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熊市中散戶的護身鎧甲：美股對沖工具之反向ETF

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=3228&extra=

【銀河策略精華摘選】：從美股百年看A股未來 億利達

來源: http://xueqiu.com/2164183023/32187003


康德拉季耶夫斷言：資本主義的盛衰乃是由科技及知識的創新所帶動，當經濟到達周期性低位時，經濟狀況異常惡劣，由於存在超額的生產力，因而缺乏資本投資的誘因。當新技術出現，新產品的高利潤空間將刺激經濟的繁榮。這與“資本主義必將滅亡”的論斷是相悖的，所以，他倒黴了，被流放了。但留下的是真理。

實際上，人類的生產生活為的是什麽呢？不就是為了自己的吃穿住行用嗎？當吃穿住行用基本滿足了，生產活動也就沒有了擴張的動力，增長將僅來自於人口的增長。但如果出現了技術進步，吃穿住行用的內容變了，用新的內容來充實人類的生活將成為經濟快速增長的動力。

縱觀百年科技史，每一個主流科技產品的普及，都改變了經濟社會的都造就了一個大牛市。

大牛市的頂點之後，歷經18年的區間震蕩，才迎來下一個牛市的起點。

2000年的計算機牛市頂點以來，已經震蕩了10多年。

1、汽車牛市前的18年震蕩期

1905年牛市頂峰之後，1907年的調整底部再也沒有本質突破，經歷了18年長期盤整，市場終於迎來了“汽車牛市”。1923-1924年間，新一輪牛市啟動。其時，小汽車開始走進家庭。

圖：內燃機牛市過去18年，小汽車牛市方才啟動





資料來源：中國銀河證券研究部（整理）

在兩次牛市之間，第一次世界大戰是關鍵性事件。這一事件的本質正是發達資本主義國家產能過剩爭奪市場的產物。沒有新市場，資本回報也就有了瓶頸，這也是市場區間震蕩的原因。

2、半導體牛市前的18年震蕩期

當胡佛總統承諾“家家有輛小汽車，家家鍋里有只雞”的時候，汽車牛市也達到了頂峰。1929年牛市頂峰之後，1932年的調整底部再也沒有別突破，事實上，1932年是過度下跌了，1931年的底部成為今後18年的底部，經歷了18年的長期盤整，市場終於迎來了二戰之後的“半導體牛市”。

圖：小汽車牛市過去18年，半導體牛市方才啟動



資料來源：中國銀河證券研究部（整理）

第二次世界大戰是小汽車牛市之後的大事件，這正是主流資本主義國家內部矛盾激化的必然產物。當內部市場約束越來越明顯的時候，依靠戰爭搶奪市場和殖民地成為當時的首選。

3、計算機牛市前的18年震蕩期

1965年牛市頂峰之後，除1974年深度下跌之外，18年中道指基本穩定，直到1983年，終於迎來了“跨國公司與計算機牛市”。

圖：半導體牛市過去18年，新牛市方才啟動



資料來源：中國銀河證券研究部（整理）

這次18年的醞釀期里，不是世界大戰，而是滯漲，伴隨著局部戰爭。而其原因，自然是爭奪資源和市場。可見，當主流科技產品面臨市場約束的時候，處於前沿的國家要麽依靠戰爭搶奪市場，要麽陷入“滯漲”。幫助資本主義國家打開“滯漲”局面的，或許是尼克松訪華之後中國市場的開放。

4、計算機牛市之後的震蕩

1983年啟動的“跨國公司牛市”與“計算機牛市”無縫銜接，形成了歷史上歷時最長、漲幅最大的牛市。2000年，個人電腦廣泛應用，股市也達到了11908.5高點。從2000年頂峰算起，美國股市是否還要經歷18年的整理，等待新動力？

圖：1980年代以來的大牛市和2000年之後的震蕩



資料來源：中國銀河證券研究部（整理）

2000年之後，是中國的貢獻維持了計算機牛市的繁榮。中國在2004年之後最終奠定了“世界工場”地位，中國電腦出貨量居世界之首。當中國的制造業勞動者也開始追求生活質量的時候，危機最終爆發。2008年的危機是這一輪震蕩期的底部，今後將震蕩上行。

