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尋人啟示 Money Cafe

來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/10/blog-post_10.html


尋人潮!!

全球政圈正打聽金正恩下落。

本港市民要梁振英露面回應近日有關他負面報道。

投資界一星期來,亦用各種方式,打聽雅居樂陳桌林下落。

雅居樂由停牌,到中間傳出主席下落不明,及至最新宣佈取消供股,發展出人意表。

股價未能反映不利傳聞,仍可交易的雅居樂債券全面當災,早市一跌跌十一大跌,息率升至十五厘,個別永久後償債券息率更爆升至二十厘,形同公司步入隨時出事水平。

今日中環,的而且確討論最多三個人,排名依次序是梁振英、陳卓林及金正恩。

綜合有關雅居樂仍然流傳版本主要有二:
一,主席的確不知所蹤、
二,公司盛傳股東結構出現變動,可能易手,亦可能引入新股東。

但如果全面易手的話,定息交易員提醒,會跟部份債券條款構成抵觸,債券要贖回!!

財務上,分析員形容雅居樂絕非內房最差一間,現金有,但一近半受制債務條款,而短期方面,公司年底有大約四億七千五百萬美元過渡性貸款到期,原先供股正正作此該貸款再融資,但依家唔知點!!

上次雅居樂宣佈供股後,拆局已曾經提及,大股東參與供股,但款項全部靠三大包銷商借貸,殊不尋常,據聞公司宣佈供股後,部份主要投資者多次追問,答案仍然成疑。

而到底陳卓林失蹤?公事繁忙、抑或其他原因未有露面公開澄清,亦屬迷中迷。

但敢肯定,市場並不相信陳卓林行動自由,或絕不涉及重大問題。

同事就陳主席被傳失蹤一事致電主席秘書,但部份答案予人支吾以對之感。

的確,就有關陳先生牽涉周永康一事,公司發過聲明否認,但僅屬於向媒體私下發放形式,並無上載聯交所,敏感時刻,市場人氐亦質疑,該聲明並不屬於一份具約束力,經全體董事核準聲明。

另外摩通嘗試解畫,指雅居樂停牌,當時標題是臨時停牌,Trading Halt,而非之前多宗涉及大股東下落不明用上的「股份停牌」字眼,即Suspension of  Trading,嘗試推斷主席並非失蹤。

摩通說法有可能是對,但亦涉及多個疑問:
一,公司申請停牌時,根本無事,或無咁大件事?情況在之後才失控?
二,摩通亦解釋到,雅居樂停牌後發行過咩事,而出問題,可能正正是停牌之後。
三,根本公司其他管理層, 亦未能確定或未知有關陳先生下落傳聞,所以才用臨時停牌。
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深港通? Money Cafe

來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/10/blog-post_9.html


近日電視新聞收視急升,原因毋須多講。

每日,就本港新聞而言,聽最多有三句:我要重申、喺呢度我再次呼籲、有關方面會按程序,必要時採取行動。

其實,財經新聞一樣,你每次問李小加有關滬港通啟動日期,阿總亦必然會答:我要重申,有關方面會視乎情況啟動,我再次呼籲市場人士毋須擔心.....

隨著十月第二星期,滬港通時鐘進入倒數,按新華社及官方媒體近日多次提及滬港通呢三個字、上交所未來再大型演習,一零二七滬港通,似乎叫糊機會幾乎百分百,誰說會延期?

滬港通標誌資本帳開放重要一步,內地市場流動性大增,中央大禮抑或本港送予國家小禮物,答案因人而異。

中環探子回報,滬港構思於二零一二年十月某日,但去年底一度被駁回,結果熱心人士不斷重申,不斷呼籲,造就十月呢個大日子。

滬港之後,肯定有深港通。中環人揣測,滬港通順順利利的話,滬港通快則明年上半年,慢則二零一六。有人問,無論滬港或深港通,均是交易所對交易所層次,何解會殺出有關前海試點論!!

