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BAT對決移動端 光環之外的冷對比

http://www.xcf.cn/newfortune/texie/201501/t20150109_708014.htm

去年歲末今年年初，騰訊微信借助搶紅包功能的推出，聲勢達到巔峰，情急的馬云強推來往對抗微信，卻猶如沙粒落入湖面，竟無一絲漣漪。外界瘋傳微信支付「一夜綁定一億銀行卡」，微信電商直搗阿里核心大本營支付寶，騰訊似乎一切皆唾手可得。

　　然而，及至今年雙十一，此前外界普遍看好、京東自身也是抱著很高預期的微信流量入口，實際效果卻令人大跌眼鏡。微信上「插根扁擔也能開花」的預期，被現實無情擊碎，微信流量對於傳統電商的無效性一覽無餘。

　　阿里在移動電商領域的戰果雖超出外界預期，但相比之下，並不高調的潛行者百度更加成果斐然，成為BAT移動端收入佔比最高者。但從各自移動端市場地位的橫向對比來看，BAT各自的核心業務（搜索、電商、遊戲）在移動端市場基本延續了其在PC端的霸主地位。

　　BAT各自的核心業務護城河太深，各自的大本營都不易被他方攻破，BAT在移動端真正宏大的角逐，將在O2O戰場展開……

　　蘇龍飛/文

　　2014年，可稱為中國移動互聯網的爆發性增長之年。

　　這一年，手機網民數量超過了PC網民數量，移動端的網頁搜索量超越了PC端的網頁搜索量，手游的用戶數量也將超越PC網遊的用戶數量。

　　自從百度、阿里、騰訊三座大山成型之後，中國互聯網的任何演化都離不開BAT。某種意義而言，中國的互聯網生態一直在圍繞著BAT進化，中國的互聯網故事同樣在圍繞著BAT演繹。當傳統互聯網向移動互聯網演進之時，BAT在移動端的對決將會如何？O2O之戰將最終決定王者歸屬。

　　BAT已然將戰火燒到了移動端，外界也在熱鬧地看著三家打得不可開交。看多？看空？挺誰？貶誰？似乎各家都有一批鐵桿粉絲。但熱鬧之外的冷酷數據，似乎與直觀的感覺呈現出某種反差。

　　雙十一之後，誰在尷尬？

　　2014年11月10日晚21:30，阿里2014年度的雙十一購物狂歡節媒體直播剛剛開始，大洋彼岸紐交所阿里巴巴（BABA.NYSE）的股價以2.37%的漲幅跳空高開，達到117.27美元/股。

　　隨著本年度阿里（天貓+淘寶）雙十一交易總額（GMV）在凌晨00:38以不可思議的速度突破100億元，阿里的股價沖上了119.45美元/股的最高價。當日，阿里股價最終以4.01%的漲幅報收於119.15美元/股，市值觸及3000億美元，甩開中石油、中移動、工商銀行等一票央企巨無霸，成為中國市值最高的上市公司。

　　2014年雙十一全天結束時，阿里平台上的網購交易額，定格在了571億元，相較於2013年雙十一的362億元增長58%。

　　雙十一接近尾聲之時，馬云身穿綠色毛衣現身發佈會現場，以「感謝婦女（為雙十一做的貢獻）」作為開場白。此時的馬云春風滿面，相較於2013年末2014年初，焦慮已一掃而空。

　　騰訊倒逼之下，馬云焦慮

　　回想去年歲末今年年初，騰訊微信借助搶紅包功能的推出，聲勢達到巔峰，看上去騰訊幾乎將移動電商的戰火燒到阿里的家門口了，情急的馬云強推來往APP對抗微信，卻猶如沙粒落入湖面，竟無一絲漣漪。借助搶紅包功能，外界瘋傳微信支付「一夜綁定一億銀行卡」，微信電商直搗阿里核心大本營—支付寶，騰訊似乎一切皆唾手可得。

　　當時的馬云沒有理由不焦慮。

　　於是，2014年春節剛過，馬云即發出了《云+端，阿里巴巴ALL IN移動電商》的內部郵件，擺出決戰移動端的姿態。

　　2014年3月10日，騰訊宣佈對京東（JD.NSDQ）戰略投資，以2.147億美元現金+拍拍網全部股權+QQ網購全部股權+易迅物流全部資產，換取京東新發行的3.517億股股票，佔京東擴大股本後的15%。騰訊之後的2014年一季報進一步披露，此次入股京東的現金+資產總代價為87.98億元。

　　2014年5月21日，京東IPO招股之時，騰訊再次斥資13.11億美元（折合人民幣81.3億元），按招股價9.5美元/股（19美元/ADS）購入京東1.38億股股票，使其在京東的持股比例進一步提升至17.9%。

　　據此計算，騰訊先後兩次認購京東股票的總代價高達169.28億元。除此之外，騰訊還在微信及手機QQ兩大移動端向京東提供一級流量入口（詳見本刊2014年3月號《京東+騰訊=？》）。

　　當時外界對京東獲得騰訊的戰略投資普遍看多，尤其是看好微信入口對京東在移動端的戰略價值。正是在騰訊入股的利好刺激之下，京東得以超預期完成IPO，市值一舉突破300億美元大關，成為中國第四大互聯網公司。

　　由於微信擁有令人望塵莫及的移動端流量，周鴻甚至調侃「插根扁擔都能開花」。那麼，京東與騰訊聯姻之後，在移動端對陣阿里的戰果會如何？

　　微信入口神話不再，逆轉外界預判

　　令人意外的是，騰訊微信雖然輸血給了京東，但京東的成績遠不及外界的預判，騰訊在移動電商領域再次遭遇水土不服；而年初被外界大幅看空的阿里移動端，實際戰果卻大大逆轉了人們此前的預判。

　　從最近5個季度的電商移動端成交佔比情況來看，阿里始終高出京東一截。阿里的移動端成交佔比，從2013年第三季度的14.67%，增長到2014年第三季度的35.82%；而京東的移動端成交佔比，從2013年第三季度的5.54%，增長到2014年第三季度的29.6%（圖1）。

　　需要特別說明的是，兩家的移動端佔比統計口徑並不一致，阿里是按照成交額口徑來計算的，而京東僅僅是按照訂單量口徑來計算的。按照京東商城CEO沈浩瑜的介紹，「訂單價格方面，移動端要低於PC端」。這就意味著，如果把京東訂單量的移動端佔比，轉換成與阿里同口徑的交易額在移動端佔比的話，其比例會較現有數字更低。這也更進一步說明，京東與阿里巴巴在移動端差距的拉大。

　　另外，從圖1中呈現的移動端增長趨勢線來看，京東基本與阿里同樣維持著一個平穩的自然增長率。這也從側面折射出，京東從2014年第二季度開始接入微信的一級流量入口之後，並未在移動端出現突髮式增長。

　　在京東2014年三季報發佈之後舉行的財報電話會議中，有券商分析師問及來自於微信及手機QQ的具體訂單數，沈浩瑜答覆道：「有多少訂單來自於京東原生移動應用，有多少來自於手機QQ和微信，我們不便披露這一數據。但我可以透露的是，就目前而言，絕大多數移動下單量都是由移動應用（即京東自身APP）貢獻的。」

　　沈浩瑜的言外之意，微信及手機QQ給京東帶來的增量訂單相當有限，以至於京東方面都「不便披露」。

　　看來，此前外界普遍看好的、京東自身也是抱著很高預期的微信流量入口，實際效果卻令人大跌眼鏡。實際上，在騰訊戰略投資京東並給與後者在微信的一級入口之前，騰訊自家的易迅曾接入過微信，但在2013年底，易迅內部對來自與微信移動訂單做統計時，發現效果甚至還不如京東的APP。

　　阿里借雙十一首秀移動端硬實力

　　微信上「插根扁擔也能開花」的預期，被現實無情擊碎。微信流量對於傳統電商的無效性，在2014年的雙十一大促中再次明顯地呈現出來。

　　關於雙十一移動端的佔比，京東前後總共只公佈過三個數據：截至上午10:00，移動端訂單量佔總體訂單量的比例是2013年同期的3倍；截至下午16:00，移動端訂單量佔總體訂單量的比例達到40%；截至24:00，移動端訂單量佔比超過40%。

　　第一個數字，其實是個無效數據，因為誰也不知京東2013年同期的數據是多少。此外，40%的移動端佔比也是按照訂單量計算的，按照交易額計算，應要低於此比例。而且，京東未能公佈移動端訂單中，來自自家APP、微信、手機QQ各自的明細。

　　相較於京東，阿里雙十一的移動端佔比，在媒體發佈會現場則是動態顯示的，隨著交易額的增加而實時變動，最終全天571億元交易額的移動端佔比定格在了42.6%。

　　2014年11月10日晚21:00，在雙十一直播開始之前的媒體發佈會上，阿里集團COO張勇（花名「逍遙子」）就提前透露：「我今天傍晚在看我們（後台）實時的數據大屏，看到6點鐘以後我們無線端的流量飛速上升，很不可思議，因為在PC端我們從來沒有發現過這樣（在這個時間點流量飛速上升）的情況。大家可以想像，在那個時候消費者用手機的場景是什麼？我猜很多消費者應該是在回家的路上，在地鐵上，在公交車上，用手機在天貓鎖定產品。我們也可以預料到，今年無線的整個消費者的參與度會非常高漲，一定是空前的。」

　　之後的實際情況印證了張勇的說法。11月11日00:00直播開始之後，直播現場屏幕上顯示的移動端交易額佔比，在促銷開始之時達到了72.6%的驚人比例，此後隨著交易額的增長，移動端的佔比逐步下降，及至交易額達到100億元時，移動端的佔比已經下降至45.5%（圖2）。

　　根據這個移動端佔比走勢圖，很容易推想出場外的交易的實際情形：午夜00:00，雙十一正式開始時，大部分消費者正躺在床上通過手機蜂擁下單支付，這部分人由於購買量小，所以無需守著電腦下單，於是出現了開始時移動端佔比出奇高的現象；隨著這部分「長尾散戶」完成購買，移動端交易便逐漸下降，而守著PC端下單的用戶，由於訂單相對更多，金額也更大，PC端的佔比也就逐漸提升。

　　開局即時的移動端超高佔比，從側面印證了阿里的移動端覆蓋面不可小覷，遠非此前外界想像中那麼無力。

　　如果以百億成交額為單位，來觀察阿里此次雙十一的移動端佔比變化情況，會顯示出更明顯的移動端特徵（圖3）。

　　從圖3的變化軌跡不難看出，阿里的移動端佔比隨著交易額的增加不斷降低。緣何前100億元成交額的移動端佔比會下滑特別厲害？這裡需要提及的一個時間點背景是，在凌晨00:38阿里即突破了100億元的成交額。實際上，在這略多於半個小時的時間裡，眾人是蜂擁通過手機下單了，搶到商品的基本就退出APP歇去了，剩下的更多是守在PC端的深度「敗家黨」了。

　　值得注意的是，成交額達到200億元時，移動端的佔比又從45.5%明顯回升至48.1%。為何有些反彈？因為成交額突破200億元的時間點是清晨7:17，此時眾多用戶剛剛從睡夢醒來，於是躺在床上打開手機開始了第二波搶購，因而移動端佔比隨即反彈。

