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順為資本李威：投資51Talk後，判斷項目我會做這四個層面的思考

來源: http://www.iheima.com/news/2016/1207/160228.shtml

本文系投資人說（微信公眾號ID：touzirenshuo）授權i黑馬發布

我個人的習慣是不把投資決策建立在創業者很強的融資能力上。如果把創始人融資能力強、能找到接盤俠作為投資決策的出發點，那這會是一件很可悲的事情，因為這是在投資創始人的嘴巴，而非整個團隊與業務本身的價值。

第一個層面的思考：

創業者是否在追風口

我在海外工作到2009年，正好在倫敦經歷了2008年的金融危機，當時所見到的場景就像《紅樓夢》描述的一樣，之前是鮮花著錦，烈火烹油；之後是大廈忽傾，經濟繁華的場面一下子就消散了。

因此，我得出來的教訓就是：很多方向、項目可能看起來很火，但是你要很深入地去思考它背後的市場需求、商業模式、行業邏輯和存在的合理性。

最近，風口又被頻繁地談起，好像找到風口就是投資人和創業者的所有任務，我不能認同。對於大趨勢，大家是有整體判斷的，但具體的爆發節點是很難被預測的。所以看見當下很熱的事情就去做，無異於是把自己的大腦外包給了別人。雖然風口可以給你更多的融資機會，但看見一個風口就紮進去，然後想成為那只「豬」，恐怕是不靠譜的。

其實風口本身是帶有欺騙性與誘惑性的。我比較認同的一種判斷方式是既要看風口的成因、推動因素，又要找到和自己業務結合的點；同時你也需要明白，一類技術突破所帶來的風口紅利，體現在商業化上，也是具有一定滯後性的。

比如，在2014年前後，我們就判斷4G風口即將到來，這里有兩個邏輯：首先，那時智能手機已經相對普及；其次，大流量技術實現了，並且在其他領域也有了相對成熟的應用。所以當時大家覺得，高流量產品在此刻會有很大的機會，這是基於基礎設施已經成熟而做出的理性判斷。

而實際上，映客一類高流量的直播平臺真正普及起來還是在2015年、2016年左右，之前這個領域的創業公司並沒有取得太大的成功。當時大家也覺得分享視頻會發展起來，但到目前為止，這類的創業公司也並沒有太火過，市面上僅跑出來了一個快手。所以盡管基礎設施條件成熟後，一定會有新的商業模式出現，但具體哪一類商業模式能成功也還需要市場來驗證，這里面充斥了大量的不確定性。

當然市場上也有不少自帶風口的創業項目，比如滴滴。但改變普羅大眾的消費習慣，意味著你要付出極其高昂的市場培育成本。也意味著你必須確信自己能夠融來巨額的資金，讓所有人都把錢砸到你身上。

我個人的習慣是不把投資決策建立在創業者很強的融資能力上。如果把創始人融資能力強、能找到接盤俠作為投資決策的出發點，那這會是一件很可悲的事情，因為這是在投資創始人的嘴巴，而非整個團隊與業務本身的價值。

現在也有很多人覺得成功的公司都融了很多錢，那是因為他們活下來了；還有更多的是燒錢後死掉的，只是替別人教育了市場的，這些你都沒有看到。所以一將功成萬骨枯，一個成功企業的背後往往都是「白骨累累」。

第二個層面的思考：

項目的真實需求是否存在

我回國後，也接觸到了很多的創業者，交流下來我發現當中的很多創業者都存在以下兩個問題：

第一個問題：什麽都想改造。比如我遇到一些非常豪華的創業團隊，他們希望改造傳統教育產業，給中小學提供一整套教學IT系統，把排課程、閱卷、批改、成績錄入所有的問題都解決掉。同時做七八條產品線，包含小學、中學各個階段的所有問題，後來發現沒有一個學校買賬。

在這個例子中，創業者覺得用技術手段能夠把所有線下的零碎問題都解決了。實際上，由於教育行業的試錯成本太高，沒有人願意拿自己孩子的學習做實驗，而且那些零碎的工作已經存在了這麽多年，肯定也有它的道理，如果用很原始的手段已經能夠滿足學校的需求，那就沒必要再用你這套技術成本過高的系統。

這反映出來的就是，很多互聯網出身的創業者，一看傳統產業滿眼都是痛點、到處都是需求，卻並沒有找到用戶真正的痛點在哪里，也沒有去權衡用戶的需求到底有多強烈，用戶願意為此付出多大的成本去解決。

所以互聯網思維在傳統行業的應用是要加限定的，很多行業的互聯網化遠遠比我們想象得要困難很多。我們對於傳統行業要抱有一顆敬畏之心，不要總覺得自己是高大上的，能夠橫掃一片，事實上你很可能會撞得頭破血流。只有你對於傳統行業本身抱有充分的敬畏，並按照和利用它的規律稍加改造，這樣最後才可能會得到一個不錯的結果。

第二個問題：以為自己的需求就是普遍的需求。我們也經常聽到這樣的創業故事：因為我有什麽樣的經歷，所以最後就決定要做什麽樣的事情。例如，有些創業者因為突然間做了爸爸媽媽，然後對於母嬰行業誕生了非常強烈的熱情，於是大腿一拍，就決定去做某個細分品類的項目。

那對於我而言，自己又是如何鑒別這類的需求是否成立呢？對此，我有三個心得：

1）、抓確定性的需求。雖然用戶的需求看似在不斷地變化，但實際上有些需求是一直相對不變的，而且這類確定性的需求往往更能代表大多數人的實際需求，比如大家對教育、金融、醫療等生存資料的需求。很多時候，個體無法持續性地領先市場的認知，如果你能將商業模式建立在有穩定性的需求方向上，並集中資源持續地加固它，可能你成功的機率就會大很多。

近幾年成長顯著的超級獨角獸Uber及Airbnb，都是在相對確定性的需求方向，通過創造新的供給，提供更好的性價比解決方案，以此贏得了巨大的市場空間。

2）、自己變成一個小白用戶去體驗產品。當創業者來我辦公室聊的時候，我一般會花半小時左右和他一起玩他的產品，看它各種功能的展示，看產品是否具有生命力，是否能引發自己情感上的共鳴。

3）、和用戶做電話的溝通及訪談，聽真實用戶的實際反饋。

4）、查看產品的用戶留存情況。如果一個產品次月的留存只有10%，等於90%的用戶在一個月後就流失掉了，這可能就說明，該產品瞄準的用戶需求並不存在或不是用戶急待解決的。

第三個層面的思考：

商業模式是否存在問題

如今，很多創業者發來的BP，其中有關商業模式的描述經常會犯兩個錯誤：

第一個錯誤：過於糾結具體的方法，而忘了問題本身。

比如互聯網金融行業，大家都知道最難做的是征信，所以很多創業者一來就說怎麽收集征信數據、怎麽圈定優質人群。但實際上這不是最重要的，金融的核心不是不做有風險的生意，而是如何設立有效的風控體系，從結構設計上有保障機制。

以目前的社會信用體系來看，短期內根本無法解決好個人征信這個問題。舉個例子，我投的什馬金融，主要是做農村市場的電動車交易貸款的，但它把重心放在了整體風控，而不是個人征信上。為什麽我們會這樣去做，有以下兩點的思考：

1）、農村很大程度上是熟人社會，商業半徑一般是周圍幾公里，那麽電動車的店主對消費人群很大程度上是能夠了解、可以打聽到的，知道這個人需要買電動車就是簡簡單單拉點貨，這是基礎。

2）、把店主也納入風控體系中，比如說你賣的是某個牌子的電動車，什馬金融首先和品牌的總部簽一個從上到下的合作協議。其中有幾條很核心的規定，如果店主賣出去的車還款逾期率超過一定比例，那就沒有資格做代理商了。這對於一個城鎮的代理商來說是很要命的，沒有人願意為那麽小一點的收益，去毀掉飯碗。

