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四大AMC有望12月改制收官 長城資產預計明年三季度引戰並啟動IPO

11月17日，在第82場銀行業新聞例行發布會上，長城資產策劃總監兼戰略發展部總經理張士學表示，將在本月底舉辦股份公司創立大會，同時12月底前完成股份公司的掛牌。

對於改制的完成，張士學表示，還需要召開創立大會，第一屆股東大會、董事會、監事會等，然後再等監管部門行政審批許可事項，完成以後再申請工商變更、新公司股份公司掛牌和股份公司成立等。

“長城資產目前正在緊鑼密鼓地準備，已經協調了股東大會、財政部、社保基金、人壽集團，包括監管單位銀監會和人民銀行。我們初步計劃本月底完成創立大會，12月完成新公司掛牌。”張士學稱。

今年長城資產的改制完成，也意味著四大AMC改制收官。此前，10月16日，東方資產經過財務重組和股份制改造，完成了股份公司的掛牌，目前四大AMC中僅等長城資產股份公司的落地。

完成改制之後，長城資產將開展引戰工作。

事實上，去年起長城資產已經開始了這項工作。長城資產從去年以來先後與近80家國內外的投資機構和投資銀行機構進行了接觸，最終會根據股東的安排，引進5~8家戰略投資者，可能會考慮國外的大型綜合性金融機構、國家主權財富基金，以及長線PE。在國內層面，則考慮選擇大型綜合性金融機構、國有的大型企業集團以及民營企業，最後形成混合所有制的股份公司。

“根據時間窗口，我們想啟動A+H的上市，這項工作目前也在進行研究，無非是時間窗口的選擇。”張士學介紹稱，預計將在明年引戰，或者三季度、或者年底完成，也會同時啟動IPO的前期準備工作。

截止2016年3季度末，長城資產集團表內外資產合計5830億元，同比增長37%，所有值權益490億元。1~9月份，集團共實現95.3億元，同比增長35.1%。集團年化ROA、ROE分別是3.26%和19.8%。9月末，公司法人口徑資本充足率16.24%，一級資本充足率和核心一級資本充足率均為15.09%，撥備覆蓋率達到了388%。

年終“讀秒”階段 成都如何打好今年“收官之戰”？

今年以來特別是成都市委十二屆七次全會以來，市委充分發揮總攬全局、協調各方的領導核心作用，統籌推進“五位一體”建設和黨的建設，全市各項事業取得新進展。目前，全市經濟運行總體平穩，發展速度符合預期，主要經濟指標運行在合理區間。

“十三五”開局之年，圓滿或超額完成全年預期目標意義重大。而隨著成都全面創新改革、國家自主創新示範區、自貿區等政策深入實施，紅利得到充分釋放，成都更是要主動作為，保持專註發展的戰略定力，確保經濟實現平穩健康發展。

在年終“交卷”“讀秒”階段，成都如何打好今年“收官之戰”？未雨綢繆，又該如何提前謀劃明年工作思路和重點，如何做好“開門紅”各項準備工作？

充分發揮投資的“底盤”作用 推動工業經濟持續上行

今年以來，全市工業增速實現了“V”形反轉態勢，要確保全年規上工業增加值增長7%以上，力爭工業投資完成2180億元以上、增長35%左右，仍然離不開工業投資。

“圍繞國家中心城市建設，成都確立了‘157’總體思路，符合成都現階段發展實際。”市經信委施躍華表示，對於目前成都工業經濟來說，就是強基礎、補短板，以工業發展為突破點，帶動成都國民經濟上量上質發展。“圍繞四個一批，即簽約一批、落地一批、開工一批、技改一批，加快重大工業項目投資促建，為成都建設國家中心城市奠定堅實的產業基礎。”

站在“新常態、萬億級，再出發”的新起點上，成都與建設國家中心城市的目標相比，還存在不小差距。只有堅持把發展作為第一要務，始終保持專註發展的戰略定力，經濟才能行穩致遠。

對於多年以農業為主的蒲江縣而言，不論在產業園區基礎設施建設，還是在規劃方面，都與其他區（市）縣存在較大差距。蒲江縣代縣長王凱表示，要進一步搶抓工業發展的重大機遇，進一步細化研究，補齊規劃方面的短板。同時，在以前產業園區建設基礎上，加快重大產業項目的落地，努力做好服務，為產業發展提供強有力的載體支撐。

大邑縣委書記李燎也表示，將及時傳達學習貫徹全會精神，努力在現有工業基礎上，謀劃新的發展領域，特別是發展新材料、新能源等產業，推動工業經濟再上新臺階。

打好收官之戰，推動工業經濟持續上行，我市還將針對項目推進中的具體問題，“一企一策”細化服務保障，全力推進1086個重點項目建設，形成更多實物投資量，夯實成都建設國家中心城市的產業基礎。

抓好全面創新改革 激發發展活力與動力

唯改革者進，唯創新者強，唯改革創新者勝。成都堅持把創新驅動作為面向未來的核心戰略，推動城市加快轉型發展。

“當前，成都正圍繞‘12345’總體思路，系統推進全面創新改革試驗，著力打通兩個通道。”市科技局局長盧鐵城表示，在打通政產學研用協同創新通道方面，深入推進高校院所科技成果“三權”改革，加快健全校院地協同創新聯動機制；在打通軍民深度融合創新通道方面，編制軍民融合發展五年規劃，不斷加強科技創新對成都建設國家中心城市的支撐。

隨著商事制度改革的深化，市場主體活力進一步激發。商事制度改革成效明顯，實施“五證合一、一照一碼”登記制度，1—9月新登記各類市場主體23.8萬戶、增長31%，充分體現了改革創新與各項工作的創新帶來的結果。

“新的市場主體里面增幅最快的是科技型中小企業。”市工商局局長傅學坤表示，在四川自貿區批準後，工商局還率先行動，多次到沿海學習，並探索出八個方面的商事制度創新和改革，爭取在示範區里面做出表率。

加快城建攻堅步伐 構建“雙核共興、一城多市”網絡城市群

今年以來，成都市大力實施城建攻堅行動，1926個重大項目順利推進，1—10月完成投資1630億元。推動中心城區有機更新，城市音樂廳、三環路擴能提升工程綠道（人行道）示範段開工建設，成都中心、火車北站綜合樞紐擴能改造項目啟動實施，小街區規制逐步向全市推開。

市交委主任劉兵表示，秉持以軌道交通引領城市發展格局的理念，成都正大力實施軌道交通加速成網計劃，加快推進市域鐵路公交化運營，促進高鐵、市域鐵路和地鐵三鐵融合發展、全面對接，推動全市軌道交通多制式發展。

