📖 ZKIZ Archives

特朗普怎麽看?報告稱“德國制造”全球最受歡迎

美國總統特朗普希望重振“美國制造”，不過全球領先的數據統計公司Statista和Dalia Research攜手在本周一發布的一份調研報告卻顯示，“德國制造”仍是全球最流行的品牌標簽，在榜單上“美國制造”排在第八位。

此前美國特朗普政府一直批評德國對外高額順差來源於德國政府“操控歐元”，並以此方式實現對美傾銷。德國《明鏡周刊》則寫道，美國特朗普政府想加大對外出口，不過“這可不容易。根據此項在全球的調查，‘美國制造’只是一般受歡迎而已。不像德國產品(受歡迎度全球第一)。”

德國聯邦議院外交委員會主席呂特根此前則幹脆指出，德方願在貿易政策上遵循“相互公平對待”路線，但美方缺乏落實方案，且“問題的核心是美國制造業廣泛缺乏競爭力”。

“德國制造”全球認可度第一

報告顯示，全球最受歡迎的標簽前三名分別是“德國制造”、“瑞士制造”以及“歐盟制造”，這份統計是由上述數據公司在52個國家對4.3萬名消費者進行統計後作出的，排在前面的品牌標簽還包括“英國制造”、“瑞典制造”、“加拿大制造”、“意大利制造”“日本制造”、“法國制造”以及“美國制造”(後三者並列第八);“中國制造”在該榜單上名列第49名。

在其中，在“質量”以及“安全標準”等分項中，德國制造都獲得了高分，總體而言，在52個國家中，有13個國家認為“德國制造”應當名列榜單榜首。

在“貨真價實”等選項中，“瑞士制造”則拔得頭籌，“意大利制造”在“設計”選項中表現突出，“日本制造”則在“頂級技術”類別中表現不錯，“中國制造”在“性價比”選項中拿到高分。

實際上，“德國制造(Made in Germany)”始於19世紀末的一次來自英國的警告：德國在彼時以各種仿造英國的廉價品沖擊著英國市場，導致1887年8月23日，英國議會通過了侮辱性的商標法條款，規定所有從德國進口的產品都須註明“Made in Germany”。“德國制造”由此成為一個法律新詞，用來區分“英國制造”，以此判別劣質的德國貨與優質的英國產品。

德國制造商知恥而後勇，終於在1893年在芝加哥舉辦的世界博覽會上贏回了自己的名聲，並從此開始確立“德國制造”在制造業領域中的領先地位。

是傾銷？還是大家都愛“德國制造”？

《明鏡周刊》在文章中指出，對於堅持“美國優先”的特朗普而言，“美國制造”就是全世界最好的交易了，他對於美國產品的質量和其在全球的受歡迎程度深信不疑，可惜上述報告的數據可不這麽顯示：“美國制造”遠遠沒有其他國家的產品受到歡迎，而“德國制造”榮居榜單之首。

《明鏡周刊》並指出，這可能是德國對外出口額全球最高的一個原因：口碑好，全球消費者願意買。

目前，德國對外出口總額已連續7年打破紀錄，貿易順差連年上漲。根據歐盟最新數據，2017年德國順差將接近德國GDP的9%。

2016年，德國貿易順差再次創下紀錄，接近2530億歐元，達到其GDP的8.7%，回歸全球第一大貿易順差經濟體;2015年，德國的貿易順差占GDP的8.5%;2014年則是7.5%。這招致了來自美國和歐盟的雙重批評。

美國國家貿易委員會主席納瓦羅(Peter Navaro)3月6日在華盛頓的一場活動上再次表示，美國對德國的650億美元貿易赤字，是“最棘手的貿易問題之一”。這並不是他第一次批評德國，此前在2月份，他就曾經表示德國通過“非常明顯地低估歐元”來使自己在對外貿易中處於優勢地位，而特朗普曾稱歐元區“僅是德國的工具”。

此前，特朗普對寶馬和大眾等德國汽車制造商還發出威脅，稱如不在美國建廠，而將汽車賣到美國的話，要征收35%的關稅，在此言論之後，彼時掌管德國經濟部的德國副總理加布里爾回應道，如希望解決美系車與德系車銷量不對等的問題，“先把美國車造好點”。

資產管理公司荷寶首席經濟學家柯耐力森(Léon Cornelissen)在接受第一財經記者采訪時幽默地表示，德國部長說的“(想讓德國人買美國車)，先造出更好的美國車吧”也是真話。

在歐盟方面，按照歐盟委員會此前所設立的一系列經濟指數，如果一國的順差長期超過其GDP的6%，就會影響該國以及歐元區整體經濟穩定，顯然德國已經長期超標。

歐委會並在近期的年度《經濟監測報告》中指出：“解決貿易順差問題將影響歐元區其他國家經濟前景的重新平衡：如果德國有更強勁的國內需求，這將有助於解決歐元區的低通貨膨脹，並緩解高負債成員國的去杠桿需求。”

德國財政部首席經濟學家舒克耐赫特(Ludger Schuknecht)則在歐委會發出對德國批評後立刻強勢撰文回應表示，在不傷害自身經濟的情況下，德國降低貿易盈余的空間有限，且目前弱勢歐元的情況並不是德國經濟造成的，如果歐元區能專註於改善整體經濟基本面，令歐元恢複強勢，那麽德國的高額貿易順差即可大幅緩解。

