神州龍芯併購美國AMD，綜藝股份攜手中科院打造中國芯【轉帖】 余曉光

來源: http://xueqiu.com/5277310522/35830316

 中華網財經$AMD(AMD)$

2014年，我國共實現全行業對外投資1160億美元,如果加上第三地融資再投資，對外投資規模應該在1400億美元左右。這個數據大約比我國利用外資高出200億美元。這意味著，2014年我國實際對外投資已經超過利用外資的規模,已經成為資本的凈輸出國。在中國的對外投資項目中，最為引人註目的當屬高科技領域里進行的各種並購，來自華爾街的新聞報道，日前由神州龍芯、中芯國際、創投等組成的中國財團擬並購美國AMD，這將是繼阿里巴巴在美國上市後，中國資本走出去的又一重大事件。

AMD簡介

AMD成立於1969年，總部位於美國加利福尼亞州桑尼維爾，公司專門為計算機、通信和消費電子行業設計和制造各種創新的微處理器、閃存和低功率處理器解決方案，其在CPU市場上的占有率僅次於Intel，堪稱世界級的高科技公司。近年來，AMD在Intel的打壓下屢屢處於市場劣勢，產品市場占有率急劇縮水不足22%，多次陷入財務危機。其2014年經營業績再次表明AMD有陷入財務困境的可能，AMD管理層被迫在全球裁員15%並大幅減少員工福利來應對即將到來的危機，新上任的華裔CEO蘇姿豐（LisaSu）多次在公開場合表示希望通過並購重組等手段引入戰略投資者來充分改善AMD目前的困境。

長期的經營不利導致AMD股價持續走低多年，其市值已不足20億美元，甚至不如中國一家普通房地產公司的規模。AMD的困境側面反映了美國IT業的衰落，在本月，IBM裁員8000人以削減10億美元支出，其服務器業務也將賣給中國的聯想集團。

AMD和神州龍芯牽手多年

其實早在2003年12月，為了對抗來自Intel的競爭壓力，AMD和神州龍芯合資設立了研發中心，多年的合作為此次跨國並購提供了得天獨厚的條件。長期研究AMD發展趨勢的華爾街專業人士Barnes認為，AMD在財務上的捉襟見肘相對於中國資本在各種項目上動輒數百億的豪爽投資，投入中國資本財團的懷抱無疑將幫助AMD獲得新生。市場人士擔憂這次並購能否順利通過美國政府部門的審批，曾在美國高盛工作多年的投行專家Menuhin表示，這種跨國並購對於華爾街來說司空見慣，2005年5月1日，正是在華爾街投行機構們的協助下，中國聯想耗資23億美元順利收購了IBM的PC業務，對華爾街而言，只要價錢合適，沒有做不成的交易，對AMD和Loongson（龍芯）而言，這是一種雙贏的選擇。

目前正值中國大力發展芯片制造業的產業投資戰略期，神州龍芯並購AMD無疑將整體帶動中國在CPU領域的研發能力。

綜藝股份聯袂中科院，龍芯產業化發展加速

北京神州龍芯集成電路設計有限公司(簡稱神州龍芯)，是由中國科學院計算技術研究所和江蘇綜藝股份有限公司（600770）等公司共同投資創辦的，一家專門致力於開發、銷售具有自主知識產權的龍芯系列微處理器芯片以及相應產品的高新技術企業，由中國科學院計算技術研究所所長李國傑院士擔任董事長。

近年來以科研院校為核心的國資系在高科技產業化領域運作頻繁，如中科院旗下中科曙光新近登陸創業板。

公開資料顯示，神州龍芯為中科院控股，綜藝股份持股32%，屬於國資系中科院國有資產背景，而神州龍芯的第二大股東綜藝集團實力雄厚，擅長於產融結合，在資本運作方面有豐富的經驗，也非常熟悉海外並購業務。此外，其與清華大學共同投資的綜藝超導在高溫超導領域取得重大突破，其高溫超導產品在4G、衛星通信、量子通信和軍工雷達遙控領域獲得廣泛應用，根據其企業戰略規劃，預計有望在2015年實現IPO。

