近來，歐元走勢頗為“高冷”。當“希臘退歐”鬧得沸沸揚揚之際，歐元竟無動於衷;當希臘最終與歐元區達成協議時，歐元卻無視利好，在小升後逆勢下跌。這其中究竟有何門道?此後歐元又將何去何從?

經歷了六個月的“軟磨硬泡”和多輪馬拉松式談判後，北京時間7月13日(周一)約下午3時，歐元區領導與希臘終於達成新的債務協議。歐盟理事會主席圖斯克(Donald Tusk)表示，經過多輪馬拉松式談判後，歐元區領導人已經就希臘第三輪救助達成“全體一致”（unanimous）意見。歐元/美元迅速走高，一度突破了1.117，但此後再度回落。截至記者發稿前，歐元/美元為1.1068，較前一交易日下跌0.54%。

（數據源於彭博：歐元迅速竄升後下跌）

“事實上，6月份以來，希臘的消息對於歐元的走勢並無明顯的相關性，也就是說，市場對於匯率的判斷並不完全在希臘退歐這個問題上。QE的貨幣政策差異化還是歐元和美元匯率變化的關鍵。”easy-forex易信外匯中國區首席交易官孫宇告訴《第一財經日報》記者。

對於歐元的弱勢盤整，最直接的影響便是美元的升值預期。美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)近期表示，預計美聯儲仍將於今年晚些時候加息。此外，她也重申，後續加息步伐將是漸進的。

如果按照歷史的幾輪牛市，美元在此輪牛市中應該還可能有近20%的漲幅。那麽這輪牛市將在何時正式開啟?

“當加息的論調更為明晰的時候，可能就是美元真正再度走強之際，當前美聯儲的加息表態仍較為模糊。” 招商證券首席宏觀分析師謝亞軒告訴記者。

耶倫當天仍稱，“但我想強調的是，經濟和通脹的進程仍然高度不確定，意料之外的發展變化，可能會延遲或加速首次加息的步驟。”

（數據源於彭博：美元指數近期呈震蕩上行趨勢）

此外，“希臘退歐”的選項似乎已經因為達成協議而被畫上了大叉，但其不確定性仍然影響著歐元走勢。來自英國的中國證券監督管理委員會國際咨詢委員會主席霍華德·戴維斯爵士(Howard Daivs)此前在接受本報記者采訪時也坦言，“即使希臘留在歐元區，希臘面對債權人的緊縮要求也無法實現經濟增長，留下的成本巨大。”

由於希臘和國際債權人達成的協議細節尚未公布，因此事態的演進和其對歐元的影響仍然值得觀察。希臘總理齊普拉斯表示，協議較為苛刻，將設法爭取希臘債務重組，避免金融體系瓦解。

值得註意的是，歐元究竟是否還可能或何時會與美元達到1:1的平價?

孫宇告訴記者：“在3月正式啟動歐版QE之後，市場已經見到過一次暗示加速的信號，但是歐元依然維持相對均勢，因此很快跌破平價的可能性較低。預計全球金融危機不出現大狀況的背景下，歐元兌美元在明年某個時段才會跌破1.0。”

不得不提的是，有一個“黑馬”貨幣不可忽視——英鎊。從年初至今，英鎊兌美元始終呈現震蕩上行的趨勢，更有分析預測，英國可能先於美聯儲加息。7月13日，英鎊大漲，截至記者發稿前，英鎊/美元為1.5551，較前一交易日上漲0.25%。

（數據源於彭博：年初至今，英鎊／美元處於上行通道）

倫敦金融城政府政策與資源委員會主席包墨凱(Mark Boleat)上周在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，“英國經濟十分強勁，應該會在美聯儲加息後的某個時點加息。英國史無前例的低利率已經持續多日，是時候應該和可以開始正常化進程了。”

