原油期貨上市倒計時 其他品種開放提速

原油期貨上市倒計時 其他品種開放提速

第一財經日報 張婧熠 2015-06-27 14:11:00

證監會將從我國商品現貨和期貨市場的發展實際出發，統籌考慮人民幣資本項目開放進程、實體企業及金融機構參與程度，以及期貨市場的風險控制能力等諸多因素，穩步有序推進期貨品種的國際化步伐。

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希臘債務談判倒計時：三角僵局難破解

希臘債務談判倒計時：三角僵局難破解

一財網 馮迪凡 2015-06-24 22:54:00

在希臘債務談判的最後階段，希臘希望避免削減開支，IMF則希望希臘可以加大開支削減，如果希臘可以同意削減開支則希望一定程度上的債務減免，但德國總理默克爾則無法接受債務減免選項。

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養老金入市倒計時

養老金結余猛增且不斷貶值的十年間，養老金入市的改革，屢屢因地方政府不願放手和民眾反對的聲浪太盛而偃旗息鼓。這一次，改革正式進入倒計時，數千億入市養老金的操盤手很可能是已在這個市場試水多年的全國社保基金理事會。

2015年8月23日下午5點，國務院印發《基本養老保險基金投資管理辦法》，養老金入市在此時靴子落地。這份文件發布日期與國務院內部批示日期相差5天，距離征集意見稿首次面向公眾56天，但這一方案實際上已經熱烈爭論了長達近10年。

辦法規定，養老金入市，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例不得高於資產凈值的30%。據此前人社部相關負責人表示，在3.5萬億養老金結余中，預留一定支付費用後，可以納入投資運營範圍的資金總計2萬多億元。

中國社會科學院世界社會保障中心主任鄭秉文認為，因為統籌層級低、需要層層協調的關系，這筆資金完全進入股市需要幾年時間。他預測，第一年能夠收上來投資的，可能不到1萬億，也就是入市資金3000億左右。

南方周末記者對比國務院批示稿與人力資源與社會保障部、財政部聯合發布的征求意見稿，只增加了兩條內容，一條警示資金市場的灰色操作，一條為管理人員戴緊箍：

“第十二條 國家對養老基金投資實行嚴格監管。養老基金投資應當嚴格遵守相關法律法規，嚴禁從事內幕交易、利用未公開信息交易、操縱市場等違法行為，嚴禁通過關聯交易等損害養老基金及他人利益、獲取不正當利益。任何組織和個人不得貪汙、侵占、挪用投資運營的養老基金。”

“第六十七條 國家工作人員在養老基金投資管理、監督工作中濫用職權、玩忽職守、徇私舞弊的，依法追究責任。”

二十年損失1300億

1993年以來，全國基本養老金年均收益不到2%，而CPI年均複合增長率高達4.8%。

入市的養老金，是指基本養老保險基金，包括企業職工、機關事業單位工作人員和城鄉居民的養老基金。上述管理辦法規定，各省、自治區、直轄市養老基金的結余額，可預留一定支付費用後，確定具體投資額度，委托國務院授權的機構進行投資運營，是謂“入市”。

養老基金結余，是指收支相抵後，趴在政府賬面上的余額。2014年末，全國的余額達到3.5萬億元。

目前它們大部分仍由市縣級政府管理，存在銀行或是購買國債，其中存銀行占絕大部分。1993年以來，全國基本養老金年均收益不到2%，而CPI（居民消費價格指數，反映通貨膨脹或緊縮的程度）年均複合增長率高達4.8%。也就是說，養老金增值的速度跑不贏通貨膨脹，在大量貶值。

據鄭秉文測算，自1993年以來，我國養老金結余貶值近1300億元。

實際上，養老金結余的迅速膨脹是在近十年內完成的。

南方周末記者查閱人社部官方網站的每年度統計公報發現，養老金結余數據1993年才只有254億。十一年後的2004年，達到2975億。再十年後的2014年，又漲了超過10倍，達到35645億。

二十年時間，我國的養老金結余上升了兩個數量級，直到去年末形成的3.5萬億。

養老金結余數增長如此快速的主要原因之一是養老保險覆蓋面的擴大。2004年末，全國參加基本養老保險的人數為1.6億，占當年全國人口的12%。十年後的2014年末，全國參保人數為8.4億，占當年全國人口的61%。

另一個重要原因是財政補貼的大力介入。根據人社部公布的數據，2004年各級財政補貼養老保險基金為614億元，2014年上升為3548億元。其中，中央補貼占多數。自2003年公布財政補貼數據以來，只有2003-2006年這四年公布了中央與地方的補貼金額，中央補貼占財政補貼總額的80%-90%。

鄭秉文認為，財政補貼是基金規模高速增長的驅動力。“現在的結余有幾個原因，其中重要的原因是財政補貼，補貼的理由是有的地方有缺口，有缺口是因為統籌層次低。統籌層次高，財政就不用補錢。直接關系的是來自制度的設計，”他說，“直到哪一天改了就不需要財政補貼了，基金的規模增長速度馬上下來了。”

提高統籌層級之難

收錢的手不願意放，發錢時不願意承擔責任，目前的情況就是發不出養老金的地區都願意往上統籌，有結余的地方都不願意割肉共享。

在我國，各地養老金收支呈現明顯的“貧富不均”。3.5萬億養老金結余中，有9個地區截至2014年底城鎮職工基本養老保險基金結余超千億，分別是北京、山西、遼寧、上海、江蘇、廣東、四川、浙江和山東。大量勞動力湧入，是這些地區出現大量結余的原因之一。

