走過五十年歲月的老牌螺絲螺帽廠路竹新益，憑著優渥的員工福利，超過十年以上年資的員工占了八成，創下每年不到○．二％的極低流動率，正因為打螺絲、螺帽的技藝得以傳承，讓老廠接到來自全球上萬種品項的訂單，寫下半世紀年年獲利、每股稅後純益高達二十元的奇蹟。

撰文‧林麗娟

去年十二月三日，原本恬靜優閒的高雄路竹小鎮，氣氛格外不尋常。

一早，省道旁擠滿了上百輛的黑頭轎車及遊覽車，只見一個個西裝筆挺的乘客下車後，信步走入一家略顯老舊的螺絲螺帽廠，這讓懸掛在門前，寫著「慶祝路竹新益五十周年」的紅布條顯得特別醒目，原來眾人都是前來向這家走過半世紀的螺絲螺帽老廠祝壽。

這天，前來與會的嘉賓總共三千多人，而操著流利外語的外國客超過一百人，其中不乏來自世界知名汽車廠、貿易商社的總裁、社長級人物，足以道出路竹新益難以想像的實力。

敢投資 赴日拜師學藝，提升技術路竹新益，對很多人來說，是一家陌生的企業，但只要待過螺絲螺帽業的人，都知道這家主宰全球六分之一產量的不鏽鋼螺帽龍頭企業絕非等閒之輩，除了德國賓士、保時捷汽車少不了它的螺帽，以去年來說，這家資本額只有三億六千萬元的「小」工廠，營業額高達四十億元，獲利七億二千萬元，每股純益（EPS）飆上二十元大關。

有趣的是，當一提及這家你我都很陌生的企業時，鄰居們卻不假思索地說：「就是那家發過十八個月年終獎金的公司嘛！他們很照顧員工喔！頭家娘還會幫女職員煮雞湯坐月子哩！只要從路竹新益離職的，別家公司通常不敢用，畢竟，連福利那麼好的公司都待不住，哪個老闆還用得起啊？」三言兩語道盡了路竹新益獨樹一幟的樣貌，也讓人對這低調的「隱形冠軍」充滿好奇。

五十年前，年方二十歲的蔡登標進入姊夫李春雨所開設的春雨螺絲工作，從最基層的操作員做起，三十一歲那年決定自立門戶，他拿出畢生積蓄三十五萬元設廠，不料買機器就得花四十多萬元，原想向銀行貸款，卻處處碰壁，使他咬緊牙根，未來做生意不再向銀行開口借錢。

多年的業務經驗，蔡登標見識過許多日本獨步世界的技術，讓他決心做出和日本人一樣的高規格產品。因此即使當時日本才剛開發出不鏽鋼螺絲螺帽，蔡登標已搶先一步飛到日本拜師學藝，回台後自己研發設計，成為台灣最早生產不鏽鋼螺帽的廠商。

一九八六年，蔡登標向日本買了一台要價一百多萬元台幣的油壓鍛造機，但製作螺帽卻宣告失敗，為求突破瓶頸，蔡登標又再赴日長住，向老師傅下磨功求教，終於獲悉「碳鋼不必加熱，但不鏽鋼的螺絲雖不必加熱，螺帽卻一定要加熱到八百度以上才行」的終極機密，為讓螺帽加熱至八百度不會融化，他大手筆地進口特殊油料。當時許多同行都笑他：「阮設一個廠只要幾十萬元，伊（指蔡）買個機器卻幾百萬元地花，甘仔合（划得來嗎）？」但事實證明，設備和技術的革新，讓路竹新益從車修鐵製、碳鋼品躍進到鍛造不鏽鋼的層級，產能跳升十倍，自此和同業拉開十至十五年水平的距離。

其中全球鋼鐵管油壓配件老大美國Parker集團，就破天荒地首度向外國人採購螺帽，同時帶進科學化的量測技術，讓製程落實全線檢驗的新益如虎添翼，有別於其他同業的鐵螺帽還是一公斤約莫一元的行情，路竹新益的液壓六角螺帽卻是以顆計價，每公斤行情足足高達二十元。蔡登標兒子、新益總經理蔡仁哲指出，這顆不鏽鋼螺帽，利潤真的豐厚，「打一顆螺帽，可以賺到兩顆螺帽的錢！」求品質 敢面對難接客戶，打出口碑時至今日，Parker集團一直是路竹新益的重要客戶，這次前來慶賀的總裁Philip A. Turner就語多肯定地說：「只要是路竹新益做的，我們可以不必驗貨，直接上架！」而另一家與路竹新益合作四十年的美國不鏽鋼螺絲螺帽流通業龍頭Star Stainless負責人Bruce E. Wheeler也豎起大拇指：「新益能製作出不鏽鋼螺帽、一拿到蝶型螺帽製造專利權，我們馬上就下訂單了，新益一直走在最前線，值得信賴，毋須查廠。」金屬工業研究發展中心主任林盛生回述，二十年前，金屬中心輔導扣件廠商推動ISO 9002國際認證時，囿於當時國際品保觀念剛起步，對於還要花錢做認證，一般廠商避之惟恐不及，但蔡登標一聽到要做國際認證，竟二話不說掏出兩百萬元接受輔導，還嘟囔著：「產品要和外國人競爭，就要能證明我們是世界級的，你們（指金屬中心）怎麼不早點來？」然而，路竹新益領先業界的技術，除了大手筆地投資，更來自於敢面對挑剔的客戶。以日本不鏽鋼軸承領導大廠KSK（仲井精工）來說，四年前開始向不鏽鋼螺帽、管件比照日本先進品質，而且價格更比日貨便宜的路竹新益下單，KSK卻為了和新益合作，特別在岡山設辦公室，專門檢測新益所供應的產品，曾經就在上萬顆的六角螺帽中，發現其中一顆表面有細微的水漬，就要整批退貨，「當時我認為這根本是在找碴，但我父親卻堅定地說：『最難的，才是我們的客戶！』」蔡仁哲敘述，隨著KSK的青睞，路竹新益在日本市場打出口碑，已經是最受尊重的海外供應商首選。

