江蘇創新環保新材料(2116)區
1 :
GS(14)@2017-10-06 04:34:22http://www.hl3046.metalsinfo.com/
江苏创新石化有限公司主营石化助剂的生产与销售，是中石油能源一号网络成员，中石化“三剂”会员单位，ISO9001质量体系认证企业。
公司于2002年12月易址注册在江苏宜兴经济开发区，目前主要销售产品有脱硫剂系列、阻垢剂系列、缓蚀剂系列、油品添加剂系列、金属钝化剂及其延伸类系列等约三十多个品种，其中炼油助剂部分几乎涵盖炼油加工工艺所需全部助剂类型。采用连续化生产工艺改建N-甲基二乙醇胺（MDEA）装置，可年产MDEA 3000吨，其单套装置生产能力为国内最大之一。目前公司石化助剂年生产能力达到12000吨。其中催化裂化钝化剂需用三氧化二锑、碳酸铈等等。
公司注重技术水平的提高，自筹资金成立了石化助剂研究所，并与石油大学，华东理工大学，中国石化石油化工科学研究院等国内知名石化专业机构保持紧密联系与合作，不断进行新产品的开发。经中国石化集团石油化工科学研究院(RIPP)考查，本公司还被中国石化集团石油化工科学研究院（RIPP）授权可直接生产该院研发的部分产品，由本公司研究所技术专家与该研究院专家共同承担产品的售前，售后技术跟踪服务。
公司以满足客户需求为己任，始终重视产品的质量、安全、环保工作，诚信经营，安全生产，服务至上，用优质的产品和优良的服务赢得了广大石化客户的信赖。目前，主要客户有中石油、中石化、中海油等公司的四十多家大型石化炼油企业，并远销苏丹、阿尔及利亚、乍得、尼日尔等国家。
2 :
GS(14)@2017-10-06 04:34:39http://finet.hk/Newscenter/news_content/59d4b6f0e4b0d1966a2abd90
內地煉油助劑和油品添加劑生產商江蘇創新環保新材料10月3日向聯交所遞交主板上市申請。公司主要開發、生產及營銷用於減少不良排放物且符合監管要求的煉油助劑和油品添加劑，為該行業前五大企業之一，以2016年國內收益計算市佔率達1.7%，與中石化、中石油及中海油建立長期關係。
公司計劃集資用於升級宜興工廠，包括建造一處產能為25000噸的生產設施；另外將用於建造生產設施，生產現時需要從國外進口供生產柴油抗磨劑原材料替代品；其餘資金用於一般營運。
2014年、2015年及2016年，公司分別收益1.05億元(人民幣，下同)、1.14億元和1.36億元，純利分別為1642萬元、2320萬元和3335萬元。
3 :
GS(14)@2017-10-06 04:34:53http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2017092901_c.htm
招股書
4 :
失頭哥(51894)@2018-03-20 22:24:50主要客戶 三桶油
酒店及招待成本 2016年佔 銷售及營銷開支總額 18%
係唔係行賄…
5 :
GS(14)@2018-03-23 18:23:33呢間一直可能是咁做
6 :
GS(14)@2018-03-26 05:40:451. 我們是同業中最早進入中國煉油助劑和油品添加劑行業者之一。我們的歷史與中國石
化行業的崛起互相吻合。我們相信，我們陪伴我們的長期客戶經歷其各自的里程碑。隨著
時間的推移，我們與三家主導中國石化行業的國有企業集團（即中石化、中石油及中海油）
的多家聯屬公司形成長期關係。根據灼識諮詢的資料，中國二零一六年煉油市場有約72%
被該等三家企業集團佔據。因此，我們相信我們與彼等的關係是我們的一項重要優勢。
截至二零一四年、二零一五年及二零一六年十二月三十一日止年度及截至二零一七年九
月三十日止九個月，向三家國有企業集團聯屬公司的銷售額分別佔我們總收益的92.2%、
92.6%、92.7%及87.7%。
2. 我們提供煉油助劑和油品添加劑，而脫硫劑、柴油抗磨劑及金屬鈍化劑是這兩類產品
中的主要產品。
我們的煉油助劑用於精煉原油，延長煉油裝置的使用壽命、提升經濟效益及減少煉油
廠的不必要工業廢物排放。我們的油品添加劑均用以提高燃料的質量及成效，因石化行業
的客戶不斷尋求遵守更嚴格的強制性排放法規。例如，由於加氫脫硫現在是精煉過程中的
必需部分，我們的客戶採用我們的柴油抗磨劑等油品添加劑以彌補因此而損失的主要燃料
特性。
此外，我們獲授權分銷道達爾提供的柴油抗磨劑及抗靜電劑等油品添加劑，以及歐洲
含能材料的柴油十六烷值改進劑（名為VeryOne十六烷改進劑）。我們銷售來自國際供應商
的脫硫劑，專門用於減少煉油廠硫磺生產裝置排放的尾氣中的H2
S。該脫硫劑能夠通過其他氣體過濾，以達致較少量的硫化合物積聚。該脫硫劑的適當應用可以使燃氣焚化爐關閉，繼而節省能源及成本。我們銷售的產品與我們分銷的產品之間不存在競爭。
3. 下表呈列我們按產品類別及佔所示期間總收益百分比的收益分析：
截至十二月三十一日止年度 截至九月三十日止九個月
二零一四年 二零一五年 二零一六年 二零一六年 二零一七年
人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 %
（未經審核）
銷售的產品
煉油助劑.......................... 88,154 83.9 83,149 72.8 86,705 64.0 73,573 68.8 89,771 61.5
油品添加劑...................... 16,202 15.4 25,982 22.7 33,973 25.0 24,502 22.9 25,491 17.5
分銷的產品
煉油助劑.......................... － － 2,445 2.1 5,346 3.9 2,236 2.0 16,218 11.0
油品添加劑...................... 774 0.7 2,797 2.4 9,626 7.1 6,704 6.3 14,547 10.0
總收益................................. 105,130 100.0 114,373 100.0 135,650 100.0 107,015 100.0 146,027 100.0
4. 下表載列於所示期間我們按產品類別劃分的毛利及毛利率：
截至十二月三十一日止年度 截至九月三十日止九個月
二零一四年 二零一五年 二零一六年 二零一六年 二零一七年
毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率
人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 %
（未經審核）
銷售的產品
煉油助劑.......................... 35,536 40.3 38,945 46.8 46,010 53.1 38,791 52.7 33,897 37.8
油品添加劑...................... 4,915 30.3 8,894 34.2 12,074 35.5 8,292 33.8 10,330 40.5
分銷的產品
煉油助劑.......................... － － 185 7.6 704 13.2 169 7.6 4,775 29.4
油品添加劑...................... 161 20.8 494 17.7 2,348 24.4 1,495 22.3 4,220 29.0
總毛利╱毛利率 .................. 40,612 38.6 48,518 42.4 61,136 45.1 48,747 45.6 53,222 36.4
5. 下表載列於所示期間關於宜興工廠的數據：
煉油助劑
截至十二月三十一日止年度
截至
二零一七年
九月三十日
二零一四年 二零一五年 二零一六年 止九個月
產能（噸）(1) .................................. 8,350.0 8,350.0 8,350.0 6,262.5
產量（噸）..................................... 4,409.6 4,506.4 4,872.6 6.206.1
產能利用率(%) .......................... 52.8 54.0 58.4 99.1
油品添加劑
截至十二月三十一日止年度
截至
二零一七年
九月三十日
二零一四年 二零一五年 二零一六年 止九個月
產能（噸）(1) .................................. 2,100.0 2,100.0 2,100.0 1,575.0
產量（噸）..................................... 976.4 1,348.3 1,870.5 1,508.8
產能利用率(%) .......................... 46.5 64.2 89.1 95.8
6. 我們相信，研發對我們的業務增長至關重要。截至最後實際可行日期，我們的研發部
由13名成員組成，其中五名持有學士學位。研發團隊的成員在工程、應用化學、石油加工
及煉油技術等我們經營的關鍵學科領域獲得專科或學位。截至最後實際可行日期，我們擁
有三項發明專利及15項實用新型專利。憑藉我們的研發努力，截至最後實際可行日期，我
們在中國開發了兩項發明專利及15項實用新型專利。我們亦向江蘇創科石化有限公司（由
顧先生的兄弟擁有的公司）收購一項發明專利。截至二零一四年、二零一五年及二零一六年
十二月三十一日止年度及截至二零一六年及二零一七年九月三十日止九個月，我們的研發
開支分別為人民幣4.8百萬元、人民幣5.2百萬元、人民幣5.5百萬元、人民幣3.5百萬元及
人民幣5.4百萬元，分別佔我們總收益的4.6%、4.5%、4.1%、3.2%及3.7%。
7. 銷售及市場推廣
於往績記錄期內，我們透過銷售部門直接向客戶銷售煉油助劑及油品添加劑。我們的
客戶主要為石化行業內經營煉油廠的企業。於往績記錄期內，我們大部分中國客戶為中國
三大國有集團公司（即中石化、中石油及中海油）的聯屬公司。我們的中國客戶基礎遍佈
中國各地區。截至二零一四年、二零一五年及二零一六年十二月三十一日止年度以及截至
二零一七年九月三十日止九個月，向五大客戶的銷售額分別為人民幣71.4百萬元、人民
幣74.5百萬元、人民幣91.7百萬元及人民幣77.4百萬元，分別佔我們總收益的68.0%、
65.2%、67.6%及53.0%。
根據灼識諮詢的資料，中國政府乃石化行業的積極參與者，透過三間國有集團公司
投資於世界各地的石油及燃氣項目。舉例而言，中石油及蘇丹能源和礦業部﹙透過其控
制的企業﹚曾於一九九七年七月合資成立Khartoum Refinery Company Ltd（. 「Khartoum
Refinery」）；我們自二零零三年起向Khartoum Refinery供應煉油助劑。
下表列示本公司於所示期間按國家及地區劃分的收益、毛利及毛利率明細：
截至十二月三十一日止年度 截至九月三十日止九個月
二零一四年 二零一五年 二零一六年 二零一六年 二零一七年
人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 %
（未經審核）
中國
收益............................. 85,579 81.4 94,447 82.6 102,680 75.7 75,652 70.7 124,877 85.5
毛利╱毛利率 .............. 28,511 33.3 34,855 36.9 37,189 36.2 25,746 34.0 38,054 30.5
蘇丹
收益............................. 17,014 16.2 17,251 15.1 29,555 21.8 27,948 26.1 18,687 12.8
毛利╱毛利率 .............. 10,826 63.6 12,099 70.1 21,606 73.1 20,664 73.9 13,486 72.2
其他 (1)
收益............................. 2,537 2.4 2,675 2.3 3,415 2.5 3,415 3.2 2,463 1.7
毛利╱毛利率 .............. 1,275 50.3 1,564 58.5 2,341 68.6 2,337 68.4 1,682 68.3
總收益............................. 105,130 100.0 114,373 100.0 135,650 100.0 107,015 100.0 146,027 100.0
總毛利╱毛利率 .............. 40,612 38.6 48,518 42.4 61,136 45.1 48,747 45.6 53,222 36.4
8. 原材料及供應商
我們的煉油助劑及油品添加劑以50至60種原材料製成，其中包括甲基二乙醇胺、妥爾
油脂肪酸、三氧化二銻及T154。截至二零一四年、二零一五年及二零一六年十二月三十一
日止年度及截至二零一六年及二零一七年九月三十日止九個月，我們的原材料成本佔總銷
售成本分別95.2%、89.9%、80.7%、84.6%及74.6%。
我們大部分原材料來自合資格中國供應商。我們亦從芬蘭採購妥爾油脂肪酸。我們根
據供應、價格及質量等因素決定我們將會採購原材料的地區。於挑選我們的供應商時，我
們根據該等相同因素考慮地點、聲譽、產品質量及交易條款等因素並定期審閱供應商清
單。我們亦持續尋求更佳的原材料以生產煉油助劑及油品添加劑。我們亦分銷國際供應
商、道達爾及歐洲含能材料的若干產品。截至二零一四年、二零一五年及二零一六年十二
月三十一日止年度以及截至二零一七年九月三十日止九個月，來自五大供應商的採購額分
別為人民幣37.5百萬元、人民幣39.4百萬元、人民幣56.4百萬元及人民幣72.9百萬元，分
別佔我們總採購額的56.2%、53.7%、60.9%及67.4%。
9. 我們的業務於往績記錄期後維持穩定。截至二零一七年十二月三十一日止年度，我
們錄得的收益較截至二零一六年十二月三十一日止年度增加37.7%，與我們的銷量增加一
致。根據灼識諮詢的資料，於可見未來，中國煉油助劑及油品添加劑行業的市場規模預計
將因環保產品日益受到關注而增加。我們認為，該市場趨勢將為我們帶來更多商業機遇，
同時有利於我們充分發揮自身強大的研發能力。截至二零一七年十二月三十一日止年度，
我們錄得的毛利亦較截至二零一六年十二月三十一日止年度有所增加。然而，我們截至二
零一七年十二月三十一日止年度的毛利率下降，原因是二零一七年大量採購訂單所產生的
毛利率為10.7%，低於我們的平均毛利率。我們不時降低我們的毛利率以在業內同類產品
中獲得龐大的市場份額。有關更多資料，請參閱「財務資料－影響我們經營業績及財務狀況
的因素－出於戰略原因調整售價」及「財務資料－經營業績－截至二零一七年九月三十日止
九個月與截至二零一六年九月三十日止九個月比較－毛利及毛利率」。
我們認為我們有能力保持我們在中國煉油助劑及油品添加劑行業的前五強市場地位。
除了我們常規的業務運營外，我們已開始計劃擴建我們的宜興工廠，將我們的產能增加至
25,000噸，以更好的滿足不斷增加的客戶需求。我們已就有關擴建計劃獲得有關政府機構
的批准，並有信心擴建計劃將精簡我們的生產過程及提高效率。詳情請參閱「未來計劃及所
得款項用途－所得款項用途」。我們亦正計劃生產若干關鍵的原材料，以降低採購成本及更
好地控制產品質量。我們目前正處於甄選工程、採購及建造服務提供商階段。詳情請參閱
「未來計劃及所得款項用途－所得款項用途」。此外，我們正積極開發新客戶（如非國有煉油
廠），以擴大我們的客戶群，同時繼續盡最大努力鞏固我們與長期客戶（即中石化、中石油
及中海油的聯屬公司）的關係。
截至二零一八年一月三十一日，我們有銀行借款人民幣18.0百萬元，並有未動用銀行
融資人民幣2.0百萬元。該等銀行借款以我們的土地使用權及物業的抵押權益作抵押。
董事確認截至本招股章程日期，自二零一七年九月三十日（即我們的綜合財務報表的報
告期結算日期）以來，我們的財務或經營狀況、債務、按揭、或然負債、擔保或前景並無重
大不利變動。
10. 於往績記錄期，我們向若干名蘇丹客戶出售非美國原產產品，即煉油助劑及油品添加
劑。蘇丹於二零一七年十月十二日前根據《蘇丹制裁法案》(Sudanese Sanctions Regulations)
（「蘇丹制裁法案」）受限於海外資產控制辦公室的全面制裁計劃。有關更多資料，請參閱「業
務－於受國際制裁國家的業務活動」。
