無憂互通定增路演 計劃融資1億元用於研發和購買IP版

導讀 : 該公司先後推出《神龍傳說》、《我是大大俠》、《機器人大戰》、《旋風少女》等遊戲產品。

i黑馬訊 12月18日消息，北京無憂互通科技股份有限公司（下稱“無憂互通”）今日在京舉行定增路演，宣布定向增發441萬股，計劃融資1億元人民幣。其中，半數用於研發投入、補充流動資金，半數用於IP版權購買。

無憂互通是一家專註於移動遊戲和互聯網娛樂產品研發和運營的公司，已於12月15日登陸新三板，股票代碼為834785，天風證券為其主辦券商。

此前，該公司先後推出《神龍傳說》、《我是大大俠》、《機器人大戰》、《旋風少女》等遊戲產品。官方數據顯示，無憂互通2014年收入規模2621萬元，利潤為906萬元，2015年預計收入及利潤規模將分別提升3、4倍。

除了融資計劃之外，無憂互通創始人兼CEO高雲崢還宣布將於2016年推出《不良人2》。該片為熱門國漫《畫江湖之不良人》第二部研發的同名遊戲。

無憂互通致力於打造集自研、運營、發行於一體的手遊公司。目前，在研發方面已經自創材質系統、地形系統、粒子系統、物理系統、聲音系統、Shader、AI七大引擎；渠道方面已覆蓋國內50多個安卓渠道、IOS和港澳臺、東南亞、北美市場，並同百度、360、陌陌等平臺進行深度合作。

手遊行業高速發展的同時，也逐漸產生同質化競爭嚴重、IP亂象橫生等困境。高雲崢介紹說，無憂互通高度重視IP資源挖掘與和做，目前已與若森數字建立戰略合作關系，並正與日本、美國知名IP廠商進行積極洽談。

據《2015年中國遊戲產業報告》顯示，國內移動遊戲市場實際銷售收入達到514.6億元人民幣，同比增長87.2%，國內手遊市場四年翻了6倍，到2016年，中國將成為世界第一大移動遊戲市場。

會後，高雲崢向i黑馬表示，國內手遊市場發展潛力巨大，無憂互通目前已經積累了數千萬用戶，產品平均付費率在2-3個百分點，存在極大的可開發空間，明年兩款新品的流水保守估計將分別可達人民幣5000萬和8000萬。

版權聲明： 本文作者麻策，i黑馬原創。如需轉載請聯系郵箱[email protected]授權，未經授權，轉載必究。

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標簽 手遊 無憂互通 融資

“清華系”資本運作再添手筆 800億元定增“再造”同方國芯

“清華系”資本運作再添手筆 800億元定增“再造”同方國芯

一財網 吳豐恒 2015-11-06 17:42:00

這是一次“清華系”資本內部股權調整，其目的是幫助紫光集團獲得進軍存儲芯片產業能力，時機成熟時，定位為“清華系”企業“孵化器”的同方股份適時退出，作為智能卡和特種芯片供應商同方國芯將成為過去，作為存儲芯片制造商的同方國芯正在誕生。

半數中證金定增股破發40% 無礙國家隊浮盈17.59億

半數中證金定增股破發40% 無礙國家隊浮盈17.59億

一財網 荊麗娟 2016-01-22 10:35:00

雖然中證金參與定增的4只股票有半數已大幅破發，但在定增金額的分配差異導致中證金在上述4只股票的定增中仍浮盈17.59億元

【直击新三板】华强文化定增受追捧

http://www.xcf.cn/newfortune/cy/201602/t20160226_767318.htm

　尽管“熊出没”仍是当下最强的少儿动漫IP，但对华强文化旗下另一品牌“方特乐园”尚未形成良好辐射，来自政府的优惠补贴在公司营收中占很大比例。能否打造出全新的接力形象，并将其引入方特乐园，是华强文化未来持续发展的关键因素。张伟靖/文 

