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外管局：銀行結售匯連續六個月逆差 凸顯資本外流壓力

國家外匯管理局統計數據顯示，2015年1月，銀行結匯9923億元人民幣（等值1620億美元），售匯10427億元人民幣（等值1702億美元），結售匯逆差504億元人民幣（等值82億美元）。這已經是銀行結售匯第六個月呈現逆差，但規模小於12月份的571億人民幣。

華爾街見聞的網站曾提到，外管局國際收支司司長管濤稱，銀行結售匯逆差和其他諸多指標早已顯示我國出現資本外流且流出壓力逐漸加大：

境內外匯市場供求關系已逐漸發生逆轉。2014年第一季度，反映零售市場外匯供求關系的即遠期結售匯差額（剔除遠期結售匯履約重複計算的影響後，即“即期結售匯差額+未到期遠期結售匯差額變動額”）為順差1649億美元，第二季度順差降至僅有25億美元，第三季度轉為逆差305億美元，第四季度逆差進一步增至513億美元，較上季增長了68%。全年，即遠期結售匯順差856億美元，較上年減少了74%。

進出口順差擴大不反映為外匯儲備增加。2014年第二、三季度，海關統計的外貿進出口順差合計達2144億美元，同比增長69%，而同期國際收支口徑的外匯儲備資產（剔除了匯率和資產價格變動的估值影響）僅增加了224億美元，同比少增85%，其中第三季度外匯儲備資產實際減少了4.3億美元。相應的，第二、三季度，在經常項目順差分別為734億美元和722億美元的情況下，資本項目連續兩個季度凈流出，分別為162億美元和90億美元。第四季度，海關統計的進出口順差1262億美元，與第三季度水平大體相當，同比增長39%，而外匯市場卻持續供不應求，且供求缺口環比還擴大了68%。因此，當季出現資本項目逆差增加、儲備資產下降更多也就不足為怪了。這也符合“貿易順差越大、資本流出越多”，或者說“經常項目順差、資本項目逆差”的國際收支平衡規律。

央行外匯占款和外匯儲備余額變動也早現端倪。2014年末，央行外匯占款余額27.1萬億元，較上年末新增6411億元，增幅較上年減少了77%。其中，第一季度增加7879億元，第二至四季度連續負增長，分別減少了18億元、113億元和1334億元，這與各季外匯儲備資產的變動趨勢大體一致。2104年末，央行公布的外匯儲備余額38430億美元，較上年末新增217億美元，增幅較上年回落了96%，也反映了全年外匯儲備資產較上年少增73%的基本事實。從季度數據看，第一、二季度外匯儲備余額分別增加1268億美元和451億美元，第三、四季度分別減少1055億美元和447億美元。第四季度，之所以在外匯儲備資產降幅由上季4.3億美元增至293億美元的情況下，外匯儲備余額的減幅反而收窄，主要是因為當季美元匯率升值勢頭較三季度有所減緩，而其他資產價格的漲幅增大，正負影響相抵後，估值效應對外匯儲備余額的推低作用有所減小。

除了近期頻繁的逆回購操作向市場釋放流動性，本月4日晚，央行宣布下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

財經網援引交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝稱，降準只是為了緩沖資本外流和外匯儲備下降所帶來的影響：

降準後市場情緒高漲將會是短暫的；降準背後含義更多是是對儲備資產的管理，而非大幅度寬松：在市場漫長地等待之後，央行終於下調了存款準備金率。此前央行發表了一系列關於維持“穩健”的貨幣政策等充滿了克制的言論，並釋放了不願意大幅放寬貨幣政策的信號。降準後，海外中國市場無論是利率產品還是股票都大幅走強，但是隨著交易到尾盤時卻回吐了部分漲幅。許多市場人士認為降準的時間點是個意外的驚喜，我們並不能茍同。昨天，中國最新的的經常性賬目、資本賬目和金融賬目數據顯示，中國自2014年3季度起一直出現資本外流的情況（不能等同於資本外逃）。同時，央行的外匯儲備也開始下降。在近二十年的歷史上，中國曾出現過三個降準周期：1997年底至1998年、2008年底和2012年上半年。在每個降準周期均伴隨著資本外流的現象（圖表1，紅色長方形標示）。一個國家的經常項目和資本／金融賬目之間必須平衡，除非該國央行通過建立外匯儲備幹預外匯市場。中國一直是個“雙順差”的國家。央行一直在回籠外匯並壓抑人民幣的匯率，同時積累外匯儲備，並利用存準率鎖定過剩的流動性。中國4萬億美元的外匯儲備大約對應的是120萬億元廣義貨幣供應的20%（存準率）。鑒於資本外流和外匯儲備下降，央行再沒有必要把存準率維持於20%（全世界最高的水平）。可以理解的是，在上述的情況下，2015年將有更多類似性質的降準。但這種降準只是為了對沖資本外流和外匯儲備的下降，而不應被視為大幅度寬松。

