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| 「呢招得喎！」 世民心中在考量，但沒有說出聲。 腦筋還在思考，未及轉過來，世民身旁傳來施老闆雄渾的聲線：「我有諗過o架，不過金管局唔畀之嘛。」 前 天，獅子山學會在外國記者會搞了個午間論壇，天大面子請到了金管局副總裁袁國恆、中原地產老闆施永青，以及現於港大做研究工作的郭國全（KC），多角度探 討樓市泡沫和按揭市場。席間，KC提出了一個非常值得研究，不，應該說值得盡快落實推行的市場概念。 樓市唔得一齊出問題 「香 港成個銀行業不單止傾重地產，而且只可以賭單邊。樓市得，就一切都無問題。樓市一唔得，就一齊出問題。如果有個樓市指數，可以開期貨交易，大家自然識得對 冲風險。好過HKMC去其他地方買人哋啲嘢。」KC一語中的，道出了香港其中一個深層次矛盾。 作為一個國際級金融中心，推出一隻新產品，又 有何困難？政府整天都在幻想那沒有市場需求的債，倒不如認真一點，研究香港地產市場的風險對冲產品市場。 技術上，創造一個地產指數期貨市 場，最大挑戰，是要先做一個具代表性的地產指數。施老闆搞了個中原城市指數，甚至有分區和大型屋苑的指數，近來更在電視大賣廣告。可是，依靠成交數字來反 映香港龐大的工、商和住宅物業價值的變動，作為對冲產品的指標，代表性有點不足。 再者，雖然香港房產的交投量甚具規模，可是始終不夠頻繁， 個別偏離了市場標準的交易，足以移動指數，以此作為基準的衍生工具，太容易被人屈機造市，應該搞不起來。 KC有提出過差餉物業估價署的指 標。本來，以租金值來做基準，會比起單純以買賣交易來編製的指數更有代表性。可是，這些估值仍然存有一定的主觀武斷成份，始終不是最理想的指數基準。 可 製房產期權做對冲 最有可能創造出來的房產風險財經產品，應該不是指數期貨，而是自由開價的期權合約，然後，由這些產品，再衍生包裝出其他適 合零售市場的產品。技術層面的問題，不難解決；最大的關口，仍要看監管當局有沒有膽量去試。不過，以時下的氣氛，看來很難成事。 利世民 | ||||||
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| 「買唔起樓，好 慘o架！」立法會議員無論左中右，都覺得政府有責任協助市民置業，要政府重建居屋。 那麼，政府又有沒有責任去協助市民供樓？世民真的不明 白，過去的13年，我們經歷過3次重大的經濟危機，香港竟然可以有一班人，以為資產價格可以長升長有。 說到底，這些全職政客都是不食人間煙 火的一群。 「你才不食人間煙火！你知不知道，現在的年輕人要置業有多難！尤其是單身的，無論怎樣儲蓄，都買不起一層屬於自己的物業。」相信 有不少人看到這裏，心中開始暗罵。世民當然知道置業艱難，作為過來人，更知道供樓的壓力。 倘加息供樓比上車更苦 年輕人，請不 要以為上了車，那層樓便是你的。地租、差餉和管理費固然不是一筆小數，再大的問題是，沒有人知道今天的低息環境可以維持多久；當息口回升至歷史的平均水 平，大家便會明白，供樓可以比上車更辛苦。 說到底，深層次矛盾，仍然是年輕人「搵朝唔得晚」。見到「很難置業」的表象就大叫復建居屋，不是 頭痛醫腳是甚麼？ 世民在筆耕之餘，晚上也兼職教一兩個碩士課程。每個星期，見到同學們拖着疲乏的身軀，聽三小時的課，又要在假日趕功課給 我，總覺得有點過意不去。可是，想深一層，要不是我們的教育制度出了問題，為甚麼這麼多人要不斷追求學位的標籤效應？現在的白領，有個碩士已經不算甚麼， 相信不久將來，會是博士通街走的日子。 事實擺在眼前，打工仔女在午夜夢迴，才發覺自己看不見事業，找不到方向。香港創業的人數世界最低，就 算世民認識的幾個創業青年，不是在外國讀書回流的，就是沒有被常規的教育同化。 將一生綁在一份牛工上 難道這個現象是簡單的偶 然嗎？政府叫年輕人找不到工作就去創業，是錯的。創業，就是為自己創造事業，首先就是要知道自己有甚麼想去創造，創業才有意思。本末倒置了，聽了官僚說， 真是「死得人多」。 世民認識的創業者，起初都沒買樓，因資本對他們來說，太重要了，都留下來做生意。到了事業有成，他們才會買樓，這是傳統 智慧。要年輕人，甚至單身的，買居屋，等於要他們將一生綑綁在一份牛工，值得嗎？ 利世民 | ||||||
