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逐漸褪去光環的阿里巴巴：會進入冬天嗎？

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2448

本帖最後由 鹿愚 於 2015-5-9 09:30 編輯

逐漸褪去光環的阿里巴巴：會進入冬天嗎？
作者：格隆匯 天成


阿里巴巴，毫無疑問，在中國甚至世界都是一個頭頂多個光環的巨星，然而自從去年上市以來，這種光環似乎正在褪去。去年雙十一期間，阿里著實風光無限，其市值也在那時達到了創紀錄的3000億，然而，隨後在經歷了財報不佳、阿里工商局大戰、遭美國律師起訴、淘寶彩票停售等等一系列風波之後，阿里巴巴股價在5月5日跌至新低77.77美元，並遭受眾多網友戲謔：

  • 網友1：阿里88，變成阿里77，真搞笑，下次阿里66
  • 網友2：緊接著--阿里55.。。。。。。。。。哭吧！！！
  • 網友3：最終變成阿里爹爹
  • 網友4：阿里媽媽
  • 網友5：阿里叔叔
  • 網友6：阿里縮縮
  • 網友7：直到成為阿里4.44 0.444 0..004
  • 網友8：阿里44 阿里退市啦！！！


網友的言論確實有些極端，不過真實反映了業績公布前夕，大家對阿里後續增長的擔心：國內電商業務似乎正面臨天花板，新業務跨境電商、雲計算等增速不高，支付寶、螞蟻金服又未註入上市公司，而雖然阿里在眾多領域進行了投資布局，但實際效益並不能馬上體現出來，如此，青黃交接之際，也難怪小夥伴們滿懷疑慮，對阿里的未來產生擔心了。


5月5號對阿里來說是個災難，股價較最高價跌了35%，市值蒸發超1000億美元，阿里人當天肯定是以淚洗臉，更加迷茫，難道阿里要進入一個漫長的冰河時期？


業績超預期


不過，這種悲觀的氛圍在5月7日晚阿里公布最新一季業績報告後被打破，我們來看看這些靚麗的數據：

1、第一季度收入達 174.25 億元，同比增長 45% ，好於市場平均預期的增長 41%
2、第一季度成交額 6000 億人民幣，同比增長 40% ，其中移動端占比超過 50%
3、2015財年阿里中國零售平臺上活躍買家3.50億，同比增長37%
4、基於非美國通用會計準則（扣除了期權費等一次性費用），凈利潤為人民幣77.41億元（約合12.49億美元），同比增長16%。


阿里巴巴加入超預期大軍，本季度的成交額，利潤，收入等各項指標全面超過華爾街17位分析師一致預期。


並且，阿里做出一個重磅改變：任命張勇為首席執行官。張勇目前擔任首席運營官，他將接替陸兆禧。之所以這樣做，是因為阿里意識到未來要持續增長，靠的是年輕人的創新和變革，正如阿里所宣稱：


今天，阿里巴巴已經有能力，將一線領導權全部交付70後。同時，在今天阿里巴巴集團的管理者中，70後占比已達45%，80後占比達52%，還有超3000名90後員工——相信年輕人，就是相信未來。


7日晚，出於對阿里業績的認可，阿里開盤高開11%，並最終收盤漲7.5%，股價報收86美元。不少人歡呼，阿里已經王者歸來，完全忘卻了前天自己還認為其處在冰河時期。資本市場總是這樣，見風就是雨，不少人忙忙綠綠卻總是看到表面現象，而不是思考背後深層次的原因。


那麽，我們需要思考的是，值此管理層大換血之際，對阿里巴巴這個巨頭來說，到底是已經處於天空之城，沒有絲毫前進動力，還是將借財報向好之時，進行絕地反擊？


利空出盡，絕地反擊？


前面已經講過，阿里股價經歷一些列負面因素後，已經跌到80美元這個敏感的心理價位，下圖顯示，阿里股價在跌至80美元後開始橫盤，反複了一段時間。在充分反映業績預期利空因素後5月5日跌至77.77美元，此次業績的超預期有理由為阿里帶來一波反彈。


阿里股價走勢




此外，除了業績超預期，一些利好因素也在顯現：


1、國務院發布電商國八條，扶持電商發展（包括對電商政策幹預減少和降說減負等）
2、國稅總局支持新興業態：年內不對電商統一組織納稅評估（此前市場擔心國家對電商收稅，影響阿里股價）


所以，短期來看，阿里巴巴業績增長得到證實、前期負面因素逐漸消除、往後還有利好政策支持，阿里的股價將會利空出盡，絕地反擊一波。


阿里隱憂


玫瑰總是帶刺，香水也有毒，美好的事物總是有著不美好的一面。


華爾街分析師在對營收、利潤、零售成交額（GMV）這些指標的分析基礎上得出業績超預期的結論，固然是對的。但對於一個電商企業來說，分析其業績更加需要看重的是運營利潤率和貨幣化率這兩個指標。


1、運營利潤率下滑明顯


阿里巴巴運營利潤變化




阿里集團第一季度運營利潤為25.99億元（約4.19億美元），比上年同期54.41億元下滑52%。阿里集團第一季度運營利潤率為15%，低於上年同期的45%，也低於上一季度的36%。


2、貨幣化率未見起色


阿里巴巴貨幣化率變化




貨幣化是指網站或移動應用通過廣告、訂閱費、應用內收費等方式變現。貨幣化率是阿里巴巴這樣的電子商務品平臺一個重要的運營指數。從上圖可以看出，阿里的貨幣化率在3%左右徘徊，未見明顯起色。


其實以上兩個指標可以反映出，阿里電商業務實際上到了一個瓶頸期，已經從過去的高增長狀態進入到一個中速的穩步增長“新常態”。


3、股票解禁壓力


2015年3月18日，阿里巴巴股票中共有4.37億股受到180天禁售期限制，其中1億股在那次仍然無法出售，因為持有這部分股票的阿里巴巴員工受到股票交易的限制，在今年5月即該公司公布1-3月財季業績之前，不能出售股票。所以，這次阿里公布業績後，將有1億股的員工股可以上市交易。


此外，半年後的9月還將有一波股票解禁，規模達16億股，其中還包括雅虎持有的股票，阿里巴巴的最大股東（包括高管層在內）將可以在那時拋售股份。這些最大股東持有的股票總共占到阿里流通股本的58%左右。


相信馬雲，阿里沒有冬天


阿里確實有這樣那樣的不好和隱憂，難怪有人說，阿里股民的冬天開始了。的確，未來阿里股價要持續上漲，要看利潤率什麽時候會反轉以及新業務增長什麽時候超過電商。但要說阿里股民的冬天開始了，卻有失偏頗，阿里的想象空間還很足（農村、國際化、大數據和雲計算是阿里巴巴集團未來的三大戰略，互聯網金融也還有巨大的潛力），股價跌到這個位置也很便宜了，具有一定的安全邊際。


這次阿里公布超預期業績，並對管理層大換血，是天空之城，還是絕地反擊，一千個人心中有一千哈姆雷特。不過，對於持有阿里股票的人來說，你需要自己註入一份勇氣和信念，相信阿里，相信馬雲！（馬雲曾在內部信中表示，未來5年阿里將成為世界上第一個平臺銷售過1萬億美元的公司）。


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