📖 ZKIZ Archives

外資開始從中國股市撤退？

來源: http://wallstreetcn.com/node/207884

盡管本周上證指數錄得17個月來最大漲幅，但外資卻結束12周凈流入，呈現凈流出1.14億美元，但申銀萬國指出單周資金流出不改整體趨勢，不必因單周數據過於悲觀。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

EPFR資金流向數據顯示，8月28日~9月3日全球資金結束連續12 周流入中國股票，凈流出1.14億美元，前值為流入8 億美元。截止9 月3 日當周，四周流入均值約6.55 億美元。A股ETF 的表現也充分反映了這一情況，9 月3 日當周錄得4.56 億美元凈流出。

香港市場方面，9 月3 日當周1.94 億美元資金流入香港股市，不及四周流入均值4.19 億美元。

申銀萬國本周五在報告中指出，中國8月PMI 的走弱所帶來的對8月中國經濟數據全面回落的悲觀預期，以及本周A股的強勢表現帶來的獲利了結意願可能是導致資金單周流出的原因。

此外，EPFR周度數據的波動較大，一周的數據波動不能代表趨勢的改變，對單周的資金流出不必過分悲觀。

申銀萬國註意到資金流入香港股市雖有所放緩，但仍保持流入趨勢，恒生指數再創歷史新高。隨著“滬港通”《四方協議》的簽署，歐央行降息並決定開始購買ABS，帶來內部吸引力與外部流動性同時轉向積極，這可能使得資金再次流入中國。

行業方面，申萬指出金融仍是外資最為青睞的行業，能源行業占比迅速降低，IT、電信等行業占比快速增長。

7月美聯儲總資產增長有所放緩，但全球資金卻大幅流入以中國為代表的新興市場，申萬認為這主要是因為全球性資金配置在發生轉向。

這一輪國企改革外資沒戲！

來源: http://wallstreetcn.com/node/209176

中國十年前那一次對外出售國企股權時，高盛等外資賺了數十億美元。不過這一輪國企改革，中國當局有意讓國內買家贏得大頭。

今年早些時候，當中石化出售旗下零售部門175億美元的股權時，包括KKR和安大略省教師退休金計劃 (Ontario Teachers' Pension Plan)在內的外資企業都受邀參加了競標。但他們最後都出局了，96%的出讓股權給了大陸或香港的公司。今年8月，華融資產管理公司上市前引入戰略投資者時，僅有一家外海PE公司入圍——華平創業華平創業投資有限公司(Warburg Pincus LLC)，而且還是得到了美國前財長的幫助。

彭博社稱，李克強總理決心在幾乎不需要外資的情況下，完成對國企的改革，哪怕以相對較低的價格出售給國內的投資者。Sanford C. Bernstein公司9月16日發布的一份報告顯示，中石化此次出售的價格比預期低了20%。

惠譽評級駐上海的一位主管Ying Wang在電話中告訴彭博：

政府不希望外資在決策時有太大的話語權，也不想讓控制權落入外部投資者之手。

因中國政府試圖借助市場的手段增強國企的盈利能力和競爭力，彭博社匯編的數據顯示，過去六個月中，中國國企至少宣布了價值480億美元的重組交易。中國領導人承諾將鼓勵私營企業進入原油和電力等原本國企壟斷的行業。

不過彭博稱，鼓勵私營企業進入並不意味著外資也可以。中石化9月14日宣布入圍名單時表示，優先國內投資者或者那些“能給中國公眾帶來利益”的投資者。

為資本“走出去”換取有利條件 中國加大向外資開放力度

來源: http://wallstreetcn.com/node/210332

中國提議取消一些針對外商在華投資的限制，包括電子商務、電池、鐵路貨運和化學品等行業的投資限制，試圖為中國資本“走出去”換取有利條件，在一些投資目錄的放開上甚至超過上海自貿區的“負面清單”。

中國政府４日就《外商投資產業指導目錄》修訂稿向社會公開征求意見。 與2011年發布的《目錄》相比，此次公開征求意見的修訂稿大幅縮減了限制類條目，新的法規將把境外企業需與國內企業成立合資企業、或被限定持有少數股權的行業從79個減少至35個。進一步放開外資股比限制，“合資、合作”條目數從43條減少到11條，“中方控股”條目數從44條減少到32條。

然而，從清單上刪除的數個行業對境外企業仍存在限制，原因包括另有法規，以及多數新開放的行業規模較小、專業化程度較高，或者已被具有高度競爭力的中國企業主宰。

在中國企業在世界各地(包括歐洲和美國)擴大投資之際，北京方面日益感受到外界的壓力，要求其取消針對外商投資的嚴格限制。

現在通過放松一些限制，中國希望能減少上述市場出臺報複性投資壁壘的可能性。

新開放的行業包括名貴木材加工、名優白酒、影院、鋼鐵、乙烯、煉油、造紙、煤化工設備、汽車電子、起重機械、輸變電設備、支線鐵路、地鐵、部分藥品等一般制造業等領域的外資限制。

但是，禁止外商投資行業清單將有所擴充，納入一些新的類別，如轉基因產品、煙草銷售、地質和測繪服務、拍賣行和古董店。

針對中國茶葉加工以及傳統漆器和琺瑯的現行外商投資禁令將被解除。針對某些類型電池的外商投資禁令也將被解除。

值得註意的是，此次放開限制的領域，鋼鐵、乙烯、煉油以及部分藥品都存在不同程度產能過剩問題。而名優白酒因涉及傳統工藝此前被列為限制類目錄。

根據征求意見稿，此次取消了對電子商務、財務公司、保險經紀公司、連鎖店、土地成片開發、進出口商品檢驗等領域的外商投資限制。

值得註意的是，此次征求稿還將高等教育機構、普通高中教育機構、育幼教育等列入限制類目錄，職業技能培訓列入鼓勵類目錄。而老年人、殘疾人和兒童服務機構，養老機構，以及演出場所經營和體育場館經營、健身、競賽表揚及體育培訓和中介服務等列入鼓勵類目錄。

