利字當頭：中港政府助長罪行
1 :
GS(14)@2012-10-01 12:19:58http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120927/18025961
又來一篇政治不正確的題目。
中港走私客，不是甚麼新事物。我在香港大大話話36年，有意識的日子，都知道，香港向來都有人走私貨物到大陸。當然，走私的方法和物品，都不一樣。不過，當一個自由港跟一個封閉的國度，地理上如此接近，結果一定是造就了走私。
大陸13億人的市場，大家都知道很龐大。如果正途去做，香港，想窮都難。可惜，偏偏一個封閉的國度，就不會有公平的制度，就連地下的黑市秩序，也一樣有特權階級。自從深圳傳出要嚴打走私，矛盾就越見激烈。其中一個小道消息，就是大陸的執法機關，對香港的走私客嚴，對大陸人就隻眼開隻眼閉。光復上水，參與的除了本土意識年輕網民，北區居民，據說也有被大陸政府趕絕了的香港走私客。
是大陸封閉貿易的錯
雖說國有國法，但作為一個支持自由貿易的人，我不認為走私罪大惡極。封閉貿易，造成扭曲，是拙劣的政策。我知道，好多北區居民，受到走私客活動的影響，感到厭惡。畢竟，這些住宅區的規劃，本來就不是設計來做貨物集散，鐵路車廂，本意也不是用作貨運。不過，請大家明白，走私這門生意，朝不保夕，沒有人會投資去搞基建，擾民，是錯誤政策帶來的後遺症。要是堂堂正正的貿易，沒有人會選擇用效率如此低的螞蟻搬家式的物流管理。
所以千錯萬錯，都是大陸封閉貿易的錯。只要有封閉貿易，走私，就沒有可能堵截。嚴打，只會淘汰剩最兇悍的走私幫。信我，中港聯手執法秀，其實只會助長罪惡。
利世民
利字當頭：滯脹已經來臨？
1 :
GS(14)@2012-10-01 13:33:51http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120928/18026919'
有人說，滯脹（Stagflation）已經出現。
滯脹，就是當通脹和衰退一起出現的日子。我們這幾代人，很多都沒有真正活在滯脹當中，所以，對滯脹的認識，坦白講都是來自書本。但諷刺是，如果有認真去研究這個問題，就會發覺，原來目前仍然未有一個確實的說法，講得清究竟滯脹是怎樣形成。
通脹是甚麼，相信絕大多數人都會明白：太多的鈔票追逐太少的貨物。從前，有人將通脹歸咎於商人的貪得無厭。雖然今天香港，仍然有人說通脹成因是租金。不過，相信這個欄的讀者，絕大多數都知道，通脹的本因是貨幣政策，尤其是聯儲局的貨幣政策。
有不少人卻覺得，既然有了通脹預期，做足一定的對沖，生活還是一樣的過吧。事實上，任何扭曲造成的影響，永遠無法做到絕對的對沖。所以，通脹雖然對部份人的紙上財富，好像造成進賬，但實際上，所有人的購買力都在削弱中。
做生意，同樣面對成本上漲的壓力。事實上，生意未必能夠將全部成本，轉移到消費者。所以，生意人一樣要內化成本的上升。原則上，生意越大，就越有能力去透過調整去內化成本上升的影響。不過，當通脹嚴重到一定程度，也持續得久，無論是消費者抑或企業都無法再將壓力內化，那就是滯脹出現的日子。
再者，通脹的日子，社會上不事生產但靠投機置富的人越來越多，也是在破壞社會的創造力。總之，我們要的是更多貨物，不是更多鈔票。這個基本的經濟原則，錯不了。滯脹已經來臨？還未算，但是距離這一天，恐怕也不遠。
利世民
2 :
鱷不群(1248)@2012-10-01 15:18:05通脹是甚麼，相信絕大多數人都會明白：太多的鈔票追逐太少的貨物。從前，有人將通脹歸咎於商人的貪得無厭。雖然今天香港，仍然有人說通脹成因是租金。
講領匯？
利字當頭：曾淵滄專欄大市指標
1 :
GS(14)@2012-10-09 01:02:08http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20121008/18035206
