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16 Jun 2017 - 栢能集團(1263)：到公司拜訪後的分析摘要

2017年6月9日，我和同事及拍擋Larry Hung到栢能集團(1263)的火炭辦公室拜訪，與CFO劉先生會面，希望加深對公司及其近況的了解，會後的分析摘要如下。 

於會後被邀請親身感受公司VRGo背包

[公司背景]
自Vtech電腦部分拆，由四位主要股東以Management Buyout形式於1997年成立，並於2012年於香港主板上市。生產基地在東莞，廠房為租用，現時員工人數近3,000，正透過自動化精簡人手。 

[股權結構 (2017年6月)]
- 何黃美德 (非執行董事) 31.10%
- 王錫豪 (行政總裁兼執行董事) 12.35%
- 王芳柏 (執行副總裁兼執行董事) 6.45%
- 梁華根 (執行董事) 5.09%
- 何乃立 (執行董事) 4.79% 

[業務]
圖像顯示卡：2016年收入佔比77.1%
從事設計、開發及製造供桌面電腦、電子製造服務使用之圖像顯示卡，全球市佔率約20%。以自家品牌ZOTAC銷售Nvidia圖像顯示卡，毛利率為10-15%，新型號推出初時較高，後期清貨時較低；全球Nvidia圖像顯示卡銷售中佔約15%，與三大台灣對手ASUS、MSI、Gigabyte差不多，管理層認為ZOTAC競爭優勢在速度較高，而散熱及噪音控制方面同時取得平衡。另外，集團亦是AMD及SAPPHIRE(用AMD技術)圖像顯示卡最大OEM生產商，市佔率約30%，毛利率為7-10%。同時，亦有為其他電腦品牌如Lenovo、Acer、Fujitsu、Samsung等OEM式生產；整體生產設施使用率約80%


其他個人電腦相關產品及零件：2016年收入佔比11.2%
製造及銷售包括Mini-PC、VRGo背包等產品，毛利率為25-30%


電子生產服務(EMS)：2016年收入佔比11.7%
製造其他電腦相關產品如智能手帶、ATM及POS等，客戶包括智能手帶領先品牌、主要連鎖餐飲集團等，毛利率大於10%；整體生產設施使用率約60% 

[行業景況]
-  圖像顯示卡主要技術由Nvidia及AMD開發及擁有，生產商需與此兩公司維繫良好關係，而產品推出週期亦處被動
-  圖像顯示卡正受惠電競行業的發展
-  根據科技網站新聞，圖像顯示卡一直為Bitcoin挖礦的主要工具，最近因Bitcoin價格破歷史高位，造成全球圖像顯示卡(尤其是AMD)缺貨，但此不可視為持續需求 

[投資價值]

28 Jul 2017 - 置富產業信託(778)公布中期業績後的估值

置富產業信託(778)於今天收市後公布中期業績，上半年收入按年升2%，物業收入淨額按年升3%，可供分派予基金單位持有人之收益按年升4%，升幅皆比去年同期下跌。 每基金單位分派按年升3%至$0.2553，按以往數年上下半年皆相若，可推算全年每股派息$0.5106，和市場原先預期差不多，只能保持低單位數分享。

(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大



跟據業績，於2017 年 6 月 30 日的出租率 為96.6%，維持在去年尾水平， 平均租金為每平方呎 42.0 港元；另外，報告期間錄得續租租金調升率為 10.7%。商場租戶往往三年才作租金調整， 10.7%即代表每年只有3.5至3.6%升幅，亦解釋其收入及派息按年增幅低企。

若以過往兩年已提升的估值息率區間5.0%至6.4%作基礎，我現時預測其今年估值區間為$7.98至$10.21，合理估值在$9.10，今年最低見$8.52，即預期息率6.0%，最高見$9.82，即預期息率5.2%，今天收報$9.78，是貴是平可作個參考。
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我與Larry Hung已成立「博立資本」，提供股票組合管理服務，有興趣可按此作進一步了解。
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(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有此股) 

 (以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

宣布完成兩輪融資 和人人湘“分家”後的香橙互動將主攻AI餐飲

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0901/164934.shtml

香橙互動創始人劉正

2016年8月，人人湘“分家”，創始人劉正專心投入智能快餐廳解決方案公司“香橙互動”，並將其與人人湘拆分獨立運營。之後，外界幾乎沒有香橙的任何信息。8月31日，黑智獲悉，香橙互動宣布，已在半年內相繼完成了A輪和A+輪融資，新投資方有君武資本、AC 加速器、英諾天使基金、鼎信長城集團、騰訊眾創空間等。劉正對黑智表示，融資資金將重點投入於持續優化產品、餐飲智能化研發、組建客戶成功部和組建分公司四個新領域。

據悉，香橙互動是一家為傳統餐廳提供涵蓋點餐、店面管理、采購管理等為一體的互聯網解決方案提供商公司。團隊共60人，目前在華中、華北、東北皆設有分公司。

在媒體溝通會上，劉正介紹，香橙智能餐廳目前已實現“堂食、自提、外賣、電商”等四種餐廳創收模式集成在餐飲品牌的同一個賬戶里。而香橙未來的研究方向，是基於餐飲大數據采集分析下的人工智能。

香橙互動聯合創始人艾揚對黑智表示，在人工智能餐飲化方面，香橙將主要通過餐飲大數據采集和智能報表分析、智能秤+供應鏈、布局智能衛生管家、研發溫度智能檢測儀四個方面實現。值得一提的是，智能秤將通過“遠程智能稱重”、“智能拍照驗貨”等核心功能，幫助商家檢驗食材新鮮度和實重，為商家解決供應鏈端控制乏力的難題，預計今年十月份正式投入運用。

據了解，香橙互動與其他系統軟件免費、硬件收費模式不同，香橙實行收費制，將根據商家門店規模、業態、流水、未來的發展趨勢來具體制定收費標準。

會上，劉正還透露，近期香橙合作商家中新增了兩個大型連鎖品牌，一個是旗下擁有近200家門店的“百年老字號”長沙米粉龍頭品牌——楊裕興，另一家是擁有1000余家門店的新興早餐餐飲品牌——早陽集團，現合作商家數量正不斷增新，香橙現階段的目標是與3家到50家品類不超過50款的店合作，餐飲店創始人定位在70後人群。

最後，劉正表示，中國餐飲業正處於“躺在金礦上，卻要去別處挖水”的狀態，香橙正是要利用互聯網來打破這一局面。此外，他認為三年內，投資市場將看到餐飲行業，實體店才是未來流量的真正入口。

被“做空”后的首次财报，科通芯城表示不会分拆硬蛋单独上市

http://www.xcf.cn/jrdd/201709/t20170901_781214.htm

　科通芯城成立于2010年，是一家面向中小企业的IC元器件自营电商，隶属科通集团。2013年9月，该公司推出智能硬件创新创业平台——硬蛋平台，该平台力求做到为全球各地的智能硬件企业提供以供应链为核心的一站式服务。2016年12月，科通芯城扩展供应链金融业务，成立新的业务事业部——引力金服，该项目以供应链金融业务为基础，延伸到为硬蛋生态系统里的企业提供企业金融服务。

