首度公開 謝霆鋒 製作公司千萬生意經 生意額8年飈40倍
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GS(14)@2011-04-10 23:35:20del
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GS(14)@2011-04-11 00:41:152011-4-7 NM
CEO浮面 霆鋒派片 自貶茶水部主管
03年經歷過頂包案，事業曾一度直插的謝霆鋒，懂得化危為機，一個翻身不但成為賺大錢的藝人，八年前賣樓套現千萬創業搏一鋪，開設的後期製作公司「PO」，做到成為業內龍頭，手執多個廣告大客戶。公司擴充業務舉行酒會，霆鋒以商界CEO身份浮面，英皇又宣布以三億留人續約。巴閉到咁，但霆鋒派片，竟然發現他降格自封「茶水部主管」，玩嘢！上街晒冷
全港最大，且在廣告界稱雄的後期製作公司「PO」（朝霆），正是王晶早前爆響口，指謝霆鋒打骰，運作了八年的巴閉之作。公司業務有聲有色，近日更加發大嚟做，由銅鑼灣禮頓道四千多呎的香港總部舊址，搬到同區開平道，一幢新商業大廈萬幾呎寫字樓，當了八年隱形老闆的霆鋒，上週六（四月二日）搬新公司搞開幕酒會蒲頭，數百個廣告客戶俾面出席。
當日上午十點，戴墨鏡，著到西裝筆挺的霆鋒，在五名保鏢及三名助手護航下，由公司舊址行去新總部舉行拜神儀式。之後，百多名員工齊集在大廈外晒冷影合照，等全部人排好位後，cool爆的大老闆才施施然手插褲袋，擺埋同老豆謝賢一樣的經典甫士埋位影相，有晒台型。
四層打通
為擴充公司，霆鋒月花五十萬租用十六至十九樓四層寫字樓，加埋二樓放置器材，一共五層，每層面積三千多呎。對Band房這個大玩具都要安裝指紋辨認密碼鎖出入的他，對打開門做生意的「PO」，亦揀保安嚴密的商廈，外人必須由大堂接待員代拍密碼卡，才能到達樓層。新總部雖只是租用，但霆鋒仍花近五百萬揼本裝修，更不惜向政府申請改則，將四層辦公室打通方便上落。連同○九年金融海嘯期間開設的上海分公司，由別墅改建成五千多呎辦公室，裝修設計同樣玩風格。
之前一直做隱形老闆， 但霆鋒偶著上「PO」公司風褸賣吓廣告。夫唱婦隨的張栢芝，早前為復出作《無價之寶》出席記招，都刻意著上只屬老闆級別的黑白色公司風褸賣廣告。
挖角潮困擾
內外都講派頭，但身為CEO的謝霆鋒，咭片上自封為「茶水部主管」。親民是他過去八年的管理策略，廿二歲創業至今，深信做老闆要識用人同愛才，亦因此捱過數年前做到響朵後面對的挖角潮。重提當日處變不驚，霆鋒一臉自豪說：「呢八年來最艱難日子唔係守業頭兩年，亦唔係金融海嘯，而係有一日二十個員工俾另一間公司，出五倍人工挖角，集體辭職。我點應付？我做生意宗旨係重質不重量，唔會搾乾員工。同事病我會勸佢放假休息，做到腦閉塞我又主動提議一齊打陣機放鬆一下，係賓主亦係朋友關係。」
手執多個大客戶的霆鋒，除以上大品牌，還有EPS及CANON廣告等的後期製作，包括調聲，配樂，電腦特技及剪接都是出自霆鋒公司的作品。
保外受訓
同時，他亦顧及到員工的發展將來，所以每年都會保送個別員工到荷蘭或其他地方進修增值，培育成為專才後，再回歸公司培訓新手，做到不假外求，更加不會同新科技脫節。「我班職員有部分月薪去到十萬，佢哋幫公司打仗，所以係應得嘅，公司一年營運費加埋人工千萬計，當日面對集體辭職，我只係反問大家一句：『你肯唔肯定新工作環境，會令你哋返工都識笑？』結果最後只有一個人走，十九個留低。」霆鋒說。對於茶水部主管來頭，原來有段古。「有次我見公司有個導演做到[!8AFD]晒頭，喺佢後面問要唔要飲杯嘢，佢以為我係茶水部，望都冇望我就話要罐可樂，直至我遞汽水俾佢，對方先知原來係老闆，當堂嚇咗一跳，自此我就封自己做茶水部主管。」
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greatsoup38(830)@2011-06-04 18:30:02http://www.cbnweek.com/Details.aspx?idid=1&nid=6224
在聲譽和事業陷入最低谷的時候，謝霆鋒為自己選擇了另外一個可能性—抵押房子開始創業。現在，他身價六億，可以被叫做「謝老闆」了。
這真讓那些圍觀群眾「失望」：謝霆鋒不但長得帥、會演戲，而且是個很會賺錢的人。
但如果今年4月2日，他沒有在銅鑼灣開平大道一號的Cubus大廈出現，八卦的人們還會繼續猜測他那些豪宅背後的秘密。那天是「朝霆」（Post Production Office，PO）香港總部遷址的慶祝儀式，謝老闆終於向所有人承認自己是這家影視後期製作公司的創始人—此前，他始終不肯對外公開。
直到導演王晶爆料：「PO是香港最出名的特效公司，謝霆鋒就是老闆之一，行內人都知道。」
PO創立於2003年，全名意為「後期製作」。正是謝霆鋒當年受「頂包案」牽連退出娛樂圈的那一年所開。當時，他以房產作抵押，貸款百萬港幣，成立了PO，中文名為朝霆—取謝霆鋒名字中的霆字，意指蒸蒸日上。
「在公司成立之初，日韓風潮十分盛行。」在接受香港雜誌《i-Money 智富》採訪時，謝霆鋒說。他那時只純粹為自己花大筆錢送外國做後期的MV質量不佳而感不值，希望成立公司自己製作，以此確保質量。