　　之後移動端的佔比再進入緩慢下降通道，當成交額突破500億元時，移動端的佔比在42.8%的位置基本穩定下來。當天活動結束時，移動端佔比定格在42.6%。

　　藉著此次雙十一，阿里首次通過直觀的動態數據，向外界證明了其在移動電商的潛力及地位。微信對阿里的「降維攻擊」論，似乎要偃旗息鼓了。

　　BAT移動家底哪家強？

　　憑藉微信的崛起，曾經被外界譽為拿到了第一張移動互聯網船票的騰訊，在商業變現能力方面，至少目前還未達到與微信勢能相匹配的程度。阿里的移動電商戰果雖超出外界預期，但相比之下，並不高調的潛行者百度，成果已然更加斐然。

　　各自核心業務，移動端延續霸主地位

　　2014年第三季度，百度移動端創造了48.6億元收入，佔其總收入的36%；阿里的中國零售業務（天貓+淘寶）在移動端獲得了37.19億元收入，佔其中國零售業務總收入的29%；騰訊遊戲從移動端獲得了26億元營收，佔其遊戲業務總收入的23%。

　　從趨勢來看，百度營業收入的移動端佔比，呈穩定上升態勢，增速也最快；阿里中國零售業務的移動端佔比起點低，但目前呈加速上揚的態勢；而騰訊遊戲的移動端佔比起步晚，原本急速上升，卻在2014第三季呈現轉折性下滑（圖4），對此，騰訊在季報中解釋：「主要原因是由於新版本的延遲發佈，起因於我們必須在這些遊戲內推出訪客登錄選項。我們已於2014年10月大致完成了訪客登錄選項的整合。」

　　直觀來看，百度的數字大幅領先。雖然這三家的移動端營收數據不具有完全的可比性，百度的金額是全部的移動端數據，而阿里及騰訊只是其中一項業務的移動端數據，但是，無論是阿里的淘寶+天貓，還是騰訊的遊戲，都是各自的創收核心，因而該業務的移動端佔比情況，大體上也能反映出各自企業的整體情況。

　　再從各自移動端市場地位的橫向對比來看，BAT各自的核心業務在移動端的市場佔有率，基本延續了其在PC端的霸主地位（圖5）。

　　2014年第三季度，阿里集團天貓+淘寶的交易總額，佔據國內整體網購市場的80%，而在移動端，天貓+淘寶的市場份額，艾瑞的監測數據是86.2%，易觀的監測數據是83.6%。這說明阿里集團在移動端電商的市場份額，甚至還要高於其在PC端電商的市場份額。

　　易觀的監測數據顯示，2014年第二季度，騰訊在手游領域擁有接近半壁江山的市場份額。根據預測，2014年中國手游市場規模將達到240億-250億元，而騰訊的目標是拿下其中120億元，此份額與其在PC端的市場份額大體相當。業界預計，2014年底，手游的用戶數量將超越頁游和端游。

　　截至2014年第三季度，百度在移動端的搜索市場份額約為80%，明顯高於其在PC端70%的市場份額，百度來自移動端的搜索流量也超過了PC端。

　　BAT麾下各自的主要移動端APP中，百度移動搜索的活躍用戶數量悄悄地趕了上來，達到了能與騰訊旗下手機QQ、微信相匹敵的5億活躍用戶量，而阿里旗下無論是手機淘寶還是支付寶錢包，活躍用戶量皆與騰訊相差甚遠（圖6）。

　　當然，由於用戶在手機上使用搜索的頻率遠不及微信及手機QQ等，所以即便百度的移動搜索活躍用戶接近騰訊，其實際的活躍程度也遠不及騰訊。關於移動搜索使用頻率相對低的原因，李彥宏解釋道：「手機端的每位用戶搜索次數比PC端的要少，因為如果用戶需要認真地搜索一些東西的時候，他們會選擇坐在電腦前面，這也就增加了PC端的搜索次數，而使用手機搜索都是隨機的、想得到快速結果的用戶，這樣的用戶行為也導致了搜索的次數沒有PC端多。」

　　「過度開採」VS「夯實生態」

　　騰訊擁有微信、手機QQ、手機QQ空間三大移動端利器，無論是所擁有的移動端用戶數量還是所佔用用戶的移動端時間，都是BAT中其餘兩家不可匹敵的，但其移動端的收入佔比目前卻處於末位，說明騰訊對移動端的商業開發尚處於較為初始的狀態。

　　騰訊一直是「產品經理」主導的企業文化，而對於微信教父張小龍而言，對微信的一切商業化更是謹小慎微，他曾明確表態「用戶體驗絕不會讓位於商業變現」。顯然，騰訊還沒有準備在移動端的商業化方面甩開膀子一路狂奔。

　　跟騰訊相比，在企業文化上一切以運營為導向的阿里，則是另一個極端，有時為了推動商業變現屢屢不顧用戶體驗，阿里所收購的UC瀏覽器、高德地圖、新浪微博，皆呈現出這種特徵。

　　UC瀏覽器被阿里收購之後，其在手機瀏覽器中的市場份額趨於下滑趨勢，不僅被騰訊旗下的QQ瀏覽器反超，而且差距有拉大的趨勢（圖7）。根據易觀國際的監測，最近7個季度以來，QQ瀏覽器的市場份額基本穩定在36%左右，而UC瀏覽器則從38%以上一路下降到了32%左右，而UC瀏覽器所丟失的市場份額則大幅被百度瀏覽器收入囊中。

　　而累計用戶數量方面，截至2014年第二季度，QQ瀏覽器以38.5%的份額大大高於UC瀏覽器25.8%的份額。

　　UC瀏覽器的份額下降，與阿里的選擇不無關係。UC自從被阿里收購後，重金打造「神馬搜索」，而此搜索的核心目的在於，在移動端為淘寶及天貓導流。此舉不但分散了UC在移動瀏覽器研發方面的精力，而且這種導流行為對用戶體驗造成不同程度的傷害。

　　同樣的，阿里入股了新浪微博及高德地圖之後，一直都在「單方索取」，即最大化地對其進行商業開發，以至於新浪微博被戲稱為阿里的「廣告微博」，高德也成了阿里業務推廣的入口。這種未有顧及用戶體驗的行為，使得高德地圖與百度地圖的市場份額差距越拉越大。

　　阿里這種在移動端的「過度開採」，是否會導致其在移動端後勁不足，目前還無法評判。但是騰訊和百度，至少目前還未有充分挖掘其在移動端的潛力。騰訊對移動端的商業化顯然是有保留的，目前的重心還在於夯實移動端的生態基礎。百度李彥宏同樣有著類似想法：「移動搜索流量的增長速度確實高於移動搜索商業化速度，這也是在意料之內，因為公司並不想將這部分流量過度商業化。移動搜索還處於發展的早期，增長用戶黏性的機會還有很多。」

　　移動圈地，O2O搶跑誰能勝出？

　　在相當長一段時間裡，BAT各自都曾試圖進入到對方的核心領地，但基本也都鎩羽而歸。而在移動端，情況也基本如此。

　　阿里去年強推移動社交平台來往，基本以失敗告終，今年以來設法進入手游領域也幾無建樹。騰訊通過微信嫁接京東，試圖進入移動電商，戰果乏善可陳。百度自從收購了91無線之後，試圖借助分發渠道的力量進入手游領域，但同樣沒有起色，百度CFO李昕表示，2014年三季度取得36%的移動端收入佔比，「驅動力主要是移動搜索，手游佔比很小」。

　　BAT各自的核心業務，在移動端基本都沿襲著在PC端的慣性，並且有著不淺的護城河，自身的大本營都不易被對方攻破。

　　然而，在移動互聯網更具想像空間的O2O（Online To Offline）領域，對BAT來說皆為全新的領域。全新的領域、全新的規則、全新的摸索路徑，O2O對BAT三家來說，都無法依靠路徑依賴來獲得競爭的主動權。

　　O2O的試錯與糾偏

　　曾經，百度地圖與阿里的高德地圖為了搶奪O2O的入口陣地而打得不可開交，而且騰訊地圖一度也有加入戰局的衝動，無奈因其太過弱小而無力角逐。

　　兩大移動地圖商廝殺一年多之後卻猛然發現，即便地圖基於LBS（位置定位）與線下結合有天然優勢，卻並非O2O的天然最佳入口，因為培養用戶以地圖為媒介到線下進行各種衣食住行的生活消費習慣相當困難。巨頭們最終迫不得已放棄地圖作為O2O入口。

　　繼地圖之後，阿里又嘗試了淘點點、手機淘寶等作為O2O的突破口，但基本都收效甚微。

　　不同於百度及阿里，騰訊的O2O一直圍繞著微信展開，隨著公眾號、微信支付的上線，騰訊的O2O佈局逐步有了雛形。

　　微信推出支付功能之後，阿里隨即將O2O開疆拓土的重擔壓在了支付寶錢包身上。雖說支付寶錢包近2億的活躍用戶遠不及微信，但至少大大高於微信中綁定銀行卡的微信支付用戶。

　　針對缺乏粉絲營銷及客戶關係管理平台的短板，支付寶錢包2014年5月又推出了直指「公眾號」的「服務窗」，商戶在支付寶平台開通服務窗之後，支付寶用戶可以自行關注商家的服務窗。

　　此後，支付寶錢包啟動了旨在令O2O落地的「未來計劃」，其中包括未來醫院、未來公交、未來生活廣場等一系列子計劃，以將支付寶接入到醫院、公交、商場、地鐵、酒店、美食等生活場景，消費者未來可以在支付寶錢包中找到線下的消費、服務場所，並且用手機通過支付寶錢包完成支付。比如，通過支付寶錢包推出的「未來醫院」計劃，消費者可直接實現就近選擇醫院、掛號、醫院導航、候診排隊、繳費、取報告以及醫患互動功能。

　　不甘示弱的微信在2014年8月28日推出了「智慧生活」全行業O2O解決方案，為各行業的合作商家提供「連接一切」的能力。具體而言便是，以微信公眾號＋微信支付為基礎，幫助傳統行業將原有業務「移植」到微信平台。

　　比如，智慧酒店，可以實現微信自助選房、微信開門、微信客服和微信支付；智慧餐廳，可以微信自助點餐、微信呼叫服務和自助結賬；智慧醫院，可以全流程微信掛號、到號微信提醒、微信支付結賬、微信查驗檢查單；智慧票務，實現微信支付購票、微信選座、無紙化門票，甚至微信演出互動；智慧景點：可以隨時隨地手機訂票、wifi覆蓋、信息實時發佈、定製化客服。

　　9月3日，不甘落後的百度推出了「直達號」，全力搶食O2O市場。直達號類似於微信的公眾號，是商家在百度移動平台上開設的賬號，消費者在其移動平台（搜索、地圖等）上搜索商家的名稱時，百度會在移動端優先呈現商家的直達號，而如果消費者在搜索框裡輸入「@商家名稱」，則可以「直達」商家的直達號平台。通過這種方式，百度將線上有明確消費意向的用戶引導到線下的商家，促成消費，並沉澱用戶進行粉絲營銷。

　　O2O競賽，孰強孰弱

　　經過之前的試錯與糾偏，BAT三家的O2O模型日趨一致，而且基本在向騰訊的方向靠攏。O2O不同於以往PC端的電子商務，其目的在於將線下的所有傳統商業實現電子化，通過移動互聯網將線上的用戶（消費者）與線下的商家銜接起來，形成一個龐大的商業生態體系，並且令線上與線下通過關係鏈進行自發的商業互動。

　　一個完整的O2O閉環，由入口（線上用戶來源）—支付（實時結算）—線下（傳統商家銜接）—場景（消費者使用習慣）四個環節構成。在這四個要素中，BAT三家各自的能力與稟賦高差不一。

