間接持股、明確高級管理人員履職規定、規範文本語言、加強信息技術監管等六個方面作出要求。

從具體內容來看，首先，《辦法》聚焦於外資持股比例超過5%的期貨公司，將外商投資期貨公司界定為“單一或有關聯關系的多個境外股東持有(包括直接持有或間接控制)公司5%以上股權的期貨公司”。

外資股比低於5%的期貨公司，則直接適用《期貨公司監督管理辦法》(下稱“《公司辦法》”)相關規定。為落實中方在第四輪中美戰略與經濟對話中作出“允許外國投資者在合資期貨經紀公司中持有不超過 49%的股份”的承諾，證監會於2014年修訂發布《公司辦法》，將期貨業外資股東範圍擴大至與證監會簽訂監管合作備忘錄的國家和地區。

在股東資質條件方面，《期貨交易管理條例》要求期貨公司主要股東以及實際控制人“具有持續盈利能力，信譽良好， 最近3年無重大違法違規記錄”等；《公司辦法》規定外資股東應當是“合法存續的金融機構”、“近3年各項財務指標及監管指標符合所在國家或者地區法律的規定和監管機構的要求”等。

《辦法》進一步細化外資股東資質條件。一是“合法存續的金融機構”明確為“持續經營5年以上的金融機構”；二是“持續盈利能力”細化為“具有良好的國際聲譽和經營業績，近3年業務規模、收入、利潤居於國際前列”；三是信譽良好明確為“近3年長期信用均保持在高水平”。

與此同時，對間接持股進行了規範。《辦法》規定“境外投資者通過投資關系、協議或其他安排，實際控制期貨公司5%以上股權的，應轉為直接持股”。同時，考慮到近半數期貨公司為證券公司子公司的現狀，以及未來期貨公司境內上市後外資可通過QFII、 互聯互通等方式投資期貨公司股權的情況，《辦法》對“通過境內證券公司間接持有期貨公司股權及中國證監會規定的其他情形”予以豁免。

此外，為加強期貨公司高級管理人員管理，《辦法》要求外商投資期貨公司所有高級管理人員須在境內實地履職，且具有中華人民共和國國籍的高級管理人員數量不得低於高級管理人員總數的三分之一。

考慮到期貨監管人員與境外投資者存在的語言差異，《辦法》要求外商投資期貨公司提交中國證監會的申請文件必須使用中文，報送監管部門的其他材料以及經營過程中產生的文件資料使用外文的，應當附有與原文內容一致 的中文譯本。

為有效監管外商投資期貨公司信息系統使用，《辦法》規定“外商投資期貨公司交易、結算、 風險控制等信息系統的核心服務器以及記錄、存儲客戶信息的數 據設備,應當設置在中華人民共和國(港澳臺地區除外)境內”。

值得註意的是，2017年中美元首北京會晤後，中方承諾允許外資控股期貨公司。中方決定將單個或多個外國投資者直接或間接投資期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實施三年後，投資比例不受限制。

證監會表示，將根據公開征求意見的反饋情況，對《辦法》作進一步修改並履行程序後發布實施。

美年健康三年狂奔，團隊執業資質引質疑

自媒體的一篇爆料文章給正在高速擴張的民營體檢機構潑了一盆冷水，文章直指美年大健康產業（集團）有限公司（上市公司名為“美年健康”，002044.SZ，下統稱“美年健康”）。

該文章質疑美年健康冒用已去世的醫生身份，違規簽發醫檢報告，並指責美年健康，用冒牌醫生坑客戶，用法律漏洞坑員工，對外不擇手段賺客戶的錢，對內逼員工刷信用卡以取得現金流周轉，將經營風險轉嫁給員工。

受此沖擊，美年健康在二級市場上的股價昨日早間開盤後直奔跌停板。盡管美年健康也在第一時間做出回應進行反駁，但無濟於事。截至下午收盤時，股價仍牢牢封住跌停板。

2015年10月已完成借殼A股上市的美年健康，在歷經並購、擴張後，已占據民營體檢行業“一哥”位置。借殼上市近三年時間里，公司處在高速擴張階段。美年健康借殼上市前夕，2014年，公司實現營業收入14.31億元。到2017年，公司營業收入已增加到62.33億元。伴隨著公司的高速擴張，公司的體檢門店、員工人數也在迅速膨脹。2015年，美年健康的員工總數是1.39萬人；2017年，這一數字已增加至3.08萬人，整整翻了一倍以上。