但當時，他只有22歲，官司纏身，負面新聞不斷：砸吉他、三角戀、頂包案……為怕自己負面新聞影響公司發展，他一直沒有公開老闆身份。
經過8年的努力，謝霆鋒本來野心不大的製作公司，由10名員工慢慢擴展成現在的過百人，在上海開了分公司。營業額以每年平均45%的速度增長，年收入已達數千萬元。據PO的常務董事長楊文傑說，目前他們在香港廣告市場佔有率已接近五成，跟另一間後期製作公司平分天下；市面上每10個播放的廣告片，當中有一半就有他們做後期，廣告收益已佔去公司九成收入。
「開著電視機就看到我們的成績表。」—謝老闆表示很滿意。
PO的客戶包括匯豐、渣打、長江實業以及億萬豪宅「天璽」等在內的大公司。「外國相機品牌佳能、索尼、奧林巴斯等都是我們的客戶，很多人以為這些廣告後期由外國人做，但其實全部都是Made in Hong Kong。」楊文傑說。
現任PO常務董事長楊文傑於2004年加入這家公司—正是謝霆鋒在頂包案重新復出的那年。楊文傑當時職務是總經理，負責技術，謝老闆則負責管理。楊文傑覺得這個年輕人，出錢出力，對公司充滿熱誠，「除了拍戲唱歌和陪家人之外，他都會留在公司。就算有其他工作在身，每日我跟他都會在Skype討論公事。」
「頭兩年，也被家人罵得很厲害。不做演藝工作的時候，我只想把公司做好。」在接受電台訪問時，謝老闆說。在兩人的合作下，PO於2004年就實現盈虧平衡了。
公司同事都稱呼謝霆鋒為「皇上」。「3年前曾經有公司以5倍人工（薪酬），嘗試挖走我們20名員工，我凌晨時分跟公司同事坦白說我沒有錢打銀彈政策，但究竟你們將來希望行尸走肉般做生做死，還是留在公司一起努力實踐我們每年的目標？」最終，20名員工只有一位離去。
「後期製作公司，人是很重要的元素。我視所有同事都像兄弟一樣，我們會一起搬儀器，一起打遊戲，吃盒飯就像一家人。」謝霆鋒說。
真正讓謝老闆的生意做大的原因，卻是PO改採取的製作模式。
朝霆後期製作公司，著重提供現場即時諮詢，解決拍攝途中的電腦技術問題；而且還可實時傳送片段回公司作測試，令後期跟拍攝團隊的工作聯繫變得更為緊密。及時的溝通也減少了後期製作無法滿足預期效果的可能性。如3D電影《阿凡達》就是套用了該模式。
PO更勝一籌，還特別增加了即時剪接和調色等技術，導演可在拍攝現場作即時剪輯，加快整個拍攝過程的進度。「我們的強項是電腦合成和調色。」謝老闆說。
「每年annual dinner，我會對員工坦誠這一年自己做了什麼投資。我不是大富大貴，不是你說買什麼器材就即刻可以買，唯有想辦法賺錢。安慰的是PO總能履行每年的承諾。」謝老闆倒也實在。
這也是讓現任PO總經理蘇恩平決定加入的原因。
蘇恩平在廣告界有30年的資歷，此前一直在廣告公司任職。「不相信這名二十幾歲的『死靚仔』對後期製作可以有多大熱誠。但吃飯、見面，就被他到內地發展的事業打動。」之前在廣告公司工作的蘇恩平，看過PO上海的分公司後，建議謝霆鋒如要北上發展就必須擴大規模。此後，他正式跳槽加入了這個「死靚仔」的公司。
電影是PO另外一個主要收入來源。
2009年，由於經常到內地拍戲，謝霆鋒發現了內地市場的機會，決定把分公司開到上海。「雖然主力做廣告後期，但在上海開業後已接了五六部內地電影的後期製作，內地電影發展蓬勃，產量大；另外很多香港的電影在內地取景，我的公司提供一個平台，可以直接將片子傳到香港，讓身在內地的導演跟香港的投資者即時聯繫，減少影片過關受到X光照射，或影片被扣等問題。」
「2009年起，我們正式踏足電影，首部作品是《全城熱戀》。到2010年已參與10部，如《李小龍》。」為了拿到美國福克斯首次在亞洲投資的《全城熱戀》這單生意，他投資1000萬購買世界級的器材，以此製作出達到好萊塢水準的電影。
目前，PO的香港和中國內地客戶比例為7：3。「今年的目標是把香港廣告市場的佔有率再增加兩成。關於電影我們仍屬新手，內地這方面實力很強競爭很大，所以未來一兩年仍先在廣告打穩陣腳。下一步的目標就是正式打入內地電影市場。」
雖然內地市場規模較大，電影和廣告製作費預算也較高，不過，蘇恩平認為內地發展機會多，但對後期製作的認同不及香港高。他舉例，香港的後期製作平均佔整筆製作費的20%至25%，實際利潤約30%，而內地公司發給後期的預算就較為低一些。但，「內地後期製作行業缺乏人才，部分公司擁有價值過億的器材，但根本無人使用，而我們的技術正好可以填補他們的空缺。」
此時，謝老闆有了更大的野心，準備擴大公司規模，除了影視後期製作部分，還準備開設經紀公司，涉足影視拍攝，也在考慮上市問題。
「上市一定會破天荒，因為前無古人。猶如餐廳上市是正常，廚師上市就會令人感到奇怪。」謝霆鋒認為，公司需要時間向外界證明目前的運作模式是可行的。
現在，大家可以專心八卦謝霆鋒是否真的家庭幸福了。
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巨富搶貨玄機 尋找10轉勢股 博賺40%
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GS(14)@2011-04-10 23:35:58
2011-4-2 iM
港股於「東日本大地震」後兩星期開始回升，今周投資者更似已忘掉核輻射事故重新入市，近3日港股成交超過900億元，恐慌過後，人人都在尋找像和黃（00013）般（去年升近50%）的「轉勢股」。