　　入口：騰訊最優。目前阿里支付寶錢包所能獲得的移動端流量遠不及百度及騰訊。而騰訊與百度在移動端獲取流量入口方面，即便總量不相上下，但百度的流量是游離的，遠不及關係鏈極強的微信。阿里做O2O在入口方面還存在線上線下互博問題，線下商家希望O2O平台將用戶引流過來，而阿里由於比價功能的存在，甚至有可能將線下原本的用戶引流到了線上。而在商家日後的粉絲營銷及客戶關係管理方面，百度甚至不及支付寶錢包，更不用說微信了。因為多數人都不會為了搜索目的而去註冊賬號，即便有百度賬號的用戶也不會單純為了搜索而去登錄，如此，百度直達號的商家很難積累粉絲，進行後續的互動與營銷。

　　支付：阿里最優。支付寶錢包的用戶數量大大高於微信支付的用戶數量，雖然目前微信支付在奮起直追，但在支付習慣上用戶還是天然傾向於支付寶。微信支付唯一的優勢是，因為與微信捆綁為一體，而微信的用戶黏性大大高於支付寶錢包，隨著時間的積累會大大激活微信支付的使用數量及頻率。而百度雖然也推出了百度錢包，但目前基本還無法對百度的O2O戰略形成有效支撐，缺失了支付環節，甚至可以說百度連O2O的商業閉環都還未有效形成。

　　場景：百度最弱。在O2O的閉環中，除了要有足夠多的可能引導線下的用戶，還要培養用戶在線下消費時使用移動支付工具的習慣。無論是在購物、餐飲、旅遊、住宿等衣食住行的各方面，都要有足夠多的場景提示用戶使用移動支付。此方面無論是支付寶錢包還是微信支付，都在積極聯合商家培育用戶的使用習慣，而百度錢包因用戶基數的問題，在使用場景的推廣方面也是相差太遠。

　　線下：阿里最優。O2O的閉環中，最終的落腳點還在線下的商家，亦即，要有足夠多的線下商家接入到O2O平台上。線下與O2O平台的對接也最為複雜，不僅涉及地面掃街式的商業拓展，還涉及線下商家後台IT系統的改造，使之與O2O平台能夠無縫對接。對線下商家IT系統的技術改造，對於BAT來說可能並不是什麼瓶頸。關鍵是對線下商家的拓展速度的比拚，而在這方面以強大運營能力著稱的阿里有著天然的優勢。此外，如何培育商家在O2O平台上進行有效的營銷與客戶關係管理，阿里在之前的電商領域已經積累了相當的經驗，而百度及騰訊幾乎需要從頭學起。

　　機會在誰手上？

　　整體而言，在O2O領域的佈局方面，騰訊與阿里應該處於同一起跑線上。雖然阿里在線下地推、支付方面強於騰訊，但在流量入口、在社交營銷方面卻是大大弱於騰訊。更為關鍵的是，移動端的O2O是去中心化的，這與阿里之前在電商領域集中流量進行「灌溉」的模式有著極大的差異，而與移動社交的去中心化是天然匹配的。當然，不管騰訊還是阿里，都未曾掌握O2O商業世界的規則，這場開疆拓土中最終誰能佔優，取決於誰的執行力大、誰走的彎路更少。

　　這場O2O大賽中，百度暫時處於最不利地位。入口、支付、場景、線下，百度無一環節佔據優勢，甚至其直達號本質上還只是定向廣告而已，畢竟沒有支付就沒有O2O閉環。如果說騰訊和阿里已經開始小跑前進，百度則還在蹣跚學步中。

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別迷戀外在的光環

2015-03-09  TCW

一個畢業八個月的小女生，向我請教未來生涯規畫。她的目標是想進一些知名的跨國公司在台灣的分公司。 我問她過去八個月在做什麼？她告訴我她在一家網路公司上班，一畢業就進了這家公司，已經做了八個月，工作也已非常上手，頗得到公司主管的賞識。但因為需要常常加班，她想換一個更好的公司。 她的回答讓我十分意外。因為她正在上班的公司，是一家極具前景的網路新秀，現在規模雖然不大，但未來發展極被看好！而她在這家公司又頗受重用，為什麼會想離職呢？ 我問她，未來換工作，有明確的目標嗎？ 她說了兩、三家公司，都是知名的國際媒體公司。我再問：為什麼想進這些公司？ 她回答：因為都是知名的公司，感覺上是個大公司，應該會較有學習的空間。 我告訴她，這幾家公司在台灣都只是銷售公司，負責販賣總公司的產品，都只有一個規模不大的小團隊，妳進了這些公司能學什麼？能做什麼呢？ 她顯然對我所說的事完全一無所知，對她能做什麼也說不出來。 類似的劇情，其實常在現在的年輕人身上發現，找工作時第一目標都要找知名的公司，常常見諸報章雜誌的公司，最好還要是知名的跨國企業，因為這樣的公司，說得出名字、上得了檯面，拿出的名片也有面子。 每年媒體也會做調查，公布社會新鮮人最想去上班的公司排名，每次我看到這個排名，都啼笑皆非，因為上榜的公司都是最近常上媒體的公司，並不見得是個真正的好公司，也不見得適合社會新鮮人去爭取。 這是應徵工作時的「光環效應」，知名、時尚、當紅的公司，大家就一窩蜂的擠破頭去爭取，完全不去思考這家公司合不合適我。 其實對社會新鮮人來說：找工作，最重要的是工作的內涵，做什麼工作？有什麼學習成長的空間？因為每一項工作，都會變成你未來經驗的一部分，因此每一次的工作都要有好的積累，長期才能成就自己的工作能力。 因此社會新鮮人在找工作時，最應重視的條件是工作的內涵，要問這樣的工作有沒有前景、值不值得投入。 第二要重視的是：工作有沒有學習的空間、能學到什麼東西？因為學校只能得到基礎的知識，工作者的能力通常是在工作中逐漸學會，因此工作中能學到的工作技能，是每一個工作者未來成長的關鍵。 至於公司的知名度、薪水待遇，都不應該是最主要的考量。找工作時，如果受到公司知名度的光環所影響，就算讓我們真正得到工作機會，但工作的內涵可能不是我們真正想要的，終究是一場空。 何飛鵬部落格：feipengho.pixnet.net/blog 何飛鵬粉絲團：www.facebook.com/hofeipeng