曾淵滄博士，是蘋果B叠眾多專欄中，網上點擊最高的一個。曾博士是前輩，《蘋果》第一代社論主筆，他轉攻股壇好多年之後，我才加入《蘋果》當社論主筆。下意識當中，我總會希望〈利字當頭〉，可以像〈曾淵滄專欄〉般受讀者捧場。
曾經有段日子，我要負責蘋果網站業務。當時，我研究過曾博士的專欄網上點擊率：驚人發現是，曾博士文章的點擊，有時比起財經頭條的更多。我推論是，財經新聞，資訊速度最要緊，報紙在這方面比較輸蝕。相反，評論和觀點，歷久常新；故此，報紙在財經資訊的競爭力，在於評論和觀點，甚至預測。
周末無所事事，我用過去五年，10月份的〈曾淵滄專欄〉網上點擊，以及當天的《蘋果》財經頭條，統計分析。07年10月，當時正值港股直通車的亢奮期；由10月8至12日，《蘋果》財經頭條的平均點擊是26520，曾博士的文章，也有23060。兩者的對比，大概是87%。
到了08年10月，雷曼爆破之後，《蘋果》財經的點擊高，比起之前狂牛市之時，要更高。由10月6日至10日，《蘋果》B1頭條的平均點擊34349，曾博士有30091。比率仍然87%以上。
去散戶化？
一年過後，大市經過QE後的大反彈。09年10月，《蘋果》財頭在10月首個星期一之後的五天，平均點擊38673，曾博士有26206，比率急跌至68﹪。為甚麼？到2010年，那年的10月，正是QE2之後的亢奮，《蘋果》B1平均點擊42206，曾博士仍然有22893，比率再跌至54﹪。2011年，數字沒有大變。不過，到了今年，無論是曾博士抑或《蘋果》B1，都只有去年的一半。為甚麼？難道，這就是大家所講的「去散戶化」？投機者連睇報紙都沒有心機，又說明了甚麼？
利世民
利字當頭：電訊業連橫合縱
1 :
GS(14)@2012-10-18 00:52:50http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20121017/18042162
軟庫的孫正義，豪擲200億美元，買下美國的Sprint Nextel。這宗交易，120億是舊股，80億是新股，完成交易，軟庫將會持有Sprint Nextel的七成權益。如無意外，這次是日本企業在海外的最大一宗收購。06年，孫正義也曾經用151億美元收購Vodafone日本，更成功逆轉勝，在08年取得iPhone日本的獨家銷售權。
近年，電訊業的遊戲規則，有點似香港的地產發展。大電訊商的頻譜數目多，經過重新整合之後，用上新技術，例如LTE，就好像增加地積比一樣，速度快了，也可以容納更多用戶。在美國，AT&T和Verizon兩大，有壟斷性優勢，Sprint Nextel是一家比較細的電訊商，本來的生存空間，就只有收購和被收購。但是由一家外地電訊商來收購，沒有這個頻譜的協同效應。比較傳統一點的分析，都覺得孫正義的舉動莫名其妙。
主觀願望去看，孫正義入股Sprint Nextel，這間公司沒有可能被收購了，要收購嘛，就只剩下了Deutsche Telekom持有，沒有上市的T-Mobile。
這宗世紀交易，對香港投資者的啟示，我覺得最少有兩個：
一）電訊業應該又進入一次合併收購的周期，外國如是，香港和大陸本來也應該如是。不過，大陸電訊的三大，不可能併購。要到海外嗎？又似乎不太可能。至於香港的電訊業，早有業者說，現在的電訊商數目還是多了一點。嗯，有可能會出現本地電訊商被大陸三大收購嗎？
二）孫正義在訪問中說，到海外收購的原因，是日圓夠強。事實上，港元跟美元一樣地弱，站在大陸電訊三大，這個時候出手，其實頗為化算。雖然市場規模還是比較細，但仍聊勝於無。
利世民
利字當頭：聯滙可以升值調整嗎？
1 :
GS(14)@2012-10-27 14:25:20http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20121026/18049260