“要進一步推動棚戶區改造，紮實開展住房保障工作和老舊院落改造工作，以持續增進民生福祉，改善市民生產生活環境，為成都建設國家中心建設優化城市空間。”市房管局局長夏先義表示。

我市將加快推動新型城鎮化，構建“雙核共興、一城多市”的網絡城市群和大都市區發展格局。進一步優化城市空間布局，推進舊城有機更新，加快實施中心城區“3900+”路網體系規劃，全面推進“小街區規制”；統籌推進都市新城、特色城鎮建設，優化市域城鎮體系。

加快推進對外開放 構建開放型經濟新體制

隨著成都深入推進“蓉歐+”戰略，加快自貿區建設各項籌備工作，構建起對外開放通路大格局、開放大格局，助推成都建設國家中心城市。

全力推進雙機場建設，2017年完成雙流國際機場擴能改造，到2020年，雙機場年旅客吞吐能力達1億人次、貨郵吞吐能力達120萬噸，國際（地區）航線達到100條以上，爭創航空第三城……市交委主任劉兵介紹，要首先打通空中通道，加快國家級國際空港樞紐建設。

對青白江區而言，“蓉歐+”戰略的實施，有著更加深切的體驗。就在上個月，完成年開行400列蓉歐快鐵的目標任務。“目前，貨源非常充足，今年有望達到450列。”青白江區委書記劉筱柳表示，實施“蓉歐+”戰略一年多來，中歐班列蓉歐快鐵往返班列加密運行，初步形成了北、中、南三線並行格局。

“要力爭走在中西部的前列。”市商務委主任郭啟舟表示，成都正面臨重大的歷史機遇，特別是四川自貿區獲批，未來的成都將在自貿區發展中占有重要地位，這將進一步提升成都對內對外開發的發展格局。

同時，我市還將進一步加快中韓、中德、中法及中古等國際合作園區建設，構建特色產業鏈，努力打造擴大對外開放的重要窗口和產業創新合作的示範標桿。

持續保障和改善民生 著力增進人民福祉

要堅持以人民為中心的發展思想，持續增進民生福祉。今年以來，我市優先保障民生投入，持續辦好民生實事，“十大民生實事工程”完成年初預算安排的100.9%。積極做好就業促進和社會保障，新增城鎮就業26.97萬人，登記失業率控制在4%以內，基本養老保險和醫療保險參保率持續保持高位。

為打贏脫貧攻堅戰，我市將突出抓好簡陽脫貧攻堅，落實市級部門、區（市）縣對口幫扶簡陽市脫貧機制，加大項目實施力度，確保明年內實現省定貧困戶全部摘帽。“今年，我們在做好1013戶脫貧任務的同時，堅決完成對口扶貧簡陽的任務。”雙流區委書記周先毅表示，抓好民生保障，也是該區重要工作內容。

持續做好保障和改善民生工作，還要加強食藥品監管工作。“在歲末年初食品消費的旺季，尤其要加大力度確保監管到位，保證市民的飲食用藥安全。”市食藥監局局長周萬生表示。

未雨綢繆，提前謀劃。“十三五”開局之年，成都經濟社會發展平穩健康發展。2017年的成都，更加令人期待。



 


 
 

長城資產掛牌成立 四大AMC股改收官

12月11日，中國長城資產管理股份有限公司（下稱長城資產）在京正式掛牌成立。四大AMC股改迎來收官。

11月25日，財政部、社保基金理事會、人壽保險共同發起成立了中國長城資產管理股份有限公司，註冊資本為431.5億元。其中，財政部以長城資產凈資產出資，持股比例為97%。全國社會保障基金理事會以貨幣出資，持股比例為2%。中國人壽保險（集團）公司以貨幣出資，持股比例為1%。

“未來，中國長城資產管理股份有限公司將適時通過增發等方式引入其他境內外戰略投資者，進一步優化股權結構、增強資本實力。符合法定條件後，將根據境內外資本市場狀況擇機上市。”長城資產稱。

長城資產股份公司的成立是四大AMC的股改的收官之作，“希望金融資產公司，無論股改還是沒有股改，要不辱使命、不忘初心、不忘主業，‘咬定風險不放松，始終紮根不良中’。”銀監會主席助理楊家才在長城資產股份公司成立大會上表示。此前，楊家才對AMC改制也提出“改制不改性、改制不改方向、改制不改誌向”的要求。

股改之路

長城資產的前身是成立於1999年10月的中國長城資產管理公司，是經國務院批準成立的大型國有非銀行金融機構，成立之初的註冊資本為100億元。

“長城資產管理公司成立於應對亞洲金融危機的特殊歷史背景下，成長於國家經濟金融改革開放大潮中。”人民銀行副行長範一飛表示，四大資產管理公司的成立主要為化解為防範、化解金融風險，支持國有銀行改革。

長城資產數據統計，其通過多種途徑支持國有企業和國有銀行改革，累計收購處置不良資產債權總額1.7萬億元。

“2007年初步完成了政策性任務之後，公司又以化解金融風險、提升資產價值、服務經濟發展為使命，全面開始向商業化的轉型。”長城資產董事長兼總裁張曉松稱，針對新的形勢，我們確定了五年兩步走的中期發展戰略，提出要將公司打造為專業的資產管理服務商。

2015年8月，長城資產管理公司的改制方案得到國務院就已經批複，一年多的時間完成方案落地。

股改完成後，公司機構等方面也面臨新的變化。例如，長城資產會沿襲長城資產管理公司的資產、機構、業務、人員和相關政策，在全國各省（自治區、直轄市、計劃單列市）設立的30家辦事處統一轉變為30家相應的分公司。不過其經營時間依然是從1999年10月18日成立之時算起。

在管理層方面，銀監會核準張曉松任董事長兼總裁，沈曉明任副董事長。周禮耀、胡建衷、孟曉東、鄒立文任副總裁，桑自國、王彤人總裁助理。同時，周禮耀、李良、田鑫、邵榮華任董事，王蓉任獨立董事，張士學任董事會秘書。

在2007年啟動商業化轉型之後，長城資產管理公司開始布局金控經營格局。目前，長城資產在全國設有31家分公司和1家業務部，旗下擁有長城華西銀行、長城國瑞證券、長生人壽保險、長城新盛信托、長城金融租賃、長城投資基金、長城環亞國際等11家子公司。

長城資產表示，將堅持不良資產經營處置主業，以不良資產經營和第三方資產管理為核心構建“大資管”，以並購重組為核心構建“大投行”，不斷加強全牌照綜合金融服務的“大協同”。