以史为鉴——A股市场重组光环炒作的背后 ruibeier

http://xueqiu.com/7106608333/43325573
笔者按：本文选自2014年7月《中国A股白皮书》，原文地址：http://blog.sina.com.cn/s/blog_54a832620102uy…，谨以此文送给奋战在题材股炒作战线中的勇士们。
       以下为选载的原文：
       A股市场成立以来的这20多年，曾经无限风光过的资产重组题材明星股是层出不穷，如郑州百文、达尔曼、亿安科技、中科创业、银广夏、数码网络、水仙电器、广华化纤、鞍山合成、托普软件等等，他们当年都曾因为重组题材而得到大肆炒作，股价一度暴涨十倍甚至数十倍。但无论它们怎么闹，无论股价被炒多高，最终都被证明一切只是浮云，他们的下场要么是带上ST帽子被实施特别处理，要么就是被摘牌退市。而A股市场这20年来，真正通过产业整合、资产重组，进而脱胎换骨变身优质上市公司的几乎凤毛麟角，也就是通过资产重组、产业整合能真正获得成功的比例，在这个重组群体里不足百分之几。但A股市场对重组题材股的炒作力度之大让人瞠目结舌，也引得中小投资者趋之若鹜的奔向这一题材概念的炒作。为此，A股市场一度涌现出为数不少的资产重组题材概念炒作的典范，这其中的一些“佼佼者”如广华化纤，曾用名：欧亚农业，英豪科教、ST英教、华圣科技、ST华圣等，他在A股市场上为资产重组题材概念的炒作树立了“标杆”、缔造了“辉煌”的历史，搞“高科技农业”、“荷兰花卉引进”，又“进军教育产业投资”，无一不是能让市场能焕发激情的重大题材，即使退市灭亡前，还由香港“资本玩家”关百豪在其身上表演一出资产收购的闹剧，关百豪信誓旦旦的声称“处理完ST英教的不良资产及债务重组后，他会利用自身的实业平台使ST英教进行业务转型”。但是，随着公司所涉及项目的一个又一个失败，公司已彻底“瘫痪”，因为连续巨亏，被迫暂停上市，旋即又被彻底终止上市。ST英教的被处死完全是咎由自取，其财务情况恶劣到极点，2002年度和2003年度的每股收益分别巨亏1.0元和 0.85元。2004年的前三季度仅实现主营收入259万元，净利润亏损4518万元，净资产负2.2亿元，借款5.16亿元，资产负债率141%。但就是这样的垃圾公司，却不断得到市场恶性炒作，股价几十倍的上涨，还吸引了无数中小投资者蜂拥而入。其实当时A股市场上比“ST英教”更有收购价值的壳公司无数，但是在ST英教上却偏偏能连续搞出各种花样翻新、题材各异的一系列“产业重组整合”故事，其真实目的并不完全是一场资本市场上的游戏，其背后还有着很多深层次不可告人的目的，但这场戏演的太过逼真、太惟妙惟肖，以至于骗过无数中小投资者。发生在ST英教身上的这个案例，真应该作为后来投资者对自己加强风险教育的教材：ST英教的前身是广华化纤，作为“历史遗留问题”股于1993年上市，95年因行业发展问题及管理不善造成大量劣质资产。1998年10月，资本玩家杨斌带领陈忠联入驻，引进“高科技农业及荷兰花卉引进”，公司名称由“广华化纤”改为“欧亚农业”。因为杨斌自己是外籍身份，他个人控制的公司又是外资身份，无法直接在国内IPO融资，所以他开始琢磨在A股市场进行"买壳上市“的可能性，他遇到广州从化“英豪学校”的创始人陈忠联后，两人看上的“壳”就是广华化纤。杨斌通过陈忠联控制的“从化市博大”和“英迈尔实业”两家公司受让广华化纤5202万股的国有法人股后获得控股权，然后引进荷兰花卉、 蔬菜种植等农业项目，为此公司于1998年10月更名为“欧亚农业”，杨斌因为外籍身份，所以只在公司担任董事，而对资本市场的游戏规则还不熟悉的陈忠联任欧亚农业的董事长和总经理。1999年陈忠联操控欧亚农业收购自己创办的英豪学校资产，于是“欧亚农业”开始更名为“英豪科教”，从此公司主业增加了时髦的“教育产业投资”。与此紧密配合的是公司1998、1999年度业绩分别“做”到0.65元和0.88元，年度分配方案也极为优厚，虽然公司因为没有真实的钱可以给股东派发现金红利，但这两个年度分别推出10送10和10送6的送股方案，彻底让市场为之疯狂，股价累计暴涨10倍有余。杨斌在与陈忠联合伙买壳进驻广华化纤的同时，杨斌自己的地产项目（荷兰村项目）也于同期在沈阳动工兴建，初期投资预算18亿，主要资金来源为银行融资，巨大的资金缺口促使杨斌把所谓的高科技农业项目包装到香港上市，也简称“欧亚农业”，顺利融资6.8亿港元。但2002年10月一封中国证监会致香港证监会的举报信，让杨斌东窗事发并锒铛入狱。失去了杨斌的造假配合后，英豪科教也突然宣布主业遭遇变故，从此拉开英豪科教走向没落的序幕。陈忠联和杨斌走到一起，两者都是为了钱。陈忠联于1993年通过教育储蓄金模式创办了广东英豪学校，也就是“家长存钱，企业运作，以商养学”的模式，然后待学生毕业离校时归还本金。1993年国内银行一年期定存利率高达10.98%，存信托公司的回报平均高达25%，所以开始阶段陈忠联通过把储蓄金存银行、信托来即可维持学校日常运转，但1996年后银行利率从10.98%直降到1.98%，加上信托公司陆续破产，英豪学校的运营资金产生缺口。在这种情况下，陈忠联与杨斌一拍即合，开始合伙把手伸向证券市场。在二人控制英豪科教后，陈忠联利用上市公司平台对外融资，举债2亿元收购英豪学校大部分教学和生活设施，然后用收购过来的资产转身再和英豪合作办学，由此帮助英豪学校暂过难关。2002年杨斌入狱后，联合造假的链条断裂，英豪科教败绩逐渐暴露出来，英豪科教的业绩也由此前的每股0.88元，滑落到2000年的0.26元、2001年的0.06元，接着随杨斌的入狱，英豪科教2002——2004年的三年里每股收益分别亏损0.85元、亏损1.0元和亏损0.68元。至此，陈忠联入驻英豪科教后没有从市场融来任何资金，因其2001年推出的唯一一次配股申请未获批准，后期陈忠联一直利用英豪科教的平台疯狂向银行贷款，最后借此成功的将上市公司彻底掏空。截至2004年9月，ST英教净资产负2.2亿元，短期借款5.16亿元，资产负债率141%，公司资产数次被强制转让、查封、拍卖，包括第一大股东从化市英豪博大持有的1.3亿法人股（占公司总股本29.77%），所以依靠陈忠联自己，让ST英豪实行扭亏已经没任何可能，公司走向死亡已是必然，但戏还没有结束，又一位资本高手隆重登场：2004年11月12日，英豪博大所持上市公司的1.3亿法人股，按每股0.05元、合计总价656万元的价格拍出，接盘者是香港富商关百豪，他以自己控制的电子港科技有限公司身份成功竞拍下这1.3亿股法人股。对关百豪收购严重资不抵债的ST英豪，市场很多人士百思不得其解，但关百豪的收购报告书中显示，“收购方在上市公司不良资产清理完成以及债务重组完成前，仅出于投资祖国内地法人股市场的目的”，可是深沪两市比ST英教有价值的公司法人股遍地都是，关百豪为何偏偏看上了ST英豪？根据资料查询，关百豪是香港股市上的传奇人物，其名下控制有三家香港上市公司，其曾在1999年收购时富投资（10），2000年入主实惠集团（0996.HK），继而再分拆时富金融（8122.HK）于创业板上市，只是这3家公司在香港市场都属于仙股（股价不足1港元）；1997年曾为处于困境中的中建电讯融资22.5亿港元，1999年为时富先后集资四次，募资总额达9亿元，而这一切当时被市场认为是无法办到的，所以不少香港媒体更将他誉为“财技高手”。那么关百豪以656万元的代价收购ST英教到底为了什么？当时有明白人指出：“600多万买下30%的控股权，这在二级市场上要赚多少个600万啊？这机构真高明啊！”。也许是巧合，在关百豪接手ST英教的前一周，其公司股票已经开始反弹，拍卖成功后连续6个涨停，一个月时间股价累计涨幅达66%，而同期的上证指数仅上升了2.45%。确实，关百豪接手ST英教后，自始自终就从没露过面，也没有进入ST英教的董事会，他只派了两个人过来， 一个人是出任新董事长，另一个任总经理，但公司搬迁至新办公住所及召开股东大会时，只有这新任总经理露过面。2004年5月，公司接到上海证交所通知，由于连续三年亏损，公司股票暂停上市交易，后期公司则被彻底摘牌退市。当这一场让人眼花缭乱的重组舞台戏最后曲终散场时，留给“ST英教”，或者叫“ST华圣”二级市场投资者的是什么？是苦涩？愤怒？惆怅？这个可能只有投资者自己才知道。
      其实A股市场上类似ST英豪这样的重组闹剧多到数不胜数的程度，我不否认确实会有绩差公司通过重组获得新生，但通过重组真正让公司成功转型并获得新生的案例实在是少之又少，那么原因何在？从上市公司本身角度讲，挂牌上市资格的本身是极有价值的资源，因有着可以从证券市场无成本融资的权利，多数控股股东宁愿让自己控制的上市惨淡经营，也不愿意轻易放手，除非遇到买家有雄厚的资金实力，能够让上市公司的控制人认为有大利益可图的情况下，它才会考虑将上市公司转手，否则它宁可维持。这样，多数绩差公司最后多是在经营业绩连年亏损，最后无计可施，直至面临摘牌退市的情况下才会选择重组，这种情况下有病乱投医，它无需过多考虑接手方的实际能力，它只关心自己手中即将失去价值的控股股权能变卖什么价格，因此时能套现出逃是其最大目的。对于接手方，其买壳借壳上市的目的，很少会有真正从上市公司发展角度去考虑，而是以控制上市公司平台后，然后利用这个平台进行融资、套现为主要目的，比如买壳方在成功取得上市公司控制权后，多数会打着优质资产注入的幌子实行增发再融资，然后控制人将自己手中劣质资产以较高的价格转卖给上市公司，这个资产转让过程其实已经让控制人取得巨大利益回报，同时也在极其隐蔽的状态下掏空上市公司。而这些劣质资产被高价注入上市公司后，对上市公司有何恶劣影响，这已经不再是控制人所想的问题，比如ST贤成的实际控制人，在通过资产重组取得控制地位后，控制人利用上市公司这个平台，通过高息集资、募资送股等方式从社会上骗取到过百亿的资金，一切的最后表明实际控制人是彻头彻尾的玩了一把空手套百亿白狼的好戏。从市场投资者角度讲，博重组是A股市场长期以来形成的一个顽疾，这其实是严重投机的心理在作怪。因为A股市场长期以来退市制度不严谨，管理层担心退市会造成大量投资者出现过大损失，所以从和谐的角度考虑，对绩差公司的所谓“重组”疏于管制，造成大量虚假重组行为泛滥，这一方面造成A股市场的重组题材非理性的恶性炒作，同时也令市场的投资心理出现畸形心态，最后的结果是让价值投资在市场上被遗弃，让炒作风在市场泛滥，好在最近以来，管理层开始对重组公司进行严管，并且多次出台类似《关于上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》的通知。尤其是2014年以来，有越来越多的重组行为被紧急叫停，涉及的原因多半是：涉嫌内幕交易被迫停止的，炮制重组闹剧为实际控制人套现的，大股东低位增持结束后开始发布重组预案的，也有因最后在资产评估和职工安置上无法谈拢而确实无法重组的，更有甚者是借助重组顺便两手准备的，比如重组方提前在市场买入目标公司股票，然后借助重组顺便炒作股票的，反正各种各样的情况都有。最悲剧的事情是，当交易所连续发布长油退市警告，并且指定了最后交易日后，还有数亿的资金趋之若鹜的抢在长油摘牌前退市前抢入其股票，因为有大批投资者还在做着期待ST长油未来能复牌的黄粱美梦。殊不知，拿央企的“免死金牌”当个赌注，但这一借口在退市长油身上可能不会再奏效，因为退市长油连续亏损三年之后，企业自己并没有急于通过财务手段来达到扭亏为盈的目的。相反，退市长油还突然借助巨额计提等手段来增加年度亏损额，最终净亏59亿，以至于让市场质疑这是不是在恶意退市？其实这已经表明其央企大股东是在彻底放弃ST长油，尤其是长油退市前后又被媒体挖出长油除了财务报表上披露的130亿外债之外，还有隐蔽的几百亿隐形巨额债务。而管理层这一年来正在着手实施加强退市制度的执行力度，加之面对负债数百亿的长油，对其合理处死是最好的解决办法。所以长油虽为央企第一退市股，但无论从自身角度，还是大股东的态度，以及政策面因素，都决定了长油已经没任何可能重新复盘的机会，但我们看到长油在退市整理期的30天里，在明知退市前的几天里还有数亿资金疯狂涌入长油去抢入股票，这真是一场悲哀。
       也许有投资者会说：“我知道投资绩差股赌重组和复牌风险较大，但我会注意控制风险”。其实，这种刀口嗜血的风险是很难规避的，因绝大多数没有辨别能力的中小投资者最后都是成为这类“重组盛宴”的牺牲品。因极大多数投资者没有信息优势，几乎得不到内幕消息，其所能拥有的只是猜测和自己的臆造，多数情况下是处于盲人摸象的状态下，这些投资者没有资金规模优势，在不利情况发生后无力改变价格走向趋势。加上多数投资者自身在技术上止损能力不足，一旦这些题材股在题材兑现上出现闪失，很多投资者根本没有能力及时止损，多数是抱着侥幸心理意图通过死扛来熬过困难阶段，其结果就是越套越深，最后血本无归。当然，A股市场上确实有一批人专门靠赌重组获得了成功，如某些专做ST股的牛散，象ST长油的某个人持股大股东，其除了重仓持有ST长油外，他同时还重仓持有ST宏盛（600817）、ST珠江（000505）、ST炎黄（000805）、ST金泰（600385）等，他坦诚述说自己炒股十几年没亏过，主要就是买那些面临退市的股票，买入后就持有几年，然后坐等复盘，最后盈利至少都是翻倍。但是，在A股历史上对退市制度的执行贯彻力度不严谨时，依靠这些绩差公司的咸鱼翻身获取暴利的机会相对很大，可是因为这类咸鱼翻身的背后很多是虚假重组行为，并由此将市场投资理念逐渐走入歧途，其危害性已经被相关部门引起重视，所以现如今管理部门对ST公司的重组已经开始严加管理。而随着历史上众多恶性虚假重组的大批量曝光，随着A股市场注册制度的即将执行，随着市场相关政策导向的逐渐改变，上市公司壳资源的价值正逐步降低，未来A股市场上再靠这种非理性的恶性炒作获取暴利的机会将进一步减少。
        $浦发银行(SH600000)$        

附《创业板的顶真的在天际》，原文地址：http://blog.sina.com.cn/s/blog_54a832620102vo…

                                         创业板的顶真的在天际
1、会里：整天警告中小投资者别太狂热，警示中小投资者注意市场泡沫，可看完这些公开信息后，你们自己不脸红？这一刻有没有那种“养了个混账儿子，然后杀也不是，不杀也不是”的感觉？
2、公墓：“墓”字我没写错，确实是墓穴的墓，这是什么节奏？击鼓传花，把净值弄高、然后基民追加认购？搏的是基民的命，捞的是自己的名声？崩盘前拍拍手走人，然后举着高净值、高收益率的光环弃公转私去发私募产品？怎么出货就是下任基金经理的事？
3、基民：为你们捏把汗，那些公墓大神拿你们的命，博他们的名，赢了是他的名，亏了是你们的命！也许现在你认为基金净值有不少收益也算没白搏，但等崩盘时，我看你还能安心的纵容他们去博？
        市场恶性爆炒到这程度，已经让市场成为全世界的笑柄，原本应该倡导理性投资的公墓，从娘胎里出生就畸形，早些年间热衷于帮券商股东坐庄后高位接盘，《基金黑幕》发布后改为集体抱团取暖，好不容易在06、07年学会了价值投资，结果没几年再度走下三滥的邪路，现在变本加厉的充当市场恶炒风向标！这些赌场筹码确实被你们翻炒上去十几倍，但这是你们的本事？那是基民的命堆出来的，如果闭卷考试，你们狗屁不是！一切恶有恶报，只是时辰未到！除非你有本事彻底颠覆资本市场的规律！如果上面知道生出你们后变称这样子，也许直接就把你们憋死在娘胎里！
      公墓，你们这帮赌徒恶炒后，逼着上面出利空调控市场，然后所有循规蹈矩的投资者都跟着遭殃？你们自己看下你们手里疯抢的赌场筹码：
 （1）、天龙集团，动态PE为负。