“可能目前的狀況，對於美德而言，如果德國加大政府財政投入，能對事態有所緩解。”柯耐力森對第一財經記者表示，但是目前的德國政府對於財務平衡這件事情有些執迷不悟，所以批評德國在這方面的政策有一些道理，不過不論誰執政，德國政府都不會在此方面做出更大讓步，這是個德國在財政方面的文化問題。

德國財長朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)在近期的采訪中，話說得則更加直白和不客氣，“一個更弱的德國不會對歐洲有益，你不應當責怪強者為什麽這麽強，你應當讓那些不那麽成功的國家試著變得更好一點。”

特朗普身陷彈劾危機 公開吐苦水稱“史上最受欺負”

在解雇聯邦調查局局長科米引發一系列政治風暴後，美國總統特朗普17日前往康涅狄格州新倫敦市，在該市海岸防衛學院畢業典禮上發表演講，再次向指責他的媒體開炮。

特朗普在講話中稱，他是“史上最受欺負的政治人物”。“我敢打包票，歷史上沒有政治家像這樣被不公平和惡劣的對待。你不能讓他們打倒你，你不能讓批評家和否定家毀掉你的夢想。”他說。

在特朗普稱自己“最受欺負”的同時，最新民調顯示，他的支持率再度下降，而支持彈劾他的人數則上升，只有42%的選民說他們贊成特朗普作為總統的表現，50%不贊成。

（實習生 董雯）

又瘦、又奀、又黑，最受歡迎Fashion Blogger?

大數據顯示：廣東人愛微信舉報環境問題，大氣汙染最受關註

全國各地哪里的百姓熱衷於環保舉報？喜歡通過什麽手段舉報？都反映哪些環保問題？生態環境部今日（10日）剛剛公布的一組大數據給出了答案。

大數據顯示，今年春節後，全國“12369”環保舉報量迅速回升。3月，全國環保舉報管理平臺（下稱“平臺”）共接到環保舉報46929件，相比上月增加158.5%，其中“12369”環保舉報熱線電話25054件，約占53.4%，微信舉報15445件，約占32.9%，網上舉報6430件，約占13.7%。受理的40417件舉報中，已辦結25305件，其余15112件正在辦理中。

其中，電話舉報環比增幅顯著、同比略有下降。3月，平臺共錄入電話舉報25054件，相比上月增加15931件，環比增長174.6%；相比去年同期減少2270件，同比降低8.3%。其中數據錄入比較完整的省（直轄市）有：重慶、上海、海南、江蘇、遼寧、北京等，城市有：無錫、蘇州、南通、沈陽、青島、廈門等。

大數據統計顯示，微信舉報環比、同比增幅均超過一倍。3月，平臺共接到微信舉報15445件，相比上月增加9219件，環比增長148.1%；相比去年同期增加9067件，同比增長142.2%。從地區來看，廣東和河南兩省公眾使用微信舉報相對頻繁，舉報數量合計占全國總數的32.7%。

生態環境部介紹，網上舉報環比增幅顯著，同比增長近五成。3月，平臺共接到網上舉報6430件，相比上月增加3626件，環比增長129.3%；相比去年同期增加2126件，同比增長49.4%。其中廣東、山東、河南三省公眾使用網上舉報相對頻繁，舉報數量合計約占全國總數的31.6%。

通過對全國舉報特點的分析，生態環境部發現，大氣和噪聲汙染舉報分列前兩位，惡臭/異味和施工噪聲舉報最多。

從汙染類型來看，本月涉及大氣、噪聲汙染的舉報較多，分別占51.5%、40.6%，其次為涉及水汙染的舉報，占13.4%，涉及固廢、生態破壞和輻射汙染的舉報相對較少，分別占6.1%、3.1%和1.2%。

大數據統計顯示，大氣汙染方面，反映惡臭/異味汙染的舉報最多，占涉氣舉報的40.5%，其次為反映煙粉塵及工業廢氣汙染的舉報，分別占涉氣舉報的37.4%和22.4%。噪聲汙染方面，反映建設施工噪聲汙染的舉報最多，占噪聲舉報的45.0%，其次為反映工業噪聲和社會生活噪聲汙染的舉報，分別占30.0%和15.4%。水汙染方面，反映工業廢水汙染的舉報最多，占涉水舉報的53.3%。

此外，建築業、住宿餐飲娛樂業舉報合計近六成。從行業類型來看，本月公眾反映最集中的行業是建築業及住宿餐飲娛樂業，分別占33.3%和26.2%，主要問題包括夜間施工噪聲、餐飲油煙、生活娛樂噪聲汙染等。

 

如何分析內地公用股──最受政治影響的企業 駱惠南

1 : GS(14)@2010-08-22 22:26:17

2010-8 信月   

相當大比例的公用事業公司屬於國有企業，能夠影響這些國企決策的政府領導人必然從政治方面考量，多於經濟考量。從而使公用事業的產品與服務的售價難以向上浮動；從而使在這些領域經營的公司盈利與股價難以樂觀。