提高養老金統籌層級，一直是養老金改革的重要方向。2010年的《中華人民共和國社會保險法》規定：基本養老保險基金逐步實行全國統籌，其他社會保險基金逐步實行省級統籌，具體時間、步驟由國務院規定。

此次管理辦法的征求意見稿中也寫道，“各省、自治區、直轄市作為養老基金委托投資的委托人”。

但直到目前為止，省級統籌依然未能實現，大筆的養老金結余並不掌握於省級政府，而是沈澱在兩千多個市、縣政府手中。

因為並沒有保值增值的明確指標，絕大多數地區將養老金結余存在銀行或購買國債，甚至選擇的是活期存款或一年期定息存款。

鄭秉文認為這樣做的原因是多重的，其中之一是地方政府沒有預期，不知道在未來若幹年收入和支出的情況，不知道是否有或有多少缺口，沒有預測，所以對流動性就沒有要求，也沒有政策可依。鑒於不知道該存多久，以防萬一就選擇了最短期的，挨一年算一年。

對於銀行來說，這卻是筆劃算的買賣。地方政府選擇當地銀行存儲財政專戶中的養老金結余，動輒百萬千萬，對於銀行來說利息越低則收益越高。

清華大學公共管理學院教授楊燕綏對南方周末記者說：“這個錢存在財政賬戶里，地方財政很高興，放在哪個銀行都有好處。”她估算，從2009年到現在，城鄉居民的養老金個人賬戶有3800多億元，存在地方商業銀行里是大塊的奶酪。

雖然貶值普遍存在，但放在市縣級政府賬戶里的錢，要交上去也並不容易。

對於收大於支的市縣來說，並不願將養老金結余向上統籌，因為在我國很多地方，都存在財政吃緊時先行“墊付”或“挪用”養老金的現象。如果將統籌層級提到省一級，許多市縣政府就失去了這一便利“財源”。

而對於收不抵支的地區，則是上級政府不願提高統籌層級。“養老金統籌管收還要管發，如果收4個人、發6個人的，省級政府還要貼錢，就沒有統籌上來的積極性。”楊燕綏說，“所以收錢的手不願意放，發錢時不願意承擔責任，目前的情況就是發不出養老金的地區都願意往上統籌，有結余的地方都不願意割肉共享。”

全國社會保障基金理事會規劃研究部主任熊軍也對南方周末記者說，“統籌層次的變化，意味著責任主體的變化。統籌上去一個層次，就會少一個層次的收入。這是個財政事權和財權的關系問題。”

同時他認為，統籌層次低是財政需要大量補貼的原因，“各地收支情況不同，有些地方有結余，有些地方要靠財政補貼。只要資金還散落各地，財政對不均衡的補貼就不會消失。”

十年入市之辯

養老金結余猛增的十年間，推進養老金入市的制度設計，屢屢因反對的聲浪太盛而偃旗息鼓。

國際上，養老金入市投資是一種慣例和通行模式。截至2013年底，21個OECD國家養老金投資組合中超過70%投資於債券和股票兩個資產類別。其中，美國養老金在投資組合中股票配比最高，其次分別是澳大利亞、智利和波蘭，這四個國家養老金的股票分配高於OECD組織40.3%的加權平均投資比。

中國養老金結余猛增的十年間，推進養老金入市的聲音一直存在，並進行過幾次方案設計，但最終屢因反對的聲浪太盛而偃旗息鼓。

鄭秉文回顧，2006-2007年間，人社部內部就已經有養老金入市的改革方案討論，“希望給賬上的余額找個出路”，當時學者和官員就投資方法、主體的不同形成了爭論。

2010年9月前後，鄭秉文又就此問題遞交了內參。當時的分管副總理批給了人社部討論。次年1月，人社部召集了十余位學者，宣讀了批示和內參內容，認為基金貶值非常厲害，應盡快投資。會議由人社部基金監督司司長主持，將學者們分為三個小組，分別研究不同的投資模式，按投資運營者分別為政府部門、市場機構或專門機構，擬定了三種方案。

研究幾周後方案上交，最終，中央決定采用其中一個模式：建立成立專門機構，一個部級的事業單位，全權管理全國的養老保險基金投資。

2011年初進入籌備過程，但不到一年就出現了變數：11月，時任證監會主席郭樹清公開呼籲養老金應該投資；2011年12月20日，時任全國社保基金理事會理事長戴相龍在中國社科院舉行的學術研討會暨《中國養老金發展報告2011》發布式上再次呼籲成立專門機構運營部分滾存養老金。這些呼籲和討論不同程度地引起了公眾和媒體的大爭論。

當年的12月21日，鄭秉文受邀在央視《新聞1+1》欄目中發表意見，公開支持養老金入市。但另一位嘉賓、財經專欄作家葉檀旗幟鮮明地反對。葉檀的看法代表了當時反對入市的主流意見：老百姓對於把“保命錢”放入陰晴不定的股市並不放心。

這場持續了4個月左右的爭論在2012年2月結束，入市計劃暫時擱置。直到2013年10月，十八屆三中全會的決議中提到社保改革，投資的議題又再一次啟動起來。

操盤手是誰

因適用法律的不同，此次全國養老金入市與從前管理社會保障基金的模式也不完全一致，兩相比較，前者對股市的投入更為謹慎。

但實際上，養老金儲備基金入市進行市場化投資，在中國早有試水，且頗為成功。

2000年8月，為解決人口老齡化和養老制度轉軌產生的養老金收支缺口，中央決定建立基本養老儲備基金，因此建立了全國社會保障基金，由其理事會負責管理運營，屬於國務院直屬正部級事業單位。

