📖 ZKIZ Archives

沒有操守的上市公司和分析師 獨立財經分析師

http://xueqiu.com/8371452637/23294876
A股市場上，部分上市公司的圈錢心態之明顯，眾所周知。由於IPO和定向增發如此之容易，發行的市盈率又如此之高，短時間之內就促使公司高管暴富，使他們失去了繼續從事實業的動力。儘管如此，絕大多數控股股東依然不敢明目張膽地作假，因為這樣承擔的法律風險和股民們口誅筆伐的成本太大。但是，各種各樣的會計手法和「潛規則」，依然是他們可以利用的工具。同時，一部分失去了職業操守的賣方分析師，也甘於和上市公司狼狽為奸，同流合污。這種種行為，都給A股的投資者帶來了潛藏的風險。

在本文中，我們列舉一例作為說明。

電子行業某家公司代工「網絡通訊」和「移動終端」產品，包括DSL、XPON、3G數據卡、數字電視機頂盒、無線路由器、無線網卡、無線音頻產品、手機模具等。品種之複雜，一兩句話很難解釋清楚。大客戶包括華為、中興、聯想、朗訊等知名企業。從這裡我們就可以得出一個簡單的結論，那就是如果一家公司的產品和盈利模式，不能用簡單的語句說清楚的話，投資者最好應該遠離。但是僅此為止，部分投資者可能還心存僥倖，期待公司業績能夠實現穩定的增長。

公司於2010年3月在中小企業板上市，發行1.00億股, 流通股本0.20億股, 上市募集資金5.3億。令人非常驚詫的是，僅僅半年之後，公司就進行了非常慷慨的分紅，每10股派現5元股利。一般來講，半年之後募投項目都尚未完全建設完畢，募集資金都完全發揮其作用，管理層就決定如此慷慨的分紅，實屬罕見。公司上市後的第一份年報，2010年年報出爐，淨利潤增長48.9%。如果管理層對未來若干年保持這樣一份增長速度的業績有信心的話，那麼更應該將IPO所募資金用於擴大生產。令人目瞪口呆的是，公司在年報中再次公告將進行高送轉的分紅方案，每10股派發5元股利，轉增10股。這距離9月份的第一次分紅方案，不到半年。表面上看來，分紅方案有利於投資者的回報，畢竟這麼短時間就能把真金白銀拿到手上，顯示了對投資者的回饋。但是仔細觀察下就容易發現，流通股本只有20%的比例，80%的未流通股本掌握在高管手中。通過這兩次方案，高管們就拿走了所募資金中的8000萬元，進入了個人腰包。

從2011年開始，公司的業績就停止了快速增長的步伐，每個季度的淨利潤，環比都沒有實質性的增長。這僅僅是上市之後的第二年。2012年，也就是上市之後的第3年，公司業績便開始快速下滑，一季度同比下降22%，上半年同比下降48%。這個時候管理層並沒有將心思放在提高產品毛利率之上，居然是盤算著進行定向增發，進行第二次融資！於是，第三季度的淨利潤有了快速的提高，使得前三季度總利潤僅僅同比下滑了8%而已。同時，一系列利好公告紛紛出爐，比如在上海貝爾的採購招標中獲得第一名的份額，獲得聯想公司未來12個月的訂單，諸如此類。A股市場，「人傻錢多速來」的現象，幫助公司成功發行4000萬股，募集了約5億的資金。果不其然，增發成功後的年報顯示，這家公司的全年業績下滑13%之多，在電子行業旺季的第四季度，淨利潤下滑的速度超過了增發前的第三季度。寫到這裡，也許所有的投資者都看明白了公司玩的是什麼把戲。

從上市到2013年初，募投項目始終未見實質性的進展。但是投資者們可能等不到那一刻，就要承擔更大的損失了。此時，高管中的6位要麼已經離職，要麼已經卸下了高管職位，在為2013年3月份的解禁而準備了。2013年3月18日，超過總股本13%比例的首發限售股即將解禁。在此之前，公司依然不忘記出爐一份所謂的「重大合同中標」公告，為股價護航。

尤其讓投資者義憤填膺的是，在如此敏感的時刻，有一家中字頭的知名證券公司的首席分析師，在一篇報告中，依然在為這家公司大唱讚歌，表示強烈看好公司2013年的新業務和新機遇的發展，而對於即將到來的解禁高潮的風險，隻字未提。是工作疏忽嗎？顯然不是。因為這份報告用3頁的文字詳細分析了該公司龐雜的產品線，起碼看起來很是用心，但是居然連10天後的解禁事情對股價估值造成的影響，都避而不談，這不由得讓人懷疑到底是何原因使得該分析師巧妙地避開了這一話題。我們甚至可以大膽猜測這種可能性，那就是分析師和上市公司互相串通，聯合欺騙機構投資者和散戶。我們也相信，某些缺乏職業道德的賣方分析師，也不會在買方機構中有一絲半毫的研究影響力，就讓他自娛自樂去吧。

這逼迫我們投資者練就一雙火眼金睛，在部分上市公司和分析師布下的多重地雷陣中，如履薄冰般地排除劣質公司，去尋找質地優良的好品種。

獨立董事及審計委員會設置進度遲緩 亞洲排行 台灣公司治理不如泰、馬

2013-04-22  TWM

二○一二年亞洲區公司治理排行榜中顯示，台灣不僅被新加坡、香港遠拋在後頭，更被泰國、馬來西亞超之在前，中華公司治理協會認為，值此之際，應該加速推動審計委員會的設置，以避免台灣的評分再遭下修。 撰文‧葉揚甲 台灣資本市場近年來面臨香港、中國、新加坡等地的競爭，面臨嚴重的邊緣化危機；更糟的是，攸關外資認同度的「公司治理」表現，台灣也在「不進則退」的情況下，逐漸被亞洲各國迎頭趕上，如今，甚至就連泰國、馬來西亞，公司治理的整體表現也已超越台灣。 每兩年亞洲公司治理協會(ＡＣＧＡ)與里昂證券共同發表「亞洲地區公司治理調查與排名」，在二○一二年的報告中揭露，台灣從一○年的第四名退步到第六名，不僅遜於首位的新加坡及居次的香港，甚至是泰國、馬來西亞，也分別名列第三及第五，表現超前於台灣。 直接衝擊外資認同度 對於台灣名次退步，中華公司治理協會理事長呂東英感到些許擔憂地表示：「亞洲公司治理協會是由國際法人投資機構、政府相關部門及企業界所組成，這個協會對亞洲十一個國家的評分，將會是國際機構投資人決定資金配置於各國家權重的重要依據。」換言之，當台灣的公司治理成績單差人一等，最直接的衝擊，就是外資認同度降低。 尤其，在亞洲公司治理協會的會員中，全球性投資機構管理的總資產規模即超過十二兆美元，若是因為公司治理成效不彰，而削弱外資對台灣資本市場的投資誘因，則確實應該立即找出問題癥結並加以改善。 那麼，問題出在哪裡？根據該項報告，台灣業者在董事會中普遍設立「薪酬委員會」的狀況獲得亞洲公司治理協會肯定；不過，獨立董事與審計委員會的設置進度遲緩，卻讓台灣資本市場的公司治理大大扣分。公開資訊觀測站統計，目前台灣上市櫃公司中，尚有約四○％沒設置獨董，八八％無審計委員會。 「如果這些扣分項目沒有辦法獲得改善，一四年公司治理評分出爐時，台灣的分數恐怕還會退步。」呂東英憂心忡忡地說，如果台灣現在還不動起來，一四年要在公司治理評分上扳回一城，可能性微乎其微。 為此，中華公司治理協會日前召開「獨立董事與審計委員會設置如何一步到位」研討會，邀請學者、律師及會計師從不同面向分析，並試圖提出可行辦法。 中華公司治理協會理事劉文正坦言，「只要沒有法令強制性，多數公司就不會做」，目前只有極少數的公司領導人願意領先法律，「照理說，審計委員會的重要性比薪酬委員會更高，台灣卻是薪酬委員會設置的進度較快，這有點奇怪。」讓審計委員會進度迎頭趕上薪酬委員會設置進度較快，雖是因為政府祭出法令規定，但亞洲公司治理協會卻有另番解讀，認為台灣算是「歪打正著」，之所以加速訂定相關法規，主要是回應金融海嘯過後各界對「肥貓」的撻伐聲浪，而並非全是基於健全公司治理的考量。顯然，台灣眼前的挑戰，是如何讓審計委員會的設置進度迎頭趕上。 從制度面來看，政治大學法律系教授劉連煜認為，台灣現行制度允許監察人與審計委員會同時存在的「董監雙軌制」，是最不好且有問題的制度，因為，監察人與審計委員會同樣被賦予監督公司的職責，兩者併存，公司勢必得承擔雙重監督的成本，業者自然「能省則省」。「只是，台灣的監察人制度缺點不少，最為人詬病的地方，就是缺乏獨立性，監督效果有限。」台灣大學法律系教授王文宇強調，監察人屬於「事後」，審計委員會則屬於「同步，甚至是事前」監督的概念。資誠聯合會計師事務所所長薛明玲則提出實務面的觀察表示：「設置審計委員會已是未來必然趨勢。」就公司治理而言，審計委員會優於監察人的理由主要有三，首先，法令對審計委員會成員的條件要求，相較監察人更具獨立性及專業性；其次，審計委員會的獨董，準用︽公司法︾監察人得單獨行使職權的規定；第三，審計委員會採合議制，能降低監察人各行其是的困擾。 從以上比較不難發現，即使國際還沒有共識，但從台灣的法制與公司治理層面都已顯示，審計委員會的設置將蔚為主流。不過，薛明玲不忘提醒，審計委員會既參與決策又職司監理，顯然權力不小，因此，公司在獨立董事人選的考量宜審慎。 勤業眾信集團總裁陳清祥認為，無論是審計委員會或監察人制度，在實際運作時，最關鍵的還是在於公司高層的態度，尤其大股東的支持與否，更是制度能否落實的關鍵。建議政府應頒布審計委員會設置的時程表，讓企業有充分的時間做準備，同時應該將公司治理列入四大基金的重要投資參考，藉以提高企業改制的意願。 討論結果，其實台灣資本市場要在公司治理層面避免邊緣化的動作很單純，就是「政府動起來」，呂東英強調：「最怕的還是政府無感，今年若無相關修法，企業的動作會來不及在一四年前有所成績。」台灣的公司治理會不會繼續退步？不僅趕不上星、港，甚至被泰、馬等國愈拉愈遠，台灣的資本市場會不會在區域競爭激烈的情況下，再因公司治理因素加速邊緣化？要扭轉危機，政府現在就要動起來。 台灣公司治理總得分 輸泰國、馬來西亞 名次 市場 總分 1 新加坡 69 2 香 港 66 3 泰 國 58 4 日 本 55 5 馬來西亞 55 6 台 灣 53 資料來源：ACGA CG Watch 2012 審計委員會與監察人之主要差異比較項目 審計委員會 監察人獨立性 由符合獨立性資格之全體獨立董事組成；獨立董事不得為政府、法人或其代表人。 至少有一席與所有董事及其他監察人，不具有配偶或二親等以內關係。 人數/資格 至少三席，且均為獨立董事。 至少一人應具備會計或財務專長。 公開發行公司：二席以上 上市上櫃公司：三席以上 監察人無專業資格要求。 職權 1.採取合議制，且審計委員會至少每季開會一次。 2.對於提交董事會決議法定事項，應經多數決。 3.審計委員會之獨立董事，依法得獨立行使《公司法》所規定之監察人相關職權。 1.監察人對於《公司法》所訂之監督事項，各得單獨行使職權。 2.非屬合議制，且無定期開會之法定要求。 資料來源：資誠聯合會計師事務所

