讀書劄記150730經濟與自由(二) 財富與壽命的經濟分析
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腰纏十萬貫 騎鶴上揚州
讀書劄記150730
經濟發展與自由(二) 財富與壽命的經濟分析
掌門執筆
前文列舉出「自由」的五個主要面向：
A政治自由; B經濟富裕; C社會機會; D透明度; 及E安全保障.
並認為Th. 這五種「工具性自由」相輔相成, 能夠攜手擴張社會的整體自由度.
本文深入探討五種自由之間的關聯, 尤其有趣的是經濟學者以實証研究釐清某些慣見中隱藏的謬誤和偏見. 下項研究關乎 B“經濟成長”與 E“平均壽命” 兩者之關的虛實,很有意思.
〈財富與長壽〉
對 “個人”為真的命題對 “社會” 而言是否為真? 富人當然較窮人長壽; 然則富裕國家其人民平均壽命是否較貧困國家為長呢?
Anand和Ravalion (1993) 的跨國統計分析指出：
“平均壽命” 與 “人均GDP” 確實存在著正相關, 但是這個關係是透過GDP對以下兩者的影響而達成的：M窮人的所得; 和N公共開支, 特別是醫療方面.
用數學語言表述： 如果將M和N兩項獨立變數加入分析系統之中, 那麼“人均GDP” 與“平均壽命” 之間的關係會完全消失.***
用日常語言表述：GDP成長之所以能夠增進國民平均壽命, 主要是社會透過 “掃貧”和 “擴大公共開支” 這兩條管道達致的.****
基本論點在於：經濟成長對整體社會產生的影響, 常常取決於成長的果實如何被運用, 而不單只成長的總豐碩程度.
從基本論點可以推導出：在經濟起飛的新興國家之中, 如果貧窮階層有機會經由充分就業分享成果, 又或政府透過「勞工及工資立法」提高窮人的收入；與及政府實施「再分配財政政策」提高公共福利開支, 特別是醫療方面, 那麼國民平均壽命便會明顯著地延長.
反之, 同樣地經濟起飛的國家, 如果政府沒有實施掃貧和擴大醫療福利, 那麼國民壽命不會明顯延長.*** 這類相對富庶國家通常貧富懸殊極之嚴重, 貧窮階層生活悲慘.
實証研究符合這個推論, 南韓和臺灣在經濟起飛的過程中國民平均壽命快速地延長. 反之, 巴西雖然早已創造了 “經濟奇跡”(定義為GDP連續三年雙位數字增長.), 其國民壽命在經濟起飛期間卻沒有明顯延長.
〈窮人能否長壽? 〉
平均而言,窮人當然較富人短壽. 但是對 “個人”為真的命題對 “社會” 而言未必為真, 有些相對較貧窮的國家竟然有辦法在資源緊絀的條件下明顯地提高國民壽命. 作者舉出的例子有 “開放改革前的中國”, 斯里蘭卡和哥斯達黎加.
Dreze和作者在合著的 《Hunger and Public Action》一書中指出, 達致死亡率快速降低的國家可分為兩個類型：「成長調節型」和「支持引導型」.
「成長調節」是主流形態, 指經濟成長導致整體基調及就業狀況改善,國民收入普遍提高, 政府也獲得充足資源用以投放公共開支,從而顯著降低了死亡率. 這種社會過程較為“自然” 和從容.***
「支持引導」則指透過技巧的社會安排, 把公共資源抽調到教育、衛生和醫療等部門, 從而顯著降低死亡率.**** 這種過程較為“人為” 和緊迫.
關於支持引導型有一個吊詭的地方, 直觀上較貧窮的國家缺乏財力支應昂貴的公共醫療支出, 實情卻非如此嚴苛. 貧窮國家的醫療成本相對較輕(例如醫生工資較低.), 如果調撥得法,仍可以明顯降低死亡率. 窮國之所以做不到這點, 是因為缺乏行政規劃能力,而較少因為太窮. 至於巴西之流, 則是 “非不能也, 實不為也.”
成長調節型當然比支持引導型為優越, 但支持引導型的成功案例証明就算是較貧窮的國家也能透過社會安排改善國民的生活質素和安全保障, 而不必先等國家致富. 由此可知, 支持引導是一種快速改善國民生活品質的良方.
〈戰爭令英國人長壽? 〉
在歷史上, 有關「支持引導」過程在早前時期先進國家的成功案例也相當令人矚目. 歷史學家Winter研究兩次世界大戰期間英國社會安排的變動情況, 及其對國民生活的影響, 發現在兩個 “戰爭十年” 期間, 基於 “同舟共濟” 意識,英國社會的支持和分享安排有著不尋常的發展, 很多開創性公共福利立法都在那兩段時間訂立.
其社會後果非常有趣,根據十年一次的普查數據, 英國人平均壽命(經剔除因戰爭死亡數字.) 在兩個 “戰爭十年” 期間增長得最快！每十年增長7歲; 而承平時期增長只介乎1至4歲. 還有一點很重要, 這兩段時間只錄得極低的GDP增長, 足証壽命延長純粹是「支持引導」的後果.
「支持引導」是政治安排,而非經濟運作, 由此也可看到A政治自由及E安全保障之間的關係. 國民的整體福祉非常依賴政府政策和行政效率, 下篇將介紹作者的看家本領,分析公共行政與飢荒的關係, 並以實証研究指出當代的飢荒現象主要與社會機能失調及政府政策不當有關,而與糧食的總供應短缺關係不大.
《經濟發展與自由Development as Freedom》(1999) Amartya Sen
秒殺蓋茨和巴老，這哥們財富增長了14658%
來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4678616.html
秒殺蓋茨和巴老，這哥們財富增長了14658%
DT財經 2015-08-28 10:23:00
此人在去過27年中，財富增長速度達到14658%!你沒看錯，DT君也沒有漏掉小數點。這哥們的財富真的增長了一百四十多倍，甩開蓋茨和巴菲特好幾條街。
你肯定知道，世界上最富有的人是比爾·蓋茨;但你未必知道，世界上財富增長速度最快的人是誰。
此人在去過27年中，財富增長速度達到14658%!你沒看錯，DT君也沒有漏掉小數點。這哥們的財富真的增長了一百四十多倍，甩開蓋茨和巴菲特好幾條街。
此人在32歲以前還一事無成，讀了三個大學，沒獲得一個學位文憑，換了十幾家公司，最後把老婆也氣跑了。
後來，他憑借1200美元創業基金，帶領公司連續12年實現銷售額每年翻一番，最終成為世界上僅次於微軟的第二大軟件公司。
而時至今日，我們每次在刷卡、預訂機票或者開處方藥時，幾乎都會同他的某一款數據庫軟件打交道。
他就是甲骨文Oracle的創始人、執行董事長、前CEO，今天我們就來重新認識一下這個最被低估的怪才富豪拉里·埃里森(Larry Ellison)。
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最被低估的富豪
最近，Business Insider統計了福布斯富豪榜過去27年來的榜單，針對1988~2014年間始終穩居財富400人行列的人，計算了一下他們經歷時間洗漱後的凈資產情況。於是潮水過後，底褲立現：
全世界的富翁中，只有56位凈資產沒有縮水，其中大部分增長不超過20倍，只有大約10個人超過了20倍。
而梟雄索羅斯的財富增長了8245%，比爾·蓋茨增長了7027%，股神巴菲特只有2868%，埃里森則達到了14658%，傲視群雄。
看到鋼鐵大亨希爾曼的財富是0增長，DT君頓時覺得，可以充滿正能量地看待沒加薪這件事了。。。
作為世界上最大數據庫軟件公司甲骨文(Oracle) 的老板，埃里森在《福布斯》雜誌2014年發布的美國富豪400強榜單上，以500億美元身價排名第三，僅次於蓋茨和巴菲特。而在剛剛公布的胡潤2015世界首富榜上，他也位列第五。
盡管他是富豪榜上的常客，卻常常被國人忽略。
我們就挑選比爾蓋茨、巴菲特、索羅斯、埃里森四人為例，下面是他們四人在百度搜索中的搜索結果。
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下面是四個人近一個月的搜索熱度對比
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最下面那條靜靜躺著的紅線，就是可憐的埃里森同學。
窮講究
命運對埃里森也沒有那麽公平，他9個月的時候就被19歲的未婚媽媽拋棄了，直到48歲才再一次見到了母親。因此學生時代的埃里森性格非常膽小孤僻，獨來獨往。
不過，這個“矽谷浪蕩子”卻早早地顯露出了土豪風範。在別的孩子還是由父母來理發時，他卻請專業理發師打理頭發。嘖嘖，難怪現在只穿一萬美元以上的高級西裝呢。
和蓋茨、喬布斯等天才一樣，埃里森也是一個退學黨。他念過三所大學，卻沒有獲得一個學位文憑。
1966年輟學後，埃里森來到了加州打工，並自學編程，不停地更換工作，掙錢也不多，花錢卻十分大方。
雖然和妻子月收入合計才1600美元，他居然借了3000美元購買了一條34英尺(不到1米，mini型)的帆船，同時還分期付款購買了另一條小帆船。如此大手大腳的消費，讓他的妻子Quinn最終忍無可忍，在1974年和他拜拜了。
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埃里森對於帆船的熱愛近乎瘋狂，美洲杯帆船賽因為過於奢華，幾乎成為埃里森的獨角戲，冠軍啥的都不是事兒。一艘美洲杯帆船賽船價值800萬美元之巨，全球只有四支船隊玩得起美洲杯帆船賽，而甲骨文就是其中之一。
忽悠帝
就他這樣一個32歲還一事無成的家夥，DT君實在想不出來什麽人會願意與他合作建一個軟件公司。但他真的拉到兩個合夥人，一共出資2000美元成立了甲骨文，埃里森擁有60%的股份。
軟件領域門檻很高，都是大牛。當時，開源數據庫軟件公司(Ingres)的新技術分布式查詢和IBM新發布的關系數據庫不兼容。
看到這個問題，埃里森馬上刊登廣告，宣稱將推出和IBM兼容的分布式查詢數據庫SQL之星。這哥們能說這話膽兒真大。因為事實上，埃里森自己研發的系統和IBM也不兼容，他口中這個數據庫只存在於埃里森的想象里。
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“先預言再來研發”，這個套路幫助甲骨文公司從1985年到1990年保持了每年超過100%的增長速度。
早期的甲骨文軟件程序錯誤多，埃里森就發表演講，說現在的關系數據庫技術有這樣那樣的缺陷，然後緊跟著就介紹甲骨文將如何解決這些問題的。靠著這些方法，這個技術水平一般的公司，還竟然就打敗了擁有一流技術的公司。
憑借一流的忽悠能力，附加一點執行力，埃里森領導的甲骨文迅速成長。它先打敗了所有的數據庫公司，然後通過購並又打敗了全球第一的管理軟件公司SAP，接著又瞄上了IBM。
埃里森面試惠普前CEO馬克·赫德時提的問題之一就是：你如何讓我們公司成為IBM的眼中釘?