如今，以特斯拉為代表的新能源汽車開啟了一個嶄新的時代；機器人和3D打印機無疑將改變人類的生產模式和生活模式；而智能生活裝備和服務無疑正在改變人類生活的方方面面。下一輪牛市的科技動力，隱約若現，我們拭目以待。一切，5年後，我們觀察美國。

圖：新一輪全球牛市的科技曙光隱約若現


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美股再度重挫 高盛美股動蕩期生存三大策略

來源: http://wallstreetcn.com/node/209349

高盛預計一年後標普500指數可達2150點（較周一收盤高近15%），並提出三大投資策略：投資業務主要面向美國國內的公司，因美國經濟強於海外；關註工業類和可選消費類股票，因其受益於低油價；專註大市值股票。

上周美股經歷了過山車式走勢，然而這似乎還沒有結束，周一哥倫布日，美債市場休市，美股則再度重挫，標普500指數大跌1.65%，恐慌指數VIX飆升16%，創2012年6月來新高。高盛分析師David Kostin在最新報告中給出了美股動蕩期生存三大策略。

Kostin認為，投資者仍能在當前市場下賺錢。Kostin預計一年後標普500指數可達2150點，這較周一收盤高出近15%。

Kostin提出以下三大策略：

一是關註美國經濟例外論。

Kostin認為，全球經濟增長不佳，不過預計美國GDP在2015年增速可達到3.2%，為2005年以來最快。預計歐元區今年經濟增速僅為0.7%，2015年為1%。業務主要面向美國國內的公司，將比海外敞口過大的公司表現要好。

二是關註受益於低油價的股票。

能源類股票與油價波動關系密切。6月以來，布油下跌了超過20%，能源類股下跌了11%，而標普500指數只下跌了1%。如果油價不反彈，能源股將繼續下行態勢。然而，低油價讓非能源類股票受益，尤其是必需消費品和可選消費品，因為人們的花費成本下降了，使得個人消費潛力上升了。其它行業，如化工業和航空業也會受益於低油價。投資者應多配置工業類股票和可選消費類股票。

三是專註投資大市值股票。

盡管小市值股票重挫後很是誘人，但仍應專註投資大市值股票。美元走強、美國GDP增長利好Russell 2000指數，然而盈利下降實際上讓小市值股票的估值更高了。Russell 2000指數與美債收益率曲線關系緊密，這表明投資者對經濟增長擔憂、對美聯儲貨幣政策表現出不確定，因此轉向相對安全的大市值股票。

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“新債王”Gundlach：阿里巴巴IPO當日是美股年內最高 美元還會走強

來源: http://wallstreetcn.com/node/209399

周二，“新債王”Jeff Gundlach表示，阿里巴巴IPO當日（9月19日）很可能是美股年內最高，不過經歷幾日大跌美股將自當前點位反彈。10年期美債收益率底部為2.2%，市場情緒比數據更能左右美債走勢。美元還會走強。

據CNBC報道，Gundlach認為，10年期美債收益率的底部為2.2%，市場情緒比數據更能左右美債走勢。周二，10年期美債收益率盤中跌破2.2%，最低為2.19%，此後美債收益率反彈。

不過，Gundlach謹慎表示，若10年期美債收益率跌至2.2%下方，可能讓美聯儲在貨幣政策方面改變“遊戲規則”。目前市場預期美聯儲將於明年中開始加息，不過全球經濟增速放緩，美聯儲加息時間表可能會改變。

上個月，Gundlach預計10年期美債收益率將在2.2%~2.8%範圍運行。

Gundlach認為，阿里巴巴IPO當日（9月19日）很可能是美股今年年內的最高點。當日道指創下17350.64點的歷史新高，此後道指下跌了近1000點。近幾日美股接連下跌，Gundlach預計美股將有所反彈。周二，標普500指數盤中漲超1%。

Gundlach表示，大家都在做多美元，預計美元仍將繼續走強。

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一張圖看懂影響美股的核心因素 點拾Deepinsight