為達到KSK的標準，當時路竹新益特別訂製一套專門蒸洗螺帽的機台，能分批順利將沾在每一顆螺帽上的水痕蒸烘得消失不剩。要求完美的KSK社長Wataru Yashiki曾說：「別人要五星級的產品，我要七星級的，因為我給的就是七星級的價錢。」難怪新益的螺帽比市場行情至少貴七成以上。

疼員工 高額年終獎金，想挖都挖不走造就路竹新益勝績的，是廠內技術熟稔的老師傅。以鍛造的管帽或凸緣螺帽為例，老師傅看到新品藍圖，大約花一天就能調整好螺絲螺帽應有的規格，新手卻要耗上一、兩周，過與不及，差之毫釐，失之千里。

進入路竹新益二十二年的資深課長邱月娥說：「在新益，年資超過十年的就占了八成，擁有三十五年打螺帽經驗的『國寶級』員工多達二十三位，別人想挖都挖不走，因為公司讓我們根本不想走！」她說，蔡登標疼惜員工絕不手軟，不只平均每年都有十個月以上的高額年終獎金，甚至曾有一年，每個人都有十八個月年終的進帳，「等於工作一個月領兩個半月薪水。」回顧半世紀前，那位曾被銀行、客戶刁難，而許下終身不借貸、螺帽要一顆顆賣的蔡登標，他的故事印證了台灣中小企業那股不容擊敗的志氣。

路竹新益

成立時間：1965年

負責人：蔡登標（左）

資本額：3.6億元

主要客戶：賓士、保時捷、法拉利等汽車廠，並供貨給德國、中國的高鐵軌道員工：台灣廠550人，菲律賓廠130人，中國廠100人近三年獲利：2013年營收36億多元，2014年營收40億元；預估2015年營收可望超越45億元，EPS約20元

留才絕招

盈餘盡可能分紅給員工

完整教育訓練，強調師徒制

常有高額津貼

「全球金融創新之父」布雷特．金恩日前來台演講指出，國外不只新創金融科技公司企圖瓜分銀行業務的大餅，傳統銀行更積極數位化。透過論壇問答，他更點出台灣銀行業接下來的三大步。

撰文‧吳沛璇

「我希望有一天，也就是實體銀行消失的那一天，銀行業務已經嵌入你的生活，我們享有銀行服務，但沒有實體銀行。你可以想像嗎？坐在一輛無人車裡，匯款給我的家人。聽起來很像科幻電影吧？但如果你拿Apple Warch給一九六○年代的人看，他們肯定也覺得是科幻片呢！」這是全球金融創新之父—布雷特．金恩（Brett King）在「二○一五年金融創新大革命趨勢論壇」中，所提出的美好想像。

這場論壇於三月十一日舉行，由《今周刊》與聯合信用卡處理中心主辦，中華民國銀行公會、中國信託銀行、台灣金融研訓院共同協辦，總計超過七百位政界、金融界、科技界人士共襄盛舉，包含金管會主委曾銘宗、中華民國銀行公會理事長李紀珠、台灣金融研訓院院長鄭貞茂、聯合信用卡處理中心董事長劉燈城、惠普科技董事長王嘉昇、中國信託銀行信用金融執行長劉奕成等。

多少產業能在科技中生存？

答案是：零！

《今周刊》曾於九四五期獨家專訪《Bank 3.0》作者布雷特，此次更邀請到本人來台灣演講。布雷特自稱，這次是他首次為新書《Augmented》宣傳的演講，討論科技與消費者行為的改變，如何影響人的生活。

演講一開始，布雷特就透過歷史案例，闡述科技進步如何改變人類的工作。「十九世紀時，蒸汽機剛發明，就導致一堆專業工匠失業，紡織廠再也不需要專業的技術人員，連十歲左右的小孩都可以操作機器、製成衣服。」當時，有一群自稱「盧德派」的人，潛入工廠大肆破壞機器，因為機器搶走了他們的工作。這些激進分子，甚至讓當時的英國政府，必須派出軍隊鎮壓才得以制止。

然而，即使有為數不少的反對派，人類仍然無法阻擋科技的進步，二百五十年以來，有多少產業能在科技進步下生存？

「答案是零。」布雷特說。

究其原因，科技的進步是為了滿足多數人類的需求，當消費者的行為開始改變，相應的科技也就衍生而出。

「我們現在一支智慧型手機的效能，是讓阿姆斯壯登上月球的阿波羅十一號的兩百萬倍，是一九八五年美國銀行所使用的電腦系統的三十倍。但是我們拿智慧型手機做什麼呢？玩〈憤怒鳥〉和〈Candy Crush〉！」布雷特舉例，「所以，一切都是融入（engage）消費者的生活。」到底怎樣的科技，才算真正融入消費者的生活呢？

