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在SARS疫情爆發滿十年之際，新型禽流感病毒H7N9從中國上海延燒了起來。從第一病例確診到現在，短短不到一個月，就陸續傳來北京也「淪陷」、出現家庭群聚病例等令人膽戰心驚的消息。而台灣本應由官民攜手築成的防疫防線，竟因股價而鬧內訌？ 藉口「不合法」拒與基亞合建防疫陣線 國光生技是目前台灣唯一合格的流感疫苗廠，基亞生技的流感疫苗則剛通過第一期臨床試驗。衛生署原本打算在四月中旬邀集兩家業者研商，會都還沒開，國光就在四月十一日大動作聲明拒絕參與。國光生技董事長詹啟賢強硬表示，擔憂影響疫苗品質與台灣生技信譽，不希望有不合法（尚未取得證照）廠商參與疫苗生產，更強調「國光絕對不會和不合法的廠商坐在一起談同樣（生產疫苗）的事。」雖然他澄清此舉無涉股價，但煙硝味濃厚的發言背後，直指重大疫情可能帶來的龐大利益。 面對重大疫情，詹啟賢似乎忘了當年國光生技能一躍成為流感疫苗大廠，同樣也是坐上衛生署的法令特快車而來。 時間拉回二○○九年H1N1豬流感大流行期間。當時國光生技尚未生產過流感疫苗，主要進口日本北里研究所的流感疫苗原液，分裝後在台出售。正當國光準備以北里轉移的技術投入流感疫苗試產時，正好遇上了H1N1疫情。 過去也曾「不合法」靠衛生署開三大捷徑竄起 由於台灣當時向國際藥廠採購疫苗，「搶輸」其他大國，防疫只能靠自己，政府破天荒開了三大捷徑讓國光通行。第一捷徑，讓國光沿用分裝日本北里流感疫苗的證照，將該證照的製造廠從日本原廠轉換為台灣國光疫苗廠；第二捷徑，國光疫苗廠尚未通過cGMP查廠，政府單位直接派員駐廠加快審核；第三捷徑，讓尚未生產過一般季節性流感疫苗的國光，直接「跳級」進入H1N1新型流感疫苗的人體試驗審查與生產程序。 「我們要求國光生產品質要與日本北里一模一樣，」食品藥物管理局風險管理組組長陳惠芳強調。國光在流感疫苗廠啟用的半年內，一舉通過查廠、驗證、生產出貨，連闖三關，雖然政府不斷對查核嚴謹度與國光疫苗的安全性拍胸脯保證，但包括當時的立委黃淑英等人，仍對疫苗品質大表擔憂。 最後H1N1疫情雷聲大雨點小，政府向國光採購的一千萬劑H1N1疫苗大多因沒用完而過期。過去國光營收只有一、二億元水準、虧損連連，卻在此「疫」中拿下政府約二十億元訂單，賺了近一半股本。這批政府訂單出貨完畢後，國光營收回落、又回到虧損狀態，但有了台灣大規模施打成績「掛保證」，有利開拓海外的市場，怎麼算都是最大贏家。 疾管局局長張峰義分析，疫情如出現急迫性，例如造成多人死亡，就要因時制宜加快疫苗審查速度；若對人威脅性不大，疫苗就該一步步來再上市。走正常審核路線，取得流感疫苗執照該花多久時間？據基亞財務長歐朝銓估計，不計cGMP查廠時間，光是走完第一、二、三期臨床，至少三年才能拿到疫苗證照。當年快速通關的國光，拒絕讓基亞參與疫苗會議，背後道理不言自明。 但國光發言人高聖凱強調，國光通過嚴格檢驗，並非想獨占，是怕被不合格業者拖累。 少了國光，防疫戰怎麼打？張峰義坦承，國內能製造疫苗的業者不多，國光毫無疑問是重要夥伴。國光當年受惠於H1N1，卻在H7N9肆虐時祭出不合作態度，只怕捍衛股價效果有限，反而坐實了政府防疫不把雞蛋放在一個籃子內、一定要培養第二家疫苗供應商的決心。 【延伸閱讀】疫情滾雪球，台灣防疫還在吵——禽流感疫情發展事件簿 月/日：2/19事件：上海一名87歲老翁發病，同醫院27歲男子2/27發病，兩人分別於3/4和3/10死亡 月/日：3/22事件：上海市公衛臨床中心懷疑患者可能感染新型H7型流感病毒，將標本送至中國疾控中心 月/日：3/29事件：分離出3株H7N9禽流感病毒 月/日：3/30事件：首度確診人類感染H7N9禽流感病例，病患來自上海、安徽 月/日：4/2事件：江蘇省亦通報病例確診 月/日：4/3事件：浙江省也出現病例確診 月/日：4/4事件：在上海鴿、雞樣品中檢測到H7N9禽流感病毒 月/日：4/10事件：上海4歲男童出院，為感染H7N9首例康復病例 月/日：4/13事件：北京市確診1病例，疫情由長三角地區蔓延到華北。上海通報夫妻同染H7N9，首度出現家庭群聚病患 月/日：4/14事件：河南出現確診病例，疫情往華中地區蔓延 資料來源：疾管局 【延伸閱讀】H7N9疫苗製作難度高知名感染科專家、台大醫院兒童感染科主任黃立民指出，大陸H7N9疫情已經由華東往華北、華中地區蔓延，並出現了家庭群聚感染現象，顯示病毒越來越容易由禽鳥傳染給人。現在最需要關注的，就是一旦出現同事、朋友間的非家族集體感染，就代表病毒已具有人傳人的實力。 他分析H7N9病毒經演化突變，在人傳人能力上已打通四、五成關卡。家庭成員接觸密切，縱使病毒感染力弱也易受傳染，但朋友、同事一天接觸時間不長，若出現群聚感染，恐將爆發大流行。 由於H7N9病毒不帶有人類基因，不像二○○九年的H1N1豬流感病毒具人類基因、疫苗較容易製作，黃立民指出，目前學界預測H7N9將與二○○三年的H5N1禽流感病毒類似，不容易研發出可誘發人體免疫機制的有效疫苗。他強調，現在台灣尚未出現病例，民眾不須恐慌，若有境外移入病例，就須注意。 | ||||||
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Ｈ７Ｎ９疫情拉警報，但台灣防疫系統從上到下，卻為了誰該出席會議、誰不該而吵翻天，一場充斥著利益算計的搶單攻防戰，活生生在全民面前上演。 撰文‧賴筱凡 未知，是人類最大的恐懼。這是十年前ＳＡＲＳ︵嚴重急性呼吸道症候群︶疫情留給人們最深刻的啟示錄；十年後，未知再度籠罩，新形態病毒Ｈ７Ｎ９來勢洶洶，但台灣人還沒感受到恐懼，可能就已經被一場疫苗投產口水戰，搞得暈頭轉向。 攤開報紙，斗大標題寫的不是「基亞是不合法規業者」，就是「疫苗風波未熄」，外界霧裡看花，搞不懂兩家廠商怎會搶投產疫苗搶得這麼難看。然而，熟知詳情的人不諱言：「問題就出在一紙國家衛生研究院（以下簡稱國衛院）和基亞簽訂的三五○○萬元技轉合約。」話說從頭，得自四月十二日由衛生署召開的「疫苗備製討論會議」說起，原本計畫邀請國光生技與基亞生技，誰知開會日還沒到，國光生技前一天下午就率先發難，拒絕出席。 「會開車但沒駕照能上路嗎？」儘管衛生署副署長林奏延解釋，只是希望先蒐集資料，「防疫作戰還沒開始打，總得知道我們能有多少武器啊。」因此，投產意願、產能、技術都是詢問重點，「我們也向國外四家疫苗廠詢問，國內兩家也問。」四月十二日，衛生署的「疫苗備製討論會議」沒開成，倒是國光生技董事長詹啟賢先高分貝開記者會，直指基亞是不合格的廠商，理由很簡單，「基亞沒有疫苗證照，也沒有ＣＧＭＰ認證過的疫苗廠。」你可能會疑惑，基亞沒有證照的話，稱得上是疫苗廠嗎？關鍵就在於，二○一○年國衛院與基亞簽訂了一紙三五○○萬元的技術授權合約，將國衛院研發的Ｈ１Ｎ１新型流感與Ｈ５Ｎ１禽流感等疫苗生產技術，授權給基亞。而這部分的技術，「目前我們一期臨床已經做完，準備進入二期臨床試驗。」基亞發言人歐朝銓說的，正是基亞得以擠進這次疫苗大戰的重要關鍵。 這紙合約內容載明，除了技轉總授權金為三五○○萬元，成功取得上市藥證後，國衛院還可在銷售階段收取六％權利金。由於基亞並無疫苗廠，國衛院為此還將其中一條產線租借給基亞，甚至簽訂生產合約，替基亞生產三期臨床試驗所需要的疫苗。 最近，基亞與國衛院兩年一簽的生產合約正好要在四月三十日到期，搭上Ｈ７Ｎ９的防疫列車，「我們與國衛院討論，要將Ｈ７Ｎ９疫苗的生產列入新的合約中。」就是基亞的這項舉動，直接踩中詹啟賢的大地雷。 這麼說好了，基亞就像一個正在學開車的人，而國衛院就是教導基亞開車技術的駕訓班，以目前基亞臨床試驗僅進行至一期，駕照考試才考了三分之一。「一個還沒拿到駕照的人，你就要他開車上路，還要挑戰開大貨車，這樣能上路嗎？」業內人士直言，安全疑慮才是最大問題。 Ｈ７Ｎ９是全新形態的病毒，連擁有Ｈ１Ｎ１疫苗生產經驗的國光生技，都得靠著模擬生產（mock-up）的方式，進一步製造出Ｈ７Ｎ９的疫苗。