昨日講過聯滙的先決條件，一定是「小幣掛大錨」。換言之，要是那個錨的貨幣政策異常，掛鈎的小幣統統要面對扭曲的宏觀經濟環境；無論怎樣進行公開市場運作，都於事無補，而公開市場運作的唯一意義，就是保住那個掛鈎。
有讀者問，既然如此，為甚麼不調整掛鈎的水平？畢竟，香港的通脹嚴重嘛。
脫鈎 調整 浮動
打個比喻，美元，就像打在海中心的一條木樁，港元，就是用鎖鏈鈎在木樁上的一個浮標。無論是這條樁下沉，抑或海水上升（反正都是相對的概念），港元這個浮標，被長期拖到水底，也就是失衡了。現象上，就是大家眼見的那種跟實體經濟環境背道而馳的資產價格泡沫。
解決方法有三個：一，斬斷鎖鏈。二，掛高鎖鏈。三，加長鎖鏈。
一）斬斷鎖鏈，就是脫鈎自由浮動。不過，我們都患了貨幣的斯德哥爾摩症候群，所以政治上這個選擇不可能。
二）掛高鎖鏈，就是重新調整兌換率。可是仍然有兩個問題：第一，要是水位繼續上升，總有一天又回到失衡的狀況。第二，聯繫滙率是兌換保證，港元忽然升值，意味金管局賣大包，對持有港元的人說：「大家沽港元賺美元吧。」利誘持有港元的人放棄港元，減少港元供應，達到壓制物價升幅的效果。但若掛錯了位，又或者美元走勢有變，以香港這種小型外向經濟體，可以很快由通脹變通縮，就像96至98年的轉變一樣。
三）加長鎖鏈，其實就是變相浮動。政治上，沒有脫鈎般可怕。原則上，鎖鏈可以無限長。不過，既然鎖鏈可以無限長，為甚麼仍然要這條鎖鏈呢？
至於甚麼一籃子掛鈎，就等於說要港元這個浮標，用更多的鎖鏈，鈎上大海中不同的木樁。
先別說大海還有沒有其他木樁，除了讓無知的人有個安心之外，我想不出所謂一籃子掛鈎的好處是甚麼。
利世民
利字當頭：5萬億Propaganda
1 :
GS(14)@2012-11-06 00:24:21http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20121105/18057917
剛剛過去的週末，獅子山學會搞了個研究會，主題是民粹；其中一個討論的題目，就是propaganda。
Propaganda，如果直譯做「宣傳」，似乎未夠到。教科書定義，propaganda是用盡一切途徑，全方位散播訊息，達到某種政治影響目的。高手的propaganda，做了也沒有人察覺得到。擺明車馬歌功頌德，也叫propaganda，實在太過低估這門藝術。
昨天，有個叫做中國物流與採購聯合會，發佈了一些數字：2011年，中國政府採購規模1.13萬億人民幣，佔國家支出11%，如果再加上教育、衞生、保障性住房以及鐵路、交通、能源等，總值可以超過5萬億人民幣。
這次propaganda的重點是，中國政府，是世界上最大的單一消費者。
這些話，究竟是向甚麼人講？是跟大陸的民眾說，政府有投放資源，不用特別的再搞以前那種甚麼刺激經濟開支？又或者是想說，政府關心教育、衞生、保障性住房以及鐵路、交通、能源等，所以到外面買點好東西及民眾享用？
對外嘛，這個訊號的意義更大了。世界各國的政府，不要說中國有貿易保護主義，單是政府帶頭就買了5萬多億人民幣的服務和產品。當然，也不要得罪這個最大的單一消費者。任何形式的制裁，都是跟錢過不去。尤其是在美國總統大選之前，發放這個訊息，彷彿是跟之前信誓旦旦說會將中國標籤成貨幣操控國的羅姆尼，來個下馬威：「不要亂來。」嗯，我反而好奇想知道，究竟這5萬億，有多少是向香港的企業採購呢？新政府又會不會用這個數字做文章，叫香港人努力想辦法賺取國家的奶水呢？噢，到底數字有幾成真呢？誰管！
利世民
http://www.facebook.com/AppleSimon
2 :
teddycmh(30805)@2012-11-06 11:25:29我想問呢篇propaganda既重點係乜野...