截至二零一四年、二零一五年及二零一六年十二月三十一日止年度及截至二零一七
年九月三十日止九個月，我們向蘇丹客戶進行銷售的所得收益分別為人民幣17.0百萬
元、人民幣17.3百萬元、人民幣29.6百萬元及人民幣 18.7百萬元，分別佔我們收益總額
的16.2%、15.1%、21.8%及12.8%。更多資料請參閱「業務－於受國際制裁國家的業務活
動」。誠如國際制裁法律顧問所告知，於二零一三年及二零一四年，蘇丹客戶的若干付款以
美元計值並經美國金融體系處理後才由本集團收到，似乎潛在違反當時適用於蘇丹交易的
美國制裁規例。我們由二零一四年八月起終止收取蘇丹客戶的所有美元付款。然而，經諮
詢我們的國際制裁法律顧問後，我們於二零一七年九月十九日向海外資產控制辦公室提交
一份自願性質自我披露資料（「自願自我披露」），內容有關我們於蘇丹進行的以美元計值的
交易。有關更多資料，請參閱「財務資料－或然負債」。根據所有事實及情況以及我們國際
制裁法律顧問所作的評估，董事認為自願自我披露最可能的結果是海外資產控制辦公室發
出「警告」函了結此事，而不會施加任何處罰。然而，倘發生較低概率的情況，即我們因潛
在違反制裁措施而受到海外資產控制辦公室施加行政處罰，董事認為，根據我們向國際制
裁法律顧問諮詢所得的意見，即使被施加有關處罰，我們的財務狀況或經營業績亦不大可
能受到重大不利影響。我們的國際制裁法律顧問指出，除該潛在行政處罰外，根據我們從
蘇丹客戶收取的美元款項，並無可預見的其他刑事或民事處罰。
11. 股份發售統計數據
下表的統計數據乃基於以下假設得出：(i)股份發售已完成及股份發售中120,000,000 股
股份已發行及發售；(ii)超額配股權未獲行使且不計及因根據購股權計劃可能授出的任何購
股權獲行使而可能發行的任何股份；及(iii) 股份發售完成後480,000,000 股股份已發行及流
通在外。
按發售價
每股發售股份
1.00港元計算
按發售價
每股發售股份
1.25港元計算
股份市值 ............................................................... 480,000,000 港元 600,000,000 港元
每股未經審核備考經調整有形資產淨值(1) ............ 0.47港元 0.53港元
12. 所得款項用途
假設超額配股權未獲行使，且不計及根據購股權計劃可能授出的任何購股權獲行使而
可能發行的任何股份，並假設發售價為每股股份 1.13港元（即本招股章程封面頁載列的指示
性發售價範圍的中位數），我們估計，經扣除我們就股份發售應付的包銷佣金及其他估計開
支後，我們將從股份發售中收取的所得款項淨額約為 105.5百萬港元。我們擬按下列用途及
金額使用股份發售所得款項：
‧ 約41.0%或約42.8百萬港元將用於升級宜興工廠，通過採購新的機器、設備及分
析儀器擴大產能及符合更加嚴格的強制性排放規定。我們已收到監管批文，獲准
建造一處產能為25,000噸的生產設施。我們計劃於二零一八年上半年完成擴充廠
房的設計及準備工作，並於二零一八年第三季開始安裝機器及設備。我們預期將
於二零一九年第一季展開商業化生產；
‧ 約51.0%或約53.9百萬港元用於建造生產設施，生產我們現時需要從國外進口，
生產柴油抗磨劑所需成本較低的原材料替代品高純度油酸。該設施將在宜興工廠
所處的同一物業建造。我們預期將於二零一八年第四季向宜興經濟技術開發區經
濟科技發展局申請備案，並向錫市環境保護局及宜興經濟技術開發區規劃建設局
申請相關批文，於二零一九年第一季開始興建，並於二零一九年第四季展開商業
化生產；及
‧ 約8.0%或約8.8百萬港元，將用於一般業務經營及營運資金。
13. 股息
董事視乎我們的經營業績、營運資金、財務狀況、未來前景及資本需求，以及任何董
事可能考慮的相關其他因素酌情決定宣派股息。我們於二零一四年、二零一六年以及截至
二零一七年六月三十日止六個月期間作出溢利分派人民幣17.5百萬元、人民幣43.0百萬元
及人民20.4百萬元。自二零一七年六月三十日起及直至最後實際可行日期，我們並無額外
宣派任何股息。無法保證我們將能夠宣派任何董事會計劃所載的金額的任何股息或宣派任
何股息。我們目前並無任何股息政策，亦無任何計劃於不久將來宣派或派付任何股息。
14. 上市開支
我們預期將產生上市開支總額（包括專業費用、包銷佣金及其他費用）約30.1百萬港元
（根據指示性發售價範圍中位數），當中約20.1百萬港元預期將於損益中扣除，而約10.0百
萬港元預期將於上市後予以資本化。於往績記錄期，我們產生約13.8百萬港元上市開支，
其中約10.7百萬港元已計入損益，而約3.1百萬港元則已作資本化。上述上市開支乃最新估
計，僅供參考，且實際金額可能有別於該估計。截至二零一七年十二月三十一日止年度的
財務業績乃因於損益中扣除非經常性上市開支而受到影響。
7 :
GS(14)@2018-03-26 05:43:5215. 風險: 集中少數客戶、研發失敗、改建宜興廠、制裁國家銷售、海外銷售、稅、供應商、存貨、災難、中國經濟、電動車、保險、產品、人、系統、員工、高層、外匯
8 :
GS(14)@2018-03-26 05:44:2816. 2002年成立，公司持續擴張，重組上市
9 :
GS(14)@2018-03-26 05:49:5717. 下表按主要產品類別載列所示期間我們的收益明細及佔總收益的百分比：
截至十二月三十一日止年度 截至九月三十日止九個月
二零一四年 二零一五年 二零一六年 二零一六年 二零一七年
人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 %
（未經審核）
銷售的產品
煉油助劑.......................... 88,154 83.9 83,149 72.8 86,705 64.0 73,573 68.8 89,771 61.5
脫硫劑.......................... 31,792 30.3 27,424 24.1 24,972 18.5 20,279 19.0 41,631 28.5
抗垢劑...................... 18,698 17.8 16,476 14.4 20,204 14.9 16,815 15.8 16,265 11.1
金屬鈍化劑............... 14,222 13.5 10,760 9.4 14,454 10.7 11,504 10.7 10,163 7.0
緩蝕劑...................... 7,109 6.8 7,106 6.2 4,802 3.5 3,863 3.6 7,907 5.4
其他 ............................. 16,333 15.5 21,383 18.7 22,273 16.4 21,112 19.7 13,805 9.5
油品添加劑...................... 16,202 15.4 25,982 22.7 33,973 25.0 24,502 22.9 25,491 17.5
柴油抗磨劑 .................. 12,787 12.2 24,426 21.3 32,095 23.6 23,266 21.7 25,281 17.4
其他 ............................. 3,415 3.2 1,556 1.4 1,878 1.4 1,236 1.2 210 0.1
分銷的產品
煉油助劑.......................... － 0.0 2,445 2.1 5,346 3.9 2,236 2.1 16,218 11.0
脫硫劑.......................... － 0.0 2,445 2.1 5,346 3.9 2,236 2.1 16,218 11.0
油品添加劑...................... 774 0.7 2,797 2.4 9,626 7.1 6,704 6.3 14,547 10.0
柴油抗磨劑 .................. － 0.0 659 0.6 4,918 3.6 4,214 4.0 9,351 6.4
汽油安定性添加劑 ....... 327 0.3 796 0.7 3,618 2.7 2,138 2.0 5,196 3.6
其他 ............................. 447 0.4 1,342 1.1 1,090 0.8 352 0.3 － 0.0
總收益................................. 105,130 100.0 114,373 84.3 135,650 100.0 107,015 100.0 146,027 100.0
18. 下表載列所示期間按主要產品類別劃分的毛利及毛利率：
截至十二月三十一日止年度 截至九月三十日止九個月
二零一四年 二零一五年 二零一六年 二零一六年 二零一七年
毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率
（人民幣千元） % （人民幣千元） % （人民幣千元） % （人民幣千元） % （人民幣千元） %
銷售的產品
煉油助劑.......................... 35,536 40.3% 38,945 46.8% 46,010 53.1% 38,791 52.7% 33,897 37.8%
脫硫劑.......................... 9,875 31.1% 9,108 33.2% 8,130 32.6% 6,147 30.3% 7,590 18.2%
抗垢劑...................... 8,187 43.8% 9,694 58.8% 12,083 59.8% 9,717 57.8% 8,944 55.0%
金屬鈍化劑............... 4,851 34.1% 4,765 44.3% 6,379 44.1% 4,889 42.5% 3,548 34.9%
緩蝕劑...................... 3,762 52.9% 3,950 55.6% 2,917 60.7% 2,369 61.3% 4,820 61.0%
其他 ............................. 8,861 54.3% 11,428 53.4% 16,501 74.1% 15,669 74.2% 8,995 65.2%
油品添加劑...................... 4,915 30.3% 8,894 34.2% 12,074 35.5% 8,292 33.8% 10,330 40.5%
柴油抗磨劑 .................. 3,126 24.4% 8,150 33.4% 11,206 34.9% 7,444 32.0% 10,231 40.5%
其他 ............................. 1,789 52.4% 744 47.8% 868 46.2% 848 68.6% 99 47.1%
分銷的產品
煉油助劑.......................... — — 185 7.6% 704 13.2% 169 7.6% 4,775 29.4%
脫硫劑.......................... — — 185 7.6% 704 13.2% 169 7.6% 4,775 29.4%
油品添加劑...................... 161 20.8% 494 17.7% 2,348 24.4% 1,495 22.3% 4,220 29.0%
柴油抗磨劑 .................. — — 21 3.2% 836 17.0% 740 17.6% 2,336 25.0%
汽油安定性添加劑 ....... 80 24.5% 166 20.9% 1,250 34.5% 678 31.7% 1,884 36.3%
其他 ............................. 81 18.1% 307 22.9% 262 24.0% 77 21.9% — —
總毛利╱毛利率 .................. 40,612 38.6% 48,518 42.4% 61,136 45.1% 48,747 45.6% 53,222 36.4%
19. 本公司大部分中國客戶為三間國有集團公司的聯屬公司，反映中國石化行業的獨特形
勢所致。根據灼識諮詢的資料，於二零一六年，按煉油量計，中國約72%的煉油市場被中
石化、中石油及中海油佔據。銷售予三間國有集團公司的聯屬公司佔我們於往績記錄期總
收益的大部分。截至二零一四年、二零一五年及二零一六年十二月三十一日止年度及截至
二零一七年九月三十日止九個月，向中石化、中石油及中海油的聯屬公司的銷售額分別為
人民幣97.0百萬元、人民幣105.9百萬元、人民幣125.7百萬元及人民幣128.1百萬元，分
別佔我們總收益的92.2%、92.6%、92.7%及87.7%。截至二零一四年、二零一五年及二零
一六年十二月三十一日止年度，我們向中石油聯屬公司銷售的所得收益，較向中石化或中
海油聯屬公司銷售各自所得收益為多。截至二零一七年九月三十日止九個月，我們向中石
化聯屬公司銷售的所得收益較向中石油或中海油聯屬公司銷售各自所得收益為多。截至二
零一四年、二零一五年及二零一六年十二月三十一日止年度以及截至二零一七年九月三十
日止九個月，向中石化聯屬公司的銷售額分別為人民幣30.0百萬元、人民幣46.5百萬元、
人民幣55.9百萬元及人民幣55.7百萬元，分別佔我們總收益的28.5%、40.6%、41.2%及
38.1%。另一方面，截至二零一四年、二零一五年及二零一六年十二月三十一日止年度以
及截至二零一七年九月三十日止九個月，向中石油聯屬公司的銷售額分別為人民幣63.4百
萬元、人民幣53.5百萬元、人民幣64.1百萬元及人民幣52.4百萬元，分別佔我們總收益
的60.3%、46.7%、47.3%及35.9%。截至二零一四年、二零一五年及二零一六年十二月
三十一日止年度以及截至二零一七年九月三十日止九個月，向中海油聯屬公司的銷售額分
別為人民幣3.6百萬元、人民幣6.0百萬元、人民幣5.7百萬元及人民幣20.1百萬元，分別佔
我們總收益的3.4%、5.3%、4.2%及13.8%。
詳情請參閱「風險因素－與我們業務及行業有關的風險－我們的大部分收益來自一個集
中的客戶群體」。
儘管客戶集中，但董事認為經計及下列因素後該集中不會影響我們上市的適合性。
(i) 根據灼識諮詢的資料，中國石油天然氣行業在二十世紀八十年代初以前一直由中
國政府直接控制。二十世紀八十年代中石化、中石油及中海油成立後，中國國有
煉油廠以及其他石油及天然氣企業逐漸併入這三家國有企業集團。中國石油天然
氣行業直至最近才對中國私營企業開放。這三家國有大型企業集團於二零一六年
約佔中國煉油總量的72%。因此，煉油助劑及油品添加劑製造商的大部分銷售均
向這三家國有企業集團的下屬煉油廠作出實乃屢見不鮮。因此，依賴的風險並非
我們特有，而是同一行業所有公司的普遍現象；
(ii) 根據灼識諮詢的資料，如上文所述，石油天氣然行業一直且預計繼續由三家國有
企業集團主導。然而，隨著中國石化行業發展壯大，一批非國有煉油廠正在擴大
及提高彼等的技術實力。我們擬利用我們自身行業及客戶行業的關係網接洽該等
潛在客戶。我們目前正在積極擴大客戶群，以將來自非國有煉油廠的收入來源多
元化，並開始增加與該等煉油廠高級管理人員的聯繫。有關更多資料，請參閱「－
擴大客戶基礎以使我們的收入來源多元化」；
(iii) 根據灼識諮詢的資料，由於日益嚴格的環保要求，這三家國有企業集團對原材料
採用越來越高的標準。小型供應商或新進入市場的企業很難滿足該等要求。董事
認為，我們是三家國有企業集團聯屬人士的重要供應商，鑒於我們長期的合作關
係及質量優良的過往記錄，彼等將繼續向我們採購原材料；及
(iv) 誠如「－銷售及營銷－營銷」中所解釋，標書乃中石化、中石油及中海油的聯屬人
士委聘煉油助劑及油品添加劑供應商所用。當現有或潛在客戶發起招標時，我們
相信我們更可能中標，因為我們在開發及製造煉油助劑及油品添加劑方面已積累
寶貴經驗。我們預計由於市場需求的不斷增加及原材料質量標準的日益提高，這
三家國有企業集團所得收入將會增加。
我們相信，我們受惠於與三家國有企業集團的聯屬公司的長期關係，此乃一直以來持
續的業務發展努力所致。本公司自二零零三年起與中石化及中石油的聯屬人士合作，並自
二零零八年起與中國海油的聯屬人士合作。於往績記錄期，其中一項風險管理政策為挑選
由國家政府擁有或附屬於國家政府的客戶。