問題是，港股不轉勢哪來「轉勢股」？長和系主席李嘉誠開口說中短長期都看好公司前景，更說會繼續增持股份。參考李嘉誠去年超過60次增持長實（00001）的往績，投資者不難發現他往往能成功捕捉港股低位。
除李嘉誠外，恆地（00012）主席李兆基及盈科（00008）主席李澤楷，都在業績會翌日增持股份，從3位巨富的增持言論、即時增持的舉動，相信大家都能發現投資玄機。
今期，本刊請來3位專家，「貼」出10隻尚待起飛的「轉勢股」。「藍籌股揀股王」瑞信證券研究董事梁啟棠、嘉理資產管理董事總經理張富申及卓司高資產管理投資總監司馬毅，3位各自給出「藍籌轉勢股」及「中資轉勢股」，大家密切留意！
本週，港股延續自日本大地震低見22100點後反彈的升浪，港股陰霾已過嗎？從和黃（00013）於週二（3月29日）公佈超亮麗業績引發恆指於30日大升391點來看，投資者的信心似已回覆，成交亦增至900億元。
長和系的漂亮業績能否撐起港股後市？從業績後，港股連升3天，共升741點，就知道投資氣氛轉好。縱使長和系主席李嘉誠在業績記者會上，一如既往地不肯預測港股，但其在會上發表的言論卻被解讀為看好後市，而長實及和黃的股價亦在業績後分別上升3.8%及3.5%以示支持。
誠如他所言，因講話內容舉足輕重，故亦不敢多言，但從其過往言行，投資者每多能從中得到啟示，而李嘉誠的入市舉動亦往往透露了看好還是看淡的端倪。今期，本刊嘗試從李嘉誠的言論及增持行動，推測港股後市走勢。
由於李嘉誠增持股份的舉動，多被視為看好後市的表現，縱使截至週五（4月1日）仍未能從港交所（00388）權益披露中看到他如去年般在業績會翌日增持長實股份，但見他在記者會上開宗明義說會繼續增持，對此大家已作出預期。其實，看好港股前景的不單止有李嘉誠，還包括其子盈科（00008）主席李澤楷及人稱四叔的恆地（00012）主席李兆基等，他倆都在業績公佈後增持股份。至於為何李嘉誠增持舉動會被視為港股或股價向好的表現，根據資料顯示，他都能在最佳時機入市。
跟超人撈底提高命中率
去年李嘉誠不斷增持長和系股份，單是增持長實的次數便超過60次，入市眼光奇準，從增持紀錄可見，他都能成功在港股低位入貨，好像去年4月便動用了6億多元吸納長實股份，平均入貨價約105.46元，至今帳面已賺兩成。
若以恆指計，李嘉誠每次入貨，大市短線很多時都有不俗升幅。右表顯示，去年他增持長實後，恆指的3個月回報，除了3月和4月表現較遜外，其餘月份均錄得正回報，其中6月和8月的增持次數最頻密，正好捕捉去年的反彈浪，恆指其後的升幅更高達11.7%和12.04%。
從往績可以看見，李嘉誠成功撈底的機率甚高，投資者是時候跟他入市嗎？若認為歷史數據僅供參考，倒不如聽聽誠哥在業績會上的言論吧！當天，李嘉誠換上一副新眼鏡，戴上醒目的藍色領帶，精神抖擻，信心滿滿且心情勁靚地公佈超預期的業績。
對於和黃及長實的前景，李嘉誠笑說：「我個人對未來的短、中、長期都好樂觀，公司所有業務增長都會很好。」由於擔心記者不明他字裡含義，最後補上一句︰「聽不明白嗎？我對未來很樂觀。」李嘉誠補上的這句話，頓時成為信心的指標，業績會翌日，長和系更成為帶領港股上升的領頭羊。
四叔去年5月起增持恆地
正因為和黃業績理想，券商都急忙上調目標價，當中以法巴最進取，目標價高見130元。瑞信更給予和黃「跑贏大市」的評級，目標價上調至110.6元。在確認和黃「翻身」轉勢後，其他投資者亦跟風追入。
除了李嘉誠，另一富豪李兆基亦早已入市增持恆地的股票。四叔繼去年5月至6月在恆指低位徘徊時，11次增持，今年3月份又6次增持，由業績公佈翌日即3月18至25日，共斥資14.19億元增持，這亦是看好後市的舉動。
另外，李澤楷亦分別於業績後3月23日及24日，2天共斥資3,336萬元增持盈科，李澤楷更表明仍將繼續掌控電訊業務，並將增持股權。總的來說，從3位大孖沙入市的舉動，投資者應該可從中悟出投資玄機。
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大藍籌精選 信置今年跑出
梁啟棠︰內銀將推高恆指
大孖沙增持動作每每預示看好後市，相關股份或有望轉勢反彈，若投資者能緊貼他們的動向也許可以捕捉投資先機，增加勝算。至於如何尋找今年最有可能跑出的「轉勢股」，本刊先請來有「藍籌揀股王」之稱的瑞信證券研究董事梁啟棠為大家分析一番，並且推介心水「轉勢股」。
梁啟棠是本港最資深的證券分析員之一，他揀選藍籌股的眼光甚為獨到，說到他最佳的戰績，當然是去年初推介的和黃及九倉（00004），去年升幅分別近50%及34%，大幅跑贏恆指同期只有5%的升幅。
大談心水股前，梁啟棠先說說對港股走勢的最新見解。美國最近公佈經濟數據理想，刺激美股造好，帶動港股連升3天，週五收報23801點；同時，港滙連續數天轉強，重返3月日本地震前水平，顯示有資金流入本港，從以上種種跡象看，是否意味港股將重拾升勢？對此梁啟棠持觀望態度，認為港股目前仍存在不明朗因素，他說：「始終市場仍關注內地的調控會否放鬆，以及通脹何時見頂，在市場未能預測通脹何時見頂前，我相信股市仍會波動。」
尋找和黃第二有難度