總而言之，在近期這片亂局之下，交易盈利著實不易。其實外匯交易員們都有個公開的秘密——避免交易含有歐元的貨幣對。當然，也有不少交易員周一因為英鎊發了筆大財。

梅西在2013年西甲上梅開二度（圖片來源：中國廣播網）

8月6日，PPTV聚力向《第一財經日報》記者表示，PPTV聚力將獲得2015~2020西甲聯賽中國內地、臺灣地區、澳門地區獨家全媒體版權，包括電視、網絡、新媒體及公共播映權等媒體的播出及版權分銷權益。PPTV聚力此次簽下五年西甲中國地區全媒體獨家版權，是國內互聯網視頻行業企業首次拿下世界頂級足球賽事的全媒體IP，也是PPTV體育獨立成立公司後，向“全體育產業公司”邁出的重要一步。

事實上，國內有實力獲得西甲聯賽版權的公司有很多，西甲為何獨選擇PPTV聚力呢?西甲聯盟主席表示：“PPTV聚力作為國內互聯網視頻企業第一梯隊，在體育方面有較強實力，擁有超過2億的用戶，同時，母公司蘇寧雲商集團在線上線下有較強的綜合實力，兩者相結合所推出的‘硬件+內容+服務+電商’商業模式，能夠推動西甲在中國地區的品牌影響力及市場價值的進一步提升，這是西甲聯盟在考慮版權基礎商業回報外更為看重的因素。”

不過，對PPTV聚力來說，2.5億歐元的價格是高是低呢?目前，歐洲頂級聯賽的等頭部賽事版權價格不斷水漲船高，當年新英體育拿下2010/2011賽季~2018/2019賽季的8年聯賽版權的費用僅在10億元人民幣左右。盡管這一價格在當時看來已算“天價”，但與如今西甲的價格相比，新英體育顯然是撿了一個巨大的便宜。

PPTV聚力體育公司常務副總經理董礫表示，公司之所以押註西甲一方面是皇馬、巴薩等超級豪門的吸引力外，另一方的主要原因在於，許多中國的資本和球員正在不斷湧入西甲。比如今年年初萬達集團4500萬歐元收購馬德里競技20%股權，隨後今年4月，雙刃劍體育又幫助中國財團收購了西甲馬拉加俱樂部95%以上股權。

PPTV母公司蘇寧雲商集團副COO李斌表示：“西甲賽事的直播與版權分銷僅僅是我們西甲運營戰略中的一部分，我們更關註的是圍繞西甲這一頂級IP，進行更加深度的整合性運營開發。” 據悉，PPTV聚力將與MediaPro、雙刃劍體育等合作夥伴開展進一步戰略合作，圍繞版權將中國資源與西班牙聯賽本土資源深耕，將重心更多地聚焦在西甲中國球員深度報道、中西足球文化交流、青少年培訓、商業衍生品開發等方面。

在此次PPTV聚力與西甲方面成功簽約的背後，蘇寧和PPTV聚力的聯動效應也是不可忽視的重要因素。作為不斷深入涉足體育產業的巨頭，蘇寧在足球領域和西甲市場都有著很深的合作經驗，包括對江蘇國信舜天、西甲巴薩等俱樂部的贊助與合作。此外，蘇寧在零售、互聯網金融以及商業地產等方面的平臺優勢也將成為促進PPTV聚力和西甲方面合作的重要基礎，類似西甲聯賽周邊產品的零售及電商服務，類似於此前歐冠足球寶等體育衍生眾籌項目，以及蘇寧遍布全國1600多家門店的屏幕資源，都將成為西甲聯賽未來在中國市場開發的潛在土壤。

在經歷了一季度短暫改善後，歐元區經濟在二季度意外放緩。其中，德國在歐元區主要經濟體中持續一枝獨秀。但作為歐元區第二大經濟體的法國二季度經濟環比零增長，實際上削弱了歐元區經濟整體實力。

