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期貨夜盤開盤：商品再現普漲 橡膠成最大“贏家”

期貨夜盤開盤，商品再現普漲，橡膠漲逾6%，玻璃漲逾3%，滬鋁、鐵礦石、焦炭、焦煤漲逾2%，乙烯、豆粕、菜粕、豆油等均上漲;主力合約中，只有玉米小幅下跌。

今日開盤，橡膠1701再度跳空高開，截至發稿漲幅超過6%。而11月7日以來，橡膠1701累計漲幅已達20%。

邁克期貨認為，美元飆漲人民幣大跌提高了天膠的進口成本，後期國內天膠產區將漸入停割期，供給減少，原料價格走強，對國產全乳膠價格形成支撐，膠價易漲難跌。

現貨方面， 上周青島保稅區美金膠穩中偏強， 而國產全乳膠則持續走高， 其中山東和上海地區報價周環比增長 1000 元至 14400 元/噸和14500 元/噸， 漲幅達到 7.5%。 同期雲南產區膠水報價大漲 1300 元至13800 元/噸， 海南新鮮乳膠漲 500 元至 14000 元/噸， 原料價格跟漲。後期 12 月 開始國內將漸入停割期， 供給逐漸減少， 預計原料價格將保持堅挺， 對膠價形成強支撐。

需求端， 截止上周五輪企全鋼胎開工率 69.98%，半鋼胎開工率73.63%，較去年同期平均高 6.6 個百分點，下遊需求穩定。

期市收盤：化工品大幅拉升 橡膠漲停

內盤期市21日收盤，橡膠鄭醇、滬鋁收漲逾4%，菜粕、瀝青、滬鋅、豆粕漲超3%，鄭棉、滬鉛、棕櫚、滬銅、PP漲超2%，大豆、豆油、澱粉、塑料等漲超1%。PVC、鐵礦石、焦煤、熱卷跌超1%，玉米收跌。

橡膠作為今日收盤唯一封板品種，近期表現強勢，自9月下旬以來兩個月的時間主力合約從13000點上漲到16000多點，累計漲幅接近25%，外部資金持續流入，市場做多熱情高漲。

根據ANRPC最新報告顯示，預計今年天膠產量微增0.4%，這是自2014年降1.9%，2015年增0.8%，連續第三年保持低迷態勢，而需求方面預計今年消費提升4.5%，天膠供應過剩局面今年將得到有效的緩解。

作為天膠使用量最大的終端重卡市場今年數據非常靚麗，重卡車廠訂單井噴。前10個月重卡銷量已經達到55.9萬輛，而去年整年重卡銷售才50萬輛。今年“金九銀十”旺季需求亦明顯好於預期，自9月重卡銷量5.25輛(同比增長26%)後，10月重卡銷量 6.74萬輛，同比去年大增49%，預計全年重卡銷量有望達到65萬輛。而隨著國家整治“超限超載”政策的出臺以及疊加國五法規升級的預期，明年重卡銷量 增幅仍將達到10%的水平。下遊輪胎方面，今年輪胎生產利潤非常好，輪胎企業開工熱情高漲，全鋼胎和半鋼胎開工率也處在年內高位水平。

同時，銀河期貨分析，上周青島保稅區橡膠出入庫整體比較平穩。部分倉庫沒有出入庫，有出庫業務的倉庫，以二三百噸為主;入庫多集中在四百噸左右。據調研，部分倉庫還有入庫計劃。整體來說，青島保稅區橡膠延續小幅流入的趨勢。

期貨收盤：商品繼續跳水 鐵礦石橡膠等6品種跌停

期貨內盤下午收市，鐵礦石、熱卷、滬鉛、滬鋅、橡膠、螺紋鋼期貨主力收盤封跌停，雞蛋收漲3.01%。焦煤收盤暴跌8.1%，盤中觸及跌停，滬鎳跌5.76%，玻璃、瀝青、滬錫跌超4%，滬銅、鄭煤、滬鋁、塑料跌超3%，菜粕、鄭棉、PVC、焦炭跌超2%，豆粕、PP、鄭醇、白糖、棕櫚跌超1%，滬金、矽鐵等收跌。

