沙特發布2015年預算 暗示油價重回80美元

沙特預計，2015年財政赤字將擴大至1450億里亞爾（約390億美元）。

沙特財政部前首席經濟顧問 John Sfakianakis告訴彭博社，沙特2015年財政預算可能是基於油價約80美元/桶制定的，這將被視為其對原油市場有信心的一個跡象。

Sfakianakis周四在電話中告訴彭博社：

大家都預期財政預算會基於油價為60美元/桶制定，這本會給市場傳遞消極的信息。然而，如果財政平衡油價是80美元/桶，沙特向市場傳遞出來的信息是預計油價會反彈。

沙特財政部的一份聲明顯示，明年財政收入將由今年的1.046萬億里亞爾下降至7150億里亞爾，而財政支出定在8600億里亞爾；2014年財政支出預計為1.1萬億里亞爾，較去年制定的預算高出29%；原油收入占2014年財政收入近89%，今年財政赤字預計達到540億里亞爾。

沙特財政部稱，2015年財政預算是“在充滿挑戰的國際經濟和金融條件下”制定的；盡管政府將繼續投資教育和醫療等領域，但是將“限制其他方面的開支，尤其是工資”，這部分支出占到預算支出的近一半。

在位九年，沙特國王阿普杜拉將創紀錄高的資金投入到了道路、工業中心和機場的建設，希望減少沙特對原油的依賴，同時降低高達12%的失業率。自2011年末以來，沙特的財政支出都是由均價在107美元/桶的油價所驅動。然而現在，原油價格相當於那時的一半，是2009年以來的最低水平。

此外，華爾街見聞網站介紹過，沙特石油部長Ali Al-Naim周一接受總部位於倫敦的沙特阿拉伯生活報(Al-Hayat）采訪時稱，原油可能不會重返100美元/桶了。

他還表示，波斯灣產油國能在2-3年里承受低油價；如果沙特出現財政赤字，可以從銀行借款，沙特本來也沒什麽債務，從而維持現有外匯儲備。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

日本央行下調通脹預期 暗示不急於刺激

日本央行周三大幅下調了通脹預期，但維持現有寬松規模不變。《華爾街日報》評論稱，這意味著日本央行有信心，經濟增長可以讓通脹實現2%的目標。

央行在今天公布的聲明中稱，將下一個財年（從今年4月開始）的核心通脹預期從1.7%下調至1%，並維持每年80萬億日元的刺激規模不變，日元大漲。

日本央行行長黑田東彥表示，受油價下跌影響，日本可能需要更多時間才能實現2%的通脹目標。長期來看，低油價將有利於日本經濟。

上周二，日本經濟財政大臣甘利明曾表示，日本新一財年將很難完成2%的通脹目標，日本政府的通脹預期為1.4%。

黑田東彥稱，盡管下調了預期，央行依然認為2015財年有可能實現2%的通脹目標。央行預計，2016財年核心通脹將會升至2.2%。

他表示：“如果日本能夠穩步實現2%的通脹目標，那麽就沒必要采取更多措施。”

日本央行還對兩個三月份即將到期的貸款項目進行了為期一年的展期。這兩個貸款項目旨在刺激銀行增加放貸，而不是讓現金躺在賬上。 與此同時，日央行還將其中一個項目的規模擴大了3萬億至10萬億日元。

為了刺激疲軟的內需和防止油價下跌對通脹構成威脅，日本央行於去年10月意外宣布將貨幣刺激規模由此前的60-70萬億日元擴大至80萬億日元。

日本央行利率決議公布前，美元/日元迅速走低近50個點，決議公布後重返118上方，但隨後再度走低至117.70一線：

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

SENSE隨筆150128 逆向選擇和信號暗示

SENSE隨筆150128
逆向選擇和信號暗示
執筆人：Kan

假如年輕有為的你剛向10間大學提出入學申請，結果獲得其中9間錄取，而只遭到1間拒收。在多數的情況下，你最想去的大學就是拒絕錄取你的那間！
你一定會覺得很倒黴，其實這只是「逆向選擇adverse selection」的合理結果，即是由於信息不完全或不對稱所產生的“去優存劣”效應，**** 把你不想交往的人、不想遭逢的事吸引到你面前的情況。

