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解讀房貸松綁:不要小看此次房地產政策向正常化回歸

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解讀房貸松綁:不要小看此次房地產政策向正常化回歸
作者:王漢鋒

9月30日下午央行、銀監會等機構聯合宣布調整對房地產貸款政策。具體包括:1)重申首套房最低首付比例30%,利率下限為基準利率的0.7倍;2)對於擁有1套房,並結清相應購房貸款家庭再購房,執行首套房貸款政策;3)對於非限購城市,第三套及以上住房購買需求,如果結清購房貸款,各地銀行自行把握;4)允許給予非本地居民按揭貸款;5)繼續支持房地產開發企業的合理融資需求。對此,中金策略王漢鋒認為,地產政策進一步糾偏,其影響不容小覷。這次政策的放松,是在向正確的方向上繼續前進了一步,將有助於消除中國經濟面臨的“尾部風險”。後續繼續關註市場資金利率的下行趨勢。


以下是他的觀點:

2014年10月2日

不要小看此次房地產政策向正常化回歸!

各位:

9月30日下午央行、銀監會等機構聯合宣布調整對房地產貸款政策。具體包括:1)重申首套房最低首付比例30%,利率下限為基準利率的0.7倍;2)對於擁有1套房,並結清相應購房貸款家庭再購房,執行首套房貸款政策;3)對於非限購城市,第三套及以上住房購買需求,如果結清購房貸款,各地銀行自行把握;4)允許給予非本地居民按揭貸款;5)繼續支持房地產開發企業的合理融資需求。

另外,今天中央宣布十八屆四中全會將於10月20-23日召開,時間點基本符合我們之前的預期(10月中下旬)。

我們對這些消息快評如下:

(1)  地產政策進一步糾偏,其影響不容小覷。我們從2014年年初開始獨樹一幟在市場上看多地產股(《2014:以地產開局》),原因在於我們預期自2010年以來扭曲的地產調控從2014年開始有望逐步回歸正常化。自今年年初開始,各地陸續取消限購政策。到如今,地產貸款認定政策進一步向正常化回歸,邁出實質性的一步,正式宣告之前持續多年的扭曲式的房地產調控政策逐步回歸正常。對應地,地產市場有望逐步回歸正常。地產個股已經出現了明顯的漲幅,但到目前為止依然存在低估,仍有較為明顯的向正常化回歸空間。

(2) 地產政策調整不容小覷另一方面原因在於:以持續的改革及對不恰當的地產政策的糾正為基礎,長期“病態運行”的中國經濟有望進入真正正常運行的“新常態”。2010年之後中國面臨的諸多挑戰,包括地方政府債務問題、影子銀行問題、金融系統風險問題等等,都直接或間接地跟房地產不太恰當的調控方式帶來的全社會資金周轉趨緩有關。換言之,對地產不恰當的調控直接導致了中國經濟隱藏的各種風險暴露。如今政府一方面在通過持續的改革(財稅體制改革、國企改革、地方政府行為的糾偏等)來糾正導致風險的結構性問題,另一方面在通過周期性的放松來釋放被壓制的需求。這兩種手段並行的方式,有望使得中國經濟擺脫過去四、五年“病態運行”,進入真正的正常運行的“新常態”。而目前市場上,較多板塊所隱含的估值水平對應的是“病態運行”的估值水平,這些綜合的措施將有望消除這些板塊所面臨的“尾部風險”,其估值還有較大的向正常化回歸的空間,如地產投資相關板塊、銀行板塊。

(3) 我們相信,此次地產放松,一定會在後續充滿爭議,引發討論。就如之前的歷次放松一樣,市場一定會有類似“政府又放水”的論調。我們一直強調,該放松時就放松,把結構性的問題留給結構性的手段,而不必陷入窠臼,死死抓住貨幣政策不放以至於“自廢武功”。這次政策的放松,是在向正確的方向上繼續前進了一步,將有助於消除中國經濟面臨的“尾部風險”。後續繼續關註市場資金利率的下行趨勢。

(4) 十八屆四中全會:“依法治國”將降低中國資產風險溢價。我們看多市場,但我們並不低估中國市場面臨的挑戰。十八屆四中全會以“依法治國”為主要議題,直接針對中國的主要矛盾,有望使得政府與市場、政府與企業、不同類型的企業之前的關系和界限更加清晰界定,大大降低企業經營所面臨的不確定性,從而逐步降低中國資產目前所隱含的較高的風險溢價。詳細請參看我們之前發表的《十八屆四中全會:依法治國將降低中國資產風險溢價》)

(5) 維持看多,不排除上調目標漲幅的可能。我們在《2014:我們轉為樂觀》的年度展望報告中預計市場在2014年將實現20%左右的漲幅(目前上證指數已經實現11.7%的漲幅)。我們依然維持這樣的漲幅判斷,但不排除後續上調目標漲幅的可能。總體上,我們認為市場的重估才是剛剛開始,越來越多的跡象表明,2014年有望成為中國股票市場向上的長期拐點(參見2014年3月4日《中國的“老經濟”與“新經濟”》)。

(6)板塊配置:繼續超配地產,關註地產鏈條的反轉機會。從操作的層面上,我們繼續建議配置地產、金融等之前被“病態經濟”壓制的藍籌板塊。同時建議關註地產投資鏈條相關板塊在經歷多年的低迷和調整後可能會迎來反轉的機會,包括原材料、資本品等。

最後,感謝您持續的支持和關註,祝各位節日愉快!

王漢鋒 於北京

2014年9月30日

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我不要再被“剩下”——高學歷女性的婚戀煩惱

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我不要再被“剩下”——高學歷女性的婚戀煩惱 (小虎/圖)

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朱敬一鼓勵新鮮人 不要只會寫標準答案 學會搞叛逆 從興趣中找自己的優勢

2014-10-06  TCW
 
 

 

在陽明大學新生入學典禮上,知名經濟學家、中研院院士朱敬一與學子分享生命經驗,他打破一般人看重「提早計畫」、「專業養成」的迷思,認為最重要的是廣泛探索各種領域的知識,在天馬行空的想法中,找到自己的優勢。

撰文‧賴若函

陽光炙熱的周四上午,陽明大學的禮堂傳出陣陣笑聲。中研院院士朱敬一在今年的新生入學典禮中,以﹁四十年前,我懂個屁」為題,分享他人生的心境與轉變,透過三個實際故事,鼓勵年輕人要打破框架、創新思考,短短一小時的演講,發人深省。

首先,朱敬一談到,量子力學之父尼爾斯‧玻爾(Niels Bohr),在丹麥哥本哈根讀大學時,面對物理考題「如何用氣壓計測量學校大樓的高度」,提出一個答案:「若真有這樣準確、誤差無限小的氣壓計,就應該拿去賄賂校長,問他大樓的高度。」面對這個出人意料的答案,教授給了零分,尼爾斯抗議後才允許他重考。重考時,尼爾斯在白紙前沉思許久,教授正要安慰他,卻被尼爾斯反駁,他不是不會寫,而是腦袋中有太多答案,不知道寫哪一個好。

例如可以把氣壓計放在地上,看它的影子長度,再量大樓的影子高度,用等比概念算出來;也可以把氣壓計綁在繩子上,像鐘擺一樣擺動,透過重力在樓頂和樓底的差別,來計算大樓的高度;更甚者,帶著氣壓計爬樓梯,一邊爬一邊用氣壓計做標記,用走到頂樓時的標記數乘以氣壓計高度,就是答案。

不受框架限制 保持好奇心教授聽到這些答案傻眼,問他難道真不知道標準答案是「測量樓頂和地面的氣壓差,套入公式換算」嗎?尼爾斯說,他當然知道,只是對考試限定每個人的思考框架感到厭煩。

「要對許多事保持狐疑、好奇的心!」朱敬一認為,像尼爾斯這樣的學生,應該很難在台灣生存,但他覺得這樣的叛逆是好的。學生時期,解放自己的好奇心探索知識,也許你也可能是下一位諾貝爾獎得主。

接著,朱敬一以自己為例,笑言雖然智商可能只有尼爾斯的開根號,卻也是不折不扣的頑皮分子。

他舉例,國中時造句題目是「大吃一驚」,他答「當警察發現案子是國文老師犯下的,就大吃一驚。」這個答案,換來兩個大過的處分。又有一次,高中國文課考試,要評論清朝詩人蔣士銓的散文《鳴機夜課圖記》,文中描述母親為督促兒子學習,夜裡將孩子抱在懷中,一起朗讀古文,待孩子睡著,便搖醒他繼續讀,天亮方休。

「我覺得這個媽媽腦袋有問題,為什麼白天不念書晚上念,逼小孩讀這麼多書要幹嘛,結果又被老師叫去罵。」朱敬一說,不想按牌理出牌就是他的個性,一路走來始終如一。

這樣的叛逆,也體現在他的人生觀上;朱敬一不相信生涯規畫,最討厭的一句話,就是「不要輸在起跑點」。十九歲以前,他從來沒拿過第一名,他不要做只會寫標準答案的學生,如同上大學後的第一次期中考,會計學和經濟學他都考不及格,當年的成績,對照他現在的成就,沒有什麼是在計畫內得來的。

亂看書,也是朱敬一的特質。他形容自己在吸收知識時,是雜亂地學習,很少為特定目的讀書,也反對「培養讀書習慣」或「書一定要讀完」的迷思,因為唯有「發自興趣地閱讀」,才可能持久。

