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券商自營盤盈虧探秘：弱市之下誰跑贏了大盤？

正在披露中的券商中報里，自營業務收益出現了有趣的分化。買股還是買債，決定了上半年券商自營盤的不同結局。

第一財經記者統計，已披露中報的19家上市券商中，第一創業、華西證券、中金公司、申萬宏源、中信建投等10家自營收益同比飄紅，而國信證券、興業證券、國元證券等則自營收益同比較大幅度下跌，走出了冰火兩重天的分化。這種分化還表現在，踩中債券階段小牛者自營收益可觀，而重倉權益的則可能出現較大回撤。

弱市之下謀生存，券商也半推半就地加快了業務結構的調整，表現在自營上是除了傳統的固收和權益類投資力求押準市場周期波動，具備業務資質和資本金優勢的券商也已開始增加多元化投資策略，開啟了衍生品交易等非方向性的轉型。

自營兩重天

大勢低迷，自營業務越發成為劃分上半年券商業績好壞的“關鍵分子”，與收入的走向呈現出越來越大的正相關。

有證券行業分析師告訴記者，目前，行業研究通常是用投資收益與公允價值兩個科目相加，來比較各大券商自營的投資收益。但是投資收益科目里，大部分是金融工具持有期間的收益，相當於股息和利息的收入，體現不了券商主動管理能力。

更細節一點看，在老會計準則下，行業研究會以公允價值變動（可供出售金融資產中的公允價值變動+利潤表里的公允價值變動）來更為客觀地衡量券商自營的主動管理能力。而新的會計準則下，則以利潤表中公允價值變動損失、其他綜合收益各項公允價值變動之和，作為整體公允價值的考量。

以中報披露來看，目前中信證券、興業證券、中信建投等A+H股上市券商均采用了新的會計準則，而這也導致了各家報表出現數據分化。

在此背景下，記者統計了各大券商的投資收益和公允價值變動，並計算出自營投資收益率，以求更為客觀地比較上市券商自營賺錢功力。

數據顯示，截至記者發稿，已發布中報的19家上市券商中，第一創業、華西證券、中金公司、申萬宏源、中信建投等10家自營收益同比飄紅，而國信證券、興業證券、國元證券等則自營收益同比較大幅度下跌，走出了冰火兩重天的趨勢。

跟2017年上半年相比，大部分券商自營收益率並不那麽好看，國信證券、財通證券、興業證券、浙商證券等12家均出現了收益率不同程度下滑。

中信證券自營業務上半年拔得頭籌，實現收入53.34億元，較去年同期增加了18.33%。而同期中信證券總的營業收入共計199.93億元，也就是說中信證券每入賬四元其中一元就來自自營收入。按中信證券披露，上半年“證券投資業務”貢獻收入47.41億元，同比增長50.65%。而同期經紀業務雖總體收入51.08億元，量多過證券投資業務，但同比卻下滑1.45%。

緊隨其後的另一家百億級券商——國泰君安自營收益和凈利潤同時出現下滑。國泰君安上半年歸屬母公司凈利潤為40.09億元，同比下滑15.71%。自營投資收益為30.77億元，同比下滑了18.99%。

國信證券與興業證券則屬於大中券商陣營中自營收益跌幅居前者。國信證券上半年投資與交易業務共實現營業收入-2.40億元，同比下降了147.84%。數據顯示，國信證券上半年自營盤規模已縮水逾三成，跌至約440億元。

去年同期依靠投資業務業績亮眼的興業證券，今年也遭遇了同樣的情況。興業證券上半年自營收益約10.05億元，較去年同期下降41.09%，主要系公司證券投資業務收入下滑。為破局，興業證券已加大債券配置，可供出售的金融資產同比增厚約三成，6月末達到了312.18億元。

弱市謀求多元化

“上半年股債開始分化，部分券商在上半年降低權益類配置、提高非權益類的配置，踩準了市場周期，自營收益就很可觀。但也有券商上半年的非權益類配置倉位不夠，或者甚至提高了權益類的倉位，按照上半年的行情走勢，自營收益就會差一點。”東興證券非銀研究員向第一財經表示。

這一觀點也得到自營業務人士的認同。某券商自營內部人士透露，公司自營收入在上半年出現大幅下滑，最主要原因就是權益類倉位較重，一度出現較大的回撤。“上半年行業里有券商自營收入大漲，一方面是因為去年自營收入基數低，另一方面是上半年債券收益不錯，增加了非權益配置的自營盤收入增幅就更加明顯。”

但值得註意的是，在憑借自營收入助力而實現業績增長的券商中，押準市場波動並不是唯一的策略。

以中信證券為例，中報顯示，公司上半年實現營業收入199.92億元，同比增長6.94%；歸母凈利潤55.65億元，同比增長12.96%，繼續在行業內領跑。具體業務方面，證券投資業務實現收入47.41億元，同比增長50.65%，自營業務成為業績增長最大驅動力。

