📖 ZKIZ Archives

大智慧再遭59名自然人起訴索賠

大智慧11月4日晚間發布公告稱，於10月31日至11月4日收到上海市第一中級人民法院發來的民事訴訟的《應訴通知書》及相關法律文書。根據《應訴通知書》顯示，法院已受理59名原告起訴公司和立信會計師事務所(特殊普通合夥)證券虛假陳述責任糾紛案。索賠金額合計609.81萬元。

7月26日曾披露大智慧虛增約1.2億元利潤被證監會罰款60萬元，經查，大智慧通過承諾“可全額退款”的銷售方式提前確認收入，以“打新股”等為名進行營銷、延後確認年終獎少計當期成本費用等方式，共計虛增2013年度利潤1.20666億元，上述行為違反了《證券法》相關規定。中國證監會決定：對大智慧責令改正，給予警告，並處以60萬元罰款;對14名責任人員給予警告，並處以3萬元至30萬元不等的罰款。

山西證券再遭拋售 國際電力累積減持逾5%股份

山西證券11月8日晚間公告，公司持股5%以上股東山西國際電力集團有限公司自公司上市以來至2016年11月7日，累積減持公司股票達到5.0013%。減持後，國際電力還持有公司7.52%股份，均為無限售條件股份。

今年前三季度，山西證券的歸屬凈利潤同比降幅超過七成，成為上市券商中凈利同比下滑幅度最大的券商。慘淡的經營業績以及控股子公司中德證券被查更是讓公司股票在二級市場持續承壓，在今年三季度，上市券商中股價跌幅最大的同樣是山西證券。

山西證券10月份曾公告，6月14日~9月30日，公司三股東太鋼集團通過深交所交易系統以集中競價和大宗交易的方式，累計減持公司股份共計3432萬股，占公司總股本的1.21%。減持結束後，太鋼集團的持股比例從11.2%降低至9.99%。

此次山西證券的三股東國際電力也加入減持陣列。國際電力此前計劃在2016年12月31日之前，以集中競價方式減持山西證券不超過2828.7萬股(不超過1%)的股份。減持原因同樣為“經營發展需要”，減持價格將不低於13.14元/股。目前看來，國際電力後續還有繼續減持的可能性。

蘋果印度再遭“冷遇” 政府拒絕提供專門稅收減免

過去幾年，科技巨頭蘋果公司一直謀劃在印度修建生產基地，希望憑借該國巨大消費潛力提升銷量。但種種跡象顯示，蘋果公司的計劃可能因為印度政府拒絕給予稅收和其他優惠政策而擱淺。

據新華社報道，印度貿易部長尼爾馬拉·西塔拉曼近日表示，不會為蘋果公司提供專門稅收減免。即便將來推出此類政策，也將面向所有的智能手機生產廠商，不會為蘋果“單開後門”。

2016年5月，蘋果首席執行官蒂姆·庫克到訪新德里。印度總理莫迪在與庫克的會談中希望蘋果能夠在印度生產部分元件，以支持莫迪政府“印度制造”的整體戰略。

消息人士稱，此後蘋果公司向印政府提出了外國直接投資規則豁免請求，要求在關稅和生產稅等方面獲得特別優惠，作為向印度轉移產能的條件。此舉還可幫助蘋果公司降低在印銷售商品的整體成本，以應對該國收入水平較低導致的消費力不足。

此次並非蘋果首次遭遇印度政府“冷遇”。此前蘋果曾請求印度政府“網開一面”，放寬“進口品牌專賣店國產商品比例不低於30%”的規定，從而實現蘋果專營店在印落地，但隨即被印政府駁回。面向中低收入群體銷售翻新蘋果產品的要求也遭到拒絕。

作為全球唯一的“下一個十億市場”國家，印度對包括蘋果公司在內的眾多消費電子產品廠商充滿吸引力。由於定價策略和本地稅率等因素，以手機為代表的蘋果產品在印售價普遍比在其他主要經濟體的售價高約10%至17%，導致iPhone市場占有率不足2%，面向中低端用戶的iPhone SE產品線未達銷售預期，其他產品也呈現“曲高和寡”之勢。在中美兩大市場增長趨緩的現實面前，蘋果欲在印度打開局面尚需找到新的突破點。

大選前期法國再遭恐襲 候選人表態引選情撲朔迷離丨視點

當地時間4月20日晚，法國巴黎香榭麗舍大街發生槍擊事件，造成一名警察死亡，兩名警察受傷;恐怖組織“伊斯蘭國”隨後宣稱對此負責。就在恐怖襲擊發生之時，恰好所有總統候選人在法國電視二臺參加電視節目，多名候選人在節目中針對恐怖襲擊及恐怖主義表態。

法國共和黨總統候選人菲永認為，考慮到當前形勢，今明兩天不適合繼續進行競選活動。他表示，現在的重中之重是與警方團結一心，與那些遇難和受傷的警察，以及用生命在前線保護人民安全的警察在一起。同時，他表示，候選人應該和法國民眾在一起，安撫他們因逐漸增多的恐襲事件而不安的心。

法國總統選舉極右翼候選人勒龐表示，她不想法國常受恐怖主義的折磨，她也不希望年輕人長期生活在危險之中。她認為，法國應該提出一份反恐作戰計劃，采取嚴防邊控等一系列措施;同時也要打擊罪惡根源，即意識形態本身。而就在4月17日，勒龐在競選集會時向選民表示，若她能當選法國總統，恐怖分子在法國就不會有發動襲擊的機會，他們將永不會回到法國。

4月23日，法國總統選舉將舉行第一輪投票。此次的恐怖襲擊令選情撲朔迷離。

神思電子高溢價收購再遭質疑：列裝資質起風波

一紙溢價逾20倍的並購方案讓神思電子(300479.SZ)不僅遭到交易所的問詢，也引來多數投資者對高溢價、承諾業績能否兌現等質疑和擔憂，而複牌首日股價跌停且機構集體出逃，更增加了市場對這次收購的不安並引發連連質疑。

