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【見聞專訪】陳凱豐：美聯儲要最小化“最大後悔成本”

陳凱豐為紐約大學客座教授、紐約某宏觀對沖基金聯席創始人兼首席投資官。 他此前曾擔任Amundi資產管理公司另類投資聯合主管，摩根斯坦利對沖基金投資團隊基金經理。他在90年代末在國家開發銀行從事國際金融工作。本訪談僅代表其個人觀點，不代表任何機構意見。

華爾街見聞：美聯儲QE預計於10月結束，退出策略也確定了，現在的爭議主要集中在加息時點上。請您談下對此看法？

陳凱豐：最近FOMC會議上，美聯儲8票贊同，2票反對。2票反對中一票是Plosser，他明年3月退休，這一票不是那麽重要。總體來講，美聯儲總會有1~2人扮演鷹派角色，這是美聯儲促進公開和辯論的需求，並不能代表美聯儲總體意見。能代表美聯儲聲音的，除了耶倫以外，還有紐約聯儲主席Dudley。Dudley最新講話指出，不要過度重視散點圖，表示明年二季度左右根據情況來定加息。Dudley的講話是最為客觀的。其余鷹派和鴿派委員更為了制造辯論氣氛，而並非能反映實際情況。

房地產受利率影響非常大。如果加息過快，會對房地產打擊很大。最近幾個月數據顯示，通脹和就業不錯，但是房地產不佳，表明加息預期影響了房地產市場。美聯儲對此關註度很高。

加息時點可能還是明年中，但最終還是要看數據。二戰以後，美聯儲很清晰的一點是，很少“一意孤行”，會考慮其他國家感受。當別的國家經濟不太好時，如它國在降息周期下，若美元利息上升，就和全球經濟增長不協調了。

華爾街見聞：美聯儲加息工具上可能會怎麽樣使用？

陳凱豐：美聯儲也做了很多試驗，畢竟資產負債表規模太大是沒有先例的。最近FOMC顯示，隔夜逆回購reverse repo不太會成為主要工具。總體來看，美聯儲要minimize maximum regret，也即最小化“最大後悔成本”。“最大後悔成本”是指加息過早過快導致經濟陷入衰退，這樣會使得美聯儲非常被動。若想避免“最大後悔”，那麽美聯儲可能會推遲或緩慢加息，負面影響是經濟可能會過熱。Dudley提到要允許經濟過熱，這樣美聯儲才有信心加息。現在離經濟過熱還很遠，通脹率距2%還有距離，薪資增幅低。

華爾街見聞：美聯儲加息後，是否存在聯邦基金利率無法控制在目標範圍的可能？

陳凱豐：加息後市場可能反應過激，聯邦基金利率確實存在無法控制在目標範圍內的可能，這也是為什麽美聯儲在非常謹慎地測試各種工具。

華爾街見聞：這幾個月來，歐洲經濟數據不太理想。怎麽看？您上半年時對西班牙股市比較樂觀，接下來認為會如何？

陳凱豐：歐元區本身經濟增長乏力，今年上半年歐元強勢影響出口。近來烏克蘭危機雪上加霜。前段時間歐洲市場下跌，很大程度是烏克蘭危機引起，這也是歐盟經濟體今年“不太走運”的體現。西班牙靠的是歐元區以外經濟體，如新興國家、拉美等。總體來看目前美國經濟潛力最大，投資者也意識到這點，資金在往美元資產流動。

華爾街見聞：歐央行TLTRO規模大幅不及預期，也推出了ABS，如果這兩個都不太能達到目標的話，歐央行是否會進行更廣泛意義的QE？

陳凱豐：歐元區各國貨幣政策協調，但財政政策不協調，德拉吉也反複強調結構性改革不能靠貨幣政策。歐洲希望將貨幣政策傳導到實體經濟中，但歐元區面臨通貨緊縮問題，緊縮一旦開始後想走出去會很難。歐元區最有效的還是要通過財政政策，但各國政府自己決定財政政策，導致難以有效協調。歐央行去掉了尾部風險，但真正要結構性增長的話，靠歐央行各種措施不能解決問題。預計財政政策實質性改變會早於廣泛意義QE。此外，歐洲還要緩和烏克蘭問題，德國可能會出馬協調，將烏克蘭問題風險降低。

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【見聞專訪】陳凱豐：美股尚在安全區 阿里上市影響積極

陳凱豐為紐約大學客座教授、紐約某宏觀對沖基金聯席創始人兼首席投資官。 他此前曾擔任Amundi資產管理公司另類投資聯合主管，摩根斯坦利對沖基金投資團隊基金經理。他在90年代末在國家開發銀行從事國際金融工作。本訪談僅代表其個人觀點，不代表任何機構意見。

華爾街見聞：如何展望未來美股前景？現在太高了嗎？

陳凱豐：從驅動因素來看，當前美股與年初和去年差別不大。公司盈利不錯，包括收入、利潤等方面。估值PE變動不大。

股指創新高主要還是Earnings驅動、公司現金流比較高、回購量比較大。預計未來回購節奏還會繼續，盈利也會正常。回購方面，上半年有4000億美元回購。比如，今年18%的IBM股票交易量，買方是IBM本身；他們主要在股票下跌時候買。蘋果也在大量回購。回購導致每股利潤上升。

美股風險主要還是海外，標普有一半的利潤來自海外，如果歐洲日本經濟不好，還是會影響美國大公司盈利。此外，中東和烏克蘭問題對美股可能會有影響。中國經濟疲軟對美股也有影響，比如之前中國財長樓繼偉稱不太會有很大刺激，美股出現下跌。這些都表明美股風險可能來自海外，影響市場信心和美國企業利潤。

華爾街見聞：巴菲特曾經提到過，牛市三大前提包括：低利率、高企業利潤、強勁的市場信心。明年很大可能加息，利率走勢對美股影響可能如何？

陳凱豐：利息對股市影響非常複雜，很難用絕對原則概括。以往經驗顯示，美聯儲加息後6個月~1、2年股市在上漲（07年、94年等）。94年加息後股市翻番。利息高到一定程度，會影響企業融資成本。高利率對房地產打擊可能會比較明顯。不過，利息上升對金融機構是好事，如銀行、保險公司。利息上升後銀行利差會加大，保險公司也喜歡高利率，折現率提高，故而保險公司負債下降，因此可以增加投資。

美國有實證研究顯示，零利率影響窮人消費，利率上升後可以促進他們消費。

華爾街見聞：預計標普能漲到多少呢？社交媒體、生物科技股是不是泡沫比較大？蘋果也漲了很多了，怎麽看？

陳凱豐：標普現在P/E約為17，20多以後需要擔心了，目前還在比較安全範圍。P/E歷史上到過30。若想慢牛、穩健獲取股利的話，標普還是很好的選擇。

今年以來，美聯儲提示好幾次了，生物制藥、社交媒體板塊估值太高。很多人在賭未來，比如新藥制成、廣告收入等，都屬於成長股範圍。蘋果公司還是以價值為主，高股利、高回購。