第二個問題：在商業模式的邏輯層面無可挑剔，但就是沒有考慮到實操性。

以我自己投的兩個教育領域的創業公司為例。51Talk針對的是能力提升的市場，我怎麽判斷它的基本模式？

首先，它的創新性是基於傳統的業務模式的，用互聯網的工具進行了一些改良。本質上還是線下一對一的英語口語，只是老師在菲律賓，這樣的模式在線下被驗證是可行的，所以它的業務一直都很穩。

其次，菲律賓老師英語不錯，人工成本也很低，而且在可預見的未來不會有很大的增長，具有盈利的空間。如果漲到和英美老師一樣的價格，業務模式就會受到沖擊。

商業模式也要本土化、接地氣。我投的另外一個教育項目掌門一對一，它面對的是應試教育市場，這個市場空間非常大，幾家巨頭都瓜分不完。而且他的切入點很簡單，就是高考，讓考上好學校的應屆生給高中生授課，他們剛剛參加完高考，知識點和學習方法還很清晰，成績也很有說服力。

在這里也舉一個商業模式問題不大，但死於對可行性考慮不周的反面例子。在電商爆發的時候，商業模式已經被驗證可行了，但仍然有那麽多企業死掉，為什麽？現在回過頭來看，是因為大家對於流量成本的不斷上升，用戶獲取成本的不斷增加，還有競爭帶來的市場環境惡化，沒有足夠的預期。

這其實也從側面說明了，當有大量投資者、創業者進入一個領域的時候，雖然看起來很熱，但大家對這個行業深度的規律，可能都還處於摸索階段。

第四個層面的思考：

業務是否處於一個健康的程度

一般情況下，創業者和投資人都會非常關註財務報表上的細節，但財務數字通常會有滯後期；而且統計口徑也會和企業的實際運營情況有差異。所以如果你只關註數字，有些時候就可能會脫離現實運營情況。

那麽應該看什麽？我覺得要看每個企業最核心的運營指標。

這個核心指標在不同行業、甚至不同企業都是不一樣的，只能自己多思考。先推算出行業的共性指標，再推算自己企業的核心指標。接下來，我想和你分享我在投資過程中，關於運營指標的推演過程。

以教育領域為例，很多人以為在線教育是一個互聯網的業務，所以用互聯網的邏輯去做，先有巨大的流量，然後再轉化出少量的付費客戶。所以不少企業都在盯著流量，把所有的運營經費都砸在流量上。這個邏輯在媒體、社交等很多業務上是可以的，但在教育行業，這個邏輯可能就是行不通的。

因為在線教育的商業邏輯不是靠流量支撐的。即便你擁有巨大的用戶群，也未必能夠轉化成巨大的收入。到目前為止沒有一家擁有巨大流量的在線教育公司能夠很好地完成商業化的進程，所以流量這個指標在該領域是錯誤的。

還有的創業者說不看流量，那看留存總沒問題吧，畢竟在國外的商業案例中，留存是最通用的指標。但由於課程設置具有周期性的特點，所以在線教育最重要的也不是留存，而是續費率，這也是我在投資51Talk中得出的經驗。

那所有教育領域的創業公司都只看續費嗎？這就不一定了。舉個例子，掌門一對一是大學生兼職，而不是專業教師，所以最核心的就是看他的教學服務是否足夠讓人滿意。怎麽判斷用戶滿意與否？除了複購率，我把這個項目的核心指標定為了滿意度和擴科率，前者是對當下服務的認可，後者是對平臺的信任度。

擴科率指的是當一個用戶學了數學後覺得不錯，他可能會選擇再學個物理。因為教數學和教物理的很大概率上是不同的兩個人，那麽他的擴科行為就是基於對平臺的信任，說明平臺對他有粘性。

核心指標除了幫助你了解創業公司的運營是否健康之外，還有複盤的功能。當你投資一家企業時肯定是做了判斷和預期的，現在拿著這個核心指標去驗證曾經的判斷，就會看到當初的判斷是準確的，還是出了問題、看走眼了，甚至是問題出在哪。我覺得這對創業者而言也是適用的。

當然，在我的投資經歷中，一般很少會幹涉創業者的運營決策。對於公司的發展，創業者本身是最了解的，投資人能做的只是大方向的判斷。因為我們看過若幹的項目，建立起了坐標系，並在這個認知框架下進行投資。我能夠提供給你的就是一些歷史經驗教訓，而對於業務中那些細節、定價、機制，只有創業者通過市場才能驗證。

最後，我給大家的建議就是，要回歸初心，彼此間少一些套路。既不要將創業看成是一場資本遊戲，也不要把自己的步子邁得太大，據我所知，創業公司掛掉的最核心、也是最多的原因就是夢想過於遠大，而不腳踏實地。

為什麽我會對俞軍的產品方法產生這兩點懷疑？

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1228/160569.shtml

本文系三節課（微信ID：sanjieke）授權i黑馬發布

最近兩周，我用兩篇文章（《用戶不是人，是需求的集合！》&《產品經理的天賦論和後天養成》）來和大家分享了俞軍的3條產品方法和俞軍對產品經理成長的看法。

俞軍老師後來發微信告訴我，說我對產品方法的理解從第一條到第三條的理解深度分別為：7成、5成和3成。（我想應該是10分制吧，如果是100分制……）

他認為我對產品價值的理解算是7成，對用戶樣本量的理解是5成，對懷疑精神和叠代思維的理解是3成。

這大概是和我個人的理解能力和產品經驗相關的。

自己的內力修為尚淺，洪七公的降龍十八掌使出來我也只能領悟到皮毛的感覺就是這樣吧。

但本著“輸出是最好的輸入”的原則，我也試著對俞軍的產品方法和產品經理的成長方法進行了一些反思，也發現了其中的一些悖論和認知陷阱。

需要說明的是，這不是為了批駁而批駁，而是我在理解的過程中遇到了一些疑惑和邏輯悖論，希望通過這種反思把我的一些想法梳理出來。

一、關於產品方法方面

產品用戶價值=(新體驗-舊體驗)-換用成本

這是俞軍產品方法的第一條：產品用戶價值。正如我在第一篇文章里提到的，這個公式可以從感性的角度來模擬產品價值的正負。也就是有讀者在留言中指出的：這個公式可以告訴我們這件事該不該幹！

但其核心問題也在這里，它只能模擬價值的正負，但無法穩定地評估具體的產品價值，這樣的結果是產品的用戶價值因人而定、因時而定，無法給出穩定的預期。極端地說：會陷入到用戶價值不可知的境地。

這主要是因為以下幾個問題：

1. 你無法用感性體驗來減去理性的成本

新體驗和舊體驗都是感性的體驗，因場景和心態而改變，換用成本則是一個偏理性的成本，這兩者邏輯不一致。

你無法用感性體驗來減去理性的成本。

在這里，俞軍把用戶的感性體驗和理性體驗放在了一起，但我們知道人是複雜的，至少在三個層面需要解讀：

作為經濟學意義上的人，理性、自利，就像博弈論里表現的一樣。每個人都希望自己的利益最大化，這在邊沁的《功利主義》里面就說的很清楚，人是功利的，而國家是最大的功利體。

作為社會學意義上的人，又具有烏合之眾的大眾心理學特征，具有很強的群體特性、從眾心理，這點我在後面還會展開分析。

作為心理學意義上的人，則可能根據過往的經驗、當前的環境甚至一些莫名的情緒來做出決策。

這個公式里，其實我們沒有看到一個統一的邏輯，所以我個人認為，用戶價值到底該如何算，其實是很難操作的一件事。

2. 換用成本因人而異，甚至習慣有時候是最大的換用成本

比如以我自己參與的百度新首頁的例子來分析：百度新首頁對於用戶的價值是什麽樣的？

先看看新首頁：

老的頁面：

看起來新首頁簡潔大氣：負責UI設計的總監告訴我，百度一下的按鈕用了中國人最喜歡的“藏青藍”，是8000多位用戶反饋的最喜歡的顏色，整個視覺是經過4個月的調研修正之後出來的。