國家發展改革委利用外資和境外投資司巡視員王東表示，    “從減少外資股比限制和減少外商投資的限制類條目看，這是歷次修訂幅度最大的一次。”

“中國公開征求對《外商投資產業指導目錄》最新修訂稿的意見，似乎將讓某些行業的外企獲得又一個漸進式的發展，”中國歐盟商會主席伍德克(Jörg Wuttke)表示。

“不過，如果能夠廢除投資產業指導目錄，用一份短一點的負面清單取而代之，同時加大服務行業開放力度，那將是更有魄力的。”

最新的提議似乎意在改善北京方面的形象，在時間上配合幾天後將在北京舉行的亞太經合組織(APEC)地區領導人會議。中國官方媒體將其譽為一個重大的開放舉措。

中國領導人希望在此次會議上推進地區自由貿易，但任何泛亞洲協定取得顯著進展的概率都不大，因為美國和其他一些國家正尋求達成不包含中國的《跨太平洋夥伴關系》(Trans-Pacific Partnership，簡稱TPP)協定。

中國政府還對近期外商對華直接投資數據疲弱感到擔心。這一局面出現之際，適逢今年中國經濟將錄得自1990年以來最慢的增長。

今年頭9個月，流入中國的總投資同比下降了1.4%，但在7月和8月，外商對華投資同比分別下降14%和17%。

自2001年中國加入世界貿易組織(WTO)以來，除了在全球金融危機期間曾出現下降外，中國的外商直接投資(FDI)一直穩步增長，去年達到創紀錄的1180億美元。

中國自1995年以來一直有外商投資指導目錄，而且基本上每三年修訂一次。該目錄還包括政府鼓勵外商投資的數百個部門和行業。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

滬港通開通後，外資買啥提前先知道？ ruibeier

來源: http://xueqiu.com/7106608333/33039398

        近幾天俺發貼多了點，俺有自知之明，後期俺不再吭聲了，以免誤導各位。
        滬港通還有10小時開通，這一夜，很多人的心情宛如嫁女前夜，感概萬千，激動交織著不安，但不管怎麽樣，不管結果如何，該來的，它還是要來。。，那就讓就要披上婚紗的閨女先休息一下，明天的婚禮怎麽個進行方式？什麽票機會大？可能現在說有點晚，但其實我早就說過了《滬港通實施後外資會買啥？http://blog.sina.com.cn/s/blog_54a832620102v48u.html …》， 到這一刻已經無需再說太多，幾張圖表看完應該都懂，如果看了圖表還不懂？那您還是別碰股票為好。
      （備註：《滬港通實施後外資會買啥？》一文里，南方A50ETF在2014年中期的倉位表里數據與本文下表稍有區別，是因為那表格是國內金融網站按中報數據統計的，但南方A50ETF有些倉位沒能出現在上市公司前十名股東行列，所以在上文的表格里沒顯示，但沒顯示不代表沒有）
        圖1、是安碩A50ETF的倉位分別情況，安碩A50ETF的資產管理方是鼎鼎大名的貝萊德資產，其影響力甚大，一直是香港市場主流機構，其管理的安碩A50ETF倉位的前十大重倉股如下圖，當然十大重倉股之外的名單也能看到大部分，但我對安碩A50ETF前十大重倉之外的其他票興趣不是太大，因有PE那麽低的前十名，我認為已經夠選了：）
       安碩A50ETF的倉位及配置比例：

        圖2、是南方A50ETF的倉位分布情況，同樣顯示的是前十大重倉股，也是十名之外的其他票我認為沒太大必要去看了。
       南方A50ETF的倉位及配置比例：
      
        我想說的是：控制了滬深300指數，及控制了上證50指數、深成指等，基本等於控制了深、滬兩個市場。外資機構的業績基準不是以個股的漲幅為準，大多也是以指數為業績基準。在A股市場，國內公募基金的業績基準是滬深300指數，但這次A股市場開通的是滬港通，不是深港通，所以外資主流機構買票的範圍基本就是上證50指數成份股的範疇。雖然滬港通上海市場提供了500余只標的，但外資不會把全部500多只股票都做配置。如安碩A50是ETF類型的基金，主要投資滬深300指數成分股里權重最大的前50家公司，因其投資思路是被動型投資，所以它是按照成份股的權重及權值比例做配置、而滬深300指數的權重股里基本是以上海市場的股票為主（如安碩A50ETF、南方A50ETF的重倉股里幾乎都是上海市場股票，其前十大重倉股里都只有深萬科一只深市股票）。其他主動投資類型的外資基金，雖然不一定也是按照ETF的建倉標準來選擇標的，但這類資金能選擇的品種也基本都是這些成份股，只不過是不一定嚴格按照權重比例來做配置。滬深300指數成份股里權重大的前50只股票基本也是上證50指數的權重股，所以滬港通實施後外資買什麽？其實看上證50指數成份股的名單即可，外資對每個品種一般會買多少？其實參考上證50指數各成份股的權值比例即可，因即使有偏差，但偏差一般都不大。
        最近，我看很多券商找了一大堆各行業的股票，然後推薦給客戶，我覺得此舉有點脫褲子放。。。的感覺，外資大多不會象我們公募基金那樣按行業做配置，如臺灣市場外資配置的股票多是電子行業和金融行業，這是臺灣市場的特征，因為臺灣市場指數的權重股是以電子科技票和金融行業票為主，韓國市場又有韓國市場的特色。所以，各位券商的老大，你們就別寄希望於外資象你們想象的那樣每個行業選幾個龍頭去做配置，因為任何市場里，外資大多是參考指數的成份股權值來選擇股票及確定倉位配置比例，更不要以為外資來A股市場上主要是買什麽香港市場沒有的稀缺資源。那麽，各位可以看下這兩只著名的ETF配置什麽票？配置多大比例？自己對照上證50的各成份股權重。我說到這里，估計您已經明白了，您如果還不明白，我也沒辦法了。
       上證50的權重股及權值比例：