「沙士」之後的2004年，中國經濟啟動新一輪的擴張浪潮。在香港上市、以H股為主的中國企業的股價不斷上升。傳媒不時有報道稱，由於經濟迅速發展，很多地方出現拉閘停電的現象。相當一部分投資者認為，拉閘停電意味電力市場供不應求，對內地電力供應商必然是有利的。於是產生買入並持有在港上市的內地電力股比如大唐電力、華能電力或山東國電（現稱華電國際）等的投資衝動，堅信必是不錯的投資。

這種想法在實行自由企業制度的經濟體無疑是正確的。我們可以證諸經濟起飛期香港兩家電力公司——中電與港燈。這兩家電力公司在上世紀七、八十代香港經濟起飛期有非常令人滿意的盈利表現，為股東帶來理想的回報。既有盈利穩定增長使股價得到支持，又有派息持續增長，可以提供經常回報的優點，是長線投資的上佳選擇。但把這種投資理念移之於實行社會主義市場經濟制度的中國電力企業，結果卻大不一樣。幾年下來，實行上面所提理念的投資者對所進行的投資可以用令人失望來形容。

相同投資理念應用於中港兩地出現橘越淮而為枳的現象，必須從分析中國電力公司在社會主義市場經濟的角色尋找答案。

一、電力股多年股價幾無進展

中國國有電力企業的主力是五大電力集團，其中華能、華電、大唐及中國電力投資分別有子公司在港上市。以下是這四家公司2004年10月底與2010年4月9日收市價的對比：

筆者之所以選擇以2004年10月底作為比較的基準，一方面是內地五大電力集團有子公司在港上市（中國電子公司龍源去年始在港上市）的四家中，中電投的中電國際於2004年10月始上市；另一方面，我們一向認為內地的改革開放到新世紀，或者說2001年中國加入WTO，始越過「摸着石頭過河」的階段。社會主義市場經濟制度成形後有科網股泡沫爆破，「9．11」事件及「沙士」，總括而言，以2004年10月為比較基準相當合理。

從上表所見，在這段時間，除了大唐略有上升，其餘三家電力公司的股價都錄得相當顯著的下跌。這段時間，無論從什麼方面衡量，都可以說是社會主義市場經濟最為光輝燦爛的歲月，期間國企指數由4504點上升至12397 點，升幅達175.2%。即使與國企股表現關係不那麼密切的恒生指數，也從13054上升至21239點，上升62.7%。電力股令投資者失望不言而喻。

二、電價難加：政治考量

國有電力公司盈利及股價不前的原因在於這些公司生產原料（能源）及產品（電力）銷售受制於國家的政策。同時國家作為這些電力公司的大股東，更多的是從政治層面及整體經濟考慮電力企業的經營條件、盈利水平等方面的關係，然後制訂有關政策的。因為電力公司是國家擁有的公司，國家對這些公司的控制如指使臂，正像我們在前文所說，社會主義市場經濟制度更像把國家當成一個企業。可以說，國家電力公司被認為是這個企業的一部分，國家這個大企業的利益才是首要考慮，從這個意義說，電力公司並非獨立的利益主體。這與自由企業制度下的電力公司不同，自由企業制度下的電力企業有合法權利與客户包括國家討價還價，除去極端的情況，國家只能在監管乃至合約的層次與電力企業產生關係，以達致社會利益與企業利益的均衡。

內地電力企業最大的困難在於其產品售價的問題。更簡單的說是無法加電價。一方面電力加價影響千家萬戶，使居民生活費用上升，必然受到民眾的反對、輿論的批評。作為電價上升與否乃至升幅若干的決定者，同時又是這些電力公司的大股東政府，在政治風險與增加收入的雙重考量中，無可避免傾向於前者。畢竟加電價收入有數可計，政治風險無法估量，尤其是需要加電價平衡電力公司成本壓力往往是經濟過熱、通脹升溫的時候，讓電價上升無異火上加油。決策官員在進行決策的時候，他們只會感受到政治壓力，由於電力公司是政府的企業並非利益主體（儘管形式上已經上市），不可能帶給決策官員真正的壓力。因此大部分時候結果都不問可知。另一方面，電力是工業生產的主要動力來源，是製造業生產成本的重要部分。社會主義市場經濟制度把全國看作一個企業，旨在實現以最低的成本進行生產，從而取得最多的市場。電價上升與這一目標背道而馳。同時國家開辦的大量企業將因電價上升而增加成本，也就是盈利空間受到擠壓。這樣加電價而使國有電力公司增加收入以開政府財路的盤算，最終大打折扣。加入這方面的考量，更沒理由經常批准電力公司加電價了。

香港的投資者可能不太多人知道，中國法律規定，影響眾多社會公眾的公用公司如要求加價，須要舉行聽證會。由產品提供者與需求者在聽證會陳詞。比如鐵路客運部門要提高票價，因為影響眾多乘客，必須舉行證會。