人們最想就讀的往往就是對他們來說門檻最高的學院；反之，學校的入學標準越低，你越不想去就讀。某間大學錄取了你，可能基於認為你很適合就讀該校，但更可能的情況，是認為錄取了你可以提高該校學生的整體素質。基於這個原理，假如你是個超級優材生，自然所有院校都樂於羅致, 那就當然大把出路。而如果你只是個水平一般的學生，任何一間錄取你的學院都不會是你的理想選擇，因為錄取你就代表這間學院的水平差。

相對地從學校的角度來看，最可能接受入學邀請的學生就是學校最不想要的人。進一步假設學校是隨機挑選報讀生員入學的話，那就很容易清楚看到，最可能接受這機會的不是成績最高的學生，而是那些考不上其他大學的學生，那他應該就是這間大學最不想錄取的學生了。

逆向選擇是一種「博弈」，任何博弈都有三個特性：
1．多個參與者。
2．每個參與者都會選擇最佳的行動方式，以獲取最大的好處。
3．每個參與者都會認為，其他參與者也在設法爭取對自己最好的結果。

“信息不透明或不對稱”是「應用博弈論」的前提，只要當事人對潛在對手缺乏透徹的了解，逆向選擇就會出現。簡而言之，你不了解的事也許比想象中的要糟，當必須在信息不完全的情況下做出決策時，一定要考慮對方為什麼會找上你，以及對方的舉動説明了什麼。

假如某公司打廣告，準備以5萬月薪聘請一位程式設計師，誰最渴望得到這份工作？顯然是在其他地方拿不到5萬月薪的人。當能力最差的人最希望被錄用時，逆向選擇就會出現。你最想雇用的人大概連應聘面試都不願來，因為他們賺5萬以上是輕而易舉的事。
為了破解逆向選擇問題，應聘者應該避免表現得過於渴望。相反，他們應該設法讓僱主相信自己還有很多其他不錯的機會。由於僱主無法充分了解應聘者的能力，所以必須根據提示來猜測，而應聘者對這份工作的渴望程度便成了其自身能力的有效提示。***

再舉例公司在面臨經濟轉差或資金不足的情況下有兩個選擇，一是全體員工減薪10%，或者是辭退10%的員工。逆向選擇可以解答為什麼應該選擇辭退部分員工，而非一齊減薪共渡時艱。
假如每位員工都減薪10%，可能有些員工就會離職去應聘薪水更高的工作。不幸的是，最優秀的員工最容易找到更好的工作，所以他們最有可能離職。全體員工減薪10%會造成逆向選擇，最想留住的人離職概率最高。相比之下，假如定策辭退10%的員工，顯然就可以趁機淘汰掉最不理想的員工了。

在一般的情況下，賣方應該比買方更了解產品，如此逆向選擇就會出現。*** 產品質量越差，賣方就越想把它賣掉。假設賣方比你更了解產品的質量，你就應該認定賣方急於脫手可能意味著產品質量差。

舉例在買二手車的時候，你最想找的應該是擁有高質量車的賣家。麻煩的是，賣方最想脫手的是劣質車。所以二手車的買主必須考慮逆向選擇，並了解二手車車主的動機。
假設2005年產的本田雅閣性能良好的二手車值8萬，性能差的只值2萬，而車主都知道自己汽車的性能，但潛在買主並不知道。如果所有該類車子中九成性能都良好，你會誤以為有90%的概率可以買到一輛狀況良好的車子，但實際上只有性能不好的車子才會以這個價錢脫手。如果所有買主都知道逆向選擇原理，那麼二手車的價格就會遠低於8萬，或者他們根本不會接受超過2萬的價格。如果二手車的價格都這麼低，狀況良好的車主就不會將其出售。如此一來，逆向選擇就會形成惡性循環。****

假如車主不願意以低價出售，他就必須讓買主相信車子性能良好。方法之一是請外部技師來檢測車子，以消除信息不對稱的現象，打破逆向選擇。此外，車主也可以將賣車的原因説清楚，比如證明他是因為移民才賣車，令買主相信逆向選擇並不是賣車的原因。車主還可以提供包含部分維修費用的擔保，或者車子發生性能故障的賠償，以降低信息不對稱所造成的損失。