（2）、美康生物，击鼓传花搏命进行曲？


（3）、红相电力，动态PE负？


（4）、赢时胜，伟大的企业动态PE负？股价上到500？


（5）、双杰电气，动态pe负？


（6）、安硕信息，动态PE是2515倍，一季报取得了273万的巨额利润，股价这是奔1000去？


（7）、全通神教，动态PE1619倍，一个一季报里靠校讯通短信赚取569.67万巨额利润的伟大公司？这是股价要奔800去？

逐漸褪去光環的阿里巴巴：會進入冬天嗎？

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2448

進擊的男排國家隊 蛻變的舉球員「光頭神舉」黃培閎頂MVP光環 旅外做開路先鋒

2015-08-24 TWM

五千多名地主球迷助威下，台灣男排奪下隊史首座亞俱盃冠軍，這支勁旅歷經半年集訓，五月起飛赴緬甸、韓國、伊朗連續挑戰高強度賽事，最終在家鄉奪冠。男排黃金世代儼然成形，而最受矚目的，當屬即將旅外的MVP黃培閎。 今年夏天，難得有男排國際賽事在台灣舉行，台灣代表隊以近半年來征戰亞洲的優異表現，召喚球迷進場支持亞洲俱樂部男排錦標賽。硬仗一場接著一場，在地主球 迷助陣下，我國代表隊一路搶下七連勝，闖進八月二十一日對卡達的冠軍賽。這一戰，台北天母體育館擠進超過五千名觀眾，用歡呼和興奮的淚水，見證男排隊捧起 冠軍盃的感動時刻。 全勝封王，締造了隊史在亞俱盃最佳紀錄，也取得十月底在巴西舉行的世界男子俱樂部排球錦標賽資格，暌違二十四年再度進軍世界級賽事。二十六歲的隊長陳建禎 說：「不放棄，才能贏到最後。」膚色黝黑的他是這一屆代表隊中的老將，獲頒大會最佳主攻手，也是他生涯首座國際賽個人獎。 《翻滾吧！男孩》排球版 比人矮十二公分，憑快速球風拚進四強相較於號稱國球的棒球與一度曾組成職業聯盟的男籃，排球幾乎不曾受到矚目。而翻紅的關鍵，在於這支以「師大幫」為班底的男排國家隊，過去幾個月接連在亞洲U23男排賽、世大運和亞錦賽，一直贏、一直贏！ 台灣男排代表隊的驚奇之旅，從五月在緬甸舉行的亞洲U23排球錦標賽（二十三歲以下的分級）開始，以預賽第一晉級八強，可惜在四強賽不敵伊朗；但這次賽會，也僅輸這一場，其餘全勝。 相隔一個月轉戰光州世大運，在面對比自己高出一個頭的歐美對手，攻勢依舊非常流暢，預賽接連擊敗阿根廷、韓國、美國、澳洲、捷克、智利，六連勝寫下最佳紀錄；可惜四強賽敗給烏克蘭、阿根廷，以第四名作收。 回顧台灣男排過去三度參加世大運，最佳戰績為第十四名，這次能在二十一個參賽國中打進前四，怎麼看都是大躍進。 再從數據看，平均身高一八九公分的我國代表隊，在四強中敬陪末座，與平均身高二○一公分的俄羅斯差了十二公分。再看賽場上最關鍵的攔網與攻擊高度，亞洲巨 人俄羅斯比台灣隊多出三十公分。即使身材條件最差，仍在四強賽與長人烏克蘭糾纏到第五局才分勝負，「這批球員相互聯繫得很好，加上體能好，可以打出快速球 風。」國家隊教練陳克舟如此分析。 同樣參加世大運，相較於僅有八國參賽，最終因雨取消金牌戰獲得並列第一的棒球隊，每人獲體委會頒發六十萬元獎金，一路過關斬將的男排隊，與銅牌擦身而過， 難怪有球迷惋惜「第四名真是鐵牌一塊！」七月底，台灣男排代表隊馬不停蹄轉往伊朗參加亞錦賽，分組賽與韓國隊交手時，被以直落三痛擊，但緊接著在五到八名 排名賽，再次與韓國交鋒，竟上演精采逆轉秀。陳建禎形容「小組賽碰到韓國像是『大人打小孩』，沒想到相隔一場，竟以一比三逆轉取勝。」頂著大光頭的舉球員 黃培閎補充道，「可能我們放開來打，對手卻有輸不得的壓力，結果才有如此大的差異。」 亞錦賽二度迎戰韓國 神奇復仇，讓韓奧運門票落空的確，這是男排亞錦賽對戰韓國暌違二十年的一勝，也讓韓國失去明年奧運門票，台灣平均二十出頭的代表隊面對韓國職業球員，展現十足韌性，韓國媒體也大為驚歎。 從沒有人看好，到如今以全勝封王，陳克舟從○七年擔任國家隊訓練員開始，到如今擔任總教練，一路看著台灣男排成長茁壯，「他們不是每次都能打得那麼好，但年輕球員的拚戰精神會互相影響，在比賽中一直成長，遇到什麼樣的對手都不會害怕。」 黃培閎蛻變二．○版 從韓綜藝節目，找到活絡團隊精神從戰績到團隊運作，新一代的國家隊氣氛活絡、球風迅捷，一路從沒沒無名，到笑捧冠軍獎盃，這群大男孩累積出一票死忠粉絲。 亞俱盃封王後，當選最有價值球員(MVP)暨最佳舉球員獎的黃培閎，以及他多年的戰友陳建禎現身在台灣師大校園，同為一八八公分的兩人，立刻掀起一陣騷 動。特別是當家舉球員黃培閎，頂著一顆大光頭，很難讓人不注意到他。舉球員不常獲選為MVP，但黃培閎卻在這次亞俱男排賽打破慣例，連他自己都不可置信。 排球場上，舉球員角色舉足輕重，靠的是靈活的思惟和應變能力，將隊友的傳球轉成最具得分效益的助攻，儘管不是攻擊和得分的亮眼角色，卻堪稱最重要的幕後英雄。 黃培閎出身苗栗縣苑裡國小，一路從國中、高中都擔任舉球員，到了台師大，因非來自傳統排球名校，在隊上沒有熟悉的夥伴，變得猶豫、瞻前顧後。「我是單兵來到陌生環境，打球時，會顧慮很多，像是等待學長的肯定。」黃培閎回憶。 一心求好的黃培閎，一度拚命地觀摩國外比賽影片，想模仿外國運動員的姿勢、修正自己的動作，反而更加迷惘。「還好韓國綜藝節目救了我，」談及喜愛的韓國當 紅綜藝節目《Running Man》，黃培閎眼角都笑彎了，「這節目有七個主持人，跟球隊一樣也是缺一不可。」黃培閎說，「我從《Running Man》主持人劉在錫的傳記有很多收穫。他玩遊戲總衝第一，甚至不惜挖泥巴抹臉、做效果，就是要讓氣氛high起來，為的就是激勵大家，呈現最好的節目效 果。」藉由當紅主持人帶動團隊氣氛，啟發自己在球隊中扮演活絡士氣的要角；再加上，隨著時間推進，從學弟熬成了學長，黃培閎形容自己現在「從容自在」，蛻 變為「黃培閎二．○版」，也在這次亞俱盃包辦雙料個人獎項，收到了最實質的肯定。 陳建禎說，過去比賽中，黃培閎不時會被換下場冷靜一下，「現在比賽九五％都是他在舉球。」陳克舟則形容黃培閎是最會苦練的選手，「他晚上重量訓練、早上跑步，勤能補拙，加上進入台師大後，學習強化的運動觀念，現在是穩定性很棒的選手。」 排球旅外球員第一人 自薦影片，獲得西班牙球隊青睞據說，常南北開著車子，到處看兒子比賽的培閎爸爸黃文泉，在亞俱盃現場第一次感動到落淚。這其中，還包含一點不捨。因為對未來規畫有想法、下個月將滿二十五歲的黃培閎，準備一圓旅外的夢想。 這是一條台灣排球界沒有人走過的路，過去排球員從國訓中心退伍後，要不選擇投入職場，要不成為基層教練，若想繼續打球，只能加盟企業球隊，即使已有企業隊以重金力邀黃培閎，他仍想走自己的路。 「我用比賽時錄的影片，自己剪輯highlight，透過國際賽認識的外國球員幫忙，給歐洲有興趣的球隊瀏覽。」幾個月後得到回音，西班牙卡賽雷斯職業球 隊已與黃培閎簽約，「台灣光頭神舉」將成為排球界旅外球員第一人，讓國際體壇看見，即使沒有最好的身材條件，亦不折損挑戰巔峰的韌性與勇氣。 史上最強男排國家隊，今年屢創佳績賽會名稱 成績 指標意義 時/地亞洲俱樂部男排錦標賽 冠軍 取得今年10月在巴西舉辦的世界俱樂部男排錦標賽參賽門票 8/13~8/21 台灣 亞洲排球 錦標賽 第6名 2001年亞錦賽後再度重返亞錦第6 7/31~8/9 伊朗德黑蘭 光州 世大運 第4名 過去3度參加世大運戰績：2001年第21名、2003年第14名、2007年第19名，本屆有大幅度進步 7/2~7/11 韓國光州 亞洲U23 排球錦標賽 銅牌 1998年曼谷亞運奪銅後，台灣男排在青男以上層級的亞洲正式賽會，首度重返前3 5/12~5/20 緬甸奈比多

“創新光環”下的蘋果將向華為支付專利費 預計達數億美元

來源: http://www.yicai.com/news/5011022.html

近日外媒一則華為手機抄襲蘋果設計的消息引起了行業熱議，該文提到華為模仿蘋果采用“五瓣”防撬螺絲。

“我們對此不評論。”華為方面今日上午對第一財經記者表示。但根據華為內部人士透露，此前華為已經和蘋果簽署了手機方面的專利交叉授權協議，而在此次外觀設計上，華為並不存在抄襲行為。

上述華為內部人士對記者表示，目前智能手機外觀看上去較為雷同，但在功能和體驗上每家廠商都在進行著各自的創新，在關鍵技術上的創新也會申請相關的專利進行保護。此前，蘋果和愛立信曾在標準關鍵技術的全球交叉授權許可上達成合作，預計愛立信將從iPad和手機的營收中收取可觀的專利費，金額達過億美元。

據悉，華為消費者BG去年共申請專利9000件。其中，中國申請6200件，境外申請2800件。同時已經獲得中國專利授權2000多件，歐美等境外專利授權1100多件。

抄襲蘋果外觀?