　　本文刊载于《新财富》2016年2月号

　　1月16日，《熊出没之熊心归来》首日公映，票房达到了5600万元，获单日冠军。此前国产动画电影首日票房的纪录是3280万元，创下这一战 绩的是同一系列的《熊出没之夺宝熊兵》。“熊出没”系列大电影曾分别于2014年和2015年以2.47亿元和2.93亿元的超高票房成绩，先后两次刷新 当时国产动漫电影的最高票房纪录。

　　在熊大、熊二受到观众热捧的同时，其所属公司华强文化（834793）挂牌不足一个月也迎来了各路大腕资本的加盟。1月15日，华强文化发布股 票认购公告，以29元/股向14位投资人发行不超过4260万股，预计募集资金总额不超过12.35亿元，以2014年每股收益计算，增发市盈率为 16.29倍。

　　经过6年的筹划及排队等候，华强文化最终放弃创业板，在新三板完成了与资本的对接，新增投资者中包括新华网、中国文化产业投资基金等重量级文化产业投资资本。

　　创意设计为核心的商业模式

　　虽然华强文化拥有目前最强的低龄儿童动漫IP“熊出没”，但从其营收构成来看，最主要的业务为旗下另一品牌—方特系列科技主题公园。

　　华强文化最初是一家数字化设备研发生产商，1998年进军与文化产业相关的智能化设备研发和生产。到2000年左右，其开发的数字电影系统、环幕电影系统等已经远销欧美、东南亚的十几个国家和地区。

　　2006年，华强文化从主题公园的技术提供者转型为经营者，2007年10月建成第一座大型主题公园—芜湖方特欢乐世界，该乐园2015年进入亚太地区TOP20主题公园排名。截至目前，方特系列主题公园已达到16家，预计2016年将增至20家。

　　在中国，主题公园的拓展因与地产如影相随而受到多方诟病。为摆脱地产绑架，华强文化在发展过程中，从科技与文化的结合中探索产业发展模式，试图建立以文化为核心、以科技为依托的经营理念，以及“创意、研发、生产、销售”全产业链运营模式。

　　从布局图可以清晰地看出，华强文化的业务架构与迪斯尼的版图最为相似（附图）。作为全球最大的主题乐园品牌,迪斯尼已有60年历史，其成功的秘 诀可以归于当年创始人迪斯尼先生的一席话：“迪斯尼乐园是一个永远都不可能真正完成的项目。它应该是一个一直在发展的，一直能够增加新元素的地方。”数十 年来，米老鼠、唐老鸭经久不衰的同时，迪斯尼源源不断地输出新的超级动画IP，从电影出版到服装玩具、再到主题乐园，正是一个个脍炙人口的动画形象造就了 享誉全球的文化巨人。

　　再回头看华强文化，旗下两大品牌“熊出没”与方特还没有形成很好的相互辐射。动画连续剧《熊出没》自2012年初开始在中央电视台少儿频道播 出，成为小朋友喜爱的动画形象，彼时，另一超级IP喜羊羊已垄断电视屏幕多年。2009年，《喜羊羊》开始推出大电影，首片票房过亿，接下来的三部《喜羊 羊》大电影票房连续攀升，成为“国产动画片霸主”。但到2013年，《喜羊羊》票房开始下滑，2014年，《喜羊羊6》仅获得8620万元票房，同期《熊 出没》大电影启动，获得2.47亿元的超高票房，彻底完成了交接。2015年，喜羊羊未再现身大屏幕。

　　“熊出没”取代喜羊羊成为最强少儿动画片也已有3年历史，华强文化能否打造出全新的接力形象，并将其引入方特乐园，形成良好的相互带动，将成为未来能否持续发展的关键因素。

　　二三线城市布局+高额政府补贴

　　尽管华强文化“科技+文化”的模式已获初步成功，并打造出一个国内领先的动画IP，但从其公开财报来看，距离“以创意为核心竞争力”尚有一段路程。

　　与其他大型乐园相比，华强文化旗下的方特主题公园在数量的扩张上无人可及，且基本设在二三线城市。兴建大型主题乐园能够引入旅游消费人群，从多 方面带动当地经济，因此地方政府对此类项目一般持欢迎态度。文化产业属于政策鼓励的新兴产业，与一线城市相比，二三线城市对优秀项目的需求度更高。而华强 文化是从技术设备提供商转型而来，在硬件的建设中自然有绝对优势，因此方特主题乐园在扩张的过程中形成了与地方政府合作的商业模式，通过不断复制扩张版 图。