衍生品交易和債券配置，是助推中信證券自營收入大漲的主要原因。中報顯示，中信證券自營權益類證券及證券衍生品占凈資本比重，從年初的33.23%降低至31.78%，但非權益類占比從124.35%增長至172.5%。此外，在公司上半年公允價值變動收益32.39億元中，交易型金融資產虧損45.62億元，而衍生金融工具收益高達62.08億元。

“非方向性的自營投資是大的趨勢，持倉集中、股票偏好明顯等自營投資，慢慢不再會是行業主流。”東興證券研究員表示，以往券商自營呈現了明顯的方向性投資風格，即行情好則自營好、業績更好，市場差則自營差、業績更差。但目前很多大券商開始加強非方向性投資，比如利用場外期權業務和資本金優勢進行自營投資，減少市場周期波動對自營收益的沖擊和影響。

中信證券在中報里也強調，上半年股票自營業務根據市場變化，強化了倉位管理，嚴格管理市場風險，將市場波動帶來的風險盡量控制在較低範圍。同時另類投資業務積極應對市場變化，靈活運用各種金融工具和衍生品進行風險管理，開拓多市場多元化的投資策略，有效分散了投資風險，克服了市場下跌帶來的不利影響。

上半年為數不多的凈利潤正增長的券商中，申萬宏源亦是受益於自營收入增長。中報顯示，申萬宏源投資收益與公允價值變動收益合計實現21.66億元，同比增加5.86億元、增長37.06%。從收入結構上看，投資收益與公允價值變動收益合計占比35.66%，同比增加了9.59個百分點。

“2018年上半年，公司投資交易業務繼續推進傳統自營向綜合交易、協同服務的戰略目標轉型。在可交換債券和ABS投資、策略多元化投資、大類資產配置組合、場外衍生品等方面進行了戰略布局。固定收益類投資把握市場變化，通過多品種交易增厚收益，增加低風險業務收入。積極籌備跨境業務、上交所場內期權做市業務、場外期權二級交易商資格備案和一級交易商申請、滬倫通業務資格準備各項工作。”申萬宏源在中報里稱。

東興證券研究員預計，未來券商自營將更多采用非方向性的投資，規模和杠桿都會出現齊升的趨勢。但這種轉型對券商也提出了新的要求，包括資本金充足、具備高效的投研體系和交易能力等。相比而言，具備業務資質和資本金優勢的大券商將具備明顯優勢，中小券商自營表現可能會出現進一步分化。（第一財經記者尹婧霏對本文亦有貢獻）

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責編：蘇蔓薏

【美圖晒晒】爆乳「小陳妍希」入圍　台10大網拍美女大盤點

1 : GS(14)@2016-03-08 16:11:58

網購時代來臨後，不少商家都會聘請美女示範服飾，成功讓網拍成為新興行業，網拍美女亦成為網民關注焦點。台灣「DailyView網路溫度計」網頁，近日公佈2016年10大人氣網拍美女，入選美女們都各有特色，無論甜美臉孔還是出眾身材，都令萬千網民神魂顛倒。入選的10大網拍美女依名次為吳斐莉、有「小陳妍希」之稱的簡欣汝、FIFI（陳佳瑜）、黃杏蕙（MIKA）、柯柯、ZONA、蔣昀晞、楊君怡（楊楊）、黃琳、陳瀅安。
DailyView網路溫度計





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160308/19521045

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MONTEREY 將軍澳臨海大盤

1 : GS(14)@2017-03-25 10:31:00

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1324&issue=20170325

【明報專訊】自2013年4月一手新例實施以來，將軍澳南已有10個新盤陸續登場，涉逾6100伙。提供高達926伙的會德豐（0020）將軍澳南MONTEREY，為區內最後一個新盤，樓花期約17個月，由分層及洋房組成，涵蓋開放式至4房戶，其中開放式戶實用面積最細239方呎起，為將軍澳南各新盤中面積最小單位。

明報記者 謝穎怡 攝影 鄧宗弘

MONTEREY位於唐俊街23號，預計2018年8月入伙，項目住宅大樓分8座，當中第2、6、7、9座可再細分為A座及B座，提供904伙分層單位，實用面積由260至1159方呎，戶型由開放式至4房單位，主打2房及3房戶，共佔樓盤單位總數逾六成。特色戶實用面積由239至1670方呎，分別有4伙特色頂層平台戶、4伙複式戶、64伙平台特色戶及58伙頂層特色戶。項目另設22幢洋房，實用面積1843至2004方呎，連720至1699方呎私人花園及686至750方呎天台。