完成股改之後，長城資產下一步也將推進引戰工作。事實上，去年開始長城資產已經開始了引戰工作，計劃引入5-8家戰略投資者。長城資產擬在2017年三季度或者年底完成引戰，同時啟動IPO的前期準備工作，根據時間窗口，啟動A+H股上市。

“這次長城股份的改制，我們占比只占了2%，希望社保基金下一步還要繼續加強和長城資產的合作，在引戰的時候能夠繼續增資派出董事。”社保基金理事會股權投資部主任肖世軍在長城資產成立大會上稱。

截至2016年11月末，長城資產管理的資產合計6447億元，凈資產569億元，歸屬母公司所有者權益523億元，與1999年成立時國家投入的100億元資本金相比，實現國有資產保值增值率523%。

AMC的四大金融功能

17年時間，從完成政策性不良資產處置到商業化轉型探索，再到現在的股改完成，如今四大AMC的經營版圖已經擴大。

今年8月底，東方資產也完成了股改，目前信達資產和華融資產也成功在H股上市。四大AMC在發展戰略上會有所差異，不過總體來看都選擇“全牌照經營”。

“當前，我國經濟運行基本平穩，但經濟走勢仍然分化，經濟下行壓力加大，特別是非金融企業部門杠桿率持續攀升，商業銀行不良貸款持續反彈，需要進一步發揮金融資產管理公司在金融體系中盤活存量資產管理處置不良資產，化解金融風險，推動金融創新的獨特功能。”範一飛稱。

不放棄不良資產處置的主營業務是監管對四大AMC改制之後發展所提出的要求。當前，商業銀行不良貸款正處於上升階段，不良資產處置市場也迎來更多機會。銀監會數據顯示，2016年三季度末，商業銀行不良貸款余額14939億元，商業銀行不良貸款率1.76%。

楊家才在上述會議上也強調，資產管理公司有四大金融功能。首先是收持功能，要求AMC積極參與收購不良資產，並且一定時間持有，要“把冬天貓過去”。收持功能主要是承接金融債權，轉持金融股權，這樣幫助企業降杠桿、減負債、壓成本，可以起到阻止資產價格下滑甚至跳水的作用。

其次是資產重組功能，把剝離、收購甚至受托的資產拿來進行重組，通過資產重組、債務重組、企業重組，使社會資源尤其是生產資源更加優化配置，使價值增值、價格發現。

第三是發揮資產的流轉功能。資產是要交易的，這些資產管理公司就是最大的交易商，所以要通過一級市場的收購、二級市場的轉讓和委托資產的管理，來促進資產市場的交投活躍。

“在交易的過程中我們資產管理公司要‘高風亮節’，對市場有需求的優質資產不要長期持有，要適時轉變出去，對於優良的債務也不要持有到期，對於極優的股權你不要去長期占有、掌控，要能夠急流勇退。”楊家才稱，這樣讓這些資產債權實時的回歸業主、回歸生產、回歸市場。

最後則是發揮保理功能。資產管理公司是全牌照的集團，要做綜合的金融服務，這個金融服務就叫保理。資產管理公司要發揮全牌照優勢，為金融企業和工商企業提供資產買賣、資金融通、資信評估、信用擔保、銷售帳戶管理、應收帳款管理等一系列的金融保理工作，這樣讓銀行和企業能夠專心主業。

從去杠桿到“故事會"收官 大盤年底還要跌多久？

“雙十二”不僅僅是網購大減價，連股票也是如此，但到底會不會繼續“折上折”?

證監會主席劉士余對險資發出相關負面言論後，上周開始險資舉牌股率先調整，大盤就進入了調整的節奏，再到之後恒大人壽被限制投資，前海人壽表態要賣出股票；12月12日A股的大跌，創業板跌的比此前領漲的主板更慘，跌破2000點，跌幅達到5.5%，創七個月來新低。這讓人再次懷疑到底創業版是否會最終跌破2015年9月初1779點的位置，會不會繼續本次熊市之旅?

A股延續著到年底大概率有大震蕩的定律，2015年12月的舉牌熱潮引發的藍籌股行情，這和2016年11月的保險資金舉牌潮如出一轍；2016年1月的大跌讓市場心有余悸，這次後市會不會再次重演1月暴跌？回看歷史，其實2009年、2010年、2011年、2013年等年份的行情當中，年底A股都出現了明顯調整，調整幅度從300點到1000多點不等。

2016年市場進入收官階段，經歷過“雙十二”的大幅殺跌後，A股未來將會何去何從？盡管依然有樂觀的聲音，但在12日市場大幅調整後，在11月底12月初反複提示風險的多位市場人士看來，都向《第一財經日報》記者繼續表達了悲觀的態度，經過10月開始連續兩個月反彈後，預計這次調整或將持續一、兩個月。

去杠桿尚未結束

華林證券策略分析師胡宇向《第一財經日報》記者表示，過去一個月市場情緒有點過度樂觀，看好2017年牛市的聲音比較多。本次市場的反彈主要集中在藍籌舉牌股，比如萬科、格力電器和中國建築。這些龍頭股帶動了相關地產、家電和基建股的大幅上漲，從而趨勢市場出現了反彈。

但現在監管機構對保險舉牌行為叫停，甚至要徹查舉牌資金的合法性和合規性。這些舉牌資金往往是通過杠桿和融資手段實現的，本輪監管機構實際上是在進一步去杠桿。如果2015年的去杠桿行為主要是針對個人大戶和散戶的融資，那麽這一次則是針對機構大戶，債券市場同樣如此，胡宇表示。

國金證券策略分析師李立峰則認為，臨近年底，機構一直看空不做空，機構一直處於高倉位，這是投資者“知行不一”引發的統一調倉的結果。前期股市上漲的背後是保險舉牌帶動市場熱情，機構年底為了排名追逐已經形成的趨勢，盡管年底資金面利率緊張，但機構並未顯著的降低倉位，再加上市場本身的脆弱性，最終導致了機構集體減倉的行為。

適逢年底，當前依舊面臨五方面因素制約著風險偏好：本周四美聯儲召開12月議息會議，加息板上釘釘；近期特朗普不著邊際的言論(對臺灣問題，貿易問題等)，引發了市場對中美關系的擔憂；監管層對“險資舉牌”采取高壓整頓態勢，顯示監管層當前政策重心以“防風險，抑泡沫”為主；新股發行加快、年底解禁減持壓力持續增加；年底，資金緊張也讓投資者對流動性擔憂，李立峰稱。

並購“故事會”收官

12月12日的暴跌，創業板是重災區，權重股樂視網依然在停牌當中。在此前市場反彈過程中，主要集中在被舉牌的權重股，還有因為商品漲價效應而股價上漲的煤炭有色等，然而12日為何漲的不多的中小創，調整幅度卻會更大?