　　在华强文化的收入结构中，来自政府的补贴与税收优惠占了很大的比例（表1）。公开信息显示，华强文化共获得各种形式的政府补贴超过50亿元，在税收上也同样享受高额优惠。

　　在高额政府补贴的驱动下，方特主题公园得以超速扩展，成为数量上最占优势的品牌。不过，从游客人数可以看出，与国内其他几个大型主题乐园相比，其运营尚有一定差距（表2）。

　　主题公园在开发初期需要巨额资金投入，但后续运营则更加依赖于公司内力。通过新三板与资本市场打通后，华强文化获得了新的资金驱动，不过，最终发展比拼的依然是公司的创意与运营能力。■

瀘州老窖定增30億逆勢擴產能 高管都為此"節衣縮食"了

停牌一個月，瀘州老窖（000568.SZ）終於拋出定增方案，這回，瀘州老窖又“瘋狂”了一把，擬募集不超過30億元投入釀酒工程技改項目，直接將瀘州老窖的基酒生產能力擴大3.5萬噸，儲藏能力擴大10萬噸，為此，瀘州老窖的高官們還得“節衣縮食”一番。

白酒行業雖然已經觸底，但仍處於產能過剩的環境中。一位長期關註白酒行業的分析師就對第一財經記者坦言，就目前來看，技改是方向，但通過融資加速技改似乎沒有太大必要性，瀘州老窖完全可以一步步來。“在資本層面，我們還沒看透這個項目的真正意義，還需要觀望。”他表示。

根據瀘州老窖披露，本次擬以不低於21.86元/股的價格，非公開發行不超過1.37億股，募集資金總額不超過30億元，全部投入釀酒工程技改項目（一期工程）。其中，瀘州酒業投資有限公司承諾以不超過2億元認購，包括瀘州酒業投資有限公司在內，定增對象不超過10名，包括基金、證券公司、信托公司、財務公司等等。

預計項目建成後，瀘州老窖將擁有3.5萬噸生產能力，以及儲酒10萬噸的儲藏能力，預計項目年均可實現銷售收入18.46億元，年均凈利潤3.23億元。第一財經記者了解到，本次募集的僅是瀘州老窖釀酒工程技改項目的一期工程。而根據瀘州老窖已經披露的規劃，整個技改項目的投資達74.14億元，項目完成之後，將形成年產優質基酒10萬噸，曲藥10萬噸，儲酒能力30萬噸的現代化產業基地。第一期工程預計完成時間是2020年12月，二期工程預計完成時間是2025年12月。項目建成後，瀘州老窖將形成了制曲自動化、拌糟自動化、自動摘酒輸酒、自動攤晾下曲等較為成熟工藝。

這項技改項目的規模到底有多大？或許通過對比2015財年的狀況可以了解一二。以2015財年為例，瀘州老窖全年銷售量才19萬噸，庫存量3.63萬噸，生產量19.1萬噸，瀘州老窖30萬噸的儲酒能力的項目規劃相當於目前庫存量的8倍。

而由於此次定增項目，還會攤薄現有股東的即期回報，根據目前的估算，瀘州老窖擬募集不超過30億元。如果2016年度，公司凈利潤與2015年度持平，那麽當年每股收益將會因定增被從1.0327元下滑到1.008元，如果利潤較2015年上漲20%，那麽每股收益則會從1.2392元下滑至1.2096元。

在瀘州老窖看來，項目建設具有必要性。瀘州老窖方面表示，公司目前的產能結構已經不能適應白酒市場未來消費升級的需求，通過本次技改，逐步淘汰落後基酒產能，提高優質基酒生產能力，形成以中檔酒為主，高檔酒和低檔酒為輔的“橄欖形”產品結構，抓住消費升級契機。