將軍澳南最後新盤

發展商打造的連裝修示範單位以第8座8樓B室為藍本，實用866方呎，屬3房1套間隔。長方形客飯廳不設玄關位，餐區放置了一張四人橢圓形飯桌及梳化，並用上不同深淺的藍色布料及銅色裝飾品，營造寫意及高貴的氣氛。大廳相連31方呎露台，供住戶欣賞對外景色。

主人睡房與毗鄰睡房打通後，可騰出空間作衣帽間及放置梳妝枱，並以特色屏風分隔，房內擺放雙人牀後仍可三邊上落牀。改裝後主人浴室空間寬敞，可放置鵝蛋形浴缸，同時設有淋浴間。設計師將多功能房內的迷你廁拆除，改成書房，為住戶提供工作空間。另一間睡房方正實用，用色與大廳呼應，放置單人牀及衣櫃。廚房牆改用玻璃，以半開放式設計，突顯空間感，廚房內擺放早餐桌及一系列白色廚櫃，為住戶提供不少儲物空間。

2房及3房佔樓盤逾六成

發展商另開放2房交樓標準示範單位，單位為7B座8樓D室，實用面積522方呎。單位同樣設有長方形客飯廳，並連接22方呎露台。大廳旁邊廚房提供基本家電，如洗衣乾衣機、微波燒烤爐及煤氣煮食爐。主人睡房預留位置擺放衣櫃，另一間睡房與浴室相對，浴室內備有浴缸，惟不設通風窗。另外，據樓書顯示，項目住客會所CLUB MONTEREY面積約4萬方呎，將提供室內及室外游泳池、室內運動場、多用途宴會廳等設施。項目提供242個住客車位，即平均每4戶配一車位。

■有片睇

如欲觀賞更多MONTEREY現場環境，可登入明報財經網瀏覽：mpfinance.com

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2 : GS(14)@2017-03-25 10:31:23

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6425&issue=20170325
【明報專訊】近年將軍澳有不少新盤供應，連帶區內形成一個全新社區。會德豐（0020）旗下MONTEREY位處臨海地段，鄰近將軍澳海濱公園及將軍澳南海濱長廊。該長廊連接將軍澳市中心至日出康城，全長約2公里，並設行人步行徑及單車徑，成為跑步熱點。現時該區主要生活配套為鄰近將軍澳港鐵站PopCorn商場、將軍澳廣場商場、將軍澳中心商場等，內有戲院及連鎖店舖。由屋苑步行至將軍澳港鐵站約需10至15分鐘路程，沿途則有不少民生商店及食肆，為住戶提供多方面的選擇。

MONTEREY為會德豐旗下「O' SOUTH澳南」組合中最後一個項目。「O' SOUTH澳南」共有4個項目，涉及樓面共逾230萬方呎及2500伙。集團早於2014年11月開售首個項目THE PARKSIDE，涉591伙，其後於2015年11月，及去年5月相繼推出CAPRI及SAVANNAH，分別涉428伙及804伙。

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【聖誕大盤點】以前收過乜DIY禮物？分手後點處置？

1 : GS(14)@2018-01-07 16:27:25

林先生一開始稱沒收過手製禮物嗎，然後一段時間後想起了收到手製的電話保護套……

全新旅遊專頁，即like籽想旅行：https://fb.com/travel.appleseed又到了一年一度的聖誕節，不少情侶或好友都會做一些小手作，送一份有心思的禮物給對方。這次我們走到街頭，訪問了一眾市民收過甚麼手製禮物，大多數都收過一些心意卡和自製紀念冊等，而情侶分手後又會如何處置這些愛的痕迹呢？


　


楊先生指分手後凡是有名，又或是一對對的物品就不可留，會找棵樹埋了它。

邱先生（左）、張小姐（右）互相送過手製心意卡給對方。



記者：陳傲紫攝影：鄧鴻欣



來源: https://hk.lifestyle.appledaily. ... e/20171224/20253819

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康城LP6臨海大盤 主打細戶 逾半單位向南向海

1 : GS(14)@2018-09-01 12:04:51

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 0368&issue=20180901
【明報專訊】市場預料本港9月加息機會高，於加息前夕一手市場掀起新盤戰。由南豐、遠洋（3377）及港鐵（0066）等合作發展、將軍澳日出康城新盤LP6，屬今年迄今最大型全新住宅盤，提供2392伙，單位面積由小於300方呎起，為日出康城最細戶型，至最大面積近3000方呎。發展商早前表示，項目逾五成單位向南向海，3樓以上單位已可享開揚海景。