“在技術上我們的P9已經超過蘋果新產品半年的時間，但價格卻更低。”在此前的P9發布會上，華為消費者BG負責人余承東對記者如是說。

但在近日外媒爆出的“抄襲門”中，華為P9被指“借鑒”蘋果的設計。“由於蘋果把指紋傳感器放在了背面，也沒有實體Home鍵，但是這兩部手機有著十分相似的天線帶、風格和拋光效果。它們甚至都采用了同樣的專用星形安全螺絲，安裝的位置也一樣。畢竟，如果你希望自己的手機看起來更像iPhone，你不能忽略細節。”拆解網站iFixit CEO凱爾·韋恩斯說。

蘋果對此事暫無評論。

事實上，近年來關於智能手機的專利訴訟案件並不少見。

比如2014年5月3日，蘋果和三星在美國加州聖何塞地區法院針對專利開戰，判決認為三星侵犯了蘋果的多項專利，應向蘋果賠償1.196億美元。盡管蘋果勝訴，但這一賠償數額遠低於蘋果尋求的22億美元。而HTC在德被禁售，也全是諾基亞的“禍”：2014年年底，諾基亞在德國起訴HTC侵犯其USB相關的專利，並獲得了勝訴，這也意味著所有使用“USB接口”的HTC都將被禁售，基本上HTC的安卓手機都受到牽連。

“但在外觀設計這件事上，華為並沒有抄襲。”華為內部人士對記者表示，目前華為在專利上和蘋果有一定的交叉授權，在關鍵技術領域會以商業法規合理合法的進行合作。

而據記者了解，在目前智能手機外觀創新乏力的大環境下，比起外觀設計，更多的手機廠商把創新突破放在了核心專利上，比如GSM、UMTS及LTE蜂窩標準的專利授權，亦或是核心技術的創新上。

蘋果也要交專利費

蘋果擁有世界最優秀的設計師，它樹立的工業和機械設計原則也成為了行業的風向標。盡管如此，蘋果也需要向行業中的其他競爭對手交“專利費”。

據第一財經記者了解，去年12月，愛立信與蘋果簽署全球專利授權許可協議，該協議包括標準關鍵專利技術的全球交叉授權許可(包括GSM、UMTS及LTE蜂窩標準)及某些其他專利的使用權。根據這份7年期協議，蘋果將首先向愛立信支付一筆專利使用費，此後定期向愛立信支付專利費。

據投資銀行ABG Sundal Collier的一份報告，預計愛立信將在iPad和iPhone營收中收取大約0.5%的專利費。此前，愛立信在對蘋果的專利訴訟中曾要求蘋果每年支付2.5億至7.5億美元的專利費。而據愛立信透露，公司2015全年的知識產權收入達到130億-140億瑞典克朗。

此外，根據國家知識產權局給出的消息稱，去年華為向蘋果許可專利769件，而蘋果向華為許可專利98件，這意味著華為也已經開始向蘋果收取專利費。

目前，華為與愛立信在專利儲備上的量級與等級不相上下，按照愛立信與蘋果的專利許可費用來估算話，蘋果每年至少向華為支付數億美元的專利費。至於具體金額，華為官方表示，雙方簽有保密協議，不便透露。

從之前公布的情況看，華為2015年投入92億美元進行新技術和新產品的研發，占銷售額的15%，已經超過蘋果的85億研發投入，占銷售額3.5%。目前，華為累計中國申請專利52550件，而去年華為消費者BG共申請專利9000件，其中，中國申請6200件，境外申請2800件。

事實上，隨著智能手機領域競爭日益加劇，專利糾紛及專利訴訟數量將顯著攀升，除了國際品牌之間的專利競爭外，國產智能手機產業發展也面臨著嚴峻的專利風險。

此前，愛立信在印度狀告小米，印度德里高等法院裁定，小米侵犯了愛立信的專利，並下發了禁令，要求小米停止在印度銷售和進口手機，而德里高級法院也頒發過禁令禁止在印度進口和銷售一加手機。

去年4月21號，工信部電子科學技術情報研究所發布《世界信息技術產業發展報告(2014-2015)》，報告中指出，專利是產業研發和創新能力的重要衡量標準，專利布局更是著眼未來的一場“圈地運動”。

蘋果光環隕落 造就中國女首富的藍思科技業績巨降

來源: http://www.yicai.com/news/5014618.html

剛剛發布一季度報告的“蘋果概念股”藍思科技(300433.SZ)正受到新一輪的質疑，一是因其當季業績巨幅下降，二是因公司公布了未來可能的高管減持計劃。

在5月16日的2015年度股東大會上，藍思科技創始人、董事長周群飛等高管回應了相關質疑。同時，其講話中還透露時一個信息，由於推進自動化，這家公司或許將在今年內裁減員工2-3萬名，但其並未披露公司自動化程度和普及率，也回避了自動化後的成品率(良品率)。但不容忽視的是，在蘋果公司罕見出現營收和凈利雙降的當口，藍思科技的業績也正出現巨幅下滑，其過度依賴單一客戶的巨大風險開始顯現。

業績巨降

藍思科技因與蘋果等公司的合作而引起廣泛關註，其上市後也受到市場追捧，公司創始人周群飛更曾幾度登頂“中國女首富”。但新一季的業績報告又讓這家公司廣受質疑。

藍思科技2016年一季報顯示，這家今年一季度的營業收入和凈利潤均出現了同比大幅下滑。其中，營業收入約為26.8億元，同比下滑35.84%;凈利潤約為1.65億元，同比大幅下滑約59.32%。值得註意的是，藍思科技在一季報中披露，當期獲得的政府補助高達2.46億元，假如剔除這一部分，則營業性收益為虧損。

在年度股東大會上，周群飛稱一季度是行業性的淡季，每年都如此，早已經預計到了。但以數據對比，去年一季度，藍思科技扣非經營性損益後的凈利潤約為2.55億元。

外界更多認為藍思科技如此大幅度的業績下掉與其過於依賴蘋果等大公司有關。

上市以來，藍思科技上下遊過度集中，對主要客戶過度依賴，一直是外界頗為關註和擔心的問題。

2016年一季度，藍思科技對前五大客戶的銷售占比總計達到了86.86%，其中第一大客戶獨占42.18%，但藍思科技並未披露前五大客戶的具體信息。

日前蘋果公司公布的2016年第二財季財務報告顯示，這家公司2016年第二財季罕見地出現了營業收入和凈利潤的雙下降。藍思科技業績的巨幅下掉正與此相關，說明其過度依賴單一客戶的巨大風險開始顯現。

周群飛在16日的股東大會上表示，很多人指責她對與國內品牌合作不感興趣而過於依賴蘋果、三星，但主要原因是與國內品牌合作確實利潤較低，如果所占比例過高，會拉低公司的整體利潤。

“減持計劃”背後

近期對藍思科技的質疑不僅僅是一季度難看的業績報告，還包括另一份被誤讀了的“減持計劃”。

藍思科技日前發布了高管減持計劃公告。公告顯示，公司10位公司董監高人員，擬在5-12月之間減持公司股票合計約 73.75萬股，占公司總股本的約0.1%。以藍思科技最新的70.58元/股收盤價計算，公司10位董監高擬減持的市值合計約5220萬元。

這則公告被外界解讀成董監高對公司沒有信心。在藍思科技年度股東大會上，這一問題再次被提及，公司副總經理、董事會秘書彭孟武連忙解釋，這是一種“誤讀”，發布減持計劃是監管部門要求的“規定動作”，不一定就真的會執行。

有參會投資者在會議間歇與記者交流時則表示，公告是規定動作，但並不能表示高管們不會減持，在公司業績下滑的情況下，高管們進行減持也很正常。他提醒，周群飛夫婦罕見的高比例集中持有公司股份，可能讓高管們沒有歸屬感和認同感，這或許會成為另一個值得註意的減持動機。

有投資者在會上提出，公司能否明確公告高管層不會減持，以讓投資者吃下定心丸?對此，周群飛等人均沒有正面回應。

或大幅裁減員工

“自動化”被周群飛不斷提及，其中包括解釋一季度業績下滑的原因之一就是春節延長放假進行自動化改造。

按照周群飛的描述，今年藍思科技將進一步推進生產自動化，將提升生產效率，節約成本。

藍思科技去年三季度開始披露，生產自動化工程已成為業績提振的一大動力，“公司進一步落實精細化管理，強化生產和采購管控，大力推進生產自動化，生產效率、管理效率不斷提高。”按照其公布的最新發展計劃，公司將積極利用上市公司的平臺，采取參股、兼並重組、戰略合作等方式與相關方展開合作，運用資本市場的力量推進公司自動化戰略。

周群飛透露，今年公司將再投入10億元，在幾個產業園平行推進自動化生產，可少用2-3萬名員工，減少用工成本10-15億元。這意味著，藍思科技可能還將進行較大幅度的員工裁減。

早在今年年初，便有消息稱藍思科技正大幅裁員，但隨後公司回應，“公司生產經營正常，‘大量工人下崗’說法不實”。

不過，藍思科技方面並未公布目前公司的自動化程度有多深，其普及率到底達到了什麽程度，因此，有投資者表示，假如自動化程度並不高，那麽公司的這種大幅裁減員工或縮減用工，則可能是因為訂單不夠壓縮開支的一種“更好聽的說法”。

在會上，有投資者追問自動化生產的產品成品率(良品率)，但周群飛以商業機密為由，沒有正面回應。

在談到“商業機密”時，周群飛、彭孟武均提到一個頗具意味的細節：在未上市時，由於信息不公開，藍思科技一直保持著極高的毛利率，但IPO時數據公開披露後，其高毛利遭到同行和合作方沖擊，因此上市後利潤迅速下降。

沒了編制光環，深圳這家醫院給醫生開高薪有用嗎

公立醫院試點去編制化後，人才的“水”已經開始流動。

三個多月前，已過不惑之年的周珺毅然放棄了貴州一座城市唯一一家血站“二把手”的位置和守了27年的編制，奔赴遙遠的深圳。回想起這段經歷時，她對《第一財經日報》記者感慨道，人生重新洗牌了，一切從頭來過。

而深圳的公立醫院，也在進行“洗牌”。周珺奔赴的南方醫科大學深圳醫院正是公立醫院改革的試驗田，該院由深圳市政府按照三級甲等醫院標準投資興建，並實行“管辦分離”的模式，由南醫大全面管理。

周珺脫離體制、自由選擇就業單位的大背景，是醫改正向縱深推進。

在8月中旬召開的全國衛生與健康大會上，中共中央總書記、國家主席習近平指出，“醫藥衛生體制改革已進入深水區，到了啃硬骨頭的攻堅期。”在涉及人事制度改革這一塊，大會強調，要改變薪酬分配機制、放寬人才流動限制等。

隨即在8月26日，中共中央政治局召開會議，審議通過“健康中國2030”規劃綱要。

近日，《第一財經日報》記者探訪了這座耗資近20億元、承載了醫改夢的醫院。院內寬敞明亮，絕大部分醫療設備已經到位，不同年齡階段的醫務人員從五湖四海趕來，其中不少科室的中堅力量更是鼓起勇氣，告別了原來體制內的生活。

推動醫療人才自由流動

在醫改上多次先試先行的深圳，去編制化早在幾年前就已緊鑼密鼓地開始了，當地新建市屬醫院全面取消編制，並取消公立醫院行政級別，按照崗位管理模式采取全員聘用。2015年6月，深圳成為全國第一個出臺公立醫院綜合配套改革方案的試點城市。

2015年底，采取內地政校合作共建模式的南醫大深圳醫院正式開業，並實行去編制化管理。

對於周珺來說，以前所在的城市雖然不大，但是生活安逸、朋友眾多、受人尊敬。真的要將這一切拋在身後嗎?

