外資行發聲：降息無法阻止中國經濟放緩

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來源: http://wallstreetcn.com/node/211118

周五晚間中國意外降息，分析師表示，降息不會扭轉中國經濟放緩、信貸緊縮的趨勢。此次降息屬於微調，而非貨幣政策轉向。

受降息消息推動，國內和海外股市上漲。但押註中國將推出全面貨幣刺激的投資者們可能要失望了。

在一系列有針對性的刺激措施後，中國的實際借貸成本並沒有被降低。最新的降息被認為是央行寬松政策的加強。中國政府高級經濟學家吳敬璉表示，

這真的不是貨幣政策的轉向，所以很難有翻天覆地的反應。

經濟學家稱，降息將降低房貸者以及高評級公司的借貸成本，但不能改變投資和產出的放緩局面。

央行數據顯示，2014年前10個月，總體信貸增長較去年同期減少1.27萬億元人民幣。分析師曾討論，信貸增長的下降是因為央行正控制債務、公司借款者需求降低，還是金融機構對壞債感到擔憂？

不管信貸增長放緩是出於什麽原因，幾乎沒有跡象表明中國央行準備施壓銀行發放貸款。美銀美林股票策略師David Cui表示，

考慮到中國政府關註長期結構性問題的既定目標，在經濟增長方面，我們認為政策可能仍落後於形勢。

銀行對下調貸款利率的不情願可能進一步削弱降息的影響。中國央行的貸款基準利率對銀行沒有強制性。

中國央行在降息的同時，還將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍，這意味著各家銀行執行利率時最高可上浮20%。

這可能導致存款利率基本不變。以一年期存款利率為例，基準利率由3%下調至2.75%。不過，將2.75%的利率擴大1.2倍後，利率為3.3%，與此前3.3%(將3.0%的利率擴大至1.1倍)的利率相符。

既然銀行融資的成本沒有降低，銀行有理由保持高貸款利率，試圖保持利潤率。

降息後，規模較小的銀行已經率先利用了新的自由存款利率。而分析師表示，大銀行最終可能會效仿小銀行的做法，這意味著有效存款利率大體保持不變。

中國銀行一位客戶經理向英國《金融時報》表示，

我行將按照央行的新標準，調整存款利率。但目前尚未決定將上調還是下調利率。目前我們將暫時繼續使用舊標準。