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2011年開始了好幾天，坊間許多財經專家都發表了2011年股市投資策略與選股推薦，我亦看過幾份這類的文章，但我發覺，他們的推薦實在買 唔落手。其實本人的選股原則好簡單，一類是穩定派息的收息股，另一類是長線能升值十倍或以上的增長股，如果隻隻股票都能夠長升十倍，呢個世界一定無窮人， 能夠長線十倍的股票，必定是百中選一，其中大部份都是那些壟斷經營的企業，公司可以長時間避免與同業競爭，在面對眾多買家的情況下，壟斷者可以通過控制產 品價格或產量，令公司利潤最大化。

壟斷經營不是新事物，中國歷史上，官營的鹽、鐵、茶等生意都是好例子，在港股之中，本人持有的兩保就是古代官營壟斷的翻版。但大家請不要生搬硬套， 並認為壟斷經營之企業，就一定能夠長升十倍，企業盈利能夠長升長有，也要看市場的深度與闊度，如果市場開始飽和，就算企業是壟斷經營，盈利也有見頂的一 天，國內電訊業龍頭中移動(0941)，就是最好例子，我持有中移動，主要是收息用途。

所以本人認為十倍股之篩選原則，除了選擇壟斷經營之企業，還要加上俱有廣闊增長空間的市場，那麼，在本人的持股之中，又有什麼實例呢? 我經常講及的中人壽(2628)與平安保險(2318)，大家已經聽了五年，你地唔覺我囉唆，我都已經講到厭。除了兩保之外，本人持有的阿里巴巴 (1688)就是另一個例子，在國內B2B網上商業領域，阿里巴巴擁有近6成的市佔率，壟斷優勢已成，未來市場增長空間廣闊，公司股價升值十倍，只是遲早 問題。除了以上3隻，本人上年幸運地低價買入多一隻新奧能源(2688)，跟上世紀香港中華煤氣(0003)一樣，國內各大小城市的燃氣供應商只有一家， 就是燃氣管道的接駁費用，已經令新奧賺取穩定的營業收入，國內環保意識抬頭，使用天然氣較燒煤環保，現在國內城市，天然氣的滲透率只有11-12%，遠低 於環球各國的4成滲透率，壟斷優勢與市場增長空間，就是成就十倍股的好條件，估值方面，預計2010年新奧EPS達$1-$1.05人民幣，現 價$25，P/E = 20 - 21倍，在複式盈利增長率超過兩成至25%的情況下，現價新奧股價應該長升長有，上年，有跟我在iPhone文章推薦並買入新奧的讀者，又可以坐定定，等 收錢。

《尚書•旅獒》

惟克商，遂通道於九夷八蠻。西旅厎貢厥獒。太保乃作《旅獒》，用訓於王。曰：「嗚呼！明王慎德，四夷鹹賓。無有遠邇，畢獻方物，惟 服食器用。王乃昭德之致於異姓之邦，無替厥服。分寶玉於伯叔之國，時庸展親。人不易物，惟德其物。德盛不狎侮；狎侮君子，罔以盡人心；狎侮小人，罔以盡其 力。不役耳目，百度惟貞，玩人喪德，玩物喪志。志以道寧，言以道接。不作無益害有益，功乃成；不貴異物賤用物，民乃足。犬馬非其土性不畜；珍禽奇獸，不育 於國。不寶遠物，則遠人格；所寶惟賢，則邇人安。嗚呼！夙夜罔或不勤。不矜細行，終累大德。為山九仞，功虧一簣。允迪茲，生民保厥居，惟乃世王。」

周武王滅了商朝，安定天下，聲威顯赫，四方蠻夷都來進貢。西方有個叫旅的國家，進貢了幾隻土產的獒犬。召公奭害怕武王玩物喪志，勸王繼續修德慎行， 重視賢能，不要珍惜異物，以盡安定國家和保護人民的責任。如果不注意小節，最後會連累大德，就像堆積一座土山，已堆到九仞，只差一簣土了，卻不肯覆上去而 放棄，功敗垂成，這實在太可惜了。 古時，七尺為一仞，「簣」就是裝土的筐子。要建成一座九仞高的山，連土帶石，一筐一筐的往上堆積，堆到差不多九仞高了，只要再加一筐，就能大功告成。可 惜，建山的人沒能堅持到底，只差最後一筐沒有加上去，因此，這座九仞高的山，就沒有建成。

長線投資之路，也是如此，行百里路，半於九十，愈往後，愈艱難，許多人抵受不了途中苦悶，又或受了外來引誘，只是一簣之差，就放棄了長線投資致富的 目標，情願走折徑，尋刺激，轉去投機炒賣，結果功敗垂成，實在可惜。長揸之道，知易行難，大部份人欠缺的，就是一股毅力與一顆恆心。