喺呢度要一再重申,市場並無有關消息,但觀乎內地公佈及報道,當局先表明支持前海,及將自貿區政策適時套用,另外支持深、港交易所在滬港通基礎上合作,原本就屬於兩個不同SUBJECT,但機緣巧合底下,無端端變成為前海試點深港通。

基於交易所對交易所層面,除非深交所成為前海支所,否則股票形式深港通前海啟動,在在成疑。

股票層面前海深港通可能純粹吹風,但股票以外其他產品互通,例如前海打造的私募基金產品,前海企業債券等,用滬港通模式,讓中港投資者互相買賣,未必不能,但頂多是前港通,或港前通,而非深港通!!

滬港通是一個機制模型,可複製能力極強,大連、天津均有商品交易所,不久將來隨時殺過大港通、天港通!!

但市場亦不能排除日後亦會出現新滬通、倫滬通、法滬通等等,即新加坡、倫敦及法蘭克福相繼獲加入。

人行提及,RQDII及QDII2,試點亦會擴大,基於產品不限股票的假設大前題,倫敦、新加坡殺入,絕對是時間上問題。

香港一直假設,本港在人民幣國際化有獨家優勢。但中環人老早一再重申,有關假設早已經並不成立。
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軍工股 Money Cafe

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黃金周結束、迎來是更多市場利好消息。

官方媒體亦為股市「打氣」,人民日報發表評論文章,稱熬過漫漫熊市,中國股民終於迎來牛市初啟。

講真,有中國股市一日,永遠會無窮無盡主題炒作,論可持續性,首推國防、軍工及航天。

今年,中證軍工及國防主題指數,累積升幅四成,市值及市盈率均升至三年多高位。

內地有兩個形容:包括軍工大牛市、及小市值、大意義。軍工國防熱炒,並非在於習近平主題提倡國防系統安全化那麼簡單,更肯定不在於中國軍備先進。

相反,內地軍工行業商機,建基於是解放軍軍備要現代化,而是核心推動力,是中國外交政策已經由立國以來奉行的韜光養晦,一變而成近年的主動外交。

行內統計,基於設備現代化進程,中國單單軍機提升,由今年至2020年,需要涉及用上最少四千億人民幣,幾乎比所有相關股份市值總和都要高,亦正因如此,有剛才憧憬的小市值、大意義概念。

內地軍工、國防及航天類股份,市值不高,但市盈率驚人,平均達到七十五倍,牽涉股份市值介乎廿四至二百一十八倍不等,較環球同業十四倍貴得驚人。

市盈率高,除反映炒風之外,不能否認是市場賭三件事:
一,中國國防及軍備開支,未來數年必定大增、
二,正如英國珍氏防衛提到,中國航天技術雖有水平,但整體軍事工業技術仍然普通,需要再投入資金提升、
三,目前全國僅兩成九國防及航天相關工業資產有上市,急須錢前題下,等於註資重組可以大炒特炒。

目前本港真正具備相關業務公司,老實,無,或頂多一隻起,兩隻止。好的方向想,滬港通啟動,可以內地買,但屆時相關股份平均市盈率隨時平均升至八、九十倍,點算好?

又有人會憧憬,噢,可以炒相關公司獲重組、註資,香港總會有得玩?對,但隨即牽涉一個核心問題:國家機密資料,換句說話,情況不外乎兩個可能性,由於涉及國家機密,做估值相關資料隨時不足,即任你講值幾錢都得。

第二當然是,有國家機密做免死金牌,一如當日「高精密」事件,投資者本身亦要承受資料披露不足風險。
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麥金農 Money Cafe

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快到四中全會,市場又談改革,炒政策。內地每年會有好幾次大會議、加上農業工作會議、中央經濟工作會議,會前大炒作,其實早已成指定動作。

政策、改革固然是好,但近期市場炒作改革、政策概念部份往往舊聞新炒,稍為留意,只要將去年十一月中央改革藍本洋洋二萬多字,涉及多個領域重溫的話,過去十一個月所公佈政策,一切盡在其中,老實,有咩新?