根據外管局，銀行代客結匯9145億元人民幣，售匯9859億元人民幣，結售匯逆差714億元人民幣；銀行自身結匯778億元人民幣，售匯568億元人民幣，結售匯順差210億元人民幣。

同期，銀行代客遠期結匯簽約1215億元人民幣，遠期售匯簽約1575億元人民幣，遠期凈售匯359億元人民幣。截至本月末，遠期累計未到期結匯8356億元人民幣，未到期售匯7870億元人民幣，未到期凈結匯486億元人民幣。

2015年1月，境內銀行代客涉外收入18415億元人民幣（等值3006億美元），對外付款16165億元人民幣（等值2683億美元），涉外收付款順差2250億元人民幣（等值367億美元）。

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德國經濟繼續走強 2月ZEW經濟景氣指數創12個月新高

德國經濟繼續複蘇，2月ZEW經濟景氣指數53.0，雖然低於55的預期，但較上月48.4的前值大幅增長，創下12個月新高。德國2月ZEW經濟現況指數也大幅升至45.5，遠高於30的預期。

ZEW主席Clemens Fuest表示：“歐洲央行的QE和去年四季度經濟的強勁表現讓金融市場專家看好市場。另一方面，烏克蘭局勢和希臘談判的失敗令人失望。”

此前公布的數據顯示，德國第四季度季調後GDP環比增長0.7%，同比增長1.6%，雙雙高於預期。

本周一，希臘與歐元區財長之間的債務談判以破裂告終，希臘憤怒的拒絕了歐元集團提出的延長救助方案，並稱其“荒謬”且“無法接受”。歐元集團主席Jeroen Dijsselbloem在談判後表示，如果不能在2月份敲定協議，希臘將喪失援助計劃的保護。這意味著希臘政府很快將失去資金來源，財政狀況也可能迅速惡化。

烏克蘭政府軍和反叛份子正在對Debaltseve地區的一個交通樞紐展開爭奪，這令停火協議變得岌岌可危。Debaltseve是連接Donetsk和Luhansk的重要交通樞紐。而這兩個城市都由反叛軍控制。

彭博援引Intesa Sanpaolo SpAde經濟學家Anna Maria Grimaldi稱QE的推出對依賴消費的歐元區來說也有很強的推動作用：

我們可以說，歐元區兩年來首次開始穩健增長。歐元區經濟正在從歐元走弱，油價下跌以及QE下的利率下降中得到強有力的支持。

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德國經濟繼續走強 2月ZEW經濟景氣指數創12個月新高

德國經濟繼續複蘇，2月ZEW經濟景氣指數53.0，雖然低於55的預期，但較上月48.4的前值大幅增長，創下12個月新高。德國2月ZEW經濟現況指數也大幅升至45.5，遠高於30的預期。

ZEW主席Clemens Fuest表示：“歐洲央行的QE和去年四季度經濟的強勁表現讓金融市場專家看好市場。另一方面，烏克蘭局勢和希臘談判的失敗令人失望。”

此前公布的數據顯示，德國第四季度季調後GDP環比增長0.7%，同比增長1.6%，雙雙高於預期。

本周一，希臘與歐元區財長之間的債務談判以破裂告終，希臘憤怒的拒絕了歐元集團提出的延長救助方案，並稱其“荒謬”且“無法接受”。歐元集團主席Jeroen Dijsselbloem在談判後表示，如果不能在2月份敲定協議，希臘將喪失援助計劃的保護。這意味著希臘政府很快將失去資金來源，財政狀況也可能迅速惡化。