當地時間20日，德國財政部表示，德國二季度經濟持續好轉，並預計將以溫和步伐繼續增長。

與此同時，德國對於中國經濟增速放緩表示擔憂。《第一財經日報》就此采訪了兩位在德國審計事務所長期負責中國相關事務的德國高管。他們均表示：“一般針對中國事務的各企業都有自己的研究模型，不過由於德國依賴對華出口，中國經濟增速放緩的事實令德國人很謹慎，因而最近一段時間對於中國經濟的討論一直在德國媒體間升溫。”

中國海關總署數據顯示，今年前7月，中國與德國進出口總額下降9.6%，其中中國自德國進口下降13.5%。

德國是中國在歐洲的第一大貿易夥伴，中國則是德國在亞洲的最大貿易夥伴。

20日，德國財政部也正面回應了這一問題稱，盡管德國經濟增長趨勢不變，但希臘和中國仍給德國經濟帶來下行風險。

德國審慎觀測中國經濟動態

今年第二季度，德國的國民生產總值(GDP)實現了環比0.4%的增長，增長主要動力是私人消費與出口貿易。德國財政部表示，德國海外需求持續升溫，工業領域訂單滿滿，為第三季度經濟增長開了個好頭。

“經濟數據顯示，德國經濟已經持續穩步回升。”德國財政部20日表示，“不過下行風險將主要來自於外部經濟環境。”

德國財政部認為，“希臘危機仍未結束，如再度激化將成為德國企業負擔。此外，目前中國金融市場震蕩對中國經濟增長的作用尚不清楚，因此將繼續觀望這方面對德國出口的影響。”

在德國，對於中國經濟速度放緩的討論已經在媒體和業界持續了相當長的一段時間。主要原因還是德國的經濟增長依賴出口貿易額的上升。

實際上，由於目前歐元匯率疲軟、全球油價走低以及極低的利率令德國產品出口成本降低，這直接增加了德國產品的出口競爭力。根據此前德國聯邦統計局數據，2014年德國向中國出口745億歐元(貨物出口)，中國是德國在歐元區外僅次於美國的第二大出口目的國。

目前，德國經濟界對於中國經濟對德國的影響總體持觀察和審慎的態度。德國經濟研究所(DIW)經濟學家費希特納(FerdinandFichtner)在接受德國媒體采訪時就表示，中國金融市場震蕩只是金融市場問題。

不過，德國二季度GDP環比0.4%的增長的確未達到預期中0.5%的水平。對此AvaTrade首席市場分析師伊斯拉姆(NaeemIslam)則認為，“德國GDP未達到預期增長，是中國經濟放緩的一個結果。”而法國包括《費加羅報》等在內的媒體則認為，由於中德雙邊經貿關系比中法雙邊經貿關系更緊密，如果中國經濟減速，德國受到的沖擊肯定將大於法國。

法國拖累歐元區經濟實力

與德國相比，其他歐元區國家似乎就沒有這樣幸運了。今年二季度歐元區0.3%的增幅折射出，歐元區量化寬松政策(QE)作用有限，歐央行的刺激政策力度仍不足以維持歐元區經濟複蘇。

其中，2015年第二季度法國經濟增長為零，大大低於一季度0.7%的增幅。法國制造業和建築業的低迷明顯削弱了歐元區經濟實力。

尤其是惠及德國經濟增長的三大利器：疲軟的歐元、走低的全球油價以及極低的利率看起來並沒有對歐元區其他國家足夠奏效。

ING銀行經濟學家布拉澤斯基表示(CarstenBrzeski)表示：“歐元區國家在受益於這種刺激雞尾酒療法的情況下都表現不佳，對於今年余下時間而言，並不是一個好兆頭。”

最近一周內出臺的數據令人對歐元區的未來擔憂：在2008年全球金融危機之後，歐元區依然沒有收複當年的經濟失地。與此形成鮮明對比的是英美已經在就業機會等方面出現明顯走強。根據歐盟統計局數據，6月歐元區失業率為11.1%，約為美國當月失業率的兩倍。