華爾街見聞：阿里巴巴上市吸引了很多人關註，怎麽看待這個公司，對它未來是否看好？

陳凱豐：阿里巴巴上市是非常正面的事情，代表中國第一家世界級公司在紐約上市，代表電子商務這種高成長行業。它完全是民營的，市值與以前中概股差很多量級，影響非常正面，對中美股市都是正面的。這幾年美股雖然表現很好，但因為回購、公司兼並等原因，美股上市公司數量在減少，交易量也在下降。阿里巴巴提供了新的標的、研究方向和交易對象，對美國市場是很正面的。對其未來走勢表示樂觀，認為它是非常好的公司。

阿里巴巴、亞馬遜、eBay、Paypal、Facebook等，都擁有巨大市值，現金流不錯，與1999年網絡泡沫時情況不太一樣。本輪牛市領頭羊企業的盈利能力都不錯。阿里巴巴、京東等公司比起同類型美國公司估值更低，有上漲空間。

華爾街見聞：美債走勢怎麽看？長期美債收益率降的比較低，是因為大量海外資金湧入嗎？

陳凱豐：一是海外資金進來；二是結構性因素——美債發行量降低，今年美國財政赤字比去年下降了非常多，甚至有2個月是財政盈余的，導致發行量降低；三是美國國內需求還在，保險公司和銀行要做資產負債配比，長期負債需要有長期美債相配。

若持有債券，每個月久期都在降低，對於大型機構來講就需要每個月不斷買新債，維持正常的久期。在經濟體增長的情況下，美國國內機構買入量是相當大的。

哪怕未來加息，短期會向上走；長期美債（10年、30年）可能會像今年這樣波動，利率曲線扁平化。很多大型機構在買入債券後，是持有到期的，這類機構沒有直接拋售壓力。

華爾街見聞：美元走勢。美聯儲加息前6個月，美元通常都很強勁。怎麽看待？

陳凱豐：美元在利率為0的時候，通常是借入貨幣，投資者會去巴西、中國等投資，做Carry Trade，美元加息的話，必然導致資金回流。長遠看，貨幣要看經濟體本身狀況。如果接下來幾年美國經濟一直都增長很好，比歐盟高很多，美元也會上漲。

最近我在Bloomberg開會時，有基金經理提到，由於美元上漲，他們投資倉位需要改變，賣掉新興市場的頭寸，新興市場貶值又反過來導致一些頭寸必須被拋售，形成了這樣的循環。總體來講，美元上漲使得新興市場投資的機會成本在加大。比如，最近巴西股市暴跌，資金大量撤走。

華爾街見聞：美元走強，對黃金和石油沖擊可能會很大，怎麽看？

陳凱豐：黃金、石油、糧食等都在下挫，這是美元上升、供大於求兩部分原因造成的。總體依然看空商品。美國經濟增長、美元強勢的情況下，看空商品。但目前各大大宗商品都已經暴跌了，再去做空會有危險。黃金總體可能還是區間波動，1200~1350美元/盎司，往下很難下跌很多，畢竟有生產成本。預計原油到了短期低點。原油疲軟，對能源公司的利潤可能有影響。但是原油價格走低，對消費是刺激，消費者喜歡油價下跌。

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【見聞專訪】陳凱豐：對中國政府刺激預期不能太高

陳凱豐為紐約大學客座教授、紐約某宏觀對沖基金聯席創始人兼首席投資官。 他此前曾擔任Amundi資產管理公司另類投資聯合主管，摩根斯坦利對沖基金投資團隊基金經理。他在90年代末在國家開發銀行從事國際金融工作。本訪談僅代表其個人觀點，不代表任何機構意見。

華爾街見聞：中國房地產表現不佳，救市呼聲增強，政府也推出一些刺激，如何看待中國房地產？

陳凱豐：全世界其他國家都沒有像中國這樣，從政府投資驅動到百姓投資需求，與房地產如此相關。這是不太健康的。政府應該慢慢淡化房地產在經濟中的作用。病人生病了，但是吃藥不能吃太急。應該把資金轉移到實體經濟，促進消費，如果能將房地產市場購買力轉移到消費，那麽對經濟會更好。中國當前依然消費和內需不足，太多資金被儲蓄到房地產中。

華爾街見聞：如果微刺激落空，對市場是否有沖擊？

陳凱豐：這幾個月表明，投資者對中國政府預期不能太高，政府沒有給出實質性舉措。中國經濟還是要靠經濟體轉型，靠刺激是不行的。

華爾街見聞：人民幣之前跌過幾個月，最近上漲了。馬駿提到中國央行將退出日常外匯市場幹預。談談您的整體看法？

陳凱豐：談人民幣走勢，還要談談日元。日元貶值導致97年亞洲金融危機，當前日元也貶值很厲害。在其他貨幣兌美元貶值情況下，若人民幣兌美元升值，那還是有問題的。相對穩定會比較好，人民幣合理價位是區間波動。

華爾街見聞：滬港通刺激A股走強了一段時間，預計未來正式開通後對市場影響？

陳凱豐：A股市場主要還是靠國內投資者，海外的話資金量太少了。對海外投資者放開肯定是好事，是趨勢，但不能把希望寄托在上面。A股還是要靠自己的轉型，提高上市公司質量。

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【見聞專訪】MIT Sloan商學院招生辦主任：如何叩開麻省理工MBA的大門？

又到了每年的MBA申請季。事實上，包括哈佛、斯坦福、麻省理工等全球頂尖商學院的第一輪申請已經結束，申請者們正為第二輪截止日期努力準備各項材料。

MBA申請者心中“夢想學校”之一的麻省理工學院斯隆商學院（MIT Sloan）究竟偏愛什麽樣的申請人？MIT Sloan招生辦主任Dawna Levenson近日在Sloan辦公室接受了華爾街見聞副總編輯嚴婷的獨家專訪。

Dawna Levenson強調，MIT Sloan最看重申請者擁有的五種特質：領導力、建立關系的能力、獨立思考、不懈追求目標、以及創新能力。Sloan認為，過去的表現是未來成功的最佳指標。通常他們會從兩個維度上評估申請：一個是所謂的“已證明的成功”（Demonstrated Success），另一個是“個人屬性”（Personal Attribution）。

Levenson表示：“來自中國的學生表現都非常棒。我們樂見更多來自中國的申請者。”

此外，她還提到，金融危機後，MBA學生在金融行業尋求職業發展的興趣已明顯下降，不少來自金融行業的學生來念MBA但很多人是為了轉行。

 (MIT Sloan招生辦主任Dawna Levenson）

嚴婷： 今年第一輪申請截止日期剛過（9月23日），你們一定收到了大量的申請，你能和我們分享一下去年MIT SloanMBA的申請和錄取情況和數據嗎？

Dawna Levenson: 
是的，我們的確收到了很多申請。我們最新一屆MBA共有406名學生，其中50名來自全球運營領袖（LGO）項目，其余356名為兩年制MBA學生。另外，女性占比近40%（39.4%）。60%為美國學生，40%為國際學生。國際學生來自世界上60個不同的國家，所以學生背景是相當多元的。學生們的工作經歷在0到12年之間，平均工作經歷約5年。我們的學生來自各行各業，有同學來自咨詢行業，也有來自金融服務行業和銀行，但我們也有同學來自藝術類行業，我們也招收了建立自己企業的創業者。大家的背景各異。