2010-04-19 AD
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| 「Goldman 呢次仲唔死？」相信很多人在聽到美國證監循民事起訴高盛，第一個反應會是幸災樂禍。 「喂！利世民，你唔好講到我哋都憎人富貴喎。美國證監做 嘢，我覺得好囉。至少，香港成單雷曼迷債事件，政府都淨係識得齋講。」 世民又豈敢掃大家的興？不過，美國證監選擇循民事起訴高盛隱瞞利益衝 突，是沒有辦法中的唯一選擇。如果監管機構手上有更堅的材料，又豈會簡單的民事起訴了事？ 官司永遠都有得打，高盛又不一定是輸硬；但既然富 不與官爭，這場官司最可能的結果，是經歷十數個月沉悶的聆訊，高盛決定賠一點錢，拍拍屁股，再過幾個星期，大家便會忘記過去，繼續派對。 限 投資產品資金重投地產 那些朝思夜盼藉打擊高盛尋求公義的朋友，這場官司應該不會帶來甚麼翻天覆地的改變。也請大家明白，這次跟安隆事件不一 樣，如果以為高盛會像安隆般因此成為歷史，恐怕是一廂情願的想法。事實上，自安隆事件之後，美國的監管機構收緊了對上市公司的規管，可惜，歷史似乎在說， 政府又一次捉錯用神。 有人覺得被高盛刻意隱瞞騙了財，他可以天天到高盛總部開大聲公、拉橫額，或者到法庭尋求公正。香港的司法制度，沒有集 體訴訟的機制，所以香港的監管機構不可以將問題交到司法機構，實在有點可惜。 香港的施政和司法制度，背後的邏輯，就是要每個人為自己的利益 着想和行動。當然，政客又怎會理會甚麼制度的設計邏輯？沒有途徑去討公道，又或者不願意負擔追討公道的成本，結果便惟有喊打喊殺，就是將立法會當成公審的 場所。 結果香港監管機構矯枉過正，將所有複雜一點的投資產品都管死了。資金沒有出路，自自然然跑到地產的舊經濟模式。一個問題被掩飾起來， 變成了另一個問題在別處冒起。 再說遠一點，話說當年消委會向銀行施壓，要取消利率協議，銀行從息差的收入下跌，結果要多搞點非利息收入，也 就是那些「複雜一點的投資產品」，現在這一條路又行不通了，銀行會否走回利率協議的舊路呢？ 利世民 | ||||||
2010-04-20 AD
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| 《福布斯》公佈 最新「小說裏的富豪排行榜」。結果，吸血殭屍愛情故事《Twilight》中的角色Carlisle Cullen榮登榜首。孫柏文問：「乜唔係聖誕老人同唐老鴨咩？」 聖誕老人沒有上榜，因為福布斯將傳統故事踢出排名，否則，來來去去都只會 是同一班歷史人物上榜。福布斯小說富豪排名第二位，就是唐老鴨的史高治叔叔（Scrooge McDuck）。從名字我們都知道，史高治是蘇格蘭人。排行榜表面，反映了美國流行文化，也可見到美國對財富觀感和轉變。 Carlisle Cullen，是個有300歲、長生不老的吸血殭屍。在福布斯編輯的幻想中，Carlisle靠多年投資眼光、複合利率的強大威力，以及擁有的古玩畫作， 低調地過富豪生活。可是，紙包不了火，金融海嘯後美國政府稅局終於發現了這個財閥。 第二名的史高治叔叔，是我們這群六、七十後心目中守財奴 的代表人物。但原本的史高治叔叔是個靠開金礦和探險致富的人物，算是亦正亦邪。 史高治守財奴代表人物 第三位的Richie Rich，是一個曾在80年代，令當時只有4、5歲的世民，探入了哲學的卡通人物。當時電視在放學後時段播放過這齣卡通片，這個繼承了大筆遺產的小富翁， 甚麼問題都用錢解決，但甚麼問題也由錢而來。可能也因為故事的主題太深奧，電視台最後都是貼近市場口味的卡通。 十大還有《Iron Man》的Tony Stark（第四位），《Watchmen》的Ozymandias（第六位）和《Batman》的Bruce Wayne（第七位），這些都是美式武俠漫畫角色。說到底，有錢不是問題，有錢而且會伸張正義，更加是英雄人物。像Iron Man和Batman，是靠錢和科技「搭夠」，合美國口味。 如果中文小說有同樣的排名，會是哪些人上榜？印象中，中文的小說家好像不太願意 講有錢人家的生活。對嗎？ 利世民 | ||||||