針對收購標的因諾微科技(天津)有限公司(下稱“因諾微”)主要產品應用於公安、保密等行業，而神思電子公告中稱“標的公司生產、銷售上述產品無需取得前置資質證書或行政許可”。近日，有投資者質疑因諾微可能存在無列裝資質的違規銷售問題。

對此，第一財經記者從多方獲悉，列裝資質並沒有一個具體的證書或者行政許可，企業是否獲得該資質是由公安部通過列裝評審會來確定，因諾微的主要產品是於2016年11月份列裝評審會，而在這之前則是采用向系統集成商銷售核心軟件的模式，沒有直接跟公安部門進行交易。

相較而言，市場質疑的重心更多是放在高溢價收購、承諾業績能否兌現等方面。一券商分析師認為，技術型企業賬面資產其實不重要，重要的是收購之後能貢獻多少業績。雖然神思電子方面表示因諾微今年的業績承諾兌現存保障，但因諾微也存在最終客戶類型較為單一、技術等方面的經營風險，三年業績能否全部兌現則還需要時間的檢驗。

此外，神思電子公布收購草案複牌後的首個交易日，股價以跌停回應，且在第二個交易日再度重挫，而當日呈現出機構集體出逃的現象，這一蹊蹺行為也讓投資者頗為擔憂。

被質疑的列裝資質

近日，一位投資者質疑因諾微可能存在無列裝資質的違規銷售問題，讓市場對神思電子的此次收購再度打上問號。

根據神思電子公告，因諾微的主要產品為移動通信信號測量設備，該產品對應的最終客戶主要為公安、安全等行業客戶，2015年、2016年該類產品占整體營業收入比例分別為90.52%、92.10%。

在上述投資者看來，只要產品賣給公安、安全部門，就必須先取得列裝資質。對此，深圳證券交易所在問詢函中也提出“標的公司是否已取得生產、銷售相關產品的資質”這一問題。

而神思電子在回複中表示，經檢索相關行業主管部門的法律法規和政策規定，獨立財務顧問和律師認為，標的公司生產、銷售上述產品無需取得前置資質證書或行政許可。

這便讓上述投資者質疑神思電子可能收購了一個無資質的公司，因諾微可能存在無列裝資質的違規銷售問題。

對此，神思電子董秘辦人士表示，公安部的列裝資質理論上屬於公安內部的一個認定，根據法律或者行政法規上，沒有找到相關的要求說需要獲得前置資質證書或行政許可。

“公安部每年組織一次列裝評審會，公司評審通過後，就會被列入列裝的名單，但公安部並不會給入圍的公司頒發列裝資質的前置許可，最多是在最終的時候給公司發個函說獲得列裝資質了。”上述董秘辦人士解釋稱，參評企業通過評審會有點像中標入圍。

衢州市公安局警務保障處的一位相關負責人士也向第一財經記者表示，列裝資質並沒有一個具體的證書或者行政許可，該資質是由公安部通過列裝評審會確定入圍的公司名單，從而形成一個采購目錄，各級公安機關則按照個目錄去采購設備。衢州市公安局為因諾微2016年度五大客戶之一。

根據神思電子公告，在2016年11月之時，因諾微的產品移動通信信號測量設備已通過公安部相關新產品列裝評審會，該評審會有效期一般為三年。

對此，上述投資者也提出疑問，因諾微去年11月份之前銷售的相關產品是否通過公安部的評審會，是否取得公安銷售資格，銷售渠道是否合法?

上述董秘辦人士對此回應稱，在2016年11月份之前，因諾微的無線通信特種設備基本采用向系統集成商銷售核心軟件的銷售模式，並沒有直接跟公安部門進行交易，主要的兩家系統集成商中北京六所眾信科技有限公司是具有列裝資質的，北京誠鳴傑信科技有限責任公司則是還需要通過另一家有列裝資質的公司來進行產品銷售。

“自2016年下半年開始，因諾微在部分市場逐漸轉為直銷方式，即由因諾微自行設計生產整套設備,並直接向最終客戶銷售。”神思電子並購方案中也指出，未來因諾微將繼續保持並加強目前以向最終客戶銷售為主、以向系統集成商銷售為輔的銷售模式。

不過，據上述警務保障處的相關負責人士透露，現在公安部門采購裝備一般都不想采購單一來源(此產品僅有一家生產，其他家不生產)的產品，因為審批麻煩且可能發生產品不足或質量不佳等風險性問題。這意味著，目前取得列裝資質的因諾微並非就有了公安業務方面的“鐵飯碗”，仍舊存在一定的競爭壓力。

高溢價、業績承諾引擔憂

相較而言，市場對神思電子此次並購最大的擔憂則是超高溢價收購存風險，且被收購方承諾的業績與現有業績存有一定差距，是否存在“畫餅”嫌疑。

“非要收購因諾微這個公司嗎?反對聲巨多，請公司三思，不要買特貴的公司呀!”在深交所互動易上，有投資者如是稱，在網絡上類似的投資者聲音也頗多。

根據交易所問詢函的要求，4月25日神思電子發布修訂後的並購草案，擬作價1.916億元收購因諾微66.20%股權。而截至2016年12月31日，因諾微賬面價值僅1345.83萬元，評估價值為2.9億元，增值率逾20倍。另據公開資料，因諾微成立於2012年9月14日，註冊資本僅286萬元。

對於投資者對此次並購高溢價、高估值的質疑，上述董秘辦人士則表示，因諾微的核心團隊來自清華大學的電子通訊研究中心，團隊的無形資產、無形價值是無法通過估值體現出來;同時，因諾微的業務跟神思電子的身份認證業務具有協同性，上市公司未來要做行業深耕與貫通，公安行業是一個重點行業。“雖然從賬面來看，它(因諾微)的估值挺高，但是我們認為其與公司現在所發展的階段，包括與公司業務的協同性和匹配性，給上市公司未來所帶來的價值，是經過一個綜合的評估。”上述董秘辦人士補充稱。

“高溢價收購需要看收購標的能給上市公司帶來多少收益，技術型企業賬面資產其實不重要，重要的是收購之後能貢獻多少收入、凈利潤。”一券商計算機行業分析師向第一財經記者表示。

根據業績承諾人的承諾，因諾微在2017年~2019年內實現的扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的稅後凈利潤分別不低於2050萬元、2565萬元、3165萬元。然而因諾微在2015年度和2016年度分別實現凈利潤僅304.32萬元和842.12萬元。

現有業績與承諾業績存在一定差距，也讓部分投資者擔憂，“因諾微拿到錢和股份後，未來業績兌現不了，公司和中小投資者怎麽辦?”