來源: http://xueqiu.com/3915115654/32234566

最近見到朋友基本上都在說兩件事：新財富投票和美股暴跌。關於美股過去兩周以來的暴跌，市場上有著很多的討論。畢竟這是2011年以來最慘烈的美股回調。今天我也和朋友們交流一下自己對美股目前的觀點，希望拋磚引玉，給您帶來幫助。

我們先來看一張圖：



紅線代表的是標普2003年以來的走勢，而黑線則是同期美聯儲持有國債和MBS的數量。我們可以非常清晰地看到，自從2008年以來，標普的走勢和美聯儲資產負債表的規模吻合度非常高。整個2009年以來美股的大牛市都是伴隨美聯儲資產負債表的擴張而進行的。

所以筆者認為影響美股最核心的因素就是美聯儲的貨幣寬松。有人認為美國能創歷史新高不僅僅有貨幣寬松帶動的估值提升，更有美國經濟複蘇以及科技創新帶來的盈利提升。的確，牛市不僅僅需要PE估值的提升，也需要EPS的增長。然而，這又回歸到索羅斯的反身理論。正因為美聯儲大幅擴張了資產負債表，釋放了流動性，才有今天美國經濟如此強勁的複蘇。

回到這張圖，我們發現過去兩次QE結束後（中間美聯儲資產負債表停止擴張的階段），標普都出現了幅度不小的調整。這再次驗證了，推動美股大牛的核心因素來自於流動性的釋放。

那麽在知道了影響美股的核心因素後，我們再來看看最近股市下跌真正的原因。表面上，阿里上市，歐洲經濟可能重新進入衰退，中國經濟增長面臨瓶頸，IMF下調全球經濟增速都是導致美股下跌的原因。但筆者認為最核心的因素還是風險偏好開始切換，市場清楚的知道十月的FOMC之後，美聯儲的資產負債表將不再擴張。此外，由於失業率繼續超預期複蘇，筆者擔心十月份的FOMC會開始為明年的加息而吹風。這將是短期內的另一個重大利空。最近美聯儲一些官員的發言已經在為明年加息而吹風了，這些言論的每一次出臺都導致了市場的快速下跌。

接下來筆者認為市場大的影響因素就是10月美聯儲的議息會議。耶倫非常有可能在這一次的會議上改變措辭，至少目前市場是有這方面的擔心。那麽我們接下來會看到兩種情況：耶倫改變了措辭，為加息開始吹風。美股將繼續大跌，但這一輪大跌也是筆者認為的最後一跌。或者，耶倫因為全球經濟疲軟，並沒有改變措辭，打壓強勢美元。那麽這個將大幅超出市場預期，美股一定會立即出現比較大的反彈。無論哪種情況，在月底的美聯儲會議之前，美股向上的空間不會很大，當然不排除超跌反彈。而到了十一月，市場上漲的概率會比較高。筆者建議布局那些三季報業績比較強（可以找一些之前二季報就很強勁的公司），行業趨勢沒有變化的公司。最後兩個月沒有明顯的利空，市場大概率以上漲結束。

但既然美聯儲資產負債表的擴張對美股影響如此之大，筆者反而更擔心明年當美聯儲收縮資產負債表的時候，美股可能真正的下跌才會剛剛開始。。。

一點個人愚見，未必正確，希望和朋友們交流分享。@Ricky @梁劍 @國老 @毛老板 @熱愛大自然的DD

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羅傑斯：美股要跌20% 拋掉所有資產逃命吧

來源: http://wallstreetcn.com/node/209520

曾與索羅斯共同創立量子基金的知名投資者羅傑斯（Jim Rogers）說，他同意法國興業銀行策略師Albert Edwards最近的看法——“拋掉所有資產去逃命”，因為美聯儲超級寬松造成的後果正在體現。

羅傑斯認為，西方對俄羅斯的制裁迫使其他許多國家尋找替代資產，去美元化已經發生。他預計：“我們會為所有這些印鈔和債務付出可怕的代價。”