而且因為項目攤薄了股東即期回報，瀘州老窖的高管們也要為此“節衣縮食”一番。記者看到，瀘州老窖董事、高級管理人員，包括瀘州老窖董事長劉渺、總經理林鋒在內的13名高管都需要為此次定增簽訂一份填補措施的承諾，當中包括承諾對“董事和高級管理人員的職務消費行為進行約束”、“股權激勵的行權條件將與公司填補回報措施的執行情況相掛鉤”等，作為攤薄股東即期回報的填補承諾。

瀘州老窖方面解釋，由於募集資金項目有一定的建設周期，且從項目實施到投產實現效益也需一定時間。在上述期間內，公司每股收益、凈資產收益率等指標在短期內可能出現一定幅度的下降，因此短期內可能存在每股收益被攤薄的風險。

中泰證券最新的研報認為，從資本市場角度而言，總體感覺定增項目略顯粗糙，稀釋股東的利益（8.9%）影響負面，大股東股權被稀釋也讓資本市場對大股東的真實想法尚存疑慮，但是也將強化進一步釋放業績的預期。“結合公司定增的意圖、資本市場反饋，我們認為公司的定增褒貶不一，未來的核心還是將來自於業績的成長，而從現有的中高端產品20%~30%的增長來看，即使股本增加了8.9%，我們依舊對公司未來的成長抱有較強的信心。”

定增審核趨嚴 上半年按“暫停鍵”的公司數逼近去年全年

6月29日晚間，博瑞傳播(600880.SH)終止了籌劃了近半年的發行股份及支付現金購買相關資產並募集配套資金事項。這已經是6月份第35家、今年上半年第143家停止實施定增的上市公司。

對於終止籌劃本次資產重組，博瑞傳播在公告中表示，是鑒於目前融資環境及審批條件的變化，綜合考慮證券市場走勢及公司多渠道融資發展的策略等原因。

審核趨嚴對上市公司再融資產生較大影響，上海某大型券商投行副總稱，目前監管層對於再融資涉及收購項目，以及募資合理性、必要性的審核都趨嚴了，包括擦邊球項目也都得調整，並購重組審核的有條件通過這項也要取消。

大批定增項目停止實施

今年上半年停止實施定增再融資的上市公司家數也因此暴增，並逼近去年全年。按照截至6月30日Wind資訊的統計數據，去年全年停止實施定增的家數為160家。

尤其自崇尚依法從嚴監管的新任證監會主席劉士余春節後就任以來，停止實施的定增項目日漸增多。

據統計，今年一月份和二月份，分別有12家和15家上市公司宣布停止實施定增項目;而到了三月份，數量開始上升至33家。二季度的三個月內，停止實施定增項目的上市公司也一直保持在24家、24家、35家的高位。

可見，自三月份以來，平均每天都有定增再融資項目停止實施。而這些停止定增項目也表明，監管層在積極堵塞再融資過程中存在的各種問題。

從募資投向上來看，維維股份(600300.SH)、新日恒力(600165.SH)、美克家居(600337.SH)、新華百貨(600785.SH)等多家擬將募集資金扣除發行費用後全部用於補充流動資金或償還各類貸款的定增項目的上市公司，最終停止實施。

而一些涉及跨行業並購，尤其並購轉向互聯網金融等領域的定增項目也紛紛停止實施。包括擬進軍互聯網金融行業的永大集團(002622.SZ)，擬通過並購第三方支付業務實現雙主業模式的西藏旅遊(600749.SH)，以及擬將收入來源將由現在的軸承領域，拓展到融資租賃業務領域的寶塔實業(000595.SZ)等。

上述投行負責人此前透露，目前對於用類金融的公司做借殼，包括上市公司、新三板公司已經全部停掉了。

另外，表示擬將盈利性較弱的資產剝離出上市公司，同時置入行業前景良好、盈利能力較強的後勤托管服務資產的鞍重股份(002667.SZ)也在面對不利因素的情況下，選擇了申請撤回重大資產重組審核。今年5月份，因公司及重組標的資產涉嫌違反證券法律法規，公司已被證監會立案調查並中止審查該次重大資產重組;而幾日前，又因該次重大資產重組獨立財務顧問西南證券被立案調查，公司並購重組申請被暫停審核。