歐洲央行則在20日公布的7月中旬會議紀要中指出，“歐元區的複蘇預計將保持溫和與漸進的速度，這無論從長期還是國際化的視野來觀測，都是令人失望的：歐元區目前實際GDP只接近其在2008年的水平，而美國已經實現了顯著的回升。”

不過目前歐央行也已經表示，將視情決定是否采取新一輪刺激措施。目前受油價疲軟等影響，7月歐元區通脹率仍偏低，為0.2%，同比下降0.2%。

誰能料到，有時“口頭刺激”比真槍實彈的政策刺激更顯神效。這一招對歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)而言可謂得心應手。

10月22日，歐洲央行宣布，維持主要再融資利率0.05%不變，維持隔夜存款利率-0.2%不變，維持隔夜貸款利率0.3%不變，均符合預期。重要的是，德拉吉在稍後的新聞發布會上稱，將在12月的議息會議上“重新審視”(re-examine)貨幣政策寬松的程度，因為歐元區經濟增長和通脹前景有下行風險。這無異於向市場拋出了一個大大的暗示——原先每月600億歐元購債規模的歐版QE可能進一步擴大。“口頭刺激”的效果也立竿見影，在德拉吉講話期間，歐元暴跌1.896%至三周新低。

歐股則應聲大漲。富時泛歐績優300指數收漲2.1%，報1462.94點;德國DAX 30指數收漲2.48%，報10491.97點;法國CAC 40指數收漲2.28%，報4802.18點;英國富時100指數收漲0.44%，報6376.28點。

此前，歐洲央行決定將其每月600億歐元的購債計劃持續至2016年9月或直至通脹回升到接近2%的水平為止。德拉吉最後的表態更是出乎意料，他指出，盡管歐洲央行實行存款負利率，但利率還能再進一步降低，這種可能性在早前似乎被歐洲央行排除。負利率將給予歐洲央行更大空間來進行購債。

巴克萊認為，歐洲央行12月份擴大QE規模的可能性要高於降息。

歐洲央行管委諾亞(ChristianNoyer)指出，歐元區基礎通脹率的複蘇表明，歐洲央行QE計劃正在發揮作用。

早在歐債危機使得歐元遭受史無前例的威脅時，德拉吉便頻頻在多種場合表示將“盡一切努力捍衛歐元”(whatever it takes)，並且還實行了一個此後從未被運用的購債計劃OMT(直接貨幣交易計劃)，而這也起到了穩定人心的關鍵作用。OMT計劃承諾將在二級市場不限量購買主權債以幫助其成員國降低借貸成本，當時西班牙十年期國債收益率降至6.03%，創三個月新低。

東證期貨分析師元濤告訴《第一財經日報》：“歐元區面臨的形勢是非常複雜的,緩慢的經濟複蘇還在持續,但內部的結構性問題會明 顯妨礙歐元區複蘇的進程。”

他表示，值得註意的是，歐元區通脹和原油價格走勢開始出現背離的趨勢,這意味著或許原油價格對於歐元區通脹的影響在減弱;積極的一面在於，核心通脹的增速高於通脹增速,說明實際上歐元區的整體情況在改善,不太會出現真正滯脹的局面, 歐央行的 QE 在緩慢的推動整個歐元區的增長。

當前，全球央行釋放流動性的步伐仍不停歇。下周，日本央行和美聯儲又將召開議息會議。市場預計，日本央行很有可能將擴大QQE(量化和質化寬松規模)，而市場對於美聯儲10月加息的預期則越來越弱。

麥格理(Macquarie)認為美聯儲已經準備逐步提升聯邦基金利率，預計12月加息(12月可能性65%，10月5%，2016年一季度30%)。麥格理預計2016年底聯邦基金利率降達1.25%。

牛津經濟研究所(Oxford Economics)預計10月加息的可能性為5%，12月則高達50％，同時下調了對未來聯邦基準利率軌跡的預期，其預計美聯儲將在2016年加息兩次，使得聯邦基金利率在年末達到0.9%的水平;預計2017年末利率將達1.6%，2018年末將達2.4%。