15年來，這家基金理事會業績斐然。截至2014年末，其管理的資金總額為1.5萬億元，基金年均收益率達到8.38％，累計投資收益額5611.95億元。2014年，基金權益投資收益額1424.60億元，投資收益率11.69％，扣除CPI上漲因素後為9.43%。

早在2006年，中央財政為了做實個人賬戶向地方補助資金，並由省級政府委托全國社保基金理事會投資運營。多年來，共有9個省（自治區、直轄市）與該理事會簽約，委托其運營管理做實個人賬戶的中央補助資金。

地方委托其投資養老金結余也有先例。2012年，廣東首先委托其運營1000億元養老保險結存資金，並兩次延長委托期至2017年；2015年初，山東也委托了1000億元養老金結余。

據全國社保基金2014年度報告，其受托管理的廣東省委托的1000億元，累計獲得投資收益173.36億元，扣除按合同約定返還首個委托期應得收益117.78億元後，首個委托期滿至2014年末的投資收益達55.58億元。

2015年6月底出臺的征求意見稿提出的入市方法，與從2010年的討論方案又不相同。這一次，明確規定由“各省、自治區、直轄市養老基金結余額，可按照本辦法規定，預留一定支付費用後，確定具體投資額度，委托國務院授權的機構進行投資運營”，“本辦法所稱受托機構，是指國家設立、國務院授權的養老基金管理機構”。

與2011年單獨成立部級事業單位的想法不同，這次選擇的是已有的養老基金管理機構。鄭秉文認為，那就是指全國社會保障基金理事會。

熊軍在接受南方周末記者采訪時，對上述傳聞表示“不知道”。但他認為，若由全國社保基金理事會來托管入市的基本養老金，將與從前跟廣東、山東的合作不同。原來山東和廣東的錢交給社保理事會來管，是放到社保基金的大賬戶里，跟社保基金一起投資運營，沒有專門分賬。但是這次需要各地單獨設立賬戶，獨立核算。

而且因適用法律的不同，此次全國養老金入市與從前管理社會保障基金的模式也不完全一致。前者適用於前述管理辦法，後者適用於2001年公布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》

兩相比較，養老金管理辦法對股市的投入更為謹慎。社保基金的投資中規定，證券投資基金、股票的比例不得高於40%。養老金的投資規定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例不得高於資產凈值的30%。

據人社部相關負責人表示，整個盤子的3.5萬億養老金結余中，在預留一定支付費用後，全國可以納入投資運營範圍的資金總計約2萬多億元。若如此，其中30%進入股市就是6000億左右。

鄭秉文認為，因為統籌層級低、需要層層協調的關系，這筆資金完全進入股市也需要幾年時間。他預測，第一年能夠收上來投資的，可能不到1萬億，其中的30%就是3000億左右。

就上一輪討論中公眾擔心的投資虧損問題，熊軍認為跟預期時長有關，“如果是十年、二十年的周期，完全可以做到鎖定在80%-90%不虧損的概率上。甚至可以說，五年的回報率平均不低於通貨膨脹。”

楊燕綏也認為，世界養老金報告的資料顯示長期來看不會虧損，因為入市掙的錢是企業的創新價值，只要市場規範，入市的企業有價值，養老金就有收益。

無數創業者倒在黎明前的黑夜，美業O2O進入倒計時

導讀 : 應用搜索中美業App多達數千款，而加入美業O2O大戰的美團點評、58到家、美麗說等小巨頭們，在美業O2O的表現也明顯不如垂直類平臺。究竟是什麽原因導致創業者失敗，巨頭卻做不成？

　　對於O2O這個東東，業內看法存在諸多不一致，有的人甚至認為O2O就是個偽命題。其實也不能完全怪這麽多人會存在這種看法，因為他們見到太多失敗的事例了。但是任何行業都是如此，大多數的創業者都註定會倒在黎明前的黑夜，只不過O2O涉及到的行業實在是太多，幾乎任何一個傳統行業在互聯網+的浪潮下，都跟O2O掛上了鉤，失敗者自然比比皆是。無形之中，O2O也就成為了人人喊打的過街鼠。

　　但是，細心的你也許會發現，最終每一個垂直細分領域都湧現出了少數幾個優秀的O2O平臺，他們將成為最後的大贏家。美業O2O這個行業也是如此，大多數的平臺甚至包括一些巨頭，做得都不太理想，倒閉的倒閉，沒倒閉的也只是個空架子，最終成為了擺設。

　　巨頭、創業者為何都做不成？

　　打開應用搜索，能搜到的美甲、美發、美容多達數千款，但是他們當中的大多數已經停止了更新，有的甚至已經打不開。而加入美業O2O大戰的美團、點評、58到家、美麗說等小巨頭們，在美業O2O的表現卻明顯不如垂直類平臺。究竟是什麽原因導致創業者失敗，巨頭卻做不成？

　　一、美業O2O創業者倒下的原因分析

　　1、市場同質化競爭過於激烈。從事美業O2O創業的平臺可謂不可勝舉，這就導致了整個行業的競爭異常激烈，但是同質化卻相當嚴重。大多數的平臺只是提供一個APP，要麽提供上門服務、要麽提供到店服務，但是卻很少發現具有差異化優勢的平臺。那麽在這樣的競爭情況下，沒有補貼沒有流量入口的創業平臺自然也就很快死掉。

　　2、有很多美業O2O在資本盛行的時候都拿到了天使輪的融資，可是他們卻忽視了美業O2O的根本其實還是在於服務，這就導致了盲目的燒錢補貼。而投資人並不是缺心眼，他們更多在乎的是眼前的利益，第一輪投資沒有見到希望，投資人還會投資下一輪嗎？創業者最後拿不到錢怎麽辦？只有面臨倒閉。