已通過重組發審委審核且獲得證監會批文的一些定增項目也難保發行成功。僅今年六月份，就已有7家獲得批文的頂增項目終止實施。這其中也有如春秋航空(601021.SH)、世榮兆業(002016.SZ)等，其二級市場公司股票價格較長時間處於發行價格以下，導致批文最終到期失效的情況。

定增募資規模下降

監管審核趨嚴也使得增發再融資規模在近兩個月內出現逐級回落趨勢。據WIND資訊截止6月30日對股權融資規模的統計數據，6月份截止目前完成增發的只有22家，此前的5月份有54家，4月份有69家。而在2015年最高峰時，最高曾有一個月內155家上市公司實施了增發再融資。

從募集資金情況來看，6月份目前僅約546億元，遠低於5月份的約1164億元。不過，今年上半年截止6月30日的數據，合計增發募資金額仍高達6822億元，接近2015年全年13723億元的一半。平均募資規模甚至超過去年全年。今年上半年平均每家上市公司募資金額約為21.80億元，去年全年為16.01億元。

上述投行負責人認為，前兩年通過發行股份並購重組規模井噴式增長，導致一些問題出現。有些並購重組是為了買而買，為了配合做股價和市值管理，而不是為了公司轉型。因為跨界並購，管理層沒有管理能力把新行業、新公司經營好，出現了很多業績承諾虛高的情況。

比亞迪完成定增 上海三星半導體認購30億元

比亞迪21日發布非公開發行過程和認購對象合規性的報告公告，公告稱，公司完成以57.40元/股非公開發行2.52億股，募集資金總額144.73億元。其中，上海三星半導體有限公司認購5226萬股，合計30億元，將持有公司此次非公開發行完成後股本總額的1.92%。

本次非公開發行新增股份將於7月25日在深圳證券交易所上市。本次發行對象所認購的股票限售期為12個月，即自新增股份上市之日起12個月內不得轉讓。預計可上市流通時間為2017年7月25日。

比亞迪稱，本次非公開發行並不改變公司的控股股東和實際控制人，本次向特定投資者發行，提高了機構投資者持有公司股份的比例，使公司股權結構更加合理，有利於公司治理結構的進一步完善，不會導致發行人控制權發生變化。

證監會要求定增提高透明度 大股東不得通過通道參與

第一財經記者獲得的《再融資審核(保薦機構專題培訓)》(培訓日期是7月25日)資料顯示，“公司的控股股東或持有公司股份5%以上的股東，通過非公開發行股票獲取上市公司股份的，應直接認購取得，不得通過資管產品或有限合夥等形式參與認購。”證監會相關人士解釋稱，讓大股東直接參與定增認購的主要目的是增加透明性。

“這是為了降低杠桿風險，增加定增參與股東透明度;募集得來的資金，如果補充流動資金比例過大，可能審批也不容易通過。”針對再融資的監管新增規定，華南某券商保薦代表人向第一財經記者表示。

大股東通過“通道”參與定增被禁

相關新增規定顯示，上市公司主要股東通過通道參與定增被禁。業內人士認為，這是監管層為了降低認購杠桿風險，使得資金來源更透明，避免利益輸送;相關資料也顯示，對資金運用也有更嚴格的規定，募集資金不得用於支付員工工資、購買原材料等經營性支出;不鼓勵募集資金用於補充流動資金和償還銀行貸款。

培訓資料也顯示，“如已披露的預案中，存在控股股東或持有公司股份5%以上的股東通過資管產品、有限合夥，單獨或與第三方參與非公開發行認購的情形，應予以規範，具體如下：控股股東或持有公司股份5%以上的股東應作為單個發行對象參與認購，認購額不變，發行方案作相應調整，且不需要重新確定定價基準日。”

對此上述要求，上述保代認為，消息比較大的影響是，監管層要求大股東參與定增是以直接參與的形式，要求相關信息顯示的是大股東本身的名稱，股東不能做結構性產品，這樣的話對資金來源的要求就變得比較高，這樣也可以降低了杠桿的風險;另外，還可以避免存在結構化的安排，對大股東進行利益輸送。