國債期貨繼續下跌，十債跌0.14%，五債跌0.06%。

消息面上，11月28日下午，大商所宣布對7名客戶采取限制在相應品種上當日開倉或三日開倉的監管措施。所涉及的交易品種均為焦炭、焦煤，違規原因均為違反了單日開倉量不得超過1000手的限制。昨日OPEC方面信息顯示沙特和伊朗矛盾仍未能調和，油價大幅下挫。上海市房地產調控加碼。

Wind數據顯示，11月29日，作為有色板塊風向標的滬銅持倉金額減少141億元，而螺紋鋼持倉金額則減少67.8億元。分析顯示，雖然上述數據未考慮保證金的因素，但是部分強勢品種合約持倉量近期也出現明顯下降。資金撤離一方面與黑色系商品、有色金屬漲幅巨大有關，另一方面受到了不斷加碼的監管政策影響。

華泰期貨認為，江蘇中頻爐環保事件升級，上期所加強螺紋限倉，大商所限制鐵礦石漲跌和保證金，上海房地產調控趨嚴，壓制中長期房地產需求，形成多空交織。

海通證券期貨研究主管高上認為，螺紋鋼、鐵礦石受到開工率攀升、去產能效果有限、庫存增加、現貨價格下滑，尤其是全國房產限購政策效果影響相對偏負面。短期來看，受去產能政策的影響，價格回調深度受限，另外資金炒作也進一步跟進。但長期來看，供需緊平衡或將趨於寬松，後市焦炭調整風險也在不斷累積。高上強調，對市場短期的上漲過快問題，尤其是脫離商品現貨價格，或助推現貨暴漲的行情，監管層一定會出重拳維護市場的穩定，投資者要高度重視這方面的風險。

突破2萬元大關 橡膠刷新三年新高

自上月初開始，橡膠價格快速攀升。本周隨著國際油價上漲，橡膠今日午後發力站上20000元關口，再度刷新三年以來新高。截至收盤，橡膠Ru1705合約報收20110元/噸。

上海成俊橡塑有限公司研投總監範燕文接受第一財經采訪時表示：“隨著期現套利資金介入，現貨價格不斷擡高，從而導致可流動資源有限，價差回歸的過程需要到明年四五月份;另一方面全球進入落葉期，泰國受氣候影響，產出一直不如預期，原料價格跟隨盤面水漲船高，終端需求工廠原料庫存低，對比其他輔料天膠漲幅不及，後期補貨行情依然存在，需求預期良好。”

中信期貨高級研究員童長征告訴記者，近期橡膠價格上漲一方面是停割期帶來的季節性供應收緊，利多12月橡膠市場，另一方面是重卡、乘用車等下遊消費良好，導致了市場近期的強勢。

進入停割期 全球供應短缺

天然橡膠出產國聯盟(ANRPC)的數據顯示，今年前11個月天然橡膠產量同比增長0.4%至1010.6萬噸。其中泰國、印度同比分別增長1.3%和7.4%;中國、馬來西亞則維持下滑態勢。

全年來看，數據顯示今年ANRPC成員國的天然橡膠供應總量預計為1080萬噸，僅較去年略微增長0.1%。而ANRPC成員國的天然橡膠消費量預計將同比增長4.1%至820.4萬噸。ANRPC成員國占據了全球需求65%的橡膠需求。

這是橡膠繼2014年供應量下降1.9%，2015年微升0.8%後連續第三年供應處於低迷狀態。

主要原因是作為亞洲橡膠主產國的泰國等東南亞國家這幾年一直飽受厄爾尼諾現象困擾，橡膠樹產膠量減少，原本每日可割膠20公斤，如今減產至10公斤，割膠期也大幅縮短。此外，由於泰國政府治理侵占山林種植，很多地方的膠農不得不砍掉侵占了山林的膠樹。

此外，11月末開始，我國天膠主產區以及東南亞天膠主產國將陸續進入停割期。

就我國而言，國內天膠產量90%以上位於海南、雲南地區，進入12月初國內產區陸續進入停割，到明年2月國內產區全面停割。2016年由於厄爾尼諾效應，國內產區受到幹旱氣候影響，開割普遍推遲近一個月，整體天膠產量較去年同期大幅下降。前10月中國天膠產量同比下滑7%。