      滬深300指數的權重及權值比例：

$浦發銀行(SH600000)$

2014年11月17日20：13分補充：
        今天白天我沒怎麽看盤，下午掃了幾眼，看到今天南下的130億額度用完了，但盤口表現不好，這說明北上的精銳部隊今天暫時沒幹過本土的空軍遊擊隊。
        對滬港通開通後對盤口的刺激，可能我們大多數人（包括我）都很樂觀，其實這沒錯，因為周邊新興市場打開大門後，外資進場對市場深遠影響都極為明顯，這些在我此前《滬港通實施後A股市場演變趨勢》的系列文章里有詳細接受，感興趣的同學可以移步去看。我現在只說今天的盤口：A股註重炒作的頑疾是長期以來形成的，有人說今天滬市開盤後茅臺、上海汽車、伊利等高開是滬港通實施後外資搶盤的結果，換言之就是說很多人認為這是外資開盤再搶這幾只股票，所以高開，其實這是誤解，外資的操作習慣不是追高去搶，今天茅臺、上海汽車的高開，主要原因應該是高盛報告的推薦，引來很多國內跟風遊資去搶盤，在茅臺、上汽開盤前後高位成交的金額里，我想屬於外資機構的單可能很少。對於一個新市場而言，我身邊的朋友沒一個去開港股通的，原因是對那市場不了解，包括今天出去在路上，中央廣播電臺的新聞里有記者采訪上海股民的錄音，那股民（老者）解釋自己開立港股通的原因，是說自己認為香港市場的股票“漲的快”。我是在想：如果把參與香港市場的出發點建立在這個基礎上，我能說什麽？香港是一個成熟有效的市場，外資機構占據市場的主體，市場的價值發現功能極為完善，我們A股市場上成長起來的以投機性為主的資金跑去香港這樣一個成熟、有效的市場里，能挖掘到什麽機會呢？所以，我身邊接觸及熟悉的朋友沒一個惦記開港股通的，這也映襯了今天南下資金額度很少的原因。
         那麽今天A股市場的盤口說明了什麽問題？其實很簡單，就是市場上有部分內資原本計劃借助北上資金的加入順勢炒一把，結果開盤後並沒見到洶湧的北上資金搶盤，這樣由希望變失望，而此前已經蹲守在藍籌里，琢磨著自己低買然後高位賣給港資的內資也一樣失望，也即國內資金今天是抱定兩手準備：如果上漲就去追，如果跌下去就做空。那麽高開後低走，低走的資金是誰在走？就是上面我說的上面這兩類資金。但今天低走的資金多嗎？其實沒多少，看浦發、招行、興業及其他盤口翻綠的藍籌股今天的成交量就知道了，多數縮量。若明、後天能看到今日的兩融數據，如果不出意外，今天的融資還款額會大增，因準備借機撈一把的資金發現市場沒給機會，所以主動放棄。
        這樣的走勢對藍籌後續的發展有影響嗎？沒有，對此如果持懷疑態度的人，可以去看下我此前發的幾篇外資對韓國、臺灣、印度等市場影響的文章，里面有這幾個新興市場開放後的演變過程。真正決定開放市場走勢的決定性因素是什麽？是估值高低，只要A股市場有價值窪地，外資就絕對不會放棄，所以對市場趨勢的判斷，其實就是最簡單的一點：A股主流投資品種的價值是否低估？有這點就足夠了，如果價值確實低估，外資絕對進場。
        資本是流動的，尤其是這類外資，為什麽此前歐美大投行建議我方把滬港通開通的日期推遲一個月？是因為很多歐美大型資金來不及準備，包括今天，雖然130億額度用完了，但很多真正要進來的資金有很大部分還在來的路上，因歐美大型資金的調撥不是我們散戶這樣隨便電話轉帳或鼠標點一下就能完成的。如果我們都認為滬港通今天開通後，我們認為來自香港的千軍萬馬早已準備妥當就等發令槍一響直接閉眼睛沖進來？那是我們意淫了。但不管外資準備好還是沒準備好，A股市場藍籌股的估值優勢都在吸引著外資。當然，對A股市場稍微不利的是A股暫時沒被納入MSCI新興市場指數，所以很多外資機構在A股市場上的業績不作為他們業績考評的指標，唯有這點對外資進場的熱度會有不利影響，但2015年進入MSCI的概率極大，外資必須配藍籌，這也是外資為後期A股市場推出各種金融衍生品做準備。
       另外，今天對滬港通開通第一天惡心了市場一把的是匯率的事情，據說如果50萬港元換匯，沒買沒賣再換回的話就直接虧2.9萬？這個我不清楚是否如此，但據說相關部門已經解決了這個問題：
1、

2、【港股通匯率結算公布】上交所今晚公布了今天的“結算匯兌比率”，買入0.79143元，賣出0.79017元，與參考匯率相差很大。 參考匯價是出於審慎性考慮采取的先扣後返。 
       看市場要看長遠，今天滬港通實施後的第一天，大漲是最美好的，但沒大漲也改變不了趨勢，因市場發展的內在規律是任何人改變不了的。
       最後提醒個別口出臟話的同學，有數位口帶臟話已被我拉黑。
       為支持滬港通，我今天繼續加倉買，但我買是因為我要長期拿，所以其他同學不要效仿。