「一九八五年念博士前,我的知識量只有現在的百分之五。」朱敬一建議,不要只是在某個領域鑽研精深,要廣闊吸取不同領域的知識,因為在大量閱讀下,久而久之,知識厚度就從點而圓,跳過線,貫穿各種領域,都能侃侃而談。

有三件發生在朱敬一念大學的事,影響他人生甚深。大一時,有位助教很喜歡他,在選課上一路給予指引,幫助他打下不錯的專業基礎;大三時,他接觸太極拳,一打就是四十年,培養了強健的體魄;最後是趁著大學畢業、當兵前,他聽取旁人建議,一次參加了公費留學、高考和研究所的考試,沒想到考取公費留學,到美國密西根大學深造。這些事情的發生,都不在他的計畫裡。

人生可設目標 但別太計較「對於人生,可以有目標,但不要太計較。」朱敬一回想他博士畢業,返台到中研院工作後,一路順遂,但是在升等時,卻遇到當時的中研院經濟研究所所長刁難,刻意把他的升等文章拿給經濟學界的大老審查,想要提高通過難度,沒想到文章卻讓師長愛不釋手,不但升等順利,也從此建立良好的學界人脈。

因為這樣的經歷,讓朱敬一對於「人生計畫」從無強求,因為他認為,投入在喜歡的事情中,自然而然會發現你的相對優勢,每個人都有每個人的「材」。重要的是,每個人都該擁有「叛逆」、「找興趣」、「認命」、「傻勁」這四種態度。

最後,朱敬一透過曾聽過的一場演講,鼓勵學生看重人文素養。十一年前,中研院歷史語言研究所院士邢義田提到,自己會走訪中研院四周,發現有許多寺廟、天主堂等暗藏其中,其中有一間廟依附老樹而建,其建築設計圍繞著樹的生長方向,讓人嘖嘖稱奇。「所有的文化都在民間」,邢義田以此作結,在這塊土地發生的故事,滋養了歷史、文學的發展。

這場演講影響朱敬一甚深,因此他鼓勵大學生,要重視通識課程,養成對其他專業的欣賞、包容、評價的能力,以及對社會的人文關懷,因為「先學做人,才夠格做專業人。」

朱敬一

出生:1955年

現職:中研院院士、台大經濟系教授經歷:國科會主委(現科技部)、行政院政務委員、中華經濟研究院董事長、中央研究院副院長學歷:密西根大學經濟學博士及碩士、台灣大學商學系工管組學士

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知乎CEO周源最新演講:千萬不要站在上帝視角

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1102/147402.html

i黑馬:過去的一年,是知乎創辦四年來,發展最快的一段時間:知乎社區註冊用戶超過1000萬,同比增長十倍,日活躍用戶超過百萬,新推出的移動端手機App知乎日報從0做到超過1500萬下載,知乎日報單條閱讀量可以達到50-60萬……

\沒人能說,只有那樣做才是對的。

因為在現實世界里,沒法等量評估另一種可能。

六年前,周源以記者身份,心潮澎湃的跨過大洋,第一次來到矽谷。而今,周源以連續創業者的身份,再次心潮澎湃的來到這里。人們提到他,通常會提到一個身份知乎CEO。

知乎是一個知識性的問答社區,這是一個定義性的說法。與其他社區顯著區別之處在於,知乎用戶之間的社交關系,都是建立在一問一答的討論之間。尤其是,一個高質量的回答者,更容易通過文字表現出的特立獨行、卓爾不群或靈光一閃,收獲認同感和滿足感。

這種認同感和滿足感,同樣加成在知乎自己身上,甚至超過自我想象。

比如這次周源帶隊來美國做宣講,一站定在矽谷的斯坦福大學,一站定在紐約的哥倫比亞大學。出發之前,知乎團隊對在矽谷的活動相對更加忐忑,然而情況出乎意料。斯坦福大學負責組織這次活動的黃海說,最初預計只有50人報名,結果是這個數字的四倍。

實際上,過去的一年,是知乎創辦四年來,發展最快的一段時間:知乎社區註冊用戶超過1000萬,同比增長十倍,日活躍用戶超過百萬,新推出的移動端手機App知乎日報從0做到超過1500萬下載,知乎日報單條閱讀量可以達到50-60萬……

知乎最初兩年嚴格執行不開放註冊,只積累了40萬註冊用戶。兩相對比,足見差別之大。即便如此,這也是知乎克制之下的結果,負責用戶增長的知乎副總裁白潔說,知乎並不追求高速膨脹。所以某種意義上,知乎也是一家“慢”公司。

這跟周源的性格,有些許類似之處。李卓爾見證了周源從程序員轉行記者,隨後兩次創業的過程。用他的話說現在的周源跟當初剛畢業相比,更加的低調沈穩。這種不張揚,現在生活在美國的李卓爾用了“Extremely”來形容,中文翻譯是:極端地、非常。

但是仍有用戶在擔心,害怕知乎這個社區,因為大批新居民的湧入而變味。這很好理解,有一次周源和知乎另一位聯合創始人張亮一同前去喬布斯家緬懷,卻遭到喬布斯鄰居的持槍驅趕——太多外人前來,對與喬布斯在同一社區的居民造成了幹擾。

可是克制,不代表知乎甘心做一個小而美的社區。周源說他的下個目標,是服務一億用戶。在他向新浪科技描述的未來中,知乎會演變成一種互聯網的基礎設施。

為了實現這個宏願,知乎團隊早早開始研讀《美國大城市的死與生》等書籍,學習如何能讓一個社區更好的發展。結論之一就如周源所說:千萬不要站在上帝視角。就是說,社區的建設者不要想當然的去構建社區,而是要適時的引導、順勢而為。

比方知乎曾經推出某款產品,自認更好的服務了用戶卻最終被用戶拋棄。

另一個要為社區壯大做準備的方面,就是更好的技術和架構。這也是知乎到美國來的原因之一,尋找更好的工程師。更好的架構,能支撐知乎湧入更多的居民,開展更有效的區域測試;而更好的推薦和分類等技術,才能讓新老用戶在知乎更舒服的待下去。凡此種種,不一而足。

中國互聯網市場並不缺乏社區這種形態,而一個個社區從興到衰的案例也不鮮見。尤其對於知乎這種高度依賴用戶產生內容的社區而言,門檻相對於其他社區顯著提高,在這種情況下,對於知乎未來前景的擔憂,一直多多少少的伴隨他們成長的始終。

“所以要有一個大目標”,周源說。只有群體基礎足夠大,才能支撐社區產生多樣化的演進。目前正在執行的知乎2.0計劃,核心就是工具化+社區化+開放。而對於更遠的未來,周源也無法預計知乎會變成什麽樣子,也許跟現在完全不一樣也說不定。

就像知乎不曾預期他們在美國市場的發展如此良好:如果把美國整體看成一個城市,按用戶計算已是知乎排行榜上的第三名。

這完全體現了知乎用戶的特點。今年知乎公布的一份用戶數據顯示,北京知乎用戶的中,月收入在1.2萬以上的比例為30.84%;上海這個比例是26.5%、深圳是23.67%、杭州市23.44%。看起來知乎的模式,更容易吸引到高知、高收入的用戶群。

但是這個群體也並不好伺候。所以知乎每走一步,謹小慎微。在創新工場早期投資的項目中,知乎毫無疑問是商業化最慢的一個。直白一點說,就是最不掙錢的一個。盡管現在知乎也有一些營收,但是對廣告主和展現方式等方面,均作了嚴格限制。

創新工場合夥人易可睿(Chris Evdemon)也覺得知乎發展並不算快,但他並不擔心太多。作為一個用戶不斷產生內容的社區,在知乎的體系上,已經自然衍生出了媒體紅利的產物——知乎日報。未來還能衍生出什麽,沒人能給出明確的答案。

那麽,如果你說知乎這樣做是錯的,怎麽證明?
 

以下是知乎CEO周源在斯坦福宣講的全文:
 

我是周源,我來自於一個中國的創業公司——知乎。

知乎是一個知識型討論社區,我們幫助人們去分享已有的知識,並從中獲得新的機會。雖然來自國內,但是我們的服務對象其實不僅是大陸地區的用戶,而是覆蓋整個中文互聯網,聚集了中文互聯網上求知欲和分享欲都最為旺盛的職業人群。

其實從數據上來看,灣區還有紐約,已經是知乎在海外訪問量最大的兩個地區了。有很多國內和海外的用戶在知乎上交流彼此的工作體驗和成長經歷,相關話題的關註度都非常高;比如說在LinkedIn的工作環境是怎樣的,在Dropbox,在Airbnb的工作體驗是怎樣的,都能夠有在這些公司工作的真實用戶主動與大家分享自己的親身經歷,另一方面國內創業公司相關話題的關註度也越來越高。

另外今天在座的基本都是知乎用戶,大家對知乎現在的情況和成長的過程,以及國內的創業大環境還是非常感興趣,所以我們主動來一趟,來跟大家進行一次面對面的交流。

- 這是最好的回國創業的時機

國內的創業情況,用火熱一詞來形容,足矣。

我們公司在北京的中關村地區,離五道口不遠的學院路上。這里被戲稱為“宇宙中心”,當然是一種開玩笑的說辭,主要因為這里有三高三多,三高是說這里的“房價高、學歷高和工資高”,三多說的是這里“程序員多,創業的人和民工多”。