神州龍芯並購AMD，或將創造海外並購新模式

近年來，我國企業對外直接投資保持快速增長態勢。2002年我國對外直接投資為27億美元，2013年這一數字已增至1078億美元，短短12年時間增長近40倍。同時，我國的對外直接投資流量連續兩年列世界第三位；對外直接投資存量超過6600億美元，列世界第十一位。

我國在對外投資領域的改革邁出大步，確立了“備案為主、核準為輔”的管理方式，除敏感國家（地區）和敏感行業外，一律改為備案制，大大提高了企業境外投資便利化水平。此外，在加強政府間合作，推進境外經貿合作區建設，推動集群式“走出去”等方面也取得進展。2015年，亞洲基礎設施投資銀行開張在即，絲路基金也為對外投資企業帶來重大利好。

隨著我國進一步推進確立企業對外投資的主體地位，更多釋放企業境外投資的活力，對外投資還將保持高速增長，神州龍芯並購AMD是實現跨越式發展的海外並購模式，中國“走出去”也將進入轉型升級、提質增效的發展新階段。

壕出國門壕向世界 安邦擬逾60億元收購韓國東洋人壽股份

來源: http://wallstreetcn.com/node/213999

《韓國經濟日報》(Korea Economic Daily)在其網站報道稱，安邦保險與東洋人壽保險的最大股東Vogo Fund簽訂備忘錄，擬以每股約1萬8000韓元的價格收購東洋人壽保險57.5%的股份，總資金大約1.1萬億韓元(約合10.1億美元、63億元人民幣)。

安邦集團此前在國外進行的大手筆收購包括：

2014年10月6日，安邦以19.5億美元的價格從希爾頓手中接盤久負盛名的紐約華爾道夫酒店。

2014年10月13日，安邦保險宣布收購比利時FIDEA保險公司，成為中國保險公司首次100%股權收購歐洲保險公司，不過並沒有透露收購價格。

2014年12月16日，安邦保險宣布2.19億歐元收購比利時德爾塔·勞埃德銀行，再次實現100%股權收購比利時金融機構。

安邦保險集團董事長兼CEO吳小暉近日在哈佛大學演講時表示，安邦在代表中國企業走出去的過程中需要“每戰必勝”，安邦在收購前已考慮到在所有的底線情況下都能盈利。他稱安邦在投資前的財務數據計算過程中，要判斷其商業模式能不能盈利，現金流能不能持續，能不能帶來財務的回報，這就是其基本投資邏輯。

吳小暉稱，安邦還將“在全球並購很多上市公司”。

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國藥集團混改方案獲批 國藥股份率先試點

來源: http://www.yicai.com/news/2015/02/4573216.html

國藥集團混改方案獲批 國藥股份率先試點

一財網 王蔚佳 2015-02-06 11:21:00

國藥集團旗下擁有國藥控股、國藥股份、國藥一致、天壇生物、現代制藥、中國中藥6家上市公司。

南京證券或借殼南紡股份

來源: http://www.eeo.com.cn/2015/0119/271502.shtml

經濟觀察網 記者 仇子明 1月3日起，南紡股份（600250）開始停牌重組。16日晚間，該公司發布最新公告，本次重組的標的公司鎖定為南京證券。也就是說，若一切順利，南京證券將借殼南紡股份而踏足資本市場。

2011年，南京老牌國企上市公司南紡股份爆發高管窩案，此後又因連續5年虛增利潤，使得該股成為中國證券史上第一家被證監會處罰的國企上市公司。2012年，若南紡股份虧損，公司將被暫停上市，但公司不斷專賣資產最終保殼。由於市場環境的因素，南紡股份的紡織、外貿主業難以為公司帶來盈利，僅僅依靠自身力量，公司難以“涅槃”。2013年，公司再度變賣資產，將其控股的51%南泰國展股權轉讓予控股股東商旅集團。2014年，南紡股份繼續“賣賣賣”，上市公司持有的瑞爾醫藥95%股權掛牌轉讓（轉讓不低於51%），就在市場認為南紡股份又在“故技重施”，試圖扮靚業績保殼的時候，南紡股份停牌了。

南京另一家上市公司的董秘對於南紡股份的停牌並不意外，“這樣的主業，公司除了變賣資產外，很難自救，所以在南京市政府的主導下，展開重組，是唯一的選擇。只不過，南紡股份由於股本較大，重組起來頗有難度。所以在重組前，公司有必要剝離不相關的資產，使得公司進一步接近‘凈殼’。”