點解好似師奶怨緊個老公唔返屋企飲湯一樣...
3 :
GS(14)@2012-11-06 22:49:00他個propaganda是呃稿費
利字當頭：瞓棺材房局長
1 :
GS(14)@2012-11-07 00:57:26http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20121106/18059153
坦白講，那些「體驗窮人生活」的政治表演，令人感到非常厭倦。偏偏這個年代的政治演員，卻最喜歡用這個方法表現自己親民。對不起，越做這些表演，我就覺得這些高高在上的達官貴人，越不明民間疾苦。
所以，張炳良局長，棺材房住民的境況，就算親身瞓一瞓也不會明白。讓記者拍下你在棺材房動彈不得的窘態，對香港的問題沒有任何幫助。
作為一個局長，張炳良先生你可以條件反射式地叫口號，要求加快增加興建公屋。不過，全世界都知道，遠水救不了近火。又或者，作為一個有為的局長，你可以審視現在手上有的資源，想想怎樣可以好好使用。
讓最窮的人享基本補貼
香港的公開秘密是，公共房屋資源最大的浪費是富戶。所謂多少倍的市值租金，也是笑話。市值？如果有人願意出比所謂的公屋市值租金更高的價錢，又可不可以把單位租下來？如果不可以，那算甚麼市值呢？
福利，原則就是讓最窮的人，先享用最基本的補貼。香港人不反對基本福利，但是絕對反對濫用。我相信，公屋的濫用，一樣乞人憎。有人住棺材房，是因為上不了樓，除了怪公屋起得不夠快不夠多，也要怪那些濫用公屋資源的人。
題外話，現在的年輕人，有許多都入紙申請公屋，為的不是那個單位，而是想要一張綠表，好讓他們可以買居屋。這個扭曲，又是香港眾生相的另一面。
住棺材房，也有是出於選擇，尤其是方便工作。對這些人，可能更直接的幫助，是提供租金津貼。事實上，房屋作為福利，用現金做津貼，比起等三、五、七年興建新公屋，更即時。張炳良先生，作為局長，你的工作是想辦法，不是表演。謝謝。
利世民
利字當頭：奶粉夾倉 利世民
1 :
GS(14)@2013-01-31 01:13:20http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130130/18150766
自由市場，有需求，就有人想辦法去滿足供應。當然，教科書都會講，有時，短期確實會出現供不應求。
供不應求，有好多原因。不過為官的條件反射，一定會將責任推卸到做生意的人身上。食物及衞生局局長高永文，講到近來的奶粉荒，一劈頭便說：「零售商不要為短期利益而影響到市民的長遠利益，並表示不排除用較嚴厲方法應對。」
高永文有錯嗎？沒有。說話藝術，就是任何時候都有退路。零售商要是說局長不公道，高醫生也可向老闆思歪學習說：「我從來都沒有說過，零售商有或沒有囤積。」
經營藥房的朋友，覺得非常委屈：「有人買，我不賣，消費者大可以到別的藥房。政府有證據說藥房串謀嗎？陰謀論，越是沒有證據，就越多人信。」當然，藥房不會公開向局長發炮。大家有所不知的是，在香港做藥房，有不少規管，跟政府過不去，就是跟自己過不去。
原來香港眾多嬰兒奶粉，奶粉荒只集中在兩、三個品牌。這兩、三個品牌的供應商，每年早就訂好了向每家零售商的供貨量，之後絕少增加供應。水貨炒家同時到港九藥房掃貨，就足以短期將供應壟斷，情況就像所有原材料市場被夾倉一樣。
不過，炒家是有心令香港媽媽買不到奶粉嗎？沒有人這樣黑心。事實上，大陸市場扭曲，質素好一點的奶粉供不應求，才是問題核心。這一點，高醫生應該明白吧。
但高醫生最不夠君子，還是沒有作這個公開聲明：「媽媽應該餵母乳。」政府早前不是為了要趕盡奶粉，立例嚴禁奶粉做任何形式宣傳嗎？高醫生，為甚麼忽然關心奶粉呀？
利字當頭：老奉與福利 利世民
1 :