2014年11月18日0：48分補充，滬港通第一天外資到底買什麽了？以下為轉帖：
      17日是滬港通開通首個交易日，兩地雙向共用去買入額度148億元。其中，北向滬股通成交踴躍，全部130億元額度在13點58分宣告用光；南向港股通較為冷清，全天剩余額度高達87.33億元。根據港交所披露的信息，北向資金買入前五位的個股分別為大秦鐵路(601006)、貴州茅臺(600519)、上汽集團(600104)、中國平安(601318)及伊利股份(600887)，買入金額從1.81億元至5100萬元不等。
       香港投資者買入金額居前的5股均為低估值大盤行業龍頭，且較為偏愛消費股，這與此前市場預期基本一致。據悉，當日有數家QFII及RQFII機構買入A50指數成份股，用以替換投資組合中通過其他渠道買入的一些股票。研究機構認為，當日大量藍籌股出現高開低走，主要是部分資金趁利好兌現獲利了結所致，但長期來看滬港通將逐步拉升大盤藍籌股的估值，白酒、中藥等港股稀缺品種應該會有一輪估值修複行情。

滬港通港股遇冷 外資行大跌眼鏡

來源: http://wallstreetcn.com/node/210842

滬港通首日，中國內地投資者並沒有大量買入香港股票。這讓德意誌銀行、法國巴黎銀行和高盛感到意外。

分析師此前認為，騰訊控股、匯豐控股和銀河娛樂集團的股票將是內地投資者的目標。然而，在滬港通首日，三家公司股價都下跌。恒生指數昨日下跌1.2%，為一個月來最大跌幅。內地投資者通過滬港通購買了17.7億元香港股票，不及海外投資者滬市購買金額的14%。

瑞銀集團認為，中國投資者對港股不熱情的一個原因是騰訊等行業領袖的股票在滬港通開通前已經大幅上漲。

在上周公布了滬港通開通日期後，騰訊和銀河娛樂集團的股票跳漲逾7%。

瑞銀集團中國股票主管Yang Xia向彭博新聞社表示，

來自中國的投資者顯然在尋找價值。他們要買的不僅僅是在內地買不到的股票。

昨天，銀河娛樂集團股票下跌2.7%，為7個交易日來首次下跌。騰訊下跌2.1%，跌幅創下近2個月來最大。而匯豐控股下跌0.4%，至4周新低。

德意誌銀行、高盛和法巴都在本月的報告中指出，騰訊將因滬港通受益。德意誌銀行還推薦了銀河娛樂集團。而高盛、法巴和瑞信推薦匯豐控股。

昨天滬港通的推出標誌著中國進一步的開放。中國政府致力於開放資本賬戶，提高人民幣全球地位，把上海建成一個國際金融中心。

截止昨天下午1:57分，國際投資者購買了130億元的滬市股票，達到了當天的購買配額上限。

由於滬港通對內地投資者設有50萬元的門檻，內地投資者購買港股熱情不高也可以理解。

在上海、香港兩地上市的股票昨日也在香港市場下跌。這些股票在香港市場的價格較內地市場存在折扣。

大連港的股票昨天下跌12%，其在香港市場的股價比內地低47%。南京熊貓電子昨日下跌9.9%，其香港市場股價比內地低46%。

Tebon證券的分析師Zhang Haidong表示，滬港兩地的價格差距將會持續一段時間。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

外資行發聲：降息無法阻止中國經濟放緩

來源: http://wallstreetcn.com/node/211118

周五晚間中國意外降息，分析師表示，降息不會扭轉中國經濟放緩、信貸緊縮的趨勢。此次降息屬於微調，而非貨幣政策轉向。

受降息消息推動，國內和海外股市上漲。但押註中國將推出全面貨幣刺激的投資者們可能要失望了。

在一系列有針對性的刺激措施後，中國的實際借貸成本並沒有被降低。最新的降息被認為是央行寬松政策的加強。中國政府高級經濟學家吳敬璉表示，

這真的不是貨幣政策的轉向，所以很難有翻天覆地的反應。

經濟學家稱，降息將降低房貸者以及高評級公司的借貸成本，但不能改變投資和產出的放緩局面。

央行數據顯示，2014年前10個月，總體信貸增長較去年同期減少1.27萬億元人民幣。分析師曾討論，信貸增長的下降是因為央行正控制債務、公司借款者需求降低，還是金融機構對壞債感到擔憂？

不管信貸增長放緩是出於什麽原因，幾乎沒有跡象表明中國央行準備施壓銀行發放貸款。美銀美林股票策略師David Cui表示，

考慮到中國政府關註長期結構性問題的既定目標，在經濟增長方面，我們認為政策可能仍落後於形勢。

銀行對下調貸款利率的不情願可能進一步削弱降息的影響。中國央行的貸款基準利率對銀行沒有強制性。

中國央行在降息的同時，還將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍，這意味著各家銀行執行利率時最高可上浮20%。

這可能導致存款利率基本不變。以一年期存款利率為例，基準利率由3%下調至2.75%。不過，將2.75%的利率擴大1.2倍後，利率為3.3%，與此前3.3%(將3.0%的利率擴大至1.1倍)的利率相符。

既然銀行融資的成本沒有降低，銀行有理由保持高貸款利率，試圖保持利潤率。

降息後，規模較小的銀行已經率先利用了新的自由存款利率。而分析師表示，大銀行最終可能會效仿小銀行的做法，這意味著有效存款利率大體保持不變。

中國銀行一位客戶經理向英國《金融時報》表示，

我行將按照央行的新標準，調整存款利率。但目前尚未決定將上調還是下調利率。目前我們將暫時繼續使用舊標準。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

為何“滬港通”難以吸引長線外資？

來源: http://wallstreetcn.com/node/211466

“滬港通”開閘兩周來並未如預期火爆，即使是相對較“熱”的滬股通額度也只用了大約14%，港股通的使用率還不足2%。滬港通為何遇“冷”？業內人士認為，機構投資者之所以對利用滬港通投資表現謹慎，是因為股票產權不明、交易程序複雜，以及投資保障缺失。

截至昨日，“滬港通”已開通11個交易日，其中“滬股通”共使用額度420.37億元，使用率14.01%；“港股通”使用39.8億元，使用率1.59%。此前獲得高度關註的滬港通並未像市場預期的那樣大量成交。