上線前經過上百萬用戶的測試，可以說完美無瑕，用戶太愛了！所以，新的頁面體驗理論上是大於老的頁面體驗的。

但真的是這樣嗎？

在新首頁上線後的一段時間，我們從用戶反饋系統看到的數據是這樣的：每天大約3000個feedback，其中穩定的有10%的用戶，也就是200-300的反饋是負面的。

並且，他們特別不喜歡新頁面，希望我們加一個按鈕“回到老版本”

然後，他們自己去搜索“百度舊首頁”就出現了如下的內容：

大家覺得百度首頁夠炫、夠漂亮，但不習慣！

再來看一下這個公式：產品用戶價值=(新體驗-舊體驗)-換用成本

在這個案例中，新體驗是大於舊體驗的，換用成本是習慣，習慣因人而異，有些人對改變習慣的成本接近無窮大，有些人就還好。但你能得出這個產品的價值就是負的嗎？

這顯然也很片面。

因為從用戶的使用數據來看，新首頁的效率、大批量用戶調研的反饋給出了正向的答案。

其實，我一直對這樣的產品價值是模糊的，我並不知道百度新首頁做的是對還是錯。我經常在很多場合被人噴說百度新首頁好垃圾，但從大量的用戶數據來看，其實還是正向的。

當然，俞軍的公式，這里也沒有答案。

我們後面通過一些運營活動來引導用戶的喜愛程度，比如在用戶過生日的時候把百度首頁logo加上蛋糕和蠟燭，讓用戶感受到溫暖。

再過了一年，大家已經不再討論這個頁面了。

另一個例子可能更加有意思：微信的朋友圈廣告

在社交網站中看到廣告，你一定是很排斥的。

按照產品用戶價值=(新體驗-舊體驗)-換用成本來看，朋友圈看到廣告理論上感覺很不好，所以是新體驗＜舊體驗，換用成本是0（因為不需要用戶換用任何東西），所以結論是價值是負數，這個產品不可行。即使做，也是為了商業目的，會損害用戶體驗。

這可能是其他社交網站，比如陌陌、貼吧和豆瓣最怕的事情，但微信給出了一個另一個答案。

微信通過給不同用戶推送不同廣告的方式，讓不同用戶看到可口可樂、寶馬和vivo手機，從而開始討論自己的社會地位“為什麽給我推可口可樂？給他看寶馬？”

事實上，微信通過一種差異化廣告運營，勾起了人性中的比較心態，讓理論上的體驗被忽視了。

從上面兩個案例中，我自己的感受是，俞軍的產品用戶價值是一個抽象的概念，並且剝離了運營在產品價值傳遞、改變上的重要性！這是我認為的大問題。

我記得快刀青衣在三次元年終聚會的演講里說了一句話讓我印象深刻，他說“2016年初，大家都說不要做APP了，做APP沒有前途的，但我們還是堅持做了。你們做沒有前途，不代表我們做也沒有前途！”

得到和蜻蜓FM、懶人聽書是非常相似的，但他們通過內容的調性和運營讓這些產品看起來完全不一樣了。

所以，運營在產品價值上具有很強勢的正向或者逆向作用，而俞軍顯然沒有將這點考慮進去。

“是什麽”和“用戶感受到的是什麽”之間往往有很大的鴻溝。

3. 用戶即需求？

這個觀點在簡約上來說，非常具有美感，但這個觀點將陷入過度簡約的認知陷阱中。太簡單了有時候也不行，無法解釋複雜的人類。

上面提到，用戶是有經濟性、社會性和心理學特征的綜合體，所以用戶即需求在很多時候就存在問題了，比如：

如果“用戶樣本量”是一種理解需求的方法，那麽“烏合之眾”里提出的“群體意識無知、群體道德低下、群體智商被抹平”是否可以理解為需求？

讓我來回顧一下烏合之眾里提到的“群體特征”：當個體進入群體中後，個體的個性將被湮滅，個體的智商將被群體抹平、個體的道德水平也將趨於平均。同時群體的行為也表現出排斥異化、極端化、情緒化和低智商化的特點。