烏克蘭政府軍和反叛份子正在對Debaltseve地區的一個交通樞紐展開爭奪，這令停火協議變得岌岌可危。Debaltseve是連接Donetsk和Luhansk的重要交通樞紐。而這兩個城市都由反叛軍控制。

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德國經濟繼續走強 2月ZEW經濟景氣指數創12個月新高

德國經濟繼續複蘇，2月ZEW經濟景氣指數53.0，雖然低於55的預期，但較上月48.4的前值大幅增長，創下12個月新高。德國2月ZEW經濟現況指數也大幅升至45.5，遠高於30的預期。

ZEW主席Clemens Fuest表示：“歐洲央行的QE和去年四季度經濟的強勁表現讓金融市場專家看好市場。另一方面，烏克蘭局勢和希臘談判的失敗令人失望。”

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本周一，希臘與歐元區財長之間的債務談判以破裂告終，希臘憤怒的拒絕了歐元集團提出的延長救助方案，並稱其“荒謬”且“無法接受”。歐元集團主席Jeroen Dijsselbloem在談判後表示，如果不能在2月份敲定協議，希臘將喪失援助計劃的保護。這意味著希臘政府很快將失去資金來源，財政狀況也可能迅速惡化。

烏克蘭政府軍和反叛份子正在對Debaltseve地區的一個交通樞紐展開爭奪，這令停火協議變得岌岌可危。Debaltseve是連接Donetsk和Luhansk的重要交通樞紐。而這兩個城市都由反叛軍控制。

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德國經濟繼續複蘇，2月ZEW經濟景氣指數53.0，雖然低於55的預期，但較上月48.4的前值大幅增長，創下12個月新高。德國2月ZEW經濟現況指數也大幅升至45.5，遠高於30的預期。

ZEW主席Clemens Fuest表示：“歐洲央行的QE和去年四季度經濟的強勁表現讓金融市場專家看好市場。另一方面，烏克蘭局勢和希臘談判的失敗令人失望。”

此前公布的數據顯示，德國第四季度季調後GDP環比增長0.7%，同比增長1.6%，雙雙高於預期。

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烏克蘭政府軍和反叛份子正在對Debaltseve地區的一個交通樞紐展開爭奪，這令停火協議變得岌岌可危。Debaltseve是連接Donetsk和Luhansk的重要交通樞紐。而這兩個城市都由反叛軍控制。

彭博援引Intesa Sanpaolo SpAde經濟學家Anna Maria Grimaldi稱QE的推出對依賴消費的歐元區來說也有很強的推動作用：

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ZEW主席Clemens Fuest表示：“歐洲央行的QE和去年四季度經濟的強勁表現讓金融市場專家看好市場。另一方面，烏克蘭局勢和希臘談判的失敗令人失望。”

此前公布的數據顯示，德國第四季度季調後GDP環比增長0.7%，同比增長1.6%，雙雙高於預期。

本周一，希臘與歐元區財長之間的債務談判以破裂告終，希臘憤怒的拒絕了歐元集團提出的延長救助方案，並稱其“荒謬”且“無法接受”。歐元集團主席Jeroen Dijsselbloem在談判後表示，如果不能在2月份敲定協議，希臘將喪失援助計劃的保護。這意味著希臘政府很快將失去資金來源，財政狀況也可能迅速惡化。

烏克蘭政府軍和反叛份子正在對Debaltseve地區的一個交通樞紐展開爭奪，這令停火協議變得岌岌可危。Debaltseve是連接Donetsk和Luhansk的重要交通樞紐。而這兩個城市都由反叛軍控制。

