📖 ZKIZ Archives

【隊長熱線】Ray Dalio All Weather strategy投資理念初探

(歡迎各位於comments、post to page或inbox提問，除隊長的腰圍等一級國家機密外，必定知無不言，謝謝！)



網友Jason Wong問：隊長，我都好喜歡Ray Dalio嘅投資理念同方法，有無研究佢All Weather strategy實際上係點操作呢？係咪同你之前講嘅懶人基金相似？應該買咩嘢去平衡成個組合？

另外，嚟緊應該會加息，我想買一些ETF去平衡我組合內嘅美國長債ETF(TLT)，有咩好提議？我自己睇過iShares Barclays TIPS Bond ETF(TIP)、iShares Floating Rate Note ETF(FLOT)，係咪可以喺加息週期受惠？

你的問題謹覆如下：
背景資料：拙文兩則
http://investhof.blogspot.hk/2013/05/blog-post_8.html
http://investhof.blogspot.hk/2013/07/ii.html

達利奧對沖基金公司Bridgewater官方介紹(英文恐懼症者可飛)
http://www.bwater.com/…/r…/all-weather/all-weather-story.pdf

講投資理念，All Weather strategy、以往所講的懶人組合，甚至更久以前，Harry Browne建議的Permanent Portfolio等等強調均衡資產配置的組合，出發點並沒有太大分別。總綱有數點：(i)經濟有循環，而(ii)不同資產在不同環境互有升跌，但(iii)我沒有長期估中經濟周期的能力，所以(iv)大包圍，均分資金於不同環境中表現最好的資產類別。當中所不同者，只是(i)包括在組合內的對象，(ii)比重，和(iii)是否用槓桿。

循環可分四格，簡易命名如下：增長、通脹、滯脹/市場危機、通縮。以往沒有那麼多投資對象，Permanent Portfolio的方法是錢分四份，買股、金、現錢(短債)、長債來應付。現今多了選擇，可以加入TIPS、REITs、商品期貨/ETF/ETN，取代部份金、債。

All Weather最主要的分別，是比重不以金額來決定，而是以該資產的波動性來決定。(見PDF p.5圖)例如股、商品波動性大於債券，在風險均等的前提下，投入債券的金額會倍多於股、商品。Bridgewater這套理論稱為risk parity(風險平價)。另一個重大分別，是All Weather長期維持以槓桿持貨，以將回報倍大至目標水平。這是因為大注低波動性資產(如債券)、小注高波動性資產（如股票），整體波動性是壓縮了，可以容許動用槓桿。

至於All Weather組合的對象，包括有股票、商品、公司債、新興市場債、國債、通脹掛鈎債。惟實際比重並不清楚。

有論指重注債券的All Weather Strategy在加息環境中不利，這在2013年QE收水恐慌時已經證明，當年All Weather錄得負回報。當然針無兩頭利，如果按最簡單的均分注碼法，則股、商品的大幅波動會較影響組合表現。如果想簡單入門，不用槓桿，單用均分法，亦無不可。
而持有這種組合，是不會因加息對沖長債，原因如下：(i)如果加息，絕大部份時間，經濟都是向好、通脹升溫，其它資產如股、商品會有進帳，甚至是現金定期的利息也會上升，抵銷長債的下跌。如果對沖，變相加大了搏當前經濟循環的注碼，若然不能持續，便造成不應有的損失。

(ii)資產配置組合的另一特色，是部分回報靠倉位再平衡(rebalance)而來。再平衡者，將已升者部分套利，轉投落後者也。當之後經濟周期一轉，資產間天堂地獄互易，便能產生效果。例如2009年年初，股票慘不忍睹，金、債趨升，將部分金、債利潤轉入股票，一年內債跌股升，便得到額外回報。如果因當時眼前看法，猛「對沖」股票，又將如何？

順帶一提，再平衡在數學上是證明了，可以提高回報，關於相關理論，如有興趣，可以參考《天才數學家的秘密賭局》一書（http://www.books.com.tw/products/0010393568）




口水過多，有關加息期單頭應買甚麼較好，留待將來分解。


=====================================================
一圖勝萬言，板塊強弱見。
數據助分析，期權增表現。
想隨時看到美股數據、市場訊息及投資心得，請 Like「美股隊長」專頁。
【如何設定止蝕位三部曲 －上集】：http://on.fb.me/1GgbKlE
【教學篇】IB基本功#1 - 「止蝕」：http://on.fb.me/1yduvFu
facebook專頁：https://www.facebook.com/usstockcap
Google+專頁：http://bit.ly/1tYbN39
名人堂 blog：http://investhof.blogspot.hk/

=====================================================
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=176508

STARMAN'S COLUMN - 江小魚 初探「股壇明日之星」 (2012年08月14日)