從未想過離開原單位的她在接到深圳拋來的繡球後，躊躇徘徊三個月之久。

她最終下定了決心：“我還有十幾年退休，我能看見未來那些年的模樣，與目前的狀態不會有太大的變化，而深圳會給我一個不一樣的平臺，也許學術上會有一定的突破。”

周珺目前在輸血科任職。在這里，她和其他科室的學術帶頭人以後均有機會被南醫大聘請為教授，帶碩士生和博士生。顯然，要想在學術上取得突破，帶學生一起做研究遠比單打獨鬥更容易出成果。

對於年輕的普外科醫生彭月(化名)來說，她之前在深圳一家三甲醫院就職，更看重的是這家醫院醫教研合一的背景。她告訴本報記者：“眼界會更開闊，接觸到的大咖也不一樣，剛來的時候醫院派我到總部進修過，有些教授手術做得真是非常漂亮。”

她笑稱，如果你在一家小醫院，那麽跟著一位專家幹10年，也趕不上跟著大咖學個三五年。

雖然她現在的薪水比以前高不了多少，但和上升空間比起來，她並不太在意。南醫大深圳醫院實行以崗定薪，薪水包括崗位工資、崗位津貼和績效薪酬。包括院長和副院長在內的管理崗位，都沒有行政級別。醫生的收入和職稱也不掛鉤，而是和崗位、能力掛鉤。

彭月說：“如果你是作為主治醫師來的，即使還未考副高等級的職稱，但本事過硬的話，可能就會被放在副高對應的副主任醫師的崗位上，拿副主任醫師的薪酬，無需排資論輩。”

傳統醫院在人才招聘上有編制數量的限制，在編制用完時，只能招聘編外人員。這導致編外人幹的活可能不少於編內人，但工資福利要低一截，同崗不同酬。在這家所有人都沒有編制的醫院，彭月和她的同事們也無須擔心活兒比別人幹得多，錢卻拿得比別人少。

如果說從傳統的公立醫院跳槽至去編制化的公立醫院，只是人才流動的第一步。那麽未來，人才流動的方向會是怎樣的?

香港艾力彼醫院管理研究中心主任莊一強對《第一財經日報》記者表示，去編制化之後，良禽會擇木而棲，這對醫院來說是幾家歡樂幾家愁。

他說：“編制可以吸引到很好的醫生，比如說北京的一些公立醫院，如果你有編制，那麽就不用發愁戶口問題;而私立醫院就不行。去編制後，醫生的流動性就增加了，未來去向私立醫院的醫生會增多。”

人才難招，人力成本偏高

不過，對於一家率先去編制化的公立醫院來說，有它自己頭疼的事。

“編制背後無非就是牽涉到醫院的利益和醫生的待遇。”深圳市衛計委秘書處(醫改辦)處長李創說，“對於醫院而言，主要是政府的財政補助;對於醫生而言，主要是三個方面的問題：一是人員的養老保障，二是人員交流任職，三是過去在編人員的房改房補等原有待遇保障等問題。”

顯然，對很多體制內的人來說，被賦予了太多含義的編制不是那麽容易舍棄的。南醫大深圳醫院骨科中心主任桑宏勛最近在招人時，在這一點上感受頗深。

雖然有大學做平臺，深圳市政府也給予了優待政策，但仍有一部分人因編制問題不願“屈就”。“尤其是主治醫師，這個群體大多在三四十歲，上有老下有小，如果沒有編制，他們會顧慮重重，沒有歸屬感。”他說。

他補充說，員工的醫療保障水平也不一樣。在一些傳統的醫院，醫保分級別，職稱不同，享受的醫保級別就不同，教授可以享受一級或二級醫保。而他們醫院是普通的醫保，不分級別，和企業醫保一樣。

莊一強說，如果有些公立醫院有編制，有些沒編制，那麽沒編制的醫院勢必顯得弱一些。

即便是人才招進來了，麻煩還在後頭。

南醫大深圳醫院各個機構均是按照大部制設置的，比如說，他們的行政綜合部相當於黨辦、院辦、紀檢等部門綜合體。這帶來一個好處，管理崗位以及職能科室的人數減少，不到全員人數的10%。這個比例是傳統醫院的一半。

節約的理念隨處可見。記者在探訪時，中午時分，門診部大樓二樓輸液處，最後一位輸液的患者離開後，分診臺的護士隨即按下開關，關掉燈。

“但是，我們要給員工買五險兩金，與傳統公立醫院相比增加了職業年金，”該院院長廖四照對記者說：“傳統的編內人員還有每月數千元的住房補貼，我們沒有，就得把住房公積金提高。”

這樣無疑提高了運營成本。廖四照希望，政府可以根據傳統醫院的在編人數，測算出他們和傳統醫院在人力成本上的差額，然後把這筆錢補給他們。

醫院仍有創收壓力

在廖四照看來，去編制化的最核心問題是養老模式的並軌。如果能解決這點，他相信醫務人員就可以無所羈絆，自由流動。“以前有編制，住房、養老和子女上學都是依靠單位。現在房子改革了，孩子上學也不是問題，就剩下養老了。”

周珺來深圳已經有四個多月了，她已經慢慢喜歡上這座海濱城市的藍天白雲和濕潤的氣候。不過，一個實際的問題是，她的養老保險雖然已經交上，但是如何和原來交了近30年的養老保險對接，因為政策不明朗，她有點忐忑。

廖四照認為，要打消去編制化的顧慮很簡單，就是由政府承諾未來養老模式並軌時，要保證他們這些人的退休待遇與編制內退休者一樣，退休後由政府補齊。

目前，該院的日均門診量已經達到800人次，高峰時能突破1000人次。這對於一家新開業的醫院來說，並非易事，但是與大型三甲醫院動輒上萬人次的日均門診量來說，還有不小差距。

深圳市政府給予該院3年的運營補助，開業後第一年是70%，第二年是50%，第三年是30%，三年後自負盈虧。那麽三年後，這座按照三甲醫院打造的試點醫院能達到預期的門診量麽?如果不能，又該如何在面臨創收壓力的同時保證醫療服務的公益性?

廖四照對《第一財經日報》記者說：“創收壓力肯定是有的，我們人力成本相對較高，而這個成本的轉嫁對象不是老百姓，而是我們自身管理。接下來我們會開始績效考核機制，醫務人員的薪酬要和服務的質量、成本的控制等掛鉤。”

Snapchat上市光環背後，創始人與資本的博弈故事

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0228/161562.shtml

本文由簡法幫（微信ID：jianfabang）授權i黑馬發布。

什麽AB股雙層結構，什麽湖畔合夥人，在Snap的上市大戲中都黯然失色，因為Snap公開發行上市的股票根本就沒有任何投票權！創始人如此關註公司控制權的背後原來有一個創始人與投資人之間博弈的故事……

從閱後即焚聊天軟件起家的美國社交網絡新星Snapchat預計在今年三月份上市，這次IPO已經成為一個舉世矚目的事件，不僅凝聚著年輕用戶、創業者和VC對這家公司的關註，更肩負著全球創投圈從此走出資本寒冬的期待。

自從Snap（Snapchat上市主體）在2017年2月初遞交的招股書進入公眾視野後，各種媒體開始用顯微鏡仔細地研究分析和報道這家創業公司，簡法幫今天要與大家分享的是這家公司創始人與資本之間的博弈。 

Snap上市的資本贏家都是誰？

這家公司已經在短短六年時間里，從斯坦福宿舍開始的一個創業項目發展成為當今科技界的明星，自開創閱後即焚聊天模式後被00後瘋狂追捧，引導了美國年輕一代的社交潮流，面向年輕一代的廣告客戶自然趨之若鶩，這讓社交前輩——Facebook和Twitter都感覺到壓力山大。據保守估計，這家公司在上市後的估值將達到200億美金，登上2014年阿里巴巴上市之後的頂峰。

高估值上市背後的大贏家自然少不了公司的投資人，受益最大的投資人當屬兩家矽谷風險投資基金：光速創投（Lightspeed Venture Partners）和Benchmark Capital Partners。

光速創投是第一家投資Snap的VC，在2012年公司創始人還在斯坦福讀大二時，光速風投率先投資了48.5萬美元，光速創投合夥人傑里米•劉（Jeremy Liew）主導了這次投資，預計在這家創業公司上市後光速創投的收益將超過10億美元，至於投資回報率完全可以忽略為業界常用的百分號，同行的羨慕嫉妒恨不必多言。

Benchmark則可謂是實至名歸，不僅投資了Snapchat的A輪而且還是Uber（優步）的早期投資人。這家VC在2013年以7000萬美元左右的估值投資了Snapchat約1200萬美元，由基金合夥人Mitch Lasky領投，同時擔任Snap的董事。公司上市後投資的價值預計能夠達到20億美元左右。

當然，後續融資的領投人估計也各有斬獲，譬如IVP、KPCB估計在上市後也能有幾倍甚至十幾倍的回報，但股份比例都太少，因此在招股書沒能進入主要股東名單。

另外，據此前媒體報道，中國的騰訊和阿里巴巴此前也參與了對該公司的投資。

IPO最大的贏家是公司的創始團隊

這家創業公司的創始人Spiegel（斯皮格爾）是一位90後，與斯坦福大學兄弟會的好友Murphy一起聯合創立了Snapchat，前者擔任CEO，後者擔任CTO。這兩位聯合創始人各自持有約2.27億股股票，上市後各自身價估計都能達到34億美元。

稍微跑個題，也許有人問，這家公司的聯合創始人怎麽平分股權呢？不是說這樣的股權構成是大忌嗎？有興趣的讀者可以密切關註簡法幫微信服務號消息，簡法幫將陸續推出筆者關於股權分配和融資的講座視頻，視頻內容可以解答您的這個疑問。

不難推測，這家公司於2012年和2014年實施的員工股權激勵也會讓不少員工成為百萬甚至千萬富翁，洛杉磯Venice地區的房地產中介和理財服務等都已經躍躍欲試，準備幫助這些新貴們在公司上市後為他們提供服務。

如果說以上的內容只是告訴你公司創始人通過IPO贏來了巨大的紙面財富，下面讓我們來告訴你什麽是真正的贏家！

史無前例的零投票權股票上市 

什麽AB股雙層結構，什麽湖畔合夥人，在Snap的上市大戲中都黯然失色，因為Snap公開發行上市的股票根本就沒有任何投票權！

Snap通過修改公司章程，確保其創始人在公司IPO之後保留多數投票控制權，甚至比Facebook和谷歌上市後創始人保持的控制權還要大很多。有分析指出，當前該公司二位聯合創始人一起控制著公司約74％的投票權。相比之下，谷歌的聯合創始人在IPO之後只控制公司41％的投票權，而紮克伯格在Facebook上市之後也不過控制公司56％的投票權。

Facebook和谷歌在上市時也采用了雙層結構，給予外部股東一股一票的投票權，而公司創始人則一股10票的投票權，很多在美國上市的中國概念股也采用了類似的雙層結構。在這些雙層結構的公司里，即使公眾股東不能左右公司決策，但至少還有一些投票權。

Snap則一步到底在IPO中直接發行沒有任何投票權的股票。其招股書中披露，公司將僅在其IPO中發行沒有投票權的股票。公司自己也承認這是前所未有的，“我們不知道任何其他公司曾在美國證券交易所完成了沒有投票權的股票的IPO。”

這種大膽創新從制度上可能源於近幾年其他科技公司在上市之後引入的無投票權的股票類別。譬如，Facebook和谷歌在IPO之後修改雙層結構，增加了一個完全沒有投票權的第三類股票，以保持創始人對公司的控制。

Snap的做法則更加徹底，在IPO階段直接公開發行沒有任何投票權的股票，這樣，公司上市之後，公司股票分為三類：

A類股票：通過IPO向公眾發售，這些股份現在沒有投票權，以後也沒有；

B類股票：每股一票投票權，可轉換為A類股票，由上市前的投資者和員工持有；

C類股票：每股10票投票權，可以轉換成B類股票，由二位聯合創始人持有。

這樣，二位聯合創始人通過持有超級投票權的C類股票實現了對公司的控制。也就是說，公司二位聯合創始人在上市之後繼續控制著公司約74％的投票權，上市發行新股不會稀釋創始人上市前控制的投票權。