據瑞信研究數據，2004年亞洲地區（日本除外）的消費物價指數（CPI）在8月份見頂，同年多個亞洲地區股市（包括恆生中國企業指數、印尼雅加達綜合指數等）於4個月前，即4月份見底，證明股市會在通脹見頂前4個月已見底。梁啟棠指，該行經濟師預料通脹約於今年7月見頂，以此推論，港股已見底。
去年多隻大藍籌如和黃、中銀香港（02388）及國泰（00293）股價吐氣揚眉，梁啟棠坦言，今年大藍籌的股價升幅未必如去年般理想。「始終大藍籌股價已升了整整一年，估值也跟隨上升，股價在今年升勢有如去年的機會不大。我認為內地銀行股反而有機會帶動恆指上升，成升市火車頭。」
要尋找一隻有如和黃般的強勢股，梁啟棠笑說「有難度」，他指：「現在公司股價及基本因素出現Disconnection（分離），令我在提供投資建議時增加難度。以地產股為例，今年首兩個月樓價及成交量上升，但地產股股價未有反映。加上大藍籌股佔恆指成分股的比重最大，如有任何外來因素令資金流走，市場人士一定會先沽出大藍籌。」話雖如此，他卻推介兩隻個人心水股，分別為信置（00083）及信德（00242），認為兩股今年仍有約46%及36%的升值空間。
信置每股NAV折讓三成
在梁啟棠眼中，信置是最具「轉勢」兼升值潛力的藍籌股。事實上，信置自去年已位列他的愛股名單，惟該股自年初至今表現未見突出，為何他仍「力撐」該股？他說：「雖然信置自去年6、7月開售西九龍『The Hermitage'（帝峰?皇殿）後，至今未有新項目推出，但值得留意的是，該公司將推出4個項目，如長沙灣道項目『御滙』、九龍塘廣播道一號項目等，當她取得售樓紙後，今年會有很多賣樓收入。」他續說：「信置的廣播道項目的地皮成本價約為每呎9,800元，如該項目有望以同區樓價，即每呎約1.8萬至2萬元出售，相信公司將可取得可觀利潤。」
「此外，信置自2009年底投得白石角地皮後，已無太多『子彈』去投地，但她去年11月曾批股，相信有助降低其負債比率，今後再出動投地的機會也增加。一直以來，投資者不太喜歡信置的其中一個原因，可能是其土地儲備相對其他地產公司較少。不過信置今年開始賣樓可以有資金回籠，故大有機會在拍賣場買地，假如信置日後以合理價錢增加土儲，對她來說是好事。」他補充，據信置週五收報13.82元計算，股價較每股資產淨值（NAV）仍有逾30%折讓，估值十分便宜。按瑞信目標價20.22元計，該股仍有約46%的升值空間。
信德澳門骨灰龕可大賺
大藍籌他特別鍾情於信置，中小型股份方面又有何心水？當中，梁啟棠最看好信德，他說：「信德在過去12個月股價跌約20%，她卻是不錯的選擇，因該公司的Family Issue（即何家爭產事件）已差不多告一段落。雖然澳門項目『One Central'售樓收入延遲入帳，且剛公佈的2010年業績遜於我們預期，但該股最吸引之處，目前股價較每股NAV仍有約48%折讓。」
梁啟棠指出，信德主業中有60%是地產發展項目，他相信未來3年至4年，該公司所有地產項目可賺約50億至60億元。「信德最快開售的就是澳門的骨灰龕項目，共約有5萬個骨灰龕位，每個平均成本大概1萬元。以香港骨灰龕位價格平均7萬至8萬元，該項目的骨灰龕位即使較香港便宜，若以每個4萬元計算，單是一個骨灰龕的項目就會賺約15億元。」
此外，他說信德未來也有多個住宅項目於今、明兩年開售，其中一個是與新鴻基地產（00016）合作發展的漆咸道「Chatham Garden」項目，有望於今年下半年推售，而信德持有該項目51%權益，保守估計該項目將有約13億元利潤。他預計信德今年的目標價為5.88元，換言之，以信德週五收市價4.33元計算，仍有約36%升值空間。
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和黃專家︰她捱過難關步入收成
梁啟棠自1997年起研究和黃，是市場公認的「和黃專家」，和黃於週二（29日）派出一份優於市場的業績，梁啟棠對這份業績又有何評價？
「和黃業績的確超出我的預期，這主要由於地產項目重估部分（即東方廣場及香港收租物業重估），如果撇除此部分，整體業績也符合預期。至於3G業務也是超出預期，不過3G部分有約47億元的一次性非經常性收益，如果扣除該筆收益，即實際蝕18億元，與我們預期相差不大。事實上，她上半年蝕20億元，全年蝕18億元，即下半年有2億元正數，反映她兌現早前的承諾，即下半年是正數。此外，和黃的零售業務全年增長38%，遠高於我們行約15%的預期，甚有驚喜。」
梁啟棠認為，和黃已捱過最難的時刻，現在已踏入收成期，預期該公司今後數年的盈利仍有增長動力，「若撇除非經常性收益，我估計今年和黃盈利將增17%至183億元，2012年盈利有望升28%至233億元，至於2013年仍有18%增長空間。」他表示，和黃旗下的3G業務、零售業務、基建業務及地產業務仍具增長動力。
他認為目前和黃具投資價值，惟以該股每股NAV約110元計算，目前股價升值空間只有約20%，較難再有去年大升的機會。
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中資轉勢股 內銀內險股
張富申︰兩板塊全年漲兩成
嘉理資產管理董事總經理兼首席經濟策略官張富申說：「今年國指目標接近15500點，內銀股和內險股將有相若表現，恆指升幅反而少些，因動力主要來自中資股。」他特別看好今年內銀股和內險股會成功轉勢，全年會有兩成的上升空間，是「穩中求勝」之選。