汽車產銷良好 需求旺盛

除了供應短缺以外，橡膠下遊行業需求也較為火熱。今年11月，重卡市場共約銷售各類車輛8.8萬輛，比去年同期的4.67萬輛大增88%，環比今年10月增長26%。只要12月銷量能夠達到8.6萬輛，2016年全年就能夠達到74萬輛的規模。

另據中國汽車工業協會數據，2016年11月份汽車產銷繼續保持增長態勢。11月份，汽車產銷分別完成301.1萬輛和293.9萬輛，比上月分別增長16.4%和10.9%，比上年同期分別增長17.8%和16.6%。產銷量創歷史新高，本月產銷率97.6%。

汽車產銷良好推動了輪胎廠商積極性。截至2016年12月9日，山東地區全鋼胎開工率為 72.65%，國內半鋼胎開工率為73.39%，輪胎開工率高位企穩。

長江證券分析稱，未來汽車產銷及輪胎等下遊需求向好有望繼續導致天然橡膠供需偏緊。

輪胎出口反補貼稅取消也是膠價上漲的重要催化劑。11月3日，美國海關宣布將不再對進口自中國的卡客車輪胎征收反補貼稅，此舉有利於中國恢複對美輪胎出口，利好天膠價格。

另有業內人士分析，下遊汽車和輪胎消費的平穩也導致橡膠供求緊張預期出現，這使得橡膠價格在旺季反彈後出現期貨現貨同步走高的走勢。

消費需求也推動了庫存消耗。截至12月9日，滬膠庫存量增加為264869噸，較8月末減95899噸。倉單量則比上月同期縮減105480噸。

截至11月30日，青島保稅區橡膠庫存為10.02萬噸，本月呈現凈入庫趨勢。但與去年同期相比，橡膠庫存總量同比大幅下降57.38%，庫存維持低位水平。

長江證券認為，春節過後為輪胎廠的開工旺季，年底至明年一季度下遊存在較大的補庫需求。未來隨著財政支出基礎建設的力度加大及治超政策，橡膠消費持續升高將加劇天然橡膠供需短缺。

橡谷智庫王海濱則認為，春節過後是輪胎廠的開工旺季，但不一定能讓橡膠迎來新一輪的上漲。他告訴記者：“我認為今年的行情對橡膠的透支比較嚴重，包括輪胎的需求透支比較嚴重，我相信很快在今年或者明年一季度會被消化掉。此外特朗普的貿易保護主義也已經看到一些端倪了，今天美國對中國的洗衣機懲罰性關稅已經出來了。這個意味著明年對中國商品，對中國輪胎這一塊並不是一個利好。從周期性影響來看，我認為春節之後，很有可能會出現下跌行情，甚至是暴跌行情，這個我們需要觀察。”

天然橡膠價格歷史上存在7年漲7年跌的周期，雖然短期市場有些分歧，但是中長期來看，不少業內人士認為2016年天然橡膠的上漲僅僅只是剛剛開始。

產地遭遇洪災 橡膠行情一觸即發

1月9日，橡膠報收於18970元/噸，上漲955元/噸，漲幅達5.3%。大漲的背後是泰南地區暴雨洪災事件的持續發酵。而泰南地區是泰國主要天然膠產區，總產量占泰國全國產量的63%以上。

華泰樹膠有限公司總經理沈波接受第一財經采訪時表示：“泰國正經歷著一場20年不遇、部分地區甚至50年不遇的洪災，對於橡膠影響無法估量。”

上海盈金投資有限公司董事長王偉波認為，泰南洪水不可小覷。“洪水對泰國天然橡膠的產量影響可參考2005年海南達維臺風對滬膠期貨行情的利多影響，2005年9月份達維臺風使得海南天然橡膠產量的影響是致命的，當年海南產量大幅度減產，最終催生次年滬膠期貨價格達到30000元/噸的歷史新高。”他說。

雨一直下

據了解2016年12月以來，泰國連續經歷了兩次持續性降雨，從而導致兩次洪災爆發。其中第一次集中降雨自2016年12月1日開始到12月10日全面停止降雨，最大雨量出現在12月3~12月5日。洛坤，蘇拉塔尼，博塔侖，宋卡，董里，陶公為降雨最大區域，總受災11個府。