基亞Ｈ１Ｎ１與Ｈ５Ｎ１的疫苗藥證都還沒入袋，就要小孩開大車地挑戰Ｈ７Ｎ９疫苗，自然淪為詹啟賢口中「不合格的廠商」。 疫情成商機，疫苗廠見縫插針但事情也非一面倒地發展，會讓基亞與國衛院有機會見縫插針，問題出在於，「現在疫情還不明，就算衛生署要採購，第一批需要施打疫苗的高危險群，如雞農、第一線防疫人員等，差不多是二十萬人。」國衛院感染症與疫苗研究所長蘇益仁估計，現在還不到大量採購疫苗的階段。 知情人士透露，依照國光生技的生產規模，要將線上排定時程的流感疫苗製程停掉，改投入生產Ｈ７Ｎ９疫苗，「訂單量沒有超過五百萬劑，對國光來講，根本沒有經濟效益。」「其實，衛生署大可將這二十萬劑的需求，直接委託國衛院生產，就沒有兩家公司爭論不休的問題。」蘇益仁話說得直白。然而，一旦衛生署要再擴大採購，建立在國衛院Ｈ７Ｎ９疫苗生產經驗上，依照基亞與國衛院簽訂的授權合約，基亞是有優先技轉權的，屆時，基亞就算手邊Ｈ１Ｎ１與Ｈ５Ｎ１等疫苗臨床試驗還沒做完，也有機會爭取衛生署的招標訂單。如此一來，基亞也沒有了臨床試驗還沒做完的障礙，直接走捷徑、拿到Ｈ７Ｎ９的疫苗投產門票。這對投入多年耕耘疫苗研發的國光生技來說，當然不是一件好事。 對此，「這是一種商業謀略，但我們投入Ｈ７Ｎ９，絕對不是基於商業考量。」歐朝銓也不諱言，確實存在這條捷徑，同樣的問題，蘇益仁也證實。 疫苗大餅有多大，光看○九年Ｈ１Ｎ１疫情吃緊，國光生技緊急投入Ｈ１Ｎ１疫苗生產，當年度就翻身轉虧為盈，大賺五．八八億元，逾八成獲利都是Ｈ１Ｎ１疫苗的貢獻，自然讓投入疫苗研發多年的基亞眼紅。 蘇益仁就評估，若以一劑二○○元計算，一次採購五○○萬劑的成本就高達十億元，「是否要現在就採購這麼多Ｈ７Ｎ９的疫苗，衛生署要好好評估。」Ｈ７Ｎ９防疫大戰還沒開打，口水就先漫天飛，看在經歷過Ｈ１Ｎ１疫情的前衛生署長楊志良眼裡，除了搖頭還是搖頭。「台灣有沒有能力可以同時負擔兩家疫苗廠，這是很難、也很需要擔當的決定，但我可以說，如果台灣遇到任何事，都先利益算計，台灣政府沒有能力、沒有這個guts（擔當）來做決定。」因為台灣疫苗市場小，政府要扶植疫苗廠，除了能配合政策，自身還要有走出海外市場的能力。看著兩家疫苗廠未戰先鬧內訌，楊志良感嘆：「疫苗投產不是用錢來算、用成本來算，是要用人命來計算。」否則，等到疫情一發不可收拾，就不是向國外藥廠買疫苗就能解決。 | ||||||
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全世界最大的農業科技公司孟山都，到底是救世主，還是魔鬼？為什麼過去幾個月，孟山都再度成為全球媒體的焦點，咒罵與榮耀、衝突與尊崇同時齊集一身？ 撰文‧乾隆來 今年五月二十五日，由美國猶他州的家庭主婦卡妮在臉書發起的「反孟山都遊行」(March Against Monsanto) 在全球五十二個國家、四百三十六個城市同步發起遊行，抗議孟山都無止境地發展基因改造食品。 正如同英特爾的晶片植入所有個人電腦的心臟，孟山都在基改農作物具有無可挑戰的壟斷地位。 從印度到阿根廷、從美國到澳洲，全球各地的農夫種植基改大豆、玉米等作物，都必須向孟山都購買種子，農產品盡是「孟山都inside」。 孟山都也是美國華盛頓政界最重要的金主之一，政商結合的遊說能力所向披靡。左手壟斷農業科技，右手又深入國會殿堂的孟山都，被示威人士形容為「邪惡帝國的代表」。 獲世界糧食獎 引起譁然猶他州家庭主婦卡妮發起「反孟山都遊行」的導火線，是去年十一月未能通過的加州《第三十七號提案》，提案要求所有基改作物都必須標示清楚，而且在食品標籤上不能出現「自然」(Natural)的字眼。不過，加州一千二百多萬選民公投的結果，超過五成認為不需要特別標示基改食品。這是反對基改運動者的重大挫敗，卡妮於是擴大訴求對象，在臉書上號召全世界的消費者，發起全球性的反基改運動。 「反孟山都遊行」的主辦單位宣稱，五月二十五日的遊行吸引了「二十萬至二百萬人」參加。在台灣，由逢甲大學外籍學生杜穎（Chris Duxbury）發起，參加的民眾僅有二十四人。杜穎說：「與世界各國相比，台灣可能是對基改作物最缺乏警覺性的國家。」台灣消費者大量食用的豆漿、豆腐等黃豆製品，大量採用基改黃豆製成，但是台灣消費者毫無警覺。 反孟山都的全球大遊行熱度未退，在食品界具有高度聲望的世界糧食獎(World Food Prize)在六月二十日宣布，今年的桂冠將會頒發給孟山都的技術長福瑞里，以及另外兩位比利時、美國的農業科學家，表彰三位得獎人在基改技術上的卓越貢獻。 世界糧食獎由一九七○年的諾貝爾和平獎得主柏洛格創設，柏洛格在二○○九年過世，生前是一位被尊稱為「綠色革命之父」的農業經濟學家，在全球農業界享有崇高的地位。 一九八六年設立的世界糧食獎，是全球農業界的最高榮譽。二十七年來，世界糧食獎第一次將獎項頒給基改的農業工程師，由孟山都的技術長獲獎，更是對基改科技的最高肯定。得獎名單公布之後，自然又引起一陣譁然，批評者說孟山都幾年前對世界糧食獎捐助五百萬美元，主辦單位背棄了已經過世的柏洛格所堅持的理念等。 不料，世界糧食獎的光環才剛剛照耀孟山都，卻又發生一起神祕的事件。在美國奧勒岡州的一處農田，赫然發現了孟山都已經放棄九年的基改小麥。基改小麥「重出江湖」的新聞揭露之後，立刻引發日本、韓國等國家，宣布對美國進口小麥加強檢驗，嚴防基改小麥偷渡。 「基改小麥」是極為敏感的名詞，雖然幾乎所有農產品都有研究單位正在進行基改研究，但是真正獲得政府批准、大量商品化種植的基改作物，都集中在玉米、黃豆、棉花及油菜籽等「副食品」或「飼料」。對於小麥、大麥、稻米等人類主食，各國政府仍然有所顧忌。 在「反孟山都大遊行」與「世界糧食獎」兩個極端事件的衝突下，突然冒出基改小麥重出江湖的消息，凸顯了基改作物正反兩方對決已經升高到沸點。卡妮與綠色和平組織大罵孟山都，而孟山都也立刻以強大火力回擊，指稱這個出現基改小麥的農場，「小麥不均勻分布、完全不是正常的耕種行為，公司強烈懷疑是反基改運動者的栽贓事件。」其實，在正反兩方近月以來對峙火熱之前，三月時，孟山都也曾在中國引起一陣騷動。 今年三月，中國中央電視台一則標題為：「研究指孟山都轉基因玉米可能致癌(大陸稱基因改造為「轉基因」)」的新聞，引述黑龍江大豆協會副祕書長王小語的指控：「轉基因與腫瘤高度相關」。 中央電視台代表了國家與黨的政策態度，這則新聞播出後自然引起軒然大波，孟山都的中國公司立刻透過所有管道抗議這則報導，指出「王小語是一個從未受過任何醫學訓練、不懂得任何腫瘤知識的醫盲」。 十五年內 基改種子席捲全球王小語事件來來回回鬥爭了好幾回合，北京政府終於確定了一個宣傳口徑，就是中央電視台、新華社等媒體，對於基改議題「不鼓勵、不宣傳、不闢謠」；接著在六月二十一日，也就是「世界糧食獎」宣布的當天，同樣由中央電視台做出報導，表示王小語的致癌觀點缺乏科學支持，他之所以發出指控，主要出發點是為了保護黑龍江的大豆種植農戶。 中央電視台這次的報導點出了一個真相，由於基改農作物競爭力太強，打敗了傳統的農產品，各國的農夫被迫放棄傳統耕種方法，向唯一的種子供應商孟山都購買基改種子。中國種植的棉花，已經有高達九成是基改棉花，還在進行「基改vs.傳統」之戰，對抗的是黃豆(大豆)與玉米。 中國從一九九七年開始進口基改大豆，當年進口不到三百萬噸，但是到了去年已經增加二十倍，到達將近六千萬噸了。 一切爭議，都要歸咎於基改作物「革命性」的科技突破。傳統的棉花長期遭受蟲害，棉農改種孟山都提供的抗蟲基改棉花後，就再也不怕蟲害的侵擾。 孟山都的基改玉米，不怕除草劑、不怕蟲害，且長得又大又肥。美國、印度、阿根廷、南非的農夫使用孟山都的基改種子種植，收成增加、成本降低，而且栽植時間短，於是在短短十五年的時間之內，孟山都種子席捲全球，並且把種植傳統作物的農夫(例如黑龍江的黃豆)打趴在地。 宣稱提高產能 餵飽更多人孟山都研發基改作物的目的是大幅提升農夫的生產力。