2013年，甲骨文正式超越IBM成為第二大軟件公司。於是，微軟成了埃里森的眼中釘。
狼外婆
“成功本身並不重要，重要的是其他所有人都失敗了。”這是埃里森經常掛在嘴邊的話，而為了達到這個目標，他無所不用其極。
1986年甲骨文股票上市，給埃里森帶來了9300萬美元的身家。第二天，微軟也上市，比爾·蓋茨擁有的股票價值超過了3億美元。埃里森當即決定將其視作對手。
此後將近15年，微軟和甲骨文開始了長時間的死磕。在計算機領域，甲骨文和微軟原本“井水不犯河水”。
微軟側重於個人電腦軟件的開發;甲骨文則把重點放在數據庫和網絡應用軟件上。但埃里森看不慣微軟在個人電腦上的壟斷，揚言“代表全人類向蓋茨開戰”。他說：“我和蓋茨之間的戰爭不是個人的事，是全世界的事。”
1998 年，美國司法部對微軟的反壟斷案正式立案。埃里森馬上落井下石，雇傭了調查機構，挖掘對其競爭對手不利的證據。公司最出名的舉動是：付給清潔工錢，讓他們翻微軟盟友拋棄的垃圾。結果，這些人還真的找到了對蓋茨和微軟不利的證據。
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DT君翻了很久也沒找到兩人的合影，看來比爾蓋茨也是受夠這鳥人了。
SAP公司曾是甲骨文的合作夥伴，抱團打天下。但當埃里森發覺自己有能力侵蝕夥伴的市場時，就毫不猶豫地開發自己的ERP、CRM應用軟件，把合作夥伴變成了主要對手。
埃里森重要的功績其實是幫助業內重塑雲計算的概念，並為諸如Salesforce.com和雲計算商務管理軟件套件開發商提供了種子資金。但是這里面也埋藏了一個狼外婆的故事。
Salesforce.com的創始人是Marc Benioff，埃里森的舊部下和好基友。他在甲骨文13年，和埃里森如影相隨，曾經乘埃里森的快艇去地中海，一起去日本看櫻花，一起過感恩節，甚至一起約會!
後來Benioff離開甲骨文創辦自己的公司Salesforce，埃里森投了200萬美金，甚至還允許Benioff帶走一兩個甲骨文的人。
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埃里森(右)和Marc Benioff(左)有長達30年的愛恨情仇
就是這麽基情滿滿的時候，Benioff發現，埃里森明里支持Benioff的新公司，背地里卻成立了自己的CRM服務公司，利用他在Salesforce獲得的經驗和資訊，和Salesforce直接競爭。於是昔日情人也變成了撕逼對手。
更出格的事情還有。2003年的時候，埃里森想要惡意收購競爭對手仁科(PeopleSoft)。仁科CEO表示，甲骨文收購仁科但又拋棄它的產品，就像有人先要買你的狗，然後再將其拖出去射殺一樣。
對此，埃里森不屑地一笑：“我愛動物，如果他和狗並排站在一起，相信我——當我只有一顆子彈——我不會射擊那條狗。”
可見，埃里森的毒舌屬性那是完全不輸金星老師。
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事兒爹
在商場上勇猛彪悍的埃里森，在自己的公司里卻被叫做“事兒爹”，因為獅子座的他非常愛操心，對公司里所有的大小事務都要插上一腳。
2012年，埃里森已經68歲高齡，但是在舊金山舉行的“Oracle Open World”(甲骨文全球大會)上，他堅持親自做PPT，因為他認為唯有自己做的PPT，才能清楚地描繪甲骨文的未來。
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在2014年，70歲的他已經成為了矽谷歷史上任期最長的CEO。一般科技公司都會要求自己的CEO在60歲的時候主動退休(IBM就是如此)，埃里森已經“超齡”工作10年了。
去年9月，埃里森終於願意辭去CEO的職位了。但要是你以為他從此隱退，那就圖樣圖森破了。他選定兩位多年的得力副手作為聯席CEO，自己擔任“太上皇”，公司里的大小事務仍要向他報告。實在太愛操心了，根本閑不下來。
為了盡可能地延長自己的工作時間，埃里森還成立了Ellison醫學基金會，一個致力於延長壽命的生物醫學研究機構。為了研究“不老藥”，埃里森已經投進去了超過10個億美金。
是的，他想要長生不老，永遠帶領甲骨文公司跟對手們撕逼，同時，繼續自戀。。。
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(資料來源：BusinessInsider百度百科 網易科技 愛範兒 商業科技等)
文/陳琪 圖/唐也欽
編輯：張瑜
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私募大佬的3個財富故事：原來他是這樣賺取暴利的
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來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-09-11/945527.html
華爾街的遊戲周而複始，人性永不變。中國股市總有機會。
文|神農投資陳宇(專欄)
大家好。非常高興可以跟大家分享。了解我的朋友大家知道我有兩個工作履歷，以前是在0024招商地產任董事會秘書，到2007年，之後在重陽投資。回京以後創立的神農投資，一直從事基金管理工作。
今天這個場合講什麽，我特別考慮了一下。我想還是給大家講故事。我今天的打扮，大家看出來了，就是專門來講故事的。講三個故事給大家。
第一個故事很應景，可以說我接觸的，也是直接參與資本運作的第一個上市公司的故事。在2001年11月，我成為了招商地產的董事會秘書。那個時候的股市市場氣氛和今天還頗為相似，其核心特征就是莊股橫行。我趕巧在莊股橫行的尾聲的時候出任了這家公司的董秘。
當時的招商地產有一個非常屌絲的名字，叫做蛇口控股股份有限公司。我在12月份擔任的董秘。在102塊錢那一個月，我辭職了。我們今天講的故事就是圍繞著公司從底下一直上去的過程。
我們看一下上市公司的公告。在2001年，這家上市公司的總股本只有4億7，A股的總市值只有33億。我去的時候，我當董秘，拿到股東名冊一看只有三家公募基金，現在都不太知名了，當時只拿了100多萬股，其他的股東名冊上全是散戶。當時股價是11塊錢，我去了以後就發行可轉債。最近招商地產又發布公告，要發布一次80億的可轉債，我預祝它成功。
很不幸，02年轉債發行失敗，2003年，可轉債轉配股。因為2002年的市場太差了。2003年，我們已經決定要加強上市公司的投資者關系。將來上市公司是要融資的，是需要錢的。要想融資怎麽辦呢?就必須有群眾基礎。要做好群眾基礎，就要做好投資者關系。在7月份，我們舉辦了國內上市公司的首家分析師年會。同年，2003年，大股東也增持了17%的股權。
從公告可以看到，公司陸續在深圳、上海、北京和蛇口以外的深圳區域參與拍賣土地，並開始資產運作，開始置出資產，出售了招商石化的股權。這一年，我們的股價並沒有什麽變化。過了兩年，還是11塊錢，股票的市值也沒有變化，還是36億。在這個時候，博時、安信、安順已經開始買進了，增加到四五百萬股。凈利潤也沒有太大的升幅。
2004年，股票更名為招商地產，土地儲備激增，上市公司強烈表示要全力以赴向全國發展，成為全國性的房地產公司。與此同時，博時基金開始加倉到1000萬股。如果有老股民的話，可能有印象，2003年，是五朵金花，當年長安汽車被爆炒，博時基金因為投資長安汽車非常成功，成為當年的基金王中王。
在同年年底，開分析師年會，券商的分析師年會不邀請上市公司，我主動要求報名參加。我就講了一個問題，我就問他們有沒有發現房地產上市公司的經營在快速上漲。未來有可能出現持續的爆發性增長階段。但是，股價卻一直沒漲，還跌了。市值縮水到30億，是不是很好的機會。肖華聽進去了。回去以後他們就買到1000萬股。在1月1號給我打電話，問我有沒有興趣到博時基金去。1月1號上午我就到了博時基金。公募基金的基金經理很勤奮，休假的時候全部到場，我又把這個故事跟他們說了一遍。之後招商地產狂漲，基本翻番。社保基金進入流通前十。