轉勢股皆有個特點，就是股價都經歷了一段低潮，但隨著經濟氣氛好轉，或者業績復甦，股價來個大翻身。說到去年的弱勢股，非內地金融股莫屬，亦是去年拖低指數的因素之一。
去年內地金融股偏弱，因市場對中央的調控政策存在不確定性，不知道中央會推出甚麼措施來控制通脹，是故去年恆指在本地地產股的帶動下，全年錄得5%升幅；反觀重磅的內銀股，表現平平，當中工行（01398）和交行（03328）便跌逾8%。踏入第二季，張富申覺得市場目前的信心已回覆不少，對後市看高一線（內銀股相關分析見58頁「內銀股業績」）。
A股造好機會大利金融
「中央做了相應措施，將過多的流動性逐步收回，M2增長回落至16%，證明中央年初控制貨幣供應有成效，而銀根政策有機會回覆正常，至於通脹何時見頂，很難說，但形勢已較早前好轉。」的確，不少人預測內地通脹會在今年中見頂，但一批內銀股已率先彈起，工行、建行（00939）和中行（03988）分別較2月低位，反彈11%至13%。
他又指，當內地通脹壓力稍為緩和，相關調控政策有望放寬，內銀股和內險股今年有機會跑贏。值得留意的是，他預計內地A股有機會繼續造好，對金融板塊也有支持作用。
在內銀股中，張富申推介信行（00998）和農行（01288），看好兩股可跑贏同業。「小型銀行中，我們較看好信行因估值合理，淨息差有上升空間。以往信行有不少貸款借予國企，故息率未必好，現在開始增加中小企貸款的比重，貸款息率應有所改善。」至於農行，推介原因是業績勝過預期，而且分行網絡和存款基數亦較佳。
內險股方面，他則看好國壽（02628），因其估值較低；中國太保（02601）估值雖高，但勝在有增長概念。「內險股出來的業績大都對辦，國壽業績雖無驚喜，但股價已跑輸大市一段時間，估值真的便宜。」他說。
內地金融股外，同樣是政策敏感的內房股，則是他的次選，具有追落後的空間。他說：「若內地經濟軟著陸的機會愈來愈大，內房股是一個不俗的選擇。最近內房板塊升勢頗全面，顯示有造淡的基金開始平淡倉。」
尤其是股價升幅較多的中國海外（00688），自公佈業績後，顯示其資產負債情況較預期好，而恆大（03333）的售樓量亦勝預期，財政狀況大幅改善，兩股的股價明顯跑贏大市。
他指出，雖然內房股本身仍有不明朗因素，如政府大力興建保障房，以及今年地產商的可建面積增加，從供求角度看，房價或有下調壓力，但由於市場給予內房股的估值太過悲觀，因此他建議讀者可留意一些財政較穩健的內房股，如中國海外，即使價格由低位已升逾兩成，向上應有兩成的空間。
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司馬毅︰資金流向內房股
不單張富申看好內房股可脫穎而出，向來揀股眼光獨到的卓司高資產管理投資總監司馬毅對內房股更是情有獨鍾。其實內房股業績並不差，只是市場將注意力放在中央的打壓樓市政策上，以致早前內房股的股價低殘，可是近期內房股價走強，反映資金有流向內房股。他特別點出市場一些微妙變化，可視為內房股的轉勢訊號。
司馬毅說：「今年市場會走出一個比較好的情況，去年股市是一個政策市，對政策比較敏感，但今年大家都會看業績為主，這是一個比較大的改變。」事實上，自從龍頭股中國海外派成績表後，整個內房板塊一哄而起，有別於去年的政策壓倒一切，市場開始留意業績有表現的股份。
更重要的是，內地多個城市相繼公佈房價控制目標，除了北京市要「穩中有降」外，其他城市皆定下房價漲幅不高於GDP和人均收入增長的目標，意味今年房價可能不跌反升。他說：「原本市場預測房價會向下調整，假如按GDP增長，代表房價可以往上走，出現一個比較大的差別。」之前市場一直認為房價有一成至兩成的下跌空間，若各城市的房價控制目標得以落實，困擾內房股的不明朗因素自然一掃而空。
事實上，市場對內房股轉勢仍然半信半疑，在業績期中，亦見有房企管理層對今年的售樓目標轉趨保守，對此司馬毅並不擔心，皆因轉勢股往往在憂慮中上升。他說：「大家都看不清楚，對市場是好事情，反映市場的預期很低，如果大家一面倒看好的話，就不是很好；再者去年內房股的銷售很好，很多未入帳的收入，會在今年入帳，所以今年業績數字不會太差，只要沒有現金流問題，業績應該會好。」
恆大動力足 紫金難再跌
至於選股，他首推恆大地產（03333）和合景泰富（01813），主要賣點是估值偏低，上升動力十足。「內房股的NAV（每股資產淨值）折讓平常是30%，現在很多是50%至60%折讓，是不太合理，主要是政策影響，從市盈率來看，股價再漲20%，也沒有甚麼稀奇。」
他說：「目前恆大預測市盈率7倍左右，漲到8倍至9倍，絕對沒有問題，股價升幅約20%至25%。其他內房股，我覺得合景泰富還是很便宜，NAV折讓達到65%。」換言之，恆大的目標價可看5元之上；若NAV折讓回覆至30%，合景泰富目標價約9元。
由於通脹仍會維持一段時間，他又看好商品股可水漲船高，推介負面消息纏身的紫金礦業（02899），博其股價大轉勢。
他說：「以前紫金是最貴的礦業股，現在都變成最低了，其中一個原因是產量沒有上去，以前想收購一些公司，但沒有做成，研究採礦行業的關鍵是產量有否增長。為甚麼兗煤（01171）和中國神華（01088）較強勢，因為她們產量增長比較快，好像兗煤收購了澳洲的煤礦，而神華的母公司也有很多煤礦。」