1 : GS(14)@2012-08-14 09:54:43

真是不知所謂
http://www.am730.com.hk/article.php?article=116849&d=1819
股海氣氛霎時又變死寂，主板成交額只得361億元，與上週每日平均成交額都有500億元相較，又差一橛！若不以人廢言，本月初以來，坊間對大市看法其實略趨正面，不少淡友被挾，否則恆指又何能炒上2萬點過外？
前一役淡友遭挾，當時市場氣氛背景係予人感覺大市難以炒上，惟股海出現一陣「空軍」打算去沽之際，升勢突然發動，藉口係歐元區誓死捍衛貨幣等老套，加上美股表現不俗，港股裂口即挾上20,200點水平。現階段又看似無力炒上，但又無力去沽，走勢蠱惑，散戶要明哲保身，對現今股海大勢千萬別胡亂有立場。
有些股票單睇表面，無甚買入價值，個人仍樂於持有，甚至伺機見價合適就吸納。好似我「年度愛股」之一、花名「身懷巨富」的新華匯富(188)即入此類。該股昨逆市又見異動，炒上近11%，收報0.123元。升因當然不明，但我炒股強調只看股價，消息藉口事後再搵，因股價炒上要真金白銀，無得「呃」人，消息新聞可以是煙幕，作為散戶炒家不必替人搵藉口。
稍前在6月初曾推介新華匯富，買入理由係一個憧憬，認同與否見仁見智，惟我個人相信市值不高的細價股是大有條件得人垂青者！這類股份名不見經傳，靠炒消息？該股月內曾表示，預期截至今年6月底止年度業績，會錄得重大虧損，主因是歐債危機，導致當前金融經濟形勢困難，對資本市場及公司業務各方面均有消極影響。新華匯富預期將於今年9月刊發年度業績。發盈警喎？你同我講炒業績、炒消息呀？我統統不理，我只「睇價」行事。
另外，翻查368隻恆生綜合指數成分股表現，踏入第三季(7月1日至今)表現最好十家上市公司按次序為北方礦業(433)、中化化肥(297)、第一視頻(082)、中國聯通(762)、瑞年國際(2010)、西藏5100(1115)、東方海外(316)、中國電信(728)、中煤能源(1898)及六福集團(590)；7月至今表現介乎升19.9%至33.3%，但當中過去一年只有北方礦業及東方海外分別錄得4.35%及29.1%升幅，其餘8隻股票都係要跌，尤以六福跌得幾「金」達52.4%。
上述股份我都炒過，但依然在手者只得俗稱「西藏水」之西藏5100，因該股業務概念我幾buy！「西藏水」係內地高檔樽裝礦泉水龍頭生產商，市佔率近三成，加上該集團近年積極簽入新客戶，如中糧集團同中國石化(386)，又打算進軍香港市場。集團盈利能力亦強勁，去年就多賺2.24倍，相信今年上半年業績仍有憧憬，只要有基金肯將之「湊大」，隨時變「股壇明日之星」。

作者為DBC數碼「大錢台」、及高清翡翠台《小魚大茶飯》炒股節目主持
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=280936

【動畫●趣味科普】晨勃初探：男士起床勃起正常嗎?

1 : GS(14)@2016-11-16 05:48:23

大男孩朝早勃起正常不過，不用大驚小怪嗌阿媽。



朝氣勃勃身體健康的男士，都會遇到這煩惱，就是朝早醒來那話兒勃起太硬，排尿有點不方便，說不定腦裏閃過一個念頭，究竟to pee or not to pee，還是忍着尿說聲goodbye，回到被窩倒頭大睡，等多陣再算？



這個要硬時不硬，要軟時不軟的現象，大概也困擾很多男生。不過晨勃其實是十分正常的生理反應，有學名喚作NPT（Nocturnal Penile Tumescence），簡稱「晨勃」，但你問為何好硬不硬，偏偏到起床前才來硬，這倒跟我們的睡眠周期有關。首先我們入睡後，都會經歷由沉睡到淺睡再到沉睡等幾個周期，而每當到達「快速動眼期」（Rapid Eye Movement,REM）這淺睡狀態時，我們就會開始發夢，活躍開的一種激素去甲腎上腺素會暫時受到約束，由於這激素會收縮血管，所以一旦停止活動，陰莖就會充血勃起，形成晨勃。我們起床前，都會反反覆覆經過幾個睡眠周期，一般會經歷五次REM的睡眠階段，所以生理上也會重複地又硬又軟又硬又軟的。另外也有證據顯示，膀胱脹大後亦會引起脊髓反射動作以致勃起，有人猜測這或許減少尿床機會，不過相反來說，男生都知道硬了又尿急，小便時會比較麻煩，如果不想射到不知哪裏去，最好還是等到陰莖收縮一點點，那就可以舒舒服服安心的小解呢。參考資料：
Kessler WO."Nocturnal penile tumescence." Urol Clin North Am.1988 Feb;15(1):81-6.
Robert C. Dean, MD and Tom F. Lue, MD"Physiology of Penile Erection and Pathophysiology of Erectile Dysfunction" Urol Clin North Am.2005 Nov;32(4):379-v.
Montorsi, F. and Oettel, M.(2005), Testosterone and Sleep-Related Erections: An Overview*. The Journal of Sexual Medicine,2:771-784.記者：陳以恒



入睡後都會經過多個睡眠周期，到達「快速動眼期」時陰莖會充血勃起。（互聯網）

去甲腎上腺素會令血管收縮，阻止陰莖充血勃起。（互聯網）

想輕輕鬆鬆健康?，記住留意健康蘋台
http://health.appledaily.com.hk/




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20161116/19834917
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=315846
Next Page
ZKIZ Archives @ 2019