嚴婷：每一個學校都有它自己給外界的固有印象，而這些印象並不總是正確的。一些人說“MIT Sloan是主要針對想要創業的工程師”。你怎麽看待這種印象？你希望申請者在聽到MIT Sloan這個名字的時候會怎麽想？

Dawna Levenson: 
MIT Sloan當然是MIT的一部分，就學生而言，在這兒成功的人有著各種各樣的背景。是的，有理工科背景的人會更多地關註到MIT，所以他們更傾向於申請我們的項目。但是我們並沒有刻意要尋找理工科背景的人，一點也沒有。

嚴婷：你在Sloan也負責其他多個項目的招生，與其他商學院相比，Sloan有什麽特別之處嗎？

Dawna Levenson: 我們現在坐在這個咖啡廳（Sloan商學院咖啡廳），看到了自很多不同項目的人。事實上你可以在Sloan獲得本科學位。我們也有一年的金融碩士項目，一年的管理科學項目，兩年的MBA——這是我們Sloan最大、也許也是最知名的項目。我們還有一個非全日制的EMBA（高級管理人員行政管理）項目。此外，還有Sloan Fellow項目和博士（Phd）項目。很多不同的項目會帶來巨大好處，那就是這會吸引到有著各種各樣經歷的人，所以教室內的討論和社交互動是相當豐富和多元的。

嚴婷： 關於申請，您先能簡要總結一下申請的程序嗎？

Dawna Levenson:
我們的申請程序非常簡單明了。我們在標準化申請流程上花了很大功夫，所以其他項目的申請流程也基本一樣。就MBA而言，要求要提交兩篇短文（essays）。我們也要求提交簡歷，而且我們為申請者提供了簡歷模板。我們要求提交兩封職業推薦信，而且要求所有獲得學位的成績單。而且如果你做過交換生，我們同樣也想要這些（交換期間）成績。另外還需要GMAT或者GRE，但不再有任何托福的要求。之後我們將審閱所有的申請。

嚴婷：即使對非英語母語學生也不需要托福成績嗎？

Dawna Levenson:
不需要，因為在你提交申請後的下一個步驟，就是被邀請參加面試。這個面試是面對面的，而且只有收到面試邀請才行，這是必需的下一步。我們更認同通過面試來幫助我們評估申請者的英語熟練程度。

嚴婷： 過去你們曾要求申請者提交一封Cover Letter，後來為什麽不要求了？ 

Dawna Levenson:
對，已經不再需要了。我們一直都在努力改變，有時只是因為我們想要嘗試新的方法。你知道，我們發現有時人們在Cover Letter中的內容與他們的短文有點重複，顯得很累贅。所以我們決定將其剔除。

嚴婷：今年MBA申請流程的最大變化是什麽？

Dawna Levenson: 我認為最大的改變時我們的第二篇短文。去年申請了的同學，應該會記得去年我們第二篇短文的題目是“告訴我們你曾走出自己舒適區的一次經歷。”但今年我們的第二篇短文是要求申請者自己給自己寫一封推薦信，就像把自己當做自己現在的推薦人。我們在推薦信中提出的問題與我們給推薦人提的問題是一樣的。這很有趣，我們團隊對這一改變很興奮。

嚴婷： 這一改變背後的理由是什麽？

Dawna Levenson:    
有幾個因素。一個單純的因素是我們想要做出這個改變來反映現在行業動態。現在與以往相比，職場中越來越要求人們進行自我評測。另外，我們想要看到的數據，即我們設計的這些問題，其實就是我們推薦信上要求的信息。我們以此來判斷申請者是否擁有我們在尋找的一些品質。所以我們就想，為什麽不讓申請者給自己寫一封推薦信呢？我認為對每一個人來說，這是一個非常發人深思的問題。

嚴婷：這也幫助你們去評估申請者的能力。我知道你們在篩選申請者時采用了一個評分系統。你們仍然使用這個系統嗎？

Dawna Levenson: 是的，我們的整個錄取程序都是基於一個行為模型，通過這個模型來尋找我們想要的某些能力。很多年以前，我們與咨詢師一起確認了這四到五種特質，這些特質在很多成功的學生和校友身上都得到了集中體現。我們設計的短文、推薦信以及面試問題就是要獲取能反映這些能力的數據。例如領導力，我們希望（在申請者身上）尋找體現領導能力的證據，我們也在尋找建立關系能力的證據，這里只是幾個例子。

嚴婷：其他幾項特質是什麽呢？

Dawna Levenson:
除了領導力和建立關系的能力，我們還想尋找獨立思考能力這一特質，例如不拘一格的思維能力。還有一點就是不懈追求目標，也就是有能力確立目標、並堅持不懈達到這個目標，即使在追求的路上遇到各種各樣障礙。最後是創新能力。你知道，在MIT Sloan我們一直在尋找這些追尋創新想法的人。這些就是我們要評估的最重要的品質。

嚴婷：有趣的是，你們並不詢問申請者的職業目標和未來規劃，為什麽？

Dawna Levenson:
我們發現，兩年制MBA的同學，到我們這里來，在認識了很多人，發現和了解了各行各業的其他機會，從而改變自己想法的人占絕大多數。所以在這里並不是你的職業興趣決定了你的成功，而是我們之前提到的那些品質。那些才是看一個人能否成功的真正的關鍵指標。

嚴婷：那麽你們怎麽評估申請者的潛力呢？

Dawna Levenson:
我們相信，過去的表現是未來成功的最佳指標。我們的工作也基於此。我們正是在尋找你過去的經歷中可以證明建立關系能力的證據。這是一個很好地例子，因為這對我們來說很重要。輔導、團隊建設、教導、培訓，如果這些事情是你在過去三年中一直擅長做的，那麽這些特質並不會隨著時間的推移而消失，最有可能的是你會繼續朝著這個方向前進。

嚴婷：在申請材料包中，你們接收到了很多東西：各項數據、推薦信、課外活動、個人短文，這些每一小部分信息是如何拼湊在一起從而起作用的呢？

Dawna Levenson:
沒有哪一個部分是一定比另一部分更重要的，我們會參考申請的每一個部分，我們會從中讀取特定的數據。我們事實上從兩個維度上評估我們收到的申請。一個是我們所謂的“已證明的成功”（Demonstrated Success），另一個是“個人屬性”（Personal Attribution）。已證明的成功包括你工作上的成就、你的GMAT或GRE成績和你的GPA。很多這樣的信息都是個人披露的，一些來自於你的簡歷，一些是來自你的推薦信。另一方面，我們在尋找我們稱作“個人屬性”的東西，這些特質正是我們之前提到的：領導力、關系建立能力等等。

嚴婷：什麽是申請者需要避免的常見錯誤？

Dawna Levenson:
一個普遍的錯誤或挑戰是，申請者在文書中往往糾結究竟該用“我們”還是“我”來表達。一方面，我們非常想要知道申請者作為個人而言做了什麽。另一方面，我們也想知道申請者是否與團隊有良好的合作。所以在短文中找到使用“我們”和“我”之間的良好平衡是非常重要的一件事。另外，我們鼓勵人們遵守我們的申請要求。例如我們有字數限制，所以你需要確保在字數要求之內。另外我們只要求兩篇推薦信，我們也確信每個人如果想要的話一定能夠得到五封推薦信。你知道的，我們不建議申請者不遵守申請指導要求。我們理解每一個人都想與眾不同，但有一些與眾不同的方式是對的，有一些卻是不好的。