第二次集中降雨12月28日至今，影響南部12個府，目前部分地區還有大到暴雨。降雨最大是洛坤地區，1月5日當天的降雨量超過1000毫米，該地區去年全年降雨量也僅5000多毫米。同時馬來西亞東海岸也不同程度發生水災，最嚴重的是北部東海岸。也就是說，1月的水災是從泰南的北端春蓬府開始往下延伸到馬來西亞的東馬北端，整體影響區域大，雨量強，受災情況遠超12月。

沈波告訴記者：“2016年下半年泰南地區降雨在12月前整體呈現降雨天數多，降雨總量小的特點，影響的是實際割膠天數。而12月上旬的水災則是降雨強，形成部分地區水災淹水，而海平面的提升導致排水不暢，從而影響的天數增加。海平面擡升可能是拉尼娜現象的一種結果。”

沈波認為，1月至今的降雨，總量大於12月，同時由於前一次水災僅相隔半個月，甚至部分低窪地區的積水尚未完全排清就再次淹水，實際造成的結果就是地表土壤的保水量尚處於飽和狀態就又經受水災。實際上12月的水災影響不如這一次的另一個原因也是土壤保水量分流了部分排水壓力，而這次這個方面完全失效，因而災情更嚴重。

橡膠行情一觸即發

受水災影響，從春蓬到博塔侖的整個亞洲公路泰南地區各段都有不同程度的受災，部分地區橋梁沖斷。而這條線路沿線分布著泰國超過三分之一的天然膠加工工廠。

工廠成品出運目前已受影響，沈波估計1月15日之前泰南地區工廠部分船期可能會被推遲，目前已經收到了部分推遲消息，如果水災繼續延續一周，那麽這一地區工廠春節前到中國主港的船期將全部受影響。而泰南地區工廠的原料庫存將銳減，如果交通中斷兩周以上，南部部分工廠的原料將無法得到新的補償，又將影響春節後到中國主港的船期。

目前國內輪胎廠的庫存數一大部分還是船貨，這些船貨是否能夠準時提貨目前就要看水災進一步的情況，不排除部分數量不能準時交貨。同樣，套利盤手里的訂單也是如此。此外，兩次水災都是南部主產區，尤其是泰國80%的煙片都出產於該地區，這將直接導致煙片緊缺，目前看，至少新割膠季節開割前，煙片已經無法成批量上市。

王偉波認為，今天滬膠的爆發性上漲，主要基於周末泰國南部洪水導致處於天然橡膠高產期產量下降的預期，另外經歷了一個月左右的修正，基本擠壓了第一輪漲勢中滬膠大幅度升水海外現貨報價的格局。隨著工業品的整體調整臨近尾聲，膠價有望在短期內站上新高，中長期則有望在國際市場進入割膠淡季時期繼續走高。

期市收盤：黑色系尾盤拉升 橡膠暴漲逾5%

內盤期市周一收盤，能化品種及黑色系領漲，黑色系尾盤大幅拉升，橡膠漲幅超過5%。其中，鐵礦、PVC漲逾4%，焦炭、焦煤、熱卷、螺紋漲超3%，滬鋅、鄭醇、鄭煤、滬鎳、玻璃、滬鉛漲超1%，瀝青、塑料、滬銅、PP、鄭棉、白糖、滬金等收漲。大豆、錳矽跌超1%，玉米、澱粉、雞蛋、豆粕、滬銀、菜粕、滬鋁收跌。

期債今日震蕩走高，T1703收報97.635，漲0.44%;TF1703收報99.570，漲0.16%。

東南亞橡膠主產區處於高產期，不過整體原料收購價格高企，美金市場價格受到國內盤面影響寬幅震蕩。國內產區進入停割期，現貨價格有所抗跌，全乳膠、合成膠價差收斂至低位，現貨價格存在一定支撐，關註後市現貨資源。當前國內輪胎廠開工率維持穩定，下遊工廠剛需短期穩定，由於出口訂單較好，預計輪胎廠開工率短期穩定。中長期重卡銷量有利多預期，基本面有一定支撐，泰國南部、馬來西亞發生水災嚴重阻礙割膠進度。