上述董秘辦人士則表示，不擔心因諾微承諾業績不能兌現，首先上市公司聘請了專業的中介機構，對因諾微所有的合同都做過評審、所有的應收賬款進行過核實，進入到今年以後，所有的款也收回來了，這證明了其業務的真實性;此外，因諾微自去年取得列裝資質之後銷售情況較為理想，到5月底應該能達到3000萬元~3500萬元的銷售收入，凈利潤能突破1000萬元，而公安業務上半年一般為淡季，可能到下半年才是業務的集中爆發期，所以上市公司認為業績承諾具有可兌現性。

不過，並購草案中也提示存在標的公司承諾凈利潤無法實現的風險，且存在標的資產的經營風險。經營風險方面，因諾微主要產品的最終客戶類型較為單一，對公安、安全等行業的客戶存在一定依賴， 若該市場內客戶因自身產品需求變化或者與因諾微合作關系發生重大不利變化，將可能導致因諾微的經營業績出現較大波動;因諾微也存在技術風險，隨著行業技術的發展和革新，如果因諾微無法持續在技術上取得突破、保持技術優勢，將存在技術競爭優勢被削弱乃至被超越的風險。

這意味著因諾微方面承諾的三年扣非後凈利潤最終能否全部實現，還需要時間的檢驗。

機構集體蹊蹺出逃

神思電子公布收購草案複牌後的首個交易日(4月26日)，股價便以跌停回應，且在第二個交易日再度重挫，而當日前五賣出方多為機構，頗有些蹊蹺。

4月26日和4月27日，神思電子連連登上龍虎榜單。前一日的前五買賣方還是都是遊資在博弈和拋貨，其中遊資累計賣出1791.08萬元，整體全天凈賣出950.87萬元。

而次日的前五買賣方則是機構和遊資之間存在較大的買賣分歧，買方均為營業部席位，而賣方中有4個席位是來自機構資金，累計賣出5123.65萬元，當天凈賣出3479.53萬元，這意味著機構在集中拋貨。

神思電子4月27日最低股價為20.71元/股，而這樣的股價對應歷史上同一股價的時間為2015年9月1日~2015年9月8日4個交易日以及2015年6月12日~2015年6月29日11個交易日，如果上述機構不是在上述時間段或者通過上市打新等低價位買入的，則這些機構存在割肉出逃的可能。

對於機構的集體出逃，多數中小投資者擔憂機構拋貨背後的原因是不看好此次收購。上述董秘辦人士則回應稱，去年12月12日之時整個創業板大多數股票都跌停了，當時公司股票也跌停了，而參照創業板指數以及同花順計算機設備指數在上市公司停牌期間的行情，分別跌幅為8.34%、15%左右，“這次的跌很大一定程度是受整個行情和板塊的影響，機構可能有這麽個預期，所以反應到盤面上就不太好看”。複牌後的神思電子4月26日~5月5日累計跌17.87%。

然而另一個有意思的情況是，較為緊密跟蹤神思電子的安信證券近期多次發布關於神思電子的研報，其中4月19日的研報中提到，“預計2017-2018年備考EPS分別為0.5和0.75元，維持“買入-A”評級，6個月目標價40元。”然而一周後的4月26日，該機構分析師發布的神思電子研報顯示，預計的2017-2018年備考EPS依舊不變，但6個月目標價縮水至30元。

這也引發投資者的質疑，上述兩份研報僅時隔一周，但變化卻如此大。從兩份研報的內容來看，4月19日的報告主要是對神思電子2017年一季度業績的點評，4月26日的報告則是則是針對此次收購因諾微事件的點評。

從神思電子並購方案的公布時間來看，4月12日，神思電子發布收購草案，在4月18日收到深圳證券交易所發來的問詢函之後，根據問詢函的要求，該公司於4月25日發布修訂後的收購草案。

第一財經多次聯系安信證券撰寫上述研究報告的分析師，以了解其在短期內變更神思電子股價目標價的原因，但電話總是提示“暫時無法接通”。

英國再遭恐襲！演唱會突發爆炸傷亡慘重丨視點

當地時間5月22日晚，英國曼徹斯特市突發爆炸;截至目前，爆炸共造成19人死亡，近50人受傷。爆炸發生在曼徹斯特內的一處體育場，事發時正值演唱會結束後，聽眾開始陸續離場。隨著公共區域的一聲巨響後，2.1萬人的體育場內頓時尖叫聲不斷，聽眾四處逃竄，場面十分混亂。

美國情報部門將此判定為一場恐怖襲擊，初定為自殺式襲擊者實施了爆炸襲擊。

因舉辦演唱會的歌星在青少年人群中較受歡迎，所以演唱會現場死傷人員多為小孩和青少年。其中一名參加演唱會的聽眾表示，爆炸威力巨大，胸膛一陣震顫，所有人都朝著出口拼命奔跑。