2012年，就在南紡股份遭遇“出來混，總要還”的同時，南京證券則向證監會遞交了上市輔導備案，但公司因種種風控問題，被監管層要求整改，驗收程序擱淺，早有計劃上市的南京證券IPO無門。

自安信證券（600061）借殼中紡投資上市以來，越來越多的券商加入了借殼上市的陣營。南京證券方面對經濟觀察網表示，重組工作正在洽談，細節尚未最終敲定，最終方案以南紡股份公告為準。

惠普出售華三51%股份 中國電子、中信或接盤

來源: http://wallstreetcn.com/node/214258

知情人士向彭博新聞社透露，惠普公司計劃出售其華三通信技術有限公司的多數股權。潛在買家包括中國電子信息產業集團以及中信資本。

知情人士稱，惠普計劃在3月底前完成華三51%股份的出售。本次出售還吸引了鼎暉投資和工銀國際的投資部門RT Capital的興趣。彭博曾於去年10月表示，華三估值約50億美元。

彭博新聞社援引知情人士稱，惠普計劃將華三的控制權出售給中國國內投資者，以幫助華三獲得中國國企訂單。中國政府近期鼓勵國企使用本地供應商，計劃在2020年前停止在國內銀行、軍隊和政府部門使用大多數外國技術。

惠普此前表示更傾向於將華三的股份出售給一組中國基金，而不是單一投資者。這樣能減少投資人對華三日常經營的影響。

中國電子信息產業集團有限公司成立於1989年5月，是中央管理的國有重要骨幹企業。中國電子以提供電子信息技術產品與服務為主營業務，產業分布於新型顯示、信息安全、集成電路、信息服務等國家戰略性、基礎性電子信息產業領域，核心業務關系國家信息安全和國民經濟發展命脈，是中國最大的國有綜合性IT企業集團。

而中信資本管理資產超過46億美元。中信資本為中信集團旗下公司之一。中信集團是以金融為主業，涉足一系列行業的大型集團公司，其超過80%的資產及90%的收益來自於金融業務。

中信資本的投資包括電話公司軟件提供商AsiaInfo-Linkage Inc及數字廣告公司分眾傳媒。

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五大股份制銀行2014年年報業績快報大PK 櫻桃之王

http://xueqiu.com/3105698726/36652386
截止2月13日晚間，五大股份制銀行（招商銀行/民生銀行/浦發銀行/興業銀行/中信銀行）的2014年年報的業績快報都披露完畢。這裡將這些快報放在一起對比下：

注1：浦發銀行四季度（12月）發行了150億元優先股。所以會增加相應的增長率（包括淨利潤，股東權益，總資產，營業收入等）。
注2：招商銀行2013年9月5日實施10配1.7股，此影響已經歷了一個完整的年度週期。但考慮到13年4季度不可能充分的利用這部分資源，所以最能反應招行同比變化的實際水平要等到2015年一季度了。

淨利潤（按季度）趨勢圖
民生銀行和招商銀行的四季度單季淨利潤都出現了負增長。銀監會剛出的數據顯示，整個銀行業第四季度淨利潤單季增長也是負增長-2.06%。



股東權益

浦發快報披露的股東權益是包括剛剛發行的優先股150億的結果，如果扣除此的影響的話，浦發的同比變為19.93%,環比變為5.95%。



加權平均淨資產收益率
銀監會披露的最新四季度銀行整個行業的ROE為17.59%。
ROE不論同比環比都呈現了下降的態勢。這個應該和央行的不對稱降息有一定關係。



不良貸款率
銀監會剛披露的股份制銀行的不良貸款率為1.12%



總資產
民生銀行總資產同比增速最快



營業收入（按季度）
浦發銀行營業收入同比增速最快。



@櫻桃之王 的滾雪球目錄： http://xueqiu.com/3105698726/33016070

谷歌創始人佩奇、布林擬拋售44億美元谷歌股份

來源: http://wallstreetcn.com/node/214347

據英國《金融時報》報道，谷歌公司聯合創始人拉里·佩奇和謝爾蓋·布林計劃在兩年內拋售數百萬股、總價值高達44億美元的谷歌股份。

谷歌周五提交至美國證券監管機構的一份文件顯示，在未來兩年內，谷歌兩位高管將各自拋售200萬股B級股票和C級股票。按當前價格計算，這些股票價值44億美元。文件並未披露他們具體的拋售時間，但是預計將以一個平緩的過程/方式拋售以降低對市場的影響。