我認為俞軍說的“用戶不是人，是人在某種特定場景的需求表現”是很有穿透力的，但這種集中表現是否就是需求呢？或者說是否是那種自帶的成本、商業屬性的需求呢？

比如“大家都在用，我也要用，我不用就像我out了，其實我不喜歡用”。

就像很多社交網站里一時火爆的產品：比如足記、魔漫相機，朋友印象等，其實是大家都玩，我也要玩的代表，但他們真的代表了需求嗎？

這些用戶和特定場景下的需求，不能說沒有成本和商業屬性，但本質上還不能稱為需求。

所以，在這一點上，“用戶、場景、需求”的核心串聯起來的點可能還是價值本身，而且是長期可以被認可的價值。

4. 偉大的產品就一定是偉大的商品嗎？

俞軍把需求設置了成本和價格屬性。所以基於需求的產品其實就具有了商品屬性。那我的一個問題是：

是否可以說產品就是商品？是否存在偉大的產品不是商品的現象呢？

我想，產品是有價值的，而其價值被發現並且定價可能是需要社會化和商業化的。我用很多小眾的產品，甚至豆瓣這樣的產品，它其實是好產品，但未必是好商品。

如果按照產品≈商品來看，其實是完全進入到商業價值論之中了。

5. 懷疑精神：自我叠代？

這點我完全同意。但千萬不要陷入不可知和不可信的“為了懷疑而懷疑”，那不是懷疑精神，而是疑心病。

我想俞軍說的一定是懷疑作為一種反思手段而存在的思維方式，不是對任何事情都懷疑，對任何人都懷疑的“疑心病”。

理論是灰色的，但生活之樹長青。

產品的價值其實是產品解決了多大範圍內的問題而定，並且可能會通過運營手段放大或者縮小。

我個人認為，產品價值具有動態性和可分離性。

就像我在我的書里提到的，用戶的微笑價值和商業價值是可以剝離的，用戶的微笑價值是第一價值，商業價值是第二價值。

而運營則是讓微笑價值和商業價值傳遞出去的手段，是產品價值最大化的方法。

二、關於產品經理天賦與成長方面

俞軍關於產品經理特性和後天培養的核心問題是天賦論和“產品時”的矛盾。

如果一個天賦上不適合產品經理特性的人，瘋狂地做上1萬個小時的產品又會如何呢？

讓一個不具有很強天賦的產品經理去觀察、使用、分析產品的結果會如何呢？

有人說：觀察是一種聚焦，也是一種創造的能量。觀察者決定觀察結果，而不是事實本身。

那如果這個觀察者是不具備產品核心要素的時候，他的一萬小時是否也起作用呢？要知道，觀察總是被汙染的，觀察總是不可信的。

俞軍認為產品經理在精不在多，是驅動力和發動機，所以核心是誰來做基礎的工作？誰來做用戶訪談、PRD撰寫、需求管理和產品的版本管理？

三節課最近做了一個年度調查（完整的調查報告將會在這兩天推出），發現這些操作性的工作，事實上占據了大部分產品經理的時間。

把產品經理作為一個造物者還是工程師？這在業界一直是有爭議的。

很多人把產品經理放的太高，看的太重，認為產品經理必須是一招致命、力挽狂瀾的牛人，否則就不是產品經理。

在這種觀點中，產品經理是不可以培養的，甚至是不可以改變的。

但我一直認為產品經理其實很像一個工程師，他負責把用戶、市場的需求，翻譯成可以實現的技術語言，並且控制整個實現過程的質量。

當然，必要的心理學和社會學基礎以及行業認同感都是必備的。但執行力更重要！

我不贊成產品經理天賦說，也不覺得每個產品經理都需要有天賦精神，產品經理的成長不是像王陽明一樣對著一片竹子去“格物”，格了幾天也沒格出結果。

產品經理的學習是需要有效產品時的，我非常同意這個觀點，但核心是通過先積累認識，然後去分析還原其中的機理，最後獲得自己的創造機會。

我認為這種產品時的積累可能是有一套看起來更加科學的方式來做的，這也是三節課在嘗試做的。

三、總結

以上的一些觀點，都是在通過這篇文章和俞軍老師做探討。

作為產品的晚輩，限於才疏學淺，經驗不足，可能很多地方非但不對，甚至是誤解了俞軍老師的意思。

這里先拋磚引玉，希望大家批評指正！

最後想說的是：

1. 我認為產品的價值源於解決需求的深度和廣度

產品價值可以有很多的評估手段，但核心還是解決需求面的廣度和深度。產品不一定非要是商品，但如果是有商業價值的或者當時就產生商業價值的產品，一定是最棒的！

2. 心懷價值，手持套路

產品需要有價值，也需要運營的套路傳遞出有效的價值。

三節課一直說這是一個產品和運營驅動的時代，更嚴格地說是一個運營驅動的時代。產品本身具有價值是毫無疑問的，但離開運營，很多產品的價值甚至是沒法實現的。

更加極端地說：在不同的運營手段和套路下，同一個產品會表現出完全不一樣的價值，比如得到和懶人聽書。

3. 充滿好奇

充滿好奇、增加有效產品時間真的是好的方法！

但產品經理是解決問題的一環，這一環銜接了需求和實現，銜接了老板、用戶市場和技術工程師，很重要，但不是不可以培養的。

最後，前兩篇送大家的話“願你出走半世，歸來仍舊少年”

這次換一句送給大家：

少年，願你鮮衣怒馬，丈劍天涯！

真格基金王強：判斷一個項目的好壞，我會做的五個思考

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1228/160565.shtml

我會寫下去

網誌分類：股票經
網誌日期：2017-02-15

不經不覺，原來自己在2016年共寫了108篇文章，相當於之前三年的總和，平均每隔三天便出一篇Blog文，可算十分多產。這當然是跟已退休，時間多了有關吧!

屈指一算，經營這個網誌接近六年了，總共寫了332篇文章，超過二十萬字。自問當年會考中文科成績不算標青，僅僅取得C而已，中學時代也不太喜歡寫文，只喜歡計數，真沒想到自己會於六年前開始用中文寫Blog，並持續到今天。我一直寫，到現在仍然樂此不疲。為何可以堅持寫下去？我想是基於「寫作」的樂趣吧！

我寫的文章，沒有用甚麼修辭手法，只是一些短小的「實用文」，專注講股票投資理念、智慧、選股和估值方法。尤其是估值方法，是我最喜歡寫的，也是網民最喜歡閱讀的。當得到網友的認同和欣賞時，我會特別雀躍和興奮。網友不時留言表示支持和鼓勵，令我願意騰出更多時間，把Blog文寫好，繼而吸引更多的網友瀏覽及留言，於是進一步鞭策我多寫好文。

在寫Blog文過程中，我大量閱讀投資大師的經典作品，很多都是重讀的。我了解大師們的投資智慧後，就用自己的理解和文字，以港股為實例，與網友分享，透過文章來傳授投資知識，減少股民成為大鱷「點心」的機會，總算為社會帶來一點貢獻。這是我寫作的原動力，也帶給我無限的滿足感。

去年把Blog文結集成書，出版了個人第一本的中文財經書，實在是一件做夢都沒有想過的美事，也可能是我人生下半場的轉捩點! 更值得欣喜的是今年上半年有望出版第二本書，實在感恩。

但願自己能夠一直寫下去！

打開年報，我會看甚麼？

網誌分類：股票經
網誌日期：2017-07-16

眾所周知，價值投資者需要做基礎分析，而基礎分析則無可避免地需要閱讀上市公司的年報。但厚厚的公司年報，內容繁多而帶點苦澀，往往嚇怕不少業餘投資者。為了簡化閱讀年報這份「苦差」，讓我分享一下自己是如何速讀年報，從中找到相關的重點投資訊息和數據。

打開一份年報，我會第一時間閱讀當中的「獨立核數師報告」（Independent Auditor’s Report）,看看公司聘用了哪一家核數師，以及該核數師是否對公司編制的財務報表發表了「真實和中肯」（True and Fair）的意見（Opinion）。如果不是四大的會計師事務所，即羅兵咸永道（Pricewaterhouse Coopers）、德勤（Deloitte）、安永（Ernst & Young）及畢馬威（KPMG），我會對公司的財務報表的真確性存有戒心。沒有值得信任的核數師把關，確保公司提供的財務數據真實無誤，投資者或分析員之後所做的一切財務分析和估值計算也會變得不可靠，這是因為「垃圾進，垃圾出」（Garbage In, Garbage Out）的道理。

接著，我會翻閱公司的「經審核財務報表」（Audited Financial Statements），包括「綜合收益表」（Consolidated Income Statement）、「綜合資產負債表」（Consolidated Balance Sheet）及「綜合現金流量表」（Consolidated Cash Flow Statement），即會計行內所說的「會計三寶」。重點是了解公司過去一年經營的盈利表現（我會主要看銷售增長、核心經營利潤率，每股盈利增長及股東資金回報率，並計算扣除非經常性收益或虧損前的歷史市盈率）、年結日時的財務狀況（我會主要看淨負債比率和利息覆蓋率，並計算公司的每股賬面資產淨值和市賬率），以及年內的現金流情況（我會主要看自由現金流，相當於經營現金流減去資本開支）等，從而綜合評估公司的實力和投資價值。另外，大部分公司都會提供過去五年的財務數據，投資者可以更容易觀察和比較其長期的趨勢。

最後，我會看「主席報告」（Chairman’s Statement）、「管理層討論及分析」（Management Discussion & Analysis）和「董事會報告」（Directors’Report）。如果公司面對經營困難，我十分關注管理層會如何去應付這困難。另一方面，公司如何貫切執行計劃去達成長遠的願景（Vision）也非常值得留意。

當然，我也會「八卦」，有興趣知道公司的主要股東（Substantial Shareholders）名單、公司的董事會成員（Board of Directors）和管理團隊的介紹，他們的薪酬是否合理，以及關連交易等。

周鴻祎對話劉強東：為什麽我會對劉強東“心儀已久”？

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/1120/166086.shtml

創業家訊 11月20日消息，周鴻祎自傳《顛覆者》新書發布會在京東集團召開。在發布會上，周鴻祎與劉強東進行了圓桌對話。

以下為對話內容，經創業家&i黑馬編輯：

劉強東：我們探討從“超級熊孩子”到“互聯網英雄”，我們都不是因為有顯貴的家庭關系和社會關系而成就了今天。我是群眾演員說的“寒門難再出貴子”，教育是我們走到今天非常關鍵的因素，教育包括原生家庭的教育、學校教育、人格教育、知識教育等等。

周鴻祎：現在很多人說“寒門不再出貴子”，我不太認同。因為“出身不能選擇，但道路可以選擇”。前段時間炒作“鳳凰男”的概念好像給他們貼了一個標簽。我認為最大的問題是有些人家庭比較貧寒，使得他在設計目標的時候，少了一些理想主義的色彩，多了太現實的想法，目標設定得過於物質化。

如果一個人年輕時目標就是賺錢，我覺得這個目標很難支持他走遠。很多人錯不在於出身貧寒，而是在出身貧寒後變成把掙錢作為唯一目標。

後來我在想教育體系對我最大的收獲是什麽，坦率地說，我今天仍很迷惑。我們下一代他們應該受什麽樣的教育？如果教育我的小孩，從我的經歷中我總結為三點：

第一，永遠保持好奇心。因為有好奇心才會有探索，不會考慮說這個事情賺錢就幹不賺錢就不幹。

第二，自我學習的能力。我在中學學物理或者大學學計算機，都是因為我有強烈的興趣愛好而不是為了考試。要培養小孩子能真正驅動的東西，而不是被家長驅動學習。

第三，培養大量閱讀的習慣。我有個能力讀書特別快，這得益於我青少年時讀書，這對我很有幫助。

劉強東：這個問題我也思考了很久。小時候我們的老師就是村民就是鄰居，我們是全村學歷最高的，小學六年級畢業。

我認為階層固化有一定的道理。因為信息不通暢，我們各種宣傳教育，是無知者無畏。我們不知道這個世界的真實狀況，認為自己生活在廣闊的農村天地大有可為、農村好、我們生活得非常非常幸福。