布雷特指出，Google的執行長佩吉（Larry Page）有一套「Toothbrush」（刷牙）標準，「當Google在選擇是否購併一家公司時，他會考慮到一般人每天使用這項產品的次數，如果這個次數超過他每天刷牙的次數，那麼這家公司就值得購買。」也就是說，科技必須要能夠融入人們的生活，才具有價值。

公司價值取決於什麼？

答案是：能不能融入生活

換在金融界來看也是一樣。劉奕成認為：「數位銀行必須符合UCC條件，也就是隨時隨地的（ubiquitous）提供客製化的（customized），並且一致的（consistent）金融服務。」布雷特更大膽預測：「一五年，客戶利用機器處理銀行業務的次數，會是去分行次數的五百倍。」假設每天使用手機匯款、付帳兩到三次，再加上到ATM提款的次數，算下來，一五年每個人到分行的次數僅一到兩次。

新創科技公司早已入侵傳統銀行業務，打破銀行的常規。光是一四年，比特幣就獲得四億美元的投資；中國的支付寶推出僅九個月，就吸引了五．七億人民幣存款。去年，紐約金融科技相關公司獲得的融資，更勝過矽谷；美國知名行動支付軟體Venmo，甚至直接變成一個動詞，當你要朋友還錢給你時，就直接說：「你可以Venmo我。」不只新創公司打進銀行市場，傳統銀行更是積極轉型。布雷特提到，英國巴克萊銀行推出PingIt App，讓朋友之間可透過App轉帳，不必再到分行處理。澳洲匯豐、蘇格蘭皇家、桑坦德等銀行，更砸下一億美元投資新創金融科技公司，就是為了不在這波科技浪潮中失勢。

商業銀行需要靠科技抓住消費者的心，投資銀行也需要透過科技，做更準確的預測。布雷特說明，目前高盛銀行裡，有五○％的交易都是透過機器完成；另外，他還提到一個很有趣的創新系統：e-Toro。它是一個社群交易公司，讓用戶可以參考其他用戶的投資行為，並複製成功投資人的投資方式。自○七年成立至一三年，e-Toro就已經累積了超過三百萬名用戶。

台灣的銀行業又應該如何面對金融科技化的浪潮呢？透過以下問題，布雷特逐一道出台灣銀行業接下來可以向前邁進的三大步：改善體質、投資、對外溝通

最重要的三件事

第一步：設立行動部門

問：聽起來在科技方面，銀行還有許多業務要做，我們應該怎麼踏出第一步？

答：我想第一步是先看看自己銀行裡有沒有專門負責數位行動的部門，如果沒有，也許必須開始嘗試改變自己行內的文化，要敢於實驗。

這必須從執行長開始，只要執行長願意讓下屬做他們想做的事情，通常就可以看得出變化。

第二步：投資科技公司

問：您提到要了解消費者的感受，這個聽起來好像很困難，銀行要怎麼做，才會知道顧客想要的是什麼？

答：的確，要徵到顧客體驗設計師並不容易，因為他們可能更傾向去Google、蘋果那樣的大公司。

但是銀行可以和大學合作，成立育成中心、提供獎學金，透過這樣的管道找到這些人才。另外，銀行也可以藉由投資新創公司改良自己的應用程式介面。

一三年，平均每位金融業員工替銀行創造六萬美元的價值，看起來這個數字好像很高，但是在科技公司中，這個數字是四十五萬美元，整整是金融業的七倍有餘，因此金融業應該與科技公司合作，才能變得更有效率。

第三步：與金管會溝通

問：如果我們已經設立行動部門，又從科技公司獲得很好的建議，但是金管會不讓我們做，那該怎麼辦？

答：根據我的經驗，我會嘗試與他們誠實地溝通，告訴他們我想做一個實驗性的東西，如果成果好的話可不可以推出？通常他們都會答應。

我記得有一次，我向主管機關提到想要取消紙本的申請書，他們不同意，因為他們覺得這樣風險太高。

我說明可以從已經通過銀行紙本申請書的那些人中，再抓出假身分的人，最後我從一百份申請書中，找到五個假身分的申請書（見附表），所以他們就同意我使用網路申請書了。

就算法規制定者不願意接受改變，也不代表金融業可以推阻科技的進步，因為，即使政府可以管制銀行、管制蘋果、管制臉書、甚至要求消費者只能在書店裡面買書，但他們沒辦法管制消費者的行為。數位音樂出來的時候，當時盜版音樂的人甚至要被抓去坐牢，但是這有阻止音樂的數位化嗎？