而現在的五道口,和當年的五道口已經有很大區別。最大的不同在於,來這個地方人的目的,他們心中的想法,和日常討論的話題。當年,也就是99 年的時候,我到北京來上新東方的TOEFL 班,我的第一臺電腦就是在海龍大廈里購買的,買完抱著一個大電腦主機和顯示器擠公交車回家,一個車里還有好幾個小夥子和我一樣。現在,大家都在京東上買電子產品,早上下單,下午就送到。現在這里聚集了大批的科技創業者;你隨便進入一家咖啡館,就一定能夠聽到有人討論你我都比較熟悉的話題——創業,做產品,融資,如何搭建團隊。

記得來美國的幾天前,我在公司附近吃飯,無意中看到餐廳電視機里播新聞聯播,CCTV 竟然做了一個專題叫“中關村的21歲現象”。里面有一個有趣的數據統計,說中關村科技公司的從業者平均年齡是33歲,46%在29歲以下,現在甚至有大批創業公司的創始人是21歲左右,和在座的各位一樣年輕。節目里甚至有人大膽推斷說中國的Jobs、Elon Musk會從這代人中產生。

無論如何,社會大環境的變化和創業氛圍的愈加濃厚是身處其中的每一個人都能切實感受得到的。我有一個很好的創業者朋友,叫李天放,估計比在座的各位大不了幾歲,他之前也在矽谷供職和創業,後來覺得國內的機會比較大,於是就在2012年的時候回國,到現在差不多花了兩年時間,他就和搭建出的團隊團隊一期,做了一個移動應用叫“課程格子”,現在做成了中國大學生最受歡迎的校園應用。

我另外一個朋友比李天放還要再小一點,他之前一直有一個夢想,要做一個電動汽車,但是他也不認識什麽人,他是做互聯網的,於是就把這個想法發到知乎上,後來就真的有很多汽車行業的,比如做電池的、做總線控制的、甚至做整車組裝的人開始跟他聯系,就真的開始動手幹了;4 個月以後,這個電動車已經開始了第一次試駕。我還有一個朋友,原來是做投資的,是VC,幫助別人創業;然後他過去兩年自己有一些想法,希望做硬件、做音樂。前段時間他跑來感謝我,說在知乎上認識了一個做硬件的朋友,兩個人一拍即合,做了壹枱智能鋼琴。

創業不再是中國青年追求個人成功的事情,它已經有了一個新的定義,是這代人的自我解放運動。解放的是怕風險的枷鎖、解放的是怕別人指指點點,解放的是隨波逐流的禁錮。當每一個人開始創業的時候,其實他就做了自己事業的主人。無論你是創業,還是加盟,當你有了這種勇氣、抱負和信心的時候,就是力量爆發的時候。

當然這麽說,說得好像國內的情況有點太好了,想什麽有什麽一樣。但其實我也是過過苦日子的,我第一創業的時候,條件就比較艱苦,當時找錢很困難,就要自己省錢,我有一段時間每天晚上就吃一塊大餅,因為要省錢嘛。後來我住的地方就是辦公室,我住在公司二樓的一個小房間里,一呆就是兩年,後來結婚都是在那里結的。這些當然都是一樣老笑話了。但我想說的是,外部因素不重要,真正的內部因素在於創業的動力,是這個時代的年輕人到底相信什麽。

在座的各位是幸運的一代,趕上一個非常好的時代。今天,在我看來可能是20、30年一遇的機會。在90年代初,那時候出生的人的父母,正好趕上上一波中國改革開放釋放的紅利,92年鄧小平南巡明確向市場經濟走的大方向,大批人才“下海”,然後公務員、事業單位的崗位開放向社會招募,那一批年輕人無論下海,還是進入國家機關、事業單位,現在都成為各行各業的骨幹、領導層;緊接著1998 年朱镕基開啟房地產商品化,住房的增值使這一代父母成為中國真正的中產階層。這一代從年齡上看,正好是你們的父母,你們是幸運的一代的後代,優厚條件使你們中相當數量的人有條件和空間去試錯,去創新!

回到現在,就在剛剛過去的9 月,阿里巴巴(98.6, -0.13, -0.13%)在美國紐交所上市,融了200 多億美元,一舉成為美股市上最大的IPO。我相信,估計也沒有人會懷疑,接下來會有更多的中國科技公司在美國上市,這是過去積累的變化的一個質變,如果要把未來1-3年都有可能在美國上市的公司打印出一個列表,這將是一個很長的列表,有很多的知友已經做了這方面詳細的功課,比如在過去2 年估值超越了10 億元的互聯網公司就有很長的一個列表,大家回頭可以知乎搜索相關的回答。

我們應該看到,一方面中國公司赴美上市,證明一群人經過多年努力創造巨大社會經濟財富這條路是可行的;另一方面,新的一代在崛起,長江後浪推前浪。新的更多更大機會的到來。正等待著我們。

有心人會觀察到,越來越多有才華、有專長的人都在幹什麽?他們其實都在紛紛離開體制、離開大公司、大機構。我們來的前幾天,新浪副總裁、新浪網17年的總編輯陳彤離職;去年美國上市的久邦數碼總裁張向東離職,現在開始自己創業。像中年一代,朱雲來從中金離職,央視一批知名主播離職,紛紛做自媒體。

而再老一代,很多在過去20、30年中靠房地產致富的企業家都到了退休年齡,王石、王健林等等。牽一發動全身,這些領導者的位移,引起的一定是連鎖反應,這些位移、裂變,所釋放出的信號,傳遞的信息、預示的機會、能量之大之多,在座聰明的同學應該好好關註一下。

當這些變化不斷發生的時候,你一定要有所行動,如果我們只是紙上談兵,那任何變化,無論好的、壞的,其實都和我們沒有關系。
 

- 知乎在做什麽,知乎接下來會做什麽

說了這麽多我個人關於大環境的觀察和判斷,下面我來給大家介紹一下知乎。

互聯網所產生的改變,可以分為兩類,第一類是不斷提升線下生活的效率,電子商務也好,O2O 也好,租車,這些都是;原來依靠人力完成的事情所需要的人會越來越少,這個過程非常像工業革命。第二類則提升了人們精神生活的品質,各種社交網絡,新型的資訊渠道,甚至像彈幕文化,bilibili 這類產品的火熱都是第二類改變力量的體現。

這兩類力量是有緊密的聯系的,當線下生活效率被越來越提高,有更多時間的人們自然會進行更多的精神生活。而精神生活,是要追求品質的,要追求豐富多彩。

而我們現在所擁有的各種溝通、交流、討論,各種連接人與人,進而生產內容的場景,品質都不夠好。中文互聯網上大部分社區都充斥著灌水和垃圾信息的情況大家一定都有所感受。我自己舉個例子,在知乎之前我還做過一家公司,是上一次創業,最後失敗了。在失敗之前,我跑去中關村找張亮和黃繼新請教怎麽辦?當時也很著急,後來一聊,發現他們有很多思路、信息是我沒有掌握的,很有價值。當時我就很感慨,空間和地域的阻隔影響太大了。我之前和他們的關系已經很好了,但我在創業過程中,缺乏長期的固定溝通連接。現在來看,要是那個時候有知乎就好了,大家要知道,現在創業者在知乎是一個非常活躍的群體,如何做這個,如何做那個,都會有具備實際經驗的人來給你分享一手資源。上周,俞軍(百度早期的傳奇人物)還出現在知乎上,分享他做產品的體會。

我們今年還把創業的內容集結了一下,出了一本書,《創業時,我們在知乎聊什麽?》,這本書是在美團上眾籌出版的,當時是創造了美團歷史上最快的一單,10分鐘,1000 本全部銷售完了。今年這本書已經接近10萬冊,一下子登上了暢銷書熱榜。然後一堆出版社跑來問我們是不是要做出版了,我們說不是,我們搭建的是一個幫助大家分享和組織彼此知識、經驗和見解的平臺,社區才是知乎的核心力量。我們也很高興知乎成為了很多人群的精神家園和知識中樞。而這一點就是我們做知乎的原因,是初心和出發點。

大家都知道在知乎發展的頭兩年,這個社區一直是邀請制的,沒有邀請,你沒有辦法註冊。但在兩年之後,我們開始思考一個問題,一個必須回答的問題,到底是小而美還是大眾?

其實我在2012年10月份之前,也沒有明確的答案。但那時的明確情況是,知乎是經過了接近兩年的邀請制發展後,速度有點過慢了,就像是一個人口基數停止增長的城市,開始漸漸缺乏足夠的多樣性。

那時知乎需要一次改變。2012 年國慶節,團隊一直在不停思考幾個問題,怎麽能讓新用戶以更快速度增長?怎麽將知乎的價值推廣到更大眾用戶群?如何避免劣幣驅逐良幣?怎麽提高用戶黏性?什麽樣的產品形態能對外全面開放?