20. 下表載列於往績記錄期所提交的標書數目及中標率。
截至十二月三十一日止年度
二零一四年 二零一五年 二零一六年
截至二零一七年
九月三十日止九個月 總計
所提交
的標書
數目
已獲批
項目的
標書數目
所提交
的標書
數目
已獲批
項目的
標書數目
所提交
的標書
數目
已獲批
項目的
標書數目
所提交
的標書
數目
已獲批
項目的
標書數目
所提交
的標書
數目
已獲批
項目的
標書數目 中標率
中石化............ 15 15 28 28 13 11 4 4 60 58 96.7%
中石油............ 24 12 20 10 36 9 24 7 104 38 36.5%
中海油............ 1 6 3 7 3 42.9%
非國有煉油廠. 3 3 3 3 100.0%
小計 ............... 42 30 48 38 50 20 34 14 174 102 58.6%
中標率............ 71.4% 79.2% 40.0% 41.2% 58.6%
21. 原材料
我們的煉油助劑和油品添加劑以50至60種原材料製成，其中包括MDEA、妥爾油脂肪
酸、三氧化二銻及T154。截至二零一四年、二零一五年及二零一六年十二月三十一日止年
度及截至二零一六年及二零一七年九月三十日止九個月，我們的原材料成本佔總銷售成本
分別95.2%、89.9%、80.7%、84.6%及74.6%。
為監察原材料的價格波動，我們藉向我們的供應商詢價及監察網絡上原材料價格，定
期分析市價走勢。我們能透過審查Asian Metal Ltd.網站（網址為
http://www.asianmetal.com/）管
理風險。其提供有關定價、消息及其他數據或金屬市場統計數字的最新資枓，被行業專業
人士視為權威。例如：我們將考慮該網站內所載的三氧化二銻的價格並選取我們認為條款
合理的供應商。三氧化二銻的價格與市場上的供應相符。此外，我們就各種原材料的價格
走勢定時向經甄選的供應商查詢原材料價格。例如，倘若基於我們所收集及分析的資料，
某一原材料價格可能下降，我們隨後會與供應商磋商以獲取與預期市場走勢相符的優惠價
格。此外，我們與多個供應商保持聯繫，一般每種原材料至少兩個供應商，以免依賴任何
單一供應來源。
倘我們不能管理價格波動情況，我們將透過價格調整機制或透過我們產品的定價可能
波動將成本的增加轉移給客戶。有關更多資料，請參閱「銷售及市場推廣－定價政策」。有
關我們原材料成本變動的敏感度及收支平衡分析，請參閱「財務資料－敏感度及收支平衡分
析」。於往績記錄期，我們未曾出現原材料供應嚴重短缺或延誤的情況。然而，我們於二零
一七年受到非我們所能控制的因素影響，我們面對三氧化二銻價格波動。該等因素包括(i)
二零一七年有色金屬價格波動；及(ii)供應商預計二零一七年初三氧化二銻產量將受到全國
環境保護工作執行檢查限制。三氧化二銻價格其後於二零一七年下半年下跌，這是由於本
年初時價格高企導致市場需求下降。根據灼識諮詢的資料，由於受中國經濟復甦所推動令
市場需求日增，長遠來說，三氧化二銻價格將穩步上揚。我們受「風險因素－與我們的業務
及行業有關的風險－我們可能會遇到供應短缺或原材料價格波動的情況。」所述風險的影響。
22. 身兼我們客戶的主要供應商
於往績記錄期，國際供應商向我們採購脫硫劑，同時亦向我們供應並授權我們分銷硫
磺尾氣專用脫硫劑，專門用於減少煉油廠硫磺生產裝置排放的尾氣中的H2
S。我們作出此
安排主要是由於我們希望與國際供應商維持長期互惠的合作關係。國際供應商向我們採購
脫硫劑用於其生產流程，有關脫硫劑有別於其向我們出售的特定脫硫劑種類。我們自二零
一五年起與該客戶維持業務關係。截至二零一五年及二零一六年十二月三十一日止年度以
及截至二零一七年九月三十日止九個月，向國際供應商的銷售額分別為人民幣1.3百萬元、
人民幣1.7百萬元及人民幣8.3百萬元，分別佔我們總收益的1.2%、1.3%及5.7%。截至二
零一五年及二零一六年十二月三十一日止年度以及截至二零一七年九月三十日止九個月，
向國際供應商的分銷貨品採購額分別為人民幣2.3百萬元、人民幣4.6百萬元及人民幣11.4
百萬元，分別佔同期我們銷售成本的3.4%、6.2%及12.3%。截至二零一五年及二零一六年
十二月三十一日止年度以及截至二零一七年九月三十日止九個月，我們向國際供應商銷售
的毛利分別為人民幣0.1百萬元、人民幣(0.1)百萬元及人民幣1.0百萬元。董事確認，向
該客戶銷售及採購的條款乃按公平基準磋商。儘管向國際供應商銷售的毛利率於往績記錄
期相對較低，我們董事認為我們與國際供應商的交易乃公平交易，原因為與國際供應商維
持良好業務關係對我們保持成為國際供應商在中國的獨家分銷商至關重要。董事進一步確
認，彼等於往績記錄期於該客戶並無任何權益。除該客戶外，概無其他客戶於往績記錄期
向我們供應原材料。
23. 提升宜興工廠的計劃
於二零一六年三月二十一日，我們向宜興市經濟和信息化委員會提交提升宜興工廠並
將其產能擴大至25,000噸的計劃獲得批准。於二零一七年九月八日，無錫市環境保護局
就宜興工廠的改造工程計劃發出批准意見。我們將優化生產線，以便部分脫硫劑生產線改
造為柴油抗磨劑生產線，其餘部分則繼續用於生產脫硫劑。在改造工程完成後，我們預期
脫硫劑及柴油抗磨劑產能將增加。我們不再使用我們擬改造的部分脫硫劑生產線，原因是
其先前用於透過低成本而高效的方法生產脫硫劑。我們亦計劃購置新機械、設備及分析儀
器。預期未來幾年對煉油助劑及油品添加劑計劃增加的產能所得的額外產品有充足的需
求，原因是預期煉油助劑及油品添加劑因中國汽車行業不斷發展及中國政府在預測期間更
高的燃油質量標準導致需求上升。
即使方案的關係，宜興工廠搬遷的機會不大。宜興工廠位於化工園區，並不在方案所
涵蓋的太湖保護區之內。化工園區乃專為化學相關產品製造商而設，有關產品工序符合政
府的嚴格環境規定。宜興經濟技術開發區安全生產和環境保護局於日期為二零一七年六月
二十一日的函件特別指出，宜興工廠符合政府行業政策及化工園區的安全及環境要求，達
到化工園區的指定目的。根據商務部官方網站(
http://www.mofcom.gov.cn)及宜興經濟技術
開發區官方網站(
http://www.yixing.gov.cn)的公開資料，宜興經濟技術開發區是一個國家級
經濟技術開發區。根據商務部及國土資源部於二零零六年七月二十一日印發的《國家級經濟
技術開發區經濟社會發展「十一五」規劃綱要》（「十一五規劃綱要」），國家級開發區的管理機
構並非所在行政區域管理機構的同一實體。國家級開發區的管理機構一般是所在地市級以
上人民政府的派出機構，根據授權行使同級人民政府行政審批、經濟協調與管理等職能。
根據「十一五」規劃及《江蘇省政府關於公佈國家級開發區全鏈審批賦權清單的決定》並經
與宜興市經濟技術開發區有關安全生產和環境保護局主任的電話會談進一步確認，我們的
中國法律顧問確認，宜興經濟技術開發區安全生產和環境保護局為確認本公司符合相關規
定的主管機構。此外，關於宜興工廠的擴充計劃，我們已獲取不同層級地方政府的批文。
倘若宜興工廠有任何搬遷的風險，則獲取有關批文幾乎絕不可能。即或落入機會不大的情
況，即方案確是與宜興工廠有關，由於我們已經符合現時嚴格環境規定，確保了我們能夠
達到方案的環境規定。因此，宜興工廠搬遷的可能性不大
24. 要求。我們的責任是提供可協助彼等作出上述各項的煉油助劑及油品添加劑。
我們相信，我們的研發成功有賴我們的研發部與石科院之間的合作。截至最後實際可
行日期，我們的研發部由13名成員組成，其中五名持有學士學位。研發團隊成員已在工
程、應用化學、石油加工及煉油技術等對我們的經營而言屬重要的領域取得專科或學位。
該部門由我們的副總經理兼研發總監黃先生監督。黃先生為高級工程師，在加入我們之前
曾於中石化任職。
截至最後實際可行日期，我們於中國擁有三項發明專利及15項實用新型專利。由於
我們的產品屬於為特定功能及用途研制的混合物性質，故我們亦擁有生產煉油助劑及油品
添加劑的技術知識及商業秘密。為表揚我們的研發實力，我們榮獲多個獎項，如於二零零
八年的「2007 - 2008化工百強百佳企業」、中國石油大連石化有限公司「2011年度優秀供應
商」以及中國石化上海石油化工股份有限公司於二零一三年的「六期工程優秀供應商」及二零
一七年的「2014 - 2016年度優秀供應商」。我們已於二零一三年獲認證為「高新技術企業」。
於二零一三年十一月，我們的研發中心獲無錫市科技局認證為無錫市科技研發機構，為期
五年。
截至最後實際可行日期，我們擁有三項發明專利及15項實用新型專利。於往績記錄期
及直至最後實際可行日期，我們合共完成16個研究項目並開發14項實用新型專利及一項發
明專利。我們的研發主要聚焦於以下主要範疇：
‧ 催化裂化合成抗垢劑。新型抗垢劑及噴射設備，為重質原油催化裂化裝置提供經
濟、有效及便捷的解決方案，我們持有一項實用新型專利。我們於二零一四年四
月至二零一五年八月進行研究，開支為人民幣1.6百萬元。
‧ 複配中和緩蝕劑。一種複配中和緩蝕劑的胺液回收系統，我們持有一項實用新型
專利。我們於二零一五年一月至二零一五年十二月進行研究，開支為人民幣1.6百
萬元。
‧ 多用途金屬鈍化劑。更有效及鈍化效果更穩定的新型金屬鈍化劑。我們於二零
一六年三月至二零一七年八月進行研究，開支為人民幣1.5百萬元。
至二零一四年、二零一五年及二零一六年十二月三十一日止年度及截至二零一六年
及二零一七年九月三十日止九個月，我們的總研發開支分別為人民幣4.8百萬元、人民幣
5.2百萬元、人民幣5.5百萬元、人民幣3.5百萬元及人民幣5.4百萬元，分別佔我們總收益
的4.6%、4.5%、4.1%、3.2%及3.7%。我們以營運現金支付有關開支。我們預期於二零
一七年及二零一八年分別分配約人民幣7.0百萬元及人民幣7.5百萬元進行研發工作。
25. 與石科院合作
石科院於一九五六年創立，自一九六零年代起在現代煤油精煉技術方面取得多項突
破，包括與（其中包括）催化裂化及延遲焦化有關的技術，對中國的煤油精煉行業帶來重大
貢獻。石科院目前專注於生產清潔燃油及減少不當排放技術。
由二零零四年起，我們與石科院就生產緩蝕劑、消泡劑及脫鐵劑的技術及專業知識進
行合作。我們的內部研發部提供技術及用途理論，而石科院的研究人員則進行相關測試及
實驗。
我們與石科院的安排乃根據授權我們生產研發成果煉油助劑及油品添加劑的證明，每
四至五年簽署及重續。該等與石科院的安排針對產品的研發合作，我們過往並無向石科院
銷售任何產品。
26. 我們的研發主要集中於能透過提升產品表現、減低生產成本及擴充產品應用，預期將
達致長期及可持續增長的技術。截至最後實際可行日期，我們共有六項持續進行的研發項
目。我們將把我們的研發活動集中於以下主要範疇：
‧ 原油破乳劑。破乳劑主要用於分離水與油。我們於二零一七年一月開始產品研
發，並計劃於二零一八年四月完成，估計開支人民幣1.3百萬元。
‧ 蠟油加氫防污劑。根據灼識諮詢，蠟油加氫防污劑為延後膠狀物形成但同時維持
高熱效能的其中一項最高效及經濟的方法。我們於二零一七年八月開始產品研
發，並計劃於二零一八年五月完成，估計開支人民幣1.8百萬元。
‧ 燃油寶。 我們擬進入中國燃油寶市場，目前正在進行初步市場及技術研究。燃油
寶乃直接用於汽車燃油的油品添加劑。過去，燃油管道因沉澱及其他化學反應而
造成黏稠的沉積物。燃油寶會將與燃油混合，以溶解阻隔物並因而提升發動機的
效能。我們於二零一七年九月開始產品研發，並計劃於二零一八年十月完成，估
計開支人民幣1.6百萬元。
27. 部門而言，新聘員工必須通過三級培訓課程，方獲委派特定職責。
截至最後實際可行日期，本公司共有76名員工，其中17名為退休返聘人員。全體員工
均位於中國。下表列示本公司全職僱員按職能劃分的明細：
僱員數目
管理 .................................................................................................... 5
行政 .................................................................................................... 18
財務 .................................................................................................... 4
銷售及市場推廣 .................................................................................. 5
採購 .................................................................................................... 4
存貨管理............................................................................................. 3
生產管理............................................................................................. 16
品質監控............................................................................................. 8
研究及開發 ......................................................................................... 13
總計 .................................................................................................... 76
28, 截至二零一七年九月三十日（即我們綜合財務報表的最近報告期結束之日），本公司物
業權益（定義見上市規則第5.01(3)條）的賬面值為人民幣 11.4百萬元，佔總資產的6.8%。因
此，本招股章程並無載入物業估值報告。
截至最後實際可行日期，本公司於宜興擁有一幅土地的土地使用權，總建築面積為
68,653.2平方米。本公司亦於宜興擁有九項物業，總樓面面積為10,791.77平方米，主要用
作廠房及辦公室。據中國法律顧問告知，本公司有權根據產權證列明的用途佔用及使用該
物業。
截至最後實際可行日期，我們並無任何租賃物業。截至二零一七年九月三十日，本集
團已抵押賬面值為人民幣5.3百萬元的若干物業及賬面值為人民幣3.5百萬元的土地使用權
作為一項人民幣18.0百萬元的銀行貸款的擔保。更多資料請參閱本招股章程附錄一所載會
計師報告附註11及附註12。
10 :
GS(14)@2018-03-26 05:51:0530. 樊鵬:3799
31. 管東濤:1300(宜興朋友)
11 :
GS(14)@2018-03-26 05:53:4032. 畢馬威
33. 2016年45%，至3,030萬，2017年首9月降17%，至2,290萬，輕債
總結: 宜興的要小心
12 :
Number0(57364)@2019-03-19 23:06:45禁售期快完了
13 :
GS(14)@2019-03-21 08:24:18呢隻野真是咪掂
浦江國際集團(奧盛新材料/浦江纜索)(2060)專區
1 :
GS(14)@2018-12-14 01:10:02http://cuyooapi.copyearth.com/article-30107-1.html
上海浦江缆索公司翻身记
From debtor to winning bidder: a Chinese SOE turns around
2016-7-17 22:33| 发布者: 寒夜孤星| 查看: 542| 评论: 0
摘要: When Wei Zhang, founder of Yuanhao Capital, a Shanghai based investment firm, visited Shanghai Pujiang Cable a few years back, the state-owned enterprise was in dismal shape, unable to pay back its ba ...