上海某資深保險資金人士向《第一財經日報》記者稱，樂視網事件還在發酵，這會對高估值的股份都會形成打壓，創業板也受到影響。2012年到2015年，以樂視網為代表的創業板公司可以稱為“神話”，在於這些公司通過並購資源整合，並以此來增加每股收益，增加每股凈資產。並購重組的錢並不來自於自身，資金都來自場外融資等，而參與認購的資金過去對成長股熱捧，主要因為賺錢效應和流動性較好。

但隨著2015年6月創業板進入熊市階段，不少認購定增的機構被套牢，現在流動性溢價和賺錢效應都在逐步減退，這顯然在未來會增加樂視網等創業板高估值公司的融資難度。當融資能力不如以往，業績增速也自然會大幅下滑，如果“圈不了錢”做不了並購，“故事會”和業績增長很可能也無從談起了，未來一兩年創業板都難有機會，不排除繼續“慢熊”大格局，該險資人士稱。

廣發證券策略分析師陳傑就表示，在提取了2010年以來A股重要股東對上市公司股票增減持的年度數據(“重要股東”主要指持股比例在5%以上的股東)之後，發現從2010年到2015年，無論是主板還是創業板，重要股東每年都是凈減持的，且2013年以後凈減持規模逐年擴大。但是今年卻出現了一個非常明顯的新變化——在創業板重要股東凈減持規模進一步擴大的同時，主板的重要股東卻首次出現了大幅的凈增持。由於主板上市公司的重要股東往往是產業資本或者金融資本，這說明資本的力量已經在改變市場風格的“遊戲規則”。

未來一個月或延續調整格局

2009年11月中開始調整超過兩個月，2010年11月開始調整近三個月，2011年11月開始調整兩個月，2013年12月開始調整近兩個月，2015年12月底開始調整持續超過一個月，近年來除了2012年年底和2014年底A股上漲以外，多數年份A股的年底行情都是大調整;持續時間之長有目共睹，幅度也在近300點到超過1000點，這次A股到底要調多久多深?

李立峰認為，展望年內，流動性受限、新股IPO發行速度加快、二級市場減持熱度有增無減、機構倉位高等等，都不支持A股在年內有特別可觀的漲幅，預計年內市場的波動會相應加大，短期以“金融、消費、石油化工、軍工”配置為宜;預計市場有望在1月中旬左右企穩，不妨礙看好明年上半年。

胡宇則稱，此前A股炒作的邏輯仍然在重複過去的板塊和熱點輪換的邏輯，先從小盤股和次新股開始炒起，帶動散戶們的熱情，然後在賺錢效應顯著地情況下啟動煤炭有色，隨後進入券商和金融保險的補漲，最後銀行石油石化掩護資金撤退，一輪年底紅包行情結束。既然行情結束，那就不要對未來兩個月存在太大的期望值，“降低期望才能安心睡覺”。

市場估值與全球接軌正伴隨著深港通等互通互聯的啟動而逐步展開，A股的估值相比H股和全球發達國家的股市而言明顯偏高，A股由於一直以投機為主導，偏好基本面投資的風氣較弱，隨著資本市場互聯互通的開始，市場有望進入一個估值下行的過程，盡管這個過程看上去開始比較慢，但隨著資金越來越多的關註其他市場的低估值機會，A股的估值可能會進入一個加速去泡沫的過程，胡宇稱。

盡管市場悲觀情緒籠罩，不過也有資深市場人士繼續看好後市。前海開源基金執行總經理楊德龍認為，短線調整不改中線上升趨勢，大盤回調帶來最好上車機會。因為考慮到舉牌概念股多數都是優質藍籌股，調整之後可能吸引其他資金抄底，因此跌幅有限。而上周深港通開通後，明顯呈現北熱南冷的特征，優質藍籌股成為港資加倉重點，繼續關註軍工、白酒、醫藥等二線藍籌板塊機會。

震蕩行情擾券商收官戰 行業分化或提速

在市場回暖的帶動下，上市證券公司最新發布的11月經營數據報喜，環比增速明顯;但券商業績也同時透露，與行情緊密相關業務占比較高、對業績貢獻最大。進入12月後，A股再現震蕩行情。這讓券商下半年來的業績回暖勢頭能否延續，增添了不確定性。行業“看天吃飯”特性並未有徹底改觀，市場對於券商業績才有了短期內的“一喜一驚”。值得註意的是，多位行業分析師指出，在監管收緊、業務高度同質化和行情回落等倒逼之下，券業轉型的壓力加劇;在業務架構調整和綜合實力變化之下，行業格局將迎來較大分化。

震蕩行情擾亂業績回暖勢頭

A股在11月加速上漲，而券商板塊的業績回暖勢頭也超市場預期。

最新公布的11月經營數據顯示，包括12月最新上市的華安證券在內，26家上市券商累計實現營收180億元、凈利潤68億元。剔除本月上市尚未有環比數據的華安證券，其他25家上市券商的單月營收、凈利，環比平均增長了16%、13%。

“券商板塊11月經營數據向好，經紀業務貢獻效應明顯，這主要得益於市場成交量的帶動。投行業務方面，受益IPO審批節奏加快，融資規模環比增長155%。”申萬宏源證券分析師王叢雲向《第一財經日報》表示,券商其他業務條線的表現仍然保持二季度以來的平穩增長態勢。在股市上漲期間，自營業務中權益配置有利於券商業績增長，但同期又遇到債券市場調整;綜合考慮後，使得業績表現較為平穩。資本中介業務、資管業務的規模，年內都保持平穩增長，對業績的影響較為平緩。

數據顯示，11月期間股指加速上行，滬指單月上漲4.82%、深成指單月上漲2.88%、創業板指也漲有一個百分點。同月，美國大選結果落定、險資舉牌不斷發酵、深港通確認啟動時間，市場主題事件頻發。在此催化下，市場交投活躍、場內杠桿情緒高漲。據統計，11月期間A股成交額達13.53萬億元，環比上升77%;日均交易額6150億元，環比上升28%。截至11月30日，兩融余額達到9767億元，環比增長7%。

但進入12月以來，A股再現震蕩行情。12月12日本周一，股指大幅下挫，上證指數下跌2.47%，創業板指大跌5.5%;13日，股指繼續下探。在上月曾支撐券商板塊業績信心的相關指標，也出現一定回落;兩融余額截至12月12日連續三個交易日下跌，滬深兩市單日成交額也較上月平均水平有小幅萎縮。