據信息時報報道，渣打銀行認股證銷售董事翁世權近日表示，“滬港通額度”沒有暴漲表明目前的投資人都是趨於理性的，大多數人在投資而非投機。他預計，“滬港通”還需要半年左右的時間才能夠活躍起來，“香港投資人也需要1-2年來理解A股市場買賣”。

據彭博報道，亞洲證券業與金融市場協會（ASIFMA）的CEO Mark Austen今日表示，大多數長線投資的資產管理公司近期都不會通過“滬港通”購買內地股票，因為投資者和監管機構都不會放心這些機構行使作為持股者的所有權。而且，在“滬港通”模式下，這些機構需要經由香港的經紀商拋售內地股票，這也降低了機構的興趣。

某歐洲基金公司負責人也向《21世紀經濟報道》提到了上述股票所有權問題：

“一些大型的托管機構明確規定，旗下ucits（可轉讓證券集合投資計劃）以及aifmd（另類投資基金經理指令）規則下的基金不允許參與‘滬港通’交易，主要考慮到現有的交易規則下股票產權不清晰，一旦出現問題，投資人在提起訴訟或尋求索償時會遇到很多麻煩。”

該人士透露，目前他管理的所有亞洲和中國基金都無法參與“滬港通”交易，“因為托管機構不允許長倉基金經理參與，他們認為滬港通破壞了托管的產權鏈條。”

根據目前的“滬港通”規則，港交所旗下的香港結算是代表香港及海外投資者持有滬股通股票的“名義持有人”，香港及海外投資者則是滬股通股票的實際權益擁有人。但投資者若要實現與滬股通股票有關的權利，香港結算並沒有代表投資者在內地或其他地方采取任何法律行動或提出任何訴訟程序的義務。

此外，對於香港和海外投資者北上投資“滬股通”而言，無論香港還是內地的現行投資者賠償基金均不對他們的投資損失提供保障。現有的香港投資者賠償基金“並不涵蓋任何北向交易”，而內地的投資者賠償基金僅涵蓋在認可股票市場（聯交所）及認可期貨市場（期交所）買賣的產品，也不涵蓋“滬股通”北向交易。

高盛上月18日發布的報告認為，中國政府要開放資本賬戶，增加人民幣全球範圍的使用，並將上海打造為國際金融中心，“滬港通”是達到這種目的的舉措之一。“滬港通”的配額使中國政府得以控制部分跨境資金流。對沖基金是滬港通的主要用戶，長線投資者還在為之準備。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

外資撤離中國股市 踏空還是預警？

來源: http://wallstreetcn.com/node/211628

盡管此前不少人認為，滬港通的來臨將為中國股市引入海外資金從而推漲股市，但從目前來看，國內投資者尤其是散戶才是牛市的主力軍。

基金研究機構EPFR的數據顯示，截止12月3日的一周，海外投資者從亞洲新興市場撤離的資金為20.6億美元。

而據澳新銀行編制的圖表，僅從中國股權基金撤出的資金超過22億美元，是3年來規模最大的一次。

而實際上，最近兩周A股瘋狂上漲，從11月21日央行意外降息後的首個交易日到今天收盤，滬深股指累計漲幅分別達到18.13%和20.82%。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