我們當時的思考是,知乎應該全面開放,但前提是必須要提供更簡單易用的產品;如果想獲得穩定高價值流量,需要在“頭部”領域——有大眾需求、高使用頻次且影響到消費決策的市場——產生足夠的影響力;如果讓用戶找到目標信息為一次“碰撞”,知乎還未提供高效的碰撞機制,所以要把知乎工具化才可以獲取到足夠多和優質的新用戶;社區黏性不足,群組化也許是一個積極的嘗試。

然後基於這些思考,我們制定出了一套“知乎2.0 ”的計劃,知乎2.0,核心就是工具化+ 社區化+ 開放。

整個2013年是知乎開放的一年,到現在,從註冊用戶,到活躍用戶數,內容量,知乎已經有了20倍到40倍的增長。我們當時還有一個思考,就是移動化,當時知乎app並不是知乎在移動互聯網上的全部答案,我們根據用戶的需求,推出了知乎日報。現在知乎日報的閱讀量單篇文章已經達到50-60 萬了。

看著知乎從一個小縣城,變成一個大城市,看著知乎內容網絡的增量越來越大,我們也開始擴展了知乎的願景:幫助人們更有效、方便地分享與組織彼此的知識、經驗和見解,並獲得新機會。其中“獲得新機會”是補充的部分。

我們也在思考能為這個變化的環境下的年輕人們提供什麽。喬布斯在斯坦福演講時提到過一本目錄叫《Whole Earth Catalog》,大部分知道它里面有句名言Stay Hungry,stay foolish,沒特意看過的人可能不知道,它的Slogan 叫做access to tools。這本目錄其實普及是適應個人崛起、更符合生態系統規律的生活和生成所需要的;觀念、工具和實踐案例。

現在對於很多用戶來說,知乎成為了一個新的工具,不僅可以分享和獲取知識,結交新朋友,還可以幫助他們找到工作和生活中的新機會。從去年開始我們集結成冊的《知乎周刊》已經有了600、700 萬的用戶了,今年開始,很多用戶可以通過知乎來出版個人的書籍,銷售的情況非常好。

知乎不僅服務於從大公司,大機構里出來的人,也服務於那些認為學校學不到生存技能和有用知識的年輕一代,知乎應該不僅提供給他們方法、知識、經驗,而且也將包括工具,將這些都努力產品化,不斷改進和完善。

知乎的新機會其實醞釀於支持這群人成長所帶來的新價值,讓有價值的人更有價值,有影響力的人更有影響力,為他們提供工具,創造彼此高效連接的可能,這才是巨大的機會,是一個時代的機會。

我很期待大家回國,也很期待大家來知乎坐坐,成為朋友,甚至是成為同事,我個人覺得,知乎最酷的一件事,就是和一群酷且有趣的人做了一件有價值的事。現在知乎正面對更大的機遇和挑戰,期待大家和我們一起。‍


未來工作贏家》「不上班」也很有競爭力 他們要Work、不要Job 成就感不止兩倍

2014-11-03  TWM
 

科技男打造本土3D列印機;模特兒七年轉型A級行情攝影師;記者搞路跑、派對樣樣行;米果當作家前,也當過十多年的上班族……他們為什麼敢「辭退」老闆,成為新形態工作者,還找到高度成就感?

聽聽他們的故事,也許能讓你有所啟發。

撰文‧鄭淳予、陳凱特、周品均強化創業者 ╳3D列印機設計師 李曜任看到趨勢勇敢試 科技男年收千萬三曜設計創辦人李曜任二○一三年正式投入3D列印市場,短短一年來,他成為自己的老闆,擁有五位工作夥伴,並成功開發出可自行組裝的3D列印機,這台機器一個月內在國內募資平台上募得近五百萬元。

長期關注新創團隊的開發金控投資部協理郭大經認為,與眾多個人工作室的產品相比,這款3D列印機頗具巧思,採三軸的設計,可列印出體積較大的物品,無論是精密度與工業設計都具亮點。

「3D列印就像是過去的電腦,絕對是未來趨勢。」李曜任說:「我覺得自己就活在未來。」早在○五年就發現3D列印潛力的他,當時在一家建築事務所工作,剛好有一家建築案加入了波浪形設計,以過去手工製作經驗來看,想做出這種形狀並不容易,但3D列印卻輕易打造出完美模型,勾起了李曜任的興趣。

○九年,李曜任重回校園攻讀工業設計,他再度發現,3D列印不但能幫助設計師將紙本設計快速化為實體,價格其實也不昂貴,他也利用在學期間累積設計3D列印機的能力。

研究所畢業後,李曜任也和多數年輕人一樣進入企業工作。他也曾經隻身到北京聯想,擔任設計部門的創新研發工作,替聯想設計五年後產品。「我待過海外,又是專業人員,這份工作的待遇其實還不錯。」李曜任回憶起當年在聯想的時光,「我是那種會一直丟想法出來的人,但主管聽完最常給的答案就是不可能,或是沒人要買。」「這就是大公司,」李曜仁說,大企業對於創新產品的開發較為保守,衝撞體系很困難。「如果是自己的小公司,就會去嘗試,大不了就是失敗、公司關了。」這念頭驅使他回到台灣,選擇為自己工作。

李曜任接設計案工作的日子過了一年多,他內心對於推出一台精品級3D列印機的渴望,終於讓他踏上創業之路,一三年底,他在國內募資平台「嘖嘖」放上自己研發的第一台旗艦3D列印機。

和市售產品不同的是,使用者會拿到一包像樂高的產品,以及一本精美的說明書,必須親手一步一步將機器組裝起來,李曜任笑說,我想讓大家體會手做的樂趣,加上自己親手組裝過,對於機器運作原理會更清楚。

三曜設計師黃筱媛從集資時期就加入團隊,她同樣被3D列印迅速實現設計成果的特點所吸引,而李曜任堅持設計好產品,不要求降低成本,以及彈性的工作時間,也是吸引她一起投入全新科技領域耕耘的動力。

如今,李曜任的3D列印機已擁有一批愛好者,他特地開設論壇,讓使用者互相交流心得,他也開始醞釀推出下一代3D列印機計畫,李曜任笑說:「創業的壓力雖然比當員工大,但每天工作都會很有動力想著哪裡可以更好,而不會抱持交差了事的想法,我唯一後悔的是,自己沒有早一點做這件事。」

李曜任

出生:1981年╱現職:三曜設計負責人╱經歷:聯想設計總部設計師╱學歷:英國皇家藝術學院碩士╱成績:創業一年,營收1000萬元他如何搞定新形態工作?

1.比別人更早掌握未來最熱科技趨勢。

2.具建築、工業設計與機械跨界能力。

3.善用網路耕耘愛用者,讓使用者產生黏著度。

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投資者賺錢之道:不要與美聯儲作對

來源: http://wallstreetcn.com/node/210284

美聯儲上周的鷹派會後聲明刺激美元大漲,使得每天交易額達5.3萬億美元的外匯市場中的聰明資金擺脫了6月來首次月度虧損。

Parker Global Strategies LLC跟蹤14支頂級外匯基金的指數自從10月28日以來上漲1.6%。就在10月29日,美聯儲暗示,假如就業市場持續好轉,他們可能會早於預期加息。

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與上述指數一樣,美元指數在10月本來即將結束3個月的漲勢,但美聯儲對經濟的樂觀情緒使得這兩個指數得以延續強勢,美元指數周一(11月3日)刷新四年多新高87.4,接近美聯儲實行QE以來的最高點88.7。

摩根士丹利(Morgan Stanley)駐倫敦的歐洲外匯策略負責人Ian Stannard表示:“美聯儲的舉措給美元重新註入活力,一旦美元回落,明智策略就是利用回落的機會增倉,當然首先是需要你長期看好美元。”

對沖基金等大型投機商將從美元上漲中獲益匪淺,根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示,美元多頭倉位創下紀錄新高。

法國農業信貸(Crédit Agricole)外匯策略師Mark McCormick日前在接受彭博采訪時表示,當前大資金還未真正開始行動,只是對沖基金先行入場。

McCormick所謂的大資金主要指養老金等長線投資機構,短期的漲跌並不足以對這些基金產生影響或吸引他們的興趣。但對沖基金往往被稱為市場上的“聰明錢”,他們可能根據情況頻繁出入場。

上周末公布的CFTC數據顯示,以對沖基金為主的大型投機者增持美元兌歐元、日元、瑞士法郎等8種貨幣凈多頭至創紀錄的345633張合約。而就在7月份,這些投機者還認為美元可能下跌。

彭博調查顯示,經濟學家們預期明年底美元/日元漲至116,歐元/美元跌至1.20。

瑞信全球外匯策略主管Shahab Jalinoos表示,“我們認為,大方向上美元長線開始走強,但是你需要謹慎選擇入場點位,並做好風險管理。”

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荷蘭銀行:不要去接刀子了,金價會跌得更深

來源: http://wallstreetcn.com/node/210348

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荷蘭銀行表示,受美元持續走強影響,黃金將會繼續下滑。

該行預測今年年底黃金價格將會跌至1100美元,2015年底將會跌至800美元。

據彭博,荷蘭銀行分析師Georgette Boele在郵件中稱:“不要試圖抓住下墜的匕首,由於美聯儲開始表現得更加鷹派,美元還將進一步上漲。”

昨天,受美國中期選舉共和黨大勝影響,美元大漲,國際現貨黃金暴跌2%,跌穿1140美元,創2010年4月以來最低水平。

全球最大的黃金ETF昨天大幅減持3噸至735.82噸,處於近六年低點。

此前,法興銀行的分析師Michael Haigh認為,原油價格的下跌使得通脹被打壓,而這更使得金價將跌向1000美元/盎司。

高盛分析師Jeffrey Currie此前也預計年底金價將跌至1050美元/盎司。這兩位分析師都曾言中2013年金價的走勢。

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不要被牛市論引入歧途 金融之王

來源: http://xueqiu.com/3349896301/32796579

 銀河策略 孫建波

一、當前牛市論的兩個邏輯基礎不成立

1、第一個邏輯缺陷:改革過程不會伴隨牛市
改革並不意味著剛改革就會有牛市,而是要改革成功才會出現牛市。

2、第二個邏輯缺陷:低利率與牛市無關
利率下行是牛市的必要條件,意味著只要有牛市,前提是利率必然下行。這樣的判斷邏輯基礎是教科書的支持,即如果利率下滑了,那麽財務成本就會下降,隨之盈利就會變好,這麽看好像是對的;另一種解釋是如果利率下降,未來的現金流的現在價值就變多了,所以假定企業未來盈利不變,那麽現在就出現了牛市。