事故發生後，英國多名政要在第一時間作出回應。

英國首相特雷莎·梅立即停止議會選舉的拉票活動，她將於周二上午9點左右召開英國政府緊急安全委員會，商討應對措施。特雷莎·梅表示政府正在努力“重現”事故現場。

工黨領袖科爾賓在推特上表示，這是一次“糟糕的事故”，他的心與受到影響的人們以及出色應對危機的應急服務機構在一起。

自由民主黨領袖蒂姆·法倫同樣也取消了原本要進行的拉票活動。他稱此次爆炸事件是一次“令人震驚且可怕的攻擊”，許多來聽演唱會的兒童和年輕人受到事件的影響。他還發推向曼徹斯特爆炸事件中的遇難者及其家屬致以最深切的慰問，並贊揚了緊急救助人員，認為他們“展示出了巨大的勇氣和英雄氣概”。

爆炸發生後，5月22日當天市場迅速作出反應。英鎊兌美元下跌0.1%至1.299美元;英鎊對日元下跌0.3%至144.32日元。

中國鋁業再遭美國232調查 業內擔憂或將引起全球混戰

“我期待看到6月份來自商務部的關於鋼鐵和鋁的232調查。如果需要的話，（我們）將采取行動。”5月28日，美國總統特朗普的推特為全球貿易引發了大地震。繼4月20日在白宮簽署總統備忘錄，要求美國商務部調查鋼鐵進口是否威脅美國國家安全後，特朗普又將貿易保護的大炮開向了中國鋁業。

特朗普時代，被人們視為貿易保護主義“猖獗”的時代。一段時間以來，鋁業也成為美方對中方貿易摩擦的“重災區”。細數美國針對限制進口國外鋁產品采取的一系列動作，包括啟動332調查、對國外鋁擠壓材進行行政複審、對中國鋁箔產品啟動雙反調查、在世貿組織就中國政府對原鋁的補貼措施提起磋商等。

2017年4月26日，特朗普總統簽署備忘錄要求美國商務部對進口鋁產品是否威脅美國國家安全發起調查（簡稱“232調查”）。過去20年來甚少被使用的美國《1962年貿易拓展法》（簡稱“《貿易拓展法》”）第232條成為了此次貿易保護的“利器”。如果查證屬實，特朗普將有權限制進口這些商品。

4月27日，商務部新聞發言人孫繼文在商務部例行的新聞發布會上呼籲美方切實擔負起維護多邊貿易秩序的責任，希望其相關行動及措施均符合世貿組織相關規則。孫繼文表示，希望雙方繼續通過磋商和對話，綜合考慮鋁產業下遊企業利益，妥善解決產業關註問題，實現世界鋁產業合作共贏。

進口鋁材是否對美國國家安全構成了威脅？232調查背後究竟其意何在？經濟觀察報采訪的多位鋁企業相關人士普遍表示，進口鋁材不存在對美國國家安全構成威脅，打著國家安全這一旗號來進行貿易保護，並不明智。他們疑心這是美國避開常規貿易沖突向中國施壓，增加關稅的借口。

相關人士分析，假如美國要利用232調查大動幹戈，中國也可能會采取在WTO規則內的反制手段，最終可能會引發全球鋁產業的大混戰。

232調查

《貿易擴展法》第232條是如何規定的？——232條授權美國商務部負責對特定進口商品進行全面調查，以確定該進口商品對美國國家安全產生的影響。包括美國國內相關產業的生產需滿足美國國防發展的需求；美國國內相關產業滿足美國國防發展需求的能力；外國競爭對美國國內產業的影響，以及任何國內產品因過度進口該商品而導致的影響程度等。

此條款賦權了美國商務部調查進口商品對國家安全影響的權利，而總統有權在調查結束時限制相關進口。這就意味著，如果商務部發現有證據顯示進口鋁威脅到國家安全，總統就有權越過其他貿易救濟調查，單方面啟動“進口調整”。

在美國歷史上，關於232調查的使用並不頻繁。45年的時間里，美國政府共發起過26項“232調查”，其中只有兩次發現進口產品威脅國家安全並采取制裁措施，分別發生在1973年和1982年。尼克松和福特兩位美國總統，曾經根據232條款，以石油危機引起的國家安全擔憂為由采取過應對措施。

“232很難與WTO的基本原則相一致。”北京金誠同達律師事務所律師楊晨對經濟觀察報表示。自1995年美國加入WTO至今，美國商務部共啟動過兩次232調查。一次是1999年針對石油；一次是2001年針對特礦石和半成品鋼——兩次結果都是以總統決定不采取行動而告終。這意味著，232條款從未在WTO依法測試過。而WTO框架下，國家安全豁免的目的在於，在戰爭時期啟用並作為制裁的手段。

目前，《貿易拓展法》並未針對232調查制定嚴格的調查程序，僅規定美國商務部可以在調查中采取以下調查方法：公開搜集信息、問卷、通信、向其他美國政府部門尋求信息和建議、聽證會、緊急措施等。

此次232調查的結果，是否會像之前一樣不了了之？楊晨對經濟觀察報介紹道，不同於傳統的反傾銷和反補貼這類貿易救濟調查，232調查的操作具有很大的靈活性。他表示，雖然就業與安全沒有直接關系，但是產業安全也是安全，可能會作為影響就業的理由，而以前成功率低的232調查，也可能會因為特朗普政府的非常規性，而產生不同於以往的結果。

爭議

4月26日，特朗普總統簽署備忘錄要求美國商務部對進口鋁產品是否威脅美國家安全發起調查（232調查）。

總統備忘錄同時還提到，鋁生產是一個核心產業，對制造業、國防、汽車、飛機、造船和半導體行業來說都十分關鍵。特朗普在鋁進口相關行政備忘錄中表示，對美國國家安全而言至關重要的鋁產業，正在“被不公平的海外貿易破壞”。同時他認為，“廉價補貼”的進口鋁產品遍布美國市場，損害了美國眾多就業崗位。他要求美國商務部根據《1962年貿易擴展法》第232條款對進口鋁產品加快調查。

中國世界貿易組織研究會副會長霍建國對經濟觀察報表示，此次232調查可能是之前特朗普所提出的邊境調節稅的“替代產品”。此前，邊境調節稅由於缺乏法律依據而流產，232調查則是有法律可循的。經濟觀察報采訪的多位業內人士也認為，這是美國避開常規貿易沖突向中國施壓，增加關稅的借口。