事實上，紫金旗下的紫金山金銅礦發生洩漏事故後，至今並未恢復正常生產，管理層預計今年總產量仍會倒退5%，但司馬毅認為，壞消息已經反映在股價上，再跌的空間有限，只要金價保持在高位，股價具有很大的上升潛力。
康師傅下半年或能翻身
此外，內地通脹高踞不下，中央為了抑制物價升幅過快，不惜限制食品漲價，以致食品股的表現差強人意，呈一浪低於一浪走勢。但值得注意是，只要內地通脹壓力逐漸紓緩，食品股一樣具有轉勢概念，司馬毅建議現價可買入康師傅（00322），相信下半年會有翻身機會。的確，受累於原材料價格上升，康師傅去年的毛利率下跌了6.2個百分點，至28.4%，反映公司未能將成本上升壓力完全轉嫁消費者。據瞭解，康師傅原定在今年4月1日調高杯裝麵的售價，但在國家發改委的壓力下，只好暫緩漲價。
不過他估計，隨著物價升幅平穩下來，中央限制食品價格的措施有望放鬆。「短線來說，好像康師傅應漲價卻不給漲，會比較痛苦，政府限制價格的情況，在2008年也出現過，只要等到內地通脹不是很嚴重後，股價就會好轉。」
師法自然的創新營商思維——企業創新應變策略思維繫列之二
1 :
GS(14)@2011-04-10 23:44:462011-3 HJM
在今天高科技的網路年代，難道營商創意也可師法自然？
為何不可？須知創意出於人的思維，而人由大地孕育而生，千萬年以來與大自然共同進化。
在環保已成社會主流關注
的今天，綠色營商的概念大有市場，但至今所見的綠色營商主意，仍然侷限於節源減碳、循環再用或另類能源之上，即使利用最新微菌生物科技降解廢料，也不見得是令人驚嘆的創意了。其實，綠色營商思維又何須囿於環保？而自然又何必為「綠色」，我們不妨跳出框框，看看一套師法自然的營商思維，如何能應用於企業的激進創新之上。
「去妄求真」認清強弱項
在這套營商創意理念中，我們認為所有創意發明，及一切事務的成敗，都在乎人的意識（consciousness） ， 此意識包涵人的識見和心態。例如港人投資買賣，營商賺錢，往往以「搵快錢」為目的。以這種急功近利的意識來投資營商，許多時反因人性的貪婪執著及其他物慾而判斷錯誤，最終招致失敗收場。所謂「去妄求真」，求真就是恢復自我的本性意識，認清自己的強項和弱點，不弄虛作假，不妄自尊大；而「去妄」，就是去除人性的貪婪執著等物慾所造成的智障。這個理念是從修禪而來，筆者非禪道中人，不敢妄談修禪，但從多年得來的投資經驗，我們領悟到投資的失敗，十之八、九乃由判斷錯誤所造成；而能矇蔽我們意識的，往往是自己的貪婪、執著、嗔怒、愚痴、傲慢和疑心所造成的智障。如何能去除這些智障呢？法門甚多，說易非易，但亦非難，不妨引一則寓言以供參考。
莊子《應帝王》篇最後有
一則發人深省的故事說： 「南海之帝為儵（疏），北海之帝為忽，中央之帝為渾沌。儵與忽時相與遇於渾沌之地，渾沌待之甚善。儵與忽謀報渾沌之德，曰： 『人皆有七竅以視聽食息，此獨無有，嘗試鑿之。』日鑿一竅，七日而渾沌死。」在這則寓言中，儵與忽代表計較眼前得失而忽略生命圓滿的人，渾沌則代表個性單純寬容、生活知足常樂之人。後者雖然七竅無有，卻保持單純寬容的天性，一旦開竅，於是有計較得失之心，已非天性渾沌之渾沌了。從修禪觀點看，開竅反能使人單純寬容的本性受到外界色相所引誘，意識遂受到物慾智障所矇蔽。因此，金融投資或營商創業，雖然為的都是利，但若斤斤計較於眼前得失，往往會財迷心竅、利令智昏。個中道理，知易難行，所以要求「去妄求真」，然後才能把師法自然的營商創意理念，運用得得心應手。
「看得通」也要「看得遠」
從投資角度看， 「求真」就是要「看得通」。看不通的投資，十居八九都會慘澹收場。多年前，美國多家投資銀行推出了一系列如accumulator 之類設計複雜的投資產品，透過各地金融機構向投資者推銷。但真正能「看得通」這類產品的投資者究竟有多少？在雷曼兄弟倒閉後，受累的投資者以千萬計，其中包括不少專業機構投資者。可見為物慾智障矇蔽者大不乏人。在「看得通」之餘，也要「看得遠」。
與歐美相比，本港投資者大都目光短淺，汲汲於眼前短利，除寥寥可數幾家企業外，如堅持本地3G 流動電話的發展者，甚少有高瞻遠矚的氣魄。因此，要為高科技項目而融資，倒不如問津於內地。但一個項目無論是從一己創意構想出來，還是應邀投資，怎樣去「求真」才確信自己是「看得通」和「看得遠」呢？當中並無放諸四海而皆準的金科玉律，然若能完全契合於師法自然的五大元素，則雖不中亦不遠矣。
師法「風火雷電雨」
一、風
或問，在今天高科技的網路年代，難道營商創意也可師法自然？為何不可？須知創意出於人的思維，而人由大地孕育而生，千萬年以來與大自然共同進化。自古文明始，我們的先祖不是仰觀天象而創造曆法嗎？ 相傳包犧氏俯察萬物而作八卦1，文王演八卦爻辭為《易經》；乃至中古時代
日本著名武術家宮本武藏
（1584-1645） 辭世前所寫的《五輪書》， 以「地水火風空」闡釋其武術秘笈，不也是師法自然嗎？商場如戰場，倘能「去妄求真」，不難發現營商致勝的策略，其實一直隱藏於自然界的「風火雷電雨」之中。
在自然，氣流動而為風。
在人，一念之由生，其起之初，恍若拂面之微風。微風不易察覺；及至其積聚成勢，則可演變為所向披靡的龍捲風，甚或排山倒海的烈風和颱風。激進創新科技的發展也如是，互聯網的發明是一個好例子。據美國互聯網學會歷史檔案的記述，互聯網最先是由麻省理工大學（MIT） 的李克利達（J.