明報記者 謝穎怡

攝影 劉焌陶

LP6為日出康城第6期，毗鄰新地（0016）晉海。項目由4座住宅大廈組成，主打1房及2房戶，合共佔全盤約七成單位。標準戶面積由305至1440方呎，另有80伙特色戶，實用面積由289至2712方呎，當中面積最細的289方呎特色戶，位於5座2樓G室及M室，同屬1房間隔，前者連接246方呎平台，後者則連接146方呎平台，住戶需要由睡房進出。項目預計2020年9月30日落成，樓花期約25個月。

1房標準戶305呎起 採開放式廚房

發展商是次為項目打造10個示範單位，數目屬近年樓花新盤罕見，該批示範單位會分批開放，發展商早前率先開放其中5個單位。3房單位以1座38樓E室為藍本，實用面積644方呎，單位設計用色簡潔，大門後方有預留位置擺放鞋櫃，旁邊為傳統「梗牆」廚房，並設有一系列西門子家電。

設計師將其中兩間睡房分別改為書房及兒童睡房，切合家庭客的需要。值得一提的是，此戶型交樓標準單位雖不設套房，但設有兩個浴室，而在連裝修單位中，兩個浴室分別設有浴缸及企缸，並有通風窗。

3房戶設兩個浴室

另外一對連裝修及交樓標準示範單位為2座38樓G室，屬實用面積500方呎2房戶。長形大廳外連22方呎露台，設計師將其中一間睡房改作書房，同時打通該書房及毗鄰睡房的牆身，增加住戶於屋內互動空間。主人睡房外連16方呎工作平台，大牀旁邊亦設梳妝台及開放式衣櫃。值得留意的是，上述2房戶設有傳統廚房，惟實用面積422至463方呎的2房戶則採用開放式廚房。

打造10個示範單位 近年罕見

整個項目的1房戶均採用開放式廚房。發展商開放的交樓標準1房戶，以5座38樓H室為藍本，實用面積347方呎。甫入大門即為開放式廚房，廚櫃門使用特製物料，住戶可以使用粉筆在櫃門上寫字，筆跡可用清水抹掉，方便住戶在上面記下生活瑣事，或讓小孩子塗鴉玩樂。另外，浴室採用雙門設計，可作為套廁或客廁。

項目景觀方面，除前排向南單位料可享海景外，其餘單位料望內園景及樓景為主。

■有片睇﹕如欲觀看更多LP6示範單位，可登入明報財經網瀏覽：mpfinance.com

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2 : GS(14)@2018-09-01 12:05:20

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 6983&issue=20180901
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【明報專訊】將軍澳日出康城再有大型新盤推售，區內配套及發展已全面升級。日出康城內已有多個屋苑入伙，惟區內暫未見大型商場，而區內大型商場、由港鐵（0066）持有的日出康城第7期商場，現正籌劃中，商場樓面約47.9萬方呎，港鐵將投放49.8億元發展，預計於2020年下半年落成。

建大橋隧道 交通選擇增加

交通配套方面，政府正興建跨灣大橋和將軍澳—藍田隧道，以紓緩區內交通問題。跨灣大橋以日出康城為起點，橫跨將軍澳灣，與藍田連接，預計於2020年落成；將軍澳—藍田隧道與將軍澳寶順路接連，接駁至T2主幹路，並設分支與東區海底隧道相連，預計於2021年落成。跨灣大橋及將軍澳—藍田隧道落成後，居民往返日出康城將更快捷，毋須依賴港鐵。

教育方面，將軍澳區內已有幼兒中心及中小學等，而今個學年更有兩所國際學校校舍進駐，其中思貝禮國際學校（Shrewsbury International School Hong Kong）位於日出康城內的石角路，為3至11歲的學生提供課程；另外法國國際學校亦料於今年落成，將提供約950個中小學學位。

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3 : GS(14)@2018-09-01 12:05:30

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 7076&issue=20180901
【明報專訊】LP6為南豐於將軍澳日出康城區首個推出的住宅項目，發展商為項目引入不少綠色概念，並訂立環保主題「I AM ECO RICH」，住戶未來將可享受綠色生活空間。

發展商早前透露，LP6設有五大綠色建築配套，包括踏板發電系統、太陽能發電系統、雨水收集循環再用系統、廚餘轉化系統及電動車充電裝置，以配合近年不少都市人崇尚環保的概念。例如廚餘轉化系統會中央收集廚餘，並將其轉化為天然有機肥料，自種有機蔬菜；另雨水收集循環再用系統會將雨水用於灌溉花園，以節約用水。

項目未來料設有綠色園區，包括休閒農莊、綠緻草園等設施。此外，發展商將LP6會所命名為The Happy Club，佔地3.8萬方呎，樓高2層，將提供多元化設施，如25米恆溫泳池、40米戶外泳池、健身室、兒童遊戲室及閱讀區等。

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