2010-04-21 AD
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| 雖然近來美國經 濟看似有點復蘇迹象，但時至今日，失業率仍高達9.7%。畢竟，樓市爆破的創傷，並非一時三刻可復元。記得香港當年，經歷過90年代樓市泡沫，以及之後千 禧科網潮的興奮劑，復蘇也得經歷3年多時間。 高等教育增長強勁 偏偏在這完全失去方向的兩年，卻有一個行業，每年都錄得兩成增 長。專家預測，未來10年，這行業在美國將有近8倍增長。那就是高等教育。 有兩件事，無論任何人、任何時候，世民是從心底支持：不斷學習和 創業致富。記得施永青講過，年輕時曾試過辭職一年在家讀書。世民認識的老闆，也是書不離手。學習，就好像健康和運動一樣，是一種習慣。成功的人，對這種習 慣的堅持更徹底。 愛跑馬拉松的人，不會說跑過一次，便一世打跛腳不會走路。愛學習的人，也不會說完成學位便收工不再學習。教育產品，本質上 似修身產品。當然，不可以排除有人可在修身後，健康好，更得到其他好處。只是，要分清楚修身和運動是兩回事，更要明白，學習和教育，雖然有時是一個銅板的 兩面，但更多時候，是兩件風馬牛不相及的事。 私營牟利學府大賺 高等教育本來就不是要來謀求高薪厚職。君不見大學教授都是清風 兩袖？不過，有些精英既可在高等教育界表現自己，又會將智慧發揮在創富上，令人有錯覺，以為沙紙多便可搵更多。情況就如見到籃球員都長得高，便以為打籃球 可增高。 在美國，自從97年起，扣除通脹，家庭收入中位數下跌4%，但套用社會運動家的詞彙，就是貧富懸殊加劇，類似情況也出現在香港。知 識型經濟冒起是原因之一，另一就是僱主將「強迫金」成本轉嫁，壓制了薪金增長。打工仔都自發找出路，進修更加是簡單直接的途徑。 政府推出資 助計劃，更加催谷了一個行業的出現。NASDAQ上市的Apollo，持有美國最大私營牟利學府University of Phoenix，其收入86%是政府向學生批出的貸款。拿取一個高等學位，成本最少十數萬港元，回本期快者也要4、5年，是否化算見仁見智。肯定是，像 Apollo這種教育機構，必定賺個盤滿缽滿。 利世民 | ||||||
2010-04-22 AD
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| 坪洲、長洲和南 丫島三個離島加起來，人口大概3.5萬，當中究竟有幾多人要每天來往市區？算兩成好了，那就是7000多人。這個數字，已等於繁忙時間幾個小時的渡輪都坐 得滿滿。政府說，全港納稅人未來3年，要資助這班離島居民每人萬多元。 政府話要資助新渡輪 「喂，利世民，你唔好妖魔化離島居 民喎！係政府自己話要資助新渡輪咋！咁離島居民冇理由唔歡迎。有邊個唔想交通費平啲先，係唔係？」世民又豈敢說離島居民的不是？在香港，又有誰不知道原居 民的組織和勢力？再者，就算不是原居民，也有不少懂得生活享受的上等人。試想，識得找租金廉宜、低密度、高綠化及華洋雜處的離島社區居住，不是上等人是甚 麼？ 「家陣係新渡輪話如果唔補貼，做唔落去咋喎！」Bingo！剛才世民的推算，是所有繁忙時段航班坐滿人的數字，現在明顯是乘船人數遠遠 不到這個數字，新渡輪才會蝕本嘛！每天究竟有多少人要來往市區和離島呢？未來3年，億二公帑，真金白銀分給這些人，可能每人拿到幾萬元了。 政 府將錢交到新創建手上，不是更「直接」嗎？世民覺得政府可完全無懼利益輸送的指摘，又可完全忘記慳電膽券的教訓。這樣豁出去的做法，世民真的想不通為甚 麼。 幾年前，世民有想過開個倉，名字也想好了，叫Rent Seekers Fund。看來，今天就坐言起行，開倉的第一隻股，就是659。 利世民 | ||||||