彭博援引Intesa Sanpaolo SpAde經濟學家Anna Maria Grimaldi稱QE的推出對依賴消費的歐元區來說也有很強的推動作用：

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新轉機？希臘尋求貸款協議延長六個月

多家外媒獲悉，希臘計劃將本月28日到期的現有貸款延長最多六個月，正與債權人商議具體條件。這是希臘趕在救助協議截止前與債權人達成一致、避免未來融資困境及退出歐元區的最新嘗試。市場對此消息反應積極，美股上揚，歐元對美元匯率有所回漲。

《華爾街日報》由知情官員處獲悉，希臘的貸款協議可能延長四到六個月，正就附帶條件進行談判。彭博報道稱，歐盟總部布魯塞爾的人士透露，希臘政府打算當地時間本周三提出上述延續六個月的申請，正同國際債權人繼續商議貸款延續附帶的條件。路透報道也提到，布魯塞爾的消息人士稱，希臘將在當地時間本周三提出將貸款最長延續六個月，條件在議。

路透報道提到，消息人士說，希臘此次申請延長協議的方案類似於歐盟委員會經濟和金融事務委員莫斯科維奇此前提出的共同聲明。希臘政府表示，此前已願意接受該聲明，但後來歐元集團主席迪塞爾布洛姆（Jeroen Dijsselbloem）在本周一會談期間提出了一份“有很大問題的”新方案，希臘方面因此憤而拒絕延長2400億歐元的救助計劃，導致周一談判破裂。

上述報道援引希臘官員表態稱，希臘尋求解決救助貸款的問題，但拒絕其他歐元區國家財長以本周五為最後期限來施壓：

“我們不接受最後通牒，不會請求延長救助方案。我們在考察請求延長貸款協議的可能性，要把該協議與救助方案明確區分開來。”

上述報道還提到，昨日稍早，希臘總理齊普拉斯（Alexis Tsipras）也這樣告訴其領導政黨聯盟Syriza的議員：“貸款協議與救助不同。”

美聯社報道援引匿名官員消息稱，希臘將在本周五以前提出貸款延期的申請。那些官員強調，希臘申請延長的並非要求實行嚴格財政緊縮的現有國際救助協議。

彭博采訪的希臘雅典經濟與商業大學教授George Pagoulatos對希臘談判仍感樂觀，他說：

“姿態且不提，希臘政府與歐元區的立場並沒有那麽難以彌合。雙方有共同的利益，要避免最壞的結果。”

華爾街見聞昨日文章提到，在本周一與希臘的談判破裂後，迪塞爾布洛姆表示，如果本月不能敲定協議，希臘將喪失援助計劃的保護。希臘本周五改變想法還來得及。他說，現在留給希臘的時間所剩無幾，也只有這一周時間，其他歐元區國家的財長都強烈認為，需要希臘政府邁出下一步。

昨日舉行的歐盟財長會議上，與會財長堅持認為希臘應該延長現有救助協議。新華社援引歐盟委員會歐元與社會事務委員東布羅夫斯基斯當天在新聞發布會上的講話稱，解決希臘債務問題最現實的方式是延長現有救助協議。

以下BBC根據智庫開放歐洲數據制作的圖表展示了希臘政府3230億歐元的公債都有哪些“債主”。

傳出上述希臘尋求延長貸款的消息後，昨日美股普遍走高，標普500升破2100點創新高，美國國債收益率創七周新高。歐元對美元匯率昨日由1.1330左右回升至1.1400上方。希臘股市昨日跌幅一度達到4%，後又反彈，收跌2.45%。

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新轉機？希臘尋求貸款協議延長六個月

多家外媒獲悉，希臘計劃將本月28日到期的現有貸款延長最多六個月，正與債權人商議具體條件。這是希臘趕在救助協議截止前與債權人達成一致、避免未來融資困境及退出歐元區的最新嘗試。市場對此消息反應積極，美股上揚，歐元對美元匯率有所回漲。

《華爾街日報》由知情官員處獲悉，希臘的貸款協議可能延長四到六個月，正就附帶條件進行談判。彭博報道稱，歐盟總部布魯塞爾的人士透露，希臘政府打算當地時間本周三提出上述延續六個月的申請，正同國際債權人繼續商議貸款延續附帶的條件。路透報道也提到，布魯塞爾的消息人士稱，希臘將在當地時間本周三提出將貸款最長延續六個月，條件在議。