When Wei Zhang, founder of Yuanhao Capital, a Shanghai based investment firm, visited Shanghai Pujiang Cable a few years back, the state-owned enterprise was in dismal shape, unable to pay back its bankers the money it had borrowed from them. 当上海元昊投资管理有限公司(Yuanhao Capital)创始人张炜几年前去上海浦江缆索股份有限公司(Shanghai Pujiang Cable)的时候，这家国有企业经营惨淡，无法偿还银行贷款。
But Mr Zhang’s driver was impressed. “I asked him why he thought this company was so impressive,” Mr Zhang recalls, surprised the man had a view at all. “He told me, did you see the parking lot where the management park their cars? There are at least 20 luxury cars there!” 但张炜的司机却对这家公司印象深刻。张炜对司机竟然有看法感到意外，他回忆道：“我问他为何对这家公司这么印象深刻。他告诉我说，你看到停放管理层车辆的停车场了吗？那里至少有20辆豪车。”
Where the driver saw prosperity, his employer saw a symptom of the general dysfunctionality of most of China’s state-owned enterprises. At the time, the top tier of Shanghai Pujiang’s staff earned only about Rmb3,000 ($450) a month. It was predictable then that virtually every major supplier to the manufacturing company was headed by a relative of senior management; almost everyone in a position to engage in related party dealings did so and padded their expenses generously. Nobody gave a thought to the fact that customers often did not pay their bills for years, let alone made an attempt to collect the money owed. 司机看到的是财力，他的老板看到的是中国大多数国企的通病。当时，浦江缆索最高级别的员工每月薪资只有大约3000元人民币（合450美元）。意料之中的是，这家制造公司的几乎所有主要供应商都是由高级管理层的亲戚把持；几乎每个能够与关联方交易的人都在与关联方交易，而且大肆虚报费用。没有人考虑客户经常多年拖欠货款的问题，更别提努力收款了。
“Everyone cheated, many receipts are fake,” Mr Zhang remembers. “You can even find diaper receipts among business expense claims. Everyone was ripping off the company.” 张炜记得：“所有人都在舞弊，许多收据都是假的。你甚至可以在业务报销单据中发现购买尿不湿的收据。所有人都在抢劫这家公司。”
Today, the seemingly intractable lack of profitability of the state-owned enterprises, particularly in heavy industries such as steel, is giving rise to widespread despair. 现在，国有企业（尤其是在钢铁等重工业）似乎无法破除的盈利不足顽疾正在滋生大面积的绝望。
Steel is among those sectors that generate returns below their cost of capital, according to a study on Chinese productivity from McKinsey Global Institute. Chinese “steel production has become completely untethered from real market demand and is now more than double the combined production of the four next leading producers”, says a recent report from the European Union Chamber of Commerce in China, giving a sense of the magnitude of the problem. Europe’s steel industry, including ArcelorMittal, the world’s largest steel company, has been among those suffering from the excess capacity of mainland steel firms. 麦肯锡全球研究所(McKinsey Global Institute)的一份关于中国生产率的研究报告显示，钢铁业是资本回报率低于资本成本的行业之一。中国欧盟商会(European Union Chamber of Commerce in China)最近发表报告指出，中国“钢铁产量完全脱离市场实际需求，现在是第二到第五大钢铁生产国产量总和的两倍多”，这让人感觉到这个问题有多么严重。欧洲钢铁行业，包括全球最大钢铁公司安赛乐米塔尔(ArcelorMittal)，就是中国内地钢铁公司过剩产能的受害者之一。
Even the news that two of China’s largest and most modern steel producers — Baosteel Group and Wuhan Iron & Steel — may merge in an effort to rationalise production has not dispelled investor gloom. 即便是宝钢集团(Baosteel Group)与武汉钢铁(Wuhan Iron & Steel)合并以优化产能的消息也没有打消投资者的悲观情绪。宝钢和武钢属于中国规模最大、现代化程度最高的钢铁生产商。
Mr Zhang, however, is not among the hand-wringers. His experience after buying Shanghai Pujiang is instructive. By raising salaries and changing the incentive structure, he gave his managers much less motivation to rip off the company. “Everyone steals,” he says. “They needed to understand that they are stealing from themselves.” 然而，张炜并非这些悲观者中的一员。他在收购浦江缆索后的经历颇具启发意义。通过提高薪资和改变激励制度，他降低了经理中饱私囊的动机。他说：“所有人都在侵占。他们需要明白，他们在侵占自己的东西。”
Mr Zhang had much to work with as he sought to turn around the company. The group was good at its core business of making cables for bridges that span both China’s rivers and those outside the country. Shanghai Pujiang won the international contract for the restoration of the San Francisco-Oakland Bay Bridge, handily defeating Nippon Steel, partly by citing a price that was 30 per cent lower but also because its quality was sufficiently high. 张炜想扭转公司命运，他还有许多事情要做。浦江缆索非常擅长自己的核心业务，为横跨国内外江河的桥梁制造缆索。该公司曾轻松击败新日本制铁(Nippon Steel)，赢得美国旧金山奥克兰海湾大桥修复工程的国际合同，一定程度上是因为其报价低30%，但也是因为它的产品质量足够高。
Mr Zhang is a rare creature, an optimist about mainland prospects on both a macro and micro level. He believes that before President Xi Jinping’s anti-corruption drive, misbehaviour and self-dealing were rampant. The private sector firms in which he invested were barely profitable because they spent so much money on banquets for officials and under-the-table red envelopes of cash, he says. Now, such behaviour has ceased. 张炜与众不同，无论是宏观还是微观层面都对内地前景保持乐观。他认为，在中国国家主席习近平开展反腐运动之前，不当行为和自我交易非常猖獗。他说，他投资的民营公司很少有盈利的，因为它们花了很多钱用于宴请官员和私下红包贿赂。现在，此类行为杜绝了。
Yet few business people in China today feel as positive as Mr Zhang. They fear that what started as something laudatory has descended into witch hunting and persecution reminiscent of the Cultural Revolution. Perhaps it is because so many fortunes started in irregular ways that don’t bear exposure to the sunlight. Fear of being seen to be corrupt has also made government and party bureaucrats more reluctant to take decisions, making it harder for businesses to move ahead with their plans. The impact has been devastating for China’s already slowing economic growth. And there is still little consistency in how rules are enforced — who is allowed to take money out of the country and who is not, who gets a loan and who does not — these things remain unfathomable to people in the system and to those outside it. 然而，如今中国商人很少像张炜那么乐观。他们担心，起初被盛赞的反腐运动已沦为令人想起“文化大革命”的政治迫害。或许这是因为太多的财富产生于见不得光的非正当手段。由于担心被视为腐败，党政官员也更不愿做出决策，这让企业更难实施它们的计划。对中国已经放缓的经济增长而言，这种影响是灾难性的。此外规则的实施也缺乏一致——谁获准将资金带出境而谁不准，谁获得贷款而谁不能获得贷款——这些事情依然让体制内外的人们摸不着头脑。
But the story of Shanghai Pujiang is at least heartening whether it is exceptional or not. 但浦江缆索的故事至少令人振奋，无论它是否是一个例外。
译者/邹策
2 :
GS(14)@2018-12-14 01:10:39http://www.ossengroup.com/news/news_view.asp?newsid=132
奥盛集团成功收购上海浦江缆索股份有限公司
9月28日，在圆满完成之前协议商定的一系列事项后，上海奥盛投资控股（集团）有限公司成功收购并控股上海浦江缆索股份有限公司。上海浦江缆索股份有限公司创建于1988年，是我国桥梁缆索行业内首家专业制造企业，承接过包括上海南浦大桥、杨浦大桥，南京三桥、上海东海大桥、浙江舟山西侯门大桥以及美国旧金山奥克兰海湾大桥等大型特大型桥梁项目。奥盛集团在完成这次收购后，将拓宽并优化原有上下游产业链，进一步扩大生产及经营规模，为完成既定的战略目标迈下了坚实的一步。
3 :
GS(14)@2018-12-14 01:10:50https://zdb.pedaily.cn/enterprise/show13214/
海浦江缆索股份有限公司浦江缆索
Shanghai Pujiang Cable Co., Ltd.
机构总部：上海市注册地点：上海市成立时间：1994年所属行业：其他电信业务及技术
注：以上所有数据均来自清科私募通。
简介
联系方式
融资事件
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上海浦江缆索股份有限公司创建于1988年，是我国桥梁缆索行业内首家专业制造企业。伴随着中国桥梁的发展，从最初的上海南浦大桥、杨浦大桥，到现在的南京三桥、上海东海大桥及浙江舟山西侯门大桥以及美国旧金山奥克兰海湾大桥等，我公司不仅率先打破了桥梁缆索依赖进口的局面，而且已壮大成为一个集科研缆索设计、产品制造、安装咨询为一体的世界知名的缆索制造供应商。
联系方式
邮政编码：200333
详细地址：上海市普陀区武威路259号23幢A区
融资事件
4 :
GS(14)@2018-12-14 01:11:29http://hk.jrj.com.cn/2018/12/13150826734839.shtml
格隆汇获悉，12月12日，浦江国际集团有限公司(下文简称“浦江国际”)向联交所主板提交上市申请资料，海通国际作为独家保荐人。
集团供应建设项目所用材料，包括两大业务分部，即缆索业务、预应力材料业务。集团透过营运附属公司奥盛新材料及奥盛(九江)从事“奥盛”品牌的预应力材料业务以及透过营运附属公司上海浦江、浙江浦江及上海浦江缆索安装工程从事“浦江缆索”品牌的缆索业务。
集团为中国建造特大桥所用桥梁缆索的最大供应商及第三大预应力材料制造商。根据弗若斯特沙利文，自1991年至2017年，集团为在中国建造的35.1%的特大桥供应缆索，其中52.9%为悬索桥供应缆索及30.0%为斜拉桥供应缆索。根据弗若斯特沙利文，按2017年预应力材料销售收益计，集团排名第三。