證監會相關人士也表示，部分上市公司輕主業，重短期股價，輕長期業績，重市值管理，輕可行研究，募投項目的選擇隨波逐流;募投項目用於並購資金池等，沒有確定的用途;募投項目的內容披露的背景信息很多，但缺少結合公司具體情況的信息披露，具體的投資內容和商業模式不詳;將自有資金進行的重大收購或投資，與本次非公開發行進行人為割裂;在發行部與上市部之間進行政策套利。

不鼓勵補充流動資金償還貸款

培訓資料顯示，新增監管要求還包括，募集資金投資項目中的非資本性支出募集資金投資項目的投資構成中，募集資金不得用於支付員工工資、購買原材料等經營性支出;用於鋪底流動資金、預備費、其他費用等的，視同以募集資金補充流動資金。

募集資金運用方面，培訓資料稱，不鼓勵募集資金用於補充流動資金和償還銀行貸款。上市公司應按照實際用途披露募集資金投向，不得通過補充流動資金或償還銀行貸款，變相將募集資金用於其他用途。再融資前後的重大投資，特別是非主業投資，應與募集資金補充流動資金結合分析，論證說明是否存在變相通過募集資金補充流動資金以實施其他項目的情形。金融類上市公司募集資金可全部用於補充資本金並披露補充資本金規模的測算依據;房地產上市公司，募集資金不得補充流動資金和償還銀行貸款。

對此，上海某公募人士表示，這個關於募集資金運用的要求，其實影響不是很大，這主要是因為某些公司，用一些非資本性支出補充流動資本，這種非公開發行是可以有一部分補充流動資金需求，但如果補充流動資本比例過大的話，可能相關定增不容易被審批通過，監管層也要求不要有變相的補充流動資金舉措。

關於非公開發行的價格修改機制方面，培訓資料稱，稱，“公司向我會正式申報非公開發行申請後，采取詢價發行方式的，公司可以根據實際情況在初審會前調整一次發行底價，調整次數以一次為限。公司向我會正式申報非公開發行申請後，采取定向定價發行方式的，在審期間不允許其調低發行底價，可以調高。無論公司采取詢價方式還是定價方式，修改發行底價必須重新召開股東大會，不能僅根據前次股東大會對董事會的授權。”

樂視網定增募資近48億元 牛散章建平成前10大股東

樂 視網發布非公開發行股票報告書稱， 公司以45.01元/股非公開發行106,642,968股股份， 本次發行募集資金總額為4,799,999,989.68元，扣除保薦、承銷等費用人民幣83,589,999.84元，募集資金凈額 4,716,409,989.84元。本次非公開發行，財通基金管理有限公司、章建平、嘉實基金管理有限公司和中郵創業基金管理股份有限公司認購的股票限 售期為12個月。

報告書顯示，本次發行新增股份登記到賬後，截至7月22日，公司前十大股東持股情況如下表所示：

報告書稱，本次非公開發行完成後，截至7月22日，公司總股本增加至1,981,680,127股，賈躍亭直接持有公司682,844,429股股份，占公司總股本34.46%，賈躍亭仍為本公司控股股東和實際控制人。本次發行不會導致公司控制權發生變化。

報告書還顯示，本次發行完成後，公司的主營業務保持不變，不涉及對公司現有資產的整合，因此本次發行不會對公司的業務及資產產生重大影響。

西部資源：擬掛牌出售銀茂礦業80%股權 終止定增方案

西部資源26日公告稱，擬通過在產權交易所公開掛牌的方式，出售所持有的銀茂礦業80%股權，標的資產預估值約為7.2億元。公司表示，此次出售旨在盤活存量資產及置入現金資產，提升公司資產流動性。

同日西部資源公告稱，公司決定終止2015年度非公開發行股票方案，並將於7月29日就此召開投資者說明會。公司股票將繼續停牌。

該公司於2015年10月16日召開第八屆董事會第三十次會議，審議通過了《關於公司非公開發行股票方案的議案》等與非公開發行相關的議案，擬向不超過10名特定投資者非公開發行股票募集資金總額（含發行費用）不超過18.70億元（含本數），扣除發行費用後全部用於擴建年產1000萬只鋰離子動力電池項目、新能源電動客車技改項目、向重慶市交通設備融資租賃有限公司增資以及償還銀行貸款等用途。