陷入質疑漩渦

成立於2004年的美年健康，是一家以健康體檢為核心，集健康咨詢、健康評估、健康幹預於一體的專業體檢和醫療服務集團，也是目前中國最大的個人健康大數據平臺。

面對突如其來的質疑，美年健康迅速展開反駁，稱“遭遇有組織黑公關，已向公安機關報案”。美年健康回應稱，爆料文章中提到的“患癌客戶”，在醫院確診為“十二指腸壺腹周圍癌”，但在美年的體檢套餐中並無能夠診斷篩查腸癌的檢查項目。

美年健康也稱“提到的分院以及廣州美年所有醫護人員均持有國家頒發的相關專業資格證及執業證”。之後公司又對媒體曬出了涉事陳姓醫生7月30日在廣州分院的照片，自證清白。

第一財經記者試圖聯系上述爆料人，但電話未能接通。一位接近爆料人的相關人士透露稱，爆料人目前受到各方很大壓力。據其透露，上述爆料人與美年健康之間的勞務糾紛目前處於仲裁階段。

此次卷入其中的是美年健康的廣州相關分院。廣州分院所在的華南市場，在美年健康的業績收入中占有一定的分量。據美年健康2017年的年報，公司全年實現營收62.33億元，其中，華南地區實現收入8.50億元，占比13.64%，僅次於華東、華北區。

值得一提的是，這已經不是美年健康第一次被舉報醫護人員無證上崗，2018年年中以來，美年健康體檢中心多地分院被曝雇用無證醫護人員、體檢過程隨意、核對身份環節缺漏，誤診、錯診不斷。

2018年6月，有媒體爆料稱，美年健康因在湖南業務擴張過快，工作人員需求量激增，招收大量不具備從醫資質的人員，從事體檢診斷等工作。

湖南都市頻道《都市一時間》欄目在暗訪中發現，在美年健康定王臺分院，做核磁共振的科室當中，7名工作人員中有5人無執業資質。該體檢機構的業務銷售群里，幾乎每天都有市民因體檢結果出錯，或明顯違反常理，而前來討要說法，公司甚至有專門應對此類事故的回應模板。

借殼後的美年

2015年10月份，美年健康借殼江蘇三友登陸中小板上市，成為了A股民營體檢第一股。中國的體檢市場向來由公立醫院主導，民營體檢機構的體檢份額僅占整個市場的5%左右。近年來，美年健康、愛康國賓等民營體檢機構崛起後，也試圖從中分得一杯羹。截至目前，距離民營體檢機構要占據整個體檢市場半壁江山，仍有些遙遠，但不可否認的是，民營體檢機構之間的競爭日趨激烈，可謂是爭得“頭破血流”，這可以從前期美年健康“狙擊”愛康國賓私有化一事窺探出一二。

愛康國賓、慈銘體檢和美年健康，曾是國內民營體檢的“三巨頭”，呈現“三足鼎立”格局。如今是變為兩巨頭，慈銘體檢已被美年健康收歸旗下。

數據顯示，愛康國賓2013財年銷售收入為1.34億美元，2017財年達到4.36億美元，增長3.25倍，平均複合增長率34.3%。美年健康2013年銷售收入9.78億人民幣，2017年達到62.33億人民幣，增長6.37倍，平均複合增長率高達58.86%。五年前，二者幾乎處於同一起跑線，但五年後的今天，愛康國賓與美年健康之間的差距顯而易見。

愛康國賓的私有化遭遇一波多折，要回到A股上市仍遙遙無期。完成借殼A股上市後的美年健康卻進入到了它的高速擴張時期。

按照美年健康借殼上市的業績承諾，其2015年度、2016年度、2017年度及2018年度合並報表口徑下扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的凈利潤預測數分別為2.23億元、3.31億元、4.24億元和4.88億元。

從整個上市公司業績實現情況來看，即美年健康，2015年、2016年、2017年實現扣非後的凈利潤分別為2.16億元、3.11億元、5.32億元。從這看，業績兌現情況尚可。