具体业务方面，2015年-2017年及2018年上半年，来自缆索业务的收益分别约2.83亿元人民币(单位下同)、3.03亿元、4.26亿元、1.89亿元，分别占总收益的27.8%、28.0%、32.3%、30.7%；来自预应力材料业务的收益分别约7.36亿元、7.79亿元、8.92亿元、4.28亿元，分别占总收益的72.2%、72.0%、67.7%、69.3%。
相应期间，缆索业务毛利率分别为34.6%、34.7%、34.6%、31.5%；预应力材料业务毛利率分别为13.0%、14.0%、11.1%、14.8%。
往绩记录期间，集团自预应力材料业务产生约70%收益。2015年-2017年及2018年上半年，集团分别产生收益约10.19亿元、10.82亿元、13.18亿元、6.17亿元；税后净利润分别约6440万元、7490万元、8870万元、5130万元；其中，公司拥有人应占净利润分别约4760万元、5840万元、7150万元、3790万元。集团拟将融资款项用于以下用途：一是，用于偿还一般业务过程中获得的银行信贷融资，该等信贷融资主要用于为以多项个人及公司担保作抵押的营运资金提供资金；二是，用于收购业务，以于2021年6月前提高竞争力或有可能扩大生产规模；
三是，用于扩充江西省九江市预应力材料业务中镀锌预应力产品的产能；四是，用于扩充缆索业务的研发中心；五是，用作营运资金及一般企业用途；六是，用于升级生产设备及环保设施(包括于江西省九江市的预应力材料业务的废物处理设施)。
5 :
GS(14)@2018-12-14 01:11:47http://www.im-ossen.com/about/
奥盛新材料股份有限公司是中国目前最大的预应力材料生产企业之一，中国预应力行业协会会员单位。
奥盛新材料股份有限公司作为中国预应力材料的首批生产厂家，自2004年投产以来，至今已积累了十几年的生产经验，产品可按中国、美国、英国、法国、西班牙、韩国等各国标准进行生产控制。
预应力材料具有高强度、低松弛率等显著优点，不仅在大跨度斜拉桥、核电站、大型水利工程、城市高架、高速铁路轨枕、岩体锚固等大型工程领域有广泛用途，还能应用于各类民用建筑。目前，已被广泛应用于国家多项重点工程，并远销美国、加拿大、西班牙、意大利以及东南亚等地区。奥盛新材料股份有限公司不仅已成为马鞍山市重点骨干企业，也是国内预应力行业中名列前茅的重点出口企业。
奥盛新材料股份有限公司通过不断进取，生产预应力材料已获得几乎所有国际顶尖认证，美国PTI认证、英国UKAS认证、英国BSI认证、韩国KS认证等等，并取得西班牙工业部对欧盟以外国家颁发的唯一一张市场准入认证。
奥盛新材料股份有限公司是安徽省第九大出口企业。公司先后荣获2007、2008年度全国优秀外商投资企业、安徽省“先进技术企业”、“出口免检企业”等殊荣。并于2008年荣获国家高新技术企业证书和安徽省高新技术产品认定证书。其控股子公司奥盛（九江）钢线钢缆有限公司在2007年江西省政府一号文件中，被列为十百千亿重点企业，并先后获得江西省“先进技术企业”、“出口免检企业”、2006年度九江市第二大出口企业等殊荣。其生产的桥梁缆索用镀锌钢丝还获得了江西省重点新产品技术鉴定证书、科学技术成果鉴定证书以及2007年度江西省科技进步奖。
公司始终以“诚信、务实、双赢、共荣”作为自身经营和对外合作的宗旨，愿与海内外各界同仁共铸辉煌！
6 :
GS(14)@2018-12-14 01:12:26http://www.hkexnews.hk/app/SEHK/ ... ls-2018121101_c.htm
招股書
7 :
GS(14)@2019-05-19 18:05:031. 本集團主要供應建設項目所用材料。我們主要設有兩個業務分部，即纜索業務及預應
力材料業務。我們的纜索業務主要供應大跨度橋樑及特大橋所用橋樑纜索。大跨度橋樑及
特大橋為行業術語及為使用纜索作為主要承重構件的橋樑。特大橋一般指主跨為400米或
以上的斜拉橋及主跨為900米或以上的懸索橋。中國大跨度橋樑的歷史可追溯至1991年，
當時中國首座特大橋上海南浦大橋建成。我們的預應力材料業務主要供應各種基礎設施建
設所用預應力材料。
我們為中國建造特大橋所用橋樑纜索的最大供應商及第三大預應力材料製造商。根據
弗若斯特沙利文，自1991年至2017年，我們為中國建造的35.1%的特大橋供應纜索，其中
我們向中國52.9%的特大懸索橋及30.0%的特大斜拉橋供應橋樑纜索。根據弗若斯特沙利
文，按2017年橋樑纜索的銷售收益計，我們排名第二，而按2017年預應力材料銷售收益
計，我們排名第三。
纜索業務。我們專注於製造及供應用於建造橋樑的纜索，具備深厚的特大懸索橋及特
大斜拉橋的技術知識。
預應力材料業務。我們主要從事製造基礎設施建設所用預應力材料。我們的主要產品
線包括稀土塗鍍預應力產品、光面預應力產品及鍍鋅預應力產品。
2. 主要客戶
就纜索業務而言，我們一般透過參與競標流程及合約洽談銷售橋樑纜索。我們的主要
客戶為中國橋樑建造項目的項目公司及總承判商。就若干海外銷售，例如對韓國的銷售而
言，我們向第三方銷售，而彼等將我們的產品出售予當地項目公司及承判商。就預應力材
料業務而言，我們一般透過現有客戶群及競標獲得客戶合約。就預應力材料業務而言，我
們的主要客戶為鋼材貿易公司及鋼材製造商。
截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度，本集團的五大客戶合共分別佔總收
益55.8%、56.7%及39.5%，及我們的最大客戶分別佔總收益31.3%、20.7%及9.5%。
下表載列於所示年度按業務分部劃分的收益、毛利及毛利率分析。
截至12月31日止年度
2016年 2017年 2018年
收益 佔收益% 毛利率 收益 佔收益% 毛利率 收益 佔收益% 毛利率
人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 %
纜索業務 303,275 28.0 34.7 425,803 32.3 34.6 518,797 37.5 36.8
預應力材料業務 778,612 72.0 14.0 891,890 67.7 11.1 864,538 62.5 15.7
總收益 1,081,887 100.0 19.8 1,317,693 100.0 18.7 1,383,335 100.0 23.6
3. 下表載列於往績記錄期間按地理位置劃分的收益分析。
截至12月31日止年度
2016年 2017年 2018年
收益 佔收益% 收益 佔收益% 收益 佔收益%
人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元
中國 1,038,040 95.9 1,267,900 96.2 1,349,986 97.6
其他(1) 43,847 4.1 49,793 3.8 33,349 2.4
總收益 1,081,887 100.0 1,317,693 100.0 1,383,335 100.0
4. 纜索業務
我們專注於製造及供應建造橋樑的纜索，具備深厚的特大懸索橋及特大斜拉橋的技術
知識。此外，我們亦製造少量建造體育場及展覽中心等不同建築構造物的纜索。
我們主要製造及供應用於編製懸索橋主纜的索股及斜拉橋的拉索。於往績記錄期間，
我們亦自提供橋樑纜索安裝服務獲得小部分收益。我們的橋樑纜索目前用於中國的三大特
大橋（即虎門二橋、西堠門大橋及潤揚長江大橋）。
下表載列於所示年度纜索業務按項目類別劃分產生的收益及其佔總收益百分比：
截至12月31日止年度
2016年 2017年 2018年
人民幣千元
佔收益
% 人民幣千元
佔收益
% 人民幣千元
佔收益
%
項目類型
懸索橋 125,988 41.5 313,798 73.7 221,554 42.7
斜拉橋 167,957 55.4 92,387 21.7 284,965 54.9
其他(1) 9,330 3.1 19,618 4.6 12,278 2.4
總收益 303,275 100.0 425,803 100.0 518,797 100.0
5. 預應力材料業務
於往績記錄期間，我們自預應力材料銷售取得大部分收益，分別佔本集團收益
72.0%、67.7%及62.5%。我們的三種主要產品為(i)稀土塗鍍預應力產品；(ii)光面預應力產
品；及(iii)鍍鋅預應力產品。
下表載列於所示年度預應力材料業務所產生收益及其佔總收益的百分比：
截至12月31日止年度
2016年 2017年 2018年
人民幣千元
佔收益
％ 人民幣千元
佔收益
％ 人民幣千元
佔收益
%
產品
稀土塗鍍預應力產品 674,242 86.6 760,922 85.3 685,532 79.3
光面預應力產品 45,461 5.8 46,171 5.2 31,917 3.7
鍍鋅預應力產品 49,170 6.3 72,476 8.1 142,274 16.4
其他(1) 9,739 1.3 12,321 1.4 4,815 0.6
總收益 778,612 100.0 891,890 100.0 864,538 100.0
6. 營運資金管理
我們的營運性質上屬營運資金密集型，為我們的業務模式固有的特點。我們動用大量
營運資金為採購纜索及預應力材料業務產品的原材料向供應商預付款項及為纜索業務提供
履約擔保金（就投標及履約保證金而言）。我們一般按滾動基準向預應力材料業務的主要供
應商預付估計12個月採購量最多80%的款項或向纜索業務的主要供應商預付合約總價值最
多80%的款項。根據弗若斯特沙利文，預付款項所佔比例高在我們所經營纜索業務行業屬
常見，原因為供應商按照我們的規格定制供應品，且於預應力材料業務行業屬常見，以獲
得價格及供應的優惠待遇。有關我們纜索業務及預應力材料業務的典型項目的付款及收款
時間表說明，請參閱「財務資料－流動資金及資本資源－營運資金」一節。
我們的流動資金狀況可能受宏觀經濟環境影響及我們的業務模式易受經濟衰退的影
響。經濟衰退可能妨礙我們透過營運所得現金或透過銀行信貸融資維持充足營運資金的能
力，從而可能影響我們的流動資金狀況。營運資金或流動資金不足可能對我們的業務、財
務狀況及經營業績造成重大不利影響。有關經濟衰退的風險，請參閱「風險因素－於中國
進行業務的風險－中國的經濟、政治、法律及社會狀況、政府政策或任何經濟衰退可能影
響我們的業務」一節。
於2018年，我們的經營活動所用現金淨額為人民幣137.3百萬元，主要由於纜索業務
銷售增加以及纜索業務的未完成合同量增加導致預付款項增加。於2017年，我們的經營活
動所用現金淨額為人民幣171.1百萬元，主要由於纜索業務的業務擴充及預付沙鋼集團的款
項增加。有關流動資金的風險，請參閱「風險因素－有關我們業務及行業的風險－由於我
們的營運屬營運資金密集型，我們於2017年及2018年錄得營運現金流出；流動資金不足可
能對我們的現金流量及營運資金以及經營業績造成不利影響」及「－我們可能在客戶償還貿
易應收款項及應收質保金時遭遇延遲或未能付款，及我們的貿易應收款項與貿易應付款項
週轉日數嚴重失配，可能對我們的現金流量及營運資金以及經營業績造成不利影響」一
節。
此外，我們的纜索業務及預應力材料業務產品主要用於基礎設施建設（尤其是交通運
輸基礎設施項目），中國經濟低迷可能對建造業造成不利影響。由於基礎設施建造項目涉
及巨大資本及投資，經濟的整體週期趨勢、利率波動及政府的新發展計劃可能影響建造項
目的進度及規模，從而可能影響我們的產品需求及流動資金狀況。
流動資金管理措施
於往績記錄期間，我們於項目層面及業務單位層面均實施流動資金管理措施。於項目
層面，我們已就各具體項目從銷售團隊中指定項目經理，而財務團隊將協助監督貿易應收
款項的情況。於我們與客戶簽署合約後，我們的財務團隊將制定發出發票時間表，當中列
明根據合約訂明的交付時間表發出發票的概約時間。客戶確認收到交付貨品後，我們的銷
售團隊會通知財務團隊，而財務團隊一般於月底向客戶發出發票。財務團隊及銷售團隊均
會審閱及監督任何未發出發票的狀況以及相關發票的結付情況。就逾期貿易應收款項而
言，銷售團隊積極與該等客戶取得聯繫，包括打電話、進行銷售訪問及發出付款提示。
於業務單位層面，我們的高級管理層及執行董事亦定期與銷售及財務團隊溝通，監督
貿易應收款項的狀況，並決定是否需要採取任何後續行動（包括延長信貸期）收回任何逾期
貿易應收款項。此外，於各月初，我們的財務團隊將評估本集團每月所需的整體營運資金
金額，該金額可能包括該月的任何預付款項、貿易應付款項、投標保證金及其他營運開
支。基於我們的手頭現金結餘，財務團隊將釐定是否需提取未動用銀行融資。再者，財務
團隊亦定期監控貿易應收款項的賬齡及與銷售團隊聯絡追蹤及監控尚未償還貿易應收款項
的狀況，並作出適當撥備（倘必要）。
我們繼續監督客戶訂單的現金流量變動及採取以下措施改善現金流量狀況：
‧ 由項目經理密切監督發出發票時間表及收款程序；
‧ 積極監督未發出票據的狀況及由銷售團隊採取必要的後續行動，例如給客戶打
電話提醒彼等發票的狀況、進行銷售訪問及發出付款提示；
‧ 與供應商磋商支付條款，以延長本集團採購團隊的付款及結算期；及
‧ 確保向信貸記錄良好的客戶銷售及我們的銷售團隊透過評估客戶的目前財務狀
況定期對客戶進行信貸評估。
由於我們已於往績記錄期間實施上述流動資金管理措施，我們在業務增長的情況下並
未經歷維持充足營運資金方面的任何重大困難。然而，倘我們預期出現營運資金問題或倘
中國經濟衰退而可能影響我們的業務，我們或會減少競標纜索業務項目的數目及╱或價值
或減少預應力材料業務客戶的訂單，以確保我們的業務運營擁有充足的營運資金。我們可
能會採取更積極主動的措施，密切監察未償付發票的狀況，並採取打電話、進行銷售訪問
及向客戶發送結清未償付發票的付款提醒等必要的跟進措施，以收回未償還貿易應收款項
及進一步與我們的主要供應商磋商，以降低原材料的預付款項水平。經與供應商磋商後，
我們亦可能要求供應商退回部分原材料預付款項。
7. 生產
下表根據生產的標準產品單位載列於所示年度生產設施的設計產能、實際產量及利用
率：
截至12月31日止年度
2016年 2017年 2018年
業務分部 產能(1) 實際產量 利用率(2) 產能(1) 實際產量 利用率(2) 產能(1) 實際產量 利用率(2)
（噸） （噸） （%） （噸） （噸） （%） （噸） （噸） （%）
纜索業務 40,000 23,677 59.2 40,000 39,443 98.6 40,000 46,396 116.0
預應力材料業務
－光面預應力產品(3) 91,000 9,255 10.2 91,000 10,796 11.9 91,000 5,481 6.0
－稀土塗鍍預應力產品(4) 269,000 249,397 92.7 269,000 213,628 79.4 269,000 157,130 58.4
－鍍鋅預應力產品(5) 30,000 12,243 40.8 30,000 10,903 36.3 30,000 30,563 101.9
附註：
(1) 纜索業務的產能基於不同生產機器的最佳生產速度、生產人員數目、每個曆年300個工
作日，並計及員工假期以及公共假期以及維護計劃後釐定。通過增加一次輪班，我們將
可在不擴充生產設備情況下將產能提升至60,000噸，以滿足未來需求。實際產能亦可能
視乎所生產纜索產品的規格而不同。
(2) 利用率乃按有關年度的實際產量除以產能計算。
(3) 生產的「拉絲」階段產能有限。
(4) 生產的「塗鍍」階段產能有限。
(5) 生產的「穩定化」階段產能有限，原因為我們亦於該階段購買半製成鍍鋅預應力產品進
行進一步加工。「鍍」階段的年產能限於每年僅10,000噸。
8. 生產設施
我們於中國生產設施進行所有製造業務。我們於中國西塘的主要設施生產纜索業務產
品，而於中國馬鞍山及九江設施生產預應力材料業務產品。有關我們的生產設施的進一步
詳情，請參閱本招股章程「業務－生產－生產設施」一節。
下表載列我們的三個主要生產設施詳情：
位置 生產的主要產品 品牌
浙江省西塘 橋樑纜索 浦江纜索
安徽省馬鞍山 光面預應力產品及稀土塗鍍預應力產品 奧盛
江西省九江 光面預應力產品、稀土塗鍍預應力產品及
鍍鋅預應力產品
奧盛
9. 於其他證券交易所上市
我們的附屬公司奧盛創新持有預應力材料業務，其美國存託股份於納斯達克資本市場
上市（股票代碼：OSN）。奧盛創新現在且將在上市後繼續在納斯達克資本市場上市。