北美能源獨立 中國如何受益

2013-05-27 NCW

中國能否複制美國頁岩氣革命？美國的變化為中國在油氣領域的國際談判和收購帶來什麼機會？ 戴維 · 羅賓森 牛津能源所高級研究員 蒲俊 財新記者 【對話背景】 美國石油消費從2005年開始出現結構性的持續下降。最為人熟知的頁岩氣革命，帶來了美國國內產量的爆發式增長和天然氣價格的下行。2011 年下半年以來，頁岩油產量的快速上升又帶動了美國石油供應的強勁增長。 以上述趨勢為代表的北美能源獨立進程，成為一個全球性話題，關乎全球油氣市場的供需變化，消費國與傳統油氣生產地區的政治關係，國際油氣資產 版圖的重新劃分，煤炭、可再生能源等市場的發展前景以及氣候變化等議題。 對中國來說，能否複制美國的頁岩氣故事，美國潛在出口會為中國需求帶來何種變化，中俄能源合作能否在這一背景下更進一步，以及中國國家石油公司的機會，都是備受關注的話題。 日 前， 牛 津 能 源 研 究 所（The Oxford Institute For Energy Studies）和中國人民大學國際能源戰略研究中心在北京舉行了一場名為“北美能源獨立對中國的影響”的研討會。會後，牛津能源研究所高級研究員戴維· 羅賓森接受了財新記者專訪。以下為對話摘登。 【對話摘登】 財新記者： 北美能源獨立是時下熱門話題，它給全球油氣行業帶來什麼影響？ 戴維· 羅賓森： 人們談論北美能源獨立時，主要是指美國，也包括加拿大，在油氣和煤炭方面的自給程度越來越高北美目前還淨進口20% 的油氣能源，包括石油和少量天然氣，較之以前已大幅減少——這個數字在幾年前是30%。美國已在出口煤炭，石油消費量還在減少，同時國內產量增加。美國將越來越少地依賴石油進口，頁岩氣產量的增加將使其在不久後成為天然氣出口國。 上述這些變化，我們稱之為能源獨立。不過美國將與世界能源市場接軌石油仍將是全球定價而非美國定價。所謂獨立不是絕對的，而是指比過去進口更少。 當然這會影響到中國以及全球。如果美國石油產量增高，石油進口減少將對世界石油市場價格造成下行壓力因為市場上有了更多供應。當你考慮供求關係中的美國因素，它會為油價在峰穀之間的波動帶來限制，這可能有助于降低未來油價變化的不確定性。但國際石油市場非常複雜，油價並不會因此更好預測。例如，當中東傳統石油生產商看到由於美國以及其他非歐佩克國家石油產量提高導致全球總的石油需求降低時，他們可以減少對油田的投資，這將 抑制世界石油供給，提升石油價格。 財新記者：美國有可能出口天然氣嗎？ 戴維· 羅賓森： 盡管美國現在還沒有出口天然氣，但頁岩氣產量在增加，很快就能有足夠資源潛力以 LNG 形式出口天然氣。目前有17個液化氣項目在等待審批， 有一部分最終會獲批。與油價類似，美國天然氣出口也能對國際天然氣價格施加下行壓力，因為全球市場上多了一個供應來源。這對中國以及其他天然氣進口國來說很重要。但我們也不能預期由於美國出口天然氣，國際天然氣價格將巨幅下降。因為美國天然氣出口量將是有限的，而且美國天然氣出口商也將會尋求國際市場上的最佳價格。 需要強調的是，天然氣和石油是不同的產品，需要以LNG 形式出口，這就需要獲准修建液化設施。這是實現出口前很重要的一步。在美國現在有很多爭論——如果出口，美國國內天然氣價格可能上升，有很多美國公司和消費者受益于目前天然氣的低價，他們反對出口。頁岩氣革命降低天然氣價格，石化行業亦受益于低價原料。這為美國創造了就業崗位，但對中國石化公司不一定是好消息，因為美國低價原材料將幫助降低成本，提高美國公司的競爭力。 財新記者： 美國國內的天然氣已影響到了煤炭行業，接下來會發生什麼？ 戴維· 羅賓森： 天然氣低價會影響到煤炭，後者使用會更少。發電領域天然氣正取代煤炭，現在美國37% 的電來自煤炭，2005年比例是50%，會有很多煤轉向出口，其中大部分出口到歐洲。在歐洲煤炭在取代天然氣，因為歐洲天然氣價格高，當更多煤炭來到市場，煤價下降。美國碳排放在減少，歐洲則反之。 所以你可以說美國在出口 “碳排放” 。 現在的問題是美國的煤炭需求是否會繼續下降，以及出口煤將去哪裡。美國當然也在看中國，將其視為新的出口市場。但是煤炭出口在美國也遭遇反對之聲。現在主要出口通道是從美國東海岸到歐洲。美國最便宜的煤是在美國西部，但現在沒有在太平洋的港口和鐵路將它們運出來。基礎設施建設必須先獲得修建基礎設施的許可，通過環境影響評估，有很多利益相關者會參與進來。 這一過程可能需要一兩年時間，也可能最終不成功。美國能有多少煤炭出口？ 這不光是政治議題，還有民意作用。 財新記者： 中俄天然氣談判已進行數年如果美國能夠實現出口，對中俄間的合作會帶來什麼影響？ 戴維· 羅賓森： 現在中國正與俄羅斯協商能源合作的問題，特別是天然氣，為達成協議已花了很長時間。潛在的美國出口，當然包括可能出口至中國，會給俄羅斯帶來壓力，從而和中國達成協議。這仍非易事，因為中俄在價格上存在分歧。俄羅斯可能會在和中國達成交易上更加積極，以爭取在中國從美國買氣前達成交易。俄羅斯天然氣出口歐洲也遇到了麻煩，所以也在尋求新的市場，中國是一個重要的市場。財新記者： 中國也在積極開發頁岩氣，中國可能複制美國的故事嗎？ 戴維· 羅賓森： 對中國來說，一個積極方面是在美國使用的先進科技，比如液壓破裂法和水平鑽井技術以及新的商業模式能為中國所用。但這點不易做到，要花很長時間。美國花了很長時間探明資源情況，中國在這方面還很落後。中國的頁岩氣埋得更深，很多有開采條件的地方缺水，開采不便；同時缺少基礎設施，也要處理環境影響問題。最重要的是市場機制上的差異：在美國有成百上千家小型企業活躍在這裡，但中國並沒有這類小的鑽探和服務公司。還有一個問題是中國的風險投資者們不願意承擔風險。解決這些問題需要時間，但我相信中國會努力抓住這個新的機遇。 財新記者： 北美能源獨立會給中東地區在地緣政治中的角色帶來變化嗎？ 戴維·羅賓森：石油是全球性大宗商品，全球定價。如果中東局面惡化，國際油價肯定會上漲。中東問題確實給全球油價帶來不確定性。中國很難採取什麼能阻止它的舉措。但國內能源產量增加以及控制能源需求有助于平抑波動，減弱經濟上的衝擊。中國也可以同其他國家合作，促進中東地區和平和穩定。 中國和其他的新興國家，比如金磚五國，不僅是重要的能源消費國，也是重要的能源生產國，應更加積極投入全球能源治理，就如同他們已在全球經濟和氣候變化談判等方面發揮重大作用。 應該有像G20一樣的新機制，使中國更好發揮作用，並通過努力使中國以及其他重要的發展中國家加入國際能源署。 財新記者： 面對前述這些可能的變化，中國的國內能源政策應該如何應對？ 戴維· 羅賓森： 在中國國內政策方面，不光是增加產量的問題，還有改變需求模式的問題，這也牽涉到價格。 現在煤占中國能源消費的70%，因為煤比其他能源更廉價，而且中國是主要煤炭生產國。但中國的煤炭資源在不斷減少，中國將更多地依靠進口；過多使用煤炭造成汙染也增加了全球碳排放量。中國要在發電領域解決依賴煤和碳排放的問題。對碳排放的合適定價能讓煤炭價格上升，讓人們使用更少的煤，進而選擇天然氣或可再生能源。價格可能會上升，但價格要反映成本，鼓勵有效的投資和消費決定。事實上，更高的能源價格能幫助減少能源消費，鼓勵向低耗能的經濟發展模式轉變。國際天然氣市場的變化將影響亞洲天然氣和煤炭價格。中國將有興趣利用國際天然氣成本降低的優勢，鼓勵發展LNG 交易市場，如在上海建立一個 LNG交易市場。 財新記者： 美國油氣公司將注意力更多投向國內非常規能源，這會給中國企業在全球的資產收購帶來更多機會嗎？ 戴維· 羅賓森： 美國油氣企業會更多在本土和加拿大尋找資產，但他們還將 繼續活躍在國際市場上。在傳統油氣產區，例如伊拉克，以及發展中國家一些新的產區，中國也許會有更多機會。

天使投資第一課：獨立決策

http://www.iheima.com/archives/44153.html

這個原則如此之簡單可我還是要把它在第一天提出來，就是因為絕大部分人都無法獨立做出決策，尤其是在投資這件事情上。事實上，在投資決策前，被問到最多的一個問題就是「還有誰確認了投資這個項目」，如果已經確認的人是大佬，或者身邊的一些人都確認了，自己也就更有信心了。

所有的人類都有某種程度的從眾心理，這不奇怪，不過在投資這件相對比較嚴肅的事情上，我認為90%的人都有嚴重的從眾心理，可能只有10%的人可以獨立做出投資決策而不受他人的影響。這裡提到的他人的影響包括但不限於：

A君投了我就投;

B君為什麼沒有投?