　　8月31日，科通芯城发布了2017年半年度报告。据报告显示，2017年上半年，科通芯城实现营业收入61.22亿元，同比增长8.3%；毛利约为5.40亿元，同比增长16.8%；公司权益股东应占利润约2.71亿元，同比增长33.0%。

　　公告期间，科通芯城公司所完成的订单总商品交易额约达129亿元，其中46.6%来自自营销售额，33.5%来自第三方平台交易额及19.9%来自供应链融资业务贷款额。公司营运录得总GMV达人民币67.21亿元，按年增长25.4%，其中41.3%来自自营平台、39.2%来自第三方平台及19.5%来自引力金服业务。

　　在支出方面，科通芯城在上半年的研发支出为5110万元，较2016年同期增加125.1%，主要是用于人工智能产品的技术开发、人力支出以及市场布局。科通芯城在销售及分销方面的开支为8080万元，较2016年同期减少10.0%，主要是对营销策略的调整导致的。

　　具体来看，科通芯城在上半年的主要任务有以下几点：

　　1、维护原有自营电商业务：科通芯城通过自营电商平台，在售前、售中以及售后阶段为客户提供在线及脱机服务。对主要产品类别的部分顶级品牌供货商进行采购，并通过电商平台以具竞争力的价格提供丰富的产品。

　　2、提升第三方平台业务能力：科通芯城的商业模式有两个：自营和第三方平台。对于第三方平台，科通芯城主要以收取服务费的方式获利，即用数据和服务支持在平台上做生意的企业。科通芯城计划以中小型IC及其他电子元器件制造商为焦点，为第三方平台招揽更多渠道销售卖家、供货商及制造商。同时，也会开发新型工具，为供货商和买家建立信用评级，借以优化挑选潜在贸易伙伴的程序。

　　3、提升硬蛋的变现率：硬蛋实验室借助K-系统可以提供AI领域的设计、技术、顾问、专利等增值服务。K-系统结合在一起能提供给客户一个完整的解决方案和生态，分开可以允许客户按需定制自己的产品。它也打造了一个AI时代从硬件、软件、云服务及技术服务各方面都可以变现的新的商业模式。K-系统的最终目标是打造一个能够连接所有服务商的中间交换平台。

　　4、推出的引力金服业务：在上半年，透过引力金服提供贷款贡献的GMV达到26亿元。

　　这里不得不提到科通芯城被做空的事情，在今年（2017年）5月，“烽火研究”发布题为《横跨10年的世纪骗案》的沽空报告，该报告指出，科通芯城不但夸大收入及净利润，其线上平台Cogobuy.com及所谓的“中国最大的硬件创新平台”硬蛋也完全是一个骗局。

　　对此，科通芯城予以否认，科通芯城兼硬蛋科技CMO刘宏蛟表示，硬蛋商业模式中，供应链收入是最主要的变现模式，其次是金融业务，最后才是渠道销售，渠道销售并不是硬蛋目前的重点业务。科通芯城CEO康敬伟此前接受采访时曾提及，硬蛋主要有两个途径来实现营收，一是通过为生态链中的企业提供投融资服务来换取股权，以求在企业跑出后获得丰厚的回报；二是为智能硬件企业提供供应链服务，并从中收取费用。

　　即便如此，科通芯城的唯一贷款方香港银行仍然收紧了对公司的信贷业务，使科通芯城的流动资金突然中断，对其造成了严重的资金压力。因此，从5月下旬开始，科通芯城采取了一系列旨在措施消除市场的疑虑的措施，包括减少采购、按期偿还银行的债务等等，在次期间科通芯城向其主要供应商退货超过1亿美元。这也对其第二季度IC元器件的自营业务产生了严重的影响。

　　同时，科通芯城还决定从第三季度开始，暂缓引力金服业务等新业务的拓展，加快回收贷款，提高自有资金的比例。科通芯城希望回收这些现金以后，在下半年会有更多的流动现金，来帮助其自营业务的恢复。这一举措表示下半年引力金服所带来的收益会有所下降。

　　受影响的业务还包括硬蛋平台，在硬蛋刚刚推出的时候，科通芯城董事长康敬伟曾表示，硬蛋已经推出了很多新兴业务，未来不排除对硬蛋旗下的业务进行分拆。但是在近今日下午的电话分析师会议上，康敬伟却表示，科通芯城和硬蛋的业务联系非常紧密，如今调整计划，将不会考虑分拆硬蛋上市，并将会把硬蛋升级成人工智能成果转换平台。

羅敏“回應一切”後的回應：我為什麽要撒幣？

來源: http://www.iheima.com/zixun/2018/0117/166934.shtml

來源 | 創業家（ID：chuangyejia）

作者 | 秦予

淡出大眾視野近三個月後，趣店創始人羅敏下定決心重新回到聚光燈之下。

除了親自寫“我是羅敏”的公眾號以外，羅敏還於今日(1月16日)召集了一場媒體溝通會，創業家&i黑馬應邀參加。就“趣店上市事件”，羅敏現場坦言了自己的反思：此前對公眾溝通一事認知不夠。

2017年10月18日，趣店正式登陸紐交所。外界對趣店現金貸原罪及盈利模式的質疑此起彼伏，羅敏在《趣店羅敏回應一切》一文中聲稱“趣店壞賬一律不催收”、“不還錢就當作福利送”等。這些言論讓公眾的質疑持續發酵，趣店股價也遭遇腰斬。

“人這一生，不管是創業還是生活，即便你到70歲、80歲可能還在犯錯，但重要的是說你犯錯之後能否意識到錯誤，會不會改正。”羅敏稱，與一位前輩的交流讓他幡然醒悟。

這一次，一頭黑白夾雜的短發、身穿黑色運動套裝的羅敏，看起來比兩個多月前“回應一切”的那個自己沈穩許多。

一周前，趣店宣布子品牌“大白汽車分期”與映客旗下在線直播答題“芝士超人”達成1億元戰略合作。在此次與映客達成合作後，羅敏似乎很興奮，特意發了條朋友圈：“大白汽車是我們IPO後做的汽車新零售項目，短短兩個多月進展神速，比我們以前做的所有項目都快，以後我又多了一個稱號，大白創始人。”

但不是每個加過羅敏微信的人都能看到這條朋友圈，因為業界盛傳一個“梗”：這位CEO愛刪好友微信。“（很多好友的）微信是被我的助理批量刪掉的，但這個鍋我要背。這是因為此前一段時間我的朋友圈爆掉了，我又是一個‘有紅點就想點開’的人，這樣工作效率就很低。”羅敏有意回應了這個“梗”。