　　3、由於整個美業市場的客戶需求大不相同，尤其是上門服務提供者，他們中很多人有著自己的個性化需求，這就給整個行業造成了一個難點：行業的服務難以標準化、統一化。既然無法標準化，這就會導致平臺難以快速大量地複制，成本提升也就成為必然。

　　二、巨頭做不成美業O2O解析

　　1、最開始接觸到美業O2O的其實應該歸屬於美團、大眾點評等團購網站，但是團購卻沒能幫助傳統美業實現O2O的華麗轉身，其根本原因就在於團購本身。團購給美容、美發、美甲等店鋪帶去的都是“一次性”的消費者，這類用戶卻往往都不願意轉換成會員用戶，對他們來說，有便宜的團購幹嘛不用？但是對於商家來說，這種服務都是需要單個的人來接待，它不同於KTV、電影院、餐廳燈場所，它的接待服務能力有限，最終也就導致了商家不願意長期合作。

　　2、至於58到家，傳得最火的莫過於其平臺美甲師的裁員風波，在美業O2O領域為何做不過秀美甲、河貍家等平臺？劉曠認為58到家的模式太重了，既然選擇了做平臺，卻又為何選擇了重模式？不論是搬家也好，家政、美甲也罷，58到家都采用自聘人員的模式，如此龐大的人員隊伍，如何管理？需要多大的資金來運作？

　　3、美麗說作為一個女性的購物平臺，很明顯在女性用戶的積累上要有優勢，但是美麗說所推出的美喵卻並未掀起多大的浪花。很明顯，美麗說玩不轉美業O2O的根本在於失去了市場先機，在美麗說進軍美妝業務的時候，其市場已經被美妝心得、抹茶美妝等O2O平臺所占領。

　　美業O2O進入倒計時，即將迎來黎明的曙光

　　正在所有人都唱衰O2O的時候，感到希望渺茫的時候，美業O2O卻開始迎來春天。很多人認為資本寒冬就意味著整個行業就要死掉了，其實並不是這麽回事，只要需求在、市場還在，行業春天就依然在，只是大多依靠資本燒錢的平臺，最終逃不過寒冬的宿命。

　　而最終贏得了市場的平臺也就會最後贏得資本，美業O2O經歷了一場寒冬的洗禮，也正在開始進入新的時代，黑夜即將逝去，黎明的曙光即將來臨。脫穎而出的美業O2O也不再是過去單一的美甲、美發或者美容服務，而是形成了一個生態服務體系。

　　從一份來自國內外最大型權威的AppBase數據顯示，2015年美業O2O類APP綜合競爭力前10排名如下：1 秀美甲、2 臭美美發、3 河貍家、4 美麗雲、5 秀發型、6 喵喵-時尚美容新概念、7 美美豆發型、8 波波網、9 美甲幫、10 好發型。從這個排名可以看出，一直誌於打造美業O2O微生態的秀美甲跑到了最前面，那麽秀美甲的微生態又能給創業者們帶來什麽樣的啟發？

　　

　　首先，劉曠認為秀美甲的成功之處在於選擇了輕資產的模式，而不是重模式的方式，輕資產最大的好處自然就是前期運營成本低、擴張速度要快。這一點我們可以對比58到家的重資產模式，即使是資金實力比較雄厚的58到家，如今也正在面臨著美甲業務裁員風波。而有很多的創業者們，從一開始就選擇了自聘美甲師的重模式，這對於一個創業團隊來說是極其不現實的，秀美甲憑借著輕模式跑到了美業O2O的前面恰好給廣大的創業者們好好上了一課。

　　其次，秀美甲能夠走到今天還在於她們有個非常好的盈利模式。很多創業者打造美業O2O時，真的就以為別人都跟自己一樣，只是傻傻地在燒錢，須不知人家最後能夠剩下，卻有很多自己沒看到的盈利模式。秀美甲最開始除了美甲的預約服務之外，還有培訓、化妝品電商、各種活動、廣告等多種盈利方式，這也是為什麽遇到了資本寒冬，秀美甲卻依然能夠在美業O2O里活得那麽瀟灑的真正原因。

　　其三，秀美甲既做到店服務也做上門服務，但是秀美甲在模式的運營上卻獨具匠心。為了提升線下門店的服務水平與質量，秀美甲推出了“百城星店計劃”，並給予這些店鋪物料、培訓、產品等方面支持，以此來構建平臺的可持續發展力；而為了擴大自己的上門服務範疇，秀美甲則通過與百度、愛奇藝、酒仙網、趕集網等互聯網公司達成長期的企業級別合作，為企業提供上門服務。

　　最後，秀美甲還有一個值得創業者們借鑒的就是善於整合資源。秀美甲先是為百度300億源泉計劃的重要戰略夥伴，完成百度直達號對接，百度搜索、百度地圖、百度糯米等都秀美甲的引流平臺，隨後加入騰訊騰訊常青藤計劃以及雙百計劃，並與淘生活進行全面戰略合作。也許這個時候會有創業者反駁我說：“我也想整合這些巨頭的資源，可是我拿什麽去整合，我認識誰？”對於這種回答，劉曠只能表示呵呵一笑，事在人為，為什麽有的創業者一開始就能做到，而你卻做不到？