C君還在猶豫什麼呢?

D君為什麼臨時退出了?

E君為什麼只投了那麼點錢?

F君為什麼要在這一輪退出呢?

G君為什麼把全部家當都賭上了?

這些信息卻是需要瞭解，但是應該在你的投資決策之後，而不是之前。也就是說，你要有自己的判斷標準、原則和依據，而這些是基於你的投資目的、資金實力和職業背景而定的，跟別人如何看待這個項目，如何決策這個項目是沒有任何關係的，這些信息只是你決策之後的FYI，而不應該是你決策依據中的某個Data input!

舉個最簡單的例子，某個項目，A大佬投了1000萬;而另一個項目，B小弟投了50萬;你覺得那個更靠譜?

如果您認為A的項目靠譜，那你錯了，因為事實上A大佬只是用自己的1000萬零花錢扶持一下當年對自己有恩的某位領導的親戚;

如果您認為B的項目靠譜，那你也錯了，因為事實上B小弟雖然拿出了全部家產，但是他確實有點盲目自信了，未必他敢賭就一定成!

那麼A和B到底哪個靠譜呢?

事實上，「胸大的那個更靠譜」。。。(這是一個冷笑話，說A君的媽媽給了一筆錢，讓他考驗一下現在的三個女朋友，然後做出決定到底娶哪個，他把錢分成三份給了三位女友，看她們如何支配。第一個女友給自己買了衣服，說穿的漂亮才對得起他;第二個女友給他買了禮物，說他開心才是真的好;第三個女友給媽媽買了禮物，說孝順父母最重要。。。最後，A君選了那個胸大的)

不知道看到這裡，你是否明白我說的「獨立決策」的道理?

范言直諫 ：獨立網站賣基金：美夢將醒，前途何在?

http://www.iheima.com/archives/44782.html

支付寶這次推出餘額寶，算是中國基金史的又一場掃盲運動。目前僅僅賣了70億元的低附加值的貨幣市場基金，就已經聲名遠播，讓很多理財業的從業者臉紅心跳。餘額寶到底被寄予了什麼期望?此前起早貪黑忙活了好幾年的第三方理財機構、網上銷售基金的網站，為何一直在隔靴搔癢?答案很簡單：客戶從哪裡來?成本幾何?

支付寶有大量的存量客戶，註冊用戶數量超過8億，如果覺得這個數字有水份、有殭屍，那麼它那1.5億戶開通快捷支付的用戶，應該算是實實在在的活躍用戶了，對於目前中國總共4000萬基民來說，價值不言而喻。這1.5億多活躍用戶，很多還不是基民，對於基金、信託公司來說，這些用戶曾經可見而不可得，只能站在河對岸乾著急，開發成本過高，如今支付寶憑藉現成的通道、客戶關係、支付習慣，讓新客戶開發、教育的成本、時間縮小了到N分之一，簡直讓人感覺像拿著鐮刀站在一片新韭菜的海洋旁邊。

一將功成萬枯骨，一家歡樂幾家愁。支付寶無堅不摧的矛，恰恰擊碎了別人苦苦經營的盾。眾所周知，互聯網競爭的典型特點，正是贏家通吃，或者說，「老二非死不可」。新浪微博成功了，其他網站的微博殭屍了; 微信成功了，比它誕生還早米聊犧牲了;支付寶成功了，其後推出的蘇寧易付寶注定難成大器。同理，支付寶推出賣基金業務之後，國內除了騰訊借助微信、QQ和財付通的餘威，可以同台競技，其他商業網站，其他網站，包括某些流量很大的商業網站將難以展開有效的競爭。

至於某些財經網站已經推出、或者打算推出的賣基金業務，其前途將如何?不樂觀。看資訊和買產品這兩種網民行為，是涇渭分明的。否則，國內最大的電子商務網站，為何不是新浪、不是騰訊?紙質媒體也曾經作過商品銷售的嘗試，但是，除了在「老年保健品」這個特殊細分市場，有誰取得過突破性進展嗎?不排除部分財經網站能夠實現一些基金銷售，但是，可能還是靠「線下」人員的「努力爭取」、甚至不排除把某些線下的銷售、刻意通過網站來實現，這不是用戶自身的增長，強扭的瓜，長不大。

客觀地說，目前國內生存狀況相對較好的第三方理財銷售機構，幾乎沒有真正靠互聯網在賣基金、理財產品的。去年號稱銷售規模超過300億的諾亞財富、恆天財富，以及排名在其後的展恆理財等，主要還是通過線下推廣銷售的。他們為何在「低成本」的網上銷售上動作很小，卻執著於成本高昂、人海戰術的線下銷售?原因不言自明。

那麼，對於已經營數年的第三方理財機構、以及眾多躍躍欲試的門外人來說，出路何在?和銀行拼人海、和支付寶拼網站?純屬自取滅亡;至於拼費用打折，和銀行、支付寶打價格戰?別逗了，你有幾個註冊資本金?首先向巨人砸磚頭，受傷最重的很可能是你自己。獨立第三方理財機構，應該用創新的溝通方式、深耕特定的細分市場。舉個小例子，1996年才成立的美國MFS，創始人亞當·波德憑著一隻話筒幾條電話熱線，就把他的獨立基金銷售機構連鎖店開得風風火火。對於大多數第三方理財機構的老闆們來說，創業之路剛剛開始，及時調整航向，搞好戰略戰術，機會還是有的。

乾爹？二代？玩獨立？八千字長文盤點中國視頻網站的好出路

http://www.iheima.com/archives/45285.html

1、優酷+土豆

優酷網和土豆網均為入行較早的網絡視頻企業。兩家網站的業務內容和風格在合併之前，相似處非常之多。因為土豆網融資及運營出現困難，而優酷網又為了避免土豆被收購而製造更大的威脅，土豆網在2012年3月被優酷網收購，同時在納斯達克摘牌。而在2012年8月優酷土豆網正式完成合併之後，土豆網創始人王微引退，一年之後再次創業，目前在經營一家動畫工作室(「最動畫」)，號稱要做「中國版皮克斯」。

與優酷網合併之後，雖然土豆網將保持獨立發展，但其影響力急劇下降，以至於在合併後第一個「生日」，亦即土豆成立八週年的日子，已幾乎被業界完全淡忘——因為大家的目光都在優酷土豆現董事長兼CEO古永鏘正在進行的集團業務大規模架構調整。

隨著網絡視頻業UGC(用戶生成內容)運營模式的呼聲再次高漲，合併一週年仍然虧損的優酷土豆也回歸創業本旨，打起UGC的牌，推出創作者廣告分成計劃。當然因為新的BU化(Business Units，業務單元)運營策略，土豆網更傾向於延伸創始人王微的「文藝范兒」，除了積極推進「微電影」策略，最近還與豆瓣網合作上線的「文藝電影頻道」更是彰顯了這種思路，未來土豆網也許真的會向豆瓣看齊，做文藝青年心目中最好的視頻網站乃至文藝品牌。

2、愛奇藝+PPS

這是一段新晉富二代與「屌絲」經歷紛紛擾擾「終於在一起」的故事。當前視頻網站基本都是在砸錢，愛奇藝的營收同樣不出色。因為收購愛奇藝，導致百度自己的2012年度財報也不好看。

據說愛奇藝CEO龔宇和PPS聯合創始人張洪禹、徐偉峰私交甚密，他們聲稱彼此對於業界未來的看法也頗為一致，還聲稱這是雙方能順利達成收購協議的一大原因。不過業內可不這麼認為——PPS在被收購前，除了沒有上市這一個差別外，其財務處境與土豆非常相似：營收一直未見起色，IPO也暫時無望，再加上出於融資方壓力，5月，PPS最終以3.7億美元出售，各創始人投資人也套現離去——這場收購儼然成為一場單純的資本狂歡盛宴。

目前愛奇藝與PPS的團隊整合完成(PPS裁員5%)，會員、廣告業務也完全打通，傳輸技術互通也指日可待。相比優酷土豆，整合速度非常之迅速。按他們的說法，愛奇藝與pps互補性強是與優酷土豆最大的不同之處。愛奇藝與PPS合併的最大好處大概就在於提升版權採購的議價權，同時打破優酷土豆一家獨大的網絡視頻格局。另外愛奇藝對PPS龐大的移動客戶端安裝量垂涎已久，收購之後雖然大大拓展了其移動端市場份額，但也不可避免地造成愛奇藝與PPS移動端內部競爭。