尾氣排放造假事件，讓曾經譽滿全球的volkswagen的金字招牌不僅黯然失色，還有了缺損——謊言的代價就是，大眾集團為此出現了15年來首次季度虧損。

根據大眾最近發布的2015年三季報，由於9月抽出了67億歐元用來應對“造假門”，導致出現34.8億歐元的虧損。與此同時，受“造假門”事件的影響，9月份大眾銷量同比下跌1.5%，導致大眾在奪得全球銷量冠軍3個月後，又將寶座還給了勁敵豐田。

大眾新任CEO穆勒在聲明中表示，“造假門”帶給大眾的影響日漸清晰。有分析師預計，大眾為應對排放造假事件所花費的資金可能會在200億~780億歐元之間。這，還不是謊言最終的代價。

柴油車排放造假事件，讓大眾汽車在9月額外支出66.85億歐元，並造成了其近15年歷史上的首個季度虧損。

當地時間 10月28日，大眾汽車集團發布了2015年第三季度財務報表，由於扣除了66.85億歐元的“特別項目”支出，大眾汽車三季度出現巨額虧損，額度為34.79億歐元，營業虧損率為6.8%，去年同期營業利潤32.30億歐元，營業利潤率6.6%。

大眾集團指出，上述營業數字並不包括中國合資企業的利潤分成。根據統計，1～9月，大眾還將從其中國的合資公司中獲得38億～39億歐元的凈利潤。

大眾汽車CFO 弗蘭克·維特(Frank Witter)表示：“大眾集團擁有非常穩健的流動性資源，這將幫助我們很好地應對因柴油機事件帶來的挑戰。”

醜聞的天價支出

在大眾汽車集團的第三季度財務報表中有一項“特殊項目”(special items)支出，該支出主要是指因“柴油機排放造假”事件的後續影響所產生的費用，包括政府罰款、召回及相應技術支持等所產生的費用。

數據顯示，在扣除“特殊項目”支出之前，第三季度大眾汽車實現32.06億歐元的稅前利潤。

前三季度共實現102億歐元的稅前利潤，累計營業收入達到1602.63億歐元，較之去年同期的1477.18億歐元，同比攀升了8.5%。

大眾集團新一任首席執行官穆勒當地時間28日在大眾汽車總部沃爾夫斯堡表示：“良好的營業收入彰顯了大眾集團另一方面的核心力量，柴油機排放問題造成的影響也正在變得清晰，我們將盡我們所能去贏回失去的信任”。

一位不願透露姓名的德國車企發動機工程師在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，大眾汽車必須要盡快在動力和排放之間的平衡做出抉擇，要繼續維持現在高效、環保的形象，就勢必要加大研發投入，並重新贏得客戶認可。

盡管外界預測大眾汽車將為此次“排放造假”事件付出慘重的代價，但現在尚無法核算具體數字，盡管在第三季度已經為此計提了高達66.85億歐元。根據預測，這部分支出主要用於大眾汽車在相關車型的召回和對應的尾氣排放技術方面的投入。

除了召回拆除作弊軟件所花費費用，大眾汽車同時還可能面臨多國的罰款，其中美國環保署考慮開出180億美元空前罰單。

9月18日，大眾被曝光在部分柴油車排放測試中造假。搭載TypeEA189柴油發動機的汽車采用作弊軟件，在室外非實驗條件下，該發動機的氮氧化物排放超過美國標準數十倍。根據大眾汽車公布的數據，整個“排放醜聞”涉及世界各地1100萬輛大眾汽車。

“是否在下個季度或年報中繼續計提虧損，現在還不能給出具體的預測，這要看各國的具體處罰金額，特別是美國政府的最終處罰數字。”盡管上述內部人士給出了繼續觀察的答案，但“只要中國市場不出現大的變局，大眾汽車就仍將維持一個良好的賬面數字”。