這種聽證會例必是生產部門如鐵路客運企業陳詞，提出加價的理由，如生產原料（能源等）價格上升，利潤下降，非加價不可。大眾消費者則認為，允許加價將使公眾負擔上升，不勝負荷，企業不應在盈利仍然豐厚的情況下加價。這種雙方陳情本無可觀，但在制度中加入這一法定程式使聽證會成為一個眾人矚目、具政治壓力的過程。如果我們注意到，相當大比例的公用事業公司屬於國有企業，能夠影響這些國企決策的政府領導人必然從政治方面考量，多於經濟考量，從而使公用事業的產品與服務的售價難以向上浮動；從而使在這些領域經營的公司盈利與股價難以樂觀。

三、電力生產成本不斷上漲

電力股無法加價不是盈利不前、股價受壓的全部原因。實際上，即使電價不變，由於電力需求增加，如果生產成本基本保持不變，電力公司可以增加生產能力從而提高盈利。電力被稱為二次能源，按照電力生產的一次能源來源不同，電力被分為熱電、水電、核電、風電等等。中國電力生產以熱電為主，最主要一次能源為煤炭。也就是說，電力公司的生產原料是煤炭。其生產成本與煤炭的價格變化關係極大。在社會主義市場經濟制度下，煤炭價格由市場決定。在世界範圍內，由於全球化浪潮席捲全球，新興經濟體的經濟迅速發展，燃煤（煤炭的工業用途可以分為作為煤炭化工的原料與通過燃燒產生熱能的原料，後者稱為燃煤）的價格不斷大幅上升，尤其在經濟增長加速的時候。這樣電力企業的生產成本不斷上升，蠶食電力企業的盈利，甚至使其出現虧損。

本來，國家也可以通過限定煤炭價格使電力公司的生產成本的壓力得到紓緩。但是社會主義市場經濟制度倡導的價格體系以市場定價為主。煤炭生產相對分散，既有國有企業，也有民營企業，據統計，僅山西一省就有以千計的民營煤炭生產企業。價格的市場化是激勵生產，調節市場供求從而實現資源合理配置的最佳機制，也是社會主義市場經濟制度要達到的目標。這是國家讓煤炭價格市場化的首要原因。同時，煤炭的需求方基本上都是生產企業，其價格變動不會直接影響CPI，其價格上升不會直接產生社會政治風險。再者，國家提倡減少能耗，限定煤炭價格肯定無助於單位產品（電力公司的單位產品就是每一度電）能耗的減少。最後，很少人提及的但肯定不是無關重要的因素：煤炭可以很方便出口，電力的出口卻麻煩得多。如果壓低煤價，使其大幅偏離國際市場價格，煤炭生產商尤其是那些非國有煤炭生產商會尋求將產品出口，過度的設置障礙可能牴觸WTO的規則，這樣通過壓低煤價可能只是使內地本來就不太充沛的資源外流，得益的只是海外的煤炭需求者。而電力的國際貿易並不普遍，且電力生產商集中度高，國有成分大沒有上面提到的外流問題。

內地傳媒提到電力公司的股份時總是用「計劃電」、「市場煤」這種表層描述，籠統說出電力公司的不利處境。而提出解決這個問題的方法不外乎煤電聯動。所謂煤電聯動就是電力公司可以根據煤炭價格的變化改變電力價格。更接近實際的是煤價上升，電價可以跟隨上升，即電力公司將成本轉移給消費者。當電力公司的經營環境相當惡劣乃至無以為繼時，較輕程度的聯動會被批准進行，但不要指望根本改變電力公司的盈利前景，因為電力公司的生產成本、產品售價的格局由社會主義市場經濟制度所決定，或者用坊間最常用的所謂國策，這才是真正的，不是策略性的國策決定的。

四、電力股的投資

電力股雖然長線無大作為，但短線投機還是有機會，而且一些不那麼受上面所提制度掣肘的個別電力企業也提供投資機會。這種機會有些是一次性與周期性的。大陸 2005年啟動股權分置改革後，內地股市脫胎換骨。由於內地對企業的估值大都高於香港股市，加上內地監管部門改變以前內地企業一般只在A、B或H股其中一個市場上市的政策，鼓勵已在香港股市掛牌的H股到內地上市（H股註冊地點在內地，在內地上市沒有法律與技術問題，這點與註冊地點為香港的紅籌股是不同的）。已在香港發行H股的國企紛紛到內地發行A股上市。在傳出某H股籌備A股上市時，股價多隨之大幅上升。早期（2006至2007年中）在內地掛牌的還受A股大牛市的刺激而繼續上升。華能及大唐兩家電企就曾在2007年中受上述因素剌激而大幅上升，這屬於一次性的機會。而四大內地電力股已有三間在A股上市，只餘規模較小的中國電力未發A股。周期性的機會則出現於電企向發改委申請加電費，一般出現於電企經營條件明顯惡化，表現在市場上就是股價不斷下跌一段時間。