一九八○年代，每一位農民生產的作物可以餵飽二十五人，到了二○一○年，一位農民的產能已經可以餵飽一三○人，三十年之間農業生產效率提升了五倍，而在未來三十年，農夫的生產效能還要再翻一倍。 孟山都能夠取得市場獨占的地位，原因是在所有的農業、化學公司當中，只有孟山都完全專注農業與基改技術的發展。 一九八三年，孟山都領先所有公司，宣布成功對植物細胞進行基因重組。 一九九六年，孟山都領先所有對手，獲得美國政府核准，正式進行基改種子的商業銷售，並且開始進行五年的全面重組計畫，將原有的化工事業分拆，成為一家完全專注於農業生物科技的公司。 孟山都執行長休葛蘭（Hugh Grant），更是孟山都專注基改的代表性人物。這位與英國明星同名的執行長，今年才五十五歲，從一九八一年加入孟山都，至今已經三十二年，且早在四十五歲就坐上執行長大位，並且率領公司多次獲得《財星》、《霸榮》等雜誌評選為最受尊敬的公司等。 休葛蘭在英國格拉斯哥大學學習生物科技，一九九一年進入孟山都的密蘇里總部負責農業策略，並派駐印度三年，親身了解亞洲農業的實務運作；之後，他參與分拆化工部門，並且在○三年擔任孟山都執行長。 休葛蘭就是基改作物的代言人，孟山都在他領導下，每年投注十億美元、相當於新台幣三百億元在農產品研發，超越許多國家的農業研發預算。孟山都的研究中心有三千五百位研究員，其中四分之一擁有博士學位。在每年三百億元的研究經費中，二分之一都投注在基改。 對於綠色和平組織、有機農業團體及卡妮這樣的反孟山都聯盟，休葛蘭也有滿腹怨言。他多次在研討會、媒體訪問中表達，「要餵飽幾十億人口的肚子，基因改造農作物是唯一的道路，我們努力提升農夫產能，減少對水資源的消耗，並且提供大量、低成本、高產出的解決方案。」休葛蘭堅信，「退回人類原始狀態」的有機農業，無法大量產出，而且價格昂貴、只有都市富有階層才能夠負擔，不可能應用到印度、非洲、中國等貧窮人口眾多的國家。 休葛蘭在接受「彭博資訊」專訪時，高調斥責反孟山都團體是「反向精英主義者」(reverse elitism)，「他們滿足於自己的意識形態，根本不關心第三世界國家窮人的溫飽問題。」休葛蘭舉印度的例子指出，印度棉花田的耕作者幾乎都是女性，使用傳統的農作法，一天必須工作十四小時，每天還要利用農耕空檔奔波烹煮全家三餐，而孟山都的基改棉花能讓印度的婦女減少工作時間，促進家庭溫暖，更能改善印度婦女的健康，「我們才是真正關心地球資源，關心第三世界貧窮的家庭，我們真正站在他們身邊。」「基改食品並不比傳統食品危險」是科學界的共識，但是，基因改造畢竟是扭曲了上帝的手，孟山都到底是造福人類的救世主？還是打開潘朵拉寶盒的魔鬼？爭議，還將繼續下去。 (本文作者為紐約大學金融碩士，曾任金控公司副總經理)孟山都 Monsanto 成立時間：1901年 創辦人：約翰‧奎恩伊（John Francis Queeny）ＣＥＯ：休‧葛蘭（Hugh Grant）員工人數：約21400人主要產品：穀物種子、除草劑、農藥2012年度營收：135億美元2012年度每股盈餘：3.7美元全球四大基因改造農作物 單位：％ 黃豆 玉米 棉花 油菜 全球 基因改造率 60% 50% 70% 20% 在基改大國產量的占比 美國約93% 阿根廷99% 美 國90% 阿根廷 85% 南 非 63% 美國93% 印度90% 中國60% 加拿大 95% 阿根廷 95% 澳 洲 80% 孟山都是爭議核心 2013年基因改造食品重大爭議事件農產品基因改造，不是單純的健康爭議，還具有「市井小民vs.跨國企業」、「有機農業vs.食品大廠」、「第三世界農民vs.美國企業」、「中國vs.美國」等政治、社會、國際議題。 日期 事件 孟山都回應 3月9日 中國中央電視台報導孟山都基改玉米恐致癌。 發言者黑龍江大豆協會副祕書長王小語不懂任何腫瘤知識。 5月25日 全球52國同步舉辦「反孟山都遊行」，反對基改食物。 精英分子用昂貴價格購買有機食品，卻不顧第三世界數十億貧窮人民的溫飽需求。 5月29日 美國發現基改小麥，導致日本和韓國宣布暫停進口部分美國小麥。 懷疑是反對基改者進入這處農田，撒下基因改造小麥種子。 6月20日 世界糧食獎成立27年來，首度頒給基改科學家。 | ||||||
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八月底，台灣第一檔F*股票即將在興櫃市場現身；F*太景日前舉行記者會，表示將在月底登上興櫃，若一切順利，明年初就可以掛牌上櫃。 所謂「F*」，係指海外回台掛牌、但股票為無面額或每股面額「非」新台幣十元的公司。 或許因為F*太景的股東陣容堅強，且創辦人許明珠又曾任美國羅氏藥廠癌症新藥部門主管，因此在記者會中，各界關心的不是公司未來前景，反而是F*股票的交易方式。對此，公司強調交易單位仍以「一千股為一張」計算，與一般股票並無不同。 不過，投資人恐怕還是必須稍作留意面額不同所造成的差異；舉例來說，A公司股票面額十元，發行股數一萬張，B公司每股面額五元，發行股數二萬張，兩公司股本同為一億元，若去年盈餘都是二千萬元，則A公司每股盈餘二元，B公司每股盈餘卻僅有一元。股本一樣、獲利一樣，兩家公司每股盈餘差一倍。 事實上，對於每股面額非十元者，其每股盈餘不宜與一般公司比較，投資人應參考股價淨值比、股東權益報酬率、股利殖利率、本益比等其他財務分析指標代替。
（李洵穎） | ||||||
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生技三大投資教父尹衍樑、何壽川及林榮錦，在吸引人才、投資方式、策略佈局上各有差異，不過三人的投資績效如今都大獲全勝，值得投資人仔細研究並跟著學習。 撰文‧林宏文 談到國內生技新藥產業，有三位喊水會結凍的投資大戶，包括潤泰集團總裁尹衍樑、永豐餘集團董事長何壽川以及東洋集團董事長林榮錦，他們三位不僅主導了國內八成以上生技新藥投資案，而且投資心法各有不同，相當值得投資人仔細研究，作為尋找投資機會的最佳參考。 以投資金額來計算，尹衍樑肯定名列三大生技新藥投資大戶之首，根據估算，尹衍樑投資國內外生技新藥公司的金額，至少已超過兩百億元，遙遙領先其他大戶。 尹衍樑研究深、口袋也深 收攏「海龜派」浩鼎生技董事長張念慈說，幾年前尹衍樑曾向朋友透露，他將會投資六百億元於生技產業，當時他聽到後哈哈一笑，覺得「聽聽就算了」；但沒想到尹總裁真的砸了那麼多錢，如今已經沒有人會懷疑他的企圖心了。 其實，尹衍樑的生技投資，如今回報率已相當豐碩。若只計算尹衍樑投資的中裕、浩鼎、合一、泉盛、中天五家上市櫃公司，潤泰集團及尹衍樑個人的投資金額大約不到五十億元，但五家公司目前市值就超過七百億元，至於尹衍樑個人的獲利在五、六倍左右，確實很驚人。以這樣的獲利基礎，顯然尹衍樑的投資是不可能縮手的。 尹衍樑的投資如此成功，主要是鎖定華人在海外的生技大咖，包括浩鼎董事長張念慈、潤惠生技創辦人許照惠、泉盛高級顧問張子文、天福生技董事長趙宇天、中裕顧問何大一，以及中研院院長翁啟惠等人，都是尹衍樑重金禮遇及投資的對象。 其實，海外歸國的「海龜派」，之所以願意與尹衍樑合作，主因是尹總裁自己對生技產業研究深，又禮遇這些歸國學人，而且口袋很深的尹總裁，可以忍受的投資期也很長，尹總裁若看好你，可以不斷地參與增資，這對至少要十年才能開花結果的生技新藥來說，是相當關鍵的因素。 台灣新藥產業晉陞國際一流舞台在投資新藥公司大獲全勝後，尹衍樑也乘勝追擊，投資案風險一個比一個高，例如與張念慈一起投資的潤雅，或鑽石基金投資的醣基，都是很少人做過的嘗試。其中潤雅是做肉毒桿菌，是Ｐ３等級蛋白質藥廠，目前全球不到十家廠房符合此規格，；醣基則是自中研院院長翁啟惠移轉多項醣類專利，在全世界也都保持領先優勢。 另外，浩鼎不像一般公司在三期臨床就採取授權出去並取得權利金的模式，而是決定自行完成三期臨床，並在中國、亞洲甚至美國等市場，獨立進行行銷工作；這些投資大案，都讓台灣新藥產業的層級晉陞到國際一流的舞台。 何壽川謹小慎微 成國內創投最大贏家 至於早期與尹衍樑同為永豐金控大股東的何壽川，兩人在永豐金拆夥後，由於理念不同，在生技投資上也各自發展。