黑色方面，焦企開工下降，原料采購也顯得偏緩和，隨著焦企庫存上升，繼續補庫的意願越來越低，預計短期內焦煤市場觀望情緒會增強。運輸方面，鐵道部也表態優先支持長協煤炭動輸，運輸情況本周有所緩解。總的來看，年前隨著庫存擡升，市場交投平淡，整體維持弱勢格局;但因期貨市場價格大幅低於當前現貨水平，因此下跌空間有限。

臨近春節，螺紋終端需求疲弱，社會庫存連續第7周回升，今年庫存回升比歷史同期提前近一個半月，補庫需求有提前釋放的跡象，令當前需求更顯弱勢。華北地區仍然霧霾限產，但噸鋼利潤仍然可觀，在利潤驅動下，減產效果不及預期，2016年12月粗鋼日均產量小幅下降。供需兩弱，庫存繼續回升，周末鋼坯和成材繼續走弱，鋼價短期內缺乏向上驅動，仍承壓趨弱。長期需要關註庫存積累的速度，鋼價走弱可能形成負反饋，限制春節前後補庫熱情，導致鋼價繼續走弱，但如果結合供給端受限，明年春季需求回升疊加補庫存可能反而對鋼價上漲拉力更強。

期市收盤：USDA報告偏多兩粕拉漲 橡膠繼續上行

內盤期市周五收盤，因USDA月度報告公布，美豆產量及庫存遭遇下調，兩粕在內盤直線拉升。其中豆粕、瀝青、PP、焦煤、橡膠、鄭醇、焦炭、澱粉、漲逾1%，滬銅、PVBC、玻璃、玉米、鐵礦、滬金、大豆、棕櫚收漲。雞蛋、滬鎳、熱卷跌超1%，滬錫、白糖、矽鐵、錳矽、螺紋、滬銀、滬鉛、滬鋅、鄭煤收跌。

期債今日震蕩收跌，T1703收報97.495，跌0.05%;TF1703收報99.580，跌0.03%。

周四CBOT大豆觸及三周半的高位，因USDA月度報告公布，美豆產量及庫存遭遇下調。

據USDA1月供需報告，美豆產量43.07億蒲(上月43.61，預期43.8)，壓榨19.30(上月19.30)，出口20.50(上月20.50)，期末庫存4.20(上月4.80、預期4.74);巴西產量10200萬噸(上月10200、去年9650)，阿根廷產量5700(上月5700、去年5680)。美國調低產量，其他數據未動，令結轉庫存略低於預期，中性略偏多。

菜粕需求方面,近日央行官員表示,2017年經濟增長保持6.5%-7%的速度還是有保障的,如果不低於2016年,則表明這輪經濟周期已“探底”。我國水產養殖業將維持恢複發展趨勢。從水產品CPI走勢看,水產品價格處於上漲趨勢,水產養殖對菜粕需求將穩中增加。但仍需關註夏秋季節南方天氣情況,如屆時南方發生大範圍的暴雨洪澇災害,則會沖擊水產養殖業,使菜粕需求小於預期。

預計2017年我國菜粕供求穩中偏緊,其中大的不確定性在於菜籽進口和天氣變化影響,菜粕價格重心或上移,但難出現大的單邊行情,季節周期性或主導菜粕走勢。

橡膠今日繼續上行。卓創橡膠分析師高寧認為，橡膠目前來到高位，並且在外盤市場紛紛創出新高的帶動下，有望繼續上攻突破前高20580點，即使在上述資金動能可能會因節日效應而弱化，但預期洪水造成大概率橡膠供應縮減和生產交貨日期延後，從而橡膠易漲難跌，並且在合成橡膠成本推動性上漲的支撐下，橡膠仍是適合多頭配置的品種。

華泰樹膠有限公司總經理沈波認為，泰南洪水不可小覷。“洪水對泰國天然橡膠的產量影響可參考2005年海南達維臺風對滬膠期貨行情的利多影響，2005年9月份達維臺風使得海南天然橡膠產量的影響是致命的，當年海南產量大幅度減產，最終催生次年滬膠期貨價格達到30000元/噸的歷史新高。”他說。