小結一下：

優酷土豆：合併一年多以來，重疊業務整合進度不高，是內憂;業界併購加劇，老大位置難保，是外患;在尋找掘金點(UGC、播客廣告分成及微電影)方面仍然領先。

愛奇藝PPS：剛合併，整合進度與成效有待觀察;背靠百度，版權購買方面，現金問題不大;移動客戶端方面，有量的優勢，但二者或將鬩牆(有不和、內部矛盾)。

二、富二代型

這類視頻網站背後都有著門戶網站的強大財力和影響力支撐，堪稱衣食無憂，不過各自實際表現差別較大。

1、搜狐視頻

四大門戶網站所屬的視頻網站中，搜狐視頻混得最好。然而在視頻網站收購風潮中仍然顯得有點不尷不尬。收購PPTV的拉鋸戰熱鬧了一陣又歸於平靜了。看來張朝陽不把搜狗賣掉，還真沒啥錢兒去買PPTV。

搜狐視頻聲稱不看好利用「大數據」發展自制內容，但事實上它不僅購買了Netflix(網飛公司)的熱門劇《紙牌屋》(一部運用大數據製作並取得成功的電視劇)，還模仿Netflix推出 「自制劇」戰略。像《屌絲男士》、《我的極品是前任》這類自制劇，名字都來源於目前互聯網流行語。搜狐的種種舉措其實都遵循著大數據理論。這些自制劇點擊量雖然還不錯，但質量比起版權劇還有差距，而且其份量相比自己拿8000萬美元購買版權劇的大手筆還是差遠了。所以在對待大數據和自制內容上，搜狐視頻貌似有些人格分裂——「自制劇」戰略現在看起來是個玩笑，或者拖死對手的計謀。

在搜狐大張旗鼓地為自制內容推「出品夢工廠」計劃的時候，知名IT評論家魏武揮先生揶揄道：「在搜狐這場大張旗鼓建夢工廠的發布會中，看到了張朝陽和劉春的身影，不過此前傳出與劉春不和的搜狐視頻CEO鄧曄卻未身臨現場，倒頗可玩味。」

大概搜狐視頻「內鬥」的事情，也是人人皆知了吧。

2、騰訊視頻

搜狐視頻COO叫劉春，騰訊視頻總經理叫劉春寧。不過這個冷笑話現在已過時，因為劉春寧7月剛剛辭職自主創業去了。

在北京的知春路地鐵站，騰訊視頻辦公樓和風行網隔路相望。2012年這邊廂風行網大舉招聘的時候，騰訊視頻則在寒風中默默矗立，正像是它在視頻網站大戰當中一樣冷眼旁觀。然而進入2013年，騰訊視頻就開始不淡定了，不僅推出大數據、大平台和擴充內容的一攬子發展戰略，更是大舉招聘200人，開始全國佈局。不過雖然是肥企鵝家裡的富二代，且擁有超過7億的QQ活躍用戶，無奈介入視頻行業過晚，騰訊視頻也跟自家的微博業務一樣，不咸不淡。

騰訊視頻最近引人注目的動作是開闢「英劇頻道」，目前騰訊號稱擁有國內最龐大的英劇資源庫。不過這似乎不是什麼新鮮事兒，優酷網早就開闢了自己的英劇頻道，如果非說二者有什麼差別，大概就是騰訊「有7億QQ用戶」且「不差錢兒」，在中外劇目的版權採購大戰中可以跟對手死磕到底。

總的來說，騰訊視頻資金和所謂用戶群都非常充裕，但發展平庸，亮點不多。

3、網易視頻、新浪視頻、鳳凰視頻

這幾個門戶的「富二代」，IT耳朵真的不好意思再拿出來花開三枝各表一朵了，乾脆合併討論。

網易算是門戶網站中的奇葩，在它的產品線中，論IM，網易泡泡不如QQ，論博客和微博，不如新浪，移動客戶端方面，網易新聞因其獨特的新聞評論氛圍而廣受歡迎(所謂「有態度」的新聞理念是否符合新聞從業者的職業要求暫不論)，但近來也被搜狐新聞超越，目前正在大力推廣網易云音樂(在流媒體音樂產品氾濫的時代，IT耳朵實在找不出換用網易云音樂的理由)，網易視頻當初主推的「公開課」也只是喧嘩一時，當年本著娛樂至死的精神而發佈了四部「偶一西吧」的網易，目前大部分收入仍然都來自遊戲業務，而視頻則連玩票都算不上了。

新浪微博龐大的用戶群數量，並沒有給新浪視頻導來太多用戶，相反，新浪微博最近跑去跟優酷土豆、56網合作了。目前新浪視頻能拿的出手的是體育競技類視頻。但也沒有做到完全壓倒對手的程度。

鳳凰新媒體對於移動互聯網確實看得非常之長遠，從2007年前後就開始陸續推出移動互聯產品，但鳳凰視頻卻劍走偏鋒，娛樂內容大大少於其它視頻網站。目前鳳凰視頻主打資訊和紀實類短視頻，其內容和長度非常適合在移動端使用。因為國內移動互聯網的發展程度有限，鳳凰視頻還是煞費苦心地將視頻剪得短到一兩分鐘的長度，但目前國內用戶對於新聞和紀錄片並沒有太大熱情，因之鳳凰視頻在流媒體視頻網站發展中也非常邊緣化。

小結一下：

搜狐視頻：亟需一場收購擺脫尷尬處境，但又不願出錢太多，能否有突破要看搜狗最終花落誰家;開始發力自制內容，但質量有待提高，目前料難成業務主力;生命不息，內鬥不止。

騰訊視頻：潛在用戶基數巨大，不缺現金;不善於找獨家和領先掘金點;業務發展全面，但平庸;缺少在業內發聲的核心人物。

網易/新浪/鳳凰視頻：相比搜狐/騰訊視頻來說，獨立性不強，已被邊緣化。

{獨立調查}太空板業：125名自然人股東的奇幻漂流 Trans-media止觀

http://xueqiu.com/4234422658/24692334
核心提示：為了等到這一天，他們苦苦等待了7年多時間，甚至不少下崗、退休老人已經等不到這一天而駕鶴西去。或許他們根本就不敢相信還會有這種離奇的結局，當初那麼多購買即將去海外上市的「原始股」不都成了泡影麼，取締的取締，清退的清退，判刑的判刑。

如果這個事情早在一年前曝光，太空板業（300344，SZ）的IPO之旅或許將會戛然而止；但時隔12個月的上市鎖定期之後，在深圳創業板掛牌上市整整一年的太空板業裡面有125名（因股權繼承等因素最新數據不止125名）自然人股東終於迎來瞭解禁套現的機會，甚至連當初涉嫌違法的種種情形也都過了追訴期而免於刑責。

為了等到這一天，他們苦苦等待了7年多時間，甚至不少下崗、退休老人已經等不到這一天而駕鶴西去。或許他們根本就不敢相信還會有這種離奇的結局，當初那麼多購買即將去海外上市的「原始股」不都成了泡影麼，取締的取締，清退的清退，判刑的判刑。

早在2000年12月就完成改制、2012年8月1日實現掛牌上市的太空板業，前幾天（8月1日）終於迎來了第一批首發原始股東2881.6萬股解禁。除了達晨創投、深創投和和君創投等著名創投機構外，這裡面還有125名自然人股東就是止觀Transmedia將要解構的故事主角之一。

2005年引入125位神秘股東

公開信息顯示，太空板業分別於2012年3月6日、3月27日申報和過會，並於當年7月20日新股申購，通過公開發行2513萬股實現在深圳創業板上市，發行價格為16.8元/股，對應2011年攤薄後的市盈率為30.27倍。

招股書顯示，太空板業的前身太空有限成立於1999年8月25日，系由樊立、樊志、王敏、張雪倜等四位自然人共同出資設立。

上述出資人中，樊立與樊志為同胞兄弟，樊立為樊志之長兄，樊立與張雪倜為夫妻，樊志與王敏為夫妻，公司註冊資本為800萬元。

經歷了多次增資和改制以後，IPO發行前太空板業總股本已經演變為7539萬股，包括實際控制人樊立和樊志、深創投等創投以及自然人等在內的股東總數多達149家，其中持股數量僅為一兩萬股甚至幾千股的自然人股東數量更是多達125人。

進一步調查發現，剔除實際控制人和部分高管外，上述125名自然人股東主要集中於2005年7-8月份、8-11月份太空板業實際控制人樊志分別向19人、106人分兩次進行的股權轉讓。

根據股本演變說明披露，2005年7-8月，樊志與胡忠民等19名自然人簽署《股權轉讓協議》，樊志將其所持有太空板業28.50萬股（佔總股本的0.89%）轉讓給胡忠民等19名自然人，並就上述股權轉讓事宜辦理了工商登記變更手續；

緊隨其後的2005年8-11月，樊志與胡口明等106名自然人簽署《股權轉讓協議》，樊志將其所持有公司162.25萬股（佔總股本的5.09%）轉讓給胡口明等106名自然人，也就上述股權轉讓事宜辦理了工商登記變更手續。

有意思的是，上述受讓股權的自然人股東中，持股數量最少的僅為1800股，絕大多數持股數量在幾千股到一、兩萬股之間。除了轉讓給自然人胡綺蓀、郝恆的轉讓價格為3元/股外，其他人的受讓價格均為4.5元/股。

上述文件表明，包括胡綺蓀、郝恆二人為樊志多年的朋友在內，上述125名自然人均不在太空板業任職，除持有公司股份外，與公司及公司董事、監事、高級管理人員無關聯關係。

頗為蹊蹺的是，恰恰就在上述125名自然人股東2005年下半年相繼入股以後，其中的王文生、李月珍、嵇溥信、汪學明和姚銀珍等5人先後於2007年4月、2008年2月、2009年9月、2009年10月和2011年4月去世，並且上述5人生前均在上海，與太空板業所在的北京相隔千里。

如此眾多的自然人股東、持股數量如此分散、甚至其中還有多位股東受讓股權不久後相繼離世並且聚集在千里之外的上海……遠在北京的太空板業2005年的股權轉讓背後到底隱藏著什麼鮮為人知的秘密？

法院判決書揭開股權轉讓真相

2010年1月8日，上海市楊浦區人民法院審結了一樁分家析產、遺囑繼承的民事糾紛。或許誰都不會料到，恰恰就是這起官司的判決書將太空板業2005年「股權轉讓」的謎底掀開了冰山一角。