高速擴張下的隱憂

事實上，在過去的2017年、2018年，美年健康進行了一系列的高速擴張。

2016年時，美年健康擁有近300家醫療服務及體檢中心。彼時，公司在2016年年報規劃稱，預計在未來兩年內，每年新增100家門店，到2018年，預計達成500家門店的戰略目標。每家門店都實行統一管理及標準化服務。

到了2017年，美年健康的目標進一步放大。在2017年年報中，美年健康表示，現已布局400余家體檢中心（其中：美年健康控股146家、參股155家、在建超過100家；慈銘體檢控股60家、參股5家；美兆體檢控股2家、參股3家；奧亞體檢參股7家）。公司並進一步提出稱，全國版圖再擴張，2018年體檢中心整體規模超過600家。

伴隨著美年健康的高速擴張，公司員工人數增加。2015年，公司的員工總數是1.39萬人；2016年，這個數字變為1.84萬人；2017年時，這個數字是大幅攀升增加到3.08萬人。

在美年健康的人員分布中，銷售人員、醫務人員及分院保障是占比最大的兩部分人員。

2015年、2016年、2017年，美年健康銷售人員占比分別為25.71%、31.06%、28.65%。而同期，醫務人員及分院保障人員占比則分別為56.89%、53.88%和55.92%。

研讀美年健康財報，2015、2016、2017三年，體檢服務人工費用支出分別是3.78億、7.96億、10.74億，同期醫務人員及分院保障員工數分別是7922人、9931人、17239人，考慮到醫務人員及分院保障員工是體檢服務的主體，這三年美年健康每年花在醫務人員及分院保障員工上的年均費用分別是4.77萬元、8.02萬元、6.23萬元，可以看到在高速擴張中，2017年的人均人工費反而比2016年有大幅下滑，這雖然減少了成本，但是控制人力成本下，美年健康能不能招來合格的醫務人員，能不能留住合格的醫務人員，都將打上一個問號。

一位熟悉民營體檢機構的相關人士對第一財經記者透露稱，縱觀整個民營體檢行業，其實亂象一直存在。“高速擴張下，行業之間的惡意競爭現象突出。為了業績指標，大家都在拼價格。如為了拿到單位體檢項目招標，機構之間比拼價格。但在拼低價的同時，服務就很難跟上去，因此也出現了一些體檢套餐暗藏一些意義不大的體檢項目。另外，低價帶來的另外一面，行業的從業人員素質有待提高。

美年健康7月30日晚間收到深交所關註函，要求認真自查公司員工的執業資格證照獲取及有效狀況，是否存在無證上崗、持錯證上崗或持過期證照上崗的情形等。

附錄：（深交所）關於對美年大健康產業控股股份有限公司的關註函

美年大健康產業控股股份有限公司董事會：

2018年7月30日，相關媒體質疑你公司多名醫生無證上崗，在未取得執業許可證和放射診療許可證的情況下“多地違規經營”，“誤檢漏檢頻出”體檢服務質量差等。

我部對此表示高度關註。請你公司就以下問題進行認真核查並作出書面說明：

1、請認真自查你公司員工的執業資格證照獲取及有效狀況，是否存在無證上崗、持錯證上崗或持過期證照上崗的情形，若是，說明原因、整改措施以及該事項對你公司經營的影響。

2、請認真自查你公司經營開展的合法合規性，是否存在未取得執業許可即開展相關醫療服務的情況，是否存在因前述事項被行政處罰的情形，如有，請說明被處罰的詳細情況和整改措施。

3、請說明媒體質疑的“誤檢漏檢”事項是否屬實，是否存在相關糾紛或訴訟，如存在，請詳細說明該項糾紛或訴訟對你公司的影響。

4、請認真自查你公司營運活動方面內部控制制度的建立與實施情況，並說明你公司營運活動內部控制方面是否存在重大缺陷。

5、你公司是否存在根據本所《股票上市規則（2018年修訂）》等有關規定應予以披露而未披露事項。

6、你公司認為應予以說明的其他事項。

請你公司在8月1日前書面回複我部並履行相應的信息披露義務。同時，提醒你公司：上市公司應當按照國家法律、法規、本所《股票上市規則》和《中小企業板上市公司規範運作指引》等規定，誠實守信，規範運作，認真和及時地履行信息披露義務。

特此函告

中小板公司管理部

2018年7月30日

責編：樂琰