除了上面提到的，代表內地主流國有電力企業的四大電力公司外，在港上市而業務主要在內地從事電力生產的尚有華潤電力、保利協鑫與龍源。華潤電力是表現最佳的電力股。以我們上面衡量四大電力公司股價表現的時間段而論，華潤電力從4.37元升到16.58元，升幅接近三倍，大大高於國企指數的表現且成為了恒生指數成分股。為什麼同是電力股竟有如此雲壤之別的差異呢？這也可以從制度找到答案。國有電力企業作為政府控股的企業，其資產多是計劃經濟時代政府撥款興建的電廠劃撥（企業重組）組成的，劃撥通常不以電力企業的意志為依歸，主要也不是出於盈利的考慮而主要以滿足經濟、社會的電力需求為首要考慮。這些電力公司有在政府設定的制度下（比如煤價由市場決定等），提供充足電力的義務。因此，在目前制度下電力公司盈利不如人意。華潤電力所處的制度環境則大為不同。華潤電力的母公司華潤集團雖然是國資委屬下的央企，但其註冊地點是香港，法律上屬外資企業。華潤電力雖然是國有企業，但它的資產不是通過劃撥而來的，而是在計算過回報率後進行投資決策的。也就是說它有對資產的挑選權。同時，華潤電力在投資時通過與煤炭企業結成各種形式的聯盟，規避煤價上升的風險，甚至直接購入煤礦（湖南郴州煤礦）。其屬下煤礦盈利高峰期達6億之多，佔總盈利超越二成。從以上意義說，華潤電力不是五大電力集團意義上的純電力國有企業。它有大為不同的表現也就不足為奇了，因而更值得投資。

至於保利協鑫與龍源，都以環保再生能源為標榜（前者為太陽能，後者為風能），而且都有主權基金中投入股助陣，一時揚揚沸沸，叫好又叫座。很多財經演員極力推薦。但基於上面對內地電力股的分析，筆者一直不以為然。首先兩者的發電成本（主要是設備的融資成本、安裝維護成本與折舊）都高於熱電，它們要達到盈利的目的有賴於政府的補貼，難以想像補貼會不斷上升。投資這類概念股還是謹慎的好。

五、電訊股，用戶不斷擴張的公用股

電力股面對生產成本不斷增加而產品價格卻無法上浮的窘境，應該是最不值得長線投資的中國企業。電訊股雖然同為提供公共服務的企業，但經營環境卻與電力公司大相徑庭。如果說，電力公司因為國家的政治與制度考量而把利益輸入到社會經濟體系的話，則電訊企業則相反，國家通過發牌制度，只准許國有企業經營電訊服務業，同時使電訊業維持寡頭壟斷局面，處於低度競爭狀態，令電訊資費維持在較高水平，從而取得超高的壟斷利潤。實際上是把本來應該屬於其他社會主體的利益，通過這種電訊業的制度安排轉移到電訊公司的賬戶去。

電力公司生產電力時，當達到一定的規模後，其邊際成本幾乎為常數。即增加二個單位產出所需要增加的成本，相當於增加一個單位產出所需要增加成本的二倍。或者說達到一定規模後不再有規模效益，特別是能源投入方面。電訊行業的情況則很不同，網絡一經建成，邊際服務的成本極低，在網絡容量範圍內，用戶上升所需增加的成本極小。因此，電訊行業在競爭條件下，收費完全可以隨用戶的大量增加而大幅下降。很明顯電訊業沒有如電力企業那種煤價不斷上升，使成本大幅上升而產生的產品加價壓力。在自由經濟制度下，通常通過引入較多的經營者，使其互相競爭從而達到提高服務水準，降低服務價格以提高社會成員福利的目的。在香港彈丸之地尚且有六個以上電訊服務供應商，且電訊資費相當廉宜，在居民收入比重中所佔甚低。

中國13億人口，上世紀九十年代之前電訊滲透普及率極低。不要說流動電話，全國固網電話只有幾百萬門。滲透普及率不足1%。當時全國電話由國家郵電部經營。隨着市場經濟的推進，社會對通訊服務的需求急速增加，先是固網電話急速增加，流動通訊也迅速興起。在這種形勢下，基於各種考慮（中國政府一向視電訊為國家安全要害部門，須嚴加控制）。全部電訊服務繼續由國家郵電部經營，不許私人公司更不用說外資公司染指了。這樣，郵電部設立電訊公司從事電話服務。後來分出移動業務及衞星通訊等業務，組成中國移動通訊、中國衛星通訊等公司，都是國家郵電部的嫡系公司。九十年代，改革開放還在「摸着石頭過河」的探索階段，而社會主義市場經濟的概念剛剛引入，人們對競爭有理念上的偏好。為了打破郵電部在電訊市場的一統天下，國家有關部門徇眾要求，組建了中國聯通。開始以傳呼服務為主，後來獲發流動通訊牌照。全國的2G流動通訊只由兩家電訊公司經營的格局由是確立。雖然，成立聯通原意是在移動通訊市場引入競爭，但是這個初衷並未變成現實。聯通一直處於非常孱弱的狀態，根本不足以與中移動競爭。本來聯通也是由當時郵電部的負責人員主持的，大家可能記得，聯通上市時的董事長楊賢足當時還擔任郵電部的副部長。相對而言，聯通是外來者。郵電部的嫡系公司似乎有一種明顯的排他性，聯通與中移動的經營情況有點類似於亞視與無線。