根據法院判決書披露，當年125名自然人中的王文生於2005年9月16日通過上海寶源產權經紀有限公司出資45450元受讓了太空板業股權。

由此可見，2005年的股權轉讓背後，還隱藏了通過上海寶源產權經紀有限公司進行股份轉讓的事實，並且當時的轉讓價格並非招股書所披露的4.50元/股，而是4.545元/股（1%的差額為手續費？）。

同時，法院2009年審理查明，「原告僅提供了委託受讓代理協議，不能證明太空板業股權已經在王某名下，無法分割，並且因涉及案外人利益，本案不予處理太空板業股權分割出資款。」

值得注意的是，上述法院判決書所透露的基本事實，在太空板業股本演變情況說明中卻被完全篡改。

招股書所披露的2011年1月的股權變更記錄顯示，原股東王文生於2007年4月24日去世，其生前持有太空板業10000股（送紅股後為20000股）的股份。

上海市寶山公證處於2010年12月15日出具《公證書》證明，王文生所持太空板業的股份為王文生與陸劍星的夫妻共同財產，該財產的二分之一為陸劍星所有，其餘二分之一為王文生的遺產。

根據王文生的遺囑，上述遺產由女兒王靜、王菲共同繼承。經析產繼承後，王文生所持太空板業股權分別由其配偶陸劍星持有50%（即10000股），其女兒王靜和王菲各持有25%(即5000股)。

同時，招股書所披露的2005年12月，公司就王文生等106人的上述股權轉讓事宜辦理了工商登記變更手續。

但2009年法院審理期間王文生案原告方面僅提供了與上海寶源產權經紀有限公司的委託受讓代理協議，並不能證明太空板業的股權已經在王文生名下，最終法院因涉及到案外人利益而不予處理。

由此可見，太空板業在歷史沿革中不僅隱瞞了2005年7-11月長達5個月的時間裡通過非法中介在上海向不確定的人群進行公開股份轉讓的真相，還掩蓋了工商登記變更手續中的諸多細節。

除此之外，原股東李月珍女士、嵇溥信先生和東汪學明先生相繼于于2008年2月19日、2009年9月17日和2009年10月8日去世，其生前分別持有太空板業10000股（送紅股後為20000 股）、15000股（送紅股後為30000股）和18000股（送紅股後為36000股）的股份。

值得一提的是，經過上海市公證處分別於2010年12月21日、2010年12月21日和2010年5月11日出具的《公證書》，證明李月珍、嵇溥信和汪學明等人所持太空板業的股份為生前夫妻共同財產。

但面對幾年前大多數遺產繼承人卻紛紛選擇了放棄繼承，原股東李月珍生前持有太空板業的股份全部由其丈夫劉關昌一人持有，嵇溥信的遺產應由其長子嵇敏一人繼承，汪學明的遺產應由其女兒曹菁一人繼承。

需要補充說明的是，根據招股書披露，在2009年6月二號生產線投入使用之前，太空板業僅有2000年10月投入使用的一號生產線。而由於設備自動化程度較低，2008年、2009年和2010年一號生產線標準板產能分別僅為50萬平方米、35萬平方米和10萬平方米，非標準板產能分別為10萬平方米、15萬平方米和15萬平方米。

照此推算，即便一號生產線產能屬實，太空板業早在2005年也僅僅是一家規模非常小的企業，國內同等規模的行業競爭對手多達上千家。

千里之外的「原始股」迷局

如果說上述法院判決書只是透露了王文生所獲得太空板業股權的細節，那我們不僅要問的是，太空板業究竟為什麼要隱藏通過上海寶源產權經紀有限公司進行股份轉讓等相關事實？

如果說2005年向125名自然人股權轉讓只是為了周轉資金，那我們不僅要問的是，太空板業實際控制人樊志究竟為什麼選擇長達幾個月的時間裡向遠在上海、甚至素不相識的王文生等下崗、退休的老人轉讓，而不是尋求專業的投資機構？

不難看出，這125名自然人股東的持股數量如此分散，上海寶源產權經紀有限公司這一重要角色刻意隱瞞……一連串的疑點背後，到底還隱藏著怎樣的秘密？

事實上，早在幾年前就有媒體對上海寶源產權經紀有限公司開展非法證券活動有過報導，但似乎沒有引起監管層的足夠重視。

除了《東方瞭望週刊》2007年第15期對上海寶源產權經紀有限公司「從頭騙到尾」的非法證券活動進行了詳細報導外，還有多家上海當地媒體均對上海寶源產權經紀有限公司非法兜售和倒賣非上市公司股權（包括太空板業）的情況進行了大量報導，涉事的位於上海市黃浦區西藏中路18號27樓的上海寶源產權經紀有限公司第一分公司也在2008年1月15日註銷。

來自上海的一則真實案例也顯示，上海寶源產權經紀有限公司通過電話向社會公眾兜售太空板業股權的事實。

網友「cindarila」2006年3月上網發帖求助稱，接到一個陌生電話讓其母親前往上海寶源產權經紀有限公司修改保險的紅利設定，但實際情況卻是涉及到太空板業原始股的事情，她懷疑這可能是一場騙局。

據瞭解，該網友當時陪著母親前往該公司所在地「上海市西藏中路18號港陸廣場2703室」以後，「他們根本沒有提及什麼紅利設置的相關事宜，而是一味的介紹他們的公司是什麼性質的，現在麼又有什麼新的投資項目，可以選擇入股什麼的」，最終的真相是其母親曾經花了2.225萬元向該公司購買了太空板業0.5萬股（攤薄每股受讓價格為4.45元/股）。

上述地址恰恰就是上海寶源產權經紀有限公司第一分公司的註冊地，而該分公司已經於2008年1月15日註銷。

值得一提的是，根據上述網友申訴，當時上海寶源產權經紀有限公司的一位女性工作人員聲稱，只要持有的這個太空板業上市的話，上述投資就有可能翻倍；如果公司經營不善破產的話，股東仍然可以拿回80%的本金。

上述網友進一步透露，上述所有口頭承諾都沒有真憑實據，並且只有持有0.5萬股，根本不可以交易，最起碼的要求是持有3萬股就可以自由交易。

即便是時隔多年，目前互聯網依然可以搜索出大量相關信息，上海寶源產權經紀有限公司被指曾經以上市為誘餌，通過電話推銷、講座和廣告宣傳等方式向上海本地退休的老年人高價兜售深圳國靈、北京太空板業、吉林金寶藥業、鄭州商業銀行和通化萬通藥業等多家非上市公司股權。

綜合近幾年投訴舉報和媒體報導的情況來看，在上海寶源產權經紀有限公司兜售和倒賣非上市公司股權的過程中，有些從未委託進行股權轉讓，涉嫌欺詐；即使公司真正有股權轉讓，在銷售過程中也採用了虛假信息進行誘導，均聲稱近期就能赴海外上市。

還有一個細節是，在受騙的投資者一再投訴，媒體也多多次曝光以後，上海聯合產權交易所2006年9月對外發佈聲明稱：「上海寶源產權經紀有限公司等單位假借我上海聯合產權交易所會員名義，在產權交易市場外兜銷非上市股份公司的股票，嚴重損害我所聲譽和利益。為此，本所嚴正聲明如下：上海寶源產權經紀有限公司等單位必須立即停止侵權行為。」

根據當時上海證監局給予媒體的答覆，上海寶源產權經紀有限公司並沒有得到證監會的批准，該公司所從事的仍然是非法證券活動。

監管層將如何裁決道德與法律？

對於2005年下半年太空板業實際控制人樊志向125名自然人「轉讓」股權的事項，一位不願透露姓名的投行高管分析指出，看似合法股權轉讓的背後，太空板業不僅涉嫌重大虛假記載，還嚴重影響其上市的合法性，這種涉嫌非法發行證券的情形要比股東人數超過200人「紅線」的性質更為惡劣。

上海新望聞達律師事務所高級合夥人宋一欣律師也指出，根據《證券法》、《首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法》等相關法律法規的規定，太空板業已經不具備上市主體資格，監管層應立即對涉嫌非法變相公開發行證券、涉嫌重大虛假記載等欺詐行為進行查處。

《證券法》第十條明確規定，公開發行證券，必須符合法律、行政法規規定的條件，並依法報經國務院證券監督管理機構或者國務院授權的部門核准；未經依法核准，任何單位和個人不得公開發行證券。非公開發行證券，不得採用廣告、公開勸誘和變相公開方式。

同時，《證券法》第三十七條也明確規定，證券交易當事人依法買賣的證券，必須是依法發行並交付的證券。非依法發行的證券，不得買賣。

此外，《首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法》第二十六條也特別指出，發行人及其控股股東、實際控制人最近三年內不存在未經法定機關核准，擅自公開或者變相公開發行證券，或者有關違法行為雖然發生在三年前，但目前仍處於持續狀態的情形。

值得注意的是，除了《證券法》等相關規定外，國務院辦公廳國辦發〔2006〕99號文件（即國務院辦公廳《關於嚴厲打擊非法發行股票和非法經營證券業務有關問題的通知》）中明確指出，嚴禁擅自公開發行股票或變相公開發行股票，嚴禁非法經營證券業務。違反上述三項規定的，應堅決予以取締，並依法追究法律責任。

北京康達律師事務所婁愛東律師曾經撰文指出，非公開發行股票及其股權轉讓，若採用廣告、公告、廣播、電話、傳真、信函、推介會、說明會、網絡、短信、公開勸誘等公開方式或變相公開方式向社會公眾發行的，則構成變相公開發行股票。

也就是說，若發行的手段屬於公開或變相公開方式的，即使發行對象特定且不超過200人，亦構成變相公開發行。同時，上述《通知》將公開或變相公開轉讓股權的行為明確定性為變相公開發行，斷絕了不法分子以「股權不屬於證券」為藉口逃避法律責任的後路。

婁愛東在文中特別指出，公司股東自行或委託他人以公開方式向社會公眾轉讓股票，亦構成變相公開發行股票。以往不法分子常以「轉讓股票不屬於發行證券」為藉口逃避證券發行監管及法律責任，給非法發行股票的認定帶來一定困難。而《通知》已明確將公司股東以公開方式向社會公眾轉讓股票的行為定性為變相公開發行股票，這一規定讓不法分子少了可乘之機。