我記得小時候和全村村民經常坐在樹底下，每個人衣衫襤褸、兩眼餓的深陷，激烈地探討我們怎麽打到美國去，把美國人民從帝國主義下解放出來。

當時我們是全世界最幸福的人，後來一步步，走到一座山就把山掀掉了，以為掀翻一座山就能獲得一片廣闊的天空，但掀翻之後又來一座。幾十年來我覺得一座座山壓迫著我，讓我沒有自由感。

我們要承認社會權威要大於個人權威，組織權威大於個人權威。這讓你的生活得不酣暢淋漓，沒有自由感。現在孩子一生最大的目標就是如何上一所好學校、如何在北京買房子、如何擁有一輛車……。信息通暢之後，讓很多孩子失去了夢想、願望變得很現實。

我很少站出來講話，現在想想應該講。為什麽有這樣的動力和心思？看了鴻祎的《顛覆者》動了一些心思，我在想能不能通過個人能力和成長經歷給年輕人帶來一些希望，不是看到眼前的一座山就覺得難以翻越，還是要有一點“無知者無畏”的沖動，不光看到眼前的現實，要想得長遠一點。

因為人如果失去了夢想，一輩子真的和行屍走肉一樣。

周鴻祎：本來我覺得我創業已經夠慘了，聽了劉強東的故事便不覺得了。很多人老是說創業創業，和我與劉強東比就是光說不幹。你一定要設定目標，然後Just do it。就去做，看到什麽困難就消滅什麽，慢慢積累。

劉強東：周鴻祎上研究生時做殺毒卡、硬件卡，我進大學第一天就開始打工，因為家里特別窮，全村湊了500元來了北京，我知道家里不可能再給我錢了，如果再要錢我只能退學。大學開始就跟給人做家庭教師、去各大高校刷黑板報、貼小廣告……

1993年，我第一次在中關村發現電腦，對電腦產生好奇。1994年，寫程序特別特別賺錢，因為北京一夜之間數據庫檢索、各種管理系統，MIS系統、Foxbase很熱門，我一個晚上寫程序拿5萬元，這個錢對我來說是天文數字。

農民的孩子沒想過創業開公司，大學畢業後，我想著民以食為天，想開餐廳、開最好的餐廳，後來還是經營不善。再後來的事情大家都知道了。

主持人：年輕人是直接創業好和先去大公司工作再創業好？

劉強東：創業和工作是人一輩子內心世界最重要的。如果你不能調整自己的內心世界，你就是個非常非常平凡的人。以混日子的心態無論去大公司工作還是創業註定都會失敗。

每個人不同的生活態度，這沒有對錯好壞之分、也沒有貧富貴賤之分，主要看你的內心世界想要什麽。如果你內心強烈渴望成功創業，那就沒有必要裝著去大的公司學習之後再出來創業。Facebook紮克伯格沒去別的公司工作過，直接創業就成功了。

周鴻祎：中國的商業環境過於複雜了，美國有很多年輕人確實一出來就創業，但這是宣傳層面看到的表面現象。它有兩個問題需要解決：

第一，每個創業者都需要有個團隊（一定要有個合夥人），而不是一個人打天下；

第二，美國有很成熟的職業經理人，一個公司成立後在某個時間都可以通過成熟的職業經理人來幫他解決問題。

中國創業者早期日子一般都過得比較苦，職業經理人也看不上小公司。所以，剛開始中國的創業者比美國的創業者壓力大，更不用說還有幾個巨頭在那兒壓著。美國有些創業公司可以像豆瓣一樣做慢公司、慢工做細活。在中國一旦發現巨頭也瘋狂地砸錢、瘋狂地挖人，這時對創業者來說挑戰就很大。

劉強東：從另外一個角度看，大學生在上學時發現了全新的商業模式，小範圍內悄悄地驗證，解決了某個行業的痛點或用戶痛點，這時候你就可以創業。如果大學生在沒有任何管理和工作經驗情況下，想在已有的商業模式層面和巨頭比拼，成功概率會稍微少一點。因此，還要具體看你所從事的行業。

周鴻祎：在校大學生如果真的要創業，就要放平常心。我認為失敗概率非常大，成敗不重要，重要的是一種鍛煉，給自己積累經驗。這個世界上絕大多數情況下有兩種人：一、比如劉強東是能從0到1的人；二、能從1到10，或者從10到N的人。這兩種人都非常重要。

主持人：一個人在一次機遇面前把握住了是幸運，每次都把握住機遇的直覺，對於普通人而言可以後天培養嗎？

劉強東：我骨子里有一種不認命的東西，今日資本徐新老說我有“殺手氣質”，媒體老把我形容成“價格屠夫”，都變得快和老周一樣了。

創業走到今天，移走一座座山，但依然還有山。我生下來就是平庸者，就是社會最底層的人，所有人把我忽略，但我不想認命，和別人競爭時我打不敗他，我不認命。這是我的性格。

所謂的殺手的直覺是你發自內心永無枯竭，源源不斷的夢想、追求，一種想要自己的生活狀態。因為我自己很清楚，什麽樣的狀態是最讓我高興的。

周鴻祎：創業者在關鍵的時候都有一種直覺，我認為這表面看是直覺，但實際是一種判斷力，這種判斷力來源於經驗和經歷。《異類》這本書里提到1萬小時，後來有兩本書對其做了不同的詮釋，《精進學習》和《一萬小時定律》。所謂的高手在決斷時的決策最後都不是拿天賦來解釋，因為一旦拿天賦來解釋就變成天才論了，變成了玄學。只有經過日積月累的訓練在大腦里形成回路，這種回路比一般人的傳輸速度要快很多倍。

公司做大了更不可能靠拍腦袋做決定，更主要的還是靠一種積累。這種積累會在關鍵的時候通過大腦回路的方式在你腦子中出現了一個想法。

有一個“饅頭理論”——吃了第一個饅頭，沒飽；吃了第二個饅頭，還沒有飽；吃了第三個饅頭，飽了。由此下結論，只要吃第三個饅頭就可以了。其實，沒有第一、第二兩個饅頭的基礎，哪有第三個饅頭的效果？

主持人：你們如何評價彼此的風格？

周鴻祎：劉強東外表看來比我溫文爾雅，但內心比我還要豪邁奔放，不僅自己不認命還要帶著京東的兄弟改變命運，更有尊嚴地活著。這句話我聽著都熱血沸騰。他顛覆了自己的階層，每個不滿足於現狀的創業者一定是顛覆者。

360容易和別人發生沖突，京東也是，這是小公司在成長過程中必然的經歷。京東也在行業里做顛覆，原來電商是一種模式，京東換了一種模式出來。原來的電商走的比較輕的模式，京東在物流、倉儲，用戶體驗上下足功夫。京東能在電商市場異軍突起，如果京東僅僅模仿淘寶，我認為京東不可能走到今天。

無論從商業和個人，京東都是一個顛覆者。只是企業家有不同的風格，比如他表現的比我更內斂，不一定天天到外面和人撕，但骨子里的東西都是沒有變的。

劉強東：我倆的創業經歷比較相似，都是從沒有任何基礎之上，一步步趟著河過來的。

中國的經濟比較發達，但中國互聯網行業里很難看到清晰的規則，仍是一個野蠻的叢林社會。近幾年，中國互聯網行業兩極分化越來越嚴重，流量越來越集中，以前還有無數互聯網公司同時競爭，現在巨頭越來越集中。