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| 世民的手提電 腦，硬碟快用盡。上星期跑到灣仔電腦場，買個大碼替換。直覺和經驗告訴我，這種同行面對面競爭的環境，像硬碟這種近乎Commodity的產品，不用格 價，也不會買貴太多。所以隨便找了一家便奉上真金白銀。買完後繼續到處逛，才發覺自己買貴了近20%。大家可能會想：「乜你咁豬o架，格吓價好為難你 咩？」 世民跟很多中年男人一樣，僅餘的一點面子，都在消費的一刻。問了價錢不幫襯，潛意識會很過意不去。不過，買小玩意多付一點，也算是一 種用行為自我警惕的機制，除笨有精。 港人買樓既兒戲又倉卒 可是香港人，一生中開支最大的單一項目，應該是住屋。奇怪是，世民 經常見身邊的朋友，作出這個決定時既兒戲又倉卒。一位朋友，捨不得換掉那Windows XP手提電腦，卻大膽置業，他說：「買電腦諗咗成年。換樓，睇咗15分鐘，就落訂。」 都怪香港人的集體錯覺。自70年代至97年，自住物業 是早買早着。就算買回來後才發覺不合心水，賣出去分分鐘有賺。可是，自從97年，世界變得不一樣了，消費模式也應該有所改變才對。 不知道是 不是買房子的時候，買家心存太多幻想，尤其是首次置業又浸沐在愛河的情侶，滿腦子獨立成家的羅曼蒂克，特別容易做出衝動決定。世民親身經驗：新婚夫婦置 業，通常都會付出一定溢價。 曾俊華最新的九招十二式，動機都好。其中，要求發展商發售前公佈一定數目單位的價單，對提高市場透明度最有效， 也值得再花點心思再優化。畢竟，這是典型的資訊不對稱環境。發展商最大優勢，在於對手頭上的樓花了解最多，消費者在有限時間、有限資訊的情況下，容易多 付。 長遠來說，當消費者明白買房子風險，將這筆也預算，減低買樓意欲，輸家仍是賣不出房子的發展商。 利世民 | ||||||
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| 人的天性，就是 甚麼都可以拿來比過你死我活。 市場學中，定位的操作，就是看準了人的這個心理盲點。企業希望在消費者心目中，找個第一名的位置作定位；佔領 了這個高地，競爭對手無論實力多強，都要準備打場仰攻硬仗；又或者，像孫子兵法中的最高境界，不用打，就叫對手通通放棄攻打同一個定位，轉向其他藍海，實 行盡在不言中的瓜分市場運作。 很可惜，好的公司，始終是鳳毛麟角。久而久之，市場上便氾濫一堆自稱的甚麼第一，甚麼之最。那些真真假假，有 意無意的定位，又是劣幣驅逐良幣，定位又變成了無無謂謂的指定動作。 世上的企業又何只千千萬萬，好的公司已經這麼難找。區區幾百個城市去玩 這個定位遊戲，結果又會怎樣呢？ 競爭力第一 有何意義 昨天，社科院轄下的社科文獻出版社，出版了《2010年中國城市競爭 力藍皮書》，香港的競爭力，排第一。很好。不過，競爭力排第一的意義，又是甚麼呢？ 報告還大包圍了人才、企業、主要產業、公共部門、生活環 境、商務環境和創新環境等八項競爭力分目排名。似乎所有報道，重點都放在香港遲早被上海、北京、深圳追過。報告說，上海在創新環境最有競爭力，而北京的生 活環境競爭力最好。 嗯。明白了。香港要重新定位嗎？可以。不過，在「第一」和「最」都氾濫的世界，定位的遊戲規則變了。除非令對手很難在同 一個層面挑戰這個定位，否則，不如不去玩這個遊戲。 香港可以嗎？當然可以。至少，當Google要在中國土壤找個自由的地方落腳，那個是香 港。人民幣要離岸運作，也只有香港。 香港的定位，不用說得白，不用爭第一。到了一天，香港不用這個定位，我想，我們都是很自豪的中國人。 利 世民 http://hkliberty.wordpress.com | ||||||