嚴婷： 你們做的每一個決定都可能改變一個人的一生，你們是否有時需要做出艱難的決定？

Dawna Levenson:
我們意識到我們所做的工作，正如你所說的是改變命運的，我事實上很喜歡這一點，我也經常提醒我們辦公室里的每一個人，尤其是閱讀申請材料的人，關於這一點。因為它確實可能改變一個人的命運。我很榮幸我的工作讓我能夠打電話給人們告訴他們被MIT Sloan錄取了。但有時這種對話也很艱難，比如要告訴他們這並不是最適合他們的地方，我們現在並不能錄取他們。這些都是工作的一部分，而我也比其他人更享受它們，當然我也認識到它的兩面性。

嚴婷：一些人被拒了，但他們可以再次申請獲得第二次機會。

Dawna Levenson: 
是的，非常對，我們確實鼓勵人們再次申請。再次申請的人在我們項目里都表現非常好。這是一個競爭異常激烈的地方，這里很可能暫時沒有一些人的位子，但一些人可能會在過去幾年里改進他們履歷從而提高資質。再次申請無疑是展示一個人的堅持不懈，它展示了一個人對目標的追求，即使在第一次沒有成功後仍然不放棄。所以我們確實錄取了一些再次申請的人們，他們在我們的項目中的表現都非常出色。

嚴婷：你們把申請者放入候補名單的常見原因是什麽？他們需要做什麽從而可以被錄取？

Dawna Levenson:
我們鼓勵在等待名單中的人在開放窗口期中（Open Window Period）告知我們的發生的任何新的情況。這並不意味著他們需要每天給我們寫電子郵件，但當比如他們得到了晉升或是換了工作等重大事情的發生的時候，請給我們發郵件，讓我們知曉，我們將會把信息加入你的檔案。

嚴婷：你對中國的申請者和學生有什麽普遍的印象？

Dawna Levenson:
我們每年都收到來自中國的申請數量都不錯，規模非常可觀。我們剛過第一輪的截止日期，這一次同樣也收到了很多申請。我們將要建立的這個班級是非常多元化的國際化班級。來自中國的學生表現都非常棒。我們樂見更多來自中國的申請者。

嚴婷： 你們是如何面試中國學生的？

Dawna Levenson:
當要面試時，我們到世界各地區。所以我們也去中國，到北京或上海，取決於面試的數量，這兩個地方都去。就我個人而言，我認為作為面試官第一的職責就是讓申請者感覺放松，因為這主要是想要了解另一個人。我為各種項目面試了很多中國申請者，他們都表現得非常棒。

嚴婷：你對中國申請者有什麽具體的建議嗎？

Dawna Levenson: 不，我的建議對每一個人來說都是一樣的，做你自己，在你的申請上花一些時間，面試是MIT Sloan對你的第一印象。盡量通過各種可能的方式來接觸我們，通過我們在你的國家舉辦的活動了解我們，或者你有機會直接來到學校參觀。

嚴婷：從行業角度來看，MBA教育在金融危機前後有什麽變化嗎？

Dawna Levenson:
我們觀察到，許多人對於尋求金融行業職業發展的興趣已明顯下降。我們有來自金融行業的學生，但很多人都是為了轉行。

嚴婷：談到轉行，你在埃森哲咨詢公司工作了18年但決定改變你的職業，走向一個全新的領域。為什麽你當初會做這樣的決定？你對其他想轉行的人有何建議？

Dawna Levenson:
是的，這個問題很有趣。我理解為什麽很多人認為這是一個很大的職業改變。但對我而言，我認為根據我自己的優勢，做我認為很有趣的工作，並不是一個很大的轉變。我當初知道，在某一時間我會離開埃森哲去幹一些別的事情，事實上長期以來我都知道我想要在一個學術環境中工作，我一直想回到大學校園。所以我在離開埃森哲開始在MIT工作的時候，我的目標是很明確的。我覺得我有一些非常容易轉變領域的技能。我在埃森哲學到了很多，關於項目管理和商業發展，個人發展，人際管理等。在我現在每天的工作中我仍然繼續依賴於這些技能。所以也不是那麽不同。我想提到的另一方面是我發現我自己喜歡處在有非常強的文化氛圍，在埃森哲如此，在MIT Sloan也是如此，都有非常強的文化，我很想成為其中的一部分。

嚴婷：你對MIT Sloan以及其他計劃改變職業領域的人有什麽建議嗎？

Dawna Levenson:
說起來比做起來更容易。我現在已完成職業轉變後，說起來就比較容易。我想說，要遵從你的本能。找到你擅長做的事、感興趣的事以及需要你這樣的能力的地方，這三者的結合點。集中精力在這一點上，並努力爭取，你將會找到你的下一個職業。這也正是我現在的情況。坦率的講，五年前我很難想象今天的我的樣子，如今也很幸運能成為今天的我。我也支持其他人在他們的生活中做出類似的職業選擇。

（實習編輯 戴博 對本文亦有貢獻）

（註：轉載請註明華爾街見聞和作者嚴婷）

英文版原文如下：

Interview with Dawna Levenson, director of the MBA & MFin admissions office at MIT Sloan School of Management

（By Ting Yan, Deputy Editor-in-Chief of Wallstreetcn）

Ting Yan: We have just passed the round 1 application deadline (on Sep 23). You must have received tons of applications. Could you share some data on last year’s application and acceptance?

Dawna Levenson: 

Yeah, we did. So our current class is 406 students that made up of 50 Leaders for Global Operations (LGO) students, 356 2-year MBA students, a little under 40% female (39.4%), 60% US and 40% international. It is from 60 different countries around the world, so it is an incredibly diverse class. The years of working experience range goes from 0 to about 12 or so, and the average working experience is a little bit under 5. We have people coming from all different industries. So we get people from consulting, we get people from financial services and banking, but we also get people from the arts, we get people who are entrepreneurs starting their own companies. It really varies significantly.

Ting Yan: Every school has its stereotypes, and we know that these are not always accurate. Some say “MIT is for engineers who want to start-up businesses”. What do you think of this mindset? What do you want applicants to think of when they hear the name MIT Sloan? 

Dawna Levenson:  
MIT Sloan is definitely a part of MIT, in terms of the students, the people who are successful here, they really come from all different back grounds. Yes people who have science and engineering are more aware of MIT and therefore they tend to apply to our program. But we are not specifically seeking out just people with science engineering backgrounds, not at all.

Ting Yan: You are in charge of different programs in Sloan, are there any unique aspects of Sloan compared to other schools?  

Dawna Levenson:
We are sitting in this cafeteria with people from many different programs. You actually can get an undergraduate degree here at Sloan. We also have our one year Master of Finance program, one year Master of Science in Management Studies, two-year MBA that are largest and probably best-known program at Sloan. We have an executive MBA which is a part-time MBA program. We also have a Sloan fellows program and we also have a PhD program. So this is a variety of programs. What’s great about that is it attracts people with very different experience levels, so the classroom conversation and the networking in the community is really very rich and diverse.

Ting Yan: Regarding the application, could you briefly summerize the process first?