除了給芝士超人“撒幣”，趣店還自行開發了答題直播“百萬答人”作為大白汽車的主要獲客手段。對於撒幣行為，羅敏也仔細地算了一筆賬：傳統的廣告投放獲取用戶的成本約200塊，花一億元能得到50萬用戶，而直播答題花一億元保守估計會帶來500萬個下載，比傳統的渠道要高10倍。此外，用戶黏性以及品牌影響力也遠遠高於傳統廣告。

無論是解釋，還是道歉，抑或“撒幣”，羅敏的核心目的只有一個——讓趣店的汽車分期業務“大白汽車”吸引更多目光。監管趨嚴早已成為所有現金貸公司頭上的緊箍咒，加之股價下跌、輿論風波未平，趣店迫切需要找到新場景和業務增加點。這時，汽車融資租賃應運而生。

據悉，大白汽車采用自建門店、集采直租的重資產運營模式，定位“年輕人的第一輛車”，只做價格在12萬元以下的汽車。目前的市場重點是打入地級縣級城市，“不跟現有的汽車經銷體系直接競爭，而是幫廠商做渠道下沈”。

兩個多月的時間，大白汽車已在全國開設150多家自營門店。羅敏表示，大白汽車將與之前的消費分期業務成為趣店的雙引擎。雖然外界認為汽車分期領域競爭激烈，但羅敏認為這是一個巨大的存量市場。

以下為羅敏口述節選，經創業家&i黑馬編輯。

“認知上的不足”

2014年、2015年，我們在媒體，特別是科技媒體上，還是有一些聲音。2016年、2017年，我們消失了，那時我個人逃避與公眾的溝通，不太願意做PR。

直到前些時間，我才意識到這個問題，發現自己那時這麽去做是不成熟的。（因為）既然你要成為一家公眾公司的CEO，既然你選擇了站在聚光燈下，你就要選擇更多去做PR。

很顯然，我以前沒有把與公眾溝通的事情當成最重要的事情之一，這是一個非常明顯的失誤。本質上來講，這是一個認知上的不足。

突然有一天，我恍然大悟了。並不是說某一件事情觸動我，而是在過去兩個多月的時間，我和以前做公共關系溝通的前輩去溝通，這些前輩都是這樣的觀點。

“最大的反思”

（上市事件）剛開始那幾天我一點反思都沒有，我覺得很委屈，你們為什麽都diss我？後來我發現很多大企業家，每天也會有很多人罵他們，而他們還很積極與公眾溝通。我就在想，自己企業還這麽小，為什麽會是這樣的一種方式？

有一個業界團隊給我發信息，說人的這一生，無論是創業還是生活，重要的不是說你會不會犯錯，而是說你犯錯之後會不會改正。坦白來講，最開始上完市一周，《趣店羅敏回應一切》那篇文章發出來之後，我不僅沒有反思，還有點沾沾自喜，一不小心，一篇文章就成了風口上的人物。我會跟團隊拿這件事情自嘲。

但是後面我就改變了，我意識到在那件事情上自己不成熟。我開始改變了。與公眾溝通的認知方面，我是上了一課，當然未來還有很多課要上。如果我能夠把這堂課的內容舉一反三用到其他地方，對自己的成長還是非常大的。

為什麽要做大白汽車？

我對汽車的了解還是蠻深的。不是說突然之間我就要做這件事情。我在2013年做過一個汽車團購項目。但是因為公司做得太輕，所以就把那個項目放棄了。

現在我們做大白汽車，是以互聯網+門店體驗店+汽車融資租賃的模式去做的，這是非常重資產的模式。它跟電商邏輯非常相似。我們之所以會去淘寶買東西，是因為它的東西夠全，汽車也一樣， 只有你的品牌夠全才能享受到更好的溢價。

第二，你不能缺貨。 比如說你到淘寶能買到45碼的鞋，但實體店未必能買到45碼的鞋。第三，用戶體驗。如果你在雙十一買的商品15天才寄到家里，你的體驗會非常不爽。汽車也是一樣，不可能一兩個月再去交付。我們努力的目標就是做到每輛汽車，用戶下單以後七天就能夠交付。

這個過程非常複雜。你要跟主機廠合作，就要集采。集采得做得非常重，做到電商自營，自己買貨、建門店、建倉庫。我們基本上在每個省都建了自己的倉儲中心和門店的體驗中心，（努力）把整個閉環都做好。

隨著我們用戶的升級，有更多消費場景，做大白汽車是順其自然的事情。未來我們也會是雙引擎驅動，會去做汽車新零售，同時原有老業務（會）去服務好傳統持牌的金融機構和我們的用戶。

雖然有很多企業在做（汽車融資租賃）這塊業務，但是中國主機廠的新車2017年大概是3000萬臺，而目前（汽車融資租賃）整體加起來的市場份額有30萬輛嗎？可能1%都不到，甚至0.5%都不到。

所以，這是個存量市場，有一天我們有機會做到整個市場份額的3%，那麽三千萬輛的3%可能就是近100萬輛。而全球每年新增1億輛的交易規模，如果我們有機會做到3%的話，一年就是300萬輛。單車10萬元，（總交易額）就是3000億元，這絕對有機會成就一家千億美金公司。

為什麽要“撒幣”？

“撒幣”的邏輯很簡單。如果大白汽車去投傳統廣告，那麽我大概會有以下幾個渠道，第一類渠道是去投百度搜索引擎關鍵詞，今日頭條的CPC廣告，騰訊廣點通的廣告。

這些廣告大概單個激活用戶的成本在100塊錢（左右）。第二類渠道是騰訊視頻、愛奇藝、優酷視頻等這些視頻類廣告，單個下載激活用戶的成本在300塊錢（左右）。第三類渠道，就是公交車、地鐵、電視這些戶外廣告，單個用戶下來成本在1000塊錢（左右）。

一億元投出去，能得到50萬個的下載和激活用戶，綜合起來大概每個用戶的獲取成本是200塊錢，這是原來的打法。

答題直播的方式就完全不一樣。如果我一億錢都分給直播答題用戶的話，保守估計大概會有500萬人下載APP。假如得獎率非常高，有200萬人能夠分得到錢，每個人可以分得到50塊錢。

從安裝激活下載量來看，這比傳統渠道要高10倍；從用戶黏性來看，傳統廣告很多是誤點的，而（答題直播）是很有目的性的，直接在你的APP上做這件事情。

所以，每一個做答題直播的人都非常聰明，用戶在你這停留的時間很長。那從日活用戶來看，可能又會（在）10倍以上的級別，其實你的效率會比傳統的渠道投放要高100倍。這是第一個邏輯。

第二個邏輯， 用戶的15分鐘、20分鐘非常專註集中在你的這個直播答題上，這也是品牌露出。 以前你去做節目冠名，一個多小時只念一句廣告。現在這個節目是你的了，帶來的影響力、用戶互動和關註度會有天壤之別。