2005年，開始股改，大股東宣布增持5%。大股東在前面已經增持了，這次是大股東二次增持。我特意寫了一份報告，建議所有的上市公司高管全面增持招商地產的股票。包括我在內，那個時候也沒多少錢，獎金都買了招地的股票，我買了2萬股，成本是6塊錢左右。後來漲到每股102塊錢。
這一年，公司在區外大幅度擴張，凈利潤開始爬坡。從4億2增長到5億6。很有意思的事情，凈利潤只增長了1億，但市值去從30億漲到了110億，大幅度增長了70億。與此同時，社保開始排名在前十名，數量不斷增加，持股數達到1000萬的級別。
2007年，向大股東非公開發行股票，股票躥升，凈利潤從5億漲到11億，A股市值漲到360億，最高時達到630億。A、B股市值加起來有將近800億。股價年內最高102塊。凈利潤增長了7億左右的水平，市值增長了整整600億。
再看一下這個故事。
在我們入職的階段，2001年，股市暴跌。一家公司的凈利潤沒怎麽增長，而它的土地儲備和行業未來的趨勢在增強的情況下，股價會一直不漲。在股價一直不漲的過程中，善於基本面挖掘的投資人開始逐步買入。從公告可以明確看出有兩類，一類是內幕知情者，無論是大股東，還是上市公司高管，都在一路增持，我們是6塊附近買的。大股東在這個水平線上不斷增持。公募基金也被我們請進來了。
社保不斷的增加。之後，上市公司的利潤如期的開始增長，剛好牛市來臨。這個時候，投資人一路追買。最近有一點小苗頭，緊接著開始出現類似於無腦蒙面買入階段。
當大幕落下以後，上市公司的凈利潤雖然還在高位，但股價會出現這樣可怕的下跌。很不幸的是，公募基金最後也完全沒有脫身。到2007年末的時候，廣發、華夏和鵬華還分別持有3000萬、800萬和600萬股，尤其是廣發持有3000萬股。從高點的100塊錢一股，35個億，跌到年中，一半腰斬，就折掉了18個億，我印象中是基金經理下崗。
給大家講這個屌絲逆襲的故事，有兩個原因，一個是公開信息。我發現很多人非常喜歡看K線，聽小消息，但忽略公開信息。以我當董秘這麽多年的親身體會，公開信息的含金量非常高。大家從企業的年報持續公開的信息披露當中可以很切實地捕捉到這個上市公司的發展態勢，以及內心動機的驅動，都想賺錢。不要忽視這一點。
到了今天，當年估價暴漲一下也不是沒有道理。因為最終招商地產的凈利潤確實漲到了40億，但市值還在280億的水平上。現在應該是6、7倍的市盈率。這就是股市的特點。人性會被遠期的遠景所放大。大家看到這個實例要有所思考。
下面講第三個故事，我把它叫做透明的底牌。回顧一下股改的時候。
我想問大家，股改的時候，哪家股票或者是權證漲得最好?2006年、2007年，誰賺得錢最多?不知道大家有沒有答案。
2005年4月29日，中國證監會發布了《關於上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，尚福林主席在上證報公開發表言論說“開弓沒有回頭箭”。我們印象很清楚，十年前的事，沒有想到大家開始都不相信。大家都不相信黨，不相信主席，覺得事情越糟越砸了，股市還跌了。
在4月29號發布以後，6月10號，中國股改第一股三一重工就推出了。當時股改方案非常慷慨，每10股送3.5股派8元現金。我在當天專門飛到長沙，自費考察，場面非常熱烈，李谷一獻歌。門口是特警和警犬。獻歌完了以後，還有九人鼓樂演奏。當然了，99%的投資人通過了這個股改方案。三一重工在股改方案停牌前一天的收盤價，到2011年，漲了38倍。即便是到2007年6月24日的頂點上，漲了18倍。
我為什麽舉這個例子?大家現在睜大眼睛看，總是有吃螃蟹的人。當一個重大的政策，趨勢性的改變發生的時候，大部分平庸的人是躊躇的、猶豫的、害怕的，不敢嘗試的。但是，總有非常睿智的人，通常是上市公司里管理機制非常靈活、決策相當準確、行動力強的公司把握這個機會。三一重工，大牛股、好公司，第一個螃蟹，馬上就做。雖然股改的代價很高，但很快，股價賺18倍。
我們接下來看下一個是誰捕捉到這個機會。過了4個月以後，萬科作為A+H的股改第一股推出了股改方案，這個方案是創新性的，是送認沽權證，而且只送9個月的認沽權證。百慕大認沽權證，很有意思。自打它停牌，到2007年頂點，萬科漲了16倍。很有意思，都是牛逼的人幹牛逼的事。
萬科的這個股改方案是非常有意思的。他們這個團隊光研究這個股改方案，出的報告據說有上百頁，各種報告測試，最後推出了這個方案。大家都知道萬科的股權結構，大股東沒拿多少，管理層又不希望別人進來，沒得送。那個時候，大股東又不願意買。
於是就出了一個絕招，認沽權證。我們現在都知道萬科的業績會越來越好，而且是爆發式增長。出一個認沽權證，就是廢紙一張。可是在那個時點，廢紙一張送給投資人，投資人還滿心歡喜。這就是優秀的管理團隊算計資本市場的典型戰例，非常好，大家都很滿意。
在學習了萬科的方案以後，我就設想了一個方案，招商地產，先10%攤薄，送3份認購權證加兩份認沽，認沽行權價格為前20天的均價。公司管理層明確知道這個行業爆發式增長，我們都買了股票，我們確認明年、後年的凈利潤增長是翻番再翻番的。
在這種情況下，我們完全敢於發行認購權證。而投資人不知道，或者是投資人猶豫和害怕。這個時候，認購權證出來了以後，價格會非常低，但杠桿非常強。我10塊錢的時候發認購權證，如果1塊錢1份證，將來一股股價漲100塊錢，一個權證就可以漲幾十倍。
公司員工就可以放心得買，又不用交稅。上市公司還能融資，而且大股東不花錢。這是一個非常完美的方案，但沒有實行。最後老老實實的送了2股，這就是國有企業的特點，不如民營企業的動作快。
最牛逼的方案終於出臺了，五糧液這家上市公司出臺了方案。送認購和認沽，跟我的設計方案是一模一樣的。這是認購權證上市頭幾天的走勢，1塊7開盤，打到1塊2。當時我急忙下單，1塊2滿倉都買了。當天就漲到1塊5收盤。我們看它的股改方案，設計得非常好。
與此相對應，茅臺股的方案和萬科是一樣的，而且更老實，每10股送14.75的現金，再送股，再送認沽權證。五糧液和它的同行卻送了認購權證。這是投資人行為學講的，茅臺絕對是一家負責任的好的上市公司，而五糧液是一個某種程度上的聰明人。可是，當一群有想法的又有能力的人站在想把股票炒高賺錢的角度的時候，聰明人就變成大好人。
權證上市了以後，我猜測可能為了使更多的人能夠便宜買入，五糧液在8號公告了低於預期的年報。在茅臺凈利潤上漲36%的同比情況下，五糧液的凈利潤還較上年同期減少。我們那個時候都知道茅臺和五糧液在酒市場根本沒有大的區別，後來才有的，居然還減少了。
股價壓在那里，而權證基本沒有上漲，漲了百分之幾十而已。僅僅過了13天，季報出來以後，就開始恢複性增長，五糧液開始恢複增長32%。又過了一個月，五糧液啟動全面收購旗下原來大家認為關連交易跑冒滴漏的資產，啟動整體上市。到了年底，五糧液恢複了凈利潤大幅度增長47%，同年茅臺還是老老實實的增長30%，這就是上市公司的動機驅動下的特質。
看一看五糧液認購權證是怎麽漲的。從上市當天最低價格1.2元，一直漲到51元。在短短的兩年時間里，高點漲了43倍。這個例子，鮮血淋漓的告訴大家，要想賺錢不是那麽難，好好讀上市公司公告，好好想上市公司公告背後利益的驅動。
希望大家多看公告。後面這個例子是拍電影《一九四二》的華誼兄弟(39.580,0.00,0.00%)，也是我們買的。現實騰訊入股，後來有高管17塊錢左右在減，減了以後，不授予高管14塊錢的認購權證。17塊錢高拋了以後，等於底下又買進來了，是明確的買入信號。接著股價就跌到12塊錢，因為《一九四二》很失敗。