　　在未來不久的時間里，不管是在美甲領域、美發領域還是美容領域，只要哪家在某一個細分領域占據了優勢地位，那麽這家平臺就必然會向其他幾個領域擴張，進而構建自己的美業O2O生態，就像今天的出行，滴滴打的在打車領域一統江山之後，就開始向代駕、專車等領域擴張，從而將自身打造成一個出行O2O生態平臺。而一旦當美業O2O生態走向成熟的時候，也就是行業格局確定的時候，最後得生態者得美業，也就真正見到黎明的曙光。

　　上門美業會不會徹底顛覆傳統美容業？

　　既然美業O2O即將迎來它的黎明，那麽美業O2O會不會徹底顛覆傳統美容業呢？很多人甚至包括一些美業O2O的從業者都認為美業O2O最終一定會徹底顛覆傳統的線下美容業，在他們看來，傳統線下美容存在以下諸多痛點：

　　這第一個痛點來自於商家，線下美容、美發、美甲店等需要支付昂貴的租金，既然需要支付昂貴的租金，那麽線下美容服務的價格就必須比上門服務高很多才能維持生計；

　　第二個痛點就是消費者的體驗不佳，在他們看來，很多美容服務店收費標準並不統一，甚至存在亂收費的現象，這就導致了很多消費者到了一家美容店享受服務後總會有一種上當受騙的感覺。

　　第三個痛點則來自於美容、美甲師，因為美容院需要硬件、規模化等成本，在傳統美容院中顧客消費的百分之六十會被美容院拿走，而最後留給美容師的利潤卻所剩無幾，但是上門美容則完全沒有這些。

　　誠然，傳統的線下美容著實存在諸多的痛點，但是劉曠卻並不認為上門美容會徹底顛覆傳統美容業。相反，劉曠反倒認為上門美容會是對傳統美容業的一種最好補充，敢問：上門美容會不會受到場景的限制？多數女性是會天天美容，但是白天都在公司上班，他們會天天叫人上門做美甲、美容嗎？美發就更低頻了。

　　對於很多女人來說，愛美之心人皆有之。為了美，她們可以不惜一切，她們當中的大多數都不會計較做美容花了多少錢，買化妝品花了多少錢，只要這個服務真的能夠讓自己變美，她們會在所不惜。那麽為了更美，她們就必然會去一個設備更齊全、服務更好、美容師水平更高的實體店，而當她們身心疲憊的時候，只需要做一個簡單的美甲或者美妝之類，這個時候她們才會選擇上門服務。所以，劉曠堅定地認為上門美業雖然對會傳統美容業造成了一定的沖擊，但不會徹底顛覆傳統美容業，而是在這種擊撞的過程中形成一種互補。

　　傳統美業如何轉型互聯網？

　　既然美業O2O的出現，對傳統的線下美容造成了沖擊，那麽這些線下美容、美甲、美發又將如何更好地借助互聯網來幫助自己實現轉型呢？

　　劉曠認為這最根本的還是要做好當前的服務，提升服務質量和服務水平，只有建立在這個基礎之上再借助互聯網的力量來為自己轉型也好、服務也罷，才會真正有效果，才能形成品牌效應的互動。

　　第一，要善於借力，如今諸如秀美甲等美業O2O平臺正在打造百城星店計劃，對於傳統線下美容、美甲、美發等店是一種很好的幫助與升級，傳統線下門店完全可以借助這類平臺的力量共同發展；

　　第二，也不能完全依賴於第三方平臺，傳統線下門店也需要建立自有的線上渠道，比如微信公眾號就是一個不錯的方式，既能培養一批忠實的粉絲，同時也能擴大品牌影響力；而對於美團、大眾點評、糯米等團購類的平臺，也可以偶爾借助這類平臺搞搞促銷活動。

　　第三，對於上門美容，傳統的線下實體門店也不用徹底排斥，而是要根據自身門店的實際情況來決定是否接受上門美容、美甲等服務。可以采取一種提前預約的方式來對待上門服務，也不用擔心員工會跑單怎樣，真正有這個實力天天跑單的早出去自己單幹了。其實上門服務如果做得好反倒能夠為線下實體店實現導流，並真正形成上門服務與到店服務的有效結合。

　　綜上所述，雖然說大多數的創業者都倒在了美業O2O的路上，而58到家、團購們、美麗說之類的小巨頭們也沒能把美業O2O這條路走好，但是行業類還是湧現出了一些不錯的平臺。隨著這類平臺生態體系的不斷成熟，它們將最終稱霸整個整個美業O2O市場，所謂的資本寒冬也只不過是暫時的。美業O2O正在進入倒計時，黎明即將來臨。

　　作者：劉曠，以禪道參悟互聯網、微信公眾號：liukuang110

版權聲明： 本文作者劉曠，文中所述為作者獨立觀點，不代表i黑馬立場。

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債市大開放倒計時

周五下午，關於境外機構投資者進入中國銀行間市場的兩大重要操作細則相繼發布。我國債市大開放正式進入倒計時階段。

一個是國家外匯管理局發布了境外機構投資者投資銀行間債券市場外匯管理規定(下稱“規定”)，另一個是中央國債登記結算有限責任公司等相關單位聯合發布《境外機構投資者進入銀行間市場聯網和開戶操作指引》。

外匯局相關規定的主要內容包括：一是對境外機構投資者實行登記管理。境外機構投資者應通過結算代理人辦理外匯登記。二是不設單家機構限額或總限額。境外機構投資者可憑相關登記信息，到銀行直接辦理資金匯出入和結匯或購匯手續，不需要到外匯局進行核準或審批。三是要求資金匯出入幣種基本一致。投資者匯出資金中本外幣比例應保持與匯入時的本外幣比例基本一致，上下波動不超過10%。