用戶量巨大的產品，要留住老用戶必然就要做直播答題。像我們這樣的新產品，我們為了吸引新用戶也可以做。如果DAU（創業家&i黑馬註：日活躍用戶數量）能夠做到幾百萬，在線100萬就非常成功了。因為相比原來的投放，性價比非常合適。

這就是我們為什麽“撒幣”的原因。思路不一定對，但是值得嘗試。

“我不喜歡它，但不得不把錢交給它” 培訓班如何占領學校“減負”後的地盤

來源: http://www.infzm.com/content/134143

只要重點大學和重點高中的入學機會是稀缺的，家長給孩子“增負”的需求就難以降低。

“教育的本意是‘教養’，但是現在社會的教育焦慮不是為了教養，而是為了獲得進入更高社會的門檻和更多的機會。”要改變這點，社會要給普通人提供更多階層流動通道。

“如果需求側不發生改變，供給側的調整就無法治本，甚至會導致教育培訓市場在大規模清理整頓之後，被少數幾家壟斷的現象。”

93%的中國內地父母，都正在或曾經為子女支付私人補習費用，高出63%的全球平均水平。這是匯豐銀行發布的2017年全球調查報告《教育的價值》中的調查結果。

根據中國教育在線總編輯陳誌文的觀察，10年前，一線城市上輔導班的家庭還不到30%，現在，北京、上海的家庭年度輔導班開支超過10萬元的比比皆是。十年時間，校外輔導從“可選項”變為“必選項”，幾乎成了學齡孩子家庭的常態。

“減負”政策也隨之從校內延展到了校外。2018年2月底，教育部、民政部、人社部、工商總局等四部門印發了《關於切實減輕中小學生課外負擔開展校外培訓機構專項治理行動的通知》。

該通知最為人們關註的有三點：要求堅決糾正校外培訓機構開展“超綱教學”“提前教學”“強化應試”等不良行為；堅決查處將校外培訓機構培訓結果與中小學校招生入學掛鉤的行為；堅決查處中小學教師課上不講課後到校外培訓機構講，並誘導或逼迫學生參加校外培訓機構培訓等行為。

南方周末記者多方采訪家長、老師和校外機構，發現校外培訓的癥結在校內。因為優質教育資源有限，為了考上更好的學校，家長在“減負”的校內學習之外給孩子“自主增負”。因為家長的需求旺盛，校外輔導機構的市場就格外火爆。

對於校外輔導機構，一位家長說，憎惡談不上，主要是焦慮和無奈，孩子累、收費高，“我肯定也不喜歡它，但不得不把錢交給它”。

重點大學名額有限，補不補？

葉非是一名上海三年級女生的父親。從幼兒園中班開始，他們家就走上了校外培訓之路，一開始是興趣班，“小主持人”、武術之類。也報了“看圖說話”課，其實是語文輔導，因為家長群里在傳播一種焦慮，如果不補拼音和寫字，一年級完全跟不上。

進入小學，他們開始讀校外機構“學而思”的奧數班，早先還因為入學名額緊張，需要早早排隊。三年級，他發現女兒英語落後了，於是加上了英語課。“語文沒報，實在是沒有檔期了。”他說。

他家的校外輔導主要安排在周末，占掉一天半時間。大人需要陪讀，基本是坐在教室外面刷手機。每個月的校外輔導花銷在3000元以上，算是少的。

葉非的女兒說，“班級里很多都補”。數學語文應該補，英語是必然補，因為家長會上老師說了“如果你小孩真的要學會英語，必須要在外面補”。

因為公立學校的英語教學要求太低，遠遠達不到升學選拔的要求。比如葉非女兒現在三年級，剛把字母學完、開始學打招呼，但在校外輔導班已經教“祈使句”了。而一些來自名校的學生已經學過了祈使句、過去時這些知識。

為什麽要趕上他們的進度？主要是為了小升初的選拔。對於目前滬上炙手可熱的民辦名校來說，面試就是為了擇優，並不以“綱”為限，英語面試“超綱”就是很自然的。雖然相關部門也給了各種限制，比如小升初的面試不允許選拔類的測試、不能帶紙筆進去，但是葉非了解到，有的現場會一人發一個iPad作答。

只要名額有限，學生就會競爭。“並不是我們家長神經病，一定要把孩子逼死。孩子是自己的，教委怎麽可能比家長更愛我們的孩子呢？如果學校里教的和選拔機制匹配了，我們就不補。”葉非說。

一位在廣州兩所校外輔導機構教語文的老師對南方周末記者說，與考試內容相比，現在校內的教材太簡單了，更像是活動大綱，沒有豐富的習題和講解。“教材不講，但考試都會考”。學生們只好去上輔導班、買參考書，因此也活躍了教輔書市場。

“在重點大學入學名額有限的情況下，誰敢放松課業？學校減負，減少教學時間和作業，那正好被課外培訓機構接手。”他說。

校外的應試教育“幹貨”

在校外輔導機構的教學中，讓葉非最不滿意的，是過於應試。從前他寄期望於激發孩子興趣的地方，卻承擔起了從前學校的角色——填鴨式教學。

比如最近，他三年級的女兒用了兩個小時，就在校外輔導機構學完了數學的“分數”，用一些朗朗上口的口訣解出了題，但是對於這個概念到底什麽含義，“孩子是懵的”。

校外機構會把知識點細化成一個個關卡，孩子學完了就會在“成長樹”上打個鉤，解鎖新成就。葉非說，這讓家長看到花錢的效果，但是知識的積累和“吃透”很難衡量，“成長樹”的方式更直觀，雖然孩子可能不是“學會”，只是“記住”。

在一家著名校外輔導機構教書多年的老師王強也對南方周末記者坦陳了這種功利性。

按照正常的教學順序，英語是“課文－單詞－語法”三步，數理化是先有問題導向，再引出理論和分析。但是在輔導機構，會直接砍掉“課文”和“問題導向”的部分，直接進入“幹貨”，背單詞、記解法。他說，其實這符合不少學生和家長的願望，他們不覺得積累和循序漸進有什麽用，認為是在浪費時間，看不到效果。

對於學生來說，應試習慣甚至已經阻礙了正常交流。比如在語文作文中，學生不關心文章怎麽寫得好，只關心得分點，看到“記敘文寫作註意情節的抑揚起伏”這樣的要求，會問：“是不是有句子交代‘抑揚起伏’就給分？”

“應試教育是真不分校內、校外的。”王強感慨，要“素質教育”肯定要淡化考試，但有選拔、有考試最終攔在那兒，就要分出高低優劣來，家長的焦慮總會爆發出來。

關於是誰在要求“應試”，一家培訓機構的創始人也委婉地說，在這個市場里，輔導機構是被動的一方，家長才是主動的。需求決定供給。

王強也說，確實存在“提前教學”的情況。對於學生來說，比別人學得早、別人不會時他會了、別人課堂測試還是摸著石頭過河的時候他已經做熟了……這些是很有誘惑力的，而且一個“早學”就會帶動一片，很容易形成攀比。