過去三年，電影行業的複合增長是40%，華誼兄弟占比25%，是龍頭老大。與此同時，排片上看，華誼兄弟還有《十二生肖》和《西遊降魔》，在12塊錢這個點，我們全力買入，三分之一都是我們買的。之後的事情，大家都知道了，漲了將近7倍。
我只是想說，十幾年以來，我的親身經歷可以看到，華爾街的遊戲周而複始，人性永不變。中國股市總有機會，只不過是隔一段時間才發生。用心的去讀上市公司的公告，可以看到透明的底牌。
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新浪財經
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楊建
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【新财富明星资本权力榜】娱乐圈掘金大时代
http://www.xcf.cn/newfortune/fmgs/201509/t20150907_756860.htm
比票房更火爆的，是明星们正以最快的速度在资本市场兑现其名气。
感谢东家，感谢创投，感谢二级市场的中小股民，更感谢每一位粉丝和观众，明星的股权资本，正在超过传统的演艺、广告、代言等收入，成为其财富增长的新引擎。黄晓明所拥有的华谊兄弟股票若保持至今，此项资产价值将约等于其接拍50部影片或600余集电视剧的报酬。
文化产业被定义为支柱性产业的2011年是个重要的起点，资本与文化市场的进一步打通，使得影视公司与明星开始急切地渴望双向绑定。从IPO、
借壳上市、被上市公司收购，到挂牌新三板甚至港股买壳，明星们如集体觉醒般大量抢购原始股，并经由一级市场、二级市场两次助推，坐享数十倍财富增值。在公
司一侧，范冰冰等一线明星则成为抢手的“PPT女神”。
不过，尽管上市时明星与公司常常相映生辉，但喧嚣的变现浪潮中，鲜有明星能耐心持股，而大热的明星概念股，同样面临难以上市、市盈率过高、捆绑协议到期等各类隐忧。
当名与利如此自由地兑换时，这将是一个健康的泡沫吗？
作者：陶娟
明星股权财富最全榜单
（点击可见大图）
这个夏天，票房火爆到，处处是新的奇迹。
截至2015年7月26日晚10时，上映11天的《捉妖记》已收获13.5亿元票房，创下国产影片的最高票房纪录，并正在持续创出新高。
投入仅仅2000万元的《煎饼侠》，也已收获8.5亿元票房，以42.5倍的投资收益比，替代《泰囧》成为史上赚钱能力最强的国产影片。
同时，凭借网络“自来水军”口碑效应实现票房逆生增长的《大圣归来》，也以6.7亿元票房一举超越《功夫熊猫3》，跃升为中国最卖座的动画电影。
接踵而至的捷报，不仅让中国的明星们能够尽情享受“全球头号票仓预期”的美妙现实，也令他们持股的上市公司更添了几波升浪。
已有太多的明星，在上市公司的股东名单中闪烁。从早些年女星陈好精准重仓ST股并收获暴利引发争议，到如今众多影视公司极力拉拢明星作为股东标配，比票房更加热火的，是一大波明星股东的股权财富获得了成千上百倍的增长。
成为股东，不仅意味着明星本身作为生产要素，乃至他们的名声所隐含的种种预期，可以折现为当下的财富；像周星驰、谢霆锋、李连杰那样成为上市公司大股东，更意味着在资本市场拥有一定的控制权。
那么，娱乐圈方兴未艾的资本游戏中，哪些明星获得了资本权力，他们对资本的话语权孰高孰低？新财富今天推出的这份明星资本权力榜，给出了参考答案。细细品味这份榜单，或许幕后的故事比荧屏上放映的更真实，更有戏剧性。
无孔不入的股权投资，成明星创富新模式
这个年头，没有抢到原始股的，都不好意思自称是明星。而明星从拿到原始股到最终变现退出，又经过了一级市场和二级市场两次火箭般助推，令他们的股权财富水涨船高。
每一次典型的明星入股都遵循着类似的模板：公司在尚未上市时就因创投方的涌入而价值跳涨，而上市之后又因头顶“明星股”的光环而翻上数倍，使得明星的最终收益可达数十乃至百倍。
以欢瑞世纪为例，2011年10月，其开始为冲击IPO做准备，注册资本由5000万元增至8000万元，并以股权激励的名义引入新股东，主要
包括签约艺人、公司高管等25人，其中，何晟铭认购100万股，杨幂认购30万股，成本均为1.2元/股。两个月后，欢瑞世纪引入PE时，价格为5元
/股；到了2012年9月再次引入PE投资时，价格就涨至18元/股。
2014年1月，欢瑞世纪开始与泰亚股份（002517）接触，探讨借壳上市的可能。2014年6月，影星贾乃亮和李易峰在方案出台前，火速入
股，以2.5元/股的“白菜价”分别获得了20万股。同时，杨幂追加20万股，另一艺人孙耀琦也拿到20万股，不过她们这次的入股成本已经达到了
25.35元/股，与同时期进入的掌趣科技（300315）成本持平。
按照泰亚股份发布的重大资产重组预案中的方案计算，泰亚置入欢瑞世纪资产的总对价为27.38亿元，这意味着何晟铭0.93%的股权价值约为2546.34万元，较之其120万元的成本价升值约20倍。
尽管欢瑞世纪的借壳方案最终未能成行，但可以看到，即使在一级市场，明星股东的收益已经不菲。若观察已成功实现IPO的影视公司，由于迭加了二级市场的股价增幅，这一现象更加突出。
在影视概念第一股华谊兄弟（300027）改制时，黄晓明第二批入股，成本为3元/股；华谊兄弟IPO时发行价即达到了28.58元/股，其投
资升值8倍多，上市后更是一路狂飙。如果黄晓明540万元成本购得的股权持有至今，收益率将达到83.8倍，仅此一项，他将坐拥4.58亿元身家。而根据
网上流传的明星片酬，黄晓明的电影片酬大约为每部800万元，电视剧每集60-70万元，如果以此计算，黄晓明在华谊兄弟的持股市值大约等同于他接拍50
部电影或者600余集电视剧。
无疑，股权财富的增值速度，已远远超过明星们接戏、代言、拍广告等传统收入模式，张国立就曾经在华谊20周年庆典活动上说，现在看老板们对你好不好，就看给不给你们分股份。
近年来，当红明星的片酬节节见长。在普通百姓眼里，一线明星接拍一部电影便有千万酬劳进账，似乎已是一夜暴富。但相比这种付出数月上年辛苦劳动才拿到的收入，明星股东们低成本撬动的资本性收入，更类似于在演绎另一个平行宇宙的传奇（表1）。
（点击可见大图）
明星们不仅积极抢购影视公司原始股，从而从IPO或是借壳上市中坐享身家大幅升值的便利；还有一些不甘寂寞，踊跃当上大股东，如宣布即将退出舞
台的杨丽萍，在事业终点推动自己任大股东的云南文化（831239.OC）挂牌新三板，从而以4.17亿元身家站上新财富榜单第9名。
不少明星均有多次投资经历，如赵薇早年曾投资重庆路桥（600106），后来既高调玩票阿里影业（01060.HK），又同时跻身刚刚上市的唐
德影视（300426）前十大股东。也有不少曲线入股者，如张国立将浙江常升出售给华谊兄弟时溢价率达到36倍，而按照协议，张国立除套现1亿元之外，剩
下收购款1.52亿元需在二级市场购入华谊兄弟股票并自动分批锁定3年。而这桩交易案的牵线搭桥者，正是张国立的好友冯小刚。同为华谊兄弟股东的冯小刚、
张国立、黄晓明、李冰冰，又联合出现在松辽汽车（600715）的定增方案中。
股市中最活跃的明星玩家，当属葛根塔娜。葛根塔娜为知名歌词作家，她的投资行踪所涉甚广，曾经和冯小刚、张纪中一道同出现在华谊兄弟第首批明星
入股的名单中；此外，葛根塔娜还曾长期踞守在吉恩镍业（600432）的十大股东名单中；2013年3月，葛根塔娜以约2亿港元成为港股数字王国
（00547.HK）的实际控制人，持股51.23%，不过一年多后，其售出该股权时仅仅获得1.76亿港元，这也成为我们梳理的众多明星投资案中，唯一
一例亏损退出的。退出数字王国之后，葛根塔娜的微博在2014年8月之后停止了更新，但她的资本运作却并未受到多大影响，就在最近，周迅、黄磊等入股的宇
佑传媒中，我们同样意外地发现葛根塔娜也紧跟其后入股。