與此同時，中央結算公司會同全國銀行間同業拆借中心、銀行間市場清算所股份有限公司聯合發布《境外機構投資者進入銀行間市場聯網和開戶操作指引》(下稱“指引”)。

指引圍繞央行的有關要求，以進一步提高聯網和開戶業務的辦理效率為宗旨，遵循統一提交材料、簡化辦理流程、明確辦理過程的總體原則，有利於境外機構投資者快速進入銀行間債券市場開展交易結算業務。

在申請材料方面，《指引》對三家市場中介機構原有的多項業務申請材料進行了合並，形成了統一的《境外機構投資者業務申請表》;在辦理流程方面，境外機構在完成向中國人民銀行上海總部的備案後，只需填寫《境外機構投資者業務申請表》、簽署相關業務協議，並委托結算代理人向三家市場中介機構分別進行提交，即可完成聯網和開戶申請;在辦理過程方面，三家市場中介機構均在3個工作日內完成聯網和開戶手續。除此之外，為便於境外機構直接了解業務操作流程，還同時發布英文版的操作指引。

中央結算公司相關人士表示，本次指引發布實現了業務申請要求及流程的標準化、規範化及一致性，能夠有效解決境外機構進入銀行間債券市場的實際操作性問題。中央結算公司將繼續秉承誠信、責任、服務的核心價值觀，發揮優勢、集中資源，努力為監管機構和境外機構提供更優質、更高效的服務。

去年，隨著人民幣加入SDR取得重大進展，全球機構投資者對包括債券在哪的人民幣資產投資需求日益增加，中國人民銀行宣布允許境外機構投資者進入中國銀行間債券市場和外匯市場。

今年4月14日，中國央行同時發布了境外央行類機構進入中國銀行間債券市場、外匯市場的業務流程。從這兩個業務流程來看，幾乎涵蓋了所有的交易品種，並且資金匯出“無需經相關管理部門批準”。

OPEC會議倒計時：凍產料無望 油價拐點將至？

國際油價從26到50美元/桶僅僅花了3個月。原油狂歡將持續到何時? 6月也或將給出答案。

石油輸出國組織歐佩克(OPEC)會議將於6月2日在維也納召開，市場此前期待此次會議達成凍產協議。不過，《第一財經日報》記者多方采訪後發現，各界認為凍產協議達成的可能性近乎於0。

標普全球旗下的普氏分析師對記者表示，OPEC大概率不會在此次會議上達成凍產協議，任何提議都可能會被伊朗保持增產的勢頭所擊潰。“鑒於近期油價大幅上揚，市場供需開始趨於平衡，因此業內紛紛預計，凍產可能性微乎其微。”此外，油價持續走高也會讓美國頁巖油卷土重來——其正在取代OPEC成為先發性的“產量調節者”。

東證期貨原油分析師金曉此前對記者表示，6月可能是油價的拐點——OPEC會議結果、美聯儲加息預期等都可能挫敗油價漲勢，60美元或為關鍵分水嶺。截至北京時間6月1日20:30記者發稿前，布倫特原油報49.19美元/桶，小幅走低。

凍產協議淪為空文

近期，多方因素促使油價不斷走高——美國原油產量下降，加拿大深林火災導致供應中斷，尼日利亞關鍵產油區因武裝襲擊事件頻發而導致每日產油量下降60萬桶，中國4月原油產量創出2011年11月以來的最大跌幅，美元承壓，等等。

然而這似乎都在意味著，產油國實施凍產計劃以擡高油價的動力在不斷被削弱。

早在4月17日，代表了全球原油產量60%的產油國匯聚卡塔爾多哈的凍產大會，共同商討將原油產量凍結在今年1月水平的可行性。然而伊朗臨陣缺席、凍產會議開始時間三次推遲、伊朗隔空“放狠話”，導致凍產大會以失敗告終。

6月2日的OPEC會議也不容樂觀，這次沙特則是主要原因。

“面對不斷增產的死對頭伊朗，沙特也急於用增加原油產量來實現地緣政治目的。”牛津經濟研究所首席經濟學家丹尼斯對記者表示。

4月25日，沙特公布了經濟轉型計劃“沙特2030願景”,其中包含非石油收入提高6倍、非石油出口占非石油GDP的比重由16%提高到50%、沙特阿拉伯國家石油公司2萬億美元上市計劃等多項改革措施，旨在引導沙特經濟逐步擺脫對成本低廉的石油的依賴。

花旗集團分析師Ed Morse近期在報告中稱，這或許表明在6月2日召開的會議上，沙特極有可能不會同意凍產，更別說減產。

普氏表示，沙特王宮宣布解除石油部長納伊米的職務、並由沙特阿美董事長哈立德·法利赫接任，這是無疑是加倍下註於“維持原油市場份額”戰略。新部長在6月2日會議上的一言一行值得關註。

近乎崩潰的“脆弱五國”

除了凍產本身，“脆弱五國”(委內瑞拉、尼日利亞、利比亞、伊拉克、阿爾及利亞)更值得註意。

加拿大皇家銀行資本市場大宗商品策略主管克羅夫對記者表示。由於此前長時間的油價低迷以及國家動亂，這五個國家的狀況似乎已接近崩潰邊緣。

當前情況最不容樂觀的是非洲最大的國家尼日利亞，其關鍵產油區因武裝襲擊事件頻發，而導致每日產油量下降60萬桶，創歷史新低。

早在2009年，一群先前並不為人知的武裝分子“尼日爾三角洲複仇者”便進入人們的視線。實際上，尼日利亞歷史上就一直飽受武裝分子襲擊原油設施以獲得談判籌碼的影響。上一輪武裝襲擊在2009年達到頂峰，因為總統亞拉杜瓦提供了大赦、技能訓練和每月向近3萬名武裝分子提供現金才得以平息。這項政策每年需要尼日利亞政府支付約5億美元，尼日爾三角洲解放運動的部分領導人還從尼日利亞政府得到了非常劃算的安保合同。換言之，尼日利亞政府希望通過綏靖政策換取和平。