我們如果證諸香港，香港2G移動通訊市場曾經有六家公司經營，它們設立的時間也有先後的差異，但其中並無一家佔絕對優勢，頭二家經營商的客戶數目與業績相差無幾。中移動與聯通的差異在相當程度上與中國的行政結構有相當關係。中移動本來作為郵電部業務的一部分有先天的優勢。郵電部作為國務院一個部在各級政府有相應的郵電局，郵電局是政企合一的機構，它既是當地政府的一個部門，又在當地提供郵電服務，並指導下一級的郵電部門。郵電部門分為郵政與電訊都是該一行政部門的業務範疇。這樣，中移動（早期稱為中電信）是具有行政職能的郵電局的機構。它具有比一般企業更高的地位是不言而喻的。後來建立的聯通作為普通企業當然不可同日而語。雖然郵電部後來與從事設備生產的電子部合併為信息產業部（現再併為工信部），但中移動比聯通與行政部門的更為密切關係明顯有利於其市場地位，況且這地位較早時已經確立，並不容易改變。

中移動的獨大使中移動營業收入大增，作為上市公司其盈利幾乎冠絕香港股市。其市值最高峰時超過3萬億港元。由於相當一段時間國有企業都不需要向出資人、國家上交利潤，國有企業憑藉國家賦予的特權乃至利用國家這個招牌的無形資產帶來巨大的利益。而這些利益歸屬問題引起社會的關注。以中移動而論，2009年的營業收入高達4321.03億元人民幣，相當於當年中國GDP的1.4%。這些龐大的利益長期在國企內部自我循環，國有變得極為抽象，實際上是部門所有。中移動年年賺大錢，其員工最為得益。據內地媒體報道，中移動以10萬計的員工平均年薪竟然高達20萬，比內地平均工資水平高出好多倍。輿論對這種國有壟斷企業利用特權以自肥，口誅筆伐。為了社會和諧實在有必要有所改變，以平息輿情的指摘。乘3G發牌進行電訊業重組，讓聯通與原郵電部嫡系的網通合併，並出售2G CDMA予中電信，使2G的營辦商由兩家增加到三家。而3G發牌又特別把技術較為成熟的WCDMA與CDMA2000的牌照授予聯通與中電信，讓中移動承擔本土研發的TD-SCDMA。這樣移動通訊市場的三家營辦商都是原來郵電部的嫡系公司，背景較為均。儘管中移動有強大得多的資本基礎和客戶群，但是其競爭對手比孱弱無比的聯通肯定強大得多，投資中移動的人們應該注意這個社會主義市場經濟制度意義上的變化，不要尋常視之，掉以輕心。尤其要注意未來一年三家電訊公司業績報告，留意有沒有發生此消彼長的變化。

聯通十年前以15.8元招股，6月中的股價9.7元。當年申請者如持有至今（名義數量上）虧蝕超過40%（中移動與聯通上市後多年沒有派發股息），如計入資金成本，虧蝕超越五成。聯通當年持有多種極有價值的通訊牌照，到頭來，《孟子》所謂「功烈，如此其卑」，實在使投資者失望。實際上，國企除了從國家取得特權外，也受到不能自主自由經營的約束，這是投資國企需要了解清楚的。

六、其他內地公用事業公司

在港上市的內地公用事業公司還有水務與管道燃氣。除了粵海投資以供水香港為主業而又較為知名外，大多從事水務與管道燃氣這二類公用事業的公司，或者規模較小，平時不很活躍，或者這類事業只是大型綜合企業的其中一個業務部門而不為廣泛了解。有一段時間，水務曾經是香港投資界的熱門話題。主要是基於環球性水資源短缺的報告，以及水務企業在全球多個經濟體進行活躍的投資與經營而起。

水務企業的營運及取得令人滿意的回報，在實行自由市場制度的經濟體相信是可行的。粵海以向香港供水為主業，香港作為實行自由經濟的社會，尊重合約精神，粵海有可以把增加的供水成本轉移給香港，因此其作為水務企業一直有令人滿意的盈利。在實行社會主義市場經濟制度的中國，經營水務企業尤其是要取得令人滿意的回報，可能存在制度性的障礙。首先由於水資源短缺日益嚴重，淡水的邊際開採成本遞增，即增加淡水供應的單位成本不斷提高。這比電力生產的邊際成本恒常更為不利。而實行現行制度的中國各級政府不會容許一方面作為影響千家萬戶的水費不斷飛升，而民怨沸騰帶來政治風險；另一方面讓水務企業謀取巨利。當出現民怨時，政府一定犧牲水務企業的利益，不管事前有沒有合約。大陸各大城市都有公共汽車公司營運，但沒有專營內地公交服務的公司在港上市，因為這些公司不會有盈利，其營運須要市政資金支撑。水務企業與公交企業庶幾近矣。在港上市，聲稱從事水務的公司不多，都是小市值公司，比如北控水務、明興水務、中國水務、中國水業、國中控股及中國光大，這些公司多為從事污水處理或水務設施的維護，只有中國水業在若干小城鎮從事供水業務。其中北控水務與中國光大具國資背景，其餘皆民營企業，它們從事水務未必因為供水為賺錢生意，它們可以取得與提供服務的地方進行其他項目進行交易，以其他項目的利益平衡供水業務，這也解釋了這類公司都有多種業務捆綁而非純供水業務。多年前有瀋陽公用稱得上以供水為主業，但因公司結構備受批評，後來重組完全改變了業務性質。總之，水務企業面對比電力企業更為嚴峻的盈利問題。如果是外資企業，更有中國社會敏感的控制命脈的話題。因為通常一個城市只會有數量很少的供水企業，很容易觸及中國政府的什麼都講安全的神經。