明星的投资能量还不仅仅局限于影视公司，如万达商业（03699.HK）上市时，人们就带着艳羡的目光发现一位名为李涿生的自然人持有1800
万股，占比0.46%。媒体普遍认为，此人可确定为章子怡的母亲，一位已退休的幼儿园老师，而这部分股权的市值目前已达9亿港元。
榜单中，唯一的例外是杨子，他的家族是巨力索具（002342）大股东巨力集团的控制人，因此，他的股权财富主要来自家族股权分配，而并非自身投入。与其隐婚多年的黄圣依则在巨力影视中持有30%股权。
即使在相对理性的港股市场，明星旋风刮起来同样威力无边。2015年4月，内地知名导演徐峥和宁浩携手入股21控股（01003.HK），成为
并列第二大股东，同时签下长达6年的独家合作协议，香港“壳王”高振顺、文化中国（阿里影业前身）大股东董平等人也同时现身股东名单中。据悉，该公司有意
更名为欢喜传媒。短短3个月时间，其每股价格即从入股时的0.4港元涨至1.68港元，徐峥1.75亿港元的投入目前已价值7.37亿港元。
不过，玩得最High的，还属女神赵薇和男神李连杰，这两位在成为娱乐圈内男女资本首富的同时，入股经历也颇值得玩味（详见后文）。
内地艺人何以秒杀好莱坞巨星，更得资本厚宠
感谢东家，感谢创投，感谢二级市场的中小股民，更感谢走进影院的每个观众，今天中国内地的明星，比任何一个国家，任何一个时期的明星，都更加幸运地踩在了一波财富主升浪上。
远到好莱坞璀璨的众星，近到港台“天王天后”等，都不曾有过这样的待遇，他们更像公司的艺人而非主人，分不到原始股，也没有神器A股来支持高额变现，更没有碰上这样一个消费升级而文化供给稀缺的大时代，与数亿兜中有钱内心却遍布荒原的观众。
好莱坞明星同样热衷做投资，但他们多半投资的是初创型科技企业，或是自己兴趣所在点。如艾什顿·库彻（Ashton
Kutcher），因为成功投资SKYPE、Foursquare而成为明星投资人的佼佼者，目前其逐渐转型为职业投资者。莱昂纳多·迪卡普里奥
（Leonardo Dicaprio）则以400万美元投入社交网站Mobli，同样回报不菲。
由于好莱坞影视产业早已成型，产业体系的高度成熟与产业资本的相对强势、票房的稳定增长使得影视公司股价长期波澜不惊，并不存在如中国市场一样巨大的升值空间，人们也不曾听闻有哪个明星能在影视公司中分到股份。
无独有偶，在港台市场，“天王”、“天后”的名声震天响，但都只是包装出营销给粉丝的形象而已。对于公司来说，艺人还是只是艺人，任凭多么大牌的偶像，贡献突出者年终可以领到丰厚的红包，但绝不会是可以年年分红的公司股权。
在港股市场，也有明星自谋大股东地位，但并不像内地那样，轻易就可得到明星溢价。典型如星爷周星驰，2008年购入比高集团
（08220.HK），在其重要股东交易数据下可以看到，这些年来，星爷不停地进行交易，增持减持，颇费心血，如今其还以20.7亿股的持股为第一大股
东。但多年过去，比高集团的股价并不见有大幅上涨，要知道在内地，浙江东方（600120）曾经因为季报上同时出现了徐帆和邓婕的名字，就引来股民追捧，
尽管事后被查实，那两个账户仅仅只是同名同姓而已。
再如将PO朝霆经营得有声有色的谢霆锋，2014年在与王菲复合传闻甚嚣尘上之际入股汉传媒（00491.HK），成为大股东。一年时间过去，汉传媒股价上升20%，似乎已是显足明星效应了。
相形之下，“新财富明星资本权力榜”上，那些轻松拿到原始股的内地明星该是何等幸运。何以他们就能够得到如此厚宠？
激增的影视市场中，明星资源相对稀缺，或许是最佳的基本面解释了。如中国电影票房从2003年的10亿元增至2014年的296亿元，年均复合
增长率超过36%。这个势头并没有减缓的趋向，2015年上半年票房已超过200亿元，而最近频频刷新的票房记录再次印证了此点。
在这种背景下，煤老板、文化传媒公司等各种热钱纷纷转型，投资影视行业，而对于有影响力明星的追逐成为重点，据说范冰冰等一线明星被称为“PPT女神”，意即如果活动方的PPT上没有提及邀请当红明星的方案，就很难获得资金青睐。
票房火爆的同时，行业的残酷真理依然是，每年生产的国产片中，只有三成能够公映，而公映片中能够盈利的不到三成，大部分依然是“炮灰”，如果能够拉拢到明星入场，至少粉丝消费上有一定保障，代价虽高也只能忍了。
中国电视剧及电影的成本结构中，明星片酬往往占到了极高的比例，甚至出现片酬高过其他制作费用的倒挂现象。在对一线明星资源的抢夺中，如果股权激励可以使得明星更加尽心尽力地为公司服务，彼此名利都可两全，又有何不可？
2011，资本与娱乐联姻潮涌的政策逻辑
翻一遍各类影视公司的招股资料书、重大重组预案等，才发现，2011是个神奇的年份。
“2011年10月15日，股东大会决议同意将欢瑞世纪注册资本由5000万元增至8000万元，分别由……何晟铭、杨幂……共25人认缴”。那年，1986年出生的杨幂才刚刚25岁。两年多后，她将以25.35元/股的价格进行增资，而欢瑞世纪至今都未如愿上市。
2011年4月，唐德影视一口气与众多大腕，包括演员范冰冰、赵薇、王学圻、张丰毅、巍子，导演霍建起等，编剧盛和煜等，签下了各类独家代理或排他性协议，圈定明星资源；2015年2月，在许多合约即将到期前，唐德影视成功上市，功德圆满。
2011年12月，叶璇手持1000万元投资强视传媒，杜淳、王学伟等也分别投入了327.5万元、330万元；2015年2月，道博股份（600136）收购强视传媒，叶璇选择了完全现金退出，获利700余万元，选择“现金+股权支付”的杜淳赚得更多……
尽管我们这两年才看见影视公司纷至沓来奔赴A股，但原来，一切似乎在2011年就已经定下了“钱”程。这里面，该发生多少惊心动魄的大明星争夺战，和小明星抢破头去争原始股的内幕，尽管无人知晓其细节。
为什么是2011？2010年，冯小刚导演的《非诚勿扰2》和《唐山大地震》两部影片豪取逾10亿元票房，第一次“森森地”显示出了中国票房市场的潜力来。
2011年，文化产业的高度也从政治意义上得到了确认。中共十七届六中全会通过了《关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》，提出到2016年中国文化产业增加值占GDP的比重要达到5%，从而成为国民经济支柱性产业。
而多年来，影视业发展的瓶颈就在于融资，这一关键性的瓶颈问题，当时也得到了政策倾斜，证监会发言人强调，要充分发挥资本市场对文化发展繁荣的支持服务功能，支持符合条件的文化企业发行上市，鼓励文化类上市公司进行并购重组。
于是，产业基金忙着入股，而影视公司忙着改制，都在为冲击IPO紧张筹备起来。
回头来看，资本与娱乐联姻的逻辑是那么清晰：潜力巨大的市场，政策扶助与资金瓶颈同时打通，华谊兄弟的示范效应在前，于是，影视公司与明星间突
然像是重新认识到彼此的魅力一样，希望双向绑定起来，渴望暴富的明星急迫寻求投资原始股的机会，从而将自身作为生产要素资本化，而影视公司也希望借助明星
的光环卖个好价钱。
不止是明星，2011年9月，乐视网（300104）、信中利就投资了强视传媒，华谊兄弟持股的掌趣科技（300315）投资了欢瑞世纪，而光线传媒（300251）在新丽传媒拟上市前高价入股，成为第二大股东。
IPO依然是保证收益率的王道
且不说从原始股到上市时的一级市场价差，如果明星股东们能够一直耐心持有，即使只在二级市场衡量，收益也相当惊人。能在A股直接IPO，依然是获取最高收益率的王道。对于跟随明星投资的粉丝们，这一结论也同样成立。
对于几家顺利实现IPO的影视公司，我们可以直接使用向后复权价格来观察财富的增值效应。最早上市的华谊兄弟2009年发行价为28.58元/
股，其复权价格到2015年6月达到了481.9元/股，足足增长了15.86倍。而随后上市的影视股也不遑多让，华策影视（300133）、光线传媒、
新文化（300336）上市后实现的最高回报也分别达到了9.03、8.27、7.13倍。有趣的是，这一回报率也显示出，上市时间越短，获取的最高收益