Dawna Levenson: Our application process is extremely straight forward. I will focus on MBA, but we tried very hard to standardize the process of different programs, so it is not that different for other programs. For the MBA, there are two required essays. We also ask for resume and we provide a resume template for you. We ask for two letters of professional recommendation. We ask for transcripts from all universities where you received a degree. And if you by chance did any kind of exchange, we want those grades too. And GMAT or GRE, and no TOEFL requirement at all, we then review all of our applications.

Ting Yan: Even for non-English speaking students?

Dawna Levenson: 
No, because the next step in the process, after you submit your application, is to be invited for an interview. The interviews are face to face, they are by invitation only, that are required next step. And we really feel strongly we rely on the interview to help us assess one’s English proficiency.

Ting Yan: I remember you used to ask for a cover letter,  why was the change?

Dawna Levenson: No more, we are constantly looking to change things. Some of them are simply because we want to experiment different things. You know, we found that it was a little bit redundancy in what people put in their cover letter and then put in their essay. So we decide to strip that out.

Ting Yan: What are the major changes in MBA application process this year?

Dawna Levenson: So I would say the biggest change is our second essay. To those of you who applied a year ago, you would remember that our second essay was “tell us about a time when you went beyond your comfort zone.” Our second essay this year is actually to ask our candidates to write a letter of recommendation on behalf of themselves, as if they were their current supervisor and we provide them the exactly same set of questions that we send to our recommenders. It is fun. We are excited.

Ting Yan: What’s the rationale behind this change?

Dawna Levenson: So there are several factors, one was simply we wanted to change it up to mirror what industry does. So in industry, people are asked to do self-assessment now more than in the past. Also the data, the way we structure our questions, and the data we are asking, the recommenders form is very much the data we are looking for in terms of people’s different competencies. So we thought why not ask somebody to write their own recommendation. I think it is very thought-provoking for the individuals.

Ting Yan: It also helps you to assess the competencies. I know you use a score system during selection. Do you still use it?

Dawna Levenson: So we do, our entire admission process is based on a behaviourial model where we are looking for certain competencies. Many years ago we worked with consultants to identify those four or five qualities that were prevalent in many successful both students as well as alumni. And we structure our essay questions as well as our recommender’s questions as well as our interviews to be able to garner data that support these competencies, for example leadership. So we are looking for evidence of leadership skills, and we look for evidence of relationship building just to give you a couple of examples.

Ting Yan: What are the other qualities?

Dawna Levenson: Besides leadership and relationship building, we want to see independence of thought, i.e. the ability of thinking outside of a box. And the persuit of goals, i.e. the ability to set and define goals, and actually go after them even if obstacles get in your way. And finally there is innovation. You know, we are MIT Sloan, and we’re always looking for people who are pursuing innovative ideas and thoughts, that’s something else that we evaluating.

Ting Yan: Interestingly, you don’t really ask for applicants’ career goals or future plans, why?

Dawna Levenson: We have found that a very large percentage of our two-year MBA students, once they come here, meet other people, see other opportunities get a feel for other industries, they change their minds. So it is not your career interests that make you successful here, but these other qualities we’ve talked about. They are the real key indicators for us, of success.

Ting Yan: Then how do you evaluate the candidates' potentials?

Dawna Levenson: There is a school of mind that says past performance is the best indicator of future success. That’s where we are lying on. We are looking for, in your past, evidence of relationship building. To me it is a great example, because it is so important to us. Mentoring, teambuilding, teaching, coaching, and these qualities don’t go away if it is something you were inheritably good at doing in the past three years, most likely you will continue to do it moving forward.

Ting Yan: In the application packages you actually receive a lot of things, the data, recommenders, extracurricular activities, essays. How do all the little pieces fit together for you？

Dawna Levenson: No part is more important than the other, we really look at all of the components of the application, we are pulling out certain data. We are actually evaluating all of our applicants on two dimensions. One is what we called demonstrated success, and the other is personal attributes. Demonstrated success includes your work success, your GMAT or GRE and your GPA. A lot of that information are self-reported, some of them come from your resume, some of them also come from your recommendation. On the other hand, we are looking at what we call personal attributes, these are the qualities that I talked about before, leadership, relationship building, etc. that come into play.

Ting Yan: What are the common mistakes that applicants should avoid?

Dawna Levenson: A common mistake or challenge that people are faced with are something we called “we vs. I” factor. We very much want to know what you as an individual did, on the other hand, we also want to know that you work well in teams. So striking the right balance in your essay using the word “we” versus the word “I”, is a very important thing to do. We encourage people to simply following the directions. We provide word limits, so you want to stay within the limits. We ask for two recommendations, we are sure that everybody is capable of getting five recommendations if you really want to. So you know, not following the guidelines is not something we recommend. We understand that everybody wants to stand out, but there are ways to stand out that are good, and there are ways that are not so good. 

Ting Yan: Every decision you make may change one’s life. Is there a time when you have to make a very difficult choice?

Dawna Levenson: We definitely realize that the work that we do as you mentioned is life changing, I actually really like that, I remind people in my office, and I remind people who read our applications about this all the time, because it really is life changing. It is a great privilege of my job to be able to call people and tell them if they get admitted to MIT Sloan, and at times it is challenging to have some different conversations with somebody to let them know that perhaps this is not the best place for them, we don’t have a spot for them. It is all part of the job, and they are certainly parts that I enjoy more than others, but I recognize that there are both sides to it.

Ting Yan: Some people get rejected but they may have a second chance and reapply.

Dawna Levenson: 
Yeah, absolutely, we encourage people to reapply, we do. Re-applicants do very well in our program. It is an incredibly competitive pool, and there may not be a space for an individual. But somebody may have improved their candidacy in their profile over the past year. Reapplying certainly shows persistence, it shows your interest it shows your pursuit of goal, your ability to find goals and pursue them even if they don’t work out for the first time. So we do admit people who are reapplicants, and they do very well in our program. 

Ting Yan: What are your common reasons to waitlist an applicant? What can they do to get off the wait list and get admitted?

Dawna Levenson: so people on the waitlist are encouraged to keep us informed of any changes that may happened during the open window period. It does not mean that they have to email us every day, but to the extent that if they get promotion, change of job, something significant happened. Please send us an email and let us know, we will add it to your file.

Ting Yan: What is your general impression of Chinese applicants and students? 

Dawna Levenson: We receive a healthy number of applicants from China every year, it is a large number, definitely significant. We just had our round one deadline, again we received a healthy number of applications from China. I think that the class we are trying to create here is in incredibly diverse global class. I think students in China are doing very well here, so that’s great, we would love to see even more people from China to apply.

Ting Yan: How do you conduct interviews for Chinese students?

Dawna Levenson: When it comes to the interview, we travel globally. So we come to China, we come to Beijing, Shanghai, depending on the number of interviews, we go to both of these cities. From me personally, the very first responsibility as the interviewer I have is trying to make the applicant feel relaxed, because again it is all about getting to one another. I have been interviewed many many applicants in China, with multiple programs here, they do very well.

Ting Yan: Do you have any specific advice for Chinese applicants?

Dawna Levenson: No, I think it is the same for everybody, be yourself, spend some time on your application. It is actually your first impression to MIT Sloan school. Reach out to us however you can, get to know people whether through the event we are holding in your country or if you have an opportunity to come here. 