管道燃氣在香港有很多間上市公司作為主業，只是較多集中於較小的城市。這反映這種業務在取得令人滿意盈利方面目前是可行的。這類公司的邊際成本有相近於電力公司的模式，同時通常可以在爐具銷售及接入等方面取得盈利，是一種額外的收益。本港上市的以燃氣為主業的有中國燃氣、中油燃氣、港華燃氣、華潤燃氣、盈德燃氣、新奧燃氣、鄭州燃氣、昆侖以及駿新能源。這些燃氣公司分別為家居與工業企業提供燃氣。從前面提到的涉及千家萬戶利益的公用事業訂價機制而言，向工業企業提供燃氣的公司，較容易向用戶轉移上漲的成本。因而有較好的經營環境。

下文筆者將分析國有資源股的投資價值。

作者1952年生於福建泉州，髫年早慧，初中一年級時就懂得大學微積分。文革失學，曾上山下鄉。1985年來港，刻苦自勵。先後取得法學碩士、金融學博士學位。在《國際金融研究》、《財經研究》等重要學術期刊發表論文。著有《腦力社會論》一書，把民主政治融入經濟分析框架。

---

最受欣賞當代詩人　汪國真病逝

1 : GS(14)@2015-04-27 09:11:37

自1990年代開始走紅的中國當代詩人、書畫家汪國真，昨日在北京病逝，終年59歲。汪曾以風格溫和、純美而清新的詩句，影響一代年輕人。國家主席習近平曾在2013年亞太經濟合作會議（APEC）峰會上，引用汪「山高路遠」的詩句：「沒有比人更高的山，沒有比腳更長的路。」


■汪國真的書法被中國領導人當「國禮」送外賓，圖為他著名的詩句「既然選擇了遠方，便只顧風雨兼程」。

內地文壇曾掀「汪國真熱」


汪國真祖籍福建廈門，生於北京，畢業於暨南大學中文系，自1984年開始創作詩歌，作品備受當代青年讀者青睞。1990年代，內地文壇及高等學府掀起一股「汪國真熱」，汪膾炙人口的詩包括《熱愛生命》，詩句「既然選擇了遠方，便只顧風雨兼程」風靡一時。1997年，北京零點調查公司所做「人們所欣賞的當代中國詩人」調查顯示，在1949年後出生的詩人中，汪國真名列第一。20年來，汪國真的詩集一直暢銷不衰，發行量創下有新詩以來的最高紀錄。除了詩歌，汪國真書法創作也很豐富，部份作品被鐫刻在張家界、黃山等內地幾十處名勝風景區。2005年開始，汪擔任中國藝術研究院文學藝術創作中心主任，他的書法作品成為國家領導人出訪贈送外國政要的禮品。澎湃新聞網



汪國真小檔案


籍貫：福建廈門學歷：暨南大學中文系簡歷：1984年　發表詩作《我微笑着走向生活》1990年　為《中國青年》等撰稿，詩壇掀起「汪國真熱」2004年　書法作品成為中央領導外訪禮品2005年－2015年　中國藝術研究院文學藝術創作中心主任2015年4月26日　因患肝癌病逝





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20150427/19126808

---

周顯：樓價最受匯價影響

1 : GS(14)@2016-03-08 15:13:30

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm


【明報專訊】由於研究幾隻內房股，因此要寫內地房地產的價格上升，其中尤以深圳樓升得最勁，去年升了46%之多，北京和上海樓價也大幅上升，和內地疲弱的經濟並不相稱。那天講起這話題，我忍不住說﹕「唓！人民幣都跌咗咁多啦，兩者加減之下，樓價可能仲跌少少呀！」這正如我同人講起香港樓市，我說﹕「唓！港元同美元掛鈎，港元兌亞洲所有貨幣都升咗咁多，如果計埋匯價，港樓只係跌咗15%左右，可能仲算係有微升呀！」

以上的分析，來自我寫當年金融風暴，泰國樓價只跌了兩成，原因很簡單，因為泰銖跌了五成以上吖嘛！對比起幾年前，津巴布韋元匯價暴跌，但扣除通脹因素後，樓價和股市仲有上升！這可以見得，對樓價的影響的最大單一因素，並不是供應和需求，而是貨幣。

見Steve Jobs 人人有一日都有機會

不久前，創科局長楊偉雄說：「我真係見過Steve Jobs(喬布斯)」，結果成為被恥笑的對象。不過，有一個friend，居然真的去過蘋果打工，他當然是見過喬布斯。話說在他見工之時，喬布斯進來了兩分鐘，略看了他答的題目，一句話不說便走了，好(懶)有型嗰隻。不過，根據他的說法，在見工之前他要簽保密協議，不能把其過程講出來，所以他有沒有(真的)見過喬布斯，是不能公開的，據他說，這可能會影響到股價(有無咁誇張呀？)。