在這個過程中，你不可避免地會跟人發生沖突。其實我們不想跟任何人戰鬥，但當別人卡著你的脖子垂死的時候總得掙紮，可能會說一句話，表達你的某種不滿。媒體就說你是挑戰者，加各種各樣的詞在上面，我們也是被迫的。

京東誤打誤撞做創新的時候，已經血海一片。2008年我們在中國電商還排不到前10名，2013年才超越了當當、卓越走到第二名。現在我們品類不斷發展，服裝是最後的品類，不可避免會有一些沖突。

我相信，最多五年，中國互聯網行業會真正會走到文明的社會，各種攻擊一定會少很多。到那時候，大家更多思考的是，我的公司、商業模式到底為社會解決什麽問題，而不是為了一己私利不顧國家和社會。

今天全球互聯網行業已經逐漸走向壟斷，其實這對行業來說是危險的。所以，我們企業不僅要繼續戰鬥下去、努力下去，還要不斷呼籲，推動整個行業走向文明，給真正新創業者留下機會。如果10年、20年之後，中國還是BAT這幾家，360、京東，那對這個國家和社會絕對是個不幸的事情。

主持人：未來京東和360的業務目標是什麽？

劉強東：未來我有兩個願望。一是京東能成為受用戶信賴的公司。

二是我們也希望用人工智能和機器人技術“再造”金融、電商、保險行業。

周鴻祎：這兩年我們提大安全概念，新時代大安全、網絡時代的發展超乎所有人的想象。

一方面人工智能和互聯網技術飛速發展讓世界變得越來越方便，越來越智能。但安全問題並沒有隨之解決，反而隨著系統越來越複雜，帶來更多的漏洞。無論是人為還是技術的漏洞，讓安全問題越來越嚴重，使得很多基於線上的攻擊延展到線下。

今天360已經不能孤立地做簡單的信息安全和網絡安全，網絡安全已經把國家安全、國防安全、社會安全、基礎設施安全乃至人身安全串起來。從這個高度，360回歸（中國）要變成世界最大的網絡公司、最大的安全公司。  

“安全”是360的品牌含義，也是我們安身立命之本。在這個基礎上，360可以成為一家用戶離不開的公司。

蔡東豪：「我會將蘋果關掉。」

1 : GS(14)@2011-11-24 21:11:03

http://m.sharpdaily.hk/detail.ph ... 5307&category=daily

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蔡東豪：「我會投良心一票。」

1 : GS(14)@2012-03-28 00:20:20

http://www.sharpdaily.hk/article/index/15307/20120327/72079
「我會投良心一票。」
一個又一個選委

特首選舉當日電視全程直播，早上我看了部份片段，其中一段是訪問嘉華國際（173）主席呂志和，記者問他會投哪一位，他說他會投梁生，然後說了支持梁生的原因。特首選舉峰迴路轉，到了投票當日，商界變節投梁已不是新聞，我不感出奇，奇在呂志和會在大庭廣眾投梁。後來電視重複這訪問片段，我聽清楚，不是梁生，是良心！325是香港最有良心的一日，一個又一個選委強調會投下良心一票。當有人煞有介事對你說，這件事不是為了錢，你可肯定這件事是全為錢；正如小男孩主動告訴我，我的電腦壞了不關他事。良心是辨別對錯、善惡的能力，人類天生有一定的正直善心，良心是不用標榜的人類質素。選委投票當然是投良心一票，有其他方法嗎？選委投票時卻鄭重聲明投良心一票，我幾可肯定，這不全是良心一票。
我為聲稱投良心一票的選委找個原因來解釋吧，其實他們是在說，他們或者逼不得已出現失去良心的時刻，但他們實在是有良心的人。

蔡東豪

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在說過我會給你幸福之後 人在中環

1 : GS(14)@2014-01-20 23:51:36

http://manincentral.blogspot.hk/2014/01/blog-post_20.html
如果從拍拖那天計起，老婆跟我走在一起的時間，超過二十年了。

一段關係維持了廿幾年，當然是很幸運。然而當處於關係當中不同的階段，局中人對這段關係的體會，差別原來可以大得驚人。

跟太太拍拖初期，年紀還是太輕吧。年少無知的時候渴望拍拖談戀愛，動機也其實蠻自私的。運氣讓你找到個你認為漂亮合眼緣的女孩子，除了一腦子咸咸濕濕的幻想之外，心裡也總是期望著，這個女朋友到底能帶給自己甚麼；這個「拍拖」的遊戲，能夠帶給自己幾多額外的快樂。講到底，那個時候追女仔談戀愛，百份之百，是為了自己能得到快樂的。

後來女孩子終於被追到手了，才發現「談戀愛」並不是想象中的那回事。女朋友也不是一個吹氣公仔，而是一個活生生，有血有肉有感受的人。身邊越來越多損友跟你說：「女人其實好很煩」，又要咁又要咁，總之佢地大晒，男人受晒。我跟太太拍拖的時候，社會上還未有甚麼「港女」、「毒男」之類的爭抝，但男與女畢竟是大不同，男孩子痛恨女孩子事事需要遷就，女孩子怨男孩子不成熟不上進不體貼，這些兩性之間的互相指責，sound bite也許有所不同，但幾十年來，本質還是沒有分別。跟女孩子拍了拖一段日子，不滿的事情當然有，但一起走過好幾年的日子，感情也真是累積了起來。那些零星的不滿，我自以為「偉大」地選擇了「忍」。那個時候，我太太的心情大概也是差不多吧，對我這個不成熟的人，也是忍完又忍吧。我估，那個時候應該是跟太太相處這麼多年來，關係最差的一段時間吧。那個時候，我們對那段關係的著眼點，是「公平」和「對錯」。我們會計較，誰付出多一點，誰付出少一點；相處的過程當中，我們會計較對方有沒有錯，動機有沒有錯，總之是有許多許多計算。有天我覺得自己日子過得不快樂，我會埋怨是你害的。有天她會覺得，跟你走在一起很沒趣，因為我根本沒有用心對她。大家走在一起快樂嗎？其實不。不過要放棄那段關係麼？心裡又不捨得。當日的那種狀態，也不知是現在幾多男女朋友，以至結了婚的夫妻的寫照。

我之所以覺得幸運，是因為那個時候，如果有一些力度強一點的trigger point，我們也許就會分開，從此就各走各路了。偏偏那個時候卻是平靜得難以置信，維持一段關係，運氣其實也真的很重要。

關係中的男女，總是會成長的。成長的其中一個標記，是你開始逐漸忘記「計較」，也不再在乎誰付出多一點。你也不介意，另一半所做的事，到底是對還是錯。你希望的，只是她能快樂幸福。這大概是一種情感上的昇華吧，但為甚麼會忽然從互相計較對錯，昇華到這個階段，我倒是完全搞不通原因。我估，可能是厭倦了計算得失對錯的感覺，同時兩人的感情，經過年月也真的累積得越來越多，以至心境出現了這樣微妙的改變吧。

那個時候，那顆「大男人」的心，很強橫的。記得那天跟外父說我們打算結婚了，我也真的大言不慚地說了句：「Uncle，放心吧。我一定會給你女兒幸福的。」說那句話的時候，也真是發自內心的。一個剛剛自認為自己「已經成熟了」的男孩子，真心覺得，讓女孩子幸福快樂，每天都開心地笑，是我們這些「男人」的天職。背負這個重責，捨我其誰？