針對美國鋁業就業問題，中國有色金屬工業協會副會長文獻軍認為，是否能夠爭取到市場看的是競爭力。上遊附加值比較低、靠勞動力成本的產品，會被主動關閉或者轉移到其他國家。下遊諸如鋁加工厚板、汽車板、民用產品等高附加值產品需求量依然強勁，導致對上遊產品需求量很大，而美國本土的上遊產品因為成本原因已經被企業轉移到了海外。2016年美國氧化鋁和電解鋁海外權益產能占比已分別達到80%和70%以上。

同時他指出，在中國，汽車板、航空板等高附加值的產品仍需從美國、歐洲等國家和地區進口；在美國，中國向其出口低附加值的產品，這種產業結構的調整對促進美國就業而言，是起到了拉動作用。

目前，中國汽車工業和航空工業對於鋁有巨大的消費潛力，這將為美國鋁工業提供大量的投資與貿易機會。相比美國，從中國進口的鋁產品則主要用於建築結構、包裝容器、電子機械外殼或商用車輛等一般性用途的中端通用型產品，且絕大多數通過分銷商進入美國市場，再到達終端客戶，均未涉及美國的國防軍工領域。

業內擔憂

“一小部分人正在挑起貿易摩擦。”一位鋁業業內人士對經濟觀察報透露道，美國鋁業協會CEOHeidiBrock是處在暴風眼中的人物。此前不久的3月9日，這位女士曾聯合了AlerisInc、AlphaAluminum等幾家公司向美商務部提出申請，要求對自中國進口的鋁箔發起“雙反”調查。

雖然鋼鐵和鋁調查是以產品為導向，不是針對某個國家，但眾所周知，中國是美國第二大鋁進口來源國，美對華的進口規模僅次於加拿大。商務部新聞發言人孫繼文在4月27日表示，中國鋁產業立足於滿足國內需求，通過整合國內外資源，已成為一個高度競爭且市場化的行業。中國鋁業發展不僅推動了全球鋁產業及鋁應用的發展，也為有關國家的上下遊產業及經濟發展做出了重大貢獻。

這種調查在業內人士眼中並不明智，一些業內人士對記者表示，新關稅對中國實際作用並不大，卻可能對美國消費者和相關行業造成損失。甚至，打著國家安全這一並不結實的旗號進行活動還可能引發進一步的安全問題。“這傷害了中國業界的感情。”一家中國鋁企的負責人表示，中美之間這些年在鋁行業方面有過很多合作，這種調查實際是自由貿易的一種倒退。

一些符合WTO規則的反制手段正在被業界考慮。鋁業業內人士對經濟觀察報表示，如果美國要利用232調查大動幹戈，中國方面也可能會采取取消電解鋁的出口關稅（目前是15%的出口暫定關稅），同時恢複氧化鋁和電解鋁的進口關稅（目前均為0%關稅）。

在經濟全球化的大背景下，每個國家的鋁行業都與資源、能源、勞動力、市場四大因素息息相關，每個國家產品都是國際分工的結果，同時也互相依賴。鋁業業內人士表示，中國進口關稅與出口關稅的調整，也許不能直接反映到美國的產品上，但會影響到對其他國家的進出口貿易上，從而帶來全球混戰。“這是所有從事鋁行業的人都不願意看到的”，該業內人士稱。

霍建國表示，WTO專家組對美國有權以國家安全為由實施大範圍關稅的任何肯定，都可能會給其他想要效仿的國家打開大門。而美國的態度一向是“國內法大於國際法”，這意味著，即使WTO不贊同，這個帶有貿易保護主義色彩的調查也不會停止。最有可能叫停這一調查的理由是，美國國內鋁企業對此進行反對。

霍建國認為，一旦232調查成立，這將是針對全球貿易的挑戰，而非只針對中國。根據美國人口普查局的統計數據，加拿大、俄羅斯、阿聯酋、中國和墨西哥是對美國鋁產品的最大出口國，其中美國大部分的原鋁自加拿大進口，而由於能源成本低，加拿大和阿聯酋都是鋁產品的生產大國。

加圖研究所（CatoInstitute）的貿易研究主任丹伊肯森 （DanIkenson）表示，特朗普政府就鋼鐵和鋁進口是否對“國家安全”構成威脅展開的調查令人擔憂。如果因為任何一種產品，造成美國征收廣泛關稅，那都將鑄成大錯。

據經濟觀察報了解，目前商務部貿易救濟局相關負責人、中國有色金屬工業協會相關負責人、相關鋁企等正在陸續趕往美國，為6月22日的美商務部聽證會做準備，中國鋁業正面臨暴風雨前最後的平靜。

永安行勝訴後再遭原告起訴 公司指原告濫訴將應訴到底

被外界稱為“共享單車”第一股的永安行，其上市之路註定充滿艱辛。

6月26日，在蘇州和南京起訴永安行專利侵權並被蘇州中院一審宣判敗訴的顧泰來，在北京召開“單車可以共享，專利不可共用”共享單車法律問題新聞發布會，並稱已在北京知識產權法院再次起訴永安行。

對此，永安行於6月27日淩晨在官網回應稱，有充分法律和事實依據證明，顧泰來先後在三地向永安行提起訴訟，涉嫌濫訴，是對處在上市靜默期的永安行的糾纏，其目的是阻止永安行上市。

同時，永安行方面明確表示，“將保留對別有用心損害我司商譽和惡意阻撓我司正常發展的個人及機構采取進一步法律措施的權利”。

實際上，顧泰來此前在接受媒體采訪時也承認，訴訟的目的就是為了阻止永安行上市。不過，對於選擇在永安行上市靜默期提起訴訟的原因，顧泰來方面表示，一是讓共享單車行業在爆發式的發展中關註到知識產權保護的重要性，二是如果在永安行IPO成功後提起訴訟，將影響永安行的股價，並最終損害股民的利益。