這兩個觀點都有個非常致命的假設前提。第一個假設說假定企業沒有變化,所以利率下行導致企業的盈利就上升了。但問題是企業不可能沒有變化,往往利率下降的過程當中伴隨著很多企業盈利變差的過程,尤其是傳統的高負債企業。第二個邏輯同樣假定未來盈利沒有什麽變化,利率下行的情況就會帶來牛市。事實是,經濟環境不太好的時候,利率下行的過程中企業的盈利也是在變差的。所以發現以上兩個判斷都是存在理論上的缺陷的。

拋開理論上的缺陷,來看一個例子。2006-2007年,中國的股市是一個大牛市。在這一輪大牛市中,利率是向上的還是向下的呢?事實是,當時市場不斷的加息,股市卻不斷的漲。再看國外的例子,比如巴西,過去兩年利息非常高,但股市同樣是牛市;再看印度,也是一樣的。再看一個利息不斷下降,但股市一直變差的國家——日本,從90年代之後開始,利息不斷下降,股市不斷變差。

因此現在社會上的主流觀點,即所謂的將來幾年會出現大牛市的觀點,其實是存在致命的邏輯缺陷的。那利率下行跟市場到底有什麽關系呢?或者換句話說,利率為何會往下走呢?關於利率這個問題已經有很多知名經濟學家做過很多研究,最近剛去世的偉大的經濟學家麥金倫,生前曾研究金融壓抑,提出金融壓抑會讓一個國家經濟發展受阻,他主要研究了拉美國家八九十年代的情況,以及全球主要的一些第一步完成工業化的國家,包括我們這些後起的國家中第一步完成部分工業化的,得出金融壓抑影響著他們的經濟發展。金融壓抑即指這個國家利率是被管制的。同時還有另外一些經濟學家談論了其他一些情況,他們的觀點是一個國家的發展需要基礎設施,需要重工業。於是他們得出結論,如果一個國家處於早期發展階段,那麽就要求這個國家的人少吃少穿少消費,把資源拿去發展基礎設施,發展重工業。至於如何讓大家少消費,在蘇聯的早期他們采用的辦法很簡單,就是進行配給制,他們的整個的生產是配給的,吃的穿的是配給的;在中國的八十年代以前也是配給制,通過配給制來限制生產資料的生產,從而把社會的資源都用在基礎設施跟重工業的發展上;後來,尤其從八十年代後期到九十年代的時候,整個國家明確了市場化改革,我們發現,再靠配給制已經很難適應需求了,配給制必然會在越來越多的領域里面放開。那如何才能讓一個人多去儲蓄,多把錢貢獻給社會去做基礎設施、重工業的建設而少去消費呢?有一個辦法就是:提高利率。當利率很高的時候,居民的行為就會引導為多儲蓄,少消費。因此我們看到,古今中外大多數國家在發展早期,處於高積累的時候,都是高利率的情況,包括美國在十九世紀的時候,利率都是非常高的,因為整個建設當時是能夠承受當時較高利息的。而對於一個國家的資源配置來說,我們當年也是通過這樣的手段來把資源配置在基礎設施上,配置在重工業上的。隨之而來,如果一個國家重工業發展已經非常完善了,基礎設施也都很完善了,比如中國現在的公路、鐵路、房子數量也都非常多了,這時候社會就應該少積累一點,讓老百姓多消費一點。這時候在金融領域,或者直接看資金的價格,就會出現不一樣的情況,那就是利息一定要低一點,只有利息低才會讓人多消費。我們在這一點分析上可以看出,所謂的利率往下走,其實體現了中國經濟結構的趨勢。所以我們對經濟結構的解讀可能會從多個角度去解讀,從利率角度解讀可以看出來,過去是高利率,鼓勵投資,鼓勵將社會資源更多的用在基礎設施跟重工業上;現在基礎設施跟重工業發展遇到瓶頸了,就要鼓勵老百姓多消費,要發展老百姓跟消費相關的生產跟服務業。這也是我們近幾年整個經濟發展的大導向。

從股市看就非常清晰了,股市把經濟分為兩個方面:一個是傳統的基礎設施建設、傳統的重工業,在過去幾年包括將來,都是往下的趨勢;另外一個是跟我們生活相關的,各種各樣的生產跟服務業,包括這幾年的iPhone、監控安防的相關產品,包括體育休閑等,這些都是為消費服務的。這些產業現在在不斷往上走,包括這幾年表現的非常好的新科技、醫藥、消費,都是為人服務的,也都是這樣的情況。所以整個股市這一塊體現的大格局是,我們經濟的大轉型。因此在這樣一個大轉型的背景上,我們非常明確研究方向,就是去看結構轉型,而原本屬於我們傳統產業的,包括從基建到重工業建設,我們相應的會去回避它,比如跟這塊密切相關的材料跟基礎的周期性產業。因此,回避的時候我們的口號就叫改革無牛市。因為改革是要讓他們進行改變的,而這些產業恰恰是股市中占的市值最大的,所以說如果要觀察指數,那就是不漲的。如果我們換個角度看,看我們的生活服務業、生產服務業,會發現這些行業在這幾年都是非常好的。從這一方面我們才可以說,是轉型帶動大牛股的不斷湧現。所以這兩年銀河的口號是非常清晰的,一方面叫改革無牛市,一方面叫轉型出牛股。這是我們對市場的一個基本判斷。

資產配置:
在這樣一個判斷之下,我們最近在探討的一個問題是,作為投資者,資產配置應該怎麽去做?傳統的方法是,當經濟周期出現波動的時候,我們根據周期性波動去進行配置,比如買多少債券、多少股票,這是傳統的資產配置的理論。但是這樣一個資產配置的理論可能是有問題的,很多人都覺得只要有資產配置這個概念就能掙錢了。我也遇到過做保險投資的,說領導要求在市場好的時候做相對收益,即市場好的時候買股票,市場不好的時候買債券。聽起來好像很有道理。但是如何判斷什麽時候市場好,什麽時候市場不好?沒有人可以告訴他。即便有人能告訴他,那麽他買的股票也不一定就好。就像銀河這兩年的口號,改革無牛市,你要是買了傳統產業的股票,未必賺錢;又如轉型出牛股,你要是買了轉型方向是生活服務的產業,這幾年就是賺錢的。再比如說傳媒怎麽看,傳媒的本質就是生活服務業,我記得我小時候的電影哪怕幾毛錢我也舍不得看,現在帶女朋友去,幹什麽最好的呢?我們算了一下,好像看電影是最劃算的。看一個小時兩個小時只需要幾十塊錢,做點別的事都比這個貴。整個生活服務業已經變得不一樣,這幾年產業規模不斷變大,這是一個國家經濟轉型的必然。即便告訴你好跟不好之後,還面臨股票選擇問題。因此我認為這種傳統的資產配置的理論可能是錯的。如果一個人只有一萬塊錢,他完全沒有必要去做資產配置了;如果像人壽、中國平安那麽擁有雄厚資產的機構,他的資產配置就要買債券,因為如果不買債券他就花不了那麽多錢。

從這點出發,我們對資產配置的體系重新思考。我們發現投資收益的來源是有性質的區分。就是我們為什麽會有投資的收益,可能是由於不同的原因才有這樣的收益的。假如我們做了一件對社會發展做貢獻的事,那麽我們的收益是來自於對社會發展做貢獻的產業。比如我們投資於醫藥企業,醫藥企業對整個社會的醫療衛生做出很大貢獻;投資於消費品,使每個人都能吃上好東西;投資於科技公司,科技發展得好了。我覺得投資於這些為社會發展做貢獻的行業,即獲得了為社會發展做貢獻的收益。對於另外一些公司,投資給他們可能會有一定的風險,雖然他們也是為社會發展做貢獻的,但是能夠成功做貢獻的畢竟是少數,投資者面臨公司選擇的問題。這時候如果說直接投資於這些企業,不如把錢借給他們,不做股東,則這是債券型的收益。這種收益如果是持有至到期的債券,那麽其性質就是把自己的錢讓渡時間價值去獲得收益,讓步的主題不同還會面臨信用風險的問題。所以我們覺得投資收益類的第二種性質,也是為社會做貢獻,但貢獻的方法是讓渡時間價值。還有第三種收益來源,我們把他定義為周期波動,或者叫投機。意味著,由於投資者對宏觀周期判斷很準,這種時候可能買黃金是對的,下個時候買石油是對的,諸如此類。還有另一個也是有周期判斷的,我們剛才第二類是債券的持有至到期讓渡時間價值,但如果一個人賺取債券的時間波動,實際上就是周期波動。所以我們說,我們收益來源可以分成三種類型:第一種是通過產業直接為社會做貢獻;第二種是讓渡時間價值獲取持有至到期的時間價值收益;第三種是博取周期波動的錢。如果分為這三種的話,我們發現,傳統的方法把我們的投資收益完全按照周期波動來劃分股票買多少、債券買多少,這幾年根本是沒法做的,而長期投資就要按這方面去做。如果按照這方面去做,我們就要把第三類先拿出來,就是我們的宏觀波動當中去買黃金、商品、有色金屬、包括我們債券的價格波動,博取這種投機性價格波動的錢。這需要對宏觀波動判斷非常準確的投資才能完成。如果大的資產想要做這塊的收益,他應該把資金委托給做這類收益的判斷非常準確的人。如果說我們對整個宏觀周期的判斷類似於混沌,即我們一直強調的混沌增長的狀態、緩慢增長的狀態,意味著我們沒有非常明確的、波瀾壯闊的宏觀周期波動的行情,那麽我們在這個領域無論是做多還是做空,可能都是事倍功半的。所以我們的精力很大一方面就應該從這里撤出。這也是我們近幾年為很多基金、保險機構出的一些主意,這方面少配置人員,應該把主要的研究投資人員配置在其他領域里面。如果把這塊撤出後,其他的錢應該去幹嘛。除了剛剛說的投機可以獲得大收益,比如索羅斯。我們應該首先為社會直接做貢獻,即把錢直接給做這些的事情的人,做股東。如果說我們在醫藥、科技、消費這些產業里面的錢投過多了,如果買更多會讓其價格嚴重偏離其價值的話,我們才會把更多的錢放在讓渡時間價值上。從這個觀點來看,大的基金做債券是因為他直接去做為社會做貢獻的產業,直接股權投資已經不能容納更多的資金了。