我是懷著這種「豪情壯志」走入教堂的。坦白講，那時也真的覺得自己很型，很Man。

太太和我結婚快十年了。今天，她是兩個孩子的母親。回望結婚時自己那些「豪言壯語」，才真的覺得，當日自己有幾狂妄自大，說那句話的我，有幾幼嫩。結婚之後，我努力地實現著那個「會給她幸福」的諾言，其實也不過是在努力搵錢養家而已。我也自以為自己應該是個合格的丈夫，搵錢養家：checked。沒有出軌：checked。愛錫太太：checked。該做的事都做對了，若要給自己打個分，也應該OK吧？我婚後的生活，也真的過得蠻愉快的。沒多久之後，太太身體忽然出了點小毛病，足足治療了近兩年才徹底康復。那段治療的日子裡面，我不停地胡思亂想，如果太太真的走了，那我是否應付得來？這頭家，我是否可以搞得掂？結婚的時候，我大聲夾惡地講話要給人家幸福，但當靜下來認真細想時，卻很懷疑，到底是我在給予太太幸福，還是掉轉頭她在給予我幸福？若果不是太太每天讓我回到家中都能開開心心地笑，讓我們處於一個快樂的互動之中，我還是否會算是個稱職的丈夫？這些當然都不能量化地去計算，但實情是，如果女人沒有好好配合和付出，讓大家能夠繼續處於在那個快樂的循環當中，男人單靠自己一己之力，何得何能去「給人家幸福」？那句「給人幸福是天職」的話，實在是太狂妄了。男人在一段關係當中的「威力」，倒也沒有想像中那麼強大。我們都只是在努力地做好自己，往後的一切，其實都是彼此互動的結果，沒有甚麼所謂誰給誰幸福，誰在負誰的責任。

二十年，對關係的體會隨著時間不斷改變。由最初在不斷追求公平和對錯，後來演變成努力承擔責任；到現在，反而學會了謙卑一些去體會夫妻之間的關係；我們處於一個怎樣的循環當中，決定了我們幸福與否。未來的日子，我估，體會還會繼續改變的。

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後記

早幾天寫有關笑容的文章，有些朋友很喜歡，也有些朋友很反感。

我其實是有點失望的。作為一個寫字的人，有人不喜歡自己所寫的，其實問題不大。最惱人的，是有些朋友會從同一段文字，領會了一些跟你想表達的，完全相反的東西。你總會懷疑，是否自己的表達能力出了問題。

我當然明白，即使是精神病患者，也是會懂得傻笑的。然而夫妻之間，所謂笑容，背後其實是一種心境的狀態，也是與另一半相處和生活的態度。

有些朋友讀了那段文字，覺得很討厭。有人問：「為何女人只是沒有笑，男人就要出軌？」

Come on，一段關係出問題，不會只有這樣簡單的因果關係的。女人唔笑，也不可能是男人給自己出軌的籍口。但我想講，男人也好，女人也好，當關係出現問題的時候，很多時都會執著於誰做得對，誰做得錯。這樣說很老土，但關係從來都沒有對與錯，只有維持得到，與及維持唔到。像我說的那些既美麗又賢淑的女孩子，她們不見得有錯，也實在做了許多對的事情，但婚姻還是破裂了。

這些故事，你的結論也許是，男人都很賤，很錯。我呢，則覺得計較誰對誰錯，又或者誰先付出，其實通通都沒有意義。兩個人如果不斷將焦點放在責任誰屬、誰對誰錯之上，只會不斷在同一個negative loop裡打轉，走不出來。

幸福關係，是一個快樂的循環。而我相信，笑容，是這個循環的起點。

僅此而已。

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Lunch with the FC： 「我會完成對香港的承諾」——林奮強 蔡東豪

1 : GS(14)@2014-01-28 01:28:14

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140127/18607094

                              如果欣賞林奮強自動令我成為梁粉，我是堅硬梁粉。今時今日的政治氣候，公開欣賞梁粉是高危行為，我仍這樣做，是因為我選擇相信自己的判斷。林奮強五十歲結束投資銀行生涯，成立獨立研究組織「香港黃金五十」，希望以他的研究強項服務香港。五十，是因為林奮強相信香港最燦爛五十年在我們前面；五十，是因為林奮強認為五十歲的香港人，是握控香港前途最重的一群人。林奮強以身作則，五十歲踏出一步，這一步助他走進政府權力中心，但差點令他被當賊辦。林奮強的五十故事，太吸引我；我，今年五十歲。

                吃飯地點是林奮強的飯堂美利堅，黃金五十辦公室在對面。林奮強建議中午十二點食，因為午飯時段，美利堅熱鬧至沒法交談；分析員的預測是基於客觀證據，事後證明沒有錯。認識林奮強是二十年前的事，但二十年來甚少見面，時間或可改變一個人的態度，但難以改變性格，坐在面前的舊朋友，毫不陌生。

未必想贏　但輸會後悔

                這個訪問內藏私心，一個理性分析員，放棄自己熟悉位置，走進一個被稱為服務香港的陌生領域，他憑甚麼作出決定？這麼重要的決定，必定有醞釀期，林奮強考慮了多久？最後一推是甚麼？我一路聽，其實自己腦袋一路轉，在林奮強身上出現這些迹象，是否面善？我是在看自己嗎？
「我很早便知道自己是怎樣一個人，我相信我們需要認識自己，有些事情可改變，有些事情不可改變。我的動力來自不想後悔，我未必事事想贏，但一定不想承受因為輸帶來的後悔。」林奮強不脫書呆子作風，拋出minimax regret這些學術理論。
「創立黃金五十正是因為我不想後悔。我是分析員，多年來一直很清楚香港的需要，到了一個年紀，我覺得有責任為香港做點事情。」為香港做事情不一定須辭工，應該有其他途徑？

                「我有想過其他方法，我當然知道由自己做，是成本最高的方法，但我環顧四周，我覺得我最適合做。如果有其他人可做到，而又肯去做，我一定不會爭住去做。情況如我在大學宿舍，深夜肚餓，落去廚房煮麵食，發現廚房起火，我可以走，但我一定會後悔。香港有病，我覺得我識醫，我要企出來。」林奮強意思是，此時此刻，香港需要他。讀者在看這篇訪問，對我應有一點認識，以cynical形容我為人，可能是太客氣，香港需要某一個人這種大言不慚說話，我竟樂意照單全收。
林奮強在金融界建立不容置疑的聲譽，二十年來以實戰成績，贏得中外業界口碑，在外資投行站於高位，可算名成利就。客觀上，林奮強是一個有能力的人，再加上他發現自己原來有一顆服務香港的心。有心有力還不止，林奮強五十歲踏出一大步，是因為他看到一些其他人看不到的東西，這關乎林奮強的看市能力。
「創立黃金五十前，我感到時間上有逼切性。創立黃金五十是建基於一個信念：2010年至2014年是香港前途的盛衰關鍵。我認為這黃金五年期間，我們作出的選擇，將影響接下來的黃金五十年。那時候全球經濟不穩，美國需動用兩次QE救市，歐洲債務危機陰魂不散，中國保不住八，全世界不看好香港，我認為全世界是錯。那時候無人相信香港可獨善其身，我不同意，我不是隨便講，我有數據，有事實，我敢跟全世界對賭。」
「過去三年，香港經濟數據證明我看對了市：香港的確好勁，但我們需在這五年內把握機會，這段時間作出的決定是關鍵。因此，我不停講，香港需做大個餅迎接美好明天。香港面對很多供應限制，我們應該推動公共政策，迎接新一輪增長期。」

香港有病　我知道怎醫

                  「我們需注意，香港前途是二元（binary）選擇，一是成功，一是失敗，沒有做七成這回事，不成功便失敗，因為香港面對太多強勁競爭者。這不是說笑，我覺得有很多逼切問題。」
Okay，就當我接受香港有病，林奮強知道怎醫，為何以黃金五十這形式去醫？話時話，黃金五十是甚麼一回事？
黃金五十官方刊物自稱為獨立研究機構，林奮強指他不喜歡「智庫」，他想了一陣，形容黃金五十類近投行的研究部門，除了研究，還提出行動建議。林奮強相信知識改變命運，香港前途在每一個香港人手上，他希望為香港人提供更有用的知識。「香港需要改變，過程是辛苦，但事實和數據會令香港人較易接受改變。」
林奮強很怕「沉默大多數」這詞，他認為文明社會不應該是沉默，大多數人倘若有知識，一定會為自己前途發聲。在林奮強眼中，人不是跟隨政府政策改變，而是因為有了知識。林奮強舉了內地股市例子，十多年前，內地股市牛氣沖天，股票市盈率逾百倍，股民排隊買股票，內地股市炒風熾熱。今日，內地股票市盈率八倍，無人排隊買股票，分別不是內地政府政策，而是內地股民十多年來累積了知識，認清股票的真正價值。林奮強認為他的任務是，為香港人提供獨立、有用的知識，讓香港人為自己前途作出最適合自己的決定。