拯救的力量在中國？

盡管整個市場仍面臨持續的挑戰，但大眾汽車並未調整全年的銷售指標。但由於柴油排放造假以及充滿挑戰的東歐和南美的經濟環境，大眾汽車還是下調了全年的盈利目標：“我們預期2015年的營業利潤將大幅下滑。全年的銷售回報在5.5%～6.5%之間。”

在過去很長一段時間內，大眾汽車一直以環保、高效的形象出現在各國汽車市場，隨著排放造假事件被公之於眾，大眾為了滿足持續提升的排放法規，在拆除作弊軟件之後，首先要解決的是柴油發動機高壓運轉所帶來的氮氧化物排放超標問題，如果沒有盡快找出尾氣回收裝置，勢必要減輕該柴油發電機工作時的壓縮比，所帶來的影響就是發動機功率降低，整車動力大幅降低。

大眾集團新任CEO穆勒10月6日表示，大眾最早將於明年1月起召回“排放門”事件涉及的問題車輛，並將於明年年底完成所有返廠維修。但具體的解決方案尚未被發布。

但“只要中國市場不出現大的變局，即使其他市場全部虧損，都能讓大眾汽車過得很滋潤”。

正如大眾汽車給出的數據一樣，前三季度大眾在華的兩大合資公司將為其提供高達38億～39億歐元的利潤，但在這個數字之外，中國市場還為大眾汽車提供更多賬面之外的數字。上述內部人士指出，這些賬面之下的數字被統計在大眾汽車的整體利潤中，這部分利潤將不低於直接的利潤分成。其中一個關鍵業務是來自關鍵零部件的采購。

2025戰略

第三季度財報發布的同時，大眾汽車也發布了穆勒主導大眾汽車集團未來工作的五點計劃。穆勒在這份聲明中指出：“我們必須看到，大眾集團當前的實力能夠保障我們一定是可以成功的。”

穆勒表示，重組將讓大眾汽車成為未來世界上最好的汽車制造商，“它將保障大眾汽車比以前更加強大”，“它將成為大眾汽車2025戰略的基石”。

首先是重新贏回客戶的支持，穆勒表示，客戶是大眾汽車集團60萬員工的衣食父母和生存之本。

第二是持續認識 “柴油造假”事件，正確應對其帶來的後果，“我們必須找出真相，並吸取教訓，並仔細分析”，穆勒指出，大眾汽車已經聘請德勤會計師事務所為其提供支持。

第三個工作重點是在大眾集團引入新的管理結構。穆勒指出：“未來大眾集團旗下的各個品牌和各個市場將得到更多的自治權，董事會在多品牌戰略方面提供支持，以協同和有效利用集團的各種資源。”目前大眾集團在全球共有超過300種投資組合，“我們將仔細研究每個模型，並進行持續的優化改進。”

第四，“我們需要一個開發和合作的文化”，穆勒指出，大眾需要改變處理錯誤的方式。大眾汽車必須要有更多的創造力和用於承擔社會責任的能力，創業精神和保持不斷完善驅動前進的企業文化。

穆勒宣布的第五個工作計劃是重新樹立大眾汽車未來2018～2025年的發展戰略。穆勒指出，大眾汽車此前提出的“更高更快的2018年戰略存在一定的偏差”，大眾汽車的終極目標不是靠“比競爭對手多生產10萬輛車來獲得更高的利潤”。根據公告，大眾汽車將在下個月起重新制定規劃，並在明年年會上宣布新的大眾汽車“2025戰略”。

北京時間12月1日淩晨1點，IMF(國際貨幣基金組織)正式宣布，人民幣2016年10月1日加入SDR(特別提款權)，SDR貨幣籃子相應擴大至美元、歐元、人民幣、日元、英鎊5種貨幣。

值得註意的是，IMF總裁拉加德在回答第一財經記者現場提問時表示，人民幣在SDR貨幣籃子中的權重為10.92%，美元、歐元、日元和英鎊的權重分別為41.73%、30.93%、8.33%和8.09%。