我們既然談到這點,分為三類後,作為股票投資者應該更多把精力放在第一類里面,就是我們要直接投資於為社會發展做貢獻的行業和公司。那麽我們通過對過去幾十年的觀察,美國的股票,漲的多的公司,都給拿過來,提取幾十年的數據看看哪個公司漲的好就買。結果發現的規律非常有意思,也讓我非常吃驚。我們觀察到好的公司就兩類,一個是醫藥、一個是消費。很驚訝,為什麽科技推動了人類社會進步,而科技股卻不是漲的最好的。之後我們又對這些公司再做整理,縮短時間到五年左右,很多科技公司就出來了。先不談理論是什麽,先看現象,科技公司在很短的時間內有個大的爆發,漲個幾十倍,但過兩年就下去了。因此我們長期來看看,找不到科技公司的存在,僅有幾個類似微軟、IBM的大公司存活下來了。但醫藥公司就是不斷往上爬,而且速度都是臺階式往上爬。消費品累公司,也是不斷往上爬坡。所以觀察的時間越長,消費品和醫藥品表現越好。而如果放在短期內,科技品就會體現出好的特征。

三類公司:
首先來看科技品。科技品恰恰是沒有科技的
,科技品所做的科技的事情不是他自己的發明,比如生產電視機的公司,電視機並不是他的發明,是社會的基礎發明;生產電腦的公司,比如IBM,電腦也不是它發明的,在五十年代的大學校園里面,電腦已經慢慢出現了;生產手機的公司,手機也不是它發明的。這些公司恰恰只是在社會的需求滿足一定的條件,被刺激的時候,他們做了這個行業,而且他們具有一定的基礎,能夠把產品做的滿足社會需求。所以這樣的公司只是在一個合適的時候,進行了適當的面向實用需求的開荒,把這種產品推向了市場。因此最難的應該是發現這種市場的需求。比如近幾年的智能手機,特別是觸摸屏,其實索尼之類,早就開始做觸摸屏了,但他們都覺得觸摸屏手機沒什麽需求,後來08年蘋果找到了需求。所以關鍵是需求被激發,如果被激發之後產品沒有基礎的專利保護——例如蘋果在觸摸屏上沒有專業保護的,它只有自己的一套影音使用系統是專業保護的——那麽別人同樣可以做觸摸屏手機,所以智能手機大家可以看到除了蘋果的系統,安卓的系統也都出來了。科技品的關鍵是需求被激發,一旦需求被激發了那麽大家也都可以做了。科技品的特征是,一個先行的公司觸發了市場需求,然後保持了兩三年領先,然後很快,其他公司都做這樣產品,那麽就是我們所說的市場普及率就過高了,大概在市場普及率達到50%左右的時候,是這類公司利潤最高的時候,再往後走,大家都做了,利潤就下去了。過去幾年的典型例子,是關於我們的成龍大哥,做什麽廣告什麽公司就差了,像DVD,一做就差了。因為DVD並沒有產權,很多人都做,只不過大家不知道中國有這麽大的需求量。後來我們成龍代言的公司做了,火了一兩年,之後大家都能做了,那麽競爭就激烈了,利潤率就下去了,很多公司就虧錢了。這就是科技品的特征。如果說一個投資者去買科技品,核心能力要求是發現哪些產品是需求剛剛被激發出來的,就去買,不要去選公司,選公司幾乎沒有意義,因為這個向上走的過程叫雞犬升天,誰都可以掙錢。如果說發現某個科技品的普及率已達百分之五六十,甚至更高了,就像手機那樣,你在地鐵上公交車上,不管誰用的都是智能手機,這就意味著他的產業鏈必然往下走,也不要選公司。我們銀河證券這兩年提倡的一個觀點就是,科技品公司有一個現象叫低估值陷阱,一個公司在它的巔峰狀態,好像估值很低,但這是一個陷阱。就拿最近幾年的攝像頭來說,攝像頭的公司確實低估值了,他們公司的盈利很好。但是大家知道攝像頭變得誰都可以生產了,而社會當中變得很普及了。還有一個案例,漢王電紙書,那個周期是非常快的。當初09年的時候,大家都說這個了不起,將來根本不用拿書了,浪費紙,都買漢王電紙書就行了,所以上市的時候市值非常高。但是第二年就開始下去了,下去的時候大家都說這個公司還是可以買的,因為他們估值便宜,利潤很高。其實不是,大家都已經不用漢王電紙書了,用iPad了,它迅速被淘汰了。所以科技品要求的核心投資能力是,要能判斷這個產品處於什麽階段。處於一個被刺激初期的時候,就去買它,不要選公司;如果說你判斷產品已經達到巔峰了,甚至在走下坡路了,你迅速賣出去,也不要選公司,沒必要。這就是科技品投資的核心邏輯。這也是我們之前看到,在美國如果以十年為觀察時間,科技品就幾乎消失了,就是這個原因。因為科技品就是根據這種產品在社會中普及的曲線,一下子上去然後再下來。今年的法國諾貝爾獎得主,他就持這樣一種觀點,當一個科技品需求被激發之後,這個行業就變成一個充分競爭的行業,利潤就全下去了,所以這個公司就很差了。這是我們所說的第一類投資。作為第一類投資,我們未來投資應該看哪些科技品是新的,在這個領域我們一定要喜新厭舊,不能跟公司談戀愛。舊的公司是什麽,比如說蘋果產業鏈、安防之類的,都是舊的;新的是什麽,比如電動汽車、機器人、智能生活服務。

說到科技股,他沒有科技,那誰有科技呢,醫藥公司才是有科技的。醫藥公司的科技體現在醫藥都是這個公司自己的產權、專利,別人是拿不去的。即便是很長的專利保護期過後,由於這個公司在這個藥類的生產積累了長期的經驗,並且有非常廣泛的渠道,因此還有另外一個特征就是,哪怕這個藥變成仿制藥,大家都能做了,質量的差異仍然很大。這就是說醫藥公司不僅有專利,還有技術能力,要求是很高的。它跟科技品還有另外一個不一樣的地方,如果說一個人發明了一種科技,這種科技只要適時的產品化,隨便找個投資方,只要投錢就能把它做出來。

而醫藥就不一樣了,醫藥有非常長的臨床試驗,必須依托專業的醫藥公司去做,因此即便有非常聰明的大學教授、博士發明一種新藥,還得乖乖的拿到醫藥公司來,這就是醫藥公司能夠強者恒強的原因。所以醫藥公司的股價就呈現出一個不斷上臺階的過程,一旦發現一種新藥有很大的市場就又上一個臺階,而且這種新藥不會被別人竊取,有很長的保護期,所以上了這個臺階之後不會下來,一旦有了更多的新藥他就不斷上來。那麽問題是為什麽美國的大醫藥公司漲的慢呢?因為大醫藥公司盤子太大了,發明一種新藥之後在他整體里面比例不大,所以上的就慢一點。如果可以找到一家小的醫藥公司,能夠專註於產品研發,能夠上的更好,這樣的公司可能是我們在醫藥投資中最好的一個標的。所以醫藥投資的核心邏輯就是對未來研發的一種能力的要求。對於這些公司大家可能會說,中國可能就像恒瑞這些公司是這樣的,但這類公司不漲啊。對於不漲這個觀點,如果看日線,的確這個公司並不好看,每天都不漲;如果看月線,就會覺得這類公司就比較好了,從來不跌,每個月都漲一點。這就是醫藥類公司。說到醫藥公司需要澄清一個概念,很多公司名字里帶有醫藥,但他不是醫藥公司,比如江東制藥、阿膠之類的,它並不是醫藥公司,而是消費品公司。江東制藥主要是做保健品,而保健品的核心邏輯是消費品,消費品要用消費品的邏輯去看。對於醫藥來說,渠道並不是最看重的,醫藥公司要做推廣是做學術推廣,是把醫生都叫過來開會推廣新藥,不管我們說學術推廣多麽的腐敗,它畢竟還披著學術推廣的外衣,表明它一定是專業性的層面更多一點。對於渠道有多麽不重要呢,我給大家舉一個極端的例子,康芝藥業。這家公司做的藥大人小孩應該都知道,小孩退燒藥,他是唯一的國產這類藥的公司,雖然現在也有很多國外的變成國產的了,但長期以來,哪怕是小鄉村用的小孩退燒藥也都是這家公司的。很多人都覺得這家公司真是太了不起了,他的渠道滲透了中國的每一個小醫療點,如果說要依托他的渠道去推廣其他東西,一定會發財。這個觀點最後被證明是不對的。因為依托這個渠道什麽都賣不掉,只能把小孩退燒藥賣掉,大家想買康芝的東西並不是因為他的渠道好,而是因為他的退燒藥。所以醫藥的渠道本質是來自於他的功能和質量。因此要是別人跟我說有個醫藥公司是專門做渠道的,並不能說他不好,只是我們並不能用醫藥公司的邏輯去看他,需要用消費品、做渠道的邏輯來看他。