接受俄羅斯電視臺《今日俄羅斯》節目Boom-Bust采訪時，羅傑斯這樣評價美股：

牛市結束了，美股會跌20%。

市場寬度在減退，因為有跡象顯示，點位創新高和交易水平超過200日移動均線的股市在減少。小盤股的調整幅度已超過20%，將近半數納斯達克的上市公司股價都跌了20%。已經是熊市了。

市場會往哪里發展？盤整已經是絕對最小值，可是，根據實體經濟判斷，它還可能更糟。

任何養老金計劃、捐贈基金等等都會受創，因為它們投資期貨，而那些期貨形勢已惡化。

談到美聯儲，羅傑斯說：

“我們會為所有這些印鈔和債務付出可怕的代價。”

他們（美聯儲）的做法是在犧牲儲戶和投資者，救助那些借到巨款的人。現在已經在體現這種做法的後果。

關於去美元化，羅傑斯認為：

由於今年3月俄羅斯並入原屬烏克蘭的克里米亞，西方就對俄施加制裁。脫離美元是對西方這種制裁的另一反應。

俄羅斯和伊朗達成一致，在雙邊貿易中使用各自的本幣，棄用美元。

同樣地，中俄9月初也達成協議，將在貿易中使用各自的貨幣盧布和人民幣，6月俄羅斯和朝鮮的貿易已經在用盧布。

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美股大跌凸顯隱患 創紀錄融資炒股埋“炸彈”

來源: http://wallstreetcn.com/node/209594

牛市期間美股投資者大量借款購入股票，保證金借款規模一度創最高紀錄。近來美股大起大落，此前的巨額借款成為股市的巨大隱患。

利用保證金借款進行的融資融券交易在2000年3月和2007年7月的熊市到來前都曾達到巔峰，被視為熊市的預警先兆。近期美股大跌，較上月的高位跌去6.2%，今年投資者的巨額保證金借款又成為市場進一步下跌的風險。

今年2月，紐交所保證金借款達到創紀錄的4660億美元，8月小幅回落至4630億美元。而2007年的巔峰規模也不過3810億美元，2009年年初僅有1730億美元。

英國《金融時報》指出，近來資產價格重挫，一些人已經將部分原因歸咎於，在融資者的投資接近虧損時，券商又降低了他們的保證金，這些投資者只得被迫拋售資產，進一步加劇市場跌勢。

投資研究機構Bell Curve Trading的首席市場策略師William Strazzullo認為，股市結束上漲和美聯儲結束本輪QE的時點吻合，這不是巧合。六年來，由於接近於零的利率、美聯儲購買資產的QE項目以及長期的低波動率，投資者紛紛增持股票等風險資產，現在需要削減大量風險持倉。

Strazzullo預計，隨著投資者大量平倉，標普500指數可能輕易考驗1750點，上周五該指數收於1885點。

TD Ameritrade的首席策略師JJ Kinahan認為，股市正在步入高波動的時期。現在的一大問題是，面對大起大落，許多投資者變得情緒化。

“碰到風險，他們通常要麽全部押上，要麽全部撤離。從杠桿和融資融券交易的角度看，這種做法可不妙。”

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巴倫周刊：大機構仍然看漲美股 多頭即將歸來

來源: http://wallstreetcn.com/node/209603

《巴倫周刊》大型基金經理調查(Big Money poll）顯示，多數大型基金經理認為，隨著美國經濟複蘇基礎更加牢固，美股這一波自2009年以來的牛市將在回調之後重拾升勢。

該一年兩次的調查顯示，大型基金的經理平均預期，截至2015年年中，道指將漲到18360點，標普500指數站上2173點，納指有望上攻5000點，分別對應12%、15%和20%的漲幅。 

這一調查在過去兩周展開。參加調查的約2/3大型基金經理當時預計，未來12個月美股將迎來約10%幅度的回調。不管是運氣還是具有預見性，上周美股市場的走勢似乎證明了他們的看法。