回應布雷特對於金融數位化的種種預言，曾銘宗曾在論壇提起，金管會推動的「金融3.0」已經鬆綁許多法規，今年將是台灣的金融創新元年。台灣的銀行業，準備好了嗎？

布雷特．金恩

出生：1968年

現職：Moven銀行執行長、美國之音廣播主持人學歷：新南威爾斯大學MBA 「金融創新之父」布雷特 5大預言1年內，平均每個人到分行的頻率為一年1至2次5年內，80％ 亞洲人的銀行帳戶在智慧型手機裡10年後，紐約證交所中一半的公司都是現在才新創的公司15-20年後，實體店面將消失，城市更加綠化20-30年後，人類到外太空發展和曾銘宗玩自拍、對書迷好親切他是超會social的科技宅男布雷特曾在接受專訪時說過：「我是一個熱愛科技的人，希望科技能夠改變我們的生活。」他果真是個科技宅男。論壇中，他大談科技如何改變人類的生活；MacBook Air的硬碟毀損，他靠自己修理；晚宴上，他滔滔不絕地暢談未來科技趨勢，從無人車系統、伊隆．馬斯克（Elon Musk）的太空旅行計畫到指紋辨識等，甚至連無人探測機歷時９年，終於拍攝到冥王星的影像，他都知道。

此外，連短短待在車上的空檔，他都不休息，而是一手拿著手機，雙腿放著筆電，不停地交叉比對。看來，科技已經完全融入他的生活。

但是，不同於一般科技宅男給人不善社交的印象，布雷特不僅超好相處，更是一位絕佳的講者。

論壇開始前，布雷特就和金管會主委曾銘宗大方玩自拍，不停地變換表情；論壇結束時，原本沒安排簽書會行程，他卻對要求簽名的書迷來者不拒，還一一詢問書迷的名字，讓每個簽名都能客製化。他的演講深入淺出、幽默風趣，現場笑聲不斷。

短短一天半，布雷特就排了６個行程（與金管會、惠普董事長午餐、論壇、晚宴、中國信託銀行演講、午餐)，一下飛機，就有170多封信未讀，他說他的生活就是這樣「Bang！Bang！Bang！」而且，非常樂在其中。

布雷特如何從銀行申請書中揪出假資料？

第 1 步

先檢查登記住址與IP位址是否接近。

第 2 步

如果不接近，那麼檢查申請人的臉書，查看臉書照片是否與申請書上的照片吻合。

第3 步

如果不吻合，再檢查申請者在其他社群上的資料；如果還是不吻合，則認定為假資料。

金融業為百業之母，證券業則是金融業縮影，國外資金對台灣金融業投資機會的冷處理，從證券業的困境就可一葉知秋。儘管這兩年，金管會力拚改革開放，但主管機關如何做到善始善終，將是讓外資錢進台灣的關鍵。

撰文•歐陽善玲

這是一位目前任職於香港證券業的高層，最直接、深刻的第一手告白：「十年前，我在國內一家知名券商擔任經理，月薪接近六萬元；當時的部門主管，年紀比我大 了十歲左右，職位是副總經理，月領近十萬元。我深知，未來十年就算表現再好，每月領到的薪資，也就這樣到頂了；內心認真評估後，我決定轉戰香港金融業，為 人生增添多一點可能。」「以前在台北，經常一人被當多人用，要交易、要接單、寫研究報告，有時甚至需兼任後台業務；講好聽點，是通才訓練，但其實就是壓 榨。這點，讓我到香港初期相當不習慣，與香港人工作，會覺得他們好混、好懶，請同事幫個忙，幾乎得不到回應。後來我才知道，香港是尊重專業，培養出來的金 融人才是專才，而非通才，薪資水準也與專業認定有關。」

赴港證券從業者告白：

中國資本、技術大幅超越 慶幸自己離開台灣「台灣金融業難留住人才的重要原因，是商品成本被壓得太低，且產品不夠開放、多元。在香港，只要能貢獻金融專業，就能向客戶收取很高的費 用，以基金手續費為例，幾乎都是五％起跳，但台灣只有一．五％。還有，當中東發生戰爭，香港金融業可在一至二小時內，馬上推出石油相關產品，賺意外財，這 種靈活彈性，台灣也追趕不及。」「現在回頭看，我很慶幸當時做了離開台灣的決定，特別是這幾年，中國透過龐大的資本，吸收金融技術，進步速度之快已甩開台 灣。或許有人認為，台灣市場是中小企業的天堂，但為何長期卻吸引不了大型企業來台掛牌？政府管太多，對產業又缺乏長遠規畫，是核心問題。」金融業堪稱「百 業之母」，是支持所有產業發展的基礎；其中，又以具「直接金融」（企業在資本市場發行債券或股票，取得資金）特性的證券業，在一般經濟亟需轉型之際，角色 最為關鍵。三年前，中國就將提高市場直接融資比重，視為重要經濟發展方向；反觀台灣，股票市場的籌資功能逐漸弱化，券商苦哈哈面臨成交量萎縮的營運困境， 證券業體質弱化，恐怕也是大環境難以吸引外資的重要原因之一。

「不只人才，就連客戶的錢，我們也留不住。」一位證券業資深副總經理坦言，相較海外投資商品豐富多元，國內限制卻相當多；十多年前，不少資金為此流到海 外，尋找更符合需求投資標的；這些流竄的資金，都是國內券商的肉。現在政府開放OSU（國際證券業務），卻為德不卒，想開放卻又瞻前顧後。

他語重心長地說，OSU現有平台架構，可開放外國人投資、買賣國內未核備的金融商品，但對資產在三千萬元以上的國內專業投資人，卻仍綁手綁腳。「簡單講， 專業投資人在OSU平台上可買到的商品，原本透過券商複委託方式就能買到；反倒是未核備商品，透過OSU還是買不到！」