業界人士都很清楚，尹總裁與何董事長永遠「王不見王」，兩人分屬「不同掛」，例如何壽川主導的台灣研髮型新藥發展協會（TRPMA），尹衍樑旗下的生技公司就沒有全部參與。 相對於尹總裁的海派，何董的投資就比較謹慎小心，凡事都要求用很少的錢，做出大成績。例如將於八月三十日在興櫃掛牌交易的太景生技，創立至今十餘年，用募來的四十億元就做出三種新藥，而且每個都有不錯的進展。 請專業人才管理創投基金 何壽川很早就看好生技產業，成立上騰管理顧問公司，請來衛生署前副署長、健保局前總經理張鴻仁，擔任上騰董事長兼總經理，並管理上智創投及中小企業基金，張鴻仁也不負所託，讓上騰的績效表現相當突出。 目前上騰旗下的基金，已累計投資近三十家公司，從台微體、智擎、基亞、太景到永昕，遍及海外學人與本土創業家，而且許多案子入股成本極低，帳面上獲利相當驚人，讓上騰成為國內創投業受惠生技熱潮的最大贏家。 林榮錦妙手鍊金 「土鱉」、「海龜」通吃至於以產業策略佈局見長的林榮錦，則是另一位令人刮目相看的生技大咖。相較於何壽川是名門之後，林榮錦完全是白手起家，從台灣市場逐步建立一個生技王國；若對比旗下都是「海龜派」的尹衍樑，林榮錦投資對象則以本土創業家為主，可以說是生技產業「土鱉派」教主。 林榮錦畢業於台北醫學院藥學系，本身是科班出身，二十年前靠著接手虧損纍纍的東洋起家，但林榮錦靠著聚焦及精簡的改造策略，讓東洋轉虧為盈；其後又接手一度面臨倒閉危機的晟德，重新聚焦經營，深耕液劑市場，讓林榮錦成為改造生技企業的高手。 科班出身 成為改造生技企業高手如今，東洋集團已是台灣最大的特色劑型新藥集團，包括東洋、智擎、永昕、晟德及東生華等掛牌公司，創造市值總計也超過五百億元，傲視所有生技新藥集團。 也因為林榮錦妙手鍊金術大為成功，如今也成為許多生技創業家希望拉攏的對象，例如國內首家切入蛋白質藥的永昕，就取得晟德的入股。 永昕二○○一年成立時，就帶著一群團隊創業的永昕總經理溫國蘭說，永昕創業前期經歷漫長一段辛苦過程，直到一○年，林榮錦將晟德的資金及資源帶進來後，營運才逐漸步入坦途。 不過，林榮錦成功改造企業的名號，也讓「海龜」一個個歸順，例如○三年成立的智擎，就吸引到海外回國的智擎總經理葉常菁；此外，原本受邀回台管理政府大型生技創投基金的張有德，如今在政府生技基金跳票後，也決定與林榮錦另行成立益安創投，投資基金規模就達一五○○萬美元。 值得投資人注意的是，在生技三位教父的投資組合中，每年都會有力捧的年度小金雞，與過去電子業的投資情況相當類似。例如東洋集團去年是智擎，今年是永昕；潤泰中天集團去年力推合一，今年則是泉盛；至於尹衍樑旗下，今年則以浩鼎為主；永豐餘集團下半年將力推旗艦公司太景生技等，都是投資人應該注意的產業動態。 跟著三位大老闆投資生技 潤泰尹衍樑集團 公司 代表人物 主要發展 近日動態 中 裕 何太一 張念原 愛滋病新藥研發 與國際大廠商談授權事宜潤 雅 張念慈 新藥研發及獨家技術製造 投入10億元資金，打造台灣首創的「Ｐ３等級蛋白質藥廠」（７月） 潤 惠 許照惠 顧曼芹 生物技術服務業 去年年底，與國衛院簽約「ＲＳＶ人類呼吸道融合病毒疫苗」開發泉 盛 林衛理髮展世界級抗免疫疾病與抗癌症單株抗體新藥1.與大陸石藥集團簽訂新藥合作意向書（８月）2.與英國葛蘭素史克（ＧＳＫ）簽訂抗體新藥與保密協定（８月）中 天 林衛理治療癌症、免疫性、癒合傷口等疾病為主之新藥開發 與大陸石藥集團共同宣佈簽訂全面性新藥合作意向書。兩岸生技醫療產業搭橋以來，規模最大的合作案 （８月）合 一 柯逢年 台灣本土優勢藥材到手香系列新藥的創新研發 與大陸石藥集團簽訂新藥與產品合作意向書（８月） 台灣浩鼎 張念慈 黃秀美 乳癌等癌症藥物開發 乳癌疫苗獲FDA核准，且進度超前 鑽石生技 創投 路孔明 主要從事生技相關投資 與中研院合資成立醣基 永豐餘何壽川集團 公司 代表人物 主要發展 近日動態太 景 許明珠 傳染病、癌症及糖尿病的併發症相關的新藥開發將於８月30日興櫃市場掛牌；新藥奈諾沙星授權大陸浙江醫藥，取得800萬美元之授權金 （2012年）台微體 洪基隆 藥物傳輸系統研究及新藥開發授權美國藥廠SciClone 在大陸、港、澳銷售新藥Proflow （６月）台灣基因 郭東源 提供基因檢測產品致力於新生物技術的開發，以研究開發診斷疾病及治療之相關產品為主要目標 上騰生技 顧問 張鴻仁 主要從事生技相關投資，管理上智及中小企業基金等 至今已投資近30家國內外生技公司 東洋林榮錦集團 公司 代表人物 主要發展 近日動態永 昕 溫國蘭 蛋白質藥物開發 與歐洲藥品公司完成簽訂生物藥品委託開發契約書（２月）晟 德許瑞寶 內服液劑開發 遠東財富入股晟德製藥9.386億元，持股14%（８月）東生華 陳俊良 慢性疾病藥物開發改良劑型降血脂藥落脂膜衣錠已通過健保局內部核定（６月）智 擎 葉常菁 癌症治療藥物開發受惠策略夥伴Merrimack胰臟癌新藥MM398收案進度順利，明年９月可望取得藥證，估計有7500萬美元的權利金可認列益安醫材 張有德心導管術後止血裝置相關醫材 預計投入1500萬美元 整理：黃家慧、賴筱凡 | ||||||
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五年前連惠心創業了，做的還是門檻不低的生技行業。沒技術、不會行銷，五年間燒光六千萬元，還一度被股東唱衰。如今，菁茵荋生物科技轉虧為盈、進軍大陸，她是如何辦到的？ 撰文 顏雅娟 多數人認得連惠心，是因為其背後的政治世家，她總是打扮得光鮮亮麗，貴婦名媛、藝術家是外界給她貼的標籤，但外人鮮少了解的是，從小體弱多病的連惠心，在母親苦熬的一碗碗中藥下長大，埋下她日後創業的契機。 台北市敦化北路上，無隔間的辦公室，桌前堆滿了公司產品，連惠心一開口就是事業經營，這五年來，每位遇到連惠心的人，都逃不過她推銷自家產品，從知名媒體人陳文茜、到微風少奶奶孫芸芸，都拗不過連惠心的要求，一試成主顧。就連業務員外出發送試用品，連惠心也是跑第一個，一發就是數百份。 這些經驗，完全顛覆外界對連惠心的印象。問她為什麼如此拚命？連惠心從她九歲的故事說起。 母親苦熬的一碗碗中藥 埋下創業種子 自幼，連惠心身體就不好，九歲那年，醫生這麼對她說：「你的腸子根本不會動！」醫生一番話，對九歲的她來說，似懂非懂，卻讓中藥從此闖進了她的生活。連惠心與一般小孩最大的不同是，她有一位台大植物病蟲害學系、美國康乃迪克大學生化碩士的媽媽連方瑀，一碗又一碗出自母親苦熬的中藥，成了連惠心兒時最深刻的記憶。 「吃中藥，都是煮一大鍋黑黑的湯，又苦，效果又慢！」連惠心與一般孩子沒兩樣，也怕吃苦，卻又不敢違背母親的苦心。「其實，吃中藥不一定要如此。」當二○○七年底，台灣掀起有機風潮，有機食品的商店如雨後春筍冒出，連惠心要創業時，就想起了這段過去。「其實我們一開始，是想自己做一個『有機農場』。」說話的是連惠心相識十餘年的老友，菁茵荋總經理曾心怡。創業前，她曾在金融界做到協理職階，有著穩定的收入，卻因厭倦融資圈不斷跳槽的生態，決定加入連惠心的創業行列。 但她們把創業想得太簡單，兩位嬌貴的女子，遠赴花蓮找農地，還沒踏出創業第一步，就先踢了大鐵板。「光要養出無汙染的健康土地，就要花整整四年時間，更別說水源、種子等等。」連惠心苦笑，研究才知道太困難，有機農場的進入門檻太高，她們有資金、有管理能力，卻缺乏技術，這倒讓連惠心想起一位老朋友——美國加州Wellcare Pharmaceuticals藥廠專家葉牧耕。 葉牧耕是連惠心當年在美國念書就認識的朋友，離開藥廠的他，自己默默從事研究工作，正好連惠心的團隊缺少一位技術人才，找齊了核心鐵三角，○八年五月，菁茵荋生物科技正式成立。 看準多數人對保健食品的迷思，菁茵荋一開始就把目標放在「禮品市場」，鎖定金字塔頂端客群，第一款產品就主打一盒兩千多元的藻苓膏，但創業之路總是崎嶇難行，「產品推出時，正好遇到金融海嘯，有誰要送禮？業績咻地一下子全部掉下來！」