不過，記者從ofo等共享單車企業處了解到，這些公司的技術方案，也與顧泰來的專利權要求保護的範圍不同。

“顧泰來和永安行的專利權糾紛，背後有著更深層次的原因。”有業內人士稱，“永安行一旦上市，不但影響整個單車行業的估值（永安行估值遠低於摩拜和ofo）、融資，甚至可能打破目前兩家獨大的局面，而之所以目前共享單車這麽受資本青睞，實際上是大家對於線下支付入口的爭奪”。

此外，有業內人士指出，從目前的情況看，未來一段時間一、二線城市將由ofo和摩拜主導無樁，三、四線及以下城市因城市規模較小、有效需求不足、管理難度較大、運營成本較高等原因，會繼續由永安行主導有樁單車。相對來說，永安行向上攻的難度較小，畢竟共享單車與有樁單車相比，門檻低了很多。

三地起訴

2017年4月14日，二度沖擊IPO的永安行，終於如願拿到了證監會的上市發行批文。對於大多數企業來說，這是一個可以讓老板、員工開心好久的事情。不過，永安行董事長孫繼勝的好心情卻僅僅持續了3天。

4月17日，美籍華人顧泰來以永安行侵犯其持有的“無固定取還點的自行車租賃運營系統及其方法”專利為由，向蘇州市中級人民法院提起訴訟；第二天，顧泰來以相同的專利、相同的被告、相同的訴訟請求再次向南京市中級人民法院提起訴訟；4月28日，顧泰來又向中紀委舉報證監會，要求暫停永安行上市。

迫於輿論壓力，孫繼勝在公司網上路演的前夜（5月5日），按下了IPO暫停鍵。

6月7日，蘇州中級人民法院就上述侵犯專利權作出一審判決，認定永安行的共享單車系統和公共自行車系統不涉侵權。

在此期間，雙方仍動作頻頻。顧泰來於4月20日向蘇州中院提出撤訴，但蘇州中院於5月15日作出“不準許原告撤訴”的裁定；而在顧泰來於南京訴永安行案中，永安行向南京中院提出管轄權異議，也被駁回。目前雙方均已向江蘇省高院提出上訴。

在江蘇省高院審理這兩宗上述案的同時，顧泰來又以永安行在北京地區有新的侵權行為為由，將永安行起訴至北京知識產權法院。目前，北京知識產權法院也已受理了該案件。

兜底承諾的底氣

面對顧泰來一波又一波的攻勢，永安行始終對外表示，自己並沒有侵權行為。

永安行方面表示，“就顧泰來起訴我司發明專利侵權案，我司早已正式委托北京大成（上海）律師事務所李佳銘律師和王芳律師全權處理應訴事宜，經過專業分析對比，我司堅信永安行的技術方案與顧泰來的專利權要求保護的範圍不同，不構成侵權”。

根據蘇州中院的判決書顯示，原告顧泰來在本案中未有充足證據證明被訴的無樁共享單車租賃運營管理系統、有樁公共自行車租賃運營管理系統使用了被訴專利，依據被告永安公司的證據可以認定前述被訴租賃運營管理系統均未落入涉案專利的保護範圍。故駁回原告顧泰來的訴訟請求。

技術出身的孫繼勝也頗為自信的向記者表示，永安行的技術和顧泰來的不一樣，不會涉及侵權，這也是自己敢於向證監會做出願意承擔全部風險承諾的原因之一。

據悉，該兜底承諾的條款是，若公司及其控股子公司、分公司因其產品侵害顧某擁有的發明專利，導致任何費用支出、經濟賠償等損失，孫繼勝無條件全額承擔賠償責任；或在公司及其控股子公司、分公司必須先行支付該等費用的情況下，及時向公司及其控股子公司、分公司給予全額補償，以保證不因上述費用致使公司及其控股子公司、分公司和公司未來上市後的公眾股東遭受任何損失。

被告指責原告濫訴

永安行代理律師王芳認為，顧泰來的訴訟中有兩點蹊蹺的事實，一是在明知永安行的主要業務是有樁公共自行車，其共享單車規模遠小於摩拜、ofo的情況下，仍然以無樁共享單車專利起訴永安行；二是其提供的侵權證據根本沒有達到專利侵權訴訟證據的基本要求。

招股書顯示，政府付費投資的有樁公共自行車系統業務是永安自行車最大的收入來源。目前，永安行業務模式主要包括公共自行車系統銷售、公共自行車系統運營服務、用戶付費共享單車、騎旅業務四種。2016年上述四項業務的收入分別為2.39億元、5.33億元、36.8萬元和96.5萬元，占總營收的比重分別為30.9%、68.9% 、0.05%和0.12%。

其中，前兩者統稱為銷售和運營公共自行車系統業務，後兩者則是用戶付費的共享單車業務，即大家口中的“共享單車”。而前兩者占到永安行整體收入的99%以上。

實際上，自2010年成立後，永安行的主營業務一直是有樁自行車租賃系統的出售，和當下火爆的“共享單車”完全是兩個概念。現階段，永安行主要布局在中國的三、四線乃至五線城市周邊地區，通過與地方政府簽約，墊資建設並運營當地的市政自行車租賃服務。

因此，對於“共享單車第一股”的說法，孫繼勝內心並不認可，“我們和共享單車的商業模式完全不一樣”。

而相比尚處於商業模式探索階段的ofo和摩拜，永安行在最近3年均實現了盈利。

永安行的招股書顯示，2014年—2016年，永安行實現歸屬母公司股東的凈利潤分別為6830萬元、9336萬元、1.16億元。期末總資產從2014年的7.59億元增長到2016年的13.08億元。而這一切，全部來自於有樁公共自行車系統業務，和用戶付費的共享單車業務毫無關系。