此次四部委發布的專項治理通知，要求堅決糾正校外培訓機構的“超綱教學”“提前教學”“強化應試”等不良行為。在王強看來，考慮到孩子不同年齡的接受能力、對思維成長的培養，這幾點確實應該規範、糾正，但是從具體實施來說，前兩者好辦，“強化應試”這一點較難界定。

以數理化而言，做題是不是應試？但是不做題就沒法講課了。以語文來說，很多人分不清應試和理論研究的區別，比如老師說“來，我教你考場作文框架”，這顯然是應試，但如果說，“來，我教你用‘思維導圖’構思文章”，聽起來就很“素質教育”，但在教學中其實二者差別不大。

此外，四部委的治理通知中有更細化的要求，“校外培訓機構開展學科類培訓的班次、內容、招生對象、上課時間等要向所在地教育行政部門進行審核備案並向社會公布。”

對此，一位培訓機構創始人對南方周末記者說，這些信息進行審核備案並向社會公布是可行的。但是具體到上課內容，其實監督會比較困

難，因為存在一定的模糊性，比如你上報涉及了某個考點，具體的講課過程中，給學生拓展一下行不行？

2018年3月3日，教育部部長陳寶生在全國兩會上，回應“課後三點半”現象、補課亂象。（東方IC/圖）

火爆的培訓

上海師範大學教育學院教授吳國平對南方周末記者說，根據中國教育學會公布的報告，2016年中國中小學課外輔導產業的產值高達8000億元，相當於全國最富裕的省份之一江蘇省全年的財政收入。

以單個企業的增長，也能看出來這個行業迅速的攀升曲線。

在美國紐交所上市的公司“好未來”，前身就是中小學教育機構“學而思”。2018年2月末，好未來市值超過184億美元，大幅超越曾以出國留學為主業的教育龍頭公司新東方（144億美元）。

根據其年報，好未來在2010年上市後營收快速增長，2017財年營收達到68億元，較2016年增長68.3%，2012至2017財年營收增長646%。

在培訓人次上，好未來從2013年的82萬人次增長到2017年的393萬人次，2017同比增長高達163萬人次，急速擴張。

據2017年11月發布的《2017胡潤80後富豪榜》，37歲的第一大股東、董事長兼CEO張邦鑫以400億成為“80後白手起家首富”。

不僅是好未來如此，新東方集團2017財年總營收增長22%，其中，直接與好未來競爭的優能中學增長40%，泡泡少兒收入增長率超過55%。這兩項總營收已經占據新東方總營收的55%，新東方已經從一家出國留學培訓機構逐漸蛻變成針對學齡孩子的校外培訓機構。

一位曾任大型連鎖教育機構高管，而後出來創業的教育機構創始人對南方周末記者說，從2000年起整個行業就開始變化了，越來越火，其中一個主要原因是人均收入的增加，小家庭有了剩余的財富可以放在培養下一代身上。

一般從一個家庭有了孩子開始，這個支出就產生了。在小學以前，有種類繁多的早教班、興趣班，上了學以後，仍然有興趣班、競賽班，還有學習輔導班。三年級以前，一般以興趣為主，三年級以後應試需求更多。

“現在，學生教育經費已經基本上成為了一個家庭除了房子以外的第二大支出了。”他說。

校外輔導的普遍費用是一節課200-300元，每節課兩小時。此外也有昂貴的培訓，比如音樂學院老師教鋼琴、與美國教育接軌的自然興趣班，一套課程全年花費數萬元。

王強說，“單獨看一套課程可能價格還好，關鍵是報五六門課的大有人在，這樣一年下來大幾萬就沒了。”

就教師收入而言，他透露，普通教師一般是一小時150-200元，專家更多。一位培訓機構的老師，如果每周安排16小時的課，加基本工資，稅後收入也能上萬，而且時間自由。在學校的老師每天去上班，收入也不一定高過這個水平，但是在校老師的好處是戶口、宿舍、固定假期，“在學校和培訓機構當老師，說白了就是體制內外的差別”。

求解三點半現象

南方周末記者了解到，讓校外輔導機構成為一些家庭“標準配置”的一個客觀原因是，小學生放學太早，一般在三點半左右，被稱為“三點半現象”。

一位曾擔任上海市教育部門領導的采訪對象對南方周末記者說，自己的外孫也在上小學，此前三點半左右放學是常態。放學以後沒地方去，他指著家對面的馬路，“這里面就有很多培訓機構，好多大樓里都有，有的在教育部門登記了，有的沒有”。

在他的印象中，“減負”之後，每節課的時間縮短了，從前一節課45分鐘、50分鐘，後來縮短到35分鐘或40分鐘。而且孩子們在校吃完午飯就上課了。上課時間壓縮了，放學時間就提前了。

葉非也說，自己的孩子一、二年級是下午三點半放學，現在是四點多，下午在學校是自修課和活動課，如果不想參加，家長兩點半就可以把孩子接出來，在外面再排一節課。

目前，在一線城市上班的家長，罕有能在下午五點半之前到家的。這樣的現實下，校外培訓機構實際上承擔了“托管”的責任，讓孩子在父母下班前去那里學習、寫作業。

2018年3月3日，在全國政協十三屆一次會議開幕會結束後，教育部部長陳寶生現身人民大會堂北大廳的“部長通道”，記者向他提出了“三點半放學”的問題，他表示已有25個省份發布了符合各自實踐的政策措施，並列舉了北京、上海、南京、廣西探索的四種模式，對於校外托管班亂象，則將加強相關立法予以治理和解決。

自2000年以來，國家教育相關部門先後發過不同版本的“減負令”。在上海，先後規定小學不留書面家庭作業，中小學作業控制在1小時以內，學校不得占用學生休息時間集體補課，不得隨意增減課程門類、難度和課時等等。2017年，上海奧數“四大杯賽”中的三個或停辦，或更名。

南方周末記者看到一份《上海市基礎教育“減負”問題反思報告》，這是里瑟琦智庫基礎教育委員會在調研三十余位基礎教育教師和百余位學齡段家長的基礎上形成的報告。

報告顯示，針對2017年上海市政府提出將減負的著力點定在整頓規範教育培訓市場這件事，老百姓多數表示“不買賬”。很多人認為，學生負擔過重的背後是家長“自增負擔”，是家長為優質教育資源配置失衡“埋單”，“無奈”但“無悔”。