提起改革,內地財新網近日大篇幅悼念一位學者,內地稱他為「麥老」,即史丹福大學經濟系教授Ronald McKinnon麥金農。

麥老最近離世,即時引起內地媒體,經濟知識分子,及中央經濟智囊一翻懷念,並勾起過去廿幾三十年中國走的改革路。

麥老絕對屬於中國支持者,堅實不二,正當美國批評人行操控貨幣及匯率時,麥老二話不說反駁,並引用日本八十年代例子,認為中國學日本當年將貨幣大幅升值,必死無異,內地評論認為,老麥對貨幣及匯率問題上判斷,對人行決定起到好大影響。

老麥跟中國關係,一切由其本人研究講起,他稱自己為應用經濟學家,機緣巧合,九十年代中國要加快改革,麥老獲機會訪問內地,當年首批有份接待他財金幹部,有謝平、有吳曉靈、更有朱鎔基。

據內地媒體所指,九十年代初期,正值東歐變天,中國正為改革抉擇之路做選擇,麥老認為,照抄東歐變天後休克療法,萬萬不能,對經濟後遺癥影響最深,取而代次,建議漸進轉軌模式,當中財稅改革、增值稅主導、匯率併軌,均一一由麥老建議,最後獲朱鎔基拍版。

匯率併軌近年少有人提及,但據內地評論指,當年麥老認為,經濟強,一定要有貨幣配合,貨幣及匯率改革,先併軌,然後錨定美元,小幅浮動,只有咁,先可以穩定金融。

匯率問題搞掂,但當年朱鎔基另一難題是銀行債務問題,於是九四年八月展開連串座談會,當中提出軟預算約束,即處理壞帳同時,要考慮財政成本,麥金農為首學者正正是倡議人之一。

正因如此,九十年代末期內銀出現先註資,後壞帳抽離,再股份制上市。

可惜,不消十年,內地現正處理另一場債務及不良貸款問題。

老麥學術地位未算太高,但內地媒體認為,他有份奠定中國改革之路及其模式,一切以慢打快。因為呢個策略,成就了中國成為全球第二大經濟體,但以慢打快改革,跟現時市場以快打快炒作改革概念,兩者拉在一起,的確風馬牛不相及。
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市場叫買!! Money Cafe

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不能否認,社會對近日局勢,以及其往後影響看法審慎,甚至悲觀。

但市場表現份外理性、務實、甚至樂觀。

如果引用某學者邏輯,用跌市涉及市值蒸發,計埋入經濟影響之內,咁今日之升,難道可以對號入座,佔中對經濟帶來數千億經濟得益?當然萬萬不能!

社會及政府博奕加劇,已有好幾年,但市場及社會表現出來,完全截然不同結論,明顯代表是旦一方必定出錯。

對政治事件構成影響評估,暫時肯定,社會判斷太基於個人情緒,而市場回歸最基本一步,信數據!!

今日之前,若叫人諗港股、肯定被鬧!但大摩就用數據叫你咪鬧:
一、現水平估值,較過往十五年平均值低;
二,以單月指數下滑幅度計,四十五年來僅出現十二次,每次之後必然升!

數據亦證明,投資者認為,政治震盪事件屬於撈貨極佳時機,港股ETF資金流入不跌反升,空倉非旦不增,反而減少、而股票基金流入港股數目,按周計算,增三倍有多!

一定要解釋有三個原因:
一,有滬港通一日,市場不敢沽貨;
二,最直接在於,之前已有調整;
三,投資者有幾多屬於香港永久居民?有錢搵地方,就係最好地方,懶理有否真普選!

中環經紀戲言,港股目前操盤手,或最佳策略師,非大摩或高盛、而是學聯及佔中三子,任何決定足以左右市況。而市場比主流社會,傾向一切明天會更好,主要是數據沒有證明影響會大。

以零售市道為例,對,十月一定跌,但對經濟影響呢?瑞銀計算,即使十月零售銷售按年跌一成二左右,對本港今年增長,僅額外有零點一個百分點影響,濕碎也!!