證券業困局一：自由度低

資金找不到機會 又要被扒好幾層皮像這樣讓專業投資人在OSU開戶，但買到的商品，卻和在複委託平台上一樣，對券商來說，有面子沒裡子，等於形同虛設。一位券商執行副總經 理憂心地說，「錢跑出去，是最可怕的事。未核備產品部分，只要券商做好KYC（認識客戶風險管理）就可開放，其餘應靠業者自我約束或分級管理。」「在香 港，券商拿了什麼牌照就做什麼事，遊戲規則清清楚楚；在國內，政府被民意挾持，就怕接到客訴，以致有太多行政指導，對業者規範流於枝微末節。例如，從事衍 生性金融商品交易多年的投資人，每次交易前，仍要聽一遍『風險告知』錄音，主管機關老是在控管『聽了幾分鐘』這種細節。」「還有開放了OSU，客戶跨國布 局需求變多，但券商的外匯業務卻未能鬆綁，券商客戶換匯都得繞道銀行，不僅影響交割效率，也讓券商外匯產品研發能力受限，難與國際接軌。例如，連結外幣相 關的結構型商品，國內券商申請困難，但類似產品在香港卻暢行無阻，對客戶就有很大的吸引力。」另一個「開放做半套」例子，是透過滬港通，國內專業投資人可 藉由香港股市，參與陸股行情。「不過根據《兩岸關係條例》，中國A股投資獲利，屬境內所得，須併入綜合所得稅計算。根本是變相鼓勵投資人直接到香港、中國 開戶，資金怎麼留得住？」錢要走，說穿了就兩個理由；一是產品自由度不足，資金找不到好的發展機會；另一是稅制太不友善，錢進入了台灣資本市場，好比一頭 牛，被人扒下好幾層皮，受到歧視待遇，自然想要走。

「平心而論，國內課稅基礎太小，但對資本市場，卻太過『針對性』，甚至是重複課稅。」一位券商執行副總經理直言，像台灣證券交易稅已比鄰近香港、中國、新 加坡都高外，股息收入還併入綜合所得稅計算，最高稅率四五％；另外，兩稅合一股利扣抵部分也減半，股息還須加課健保費，「資本市場稅太重，擺明就是要投資 人留下『買路財』。」

證券業困局二：稅制嚴苛

降低長期投資意願 變相鼓勵投機「對領股息的投資人來說，稅制條件嚴苛，將大幅降低參與配息的意願；以後在台灣看不到長期投資人了，因為政策鼓勵投機、而非投資。」面對券商 苦戰，一位中型券商經紀事業處副總經理自我解嘲說，「證券業要突破困局，看來得『搶銀行』了。」現階段投資人開證券戶，必須另外到銀行開設交割帳戶，如此 一來，銀行便能輕易掌握到客戶金流，進行多項業務推銷。「券商最迫切要爭取的，就是也能看到客戶的金流，透過客戶資金運用、分析投資理財偏好，拿回業務銷 售主動權，就能將對的商品，介紹給對的人。」他解釋，客戶開證券戶，就是有股票投資需求，但資金流向卻只有銀行看得到。未來，證券業要搶食銀行這塊餅，將 客戶交割款留在券商，也就是不必再透過銀行進行交割，款、券皆存放在券商帳戶中。

國內證券業的困局，在「要人沒人，要錢沒錢」，反映在現實面，是新興產業籌資效率不彰，經濟轉型困難。儘管這兩年，金管會主委曾銘宗上台後，以前所未見的 改革開放速度，讓證券業漸漸回春，但主管機關如何做到善始善終，不再讓業者有「好事只做一半」之感，將是帶領證券業走上國際舞台，讓外資錢留台灣的關鍵。

這些「絆腳石」政策 阻礙金融業發展──現行金融政策較他國不開放之處

政策 影響 主管機關

國內投資人不得向券商以股票 基金、 債券作為擔保品借款，但外國人及保險、銀行等金融機構卻可 與券商往來密切的一般投資人，有資金需求，卻無法質借 金管會（目前有共識開放，唯券商資訊系統需轉換時間）國內專業投資人(尤其是自然人)，在券商平台的投資交易自由度仍有許多限制 有實質需求的國內專業投資之自然人，因此偏向海外開戶交易，造成券商平台無法與香港平台競爭 金管會證券開戶須辦理「證券交割銀行帳戶」 香港只需直接至券商開戶，程序更簡便，款、券皆存放在券商的客戶綜合帳戶 金管會開放證券業承作財富管理業務，2013年底央行與金管會更跨越一大步，開放不涉台幣之外匯業務，業者期待能讓券商接觸涉台幣之外匯業務 券商客戶之跨國投資需求多，涉台幣之外匯業務不開放，券商客戶換匯須繞道銀行，影響交割效率，也弱化券商外匯產品業務能力 央行中國A股投資獲利併入個人綜所稅扣繳 國內投資人直接赴香港、中國開戶，變相鼓勵資金外流 陸委會、財政部證券交易稅較中國、香港、新加坡高 中國、香港、新加坡印花、交易稅約0.2％，相較台灣0.3％投資吸引力更高 財政部股息併入個人綜合所得稅 香港、新加坡股息免課稅，中國採分離課稅10％；台灣股息收入併入所得稅，最高45％ 財政部證券交易所得稅 中國、香港、新加坡免課，台灣暫緩實施 財政部公司債、金融債交易免稅優惠到期，交易成本將比票息更高 目前公司債、金融債票息約2％以下，交易稅為0.3％，券商交易超過10次即高於票息。原先免徵交易稅優惠將於明年到期，若復徵，債券市場恐凍結 財政部二代健保、長照保險 股息須加課「健保稅」，且目前行政院送交立法院《長照法》版本，擬從股息部分課徵0.48％ 衛福部、財政部