值得一提的是，與太空板業2005年的「股權轉讓」情形如出一轍的福茗優茶葉有限責任公司、上海安基生物科技股份有限公司等案例，其相關責任人因擅自發行股票罪而先後於2008年12月、2009年9月被判入獄，大量被騙購買原始股的投資者基本上都血本無歸。一時之間，甚囂塵上的原始股詐騙案層出不窮，或被取締，或被清退，或被判刑……

但太空板業卻通過招股書掩蓋其中的諸多細節，兜兜轉轉歷經七八年時間等到了上市套現的這一天，並且躲過了追訴時效。顯然，對於太空板業2005年所出現的這種情形，既是IPO中介機構不曾遭遇過的問題，也是絕大多數非法證券活動受害者所始料未及的結果。

如果說幾年前的「股權轉讓」是一場騙局的話，但現如今這些故事卻得到了一個圓滿的結局，挑戰法律的種種情形最終以這種奇幻的方式得以道德救贖。

事到如今，無論是太空板業股東及其實際控制人、中介機構還是監管層，都面臨一個史無前例卻又頗具爭議的窘境。已然駕鶴西去的老人家們終於可以瞑目，但擺在面前的一連串的涉嫌違法違規問題，監管層又將如何裁決道德與法律？

阿里曾經報價22億美元91不賣：為啥91不獨立上市？

http://www.iheima.com/archives/48383.html

「91的同學們，歡迎大家加入百度!」8月14日上午十一點一刻，百度(BIDU)董事局主席兼CEO李彥宏出現在福州六一北路亞太中心四層91無線(以下簡稱「91」，其控股方香港上市公司網龍：0777)辦公室。

他的身影出現在一個大型顯示屏上，原本一本正經坐在自己工作崗位上寫著代碼程式、更新著網頁內容的「同學們」再也按捺不住了，呼拉一下將舞台呈半圓形圍個水洩不通，男孩女孩手裡都舉著不同型號的手機狂拍不止。

「今天我們正式簽署了百度與91合併的合同，在一個月左右的交接後，每個人都將成為百度人!」李彥宏宣佈。

是的，在這個中國互聯網迄今為止最大金額併購案的背後，是當今移動互聯網格局被改寫、百度移動端戰略初具規模、未來入口戰略更加清晰以及平台化運營思路進入實質性階段——而這一切結果，都是緣於91寧可放棄了 獨立上市這個囊中之物。

這一天正是中國傳統情人節「七夕」，選擇這一天來到91無線，也透示著百度和91無線雙方高管心中都充滿了濃濃的「郎情妾意」。

然而這場併購案中並非只出現了百度和91兩個角色。不論買方還是賣方，都在大戰略上實施著自己的小戰術——有的意欲阻止，有的則意欲「劫和」，而91的最終選擇，也許正折射出了在今天這個巨頭掌控天下的移動互聯網上，一個創業小公司如何讓「夢想照進現實」。

一通越洋電話

百度和91無線的業務合作時間並不很長，從2012年才開始，但是這一年中雙方合作甚歡。百度成為91助手的主要合作夥伴，為91助手導入流量。 91手機助手、安卓市場和百度手機助手等移動客戶端也互相交換推廣。

到了2013年五月，雙方都有意「更大膽一點」——既然業務合作這麼順暢，怎樣保障這樣的合作可持續下去才是關鍵。百度企業發展部總經理湯和松以及91無線CEO胡澤民代表雙方開始了正式的談判溝通。

他們剛開始想到的是，百度出資收購91無線57.6%股份，實現控股。但是這種方案將會令雙方上市公司涉及到發生關連交易、核算、知識產權等方面的種種不便，雙方股東不同、員工的激勵機制也不同，百度和91感到各種糾結很難解決。且還有一個重大的問題，如果只是投資，那麼百度手機助手和安卓市場、91助手之間將出現「親兒子」和「養子」之間的區別。

5月，還傳出了一個「阿里巴巴將併購91」的假消息——當時91無線和阿里巴巴確實在接觸，但91無線正一門心思自己獨立上市，被91無線CEO胡澤民否定掉了。

或許這個假消息多多少少也刺激了百度，雙方此後的思路一下子打開了。

「戀愛談得不錯乾脆考慮結婚!我們就開始探討一個比戰略投資更加大膽的方案：百度全資收購91無線。」全程參與了談判的百度副總裁李明遠接受經濟觀察報獨家採訪時稱，「其實最終整個談判就一個月的時間。這樣全資收購之後，股東利益百分之百一致。」

是的，百度和91無線正式開始就併購進行接觸時，網龍持有91無線57.41%股權，剩下的42.59%股權則在李澤楷、91高管、IDG、祥峰、智基、德同等多家股東手裡。

幾乎沒有人知道，在和百度的談判開始涉及全額收購之前，91無線的獨立上市計劃已經到了最後關頭——在宣佈上市前91無線生生撤回了已經通過審核的上市申請，選擇「嫁」給百度。

「與百度談全資收購時，91離上市只差臨門一腳，就在聯交所要審核通過批出來的時候，我們讓他們先停下來了。」91無線CEO胡澤民稱。

儘管胡澤民無法回答「獨立上市」與「被百度全資收購」哪個能融到更多的錢，但有一點是明顯的，獨立上市的91將面臨與百度之間的競爭，那麼此前胡澤民所考慮的一切問題就全都無法解決。

糾結太久對雙方都沒有好處，以至於連胡澤民最後都期待能盡快有個解決問題的突破口。據李明遠回憶，從開始正式談全資併購到簽MOU(諒解備忘錄)也就一個星期的時間。

兩個「買」家

阿里巴巴雖然比百度更晚接觸91，卻一度曾比百度更加無限接近91。特別是在收到百度有計劃全資收購91的消息之後，阿里幾乎做了所能做的一切。

91內部人士透露，阿里巴巴方面先是由無線負責人帶隊，率領投資併購負責人和商務合作負責人飛赴福建，向劉德建和91無線顯示出自己的誠意。直到91與百度收購合作談定之前，由於地處杭州的便利，91在上海的辦公區裡始終有阿里不同層級的談判人員如走馬燈般輪流造訪。

最高潮當然還是馬云親自飛赴北京去約見出差中的劉德建。長達兩個小時的會談，最後開到總值22億美元的優厚條件。在這個過程中，馬云還不惜動用自己的人脈，找到劉德建身邊的各路朋友幫忙遊說。

阿里巴巴在6月份也正式向91提出了以現金+股票進行全資收購的方案。阿里的投資團隊甚至曾一段時間專門駐留在福州，當網龍董事長劉德建在北京出差時，阿里巴巴董事局主席馬云專程從杭州飛到北京(大概在百度併購前幾天)，與劉德建足足談了2個小時。阿里的報價也加至總值20到22億美元——此時的李彥宏，正在大洋彼岸的美國參加中美互聯網論壇。

但最後，91卻選擇了百度19億美元的報價。那是在收購競爭進入白熱化的最後階段，李彥宏給劉德建打了一個越洋電話，兩人確定了百度以19億美元全資收購91無線的方案。

當然，360也曾加入遊說陣營，但看起來周鴻禕的目的僅在於希望阻止91做出同意被百度收購的決策。

據91無線內部人士透露，在百度與91正式發佈收購消息的兩週前，周鴻禕飛赴福州約見網龍董事長劉德建，並在之後以平均1-2天一個電話的頻度打給劉德建，希望影響他的決定。由於此前雙方曾有「嫌隙」，劉德建對專程前來的周鴻禕態度非常「禮節性」。

但對於這段往事，胡澤民僅對經濟觀察報稱：「周鴻禕找過劉德建是真事，但91無線的併購我全程參與，我這裡沒有接到任何360要併購91無線的任何方案。」

91的選擇

回憶起這個關乎91命運的選擇，胡澤民對本報稱：如果選擇阿里巴巴，未來91走的路會很「苦」，因為阿里巴巴的生態圈相對獨立，就是電商，且阿里巴巴過去投資的項目都相對十分零散。91今後不僅需要對阿里巴巴進行各種支持，送去流量，還會陷入與百度成為競爭對手的局面。但是如果接受百度，91自己將得到更多的支持去發展，而與百度的合作也將成為「內部結算」。

而對胡澤民來講，更「有趣」的事是改變移動互聯網的格局：全資收購後，91助手、安卓市場和百度手機助手加起來的市場份額達到行業第一。

「做一件對行業格局有改變的事，最令人興奮。」胡澤民稱。

對胡澤民更有吸引力的是，91的「端」與百度的「云」的配合，且在合併之後，百度和91在應用、遊戲的分發量上一定是第一的。

而能讓百度出這麼高價格的理由，除了雙方未來在各種業務上的各種想像空間外，91無線本身的盈利能力也是百度一方重點考慮的因素——91的盈利能力很強，未來也是「現金牛」。

是的，2007年網龍10萬元收購91手機助手的雛形iPhonePC Suite後，91無線一直發展得十分迅猛。2010年起收入僅600萬元人民幣，2011年雖然還是虧損，收入卻增長到6000萬，增長十倍。2012年91無線的總收入達到2.8億後，實現了8000萬元的淨利潤。

在91的收入結構中，遊戲佔據了超過50%的份額，其他收入則是應用內的廣告以及電子商務成交後根據金額的提成比例。

如果按照0.8億元淨利潤得到的19億美元估值，那麼本次全資收購的PE值高達23.75倍。

當然，併購只是開始，並不是結束，對於91來講，未來怎樣與百度融合，才是最大的挑戰——李彥宏在福州對91無線員工講話時也表示「歷史上絕大多數的併購，尤其是當併購規模足夠大的時候，最後併購的結果大都失敗了。例如AOL(美國在線)和Time Warner(時代華納)的併購，一個是新媒體，一個是舊媒體，完全不搭界，最後失敗了。」