率越低。
而由于发行时点恰好赶上了此轮牛市，并由两位女神赵薇、范冰冰站台敲钟的唐德影视，股价更是坐上了火箭般直线蹿升，从22.83元/股的发行价
飙升至最高点201.96元/股，飙涨了近8倍，仅仅耗时3个月时间。这样的速度与激情，有可能成为影视概念股一个难以超越的新高度。
相比之下，借壳上市或者被上市公司收购的途径，回报率虽不惊艳，但一样远远超过市场平均回报。如长城影视（002071）借壳时，预案发布之前的收盘价为6.03元/股，2015年最高价达到了31.46元/股，增幅达4倍多（表2）。
（点击可见大图）
对于影视公司实际控制人来说，能够直接IPO当然是最理想的选择，如果行不通，一般会转道借壳，或寻求被上市公司收购，如长城影视在2013年财务核查后中止IPO，随后推出了借壳江苏宏宝的方案，并最终成功借壳上市。
而孙红雷、罗海琼入股的青雨传媒（832698.OC），市场定位是精品电视剧的投资，曾投资制作过《潜伏》、《神断狄仁杰》等剧。其上市之路
也颇多曲折，2013年财务核查后中止IPO，一年后又传出与万好万家（600576）联姻的消息，却也重组失败，最后在2015年成功挂牌新三板，并引
入6家做市机构。
正因上市之路如此曲折漫长，鲜少有明星股东能够耐心持有。如冯小刚在所持华谊兄弟股权刚刚解禁时就减持一空，同样的，王姬、于立清也是在新文化
限售股刚过解禁期时就从十大名单中消失了。这也使得他们的投资收益大大下降。对于明星股东来说，进入容易，退出则更考察其财商了。
明星入股并非黄金铺路，吴秀波成“悲剧”主角
有欢歌笑语者，也不乏失意的人儿。尽管明星入股后的基本账面回报都不低，但如果公司未能如愿上市，其股权变现的难度也高出不少。
悲剧的例子也不少，如2011年，吴秀波为入股幸福蓝海，不惜砸下巨资，共计投资4503万元，其中503万元为自有款，剩下的4000万元，
则是用即将到手的幸福蓝海股权做抵押，找融资机构拆借而来。按照股权质押8%至9%的年利率计算，4000万元贷款一年就将产生300多万元的利息。时至
今日，幸福蓝海还在排队上市队列中，上市之后按例股权还将锁定3年限售期，未知何时才能让吴秀波成功套现还款。
由于幸福蓝海性质为国有企业，大股东为江苏广电，吴秀波入股过程还被质疑存在国资流失的嫌疑，但其实，9.67元/股的原始股对比其他明星的原始股成本，已属于相当高的了。而从入股成本到拟发行价格的增幅，也远远低于华谊兄弟、光线传媒等公司。
随着股权创富模式的走红，有些公司对于明星入股也越来越苛刻了。如欢瑞世纪的第二批明星入股时，杨幂和孙耀琦的入股价已经是和创投持平，达到了25.35元/股，这样的股价在一级市场上已经没有多少升值空间了。
更遗憾的是，欢瑞世纪在借壳泰亚股份时费尽心思，同样铩羽而归。在当时的重组方案中，尽管相关方处心积虑地设计了精巧的交易结构，通过一系列的
资本运作，将原有公司资产全部置出、欢瑞世纪整体置入，同时还使得泰亚股份的实际控制人保持不变，由此试图绕开借壳上市的审批（详见新财富2014年8月
号《泰亚股份重组的猫鼠游戏》）。不过，这种“名义上规避，实质性借壳”的资本游戏最终引起了资本圈的震动和非议。2014年9月10日，泰亚股份最终主
动宣布终止了重组。
千股齐跌时，明星一样肉痛
在今年6·26千股跌停、千股涨停、千股停牌的历史奇观中，股市中的明星也多了一把辛酸泪。未能入榜的“雪姨”王琳和“跑男”陈赫纷纷发微博表示伤不起，更遑论在股市已配置重资的明星们？
A股新上市的唐德影视在本轮调整中股价惨遭腰斩，而股权被迫锁定的明星们也经历了过山车般的刺激（表2）。其中，范爷的持股市值从最高点2.6
亿元缩水至1.17亿元，而赵薇也从2.36亿元降至1.06亿元。借壳上市的长城影视跌幅更达到了6成，孙耀琦的持股市值从5244万元直落至2100
万元。
港股市场明星溢价不如内地，但跌起来也毅然决然地同此凉热。最富有的人受伤最深，按照2015年4月9日阿里影业出现的最高价4.9港元/股计
算，赵薇未减持的16.74亿股市值约82亿港元，到了7月8日已剧减为28.3亿港元，缩水53.7亿港元，约65%的市值蒸发了。如此一来，赵薇在两
家公司中的持股市值从高点下来的损失达到了44.26亿元，好在她的入股成本低，安全边际高，并未跌到肉痛。
而徐峥、宁浩入股的21控股，曾一度飙至6.8港元/股的高位，让两位导演短暂享受到了29.82亿港元的身家，不过7月8日也滑向了1.68港元/股，徐宁二人身家瞬间缩水了22.5亿港元。
星爷也从2015年6月5日9.86亿港元身家坠至7月8日的4.14亿港元，涨时未涨跌时跟跌，星爷这是惹了谁？
最幸运的是中南重工，因其6月2日起停牌，躲过一劫，入股的唐国强、陈建斌等明星也就毫发无损。
早早上市的华谊兄弟、光线传媒等影视股，本轮调整中最深跌幅均在50%左右，坚持持股的明星们想必也只能躲在家中痛哭。
A股明星热，还能热多久？
上市的门槛渐高是一部分，对于已上市的影视公司来说，还能不能重新演绎华谊兄弟那般6年15倍的成长传奇，也难说得很。明星以超低价入股，其所
持股票在二级市场再怎么下跌，几乎都不会伤到他们的身家，但对于任性追逐明星概念股的粉丝来说，成本已高出了数十倍，而即使以2015年7月8日的收盘价
衡量，目前影视概念股的市盈率也非常高。
高高的市盈率之上，尽管票房走势喜人，有超预期发展的可能，但股民们究竟在为什么而埋单呢？
许多明星股东与持有股权的影视公司间，签订的并非是独家或长期协议。如赵薇、范冰冰固然为唐德影视的惊人走势做出了贡献，但身为股东，她们俩与
唐德所签合同并非完全排他性的独家协议，仅仅是电视剧独家代理，而电影、广告等活动均为非独家代理，且所签协议均于2011年时就生效。事实上，如果唐德
影视再晚一个月敲钟，她们上一期的协议就已经到期了（表3）。对于拥有独立工作室的一线明星来说，其经纪收入和代言广告等利益将有多大可能完全绑定在一家
公司身上呢？
还有更多的明星在赶往资本市场报到的路上。最新的动向是，北京文化（000802）豪掷20多亿元，相继收购世纪伙伴、浙江星河、拉萨群像三家
影视公司，其中，世纪伙伴拥有金牌编剧严歌苓和出品人边晓军等高管团队，而浙江星河则拥有陈道明、胡军、刘嘉玲、白百合等众多大腕签约明星，拉萨群像实际
控股人为前华谊兄弟总监制陈国富。据称，生命人寿将出资13亿元参与定增，成为北京文化最新控股方。
看来，市场只要还有利可图，资本与明星的互相追逐就不会停止。
本文刊于新财富杂志2015年8月刊
转载请注明来源：新财富杂志（ID：newfortune）
黑馬早報丨富豪財富變化：王健林大漲，雷軍、李彥宏縮水
來源: http://www.iheima.com/news/2015/1126/151205.shtml
導讀 : 大陸富豪財富變化榜單顯示：王健林大漲 雷軍李彥宏大減；行業市場報告指出，中國網絡遊戲產業收入上半年逾600億元；無人機產業發布市場研究報告，共105家初創公司獲得融資。
今年迄今為止財富變化量
【行業動態】
1、大陸富豪財富變化榜單：王健林大漲 雷軍李彥宏大減
7月29日消息，彭博社“億萬富翁指數”統計的中國內地富翁排行榜顯示，以年初和今日兩個節點計算，王健林、馬雲、馬化騰、丁磊、周群飛財富均實現增加，其中王健林財富累計增加147億美元位居榜首，雷軍、李彥宏則身價縮水，其中李彥宏累計縮水44億美元。
“億萬富翁指數”統計的最新數據顯示，萬達集團創始人王健林身價399億美元高局榜首，阿里巴巴創始人馬雲339億美元排第二，騰訊創始人馬化騰185億美元位居第三，百度創始人李彥宏122億美元排第四，小米創始人雷軍94億美元居第八，網易創始人丁磊83億美元第12，藍思科技創始人周群飛76億美元排名第15。