“震蕩行情可能會讓12月成交量有一定的回落，可能會對券商經紀和自營業務產生影響。但他市場指標表現也較為穩定，自營業務投資收益在市場沒有快速調整的情況下業績波動區間也相對有限。”王叢雲稱。

王叢雲還表示，基於去年同期的過高基數，上半年券商業績同比跌幅很大;但下半年投行、資管、資本中介等業務規模均穩步增長，且去年同期基數較低，上市券商全年業績表現“不會太差”。其還預期，四季度整體業績表現仍將好於三季度，券商板塊全年凈利潤下滑45%左右。

行業分化提速

震蕩走勢對券商業績的直接影響尚待觀察，但行情變化影響券商業績的傳導鏈條已非常明確。據東吳證券統計，從當前券商的收入結構來看，經紀、自營、兩融、股權質押等與二級市場活躍度直接相關的業務收入占比長期保持在60%至85%區間。這意味著，券商“看天吃飯”行業特性並未有徹底改觀。

但值得註意的是，在經歷2015年極端行情、年內監管與政策全面調整之後，行業對於業務轉型的迫切度迅速提升;部分券商已開始在投行業務、財富管理等業務上轉型和發力。與此同時，在年內市場行情回落之際，券商行業經紀和自營業務整體占比出現回落，這讓上述轉型對業績的影響更為直接和明顯。

上述變化已經在當前業績表現中有所呼應。即便是11月業績普遍向好之時，個股之間已經呈現了較大的分化態勢。上述經營數據顯示，11月期間第一創業證券凈利潤環比下滑達209%，且已連續兩個月大幅下滑;方正證券也環比大幅下滑超150%。二者分別是受子公司一創摩根大幅虧損和方正母公司違規受罰拖累。除此之外，安信證券、山西證券、國金證券、興業證券凈利潤環比下滑均超過40%。但在漲幅榜上，太平洋、西南證券凈利潤環比增幅已達到274%、231%，申萬宏源與東方證券環比增長也均超過100%。

從行業分化的路徑上來看，業務結構調整是重要的影響因素。有行業分析師強調，從近期券商業績走勢來看，大型券商得益於綜合業務能力，在轉型財富管理等趨勢中具有一定先發優勢;但部分券商已嘗試轉變“看天吃飯”的傳統模式，布局更多業務板塊作為盈利增長點。

以投行業務為例，王叢雲就表示，在今年三季末投行業務收入占比為20%，這已是該指標的歷史高點。這主要是由於經紀業務和自營業務收入受市場影響較大，收入占比有所下降;而投行業務在政策影響下，收入逆勢增長。其預計，若保持當前審批節奏，預計投行業務收入占比將穩定在15%至20%之間;短期對小券商的業績貢獻彈性更大，長期更利好項目儲備充足、業務綜合能力更強的大券商。

華泰證券分析師沈娟還表示，各券商風險控制能力、專業能力的不同，造成其業務開展差距較大，也是券商業績分化的重要根源。在證監會出臺和實施了以凈資本為核心的監管政策後，資本實力、經營效率、風險控制和業務創新能力等成為券商競爭力的核心內容。行業分化由此加速，資源雄厚、管理規範、創新能力強的券商更具有競爭優勢。

油價迎今年最後一次調整，以“三連漲”收官

12月28日，國內成品油零售價格調整窗口再次開啟，為2016年最後一次調價。

據央視財經報道，12月28日24時，汽油每噸將上調100元，柴油每噸將上調95元。從全國平均來看，折合90號汽油每升上調0.07 元，0號柴油每升上調0.08元。按一般家用汽車油箱50L容量估測，加滿一箱92號汽油將多花約4塊錢。

前兩次調價窗口，國內油價均為上調，本次上調構成了“三連漲”，也為2016年內第10次上調。至此，2016年國內成品油調價呈現“十漲、五跌、十擱淺”的格局。

A股平淡收官 厲兵秣馬再戰2017年

2017年不悲觀

新一輪慢牛行情重啟可期

盡管A股迎來2016年收官之戰，但年內最後一個交易日大盤表現依舊波瀾不興，個股活躍度低於預期。半年線失而複得，5日均線繼續反壓，大盤全日整體窄幅震蕩整理，尾盤略有活躍。

最終，昨日（12月30日）大盤上漲0.24%，全年下跌12.31%；創業板上漲0.14%，全年下挫27.71%。兩市總成交量較前一交易日增加8億。表明節前場外資金觀望為主，場內資金無心戀戰，市場繼續存量博弈，無“圍城效應”，情緒不高，信心不足。

從盤面上看，市場熱點較為散亂，機構生產自救、各自為戰。市場賺錢效應不高，虧錢效應仍存，交易性、短期化行為較重，等待來年成為年末資金的共識。

從技術上看，昨日大盤高開震蕩，盤中一度回落，尾盤以紅盤報收，呈價漲量增態勢（滬市價漲量增，深市價漲量縮）。5日均線對大盤形成反壓，半年線失而複得，對大盤形成支撐，K線組合預示短線大盤將面臨方向選擇。從價漲量增的量價關系看，短線大盤有反彈要求；技術指標顯示，部分技術指標底背離，K線組合呈三針探底態勢，說明短線大盤有反彈欲望。

綜合技術分析，短線大盤有望實現新年“開門紅”，但反彈高度由量能來決定。

我們認為，年內最後一個交易日盡管波瀾不興，但為來年走勢留下了一個好基礎。2017年即將來臨，新年新氣象，新年新政策，新年新市場。新的一年，政策或存較多變數，影響市場情緒與大盤走勢。

同時，2017年也是困難與成就、痛苦與希望、迷茫與曙光交織的一年，這註定了明年A股走勢不會風平浪靜。因此，我們的邏輯推理是：2017年A股市場不會悲觀。大盤將完成築底過程，重新走出困境，更有望重啟新一輪慢牛行情，波動區間在2800點—3700點之間。

A股仍具吸引力 四大熱點猜想

昨日，是2016年A股最後一個交易日。在過去一年中，除了1月份的大跌外，全年走勢整體波瀾不驚。展望新的一年，筆者預計，2017年大盤指數不會有太大的驚喜，真正的轉折時機可能在2018年。明年大部分時間，市場將繼續醞釀蓄勢，為新一輪牛市奠基。

技術面看，上證指數2000點和2638點的連線，對大盤形成長期支撐，該線對應的支撐點位在3000點附近，而年線目前對應點位在3020點附近，說明該點位對於明年的行情運行和信心維系較為關鍵。個人傾向認為：這個位置是相對安全的區域，即使出現瞬間下破，應該也是機會而非風險。