栽了個大跟頭。 產品定位錯誤、加上完全沒有市場行銷經驗，創業第一年，菁茵荋就大賠近千萬元。「我們就是try and error，說出來也不怕你笑，那時連Logo要怎麼畫、包裝要怎麼包都不懂。」一二年八月，菁茵荋幾乎燒光了所有錢，曾心怡走進辦公室，低聲向連惠心建議：「我們已經燒了五千多萬元，是不是該考慮收起來了？」那是創業四年多來，曾心怡第一次萌生放棄的念頭。 沒想到，連惠心沒有半點猶豫，就曾心怡再堅持下去，即使多數人都不看好，連股東也覺得菁茵荋要經營品牌是條不歸路，連惠心卻沒想過放棄，她甚至自嘲：「如果（菁莫荋）失敗，我才是最大苦主啊！」菁茵荋又一口氣增資了五十萬美元（約一五○○萬新台幣），她們決定背水一戰。 到府服務 收服顧客業績倍增 連惠心與曾心怡決定改變銷售策略，他們不再只是透過網路、門市銷售產品，等客戶上門，他們要更積極找客戶，直接讓業務員到顧客家中，用自行研發的輕便型檢測設備免費為顧客身體檢查，搭配諮詢服務，沒想到這項到府的服務，意外大受好評，不只讓菁茵荋守住老主顧，還創造了新需求，讓菁茵荋業績三級跳。 另一方面，曾心怡也著手調整產品方向，從高階禮品市場轉往普羅大眾的保健食品。今年一月，菁茵荋財務報表首次從赤字轉成黑字，雖然只有少少的三十八萬元的獲利，卻足夠讓連惠心與曾心怡開心個老半天了。 今年為了拓展通路，菁茵荋做了一個更大的改變：走進電視購物。拓展通路快速拉高營收，光是今年七月，電視購物銷售營收就超過三千萬元，一舉超越去年整年業績。 同時，菁茵荋也默默布局大陸市場，目前已有四十一個銷售據點，預估兩年後將擴增至一百個據點，「過去據點多設在二、三級城市，但今年底，菁茵荋確定正式進軍上海、北京等一線城市。」曾心怡的豪氣，已不可同日而語。 儘管菁茵荋開始闖出規模，但問起未來藍圖，連惠心還是那句話：「保健食品是良心事業，就希望讓每個人都健康，吃中藥也能吃得好吃。」在她心裡，讓當年那個忍著苦也得把中藥吞下肚的小女孩，一解愁眉，才是連惠心創業的初衷。 菁茵荋生物科技 成立時間：2008年5月負責人：孔繁曦（專業經理人，負責財務管控） 資本額：1500萬元 主要業務：草本及生物性保健食品 近三年營收： 6200萬元、3100萬元、1200萬元（台灣市場量約為總營業額的20～30％） | ||||||
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掛牌首日就飆漲一倍，虧損越多越會漲……，這可不是天方夜譚，而是獨獨出現在台灣生技股的現在進行式。 八月底，永豐餘集團旗下的新藥公司──太景醫藥登錄興櫃，每股淨值只有○．五三元，今年仍將虧損，但第一天的成交價格一度比參考價飆升三六○％、高達一百四十元，因為它有一個美夢正在成形：明年上半年可能取得兩岸第一張新藥藥證。 太景的例子，不單單反映生技股飆漲，更點出台灣生技股獨有的兩個奇特現象。其一，要買生技股，興櫃階段比上市櫃賺更大；其二，生技股只要有夢就是美，只要有合理的胡蘿蔔擺在未來，即便是虧損公司，投資人也勇於給予三位數的股價肯定。 一無二低三多，興櫃漲很大 來看兩個生技飆股的例子。台微體去年十二月底轉上櫃，今年以來漲幅僅約四％，但興櫃期間漲幅就超過三六○％，一度還進逼三百元大關。第二個是智擎，如果排除近期臨床實驗數據優於預期，股價隨之大漲，智擎去年九月轉上櫃前，股價最大漲幅就超過一五○％。 iGold籌碼大師統計，今年以來興櫃五十餘檔生技股中，十八檔股價漲幅超過四成，遠高於今年加權指數的僅約七％。 為什麼生技興櫃「漲很大」？德信證券自營部協理雷中光認為是「一無、二低、三多」，這指的是：一、興櫃沒有漲跌幅限制、操作空間大；二、生技股評價不易、初始價格多偏低，降低券商風險；三、近兩年生技新掛牌家數急增，去年就新增十二家上市櫃、十六家興櫃，族群效益形成。 活潑的生技股，也讓「冷凍櫃」的興櫃市場解凍，根據櫃檯買賣中心統計，興櫃市場成交量前十名中，有七檔都是生技股；就連八月底才剛登錄興櫃的新藥公司杏國，在今年初現金增資每股價格不過二十五元，股價也立刻突破百元。 生技之所以會特別活潑，與興櫃持股在轉上市櫃後出脫，獲利必須核實課徵的稅負制度有關。 一位外資基金經理人表示，生技公司大股東為了避免課稅，在興櫃先炒熱一波行情，把低成本的持股先行出脫，轉上市櫃後休息一段時間，再注入新的利多題材，例如臨床實驗的新進程、優於預期的數據，或者與國外大廠的新合作案、授權金等，風雲再起。 掛牌條件寬，高價股多虧損 興櫃的低參考價、無限制漲跌、搭配大股東的默契，共同打造生技上漲的完美風暴，也帶出台灣生技股另一個奇妙的現象：「搶錢搶最兇，虧錢越敢漲」。 台微體日前宣布近三十億元現增資金到位，是今年生技股募資規模最大者，其他高價股包括智擎、醣聯、基亞等也紛紛辦理現增，券商統計，今年有超過二十家生技公司籌資，募集總額超過兩百億元，是台股最「搶錢」的族群。 有趣的是，這些大舉募資的高價股上半年仍多虧損，但醣聯、智擎、基亞、台微體等的股價都是三位數，對大舉搶進的投資人而言，新藥公司的「胡蘿蔔」不是每月穩定增加的營收、獲利，而是隨著臨床實驗的進程，一筆入帳的大額權利金與授權金。 然而，一般投資人並不易接觸到新藥公司的臨床實驗進度，又或者是看不懂實驗公布的相關數據，投資生技新藥股等於是，「風險中的風險，科技中的科技，」一位外資基金經理人如此評斷。 這個現象，與政府為了鼓勵生技產業發展，放寬掛牌條件有關。元富證券表示，生技公司與一般公司申請上市櫃條件相同，但生技公司可以向經濟部工業局申請科技事業，核准後就可不受上市櫃法令限制。 本夢比誘人，名人愛買 生技股有夢最美，當中不乏「勇敢夢想」者，例如研究牛樟芝的國鼎生技，今年前八月累計營收一億一千四百萬元，但企業網頁上以轉載媒體的方式，大膽宣告「兩年內拿到藥證，新藥上市後，第二年營收一百億美元（約合新台幣三千億元），五年後可達一兆元。」 這個夢很大，大到各界人士都勇於投入。攤開國鼎董監事名單，遠雄集團董事長趙藤雄也在其中，為其產品代言的，則是本土天后陳美鳳；這，也帶出台灣生技股中最特殊的現象，那就是跨界名人特別多。 近期新聞事件多的人物，不管新聞登上娛樂版、財經版還是政治版，幾乎都與生技產業脫不了關係。先有藝人小S公公、股市大戶許慶祥扯入的胖達人事件，背後的基因國際，是從半導體公司改掛生技股，靠著麵包大發利市；現在的國民黨「馬王政爭」，讓王金平的立法院長寶座坐得不安穩，更牽扯出一堆生技股受累。 台灣生技股正要起飛，許多人都看到「複製半導體奇蹟」的希望，跨界名人多，資金更多，卻也出現許多怪象。難怪股市流傳著一句話，現在台灣的新藥股流行三部曲：「增資三十元、興櫃五十元、掛牌跳一百（元）」。 然而，這一波用「錢」推升出來的飆漲行情，最後仍要有「EPS（每股稅後淨利）」來兌現，本夢比遲早要回歸本益比。 【延伸閱讀】生技股活跳跳，3大關鍵數字 35.84％：今年以來興櫃35.84％生技公司漲幅超過4成，同期間上市櫃僅8.8％ 200億元：今年台灣20餘家生技公司現金增資募資總規模達200億元，是台股最吸金的族群 264％：今年上半年全球生技新股初次上市募資總額1,418億元比去年上半年暴增264％ 資料來源：iGold籌碼大師 | ||||||