不過，正是這不足營收1%且需要燒錢的“副業”，讓孫繼勝不得不暫緩了公司的IPO。對於永安行來說，不甘心是一件顯而易見的事情。

此外，讓孫繼勝不滿的還有顧泰來撤訴的理由。

據悉，5月11日，蘇州中院就原告撤訴事由進行聽證，顧泰來及永安行的代理律師均出庭並各自陳述，顧泰來的代理律師承認撤訴是因為“之前提交的證據缺乏系統性”，“起訴時候的證據不完善”，“需要繼續補充證據”，“是否在南京撤訴這要看後續的證據收集情況“。永安行則認為，“原告是以發明專利侵權糾紛作為工具行阻撓被告首次公開發行之實，因此堅決反對原告的撤訴請求”。最終蘇州中院沒有同意原告的撤訴申請。

但顧泰來方面表示，撤訴事實上不需要理由，因此申請撤訴時便隨意擬定了理由。

同時，對於蘇州中院不予撤訴的問題，在顧泰來方面召開的研討會上，絕大多數專家認為，起訴與撤訴是專利權人的一項基本民事權利，不存在違法行為的前提下，當事人均可自由處分自己的權利。

永安行稱應訴到底

“從目前的情況看，雙方肯定是要打到底了，而時間拖得越久，對於永安行來說越不利。”上述業內人士稱。

不過，永安行方面表示，公司一定會應訴到底。

其在最新聲明里指出，顧泰來選擇在永安行發行上市的關鍵時間點，頻頻動作，在蘇州起訴後又撤訴，又在南京重複起訴，派專人到保薦機構、律師機構、證監會等單位投訴、舉報，連續不斷進行媒體報道，意圖終止永安行上市。考慮到永安行的共享單車規模遠小於摩拜、ofo等，顧泰來的行為已經遠遠超出了正常專利維權的常理。另外，其訴狀及相關證據材料不充分（其代理律師在5月5日庭審聽證中已經確認），根本沒有提供我公司侵權的任何實質證據和比對。通過顧泰來立案本身及隨後的行為，其利用法院訴訟程序達到阻擾我公司上市的目的昭然若揭。

“公司作為國內最早涉及公共出行領域的企業，一貫註重知識產權保護。公司目前的被授權專利數量，在所有共享單車企業中名列前茅。我們堅信法律會證明自身清白，同時將保留對別有用心損害我司商譽和惡意阻撓我司正常發展的個人及機構采取進一步法律措施的權利”。永安行方面稱。

樂視再遭"打擊"：股價腰斬只值7.8元！賈躍亭150億質押恐"爆倉"，券商銀行又要慌了

基金公司今天公告將樂視網估值在三個跌停基礎上，再下調30%，兩次下調相當於從15.33元幹到7.82元，暴跌49%，腰斬了股價！

賈躍亭目前還有150多億股票被質押和凍結，這部分質押基本確定發生到2016年11月危機前，當時市值在230億到300億，如果按平均30%股權質押率計算，可從券商銀行拿到69到90億，按7.82元算，賈的股權只值80億，已不是平倉線的問題，而是直接“爆倉”了！

保守一點，如果按20%的低質押比例測算，賈從銀行券商借到46億到60億，算利息後現在相當於50億到70億，80億的市值和140%的平倉線差不多了！

持有樂視網的多只基金沒有等到樂視網的複牌公告，反而等來樂視網三季報巨虧的消息。

樂視網發布三季度報告稱，樂視網2017年前三季度虧損16.52億元，同比下降435.02%，就在同一天，嘉實基金發布公告再次下調樂視網估值，調整後估值價格為7.82元。

樂視網估值繼續被跌停

先說第一次下調。

今年7月8日，嘉實，中郵，易方達等多家基金公司就曾下調樂視網估值，多數按照3個跌停調整樂視估值。

在今年8月25日，樂視網向全體股東每10股派發現金紅利0.28元，同時，以資本公積金向全體股東每10股轉增10股。在10轉贈10，分紅除權後，樂視網的向前除權價格由停牌前的30.68元變為15.33元。

然而樂視三季報又出了一些新的事情。

1、今年前三季度營業收入60.95億元，同比去年下降63.67%，凈利潤虧損16.516億元，同比去年下降435.02%。

2、樂視網也同時做出全年虧損的預警，樂視網在三季報中稱，由於前三季度受到關聯方債務及資金緊張、流動性風波影響，對公司聲譽和信譽度造成負面影響，公司廣告收入、終端收入、會員收入均出現較大幅度下滑。預計公司 2017 年全年累計歸屬上市公司股東的凈利潤為虧損。

3、在發布三季報的同時，樂視網也宣布總經理梁軍因個人原因辭職，不再在上市公司擔任任何職務。根據樂視網披露的信息，梁軍在加入樂視前，在聯想集團曾任職17年。2012年，梁軍加盟樂視網負責電視業務，同時擔任子公司樂視致新總裁。

於是有了現在第二次的估值調整。

10月28日，嘉實基金發布關於旗下基金持有的“樂視網”股票估值方法調整的公告，公告中稱，根據樂視的三季報，自2017年10月27日起，對旗下證券投資基金持有的“樂視網”股票進行重新估值，在上述除權除息價格的基礎上再下調30%，即7.82元進行估值。

中郵基金同日也發布公告稱，自2017年10月27日起對公司旗下部分基金持有的樂視網股票的估值進行調整，考慮到停牌期間公司股本轉增和分紅的情況後，估值價格調整7.83元。

此次7.82元的估值下調後價格相比15.33元下跌49%。相當於先來三個跌停，還遠遠不夠，再來三個半跌停，合計來了6個半跌停！

賈躍亭被樂視網“催債”