Ting Yan: A more industry-level questions is, how has the MBA education changed before and after this financial crisis?

Dawna Levenson: We definitely have seen less interest of people in pursuing a career in finance. We have seen that. We have people coming from finance coming here, but many of them are career changers.

Ting Yan:  Talking of career change, you spent 18 years working for Accenture but decided to shift your career to a completely new and different path. Why did you make that decision? What are you advice to many career changers?

Dawna Levenson: Yes, it is interesting because I understand why somebody from outside would think it is a huge career change. For me personally, based on the strengths that I think I have, the type of work that I find interesting, it wasn’t such a big change. I knew that, at some point I would leave Accenture to do something else, and actually I had known for a very long time that I would want to work in an academic environment. I have always longed being in a university campus. So I was very focused at that time, when I decide to leave Accenture and work at MIT. I felt I brought a lot of very transferable skills with me. So I feel my work at Accenture I learned a lot about program and project management, about business development, personal development, and relationship management. These are all different skills that I continue to rely upon every day to do my job here. So not that different. The other thing I would like to say is that I found out about myself that I love to be in an environment with a very strong culture. And clearly both Accenture and MIT Sloan have very strong cultures that I also want to be in part of.

Ting Yan: Do you have any advice for those career changers at MIT Sloan and beyond?

Dawna Levenson: It is easier said than done. It’s easier to say now because I am on the other side. Follow your instincts. Figure out the intersection of what you are good at doing, what you are interested in doing and where there is a need. And at that point, really be focused and go for it, and you know you will find your next career. That’s exactly what I have ended up in. To be honest, five years ago it would be hard for me to imagine that I would be where I am today. And very fortunate that I am where I am. I encourage others to do similar things with their lives.

（Please quote both Wallstreetcn and Ting Yan if you intend to post the above content on other websites.)

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【見聞獨家】來自塞拉利昂的真實聲音：埃博拉肆虐 物價飛漲 經濟重創

如果你生活在埃博拉肆虐的塞拉利昂，每天看到的將是怎樣的殘酷現實？

每天生活在恐懼之中，生活設施全面受到限制，道路封鎖措施限制了農民活動，推高了商品價格，城市里的進口商品價格也水漲船高，各行業都遭受重創……對人們來說，埃博拉不僅導致人們瘋狂逃離受災區，也讓鄰里回避那些感染者的家人以及在一線抗擊埃博拉的工作人員。

對生活在塞拉利昂以及幾內亞、利比里亞的人們來說，這已經早已超越了一場公共衛生危機，而是一場經濟、社會、人文的災難。

塞拉利昂人力資源管理辦公室科技官Matthew Marke為華爾街見聞獨家撰稿，講述了埃博拉對他的國家帶來的巨大影響。

（圖為本文作者，塞拉利昂人力資源管理辦公室科技官Matthew Marke，為華爾街見聞獨家撰稿。）

走出2002年內戰衰敗中的塞拉利昂再一次陷入危機，這一次是因為埃博拉（EVD）疫情的爆發。塞拉利昂與幾內亞和利比里亞交界，這兩個國家同塞拉利昂一樣，在過去幾年遭遇了政治上的動蕩。

正肆虐塞拉利昂的埃博拉病毒，首先在幾內亞被發現。2013年12月旱季開始時，病毒開始在幾內亞傳播，到2014年5月，病毒已經從凱拉洪（Kailahun）邊境地區傳播到塞拉利昂。包括世衛組織在內的衛生工作者，都認為疫病是致命的，並且在根據環境不斷發生基因變異，尚無法治愈。

自埃博拉爆發起，人們便開始對此次疫情感到不安和懷疑，再加上政府沒有及時對疾病的爆發采取行動，人們開始懷疑EVD疫情的真實情況，很多在爆發區的人們將疫情歸因於政府的政治陰謀。由於病毒持續快速的傳播，整個塞拉利昂地區現在都被埃博拉病毒影響，其西部地區(Freetown)首當其沖。

隨著疾病蔓延，塞拉利昂的公共衛生設施現已嚴重緊缺。在國際組織的幹預下，傳染病研究中心和收留中心正在加緊建設以便滿足政府應對埃博拉的需要。但這些仍然不夠。根據世界衛生組織的最新的數字，塞拉利昂近期已被確診的病人和疑似病例共有5338例，其中死亡1510例。

過去幾個月，政府為了控制疫情已經制定了一系列的限制政策，並將省內的高風險區域隔離開。疫情嚴重的遠東地區Kailahun已經開始實行傍晚7點後宵禁，來往國內的摩托車和出租車也只允許在白天的一定時間內運行。除教堂和清真寺以外，人群聚集的場所，如酒吧、電影院和學校，以及高風險地區的市場都已被關閉。

隔離區的出入受到了嚴格限制，但仍然有人設法逃避警察和軍官設置的路障來設法做生意。這一系列行動已經導致商品和服務的市場價格翻倍。

在農村地區，道路封鎖措施限制了農民和勞動者的活動，同時也限制了商品的供應。一方面，人們逃往沒有疾病的安全地區，災區的有些農場已經被拋棄。另一方面，留在災區的農場主或重病，或已經死去或被強制檢疫，災區的農作物還沒有收獲。

在城市，由於埃博拉疫情日益嚴重，進口商品的批發商和零售商擡高了他們的價格。各個行業稅收遭受重創，采礦業、建築業、旅遊業和運輸業等行業已經減少了運營。經濟受到的打擊不可避免地嚴重影響著人們的生活，造成某些商品滯銷、失業以及收入下降。

現在只有兩家航空公司（SM Brussels以及Air Morro）還在飛塞拉利昂，每周兩個航班。其他主要的航空公司如British Airways, Emirates, Kenya Airways ASKY等已經取消了它們的航班。受此影響，旅館和其他娛樂中心只能維持最低運營狀態而不得不裁員。

從人們的行為來看，埃博拉不僅導致人們逃離受災區，也讓鄰里回避那些感染者的家人以及在一線抗擊埃博拉的工作人員。

如果埃博拉疫情繼續惡化，那麽已經遭到嚴重毀壞、經濟岌岌可危、失業率逾80%的塞拉利昂經濟還將進一步惡化。

（實習編輯 戴博 翻譯）

英語原文如下：

Ebola's Economic Impacts on Sierra Leone

(Contributed by Matthew Marke, Technical Coordinator of Human Resource Management Office, Sierra Leone, for Wallstreetcn.com use only)

Sierra Leone emerging from the decay civil war since 2002 has again plunged into a severe outbreak of Ebola Virus Disease (EVD). The country which shares it borders with Guinea and Liberia have similarly suffered political instability in the past years.

The current Ebola virus outbreak in Sierra Leone started from Guinea in December 2013 at the beginning of the dry season (winter) and by May 2014 it has been ongoing in Sierra Leone from the border district in Kailahun.  The disease is regarded as deadly and up to date according to health practitioners including WHO is without cure.    

Since the early emergency of Ebola, some people were less sure and skeptical about it especially when the government failed to act quickly on the outbreak. Thus, the reality of the EVD was questioned and many people mainly in the outbreak areas attributed it to political conspiracy by the government.  As the virus continues to spread faster the entire districts in Sierra Leone are now affected by Ebola with Western Area (Freetown) in the lead. 