外資入股一○一？解密關鍵那隻手

2014-12-15  TCW

台灣地標台北一○一的單一最大股東，可能從頂新集團，變成馬來西亞商人？此釋股案正牽動毛內閣的敏感神經。 頂新集團在黑心油事件爆發後，財政部以「社會觀感」要求頂新賣掉台北金融大樓公司（持有台北一○一）三七‧一七％股權後，十二月六日頂新終於敲定以新台幣二百五十一億元，賣給馬來西亞的IOI集團，讓外資成為台北一○一最大股東，也讓台灣地標是否能由外資主導，起了爭議。 官民合作的BOT案讓一○一釋股變「不簡單」 連日來，央行總裁彭淮南、金管會主委曾銘宗，以及財政部部長張盛和均表態反對外資接手台北一○一，國民黨立委也發表聲明，要求行政院院長毛治國應該「硬起來」否決這宗交易案。 投審會說，台北一○一股權交易案的審查考量，主要是看IOI是否有陸資背景，即使陸資持股僅一％也不行，另外，公共利益、社會觀感、民眾期待，也是考量因素之一，還有，審查採共識決，如有任何一委員不同意，本案將會駁回。 國民黨四名立委十二月七日晚間發表聯合聲明，要求毛治國應根據「外國人投資條例」第七條，表態否決這項交易案。 外國人投資條例第七條規定，下列事業禁止投資人投資，一、對國家安全、公共秩序、善良風俗或國民健康有不利影響之事業，二、法律禁止投資之事業。投資人申請投資於法律或基於法律授權訂定之命令而限制投資之事業，應取得目的事業主管機關之許可或同意。 原本，這該是一件自由經濟下的交易行為，由出價高者或是能提供股東最大利益者得標，是股權持有者自由交易的權利，但，因台北一○一是官民合作的BOT（興建︱營運︱移轉）案的特殊地位，使得這件商業行為，變得沒這麼簡單。 台北一○一特殊在哪裡？ 國民黨立委聲明上說：「一○一大樓是台灣享譽國際的重要地標，對台灣人民具有重要的情感意涵……也具有主權象徵……，」主權、地標、情感，這三件事，沒有一件跟商業行為有關。 人事須總統府拍板股權移轉一句話隨時喊卡 其實，台北一○一成立迄今，包括董事長人事、股權移轉等，也和商業行為無關。 「連（台北一○一）董事長誰當，跟中油、台電、公股銀行一樣，這類泛公股企業，都要由總統府拍案。」一位金融界高層說。 台北一○一是由台北市政府與民間企業共同開發的BOT案，原始股東包括中聯信託、中華開發、國泰人壽、中國人壽等，原本由民間主導，因台北一○一初期營運不佳，虧損連連，營運後辦理現金增資，股東們認購意願不高，政府只好號召泛官股企業認股，包括中華電信、台灣證券交易所 、第一金控、華南金控等認購，加上原始股東中聯信託財務惡化，遭金融重建基金接手，中聯一五％一○一持股變成官股持有，在官股企業先後加入下，一○一的官方成分日益濃厚。 台北一○一第一任董事長，是扁政府時期的陳敏薰，她曾進綠營人才訓練班凱達格蘭學校，後因捲進扁案後自動請辭；國民黨執政後，再度找了國策顧問，也是著名「基金教母」宋文琪重出江湖，接掌董座大位。前後兩位女老董，都得經過總統府同意，不是單純由台北一○一董事會通過就算數的人事案。 股權移轉也是如此。頂新集團以返鄉鮭魚回台投資之後，便積極物色投資標的，而具指標意義的台北一○一，在股東們「套牢」多年，一直尋求解套良方下，與頂新一拍即合，最早是開發金控將手上逾一九％股權，以每股十三元賣給頂新，接著中壽、台新、台壽保等股東，更先後將股權賣給頂新，頂新很快的吃下逾三七％股權。 然而，頂新的企圖心不只如此，更想進一步吃下五成股權，成為台北一○一的共主，當時，不少股東也積極想賣，但，最後終究未能成真，原因為何？ 「是（副總統）吳敦義擋下來的！」一位財金界重量級人士說。當時，不少股東，包括官股銀行、接下中聯信託持有一五％股權的金融重建基金（RTC）等都有售股意願，尤其處理問題金融機構需要資金的RTC，一直表示會在「適當時機」處分台北一○一股權，頂新雖未公開表態買入意願，但，明眼人均知，頂新若拿到這一五％股權，加上原來持有的三七‧一七％，持股水位立刻超過五成，便實質掌握台北一○一。 但，消息傳到時任行政院院長的吳敦義耳裡，吳敦義向幾位財經大老表示：「這一○一是台北的地標，怎麼能夠給他（頂新）拿走，無論如何，政府要控制在手中……。」硬生生把頂新「整碗捧去」的計畫卡住。 後來，RTC併入中央存保，這一五％股權跟著進入中央存保，存保的主管機關是金管會，金管會、官股銀行、中華電信等股東總持股超過五成，泛官股穩坐最大股東位子，官民共治台北一○一迄今。 然而，黑心油事件爆發，頂新在官方壓力下，魏應交辭去台北一○一副董事長及執行長，台北一○一股權也決定釋出。 誰當家有政治考量20個部會一個反對就告吹 「持平看，頂新魏家是有經營能力的！」