但是，在最近一份國際預算案中，總統布哈里宣布會將這一部分資金減少70%，並在2018年全部取消，使得該國未來的安全局勢堪憂。

排名第二的委內瑞拉雖然還沒有淪落到像尼日利亞般大規模斷產，但也不容樂觀。IMF預計，委內瑞拉今年通脹率將達到720%，經濟緊縮幅度將達8%。該國還面臨嚴重的基本物資短缺，例如食品、藥品、水、電燈等。

總統馬杜羅甚至開始使用非常規、無效甚至近乎喜劇性的措施來收拾殘局，例如實行政府員工每周兩日工作制度。馬杜羅也於5月13日晚宣布，委內瑞拉再次延長經濟緊急狀態60天，以應對“國內和國外勢力企圖推翻委政府的企圖”。自5月1日起，委內瑞拉時間將調快半小時，從西4.5區調整為西4區，該政府是希望通過這一調整使國民充分利用自然光照，減少對電燈的使用，以達到節電目的。

克羅夫特對記者表示，“委內瑞拉的原油產出不可能不受上述事件影響，投資匱乏、電力短缺，必會對該國原油生產不利。如果馬杜羅無法支付委內瑞拉國有石油巨頭PDVSA員工薪水，這會導致預期加速實現。PDVSA債務違約事件也加劇其下半年融資風險。”

其他幾個國家當前仍在加大原油產量。

小心美國頁巖油“逆襲”

除了OPEC國家，新勢力美國頁巖油的再度崛起亦值得密切關註。

去年下半年以來，由於美國頁巖油生產成本大大高於OPEC國家，因此低油價使得美國出現了鉆井平臺和原油產量下降等跡象。這反過來也是支撐近期油價上行的原因之一。

據美國能源信息署(EIA)預測，今年6月份全美頁巖油日產量預計將下降11.3萬桶/天至485萬桶/天，仍有助於支撐油價。但未來仍需警惕，如果油價上漲到更高水平、突破50美元/桶後，美國原油的供給變化可能由今年以來的持續下降轉為平穩甚至增加。

無獨有偶，IMF副總裁朱民此前接受《第一財經日報》等記者采訪時解釋稱，“以前油價由OPEC定價，其供給數量直接決定油價;但現在油價的頂部將以美國頁巖油價格決定，其已成為了邊際生產者，技術進步使得成本不斷下降，約為40-50美元左右;OPEC當前只能設定底層價格，其生產量越多，這個底就越低，生產越少底就越高，但此時頁巖油的產量又會隨著油價走高而再度回升，進一步將把價格再度打壓下去。”

容易忽略的一點是，頁巖油的成本可能並沒有想象的那麽高。招商宏觀指出，不少研究認為, 美國頁巖油的開采成本為65美元/桶左右，而考察美國最大的4家上市頁巖油企業披露的財務數據後研究認為，美國頁巖油公司的開采成本普遍在36.4-47.7美元/桶之間;對美國巴肯頁巖油生產的運營成本考察結果顯示,巴肯頁巖油樣本生產商的平均運營成本接近20美元/桶，最大不超過30美元/桶。

“生產技術的進步可能是美國頁巖油企業生產效率提升、開采成本下降的主要原因。”招商宏觀認為，美國頁巖油在油價複蘇後的“逆襲”值得密切關註。

A股入MSCI明日再闖關倒計時 市場靜待

北京時間6月15日淩晨5點，MSCI將宣布是否把中國A股納入新興市場指數。證監會國際合作部主任祁斌在近日舉辦的2016年陸家嘴論壇上表示，中國A股市場已經是全球第二大資本市場，理論上講一個沒有A股市場的國際指數，至少是不完整的。但他也稱，長期來看A股納入MSCI是歷史必然，證監會對此“順其自然”。“中國將來要面對的是越來越開放的市場，MSCI只是一個由頭，不管納不納入中國的改革開放都不會停止。”

兩度期待 兩度落空

2013年，A股首次入選MSCI“潛在升級市場觀察名單”，次年6月，MSCI決定暫不將A股納入新興市場指數。

2015年，A股的納入再度落空。MSCI提出了一系列有待中國市場解決的問題，包括額度分配程序、資本流動限制和投資收益所有權等，並宣布與中國證監會組建工作組，幫助處理解決阻礙A股納入MSCI新興市場指數的遺留問題。

MSCI的審議標準主要涉及國家經濟發展水平，上市公司市值和股票流動性，以及市場準入條件三個方面。全球最大的國際基金之一Northern CrossLLC前合夥人高海在接受第一財經采訪時稱，“A股在前兩個條件已經滿足MSCI的要求，主要障礙來自於第三個條件。中國資本市場並不自由，不僅體現在股市上，債券、貨幣也是一樣，致使國際投資者對中國市場的自由度、可參與度存在質疑。”

再次沖關 順其自然

近兩年，外匯管理局、證監會等多部委在推動資本市場對外開放領域都做出了諸多努力。

中國人民銀行副行長易綱在第八輪中美戰略與經濟對話上表示，中國將向美國提供2500億元人民幣(合約380億美元)RQFII(人民幣合格境外投資者)額度，其規模僅次於香港。至此，總體境外投資中國市場的額度將達到14600億，無疑成為A股納入的加分項。