我們的附屬公司上海浦江持有纜索業務，於2015年6月10日，上海浦江向中國證券監
督管理委員會遞交上市申請。然而，鑒於大量上市申請使上市時間表不確定及本集團將纜
索業務與預應力材料業務合併的後期業務策略，上海浦江於2016年下半年撤回其上市申
請，並考慮上市或集資的替代方法。於撤回申請時，並無收到中國證監會或上海證券交易
所有關上海浦江上市申請的評述。
http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpu ... 619392575006973.pdf
http://www.csrc.gov.cn/pub/shang ... 528602945625689.pdf
10. 全球發售的統計數據(1)
下列統計數字乃基於假設200,000,000股新股份根據全球發售發行：
按指示性發售價
範圍的下限每股
2.56港元計算
按指示性發售價
範圍的上限每股
3.55港元計算
股份市值(2) 2,048百萬港元 2,840百萬港元
每股股份未經審核備考經調整
綜合有形資產淨值(3) 2.30港元 2.55港元
11. 股息
截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度，以及直至本招股章程日期，我們並
未宣派或派付任何股息。於上市前，我們並無計劃派付或宣派任何股息。於最後實際可行
日期，我們並無任何特定股息政策或預定派息比率。
有關建議派付股息由董事會全權酌情決定，惟須符合適用法律及法規，且於上市後，
任何年度末期股息的宣派將須獲得股東批准。董事會將予行使的酌情權須符合任何適用法
律。本公司日後將宣派及派付的任何股息金額將視乎（其中包括）我們的經營業績、現金流
量及財務狀況、經營及資本需求以及其他相關因素而定。概無保證本公司將能夠宣派或分
派董事會任何計劃所載金額的任何股息或根本無法宣派或分派股息。
12. 所得款項用途
假設發售價為每股股份3.06港元（即指示性發售價範圍每股股份2.56港元至3.55港元
的中位數），經扣除我們就全球發售應付的包銷費及估計開支後，全球發售所得款項淨額
（不包括來自銷售股份的所得款項淨額）估計為約572.1百萬港元（在行使任何超額配股權之
前）。本公司將無權獲得來自銷售股份的所得款項淨額。我們擬將該等所得款項淨額用於
以下用途：
• 預期約138.4百萬港元（估計所得款項淨額總額約24.2%）將用於償還我們於一般
業務過程中獲得的銀行信貸融資，該等信貸融資主要用於為以多項個人及公司
擔保作抵押之營運資金提供資金；
• 預期約144.2百萬港元（估計所得款項淨額總額約25.2%）將用於收購業務，以於
2021年6月前提高競爭力或擴大生產規模；
• 預期約126.0百萬港元（估計所得款項淨額總額約22.0%）將用於擴充江西省九江
市預應力材料業務中鍍鋅預應力產品的產能；
• 預期約79.2百萬港元（估計所得款項淨額總額約13.9%）將用於擴充我們的纜索
業務的研發中心；
• 預期約26.9百萬港元（估計所得款項淨額總額約4.7%）將用於增購生產設備及環
保設施（包括於江西省九江市的預應力材料業務的廢物處理設施）；及
• 預期約57.4百萬港元（估計所得款項淨額總額約10.0%）將用作營運資金及一般
企業用途。我們擬將預留用作營運資金的部分所得款項淨額用於上市後結清於
2019年3月31日應付湯博士的未償還款項約人民幣22.7百萬元。
13. 近期發展及無重大不利變動
自2019年1月1日起及直至最後實際可行日期，我們已於中國取得多項重大橋樑纜索
項目。我們獲授14個新合約，中標率為77.8%，於2019年的新簽合約價值總額合共約人民
幣350.3百萬元。截至2019年3月31日止三個月，我們錄得的財務業績較2018年同期有所改
善，主要由於纜索業務的橋樑纜索項目數目增加。
董事已確認，自2018年12月31日以來及直至本招股章程日期，我們的財務或貿易狀
況或前景概無重大不利變動，亦無發生任何事件而可能會對本招股章程附錄一會計師報告
所載綜合財務報表所示的資料造成重大不利影響。
14. 上市開支
有關上市的估計開支總額為約人民幣57.7百萬元（基於指示性發售價範圍的中位數及
假設超額配股權未獲行使），其中約人民幣54.4百萬元由本集團承擔及約人民幣3.3百萬元
由售股股東承擔。於往績記錄期間，我們產生的上市開支為人民幣19.8百萬元，其中人民
幣14.8百萬元已於綜合損益及其他全面收益表扣除，餘額人民幣5.0百萬元入賬列作預付款
項，預期將於上市後撥充資本。於全球發售完成時，我們預期進一步產生上市開支（包括
包銷佣金）約人民幣34.6百萬元（根據全球發售指示性價格範圍的中位數計算及假設超額配
股權尚未行使，且並無計及任何酌情獎勵費用（倘適用）），其中估計金額約人民幣14.8百
萬元將於2019年的綜合損益及其他全面收益表扣除，而估計金額約人民幣19.8百萬元將於
2019年資本化。我們預期此等上市開支不會對我們截至2019年12月31日止年度的業務及經
營業績造成重大影響。
8 :
GS(14)@2019-05-19 18:08:2515. 風險: 屬營運資金密集型、AR、收益依賴五大客戶、自五大供應商採購大部分原材料、自預應力材料業務產生大部分銷售額、纜索業務客戶屬非經常性質、高碳盤條價格大幅上漲、不再享有15%的經調減中國企業所得稅稅率、專有及註冊技術末必得到充分保護、市場需求及政府規例變動、纜索業務的未完成合同量未必反映我們未來的經營業績、保險、競爭越趨激烈、國際貿易法規有關的風險、匯率、人、擴充計劃、生產設施、存貨、環境、健康、中國政府有關基礎設施建設行業的政策變動影響、通脹或勞工短缺、
9 :
GS(14)@2019-05-19 18:12:2516. 2004年搞預應力材料、之後分拆在美國上市，其後在控制公司層面在2010年併購早於1989年成立上海浦江纜索，擴張業務，曾希望分拆該業務於中國上市並引資但失敗，轉在把兩個業務改在香港上
17. 合併纜索業務與預應力材料業務的業務策略
自2016年前後，鑒於纜索業務與預應力材料業務間在供應鏈管理及經營方面的潛在
協同效應，我們決定將兩項業務合併為單一組別並尋求經擴大集團於國際認可證券交易所
上市。此外，合併纜索業務與預應力材料業務將令本集團擴大規模及國際版圖，以進一步
把握因纜索業務的國際項目機遇而產生的增長機遇。鑒於我們基本上在中國經營及產生收
益，且我們的管理層駐於中國，董事最終決定，聯交所為本集團最合適的上市場所。
18. 建議重組奧盛創新
為合併兩項業務，本集團已考慮多種備選方案。奧盛創新持有的預應力材料業務擬將
轉讓予湯博士的聯屬實體，以註銷其於奧盛創新的股份。同時，奧盛創新將自第三方收購
一項新業務並由第三方控制。預期於下列擬進行的交易完成後，(i)湯博士將不再於奧盛創
新的任何股份中擁有權益，因此奧盛創新不再與本集團聯屬及(ii)為應付於聯交所的新上
市，纜索業務與預應力材料業務將合併為單一組別。其時，奧盛創新的董事認為，此安排
符合奧盛創新股東的最佳利益。
為令上述安排於2017年7月19日生效，奧盛創新與（其中包括）美國亞洲糖尿病基金會
（「美國亞洲糖尿病基金會」，為一間擁有從事研究、開發及推廣血糖監測產品的中國醫療
設備公司的加州公司）訂立換股協議（「換股協議」）。美國亞洲糖尿病基金會為一間投資控
股公司，其股份由中國醫療設備附屬公司及不同金融投資者管理。根據換股協議，奧盛創
新同意收購美國亞洲糖尿病基金會全部股權以換取向美國亞洲糖尿病基金會股東發行奧盛
創新股份。此外，奧盛創新訂立協議（「分拆協議」），以緊隨換股協議完成後分拆其現有預
應力材料業務。根據分拆協議，湯博士的聯屬實體將收購奧盛創新材料集團的全部股權，
以沒收及註銷湯博士於奧盛創新持有的所有普通股。換股協議及分拆協議後統稱為「美國
重組」。美國重組於2018年1月17日召開的股東特別大會上獲奧盛創新股東約98.8%的票數
批准。Effectual Strength（一間由湯博士全資擁有的公司，持有全部普通股的59.5%）放棄
投票。
然而，於交易數次延遲完成後，於2018年5月8日，奧盛創新終止換股協議，原因為
美國亞洲糖尿病基金會及其股東未能達成換股協議所載的交割條件。由於換股協議及分拆
協議互為條件，故分拆協議亦被視為終止。董事確認，終止及廢止美國重組並無亦將不會
對我們的業務造成重大影響。
鑒於香港上市的籌備工作已進行、我們的業務及行業前景的持續增長，我們決定透過
收購Acme Innovation所持的奧盛創新股份進行業務合併及推進聯交所上市申請。我們認
為，此為實現其合併預應力材料業務與纜索業務及實現聯交所上市策略的最佳備選方案。
10 :
GS(14)@2019-05-22 13:44:2519. 於往績記錄期間，我們自預應力材料業務產生約67%收益。截至2016年、2017年及
2018年12月31日止年度，我們分別產生收益人民幣1,081.9百萬元、人民幣1,317.7百萬元及
人民幣1,383.3百萬元，年內溢利分別為人民幣74.9百萬元、人民幣88.7百萬元及人民幣
148.6百萬元。
下表載列於所示年度按業務分部劃分的收益、毛利及毛利率分析。
截至12月31日止年度
2016年 2017年 2018年
收益 佔收益% 收益 佔收益% 收益 佔收益%
人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元
纜索業務 303,275 28.0 425,803 32.3 518,797 37.5
預應力材料業務 778,612 72.0 891,890 67.7 864,538 62.5
總收益 1,081,887 100.0 1,317,693 100.0 1,383,335 100.0
截至12月31日止年度
2016年 2017年 2018年
毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率
人民幣千元 (%) 人民幣千元 (%) 人民幣千元 (%)
纜索業務 105,203 34.7 147,325 34.6 190,664 36.8
預應力材料業務 109,252 14.0 98,582 11.1 135,837 15.7
總計 214,455 19.8 245,907 18.7 326,501 23.6
20. 下表載列於所示期間預應力材料業務所產生收益及其佔總收益的百分比：
截至12月31日止年度
2016年 2017年 2018年
人民幣千元 佔收益％ 人民幣千元 佔收益％ 人民幣千元 佔收益％
產品
稀土塗鍍預應力產品 674,242 86.6 760,922 85.3 685,532 79.3
光面預應力產品 45,461 5.8 46,171 5.2 31,917 3.7
鍍鋅預應力產品 49,170 6.3 72,476 8.1 142,274 16.4
其他(1) 9,739 1.3 12,321 1.4 4,815 0.6
總收益 778,612 100.0 891,890 100.0 864,538 100.0
21. 生產設施
我們於中國生產設施進行所有製造業務。我們於西塘主要設施生產「浦江纜索」品牌
的橋樑纜索，而於馬鞍山及九江設施生產「奧盛」品牌的預應力產品。
下表載列三處主要生產設施的詳情：
地點 生產的主要產品 品牌
浙江省西塘 橋樑纜索 浦江纜索
安徽省馬鞍山 光面及稀土塗鍍預應力產品 奧盛
江西省九江 光面、稀土塗鍍預應力產品及
鍍鋅預應力產品
奧盛
有關進一步詳情，請參閱本招股章程「業務－物業」一節。
我們擁有製造、出廠檢驗及質量監控設備，以提升生產效率。
根據我們的經驗，如得到適當保養及定期升級，預期我們兩個業務分部的主要設備的
估計使用年期介乎十至20年。我們定期檢查機器及設備，並對其進行維修及保養工作。於
往績記錄期間，我們並未因機器故障而經歷任何重大意外營運中斷。
除每年添置機器外，我們於截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度的維修及
保養費用分別為人民幣0.9百萬元、人民幣1.1百萬元及人民幣1.4百萬元。
就預應力材料業務而言，稀土塗鍍預應力產品及光面預應力產品的生產員工可交替使
用。然而，由於鍍鋅預應力產品的生產過程較複雜及須特別培訓，我們設有專職團隊生產
鍍鋅預應力產品。如「未來計劃及所得款項用途」一節所披露，我們正計劃擴充鍍鋅預應力
產品生產線及我們預期於「鍍」階段及「穩定化」階段新購一套鍍鋅機組及一台鍍鋅預應力
鋼絲穩定器，以生產鍍鋅預應力產品。
22. 下表載列於2018年12月31日我們生產產品所用主要設備概要：
纜索業務
斜拉橋專用
主要設備 地點 機器編號 預期平均剩餘年期
（年數）
絞制生產線 浙江省嘉興 2 11.5
擠包生產線 浙江省嘉興 2 11.5
制錨機組 浙江省嘉興 2 11.5
張拉生產線 浙江省嘉興 2 11.5
懸索橋專用
放絲機組 浙江省嘉興 2 11.5
成型機組 浙江省嘉興 2 11.5
牽引系統 浙江省嘉興 2 11.5
繞包機組 浙江省嘉興 2 11.5
收卷機組 浙江省嘉興 2 11.5
120噸龍門吊機 浙江省嘉興 1 9.5
預應力材料業務
主要設備 位置 機器編號 預期平均剩餘年期
（年數）
拉絲機 安徽省馬鞍山 4 8.5
合股機 安徽省馬鞍山 2 8.5
塗鍍生產線 安徽省馬鞍山 1 9.5
拉絲機 江西省九江 3 7.5
合股機 江西省九江 1 7.5
鍍鋅機組 江西省九江 1 9.5
鍍鋅鋼絲穩定化
生產線
江西省九江 2 7.5
塗鍍生產線 江西省九江 1 9.5
23. 下表根據生產的標準產品單位載列於所示年度生產設施的產能、實際產量及利用率：
截至12月31日止年度
2016年 2017年 2018年
業務分部 產能(1) 實際產量 利用率(2) 產能(1) 實際產量 利用率(2) 產能(1) 實際產量 利用率(2)
（噸） （噸） （%） （噸） （噸） （%） （噸） （噸） （%）
纜索業務 40,000 23,677 59.2 40,000 39,443 98.6 40,000 46,396 116.0
預應力材料業務
－光面預應力產品(3) 91,000 9,255 10.2 91,000 10,796 11.9 91,000 5,481 6.0
－稀土塗鍍預應力產品(4) 269,000 249,397 92.7 269,000 213,628 79.4 269,000 157,130 58.4
－鍍鋅預應力產品(5) 30,000 12,243 40.8 30,000 10,903 36.3 30,000 30,563 101.9
附註：
(1) 纜索業務的產能取決於各種生產機器的最佳生產速度、生產人員數目、每曆年的300天
作業日數，並計及員工假期以及公共假期以及維護計劃。通過增加一次輪班，我們可在
未擴充生產設備的情況下將產能提升至60,000噸，從而滿足生產需求。實際產能亦可能
視乎所生產纜索產品的規格而定。
(2) 利用率乃按有關年度的實際產量除以產能計算。
(3) 生產的「拉絲」階段產能有限。
(4) 生產的「塗鍍」階段產能有限。
(5) 生產的「穩定化」階段產能有限，原因為我們亦購買半製成鍍鋅預應力產品於該階段進
行進一步加工。「鍍」階段的年產能僅限於每年10,000噸。
於往績記錄期間，我們的產能並無重大變動。
24. 纜索業務
纜索業務的利用率由於2016年的59.2%增長至於2017年的98.6%。該增長主要由於對
合約價值較高的項目的銷售，使得橋樑纜索的銷量由於2016年的27,327噸增加至於2017年
的39,442噸。由於橋樑纜索的需求持續強勁，利用率由於2017年的98.6%增至於2018年的
116.0%，因此，銷量由於2017年的39,442噸增加至於2018年的42,592噸。斜拉橋項目數目
亦由於2017年的42個增加至於2018年的65個。利用率的波動亦視乎年內我們手頭項目的交
付時間表而定。
25. 預應力材料業務
我們的光面預應力產品產能的利用率低，原因是我們光面預應力產品的需求低及我們
專注於銷售及生產需求較高的鍍鋅預應力產品。於2016年、2017年及2018年，銷售光面預
應力產品分別貢獻我們預應力材料業務總收益的5.8%、5.2%及3.7%，且銷量由於2016年
的17,623噸下降至於2017年的9,165噸，並進一步下降至於2018年的5,893噸。