一位台北一○一董事觀察，「任何決策，（魏家）純粹商業考量。」而翻開台北一○一歷年的經營績效，魏家二○○九年入主後，二○一○年便轉虧為盈，今年更交出營運十年來最漂亮的成績單，宋文琪曾經對媒體表示，今年盈餘上看二十億元，是歷年新高。 然而，經營能力並不是取得台北一○一股權的票房保證，黑心油事件前，魏家財務操作，早就引發社會議論；魏家發行TDR（台灣存託憑證），取得資金，再買帝寶、買台北一○一股權，再拿帝寶、台北一○一股權質押套現，整套財務槓桿，讓台灣人發現這條鮭魚，原來是擅長「金錢遊戲」的大鯊魚。 現在，頂新回應財政部要求，把股權賣給外資，但，售股案能否成功，得先過三關。 第一，經濟部已表明將「從嚴認定」，IOI是馬來西亞上市公司，必須沒有任何陸資，且自行舉證、出具承諾，現在、未來都不能有陸資。 第二，這宗售股案，審核單位是投審會，投審會委員會議是由國安局、經濟部、財政部、金管會、勞動部、衛福部等二十個部會組成，官員透過媒體表示，「只要有一個部會反對，」此案就不會通過。 第三，最關鍵的一關是「背後的那隻手」，就是總統府，但總統府的決策又往往跟著民意走。因此，若民意反對這宗交易案居多，不過關的機率就大。 單就投審會這關考慮，歷年重大外資投資案要過關就不容易。以南山人壽案為例，當年投審會歷經十三次補件、七個多月審查，南山人壽股權移轉博智中策集團，就宣告破局，當時金管會以博智中策集團的「財務增資能力」與「長期經營承諾」兩大條件不足否決，勞委會也認為博智能給予南山業務員的長期承諾堪慮，投下反對票，讓此案無疾而終，其後由潤泰集團負責人尹衍樑與寶成集團合資成立的潤成控股取得南山九七‧五七％股權。 不只台灣政府對指標公司有「政治」考慮，國外政府也經常如此。例如，美國聯邦眾議院投票通過，禁止政府批准中國海洋石油公司購併美國第八大石油公司優尼科，因為美國國會議員主張，能源與國家安全息息相關，政府應嚴審並否決這項交易。 頂新台北一○一釋股案，是選舉重挫的馬政府，新一道政治難題；既然台北一○一從股東組成到董事長人選，都不是純商業考量，如何解題，也就握在凱達格蘭大道起點的總統府手中了。 【延伸閱讀】一道還款令，讓魏家反將財政部一軍 九合一選舉後，政治風向既定，頂新集團遂在一週內接連宣布，標售旗下味全三重舊廠土地、出售台北一○一持股予外資，並表示處分資產取得的資金，將優先做為三十億元食安基金，另外則將償還銀行團貸款，以「回應政府要求與社會期待」，頂新集團副總經理賈先德說。 話說得漂亮，但檢視頂新魏家在台的多筆不動產卻可發現，魏家手上不但有含帝寶在內逾二十戶億元豪宅，還有三年前以四十六億元買進的敦化南路中華票券大樓等，多筆市中心燙金不動產，只要願出脫求現，不怕籌不到錢，大可不必急賣一○一股權，以履行捐款食安基金的承諾。 魏家優先擇台北一○一持股出售，顯然是經過縝密盤算。 根據財政部先前邀集公股行庫總經理，對緊縮頂新貸款授信所達成的結論，今年年底之前，頂新須償還公股銀行百億元到期債款。然而，這道還款令，並沒有讓魏家從海外調來資金，或認賠求售味全持股，反倒給足高價出售台北一○一持股給外資的合理性，但這卻是財政部最不樂見的做法，頂新在主管機關事前毫不知情的狀況下，一腳把財務缺口難題的球，踢給馬政府，亦形同反將了下令緊縮銀根的財政部一軍。 頂新魏家黑心油拖垮台灣餐飲業，成為重創馬政府政權的不可承受之重，如今，以令民意反彈的手法賣出台北一○一持股，再次證明，在社會期待與捍衛私利的天秤兩端，魏家一再做出相同選擇。 （文●尤子彥） 【延伸閱讀】台北101歷經「藍綠」執政，在阿扁手上動土、馬英九手上完工—台北101大事紀 ●1997年11月執政黨：國民黨台北金融大樓公司成立，與北市府簽署BOT案，興建台北101大樓 ●1998年1月執政黨：國民黨前總統、時任台北市長陳水扁（左）主持動土儀式 ●2003年7月執政黨：民進黨現任總統、時任台北市長馬英九主持主體結構完工儀式 ●2003年11月執政黨：民進黨台北101購物中心開幕 ●2004年12月執政黨：民進黨陳敏薰任董事長（2008年請辭，由總經理林鴻明兼任董座） ●2009年7月執政黨：國民黨頂新取得逾37%股權，入主台北101，由魏應交（右）出任副董事長 ●2010年6月執政黨：國民黨台北101轉虧為盈 ●2012年11月執政黨：國民黨宋文琪任董事長 ●2014年10月執政黨：國民黨頂新爆發黑心油事件，財政部呼籲頂新退出台北101董事會，並釋股 ●2014年12月執政黨：國民黨頂新將台北101股權賣馬來西亞IOI集團，全案將由投審會審查 整理：賴寧寧