整理：歐陽善玲

改革別只做一半 速度還要再快──曾銘宗上任後對證券業的重要開放項目證券商辦理OSU（國際證券業務），放寬有關業務之商品範圍

鬆綁證券商財富管理業務

開放「雙向」現股當日沖銷交易放寬信用交易規範，資券相抵不列入融資融券限額，提高投資人之單戶、單股融資融券限額放寬證券商辦理證券業務借貸款項範圍， 客戶以其持有之有價證券為擔保者，放寬其融通期限最長為 1 年半證券商申辦相關證券業務自有資本適足比率，調降至 150％放寬股市漲跌幅度至10%，信用交易整戶擔保維持率由現行 120% 調整為130%

整理：歐陽善玲

文.蔡靚萱

富邦華一銀行在中國傳捷報，年底將取得自由貿易帳戶資格，為台商資金往來開通管道。隨著中國人行放行，其他銀行也分杯羹。

八月底，上海自貿區旁，

富邦華一銀行舉辦的金

融高峰論壇會場內，人山人海擠得水洩不通。他

們都是為了來聆聽上

海、福建自貿區局長

級主管，以及前行政

院長陳沖等台灣大

老，共同商討自貿區內金融商機。

台商大解套

錢進中國，

不再怕資金滯留

因為，在中國上海

自貿區即將成立滿兩

週年的此刻，為台灣

金融業者畫下的開放

大餅，終於脫離看得到、吃不到的窘境，來到摸得到、也吃得到的距離。影響層面更大的是，困擾台商十多年的資金匯回問題，也來到解套的關鍵時間點。

會中最大的好消息，莫過於富邦華一將成為第一家台資銀行，取得開立「FT帳戶」(Free Trade Account，自由貿易帳戶》資格。

台商在中國有資金需求時，只能透過貸款與增資來充實資金，但在中國舉債利息極高，從境外增資或借款匯入，因中國是外匯管制國家，一匯進中國就很難再匯出 去。這個類似台灣OBU《國際金融業務分行》的FT帳戶，正是讓台商取得人民幣匯款以及向海外貸款的自由度的最佳解方。

與此同時，中國人民銀行(中國央行》也送出大禮，開放所有銀行業者，可將帳務掛在擁有FT分帳系統的銀行下，間接參與。換句話說，除了富邦將拿到入場券，已在中國設子行或分行的另外十二家台資銀行，未來也能透過與富邦或中國銀行結盟方式，分杯羹。

個人也受惠

金融商品贖回套利不卡關

這可以說是一個突破困局的開始。

這有什麼好處呢？華南金控董事長徐光曦就曾估計，光是讓台資銀行擴大承作業務的客戶範圍，從現行僅限未經第三地、直接自台灣前往投資的台商，擴大王涵蓋由第三地轉進中國投資的台商，潛在客戶數目就是過去的十倍以上。

更重要的是，台商的兩岸資金往來障礙，終於要打通了，再也不怕錢進中國卻無管道回流。據經濟部投審會統計，從一九九一年開放對中國投資起算，到今年七月 止，共核准一千五百億美元對中國投資案，真正執行的投資案約四成到六成。粗估這二十五年間匯到中國的金額高達新台幣二兆四千億元。匯回的金額呢？

依財政部委託研究計畫統計，上市櫃公司赴中國地區投資收益實際匯回比率僅一三％，末上市中小企業更少，換算滯留在中國的資金達兩兆元。

而且，除了企業，個人也能受惠。富邦華一銀行行長詹文嶽分析，在自貿區上班的員工未來也可開立FT帳戶，將台灣存款匯到中國購買回報率較高的當地理財產品，不用擔心贖回時無法匯回台灣。

除了上海自貿區傳來捷報，本來就以深化兩岸經濟合作為設立宗旨的福建自貿區，也被金融業寄予厚望。

今年四月新開張的福建自貿區，預計開放讓台灣業者設立兩家合資全照證券商，有了全執照就能經營券商最垂涎的A股經紀業務，中信金已率先宣布，將出資持股四 九％與福建建華投資合作設立券商，搶攻將開放的兩張執照之一。根據中信金內部預估，中國證券業務年複合成長率一成以上，券商的股東權益報酬率可達一二％到 二0％，是台灣券商的兩倍以上，絕對值得搶進。

福建是提供台灣金融業最

多機會的自貿區，」華南金控

副總經理劉宏基

分析，除了 」證券，包括投信、保險業都有相應優惠，一旦細則出爐，台灣金融業將比在上海自貿區更有機會切入。目前華南銀、合庫、彰銀、第一銀都已在一福州、廈門設分行，臺銀、中信也正在設立中，準備在福建自貿區細則出爐後，在自貿區設支行。

銀行業雙贏

中國賺取人民幣國際化經驗金融研訓院前董事長許嘉棟認為，中國在自貿區給予金融業優惠，是想透過FT帳戶逐步開放外幣，吸取人民幣國際化經驗。對原本被卡在服貿(服務貿易協定》簽訂受阻的台灣金融業著，正是好機會。