在人民幣未“入籃”之前，美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣的權重分別為41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。

從比例變化來看，歐元下降絕對值最大。

消息公布後，離岸人民幣短線上漲，美元走高，歐元和英鎊下行。周一紐約尾盤，離岸人民幣兌美元上漲0.10%至6.4262，盤中一度攀升0.26%，觸及近一周來最高值6.4161，而在周一亞洲交易時段，離岸人民幣兌美元漲勢更為明顯，曾一度上漲0.46%。

紐約交易員表示，因市場之前的價格已反映了人民幣成功納入SDR的預期，而10.92%的權重也並非完全出乎意料，離岸人民幣表現相對而言比較穩定。

紐約外匯經紀商Chapdelaine & Co.的外匯負責人Douglas Borthwick在接受媒體采訪時表示，盡管人民幣權重定在10.92%符合預期，但歐元權重的下調幅度大得“令人意外”。此前預計人民幣權重最終會與原來英鎊權重相同，在11%左右。

“歐元權重從37.4%下調至30.93%‘令人驚訝’，原來他預計美元將首當其沖承受更多調整。”Borthwick說，歐元將因SDR貨幣籃子的調整受到最大沖擊，該調整將使得歐元/美元承壓，因為外儲機構將賣出歐元/人民幣來重新調整外匯儲備。

加拿大豐業銀行(Scotiabank)駐多倫多的首席外匯策略師Shaun Osborne同樣認為，SDR權重的變動，和歐元短端負利率的情況，可能暗示著歐元將不被市場所青睞。

周一紐約交易時段，歐元/美元午盤時一度下跌0.33%至3月13日以來最弱水平1.0558，單月跌幅則錄得3月以來最大。

彭博外匯市場專家Robert Jen對以往SDR權重變化後貨幣表現的研究發現，在調整之後至少數月之內，那些權重被調高的貨幣傾向於走強，而權重被調低的貨幣傾向於下滑。

Jen指出，以2001年1月的調整為例，當時美元的權重從41%調高到44%，歐元則從29%上調至31%，日元從17%調降到14%，英鎊從12%下調到11%。此後的半年內，除歐元反其權重調整的方向而下跌以外，美元指數上漲，日元和英鎊均下滑。

今日淩晨，在IMF公布結果後不久中國人民銀行網站發表聲明稱，中國人民銀行歡迎基金組織執董會將人民幣納入SDR貨幣籃子的決定，這是對中國經濟發展和改革開放成果的肯定。

人民銀行在聲明中稱，中方對基金組織管理層和工作人員在SDR審查過程中的辛勤工作以及廣大成員國的支持表示贊賞。人民幣加入SDR有助於增強SDR的代表性和吸引力，完善現行國際貨幣體系，對中國和世界是雙贏的結果。人民幣加入SDR也意味著國際社會對中國在國際經濟金融舞臺上發揮積極作用有更多期許，中方將繼續堅定不移地推進全面深化改革的戰略部署，加快推動金融改革和對外開放，為促進全球經濟增長、維護全球金融穩定和完善全球經濟治理做出積極貢獻。

根據IMF決定，新SDR貨幣籃子生效時間是2016年10月1日，這主要是由於多年來第一次有新的貨幣加入SDR，需要給SDR使用者預留充裕時間做好會計和交易的準備工作。

信用評級從“A-”下調到“BBB+”，意味著大眾汽車從資本市場發債和借貸的成本都將上升，慶幸的是，大眾汽車已與多家銀行達成了高達200億歐元的過橋借貸協議。

12月1日，信用評級服務機構標準普爾發布報告，將大眾汽車的信用評級從“A-”下調到“BBB+”。同時，路透社援引三位知情人士稱，德國大眾汽車與多家銀行達成總額200億歐元的過橋貸款協議。