如果大家有細心觀察，你們會發現，世界各地最有錢的富人，其成功之道，都是專注經營某一行業，並經過多年努力，讓複利增長把資產愈滾愈大。香港的李 嘉誠，主要靠做地產發展，刻意經營數十年，成為香港首富。美國微軟創辦人蓋茨，靠經營獨孤一味電腦軟件生意，成就美國首富。華倫巴菲特，專注經營一間哈郡 保險投資公司超過50年，成為歷史上最富有的投資人。除了聰明才智與天時地利，這些富人的共通特點都是專注經營於前途光明之行業，利用歲月累積的經驗，在 公司的外圍築起了一條厚厚的護城河，把競爭對手拒於城外，只要守業的時間夠長，時間自然發揮複利增長效應，成就驚人財富。

現在年青人出來社會做事，總喜歡頻頻轉工，此種做法實在蹉跎歲月，好難建立一番自己的事業。在投資路上，大部份投資人喜歡尋刺激，貪新鮮，並經常轉 換投資目標，炒出炒入，到頭來只會一事無成。投資人更為了迴避風險，把資金過份分散到數十隻股票，以至無暇兼顧，嚴重影響長線回報。其實投資致富好簡單， 只要專注一、兩個你自己熟識而有前途的行業之優質股票，每逢低買入，然後長揸，複利增長自然會幫你成就巨富，本人專注的內險業就是一例，時間自然會證 明，CKM001怎樣由頭到尾賺足數十倍回報。

曾經有網友問我賭博與投資有何分別，其實答案好簡單，賭博只是一場毀滅財富遊戲，最終只有開賭的莊家贏錢，大部份參與賭博的賭客都要輸錢，而整個過 程並沒有產生額外財富。但投資是一場創造財富遊戲，以股票市場而言，上市企業、小股東以至整個社會都齊齊得益，長線持有優質股票，就是人民共同分享社會經 濟成果的方法。不過，資本主義總有邪惡的一面，有許多財棍會披上羊皮，美化賭博行為，散戶卻誤以為自己正在投資股票。今天我再舉一例。

昨日我隻愛股阿里巴巴(1688)的股價又再急升近4%，大成交上升至$16.3收市(圖)，以50-60倍市盈率買賣，傳統價值投資者不會參與， 買賣阿里巴巴的散戶，可能會被認定為投機賭徒，包括本人在內，但互聯網已經有超過廿年歷史，並不是新事物，過去也有許多科網公司經營成功的例子如曲歌 (GOOG)、騰訊(700)、百度(BIDU)等等，我認為只要估值合理，買入與長線持有阿里巴巴是一項好投資。但坊間有財棍教你話，阿里巴巴大成交升 穿15蚊個條什麼什麼長期阻力位，圖表顯示股價雙底回升，上望16蚊，14.5止蝕，這種投機買賣，就是賭博。還有更甚者，什麼什麼《窩輪快訊》話，阿里 巴巴急升，可留意2WXYZ購，窩輪擺明係衍生工具，散戶參與，實屬賭博，這種行為與賭馬、賭波無異，散戶長玩必輸，只有開莊的輪商贏錢，散戶實在不應沾 手。新手學習股票投資，要從分別賭博與投資開始。

最近睇財經新聞，話隻科網公司FACEBOOK準備IPO上市，市值估計起碼500億美元，FACEBOOK估計年賺5億美元，預測市盈率達 100倍，嘩! 價值投資者會大叫:「咁都得?」呢單新聞未算厲害，上月有兩隻中國科網股在美國DASDAQ上市，一隻叫優酷網(YOKU)，一隻叫噹噹網 (DANG)，IPO價分別是$12.8與$16，但一上市，股價急升，到現在股價分別升超過兩倍與一倍，噹噹網預計市盈率已經上到100倍，YOKU盈 利是負數，無盈利，所以無PE，所以股價升幅更勁，咁你地會問呢兩間公司做什麼東東? 優酷即係中國版U-TUBE，噹噹即係中國版AMAZON，嘩! 原來中國嘅科網公司咁值錢，唔怪得我隻阿里巴巴近日急升。

如果投資人的股齡超過十年，一定經歷過二千年科網泡沫，當時美國納指由98年中一千五百點升到2000年初5千點，兩年間升幅超過3倍，之後泡沫爆 破，納指也跌近8成，到現在都未見家鄉，那時候，大部份科網公司都是虧本經營，所以連市盈率都無，只要點擊率夠高，估值就愈高，現在的情況與2000年科 網泡沫近似，1998年美國LTCM對沖基金爆煲，美國聯儲局於是大幅減息，利用狂印銀紙方法救市，並引發科網泡沫，今次自金融海嘯後，美國聯儲局維持近 零息達兩年，並再推QE1、QE2、.....，在貨幣濫發下，熱錢沒出路，於是又停泊在股票市場炒賣。近年來股市泡沫與股災出現的機率愈來愈頻繁，唔通 今次再翻叮科網股?