創始人如此註重控制權緣來事出有因 

那麽，Snap創始人為何如此重視公司控制權？原來背後有一個創始人與VC之間博弈的一個隱秘故事——國外媒體報道了這家公司與種子期投資人光速創投合夥人傑里米•劉(Jeremy Liew)之間複雜的故事。

故事的核心涉及早期融資的融資條件和條款。創始人可以通過這個故事更多了解VC以及融資過程中需要註意的問題。

光速創投合夥人傑里米•劉幾經周折最終在Facebook上與還在斯坦福讀大學並和兄弟會好友聯合創立Snapchat的斯皮格爾建立上了聯系，二人在2012年3月首次見面。在隨後的面談中，斯皮格爾說他的父親不想繼續支付Snapchat的賬單。於是，劉決定出手投資相助。

劉提議向公司投資485,000美元，公司二位創始人欣然接受，然後投資在不到兩個星期內完成（交割）。

公司二位創始人可能更多關註融資金額，並沒有仔細研究理解融資文件中的具體條款。其中一個條款是優先購買權（right of first refusal），也就是說依據該條款，光速創投享有公司未來一輪融資中購買股份的優先權利，而且可以增加其在該輪融資中繼續投資增加持股份額。光速創投也可以參與未來一輪融資的50％份額。

這樣的條款實際上讓光速創投對公司未來的融資擁有否決權，這可能也讓公司對其他投資者降低了吸引力——因為其他投資人可能無法如願拿到足夠比例的股份。

實踐證明，該優先購買權條款很快成為一個爭議點。光速創投的投資完成幾個月後，另一家名為General Catalyst的矽谷VC對公司產生了投資興趣。這家VC透露，它當時曾答應以2200萬美元的估值投資200萬到300萬美元，但報道稱在前的優先購買權條款妨礙了投資。

斯皮格爾對結果很不滿意。多年來，他已經暗示了他對早期投資人的不爽。在2015年的一次創業大獎頒獎典禮的采訪中，他說：“當我們剛剛開始投資、融資時，我們的律師會帶我們過文件，他們會說：‘哦，不要擔心。這都是標準條款。’”

“從那以後，我知道了‘標準’意味著要麽給你過文件的律師不了解他們，要麽你可能被坑了，”斯皮格爾繼續說道，“當別人告訴你某些東西是標準的，你要問為什麽，為什麽，為什麽，為什麽，直到你真正理解交易的內部機理。”

然後，斯皮格爾開始和光速創投的劉磋商，並最終通過了未來能夠自選投資人的解決方案：光速創投可以按折扣價購買公司有限數量的股票；作為交換，這家VC放棄優先購買權條款以及公司創始人認為過於苛刻的其他權利條款。

斯皮格爾後來又在公司章程中增加了自己的條款，為創始人單設一類優先股（FP Preferred），享有10比1的超級投票權，實現對公司的絕對控制。

在隨後的融資中，Snap的兩位聯合創始人不僅牢牢掌握著對公司投票權的控制，而且據稱再也沒有給予投資者優先的待遇。其實，客觀的說優先購買權也並非非常苛刻的投資條款，甚至可以算作“標準”風險投資條款，問題在於創始人在接受投資和這些條款時是否明白條款的潛在後果，在於創始人在簽字之前有沒有問自己的律師“為什麽，為什麽，為什麽，為什麽，直到你真正理解交易的內部機理”！

但是，從這個故事也能看出，Snap創始人為何願意嘗試在IPO發行無投票權股票上做第一個吃螃蟹的人。

後記

機構投資人反對上市公司發行無投票權股票

讀到這里，創始人可能會想那大家以後上市都應該發無投票權的股票，並沒有那麽簡單，盡管美國證券市場在公司治理上留出了這樣的空間，但是投資人可以說不，投資人可以用腳投票，甚至聯合起來制定投票規則給上市公司施壓。

2017年1月底，就在Snap為上市做積極準備的同時，世界上最大的幾家資產管理者已經開始推動一場禁止上市公司雙層結構等限制公眾股東投票權的戰役，投資者管理集團（ISG）開始在美國上市公司中倡導和推行他們同意批準的《美國上市公司的公司治理原則》，共6項原則，其中第2項內容為：股東應按其經濟利益的比例享有投票權。

ISG是一個成員包括最大的美國機構投資者和全球資產管理公司的組織。創始成員為美國先鋒集團（Vanguard Group）、貝萊德集團(BlackRock, Inc.，又稱黑巖集團)、威靈頓管理公司(Wellington Management Company)及普信(T. Rowe Price)等16個美國和國際機構投資者，在美國股票市場管理超過總計17萬億美元的資產。

該組織還進一步闡述了原則的具體內容，第2條詳細內容如下：

該組織明確，該框架自2018年1月1日起生效，給予美國上市公司充足的時間在2018年股東公開征集委托投票權季節之前調整這些標準。

其實，美國資本市場上反對雙層結構的呼聲由來已久。此前，也有類似其他機構投資者提出類似的要求。譬如：2016年3月，代表美國頂尖養老基金的機構投資者理事會（Council of Institutional Investors）的成員就投票通過了一項新政策，建議所有IPO投資者在認購股份應當要求同等的投票權，反對創始人的超級投票權，因為他們擔心雙層投票權結構讓作為公眾股東的機構投資者更難找公司創始人問責。針對Snap這次公開發行無投票權股票的股權結構，投資者理事會還給特地致函敦促公司二位創始人重新考慮。

在ISG官網的首頁上，能夠看到《美國上市公司的公司治理原則》實施期限的倒計時時鐘在實時跳動，到目前為止距離生效時間已經不足308天。

每一位創業者都有主角光環！... | 黑馬高調出品

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0524/163265.shtml

【黑馬高調出品】 | 第06篇

文 | 黑馬哥

每一位創業者都是孤獨的。

每一位創業者都是孤獨的。

每一位創業者都是孤獨的。

就像金庸小說里的青年，

懷著三腳貓的功夫和滿腔熱血，

開始一個人仗劍走天涯。

幻想路見不平拔刀相助，

幻想一招爆款改變世界，

幻想自己擁有主角光環。

然後是一路的奇遇，

貴人指點、高手過招、自我修煉各種絕技；

幾經碰壁才知道，

世界之大非一人之力改變，

武功再高，也怕BAT的菜刀。

想立足與江湖，

必須要找到一個可供自己

潛心修煉、廣結名士之所。

黑馬營的故事

倘若喬峰未曾拜入少林，可能只是個擁有肝膽熱血的一方俠士；倘若張無忌未曾結緣武當，後來未必再有機會習得絕世九陽神功。

每個門派都有獨特的淵源與積澱，對於很多初露鋒芒的創業者來說，黑馬營或許是最適合他們的。

1、502位企業宗師

周鴻祎｜江南春丨劉強東｜雷軍｜牛文文｜徐小平｜李開複｜俞敏洪｜任正非丨王文京｜孫陶然｜馮衛東｜吳世春｜周煒｜朱嘯虎｜李豐｜韓坤｜陳華丨楊浩湧丨俞熔丨淩代鴻｜李祝捷丨劉巖｜賈偉……

黑馬營已舉辦14期，共邀請502位企業宗師，帶著自己的獨門絕學來這里授業解惑、點石成金。其中也不乏像小恒水餃李恒這樣有幸得到徐小平老師的真傳，或像易遊天下甄浩這種拜入大佬盛發強的門下。

2、1064位師兄弟姐妹

在1064位師兄弟姐妹中，有像宜花科技榮超，一年突破一級企業階段的商業模式奇才；也有像乂學教育栗浩洋，憑借1.2億天使輪在市場勢如破竹的融資能手；更有像榮泰健康林琪，實現天地融合重度垂直的A股傳奇。各行各業小有所成者比比皆是，同門研討、切磋，前輩創業的坑後輩一目了然。

3、三搞定六模塊

黑馬營只有“搞定自己、搞定模式、搞定資本”12字心法，修煉起來有“成長、團隊、模式、產品、營銷、資本”6層境界。黑馬的課程素以簡單實用著稱，其實他們每個人也都是自學成才。

4、平均高達31%的次輪融資率

在1-14期總計1064位營員學習過程中，平均47%優化了商業模式、31%獲得了融資、19%與同學建立了合作。另外還有5家成功上市、近百家登陸新三板，76家融資輪次達到B輪。

5、強大的媒體、社群、大賽和造星能力

每年黑馬大賽、黑馬運動會、黑馬社群大會、黑馬創接會.....等吸睛無數的活動，造就了不少像十月媽咪趙浦、韓後王國安、微播易徐揚、瘋狂老師張浩、餓了麽張旭豪等創業者的脫穎而出。

黑馬Top100、黑馬新三板龍虎榜、黑馬獨角獸排行榜......等評比，也在不斷地從各個維度發現並記錄著創業者的每一點成績。

不僅如此，在這個“小江湖”里有個萬能的百曉生i黑馬，各種融資、合作、產品等消息第一時間發布，幫你影響創投圈的半壁江山。

黑馬營十五期召集令

如今，互聯網已然進入到下半場，有三個不容忽視的趨勢：

1、那些穩定盈利的成熟企業開始加速布局，每個細分行業或許最終只有1-2家創業公司能夠獨善其身；2、資本越來越熱，但是優質項目依然稀缺，創業者的議價權在提升；3、新消費升級大勢下，極致的產品精神對創業公司越來越重要！

在沿革以往六大模塊的基礎上，黑馬營十五期給出了一個可能在當下比較行之有效的解決方案：

一、深度鏈接大企業

“6大模塊”課程，將攜手華為、阿里巴巴、百度、360、小米、分眾傳媒、豬八戒等中國商業巨頭和行業領袖，通過親自授課、參訪、對話等方式，為你精準剖析創業從0到1、從小到大的實戰秘籍；

二、32家投資機構聯盟

同時聯合32家中國一線投資機構，組建“黑馬投資聯盟”升級“商業模式”與“資本”模塊，一年“期中”、“期末”2次幫助創業者完善商業邏輯，打造投資人眼中的好項目，提升創業者的融資成功率。諸多知名投資人親臨現場，還有機會獲得企業合作和資本背書。

三、日本遊學重歸商業本質

深入當下最火的創業遊學目的地，深度對話、參訪日本國寶級大師與企業，帶你挖掘基業長青的核心商業邏輯，找到真正的自己。

史上最嚴格的招生條件

因此，為了讓每一個加入黑馬營十五期的創業者都能夠刻苦學習、豹變成長、戰勝環境，本屆的招生條件也達到史上最嚴：

招生規模：僅限90名

授課周期：學制1年，含6大課程模塊、16大教學主題、36堂線下課程，1次海外日本遊學（選修）

授課地點：北京、上海、深圳、日本

課程導師：50位知名企業家、投資人、專家導師、32家一線投資機構

報名條件：企業創始人或主要聯合創始人（擁有創新的技術、產品或商業模式）

面試流程：投資人、黑馬營大師兄、i黑馬主編、創業黑馬學院團隊組成的等組成面試團，進行一輪初選、一輪面試，通過方可加入。

↑↑↑名額有限，掃碼報名！

每年有100余位黑馬創業者通過層層篩選，踏入江湖。加入黑馬營，你將開始擁有長達數十年的主角光環。