截至今年1月末，拉里·佩奇和謝爾蓋·布林二人持有約4460萬股谷歌股票，占谷歌未償股份A級股票和B級股票的13.1%，這些股份擁有谷歌54.6%的投票權。上述拋售計劃完成後，二人將剩余持有大約4060萬股谷歌B級股票和C級股票，預計將代表谷歌52%的投票權。

雙股權結構在科技類公司十分流行，包括 Facebook, Linkedin, 和 Box都采取了這種方式。不過2004年上市的谷歌是推動雙股權結果大行其道的主要公司之一。在此之前，家族式上市媒體(類似華爾街日報和紐約時報)是采取雙股權結構的主要公司，因這種方式有利於公司內部創始人控制公司。

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外資行頻賣中資行股份：巴塞爾協議Ⅲ是主因

來源: http://www.yicai.com/news/2015/02/4575335.html

外資行頻賣中資行股份：巴塞爾協議Ⅲ是主因

一財網 張華君 2015-02-12 00:07:00

“國際銀行退出持股主要是從微觀經營和符合監管新規兩方面進行權衡。而從監管層面來看，最新的巴塞爾協議Ⅲ使得它們從新興市場退出持股將是大趨勢。”

困境反转，借助融资租赁东风再次起航——宝德股份深度研究 大帅周

http://xueqiu.com/1283641115/36703160
一、从创业板C28说起
        2009年10月30日$特锐德(SZ300001)$ 上市交易为标志创业板启动，创业板指以2010年6月定基1000点，截止2015年2月13日1825点，涨幅82.5%。创业板第一批上市企业共有28家，平均市值扩张348%，以$机器人(SZ300024)$ 、$网宿科技(SZ300017)$ 为代表，2014年10月30日，深交所举办创业板五周年活动，创业板首批28家企业再次聚首，这些企业领导者纷纷出席，期间滋味冷暖自知。
       $宝德股份(SZ300023)$ 市值扩张为43%，排名27位，而排在其后的$中元华电(SZ300018)$ 处于重大事项停牌阶段。
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二、宝德股份简介
     公司的主营业务为石油钻采设备电控自动化产品的研发、设计、制造、销售、服务及系统集成，涉及陆地、海洋及特殊环境下石油钻机设备电控自动化系统解决方案。公司控股股东赵敏技术出身，获得过国家科技进步二等奖，妻子邢连鲜为大学教授，持股比例58%，公司9000万总股本。 
     公司主营的石油钻采电控系统在整个石油钻机设备系统中约占总价值的15%－20%，公司行业占有率在8%左右，属于第二梯队，由于石油钻采行业不景气以及竞争激烈，主要原因在于几个石油集团的石油钻采电控系统的订单主要分发给关联企业，公司业务于12、13年陷入亏损，但公司拥有12000米钻机电控系统领域技术，国内独家，海洋深水钻井船领域，目前公司是国内唯一一家掌握海洋深水钻井船绞车主动补偿控制系统生产技术的厂家。公司产品线有石油装备、工业自动化和冶金领域控制系统，契合工业4.0战略。   
    公司发力转型为融资租赁公司，拟以发行股份及支付现金方式向重庆中新融创购买其持有的庆汇租赁90%的股权。其中以16.67元/股的价格拟向重庆中新融创发行22,945,410股，向控股股东赵敏等五名特定对象合计发行股份数量为13,497,300 股。完成后总股本由9000万股增至1.2644亿股，控股股东赵敏和一致行动人邢连鲜（赵敏之妻）持股由原来的58.31%下降为47.99%，重庆中新融创持股18.15%，成为第二大股东。此次定增不构成借壳，但属于重大资产重组，目前审核进度是公司于15年2月6日收到证监会二次反馈，按照规定，公司须在3月5日前递交补正材料，预计证监会受理决定会在3月20日前，而公司年报预约披露在3月20日，而公司发布业绩快报，14年盈利1570万，届时公司将解除退市风险。