富邦華一銀行能夠砸鉅資率先建置FT分帳，背後有富邦金控董事長蔡明忠全力支持。

他說，台灣金融業已經錯過二000年到二0一0年中國金融市場發展的黃金十年，雖然現在已經有點晚了，商機不如過去那麼誘人，但如果未來有新的黃金十年，「我們不希望

再做一個旁觀者!」

業界普遍樂見封測產業進行整併，但日月光與矽品這兩家客戶與技術都十分相近的組合，在缺乏明顯互補效益下，能否產生一加一大於二的效果，恐怕得先畫個問號。反之，這是否讓排名老二的艾克爾有機可趁，也值得觀察。

撰文•何佩珊

高度重疊的客戶組合，在技術上也沒有太大差異，在缺乏顯著互補下，日月光加上矽品，是否能夠換來面對紅色供應鏈來襲仍然穩固的領先地位，看到一加一大於二的效果呢？

在日月光宣布公開收購矽品之後五個半小時，美股一開盤，矽品和日月光ADR都應聲衝高，最終矽品大漲超過二四％，收在六．四三美元，日月光漲幅也超過五％，由此不難看出投資人對這筆交易基本上是相當買單的。

樂見其成的原因，主要來自於市占率整合之後所創造的議價能力。

相對於晶圓代工市場由台積電一家獨大，取得過半市占，封測產業的版圖明顯零碎許多，即使是產業龍頭日月光，全球營收市占率也只在一九％左右。

整併不成

殺價搶單威脅大增

因此，一旦步入景氣循環的低谷，殺價搶單的問題就特別明顯。

業界人士透露，在中國智慧型手機與半導體產業快速崛起下，近來日月光和矽品的低階封測產能，根本就填不滿，「幾乎已經到了要放無薪假的地步了」。

不僅如此，業界也盛傳蘋果正在積極培養矽品成為在日月光與艾克爾（Amkor）之外的第三大供應商，這對於今年上半年才為蘋果大舉擴產的日月光來說，更帶來不小的壓力。

換句話說，如今受到威脅的已經不只是二線低階封測廠，包括龍頭廠商都難以避免透過殺價搶單來填補產能的壓力。這就是為什麼摩根大通證券半導體分析師哈戈谷 ︵Gokul Hariharan︶會在報告中表示，「整併對封測產業是好事。」的確，日月光若與矽品合併，全球市占率將可以一舉拉高至將近三成，在全球前五大封測廠的 營收比重還可以超過五○％，若就獲利占比而言，更拿下前五大廠的八成，堪比為台積電在晶圓代工的獨大地位，自然也更具有議價能力，並具備更雄厚的實力對抗 中國競爭對手的追趕。

畢竟，市場雖普遍認為以日月光和矽品的技術和規模，紅色供應鏈短期內不至於帶來威脅，但在中國政府大力扶植，包括IC設計、晶圓代工與終端品牌這三大火車 頭的同步帶動下，就連日月光高層私底下都不得不承認，「不能小看中國封測廠商。」然而這樁整併案對於日月光、矽品，乃至於台灣封測產業的競爭力，也並非萬 無一失。

不同於台積電在先進製程遙遙領先，讓客戶別無選擇，只能將訂單集中在台積電一家，在封測產業中，沒有「掌握絕對技術優勢」的業者，也因此，客戶轉換訂單的彈性空間相對較大，而客戶評估訂單移轉的重要考量之一，就是「訂單是否過度集中」。

野村證券半導體分析師鄭明宗就在報告指出，因為日月光與矽品的客戶重疊度高，一旦合併後，將會導致客戶出現訂單高度集中的情形，而在仍然有其他供應商可以選擇的情況下，就可能會選擇將訂單分散至其他業者。

換言之，目前兩家公司的市占合計雖然將近三成，但鄭明宗認為，很可能在兩家公司整併後兩年，市占率不僅不會增加，還可能會跌到三成以下。

平順整合

關乎未來營運績效

此外，兩家公司能否平順整合，更是不能不思考的一大隱憂。事實上，就在不久前舉辦的矽品法說會上，矽品董事長林文伯才不只一次提到，「封測產業的成功整併 是很罕見的。」而且從矽品找來京元電、矽格、南茂打造虛擬集團，卻完全不將日月光考慮在內的動作，更不難看出，矽品的經營團隊從來就無意與日月光合作。特 別是這次在無事先告知下展開公開收購，恐怕讓雙方關係變得更加緊繃。

雖然日月光財務長董宏思強調，未來日月光不會介入矽品營運。但日月光若成功取得矽品五％以上持股，成為矽品的大股東，將來與經營團隊的衝突恐怕還是很難避免，也同樣會引發客戶的不安。

而以目前枱面上各家封測廠的實力來看，因為排名第四的星科金朋與市占排名第六的江蘇長電還在整併過程中，市場預期這場以小吃大的整併勢必要經歷一段比較長的磨合期，在這樣的顧慮下，目前排名老二的艾克爾將可能成為最大的受惠者。

在兩方缺乏有效互補的情況下，日月光這次大動作收購矽品，為的究竟是消滅敵人、壯大自己？或是反而為競爭對手帶來機會？答案恐怕也只能等待時間來說明了。

日月光併矽品 營收、獲利占比大躍進

日月光 矽品 合計

2014年全球營收占比 19.1 10.1 29.2 2014年營收在前五大廠的占比 34 19 53 2014年獲利在前五大廠的占比 55 27 83 註：前五大廠依序為：日月光、Amkor、矽品、星科金朋、力成