The public health infrastructure in Sierra Leone is being severely strained as the outbreak grows. With the intervention of the international community, Epicentres and holding centres are being constructed to complement government effort in the fight against Ebola even though they are not enough. According to WHO recent figures a total of 5,338 confirmed, probable and suspected cases of Ebola disease with 1,510 number of deaths.

The government in the past months has issued numerous restrictions and also isolated high risk areas in the provinces to try to tackle the country’s outbreak. District like Kailahun where the outbreak started in the far east of the country have curfew at 7pm, and across the nation motorbikes and taxis are allowed to run on a limited basis during daylight hours. Places of assembly, such as bars, cinemas and schools including markets for highly risk areas, are closed around the country with the exception of churches and mosques.

Also traveling in and out of the isolated communities in the country is severely restricted though some people meandered their routes to run businesses escaping the road blocks manned by police and military officers. This has resulted to market price of goods and services doubling up.

In rural areas, road blocks manned by police and military officers prevent the movement of farmers and labourers as well as the supply of goods. Besides some farms are being abandoned by people running away from the epicentres and going to areas that do not have the disease while crops in others remain unharvest due to the farm owners either being severely sick, dead or in enforced quarantine.  

In the city, importers including wholesalers and retailers have increased their prices as Ebola intensifies. Revenue collection is slow in all the sectors and industries such as mining, construction, tourism and transport sectors have slow down operations and the effects on economic activities is adversely affecting people leading to the decline in sales of certain good, loss of jobs and personal income.  

Currently, there are only two airlines (SM Brussels and Air Morroc) flying twice a week to Sierra Leone. Other major ones such as British Airways, Emirates, Kenya Airways ASKY etc) have cancelled their flights and this have resulted to hotels and other entertainment centres laying off workers due to the fact that the run minimal services. 

On the behavioral aspect, it has not only included people emigrating from infected communities but also neighbours are shunning the family of victims and those involved in the Ebola fight due to the fear of contagion. 

Should the Ebola outbreak continues on the already devastated and weak economy and where unemployment rates are looming over 80%, Sierra Leone economy will worsen further. 
 

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【見聞大佬系列】Elon Musk要比你想象的牛得多！

1971年，Elon Musk出生於南非Pretoria。

1983年，年僅12歲的Musk成功的以500美元的價格出售了他編寫的一部電子遊戲代碼。遊戲的背景是浩瀚的宇宙。

1992年，Musk就讀賓夕法尼亞大學，攻讀商科和物理。隨後，Musk來到斯坦福大學攻讀博士學位。但是，在僅僅入學兩天後，Musk就退學了。

1999年，Musk將其第一間公司ZIP2出售給了康柏電腦公司（Compaq），售價3.41億美元外加期權。

同年，Musk創立了X.COM，而X.COM最終發展為了今天的PayPal。Musk當時將X.COM出售給EBAY的價格為15億美元。

Musk和妻子有一對雙胞胎和一個三胞胎。

2002年，Musk創立了SpaceX。SpaceX的目標是建造一艘用於商業太空旅行的航天飛機。

當鋼鐵俠重回銀幕時，Tony Stark以Musk為原型。Musk可謂是名副其實的“鋼鐵俠”。

2003年，特斯拉成立。Musk為特斯拉的聯合創始人。金融危機時，Musk幾乎失去特斯拉和SpaceX。

Musk的野心包括在火星建立殖民地。他還計劃創造超回路列車（Hyperloop Train）。這種列車將能讓你在30分鐘內從舊金山抵達洛杉磯。（舊金山與洛杉磯之間距離640公里，搭乘飛機將需要約一個小時。）

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華爾街見聞邀您對話摩根士丹利頂級分析師！

華爾街見聞俱樂部，邀您直接對話全球頂級經濟學家！

2014年11月12日-14日，摩根士丹利2014年度亞太峰會（2014 Morgan Stanley Asia Pacific Summit）將在新加坡召開，屆時華爾街見聞團隊將在現場直接對話全球頂尖的經濟學家、分析師。而這次對話的內容由你決定！

全球經濟形勢是好是壞？全球央行分道揚鑣，會造成什麽新局面？股市、債市、大宗商品市場未來的大趨勢應該如何判斷？……這些問題都能在這里得到最專業最權威的解答。

從現在起，您就可以把想探討的專業問題提交給華爾街見聞，我們將篩選出優質話題，在現場與頂級分析師們面對面交流，再把他們的觀點實時傳達給您。華爾街見聞俱樂部微信號（jianwenclub）將在微信朋友圈挑選現場最具意義的內容和觀點發布。

明白了嗎？你可以足不出戶，舒舒服服的窩在沙發里，拿著手機，關註“華爾街見聞APP”和“華爾街見聞俱樂部”微信朋友圈，完成這場對話。

將與您對話的經濟學家、分析師包括但不限於以下各位：

不想錯過提問機會的話，就快參加吧！參與方式：

步驟一： 下載“華爾街見聞”APP，並從APP提交您最想了解的經濟、金融市場問題。

步驟二： 微信加“華爾街見聞俱樂部”（ID: jianwenclub）為好友，關註該微信號的朋友圈信息，華爾街見聞將整理活動中的重要內容和觀點。

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【見聞大佬系列】誰是Bill Ackman？

Bill Ackman出生於1966年5月11日，是美國著名的對沖基金經理和慈善家。他是對沖基金潘興廣場資本管理公司（Pershing Square Capital Management）的創始人兼首席執行官。他認為自己是一名激進投資者。

Bill Ackman出生於紐約州Chappaqua。他的父親是紐約房地產融資公司Ackman-Ziff Real Estate Group的主席。

1988年，Ackman以優異的成績(magna cum laude)從哈佛大學畢業。1992年，他獲得哈佛商學院MBA學位。他的妻子Karen Ann Herskovitz是一名景觀設計師。他們共有三個子女。

Ackman以雇傭傳統金融背景以外的人而聞名。他曾經雇傭釣魚指導、職業網球選手和“一個與他在出租車上偶遇的人”加入他的公司。

Gotham Partners

1992年，Ackman與另一名哈佛畢業生創立了Gotham Partners。這家公司對上市公司進行小額投資。1995年，Ackman與保險和房地產公司Leucadia National合作，投標收購洛克菲勒中心。這讓他聲名鵲起。雖然Ackman最終沒有贏得交易，但這次的事件給Ackman帶來了許多關註，投資者紛紛湧向Gotham Partners，使其管理資產規模於1998年達到5億美元。

2002年，Gotham Partners卷入了與外部投資者的多起法律訴訟之中，因此，Ackman開始關閉該公司。2003年，紐約州首席檢察官Eliot Spitzer在對Gotham Partners進行調查後，沒有發現不當行為。

潘興廣場資本管理公司

2004年，Ackman創立了潘興廣場資本管理公司。

2005年，潘興廣場購買了大量連鎖快餐店Wendy's的股權，並成功迫使Wendy's出售其甜甜圈連鎖店Tim Hortons。Wendy's於2006年通過IPO的方式剝離了Tim Hortons，籌集了6.7億美元的資金。