創業板方面，指數近期出現破位下行，目前點位較前期下檔支撐1850點附近，尚有約100個點。由於1850點構成明年創業板指數的關鍵支撐，若下破，不排除技術止損盤湧出造成殺傷。不過從當前每日成交約500億的規模，以及權重股疲軟的情況看，出現這種可能性的概率並不大。但後市創業板的走強，須關註兩座“大山”：一個是收複對稱三角形的下邊線2100點；另一個是向上突破平臺2200點，能否站上2200點是創業板指數重新走牛的標誌。

總體來看，我們對於未來行情保持審慎樂觀。如果立足於下一個五年周期，目前3000點的A股市場在當前資產配置荒的背景下，無疑仍具吸引力。

對於明年熱點機會，筆者有以下幾點猜想：第一，2017年能否延續藍籌股行情，主要取決於央企改革和國資改革的進程。個人認為，混改和央企國資改革概念將更多體現為結構性機會，類似於2016年下半年行情。少部分概念股將有望上漲，但難以形成系統性上升。部分改革試點公司，如船舶制造、航天軍工、電信等領域改革概念股，以及上海、深圳本地的國資改革概念股，仍然有較好的機會。

第二，未來內生性增長板塊將仍然來自於戰略新興產業。在當前所有人都不看好創業板的時候，很可能便是機會。從資本偏好來看，新能源、智能化等方向是資本追逐的重點。董明珠、王健林等紛紛介入新能源汽車，中興通訊、樂視網也高調切入，意味著未來新能源汽車或將成為繼智能手機之後新的顛覆者。

第三，從防守角度來看，2017年是“藥奶酒”概念和電器板塊的天下。2016年白酒和電器板塊表現較好，“藥奶”概念卻表現一般。2017年甚至更長的時間周期當中，個人繼續看好醫藥、乳業和低估值的家用電器板塊，其高股息率及穩定性，將吸引風險厭惡型機構投資者的關註，從而有望走出長牛行情。

第四，產業資本和金融資本在A股市場的爭奪趨勢不會偃旗息鼓，但表現形式會更多樣。股權爭奪一直是A股市場最具爆發力的題材，一些股權分散存在想象空間的品種，仍然將是市場關註的焦點。

原文鏈接：http://news.xinhuanet.com/fortune/2016-12/31/c_1120224957.htm

2016年並購重組審核收官：24起被否案例厘清監管紅線

伴隨一系列監管政策的出臺和實施，2016年被稱為並購重組市場的“最嚴監管年”。監管層以完善和修訂交易規則、提升問詢和審核力度等多種途徑，全面清理並購市場各類頑疾;市場則加緊調整和適應，保證資本運作效率。證監會並購重組委在2016年共召開103次會議、審核275起並購重組申請;上會重組數量和交易總額同比都有不同程度回落，但整體仍處於歷史高位水平。

展望2017年，並購重組審核工作即將於1月4日全面啟動，從嚴監管趨勢未有松動之勢。從去年24起被否的重組案例審核意見來看，持續盈利能力、信息披露的完善程度、控制權的穩定性、合法合規性等成為審核和問詢工作的重點，也未新一年的並購重組市場明確了監管邊界和規則紅線。

並購井噴之勢小幅回落

因為三大監管條例的出臺和實施，2016年的並購重組市場被鮮明的分為了上、下半場。

2016年6月17日，證監會就修改《上市公司重大資產重組管理辦法》公開征求意見，“借殼”標準進行了全面修訂。同日，證監會上市公司監管部發布兩則常見問題解答，分別是《關於上市公司發行股份購買資產同時募集配套資金的相關問題與解答》、《關於上市公司業績補償承諾的相關問題與解答》，對重組交易中業績承諾、募投資金的細節問題進一步予以明確。

以三大監管條例出臺為分界點，上半場是繼續井噴的並購大潮，市場需求是核心驅動力。尤其2016年一季度時，並購市場的多項指標都已逼近2015年全年水平。投中的統計數據就顯示，2016年一季度中國並購市場進行中的並購案，所涉及的交易規模已接近去年全年的並購規模。而在A股市場，僅創業板去年一季度發布的並購預案融資額就已超過2015年全年。

但在上述監管條例出臺後，並購市場風向急轉，監管成為下半場最重要的影響因素。三個監管條例，意在全面堵漏規避“借殼”的交易，整治“殼”股炒作、忽悠式重組等A股頑疾。據本報此前報道，去年7月最後一周，就出現了5家上市公司發行股份購買資產申請連續被否的“高壓”期。此後，市場經歷重組大量終止、“類借殼”闖關折戟等不斷的適應和實踐，逐漸進入常態化的並購2.0時代。

從數據看並購重組的“最嚴監管年”，市場熱度略有下降，且嚴監管至今未有放松之勢。

據證監會官網數據統計，2016年證監會並購重組委共召開103次會議、審核275起並購重組申請;相比2015年審核的339起重組方案，審核數量環比下降了19%。以審核通過的並購重組案例統計來看，A股2016年並購交易單數、交易總額同比都有所下降。但2016年整體仍處於歷史高位水平，且單筆交易金額有所提升;與之對應的是，在2014年時並購重組委召開78次會議、審核了194起並購重組申請。

並購重組的嚴監管之勢，在數據統計中也有明確體現。2016年有24起並購重組方案未獲通過，較2015年的22起環比有升，整體通過率下降了2.3%。在6月17日新規公布後，證監會共召開了61次並購重組會議，審核未通過率由新規前的6.67%，快速上升至14.15%。

此外，對於“帶傷上會”的並購重組申請，監管態度也開始有所收緊;在三大監管條例出臺後，有條件通過率由此前的55%下降至年底的34.8%。

24起被否案例明確監管紅線

在24起被否的並購重組案例背後，當前監管“四大雷區”已逐漸明確。包括持續盈利能力存疑、估值和定價差異等信息披露不充分、控制權存在不確定性、違法公開承諾與國家法律法規政策等，都是過去一年里並購重組被否的重要原因。這同樣也為新一年的並購重組市場，明確了監管邊界和規則紅線。

具體來看，標的資產的盈利能力仍是審核的重中之重。被否的24起重組申請中，涉及盈利能力的審核意見達15起，表述內容包括標的盈利能力存在重大不確定性、持續虧損不利於提高上市公司質量、業績真實性無法判斷、持續盈利能力披露不充分等。因控股權存在不穩定性而被否決的重組有3起，審核意見主要為交易完成後實際控制人認定依據披露不充分。此外，交易估值和股權定價的前後差異較大也被多次提及，還與盈利能力、控股權認定等重合出現在審核意見中。