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馬王政爭，王金平戲劇性的丟掉立法院長寶座又拾回，這牽動的不僅是國內政治版圖變化，更牽動台灣生技產業的發展。 九月八日，總統馬英九親上火線重話批王，隔天早盤一開出，多達八檔生技股亮綠燈跌停，「王金平概念股」因此浮上檯面。 立法院長手上遊說、通過的法案何其多，為何外界單單會把「王金平與生技產業」畫上等號？ 六年前罕見提案朝野團結，通過生藥條例 關鍵就在二○○七年六月，時值立法院該會期最後一天，一份由王金平領銜提案的法案送進議場三讀，此情形非常罕見，因為國會議長為了議事中立，向來不參與法案提案或連署，更罕見的是，朝野立委大團結一致連署。從提案到三讀通過，這項特別法的立法過程不到一個月。 這個法叫《生技新藥產業發展條例》（以下簡稱生藥條例），就是王金平為生技產業撐腰的利器，也是推升他作為生技產業共主的關鍵。 一顆藍色小藥丸「威而鋼」，年產值高達十七億美元（約合新台幣五百零五億元），賣一顆藥丸比組裝一支手機好賺，但是研發新藥耗時數年，企業口袋要深，氣才能長，這就是生藥條例的立法意旨，它讓生技產業比照高科技產業，享有研發費用的租稅優惠。 四年前成立生策中心產官學人脈價值近三千億 該條例過關，形同打通生技產業發展的任督二脈，二○○七年，生技產業產值不過一千三百億元，但到了二○一二年時，已經倍增到二千六百七十億元。 而資本市場也跟著活跳跳，截至今年八月初，上市櫃生技類股家數合計達七十三家，較二○○七年的三十四家成長逾倍，總市值則從一千餘億元增加到五千二百餘億元。 此法一過，王金平迅速成為台灣生技產、官、學各界的共主。其實，王金平早在一九九九年即擔任「國家生技醫療產業策進會」會長（以下簡稱生策會），投入推動生技產業發展，但影響力不大。 直到二○○九年，生策會旁支—生技醫療科技政策研究中心（以下簡稱生策中心），以基金會形式成立，接受企業捐助，生策會自此翻身，成為生技業的樞紐。 生策中心董事會可能是全國最有錢的董事會，翻開其名單（詳見延伸閱讀），扣除王金平，其他二十六席董事全是產、官、學界赫赫有名人士，包括味全食品董事長魏應充、台灣第一大隱形眼鏡製造廠精華光學董事長陳明賢，還有在美國納斯達克上市的OPKO Health Inc.創辦人許照惠，光是上市公司市值，總計至少就有二千八百五十三億元。 隱形人脈相挺連家、尹衍樑都布局生技 王金平埋下的生技人脈，包括在第一時間，跳出來支持王金平，在兩岸政治實力雄厚的台灣百年連家，以及國內布局生技領域最完整的大老闆、集團資產逾兩兆元的潤泰集團總裁尹衍樑。尹衍樑，這位被譽為兩岸政商巨賈第一人的企業家，從十幾歲就讀感化學校彰化進德中學開始，就與王金平有著接近五十年的「師生情」。此後，不管王金平為推動什麼活動而舉辦募款餐會時，常能看見尹衍樑身影，譬如今年七月，王金平為運動基金作東的餐會，席上也有尹衍樑，不到三小時就募資兩億元，讓教育部長蔣偉寧直呼：「募得二十億元都沒問題！」 而台灣第一世家連家，國民黨榮譽主席連戰一直以來是王金平的老戰友，二○○五年馬、王的黨主席之爭，他就投了王金平一票。連戰，如今是國民黨內輩分最高的大老，也是國共在兩岸的指標性人物。 和生策中心的大老闆董事們比起來，尹、連兩大家，更像是王金平主宰生技產業的隱形人脈，因為尹衍樑又是檯面大老闆們背後的投資人，據了解，生策中心董事路孔明擔任董事長的中天生技，就是他的投資之一。而連家也在連戰女兒連惠心領軍之下，進軍中國生技市場了。 立院人脈在握放膽提建言，要政院埋單 在王金平號令下，生策中心去年提出洋洋灑灑三十三項建言要行政院埋單，這就得靠握有實權的國會生技人脈，包括出身醫生世家的國民黨立委黃昭順、本身是醫師的國民黨立委廖國棟，以及身兼景岳生技董事長的國民黨立委陳根德，都是最直接的推手。陳根德接受本刊採訪時，除了談公司產品與願景，提及去機場接機、公開挺王金平，他講得很白：「我不是靠政治吃飯，我有事業，沒有政治，我也可以經營！」 以今年五月在立法院引起爭議的生藥條例第三條修正案，就是廖、黃提案，該修正案主張把第三類醫材納入租稅優惠範圍，並爭取健保核價，一旦過關，健保局一年將增加一百億元支出。當時反對修法的國民黨立委徐少萍坦言：「後來有人跟我說，我才知道是王院長要推的。」 這項修法因有其他立委反對而生變，改以附帶決議排除健保核價，但交付朝野協商仍可能有扳回機會，這也是「王金平概念股」中，醫材族群翻黑的主因，因若換人主持朝野協商，再翻盤機率微乎其微了。 九月政爭從「比權力」進入「比實力」階段，權術老練的王金平，人脈之深之厚，生技產業只是冰山一角而已！ 【延伸閱讀】產官學界都有「自己人」！——王金平生技業人脈表 產業人脈： 人名：尹衍樑 頭銜：潤泰集團總裁 重要性：國內布局生技領域最完整企業家，集團資產逾2兆元 與王關係：師生，有近50年交情 人名：魏應充 頭銜：味全董事長 重要性：台灣第一家上市食品公司，市值292億元，集團內有味全生技 與王關係：王金平擔任會長的生策中心常務董事 人名：李成家 頭銜：美吾華懷特生技集團董事長 重要性：美吾華和懷特兩家上市公司，市值約86億元 與王關係：同上 人名：路孔明 頭銜：中天生技董事長 重要性：市值約139億 與王關係：生策中心董事 人名：章修綱 頭銜：生寶生技董事長 重要性：國內知名臍帶血銀行，由瑞安藥廠經營（未上市） 與王關係：同上 人名：陳明賢 頭銜：精華光學董事長 重要性：台灣最大、全球第5大隱形眼鏡製造廠，市值約418億元 與王關係：同上 人名：許照惠 頭銜：OPKO HEALTH創辦人 重要性：美國上市公司，市值約新台幣830億元 與王關係：同上 人名：李志文 頭銜：杏輝藥品董事長 重要性：國內最大製藥廠之一，市值約80億元 與王關係：生策中心名譽董事 人名：李芳全 頭銜：永信藥品董事長 重要性：國內最老牌製藥廠，市值約132億元 與王關係：同上 人名：蔡正弘 頭銜：友華生技董事長 癌症、慢性用藥代理廠，市值約86億元 與王關係：同上 人名：詹啟賢 頭銜：國光生技董事長 重要性：疫苗生產大廠，官股占4成，市值約75億元 與王關係：同上 官場人脈： 人名：連戰 頭銜：國民黨榮譽主席 重要性：女兒連惠心為菁茵荋生技執行長 與王關係：老戰友，王選國民黨立委時力挺 人名：蔡英文 頭銜：民進黨前主席 重要性：中裕新藥（原名宇昌生技）首任董事長 與王關係：任行政院副院長時促成生技法立法 人名：陳根德 頭銜：國民黨立委、景岳生技董事長 重要性：以益生菌產品聞名，市值約27億元 與王關係：王金平關說案前往接機力挺 人名：鍾榮吉 頭銜：台肥前董事長 重要性：公營時期生產肥料，市值686億元 與王關係：客家大老、曾任王金平的副院長 學術界人脈： 人名：陳維昭 頭銜：台大醫學院暨公共衛生學院榮譽教授 重要性：北、中、南最大教學醫院皆有代表 與王關係：生策中心常務董事 人名：蔡長海 頭銜：中國醫藥大學暨醫療體系董事長 重要性：北、中、南最大教學醫院皆有代表 與王關係：同上 人名：梁賡義 頭銜：陽明大學校長 重要性：北、中、南最大教學醫院皆有代表 與王關係：生策中心董事 人名：陳明豐 頭銜：台大醫院院長 重要性：北、中、南最大教學醫院皆有代表 與王關係：同上 人名：李祖德 頭銜：台北醫學大學董事長重要性：北、中、南最大教學醫院皆有代表 與王關係：同上 人名：余幸司 頭銜：高雄醫學大學教授重要性：北、中、南最大教學醫院皆有代表 與王關係：生策中心名譽董事 人名：翁啟惠 頭銜：中央研究院院長 重要性：國家級研究機構首長，生技新藥條例重要推手 與王關係：生策中心常務董事 註：上市公司市值以9/13收盤價計算資料來源：生技醫療科技政策研究中心、Yahoo Finance | ||||||