人人以為佔中影響賣樓,新盤周末日卻暫時推翻上述假設。OK,長遠樓價跌又點先?高盛做過敏感度測試,以新地為例,現水平每股較資產值折讓三成四,即使假設樓價跌三成,每股資產值折讓只會收窄至兩成八。

到今日為止,無論股市、經濟及樓市,市場今日話乜都得,聽日可以唔認數。話乜都有問題,這正正是遊戲規則,彈性行先。既然野跌唔落,當然調頭叫買!
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黃金周 Money Cafe

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市況多變,政局亦然,港股由開市前「黑期」跌六百、開市後跌過3百,至到午市過後倒升2百!! 
中環人話,要數功臣,絕對唔係價值投資浮現、市場開始理性、又或者政府處理佔中運動得宜,而是要歸功於港大、中大兩校長。

及時降溫、及時勸諫、小心安全,避免衝突,以免前功盡廢,恰到好處,激動人心。連特首、政府高官、以至左中右政黨、唔能夠做到嘅事,兩位校長用三言兩語,就將學生帶番去理性討論之路,呢個未必係功力之分,而係真假之別!!
大是大非,社會同市場信心都異常脆弱,傳聞、謠言滿天飛。包括大規模走資;大鱷老部署佔中期間當港股提款機;
有人事先沽2千、甚至2萬張期指等。傳聞從來係傳聞,謠言止於智者,此時此刻,為本港好,緊守崗位嘅話,切記唔好誤信傳聞。
佔中影響市況,令人擔心會觸發更大嘅資金流走。但係睇下港元,由星期一7.776,到星期五轉強到 7.757,要三個交易日。
再睇股票資金流,截至十月一號嘅一個星期,即係佔中前後,股票資金唔單只無大幅外流港股,反而增加,由對上一個星期、淨流入二千三百萬美元,進一步增加至一億一千萬美元。
無論港元、以及股票資金流兩組數字,反映出市場對任何消息反應快,消化亦大,適應能力極強,止蝕同止賺一線之差,點到即止,保留實力。
呢一點,現時運動領袖可以多加細味。
香港未來要成功,並非只係靠示威和平,集會有秩序。要爭普選,就更加需要有賢能之士,以供選擇,既有能耐,並且懂得及時止賺或者止蝕嘅真領袖。
香港人到目前為止,仍然贏盡掌聲,但係經濟元氣大傷,亦係鐵一般事實。
市場現實,受佔中拖累行業一切有殺錯,無放過:零售、收租、以至澳門股一一重創。
呢場運動,香港市道有如時光倒流03年,黃金周頭兩日內地訪港旅客罕有錄得按年下跌、零售商全數呻窮。
用星展統計,卓悅、六福、周大福有5至3成7街舖正正位於佔中區。
零售佔本港經濟貢獻三成七,經濟影響與否,視乎行動維持幾耐。過去一個星期,香港人上咗寶貴一課,即將亦會再上一課:機會與成本嘅實戰!!
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沽空香港 Money Cafe

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亂世出英雄,真的嗎?蓋棺定論,數得上香港英雄人物為數不多,更肯定不屬於鏡頭前擾攘的一批。

李嘉誠有句說法太正,當今環境,賢能之士一一左閃右避,固中原因,值得思考!!

期望與現實差異越大,後果可能越嚴重,股票我們領教太多:九七年紅籌、二千年盈動、近期有澳門股、有中信股份、有「人體爆氣股」。

當中必定涉及未有按客觀環境形成的不必要期望。

萬一,期望與現實差距,並非屬於股票或其他投資層面,而是其它範疇的話,後果一定不止於金錢虧損咁簡單。

索羅斯當日借亞洲金融風暴,在港進入雙邊套利;沽空香港。沽空香港,即買遠期美電,日前美林正正建議,買遠期美電,對沖港股下跌,是純粹對沖?抑或趁火打劫?如有雷同,屬實巧合。

港匯於歐、美時段跌勢加劇,單日跌過百點子,銀行界直指,雙向兌換保證引入以來,頗為少見,對上一次為零八年金融危機!!

彭博形容Hong Kong in crisis;華爾街報、USA Today、英國獨立報等通通更將佔中,大字標題為:Umbrella Revolution!!!

心清水的中環人,自知不妙,香港無端端俾外人定性搞革命!! 阿爺會咩反應?

香港屬於超級自由港,資金進出自如,港元跌,資金外流,So What!!!?