     除此之外，公司2014年11月收购陕西华陆化工环保有限公司60%股权进军环保领域，为公司业务转型加码。
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三、宝德股份驱动因素
1、公司完成并购后，融资租赁业务将成为公司主要业务，融资租赁业务带来跨越式发展
（1）  融资租赁目前处于行业野蛮生长阶段，类似于09年的信托行业，行业总统规模在3万亿左右，在未来几年可以看到10万亿的空间，“大行业、小公司”这个最适宜企业成长的格局可以观测到未来领军企业的加速成长。
    据中国租赁联盟统计，在2006-2013年八年间，业务总量由2006年约80亿元增至2013年约21,000亿元，增长超过200倍。2009年-2013年，我国融资租赁业年均复合增长率超过50%。截至2014年底，全国融资租赁企业总数超过2000家，比上年底增加近1000家。融资租赁合同余额达到3.2万亿，比上年底增加1.1万。可以说融资租赁是金融服务业中的朝阳行业。根据商务部网站信息，世界主要发达国家渗透率在20%-30%，而我国融资租赁交易规模仍为5%左右，融资租赁行业为下一个金矿。
    以上为自上而下的观测融资租赁发展，自下而上通过同业公司捕捉行业信息。A.和佳股份：子公司恒源租赁成立于2012年8月，即实现租赁合同额约4,400 万，恒源租赁2013年取得融资租赁合同额约3亿元，2014年1-6月取得融资租赁合同额已超过5亿元。2013年恒源租赁实现收入1,802.91万元，净利润1,237.71万元；2014年上半年实现收入3,819.53万元，净利润2,289.58万元，14年融资租赁利润增长预计在300%以上。恒源租赁注册资本目前为4.4亿，公司计划募集资金增资5亿，达到约10亿规模。
B．盛运股份：公司参股丰汇租赁45%。根据公司披露的数据，丰汇租赁2013年上半年实现净利润约8093.3万，14年上半年实现净利1.8亿，依旧翻番的业绩。丰汇租赁注册资本3亿元，14年5月份计划将注册资本扩张到10亿元。
   以上可以判断，目前注册资本在3-4亿阶段，业务得到100%以上增长是属于自然增量，以及随着融资租赁业务的发展，增加注册资本金将带来收入的几何级扩张，特别是融资租赁业务可以放大到资本金10倍，在公司加速成长的最初几年看不到业务发展的天花板，而坏账的行业风险在这几年也不会暴露。
（2）  庆汇租赁的价值判断
1）中植系重点加持，管理团队优异
庆汇董事长：李妍先生，曾任丰汇租赁总裁；
庆汇总裁：张冠宇先生，曾任融丰租赁副总裁；
庆汇副总裁：冯海涛先生，曾在日新租赁（中国）有限公司、恒信金融租赁有限公司、丰汇租赁有限公司，分别担任项目经理、项目主管、副总裁等职务；
庆汇副总裁：亢迪先生，曾任职长江租赁有限公司业务主管、渤海租赁股有限公司战略与创新部总经理等职务。
2）在手项目保证
目前庆汇租赁银行审批及尽调中的共计39.5亿，签订战略合作协议的有260亿。
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3）庆汇租赁的业绩承诺偏保守
   庆汇租赁给出了业绩承诺，如下表： 