本人開宗明義行長線投資，當然不建議參與這類炒賣活動，在各科網股之中，本人只持有一隻阿里巴巴，我由2008年近廿蚊開始買入阿里巴巴股票，並愈 跌愈買，一路跌到5個幾都繼續加碼，平均入價約11蚊，我決定長揸阿里巴巴，以現時增長速度看，阿里股價遲早見100蚊，不過如果阿里巴巴兩年內升到50 蚊，當個班投機賭徒都瘋狂入市，高追掃貨，我亦唔介意用100蚊5折或50蚊的價錢沽貨比班傻仔，無謂賺盡一分一毫，睇完我寫嘅嘢，又會想到個句，長揸優 質股票才是投資王道。

坊間的投資技巧多如繁星，初學投資的散戶不知從何入手，大部份財經專家主要教你投機炒賣，但偏偏我呢個網誌就係教人長線投資。選擇有壟斷競爭 優勢之股票，利用時間把複利增長之威力放大，製造穩定股息收入之現金流，這些基礎理論我在過去5、6年已經講完再講，並以實戰例子說明，就算經歷一轉牛 熊，這種投資方法一樣成功。

每日有超過二千人看我的網誌，跟我行長線投資的只屬少數，大部份的讀者，都是希望利用短線炒賣，去搏取更豐厚的利潤，請大家唔好誤會，本人唔係同 「錢」鬥氣，如果有種炒賣方法，能夠有效地增加你的投資回報，那又何樂而不為? 但請大家緊記，實證結果才是驗證真理的最好方法，坊間那些什麼什麼止賺止蝕、圖表分析、買賣系統等等，五花八門，我廿年來見過無數，但無一種方法能夠長期 幫你賺到錢，咁專家可能話你學藝不精，但利用系統炒賣的專家都唔能夠令自己先發達，咁後學的一班散戶又點能夠成功?

中國人一向務實，注重結果，少問原因，有許多優良的致富方法，已經包含在我國文化之內，勤勞節儉，儲蓄致富，歷來行之有效。西方人一向理論多多，但 大部份的理論都經不起時間考驗，到頭來都被證明是錯。如果有種投機方法或交易系統，能夠幫你短時間內發達致富，你定必要認真嘗試，短炒講求快、狠、準，只 花一年半載，就能夠見真章，如果到時你大富大貴，我當然恭喜你，但如果最終結果是一敗塗地，實在是預計之內，從錯誤之中學習，也是一種生活體驗。

昨日港股先升後倒跌，但係隻阿里巴巴則逆市上升6%，收$17.2。傳統的價值投資者不會沾手阿里巴巴這種高市盈率與高估值的股票，他們喜歡買入那 些低P/E、低P/B與高派息的股票，我也對高派息的價值股感興趣，但我更喜歡像阿里巴巴這樣的超級增長股，話明是超級增長股，定當是百千中選一的公司， 並能夠在行業中擁有持久的壟斷競爭優勢，令盈利快速增長，時間又會令複利增長發揮威力，並成就增長數十倍的股票，選中超級增長股的失敗率偏高，但只要你一 生人買中數隻這類股票，一定大富大貴，過去五、六年，這種理論我已經講過唔知幾多次，無論過去、現在與未來，我會以實戰例子作說明。

根據最新一期艾瑞研究報告，2010年國內中小企B2B商務交易規模達2.53萬億人民幣，比2009年增長36.4%(圖)，艾瑞預期未來數年， 國內中小企電子商務市場會繼續高增長，到2014年，交易量會是2010年的5倍。2010年，阿里巴巴在這個市場的市佔率達57.2%，並遠遠拋離其他 競爭對手，現在阿里不單只提供網上搜尋、接洽與落單服務，公司還致力開發廣告宣傳、交易磋商、融資、物流、支付與保險等等的一條龍服務，愈來愈多的中小企 會更加依賴阿里巴巴的服務，變成阿里的長期顧客，公司盈利增長的穩定性也相應增強，跟我低價買入阿里巴巴股票的網友，又可以坐定定，等收錢。