路透報道提到，消息人士說，希臘此次申請延長協議的方案類似於歐盟委員會經濟和金融事務委員莫斯科維奇此前提出的共同聲明。希臘政府表示，此前已願意接受該聲明，但後來歐元集團主席迪塞爾布洛姆（Jeroen Dijsselbloem）在本周一會談期間提出了一份“有很大問題的”新方案，希臘方面因此憤而拒絕延長2400億歐元的救助計劃，導致周一談判破裂。

上述報道援引希臘官員表態稱，希臘尋求解決救助貸款的問題，但拒絕其他歐元區國家財長以本周五為最後期限來施壓：

“我們不接受最後通牒，不會請求延長救助方案。我們在考察請求延長貸款協議的可能性，要把該協議與救助方案明確區分開來。”

上述報道還提到，昨日稍早，希臘總理齊普拉斯（Alexis Tsipras）也這樣告訴其領導政黨聯盟Syriza的議員：“貸款協議與救助不同。”

美聯社報道援引匿名官員消息稱，希臘將在本周五以前提出貸款延期的申請。那些官員強調，希臘申請延長的並非要求實行嚴格財政緊縮的現有國際救助協議。

彭博采訪的希臘雅典經濟與商業大學教授George Pagoulatos對希臘談判仍感樂觀，他說：

“姿態且不提，希臘政府與歐元區的立場並沒有那麽難以彌合。雙方有共同的利益，要避免最壞的結果。”

華爾街見聞昨日文章提到，在本周一與希臘的談判破裂後，迪塞爾布洛姆表示，如果本月不能敲定協議，希臘將喪失援助計劃的保護。希臘本周五改變想法還來得及。他說，現在留給希臘的時間所剩無幾，也只有這一周時間，其他歐元區國家的財長都強烈認為，需要希臘政府邁出下一步。

昨日舉行的歐盟財長會議上，與會財長堅持認為希臘應該延長現有救助協議。新華社援引歐盟委員會歐元與社會事務委員東布羅夫斯基斯當天在新聞發布會上的講話稱，解決希臘債務問題最現實的方式是延長現有救助協議。

以下BBC根據智庫開放歐洲數據制作的圖表展示了希臘政府3230億歐元的公債都有哪些“債主”。

傳出上述希臘尋求延長貸款的消息後，昨日美股普遍走高，標普500升破2100點創新高，美國國債收益率創七周新高。歐元對美元匯率昨日由1.1330左右回升至1.1400上方。希臘股市昨日跌幅一度達到4%，後又反彈，收跌2.45%。

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新轉機？希臘尋求貸款協議延長六個月

多家外媒獲悉，希臘計劃將本月28日到期的現有貸款延長最多六個月，正與債權人商議具體條件。這是希臘趕在救助協議截止前與債權人達成一致、避免未來融資困境及退出歐元區的最新嘗試。市場對此消息反應積極，美股上揚，歐元對美元匯率有所回漲。

《華爾街日報》由知情官員處獲悉，希臘的貸款協議可能延長四到六個月，正就附帶條件進行談判。彭博報道稱，歐盟總部布魯塞爾的人士透露，希臘政府打算當地時間本周三提出上述延續六個月的申請，正同國際債權人繼續商議貸款延續附帶的條件。路透報道也提到，布魯塞爾的消息人士稱，希臘將在當地時間本周三提出將貸款最長延續六個月，條件在議。

路透報道提到，消息人士說，希臘此次申請延長協議的方案類似於歐盟委員會經濟和金融事務委員莫斯科維奇此前提出的共同聲明。希臘政府表示，此前已願意接受該聲明，但後來歐元集團主席迪塞爾布洛姆（Jeroen Dijsselbloem）在本周一會談期間提出了一份“有很大問題的”新方案，希臘方面因此憤而拒絕延長2400億歐元的救助計劃，導致周一談判破裂。

上述報道援引希臘官員表態稱，希臘尋求解決救助貸款的問題，但拒絕其他歐元區國家財長以本周五為最後期限來施壓：

“我們不接受最後通牒，不會請求延長救助方案。我們在考察請求延長貸款協議的可能性，要把該協議與救助方案明確區分開來。”