滬港通實施後外資幹了啥？（上） 證券市場紅週刊

來源: http://xueqiu.com/2994748381/34222630

外資的操作風格
　　滬港通自11月17日起實施後，迄今已經度過18個交易日，外資在這半個月里都幹了啥？截止到12月10日，滬港通的3000億元總額度已經合計使用了616億元，但18個交易日里每天成交排名前十的股票合計凈買額是299億元，占已使用的616億元額度的48.53%。這其中，中國平安、貴州茅臺、大秦鐵路、上汽集團、中信證券、中國太保、工商銀行等頻繁出現在滬港通的每天前十大成交股名單之列。從這個數據能看出什麽端倪嗎？能，因為這數據充分顯示了外資的投資偏好、行業選擇及投資風格等重要信息。
　　從滬港通實施之初，很多內資紛紛提前埋伏準備算計外資一把，到算計未果後內資匆忙減倉出局，進而使得滬港通開通後數個交易日內A股市場大幅震蕩，這是內資太聰明？還是外資更狡猾？其實這與外資是否狡猾沒任何關系，而是內資太自以為聰明，他們並不了解外資的操作習慣，“追漲殺跌、動輒拉板”並不是外資的強項，這完全是內資的專長，外資的操作習慣與風格往往是越跌越買，很少追高買入，比如臺灣市場在推行QFII制度前，要麽暴漲要麽急跌，這與A股市場長期以來的特征極為相似。
　　臺灣市場實行QFII機制後，外資專業的分析能力、豐富的投資經驗，以及非常註重基本面因素的投資理念逐步開始影響整個臺灣市場，因為這些外資習慣性遊弋於世界各主要金融市場，並且大多是屬於專業投資機構性質的資金，這類資金對市場的敏感性極高，他們一旦對市場給予認可後，輕易不會隨意改變投資方向，更不會象個人投資者一樣情緒化操作，所以外資在臺灣市場實施大舉買入的時點往往是選擇市場處於最低迷的時期，如1995~1996年臺海危機期間、1997~1998年亞洲地區爆發金融危機、以及2000年市場再度進入熊市後，外資不但沒有大規模資金流出，相反是資金不斷大額流入，不斷持續買進，比如外資進入臺灣市場的前十年里，除了爆發金融危機的1997年沒有實施大規模買入外，其余年份均是大額的凈買入，如1999年的買超（凈買額）超過3000億元新臺幣，2005年的買超是5581億元新臺幣，2006年的買超是5278億元新臺幣。到2002年底時，外資持有臺灣市場股票的市值已經占臺股總市值的18%，而當時臺灣本土投信（證券投資信托）的持股市值只占總市值的2%；到2007年底時，外資持有臺股的市值已經超過2000億美元，占臺股總市值的占比已經上升到34.12%。至此，外資已經成為主導臺灣市場最重要的力量，而達到這一成效用了10年時間。
外資如何選擇投資行業
　　外資在任何國家或地區的市場里，對投資行業及投資品種的選擇都會考慮當地經濟結構的特點，如臺灣地區在上世紀70年代末期試行經濟結構轉型，經濟結構主體從勞力密集產業向高技術含量、高附加值的科技信息產業轉型。這樣到了21世紀初時，臺灣科技信息產業的發展已經開始受全球矚目，這期間臺灣本土發展壯大一大批世界級的科技信息企業。因為臺灣地區科技信息產業的發展涵蓋了行業的上、中、下遊，所以臺灣市場上科技信息產業公司的市值占臺灣市場總市值的占比超過五成，成交量占比更是超過7成，而外資機構在臺灣市場上重倉的股票自然也是以科技信息產業公司為主。在外資初進臺灣市場時，當時臺灣的經濟結構是以金融、化工等傳統行業行業為主，所以外資最初進入臺灣市場時主要投資的行業是金融、化工等傳統行業的公司，但隨著臺灣地區科技信息產業的崛起，外資從1998年起開始加大科技信息產業各股的投資力度，並且投資過程中重點選擇權重股，這樣到了2007年時，外資在臺灣市場重點投入的行業是電子信息和金融行業，如2007年7月時，中信金控、兆豐金控、新光金控、複華金控、國泰金控、富邦金控等金融類公司超過30%的股份被外資重倉持有，其中外資持股比例最高的中信金控，其55%的股份被外資收入囊中。而外資對科技信息產業則更為青睞，當時臺灣市場上市值最大的五家電子行業公司——鴻海、華碩、廣達、宏基與仁寶等公司的股票分別有58.59%、35.14%、20.23%、50.5%和61.6%的比例被外資把持著。
　　到2014年9月時，外資持有臺股的市值已占臺股總市值的37.89%，以臺積電、聯發科、臺達電、廣達等大市值科技股被外資持有的比例再創歷史新高，比如在臺股指數中權值最大的臺積電已經被外資持有80%的股份。外資在A股市場未來會如何操作呢？同樣的情形也會A股市場重現，就是上證50指數的成份股中權值大的成份股也將逐漸被外資逐漸把持住，文章後面我會對此做稍詳細的解析。
外資如何選擇具體的投資標的
　　外資的投資風格基本是以各地區市場大市值的股票為主，因這類公司基本都是行業龍頭類公司，其經營業績在行業占據主導地位，其經營發展情況更能代表行業的發展水平，所以外資在任何市場里選擇投資標的時幾乎都是以大市值公司為主。韓國市場於1992年起實施QFII機制後，當年外資的凈流入額達到1.5萬億韓元，這些資金進場後首選了韓國市場上大型藍籌公司，由於藍籌公司是股價指數中權值大的權重股，所以韓國市場開放的當年，韓國KOSPI指數就上漲40%。在韓國市場實施QFII制度後的前10年里，外資持續保持凈流入狀態。到2001年底時外資持股的市值已達93.69萬億韓元，占當年韓國股市總市值的36.6%，至此外資已開始成為韓國市場上最重要的主導力量，而達到這一成效所經歷的時間也是用了10年。
　　韓國市場開放至今已經20年，這期間韓國市場經歷了1997年亞洲金融危機和2008年全球金融危機的洗禮，但外資機構在韓國市場的投資風格始終沒受市場動蕩影響，一直是以投資藍籌股為主，外資尤其青睞韓國市場上市值排名前列的大型公司，結果無形中促成韓國市場上市值排行前列的大型公司股票市值在韓國市場總市值中的占比不斷提升，如韓國市場於2012年7月發布的數據稱：三星電子、現代汽車、浦項制鐵、起亞汽車等市值排名前十位的公司股票市值合計已達396.59萬億韓元（約合人民幣2.2萬億元），占韓國市場股票總市值的35%。而這一比例在2008年爆發金融危機期間還只是28.8%，金融危機結束後的2011年1月還是32.0%，到2012年1月增至33.6%，而到2012年7月則進一步提升至35%。這其中，世界電子行業龍頭公司——三星電子的市值占韓國市場總市值的比例從2008年1月的7.78%提升至2012年7月的15.09%，增長近一倍，其背後原因就是大量外資不斷增持所致，時至今日，三星電子的外資持股比例已經高達49.19%。同樣，現代汽車的外資持股比例也達到44.2%，浦項制鐵的外資持股比例更是達到50.2%，起亞汽車的外資持股比例稍小，但也達到32.4%。在這些公司市值占比的排名不斷躍升的背後，是外資不斷增持所致。臺灣市場市值最大的臺積電、聯發科、臺達電、廣達等大市值公司的股票，被外資持有的比例也是不斷創歷史新高，最後的結果也是這些公司在臺股總市值的占比不斷提升。外資在韓國市場對投資行業的選擇也是考慮了韓國經濟機構的特點，所以選擇投資的行業也都是韓國經濟結構中具有舉足輕重地位的國際性大型公司。
　　外資在印度市場的投資行為又有什麽特點？印度市場實施開放後，孟買30指數（SENSEX 30）從1993年3月起就開始進入牛市格局，到1994年9月階段性見頂時，SENSEX 30在18個月里累計上漲121.5%；當2004年5月起印度市場更大級別的牛市行情再次啟動後，孟買30指數從4227點起步一路狂奔至2008年1月的21206點，44個月時間里漲幅4倍有余。2008年全球金融危機爆發後，印度股市一度下挫63.70%，但金融危機因素消化後，印度股市自2009年3月份起再度走牛，孟買30指數從8407點攀升至目前的27839點，累計上漲231.14%。2014年度內，印度股市仍是全球表現最佳的市場之一，孟買30指數（Sensex 30）年內上漲31.50%，超過美國SP500指數9.74%的漲幅，同時自2014年5月份以來，印度市場上外資的凈流入額持續創2008年2月以來的新高。而帶動印度股市走強的同樣是市場中優質的大權重藍籌股，如布哈拉特重型電子、印度國家銀行、印度石油天然氣等大型權重股年內漲幅均超過40%，而這些大型權重股恰恰是進入印度股市的外資重點把持的品種，所以印度股市之所以走出長期大牛市行情，原因也是外資的大舉介入，並且外資在印度股市也是重點投資權重股。
　　那麽滬港通實施18個交易日以來，我們看到被外資持續買入，並且凈買額最大的中國平安、貴州茅臺、大秦鐵路、上汽集團、招商銀行、中信證券等在A股市場又是什麽地位呢？他們都是上證50指數的權重股。@小小辛巴 @平淡平安 @不明真相的群眾 @諸葛就是不亮 @大道至簡-榮令睿 @流水白菜 @每天一個新發現