相比前一日，王健林身價縮水5.275億美元，馬雲身價縮水2.877億美元，馬化騰增加1.05億美元，李彥宏財富減值22億美元，雷軍增加710萬美元，丁磊增加1.08億美元，周群飛身價縮水5.289億美元。
李彥宏財富減值可能與百度股價大跌有關，北京時間今日早間，百度創紀錄的下跌15%，市值蒸發100多億美元，李彥宏持有的百度股價價值也相應減值。
在具體財富增、減額度方面，王健林今年以來財富累積增加147億美元，馬雲累積增加55億美元，周群飛累計增加54億美元，馬化騰累積增加42億美元，丁磊累計增加25億美元，雷軍累計減少5.26億美元，李彥宏身價累計縮水44億美元。
2、魅族發布魅藍2：售價599元 回收小米手機可抵差價
7月29日消息，魅族今日發布魅藍2，配備5英寸屏幕，搭載四核64位聯發科處理器，配備2GB RAM和16GB ROM，支持128GB內存卡拓展；搭載最新的Flyme 4.5系統。
魅藍2移動聯通版和電信版均為599元，今天16:00點接受預定，8月3日上市。發布會上，魅族副總裁李楠宣布：8月18日，魅族將發布一個回收項目，魅族將回收蘋果、小米、華為的舊機器，回收價格可直接用於抵消魅族手機的購買金額。
3、雅虎發布無聲版視頻通訊應用Livetext
雅虎keyword/keyword周三正式發布了無聲版視頻通訊應用Livetext，希望能夠借助WhatsApp、Snapchat等移動工具的流行在即時通訊應用市場獲得發展。Livetext引入了一種獨特的交流模式，把傳統的手動輸入信息方式與無聲視頻通訊結合在一起。雅虎高級副總裁亞當·卡恩（Adam Cahan）周三在紐約出席Livetext發布會時表示，“Livetext之所以未引入聲音，是因為用戶間的交流在安靜的時候才能夠得到加強。”
4、搜狗訴奇虎不正當競爭案一審宣判：奇虎賠償百萬；周鴻祎微博澄清收購HTC傳聞 透露8月發布奇酷手機
日前，陜西省西安市中級人民法院對北京搜狗信息服務有限公司、北京搜狗科技發展有限公司訴北京奇虎科技有限公司、奇虎三六零軟件（北京）有限公司不正當競爭糾紛案作出一審宣判，判決被告北京奇虎公司停止使用“360殺毒”軟件、“360安全衛士”軟件對北京搜狗公司的搜狗瀏覽器默認設置實施篡改的不正當競爭行為；在其網站就其不正當競爭行為消除影響；賠償包括因本案支出的合理費用在內的損失100萬元。
7月29日消息，周鴻祎今日發微博對收購HTC傳聞作出澄清，並透露奇酷手機將於8月正式發布。周鴻祎在微博中稱自己現在深圳而不是臺灣，並表示HTC在產品創新上有很多值得奇酷手機學習的地方，希望有人可以介紹認識王總王雪紅。同時周鴻祎發出一張奇酷宣傳圖片，圖片上寫著“這只是剛剛開始、8月正式登陸地球”字樣，或將在8月正式發布奇酷手機。
5、財經消息：
500彩票網公布第二季度財報：無營收，凈虧8140萬元；任天堂第一財季凈利6700萬美元，超分析師預期；Facebook公布第二季度財報：凈利同比降9%
500彩票網發布了截至6月30日的2015財年第二季度財報。凈營收忽略不計，2015年第一季度為人民幣9880萬元，去年同期為人民幣1.561億元。凈虧損為8140萬元人民幣，2015年第一季度凈虧損為5200萬元人民幣。去年同期為凈利潤7540萬元人民幣。
任天堂公布了截至6月30日的第一財季財報。財報顯示，受新遊戲《噴射美少女》(Splatoon）銷售表現搶眼以及日元疲軟的推動，任天堂當季實現扭虧為盈，從去年同期的虧損99億日元，轉而盈利82.8億日元（約合6700萬美元），超過了接受彭博社調查的分析師平均預期的3.62億日元。
Facebook發布了截至6月30日的2015財年第二季度未經審計財報。報告顯示，Facebook第二季度營收為40.42億美元，比去年同期的29.10億美元增長39%；凈利潤為7.19億美元，比去年同期的7.91億美元下滑9%。財報公布後，Facebook股價在納斯達克盤後交易中下跌近2%。
6、行業市場報告：
中國網絡遊戲產業收入上半年逾600億元；無人機產業發布市場研究報告，共105家初創公司獲得融資
國家新聞出版廣電總局在上海揭幕的第十三屆中國國際數碼互動娛樂展發布的數據顯示，2015年1-6月中國遊戲市場銷售收入605.1億元，同比增長21.9%。其中，移動遊戲增長高達六成以上，日益成為資本追逐熱點。
mattermark發布了2015年美國無人機領域初創公司的一份研究報告，報告顯示，在過去的7個月時間中，共有105家無人機初創公司宣布獲得了約3.68億美元的融資，有五家相關領域的投資機構。五家機構分別為O’Reilly AlphaTech Ventures、Google Ventures、Andreessen Horowitz、SK Ventures和Y Combinator。五家都來自於美國灣區一帶，在2015年都已完成了4筆投資，成為美國無人機領域最活躍的前五家投資機構。
【融資消息】
1、“酒仙網”獲得第七輪由民享財富及其他多家機構和個人聯合投資的5億元股權投資。此次融資後，估值將達到65億元。
2、互聯網金融平臺“信而富”完成Broadline Capital領投3500萬美元C輪融資
3、租房分期平臺“會分期”獲源碼資本參投3500萬元A輪融資
4、知識產權互聯網服務平臺“權大師”完成極客邦創投參投1000萬元天使投資
5、智能騎行頭盔“LIVALL”獲信中利投資領投8000萬元A輪融資
6、天使眾籌項目“Magic Wifi”獲騰訊千萬級別融資
7、“HTC”斥千萬美元投資虛擬現實設備商“WEVR”
8、閃送獲得5000萬美元B輪投資
9、阿里巴巴向阿里雲增資60億元
10、華雲數據公布其C輪獲得海通證券的1億美元融資，成為目前獲得融資金額最多的國內雲計算企業。
【大佬聲音】
董明珠：“創新前面應該加上兩個字叫‘自主創新’，才是真正有價值的創新。”
7月17日，格力電器董明珠在出席某講堂時強調自主創新，因格力電器近期屢被挖墻腳大發感慨。據了解，截至目前格力電器被競爭對手挖的人才已經有600多人，挖人手法令人發指。
“通過我們的平臺培養優秀的人才到行業其他企業去，我覺得也是一件快樂的事情。”董明珠笑稱，格力能成為家電行業的黃埔軍校，挺高興的，因為不僅把產品做好，還為行業、為中國、甚至為世界培育人才做出貢獻。但現在的困擾在於“培養人的速度比不上別人來挖人的速度”。
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中國城市家庭財富管理10大發現：投資收益成第二大收入來源
來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4724449.html
中國城市家庭財富管理10大發現：投資收益成第二大收入來源
一財網 劉婉萄 宋煜華 2015-12-11 18:18:00
為了解中國家庭財富管理市場的現狀，厘清行業發展瓶頸，展望行業未來發展方向，由第一財經研究院和金鹿財行聯合發起的“財富管理研究中心(W-Lab)”在專業調研的基礎上經過深入研究，推出了《中國城市家庭財富管理報告：現狀與趨勢》。
中國已經成為全球第二大經濟體，家庭財富總值位列世界第二，財富人口已躍居世界第一(瑞士信貸銀行，2015)。家庭財富的充盈和傳承，及其所對應的家庭幸福，是絕大部分中國人最重要的人生目標。對標全球發達市場，中國財富管理市場剛剛起航，放眼未來，空間和潛力無限。
為了解中國家庭財富管理市場的現狀，厘清行業發展瓶頸，展望行業未來發展方向，由第一財經研究院和金鹿財行聯合發起的“財富管理研究中心(W-Lab)”在專業調研的基礎上經過深入研究，推出了《中國城市家庭財富管理報告：現狀與趨勢》。