在李彥宏看來，成功的併購是因為協同效應，同時團隊之間能夠配合得很好，不成功也是因為這兩條不對：要麼是這兩個業務有沒有協同效應，要麼是文化上根本無法融合，所以就會失敗。對於此次併購，李彥宏的目標很明確——「不僅要做中國互聯網有史以來最大的deal(交易)，更要做中國互聯網最成功的deal(交易)!」

百度大格局

胡澤民稱，進入百度後的91任務仍然是繼續在移動互聯網領域「跑馬圈地」以及對百度的產品進行支持。

目前百度的一切工作都是圍繞著李彥宏心中的三個重點：入口、分發和生態。

2010年8月百度成立移動互聯網事業部，接下來的時間裡，百度移動端產品開始迅猛發力——移動搜索的日活躍用戶數已經超過1億;百度手機助手日分發量突破3000萬，躋身移動分發第一陣營。

與此同時，百度還不斷推出手機瀏覽器、個人云、語音助手、百度手機安全管家等產品，並在入口上大作文章，不到30歲的李明遠也成為互聯網巨頭企業最年輕的副總裁。此後百度還收購魔圖精靈、千萬投資了「卓大師」。到了今年2月注資控制了點心科技，5月收購PPS，7月又收購91。

李彥宏認為，91做的事情和百度正在做的事情，確實是有很大的協同效應，因為從本質上講大家都是在做分發。百度從傳統上看是在做流量的分發。每天百度可以給幾乎所有中國的網站都帶去很多流量。而91則在做應用分發。而應用又是移動互聯網最最主流的一個產品形式。

「流量分發也好，應用分發也好，本質上都是在分發用戶，所以我們這種協同效應是非常明顯的。有好的協同效應，又有好的文化上的、人員上的契合，所以我對於這個交易非常有信心。」李彥宏這樣評價此次併購。

而在生態建設上，百度云平台上已經有超過25萬開發者，2010年10月百度成立了LBS事業部後，迅速推出了手機地圖，並開放地圖服務、建立生態圈。事實上，91本身也已經建立起了一個不錯的生態系統：去年給開發者分了1億元，今年的分成將高達4億元左右。

可以看出，百度正試圖搭建一條通暢的管道，將開發者的應用、遊戲、內容輸送到最終用戶手中，無論這個用戶是從PC的搜索框搜索，還是手機端搜索，百度都可能將呈現給他一個最終答案，一個應用，或者一款遊戲。

滴滴打車聯合創始人張博認為，百度把渠道收攏，並把應用的生態環境做好，可以讓其開發者專注於做好自己的產品。巢遊戲COO陸童則認為，百度收購91後給開發者帶來的分發能力和變現能力將會大大增強，「之前，91助手可能只是一門生意;被百度收購之後，它會成為一個戰略。」

——————————————

{獨立調查}三奧股份：中國證監會為什麼始終不立案？ Trans-media止觀

http://xueqiu.com/4234422658/25305849
{獨立調查}三奧股份：中國證監會為什麼始終不立案？

核心提示：到底是質疑本身站不住腳，還是背後存在某些問題？在監管層始終對此保持緘默的過程中，三奧股份到底是否涉嫌造假上市，似乎也沒有人關心與過問。簡單調查就不難發現明顯的造假痕跡，可是為什麼遲遲都不能啟動立案程序呢？全文：http://t.cn/z8YW2zv

9月13日下午，北京金融大街19號，富凱大廈，中國證監會9月份第二周的例行新聞發佈會。
第一財經日報記者蔣飛問道：有獨立調查人士向證監會舉報三奧股份財務造假，請問證監會是否展開調查？

中國證監會新聞發言人回答稱：2013年4月2日，根據相關媒體報導，我會啟動了對三奧股份案件的初步調查程序，目前該案仍在調查過程中。

上述記者所指的獨立調查機構舉報三奧股份涉嫌財務造假問題，是今年8月初Transmedia止觀在25個小時內就已經完成的一項調查結論，主要涉及到三奧股份在招股書中披露的主要項目、核心客戶和供應商等關鍵環節存在明顯的問題。

就這些問題，Transmedia止觀第一時間向中國證監會提交了書面舉報材料——但距離對方承諾的15個工作日內決定是否受理舉報已經過去很久，也始終跟此前媒體「群毆」一樣沒有了下文。

值得注意的是，2012年4月12日IPO預先披露的三奧股份於2012年5月18日召開2012年第37次創業板發審會審議並通過——這一天，還有新大地、安控科技、艾比森和神州綠盟等另外4家擬登陸創業板的IPO項目同時輕鬆闖關。

然而，除了新大地被《新大地涉嫌造假上市 創業板首例》的調查質疑而被立案查處外，三奧股份等公司也同樣遭遇種種造假質疑，其中以2012年8月份的《三奧股份涉嫌造假上市 創業板第二例》的調查報導為最，可這一質疑自始至終都得到監管層的任何回應，同時安然無恙地闖關財務專項大檢查的三奧股份依然正在等待發行上市批文，很可能成為IPO重啟以後的第一梯隊備選項目。

那麼，到底是媒體質疑本身就站不住腳，還是各種質疑的背後存在某些問題？在監管層始終對此保持緘默的過程中，三奧股份的大幅廣告、軟文卻悄然在一些媒體上出現——至於到底是否涉嫌造假上市逐漸成為了一個待解的謎，似乎也沒有人關心與過問。

根據Transmedia止觀調查，早在2012年媒體所質疑的三奧股份「通過簽訂三方協議提前墊資給供應商，轉而獲得與最終客戶結賬的方法購買收入從而造假上市」的等問題，本質上說尚不能成為其造假上市的直接證據——無論是商業模式還是客戶問題，充其量只能算是涉嫌包裝、造假的表象而已。或許這能夠解釋中國證監會在報導質疑後的半年多時間裡始終沒有做出任何反應的根本原因。

但需要強調的是，按照中國證監會新聞發佈會的口徑，今年4月2日才啟動了對三奧股份案件的初步調查程序，並且在時隔5個多月以後仍然處於調查過程中而沒有進行立案。我們不禁要問，為什麼25個小時就能夠查出涉嫌造假的直接證據、並且已經正式遞交書面舉報材料，擁有強大的稽查執法專業隊伍的中國證監會卻在幾個月內始終不立案呢？

我們不妨簡單列舉三奧股份涉嫌造假的幾個最為明顯也最為直接的證據：

A、【福建廣播電視中心新聞製播綜合業務網系統採購項目】2010年度，僅僅一項合同金額高達2889萬元的福建省廣播影視集團新大樓的新聞製播綜合業務網系統合同項目，就為三奧股份帶來了2532.88萬元的銷售收入和632.94萬元毛利，毛利率24.99%，而僅僅這一項目就貢獻了廣電系統業務收入的35.52%。

中國政府採購網2010年5月28日披露的中標公告（招標文件編號：0624-10160340（[2010]閩財購計(154)號））顯示，福建省機電設備招標公司代理福建省廣播影視集團招標的1套福建廣播電視中心新聞製播綜合業務網系統採購項目，中標金額為2889.12129萬元，但中標供應商則是新奧特（北京）視頻技術有限公司（以下簡稱「新奧特」）和福建省三奧信息科技有限公司（三奧股份前身）聯合體。

那麼，聯合體中標的金額到底如何分配？根據Transmedia止觀的獨立調查獲悉，該項目價款由福建省廣播影視集團統一支付給三奧股份；為實施該項目，三奧股份於2010年3月25日與新奧特簽訂合同，向新奧特採購設備，合同金額2156.00萬元。

由此可見，即便是按照招股書所披露的分配方式計算，將中標合同金額剔除向新奧特採購設備的支出，三奧股份在此項目上的毛利僅為376.88萬元，而不是招股書所披露的632.94萬元，僅此一筆就涉嫌虛增利潤67.94%。

B、【福建廣播電視中心服務器設備採購項目】中國政府採購網2009年9月16日的中標結果顯示，福建廣播電視中心服務器設備採購項目（招標編號：0624-09160471）中標金額僅為629.26萬元，中標單位為北京冠華榮信系統工程股份有限公司（以下簡稱為「冠華榮信」）與三奧股份的聯合體。

根據Transmedia止觀的獨立調查獲悉，該項目價款由福建省廣播影視集團統一支付給三奧股份；為實施該項目，三奧股份卻在兩年多以後的2011年11月9日與天視網訊簽訂合同，向天視網訊採購設備，合同金額460萬元。

有意思的是，2003年至2010年3月天視網訊為2009年與三奧股份聯合中標上述項目的冠華榮信的子公司，但三奧股份卻在2011年11月才為上述聯合中標項目向已經毫無關聯的天視網訊簽訂採購設備合同，並且付款日期卻又分別為2010年6月11日、25日，付款日期較之於合同簽訂日期早了一年多。

值得注意的是，中國政府採購網的中標結果亦顯示，三奧股份2009年度中標福建省廣播影視集團的其他項目（字幕機12.3萬元+52.8萬元+18.96萬元）總金額僅為84.06萬元。

按照招股書所披露的2009年度銷售額657.12萬元計算，剔除上述三個較小的中標項目外，福建廣播電視中心服務器設備採購項目實際上確認了573.06萬元的銷售額。而考慮到該項目的設備採購金額為460萬元，三奧股份在此項目上的毛利僅為113.06萬元，毛利率僅為19.73%——較之於招股書所披露的43.61%相去甚遠。

C、【石獅市廣播電視台新聞轉播系統】中國政府採購網的中標公告顯示，泉州云鋒招標有限公司代理石獅市廣播電視台的轉播車及服務採購結果（採購編號：YFCG200912088）中標供應商為北京永興眾智科技有限公司（以下簡稱為「永興眾智」）和福建省三奧信息科技有限公司（三奧股份前身）（聯合體），中標金額537.89萬元。

根據Transmedia止觀的獨立調查獲悉，該項目價款由石獅市廣播電視台統一支付給三奧股份；為實施該項目，三奧股份於2009年8月11日與永興眾智簽訂合同，向永興眾智採購轉播設備，合同金額377萬元。