Licklider）博士在1962 年8 月一封討論「星系網」的電郵中所倡議的概念。在隨後一系列歸檔於MIT 的備忘錄中，他構想了一個能促進社會相互作用的全球性網絡。這網絡可由全球互聯的計算機所組成，借此可在任何一方迅速交換數據和程式。當時，李克利達乃受聘於國防部高級研究計劃局計算機研究方案的首席研究員。及至1962 年10 月離職時，李克利達說服其繼任者鮑伯．泰勒有關這個互聯網概念的重要性。結果，在其他研究者的共同努力下，這個互聯網概念在上世紀九十年代形成一個全球參與的嶄新網路技術，乃見今天網路經濟年代的來臨。
若把營商的創意喻之為
「起風」，則仍須「求真」，確信此創意之重要及可行，並堅持地努力說服他人予以支持，直至聚風成勢，方能發揮風之威力！我們營商創業，倘能領悟自然風勢之由起，必然獲益良多。當然，風勢毋需凡事皆由個人的創意而起，也可由社會人心所趨所形成的風尚潮流、或市場經濟所促成的市場大勢、或政府發展策劃所導致的政策形勢。不言而喻，任何投資創業項目，不管創意如何天才，利潤如何豐厚，如不能符合「風勢」此首要條件，勿為。反之，如項目能乘風順勢，大都能御風而起！
除勢力外， 風尚能挾帶「訊息」。宮本武藏在《五輪書》的「風之卷」中，以風喻為其他武術流派的風格（兵法之道）。他認為，不知其他流派的武術風格，就無法確知自己兵法之長短，試問如何能克敵？這個道理與《孫子兵法》在「計謀篇」結論所說的「知己知彼者，百戰不殆」如出一轍。在商場上，風的資訊可以是市場趨勢、同業競爭者的動向、時下潮流、消費者最新行為和偏好、嶄新技術趨勢和凝聚、國家經濟發展的焦點、政府政策和宏觀指令等等。因此，營商創業者必須經常「聞風」，確保資訊靈通，然後才能洞悉先機，凡事快人一步，捷足先登。
二、火
火是燃燒的物理現象，其生髮必須先有火種及助燃的溫度和氧氣。當這些條件足夠時，自能生出熊熊烈火；如能再輔之以風，尚可造成「風頭火勢」。把這現象引申到投資創業上，即使面對一個非常吸引的投資項目（火種），我們仍須「求真」，撫心自問，自己到底是否有足夠的財力物力和持久力（助燃），把項目發展到「風頭火勢」的階段呢？去年初，我們的商貿夥伴從當事人得知， 上水粉嶺間有一塊500 萬英呎的地皮待售，可申請轉作商業用地，作價5 億港元，訂金5000 萬，但須於三個月內完交易，逾期沒收訂金。在「求真」後，我們認為此項目大有可為，無奈公司財力不足，故曾與本港一知名地產商商議合作投資， 但對方表示毫無興趣。在無法符合「起火」的條件下，我們唯有放棄。是項地皮隨後由該地產商以橫手購去。至今年初，此地皮已升值至300 億港元。有人因我們把這個賺大錢機會拱手讓人而大呼不值；我們則以平常心待之，並以此為經驗，明白一切事務的成敗在人而不在於事。
火所發出的熱力可喻之為
創新者的堅持、熱忱和能量。
回想半個世紀前，李克利達若非堅信互聯網概念的重要性，又具備發明者應有之熱忱能量，說服其繼任者繼續努力開發互聯網，可能不會有今天的網路年代。同樣， Facebook 也因創辦人扎克伯格的創業「熱火」，才見今天的成功。此外，火尚有激進創新的破壞力。
舊的技術和概念付之一炬之後，創新的技術才能像浴火鳳凰一樣冉冉而升。
三、雷電
分別帶有正負電荷的雨雲
在空中相遇，電荷跳躍於兩端雨雲間而相擊，立即出現閃閃電光，繼而隆隆巨響。後者就是震撼山川河岳的雷鳴，其特徵在於聲響與震撼力。此現象可喻為發展至上市（IPO）階段的企業，或已開發至市場拓展期的創新科技。在此階段，企業理應聲名大噪，而創新科技也因所造成的經濟效益而一鳴驚人。此外，雷的震撼力也可比喻為企業為重振中興，或變換營運模式而進行的內部架構重整。
電之特徵在於其速度及催
化作用。在網路年代營商創業，須以石火電光的速度儘快上市，因為商場兢爭激烈，時不我待，只爭朝夕。一項創新發明如未能迅速商品化，很快會被其他更好的創新技術所取代。投資亦如是，商場上的合縱連橫，尤其是網路業務，合則成，不合則敗。機會出現，大多稍縱即逝，只要自己能看得透，必須在電光一閃之間當機立斷，作出果斷的投資決定。
最近，內地投資界有一則人人津津樂道的報導2 說，被人譽為中國個人網站「教父」、互聯網著名天使投資人的蔡文勝3，竟能在半小時之內果斷決定投資，入股廈門一家以化妝品網路零售業務為主的PBA 公司。據說， 蔡文勝與PBA 老闆蘇桂強相識不過兩月，便迅速成為其商貿夥伴，無怪乎業界譽其果斷投資決定為「迅雷不及掩耳」。當然，蔡先生事前顯然下過一番「求真」的工夫。據瞭解，近年內地有很多B2C 企業聲名鵲起，圖書品類有噹噹，3C 品類有京東，服裝服飾品類有凡客。它們在各自品類中幾乎形成一家獨大的局面，其他企業很難再超越， 但化妝品品類的B2C 市場格局尚未成熟。去年廈門PBA 公司B2C 網路零售額增長四倍，甚至在今年將有可能衝破1 個億，如此迅速成長的企業其市場前景可觀，只要注入足夠的資本，PBA 成長為化妝品品類中的B2C 龍頭企業指日可待。「在未來五年的『全民互聯網』時代，只有個別幸運兒成就大事業，那需要能力、膽識、團隊和運氣。