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  但依据$凯撒股份(SZ002425)$ 1月底收购庆汇租赁时公告，承诺2014-2015年1.0亿、1.4亿，原因在于超出标准30%部分激励给庆汇高管，庆汇由中植系今年重组整合，重赏之下，必有勇夫。
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    除此之外，判断仍有超预期可能，与庆汇租赁关系紧密又及其相似的丰汇租赁$盛运股份(SZ300090)$ ，业绩屡超预期：
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     利润调节的后手：庆汇租赁的控制人重庆昊诚拓天与盟科投资之母公司盟科置业集团于2013年9月26日签订了《关于庆汇租赁业务发展的合作协议》，协议约定，盟科置业同意利用其资源支持庆汇租赁业务的发展。而盟科投资为丰汇的大股东。在庆汇2014年1-7月份的收入中，盟科投资贡献了13%。未来业绩承诺不达预期时的一个后备方案。
4）与原有业务的协同
     目前庆汇租赁的下游客户主要有中宸高速、盟科投资、大连特钢、华宝汽车，与宝德所处的石油钻采领域没有交集，有望进入新的领域，与此同时宝德近期收购的陕西华陆化工环保有限公司客户主要分布在石化、钢铁冶金和煤炭能源领域也为庆汇租赁提供合作的可能。
2、公司传统业务筑底，海外业务拓展初见成效
         宝德股份在2012年在美国开立子公司，2014年上半年海外业务收入2800万，占比42%，2014年公司实现收入90,75万元，较2013年同期增加102.94%，主要是由于公司加大新客户和海洋产品的拓展力度；同时公司海外市场推广初见成效，致使报告期内销售额大幅上升。与此同时，公司重点研发项目三个，包括海外智能抽油机控制系统、无线传感器、独立防摇控制系统，目前已完成中试，进入市场推广阶段，2014年上半年已形成销售收入，且该类产品与其他产品相比毛利较高。
2、进军环保领域，业绩超预期是大概率事件
     陕西华陆化工环保有限公司是专业从事化工领域环保技术开发、工程设计、设备制造、工程总承包及运营服务的综合性环保公司。公司研发了多项专业技术工艺，现拥有5项专利权，具备环境工程（水污染防治工程）专项设计资质和环境工程专业总承包资质。
    公司主要业务模式为工程项目总承包（EPC）、装备供应（PC）、技术服务（C）和托管运营(C)。公司标的资产评估价为1亿，其中14年评估净利润为1186万，收购PE为8倍左右，远低于A股上市行业40倍PE，目前公司在手合同有：
a.新疆奎山宝塔石化有限公司总承包合同
2013年06月18日，华陆环保与新疆奎山宝塔石化有限公司就新疆奎山宝塔石化有限公司 800 万吨/年重油制烯烃、芳烃及配套循环经济综合利用项目中“600m3/h 污水处理和480m3/h深度水回用”签订 EPC总承包合同，合同金额为 14500 万元。
b.包钢集团设计研究院项目设计合作协议
2014年7月，华陆环保与包钢集团设计研究院就包钢稀土高科技股份有限公司稀土生产“三废”综合治理改造项目签订设计合作协议，合同金额为 400万元。
c.咸阳瑞盛水处理有限公司技术服务合同
2013年12月12 日，华陆环保与咸阳瑞盛水处理有限公司就新疆奎山宝塔石化有限公司脱盐水站及凝结水工程投标签订技术服务合同，合同金额为 310万元。
d.山西国新和盛新能源有限公司总承包合同
2014年7月，华陆环保与山西国新和盛新能源有限公司就 20万吨/年碳四深加工项目污水处理工程签订总承包合同，合同金额为246万元。
e.江苏海蓝净化设备有限公司技术咨询服务合同
2013 年 12 月，陕西华陆化工环保有限公司与宜兴市海蓝净化设备有限公司就新疆奎山宝塔石化有限公司 600m3/h 污水处理和 480m3/h 深度水回用项目签订技术服务合同，合同金额为 100万元。
f. 内蒙古包钢稀土（集团）高科技股份有限公司稀土生产“三废”综合治理技术改造工程——包头华美稀土硫酸铵废水处理系统。
2015年2月5日，签订了《建设项目工程总承包合同》（以下简称“本合同”），合同金额为人民币 9633万元。
      华陆环保以EPC和技术服务为主，在华陆环保进入宝德股份之后，将会得到资金补给，为未来EPC业务奠定基础，考虑到华陆环保千万级别的利润，特别是业绩承诺为2014-2016年年均1600万净利润，超出部分50%奖励华陆环保，成长性可期。宝德落在一枚，日后有望有超预期收获。
四、宝德股份盈利预测
     宝德股份盈利预测较为简单，按照传统业务、融资租赁业务和环保业务进行拆分，如下表：
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五、宝德股份投资判断
1、宝德股份的安全边际
      配套融资中，实际控制人赵敏先生自掏腰包认购1.37亿，大股东融资通过股权质押，锁定期3年，参与成本为16.7元/股；按照8.0%的年息成本，3年期时间成本在21.0元/股。
2、股价滞涨，持股集中度集中
     从股价来看，随着14年年底“19”行情，股价由22.6元下探至14.24元，跌幅37%，在15年1月开始创业板大反弹开始，股价处于滞涨阶段，但持股集中度上升，筹码在低位完成换手。
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3、敏感时间节点
    按照原定计划公司在1月26日提交证监会重组委员会反馈材料后有望在年前过会，但公司2月6日收到二次反馈意见，公司须在3月5日前提交材料，考虑到春节假期因素，预计公司在3月5日提交材料，推测3月20日重组委员会审议方案，同时，3月20日为公司年报披露日，自此之后公司将消除退，市风险，股票将重回机构配置视线，3月20日前为敏感时间窗口，此其一；
   预计公司在4月30日前完成此次重组，预计一季报能够并表，公司业务属性将发生重大变化，4月30日为敏感时间窗口，此其二；
   公司配套融资增资2.25亿，加上现有货币资金1.0亿，合计现金超过3亿，与此同时公司资产负债率为15%，不排除增加负债方式可以腾挪资金，考虑到庆汇超过200亿的储备项目，判断公司有望在庆汇并表后迅速进行增资，将庆汇租赁的注册资金由3亿增加到5亿以上，半年报8月31日为敏感时间窗口，此其三。
4、投资判断：勇者不惧！
    在假设重组顺利完成的前提下，宝德股份具有足够的安全边际，有具有诸多超预期因素，宝德股份在3月份看高至20元附近，在4月底看高至30元，特别是$宝德股份(SZ300023)$将 通过不断超预期的业绩将带来的戴维斯双击，此时宝德将充分展示其市值弹性，值得长期跟踪。
5、风险因素
   并购重组不达预期。