況且,早於幾星期前港匯走勢已見下移,「賓卡」指,一日未見7.8,一日未到警戒水平!!

大行雲雲言論中,十句八句內,總有一至兩句值得警示:譬如花旗關註本港風險溢價正在上升;

野村更擔心,香港Get Worse before Getting Better。

點算再壞、點算轉好?涉及主觀判斷,無野好講。反而有關風險溢價方面,由於涉及市場利率、債券利息,再加一個Unknown Risk Factor,前者已經上移,一旦後者同步向上,到時大家會發現,花旗無呃人!!

緊守崗位大前題下,財爺宣佈,市場運作暢順。但暢順係應份嘅! 不值得高興之餘,反而要留意,部份銀行不能進行正常運鈔及支票交收運作,已經影響櫃員機服務。

而多間銀行旺角分行繼續關閉,不要輕視旺角分行,有銀行界形容,無論匯豐、中銀、抑或恒生旺角分行,屬於中小企融資、貿易等陣地,廠佬融資中心,真真正正Serve香港地方,策略地位,某程度上比中環更為重要!!
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中環人.論佔中 Money Cafe

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準備九月廿九日開市,殊不好受;六點半悉尼早市,港匯顯著下跌、外圍預示恒指跌六、至七百點。

一眾經紀首要任務是確保交易暢順、銀行及金融機構,要交收有序,風險管理等等。

結果,香港辦到!!!

莫講恒指收市跌四百多點,即使要跌過千點,亦非重點!! 最重要是香港金融市場各持份者,緊守了崗位!!

目前本港處於大事大非,形勢頗為危急,對食慣大茶飯,善於造世界外資大鱷而言,絕對是機會來臨。

從港匯轉弱,的而且確有錢走!! 但事實就是事實,外資基金早上電話亦響過不停,基金經理私底下指,十個客戶來電,十個查問佔中,但絕大多數客戶最後並無指令沽貨,反而問:「香港人到底做錯咩,要食咁多催淚彈!?」

外資券商部份由總部發出指令,不能評佔中,策略報告亦不應提。里昂策略師張耀昌一篇簡報提出三點:
一,佔中演變成佔領中環以外多區,規模遠遠超乎估計;
二,警察過份使用暴力,加劇對抗、不利局勢;
三,股市面對額外壓力;

經濟離不開政治,佔中不提亦須提。有別於口號式叫喊,施老闆今日一個觀點,值得參考。

按老闆觀察,佔中運動原本並不獲得大多數支持,理應接受結果懲罰,但政府及警隊打從周五晚上一錯再錯,令不支持佔中市民,部份亦要選擇走上街頭,情況遠比預期嚴重,而接受後果懲罰,率先是政府及警隊。

事到如今,施老闆認為,假設一切不變,最佳解決辦法,是由任示威繼續,開放所有設施,任其內部清耗。

中環一位「賓卡」今日有一個讚、一個彈,讚者是香港金融監管機構實在出色, 臨危不亂,並且部署周詳。

彈者,跟施老闆一樣,矛頭直指政府及警隊;包括警隊進退失據,既不適當升級暴力,亦未有把握時機控制場面,而打從周日情況判斷,「賓卡」認為,政府毫不協調,尤其未有盡早停地鐵,控制人流,不停金鐘站既來得太遲,更加速人流四方八面外移。

佔中涉及金錢上影響,暫時體現於港股市值蒸發涉及的4631億。

但基於本港藍籌股為首相關股份組成部份計,呢四六千百多億成本,其實是六、四分擔,六成中國相關,四成是純本港為首公司。內地可能認定本港策略重要性減低,但今日一跌,單單中資股跌價帶來帳面虧損,已經達到2778億港元。

對香港而言,走上街、叫喊過後,What next?

如果阿爺繼續不在政改問題讓步?如果阿爺不再予以經濟支持政策、又如果更壞情況?