監管趨緊不僅以審核否決的形式呈現。值得註意的是，上述審核意見相關內容也均是滬深交易所並購重組問詢函、重組說明會和證監會反饋意見中的重點監管內容。此外，有市場消息稱此前的保代人培訓中曾透露，並購重組審核將減少“有條件通過”的中間地帶，主要保留“無條件通過”和“否決”兩項審核。

與之呼應的是，並購汪研究中心的統計顯示，2016年上半年獲有條件通過的並購重組申請占比是57%，在7月和8月時下降至35%，9月和10月期間已低至25%，在年末最後兩個月才有所回升。“帶有較為明顯‘小硬傷’的方案，在上會之前應該詳盡回複並妥善處理監管所問詢或反饋到的問題，以提高過會概率。”報告稱。

某正進行重組且被下發問詢函的上市公司內部人士透露，交易所當前的重組審核極為審慎，公司重組草案已進行了修訂，但即便是已回複的問詢函內容也有可能被二次問詢，上會目前尚未有明確時間表。就該公司的重組方案來看，重組目的和資產定價的合理性、涉訴情況的最新進展是決定其重組命運的關鍵。

另一家上市公司重組相關人士則表示，此次重組交易中采取了現金支付的方式，按現行規定可以免於證監會審核，但交易仍收到了交易所的問詢函。公司目前已就相關問題與交易所多次溝通，並正按要求完善交易方案;但部分問題仍需要等待監管層的認可，目前仍在停牌中。

而展望2017年的並購重組市場，除嚴監管態勢延續之外，市場對中概股和港股回歸也報以高度關註。去年5月證監會宣布，對中概股回歸A股的明顯價差、殼資源炒作等現象予以高度關註，對可能引起的影響進行深入分析研究。此表態被市場認為是中概股回歸之路全面收緊的開始。

隨後，萬里股份與搜房網的交易在7月終止，前者宣布暫時撤回向證監會提交的申請文件。永達汽車借殼揚子新材在當年9月9日公告終止籌劃重組。幾天後，港股上市公司背景的中軟國際與博通股份的重組也宣布終止。這期間，A股未有新增中概股或港股通過“借殼上市”而回歸A股的案例。目前，仍在進行中的忠旺集團借殼中房股份、威高骨科借殼恒基達鑫也一直未有新的進展。有外資行投行部人士此前曾對本報表示，其負責的某中概股回歸項目並未取消，從此前監管層表態來看，未來有望出臺專門的規則來重新推進;但從當前來看只能等待政策的進一步明朗。

月報“慘淡”收官  2016上市券商集體凈利降超50%成為定格

伴隨12月上市券商月報的集中披露，2016年上市券商經營數據也悉數收官，而無論是最後一個月，還是2016全年，上市券商的日子過得均並不輕松。

據《第一財經日報》記者統計，受累於12月市場“股債雙殺”，上市券商業績整體下滑。母公司口徑下，已披露月報的22家上市券商，當月實現營業收入143.78億元，凈利潤33.98億元。其中，16家券商凈利潤環比下滑，另有4家券商出現虧損，金額近6億元。

實際上，12月月報只是去年券商業績的一個“慘淡”縮寫，相比2015年風風火火賺錢的牛市，2016年券商則遭遇業績寒冬。整體營收縮水，凈利大幅滑坡。2015年股災之後，券商主力創收的經紀、自營等業務大受打擊。華泰證券金融團隊最新統計就顯示，22家上市券商(不包括光大證券、申萬宏源和第一創業)2016年累計實現凈利潤688億元，同比下降50%。

4家券商虧損

“看天吃飯”的券商在12月遭遇了“股債雙殺”。數據顯示，12月滬深兩市日均股票成交量343億股，日均成交額4420億元，環比下滑達26%和28%。

在此影響之下，多數上市券商的月報不得不慘淡收場。《第一財經日報》記者統計，公布月報的22家券商中，僅有君信證券、廣發證券、國泰君安等5家營收超10億元。環比增幅來看，國元證券、太平洋證券、廣發證券表現最為亮眼。凈利潤環比增幅478.78%、323.73%和100.47%。

有人歡喜而更多人憂愁。16家上市券商在12月業績表現欠佳，出現不同程度的下滑。其中，興業證券、反正證券、西南證券、國海證券還出現近6億元虧損。

興業證券虧損達3.23億元，而該相關人士告訴《第一財經日報》記者，由於不可抗因素，計提了與欣泰電氣IPO造假有關的先行賠付金額，故而造成12月公司業績虧損。

此前，因欣泰電氣IPO造假一案，興業證券受到證監會5738萬罰款。此外，興業證券還計劃設立近5.5億元先行賠付基金。目前雙方正“對簿公堂”，興業證券正在向欣泰電氣起訴追償1.1億元，而欣泰電氣面則進行了反訴。

對於西南證券的虧損，有券商金融分析師認為或與興業證券類似，而國海證券則是受上月“蘿蔔章”事件影響，業績受挫，此前的“蘿蔔章”事件震蕩市場，涉及金額達165億元，為此，國海證券將面臨約7億元的賬面浮虧。該分析師認為，這部分浮虧或將在國海證券的年報中得到體現。

值得一提的是，方正證券已連續兩個月出現虧損，此前的11月凈利潤虧損為0.83億元。12月20日，正證券收到來自證監會的《行政處罰事先告知書》,由於其大股東隱瞞相關關聯關系，未配合上市公司履行信息披露義務等，公司被定格處罰。此外，過去的一年，方正證券的評級亦遭連降六級至C級。

在華泰證券另一券商分析人士看來，目前方正證券在公司經營方面仍有“不穩定因素”。

《第一財經日報》記者註意到，1月9日，方正證券公告稱，獨立董事胡廷華遞交的書面辭職申請，其因個人原因申請立即辭去公司獨立董事職務。而胡廷華由此前曾與方正證券大股東內鬥不休的政泉控股提名，從2016年11月24日擔任方正證券獨立董事，任期尚不足兩月。在辭職前不久，胡廷華還曾與政泉控股提名的另一位董事車莉麗一道，對方正證券最新的高管選聘議案投出發對票。

全年凈利降五成

在上市券商12月月報發布之前，業內就預計2016年上市券商凈利潤將大幅下滑。而剛剛出爐的月報意味著，2016年券商業績數據已經基本敲定在——整體降幅50%。

華泰證券金融團隊統計數據顯示，22家上市券商(不包括光大、申萬宏源和第一創業)2016年累計實現凈利潤688億元，同比下降50%左右，主要受上半年市場震蕩影響，經紀、兩融及自營業務下滑較大。