高海認為，滬港通和人民幣加入特別提款權(SDR)貨幣籃子，包括未來的深港通，都標誌著中國市場的逐步放開。

據彭博報道，國金證券認為目前中國已解決了去年MSCI提出的額度分配程序、資本流動限制和投資收益所有權的問題。

“中國A股市場已經是全球第二大資本市場，也是全世界第一大新興市場，而且是全世界增長最快的市場，理論上講一個沒有A股市場的國際指數，至少是不完整的。” 祁斌在2016年陸家嘴論壇上表示。

他介紹說，中國方面對境外投資者進入境內市場做了很多努力，這不僅是為方便國際投資者，也是為了提高本國監管效率。

他同時表示，長期來看A股納入MSCI是歷史必然，證監會對此“順其自然”。“中國將來要面對的是越來越開放的市場，MSCI只是一個由頭，不管納不納入中國的改革開放都不會停止。”他稱。

機遇 還是挑戰?

如果A股成功進入該指數，MSCI將於2017年5月的半年度指數評估後開始執行。匯豐銀行近日的一份研究報告稱，MSCI可能將5%的中國A股納入新興市場指數，屆時A股在新興市場指數中的權重將在1.1%左右，意味著將有200億-300億美元資金從主動型和被動型資產管理公司流入A股。匯豐強調，若所有A股均納入MSCI指數，那麽其所占權重可能在18%左右，進而導致多達5000億美元資金流入。

針對入指數後中國是否還能有效控制資本外流，高海表示將不會造成影響，“中國主要管制的是資金流，而非作為投資行為的買賣股票。”

高海稱，A股被納入MSCI指數主要會產生兩方面的影響。首先是被動基金，如ETF等要進行補差;其次，這將會對中國政府和有關部門的管理與審批產生更好的監督和促進作用，讓我們的市場制度與國際準則接軌，使其更加正規、靈活、開放和自由，從而吸引更多種類的投資者與投資機構進入市場。因而，不論此次A股是否能夠沖關成功，所有為之付諸的努力都將深遠影響著中國金融市場。

萬科重組闖關倒計時

6月15日，萬科(000002.SZ)發布停牌進展公告稱，公司此次重大資產重組事項的相關工作正常推進，取得了一定進展。但鑒於重組較為複雜，交易金額巨大，重組事項仍存在不確定性，公司A股股票將繼續停牌。

按照萬科重組進程來推算，該公司最遲複牌時間將延後到7月初。而接下來的半個月對於萬科重組來說無比關鍵。

此期間，公司除了需要披露其最終的重組方案之外，更關鍵的是需要獲得董事會以及交易所審核通過，以及爭取市場諒解和支持。從某種程度上看，萬科重組成敗全系於此。

在6月15日的公告中，萬科重申，公司已於2016年3月12日與深圳市地鐵集團有限公司簽署了合作備忘錄。目前雙方重大資產重組工作小組正積極協商交易方案，推動中介機構開展相關工作，各方面工作有序推進。

事實上，離萬科交出最終的重組方案僅剩下兩天時間，這份涉及多方利益的方案首先將面臨萬科董事會的拷問。據悉，萬科將在6月17日召開董事會審議方案。

從近期萬科頻繁向外界透露的信息來看，其引入深地鐵這一重組方案已確定無疑，此前外界有關華潤從中插手或導致深地鐵入主受限的傳言可靠度變得極低。

萬科和深地鐵在6月13日高調舉行城市軌道論壇，之後萬科周刊發布《城市，在地鐵之上綻放》等動作，皆顯示萬科與深地鐵有意在眼下這一個重要的時間端口宣傳造勢，以最大限度獲得包括董事會成員、股東以及市場的接受和支持。

此前有機構測算，萬科完全通過發行新股收購深地鐵資產的話，假設參考以A股股價停牌前20個交易日的90%（16.34元/股）作為發行價，對價在400億~600億元，深圳地鐵攤薄後持股比例將為18.15%或24.96%，華潤攤薄後為12.48%或11.44%，寶能系為19.88%或18.22%。

如若最終的方案如此，王石期待以此擊退寶能的願望或可成功。但有消息顯示，最終的交易並不僅有萬科和深地鐵兩方，還有潛在的交易方可能出現在最終的重組方案中。

萬科在公告中也強調：除地鐵集團外，公司於2015年12月25日就擬議交易與另一名潛在交易對手方簽署了一份不具有法律約束力的合作意向書。除該潛在交易對手方外，公司還在與其他潛在對手方進行談判和協商。

在此之前，市場最關心的是，深地鐵入主之後華潤的地位將如何安放。今年3月，華潤曾就萬科引入深地鐵的程序提出質疑。此番華潤是否已經與萬科和深地鐵達成共識，仍是董事會上的一大看點。消息顯示，萬科正努力爭取在6月17日召開的董事會上讓重組方案獲得通過。假如方案未獲得董事會認可，擺在萬科管理層以及王石面前將是一個尷尬的局面。

即便重組方案在董事會上獲得認可通過，萬科面臨的下一個難以預計的局面將是市場的態度。按照進程，萬科股票將在7月前後複牌，複牌之後的股價表現，將直接影響到寶能系以及中小投資者的態度。而萬科的重組方案最終需要在股東大會上獲得通過，才算是大功告成。在一定程度上看，A股在未來半個月的走勢，也將維系著萬科重組之成敗。

從現在開始，且看看萬科的運氣吧。

A股“七翻身”行情倒計時 下半年投資者該買什麽?