為降低信息不明所造成的誤判風險，參與者往往必須依賴提示。****
產品的保修和退費保證是暗示質量的強烈信號。低質量產品將來需要大量的維修，高質產品則不需要。如果經銷商知道產品的質量很好，他就會提供免費保修；而對低質產品則不願意這樣做。所以，提供較長期的免費保修可以說是質量的保證。

另一個常見的例子是「名人代言」。名人通常沒有資格來鑒定產品，但為何許多公司會大灑金錢請他們來做產品代言人？因為名人自重自份，代言的成本很高，因此便成了一種保證。

值得一提的是「產品標籤」。假設食品分為兩種：一種是安全產品；另一種是不衞生的產品。如果法例禁止經營者將不衞生產品標籤為安全產品，那麼我們應怎麼看待那些沒有標籤的產品？假如它們是安全產品，貼上安全標籤顯然對廠商有利。故此沒有標籤就很可能代表產品不衞生。
同理，由於現今大部分消費者都喜歡低脂肪食品，低脂肪食品的廠商便一定會把產品標籤為低脂肪，沒有標籤就通常代表高脂肪。從深層的意義來説，所有的產品其實都已經被貼上了標籤。

以上資料出自《活學活用博弈論Game Theory at Work》作者：James D. Miller

不再“堅決抑制” 央行暗示進一步松綁房地產

在最新發布的四季度貨幣政策報告中，中國央行放棄了此前“堅決抑制投機投資性購房需求”的措辭，這可能意味著房地產政策將會進一步放松。

在三季度的報告中，央行對於房地產政策的表述為：

落實好差別化住房信貸政策，改進對保障性安居工程建設的金融服務，繼續支持居民家庭合理的住房消費，堅決抑制投機投資性購房需求。進一步發揮開發性金融作用，支持棚戶區改造。

而今天的四季度報告中，“堅決抑制投機投資性購房需求”的表述被替換為“進一步拓寬正常化、市場化的融資渠道”：

落實好差別化住房信貸政策，改進對保障性安居工程建設的金融服務，繼續支持居民家庭合理的住房消費，進一步拓寬正常化、市場化的融資渠道。進一步發揮開發性金融作用，支持棚戶區改造。

據華爾街見聞查證，從2012年二季度的貨幣政策報告開始，央行就一直稱要“堅決抑制投機投資性購房需求”。

“這可以理解為限購政策放松的信號，” 華泰證券首席經濟學家俞平康在接受華爾街見聞采訪時表示，“同時，也表明目前房地產投資、投機性需求已不太多。”

俞平康認為，中國已處於通縮中，而且通縮態勢還在不斷加劇。央行此時最優的政策選擇是立刻放松貨幣政策。“貨幣政策放松，房地產一定會收益，房地產投資將隨即反彈。”

目前，全國除了一線城市之外的其他城市均已全面放松了限購政策。

事實上，自去年下半年以來，央行就開始不斷地推出對房地產的扶持政策；去年10月，中國央行放松了首套房認定標準和貸款利率下限。隨後又推出了降息、降準。

中信建投房地產行業分析師蘇雪晶上周在報告中稱，房地產行業是降準的最大受益者，因為降準所帶來的銀行系統授信額度提升是實實在在的，而且從去年四季度開始，銀行系統對房貸的積極性本就已經開始改變。

俞平康也稱，930地產新政以來，地產部門呈現回暖，銷量回升、居民房貸較快增長。他預計貨幣政策對地產部門會進一步友好，地產投資有望在二季度初企穩。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

德拉吉暗示12月或擴大QE 歐股大漲、歐元暴跌

德拉吉暗示12月或擴大QE 歐股大漲、歐元暴跌

一財網 周艾琳 2015-10-23 03:06:00

德拉吉在新聞發布會上稱，將在12月的議息會議上“重新審視”(re-examine)貨幣政策寬松的程度，因為歐元區經濟增長和通脹前景有下行風險。這無異於向市場拋出了一個大大的暗示——原先每月600億歐元購債規模的歐版QE可能進一步擴大。