就我們的稀土塗鍍預應力產品而言，我們的利用率在往績記錄期間波動。利用率由於
2016年的92.7%降至於2017年的79.4%，原因是稀土塗鍍預應力產品的銷量下降。於2018
年，利用率進一步降至於58.4%，原因為我們的稀土預應力產品的市場需求較低，促使我
們更專注於生產及銷售鍍鋅預應力產品，其在原材料及勞工方面需要使用更多資源。
就我們的鍍鋅預應力產品而言，利用率由於2016年的40.8%輕微降至於2017年的
36.3%，乃由於我們出售較多於2016年生產的存貨導致產量下降，而於2018年利用率大幅
增加至101.9%。利用率於2018年提高主要由於建築公司及纜索製造商對鍍鋅預應力產品的
需求增加，加上我們更專注於生產及銷售鍍鋅預應力產品，以滿足相關需求。
由於九江生產設施外面的道路維修期間發生影響一條高壓輸電電纜的施工事件，於
2018年7月至12月，我們的部分鍍鋅生產線供電中斷，導致若干設備無法運作。該受影響
的設備用於鍍鋅預應力產品的「鍍」階段。於2018年12月底前後，供電已恢復且鍍鋅生產線
已恢復正常運作。於往績記錄期間，鍍鋅預應力產品的銷售貢獻我們總收益介乎4.6%至
10.3%。此外，我們鍍鋅預應力產品的利用率及銷售並未受供電中斷的不利影響，原因是
我們自供應商購買較多半成品鍍鋅預應力材料，於「穩定化」階段進一步加工成最終產品。
鍍鋅預應力產品的利用率並無受到供電中斷的影響，原因為利用率乃基於「穩定化」階段每
年30,000噸的產能計算。於2018年，銷售自家生產鍍鋅預應力產品的毛利率為約27%，而
於2018年銷售已加工半製成鍍鋅產品的毛利率為約20%。有關我們生產流程的描述，請參
閱「業務－生產－生產流程－預應力材料業務」。董事確認，供電中斷並無對我們的業務造
成任何重大不利影響。
26. 預應力材料業務的擴張計劃
作為本集團業務策略的一部分及考慮到我們鍍鋅預應力產品的現有產能，董事擬於上
市後擴大鍍鋅預應力產品的產能。預期該新生產線於「鍍」階段新增設計年產能10,000噸，
於「穩定化」階段新增設計年產能30,000噸。該條新增生產線預期於2020年6月前竣工。有
關擴充計劃的詳情，請參閱「未來計劃及所得款項用途」一節。
經計及預應力材料業務的當前營運表現，董事認為，擴充計劃符合本集團的利益。與
擴充鍍鋅預應力產品產能有關的業務理據及其他詳情包括：
• 市場前景良好：我們的鍍鋅預應力產品可用作橋樑纜索的原材料，並可用於多
種其他建築結構。根據弗若斯特沙利文，預期於2018年至2022年預應力材料業
務的估計銷售總值將按複合年增長率13.4%增長。此外，預測於2018年至2022
年中國基建固定資產的投資總額將按複合年增長率11.8%增長，且預期同期鍍
鋅預應力材料的估計銷售總額將按18.7%的複合年增長率增長。因此，董事相
信鍍鋅預應力產品市場具有進一步擴展的巨大潛力。鑒於市場前景可觀，預期
市場將一直保持對預應力材料的需求。有關預應力材料行業的詳情，請參閱
「行業概覽－橋樑纜索及預應力材料行業的市場分析－主要市場推動因素及趨勢
－預應力材料行業的主要市場推動因素及趨勢」一節。此外，由於鍍鋅預應力
產品可用作橋樑纜索的原材料，預期特大橋的數目於2018年至2022年將按複合
年增長率20.8%持續增加亦將促進鍍鋅預應力產品的需求上升。
• 鍍鋅產品的銷售增加：儘管於往績記錄期間我們鍍鋅預應力產品的銷售僅佔總
收益約4.6%至10.3%，但該金額一直增加。如上文所述，由於良好的市場前
景，鍍鋅預應力產品的需求增長，且預期將持續增長。於往績記錄期間，鍍鋅
預應力產品的銷量由於2016年的9,608噸增至於2017年的13,255噸，並進一步增
至於2018年的19,489噸。此外，我們於2018年向纜索業務銷售6,228噸。
預應力材料業務的整體銷量由於2016年的284,279噸下降至於2017年的237,681
噸，並進一步下降至2018年的174,662噸，主要由於稀土及光面預應力產品的需
求減少，部分被鍍鋅預應力產品的需求大幅增加抵銷。鑒於鍍鋅預應力產品的
需求增長及市場前景有利，長遠而言，我們計劃更專注於生產相關產品，包括
橋樑纜索相關產品。
• 產能不足：由於現時生產機器的限制，經計及最理想的生產速度，於2018年，
我們鍍鋅預應力產品的生產線已達到最大產能，利用率超過100%。考慮到市場
前景良好，我們預期鍍鋅預應力產品的需求將會增加，因此，我們需新增產能
應付需求。
我們建議的擴張與生產流程的「鍍」及「穩定化」階段有關，我們預期將於「鍍」
階段新增10,000噸的設計產能及於「穩定化」階段新增30,000噸的設計產能，從
而令年產能翻倍。於2018年上半年，經計及季節性因素，「鍍」階段的利用率為
58.1%。由於上文披露的電力中斷，我們的鍍鋅機組於2018年下半年無法使
用。於2018年全年，「穩定化」階段的利用率為101.9%。
• 纜索業務的供應：於往績記錄期間，我們的纜索業務主要自獨立第三方供應商
採購鍍鋅預應力鋼絲作為生產橋樑纜索的原材料。我們預計產能提升可能有助
於供應纜索業務，並於纜索業務現有供應商供應短缺時作為原材料供應的替代
來源。於2016年及2017年，纜索業務並無向預應力材料業務採購鍍鋅預應力鋼
絲。於2018年以及於往績記錄期間後及直至最後實際可行日期，我們的纜索業
務分別自預應力材料業務採購6,228噸及3,604噸鍍鋅鋼絲，公司間的銷售收益
分別為人民幣38.1百萬元及人民幣26.9百萬元。我們於2018年及2019年進行公
司間採購，原因為現有供應商的產能不足以應付我們的訂單需求。儘管我們計
劃繼續主要自現有供應商採購，但我們預測纜索產品的市場需求會增加，將需
要採購更多原材料。因此，我們預期，由於我們擴大預應力材料業務產能及增
加生產鍍鋅預應力產品，我們將開始自內部為纜索業務採購更多原材料。
假設新增鍍鋅生產線將於2020年6月前完成及鍍鋅預應力產品於2018年至2022年間的
產量將根據弗若斯特沙利文預測的鍍鋅預應力產品的銷量增長及經計及纜索業務的集團公
司間銷量，於2020年、2021年及2022年，「鍍」階段及「穩定化」階段的預期利用率分別約
90.0%及79.3%（基於鍍階段及穩定化階段的年產能15,000噸及45,000噸，因新增生產線預
期將營運六個月）、90.0%及68.4%（基於鍍階段及穩定化階段的年產能20,000噸及60,000
噸）以及90.0%及78.5%（基於鍍階段及穩定化階段的年產能20,000噸及60,000噸）。
預期利用率按相關年度的預期產量除以預期產能計算。就預期產量而言，我們假設，
產量將根據弗若斯特沙利文預測的預期增長率增長，有關於2020年、2021年及2022年的預
期增長率的詳情，請參閱「行業概覽」一節「2013年至2022年（估計）中國鍍鋅預應力產品的
銷量」圖表。就預期產能而言，我們假設新增鍍鋅生產線將於2020年7月開始運作。
「穩定化」階段的預期利用率預計由於2020年的79.3%下降至於2021年的68.4%，主要
由於與於2020年的產能45,000噸相比，2021年全年的產能增加33.3%至60,000噸，高於弗
若斯特沙利文預測的2021年產量預期增長率15.0%。預期利用率將於2022年增加至78.5%，
乃由於根據弗若斯特沙利文預測的增長率，鍍鋅預應力產品的預期銷量增加。
上述預測僅作說明用途及基於上述假設而作出。實際結果可能與根據該等假設作出的
預測有重大差別。 閣下不應過分依賴該等預測。
本公司捕捉鍍鋅預應力市場增長的策略
為捕捉市場增長，我們計劃實施以下策略：
• 加強銷售及營銷工作：我們旨在透過加大銷售力度及開拓鍍鋅預應力產品的新
客戶加強銷售及營銷力度。如「未來計劃及所得款項用途」一節所披露，作為鍍
鋅預應力材料擴充計劃的一部分，我們計劃增聘八名銷售員工及八名營銷人員
而擴大銷售團隊及營銷團隊。通過增聘銷售及營銷人員，我們可透過向主要客
戶的特派客戶經理繼續鞏固與現有客戶的關係，同時，透過擴大銷售範圍及提
升我們的地區影響力開拓新客戶。
• 根據弗若斯特沙利文，鍍鋅預應力產品可廣泛應用於基礎設施建設且橋樑纜索
的使用日益增加，繼而將促進鍍鋅預應力產品市場的增長。於2018年，我們順
利獲得為建築構造物製造纜索（如漁業纜索）的合約。由於橋樑纜索的應用日益
廣泛，我們預測，銷售團隊將於協助我們捕捉市場增長方面發揮重要作用。
• 研發工作：我們將繼續加強研發工作，改善及提高產品的技術標準。
如鍍鋅預應力產能擴充計劃所述，我們的預應力材料業務能出售纜索業務所需的鍍鋅
預應力材料，且預應力材料業務將能充當纜索業務的替代供應商。可以預測，來自纜索業
務的鍍鋅預應力產品需求將增加。
纜索業務與預應力材料業務的關係
於往績記錄期間，儘管我們的預應力材料業務有能力為纜索業務供應鍍鋅預應力產
品，惟纜索業務於2016年及2017年並無向預應力材料業務進行採購，主要原因如下：
• 與現有供應商的地理位置較為靠近
自我們開展纜索業務以來，我們位於浙江省西塘的纜索業務生產設施自位於上
海市及浙江省的供應商採購我們大部分原材料。由於生產橋樑纜索的原材料體積龐大
且沉重，故管理層認為，由於地理位置相鄰，故自纜索業務的現有供應商採購纜索業
務原材料較自位於安徽省及江西省的預應力材料業務生產設施採購原材料更省時及更
具成本效益。
• 與可靠供應商的關係穩固
我們的纜索業務擁有穩固的經營歷史並一直自其現有供應商採購原材料。截至
最後實際可行日期，我們已與現有供應商維持超過五年的良好業務關係。董事確認，
於往績記錄期間，我們與該等現有供應商並無遭遇短缺、延誤及價格等方面的任何重
大問題。
• 於2016年擬進行A股上市期間避免關連交易
自2010年12月起，我們的預應力材料業務在美國納斯達克上市，及於2015年6
月，我們的纜索業務向上海證券交易所提交上市申請，有關申請隨後於2016年下半
年撤回。詳情請參閱「歷史、重組及集團架構－於其他證券交易所上市」一節。於
2015年提出A股上市申請時，控股股東的本意為讓預應力材料業務及纜索業務分別於
美國及上海獨立上市。由於纜索業務及預應力材料業務均由控股股東控制，各業務經
營實體的管理層認為，就於獨立性而言，避免重大持續關連交易為最佳做法。因此，
我們的纜索業務僅在撤回於上海證券交易所的上市申請及完成本集團控制預應力材料
業務及纜索業務的重組後，在2018年開始自預應力材料業務採購所需原材料。
11 :
GS(14)@2019-05-22 14:16:3627.與最大供應商沙鋼集團的關係
沙鋼為一家於1996年於中國註冊成立的公司。沙鋼集團主要從事生產、銷售及買賣
鋼條、鋼板、鋼絲及盤條等鋼材，亦生產預應力原材料。沙鋼於2017年被評為中國五百強
企業並於2017年被評為世界五百強企業。如弗若斯特沙利文所確認，沙鋼集團為中國鋼材
（包括生產鋼盤條）市場領導者。於往績記錄期間，沙鋼集團為我們的最大供應商及我們自
彼等採購預應力材料業務的原材料高碳盤條。截至2016年、2017年及2018年12月31日止年
度，我們自沙鋼集團的採購額分別佔我們總採購額的48.7%、54.7%及54.0%。就預應力材
料業務生產所用的特定類型的高碳盤條而言，我們亦為沙鋼的主要客戶之一。儘管我們自
沙鋼集團採購大量原材料，惟由於該等原材料可自中國多名替代供應商獲得，我們並不依
賴沙鋼集團。然而，我們自沙鋼集團採購大量原材料，主要原因如下：
• 與本集團的穩固供應商關係及較佳的採購條款：本集團自沙鋼集團採購原材料
約八年，且董事認為其為一家提供優質產品的具競爭力、聲譽卓著及可靠的原
材料供應商。由於穩固的業務關係，於往績記錄期間，我們與沙鋼集團訂立年
度框架協議。年度框架協議的主要條款包括按每季度協定的價格採購的高碳盤
條的年度最低採購量，沙鋼集團將優先向我們供應原材料，我們須作出預付款
項以取得原材料價格及供應方面的優惠待遇，而未償還款項可通過現金或承兌
票據結清。於我們與沙鋼集團多年的業務往來期間，我們並無面臨任何有關短
缺、延誤及定價的重大採購問題。
• 便利：我們一般自沙鋼集團位於江蘇省張家港的生產基地採購大部分原材料，
該基地緊鄰馬鞍山及九江的預應力材料業務生產基地。此外，高碳盤條為大量
採購的原材料且通常以貨船運輸。以其他方式運輸的成本效率較低。由於我們
的生產基地及沙鋼集團的生產基地均沿長江分布，故沙鋼集團生產基地的位置
有利於交付原材料。
• 鄰近我們生產設施的可資比較供應商的數目有限：如弗若斯特沙利文所確認，
沙鋼集團為中國其中一名主要鋼材（包括生產鋼盤條）的供應商及市場領導者。
目前該地區僅有少數達到一定規模且擁有可滿足我們要求的產品質量及採購量
的原材料產能的製造商。基於上文所述，我們過往一直自沙鋼集團採購預應力
材料業務的大部分原材料。
儘管我們於往績記錄期間自沙鋼集團採購大量原材料，惟董事認為，此將不會影響我
們業務的營運，原因如下：
• 與本集團的穩固供應商關係：本集團與沙鋼集團維持約八年的良好業務關係。
我們預期沙鋼集團將繼續與我們保持業務關係，且董事認為沙鋼集團終止向我
們供應高碳盤條的風險甚微。因此，與沙鋼集團的關係終止的可能性甚微。
• 替代供應商：如弗若斯特沙利文所確認，市場上有能提供相若高碳盤條的替代
供應商，且我們過往與若干該等替代供應商維持良好的業務關係。董事認為，
我們能以相若條款及數量自替代供應商採購產品。於往績記錄期間，除自沙鋼
集團採購高碳盤條外，我們亦自營運規模與沙鋼集團相若的其他主要供應商採
購高碳盤條。董事相信，我們於自該等替代供應商採購方面並無任何困難。因
此，我們能有效降低與沙鋼集團的關係發生重大不利變動的風險。
28. 招標
我們的客戶通常根據包括價格、產品質素、資本及供應商的產能、聲譽及相關橋樑纜
索項目的往績記錄在內的多項因素選擇供應商。我們的銷售團隊根據招標邀請的具體要求
編製及提交投標文件。就部分招標而言，我們須提供特定金額的投標保證金，該等款項將
於公佈招標結果後退還（不論我們是否中標）。
下表載列於往績記錄期間及直至最後實際可行日期我們投標纜索業務的概要。
截至12月31日止年度
於2019年
1月1日至
最後實際
2016年 2017年 2018年 可行日期
已提交標書數目 55 70 86 18
本集團獲授合約數目 37 47 62 14
中標率(%) 67.3 67.1 72.1 77.8
29. 纜索業務銷售合約的合約安排可能對我們的業務帶來流動性壓力。詳情請參閱「風險
因素－有關我們業務及行業的風險－由於我們的營運屬營運資金密集型，我們於2017年及
2018年錄得營運現金流出；流動資金不足可能對我們的現金流量及營運資金以及經營業績
造成不利影響」及「－我們可能在客戶償還貿易應收款項及應收質保金時遭遇延遲或未能付
款，及我們的貿易應收款項與貿易應付款項週轉日數嚴重失配，從而對我們的現金流量及
營運資金以及經營業績造成不利影響」各節。
於往績記錄期間，懸索橋項目的合約價值介乎人民幣5.9百萬元至人民幣300.0百萬
元，而斜拉橋項目則介乎人民幣3.9百萬元至人民幣71.5百萬元。
於2016年、2017年及2018年，我們分別自纜索業務的99個、89個及116個項目確認收
益。下表載列於往績記錄期間及直至2019年3月31日我們纜索業務承接的主要項目（按合約
價值排序）：
所確認收益
排名 項目名稱 項目描述 合約期 合約價值(1)
截至12月31日止年度
於2019年
1月1日至
2019年
3月31日(2) 2016年 2017年 2018年
（人民幣
千元）
（人民幣
千元）
（人民幣
千元）
（人民幣
千元）
（人民幣
千元）
（未經審核）
1 虎門二橋 索股 2016年12月至
2017年12月
300,001 32,691 209,197 2,316 –
2 廣中江高速公路 拉索 2015年4月至
2016年11月
71,467 25,989 – – –
3 虎跳峽金沙江大橋 索股 2018年12月至
2019年9月
67,205 – – 232 31,246
4 鄱陽湖二橋 拉索 2017年9月至
2019年5月
52,013 – – 36,173 529
5 鵝公岩軌道專用橋 索股 2017年8月至
2018年12月
51,743 – – 43,350 –
6 肇慶閱江大橋 拉索 2015年12月至
2016年11月
39,058 18,511 77 – –
7 笋溪河特大橋 索股 2016年1月至
2018年2月
36,048 9,243 20,739 1,092 –
8 台州灣大橋 拉索 2017年7月至
2018年5月
26,390 – 8,356 12,770 –