再看第三類公司,消費品。消費品公司有個十分典型的特征就是,所有的消費品,產品的功能是不重要的。比如說各位桌上的這瓶水,是因為這瓶水很特別到了你的桌上嗎?並不是,而是因為這瓶水的渠道到了這個酒店,所以到了你的桌上。可見功能幾乎是沒有什麽用的,質量也只需要保證這水的質量不出問題就行。對於功能不重要,也有個極端的案例。環球科學每年總有一兩頁回顧全球的科技進步,他提到過去一百年來有一項科技進步是非常重要的,就是水里面融入礦物質,最早是水里面融入鈣,這個發明者是家大公司,但卻在這件事情上載了大跟頭,就是保潔公司。保潔公司在做洗發水的時候不小心發明了在水里融入鈣的技術,保潔當時覺得更可口可樂、美之源這類公司比,他們的產品都不健康,於是保潔公司自己開始做飲料。結果發現自己根本投不起像可口可樂這類公司那麽多的廣告和渠道費,在當時他的廣告和渠道費基本被可口可樂這類公司淹沒了,他的水不管多好,消費者見不到,見不到就不會買。為什麽它不會也投那麽多廣告費呢?畢竟他的這個事業部剛起步,還未盈利,馬上就要投入幾個億美金的廣告費,公司是不會同意的,頂多幾千萬。就像過去有個段子,老大跟老二PK,小三消失了。因為小三已經沒有那麽多錢投廣告了,就那麽簡單。比如王老吉跟加多寶競爭,和其正等其他涼茶類飲料就消失了。過去有很多品牌,火了一兩年就消失了,因為這些品牌的老大們都犯了一個極端的錯誤,這是連保潔公司都無法避免的,那就是所有消費品的廣告一分錢都不能少,一旦不做廣告了,別人的廣告起來了,那消費者就買其他產品了。一個極端的例子,腦白金。腦白金它真的好嗎?我曾問過一個送腦白金的人,送這個真的是因為它質量好麽?他說他也不知道腦白金好不好,但電視上廣告說了“送禮就送腦白金”,在不知道送什麽好的基礎上,送禮就送腦白金就行。我們過去的企業家常會犯個錯誤,今年投入了大量的廣告,品牌起來了,明年就不用投廣告了。這是個徹頭徹尾的錯誤,明年只要他不投廣告,別人立即就起來了。這就是中國的服裝品牌波瀾壯闊的原因,一家起來了另一家下去了,因為另一家廣告費不做了。作為一個企業家,必須要規劃自己的長期廣告,就是一年都不能少,每年都要往上漲,這才是廣告。因此最後哪怕保潔公司有了這項發明,還是不得不把自己的技術高價賣給了可口可樂和美之源。至於為什麽會高價賣呢,之前提到保潔公司資本雄厚,如果不高價買這個技術,那麽保潔公司將大量投入資本權利跟這些飲料企業競爭,對於那兩家公司來說將投入更多的廣告費,不如多花點錢買了這個技術。可見即便是那麽偉大的發明也不能成就一家消費品公司,消費品的核心邏輯就是廣告費和渠道費。如果說有穩定的廣告費和渠道費了,那麽之後就是穩定的利潤了。所以消費品在長期當中就是跟著社會進步的,社會的發展導致消費量變大,加上穩定的廣告費帶來穩定的利潤增長,因此消費品的盈利就是不斷的慢慢爬坡的狀態。所以我們的投資當中,如果說我們是一個長期投資者,賺的就是三年期的平均,那麽我們的醫藥和消費就是最好的。但如果一個基金經理第一年做的不好,第二年也做的不好可能就要被開掉了。所以我們還要做點科技股,哪些科技品是剛剛興起的,趕快去買;哪些科技品已經達到50%甚至以上的普及率了,我們就果斷賣掉,不要陷入低估值陷阱。

對於我們投資來說,對於不同的股票我們要求有不同的能力。如果說我們買的是科技品,對我們核心能力的要求就是要尋找這種產品普及率的階段,要能判斷將來能不能繼續普及;如果我們買的是醫藥類公司,就要求我們能判斷這公司能不能做研發,能不能不斷的讓自己的技術處於前沿。至於這點,涉及到的研發的重要性,技術的重要性,並不能說中國的藥都是原研藥,但即便是仿制藥,質量差異也是非常大的。比如有個藥叫頭孢克洛,這個藥有兩個產品,一個是蘇州禮來制造的,另一個是其他地方制造的,我去藥店買藥的時候被推薦說兩者成分一樣,但是後者更便宜。我買了後者,但回家之後只好扔掉,因為第一袋子撕不開,第二藥沫不溶解,這樣的藥我不敢給小孩喝,只好再去買了蘇州禮來的產品。可見同樣的藥品,仿制藥也是有質量差異的,醫生也是這麽說的。因此,若是買醫藥類公司,判斷的邏輯就不是像科技類公司跟消費品公司那樣來了。如果我們買了消費品公司,就要能夠判斷該消費品的廣告和渠道費能不能不斷上漲,如果是個已經上漲的公司,需要判斷能不能持續下去;如果是某個行業還未出現龍頭品牌的,像服裝、速凍食品等,品牌還沒有非常集中的,就需要看哪些品牌將來能夠一統江湖。誰能一統江湖,就像段子所說的,競爭的老大跟老二之一。有個小道消息,說王老吉跟加多寶背後的實際控制人是同一個,通過“打架”把廣告費提上去,清除其余競爭者,這就是消費品。作為投資者在不同領域投資需要不同的能力,如果說在周期中進行投資就要判斷周期波動,而對於債券這一塊,實在不得已可以買點理財,比如銀河有許多理財產品收益還是非常好的,這是我對資產配置的建議。資產配置並不是說根據宏觀周期波動來判斷該配多少股票多少債券,而是應該看你的核心能力在哪里。

未來:
既然有著這麽一些邏輯,我們明年看什麽,無論是科技促進消費也好,還是科技本身也好,我們看到的是文體休閑在大規模發展。至於文體休閑這塊,若要形成支柱型產業則有很高的要求,不僅要自己的產業大,還需要很長的產業鏈,大家可能會說休閑沒有什麽產業鏈。現在健身會所的確沒有什麽產業鏈,但大家仔細想想,現在的智慧醫療好像也沒什麽用武之地,如果說智慧醫療、健康監測跟健身會所的健身計劃都結合起來,我們的智能家居要是走進我們的健身會所,那麽說了幾年的智能家居、智能服務似乎就有了落腳點了。所以我看到我們體育產業的背後應該是一個大的文體休閑的產業發展,現在看可能公司不多,但未來很多公司在訂購業務的時候就會發現這類公司漸漸增多,就像前幾年的傳媒那樣。所以說對於未來,文體休閑將會成為一個大的產業。我覺得可以從另外一個角度去看,以前大家都忙著工作,很少時間會配在休閑上。如果說中產階層分出精力去休閑,不僅自己會向休閑方面靠攏,去分配時間,同時為你服務的人也需要配置到這一塊來,整個將來這塊將會是個很大的產業鏈,這是我們明年應該去探討摸索的一個方向,積極去發現有哪些掛鉤公司,就像前幾年傳媒那樣,看上的公司不多,慢慢的公司就多了。

第二大塊就是國企改革。國企改革叫混合所有制,大家可能會覺得也分不出多少股權給民營資本。其實大家可能理解錯了,混合所有從股權上來看,朱镕基時代就已經做了。現在的混合所有關鍵是什麽?以前叫國有控股,現在叫混合所有,區別在哪呢?我們需要知道國有控股這個詞是怎麽來的,當時講國有控股是因為我們把一個企業百分之六七十的股份都賣出去了,賣出之後人們會覺得國有資產流失了,其實並沒有,雖然賣出去了百分之六七十,但是每一個人都比國家占的股份少,國家有百分之三四十,所以國家依然有控制權,叫國有控股。既然要控股,國家就要派經營管理幹部。因此過去幾年,國家是派遣經營管理幹部的。這就產生了一個問題叫,政企不分、黨企不分。而現在改革做的就是把經營管理市場化,不能叫控股,要叫混合所有,大家根據股權比例派遣董事,董事會管理的領導班子不能由國家直接派,而要市場化的去聘請職業經理人,因此混合所有制本質上展現了企業管理制度的改造。如果職業經理人是市場化的,必然有一定的股權激勵等等。所以未來改革,以及相應的帶來的資產重組的機會,也將會是明年的一個機會。

對於大格局的判斷,我們銀河內部的觀點也是比較一致的,從成長股角度來看,喊了兩年的成長股牛市行情,我們一直說轉型出牛股,那麽這個牛股到底有多少呢?從前年來看,百分之九十多的小股票都漲了;今年的話,是百分之六七十的小股票都漲了;明年的話,這種轟轟烈烈的全面行情可能就沒有那麽波瀾壯闊了。但是我們畢竟處在經濟不斷的轉型階段,這時可能還有百分之四五十的公司在轉型的方向上能掛上邊的,也會不斷有比較好的表現,所以對於成長股的牛市行情來看的話,是進入一個更加分化的一個階段。方向上,我覺得會更向文體休閑、老百姓消費這樣的方向上靠攏,包括新科技也會向這個方向上靠攏。

這是當前市場上一個大的判斷,也是對結構的判斷,包括每類公司選股邏輯的看法,如果有不同的地方還請大家多多批評,畢竟是對傳統的資產配置的理論做了一個突破,突破總會有缺陷,也請大家多諒解,歡迎指正。謝謝大家!