所以，楊局長有沒有見過喬布斯，的確是很值得說出來的，至於揶揄他的人，當然絕大多數都沒有見過喬布斯。不過，有一個答案是肯定的，我們總有一日會去見到喬布斯，不過，如果你是共產黨員，也許見的就是馬克思了。

[周顯 投資二三事]

---

學者：葉劉最受威脅

1 : GS(14)@2016-07-06 07:43:14

【拆局】標榜中間路線的王維基，選擇於中產專業人士較多的港島區出征，勢令由七席減至六席的港島選情更見激烈。泛民與建制中人均指，王反梁理念與泛民一致、同時亦支持基建上馬及政改袋住先，相信兩邊吸票；有學者相信，王維基此次出戰，選情最直接受影響料是葉劉淑儀。



「王屬自由黨光譜」


雖則港島議席減少1席，但入場爭逐的政團有增無派。泛民至少7個團體或個人表態出戰；建制派有民建聯、工聯會及新民黨參選。而現時7席中，建制佔4席，但建制派已預期，新一屆或只能保3席，早前勸鍾樹根排在張國鈞後，就是免建制互相搶票令泛民得利。上屆葉劉僅以約3萬票當選，僅多於尾席工聯會王國興的約2.7萬票，敗選的自由黨劉健儀團隊則有1.7萬多票。若同樣反梁的自由黨支持王維基、而王成功吸引原屬葉劉的票源，或威脅葉劉冧莊之路。中大政治與行政學系副教授馬嶽指，據王維基政綱和政治立場，基本上可將他界定為「自由黨光譜」，「（王）講好多經濟發展、支持三跑、多項大型工程，又支持袋住先，呢個立場同泛民、年輕人嘅主流民意好有距離，但會有港島嘅中年人投佢票」。他相信王最直接威脅票源相近的葉劉，同時亦吸納少部份公民黨、民主黨的支持。另外，立法會前議員詹培忠坦言參選港島機會微，70歲的詹證實早前因中風，曾在深切治療部留醫兩周，暫時行動不便，「如果提名期前（16日）健步如飛，我就去報名：如果唔得，做人都唔好陀衰人，冇理由要人（選民）選個不良於行嘅議員」。但拒透露支持那位參選人。■記者許偉賢、陳雪玲





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20160705/19681965

---

泛民棄保　超區周浩鼎最受影響

1 : GS(14)@2016-09-03 23:23:38

【本報訊】最少有5位泛民因民調反映的支持度太低棄選，以免「攬炒」令建制派得益，失去議會否決權。有學者認為棄選對建制直選選情影響不大，最大影響的是超級區議會，因有力問鼎最後一席的民主黨鄺俊宇及民建聯周浩鼎叮噹馬頭，棄選或影響周選情甚至賽果。


譚耀宗斥背棄選民


本報昨多次致電民建聯周浩鼎，想了解他對泛民候選人棄選看法，但最終未能聯絡得上。而另一建制派候選人王國興，其所屬團體工聯會昨則發表聲明指，參與選舉是為勞工發聲，維護及爭取權益，表明絕不棄選：「我們支持公平公正的選舉。我們絕不棄選！」民建聯前主席譚耀宗發聲明批評泛民棄選是背棄選民不負責任；又質疑集體棄選，「證明有人在背後操控選情，意圖迫使選民接受他們指揮和調配」。中大政治與行政學系副教授馬嶽和該系高級講師蔡子強認為，泛民候選人棄選對建制派直選選情不太大，因現時棄選的港島候選人徐子見、司馬文和九龍東胡穗珊，三人支持度也不顯著，故對兩區大局影響不大。他們認為泛民棄選對超區影響較大，因公民黨陳琬琛支持度較顯著，選票一旦流向鄺俊宇，便可以擊敗周浩鼎。該區其他參選名單，請參閱本報立會選戰網站http://hk.apple.nextmedia.com/legco2016/region超區其他參選人包括涂謹申、李慧琼、何啟明及關永業。■記者姚國雄




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20160903/19758676

---

Uber送餐服務登港 龜苓膏最受歡迎

1 : GS(14)@2016-10-14 06:30:13

【明報專訊】一早就已經喺星洲同東京送開外賣嘅Uber，終於由今日起正式通過佢嘅姊妹公司UberEats喺香港開波送餐。公司用美食雲集嘅港島中西區打頭陣，第一批超過250家餐廳全部集中喺灣仔到堅尼地城，不過就多以西餐為主，比較出名嘅中餐可能要算多鬼佬關注嘅SOHO名店來佬餐廳。公司就話，其實前兩個星期做完內測後，發覺最受歡迎嘅嘢竟然係龜苓膏！

UberEats話而家就暫時唔收送餐費，同埋亦都唔會設置最低消費，理論上就算住九龍都可以落柯打叫西區好嘢食。雖然佢哋好興奮推介個新系統，話落完柯打後餐廳可以即時收到信息，不過就唔係系統自動確認，要餐廳人工接受份訂單先得。

過海都可以落柯打

公司就安撫小琴話唔駛驚，如果真係遇到餐廳唔接單，都會有客服人員幫手處理，又話歡迎大家揸住自己架電單車來應聘送餐員，不過就要自己買定份保險先得。

email: [email protected]

[小琴密語]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7353&issue=20161014

---