任何一條路,坦白講都成本高昂,代價不菲,但正如某外資策略師指,香港溢價不限於背靠中國市場,而是有法治、效率,並在任何情況下,各持份者均堅持穩守崗位精神,做一個真正的香港人!!
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走資 Money Cafe

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滬港通越近,港股卻越見疲弱,如果硬要說反高潮,倒不如接受一個事實,股市調整可能已經屬於全球性短期現象。

人人歸咎內地經濟拖低全球,內地需求拖低全球價格,的確一定要抵賴,中國多年來輸出強勁需求,上至鐵礦石價,下至奶價一概受中國輸出泡沬拖累。但正如人民日報評論文章所指,錯不在中方,金融市場問題,一切皆由美國印錢起。

近日,多間大型金融機構承認,隨著美國貨幣政策可能邁向正常化,全球各類資產價格,由相當多年以來的價格錯配,過渡至目前的溢價正常化。但何謂合理溢
價,新形勢下正常化溢價?Who's know!!!

區內股票市場連續兩星期走資,中資股走資規模按周升近一倍,有近七億。

花旗還中國一個公道,該行篤爆環球市場,尤其區內跌市主因不是中國經濟,而是強美元。

走資呢個問題,某程度上反映在港匯身上。美電短時間內升至7.756水平樓上。

美林做最原始策略建議,買遠期美電對沖港股,呼籲客戶買三個月遠期美電,賺盡一千點子波動。

「賓卡」承認,近日港元走勢意味有股票錢外流,而且因為同業拆借市場一向交投疏落,同時推高拆息,亦因為拆息高,遠期美電幾乎全線出現溢價,即反映港元貶值?

或者,鬼子佬大行稍後又會強行將港匯情況,跟「佔中」拉成一起。

港匯弱,但人民幣異常強勢,難道又來部署滬港通?又或者周小川為保仕途,「演野」?

但經濟師指,基於內地八月份資金外流規模加大,金額超過二百億美元,為怕再進一步走資,人民幣要強,但人民幣強,自然形成人民幣流動性偏緊,這亦理解到,人行幹什麼會五千億SLF,簡單來說,根本用QE抵銷升值。
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神股 Money Cafe

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神愛世人,莊家愛騙人?

尋日提及禾雀亂飛異象,說時遲那時快,近日禾雀股焦點中國天然氣931,下晝激烈非常,用一個比譬,形同氣體爆炸,由光明到黑暗,由生命到死亡!!

根據股市天文臺,下晝約莫二時十五分左右,中國天然氣錄得黎克特制十級大震,不消十五分鐘,急跌七成左右。全日股價最高見三蚊零二,最低見八毫六,單單下午兩蚊變八毫,再由八毫上兩蚊,歷時大約十多分鐘。

因為天然氣,931股價短短一個月,累積升超過兩蚊,老實,頗多藍籌公司一年累積上升,亦隨時自比不如。

中國天然氣歷史市盈率過千倍,隨時超越任何一隻科網,以公司八名員工計,平均每名員工值近百五倍PE !!!

931賣的是384的翻版,無神論者不應沾手炒股,皆因買與否,中間有如涉及信仰!!

股票市場無話「緊係要買啦!!」、「話左要買啦」呢回事。

如果將今日下晝九三一報價機一幕,加以放大,並作為聖誕燈飾的話,絕對奪目!!

香港並非行莊家制,但說禾雀股背後無莊家,擺明睜開眼晴說謊。

中環老行尊形容,莊有不同習慣,不同操作性格,觀乎近日多隻禾雀股,包括九三一的話,中資莊操作氣味最濃!

老行尊指,相比其他莊家行徑飄忽,國產莊特性在於一衝衝到尾,一散卻無回頭! 快來快去,豪情性格背後,說到底建基於散戶脈博,心臟功能。

九加三再加一,等於十三,十三既可吉祥,亦可不祥! 任何一隻自稱變身股,均不排除有獲得新生,真生的一日,惟環顧股壇歷史,例子無多,而以資源一類,「吹水」個案最頻密。

人人期望滬港通,人人又擔心香江股市內地化,莊家當道,而盜亦有盜。

要市場乾乾淨淨,秩序正常,先決條件並不在於強而有力、執法勇猛的證監會,而是拒絕參與,拒當搭棚遊戲下的襯托!!
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