Ackman隨後賣掉了其持有的股份，獲得了可觀的利潤。而隨後Wendy's股價崩潰。公眾認為，Ackman迫使Wendy's剝離了其銷售增長最快的部門，這削弱了該公司的市場競爭力。Ackman表示，Wendy's表現不佳是其新任CEO的錯。

目前，潘興廣場的管理資產高達170億美元。

康寶萊

2012年12月，Ackman發表研究報告，指出康寶萊的多層次營銷商業模式實質上是傳銷。

Ackman透露潘興廣場資本管理公司自2012年5月起通過賣空康寶萊股票的方式做空該公司。Ackman表示，他將把這筆交易中他獲得的個人利潤捐給慈善機構，並表示將長期做空該股票。

康寶萊管理層質疑Ackman報告的前提以及其結論（康寶萊股票價值為 0）。

Ackman在CNBC表示，全世界數百萬的低收入者受騙上當。如果他們知道在康寶萊只有不到1%的參與者能夠賺到數十萬美元，沒有人會參加康寶萊的項目。

2013年1月25日，Ackman與康寶萊的支持者、激進投資人Carl Icahn進行了30分鐘的電視辯論。2013年11月22日，Ackman在彭博電視節目上表示，潘興廣場對康寶萊的空頭頭寸約為4億到5億美元，並表示他不會放棄做空康寶萊，將做空康寶萊直至世界末日。

2014年4月，據路透社報道，美國聯邦調查局正在對康寶萊進行調查。

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新常態，你準備好了嗎？---見聞沙龍年度企業主題活動火熱報名中

2014年最重要的經濟名詞無疑就是“新常態”，如果你是企業的管理者，那這無疑是你需要理解的趨勢之一。

經濟環境、金融市場乃至監管政策快速變化，企業如何在經濟新常態下進行融資、投資與理財？我們邀你來一塊參與探討。

華爾街見聞俱樂部將在2014年11月29日舉辦題為“新常態，你準備好了嗎？”的主題沙龍活動，我們為你準備了：

兩場主題演講：

“央行貨幣政策調整下 企業融資趨勢的變化”

從宏觀角度看待央行貨幣政策調整帶給企業的壁壘和機會，國有大行現身說法，為企業融資提供切實可行的建議和指導。

主講人：曹陽 （經濟學博士，現就職於浦發銀行金融市場部，任高級分析師。曾先後就職於工商銀行、國金、華泰聯合和海通等多家國內一線券商，先後從事外匯、商品交易和國內外宏觀經濟和投資策略的研究工作。其中券商工作期間多次在新財富宏觀經濟領域中獲得好成績。）

“習近平常態（Pinormal）下的企業投資趨勢”

詳實闡述究竟什麽是“習近平常態（Pinormal）”，在經濟深化改革大動作下，為企業投資指出可行道路。

主講人：朱振鑫（中國社科院經濟學博士，現任民生證券研究院宏觀研究員。）

年度企業理財調查結果發布：

我們將公布對企業理財的年度調查結果，特別邀請知名金融機構根據結果定制企業理財產品，現場企業聽眾可有機會參與。

最重要的是：我們期待你在現場分享企業在經濟新常態下的投融資與理財之道，各家企業之間互相交流彼此的困惑與感悟。

我們邀請了專家與機構，備好了會場與講臺，現在只等你的到來！

活動時間：2014年11月29日 13:00-17:00

活動地點：上海陸家嘴（獲得入場資格後電話通知詳細地址）

活動議程：

13:00-13:30 簽到、見聞交流

13:30-14:30 主題演講一

14:30-14:45 茶歇、交流

14:45-15:45 主題演講二

15:45-16:30 與會嘉賓交流互動

本次活動僅收取茶水費150元/位。

報名方式：

在線報名請點擊“華爾街見聞俱樂部第五期主題沙龍” 。此次活動報名人數較多，由於受場地限制，參會人數將控制在100人。

獲得入場券的聽眾將收到手機短信、郵件或電話通知，請務必確保個人信息準確。

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【見聞專訪】陳凱豐：美股明年有望漲10%

陳凱豐為紐約大學客座教授、紐約某宏觀對沖基金聯席創始人兼首席投資官。他此前曾擔任Amundi資產管理公司另類投資聯合主管，摩根斯坦利對沖基金投資團隊基金經理。他在90年代末在國家開發銀行從事國際金融工作。本訪談僅代表其個人觀點，不代表任何機構意見。

陳凱豐預計，基於凈利潤和股利，在市盈率不變情況下，明年美股有望漲9%~10%；美債仍有配置需求，收益率不會大幅上升；大宗商品主要是區間波動，再度暴跌可能不大。美聯儲在政策上不希望給市場太大波動，所以12月聲明中措辭用了非常過渡性質語言。

華爾街見聞：請您點評下美聯儲12月FOMC會議。

陳凱豐：與以往一樣，美聯儲不希望給市場太大波動，所以12月會議上措辭用了非常過渡性質的語言。不過，美聯儲沒有排除提早加息的可能，耶倫只是說未來兩次會議上不會有加息。然而，從以往情況看，美聯儲從未在其他國家經濟不佳的時候大幅激進加息，相信這次也不會例外。美聯儲明年料將會加息，目前共識仍是明年6月。

華爾街見聞：美聯儲上輪加息過程中，並未讓長期借款成本大增，信貸環境沒成功收緊，誘發經濟危機。當前利率超低、收益率曲線平坦、美元升值、儲蓄過剩、通脹預期低、全球經濟疲軟，耶倫是否面臨同樣困境？

陳凱豐：美聯儲加息只能控制短期利率，無法直接控制長期利率。預期長期利率不會大幅走高。

華爾街見聞：目前歐央行QE的反對者似乎只有德國，如何看待QE？一旦實施QE，對整體市場影響如何？

陳凱豐：預計明年歐央行還是會實行QE的。雖然歐央行資產負債表最近有所回升，但較年初下降了約1/3，這是不好的事情，歐央行需要擴大資產負債表規模。不過，歐洲經濟不能單純靠QE來解決，財政政策改革必須同步推進。如果實施QE，預計對股市、債市還是利好。

華爾街見聞：中國央行降息，降準呼聲也在變高。近期A股市場非常強勁。怎麽看待央行政策和股市？對人民幣有什麽看法？

陳凱豐：預計中國政策還會偏寬松。最近國內股市非常“奇特”，從指數大漲到中小盤大跌。藍籌股大幅上漲是好事情，表明股市往長期價值投資方向靠攏。銀行股、保險股等藍籌股走勢健康，他們低估值、高股利，吸引資金湧入。對券商股持一定保留意見。央行降息更會促使資金往高股利方向走，因為股利相對更吸引人。

然而降息對人民幣幣值有影響。最近人民幣也貶了很多。不過這也不是特例，全球貨幣都在對美元貶值。人民幣貶值也不是壞事，也許是央行希望看到的。

華爾街見聞：展望下明年主要資產走勢。

陳凱豐：美國股票方面，PE現在大概16~17，正常情況下，預計明年營業收入增長2%~3%，凈利潤增長7%~8%，再加上股利，明年美股有望上漲9%~10%。

預計明年美國債券市場，雖然不會有今年這麽好，但仍存在配置需求。預計長期國債利率相對比較穩定。

商品主要還是區間波動，不能指望持有商品有太多收益。但是經過這一輪暴跌，不認為還能繼續暴跌。

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