梁振英做林粉更貼切

                林奮強認為他適合出任知識提供者角色，不是因為他叻過其他人，而是他認為近年香港知識空間充斥太多情緒，大部份意見帶既定立場，不能脫離預設政治取向。林奮強強調黃金五十身份獨立，所有研究完全以客觀事實為基礎。
慢着，林奮強獨立？跟大部份香港人一樣，我感覺是，林奮強這梁粉與獨立有一段距離。這餐飯讓我知道一些我以前不知道的事情，最令我感愕然，是林奮強梁粉之路。
我也戴上分析員帽子，我問他未接受加入行會前，見過梁振英幾多次？他咿咿哦哦，好似一班人見過一兩次，十幾年前酒會好似交換過卡片，我打斷問他：「試過好像現在單對單？」他立即答：「未試過，你認識梁振英肯定多過我認識梁振英。」
這件事開始變得離奇，林奮強接受加入行會邀請不奇，奇在梁振英在不認識林奮強背景下，邀請他加入行會？我對梁振英另眼相看。即是說，林奮強成為梁粉，是加入行會之後的事。林奮強之所以是梁粉，難道是因為他加入行會後，支持政府政策？然而行會是政府決策重要一環，支持自己有份參與討論和制訂的政策，好像無不妥地方？例如好像沒聽過人形容葉劉為梁粉。梁振英政府採納黃金五十提出的部份意見，林奮強當然歡迎，但他對梁振英政府的影響，由始至今似乎有限。以梁粉形容林奮強，好像不適合，反而形容梁振英為林粉，或更合邏輯。林奮強的梁粉之路，我開始覺得混亂，恕我弄不清林奮強的梁粉身份。
黃金五十進行的政策研究，有根有據，我未聽有人批評內容不夠紮實。然而，這些報告引起的關注，跟報告的份量，好像不成正比。關於這現象，我搜集過意見，大部份人認為黃金五十的研究低估了實際施行政策的難度。很多事情不是政府察覺不到或不想做，而是基於種種原因，不能做一些表面看似合理的事情。
「我同意有人批評我們想法有時是naive，我們從來沒假裝我們知道問題的所有答案。政策制訂是一個不停演變的過程，我認為我們的態度算是謙卑，不停把研究結果跟持不同意見的人分享，從中不停學習，我肯定我們在不停進步中。」

                「我們一定有盲點，不過我們已盡量做到最好，例如團隊成員來自不同背景，擁有不同風格，希望互補長短。還有，我們很相信從下而上，從問題最基層開始工作，我們肯定不是把自己關在辦公室，寫一份脫離現實的研究報告，我以前做分析員的時候也不會這樣做。」
「我真的很相信『做大個餅』的概念，這是香港這幾年最應該做的事，我相信只要我們不停講，是可潛移默化改變別人。知識一旦跟別人分享，可發揮很大威力，內地股市的例子很真實。」
你覺得這幾年政府有沒有採納你們的建議？林奮強答：「有」。
林奮強買樓風波期間，我寫過不止一篇評論文章，主要環繞着中環精英容易被高人一等的自信心累死。中環精英在能者居之世界殺出重圍，相信自己能力，以為自己掌握情況，不理解商業世界跟政治世界不同，特別是在現今傳媒環境。林奮強是中環精英表表者，他分析力強，說話有自信，但從政生涯跟中環戰績，是兩個世界。
這餐飯感覺是，買樓風波沒改變林奮強。風波前，如果有人認為他「寸寸貢」的話，他現在仍「寸寸貢」，我相信自信是他生命的重要動力，不管是順境或逆境。
近距離接觸林奮強，即使不同意他的言論，亦很難討厭林奮強這個人，因為他永遠無悔地相信自己基於謹慎分析後得出的所思所想。一個人用功做一件事，過程中建立自信，這是可接受（甚至是可愛）的「寸寸貢」。我是在說林奮強，不是自己。
林奮強買樓風波告一段落後，他本可恢復行會成員職務，但他選擇離去，我想知道原因。原因有兩個：一、林奮強不想媽媽受苦。林奮強媽媽患腦退化症，那時候記者不停打電話找她，扮不同身份，林老太記不清楚跟誰說過甚麼，越說越亂，情況令林奮強感心痛。自己製造的問題，理應自己承擔，他不想連累八十多歲的媽媽。二、他想繼續黃金五十的工作，而當時政治氣氛，會令工作變得困難。買樓風波後，如果他繼續留在行會，他一舉一動，都容易被政治化，黃金五十的研究容易被視為不夠中立。
加入行會，本來是希望在一個接近權力中心的平台，發揮影響公共政策的功能，符合黃金五十的宗旨。林奮強離開的決定，牽涉家人，外人很難加插意見。談起這件事，林奮強不感可惜：「我會完成對香港的承諾。」



發過誓五年內為港服務

                甚麼承諾？「我出任行會成員時發過誓，五年內，為香港服務。」一個成年人一本正經在我面前談發誓，一時間我不知怎應對，我目不轉睛望着他，看他會否爆出一聲大笑，以示發誓是笑話，但林奮強沒笑出來，相反，他變得特別正經。
黃金五十長遠前景是怎樣？十年後，黃金五十怎樣，林奮強在哪裏？「十年後，黃金五十不再存在，林奮強在香港。香港的病醫好了，黃金五十沒有存在價值，我有信心香港人在這段時間內能夠作出明智決定，香港將進入更美好年代，證明我這香港大好友沒看錯。」

最偉大一代

                  林奮強談及媽媽時，他哭了。林奮強母親林莫秀馨女士是著名教育家，上月去世。我告訴林奮強我跟媽媽一起住，他知道我對母子情有接近他的理解，他告訴我多個關於他媽媽的故事。
母親永遠把兒女放在自己之前，擔憂兒女成為一輩子的責任，在一個無私教育家身上，特別發出光芒。
林老太去世前，林奮強每次探病，她都不斷叮囑，快點上班。有一次林奮強帶孫兒探病，林老太訓示，他們不應來，應在家讀書。林奮強說，上一代為我們這一代，付出實在太多，我以無言附和。
即使是感性中的林奮強，離理性也不會太遠，他說：「很多人留意不到，人口老化的影響之一，是我們這一代，花最多時間一起的人，不是配偶，不是兒女，是媽媽。媽媽去世時，我53歲，我跟她一起53年，你可以計下數，你跟太太和兒子，未必會一起度過53年。」

交棒

                  跟林奮強談香港，「交棒」兩個字出現次數甚多。林奮強特別關注自己所屬45歲至54歲這年紀的人，這批人為數60萬，佔香港人口分佈最多數。
平均五十歲的香港人，處於三代之中，上有父母，下有子女，這群人五十年來累積豐富人生經驗，經歷過經濟起飛、六四事件、移民潮、回歸等，有學識和見識，對香港政經前途，起左右作用。
「上一代走難來香港，我們這一代人卻是移民去世界各地，吸取人家最好的東西，然後選擇回香港，這一代擁有廣闊視野。」
林奮強指出我沒想過的一點，這批平均五十歲香港人擁有不一樣的同理心，關心更多人和事，思想較開放，判斷層面較廣，對香港這段時間的公共討論，起重要作用。
然而，十年後，這批人老去，思想或會變得狹窄，或失去同理心。在黃金五年（2010年至2014年）內這一代怎交棒予下一代，將影響香港前途。                                                        

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