9 其他 索股及拉索 各不相同 少於20,000 216,841 187,434 422,864 90,263
合計 303,275 425,803 518,797 122,038
30. 未完成合同量
下表載列於往績記錄期間及直至最後實際可行日期我們的纜索業務項目的未完成合同
量的變動：
2016年 2017年 2018年
於2019年1月1日至
最後實際可行日期
合約價值 項目數目 合約價值 項目數目 合約價值 項目數目 合約價值 項目數目
人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元
期初未完成合約價值（1月1日） 515,160 40 454,466 43 591,314 47 863,387 29
年╱期內新簽立合約價值 294,138 71 635,037 77 873,878 91 350,262 10
減：自合約價值確認的收益 354,832 68 498,189 73 601,805 109 141,564 7
期末未完成合約價值（12月31日╱
最後實際可行日期） 454,466 43 591,314 47 863,387 29 1,072,085 32
附註： 已簽署合約數目包括透過投標流程及合約磋商等其他方式獲得的合約。未完成合約
價值包含增值稅。
未完成合同量指截至指定日期待根據纜索業務所簽訂的合約交付的未償還合約價值
（假設產品將根據合約條款交付）。由於纜索業務的性質，故我們根據合約協定的交付計劃
表分批交付成品，因此，由於橋樑纜索項目通常需要較長建設期間及當我們獲得新項目
時，未完成合同量價值可能會較高。
31. 研發團隊及設施部門
於最後實際可行日期，我們的研發團隊合共擁有29名員工，及視乎研究項目的複雜程
度，我們可邀請來自生產部門及工程部門的員工（彼等於預應力材料行業或橋樑纜索製造
行業擁有豐富經驗）參與研究。我們將研發活動的重點放在一些能讓我們將產品打入我們
希望進入的新市場的項目，例如新產品或產品改進。我們的大部分研發團隊成員接受過高
等教育，其中部分成員持有工程或與建造橋樑纜索或生產預應力材料有關的其他學科的碩
士學位或博士學位。由於我們於橋樑纜索製造及預應力材料擁有強大的產品技術實力，我
們的員工經常獲得行業組織邀請參加修訂行業標準。
纜索業務生產的產品一般根據各個構造物的需求定製，需具備不同技術要求或專業知
識，具體取決於各個構造物的地區需要，例如地質及外觀要求。因此，我們需持續更新技
術專業知識及技術組合，以便與其他競爭對手競爭，以提高中標率。此外，由於橋樑纜索
的應用日益廣泛，纜索製造商需具備更專業的技術知識。例如，於2018年，我們為近海漁
業提供纜索的項目完成，其中在防腐蝕方面提出的不同技術專業知識及產品的要求與過往
橋樑項目的要求不同。有關部分專利技術的描述，請參閱「業務－知識產權」一節。
於研究中心，我們設有不同測試功能的實驗室及檢測設備，以測試所有的研究成果。
此外，我們的研發實力讓我們於業內（特別是橋樑纜索製造行業）屢獲殊榮。我們已就若干
成功的研究成果申請或註冊專利，以保障我們的研究工作及本集團研發團隊開發的所有研
究成果由本集團擁有。
32. 研發開支
我們於研發方面投入大量資金，尤其是橋樑纜索應用方面。截至2016年、2017年及
2018年12月31日止年度，我們的研發開支分別為人民幣49.1百萬元、人民幣60.2百萬元及
人民幣53.7百萬元。分別佔有關年度收益的4.5%、4.6%及3.9%。然而，於往績記錄期間，
我們並不確認任何無形資產，原因為所產生的研發開支並未達到香港會計準則第38號確認
開發支出的要求，原因為於研發階段分辨及計量無形資產應佔成本並不可行。
33. 自有物業
土地
於最後實際可行日期，我們擁有四幅土地，總地盤面積約為227,972.7平方米。自有
物業詳情載列如下。
位置 土地數目
概約
建築面積
（平方米）
浙江省西塘 一 121,836.9
安徽省馬鞍山 一 47,355.5
江西省九江 二 58,780.3
我們已就該等地塊取得有效土地使用權證。我們的中國法律顧問確認，我們擁有該四
幅地塊的有效土地使用權及有權佔用及使用相關地塊。
樓宇
於最後實際可行日期，我們擁有23幢樓宇物業，總建築面積約為92,822.8平方米。所
有該等樓宇物業均位於我們擁有的地塊上。我們的自有物業詳情載列如下。
位置 概約建築面積 用途
（平方米）
浙江省西塘 57,343.9 生產設施、研發中心（纜索業
務）及辦公室
安徽省馬鞍山 14,668.9 生產設施及辦公室
江西省九江 20,810.0 生產設施、研發中心（預應力材
料業務）及辦公室
我們的中國法律顧問確認，我們持有有效業權證書且我們有權佔用及使用相關樓宇。
34. 僱員
於最後實際可行日期，我們共有425名僱員，其中241名由纜索業務僱用及184名由預
應力材料業務僱用。下表載列按職能劃分的僱員人數分析：
職能 纜索業務
預應力
材料業務
生產工程 141 102
管理及行政 50 46
銷售及營銷 12 10
採購及倉儲 15 4
研發 13 16
質量控制 10 6
總計 241 184
12 :
GS(14)@2019-05-22 14:17:2035. 控股股東
待上市後，湯博士及Elegant Kindness將根據上市規則為本公司的控股股東及緊隨資
本化發行及全球發售完成後（假設超額配股權未獲行使及不計及根據購股權計劃行使購股
權而將予發行的股份）持有約63.65%的股份。
有關湯博士的進一步資料，請參閱本招股章程中「董事、高級管理層及僱員」一節。
Elegant Kindness為一間並無業務經營的投資控股公司。
控股股東其他業務的資料
除外業務
本集團主要從事纜索業務及預應力材料業務。於最後實際可行日期，除本集團所進行
的纜索業務及預應力材料業務外，我們的控股股東及彼等的緊密聯繫人亦於下文所述其他
公司（統稱「除外業務」）擁有權益。該等公司從事與本集團不同板塊的業務，及各公司的詳
情簡述如下：
公司名稱
我們的控股股東及
彼等的緊密聯繫人
持有權益概約百分比 公司主要業務 公司業務規模
上海奧盛投資 湯博士擁有98%(1) 投資控股及買賣
鋼材商品(2)
• 於2017年12月31日，公司資產
淨值為約人民幣352.1百萬元
及截至2017年止年度除稅前
溢利為約人民幣0.3百萬元
• 於最後實際可行日期，公司目
前擁有8名僱員
新材料研究所 上海奧盛投資擁有52%
及湯博士擁有48%
從事材料研究及買賣鋼
材商品的研究所(2)
• 於2017年12月31日，公司資產
淨值為約人民幣242.3百萬元
及截至2017年止年度除稅前
溢利為約人民幣19.5百萬元
• 於最後實際可行日期，公司目
前擁有14名僱員
奧盛集團中國 上海奧盛投資擁有40%,
新材料研究所擁有
30%及湯博士擁有
30%
投資控股及買賣
化學產品
• 於2017年12月31日，公司資產
淨值為約人民幣832.2百萬元
及截至2017年止年度除稅前
溢利為約人民幣6.7百萬元
• 於最後實際可行日期，公司目
前擁有16名僱員
上海普實醫療器械
科技有限公司
（「普實醫療器械」）
湯博士擁有42%(3) 開發醫療設備技術及
生產、銷售及進出口
醫療設備
• 於2017年12月31日，公司資產
淨值為約人民幣30.9百萬元
及截至2017年止年度除稅前
溢利為約人民幣0.4百萬元
• 於最後實際可行日期，公司目
前擁有29名僱員
上海奧盛實業有限公司 奧盛集團中國擁有51%
及湯博士擁有49%
投資控股公司 • 由於該公司為投資控股公司，
其並無營運任何業務或開展
任何貿易活動
上海奧盛航空科技
有限公司
奧盛集團中國擁有51%
及上海奧盛實業有限
公司擁有49%
投資控股公司 • 由於該公司為投資控股公司，
其並無營運任何業務或開展
任何貿易活動
上海佳士航空動力
科技有限公司
（「佳士航空動力」）
上海奧盛航空科技
有限公司擁有100%
設計、研發及
銷售航空設備
• 該公司於2018年2月開始其業務
及於本招股章程日期只有非
常少量的業務貿易活動
• 於最後實際可行日期，公司目
前擁有12名僱員
附註：
(1) 餘下2%由執行董事之一周旭峰先生持有。
(2) 上海奧盛投資及新材料研究所買賣的鋼材產品為出售予貿易公司的商品，有別於本集團
生產及供應的高度加工預應力材料產品。
(3) 餘下58%由從事公司管理但並無參與本集團管理的個別股東持有。
如上所示，每間公司於除外業務的主要業務與本集團主要從事的纜索業務及預應力材
料業務不同。由於主要業務不同，除外業務並不與本集團的有關業務直接或間接構成競
爭。
董事認為，為使本集團專注於主要業務（即纜索業務及預應力材料業務），故就上市
而言，將除外業務納入本集團不符合本集團的最佳利益。
湯博士於除外業務及本集團的角色
湯博士為董事會主席及執行董事之一，亦於除外業務（不包括上海奧盛投資及新材料
研究所）擔任執行職務。然而，除外業務的各營運公司擁有自己的董事會及管理層團隊。
湯博士在三間除外業務的營運公司（即奧盛集團中國、普實醫療器械及佳士航空動力）
擔任管理人員角色所需要投入的精力及時間有限。湯博士主要負責該等公司的策略或未來
發展規劃，而該等公司的日常管理則主要由彼等各自管理層團隊的其他成員處理。湯博士
預期該等公司的業務運營模式日後將基本相同。
另一方面，本公司的董事會包括其他三名執行董事，以及高級管理層團隊獨立於除外
業務的管理層團隊（本集團執行董事及奧盛集團中國董事周旭峰先生除外）。因此，儘管湯
博士將繼續於本集團及上述除外業務履行執行職能，但本集團及除外業務各自擁有其自己
的管理層團隊。本集團及除外業務過往均以此種方式管理，及湯博士認為彼將一直擁有充
足的能力及時間於兩個集團履行其董事職能。
13 :
GS(14)@2019-05-22 14:19:2136. 潘英麗:2866、3968
37. 張弼弘:2266
38. 蔡綺文:3358、847
14 :
GS(14)@2019-05-22 14:20:1239. 基石配售
我們已與基石投資者（統稱「基石投資者」）訂立基石投資協議，據此，基石投資者已
同意按發售價認購或促使其指定實體認購若干數目發售股份或合共約237.8百萬港元可購買
的有關數目發售股份（下調至最接近每手1,000股股份）（「基石配售」）。
假設發售價為3.06港元（即本招股章程所載發售價範圍的中位數），基石投資者將認購
的股份總數為77,712,000股，約佔(i)發售股份的32.39%（假設超額配股權未獲行使）；(ii)發
售股份的28.16%（假設超額配股權獲悉數行使）；(iii)全球發售完成後已發行股份的9.71%
（假設超額配股權未獲行使）；及(iv)全球發售完成後已發行股份的9.36%（假設超額配股權
獲悉數行使）。
基石配售將屬國際發售的一部分。基石投資者概不會根據全球發售認購任何發售股份
（根據彼等的基石投資協議認購除外）。基石投資者將認購的發售股份於各方面與全球發售
完成後已發行的其他繳足股份具有同等地位，且將計入本公司的公眾持股量。緊隨全球發
售完成後，基石投資者將不會於本公司擁有任何董事會席位，亦不會成為本公司的主要股
東（定義見上市規則）。基石投資者概無獲授任何特別權利作為基石配售的一部分。基石投
資者將認購的發售股份或會因本招股章程「全球發售的架構－定價及分配」一節所述香港公
開發售出現超額認購的情況下，國際發售與香港公開發售之間之任何重新分配發售股份或
為符合上市規則項下的其他適用規定而有所調整。
就本公司所深知，各基石投資者及其各自的最終實益擁有人彼此獨立、獨立於本公
司、我們的關連人士及彼等各自的聯繫人，且並非現有股東或股東的緊密聯繫人。
向基石投資者分配的詳情將在本公司於2019年5月27日或前後刊發的配發結果公告披
露。
基石投資者
我們與以下各基石投資者訂立基石投資協議：
按發售價2.56港元（即最低發售價）計算
基石投資者
概約投資金額
（按百萬港元
或其他貨幣的
等值百萬港元
金額計）
發售股份數目
（下調至最接
近每手1,000股
股份）
佔國際發售股份總數概約百分比
（於任何重新分配前） 佔發售股份總數概約百分比
佔緊隨全球發售完成後已發行
股份總數概約百分比
假設超額配股
權未獲行使
假設超額配股
權獲悉數行使
假設超額配股
權未獲行使
假設超額配股
權獲悉數行使
假設超額配股
權未獲行使
假設超額配股
權獲悉數行使
太平洋資產管理有限責任公司 100.0 39,062,000 18.08% 15.50% 16.28% 14.15% 4.88% 4.71%
上海汽車香港投資有限公司 46.3 18,098,000 8.38% 7.18% 7.54% 6.56% 2.26% 2.18%
上海實業貿易有限公司 38.8 15,156,000 7.02% 6.01% 6.32% 5.49% 1.89% 1.83%
上海建工集團投資有限公司 31.2 12,207,000 5.65% 4.84% 5.09% 4.42% 1.53% 1.47%
上海普陀科技投資有限公司 21.4 8,367,000 3.87% 3.32% 3.49% 3.03% 1.05% 1.01%
總計 237.7 92,890,000 43.0% 36.85% 38.72% 33.65% 11.61% 11.20%
太平洋資產管理有限責任公司
太平洋資產管理有限責任公司（「太平洋資產管理」）於2006年6月經中國保險監督管
理委員會批准於中國註冊成立。中國太平洋保險（集團）股份有限公司（一間於上海證券交
易所（股票代碼：601601.SH）及聯交所（股份代號：2601.HK）上市的公司）直接及間接持
有太平洋資產管理的99.7%股權。
太平洋資產管理主要從事資本及保險資金管理、資產管理外包、與資產管理有關的諮
詢服務及中國法律及法規允許的其他資產管理業務。
太平洋資產管理最終由中國太平洋保險（集團）股份有限公司（一間在1991年5月註冊
成立的前身中國太平洋保險公司（「中國太平洋」）的基礎上成立的保險集團公司）控制。中
國太平洋總部位於上海，為中國領先的綜合保險集團且於上海證券交易所（股票代碼：
601601.SH）及聯交所（股份代號：2601.HK）上市。
上海汽車香港投資有限公司
上海汽車香港投資有限公司（「上汽香港」）為一間於2009年6月於香港註冊成立的有
限公司及上海汽車集團股份有限公司（「上汽集團」，於上海證券交易所上市的公司（股票代
碼：600104.SH））的全資附屬公司。上汽香港為上汽集團的海外投融資平台，主要從事上
汽集團的海外投資活動。
上汽集團為國內A股市場最大的汽車公司。目前，上汽集團的主要業務涵蓋整車及汽
車零部件的研發、生產及銷售、物流、電商、出行、節能及充電服務等汽車相關服務、汽
車金融、保險及投資服務、海外經營及國際貿易並在產業大數據及人工智能領域發展。
上海實業貿易有限公司
上海實業貿易有限公司（「上海實業貿易」）為一間於1993年5月於香港註冊成立的有
限公司及上海實業（集團）有限公司的全資附屬公司。上海實業（集團）有限公司為一間於香
港註冊成立的有限公司，亦是由中國上海市政府控制的海外企業集團。
上海實業貿易主要從事投資控股、證券投資、房地產投資及買賣業務。
上海建工集團投資有限公司
上海建工集團投資有限公司（「上海建工集團投資」）於2015年6月註冊成立，註冊股
本為人民幣30億元。上海建工集團投資專門從事城市基礎設施項目的全週期管理及資產管
理業務（包括股權市場、房地產融資及融資租賃等）。
上海建工集團投資為於1998年6月註冊成立的上海建工集團股份有限公司（「上海建
工」）的全資附屬公司。上海建工的總部位於上海，為一間於上海證券交易所上市的領先建
築及工程公司（股票代碼：600170.SH）。
上海普陀科技投資有限公司
上海普陀科技投資有限公司（「上海普陀」）為一間於中國註冊成立的公司。成立上海
普陀旨在促進區域科技發展及區域產業結構轉型。
上海普陀乃經上海市普陀區政府批准及由上海市普陀區國有資產監督管理委員會全資
擁有。上海普陀為上海市普陀區一間重點策略專業投資公司，由中國政府全資所有。
上海普陀專注於區域科技資源，以「投資+經營」及「基地+資金」為其主要核心。上海
普陀尤其專注於科技產業園、母公司及政府指導資金及技術相關融資的投資及經營管理。
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GS(14)@2019-05-22 14:22:4040. 立信德豪
41. 2018年盈利增75%，至1.1億，重債