@今日話題
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創業黃金法則:不要在這幾方面浪費資金

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2014-11-14/876162.html

商業的黃金法則:增加股東價值。

投資的黃金法則:低買高賣。

大多數企業家都知道這些黃金法則。在很大程度上,這些法則是(或應該是)顯而易見和不證自明的。它們是“法則”,因為它們為企業宗旨,目標和決策奠定了基礎。

但是,還有另一個被許多企業家,特別是創業企業家所忽視的重要的黃金法則。這是一條我最近才從南卡羅來納州企業孵化器Startup.sc的創始人,麥克·施羅爾(Mike Schroll)的一封電子郵件中深刻認識到的,遵循這條黃金法則,我目前正在努力開發自己的創業計劃。上個星期的某一個晚上我工作到很晚,我的收件箱收到了一條回複消息,並帶有一條他的只有一句話的留言:

“我懷疑你是否能用較少的資本實現你的目標。”

毋庸置疑,我的第一反應就是,這是顯而易見的。所有的企業當然都應該努力嘗試花更少的錢做更多的事。但是,當我開始反複審視這條投資建議時,我的確註意到,我為籌集資金設定了一個明顯偏高的“理想化”目標。我有一個雄心勃勃的目標,或者說是BHAG(大膽的目標),但是在擁有目標的同時,我也正在危險地靠近一個許多企業家都會落入的陷阱。

我自以為準確地估計了需要多少錢才能成功。這種方式的問題在於,成功需要擁有“充分的”資金量是一種謬論。事實上,如果你有一個獨特的,專有的和革命性的創意,以及合適的資金量,那麽,就很有可能獲得成功。但是,我們大多數人沒有這種理念,我們所擁有的僅僅是一個創意,而且,投資者有許多的投資選擇,並且,通常都想要將投資風險轉嫁到許多創業企業身上。

投資者最終想要看到的以及你需要考慮的是,實現以下兩個目標所需要的資金量:

1.將你的理念推向市場。

2.盡快發展你的客戶群。

因為資本是稀缺的,所以,將啟動資金用在任何其他地方都將被視為浪費。例如:

非關鍵人員

成功唯一的關鍵就是,啟動創業企業所需要的專業人才。聘用工程師和程序員都價格不菲,但是從開發對路的最小可行性產品和原型方面來說,他們是絕對物有所值的。而不應該被考慮的是創建者的豐厚薪水。

除非你是大名鼎鼎的並且廣受歡迎的創始人(大部分創始人不是),投資者實際上並不想讓寶貴的啟動資金裝進你的口袋。你要準備好為展示你的承諾投入時間和汗水,因為只有這樣你才能獲得投資。

為花錢而花錢的市場營銷和廣告

贏得客戶的成本是投資者重點考慮的因素。如果你的策略是為了花錢而只在廣告上投入資金,那麽你就需要重新審視您的策略。估算銷售預算的收益是至關重要的,並且,雖然沒有辦法做到精確,但是,展示出你對其重要性的批判性思考和理解會讓你顯得更加可信。

辦公室等日常費用

不應該將寶貴的啟動資金浪費在辦公室,家具,桌上足球桌和咖啡吧等事情上,除非這些東西對於留住關鍵人才來說至關重要。除非你是廣受歡迎的創始人,與現有的風險資本家具有非常鐵的的關系,否則,就請準備依靠自己的努力,通過開發和創建好的產品來引導自身走上正軌。

其他費用

企業啟動所需要的其他費用,包括從法律費到會計費到水電費再到照管房屋清潔服務費等其他費用,均需要保持在絕對最低限度。

作為創始人,坐在熱烘烘的辦公室或拿著Clorox (高樂士)去洗手間?如果你的資金不是用於創建產品和贏得客戶,那麽這些資金就是被浪費掉了。

雖然這個理念可能是顯而易見的,但我還是親自對無數企業家說過,因為這些企業家在設想推廣他們的創意時存在著完全的誤解。他們中的很多人相信,他們需要谷歌式的辦公室,不受限制的假期和充分的福利,然而在現實中,粗糙簡陋的桌子、互聯網和企業家雄心勃勃堅定不移的承諾才真正是你所需要的。

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談點社會心理學:不要讓機器知道你的行為 橡谷智庫

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_608e1afd0102v5nk.html

    先說點題外話。

    中午和妻子散步的時候,經過一個夜場,說被評為陽光示範點。妻子問我什麽意思,我說可能是女孩子不出臺了吧。其實女孩子賣身很多轉移到了網絡。

     這是好事嗎?

     看對什麽人。

     對於警察世界來說,是非常糟糕的事情。地下秩序變的混亂,地上世界也多了很多困擾。比如由於互聯網的長尾效應,眾多單個賣淫女或者賣淫團夥通過網絡交易,導致原有的一個地區黑道控制力削弱,地下秩序失控,無論是黑道還是治安單位都失去了收入。單個的賣淫女和嫖娼者還可能發生治安事件,從而導致治安事件上揚,對警察也不是好事。不過,互聯網世界的傳導,使得小型的團夥和個人得以低成本擴展生意,對於眾多淫棍是一個好事。但地下世界小型團夥的興起,缺乏秩序,會引發爭鬥;治安單位在無法獲得地下穩定收入後,會針對此類事件的打擊,以增加罰款收入,這對淫棍們是個危險。而賣淫女把生意引入家居,也導致社區變的混亂,對正常的社會秩序造成惡劣影響。

     不過,這對一些手持終端陌生人交互社區來說,收入會增加。

     你看到的是一個由於人類本性產生的地下自由市場,在形成一定規範和秩序後,被管控扭曲後,且在互聯網發展下,出現的變化。會非常有意思,經濟學教授有興趣去研究嗎?轉給張五常看看。

    言歸正傳,我最近在啃大部頭的社會心理學書籍,用來解釋一些身邊的事件,對自己起一個指引。

    一個事是提醒大家,盡可能不要參加一些街頭群體行為。從社會心理學的角度來說,群體事件會導致卸責行為產生,尤其在一個所謂正義口號的蠱惑下,群體會百分之一百的產生壞行為,也就是作惡。

    即使是一些普通的群體活動也會產生個人獨處時不會做的事情,比如前些日子某地商場脫光購物的情形,如果是單個人,是絕不會做的。但群體行為時,個人會放棄自我約束,放棄社會規範和道德觀。

    另一個問題,是關於種族歧視。

    比如我們如果移民的話,會考慮歐美國家是否還有種族歧視。答案是:是的。

   這不是傳統意義上的種族歧視,人們基於政治正確,在幾乎所有場合都不會說或者做明顯種族歧視的事情。但社會行為心理學家經過一系列的試驗測試後,歐美社會仍舊存在潛意識的種族歧視,從而導致主流社會中其他弱勢種族的生存和發展空間悄然的發生壓制。

   我考慮這個問題,是因為如果我們移民,孩子的社交活動怎樣融入他群。由於我的孩子已經產生了主流意識,包括她在閱讀一些資料時,看到中國一些表現優異的地方,會告訴我:爸爸,你看我們中國很了不起。

   這也是一種群體行為的歸屬,無論個人怎樣相處,最終都會把自己歸屬到一個群體。

   或者是某個城市、某個民族、某個國家、某個宗教、某個學校、某個集體.........

   而歐美文化是個人主義,亞洲文化是集體主義,從而把上述演繹的更加強化。這會導致成長到一定階段的孩子,融入當地社會產生文化歸屬的差異,以及遭受當地孩童的種族歧視,孩童是不會加以掩飾的。從而產生欺負弱勢者事件,導致孩子的成長心理受損。

    無論哪個文化,都會強化刻板印象,在潛意識歸類,比如說黑人善於體育,中國人善於飲食,白人善於思考。或者黑人容易犯罪,中國人生性懦弱,白人相對安全等等。

    實際上,各種傳媒通過作者的手來傳導加深這種印象,從而定義各個群落。

    而你會不知不覺的定義你自己的行為,直到形成一個固化的人格和行為模式,無法自拔。

    在互聯網時代的大-數-據時代,這種事情會更加糟糕。

    由於機器在觀察你的行為,從而推導你喜歡什麽,因而屏蔽了其他的物質和精神需求,傳遞給你機器認為你會喜歡的文章、照片、視頻、購物行為等等。而這種機器設定的喜好,你又比較懶惰,不去四處搜尋的話,單一的精神和物質導入,會循環往複,強化塑造你的人格和物格,也就是你的價值觀和生活喜好都會被固化。

    這就類似電視時代,各頻道固定輸出商品和精神價值觀,塑造你的精神世界。

    如果你想保持你的心靈開放,就不要讓電腦知道你的行為。

    否則,這個世界會回到1984。

    easy。

    而我肯定,世界各國、各大公司都在往這方面努力,大-數-據開啟了地獄之門。

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