只要重點大學和重點高中的入學機會是稀缺的、優質民辦初中和廣大公辦初中之間存在培養標準的顯著差異，家長對孩子的自主增負就不會停止。

在一些教師看來，公辦學校教學大綱的要求已經非常低了，甚至可以說已經“無負可減”。減得越多，留給私立學校和培訓機構的空間越大。

在複旦大學高等教育研究所副研究員陸一的文章《日本教育減負30年反思》中寫道，1976年開始，日本實行了一系列減負政策，包括降低教學大綱標準、減少規定學時和公立學校去重點化。“寬松教育”產生了兩大現象：私立學校一票難求，以及課外補習成為家庭必備。

當“減負”約束公立學校後，想要受到更有競爭力的教育的學生都轉投私立學校。補習方面，根據日本文部省調查，全日本中學生校外補習比例從1976年的38%上升到1993年的60%，小學生補習比例從12%上升到24%。

幾十年來，課外補習產業蓬勃發展，經過一番市場競爭兼並，構成了著名的首都圈“四大塾”格局，由四家機構把持補習產業。且不說高昂的學費，許多家長發現，如果在家中不做充分的預習準備，連較好的補習學校都進不去。

上述里瑟琦智庫的報告中說，“如果需求側不發生改變，那供給側的調整僅能治標而無法治本，甚至可能會導致教育培訓市場在大規模清理整頓之後被少數幾家‘存留’機構壟斷。”

在市場需求火熱的現實下，課外培訓市場上會不會形成日本這樣的壟斷型課外教育機構，已引起不少人士的擔心。

吳國平教授在意的則是整個社會流動的通道：“教育的本意是‘教養’，但是現在全社會的教育焦慮不是為了教養，而是為了獲得更高進入社會的門檻和更多的機會。如果社會不給普通人以通道、提供更多流動性機會的話，談‘減負’和‘素質教育’沒有意義。”

（應采訪對象要求，文中葉非、王強為化名）

從“打人”到“殺人”，21歲空姐遇害後的滴滴安全挑戰

快車司機“打人”事件之後沒多久，滴滴又惹上了新的麻煩。

這一次的事件從性質上來看要比司機因為與乘客糾紛而動手打人要嚴重得多，一名21歲的空姐搭乘滴滴順風車遇害。

被害空姐所屬航空公司祥鵬航空在微博上發表聲明《關於祥鵬航空員工遇害事件的聲明》。聲明稱，經鄭州警方通報確認，祥鵬航空員工李某於2018年5月5日晚從駐勤酒店搭乘網約車前往市區途中不幸遇害。

根據平安鄭州發布的警情通報，“受害人李某朱（空姐）在搭乘網約車途中被害，網約車司機劉某華有重大作案嫌疑，現警方正在相關區域全力開展搜捕工作。”

這一次，滴滴方面在反饋速度上相當及時。

5月10日，滴滴方面發表聲明表示，作為平臺負有不可推卸的責任，並真誠地和李女士的家人道歉。同時，滴滴已經成立專項工作組，密切配合警方開展案件偵查工作。

5月10日晚間，滴滴公司再次對外公布，發表了懸賞額高達100萬元人民幣的懸賞令，並向全社會公開征集線索，尋找該名具有嫌疑的順風車司機，同時公布了該名具有嫌疑的身份證號、電話和照片。

但這並不是滴滴的順風車第一次出事。

2016年5月2日，深圳一名24歲女教師搭乘滴滴順風車返回學校，司機潘某持刀逼迫被害人交出身上財物，之後將其殘忍殺害。隨後滴滴公司通報稱，涉案司機在平臺上的註冊信息均為真實信息，但涉案車輛的牌照系司機臨時偽造。根據警方的調查結果顯示，受害人在發現車牌和平臺信息不相符時，選擇了在平臺上取消訂單，並繼續乘坐。

除了違法犯罪情節嚴重程度不一樣，這次的空姐遇害事件和此前的滴滴打人事件很大的差異還在於一個是順風車，一個是快車。

順風車從業務上定位是公益性質，滴滴只是司機乘客的信息撮合方，並不抽取傭金，只是收取很小比例的服務信息費用。而快車和專車一樣，滴滴作為運營監管平臺抽取20%左右的傭金。

此外，在滴滴司機註冊平臺中，對快車、專車司機的招募和順風車車主的申請條件也不一樣。

滴滴方面公示的信息顯示，在北京地區滴滴快車司機註冊需要實行實名制，需提供身份證、駕駛證和行駛證，同時需無犯罪、吸毒記錄，無酒駕、毒駕等嚴重交通違法事故，此外，駕齡3年以上，準駕車型C2及以上。一般審核期限為3~5天。

而順風車車主的申請條件則相對寬松，根據滴滴APP招募順風車司機信息顯示，需身份證、行駛證、駕駛證均真實有效，且駕齡需在一年以上。車主審核時效最快為48小時，新車或新駕照則需要7-14天。

但滴滴方面強調，公司已經與公安部門展開了緊密合作，對車主進行背景篩查，排除犯罪記錄人員、在逃人員、吸毒、重性精神病人員等人員進入平臺。只有通過審核，才能在平臺進行接單。

而這背後，滴滴出行CEO程維日前公布的數據是，2017年，滴滴服務了74億次用戶的出行，滴滴每天服務的用戶訂單超過3000萬筆、4000萬人次。

海量訂單也意味著巨大的安全挑戰。平臺越大，責任也就越大。很多時候，滴滴不僅要承擔法律責任，還應該承擔社會責任和道德責任。

可以說，移動互聯網的發展讓網約車成功改變了公眾的出行方式，但是Uber、滴滴這樣的獨角獸在創業路上自己都是一邊跑一邊換輪胎，作為後勤保障的安全措施也是一步一步叠代升級中。這才有了後來“三證驗真”的註冊審核機制，“號碼保護”、“分享行程”、“緊急求助”和“人像認證”等功能。

作為出行平臺，滴滴沒有辦法像出租車公司一樣做到全部自有司機運營，即使是能嚴格管控全部司機，滴滴也不能保證司機在工作過程中全部能遵紀守法。除了不斷升級安全保障機制，滴滴需要做的是建立更加完善流暢的墊付、幫扶、援助、關懷機制。

今年3月，滴滴宣布在現有的安全保障體系基礎上推出安全保障服務品牌關懷寶，不過該服務覆蓋的是專車和快車兩個業務線，但順風車不屬於嚴格意義上的網約車業務，並未包含在其中。

而這一次對於滴滴而言的教訓是，在不斷提高專車、快車安全保障體系的同時，即使是帶有公益性質的順風車，安全保障機制也需要不斷升級。

中報眼|華大基因中期凈利增速下滑，腰斬後的股價為何仍被嫌貴？

曾一度被認為是高成長公司代表的華大基因（300676.SZ），今年的中報成績單卻有些不盡人意。

8月27日晚間，華大基因發布中報，今年上半年，華大基因實現營業收入11.41億元，同比增長28.44%；歸屬於上市公司股東的凈利潤2.08億元，相較去年同期僅增長1668.52萬元，同比增長8.73%；擬每10股派發現金紅利2元（含稅）。