但招股書披露，永興眾智作為當年的第五大供應商，三奧股份向其採購金額僅為334.47萬元——這一採購金額較之於合同金額減少了11.28%。

D、【福州職業技術學院旅遊數字化教學與體驗司實訓系統項目】福州營造工程招標代理有限公司（榕營採購[2009]第001號）中標公告顯示，福州市職業技術學院旅遊數字化教學與體驗司實訓系統項目採購中標總金額為105.8122萬元。其中，該項目分兩部分，第一部分70.6122萬元由北京神州視景信息技術有限公司（以下簡稱「神州視景」）和三奧股份組成的聯合體共同實施，第二部分35.20萬元由三奧股份實施。

但根據Transmedia止觀的獨立調查獲悉，至少存在兩個疑點：首先，三奧股份方面指出，該項目招標方為福州職業技術學院；中標方為發行人與神州視景組成的聯合體，中標金額70.6122萬元，並沒有三奧股份單獨實施的第二部分35.20萬元；其次，該項目價款由福州職業技術學院統一支付給三奧股份；為實施該項目，三奧股份於2009年10月9日與神州視景簽訂合同，向神州視景採購設備，合同金額26.8122萬元元設備，而回款情況也顯示第二部分並沒有發生。

值得注意的是，招股書顯示福州職業技術學院2009年度銷售額為120.38萬元，假如上述項目合同金額為105.8122萬元，那麼招股書所披露的銷售額至少多出了13.77%；假如上述項目合同金額僅為70.6122萬元，那麼招股書所披露的銷售額至少多出了70.48%。

E、【南安電視台播出、製作網絡系統設備】根據Transmedia止觀的獨立調查獲悉，2009年南安市廣播電視台機房設備以及播出、製作網絡系統設備採購與安裝服務項目（招標編號：FJCZB09068-1）。該項目招標方為南安市廣播電視台，中標方為三奧股份與新奧特組成的聯合體，中標金額105.98萬元。

該項目價款由南安市廣播電視台統一支付給三奧股份；為實施該項目，三奧股份於2009年11月24日與新奧特簽訂合同，向新奧特採購設備，合同金額81萬元設備。按照上述項目中標及採購情況來看，銷售額與毛利分別僅為105.98萬元、24.98萬元。

然而，招股書則顯示，作為2009年度廣電系統的第四大客戶，南安電視台銷售額卻高達170.80萬元，毛利率也高達23.68%，毛利折算為40.45萬元，分別多出了61.16%和61.93%。

管中窺豹，可見一斑。這五個項目只是招股書中披露的極其有限的部分細節，只需要比照具體項目參與各方主體的合同就不難發現明顯的造假痕跡，可是為什麼遲遲都不能啟動立案程序呢？我們表示不理解，你們怎麼看？@盧山林

獨立音樂公司摩登天空：是如何通過互聯網思維來拯救音樂行業的

http://www.iheima.com/archives/51891.html

【i黑馬導讀】1997年，僅為了給自己擔任主唱的清醒樂隊發行一張專輯，沈黎暉成立摩登天空唱片公司。它租下西北三環的地下室，從一個樂隊的主唱成為一家唱片公司的老闆。那個時候進入音樂行業憑藉的僅僅是對這個行業最生猛的判斷。唱片銷量在2005年走入低谷，而隨後互聯網所提供的免費下載和在線試聽讓音樂變成了免費的東西。2003年，台灣本土滾石唱片公司關閉了實體唱片發行渠道，2011年大陸最大的流行音樂公司太合麥田停止簽約藝人，許多曾經執著於音樂本身的獨立音樂廠牌消失，成為人們記憶裡的符號。摩登天空更像是音樂圈裡的「極客」，它用互聯網的思維打破音樂產業固有的遊戲規則，重新構建可供複製的工業體系，也將小眾的音樂推入更為大眾的傳播渠道里。

以下為商業價值《摩登天空：音樂產業「叛逆者」 用互聯網思維破局》節選。

用產品思維做音樂節

摩登天空的商業模式主要是音樂演出。旗下已有4個音樂節品牌並在不斷細化，而4年之前尚不到2萬名觀眾的草莓音樂節在2013年的觀眾人次已近40萬，而摩登天空旗下音樂節也都在第3年實現盈利。摩登天空將音樂節從北京、上海帶入全國的二三線城市，各地Live House和劇場演出也在複製著摩登天空的音樂氣質。

唱片業被盜版弄死，版權起來後被互聯網免費弄死，現在只能通過音樂做品牌，做影響力，最終實現粉絲經濟和體驗經濟的價值釋放。

「一般來說每一個樂隊都有自己的特定死忠粉，他們養活自己心怡的樂隊」一位資深音樂界人士解釋道。因此摩登天空通過與大批樂隊簽約，提供平台，通過音樂節給他們集體爆發的機會。最終產生巨大的商業效益。

對於音樂節，沈黎暉也更願意把它作為一款產品，由各自的專業團隊完成生產、製作並推廣，甚至把它運作成一個線下的開放平台，參演樂隊、參與的觀眾、甚至於音樂節的廣告贊助商都在那個平台上自動產生內容。「在那個大型的Party裡，觀眾會自動衍生出線下的社交場所，甚至會生成數千個小型的Party」。

2012年，音樂節已經為摩登天空貢獻了近一半的營收，隨著互聯網企業的成長，陌陌，樂蜂網，嘀嘀打車，高德地圖，多家互聯網公司不約而同的進入草莓，但摩登天空旗下音樂節的收入依舊有60%來自門票，維持了音樂節這個模式的良性運轉。

摩登天空已經開始在鎮江建自己音樂博物館，它其實是由博物館、商圈、現場演出場地組成的音樂文化綜合體，在2015年摩登天空也將嘗試演出場地的運營，第一站會是位於上海的摩登天空中心，在沈黎暉的計劃裡，演出場地每年要填滿200場演出，摩登天空旗下藝人則會佔到50～80場。

特立獨行的音樂習慣

摩登天空一直在借用藝人和演出對受眾做獨立音樂習慣的養成，經過16年，它也走到了價值釋放的節點。今年夏天，摩登天空所代表的搖滾和獨立音樂登上《快樂男生》、《中國夢之聲》等大眾流行文化的舞台，宋冬野的《董小姐》、阿肆的《我在人民廣場吃著炸雞》也被傳唱成為城市裡的流行文化，摩登天空的獨立音樂也改變了流行文化原來的樣子。

摩登天空是這個行業裡的例外，10多年來一直簽約新人，從最初的清醒、超級市場、新褲子3支樂隊走到現在，摩登天空已有謝天笑、二手玫瑰、彭坦等30多組音樂人或樂隊，而他們也涵蓋了搖滾、民謠、朋克和實驗的多重音樂類型，也成為國內最大的獨立音樂廠牌。

摩登天空最初帶著反主流、反體制的姿態，想要站在流行和傳統的對立面。其實在摩登天空最初的10年裡，幾乎所有的傳統唱片公司都看不懂沈黎暉到底想要做什麼，在傳統唱片公司都只關注到流行音樂Top10的時候，摩登天空在收羅那些具備優質創作才華但又有些小眾的音樂人。

直到現在摩登天空依然堅持挖掘新的藝人，按照自己的步調出唱片抑或巡演，摩登天空簽約的所有藝人本身自帶創作能力，唱片成本也能夠控制在10～20萬，這對於花費近百萬的傳統唱片公司來說是難以實現的成本控制，而30多個藝人在朱迪看來更是無法想像的管理體量。

今年夏天，原本城市裡的獨立民謠成為流行文化的一部分，而在百度音樂、蝦米音樂和豆瓣等網絡平台上，港台的流行音樂藝人的時代落幕，宋冬野、阿肆、逃跑計劃這樣原本小眾的藝人多次登上排行榜的冠軍位置，摩登天空也開始擺脫「小眾」的標籤。

如何將理想量化

沈黎暉說「獨立音樂總有天然的基因缺陷，隨性、理想化，不合乎商業的規範和遊戲規則」，但沈黎暉做的事情則是「將理想量化」，構建起一套工業化流水線，將小眾的樂隊放進一個系統和可延續的產業體系裡，讓他們都釋放出各自該有的價值。

摩登天空的產品其實都依然傳統，他做現場演出、簽約藝人、出版唱片，沈黎暉卻總帶著更加開放和創造性的心態接納當下的互聯網時代，甚至總將摩登天空形容為一家硅谷的科技公司，他讓摩登天空附帶了許多互聯網公司的氣質，它會將數據應用於藝人的推廣和招商過程裡，尊重流程和機制，也將所有的通道變成一個精確和可供複製的系統。現在，摩登天空會將旗下所有藝人推到所有的互聯網音樂平台上，而藝人在蝦米音樂、百度音樂和豆瓣等網絡平台上則會自動產生搜索排名、播放曲目、關注人群等數據信息，「宋冬野、阿肆與豆瓣和蝦米音樂有天然的匹配度，而謝天笑在百度音樂上會有更廣泛的受眾群」，藝人與平台之間會自然產生化學反應，而這些數據最終也會被用作藝人專輯首發平台的決策依據。

其實在互聯網音樂平台的數據之外，摩登天空也有自己的票務系統，每年的音樂節售票數量、購買者、區域集中度甚至於唱片的銷售情況和增幅，所有的數據都可以經過數據部門的統計算法並作為決策依據，就像謝天笑的演唱會開在萬人以上的北京工人體育館，數據是背後演出規格和成本投入最直接的決策者。

沈黎暉一直善於利用互聯網的新技術手段拓展音樂的外延，對於藝人推廣，沈黎暉也更崇尚「無推廣」的概念，他只是利用互聯網的開放性平台，將藝人推到台前，用戶與藝人之間的故事會自行發生，「就像是一場關於音樂的2.0變革」。

其實在音樂市場上，傳統音樂公司的運作思路幾乎都是B2B的運作模式，他們塑造出自己的藝人，把藝人的唱片賣給發行商，將藝人的演出賣給演出商，也將藝人的廣告代言賣給廣告主。但摩登天空卻在做一家B2C的公司，它是一家擁有大規模觀眾群體的音樂內容商，唱片、演出、音樂節，所有產品都在與消費者直接建立關聯。