屋漏偏逢連夜雨。

停牌了半年的樂視網，不僅沒法複牌，還被眾多基金下了“加多幾個跌停”的戲碼，這讓一類機構很難受，瑟瑟發抖。

那就是眾多涉足二級市場股權質押業務的券商，各種量級的股權質押是市場不可忽視的一個重要風險點，誰也不知這個坑挖得到底有多深。

2015年下半年，賈躍亭一次性質押了5.07億股，套現近百億資金，投入樂視生態業務。

尷尬的是，樂視網跟賈躍亭催債了。

樂視網公告說，樂視網董事會發函再次提醒並要求賈躍亭、賈躍芳繼續履行借款承諾。催款公告中稱，賈躍亭於2015分多次與樂視網簽訂借款合同，總計承諾向樂視網借款57億元，但迄今實際借款額為0元。賈躍芳於2014年12月、2015年2月承諾借款1.78億元、15億元，實際借款余額為11萬元。

不僅如此，沒回國的賈躍亭還時不時爆出新的負面新聞。

昨天賈躍亭被媒體爆料說，有投資人七八月收到賈躍亭一份關於FF汽車的融資計劃書。文中透露，法樂第未來工廠停擺很久了，根本沒有生產。8月，賈躍亭向美國聯邦破產法院申請FF的破產，且通過破產重整把公司賣給其他投資人，自己退出。

賈躍亭當然是選擇了辟謠。

150多億市值還在質押

再說回股權質押的事情。如果樂視網複牌，連續跌停已經是定局。上述的5億股的股權質押將遭遇爆倉風險。

三季報顯示，賈躍亭10億股相當於150多億市值還在質押，這些質押從券商銀行具體拿到多少錢並不清楚。

而基金君查閱wind時發現，涉及到這一部分二級市場股權質押的機構有多家券商以及信托公司跟銀行。

如果樂視網複牌，那麽可能會出現這樣的情形：大跌、接著觸及質押線、再接著觸及平倉線，最後強平出現踩踏。

神秘的樂視股票“平倉線”

所謂股權質押，就是以所持有的股權作為質押標的物進行融資的一種方式，其目的無疑是為了融資。

如果上市公司股價頻頻出現下跌，大股東的股權質押往往也會面臨猶如杠桿一樣的風險，可能會遭遇強行平倉。而賈躍亭所質押的樂視網股權，其實就遭遇著這種跌價可能帶來的風險。

自從去年11月份首度爆發資金危機至今，樂視網的股價多次創下新低，對於賈躍亭所質押股份是否面臨平倉危機也屢屢成為外界的熱議話題。

此前，賈躍亭2015年10月26日質押的5億多股股份平倉線為35.21元。而在去年底那場危機中，樂視網的股價曾在盤中已經跌破這一價格。但隨後樂視方面就出來澄清：“(平倉的說法)與實際情況不符，純屬臆測。”隨後賈躍亭也表示自己的平倉線肯定比35.21元要低不少。

對此，有人推測35.21元的平倉線其實是一種簡單的數學方法推測，與實際情況肯定是有距離的。

通常股權質押中，預警線通常為股價的160%，平倉線通常為股價的140%。那麽按照2015年10月26日樂視網大約50元/股的股價計算，如果賈躍亭質押率為50%，那麽預警線就大約是40元/股，平倉線大約為35元/股，這種35.21元/股的平倉線猜測應該就是這麽來的。但如果賈躍亭表示其實平倉線遠低於這一價格，那麽就意味著他的質押率低於50%。實際上，股東的股權質押率是無需對外披露的，因此外界對於賈躍亭的“平倉線”只能是猜測，而且這一數字還會隨著質押者後期的補倉等手段出現變化。

不過後來網上又流傳消息，稱賈躍亭的平倉線應該在30元附近，是因為樂視在股價跌到30元附近時就會宣告停牌。

重倉樂視網基金大幅下跌

多只重倉樂視網基金出現在10月27日基金跌幅榜前列，數據顯示，有基金10月27日凈值大跌4.02%，位居當日基金跌幅榜首位，基金三季報顯示，樂視網為該基金第三大重倉股。此外，同樣重倉樂視網的幾只基金凈值跌幅也超過3%。

最新發布的基金三季報顯示，多只重倉樂視網的主動型基金也面臨不小的贖回壓力。

上海一位基金公司研究總監表示，樂視網第3季度營業收入僅有5.53億，相比第一，第二季度41億、14億，營業收入大幅下降，第3季度凈利潤也由2季度的虧損7.61億擴大至10.14億，說明公司基本面已經惡化，目前除了等待是否有戰略投資者進場之外，沒有看到好轉的可能性。基金公司下調樂視網估值合情合理。

上海另一位基金公司基金經理則稱，樂視網資金鏈出現問題之後，無法在視頻網站等公司戰略布局的領域繼續投入資源，目前其所在行業格局也發生了變化，優酷等其他視頻網站已經超越樂視網的行業地位，基金公司下調估值也考慮了這部分原因。

來源：中國基金報（微信號：chinafundnews）記者：陸慧婧 季豹 泰勒

中興通訊估值再遭基金公司下調，此前被移出MSCI中國指數

下調中興通訊估值的基金公司再添一家。今日，匯安基金管理有限責任公司公告稱，自2018年5月31日起，對旗下基金持有的“中興通訊”股票進行估值調整，調整後的估值價格為22.82元。停牌前，中興通訊每股報價31.3元。

就在昨晚，明晟公司(MSCI)發布臨時公告，中興通訊將暫時不被納入MSCI 中國指數(MSCI China Index)，也將從MSCI A股全球通指數(MSCI China A Inclusion )和MSCI中國A股大盤指數( MSCI China A Large Cap)剔除。中興通訊截至5月30日尚在停牌。本次調整將自6月1日起生效。

中興通訊此前就遭前海開源、融通等約30多家基金公司集體下調估值。值得註意的是，前海開源基金是當時估值調整幅度最大的基金公司。

前海開源基金將中興通訊估值下調至22.82元，相比停牌前的31.31元，相當於按照三個跌停估值。除此之外，融通基金對中興通訊估值的調整幅度也不小，按照24.78元估值，調整幅度僅次於前海開源基金。富國基金則同時下調中興通訊A股及H股估值，兩者價格分別下調至照25.05元人民幣、20.48元港幣，相比停牌前價格均是20%的向下調整。