GS(14)@2013-02-05 00:37:36http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130204/18155906
英語世界有個概念叫Entitlement；有人繙譯做福利，不過我覺得更貼切是「老奉」。
上星期，英國有一宗新聞，我們香港這群前殖民地的遺民，看罷還是要感謝這個前宗主國，沒有全盤將歐洲的一套移植過來。話說，有對年輕夫婦，男的叫Danny Creamer，21歲，女是Gina Allen，18歲，與四個月大的女兒，住在樸刺茅夫一個兩房單位。這對夫婦，沒有工作，靠領取每年17,680英磅的救濟金過活。
被「困」在福利制度內
「錢是我們應得的，因為我們的父母，過去三十年一直都有交稅。再講，當工作都賺取不到這種錢的時間，我們為甚麼要工作？我覺得自己是被困在這個福利制度之內。」Creamer在接受傳媒訪問時如是說。最後一句是重點：他們一家都被「困」在福利制度。
試問誰的生活，可以絕對地順風順水？有問題，可以選擇自己去解決，也可以覺得問題是社會的錯，等待別人去處理。究竟是不為，還是不能，實在見仁見智。但無可否認公共救濟只應該是安全網，只可以滿足最基本的生活所需。
福利和權利，是有分別的。可惜，在今時今日的世界，這條界線越來越模糊。
其實，常識告訴我們，每個時代，總有人從低處開始，慢慢擴闊生活開始，由小康走到有為。同時，也有人認定了個人能力不可能改變命運，寧願一直在低處埋怨上天和社會不公。要知道，當一個人覺得所有問題都是別人的錯，他永遠都沒有可能改進，一世都只會是井底之蛙。
那對樸刺茅夫的年輕夫婦，也許真的被困在福利網內。但是工作除了收入，也是建立社會圈子，累積技能的機會。年紀輕輕就將時間都花在無所事事，他們的未來不可能有突破。
利字當頭： 高槓桿的香港 利世民
1 :
GS(14)@2013-02-11 16:55:30http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130206/18158112
香港人，為甚麼借那麼多錢？本星期初，金管局提交立法會的文件指出，香港的家庭無抵押貸款，比九七更高。從數字看，增長都是過去四年內累積起來的。
過去四年，正正是08年金融海嘯後的日子。解釋之一，就是越來越多人見到反正是平息，一於先使未來錢。
有線財經的同事在前日的《財經拆局》除了填鴨式地重複金管局的數字，更自行用家庭可供支出收入（Household Disposable Income）來計算金融體系的風險系數，發現目前的比例約八成，快要挑戰03年的高位。
一條警戒線在97年的泡沫頂位，另一條是03的谷底水平，究竟這些比率應該怎樣解讀？
借錢有成本，有實質負利率，自然人人有理冇理，有用冇用，都借點錢，炒股也好，消費也好，反正通脹之下早買早享受。
另一個要人借錢的環境，就是不借不成。03年，大家都記得，是賤物鬥窮人的日子。有人收入越來越少，被迫越借越多。當然，事後孔明的說，那時的聰明人要是借盡去買入資產，那場反彈可真是波瀾壯闊。
現在呢？既是負利率，家庭可供收入支出也在縮水中。所以，也難怪香港人的怨氣越來越大，尤其是政府的盈餘看來越來越多。
順帶一提，早兩天又有會計師樓條件反射地在財政預算案之前，出來說要政府開徵銷售稅在穩定收入。拜託！了解香港民情好不好？之前的強政厲治，尚且要銷售稅死於無聲無色之中，思歪政府又憑甚麼動這手術？消息透露，今年的財政預算，還是有大量一次過的措施。換句話說，思歪和鬍鬚曾始終有深層次矛盾，暫時仍然是官僚佔上風。
利世民
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