不過，他們認為，企業體面的盈利增長和適中的估值將對股市形成支撐。他們相信，這一波自2009年以來的牛市將會在一次或許可以稱作“健康的回調”之後，重獲升勢。

華爾街見聞網站介紹過，盡管跌幅在上周五有所收窄，但是標普500指數已經自9月高點下跌超過6%了，上周該指數跌幅達到1%，創下2011年8月以來最大單周跌幅，並且是連續第四周下跌。

摩根士丹利全球投資基金（MSGI）高級投資組合經理Andrew Slimmon表示，受歐洲經濟陷入困境影響，2010年和2011年美股也出現了一波拋售。如今歐洲可能又一次陷入衰退再次引發了市場的恐慌情緒。

當年市場擔心的是，歐洲的衰退會引起美國的衰退，當時美國的經濟也比較脆弱。之後，市場強勁上漲。

然而，今時不同往日，美國現在的經濟基礎更加牢固了。股市下跌的程度不太可能會那麽大了，而反彈幅度可能會更大。

在資產規模達460億美元的Fidelity Low-Priced Stock聯席基金經理Joel Tillinghast看來，美股的誘惑顯而易見。他表示，美國貨幣市場基金支付給投資者的回報幾乎可以忽略不計，而美股分紅卻足以媲美債券收益率，此外還有獲得資本利得的可能。以5或10年的複合收益率來看，當前經濟極具吸引力。“人們將會逐漸意識到，股市才是更好的選擇。“

由於覆蓋較多波動性更大的生物科技股和社交媒體股，納斯達克指數自9月2日以來的跌幅接近7%至4258點，但是《巴倫周刊》采訪的大型基金經理人並不因此看跌。他們認為，2015年年中，納指可漲至5000點附近，漲幅近20%。

資產規模達1864億美元的加州退休教師基金（CalSTRS)首席投資官Christopher Ailman表示：

大家看漲（納指），因為矽谷和生物科技公司的創新步伐有目共睹，盡管估值一開始就比較高。

對於整個美股市場，Ailman的看法：

這次下跌可能正是我此前預期的10%回調。我們明天將進行討論，可能是討論買入的機會而非賣出，因為經濟基本面沒有改變。GDP預測結果仍然很好，趨勢向好。盡管企業盈利增長不像過去那麽快了，但是仍然在增長。

相較於上一次調查（春季），多頭人氣有所增加，因為對股市漲跌持中性看法的經理人由35%下降至了31%，而空頭比例仍然維持在9%左右。

華爾街知名投資策略師、黑石集團旗下投顧公司副主席BYRON WIEN也認為，美股回調臨近尾聲，不太可能進一步大幅下跌。

WIEN在迪拜參加一個會議期間告訴路透：

沒有人知道下跌還將持續多久，而且總是比投資者預期的要長，但是我確實認為這只是一次回調，而非熊市的開始。

也許還會進一步下跌一點點，但是回調幅度已經接近10%了，所以我希望我們已經接近回調尾聲了。

美股受惠油價暴跌 名人堂

來源: http://investhof.blogspot.hk/2014/10/blog-post_22.html

美股受惠油價暴跌 

美股進入財報季，當心地雷！ 雷公資本

來源: http://xueqiu.com/9987866486/32376294

自10月14日以來的美股反彈很是強勢，並且多個行業指數出現連續向上跳空缺口。我不想據此判斷熊牛，只是對這毫無道理的缺口表示不理解。會不會補掉？我認為大概率上會補（指數留缺口那得是多大的利好啊？！）。時逢美股財報季，過高的預期很有可能會讓華爾街制造各種地雷陷阱！那些抄到“底”的勇士們還是見好就收吧。本人已於9月大幅減持美股，《今年的目標已完成》http://xueqiu.com/9987866486/31984717，目前美股持倉不足50%，等待更好的機會。



當然，有一些個股自三月見頂之後就再也沒起來過，其中蘊藏著不少機會，俺就不點名了。客觀地說，美國依然是全世界經濟形勢最好的國家，沒有之一。美國的立國之本是創新，那麽我認為有相當一部分創新行業領先者值得擁有。但是，時機的把握尤其重要，我建議還是等財報出來再說吧，不急，資本市場最不缺的就是機會，缺的是耐心！


by：@雷公資本