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今年是宏觀對沖的悲劇年

美國對沖基金業窘境：收益下滑 大客戶削減投資

全球資本市場盛宴到頭了？對沖基金開始做空美國垃圾債

對沖生活費 市場先生自語

AUM八年350倍！亞洲最佳宏觀對沖基金管理資產超10億美元

（上圖來自Quantedge的新加坡母公司Quantedge Capital 網站。）

截至今年二季度末，新加坡宏觀對沖基金Quantedge Global Fund管理資產規模達10.5億美元。該基金2006年成立時僅管理300萬美元資產，八年來規模翻了350倍，以其出色業績躋身亞洲最大基金之列。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

除了以上資產規模，Quantedge的新加坡母公司Quantedge Capital昨日還向彭博透露，該基金誕生以來年回報率為33%。據新加坡數據供應商Eurekahedge統計，Quantedge的業績在亞洲所有宏觀對沖基金之中排名第一。

據Quantedge介紹，該基金目前有19名員工在新加坡工作，還有9名紐約的員工。其接納的投資者包括高凈值富有人士、家族辦公室和一些基金。Eurekahedge的分析師Mohammad Hassan這樣評價Quantedge：

他們投資的風險比大多數競爭對手都高。在捕捉市場走高時機方面，他們做得很成功。

宏觀對沖基金投資債券、外匯、股票和大宗商品，利用經濟發展轉向或是財政或貨幣政策改變獲利。因全球央行貨幣寬松降低了市場波動率，宏觀對沖基金獲利空間縮小。

但截至上月，Quantedge今年七個月來回報率還高達36%，同期Eurekahedge追蹤宏觀基金表現的指數僅上漲0.5%。

Hassan認為，近幾年，全球主要央行都在向市場註入流動性，壓低收益率，降低波動性。在央行如此積極幹預的環境下，宏觀對沖基金難以押註基本面獲利。

華爾街見聞上月文章也曾提到，今年以來，宏觀交易基金獲利不到1%，含股息在內MSCI全球指數的收益達到6.5%。

該文章提到宏觀對沖基金Balestra Capital Partners LP的例子。該基金創始人James Melcher曾因成功預測2008年金融危機大量獲利。如今，投資日本股市以及日元使這家基金蒙受損失，二季度投資者撤資6億美元，管理資產不到4億美元，僅為兩年前的五分之一。

瑞信資產服務部主席Bob Leonard評論當前宏觀對沖基金的困境稱：

目前沒有一個單一強勁的主題或趨勢讓宏觀投資者獲利。

烏克蘭伊拉克沖突牽動神經 對沖基金進入防守模式

因為害怕部分資產價格虛高，以及烏克蘭和伊拉克地緣沖突風險，一些對沖基金開始削減風險頭寸。

《華爾街日報》援引消息源報道稱，一些焦慮的基金經理削減看高股市的籌碼，加大對債券價格的投註，並為資產組合做了保護性對沖防止風險惡化。

其中“最流行”的交易就是買入避險資產10年期美國國債，並買入美股看空期權。對沖基金還買入了掉期互換（CDS）保護持有的意大利、西班牙和葡萄牙主權債，或者在這些風險地區的銀行股敞口。

美股道指和標普500指數本周連漲三天，標普500指數距離7月底創下的紀錄高位只差毫厘。美國小盤股指數Russell 1000重回了2000年互聯網泡沫高峰時點位。

曾經從今年股市上漲中獲利的投資者最近開始蒙受損失。比如德國DAX指數在一個月內就下跌了11%，歐洲垃圾債券收益率創下半年來最高，因為市場擔心烏克蘭危機引發的制裁，和伊拉克極端武裝可能造成的潛在風險。

一些頂級的對沖基金經理已經選擇避險。

《華爾街日報》報道稱，2012年回報排名全球前三的知名對沖基金經理Michael Hintze，已經把其在險價值（Var）損失下調了22%。在險價值被銀行和對沖基金用來衡量未來可能發生的虧損。

對沖基金GAM基金經理Anthony Lawler說，股票多空型基金的凈風險倉位比率從50%下調至40-45%。

規模達2.8萬億美元的對沖基金業正處於艱難時期。 據追蹤對沖基金回報的Hedge Fund Research的數據，今年前七個月行業平均回報率只有2.5%，而同期標普500指數上漲了4.5%。

好日子到頭了 倫敦對沖基金經理獎金暴降六成

倫敦的對沖基金經理的好日子到頭了，現在他們的平均薪酬水平比以往下降一半多，高層員工降薪更高達六成。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

據基金研究公司Emolument.com的數據，倫敦的對沖基金薪酬水平，相比過去兩年低了55%。今年一個倫敦對沖基金經理的年收入平均為12萬英鎊（20萬美元），而2012年則高達26.5萬英鎊。