“大眾早在上月就開始與多家銀行進行接觸，目的就是為了達成上述過橋借貸協議。”業內的猜測是，大眾應該很早就得到了被降級的風險。一位不願透露姓名的財務專家在接受《第一財經日報》記者認為：“這200億歐元過橋貸款與賠償不一定有關系，相反更是一種未雨綢繆的行為。”

未雨籌謀

標準普爾給予大眾集團信用評級下調的判斷是：“(大眾遇到的)風險和相關成本持續擴大且深化，”特別是在上個月還被披露在歐洲二氧化碳排放存在作弊。

自9月18日，大眾爆發排放醜聞後，資本市場認為只是一款發動機的排放物超標。但隨著美國環保局指控其V6柴油發動機也存在造假行為、被檢出歐洲部分汽油車也存在二氧化碳排放超標，讓原本已經逃過醜聞的保時捷和奧迪的發展蒙上了陰影，醜聞蔓延至大眾旗下的8大品牌。

為應對新的指控，大眾集團將應對危機的所需資金從20億歐元提高至87億歐元。

基於對未來的不確定性，投行ISI早在11月上旬就已經下調了大眾汽車的信用評級，根據預測，大眾應對醜聞的成本總計可能最終會高達290億歐元。

“從根本上講，大眾汽車的股價應該不能低於200歐元，”長期保持對大眾汽車緊密關註的ISI全球汽車研究負責人阿爾恩特(ArndtEllinghorst)指出：“現在，它的交易價只有預期的一半，這說明資本市場已經徹底失去了對它的信心，而且現在整個大眾集團也找不出可以支撐股價繼續上升的人和事。”

截至今年9月底，大眾還有278億歐元的賬面資金，但該公司表示，將需要大約100億歐元來維持運營。即便在削減成本、降低股息並限制投資之後，該公司仍可能需要填補資金缺口。

前述專家認為，大眾尋求與銀行合作的目的就是為了獲得充足的流動資金。同時，流動資金是否充足的預期，也恰是上述標普進行信用評級的重要標準。“不巧的是，標普早一步做出了降級的判斷。”

或引發連鎖反應

大眾汽車本周發布數據顯示，11月，大眾品牌在美國銷售23882輛汽車，同比暴跌25%。這是今年以來除1月份以外銷量最低的月份，也是自經濟危機以來，大眾品牌經歷的最慘痛的單月下滑率。

據悉，為避免庫存壓力過大，大眾在沃爾夫斯堡的工廠將在聖誕節期間停工兩周。

在銷量下滑、信用降級之後，大眾集團控股股東—保時捷-皮耶希家族終於打破沈默，表示“要保證員工不丟‘飯碗’”。

12月2日，在大眾集團總部沃爾夫斯堡召開的員工大會上，保時捷控股公司監事會主席沃爾夫岡•保時捷強調，“工作是非常寶貴的財富”。

截至目前，保時捷-皮耶希家族持有大眾集團52%有投票權的股份。沃爾夫岡與其它三名家族代表，監事會成員LouiseKiesling、Hans-MichelPiech和FerdinandOliverPorsche，面對2000名員工表示，“這筆財富不能被浪費掉”。

德勤管理咨詢戰略與運營副總監陳寧在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，“降級對大眾的影響是巨大的，其影響不止體現在表面的借貸成本的提升，可能還將影響他整個供應鏈付款周期的縮短，以及消費者的信任等問題。”

同時，陳寧還指出，大公司發展過快、過於順利難免會出現此類事件。大眾汽車應對罰款等應該比較容易，但重新贏得消費者並不是容易的事情。如果大眾能夠重新贏回消費者信任，那它將走的更遠。

“重新贏得消費者信任和支持”也是大眾集團CEO穆勒施政計劃的重點，他在一份聲明中指出：客戶是大眾汽車集團60萬員工的衣食父母和生存之本。

“我們必須看到，大眾集團當前的勢力能夠保障我們一定是可以成功的。”穆勒表示，重組將讓大眾汽車成為未來世界上最好的汽車制造商，“它將保障大眾汽車比以前更加強大”。