更多精彩內容
關註第一財經網微信號

耶倫暗示12月加息可能性 眾議員反駁

耶倫暗示12月加息可能性 眾議員反駁

一財網 林潔琛 後歆桐 2015-11-05 11:11:00

目前已經公布的各項經濟數據參差不齊。一方面，受到油氣和大宗商品相關公司的盈利大幅下降影響，當前的美國企業財報季很可能將創下自2009年以來的最差表現，預計標普500指數成分股公司的整體盈利將下降0.5%。

更多精彩內容
關註第一財經網微信號

安倍顧問暗示“撒錢” 日元急跌

美元兌日元升破105，為6月24日來首次。

稍早據媒體報道，日本首相安倍顧問本田悅朗稱，他在4月份與伯南克討論時，伯南克提到，“直升機撒錢”——即日本政府發行非上市永續債券，由日本央行直接購買——將是應對通縮的最強力手段。

特朗普新團隊頻繁發聲 暗示難民問題態度大轉變

“特朗普認為，我們應該堅決執行法律。同時他也認為，我們要尊重正在找工作的美國人，我們也要公平人道地對待居住在美國的群體。”上周末，美國共和黨總統候選人特朗普的新競選經理凱利安·康威(Kellyanne Conway)在談到特朗普的大規模驅逐計劃時，稱特朗普競選活動中的這一核心政策“未有定論”。

這樣的表態，與特朗普之前針對移民的強硬態度，出現了180度的大轉變。

在穆斯林進入美國的問題上，特朗普也一改往日態度。他的原計劃是“徹底禁止”穆斯林進入美國，現在則改口稱將對有恐怖主義前科的國家發布禁令。他還罕見表示後悔自己說錯話，傷害了一些人。

"我們希望給出一個穩定而公平的解決方案"。特朗普告訴媒體，他不是出爾反爾，只是想給出一個成熟公平的方案，但是他依舊沒有談到任何細節問題。早些時候，特朗普還與自己新的拉美族裔顧問團體會面，企圖拉攏拉美裔選民。

在同性戀權利、墮胎問題和最低工資標準這些充滿爭議的問題上，特朗普幾乎都能蒙混過關，支持者或多或少都可以從他的講話中找到一些共鳴。但是，在非法移民問題上，特朗普的言論毫不含糊，是他競選演講的一大核心內容。

在移民問題上，特朗普一貫采取強硬立場，號稱要建立“驅逐編隊”，還要在美國與墨西哥邊境建隔離墻，並要求墨西哥承擔這筆開銷。在整個競選周期里，特朗普都反複強調，在美的1140萬非法移民“必須走人”。如今他卻突然松口，外界認為此舉可能動搖他的主要支持者。

特朗普的競選夥伴邁克·彭斯(Mike Pence)則堅稱特朗普沒有改變計劃。他說：“特朗普沒有改變立場。只是現在人們更了解特朗普實際的想法。”

在美國的1140萬非法移民中，有680萬人有工作，不少人在建築工地、農場和醫院當工人或護工。如果一口氣將他們全部驅逐，社會成本可能高達5000億美元，對美國經濟也會帶來巨大影響，勞動力的空缺也不一定會很快得到填補。基於這些原因，特朗普的驅逐計劃被指不現實。

“特朗普對非法移民的政策沒有改變，依舊是把1000多萬非法移民趕出美國，讓他們的家庭分崩離析。”希拉里團隊主席、前總統顧問約翰·波德斯塔(John Podesta)說道。

除了在移民管控問題上出現軟化，特朗普還在講話中指責民主黨利用了黑人選民和拉美裔選民，並未給他們提供就業機會與更好的教育。特朗普向他們喊話“支持特朗普不會有什麽損失”。

在非法移民中，有大量來自墨西哥等拉丁美洲的偷渡者，很顯然，特朗普不能一邊嘴上喊著驅逐非法移民，一邊還惦記著拉美裔選民的投票。這一點更不現實。

美聯儲主席耶倫暗示加息 美元短線拉升黃金下跌美股回落

美聯儲主席耶倫講話暗示加息，美元指數瞬間拉升，由94.550上漲至95.033，黃金則瞬間小幅跳水，倫敦現貨金由1331.01美元跌至1319.53美元，紐約黃金則由1334.2美元跌至1322.7美元。美國股市高位回落，道指漲幅從87點收窄至39點。