受壓榨最嚴重的是高層員工，盡管這些人薪水依然大大高於他們的下級同行。高層員工的獎金暴降62%，從兩年前平均120萬英鎊，下降到現在46萬英鎊左右。

有意思的是，初級員工總工資比以往大幅增長，這主要是因為他們的獎金大漲了50%，他們的獎金從2012年的7.1萬英鎊，上漲到了10.6萬英鎊。

為什麽高層員工的薪酬縮水會如此嚴重呢？一個重要的理由可能是對沖基金現在的回報相比大盤沒有優勢。下圖是BarclaysHedge提供的對沖基金回報率數據。

對沖基金通常收取2%的管理費抽20%的獲利分成。業績不佳讓中高層收入大幅減少，他們的獎金收入遠高於初級員工。

有意思的是，盡管對沖基金們現在業績不佳，但他們依然熱衷於發行新的基金。

“英雄莫迪”：投資印度的對沖基金表現躍升全球第一

今年投資印度的對沖基金都成為了大贏家，因該國新任總理莫迪（Narendra Modi）被市場及印度民眾寄予厚望，將重振這一亞洲第三大經濟體。

根據新加坡數據供應商Eurekahedge Pte的統計，今年1~7月投資印度的對沖基金帳上回報率達26%，讓投資亞洲(3.5%)、大中華地區(1.9%)、日本(1.2%)、北美(3.8%)以及歐洲(1.1%)的對沖基金相形見拙。

在截至2007年底的3年期間聚焦印度的對沖基金資產管理規模成長將近7倍至53億美元，隨後兩年大減、降至23億美元，但截至今年7月底為止已反彈至28億美元。作為對照，投資日本、北美的對沖基金資產管理規模分別達165億美元、1.4萬億美元。

Eurekahedge數據顯示，India Insight Value Fund是今年1~7月表現最好的專註印度的對沖基金、回報率高達78%，名列第二、三名的Mayur避險基金、Malabar India Fund LP也分別有49%、48.6%的亮麗成績。

不過，IPEplus Fund 1基金經理人Anil Ahuja指出，莫迪若無法改革印度經濟體質、將對外資資金的持續流入產生非常負面的影響。莫迪提出的第一份預算並未削減政府補貼，同時也公開反對世界貿易組織(WTO)去年底通過的“貿易便利化”協議。

美國對沖基金綜覽：1.1萬支基金管理2.6萬億美元

對沖基金行業有多大？2.6萬億美元！（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

另類投資追蹤公司eVestment在對對沖基金業數據進行整理後發現，有7524家傳統對沖基金，1723家期貨或者商品交易顧問以及2074家母基金（Fund of Fund）。這些基金由超過4500家獨立的公司運營。

2013年，這些對沖基金管理資產總額達到2.66萬億美元。傳統對沖基金占到了其中的2.3萬億美元。

評論家表示，考慮到對沖基金較高的收費，目前對沖基金的數量過多。對沖基金過高的數量意味著要從市場的效率不足中獲利變得更難。因為有利可圖的機會很快會被大量基金擠滿，消除市場的效率不足。

截止今年7月，包含了各種策略對沖基金的Absolute Return Composite Index今年上漲3.79%。相比之下，標準普爾500指數的總回報率為5.66%，而巴克萊綜合債券指數上漲了2.35%。

美國最大退休基金拋棄對沖基金：太貴，太複雜！

美國最大的退休基金--加州公務員退休基金(California Public Employee Retirement System, Calpers)，計劃撤出在對沖基金的全部40億美元投資，稱對沖基金的成本太高且過於複雜。

Calpers的臨時首席投資官Ted Eliopoulos表示，作出撤出24只對沖基金 以及6只基金的基金(fund-of-funds)的決定與投資表現沒有關系。他說， 撤出投資需要大約一年時間，其董事會尚未決定資金撤出後投向何處。

Eliopoulos說，對沖基金對一些人來說肯定是一個可行的選擇。但對Calpers來說，由於這些基金的複雜性和成本之高，該機構不希望繼續這一策略。

該基金管理著160萬在職及退休警察、消防人員及其他公共部門雇員退休金的投資及收益，是其他公共退休基金投資趨勢的領導者。由於其規模以及在投資策略上很早就將股票和債券作為替代選擇的領頭羊地位，該基金作出的任何調整都可能會影響其他基金。據其網站，截至2014年7月3日，Calpers總資產為3000億美元。

據Calpers的文件顯示，該退休基金在截止6月30日的財政年度里向對沖基金支付了1.35億美元的費用，取得的回報是7.1%，不及Calpers的7.5%目標，為該基金的總收入貢獻了0.4%個百分點。

Calpers在該財政年度共賺得18.4%的回報，主要受益於全球股市普漲。過去十年間其投資對沖基金的平均年化收益為4.8%。

與傳統的基金不同，對沖基金可以雙向押註證券的漲跌，目標是在任何市場環境中都能賺錢。對沖基金一般收取資產規模的2%作為管理費，以及收益的20%作為分紅。

今年初，Calpers已經縮減了對對沖基金的投資規模40%。就此Calpers公司代表稱，該基金將更多采取“回歸基本”的投資方法。

這意味著Och -Ziff資本管理公司，貝恩資本（Bain Capital ），Rock Creek集團和太平洋另類資產管理公司（ Pacific Alternative Asset Management）等華爾街投資機構旗下管理的資產會縮水。