租船业务亏损拉低中国远洋利润
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【《财经网》北京专稿/记者 周玲玲】尽管此前已公布高额FFA（远期运费协议）亏损，但中国远洋公布的2008年业绩还是低于市场预期。高达52亿元的租入船合同拨备成为影响其当期利润的另一主要因素。 4月22日，中国远洋控股股份有限公司（上海交易所代码：601919，香港交易所代码：01919，下称中国远洋）发布的2008年年报显示，归属于上市公司股东净利润108.30亿元，较去年同期下降43.27%。当天，中国远洋A股下跌6.25%，收于13.04元/股。次日继续维持跌势。租船“高入低出”造成亏损 公告显示，由于2008年底航运市场发生了巨大的变化，运价大幅度下跌，中国远洋对部分租入船合同作了52.36亿元的高额拨备。 中国远洋船队由自有船舶和租入船舶两部分构成，根据市场需求，通过控制租入船舶数量来调节运力。截至2008年12月31日，中国远洋共有干散 货船舶443艘，3436.10万载重吨。其中租入船舶233艘，2045.25万载重吨，占干散货运力总规模的59.52%。 近年来，由于海运市场较为景气，租入船运力不断扩大，中国远洋租船成本也不断提高。根据平安证券的测算，中国远洋干散货租船成本占干散货业务成本的比例，从2007年的53%快速上升到2008年的69%。 中国远洋称，由于去年下半年以来运价大幅下跌，公司在运价高点时所签订的租入船合同，按低运价水平出租的话，在2009年面临着亏损。对于这部分亏损合同，公司事先进行了拨备。 “这种做法是符合《企业会计准则》要求的，相当于把2009年一部分风险提前到2008年年报中释放。”一位资深航运业分析师告诉《财经》记者，这将对2009年业绩较为有利。 按年报公布数据，如果不再新增运力，今年下半年开始，中国远洋的租船成本将有所下降。中国远洋2009年末的一年内租金承诺是226亿元，而在2008年中国远洋的租入船成本为334.60亿元。今年将加强对FFA监管 公告同时显示，中国远洋用于对冲租入船风险的FFA产生浮动净损失41.21亿元。这一数字较去年12月12日公布的39.5亿元有所扩大。 FFA是一种远期合约。协议规定了具体的航线、价格、数量、价格日期、交割价格计算方法等，双方约定在未来某一时点，收取或支付依据波罗的海的官方运费指数价格与合同约定价格的运费或租金差额。 中信证券2008年11月发表的报告认为，从中国远洋的经营模式看，大规模租入船和FFA买入“纸船”同时进行，从这种行为理解看，实际上是同向做多行为，FFA实际上并没有起到套期保值作用，反而放大了风险。 4月22日，中国远洋公布了《“租船运费协议（FFA）”操作管理办法》，规定FFA 持有量要控制在租入船总营运天的10%左右，且FFA 合约期限一般不得超过12个月或现货合同规定的时间。同时，还成立专门的领导小组、业务风险管理控制委员会和营运小组。开展FFA 业务的各航运公司要每月定期向中国远洋总部报告FFA 业务的开展情况。 平安证券分析认为，2009年FFA对盈利波动的影响将继续减弱，由于年报会计报表日BDI为774点，从2009年全年来看，FFA应该会冲回利润。 此外，年报中还表示，2009年是中国远洋运力交付压力最大的一年，公司将考虑延迟交付或取消部分新船订单或租船合同。 渤海证券的研究报告认为，由于一季度铁矿石价格谈判将导致BDI反弹的步伐放缓，而目前银行信用不足导致国际海运量持续低迷的现象仍在持续，中国远洋今年一季度的业绩仍不乐观。■
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