美聯儲主席耶倫在傑克遜霍爾全球央行上做題目為《美聯儲貨幣政策工具箱》的演講。耶倫表示，加息可能性已經在最近數月增強，循序漸進地加息是適宜的，而貨幣政策並非處在預設路徑上。

她也對美國的經濟形勢做出表態。她稱美國的經濟形勢正接近美聯儲的就業和通脹目標。FOMC預計通脹率將在未來幾年內升向2%；就業市場將繼續走強；美國經濟繼續在擴張，支出情況穩健；投資仍然疲軟，外需低迷。

隨後市場風向逆轉，美元由升轉跌，黃金收複失地，美股回升。

10：26分左右，美元指數又跌至94.246，跌幅約達0.3%，之前曾上漲逾0.3%，倫敦現貨金由升至1342.3美元，漲幅約為1.4%，之前下跌0.68%；道指漲幅由43點升至116點。

花旗銀行表示，耶倫的講話令人失望，其觀點與美聯儲近期論調類似。富國銀行首席策略師Brian Jacobsen則稱，耶倫講話為FOMC在9月份加息做鋪墊，但可能只會增強美聯儲在11月份或12月份加息的可能性。

柳甄發內部信暗示已離開Uber中國

Uber中國高級副總裁柳甄今日向Uber中國員工發了一封題為“給所有關心我和關註我的人”的內部信，文章回顧她加入優步一年多的經歷，雖然沒有明確表示將離開Uber中國，但字里行間又充滿暗示意味。

柳甄於2015年4月加入Uber中國，角色定位是掌舵手，也是戰略設計者。在滴滴與Uber中國合並以後，其定位必然發生改變。

以下是《給所有關心我和關註我的人》全文

我是2015年4月底加入優步中國的，從開始談到決定加入，只有短短20多天，我就告別了九年多的律師生涯，坦率的說，我沒有得到太多的祝福，是的，這是個有爭議的選擇，創業本身，這個行業，包括我的家庭——對我而言，決策的時間短，反而因為這只能是個感性的決定。

充滿了不確定性，生存和競爭的殘酷，讓每一個加入的人，都因此而生機勃勃，戰場上的人，往往是最簡單的，最激情的，最團結的。合並後，總有人找我來推薦人，我想優步中國的很多人就像特種兵，需要有特別準確的定位，才能有他們超常發揮的空間。

在我做律師的階段，其實做過很多項目，融資，並購，我還親歷過董事會上把創始人趕走的情景，一周多的快速交易，以至於這次，我也多次告訴自己，要在一個律師的“MODE”里面。但看到剛下飛機的Travis滿臉憔悴，親口告訴我，我們才是BUILDER，他只是董事會成員而已時，我告訴他，他遠遠不只是個董事，就像我，不是，也無法勝任在過程中作為一個“outside counsel”。

一同經歷過的人，不一定非變成朋友，但確實是最感同身受的戰友，合並前後，我看到的，是一群學習和適應能力極強的年輕人。現在，他們中有的人帶領優步這個品牌在變化中堅守，有的人繼續在互聯網行業延續他們的夢想，命運把五湖四海不同背景的人編織在一起，

在UBER CHINA的熔爐里歷練後，打著烙印的我們將會在新的疆域里再續征途。

感謝Travis，他對於我的信任和信念，確實是我一直能夠面臨所有挑戰和危機的最大能量源泉；

感謝我的家庭，他們的包容和支持，是我能夠無後顧之憂的支柱；

祝福所有UBER的人，因為你們，才有UBER CHINA兩年的輝煌歲月，我為曾經和你們一起並肩經歷過起起伏伏感到深深的幸運，驕傲和自豪！

合並是插曲，不是結局，衷心期待滴滴出行演繹更壯麗輝煌的樂章！

不久前，去了趟雪山，有一句話不斷湧現我的腦海：可惜了那些不擡頭看星的人，錯過了多少詩酒年華….

送給所有看星，摘星，追星的人–

你們的故事，遠遠還沒有結束！

柳甄

2016年9月30日