這是華大基因近幾年中期凈利潤增速最低的一次，公司正處於凈利潤增速逐年下滑的窘境。根據以往公開數據測算，2016年中期和2017年中期凈利潤的同比增幅分別為97%、28%。

對於凈利潤增速下滑的原因，華大基因一位相關負責人士告訴第一財經記者，這主要是因為研發投入增加，“研發投入主要還是集中在‘生死染’三大方向上”。

不過，從二級市場來看，即便今年以來華大基因的股價也已跌逾60%，但面對當前的業績情況，投資人士依然給出“業績與估值不匹配”、“估值偏貴”的評價。展望下半年，曾被稱為“生物界騰訊”的華大基因，還能繼續騰飛嗎？

業績增速下滑

根據華大基因此前公開披露的數據，該公司2015年上半年實現凈利潤7565.63萬元，2016年上半年、2017年上半年這一數據分別為1.49億元、1.91億元，這說明2016年中期和2017年中期凈利潤同比增幅分別為97%、28%。

而2018年上半年，華大基因的凈利潤同比增幅僅為8.73%。這意味著華大基因近幾年來凈利潤同比增幅從97%降至8.73%，凈利潤增速嚴重下滑。

在華大基因上半年2.08億元的凈利潤中，還有4020.25萬元為非經常性損益，主要來自於理財收益和政府補助，扣除非經常性損益後的凈利潤1.68億元，僅比去年同期多400萬左右，同比微增2.62%。而2017年上半年的這一同比增幅為50.07%。

中報顯示，華大基因今年上半年研發投入約1億元，相較去年同期的7095.09萬元，同比增長41.40%。不過，今年同期的銷售費用為2.01億元，仍為研發投入的2倍左右。研發投入和銷售費用在營業收入中的占比分別為8.79%和17.64%。

從經營活動產生的現金流量凈額來看，今年上半年為-7904.38萬元，同比下滑逾3倍，這是華大基因近三年中期這一數據首度為負值。華大基因解釋稱，“主要系報告期因銷售收入規模擴大相應購買商品、接受勞務支付的現金及支付職工薪酬等費用增長所致。”

今年上半年華大基因的營業成本為5.19億元，同比增長逾5成。華大基因稱，主要系銷售規模擴大導致成本相應增加。另外，今年上半年整體業務毛利潤為54.55%，同比減少6.99個百分點。

華大基因目前主營業務有生育健康基礎研究和臨床應用服務、基礎科學研究服務、複雜疾病基礎研究和臨床應用服務、藥物基礎研究和臨床應用服務四個業務板塊。其中以無創產前基因檢測為主的生育健康類服務為業績貢獻主力，2018年上半年營收占比為54.53%，上述其他三塊業務依次的營收占比分別為15.44%、26.47%、3.44%。

這其中，備受市場關註的生育健康類服務業務營業收入為6.22億元，同比增21.69%；營業成本1.87億元，同比增52.27%；毛利率為69.89%，同比減少6.05%。對於這項業務營收成本增速大於營業收入的原因，上述負責人士稱，主要是因為開展了“民生項目惠民價格”，民生項目覆蓋地區增加，有深圳、長沙、阜陽等地。

估值仍偏貴？

看到華大基因今年上半年的業績情況，多位投資者表達出“不滿意”的情緒，這在他們看來，目前的業績與估值不匹配，即便是今年上半年股價已腰斬，但是估值仍偏貴。

去年7月14日登陸創業板的華大基因，曾被譽為“生物界騰訊”，以連拉19個漲停板的記錄驚艷市場，之後漲勢加碼，上市滿4個月時，股價攀至頂峰261.39元/股（前複權，下同），相較發行價上漲逾18倍，市值突破1000億元。

然而，纏繞在華大基因身上的質疑聲也從未斷過，並在今年年中愈演愈烈。攀頂之後的華大基因走向下坡路，今年以來跌幅為64.29%，由200元股跌至70元左右，市值已縮水不到300億元，縮水7成。

最近的這兩個月於華大基因而言，可謂是一波未平一波又起。先是6月中旬，華大基因被曾經的合作夥伴舉報“套騙土地資源”、“首席科學家為高中生”；一個月後，一篇名為《華大癌變》的文章引發公眾廣泛關註並討論，質疑以華大基因為代表的無創產前基因檢測的準確性，導致出現多起產婦生出“無創低危”唐氏兒及其他基因缺陷兒；負面未消的同時，關於2億股解禁的消息又成為市場恐慌的一大因素。

如今負面風波暫時消停、股價又經過腰斬，看多者聲音又起。

8月上旬，中信證券醫藥行業分析師也發布“唱多”研報稱，華大基因股價自去年高點下調較多，投資者的主要困擾是公司的業績增長平緩、主營NIPT的市場空間有限，而公司腫瘤產品的報批慢於燃石、世和、艾德等競爭對手，“但我們認為，一、最近一年華大智造自產的測序儀已逐漸趨於成熟，這種完全的國產化意義重大、被美企卡脖子是過去多年新業務開拓較慢的關鍵原因；二、公司2018年研發投入增長預計接近翻倍，主要系公司加速了腫瘤類產品的報批；三、‘生’、‘死’、‘染’每個板塊的市場規模均在百億~千億規模，具有爆發式增長的可能，長期成長空間巨大” 。

中信證券預測，公司2018年較可比公司可達估值100%的溢價、約92倍的PE，對應市值403億、目標價100.77元。

不過，這樣的目標最終能兌現嗎？面對華大基因當前的業績，有不少投資人士對記者表示，目前華大基因的市盈率在70倍左右，估值依然偏高。

一位私募投資總監認為，如果估值跌到40倍~50倍左右相對合理。還有基金經理稱，華大基因合理的估值水平應該在30倍~40倍左右。

業內對華大基因的期待，主要在於華大集團是否有資產註入預期，比如將基因測序最核心資產測序儀註入到上市公司。華大控股於2013年完成並購美國基因測序公司Complete Genomics（下稱“CG公司”）。

第一財經記者此前獲悉，CG公司的測試儀的研發和生產不在上市公司體系，有關測序儀開發和生產的業務已經註入到深圳華大智造科技有限公司（下稱“華大智造”）。而就在今年7月份，有媒體報道稱，華大智造計劃於2019年赴港上市。