我們將中國理財人群基於安全感的核心需求定義為“四大剛需”：保障、子女教育、退休養老、住房。從四大剛需的角度出發，我們調研了家庭年收入15萬以上的財富階層，共收到800份有效問卷，涉及城市包括一線城市(北京、上海、廣州、深圳)、二線發達城市(以杭州和蘇州為代表)，八成受訪者年齡集中在40歲以下，個人年收入10-50萬元，家庭年收入15-80萬元，七成從事著管理層和專業技術人員的工作。他們大多受過良好的教育，97%的受訪者學歷在大專及以上。
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10大調研發現
通過基於一手調研和數據的研究分析，我們得出以下主要結論。
1、絕大多數居民已接受綜合理財概念，已規劃居民的投資組合更多元化
受訪居民中已經進行綜合理財規劃的居民占34%，如果加上52%的未來打算進行綜合理財規劃的居民，已經有86%的居民已經接受了綜合理財規劃的概念。已經接受綜合理財規劃的居民收入相對較高、財富來源相對多元化，他們更偏愛長期資產，承受風險的能力更強，並且在近期取得了比沒有進行綜合理財規劃居民更高的收益率。
圖7 受訪居民綜合理財規劃情況
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圖8 已規劃人群特征
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已經進行綜合理財規劃的居民在儲備子女教育資金和養老金方面，不再結構單一、效率低下，除了主流的銀行理財產品、定期存款和社會保險外，他們能夠更多地使用基金定投、黃金投資、房地產、商業保險等渠道儲備資金。
2、金融投資已成主流，投資收益成第二大收入來源
近九成的受訪者有3年以上的投資理財經驗，有23.95%的家庭支出用於金融產品投資，比例僅次於基本生活開銷（38.41%），金融投資已為大多數城市居民所接受。
薪資是當前居民家庭收入的最主要來源，緊隨其後的就是金融投資收益。近年來伴隨“大眾創業，萬眾創新”政策的不斷推開，自主創業並小有所成的人越來越多，企業經營和分紅因此成為繼金融投資收益之後的第三大家庭收入來源。
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3、收入差距造成男性風險偏好顯著高於女性
不同性別的居民，理財行為有所不同。調研顯示，男性更多從事管理及專業技術職位，女性更多從事普通員工及公務員等職位，職位的差異造成了男女在收入上的差異。超七成女性年收入在30萬元以下，收入水平低於男性。調研結果顯示男性比女性更願意加大風險資產投資的比重，我們認為收入差距是造成男性風險偏好高於女性的重要原因。
4、高收入家庭的投資業績更好，這將加大家庭財富差距
收入不同會導致理財偏好的差異。年收入100萬元以上家庭在今年上半年取得高收益（10%以上）的比例更高，並且出現虧損的比例也遠低於年收入30萬以下的家庭，這可能與他們更易接受專業的投資服務有關。較為成功的投資使得高收入家庭願意追加更多的風險資產的投資，如果這種情況和表現持續，將會不斷加大不同收入家庭之間的財富差距。
5、財富增值仍是投資理財最大目的
財富增值是城市居民投資理財最主要的目的，資產保全、子女教育、退休養老和保障醫療分列第2-5名。繼財富增值這一首要理財目的之後，資產保全的重要性顯著提升，這一現象反映出在創造大量財富之後，人們開始思考所擁有財富的安全性。而子女教育、養老規劃、醫療保障分列其後，意味著城市居民已經開始全方位思考財富管理對於提升生活品質的重要意義。
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6、固定收益產品更受歡迎
調研發現，城市居民偏愛固定收益率產品，而固定收益率產品中較長期限產品更受歡迎。但如果是浮動收益產品的話，人們往往偏向於選擇短期產品。這意味著人們並不是不喜歡長期投資，而是只有收益確定後他們才願意這麽做。這和中國資本市場現狀是息息相關的。
圖11 受訪者投資偏好
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7、投資者更看重產品的穩定表現，而非其背後的隱形擔保
穩定的產品表現和匹配的風險收益水平是投資者在購買理財產品時的決定性因素，而發行企業的背景和口碑等則被認為影響力較弱，這意味著受訪者更看重的是產品的本身而非其背後的隱形擔保。這是成熟的表現也可能會埋下風險爆發的伏筆，特別是一些新興的互聯網金融平臺，看似穩健的產品表現與相對於傳統金融產品更為優越的條件很容易得到投資人的青睞，而一旦這些產品出現問題並且平臺本身並非知名企業或擁有強大的股東背景，投資人可能會遭受很大損失。
8、銀行仍是購買投資產品的主要渠道，互聯網平臺受年輕人追捧
從家庭理財的渠道來看，銀行介入理財市場的時間最長，憑借其眾多的門店數量以及龐大的客戶基礎占據了投資產品購買平臺的首位；證券公司依靠股票市場高流動性、高收益的特色吸引著大量風險投資愛好者；余額寶等互聯網平臺雖然誕生時間不久但卻快速占領年輕人的錢包，成為零錢的最佳安放處。
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隨著近年來互聯網金融的蓬勃發展，與互聯網相關的投資平臺不斷湧現。以余額寶為代表互聯網平臺、P2P、APP理財平臺、網上股權和眾籌平臺都越來越多地被大眾所接受。借由這些互聯網金融產品，第三方支付快速滲透到中國城市居民的日常生活中，傳統的網上銀行雖然仍占據主流的支付形式，但大有被第三方支付取代的可能。
9、大多數人認為養老金需要150到400萬，社會保險和低風險投資仍是養老金主要儲備方式
到底需要多少養老金才可以“安全”退休？我們的調研顯示，大部分受訪者預期的退休/未退休消費比率在80%以下，預期養老金介於150到400萬之間。如果按退休年齡60歲，平均壽命75歲，養老金年收益4%計算，每年需要消費的金額在13.5萬至36萬之間，而當前只有為數很少的城市年平均養老金超過3.6萬元，中間有相當大的差距需要除社保外的其他資金來填補。
儲備養老金是個技術活，大多數受訪者采用社會保險、定期存款、銀行理財等較為穩妥的渠道。對退休後不想降低生活質量的人來說，太過穩健的投資可能無法實現他們的預期，因此房地產投資和其他高風險投資渠道對這類人群有更大的吸引力。
圖13 受訪者養老金儲備方式
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10、低風險投資是子女教育金的主要儲備方式，但隨著收入增高，儲備方式更多元化
超七成受訪者有1個孩子，近一成有2個及以上孩子，從他們的家庭支出來看，孩子越多，家庭基本生活開銷、子女教育經費、房屋貸款的支出也越多，子女數量對生活質量的影響非常直接，這也就凸顯了儲備子女教育金的重要性。隨著二胎政策的放開，未來子女數量將會上升，家庭用於子女教育的開支必將隨之水漲船高，提前、科學地儲備子女教育資金是家庭不能忽視的重要議題。
城市居民當前儲備子女教育金的方式較單一，主要集中在銀行理財產品和定期存款上，近七成受訪者通過銀行理財產品儲備子女教育資金，選擇保險、基金、地產等方式的比例不到三分之一。銀行理財產品雖然符合子女教育資金所要求的低風險特征，但其收益率較低，如果教育金儲備過於單一地集中在這一品種上，恐怕難以滿足未來的教育資金需求。
收入越高的家庭其子女教育金的儲備方式越多元化。家庭年收入100萬以上的家庭在保險、地產、基金定投、股票甚至黃金投資的比例均高於其他人群。
近年來隨著中國經濟的騰飛，中國城市家庭的收入不斷增長、金融資產得到快速積累，截止2015年3月末的數據顯示，中國城鄉居民儲蓄存款余額達50萬億。伴隨著金融資產快速增長的是中國城市家庭對財富管理的迫切需要。從正確的家庭財富管理理念的形成到愈發複雜的財富管理需求再到多元化的理財產品，中國城市家庭財富管理起步雖晚，卻正在快速發展並走向成熟。
編輯：顧蓓蓓