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兩次創業成功、身價數百億元的陳志明，一手創立的安成藥登上興櫃生技股后，成為他事業的第三春，未來他還打算從學名藥跨足新藥，希望讓安成藥衝上國際舞台，與世界第一大廠TEVA一較高下。 撰文‧林宏文、劉俞青 黝黑的皮膚，臉上還保有一點新竹竹東鄉下陽光的印子，陳志明的外表和他的名字一樣平凡，但只要談起他的經歷，幾乎讓所有生技界人士全豎起大拇指，華威創投合夥人李世仁直言，「陳志明不僅是國內少數在全球學名藥市場大放異彩的專家，更厲害的是，他有一般科學家所缺乏的企業經營嗅覺，成功把公司賣在最高點，是目前國內身價最高的生技人。」事實上，將在十二月初掛牌的安成國際藥業，已經是董事長陳志明人生的第三次創業，也是他人生第三個「百億元」進帳，這項紀錄別說在生技界，放眼國內各大產業，恐怕都很難有人能超越。 出身新竹竹東的陳志明，先前兩次創業成功的經驗都是在美國。第一次是在一九九三年，當時陳志明剛離開現在潤惠生技董事長許照惠所創辦的IVAX公司，他拿著賣掉IVAX股票的錢，與兩位華爾街的猶太人共同創立了Andrx製藥公司。 Andrx是以研發生產高技術門檻的控制釋放劑型學名藥為主，他們憑著獨到的市場嗅覺，很快地在業界闖出名號，成名代表作是開發降血壓藥，最好的時候，光是這顆藥的年營業額就高達十億美元，是全美國第四大的學名藥廠。一九九六年在那斯達克（NASDAQ）掛牌後，股價曾經大漲二十多倍，陳志明便選擇在二○○一年從Andrx退休。 創立公司被購併 瞬間晉升「百億俱樂部」 二○○六年，Andrx被學名藥大廠華生製藥（Watson）收購，出售價格高達十九億美元（約六百億元新台幣）；國內生技界盛傳，按照陳志明合夥人的身分，持股大約在一到二成，光是這場購併，就讓陳志明的身價一下子就晉升「百億元俱樂部」。 退休後的陳志明，帶著老婆搬回竹東老家，客家人的他，每天快樂地吃他喜愛的客家菜。陳志明說，回到故鄉說自己熟悉的母語客家話，真是非常愉快的事。 但退休才不過一年，他血液裡創業的因子又開始蠢蠢欲動。於是，○二年他再度創業，原本計畫在台灣成立公司，但由於當時人才不好找，他與華爾街的老朋友們討論之後，決定到加州成立美國安成（Anchen Inc.）公司，就近吸引美國的優秀人才加入。 當時，陳志明看到台灣生技業即將起飛，因此不僅在台灣成立子公司（即是最近將上櫃的安成藥前身），並正式更名為「安成國際藥業」，而且在台灣雇用許多研發人才，把八成研發重心都放在台灣。此外，中壢廠也開始代工抗癲癇藥給全球前二十大學名藥廠美國Par公司，年銷售量達上億顆，平均每天有五十萬個美國人要服用這顆藥。 一○年，陳志明把台灣安成與美國安成切割，隔年美國安成以四‧一億美元（約一二○億元新台幣）賣給學名藥大廠Par，持股八成的陳志明，人生第二度「一百億元」落袋。兩次創業成功的經驗，不僅將陳志明一舉推上兩岸生技界的第一人，也穩坐生技界最高身價寶座。 如今，預計在十二月初掛牌上櫃的安成藥，預計屆時股本將達十一‧二五億元新台幣，陳志明個人約占了六成，以每股三一○元計算，陳志明身價將再增加約兩百億元，這也是陳志明創業成功的「第三春」。 談起這三段「震驚江湖」的「百億元」人生，陳志明就像在談別人的故事一般輕鬆，他說創業迷人之處，也是最痛苦的地方，就是中間那段難熬的辛苦過程，至於最後幾百億元的身價，只是媒體的報導數字而已。 陳志明說得輕鬆，但看在朋友眼裡，絕對沒有那麼簡單。目前負責管理陳志明個人資金、也是國內資深創投專家沈志隆說，近來他常跑大陸看公司，發現每次接觸大陸許多生技業老闆，每個人都對陳志明相當推崇，「因為做這行的人都很清楚，全球學名藥界有一位響叮噹的Chih-Ming Chen(陳志明英文名字)。」 一流大廠人才慕名而來 「大家都想參與他的公司」安成藥業總經理陳志光說，因為有大老闆陳志明，以前不容易見到的人，都變得很容易，這個光環對於安成招募人才也很有利。今年十月，原本擔任全球最大學名藥廠TEVA副總經理的Tina Guilder，加入安成並擔任美國公司總經理，「能挖到一流公司的人才，這位總經理也是慕名而來，因為大家都想參與陳志明的公司。」陳志光說。 沈志隆說，陳志明和全球製藥界老闆最大的不同是，他不僅有製藥的專業，更兼具市場的敏銳嗅覺，「這是他開發的藥或公司，很快就被市場看中的主要原因。」幾乎不曾接受專訪的陳志明，儘管已經如此成功，至今依然把大部分時間投入在掌握技術與市場，並經常與研發人員一起做研究到深夜。另外，他也透過另一組投資團隊，進行世界各地重點新藥公司的研究，除了作為投資及收購的參考外，也藉此掌握最新的市場趨勢。 由於美國學名藥市場高達八百億美元，占全球市場的六成，陳志明更把全部精力都鎖定在這個全世界最大的美國市場，在安成上櫃法說會中，陳志明從頭到尾沒有講幾句話，即使在介紹公司的影片中，陳志明也都交由總經理陳志光負責說明，他只在片子最後現身，並且只短短講了幾句話，「我只懂美國市場，所以安成只聚焦在美國發展。」翻開安成的財報資料，也可以嗅到陳志明「專注」與「堅持」的性格。安成的財報上最令人驚訝之處，是對未來研發投入的規模及力道。安成預估今年投入的研發經費將達六．三億元新台幣，是營業額的一倍之多，也大約是資本額十一‧二五億元的六成左右，明後年將再提高至八億元及十億元，這種投資比率不僅讓許多電子公司瞠乎其後，更是台灣生技製藥業中投入最多研發費用的佼佼者。 捧錢買不到意中屋 他，租房四年苦等時機陳志明的堅持，也顯現在他平常的生活上。六年前，他在台北定居，看上信義計畫區內的一戶房產，旁邊有公園，很像他在美國的家，於是便想在此置產。身價驚人的他，價錢當然不是問題，但偏偏該社區就是沒人要賣，為此，陳志明寧可暫時在此社區內租屋而居，也不作他處想，這一等就是四年，苦等四年之後，好不容易有人要售屋，陳志明趕緊第一時間買下來，這才有了台北的家。 儘管在美國創業賺足了荷包，但陳志明無論是在性格或認知上，都認定自己是道地的台灣人。當年安成在取名時，英文縮寫是TWi，他說「TW」代表的就是台灣，希望以後國際藥廠用到安成的藥時，「都知道這是台灣公司做的。」顯然，這一次陳志明不僅不會再賣掉公司，還會把打進國際市場當作安成藥的目標。接下來，市場人士預估安成可能透過購併原料藥及製劑廠，進行更緊密的上下游整合，很可能成為台灣第一家衝上國際舞台的學名藥及新藥整合的公司。 三度百億人生，前二次創業都是在美國成功，這次，陳志明在故鄉台灣深耕，不僅參與了台灣生技產業爆發的盛宴，未來更有機會讓台灣生產的藥物在世界舞台發光發熱，對他而言，意義更為重大！ 獨家 專訪 陳志明： 生技業的風險一定要讓投資人知道！ 幾乎從來沒有接受過媒體訪問的陳志明，首次破例與總經理陳志光聯袂接受《今周刊》獨家專訪，兩人暢談經營安成的經過，也提醒投資人一定要了解生技產業的特殊風險才來投資。以下是專訪內容：問：你們兩位怎麼「擦出火花」（認識）的？ 陳志光：場邊看久了，決定自己跳下來做；哈，我原本在永豐餘集團旗下的創投工作，當時來拜訪過安成（陳志明接話：可惜沒買），當時陰錯陽差沒有投資，倒是我自己跳過來安成，一轉眼四年多了。 問：四年的合作經驗如何？ 陳志明：我們彼此信任，例如我開法說會的前一天，才第一次看到公開說明書的初稿，但我之前完全沒看過，也不用看，因為我知道他會做得很好。 陳志光：說到公開說明書，我們花了很多的心血，有別於一般公司。首先，我們當然希望投資人投資我們，但另一方面，我們也希望投資人在投資之前，務必要了解這個產業特殊的風險，我們特別要求把這塊風險寫進公開說明書裡。這一點我們很在乎。我們雖然是台灣掛牌公司，但希望資訊揭露的品質，要和美國上市公司一致。 問：有考慮過讓安成到美國NASDAQ掛牌嗎？ 陳志光：（與陳志明相視一笑）我必須說，各種方式都考慮過；但最後決定在台灣掛牌的原因，第一是台灣的掛牌成本較低，第二是考量目前全世界的資金流向，台灣可能比美國取得更好價值。 陳志明：只要產品對了，其實在哪裡掛牌都會得到市場青睞。安成未來不僅要做特殊學名藥，也會跨足新藥，我自己還有另外個人的公司做風險較高的研發，將來時機成熟，再討論如何與安成合作。我的目標是向全球開發出第一顆抗愛滋病藥的新藥大廠Gilead看齊，希望有朝一日，台灣安成也可以站上國際舞台，成為全球一流的製藥大廠。 （劉俞青、賴筱凡） 安成國際藥業（4180）資本額：9.93億元（上櫃後11.25億元）目前興櫃股價：約320元 市值：約317億元 預估上櫃時間：12月初 董事長：陳志明 總經理：陳志光 陳志明 出生：1951年 現職：台灣安成國際藥業暨安成生技董事長經歷：美國安成公司創辦人兼董事長、美國Andrx製藥公司創辦人學歷：台大藥學系、俄亥俄州大學藥學博士 11年磨一劍 陳志明2002年成立安成國際藥業，花11年的時間將安成打造成台灣惟一同時擁有「學名藥」與「新藥」的生技公司。 | ||||||