但是，找到賺錢的有效閥門，開拓一個良性發展的生意，許多人還有機會，電子商務就是一個很好的突破口。」蔡文勝在接受採訪時如是說。他坦承這次果斷入股PBA，看中的就是化妝品品類的B2C 領域裡的巨大潛力。引述所以不厭其詳，無非點明石火電光的果斷投資決定背後，大都經一番審時度勢的深思熟慮。
電的催化作用見於激進創新中，因新思維和革新力的不斷湧現和相互衝擊而迸出火花，最終凝聚成推動經濟發展一道又一道的新里程碑。此外，電也是一種具有電勢的能量。
當此能量增長至其電容量的極限，一個相當於網路發展的傾覆點（tipping point） ， 就會迸發出火樹銀花的光景。
四、雨
雨有滋潤萬物和孕育生機
功能，象徵在不斷激進創新的網絡年代，我們可從創新思維的雨露中獲得啟示，不但能迅速適應時代的挑戰，且能透過技術和商貿模式的創新在生物科技、電訊、環境技術和電子商務進行超級融合項目的開發。雨的本質為水，有洗滌革新的作用；且水為財也，乃營商投資不可或缺的資源。所以雨露充沛，也是今天營商創業所亟需。然而，大水也能氾濫成災，企業為營運發展經費不足引資供股，在獲雨露滋潤和孕育之餘，也毋忘公司股權控制的重要性。茲舉一企業實例以
說明之：
A 是一家由本地企業家在國內創建的現代生物醫藥公司。該公司於2003 年遷冊加拿大溫哥華，並在多倫多股市成功主板上市。2005 年， 由於藥物開發至臨床研究階段在在需財，亟需引資供股，結果引入一個來自國內的20% 大股東B。後者聯同另一股東立即入主董事局， 並把股權少於20%的企業創辦人逐出其親手建立的企業。豈知「螳螂捕蟬、黃雀在後」，本港一家生物科技集團C 自上市以來一直未有值得開發的藥物項目，當B股東在2007 年中邀約C 集團入股A 公司，談判一拍即合。
C 集團願意入股2000 萬股，其中1800 萬股為優先可換股債券，並完全控制董事局，B股東則被摒於董事局外。今年初，眼見A 公司的藥物開發進入收成期，於是行使所持債券的優先可換股權，成為持股量接近90% 的單一最大股東，並僅以A 公司上市至2005 年的最低股價（約2.0 加元）的7% （0.14 加元） 向小股東進行全面強制性收購，實行私有化；其欺壓小股東之無良手法固然令人髮指！A 公司為引資而先後招狼引虎入室，一錯再錯，最終導致小股東慘然被迫接受賤價收購，創辦人則喪失所創企業在先，又失餘下股份九成以上價值在後，足為業者之訓。古語有云： 「水能載舟、亦能覆舟」，信焉。
上述這套師法「風火雷電
雨」的創新營商思維，可以作為我們評估創意及投資項目的指導原則。須知此五元素的生髮可以先後相繼，亦可同時演變，營商致勝，萬萬缺一不可，惟其運用之妙，存乎一心。
參而悟之，可把眼前投資機遇、或剎那間之創意，轉化為成功的事業。
注1 《易繫辭》：「古者包犧氏之王天下也，仰則觀象於天，俯則觀法於地，觀鳥獸之文與地之宜，近則取諸身，遠則取諸物，於是始作八卦，以通神明之德，以類萬物之情。」注2 《廈門商報》2011 年1 月27 日，記者童一粟。
3 蔡文勝現任北京聯網時代科技有限公司董事長，兼任4399 遊戲、暴風影音、網際快車、優化大師、Zcom 電子雜誌。CNZZ 資料統計、中國站長站、易名中國、美圖秀秀等諸多公司董事，2005 年被譽為個人網站「教父」，業內說他是「真正意義上創業者榜樣之一」。
周博裕為亨亞管理有限公司主席、未來世界中國有限公司創辦人。倫敦商學院理學碩士、南澳洲大學博士及香港城市大學工程博士。周博士於管理從事製造、市場推廣及金融服務的上市公司方面擁有豐富經驗，並擅長於收購合併事項。現任香港上市公眾公司華普智通系統有限公司非執行董事、美國上市公眾公司Celsion Corporation 董事，以及加拿大上市公眾公司Augyva Mining Resources Inc.獨立董事。
李鈞陶為法國里昂大學及加拿大麥基爾大學生化哲學博士，先後出任《信報》科技版編輯、《信報月刊》總編輯及《信報》專欄作家；曾就職於本港多家生化醫藥上市公司擔任高層管理人員。
現居溫哥華，閒來寫作讀書。
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