受國內收緊銀根政策的影響，昨日國內A股大跌，上證指數跌84點或約3%，相對上，港股跌幅算輕微。上年國內受緊縮經濟政策影響，A股大指數全年報 跌，但如果仔細分析，就會發現跌幅主要在受國策影響的企業板塊如金融、地產、基建等等，但A股內的中細價股一樣熱炒，估值也高得驚人，大價股愈跌愈便宜， 愈便宜愈無人買，中細價股愈升愈貴，但散戶愈貴愈炒，這可能是國內有特色資本主義的一個現象。

如果大家再細心分析，可留意AH溢價指數的變化，在06-07年時，A股通常貴過H股，AH溢價指數大於100，但現在指數只有94，表示H股略貴 過A股。如果再看個別股票表現(上圖)，就會發覺負溢價的H股是銀行、保險、基建、水泥這些行業的股票，全部都是受國策影響最厲害的企業，但其餘的企業如 礦業、航空、電力等類別，就出現A股貴過H股的情況。長線投資人最緊要明白，長遠公司股價始終反映公司盈利與前景，國策只會短暫影響公司股價，現在的錯價 情況正是長線投資者儲貨的好機會，到未來國策一轉，未來回報定必豐厚。

"Look at stock market fluctuations as your friend rather than your enemy - profit from folly rather than participate in it."  

Warren Buffett

港股出咗名波幅驚人，在金融海嘯期間，美國道指跌幅五成多，但恆指跌幅就達到三分之二，一般藍籌股都跌7成，二、三線股跌8至9成的比比皆是，經過 呢次金融海嘯，許多散戶都被嚇破膽，並認為股票不能長線持有。但如果好似我咁，計劃長揸優質股票5-10年，又在08年與09年間大手入貨，一路買到一萬 點邊，熊去牛來，在未來的牛市上升浪，必定再賺取可觀回報。跟我在金融海嘯風眼買貨的網友已經賺到盤滿缽滿，相反，以圖表與走勢炒出炒入的投機賭徒都被跌 市嚇窒，唔夠膽在一萬至兩萬點那段時間大手入貨，白白錯過了長線買入的機會，只能夠繼續追高殺低，直至最後做了股市炮灰，重演07年後的命運。

股神巴菲特在過去有幾次輝煌戰績，都是在危機之時大手入貨，長揸二、三十年，之後賺取數十倍利潤。例如1973-1974年股災，巴菲特大手買入市 值1千萬美元的華盛頓郵報股票，三十年後，股票市值達15億美元。在1987股災之後，巴老又大手買入可口可樂股票，到現在股價升值超過十倍。現在各大財 專、財演與一眾二打六財棍都話學巴菲特，咁佢地有無試過持股十年，並賺取超過十倍回報? 大部份散戶持股未夠十個月已經話太耐，恨不得股票買入即時升值，可惜世間財唔係咁易賺，想投資致富，始終要靠耐性。

金錢不是萬能，但無錢萬萬不能，在資本主義社會，財富能夠給你最基本的生活保障。理財第一課就是儲蓄，首要任務就是平衡收入與支出，無論你收 入有多高，只要你支出高於收人，一樣累積不到錢財，就算你收入低微，但只要你克勤克儉，也可以累積財富。儲蓄不可能令你五時三刻立即發達，但只要你持之以 恆，必定最終成功致富。當你有了儲蓄習慣，你所欠缺的只是正確的投資方法，讓儲蓄一路滾大。

一般人會將儲蓄到的金錢存入銀行，但現在香港銀行利息近零，港元又跟美元掛鈎，長線港元只會跟美元一路貶值，所以就算是銀行存款，改持持續升值的人 民幣是較佳選擇，自去年6月以來，人民幣兌港元已經升近4%，預計未來人民幣兌港元會繼續升值，但在香港存人民幣沒有多少利息，存到國內銀行都係得兩、三 厘，勉強追及通脹，所以我建議大家，如果存人民幣入銀行，不如買內銀收息，以本人持有的建行為例，現價派息率有4厘，息率高於銀行存款，雖然股票價格可升 可跌，但以長線5-10年來看，股價倍數上升實在沒有難度。

當你有穩定收入，又有家庭負擔，你會想到如果有什麼不測，自己與家人的生活會陷入絕境，一般人會去買保險，但請大家注意，保險與投資是兩種性質不同 的事情，一個三十歲的人買一百萬壽險，每年保費約兩千蚊，保險公司為了賺取額外佣金，會推銷投資與保險相連的產品，保險廣告話﹕「要投就投中人壽。」 CKM001話﹕「買保險當投資不如買中人壽。」到中人壽升上兩百蚊，連本帶利已經夠保障你，那時候，你實在無須要再買保險。