上述報道還提到，昨日稍早，希臘總理齊普拉斯（Alexis Tsipras）也這樣告訴其領導政黨聯盟Syriza的議員：“貸款協議與救助不同。”

美聯社報道援引匿名官員消息稱，希臘將在本周五以前提出貸款延期的申請。那些官員強調，希臘申請延長的並非要求實行嚴格財政緊縮的現有國際救助協議。

彭博采訪的希臘雅典經濟與商業大學教授George Pagoulatos對希臘談判仍感樂觀，他說：

“姿態且不提，希臘政府與歐元區的立場並沒有那麽難以彌合。雙方有共同的利益，要避免最壞的結果。”

華爾街見聞昨日文章提到，在本周一與希臘的談判破裂後，迪塞爾布洛姆表示，如果本月不能敲定協議，希臘將喪失援助計劃的保護。希臘本周五改變想法還來得及。他說，現在留給希臘的時間所剩無幾，也只有這一周時間，其他歐元區國家的財長都強烈認為，需要希臘政府邁出下一步。

昨日舉行的歐盟財長會議上，與會財長堅持認為希臘應該延長現有救助協議。新華社援引歐盟委員會歐元與社會事務委員東布羅夫斯基斯當天在新聞發布會上的講話稱，解決希臘債務問題最現實的方式是延長現有救助協議。

以下BBC根據智庫開放歐洲數據制作的圖表展示了希臘政府3230億歐元的公債都有哪些“債主”。

傳出上述希臘尋求延長貸款的消息後，昨日美股普遍走高，標普500升破2100點創新高，美國國債收益率創七周新高。歐元對美元匯率昨日由1.1330左右回升至1.1400上方。希臘股市昨日跌幅一度達到4%，後又反彈，收跌2.45%。

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希臘與歐元區達成共識 延長貸款四個月

周五，希臘和歐元區財長們就延長希臘援助計劃四個月達成協議。希臘需在下周一前遞交改革和預算方面的具體計劃。四個月低於希臘向歐元區申請的六個月時間。

據《華爾街日報》報道，奧地利財政部長Hans Jörg Schelling表示，希臘和歐元區財長們就延長希臘援助計劃四個月達成有條件的協議，條件是希臘需在下周一前遞交改革和預算措施方面的具體計劃。此後，歐盟委員會、歐洲央行、國際貨幣基金組織（IMF）將進行審議。

此前，希臘向歐元區申請延長救助六個月，歐元區最終批準的時間為四個月，這意味著未來希臘債權人在協商中或將處於更優勢地位。

希臘現有貸款將於本月28日到期，四個月援助將使其能在今年春天償還應給IMF的款項，但不能覆蓋7月和8月應償還給歐央行的近70億歐元款項。

如果希臘本次不能獲得救助延期，希臘政府可能於數周內耗盡資金，這意味著希臘政府將無力支撐公共服務業，無法在春季還債給IMF，希臘面臨退出歐元區的風險。

希臘與歐元區達成救助協議過程坎坷，市場上對於希臘退歐的擔心越來越多。華爾街見聞網站此前報道，德國周刊《明鏡》稱，獲悉歐洲央行為希臘退出歐元區做準備，正進行內部模擬測試。歐元區成員國馬耳他的財長表示，以德國為首的歐元區國家到了願意讓希臘退出歐元區的狀態。

儲戶擔心希臘政府可能於近日實行資本管制，恐慌情緒升溫，希臘銀行存款加速外逃，在過去兩天里，希臘銀行業存款外流超過10億歐元。這無疑給希臘新政府巨大壓力。

希臘與歐元區財長們達成共識的消息一波三折。周五早些時候，據彭博社報道，希臘官員稱目前看已與歐元集團達成共識。不過此後僅8分鐘，希臘政府發言人就否認了這一消息，稱還未有協議達成。幾個小時後，奧地利財長證實了達成協議的消息，稱希臘在滿足一定條件後，可將債務延長四個月。

受希臘和歐元區財長們達成協議提振，標普500創新高。

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