對此，上述負責人士8月27日晚間回應第一財經記者稱，“華大智造屬於集團業務，不在上市公司內”。

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責編：杜卿卿

杰士迈：两个85后的高校生意

1 : GS(14)@2011-01-23 16:04:00

http://www.cb.com.cn/1634427/20110118/181263_2.html　一个是在校大学生，一个是打工者，他们是如何走到一起并在北京高校区拥有8家门面的?　　1987年出生的黄嘉晖，读大四时凭借着北京邮电大学信息管理专业的背景，百度、腾讯、中移动等企业巨头是他当时考虑的对象。
　　然而那段时期，黄嘉晖频繁接触到的一件事情分散了他的注意力，不管男生还是女生，都在积极地涌向各类商店购买面试穿的正装。可是，商场动辄上千元的价格让学生望而却步，款式也比较成熟老气;但又不好意思穿着从批发市场淘来的衣服坐在掌管着自己生杀大权的面试官跟前。他下意识地感觉到，这背后可能是一个不大不小的商机。
　　大约四五个月之后，杰士迈(JUST MINE)正装的海报就锣鼓喧天地布满北京各大高校，架势有点像当年风靡街头的保健品小广告。《创业邦》杂志就是在北京师范大学校内的宣传栏里发现了他们。2009年3月，杰士迈线下实体店和线上网站同时亮相，专攻学生群体，价位从200～600元不等。目前杰士迈在高校附近或校内布有8家店面，百万元量级的收入是他们交出的第一张成绩单。
　　虽然大学毕业仅仅一年，黄嘉晖并没有让杰士迈在自己手里遇到过所谓的“生死关头”，也没有出师不利，甚至从黄嘉晖萌生想法到付诸实践都没有遭遇“难产”现象，包括来自家长的阻力。相反，买卖做得算是“中规中矩”，学生也愿意买账。最后，记者才发现，这个令人匪夷所思的现象，另一头却连接着黄嘉晖在大学期间的创业启蒙和另外一位创始人比较特殊的经历。
　　黄嘉晖的另外一名合伙人叫熊寄忠，1988年生人。没有读完高中的他因为受到家庭变故的冲击，2008年来到北京，跟着叔叔在大红门一带做服装批发生意。某天，熊寄忠正在北大旁听课，接到在北邮读书的哥哥一个电话，内容大致是“有位同学想创业，想跟你了解点服装方面的情况。”哥哥口中的同学正是黄嘉晖。
　　熊寄忠放下电话就跑到北邮跟黄嘉晖聊了两个多小时，不料一个月后，黄主动找上门来，这次是希望两个人能一起做这个项目，但他没有立刻答应这件事。刚满20岁的熊寄忠还是希望能获得家里的精神和物质双重支持后，再做决定。2009年春节刚过，熊寄忠便迫不及待地爬上正月初八北上的火车，主动找到黄嘉晖。
　　熊寄忠说：“我俩创业的初衷不同，他带点理想主义色彩，我是被生存逼得没办法。”黄嘉晖去找他的那次，熊寄忠正在北大校园里摆地摊卖小兔子玩具。
　　而俩人背景经历的不同，奠定了创业分工和做事风格的差别。
　　黄嘉晖主管实体店运营和产品这块。虽然他说“要说我大学期间有什么与众不同的经历也没有，跟大家一样在读书”，但是他令人眼花缭乱的实习经历无疑是创业启蒙最好的注脚：先后在咨询、IT、金融类公司实习，还参加过在校大学生创业协会以及商学院的培训，他在杰士迈的大部分启动资金是大学时炒股赚的。当问及曾买过哪几只股票时，被他一笑略过。
　　这只是他少年老成、心思缜密的一个侧面，当面对“去年收入是多少”、“你们之间的股权分配比例”等问题时，他都含糊地用“7位数”和“这个并不重要”等字眼搪塞。熊寄忠说：“为了避免太多的资本涌入这个市场，我们一开始就很低调地运作，这也是嘉晖提出来的。”
　　而熊寄忠身上散发的更多是草根和江湖的气息。比如，他觉得管理更多地不是靠理性，而是应该人性化一点。他和黄嘉晖的磨合相处就是兄弟情感优先于商业规则的产物。谈到杰士迈扩张的路数问题，他的认识是，“时间和速度比规模更为重要”。在大红门批发市场将近一年的经历背景下，他承担起杰士迈宣传和销售的职责。
　　然而，熊寄忠骨子里出人头地的愿望和不安分的心理也显露无疑，没读完高中的他主动跑到北大旁听课，并且制定了自己的一个学习计划。而且在创业过程中，主动改正缺点并完善自己，“以前很批判的，但是现在开始慢慢地控制自己。”
　创业之初，两人共同掏出10万元左右。隐蔽在五道口一栋公寓楼里一间38平方米的房间，是杰士迈开出的第一家店，辐射北大、清华、北语、北科等七八所知名高校。因为一开始没怎么重视网站，所以绝大部分收入都来自线下实体店，“而且正装合身最重要，我们比较推崇消费者都来试一下再买。”黄嘉晖说。经过一个月零销售的焦躁等待之后，他们定位的高校毕业生正装市场终于接纳了杰士迈。
　　而实际上他们在选址问题上曾有过短暂的争执，是在写字楼还是居民楼，中关村还是五道口，这涉及到他们今后的发展路数问题。“当时的议论很多，因为我们一开始就想着越做越大，但是没想好通过怎样的方式去做大。”黄嘉晖说，主要是集中在扩大单体店面积和不断开店这两种方式上。但是街边店铺高昂的租金最终还是让他们回到了黄嘉晖的母校——北京邮电大学，第二家小型店铺的开张奠定了杰士迈以后的一个扩张路径——就开在高校校内或附近。
　　虽然一年多的经营状况在他们的意料之中，但这块市场并不是一座挖不完的“金矿”，他们正在逐步放大市场覆盖范围。熊寄忠说：“我们正在跟同样定位高校市场的其他商家进行客户资源共享，比如跟炫世界眼镜、徐小平投资的过来人求职网、拍正装照片的商家等。而且，目前也在跟一些地产中介公司接触。”
　　这背后的主要原因是，第一是市场本身比较聚焦，只能针对一些好的院校，并且是IT专业类对正装有要求的毕业生;再者，店铺普遍回头率不高，步入社会的白领几乎不会再光顾杰士迈，还是以一次性消费为主;第三，与杰士迈同样隐蔽在高校附近的商家也比比皆是，而杰士迈也只是吸引了一部分学生，与竞争对手相比，他们在产品质量和消费体验等方面都有待改善。
　　可即便是这样，黄嘉晖和熊寄忠还是对他们定位的市场充满信心和期望，“市场比较狭窄、专一，对创业公司来说是不错的选择。”而且黄说，“比较相信自己对这个项目的判断力，实践证明也还可以，至少目前是这样的。”
　　大学毕业之前，黄嘉晖有机会进百度、腾讯等大多数毕业生梦想中的企业，但是抱着“希望拥有不同的经历”的想法，选择了跟大多数同学不太一样的路径。他的逻辑是，“如果这个风险能承受就去做”，而且“这次要失败，就再选一个项目去做，如果再失败，那就只好先去上班吧。我当时给自己两次机会。”

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人在中環 - CK 升職後的不安 (2012年06月22日)

1 : GS(14)@2012-06-23 13:00:55

http://www.am730.com.hk/article.php?article=109323

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