期市收盤：大宗商品多數下挫 橡膠跌停

內盤期市周五收盤，大宗商品多數下挫，橡膠跌停，雙焦尾盤跳水。其中滬鎳、焦煤、焦炭、鐵礦跌超3%，熱卷、瀝青、滬錫、滬鉛、螺紋跌超2%，雞蛋、大豆、滬鋅、滬銅跌超1%，菜粕、白糖、錳矽、鄭煤、澱粉、鄭油、豆粕、滬銀、棕櫚、矽鐵、滬鋁等收跌。PVC、玻璃、鄭醇、玉米收漲。

期債今日震蕩收高，T1703收報97.235，漲0.28%;TF1703收報99.470，漲0.11%。

東京商品交易所市場部部長平田哲生認為，影響橡膠市場的近期行情走勢的因素主要看三方面：首先是世界範圍的供給狀況，主要生產國泰國、印尼和馬來西亞消減出口的政策，以及泰國洪水的影響;其次是世界範圍的需求狀況、輪胎需求擴大，以及美國經濟複蘇帶來的影響;再次是外部因素，如原油價格的上漲。

對於天然橡膠價格的未來走勢，華泰期貨研究所商品研究員陳莉認為，今年天然橡膠的關鍵在於下遊消費，消費亮點或在國內基建投入上帶來的拉動以及美國等國外基礎設施投資增加帶來的消費拉動上。同時，今年價格高點極有可能出現在一季度，主要是季節性的供應偏緊疊加國內消費的延續，短期供需格局緊平衡的格局將推升天膠價格。

陳莉表示，2017年季節性波動依然明顯，對於下遊消費謹慎樂觀。總體判斷是重心上移的大區間波動，運行區間預計為15000~25000元/噸。

期貨收盤丨橡膠暴跌超6% 國債期貨尾盤全線飄紅

周四國內商品期市收盤大面積飄綠，多數品種午後承壓，化工品集體下挫，橡膠暴跌逾6%，瀝青跌近3%，甲醇、塑料、PVC、PTA跌超2%；黑色系仍處低迷，熱卷、鐵礦石、焦煤跌超2%，但動力煤逆勢上揚，漲近2%；有色金屬、農產品普遍收跌，滬鋁、滬鎳跌近2%，菜粕跌超2%。

國債期貨市場尾盤全線飄紅，十年期國債期貨主力合約T1706收盤漲0.05%，報95.610元；五年期國債期貨主力合約TF1706收盤漲0.05%，報98.840元。

資金面上， 據央行公告，2月23日，央行以利率招標方式開展了7天、14天、28天逆回購分別為200億元、200億元和100億元，中標利率分別為2.35%、2.50%和2.65%。

鑒於今日到期資金量為900億元，故今日實現資金凈回籠400億元，結束了此前連續5個交易日的資金凈投放態勢。

國信證券固定收益研究團隊表示，對於近期媒體報道的“公開市場常規操作外，央行增加了定向操作”，是央行中性對沖流動性的舉措。 “根據我們的估計，近期超儲準備金率已經下滑至1.3%，這在歷史上屬於偏低水平。”

期貨夜盤：化工系低開 橡膠、瀝青領跌

3月14日消息，今日期貨夜盤開盤，橡膠、瀝青分別低開2.6%、1.4%。焦炭、動力煤分別高開1%、0.3%，焦煤平開。螺紋鋼高開0.2%，熱軋卷板、鐵礦石分別低開0.5%、0.3%。鉛、鋁、鋅分別低開1.5%、1%、0.9%。

消息面上，據上證報道，3月14日，大連商品交易所發布了關於實施《大連商品交易所鐵礦石倉單服務管理辦法(試行)》的通知，該辦法自5月2日起正式實施。大商所相關負責人表示，辦法實施後將在鐵礦石各交割地設置倉單服務商，為客戶提供買賣鐵礦石標準倉單的途徑，打消客戶因交割能力較差而回避近月合約的顧慮，利於活躍鐵礦石近月合約。

同時值得一提的是， 今日據發改委網站消息，根據近期國際市場油價變化情況，按照現行成品油價格形成機制，自2017年3月14日24時起，國內汽、柴油價格每噸均降低85元。