宜特專注電子檢測，站穩亞洲的可靠度驗證市場，萬名客戶織起的綿密生意網，成為外商眼中最值錢的嫁妝。

一家年營收不到新台幣十九億元的檢測廠，為什麼讓有九十年歷史、營收逾九百億，全歐洲最大的德國汽車電子檢測廠《請見小辭典》DCba讓利娶親？

九月十日，電子檢測廠宜特科技公布八月營收，創歷史新高，雖僅有約一億九千萬元，卻仍讓市場厭到意外。

意外，來自於今年七月起，宜特和DCkra正武結親，將旗下兩家子公司一00％和五一％的股權售予DCkra一原先宜特推估，每月將減少約一。％到一五％的營收，沒想到近兩個月，營收卻未降低，反而持續成長。

參與整起合資案的元大證券投資銀行業務部副總經理郭烽祥表示，過往DCkra通常都直接購併標的，這次是在亞洲遍尋一圈後，仍找不到比宜特更合適的對象，才願意讓利，合資成立公司。看重的，是宜特長期在亞洲培養起的客戶群，以及在可靠度驗證業務上的核心能耐。

成立二十一年的宜特，是全亞洲最大的可靠度與故障分析實驗室，其生存利基，是一塊對晶圓代工廠、封測廠或組裝代工廠西言缺乏經濟規模，且需要有第三方公正單位執行業務的藍海市場。

但二十多年來，投入驗證這塊藍海市場的並不只宜特一家。論營收與獲利，它不如專攻電信訊號測試的耕興;論技術難度，則比不上專注於材料分析的閎康。為什麼DCkra卻只對宜特情有獨鍾？

協助「找病因」檢測後，還提供客戶諮詢答案，是它能為客戶多做一步的能力。

一般而言，可靠度驗證只需要依客戶需求，將產品反覆測試，例如在極高溫或極低溫環境下觀察產品的變化，或反覆敲打、摔落產品等，最後告知客戶結果是「通過」或「不通過」。

但宜特因長年累積的委託案量夠多，客戶基數夠大，看過IC晶片或電子零組件各式的設計缺陷，形同累積起一座「科技業偵錯資料庫」，除了告知客戶是否通過可靠度驗證，更進而有能力，回饋問題的解決方向供客戶參考，無形中比別人多提供了「咨詢」這項服務。

宜特科技董事長余維斌透，創立二十一年來，宜特累計超過一萬個客戶，數量至少是同業的二倍到三倍，單一客戶從未占營收超過五％。

宜特為客戶多做一步，最明顯的例子，是約十年前，全球因為考量環保因素，推動無鉛製程。

宜特科技業務副總經理鄭俊彥回憶，當時，各電子零組件廠都是第一次導入無鉛製程，材料更換後，會改變焊接的熔點溫度、零組件與電路板連結的強度等，「做完 測試之後，功能看起來沒問題，但其實切開IC來看，裡面是內傷的，都有細微裂痕，它還會運作，但可能再跑一陣子就掛了。」許多規模較小的公司，根本沒有能 力找出問題根源，不知道究竟是IC晶片、電路板還是焊料等環節出了問題。

而宜特因為已經接了許多大公司的案子，知道轉換成無鉛製程後，通

常哪些地方需要調整，因此可以幫這些規模較小的客戶，做完整的生產流程診斷，抓出「病因」，「不解決問題，他們根本沒辦法量產，出不了貨。」鄭俊彥表示。

但要培養這個「多做一步」的能力，得付出代價。

比起閎康，過往只要服務好一個大客戶，就能穩固全年約四分之一的營收，宜特目前每年固定來往的客戶高達六干多個，雖分散風險，但得付出更多業務人力與營運成本。

比起耕興，主攻電信訊號測試，因而能搭上前五年的智慧型手機商機，營收與獲利呈爆發性成長。

宜特前五年的成長步伐則相對較緩，甚至曾出現單季虧損的情況。

大廠牽線切入新領域可望打進德國汽車供應鏈

不過，正因為宜特長期固守消費性IC、電子零組件的可靠度測試領域，而且培養出上萬名客戶的綿密生意網絡，讓近年亟欲進軍亞洲市場的DCkra 看中。

因此，當耕興可能因智慧型手機成長趨緩，面臨成長性受限:閎康因半導體廠製程越先進，保密需求越高，而減少委外第三方檢測廠。

宜特搭上了DCkra，卻是切入汽車電子這個正起飛的領域，而且有機會打入德國所有汽車原廠的供應鏈，未來營運充滿想像。

宜特讓大家看見，即使守的，是不在浪頭上的小池塘，只要把井打深，將自己作業過程中累積的知識，轉化為替客戶多做一步的服務，便能建立起連歐洲大廠都願意跨洋娶親，不可取代的價值。

宜特

成立:1994年

董事長：余維斌(圖中)

主要產品：電子檢測

成績單：2014年

營收18.4億元

地位:亞洲最大可靠度與故障分析實驗室

電子檢測廠

客戶主要有IC晶片、電子零組件廠等

零組件或產品在量產與出廠前，進行可靠度驗證，或規格測試

產品出廠發生問題後，進行故障分析，釐清「病因」