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| 世民遇到了兩件 奇事：一架車，佔兩個位；一個商場，許多醫務所，但通通沒有人應診。 話說，昨日快到中午的時候，世民見沒有約人午餐，便打電話給孫柏文： 「可有約人？有無興趣去黃大仙領匯商場食漢堡包？」記得以前在Ann Arbor，我們大件頭的都愛拿着Double Whopper到機舖看人家賽Daytona。 商場內診所中午全關門 黃大仙中心沒有機舖，但有很多診所。中午時段，商場有很 多人，偏偏，所謂醫療中心的一塊，所有診所通通關了門。這現象大家不覺得奇怪嗎？ 「你呢個利世民，人哋醫生食個晏，姑娘休息吓，唔得咩？」 肥孫tongue-in-cheek的好心腸。 世民又發覺，眾多診所中，以名醫蔡堅的診所，應診時間最短。「利世民，睇吓人哋蔡名醫，八點 半就睇症，你都未起身。人哋收工嘞，佢又開工。」肥孫的觀察力真強。 「不過，公公婆婆下晝想睇症，咪唔可以幫襯蔡名醫？蔡名醫又話領匯啲租 貴？點解集團式診所，反而應診長咁多？」我真心的問。 說時遲，那時快，電話響起。原來是地產Joe打來：「利生，荃灣有個豪宅盤，大業主六 折放貨尾車位。實收租金千五左右，每個都係廿萬，有無興趣睇吓。」 車位租一對架車唔怕花 反正閒來無事，便和肥孫一起看看。到 現場，發覺不少名車。還有許多業主，寬大的雙連車位，只放一架中型車。 「嘻嘻嘻，呢位車主，手車仲衰過你。」外號「西九拓海」的肥孫，最愛 笑我的駕駛技巧。「睇真啲啦！呢度大把咁樣泊車嘅人。」我反駁。 這個豪宅，車位的尺碼不算細，如此浪費，絕非駕駛技巧問題。 地 產Joe說：「呢度啲車位，好多都係一對對咁o架。富貴業主有幾架車，輪流泊。成對咁租，都係三千零蚊之嘛。你放架法拉利，畀多千零蚊，唔怕花嘛。」 哦， 平租，明白了。 利世民 | ||||||
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| 「政府唔幫我哋 置業，我哋遲早要瞓街囉！」阿光滿腔憤恨，有時候，下的結論難免情緒化。「唔買樓」世民真心問：「其實你可以租吖，點解要瞓街呢？」 「租金 不斷升，人工又唔加，你話我哋可以點？」阿光總算講出問題核心。「老實講，我都覺得香港房屋福利，可以做得更加好。我諗香港人都唔會反對有一定嘅房屋福 利，只不過，幫人置業，好似有啲過態喎？」 「點解唔可以要政府幫人置業？」阿光挑釁地問。「你哋嘅講法，即係等於話，交通費貴，政府就要幫 你哋買私家車。哥仔，咁嘅諗法會唔會有啲問題？」「你哋唔贊成政府干預吖嘛，我知。不過，你哋知唔知我哋有幾慘？」 「慘？」世民終於按捺不 住，「社會畀你哋有教育機會，o依家入大學容易過以前。你哋30歲未到，已經話政府要幫你哋上車？以前，邊度有人覺得政府有責任幫30歲未到嘅大學生上 車？」「我哋讀大學，要畀學費o架！」阿光還擊。「讀大學當然要畀學費啦！又想食免費午餐？你哋知唔知，如果無政府資助，你哋根本畀唔起學費。納稅人資助 你哋讀大學。你哋讀完，搵唔夠，又要納稅人資助你哋買樓？哥仔，請問，納稅人欠咗你哋乜嘢？」 怨官商勾結大財團玩晒 「呢啲係 社會公義！你淨係識得講納稅人，你有無諗下我哋？」「公義？你讀乜嘢書o架？公義，本來解釋，就係每個人得到自己應得嗰份。邊份係你應得？」面對這種歪 理，世民佛都有火。 「香港官商勾結，乜都畀大財團玩晒，我哋邊有機會去攞返自己應得嗰份先？」阿光和一眾年輕人，面對任何問題，總有一個很 方便的答案。 「無錯，香港有官商勾結，財團亦非常有影響力。不過，唔該你無鏡都搵盆水照吓！你又唔係做生意，學乜人講畀大財團玩晒？你如果 係小型發展商、二線財團，或者做小生意，批發零售乜都好，你咁講，大家會同情你。唔該你，做好自己份工先。到咗有朝一日，你真係有條件講香港畀財閥玩晒嘅 時候，你就唔會覺得上車置業要政府幫。」 利世民 http://hkliberty.wordpress.com | ||||||