三精制藥醫藥工業類資產全部註入哈藥股份

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-02-18/898410.html

為解決與旗下公司三精制藥(600829)的同業競爭問題，哈藥股份(600664)2月17日拋出了重組方案。兩家公司將通過資產置換的方式重新定位原有業務，其中三精制藥將成為醫藥商業平臺，而哈藥股份則註入三精制藥全部醫藥工業類資產。

根據公告，三精制藥將以擁有的全部醫藥工業類資產及負債，與哈藥股份持有的哈藥集團醫藥有限公司98.5%股權進行置換，相關人員隨資產轉移。根據評估，三精制藥擬出售資產評估值為22.75億元，擬收購資產評估值為19.85億元，差額部分由哈藥股份以現金等方式向三精制藥補足。

哈藥集團醫藥有限公司主要從事醫藥批發和醫藥零售，目前是黑龍江省內醫藥流通行業的龍頭企業，其批發業務和零售業務均穩居黑龍江省內市場第一。2013年和2014年，哈藥集團醫藥有限公司凈利潤分別為1.2億元和1.48億元。

此次重組完成後，三精制藥將不再從事醫藥工業業務，公司主營業務將變更為醫藥批發、醫藥零售等醫藥商業業務。另外，三精制藥將整合醫藥公司，實現醫藥商業業務的全面發展。

2011年，哈藥股份在進行資產重組時，對解決哈藥股份與三精制藥的同業競爭作出承諾：哈藥股份和三精制藥將爭取在3年內，通過限產、停產、收購以及不排除通過資本整合的方式徹底解決兩家上市公司之間的同業競爭問題。

近年來，受到部分業務存在同業競爭問題的影響，兩家上市公司一直無法很好地利用資本市場平臺，致使在開展產品研發、完善公司產業鏈和擴大產品群等方面受到制約。同時，受制於三精制藥與哈藥股份獨立性問題，兩公司在銷售、采購方面一直不能有效整合，使公司降本增效戰略和營銷創新計劃受到阻礙，醫藥商業業務盈利能力受到影響。

哈藥股份表示，此次資產置換打開了哈藥股份和三精制藥兩個上市平臺的資本運作空間，實現資產合理布局。資產重組完成後，兩個上市公司完成產品業務清晰定位，同業競爭問題得到徹底解決，有利於未來兩家上市公司再融資、並購等多種資本運作手段的實施。