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今年，台灣上市、上櫃及興櫃掛牌公司家數多達一一八家，然而，四年前，這個數字卻只有六十七家，反映出近年台灣掀起的生技熱潮。 不只企業大老搶投資生技，投資人也瘋生技，究竟哪些生技公司真有硬底子？ 撰文‧賴筱凡 「現在台灣的生技產業，就像當年電子業剛要起飛的樣子，資本市場反應很熱，但產業才正要起飛。」他是上智生技創投總經理張鴻仁，看著台灣生技產業發展十多年，從沒人要投資的孤兒產業，如今，各家生技公司還沒掛牌，投資人就搶著買。 然而，這波生技熱也讓大小生技股都跟著漲，就連麵包店營收超過一半的「基因國際」，也因為標榜生技股而受到投資人追捧；有些生技廠的股價漲幅甚至過熱，到底我們該如何從專家教我們的指標去篩選標的？ 生技產業的範疇很廣闊，大約可概分為製藥業、醫療器材、通路品牌三大區塊。製藥業又可細分為原料藥廠、新藥開發、學名藥廠，各家公司位處於不同區塊、不同產業定位，能夠獲得資本市場的評價也不同。 你買對了嗎？ 「醫美」竟也能搭上新藥熱 股價狂漲無疑的，這裡面當屬新藥開發廠商能獲得的市場評價最高，也最難被看懂。其中投資人最擔心的，就是買到披著新藥外皮的生技廠。 一名生技創投業內人士就不諱言，像是近期掛牌的「醫美」廠，就搭上這波新藥熱潮，股價跟著向上飆，但是否真有其價值？見仁見智。 近兩個月掛牌亮相的醫美廠，當屬大江生醫與科妍，最獲市場青睞，大江生醫更是以每股承銷價九十三元掛牌，第一天就衝高到一四四．五元，漲幅高達五五．三八％；但此後股價就一路向下修正，最低來到一○四元，股價跌掉二八％。 無獨有偶的，主打玻尿酸生廠商的科妍，掛牌前一個月也在興櫃衝出一二一．四元的高價，但掛牌首日勉強守在八十三元的承銷價，隔天就跌破承銷價，最低來到七十六．二元，幾乎比在興櫃時期還低。若以本益比來看，大江前三季ＥＰＳ（每股稅後純益）為二．五二元，本益比約三十二倍；而科妍前三季ＥＰＳ為○．八二元，本益比高達七十四倍，股價顯然不合理許多。 這在張鴻仁看來，當然搖頭，「畢竟台灣投資人才剛在學習如何看生技股，外界看原料藥、學名藥、新藥都是做藥的，都差不多，但創造的價值大大不同。」就像電子產業，市場願意給品牌廠的本益比相對較高，但代工廠的本益比就比較低，「並不是說代工廠不好，而是它本身能享有的毛利率就比較低；同樣的，生技股內，也會慢慢形成這樣的共識。」工銀創投協理羅敏菁說。 以醫療器材來說，由於台灣擁有雄厚的電子業大量製造經驗，在發展醫療器材等產品，也相對有利基點；可是，比起新藥廠商著眼未來可能的龐大利益，許多公司今、明兩年都不賺錢，但現在股價已經二、三百元，市值動輒二、三百億元；相較之下，醫療器材因為有ＥＰＳ，較能以傳統的「本益比」概念評估價值，目前股價都停留在百元之下，市值都約超過五十億元，相對小而美。 你看對了嗎？ 公司資訊揭露不實 投資人無從判斷找對你想投資的生技公司後，進一步的檢視指標，就是回歸公司的基本面，「對一家生技公司來說，最重要的就是它們的產品規畫（pipeline）。」張鴻仁說。 其實，台灣生技熱已燒了兩年多，其中最炙手可熱的還是新藥公司；只是，新藥開發門檻高，一般投資人連要判斷利多、利空，都有極大障礙。 就拿近三個月股價驚漲四九％的智擎來說，不少業內人士直言：「真的有些貴了。」我們試圖回歸智擎的新藥開發進度來看。 今年智擎股價大漲，主要還是來自於手上所開發胰臟癌用藥，「年初，同樣是開發胰臟癌用藥的美商賽基（Celgene）早先一步，在智擎之前做完臨床三期實驗，你慢別人一步，自然市場就會被瓜分。」業內人士說，雖然智擎解釋，賽基的胰臟癌新藥屬於一線用藥，智擎的新藥則為二線用藥，也就是說，通常是在一線用藥治療無效時，才會進一步改用二線用藥。但智擎被賽基搶先一步是事實，加上合作夥伴Merrimack近期新藥開發進度不如預期，「即使智擎胰臟癌新藥可以拿到藥證，可是，Merrimack的財務狀況令人擔憂，最後能不能付得出權利金，也是個問題。」業內人士說。 另外，最近才剛被櫃買中心裁罰資訊揭露不實的寶齡富錦，雖然三期臨床實驗數據漂亮，也成功將其開發的腎臟新藥Nephoxil授權出去，卻未對外說明授權金有三三．四％須支付給原來的專利所有人，等同於到手的餅只剩三分之二。 相同的，近期也被市場點名有隱憂的，還有多家企業大老爭相認購現增的新藥廠藥華，趕在公開發行前辦理現增，每股高達一二五元，包括聯電榮譽副董事長宣明智、宏達電董事長王雪紅都搶著認購，讓藥華直接募到十二．五億元入袋。 藥華強打的新藥P1101，主要用在抗紅血球增生，由於獲得美國ＦＤＡ（美國食品藥品管理局）認證為孤兒藥（指疾病人數低於二十萬人的罕見疾病用藥，可簡化臨床實驗時程，較快取得藥證），可以免做三期臨床實驗，大幅縮短開發時程，最快二○一五年就可以申請上市，被視為台灣孤兒藥開發的指標。 然而，業內人士卻點出，「目前全球抗紅血球增生的病人約二十萬人，雖然P1101可以快速通關，但能賣多少錢還是未知數。」儘管這顆藥還計畫用在Ｃ型肝炎的治療上，這在業內人士看來，完全是不對等的兩個市場，「究竟要訂高價還低價，會是一大問題。」「至於基亞、太景，一個是把臨床二期結果授權給澳洲公司，結果臨床三期數據不如預期，又還給基亞；太景的奈諾殺星新藥雖然授權給中國藥廠，可是臨床實驗結果台灣能否承認？其他地區的臨床實驗進度為何？都是要再觀察的。」業內人士點名。 一顆藥養一家公司？ 開發失敗就沒戲唱 風險很高這也不是說智擎、寶齡、藥華，或是基亞、太景就是壞公司，它們在台灣新藥開發都有其貢獻；但是，台灣生技產業若要更壯大，勢必得經過一段撥亂反正的時程，尤其台灣新藥產業偏好用一顆藥來養一家公司，如果手上再開發另一新藥，就再切割成立新公司。 「這樣的風險其實很大，等於你完全沒有失敗的空間。」業內人士說，這也是為什麼台灣新藥股價驚驚漲，讓許多人都捏了一把冷汗，「這對台灣生技產業要往前走，是不健康的。」台灣生技產業一片欣欣向榮，多數人都樂見此景，尤其在台灣電子產業深陷衰退循環之中，生技產業接棒，無疑給了台灣產業發展的一個新出口；只是，這波熱浪襲來，好的公司、壞的公司都跟漲，有些甚至熱過頭，超出原先應有的價值，就十分令人憂心。 另一方面來說，當浪潮退去，沙灘露出水面時，只有珍珠才能留下來，能否人人都找到這顆珍珠，就看投資人的眼光了。 漲太多！８檔拉警報的生技股經訪多位產業專家，共同票選出８家生技廠股價已漲多，要相對謹慎以待。 生技廠 近3個月 漲幅 （％） 股價（元，11/19） 市值 （億元） 示警理由 寶 齡 89 350.0 152 33.4%授權金須支付給原專利所有權人，就連銷售權利金也縮水。 太 景 34 60.50 408 奈諾沙星新藥開發雖獲中國藥廠授權，但其他地區臨床實驗未有進一步結果。 智 擎 26 243.0 243 合作夥伴Merrimack財務狀況有隱憂。 台微體 24 382.5 207 新藥開發尚未有明確結果，仍須檢視開發進程。 泉 盛 11 81.1 122 業外投資占資本額三分之一，恐影響本業開發。 基 亞 19 207.0 283 肝癌新藥的生產、銷售權未定，變數多。 藥 華* NA 200.0 336 新藥定價策略成關鍵。 科 妍 -16 81.5 41 前三季EPS僅0.82元，本益比恐怕已過高，股價開始修正。 註：*藥華尚未公開發行，目前股價為未上市盤價。 整理：賴筱凡 方向對！５檔可長線布局的生技股經訪多位產業專家，共同票選出５家生技廠發展方向明確，可做長線布局。 生技廠 近3個月 漲幅 （％） 股價（元，11/19） 市值 （億元） 看好理由 浩 鼎 47 259.99 387 乳癌新藥進入三期臨床，適應症多達９種。 安成藥 33 324.48 322 有全球最大學名藥廠TEVA作為夥伴，手上有９顆藥在開發中，潛力十足。 醣 聯 13 127.50 87 醣分子新藥技術領先，惟獨開發仍處早期，可長期觀察。 神 隆 5 90.30 610 穩定交出獲利成績單，本益比相對合理。 中 裕 -4 77.88 151 授權金問題可望解決，進入臨床三期。 整理：賴筱凡 | ||||||