2015年股災之後，市場交投低迷，監管亦持續收緊，“看天吃飯”的券商境遇大變，在紅火的牛市之後，撞上了2016年的業績寒冬。

盡管大券商仍然雄霸天下，但絕大多數營業收入縮水幅度在三成以上，凈利潤跌幅多數在50%以上。其中，長江證券、東興證券等跌幅低於行業平均水平，而以自營等業務著稱的東方證券、以及山西證券業績跌幅均超過70%。

市場的低迷和監管的嚴打也讓券商在業務上做出諸多改變。華創證券分析師洪錦屏分析，從收入結構來看，2016年券商經紀業務、投行業務、自營業務、資管業務四大板塊的收入占比分別為36%、20%、16%、9%，結構逐漸優化。

“經紀業務從過去的50%下降至40%左右;資管業務收入占比逐年上升，今年達到了歷史高點;而自營比重自2014年持續下降。”洪錦屏表示，受益於2016年IPO提速、再融資規模提高，投行業務成為今年券商業績的一大看點。

申萬宏源證券分析師王叢雲也向本報表示，今年三季末券商的投行業務收入占比為20%，這已是該指標的歷史高點;若保持當前審批節奏，預計投行業務收入占比將穩定在15%至20%之間。這一業務結構的調整，短期或將對小券商的業績貢獻彈性更大。

而剛剛開局的2017年，對於券商而言仍難言樂觀。前述券商金融分析師就認為，無論從市場交易活躍度、還是政策走向來看，上市券商仍然“壓力山大”，2017年將面臨業務創新和轉型的壓力。

收盤分析丨滬指五連陽平穩收官 節後關註三大看點

周四(1月26日)，是猴年的最後一個交易日，兩市呈現深強滬弱的走勢，深成指重新收複萬點關口，創業板延續昨日的反彈，表現最為強勢。在大金融板塊(銀行、券商)全力呵護下，有色板塊走強，滬指早盤翻紅後，全天圍繞3150點窄幅震蕩。而節前做空力量衰減，次新股活躍人氣，創業板連續兩日反彈，最高漲幅近1%。

就全天來講，雖然“兩桶油”拖累大盤，但得益於銀行等權重護盤不遺余力，題材股也紛紛活躍，還是有一定賺錢效應的，兩市有超過2000只個股上漲。

截至收盤，上證綜指收報3,159.17點，上漲9.62點，漲幅0.31%，成交額1,250億元;深證成指收報10,052.05點，上漲74.09點，漲幅0.74%，成交額1,448億元;創業板指收報1,886.23點，上漲15.53點，漲幅0.83%，成交額405億元。

資金方面，截至收盤，滬股通、深股通凈流入均在5億元左右。另外，周四央行以利率招標方式開展了600億元逆回購操作，14天和28天期分別為500億元和100億元，鑒於當天到期資金量為1000億元，故今日實現資金凈回籠400億元，為連續第四日凈回籠資金。今日是春節前最後一個交易日，至此，若不計國庫現金定存和MLF操作量，本周公開市場實現資金凈回籠3100億元。

熱點板塊：

黃金、煤炭等板塊午後發力，緊隨其後;銀行、券商等大金融板塊出手護盤，均漲幅居前。

電信、石油、水泥等權重紛紛回調，拖累股指走強。

稀土收儲全面反彈，稀土永磁整體走強，英洛華(000795)、廣晟有色(600259)漲停，廈門鎢業(600549)、江西銅業(600362)、盛和資源(600392)等均大幅上漲。

2017年春晚引入360度VR全景直播，虛擬現實今日表現強勢，佳創視訊(300264)早盤漲停，順網科技(300113)、恒信移動(300081)、弘高創意(002504)、奧飛娛樂(002292)等紛紛上漲。

受有色金屬去產能工作推進消息面刺激，午後有色板塊在雲南銅業(000878)帶領下快速拉升，雲南銅業漲停，廣晟有色、江西銅業、盛和資源等均大漲逾5%。

消息面：

1、國務院總理李克強在英文署名文章中稱，開放的經濟符合各方利益，中國將開放更多行業，並放寬更多行業準入;未來還將出臺更多措施，讓所有在華註冊的企業都能一視同仁享受政策。將繼續投資基礎設施建設，增加國內需求，更多資源將投向鄉村公路、供排水系統和信息網絡建設等以往並不顯眼的短板領域。結構性改革正在收到成效，計劃在三至五年內鋼鐵、煤炭產能分別壓減1.4億噸和8億噸。將不斷完善營改增改革，確保各行業稅負只減不增。

2、工信部：抓好有色金屬去產能工作，推動新材料發展。工信部副部長徐樂江指出，原材料工業是“強國之基”，是實現中國制造2025的重要支撐。有色金屬行業有較好的產業基礎，金屬冶煉等有了很大突破，行業發展保持平穩態勢。要按照供給側結構性改革的要求，一方面抓好去產能工作，另一方面要持續推動有色新材料產業發展。

3、3個月Shibor續漲刷新逾一年半來高位。1個月Shibor漲2.15個基點，報3.8510%，連續第4日上漲，創2015年4月下旬來高位;3個月Shibor漲1.55個基點，報3.8706%，為2015年5月5日以來高點。

機構觀點：

展望春節後A股，機構不乏樂觀情緒。國泰君安認為，2017年1月市場走得一波三折，受制於IPO發行加速與流動性趨緊等事件沖擊，市場預期一度快速扭轉，甚至轉向極度悲觀。但經歷前期的市場調整後，短期正迎來預期修正的喘息窗口：

首先，從流動性擾動看，節前資金緊張超預期成為制約市場的重要因素之一，但隨著上周央行通過“臨時性流動性便利(TLF)”操作，以及季節性因素沖擊的淡化，流動性預期最緊張的時點已過。

其次，對於市場擔心的IPO發行提速問題，上周五證監會明確表態“總體嚴格再融資審核標準和條件，抑制上市公司過度融資行為”，此前對此過度悲觀的預期同樣存在修複空間。行業方面關註周期；主題關註混改、農業供給側改革等。

廣州萬隆認為，展望節後，這三大事件無疑是最大看點，對A股走勢將產生重大影響：其一，隨著混改龍頭中國聯通走下神壇後，兩桶油陸續創下階段新高，隱有接力之勢。但隨著節後資金回流，獲利盤會不會趁機派發從而拖累大盤；其二、特朗普的上臺加劇了全球經濟的不確定性，在春節休市期間外圍會不會產生黑天鵝事件進而波及A股；其三、節後養老金入市會進展到哪一步，與此同時股指期貨的松綁究竟能給A股帶來多少源頭活水，能刺激多少增量資金加大對A股的配置。